有关 656 复星国际

A股持续调整，外资加速抄底。 受隔夜美股大涨的影响，A股市场周三大幅高开，之后震荡走低。三大股指午后冲高乏力，尾盘继续下探，尽数翻绿。 截至收盘，上证综指跌0.03％，报2861.42点；深成指跌0.03％，报8746.05点；创业板指跌0.35％，报1451.18点。两市成交额为4078亿元，较前一交易日4224亿元减少146亿元。 盘面上，农业、黄金、5G等板块表现相对强势，上海自贸、医药、猪肉等板块领跌。 5日北向资金净流入32.67亿元，其中沪股通净流入24.06亿元，深股通净流入8.61亿元。本周以来，北向资金连续三日净流入，净流入额分别为44亿元、13亿元、32.67亿元，合计近90亿元。 个股方面，中国平安获净买入2.55亿元，格力电器获净买入1.58亿元，贵州茅台、五粮液也均获净买入。 保利地产遭净卖出3.97亿元，恒瑞医药、复星医药分别遭净卖出3.7亿元、3.67亿元，美的集团也遭净卖出2.3亿元，海康威视继续遭抛售。

昨日复星医药最大跌幅达到25%，美股盘前BioNTech SE跌超10%，诺瓦瓦克斯医药、Moderna跌超8%，辉瑞跌近3%。这一切原因大多都来源于美国拜登政府在当地时间5月5日发布的一项规定，拜登政府表示美国将放弃新冠肺炎疫苗的知识产权专利，美国贸易部部长戴琪在5月5日的一份声明中郑重宣布了这一项决定，虽然已经宣布这项决定但是具体能否正常通过还要看美国国会的投票决定。拜登政府放弃疫苗专利拜登政府此项决定一经宣布立马引来美国制药商激烈的内部辩论和大力反击，由此可以看来美国制药商的态度是坚决反对的。美国放弃专利这件事情比较复杂，后续事件肯定有很多，目前就针对放弃疫苗专利来说已经涉及到医药、专利和财经等领域，拜登政府想要放弃这项专利诱因就是印度疫情爆发，会严重影响到发展中国家的疫苗供应，现在COVAX计划的疫苗有80%都产自印度。目前几大医药股已经以暴跌的形式反映出他们对此项决定的反对，尤其是复星医药最大跌幅竟然达到25%。美国疫苗不具垄断性美国此次宣布放弃疫苗专利其实是在对世界贸易组织豁免疫苗相关知识产权提议的回应，暂时放宽对新冠疫苗的知识产权保护能有消除发展中国家疫苗生产的障碍，事实上美国疫苗专利并不具有垄断性，早在之前WHO就已经向4种新冠疫苗办法了紧急使用认证，他们分别是美国辉瑞制药、德国生物新技术公司、英国阿斯利康与牛津大学联合研发的阿斯利康疫苗等，现在中国北京生物制药以及中国科兴生物研制的疫苗也被纳入WHO紧急使用授权中，因此美国是否宣布放弃疫苗专利都无法影响到全球制药企业对疫苗的研发和生产。美国疫苗出现的问题目前许多国家都在研制生产新冠疫苗，与此同时疫苗带来的不良反应也被人们时刻关注着，在去年年底时全球有15款新冠疫苗进入第三阶段实验，其中中国有五款入围，美国疫苗更是获得超20亿剂全球疫苗，与此同时美国疫苗致命问题也开始显现，首先疫苗在运输过程中损耗高达百分之十，多位注射患者出现过敏现象甚至一位老人在注射疫苗后的一个小时就心脏病发，原因是心力衰竭，在多次临场实验后发现美国新冠疫苗有效率仅有70.4%且对重症患者无效。

受到外部消息面的影响，其中康希诺下跌幅度最大超过15%。据媒体报道，美国商务部部长在毫无预兆之下，发布公告表示，将放弃新冠疫苗的知识产权。该公告随即引发全球医药板块的震动，不仅是美国，包括中国医药股也受到了影响。这些从事研发，生产疫苗的企业受到影响最严重，因为没有知识产权，就意味着其他药企可以随意仿制疫苗，这对于早前透露巨资研发新冠疫苗的企业来说，是一个重大的打击，而且事实上，受到影响的更多的美国企业。而美国知名药企辉瑞的董事长随即发文表示，反对该做法，他认为放弃知识产权的做法，会让企业蒙受巨大损失。有专业人士指出，药企此前为研发和生产新冠疫苗，已经投入了巨资，此时如果放弃知识产权，这对于这些药企来说，是巨大的打击。不过乐观者表示，疫苗研发有极高的门槛，即便真的放弃知识产权，也不代表，其他厂商可以研发出相同的疫苗，所以该公告对医药公司的实际影响非常小，更何况目前疫苗还处于短缺状态，所以药企的盈利空间依然存在。参考资料：　　受印度新冠疫情持续加剧影响，全球疫情风险回升。面临多国新冠疫苗短缺等严重问题，世界卫生组织等呼吁暂时豁免新冠疫苗知识产权，以提高疫苗产量。　　或是压力使然，美国贸易部部长戴琪发布声明称，放弃新冠肺炎疫苗的知识产权专利，旨在尽快普及安全有效的疫苗，尽早结束新冠疫情。　　此前，多数制药企业持坚决反对态度。企业疫苗研发的巨大资金投入，往往依靠后续的专利授权费用填平。根据非盈利组织CEPI(流行病预防创新联盟)早前公布的项目评估数据，实现2021年3款候选疫苗提交上市申请的目标，需要约20亿美元的研发投入。

因为不少人担心美国宣布放弃疫苗知识产权后，会对中国的疫苗生产造成影响。其实这次中概股医疗板块出现大跌，主要还是因为美国单方面宣布将放弃疫苗的知识产权。所以不少人认为，这会影响到这些医药企业的利润。所以今天股市亿开盘，医药股随即大跌。但事实上，有专业人士指出，首先知识产权是属于企业的，只要企业没有放弃，疫苗就依然有价值，其次辉瑞公司总裁已经公开表示反对，并且称不会放弃疫苗的知识产权。专业人士也指出，医药的研发需要巨额的投入，如果没有后期利润来分摊成本，那对于医药企业来说，是一件十分艰难的事情。而且更重要的是，现在疫苗产能不够，即便放弃知识产权也被不会改变疫苗短缺的现状，所以医药企业的业绩并不会受到影响。而且从技术的角度上来看，疫苗技术有很高的壁垒，即便放弃部分知识产权，也不代表其他药企就可以迅速的复制疫苗，所以短期内，医药公司生产研发疫苗的速度不会降低，其公司的利润也非常可观，要知道现在依然有很多人没有进行接种。参考资料：疫苗股下跌潮引发中国股市剧震。5月6日早盘受利空消息影响，疫苗股开盘全线下挫。　　A股方面，超过10只个股跌幅超5%。其中，复星医药首当其冲，盘中一度跌幅达25.87%，触及跌停，海利生物同样一字跌停。　　港股方面，截至收盘，复星医药暴跌14.13%，康希诺-B暴跌15.01%，中国生物制药跌幅达5.83%，国药控股跌6.8%。四大疫苗龙头公司市值累计蒸发超400亿元。

知名女性投资人共话投资市场和投资人生 全文共4320字，阅读时长约为11分钟 图片来源|先声会 撰文|先声会 出品|先声会“大众创业，万众创新”的热度退去之后，普遍认为“资本寒冬”来临，风险资本缩减了对初创企业的投入。初创企业应当谨慎“ 过冬 ”成为共识。然而很少人说得清，“资本寒冬”究竟还要持续多久，目前何种类型的公司最能受到资本青睐，不景气的大环境下还有没有值得关注的经济增长点等问题。在2018“她爱科技”全球创业大赛与国际论坛上，几位知名女性投资人在“投资未来”圆桌论坛上共同探讨了上述话题。这些投资不同模块的顶尖投资人如何看待“资本寒冬”？她们各自拥有怎么样的投资人生？请看先声会带来的精华报道。 单丽红 ：HarbourVest Partners董事总经理兼中国区负责人，原摩根大通亚太区投资银行部董事总经理兼亚洲高科技投资银行部负责人。 我是单丽红，目前负责全球最大的私募母资金HarbourVest Partners在中国的业务。之前我更多的时间是科技行业投资银行，在美股做了十年。在亚洲做了六年，无论是从上游还是下游，一直关注科技和科技投资的领域。张璐 ：JRR Crypto合伙人，董事总经理。 我叫张璐，来自JRR Crypto。我从大二的时候开始创业，最后选择了区块链，这个非常年轻的领域。区块链领域是自下而上的赛道，未来将会是一个非常好的金融风口。佟梅： 复星健康控股集团董事总经理，沃尔玛中国原并购战略副总裁。 我是佟梅，来自复星健康。我主要负责家庭入口的投资，之前我做沃尔玛做市场营销和并购工作。浦晓燕： 红杉资本中国基金董事总经理。 我是浦晓燕，我在红杉资金工作，红杉资本是46年历史的风险投资机构，而且科技是红杉资本投资的一大主题。在加入风险投资行业之前，我有多年在文化娱乐和传媒行业的工作经验，所以在我的事业上应该算是比较大的转型。曾恂： 美国科律律师事务所合伙人。 我叫曾恂，是美国科律律师事务所合伙人。我们科律总部在硅谷。无论在美国还是在中国，扶持创业公司，联手风险投资资本，帮助创业公司从小到大都是我们的使命和我们的精神。所以我们非常荣幸和她爱科技一起合作，希望未来中国能够出现更多的女性创业者，和女性领袖。 Q、资本寒冬已经降临，未来的两年内最大的增长机会是什么？何种类型的初创公司能吸引投资呢？单丽红： 这边我可能是最上游了，作为母基金，我们投基金，我们接触到资本的来源，可以看到到底是不是资本的寒冬。从我个人的经历上其实经历过几次真正的资本寒冬，比如说2000年到2002年的科技泡沫爆发之后，实际上那的确是个资本的寒冬，不管是当时达到最高峰的VC和科技公司，都真的是几年没有资金，那是一个非常显著的低谷。在整个全球的资本市场上。第二个就是金融危机之后，全球的投资公司都冷了若干年，但是现在又起来了。现在的中国我觉得，相比我刚才说的那两个算不上什么资本寒冬。但为什么大家感觉今年显著冷下来呢？可能是因为过去两三年，中国国内的资金的大量增长，有一些非理性的、不正常的繁荣，但是如果你比较投入中国PE市场、VC市场的美元基金的量，和人民币基金的质量，美元基金的量比较稳健，只有人民币过去两年飞速增长。美元这边，我们相信并没有明显的变化。所以，的确是从资金量投入中国来说会在下一个阶段减少，可能很长一段时间达不到过去两年的最高峰。但是如果有经验的CEO，他还是很有可能拿到很好的资金。这个情况下，可能就会持续呈现出极端情况。比如说红杉资本这样的有好的历史，好的团队的基金，融资可能比原来还容易，因为他遇到的竞争会减少。但是新的基金，没有经验的团队会非常难，这也是一个正常的现象。其实我作为LP的角度我觉得这是好事，如果市场上没有做过投资的人都去做投资，其实不利于一个非常健康的估值环境。 所以我不觉得现在是资本寒冬，但是这样一个回冷，可能让大家更理性、更有选择。 有经验的专注于做他擅长做的事的人，长期来说肯定会能做得更好。△左起：单丽红、张璐、佟梅曾恂： 我的背景不是投资界人士，我是一个律师，但是从我观察可见，我有一些事实可以跟大家分享。其实今年的投资人，尤其是机构投资人对中国市场还是非常乐观的。今年我们的美元基金的募集，我可以用顺畅来形容，今年的募资环境非常的健康。虽然每年基金的风很大，但是那些风是吹比较好的顶级VC的。优势资源向头部基金靠拢的趋势非常的明显，但同时也能看出来第一次募集基金的基金经理还是相当困难的。另外一点，我们感觉到即使是市场上业绩比较好的基金，也赶在今年去募集资金，因为大家对明年的政策环境、经济环境都有很大的不确定性。△曾恂Q、你们来自VC、区块链、法律等投资领域的不同方面，是什么让你进入这个投资领域？浦晓燕： 我们红杉的人才背景分两大块，一块是来自于金融领域，投资银行或者四大事务所，或者是咨询公司。另外一块就是行业，你要有非常深的了解。所以从这个角度来说，我应该是相当于来自于行业再转变的职业发展路径。到今天为止我在红杉资本已经工作了7年，加入红杉之前我有差不多12年在文化娱乐行业的工作经验，主要是文化娱乐企业的运营管理，加入红杉之前我是在《财经》杂志的副总经理。如果你想在私募股权或者PE、VC行业做得特别好的话， 我们更欢迎有很深的行业经验的人加入到这里来，会对整个生态链，行业发展的趋势，以及相应的资源网络都有更深的累积。 △左起：张璐、佟梅、浦晓燕、曾恂佟梅： 我是2014年转型到投资领域的。2014年以前，作为一个并购的专业人士，其实在投后管理和投前的工作管理中，我积累了很多的类似的经验。什么是不一样的东西呢？我觉得整个投资行业在中国呈现一种越来越专业化的趋势。我们看到很多的投行背景的专业人士完成了交易，但 更多的挑战，来自于你在投资之后如何为你的投资企业真正的创造价值。 我觉得红杉应该是这个领域里的领导者。在复星，特别是复星医药的领域，我们也学到了在做出一个很好的投资决定之后，最重要的一步是投后的管理，特别是投后对企业的赋能。这也确实需要你在一个行业的深耕。1998年我从海外留学回来，我在中国工作了20年。过去的20年里我都没有离开消费品和零售行业，整个消费品和零售行业由PC端向移动端的转化，包括现在从用户和流量入口的讨论，是跟我们九十年代一起开创的中国的个人护理领域的消费品牌，建设品牌的时候对用户的研究，和到哪里去找用户，以及如何提供最好的消费者喜闻乐见的产品等等的努力没有根本差别的。就是你有没有好的产品，你有没有能够清楚地认识到你产品的细分市场在哪里，你能不能到那个细分市场最有效率的把这个产品提供给他们。今天我们谈到的很多的流量入口，包括区块链、很多的APP、移动端的解决方案都不离其本。 所以我觉得作为消费品背景的人，最好的投资想法就是你有没有把客户放在第一位，能不能最有效率、最好的服务客户。 这些过往的职业经验，到今天我都认为是非常的相关和有意义的。△左起：张璐、佟梅、浦晓燕Q、在投资决策过程中，对你来说最重要的考虑因素是什么呢？张璐： 区块链的决策经常会改变，因为这是一个太新兴的产业。最开始我们认为 合适的人在合适的时间做合适的事情是非常重要的 ，这是最重要的。然后我们开始有了具体的看项目的决策判断，比如说你究竟有没有用到区块链，最近看到很多传统好项目在做区块链化，我们需要判断你究竟是真的用得到区块链，还是说想在这个行业拿到一些其他的利益。其实最近也是赶上了区块链比较熊市的情况，整个市场有点凉，但是这时候我们看项目的一个重点是项目方在熊市的布局和做法。我觉得这是一种责任感，就是在熊市的时候作为一个区块链的企业，或者说作为一个区块链的创始人企业家，你怎么带动这个市场，或者说你要做一些什么。如果你每天只思考这是一个熊市，然后就去旅行或者先停下来做什么，都可能是不对的。所以我们之前看项目， 好的项目是在合适的时间做了合适的事情 ，到现在我们看这个项目在熊市里有没有抗熊的能力，以及在熊市的未来布局，这是我们是非常看重的。△张璐佟梅： 我们最近有一个控股型的交易就是百合网，我们跟百合网的董事长讨论过，投资的过程中我们投资人能带给企业的能力和这个企业需要的帮助，以及投资人和创业者之间合适的距离是什么。我想跟大家分享一下这个想法，其实每个企业都有它的生命周期的。无论是作为投资者，还是创业者选择你的投资人的时候，都要想到这个投资者能够带来的东西，是不是你这个时段，你这个企业的发展阶段最需要的。这个匹配度非常重要，无论是对接下来的投后管理，还是作为一个投资者对未来投资预期和回报的考量。作为一个创业者，选择你的投资人的时候，对投资之后整个投资人对你的管控的预期，要有一个很好的了解。我们作为投资人也要理解，在这个企业当前的发展阶段，我们作为投资人是不是最合适的投资人，我们所预期的财务回报是不是最合理的投后管理形式能够获得的。我想这双方面的共鸣，应该是通过这样一个很重要的判断来获得的。单丽红： 刚才大家说了很多的因素，但是人是非常重要的。我作为LP，我们投基金，其实人可能就是唯一的因素了。我们判断这个人从哪儿来，往哪儿去，他是谁，他到底为什么要做这件事，他想成为什么样的人。我觉得做基金太累了，做LP，我只需要分析人，我又喜欢又擅长。所以我花很多的时间在跟人聊天，而不是看纸上的东西。我更想看到的是我能不能通过他的行为、他的思想，预见到他下一期基金是不是还能做好，他选择什么样的团队，做什么样的决定，其实也是蛮有意思的事。但是归根结底人决定了他选择什么战略，能够在各种不同的诱惑之下放弃什么，所以 投资的本质最终还是投人。 Q、你觉得作为作为投资者，女性在职场上有很多障碍吗？或者有独特的优势吗？单丽红： 障碍其实就是在自己，在于你自己是否敢说我可以，我想做。 因为其实不存在完全没有竞争的环境，不管是女性还是男性，但是好多时候女性会选择退却，我做不完美就不去做，而男生总觉得比实际的情况强，女生总觉得我不如我们实际的情况。这是我们要问自己的，是不是愿意迈出这一步，我自己觉得障碍其实在自己。第二个， 所谓的成功，在事业上的成功，如果你能做你喜欢的事，做你擅长的事，这个领域又是个非常好的发展的领域，这三个都具备的话，我觉得就是成功了。 我觉得我一直在做我喜欢的事，我也擅长的事。所以就是喜欢的人做喜欢的事，我觉得就成功了，所以我很成功，但是别人有不同的方式，所以我觉得快乐还是来自于内心，我们每个人都可以自己获得成功。所以这个自己也是要快乐来自于内心。曾恂： 世界上最大的障碍不是社会制度，不是外部环境，也不是你的竞争对手。更多在于你的心态。 如果你问男生为什么成功，他会说因为我很棒。但是如果问女生为什么成功，她会说因为我很幸运，有很多人帮我。我觉得这就是个心态的问题。所以我觉得我们中国的家庭在我们这一辈并不是太注意对女生的自信心的培养。所以其实在成长路上，在职场过程中，其实我们也更多的要依靠自己，去树立自己的自信心。尤其在人生重要的决策时刻，比如说在你怀孕的时候，生二胎的时候总会有一些小声音在你旁边说，女生干嘛这么拼，应该以家庭为重，或者你看上去也像会成功的样子。我觉得女生比较容易会被这些外部的小声音影响。但是要相信自己，自己是可以的。我觉得这就是一个自信心的培养的问题。关于女生作为投资者的独特优势，我作为外部专业人士的观察，我觉得中国的投资圈是女生能撑起半边天的。虽然一线的投资人里面女生的比例不是很高。但是在投资圈里工作的，尤其是中后台的财务、法务，大部分都是女生，而且是她们让这个行业非常顺畅的运作，是她们用她们的柔能克刚，她们的耐心，让整个的投资过程更加的顺利。我觉得我们未来希望这个行业里能出现更多的女性创业者，我也非常看好她们的未来。

1、生物仿制药的发展有 3 大方向，其中单抗潜力最大： 1)、前沿领域——--------单抗药物、TNF-α 受体抑制蛋白：最有重磅炸弹潜力； 2)、升级替代品种——----长效蛋白药物：市场前景较为广阔； 3)、普通重组蛋白药物----如干扰素、胰岛素等：有一定发展空间 --------(通化东宝、安科生物） 2、发展趋势：1)、新兴生物药——--------------单抗药物将成为生物仿制药掘金的热土。 2)、传统生物药的升级替代品种——长效蛋白药物将成为新的开发热点； 3)、已有仿制药的三大传统领域(促红素、集落刺激因子、生长激素)-----会有越来越多的进入者，市场渗透 率将逐步提高，然后竞争会趋于激烈； 因此我们认为：“单抗药物”和“长效重组蛋白药物”在中国最可能出现重磅炸弹，是医药行业的下一个“掘金地”。 1)、单抗药物发展的势头已经出现：单抗药物发展最快的中信国健最值得关注；其次建议关注在申请 TNF-α受体抑制剂生产批件的海正药业、拥有单抗研发平台或合作研发的一致药业、复星医药、丽珠集团、双鹭药业。2)、长效重组蛋白药物的空间很大：最值得推荐：中国重组蛋白药物技术最先进，拥有长效生长激素在申报生产批件的长春高新； 其次建议关注有长效重组蛋白药物在申请和研究的通化东宝(参股厦门特宝)、三生制药(美股)、安科生物、双鹭药业。 4、游走在生物药和化学药之间的化学合成多肽药物也有较大发展机会1）、多肽药物分为三种：传统提取类；基因重组类；化学合成类。传统提取类逐步淘汰：基因重组类多肽和重组蛋白药物类似：通常同时讨论，蛋白质本质上是大分子量的多肽固相化学合成多肽——发展迅速：2）、化学合成多肽以其生物药的特性，化学药的发展显示出了技术壁垒高，利润率高的特点，颇有生物仿制 药的风范。 3）、走在化学合成多肽药物仿制前沿的——翰宇药业 a、公司在化学合成多肽药物领域，不是最大的，但是走的最快的企业， b、产品布局丰富，仿制脚步快：目前有 1 个首仿产品特利加压素上市、2 个首仿产品卡贝缩宫素、爱啡肽申请生产批件,分别定位于市场空间广阔的生殖领域和心血管病，均有望成为公司的重磅品种；胸腺法新申请生产批件，普兰林肽申请临床批件；同时还有多个药物在布局。今明两年至少会有 5 种新品上市 c、公司计划进入内分泌领域，利拉鲁肽可能成为仿制的品种；心脑血管领域比伐卢定正在国外申报；妇科领域阿托西班正在研发；神经系统领域及消化道领域都有产品可以考虑仿制，未来发展空间很大。 d、、期待公司自建的学术营销销售团队可以成功：公司新产品特利加压素和爱啡肽，以及未来布局的产品都有一个特点——原研药在国内做的销售工作并不好，没有原研厂家的学术营销铺路，公司自建的学术营销队伍就非常重要。公司目前自建的学术营销队伍正在成长， 公司固相化学合成多肽技术成熟，布局化学合成多肽药物的方向明确，步伐快，产品梯队非常丰富，未来自建销售队伍成熟后，凭借丰富的产品梯队，公司有望呈现长期持续的高速成长，抓住多肽药物行业高速成长的机遇 涉及单抗、长效重组蛋白药物上市公司一览表涉及单抗布局公司公司 布局产品 国外同类产品 治疗领域 进度中信国健 肿瘤坏死因子受体抗 依那西普(安进) 类风湿性关节炎、强制性脊 2006 年获 体融合蛋白 柱炎等 批上市 重组抗 CD25 人源化 达利珠(罗氏) 预防器官移植后急性排异反 2011 年获 单克隆抗体 应 批上市 重组抗 HER2 人源化 曲妥珠单抗(罗氏/基 治疗HER2 高表达的转移性 报生产批件 单克隆抗体 因泰克) 乳腺癌 重组抗 CD20 人鼠嵌 利妥昔单抗(罗氏/基 B 细胞非霍奇金淋巴瘤 临床试验 合单克隆抗体 因泰克) 海正药业 肿瘤坏死因子受体抗 依那西普(安进) 类风湿性关节炎、强制性脊 报生产批件 体融合蛋白 柱炎等 一致药业 重组抗 HER2 人源化 曲妥珠单抗(罗氏/基 治疗HER2 高表达的转移性 单克隆抗体 因泰克) 乳腺癌 取得临床批件

很简单，后疫情时代，全球将陷入优质资产荒，业绩持续增长的中国核心资产属于全球稀缺的优质资产。下面是我找的一些资料，楼主可以看下。1>经济基本面支撑——我国经济步入高质量发展阶段。中国经济中长期三大动力：科技创新、内需扩张、改革开放。我国核心资产将呈现竞争力不断提升的大趋势，强者更强，努力塑造世界级伟大企业。2>创新时代真正来临——我国金融体系重构决定核心资产大趋势。中国经济迈入到以创新驱动为主导的工业化后期阶段，从要素驱动、债务驱动向创新驱动转变，推动资本市场走向股权时代。科创板为代表的制度创新，将推动中国资本市场有效服务实体经济。3>境内外资金推动——投资者结构呈现国际化、机构化，驱动A股走向成熟。随着资本市场的改革开放，主权基金、养老金等为代表的外资机构投资者将成为主要的增量资金来源。无论外资还是内资，增量资金均是以机构投资者为主，更愿意选择龙头估值溢价、更愿意给予基本面确定成长的资产估值溢价。

要有个人账户，资金要求要达到标准，账户余额要达到标准，这些都是美股入金的门槛。需要的资料有个人的身份证，个人的账户，美国的暂住证，美国的缴纳税款证明。

你问的问题很有深度，对于熟悉A股市场的人确实存在着这样的困惑，但对于美股市场，做空的简易程度就和买多是一样的。比较类似于国内股指期货的做空，在做空之前先找券商融券，而后在二级市场卖出，待到目标价位，买回股票还给券商。当然对于浑水这样的机构做空者，一般不会找券商来融券，因为券商未必能够提供巨量融券。它往往找到的是一些目标股持股数排名靠前的私募基金或者其他持股组织来融券。这个融券也不是白融的，融券费用远比普通交易者的融券做空成本高，说的通俗点就是比高利贷还黑，如果在约定期限内浑水发布的针对目标股的负面报告未能使其股价大跌，光按日产生的融券费用，浑水都吃不消。 再来说一说，为什么那些私募基金或者持股组织不选择卖出股票给浑水，这是因为国外的私募基金不是A股的基金公司，他们的SEC对老鼠仓查的非常严格，对持股数额超过一定比例的公司卖出股票有着极其严格的限制和监控，一旦出现违规交易处罚的力度非常大，上亿美元的罚单比比皆是，因此持股数较大的公司减持股票都有一套标准化的流程，不是你想一下子卖完就卖完的（大额的交易除了要提前报批sec之外还必须走场外交易，严禁从场内砸盘）。但SEC对于私募基金等公司参与融券就监管的比较宽松，因为客观上融券只是一种借出行为，股票所有权实际并未发生变化

日前，美国做空机构J Capital Research发布了一份关于FF公司的沽空报告，该机构通过现场走访调研、对公司财报数据以及技术能力的分析并结合上市后系列资本运作等，直言“不认为FF公司能卖出哪怕一辆汽车”。尽管隔夜FF公司股价出现反弹，但就在前一日其刚创下上市以来新低。而随着美参议院就紧急债务上限延长至12月初达成一致，昨夜整个美股市场延续前一日涨势，盘中一度重挫的原油价格也因美国能源部的利好言论出现强势逆转并再度收涨。J Capital Research在做空报告表示，经过8年的经营，FF公司未能交付一辆汽车并再次表示“明年交付”，此外公司违背了在美国及中国五个地方建厂的承诺，对于第六个工厂建设也一再推迟。J Capital Research的沽空报告从FF公司投产能力、资本运作表现、研发投入状况以及贾跃亭自身在国内受到的处罚等多个角度表达了其对FF公司的质疑，消息来源包括实地调研走访、公司财报数据及公开资料等。

在资本市场，永远会有赌徒存在。为了可以快速的获取利益，股票市场的波动依然很大。一只股票一旦出现异常情况，意味着机会也就来了。但是，炒股更像是赌博。你根本不知道谁会笑到最后。这件事本身就具有很大的偶然性。游戏驿站由于自己的表现糟糕，从而进入了美股做空机构的眼里。但是，基于游戏驿站的实际情况，在Wallstreetbets上面有散户反而认为它会大涨。最终导致了散户和空头机构之间的“血拼”。做空和做多美股市场由于发展时间更长，股票市场的各种机制更加健全，在美股不仅可以看涨也能看空。这样在美股市场，市场的操作空间也就更大。这也是Wallstreetbets的散户们可以和空头的大战的原因。但是，在美股里面机构占据主导地位。散户自己产生的影响力有限。这样也导致，在美股散户一般不会是机构的对手。散户被“血洗”在开始的时候，由于散户的极速进入，使WBS概念股的代表游戏驿站极速上涨。最高游戏驿站涨到了，去年最低股价的188倍。这是多么疯狂的事呀！在这过程中，肯定会有做空机构学债务归。但是，不怕死的机构还是有的。做空机构的接盘侠，依然存在。但是，机构掌握的能量要比散户厉害的多。机构一看打不过，更是关闭了散户入场的机会。这就使，暴涨的游戏驿站开始进入暴跌之中。更多的散户即使想入场也进不去，这样就导致在场内的散户陷入被动之中。最终游戏驿站也是逐渐下跌，在此期间游戏驿站也是多次由于下跌的太快，触发了熔断机制。各位，对于Wallstreetbets和空头的大战，您有什么不同意见，欢迎在评论区留言。

如果当日卖空当日平仓，应该是不收取融券利息的。

小米美股于2020年3月23日宣布将退出美国证券交易所，计划于2020年4月30日正式退市。

这是20200311 1：37截图

美股注册制在2020年5月20日正式实施，美国股市在此之后出现了一定的波动，而银行股也有所上涨。比如，美国最大的银行摩根大通（JPMorgan Chase）股价在实施注册制当天跃升2.2%；美国最大的信用卡公司美国运通（American Express）的股价也上涨了1.8%；高盛（Goldman Sachs）股价上涨了1.5%；银行美国（Bank of America）股价上涨了1.1%；美国投资银行（Citigroup）股价上涨了0.6%；以及花旗银行（Citibank）股价上涨了0.4%。银行股的上涨可以说是美国股市新注册制度实施后的一个积极反馈。

截止到2021年3月末，全中国共有7家Costco，分别是：台北市(2家)：内湖店、北投店；新北市(2家)：新竹店、新庄店；桃园市(2家)：中坜店、南崁店；上海市(1家)：闵行区朱建路。接下来的大陆第二家Costco在上海浦东，计划2021年营业，同时在苏州，杭州，重庆也会陆续开业。扩展资料：开市客（Costco）是美国最大的连锁会员制仓储量贩店，于1976年加州圣迭戈成立的Price Club，七年后华盛顿州西雅图成立的好市多，在2009年是美国第三大、世界第九大零售商。好市多是会员制仓储批发俱乐部的创始者，成立以来即致力于以可能的最低价格提供给会员高品质的品牌商品。目前 好市多在全球七个国家设有超过500家的分店，其中大部分都位于美国境内，加拿大则是最大国外市场，主要在首都渥太华附近。全球企业总部设于华盛顿州的伊萨夸（Issaquah，WA），并在邻近的西雅图设有旗舰店。参考资料来源：百度百科-costco

感觉开第2家店，没有第一家店那么火，毕竟人们总是喜欢那个新鲜劲儿，那个新鲜劲儿过了之后，也就不会那么的有兴趣了。而且如果在上海开两家店的话，如果是稍微远点还好，如果隔得太近了的话，感觉就没有那个必要了。但是现在还是有很多人对这个感兴趣的。美国第二大超市Costco(开市客)在上海闵行开业。上海市和杭州市居民纷纷体验，强大的群众购买力将Costco买空，光是停车就需要3小时，排队结账最少两小时，当天下午Costco就因客流量巨大宣布暂时停业。上海店开业当天，Costco股价应声大涨5%。如今，面对强大的中国消费，Costco CFO理查德·加兰蒂回应称没想到在中国会如此受欢迎，火爆程度超过了最初的预想，并打算明年将在上海开设第二家分店。理查德·加兰蒂称计划在2020年底~2021年初在上海开设第二家Costco门店，也希望第二家门店能尽快开工建设。除了在上海的两家Costco门店之外，Costco已经在寻找未来在其他地方开店的机会，并表示需要一定的时间，前提是需要确保前几家店能够运转良好。Costco的会员费较上年同期增加了10%，达到31.4亿美元，Costco会员续费率在全球范围内达到了88%的高水平。早在2014年10月，Costco正式宣布与阿里巴巴集团合作，入驻天猫商城，借电商平台之力将食品和保健品等自有品牌产品送进中国大陆市场。时隔5年后，Costco终于将它的会员制运营门店也带来了。

8月27日，Costco进入中国市场的第一家门店在上海闵行区开业，遇到了空前的火爆场面：停车需要3小时，结账需要2小时，开业半天因客流过大不得不暂停当日下午的营业。这样火爆的景象，也让投资者看好这家上市34年的公司。上海店开业当天，Costco股价应声大涨5%。Costco CFO理查德·加兰蒂：新店火爆超预想，明年底或在沪开第二家店。这样火爆的Costco，在美国也大受民众的欢迎。1、质优价廉Costco 一贯以“量大、质优、价格低”为特色，吸引了广大购物者的青睐。Costco 不仅拥有自己的品牌，而且产品种类繁多，质优价廉。2、后顾无忧Costco 拥有良好的售后服务。除了电脑、数码相机和投影仪等一些电子产品需要在购买后90天内进行退换外，其它商品没有退货期限。也就是不需要提供购物收据，没时间限制，无理由退换。3、购物体验雷军也盛赞Costco 之所有受到人们的喜欢，最重要原因就是抓住了其存在的本质：商品做到极好，价格做到极低，服务做到超预期。产品质优价廉，买了也并没有后顾之忧，这样好的购物体验估计每个人都会喜欢。Costco在美国很普遍，也赢得了人们的喜欢，这样的良性循环只会使这个企业可以走得越来越远。

巴菲特曾开玩笑地称：“有一次有两个恐怖分子劫持了我和芒格坐的飞机，声称在处决我们之前可以满足我们的最后一个愿望，结果芒格说能不能让我再讲一次Costco的优点，而我说，先杀了我吧！” 一、前世今生 1983年9月15日，布罗特曼和塞内加尔在美国华盛顿州西雅图市创立了好市多。 布罗特曼出生于一个有零售基因的家庭，他的父亲是一家针织厂的小老板，而他的叔叔们在华盛顿和俄勒冈州拥有18家名叫“伯尼”的零售连锁店。有一次布罗特曼在法国看到了一种“大卖场”模式的商店，即把折扣超市和百货公司合二为一，他认为这种模式在美国会受到欢迎。于是，他找到了在Price Club担任过高管的吉姆•塞内加尔，联合创立了好市多。 塞内加尔曾经工作过的公司Price Club，应该是严格意义上，美国第一家仓储式会员商店，其创始人Sol Price于1976年在美国加州圣地牙哥建立Price Club。 （补充：该公司与中国渊源颇深，在1996-2001年，其在中国北京、昆明、成都先后开了七家普尔斯马特（Price Smart）会员商店，但在2004年底就开始大面积关店。） 1985年，Costco上市。同年，Costco在加拿大开设了第一家美国以外的仓库超市。 1993年10月，Costco与Price Club两家公司正式合并为PriceCostco公司，之后在1998年7月更名为Costco Wholesale Corporation（好市多公司）。截止2017年5月，好市多在全球11个国家或地区拥有732家卖场，年销售额超过1100亿美元，是全球第二大零售商，同时： Costco已成为全美最大的有机菜市场。 Costco已经是全美红酒的最大零售渠道。 Costco已超越了Au2 Nation，一跃成为了美国最大的汽车零售商。 Costco自主品牌Kirkland，已经是全美销量第一的健康品牌。在过去十年，美国乃至全球传统零售业，都收到了极大的冲击，无论是行业霸主沃尔玛，还是老巨头西尔斯、塔吉特、百思买、梅西百货在经营和股价上都经历了“双降”，而好市多在2006到2016年之间股价却上涨了5倍。 是什么原因造就了好市多的逆势上涨，其背后又蕴含了怎么的逻辑呢，下文将展开陈述。二、服务内容 （一）企业文化 Costco的企业文化主要来自于联合创始人塞内加尔，他坚信：“总是做正确的事”。这也是在Costco可以听到说的最多的话。 这样的企业文化意味着坚守正确的价值观，恪守对顾客和员工的 承诺 ，保证质量，摒弃为了利益而找出的各种借口。基于Costco的企业文化，Costco致力于做出 最大化顾客和员工利益 的事情。 （二）最大化顾客利益 我们可以用一句话粗略的概况Costco的服务内容，即面向中产阶级的所有生意，并在最短的时间内提供最便宜的高质生活必需品和最享受的体验。为了实现这一句话的内涵，Costco： 1、广而精的SKU（好）年报中公司对所提供的产品类别进行了归纳，列式了几大类所包含的具体商品和服务项目，我们可以用两个字来归纳Costco SKU的特征： 1）精。 Costco仅提供约4000个活跃的SKU，其中包括3000个生活必需品和约1000个冲动型消费品。而沃尔玛的SKU通常在10万左右。在Costco每个细分品类只有1-3种选择，只有具有“爆款”潜质的商品才被允许上架。如此，经过多轮过滤的SKU，一方面降低了用户选择成本，另一方面严选出来的多为高质量产品。 同时，细分品类的集中采购，也加大的Costco对上游供应商的议价能力，而且可以相对降低商品的物流、库存、销售、陈列、价格管理等方面的管理成本，如此以来便可以提供价优质高的商品给顾客。 2）广。 从上文和上图中，我们都可以了解，Costco提供的产品和服务，已经远远超出了其行业的内涵，除了常规的消费品外，Costco还供应汽车、旅游服务、美甲、照片冲洗、加油站、换轮胎、测视力、修眼镜框等。“广”是为了实现全品类一站式购物的需求，而满足一站式又是对顾客时间成本的节省。（对购物时间成本的关注，是由于Costco定位的中产阶级，其对高效和便捷有更高的诉求） （但这里面有个挑战：如何让顾客相信你的严选，是真的价优质好，而不是商家的唯利是图？节省了选择时间的同时，也限制了选择范围，缩减“货比三家”的空间）2、价毛利率（省） 大家应该都听过关于Costco的“14”，意思是任何商品定价后的毛利润率最高不得超过14%，公司最近五年综合毛利率一直保持在11%左右，毛利率超过14%的商品据说要报董事会批准。而沃尔玛经过几十年“天天低价”的革命，才将毛利率控制在了22%到25%之间；塔吉特一直在30%左右徘徊。3、用心的服务 1）试吃 新店开业或新商品上市，零售商往往会做“试吃”推广，但销售的策略往往是点到为止，让消费者意犹未尽而产生购买冲动。但Costco却规定，试吃的分量要够大，不担心顾客多吃； 另外公司还在美食区提供免费的酸黄瓜或者洋葱，和经典热狗苏打水套餐，该套餐25年以来从未涨价，一直保持在1.5美金，每年这种套餐会卖出超过一亿套。2）自有品牌 当下的零售商，都纷纷将建立自有品牌作为增厚企业利润的策略之一，无论是7-11还是沃尔玛都是如此，自有品牌的商品往往是毛利率最高、最挣钱的产品之一，因为包含了零售商自身的品牌溢价。但Costco打造自有品牌的初心截然不同，它是为了进一步加大高品质产品的低价优势。 Costco的自有品牌Kirkland是全美销量第一的健康品牌。多年来Kirkland的产品以其可靠的产品质量和良好的信誉，在北美众多的保健品品牌中备受关注，拥有极佳的口碑。自有品牌是Costco进一步为会员争取利益，而不是为自己谋取利润的有力措施。3）无理由退货 雷军曾说过一句话：“进了Costco，不用挑、不用看价钱，只要闭上眼睛买，这是一种信仰！”之所以能如此“任性”，是因为Costco真的做到无理由退货（3C产品是限时90天），比如剩下一半的饼干，使用过的电器，穿破的衣服等。而且作为Costco会员，甚至可以在任何时候申请无条件退会员卡并得到全额退款。如此以来客户不再对具体商品有品牌忠诚度，而只需对Costco建立起 信任和忠诚度。 与此同时，退换货对于产品和供应商是一个很好地检验方式，被退货太多的供应商自然压力很大，在以后会更加注重品质。（三）最大化员工利益 1、薪酬 《彭博商业周刊》一篇报道称，在Costco，一个员工的时薪是20.89美元，而沃尔玛为12.67美元每小时， 塔吉特 为8.18美元，并且Costco 88%的员工享有公司提供的健康保险。 《纽约时报》将其同沃尔玛员工低工资以节省成本的行为做对比，将其经营理念称为“反沃尔玛式经营”。而华尔街分析家比尔•德莱赫更是批评Costco将顾客和员工的利益放到了股东的利益之上。 2、良好的企业福利 在2008年金融危机中，Costco股价和净利润都大幅下挫，但塞内加尔没有解雇一位员工，还拿出了自己的股份分给员工。 就职满一年的员工，其退休储蓄账户就可获得股票期权奖励。自由休假和探亲假等传统福利更是一应俱全。 3、平等主义 在Costco强调平等主义，所有员工拥有同等地位，好市多的最高管理层几乎全部提拔自公司内部（可能跟塞内加尔的自身经历有关），98%的店铺经理都有一线工作经历；连停车位也是按照工龄长短分配，而不是按照职位高低分配。 目前，在Costco工作一年以上的员工中，离职率只有5%，沃尔玛整体员工流失率为44%。创始人塞内加尔认为，从长期来看，降低人员流动率并充分发挥员工的生产力，更有利于降低运营成本。 Costco的上述措施，带来了两个结果： 1）员工满意度的提升 在2014年的全美员工满意度调查中，前25家公司，Costco作为唯一一家零售企业排名第二仅此于谷歌。2）有保证的服务质量 　因为服务意识极好，好市多的员工曾受到了奥巴马的赞扬。三、商业模式 通过上述篇幅，我们了解到Costco为顾客和员工提供的服务和产品，但Costco作为一家营利性质的企业，自身如何维持收益，生存下去呢？ （一）定位 Costco模式的出现，是颠覆了一种关系的，即商家可以定位自己的顾客，而不是旨在为所有人服务，在3亿美国人中，好市多的精准消费群体就是5000万中产阶级。 传统的模式是向所有人，做同一个生意，而 Costco 是向一群趋同的人，做所有的生意。 （二）经营模式 有了清晰的定位之后，就需要思考如何在为目标顾客提供服务的同时，满足自身的盈利。      类型                       商业模式 零售行业利润=商品价格-成本-费用 服务中介利润=商品价格*服务费率-服务成本 Costco利润=会员数*会员费单价 传统零售行业，利润与商品售卖直接相关，所以需要考虑进货价、售卖价、销售量等。如沃尔玛通过大宗采购降低进货成本，构建强大供应链及物流体系压缩运营费用，增大利润空间。 在我看来，Costco是以售卖商品的平台为载体，来与顾客建立高粘性的某种关系。利润不来源于商品销售而在于会员收入。个人认为，公司所追求的低毛利率，是参照自身的运营成本来定的，即商品毛利润-运营费用（含税）=0，所以内部运营效率越高，运营费用越低，毛利率就越低，给到顾客的价格就越低。 1、最小化运营费用 1）高存货周转率Costco实施的低SKU严选策略，故单SKU的需求量会相对较大，在降低采购成本的同时，对整条供应链也拥有一定的控制权（议价和话语权）。 Costco采用按市场需求分批生产的策略，使得库存始终保持在较低水平。当某产品销售超出预期，再由多个供应链企业共同加工，快速完成。 依靠高周转摊薄仓储费用，30%货物由厂商直送门店，70%货物由厂商送至中心库，商品尽量不再拆包。 2）地 在公司732家门店当中，其中有超过500家是直接购买的，拥有土地使用权，Costco希望通过以购买为主的方式，来减少长期的租金支出（通常在郊区或高速路附近的）。 3）其他方式 采用简朴的卖场布局和简洁的设计装饰，仓储式陈列； 精简人员，取消卖场内导购员，用高于行业水平的薪酬来激励员工高效率工作，降低流失率； 几乎不做营销广告，没有专门的媒体公关团队，依赖人与人之间的口碑相传。结果是，Costco的运营费用是沃尔玛的一半，客单价是沃尔玛的2.5倍，销售商品的利润率却只有沃尔玛的1/3。2、会员体系（利润来源）Costco会员体系将会员分为两类：执行会员和非执行会员，非执行会员包括个人会员和企业会员，年费为60美元；执行会员年费为120美元。执行会员有资格获得一年内消费总额2%的返现，上限是每年不超过1000美元。（会员费在变动，返现上限也在变动） 截止2017年5月，Costco的付费会员总数已经超过了8810万，其中执行会员占比在40%左右，会员的续费率在美国和加拿大达到了91%，全球平均水平也有87%，并且每年的会员费收入仍以2亿左右的速度递增。 另外，Costco还允许会员携带多位亲友一同购物，并提供分单结账服务，来实现口碑相传，扩大会员基数。（Costco的会员们就是最好的免费推销员）finance 通过整理上述资料，我们可以发现：反映出运营费用（含税）大于销售商品的毛利润，故而在售卖商品环节中，其对利润的贡献为负，即Costco公司的利润是完全来源于会员费，并弥补了部分销售商品的亏损。（此处，并未分拆考虑，销售商品和会员费分别对应的成本和费用，即在收取会员费这一行为上，是假设0支出的，有不合理之处，但重点是为反映会员费对净利润的贡献程度）（三）综上来看，公司商业模式的成立应致力于打造两个能力： 1）使运营费用（含税）无限接近销售商品的毛利润； 2）采取一切行动为会员提供更好的产品和服务，维持和扩大会员数量；四、认知 （一）契约 在前文我留下了一个问题，即如何让顾客相信你的严选，是真的价优质好，而不是商家的唯利是图？ Costco 的做法是用“行动维护契约”。 因为一旦顾客支付会员费，即代表顾客支付了“信任”，而Costco需要回馈这种信任，以维持这种契约关系的稳定性：从上图，我们可以了解到公司商业模式背后，其实是与顾客建立了一种契约关系，即顾客支付会员费，Costco以会员利益最大化作为回馈。 但由于这种关系是隐性的，是没有法律约束的。所以在给予对方信任的同时，其实也给了对方伤害自己的权利，作为顾客如果违背真实意愿和消费动机肆意退换货，或在购物之后，要求退还会员费，如此Costco低毛利润的损失将无法弥补；而作为Costco，如果不致力于提供价好质优的商品和服务，使得会员所获取的 超额价值 不足以覆盖会员费，会员将蒙受损失，但Costco为了破除这种隐忧，给了顾客一个安全垫，即任何时候都可以选择退出会员。（超额价值=（在其他渠道购买产品的价格-在Costco购买产品支付价格）*全年购买的商品数量+质量溢价） 总体来看这是一份偏向于顾客、非绝对公平的契约，但契约订立的基础时，顾客迈出第一步——成为会员，所以Costco非常珍视这份信任，故有强烈的意愿将这份信任维护下去。 而这一层隐性关系的建立与维护，其实是有赖于一个国家或地区的精神文明程度，对于企业而言是对诚信、格局以及对长远经营的意愿的评判；对消费者个人更多是考验其综合素养，以及对契约精神的遵循。这种平衡双赢的关系，需要双方的主动作为。 所以我猜想Costco选择性的进入某些国家和地区，除了经济环境层面的考量外，精神层面的评判也必然不会少。（二）采购 写到这，其实还有些疑惑没有完全解答，例如Costco为什么崇尚大包装，仅仅是因为中产阶级的家庭结构（父母+两个孩子+一条狗），使得一周的需求量大吗；每个细分商品为什么只有1-3种选择，除了是严选的体现外，还有没有其他原因？ 在学习研究的过程中，我关注到三个细节： 1、创业之初，Costco 70%的客户都是 企业 ； 2、沃尔玛（中国）的招商信息：“我们在全球有700多家山姆会员店，为超过5000万名的会员服务，满足他们的家庭和 商业 购买需求”； 3、在《富甲美国》的书中，沃尔玛创始人沃尔顿说：“山姆会员店，针对的顾客是 小企业业主 和其他整批购物的顾客”。P240 相信你已经发现，包括Costco在内的会员商城，在初期的定位是“批量购物的客户”，而主要的批量购物客户早期其实是小企业主。 为什么是大包装？因为要满足小企业，人数较多时的批量需求。 为什么每个细分商品只有1-3种选择？试想企业的采购活动，往往是从一张供应商名录中筛选出1-3家性价比最高的，然后做横向对比供领导决策； 为什么鼓励大量试吃？因为企业在批量采购前，都会经过“小试”、“中试”等环节； 为什么是契约关系？因为企业间的行为是通过法律合约订立并受其约束的，本质就是一种契约。所以我猜测，会员商城在成立之初是致力于企业间的交易， 会员的购物过程本质是一种“采购”行为。 只是随着时代的变迁，中产阶级的涌现和成熟，他们的消费能力和消费需求发生了改变，使得消费行为与小企业主越来越趋同。 消费行业的服务对象多为2c，而会员商城是2b的，2b与2c，二者之间的一个不同是2c端的顾客都是独立的个体，是差异化的需求，而2b相对同质化，更关注效用的最大化。但会员商城的特殊之处在于，它的2c的客户是同一类人，所以会员商城就是用服务于2b顾客的文化，服务于同类型的c端用户，进而也可以与c端客户建立一种企业间的契约关系，打造并维护双赢局面。 总结起来，Costco 的战略是高度聚焦（迈克波特的“专一化战略”？）。它通过定位一类人或企业，并针对这类顾客的特定的、同质化需求，打造针对性的服务和产品，然后要做的就是“静待风来”，无论你是小企业主还是中产阶段，只要诉求一致，Costco 就能满足你。

近日，Costco发布了2019财年第三财季财报，财报显示其营收符合市场预期，达到347.4亿美元。而利润则超过了华尔街预期，增长至9.06亿美元。 Costco的营销模式一直备受中外投资人和企业家推崇，包括巴菲特，芒格，雷军等都认为其会员制营收和供应链管理走在了大多数零售商前面。事实也是如此，Costco在线上零售巨头亚马逊和线下零售巨头亚马逊的双重打压之下，依然实现了业绩的持续增长。 Costco最为人称道的是他的会员制服务，Costco所有的服务都是针对会员的，也就是说，不办理会员服务无法进入Costco商场购物。虽然如今几乎所有零售商都有类似的会员服务，但即使并非会员也可以购物，这一点与其完全不同。另外，Costco对于自身供应链的管理可以说做到了极致，不管是库存还是供应商的选择都处于零售行业前列，这也是其保持低价的和低成本的最重要的原因之一。 在竞争对手沃尔玛进入中国23年后，Costco宣布将于2019年夏天在上海开第一家店。Costco能否在中国续写传奇成为各方议论的焦点，特别是在前不久亚马逊电商服务离开中国的背景下，不少人认为Costco难以成功，毕竟中美国情不同。实际上，美股研究社（ID：meigushe）认为Costco想要在中国成功确实面临着诸多难题，租金成本的上涨和竞争对手都将是Costco盈利的挑战。 营收和利润继续保持同比增长，成本管理提供低价吸引会员盈利 在营收方面，根据财报显示，2019财年第三财季营收为347.4 亿美元，去年同期营收为323亿美元，同比增长7.4%。从中我们可以看出，Costco的营收保持增长，实现了连续15个财年的增长，这表明其会员制营收模式和超低价的经营模式依然得到了消费者的认可，而随着其在全球范围内的扩张，未来营收可能将继续增长。 其营收主要分为两个部分，一方面是商品销售收入，2019财年第三财季销售收入为339.6亿美元，占比总收入的97.8%。另一方面是会员制收入，2019财年第三财季会员收入为7.76亿美元，占比总收入的2.2%。值得说明的是，虽然会员制收入并不高，但却是盈利的主要来源，商品的销售收入主要用来覆盖经营成本。 在成本方面，成本主要是租金和商品采购成本以及其他费用。在租金方面，截止到2019年3月为止，Costco 在全球有 770 家店，635 家在北美，其中大部分都在美国。由于Costco早期在美国购买了大量的土地和建筑，导致其在美国的商场并不需要支付资金，根据相关统计数据表明，Costco拥有土地和建筑双重所有权的商场达到605家，占比达到80%左右，未拥有土地所有权仅仅拥有建筑所有权的商场有106家。这使得他的租金成本非常低。 在商品采购方面，由于其拥有非常完善的供应链，其成本也能得到很好的控制，因此总体来说，Costco的成本并不高。但值得注意的是，Costco的人力成本较高，主要原因是员工工作较高，福利较好，其时薪达到每小时22美元左右，高于一般的零售商。 在盈利方面，财报显示净利润为 9.06亿美元，大致与会员营收一致。再一次表明其盈利主要依靠会员制收入，其他收入通过投入商品采购和降低价格来吸引会员。这也是国内推崇其会员模式的原因之一。 完善供应链管理提高运营效率，会员制收入成盈利来源 从财务数据的分析中，我们得知其通过降低成本为会员提供了超低的商品价格，进而吸引会员加入，最后通过会员费实现营收。在分析过程中，美股研究社注意到成本的降低并不仅仅是因为租金，其完善的供应链管理也是一大原因，供应商的选择，库存的管理，商品的销售模式等构成了供应链。 （1）会员制运营模式针对中产家庭，超低价格吸引用户持续续费 Costco的会员制与大部分的零售商，特别是中国的零售商有些微的不同。其针对人群非常明确，主要是人口在3、4人及以上的中产家庭，与一般家庭不同，中产家庭一次性购买量大，对于价格和品质较为敏感。但既不过分追求低价，也对生活品质有一定的追求。财报数据显示，Costco在美国共有付费会员5310万人，全球会员数量已经超过9000万人。其2019财年第三财季续费率为90.7%左右。 从价格上看，Costco的会员大体上分为三类，年费60美元的普通金星会员，年费60美元的商家会员，以及年费120美元、返现2%的高级用户会员。另外，Costco会根据通货膨胀率及市场情况的变化，对会员费进行不定期调整，不过总体来说会员价格变动不大。 值得说明的说，Costco与一般的零售商在商场结构上也有些许不同，除了一般的购物区以外，还有医院， 汽车 加油站，餐厅等。还提供酒店预订，机票购买等服务。其中大部分服务是免费的，这为会员提供了一定的优质服务，提高了顾客的购物体验。 产品的价格主要分为两类，一类是超低价，一类是明星商品。超低价商品占据75%，包括了大部分日常用品，低价的烤鸡，热狗矿泉水等。明星商品主要指那些特价出售的爆品，生日礼物之类的，甚至包括钻戒。财报显示，在毛利率方面，Costco始终维持在14%以下，而一般超市的毛利率在20%左右，其竞争对手沃尔玛的毛利率在25%左右。超低的毛利率使得Costco能够为消费者提供更低价的商品。 （2）严格挑选供应商，降低库存和商品种类提高运营效率 对于Costco的供应商来说，想要通过其设定的标准并不容易。Costco对于供应商的挑选极其严格，在商品质量，物流管理等方面都有严格的考核标准，除此之外，供应商还必须遵循严格的交货时间。但供应商一旦通过考核，Costco会为供应商提供一定的金融服务，与其达成长期互惠合作。这使得Costco的商品质量高 ，供应方面也很少出问题，成为了其高品质的保证之一。 除了供应商的挑选之外，Costco在库存方面也做得十分出色，财报显示，Costco的库存周期为30天，而沃尔玛同期的库存周期为43天。库存对于零售商来说是非常重要，如何降低库存成为了每个零售商必须面临的问题，而Costco的低库存代表着高速的商品流动和较低的储存成本。 不仅如此，在账款回收方面，Costco也处于行业领先地位，根据财报显示，其应收账款周期为33天左右，沃尔玛则为45天，亚马逊则为100天。显然，在供应链和财务管理方面他都做到了行业极致。 中美国情差距较大，Costco的中国之路并不容易 再过不久，一直被国人称赞有加的Costco将正式在中国落地生根，对此不少人表示担心其"水土不服"，毕竟中美国情不同，Costco的会员制能否在中国生效还有待考究。但不管如何，其第一家店将于2019 年 5 月中到 7 月中旬在上海闵行区开放，届时，我们将一睹被众多投资人和企业家推崇的零售商风采。 Costco在中国将面临诸多问题，总的来说主要是三个方面的问题，首先是租金问题，在美国Costco拥有大部分商场的土地所有权，因此不需要缴纳土地租金。但这一点在中国显然无法被满足，近年来随着城市化的发展，大部分商场的租金都在疯狂上涨，甚至接近了20%的红线，这意味着Costco的成本将会上升。 第二个问题是他将面临来自众多零售商的竞争，虽然其在美国等国际市场上也面临着竞争。但中国的本土化意识更强，并且近年来，中国企业巨头腾讯推出了智慧零售，阿里巴巴推出了新零售，两者在零售方面已经做到了线上与线下的结合，这对其来说将是一大挑战。 第三个问题便是Costco的周边设施问题，我们注意到在Costco的营收中，其实很大一部分来自周边设施收入，包括提到的餐厅，医院，加油站等等，根据历年财报数据统计得出，销售收入中的71%来自Costco最主要的商场零售，18%来源于加油站、卖场餐厅、医疗提供的附加服务，包括机票购买，酒店预订等服务。还有1%来自其他服务。虽然大部分收入来自商场零售，但值得注意的是附加服务同样贡献了很大一笔收入，而且附加服务是吸引消费者前来购物的一大亮点。 但遗憾的是，这一特色很难在中国实现。因为中美国情的不同，导致医院，餐厅的建设需要一段时间来获取资格，而加油站等服务更是难上加难。而酒店，机票，出租车等业务线上APP美团，携程，滴滴等早已经培养了良好的用户习惯。Costco很难分一杯羹。 综上所述，Costco保持了营收和利润的增长，其会员制收入和对供应链和商品的管理模式使得其将在未来继续保持盈收。但值得注意的是，其中国化之路并不平坦。不仅是租金，竞争问题，国人购物习惯，商品的采购都将是其中国化的一大难题，传奇能否在中国续写还有待考究。

VAST，英文单词，形容词、名词，作形容词时意为“广阔的；巨大的；大量的；巨额的”，作名词时意为“浩瀚；广阔无垠的空间，人名；(法)瓦斯特”。

Costco（又称开市客，好市多），是美国最大的连锁会员制仓储量贩店。八月底其位于上海闵行区的中国首家店开业仅几个小时，就因为人气爆满，不得不暂停营业。Costco获得的巨大成功，与其在中国的精准选址密切相关，那么为什么costco要选址于上海呢？主要是因为上海经济发达，人文环境好。首先，上海作为我国最发达的城市，经济环境非常好，不仅发展稳定，而且极具潜力。基于这个基础，上海具有其他城市无法比拟的优势：1、居民可支配收入较高，购买力强，老百姓消费有实力也有底气；2、城市建设好，基础设施完善，交通便利且辐射能力强；3、私家车拥有比例较高，这种仓储式卖场都是成箱成捆的批发式购物，不开车去还真是有些吃力。其次，上海因为其优越的地理位置，一直以来，都是我国对外开放的门户，也是接受新鲜事物能力最强的城市。上海人开放、包容，敢于尝试。超市虽然不是个新鲜事物，早在上世纪九十年代，国际大型连锁超市如沃尔玛、家乐福、易初莲花等都曾进驻过上海，但是costco这种会员制仓储式的卖场，在上海并不多见，这种新鲜的购物体验，，满足了大家的猎奇心理，也使costco自己更容易被接受。同时costco将自己利润降到14%以下的经营策略，也符合上海人精打细算的性格。Costco上海开业当天，由于过于火爆，股价大涨5%，现在，costco计划在上海开设第二家门店了，按照这个势头发展下去，相信不久全国都能看到它的身影，其在上海选址的成功，为它全面进军中国市场打好了基础，也为我们中国百姓提供了多一个选择。

毕竟上海是中国的第一大城市，消费水平就不要说了肯定是不用担心的，而且现在Costco公司是第1次来中国，所以说，肯定会先拿一个城市来做试验的，如果好的话才会往其他城市继续去发展。所以说现在更多的还是放在上海好一点。Costco的第一家店在上海热热闹闹红红火火一周之后。Costco的CFO理查德·加兰蒂这位CFO说新店火爆超预想毕竟老美可能没有了解过24年前浦东八佰伴开门的盛况。上海人噶闹忙的热情那是相当不得了这位CFO也表示了：最快明年年底上海就会有第二家Costco门店。上海Costco店火爆景象出现后，Costco的股价也应声上涨。理查德·加兰蒂计划在2020年底/2021年初在上海开设第二家Costco门店，我们希望（第二家门店）能尽快开工建设。除了在上海的两家Costco门店之外，costco已经在寻找未来在其他地方开店的机会，但是这需要时间。costco首先需要确保前几家店能够运转良好，对costco的员工和会员而言都是如此。在上海第二家Costco的话题下浦东的呼声很高（还不是因为大哈哈哈哈其实，在2018年5月份的时候Costco超市内地首家旗舰店将会落户浦东康桥,这意味着第二家Costco门店就是在康桥。Costco首家旗舰店预计两年半后营业2018年5月的两年半后就是2020年年底或者2021年年初，那这样子算的话，时间也吻合诶！但，这只是去年的协议有时候计划赶不上变化具体的上海第二家门店地址还是要等Costco自己官宣了再说。对于这家Costco超市不止是上海人民热情的不得了。听说上海就要开第二家店的时候其他城市的网友也都坐不住了！都盼着Costco能够入驻自己的城市。

新冠疫情的爆发，使餐饮、娱乐、交通运输、旅游等行业受到严重冲击，企业特别是中小企业，在长期延迟复工复产的情况下，现金流的断裂往往成为“压死骆驼的最后一根稻草”。 疫情之下，如何重新审视企业现金流问题？刘涛教授认为： 利润永远反映企业的过去，投资者投资的是企业的未来，企业应该努力去追寻自由的现金流 。 01 现金流是企业经营的财务结果 现金流是企业经营的结果，健康的现金流是成熟企业经营能力的体现 。刘涛教授认为，企业的核心目标是实现企业价值，包括客户价值、员工价值、股东价值和社会价值。从财务的角度，企业现金流可分为三大类：经营活动现金流、投资活动现金流和筹资活动现金流。 那么，疫情下中小企业现金流现状如何？清华北大联合（朱武祥等）调研995家中小企业报告显示，34%的企业现金流支撑不了1个月，60%的企业现金流支撑不了3个月。当现金流出现异常，22.43%的企业选择减员降薪，21.23%的企业选择贷款，13.58%的企业选择股东增资，10.16%的企业选择民间借贷，16.2%的企业选择停产歇业。 福耀玻璃创立人曹德旺先生在接受媒体采访中说道，“捱不过三个月，是企业自己的问题，跟国家讲没意思。”刘涛教授表示，话虽残酷但很冷静， 企业本身就是一个盈利组织，当现金流出现问题的时候，应该重新审视常态下企业经营存在的问题 。 02 疫情下如何重新审视企业现金流 决定企业能否当下熬过疫情寒冬的是现金流和成本管理，而决定哪些企业能在寒冬之后拥抱春天的，是企业是否有价值。有价值的企业，不只是对环境作出即时性跟随，而是能提前锁定客户的需求 。刘涛教授随后以6个经典案例做了详细阐释。 案例1：以Costco为例 什么样的企业能够拥有源源不断的健康的现金流？ 市场千变万化，刘涛教授认为，不变的是客户对企业优质产品和服务的需求 。相比沃尔玛10万+品类的进货量，costco优选到4000种。“你家里的消费品，如果在costco没有看到，说明已经过时了。” 通过大数据追踪消费者偏好，为之提供少而精、极致的产品和服务， costco提前锁定了9000万人民币会员费，而顾客续约率高达90% 。加之 C端生意不存在应收账款，存货周转天数只有30天 （远低于沃尔玛、亚马逊、京东等一众线上零售巨头），所以尽管只有11%的毛利率，costco在2019年还是创造了37亿的利润，也就是37亿的现金流。 案例2：以沃尔玛为例 留存收益是最安全的资本来源，不需要返还也不需要利息？ 刘涛教授表示，这个结论是有前提条件的， 即要保障股东价值的最大化 。 过去15年里，沃尔玛把 利润的1/3分给股东，1/3回购公司股票用作员工的股权激励 ，即使在2018年被竞争对手亚马逊打压，沃尔玛仍从 当年66亿美元的利润中分给股东61亿 。 当下美股多次触发熔断，沃尔玛的股票却还在上涨，不仅因为2019年的利润比2018年上涨了1倍，更因为 在困难的时候仍保障股东价值最大化，赢得股东衷心的跟随 。 案例3：以亚马逊为例 需要长期才能显示成效的战略做不做？ 亚马逊通过投入 12%的研发强度 ，打造了全球市场云份额第一的AWS云服务供应商，在营收不断增长的过程中，运营资本追加常年为负且呈下降趋势，进而创造了自由现金流。 正如贝索斯所说， 长期自由现金流创造企业价值 。在2015年取得云市场的垄断低位后，亚马逊股价扶摇直上，即使在今天疫情下，亚马逊仍要扩招10万员工。 利润反映历史，股价反映未来，企业必须保证经营活动有源源不断的自由现金流，才可以自由地打造生态和未来 。 案例4：以特斯拉为例 长期亏损的企业是否很难融到资金？ 2019年，上海政府一共向特斯拉上海工厂提供约5.9亿元人民币的补助，其中现金3亿多。而多家银行的上海支行，“送“出了共197.5亿元贷款。 尽管2010-2019年期间特斯拉长期亏损，但是 它始终在不断研发电池、电控技术，对接中国市场释放产能，在18年以后实现了正的经营现金流 。 长期来看，特斯拉有价值，始终代表新能源车的方向、造车的未来 。所以银行给他贷款，政府给他补贴。 案例5：以福耀玻璃为例 鸡蛋不要放在一个篮子里面，业务要多元化，风险才会少一点？ 福耀玻璃长期专注于重资产高负债的汽车玻璃行业，而且将所有资源投在回收期较长的制造业，成为全球汽车玻璃巨头。 刘涛教授认为 福耀玻璃成功的原因在于“专注“，为此提出了“十维度分析模型”来研究福耀玻璃的财务报表 。踏踏实实、三十年如一日做好一块汽车玻璃和充足的自由现金流最终使福耀集团实现40%的毛利率、17%的净利率和20%的净资产回报率。 案例6：以福特汽车为例 员工是成本？是现金流出？ 当资金链出现问题，企业往往首选减员降薪。但是刘涛教授认为这只是应对方法之一，但决不是唯一的解决之道。因为 企业的温度、质量管理、产品优势要靠员工传递，员工的价值关系到客户价值，企业的资产是否有效取决于员工效率 。 汽车巨头福特公司在上世纪初开风气之先将2800万美元利润分给员工1000万用作加薪，不仅使员工效率提高40%，汽车产能提高、成本价格低，还将员工变成客户，保证了福特的未来。 新冠疫情使行业生产按下“暂停键，靠疫情能一举扭转行业困境吗？刘涛教授分享，根据天眼查数据， 自2020年1月1日至2月7日，全国已经有超过3000家企业经营范围新增了”口罩、防护服、消毒液、测温仪、医疗器械“等业务 。 刘涛教授建议， 一个有价值的、可持续经营的企业，一定不要针对于当下的环境抢生意 。 03 疫情后企业如何把握创造价值的机会？ 从来没有伟大的企业，只有时代的企业。刘涛教授认为， 在今天这个多变的世界，你的产品今天赚钱，不代表明天还会受欢迎 。 刘涛教授建言，企业首先要认清当下时代的特点： 科技复利正在重塑这个世界 。世界变化非常快， ABCD+5G新技术，让我们从消费互联网迈进了产业互联网，从人与人的连接时代走向了一个万物互联的时代，走向了一个数字化的时代，它在重塑这个世界 。 这次疫情造成了物理世界的人际接触减少到极致，“数字化生存状态“应运而生，很多企业在主动或被动的情况下，发育出一套”无接触“式数字化市场运作体系。数字化时代，客户群体在发生很大变化，刘涛教授建议企业把握 三大趋势 ： 1、消费升级时代加速到来。新消费浪潮在三种趋势的推动下，产业加速迭代： 从拥有更多走向了拥有更好；从功能满足走向情感满足；从物理高价走向了心理溢价 。 2、全球贸易竞争格局突变。全球贸易结构、科技的重新配置都在发生根本性的结构性的变化，中国必须注重更高质发展，迎接中国消费升级时代的到来。 3、变革当趁好时光。好时光才能具备变革的试错成本，企业应从战略层面上去做增长，第二曲线+生态布局才是企业的未来，这是数字化时代战略的特点。这次危机中更重要反射出的是有价值的企业“对看得见的未来的布局”。 最后，刘涛教授为企业开出 三个良方 ： 1、改变思维模式。企业家遇到困难，通常的办法是减库存、裁员减成本，压缩投资与研发，希望能熬过去，但现在不行了。 2、提高效率，优化成本。成熟的互联网技术将渗透到产业，并对其生产、交易、融资、流通等环节进行升级改造，进而形成极其丰富的全新场景，极大提高资源配置效率。 3、敬畏现金，谨慎扩张。随着经济持续下行、去杠杆和淘汰僵尸企业的政策导向，作为个体或企业，少一些蒙眼狂奔的冲动，多一份工匠精神，敬畏市场。 最后刘涛教授寄语： 不要去追一匹马，用追马的时间种草，待到春暖花开时，就会有一批骏马任你挑选 。——刘涛公开课文字实录

7月16日，贵州茅台低开1.29％，开盘后股价继续下挫，一度跌超6%。多年来股价一向“稳涨不跌”的贵州茅台意外迎来利空消息。这次茅台股价下跌或受人民日报新媒体平台《学习小组》发表的《变味的茅台谁在买单?》一文影响。文中提到，在过去不良风气影响下，喝茅台成了身份和地位的象征。而茅台一路飙升的价格，更是让其似乎摆脱了消费品的身份，成了理财产品。对于这类名贵特产，应让商品价值回归市场，不再成为权力的供品。扩展资料变味的茅台贵州茅台机场曾推出“凭机票购2瓶平价茅台”活动，引发各地黄牛频繁飞至，因为1499元的飞天茅台，转手就能有近千元的利润。一些黄牛描述，只要资金充足，“一个月赚200万，完全不成问题”。茅台抢手，人尽皆知。买来送人不仅有面子，自己拿着还能升值，稳赚不赔的生意谁都想做。还记得上海Costco开业盛景吗？当时很多人全家上阵，为的就是抢“平价茅台”。这些现象无疑证明了茅台的品牌价值。但巨大的商业利益，也潜藏着致命诱惑。参考资料来源：中国经济网-变味的茅台，谁在买单？参考资料来源：前瞻网-遭官媒批“变味”！贵州茅台股价跳水一度大跌6%

在Bilibili公布第三季度财报之后，股价当天大跌了近5%，我在仔细阅读了财报听完电话会议之后本来想写一篇文章跟市场先生唱唱反调，不想，仅仅一个晚上，文章还没写完，股价就又逆势修复了，现在再来谈优点不免有些马后炮了。这一方面说明了市场的有效性，可见在美股想要赚到超额收益，光有第一层思维肯定不够，甚至连有了第二层思维也渐渐赶不上了。另一方面，对于现在美股这个神经紧绷的市场，可以看到人们对实实在在利润的期许已经大于对未来发展的渴望。就连一向以不盈利著称的亚马逊，在人们习惯它盈利之后，当它的财报恢复成当初把赚来的钱不断加大投入的状态时，股价也着实被狠狠压了一把。没办法，对未来不确定性的担忧已经逐渐成为市场主旋律，也许这种担忧是不无道理的，但是单单以单位盈利这样的指标来评判一家公司的价值却有失偏颇的。B站是我看的第一家互联网企业，那时我与大多数只看传统企业的人一样，对它的盈利模式表示完全看不懂。并且，作为一个偏向于价值的投资人，对这种烧钱模式的出路表示深深的担忧。后来，在读过读雷老板写的《关于互联网的两次长考》之后，有些豁然开朗，并在套用到一些观察到的现象思考其本质之后才渐渐开始对这种模式有了认识。结合一些人类不变的历史特征，这才慢慢树立起对B站的信心。那么这篇文章画风一转，就带大家以我理解的简单的方式来看看B站的赚钱模式，并着重解决这么几个疑问：1.为何B站的大会员卖白菜价？2.为何亏损的越来越严重市场估值却弹回来了？3.未来看这样的公司哪些才是真正需要关注的关键指标？正篇首先，从本质入手，如何理解B站的生意模式。B站是一家重资产公司，这也许与一般人所认知的互联网公司不同，但如果翻看奈飞，爱奇艺等公司的财报，资产周转率这一项都是偏低的，而且越来越低。我们不妨将它们想象成一座工厂，只不过它们产出的不是实体货物，而是电视剧，电影，纪录片，动画等等无形的东西。不论是真实生产，还是拿到这些东西的代理权，生产出这些产品与工厂一样需要产业链与成本。由于这是一个充满竞争的时代，生产或代理优质的剧/电影/纪录所需的成本往往是水涨船高的，而由于竞争观众对这些产品的付费意愿往往不高，所以可以将它们理解成一家家薄利多销的虚拟品工厂。要提升工厂赚钱能力的方法无非两种：要么增量。要么提升质量。要增量，其实现阶段很难，互联网人口红利期已过，剩下的存量竞争非常激，基本上都是以价换量。（当然B站在此处拥有一套自己的强大增量武器，我们先放放。）要提升质量，像国外有实力的公司奈飞就可以凭借资源尖端汇聚的优势自己投资拍独家剧集和电影，以此生产别人都生产不了内容产品来提高公司的利润。国内许多视频网站也都有类似的方法，像财大气粗的腾讯这方面就有天然的优势。而对于B站这样的网站来说，工厂本身大概率是不赚钱的，甚至有可能是亏钱的。而他很机智地在一旁，给来工厂买便宜东西的用户做做广告，卖卖椅子，卖卖水，这才是它真正的赚钱模式。也就是说核心的视频内容等只是它的流量入口，而游戏、直播、广告才是它真正的赚钱方式，这也是B站财报将这几项单独罗列的原因。我们不妨将B站拆解开来，分为两条线：把核心内容和UGC等看成是贴着成本边际售卖的产品，卖这些内容为的不是赚钱而是吸引流量。然后再通过另一条线也就是广告、游戏、售卖周边等模式利用这个流量来赚钱。线路一：投入大量资本购买核心内容——大会员白菜价——吸引用户——构建生态圈——优质UGC内容产出——收益反哺UGC创造者——巩固生态圈===不赚钱甚至亏损线路二：生态圈——游戏，直播，广告，周边售卖——真正盈利——反哺线路一所以说，在这样的模式下我们该关注的是什么呢？我们将这个模式简化为：B站赚的钱=月活用户数MAU（线路一）*每位用户产生的月营收（线路二）这是为何业界如此关注MAU的原因。而公司喜欢用Quarterly total Revenue/Mau来说明每位用户所产生的营收。那么这两个数据目前如何呢？来看来自Bilibili Q3财报的两张截图：还不错？该是相当不错。不单单是目前公司战略侧重的用户数量在增长，而且单位用户产生的营收也在增长，B站正在向好的方向发展。那么，增收没问题了之后，就到了增利的问题了。不可否认，单从利润上看，B站还尚处在用户累积，也就是烧钱抢用户的阶段，持续扩大的亏损也成了股价下跌初因。由于目前B站的侧重点还在扩容上，我们比较难以直观地观察到盈利效率的变化。陈总在Q2的电话会议中提到，他们测算，目前生态足以承载一半以上的用户，按照Q2的MAU 110.4计算大概在165.6 以上，而公司2020年调整后的MAU目标为220，相信离观察侧重点转变的日子应该不远了。另外，邱国鹭大师的无利润增长中曾经这样形容过：如果是客户黏度和转换成本高的行业（例如C2C、QQ），在发展初期通过牺牲利润实现赢家通吃，则为高明战略；如果是客户黏度和转换成本低的行业（例如B2C电商），让利所带来的无利润增长往往不可持续而用户粘度高恰巧是B站一直引以为豪的特点，所以我倾向于这种发展是可持续并且健康的。值得一提的是在互联网进入红海时代的今天，我们依然能看到B站用户迅速增长。在整体经济走下坡路的2019年，B站的广告业务仍以80%的速度增长，足见其独特的竞争能力。关于这个竞争力，我们有缘再总结。尾巴这篇文章与其说是推荐和盘点，不如说是简单科普，研究出一家公司独特的模式之后，会发现本质上它其实它并不“独特”。一些优秀而伟大的公司，比如COSTCO，小米等等的赚钱模式与B站其实都有相似之处。 利润当然是每家公司殊途同归的最终目的，但在寻求利润的过程中，各显神通的方法才是值得我们细细品味学习的。

1、股市中的VOL是成交量指标，成交量是指个股或大盘的成交总手，在形态上用一根立式的柱子来表示。左面的坐标值与柱子的横向对应处，就是当日当时的成交总手。如当天收盘价高于前一交易日收盘价，成交柱呈红色；反之，成交柱呈绿色。 绿柱表示的是当天收盘指数是下跌的，红柱则表示当天是上涨的。（5，10，20）分别代表5天，10天，20天的平均成交量。 VOL，是成交量类指标中最简单、最常用得指标，它以成交量柱线和三条简单平均线组成。2、MACD称为指数平滑异同平均线，是从双指数移动平均线发展而来的，由快的指数移动平均线（EMA）减去慢的指数移动平均线，MACD的意义和双移动平均线基本相同，但阅读起来更方便。当MACD从负数转向正数，是买的信号。当MACD从正数转向负数，是卖的信号。当MACD以大角度变化，表示快的移动平均线和慢的移动平均线的差距非常迅速的拉开，代表了一个市场大趋势的转变。

如果您是想寻求一种一劳永逸“最佳参数”的话，那么很遗憾，目前为止没有一劳永逸的“最佳参数”。 不同的个股，或者同一个股在不同时期，其“最佳参数”都是不同的，很难进行有效统计和运用。 所以用默认参数就好，这样可以利用技术指标的“自我实现”效应，即存在一定数量但并未过多的市场参与者使用同一种技术指标的时候，技术指标会反过来影响价格，使其向着指标指示的方向运行，但是这个效应有规模限制，当使用者过多时，就会反过来产生“自我毁灭”效应。必须提醒您的是，指标不是解决问题的根本。大多数的技术指标都是以日图交易和周图交易为蓝本设计的，如果运用到小时图上，问题也不大，但是运用到小时图以下的级别，循规蹈矩地根据教科书上的用法来操作就很难获得好的效果了。可以参阅一下拉瑞·威廉姆斯的《短线交易秘诀》，以及瓦莱士/卡普拉合著的<<短线交易大师>> ，其中关于K线形态的部分，在短线交易的运用上会更有价值。人类发明的最早的技术分析方法，就是植根于K线形态和价格图表形态分析之上的，而技术指标是在数学理论和技术分析理论日趋多元化之后，用来辅助进行K线分析和价格图表形态分析的。 例如一个顺势交易者，最关心的是趋势是否形成，以及当前的趋势是否健康，这些信息单凭K线分析和价格图表形态分析，可能准确率只有50%。 这时一些总结出部分市场规律的投资者就开始根据这些规律设计技术指标，比如“移动平均线”，“布林带”，“MACD”，通过这些指标的辅助，投资者能更好地获得所需的线索，准确率可能会从50%上升到60%。 因此，运用指标的时候要先了解这个指标的设计目的，和所适用的环境，对应的方法，这样才能正确掌握指标的用法，乃至进一步发展符合自己需要的特殊用法。

不能！只用技术分析法甚至会让你大亏！因为主力可以做骗线。10多年的枪林弹雨让我最终抛弃了指标！做股票应首先分析宏观经济、政策、行业，然后分析股票的形态位置，技术分析仅做介入时的参考，kdjcci等意义不大，我根本不看（没用！）在指标中较有参考价值的是macd、成交量、均线系统及形态，最重要的是盘口！但要能看出点门道至少也要10年以上的实战经验！但初入市总是会从技术分析入手，这也是最基本的，是学前班。用心学吧路还很漫长，但愿10年后你能明白这些话。建议：少投点钱

　　只限提供资料：次贷危机（subprime mortgage crisis）又称次级房贷危机，也译为次债危机。它是指一场发生在美国，因次级抵押贷款机构破产、投资基金被迫关闭、股市剧烈震荡引起的金融风暴。它致使全球主要金融市场出现流动性不足危机。美国“次贷危机”是从2006年春季开始逐步显现的。2007年8月开始席卷美国、欧盟和日本等世界主要金融市场。次贷危机目前目前，许多投资银行为了赚取暴利，采用20－30倍杠杆操作，假设一个银行A自身资产为30亿，30倍杠杆就是900亿。也就是说，这个银行A以30亿资产为抵押去借900亿的资金用于投资，假如投资盈利5％，那么A就获得45亿的盈利，相对于A自身资产而言，这是150％的暴利。反过来，假如投资亏损5％，那么银行A赔光了自己的全部资产还欠15亿。　　二、 CDS合同：　　由于杠杆操作高风险，所以按照正常的规定，银行不进行这样的冒险操作。所以就有人想出一个办法，把杠杆投资拿去做“保险”。这种保险就叫CDS。比如，银行A为了逃避杠杆风险就找到了机构B。机构B可能是另一家银行，也可能是保险公司，诸如此类。A对B说，你帮我的贷款做违约保险怎么样，我每年付你保险费5千万，连续10年，总共5亿，假如我的投资没有违约，那么这笔保险费你就白拿了，假如违约，你要为我赔偿。A想，如果不违约，我可以赚45亿，这里面拿出5亿用来做保险，我还能净赚40亿。如果有违约，反正有保险来赔。所以对A而言这是一笔只赚不赔的生意。B是一个精明的人，没有立即答应A的邀请，而是回去做了一个统计分析，发现违约的情况不到1％。如果做一百家的生意，总计可以拿到500亿的保险金，如果其中一家违约，赔偿额最多不过50亿，即使两家违约，还能赚400亿。A,B双方都认为这笔买卖对自己有利，因此立即拍板成交，皆大欢喜。　　三、CDS市场：　　B做了这笔保险生意之后，C在旁边眼红了。C就跑到B那边说，你把这100个CDS卖给我怎么样，每个合同给你2亿，总共200亿。B想，我的400亿要10年才能拿到，现在一转手就有200亿，而且没有风险，何乐而不为，因此B和C马上就成交了。 这样一来，CDS就像股票一样流到了金融市场之上，可以交易和买卖。实际上C拿到这批CDS之后，并不想等上10年再收取200亿，而是把它挂牌出售，标价220亿；D看到这个产品，算了一下，400亿减去220亿，还有180亿可赚，这是“原始股”，不算贵，立即买了下来。一转手，C赚了20亿。从此以后，这些CDS就在市场上反复的抄，现在CDS的市场总值已经抄到了62万亿美元。　　四、次贷：　　上面A,B,C,D,E,F....都在赚大钱，那么这些钱到底从那里冒出来的呢？从根本上说，这些钱来自A以及同A相仿的投资人的盈利。而他们的盈利大半来自美国的次级贷款。人们说次贷危机是由于把钱借给了穷人。笔者对这个说法不以为然。笔者以为，次贷主要是给了普通的美国房产投资人。这些人的经济实力本来只够买自己的一套住房，但是看到房价快速上涨，动起了房产投机的主意。他们把自己的房子抵押出去，贷款买投资房。这类贷款利息要在8％－9％以上，凭他们自己的收入很难对付，不过他们可以继续把房子抵押给银行，借钱付利息，空手套白狼。此时A很高兴，他的投资在为他赚钱；B也很高兴，市场违约率很低，保险生意可以继续做；后面的C,D,E,F等等都跟着赚钱。　　五、次贷危机：　　房价涨到一定的程度就涨不上去了，后面没人接盘。此时房产投机人急得像热锅上的蚂蚁。房子卖不出去，高额利息要不停的付，终于到了走头无路的一天，把房子甩给了银行。此时违约就发生了。此时A感到一丝遗憾，大钱赚不着了，不过也亏不到那里，反正有B做保险。B也不担心，反正保险已经卖给了C。那么现在这份CDS保险在那里呢，在G手里。G刚从F手里花了300亿买下了100个CDS，还没来得及转手，突然接到消息，这批CDS被降级，其中有20个违约，大大超出原先估计的1％到2％的违约率。每个违约要支付50亿的保险金，总共支出达1000亿。加上300亿CDS收购费，G的亏损总计达1300亿。虽然G是全美排行前10名的大机构，也经不起如此巨大的亏损。因此G濒临倒闭。　　六、金融危机：　　如果G倒闭，那么A花费5亿美元买的保险就泡了汤，更糟糕的是，由于A采用了杠杆原理投资，根据前面的分析，A赔光全部资产也不够还债。因此A立即面临破产的危险。除了A之外，还有A2，A3,...,A20，统统要准备倒闭。因此G,A,A2,...,A20一起来到美国财政部长面前，一把鼻涕一把眼泪地游说，G万万不能倒闭，它一倒闭大家都完了。财政部长心一软，就把G给国有化了，此后A,...,A20的保险金总计1000亿美元全部由美国纳税人支付。　　七、美元危机：　　上面讲到的100个CDS的市场价是300亿。而CDS市场总值是62万亿，假设其中有10％的违约，那么就有6万亿的违约CDS。这个数字是300亿的200倍。如果说美国go-vern-ment收购价值300亿的CDS之后要赔出1000亿。那么对于剩下的那些违约CDS，美国go-vern-ment就要赔出20万亿。如果不赔，就要看着A20,A21,A22等等一个接一个倒闭。无论采取什么措施，美元大贬值已经不可避免。以上计算所用的假设和数字同实际情况会有出入，但美国金融危机的严重性无法低估。　　[编辑本段]次贷危机定义　　次贷即“次级subprime 按揭贷款”（mortgage loan） ，“次”的意思是指：与“高”、“优”相对应的，形容较差的一方，在“次贷危机”一词中指的是信用低，还债能力低。　　次级抵押贷款是一个高风险、高收益的行业，指一些贷款机构向信用程度较差和收入不高的借款人提供的贷款。与传统意义上的标准抵押贷款的区别在于，次级抵押贷款对贷款者信用记录和还款能力要求不高，贷款利率相应地比一般抵押贷款高很多。那些因信用记录不好或偿还能力较弱而被银行拒绝提供优质抵押贷款的人，会申请次级抵押贷款购买住房。　　在房价不断走高时，次级抵押贷款生意兴隆。即使贷款人现金流并不足以偿还贷款，他们也可以通过房产增值获得再贷款来填补缺口。但当房价持平或下跌时，就会出现资金缺口而形成坏账。　　次级按揭贷款是国外住房按揭的一种类型，贷给没多少收入或个人信用记录较低的人。之所以贷款给这些人，是因为贷款机构能收取比良好信用等级按揭更高的按揭利息。在房价高涨的时候，由于抵押品价值充足，贷款不会产生问题；但房价下跌时，抵押品价值不再充足，按揭人收入又不高，面临着贷款违约、房子被银行收回的处境，进而引起按揭提供方的坏帐增加，按揭提供方的倒闭案增加、金融市场的系统风险增加。　　[编辑本段]次贷危机原因　　引起美国次级抵押贷款市场风暴的直接原因是美国的利率上升和住房市场持续降温。利息上升，导致还款压力增大，很多本来信用不好的用户感觉还款压力大，出现违约的可能，对银行贷款的收回造成影响的危机。　　在美国，贷款是非常普遍的现象，从房子到汽车，从信用卡到电话账单，贷款无处不在。当地人很少全款买房，通常都是长时间贷款。可是我们也知道，在这里失业和再就业是很常见的现象。这些收入并不稳定甚至根本没有收入的人，他们怎么买房呢？因为信用等级达不到标准，他们就被定义为次级信用贷款者，简称次级贷款者。　　由于之前的房价很高，银行认为尽管贷款给了次级信用借款人，如果借款人无法偿还贷款，则可以利用抵押的房屋来还，拍卖或者出售后收回银行贷款。但是由于房价突然走低，借款人无力偿还时，银行把房屋出售，但却发现得到的资金不能弥补当时的贷款＋利息，甚至都无法弥补贷款额本身，这样银行就会在这个贷款上出现亏损。（其实银行知道你还不了。房价降温，另一方面升息都是他们一手掌控的）　　一个两个借款人出现这样的问题还好，但由于分期付款的利息上升，加上这些借款人本身就是次级信用贷款者，这样就导致了大量的无法还贷的借款人。正如上面所说，银行收回房屋，却卖不到高价，大面积亏损，引发了次贷危机。　　美国次级抵押贷款市场通常采用固定利率和浮动利率相结合的还款方式，即：购房者在购房后头几年以固定利率偿还贷款，其后以浮动利率偿还贷款。　　在2006年之前的5年里，由于美国住房市场持续繁荣，加上前几年美国利率水平较低，美国的次级抵押贷款市场迅速发展。　　随着美国住房市场的降温尤其是短期利率的提高，次级抵押贷款的还款利率也大幅上升，购房者的还贷负担大为加重。同时，住房市场的持续降温也使购房者出售住房或者通过抵押住房再融资变得困难。这种局面直接导致大批次级抵押贷款的借款人不能按期偿还贷款，进而引发“次贷危机”。　　[编辑本段]次贷危机爆发　　2007年2月13日美国新世纪金融公司（New Century Finance）发出2006年第四季度盈利预警。　　汇丰控股为在美次级房贷业务增加18亿美元坏账准备。　　面对来自华尔街174亿美元逼债，作为美国第二大次级抵押贷款公司——新世纪金融（New Century Financial Corp）在2007年4月2日宣布申请破产保护、裁减54%的员工。　　2007年8月2日，德国工业银行宣布盈利预警，后来更估计出现了82亿欧元的亏损，因为旗下的一个规模为127亿欧元为“莱茵兰基金”（Rhineland Funding）以及银行本身少量的参与了美国房地产次级抵押贷款市场业务而遭到巨大损失。德国央行召集全国银行同业商讨拯救德国工业银行的篮子计划。　　美国第十大抵押贷款机构——美国住房抵押贷款投资公司8月6日正式向法院申请破产保护，成为继新世纪金融公司之后美国又一家申请破产的大型抵押贷款机构。　　2007年8月8日，美国第五大投行贝尔斯登宣布旗下两支基金倒闭，原因同样是由于次贷风暴。　　2007年8月9日，法国第一大银行巴黎银行宣布冻结旗下三支基金，同样是因为投资了美国次贷债券而蒙受巨大损失。此举导致欧洲股市重挫。　　2007年8月13日，日本第二大银行瑞穗银行的母公司瑞穗集团宣布与美国次贷相关损失为6亿日元。日、韩银行已因美国次级房贷风暴产生损失。据瑞银证券日本公司的估计，日本九大银行持有美国次级房贷担保证券已超过一万亿日元。此外，包括Woori在内的五家韩国银行总计投资5.65亿美元的担保债权凭证（CDO）。投资者担心美国次贷问题会对全球金融市场带来强大冲击。不过日本分析师深信日本各银行投资的担保债权凭证绝大多数为最高信用评等，次贷危机影响有限。　　其后花旗集团也宣布，2007年7月份由次贷引起的损失达7亿美元，不过对于一个年盈利200亿美元的金融集团，这个也只是小数目。　　不过目前的花旗集团的股价已由高位时的23美元跌倒了现在的3美元多一点，也就是说目前的花旗集团的身价相当于一家美国地区银行的水平,根据最新排名花旗已经跌至19名，且市值已经缩水百分之九十，且其财务状况也不乐观.　　[编辑本段]次贷危机发展　　2007年　　2007年2月13日　　美国抵押贷款风险开始浮出水面　　汇丰控股为在美次级房贷业务增18亿美元坏账拨备　　美最大次级房贷公司Countrywide Financial Corp减少放贷　　美国第二大次级抵押贷款机构New Century Financial发布盈利预警　　2007年3月13日　　New Century Financial宣布濒临破产　　美股大跌，道指跌2%、标普跌2.04%、纳指跌2.15%　　2007年4月4日　　裁减半数员工后，New Century Financial申请破产保护　　2007年4月24日　　美国3月份成屋销量下降8.4%　　2007年6月22日　　美股高位回调，道指跌1.37%、标普跌1.29%、纳指跌1.07%　　2007年7月10日　　标普降低次级抵押贷款债券评级，全球金融市场大震荡　　2007年7月19日　　贝尔斯登旗下对冲基金濒临瓦解　　2007年8月1日　　麦格理银行声明旗下两只高收益基金投资者面临25%的损失　　2007年8月3日　　贝尔斯登称，美国信贷市场呈现20年来最差状态　　欧美股市全线暴跌　　2007年8月5日　　美国第五大投行贝尔斯登总裁沃伦-斯佩克特辞职　　2007年8月6日　　房地产投资信讬公司American Home Mortgage申请破产保护　　2007年8月9日　　法国最大银行巴黎银行宣布卷入美国次级债，全球大部分股指下跌　　金属原油期货和现货黄金价格大幅跳水　　2007年8月10日　　美次级债危机蔓延，欧洲央行出手干预　　2007年8月11日　　世界各地央行48小时内注资超3262亿美元救市　　美联储一天三次向银行注资380亿美元以稳定股市　　2007年8月14日　　沃尔玛和家得宝等数十家公司公布因次级债危机蒙受巨大损失　　美股很快应声大跌至数月来的低点　　2007年8月14日　　美国欧洲和日本三大央行再度注入超过720亿美元救市　　亚太央行再向银行系统注资　　各经济体或推迟加息　　2007年8月16日　　全美最大商业抵押贷款公司股价暴跌，面临破产　　美次级债危机恶化，亚太股市遭遇911以来最严重下跌　　2007年8月17日　　美联储降低窗口贴现利率50个基点至5.75%　　2007年8月20日　　日本央行再向银行系统注资1万亿日元　　欧洲央行拟加大救市力度　　2007年8月21日　　日本央行再向银行系统注资8000亿日元　　澳联储向金融系统注入35.7亿澳元　　2007年8月22日　　美联储再向金融系统注资37.5亿美元　　欧洲央行追加400亿欧元再融资操作　　2007年8月23日　　英央行向商业银行贷出3.14亿英镑应对危机　　美联储再向金融系统注资70亿美元　　2007年8月28日　　美联储再向金融系统注资95亿美元　　2007年8月29日　　美联储再向金融系统注资52.5亿美元　　2007年8月30日　　美联储再向金融系统注资100亿美元　　2007年8月31日　　伯南克表示美联储将努力避免信贷危机损害经济发展　　布什承诺政府将采取一揽子计划挽救次级房贷危机　　2007年9月1日　　英国银行遭遇现金饥渴　　2007年9月4日　　国际清算银行与标普对次级债危机严重程度产生分歧　　2007年9月18日　　美联储将联邦基金利率下调50个基点至4.75%　　2007年9月21日　　英国诺森罗克银行挤兑风波导致央行行长金恩和财政大臣达林站上了辩护席　　2007年9月25日　　IMF指出美国次贷风暴影响深远，但该机构同时认为各国政府不应过度监管　　2007年10月8日　　欧盟召开为期两天的财长会议，主要讨论美国经济减速和美元贬值问题　　2007年10月12日　　美国财政部本着解决次贷危机的宗旨，开始广开言路 改善监管结构　　2007年10月13日　　美国财政部帮助各大金融机构成立一支价值1000亿美元的基金（超级基金），用以购买陷入困境的抵押证券　　2007年10月23日　　美国破产协会公布9月申请破产的消费者人数同比增加了23%，接近6.9万人　　2007年10月24日　　受次贷危机影响，全球顶级券商美林公布07年第三季度亏损79亿美元，此前的一天日本最大的券商野村证券也宣布当季亏损6.2亿美元　　2007年10月30日　　欧洲资产规模最大的瑞士银行宣布，因次贷相关资产亏损，第三季度出现近5年首次季度亏损达到8.3亿瑞郎　　2007年11月9日　　历时近两个月后，美国银行、花旗银行和摩根士丹利三大行达成一致，同意拿出至少750亿美元帮助市场走出次贷危机　　2007年11月26日　　美国银行开始带领花旗、摩根大通为超级基金筹资800亿美元　　2007年11月28日　　美国楼市指标全面恶化　　美国全国房地产经纪人协会声称10月成屋销售连续第八个月下滑，年率为497万户，房屋库存增加1.9% 至445万户　　第三季标普/希勒全美房价指数季率下跌1.7%，为该指数21年历史上的最大单季跌幅　　2007年12月4日　　投资巨头巴菲特开始购入21亿美元得克萨斯公用事业公司TXU发行的垃圾债券　　2007年12月6日　　美国抵押银行家协会公布，第三季止赎率攀升0.78%　　2007年12月7日　　美国总统布什决定在未来五年冻结部分抵押贷款利率　　2007年12月12日　　美国、加拿大、欧洲、英国和瑞士五大央行宣布联手救市，包括短期标售、互换外汇等　　2007年12月14日　　为避免贱价甩卖，花旗集团将SIV并入帐内资产　　2007年12月17日　　欧洲央行保证以固定利率向欧元区金融机构提供资金　　2007年12月18日　　美联储提交针对次贷风暴的一揽子改革措施　　欧洲央行宣布额外向欧元区银行体系提供5000亿美元左右的两周贷款　　2007年12月19日　　美联储定期招标工具向市场注入28天期200亿美元资金　　2007年12月21日　　超级基金经理人BlackRock宣布不需要再成立超级基金　　2007年12月24日　　华尔街投行美林宣布了三个出售协议，以缓解资金困局　　2007年12月28日　　华尔街投行高盛预测花旗、摩根大通和美林可能再冲减340亿美元次贷有价证券　　2008年　　2008年1月4日　　美国银行业协会数据显示，消费者信贷违约现象加剧，逾期还款率升至2001年以来最高　　2008年1月16日　　评级公司穆迪预测SIV债券持有者损失了47%资产　　2008年1月17日　　次贷亏损严重，标普评级公司开始对债券保险商实施新的评估方法　　布什政府有意放松对房地美和房利美的监管　　美国去年12月新屋开工数量下降14.2%，年率为100.6万户，为16年最低　　2008年1月21日　　英国财政部要求有意收购诺森罗克银行的私营企业在2月4日前提交详细提案　　2008年1月22日　　美联储紧急降息75个基点,至3.50%,这是美联储自1980年代以来降息幅度最大的一次。　　2008年1月24日　　美国纽约保险监管层力图为债券保险商提供150亿美元的资金援助　　2008年1月30日　　美联储降息50个基点　　2008年2月1日　　美国1月非农就业人数减少1.8万，为超过4年来首次减少　　2008年2月9日　　七国集团财长和央行行长会议声明指出，次贷危机影响加大　　2008年2月12日　　美国六大抵押贷款银行为防范止赎的发生，宣布“救生索”计划　　巴菲特愿意为800亿美元美国市政债券提供再保险　　2008年2月14日　　美国第四大债券保险商FGIC宣布愿意分拆业务　　2008年2月18日　　英国决定将诺森罗克银行收归国有　　2008年2月19日　　美联储推出一项预防高风险抵押贷款新规定的提案，也是次贷危机爆发以来所采取的最全面的补救措施　　2008年2月20日　　德国宣布州立银行陷入次贷危机　　2008年2月21日　　英国议会批准国有化诺森罗克银行　　2008年2月28日　　美联储主席伯南克声称即使通胀加速也要降息　　2008年3月5日　　美国2月ADP就业人数减2万多，美元兑欧元刷新历史新低　　2008年3月7日　　美联储宣布两项新的增加流动性措施，一是定期招标工具，二是决定开始一系列定期回购交易　　2008年3月11日　　美联储再次联合其它四大央行宣布继续为市场注入流动性，缓解全球货币市场压力　　2008年3月13日　　美国财长保尔森和美联储主席伯南克等监管官员将提议对银行资本实行更严格的监管　　美国官方首次预测经济衰退　　2008年3月14日　　美国投行贝尔斯登向摩根大通和纽约联储寻求紧急融资，市场对美国银行业健康程度的担忧加深　　2008年3月17日　　美联储意外宣布调低窗口贴现率25个基点，到3.25%　　摩根大通同意以2.4亿美元左右收购贝尔斯登　　2008年3月19日　　美联储宣布降息75个基点，并暗示将继续降息　　2008年3月20日　　英国央行会见五大投行高级管理人员，首次表态将为国内银行提供更多资金援助　　2008年3月24日　　美国联邦住房金融委员会允许美国联邦住房贷款银行系统增持超过1000亿美元房地美和房利美发行的MBS　　2008年3月27日　　欧洲货币市场流动性再度告急，英国央行和瑞士央行联袂注资　　美联储透过定期证券借贷工具向一级交易商提供了750亿美元公债　　英国首相布朗和法国总统萨科齐举行会晤，讨论如何提高金融市场透明度和敦促国际主要金融机构改革　　2008年3月31日　　美国财长保尔森将向国会提交一项改革议案，加强混业监管　　美国总统布什和英国首相布朗同意加强合作，应对金融市场动荡　　2008年4月8日　　IMF称全球次贷亏损一万亿美元　　2008年4月9日　　国际金融协会代表全球银行业巨头首次公开承认在此次信贷危机中负有责任　　2008年4月10日　　高盛再次宣布裁员，瑞银集团预测华尔街企业可能不得不裁减最多达35%的员工　　美国参议院通过价值超过41亿美元的一揽子房屋市场拯救计划　　高盛CEO称此次信贷危机可能已接近尾声　　2008年4月11日　　日本瑞穗金融集团预估瑞穗证券2007会计年度次级抵押贷款相关的交易损失达4000亿日元（折合39亿美元）　　2008年4月12-13日　　七国集团（G7）和国际货币基金组织（IMF）召开为期两天的会议，表达了对当前金融市场震荡的担心之情，并要求加强金融监管　　2008年4月14日　　德意志银行计划向私人股本公司最多出售200亿美元的杠杆相关债务　　2008年4月15日　　英国3月RICS房价指数跌至30年最低-78.5，低于-67.5的预期值　　摩根大通分析师指出，此次全球信贷危机，很可能会在未来10年时间里继续影响市场　　新加坡投资局有意参与瑞银150亿瑞郎的融资计划　　花旗集团副总裁William Rhodes声称，美国经济正接近风暴中心，可能正处于衰退中　　OECD预测全球次贷损失3500-4200亿美元　　RealtyTrac Inc.报告美国3月房屋止赎率上升57%　　英国银行业敦促政府干预市场，防止较小金融机构倒闭，确保新贷款来源　　2008年4月16日　　布朗出访美国，为信贷危机等问题寻求国际解决　　美国3月新屋开工数量急剧下降11.9%，降至17年最低水平　　美联储褐皮书指出各个地区的贷款标准，贷款需求下降　　摩根大通季度报告好于预期，宣称次级贷将结束，并计划筹集60亿美元资本金　　2008年4月17日　　美林公司第一季净亏损达19.6亿美元，亏损大于预期，且为连续第三季亏损。该公司第一季度资产减记总额超过了65亿美元，并将再裁员3000人，预期未来数月的形势将“更加艰难”　　已经成为国际上的一个热点问题。　　中美采取措施　　当前，面对通货膨胀和经济增长趋缓的双重压力，我国应采取灵活从紧的货币政策，避免经济的“硬着陆”。同时，应借鉴美国等西方国家的经验，采取较为积极的财政政策，通过减免税、增加政府投资和支出、提高社会福利保障水平、加快医疗体制改革等措施刺激经济的增长，使经济仍然能够维持一个较高的增速，以缓解就业压力。　　A.灵活从紧的货币政策。在货币政策上仍然保持紧缩态势，但要根据经济运行的实际状况灵活调整，防止过度紧缩，可实行谨慎加息。当前的信贷控制在实质上已经提高了企业的资金成本，进一步提高利率对经济面的打击可能会很大。 这一点已被打破，目前在不到百日内我国已连续降息五次，也几次降低了存款准备金率，我们现在一段时间都将采用宽松的货币政策，这是国务院的最新政策。　　B.积极的财政政策。　　(1)扩大政府投资。根据以往的经验，出口的下降对国内的投资增速将造成一定的拖累，需要采用扩大政府投资的方式来对冲这部分的影响。投资的重点领域是受雪灾、地震影响较大的基础设施以及农业基础设施。　　(2) 增加政府支出与补贴。继续扩大社保和医保的覆盖面，体现教育的公平性；加大农业直补的方式鼓励农业生产，增加农民收入，提高农民消费水平。　　(3)减免税收。减税可以提高企业的利润，增加居民可支配收入，从而有利于企业增加投资、扩大供给，有利于居民增加消费，扩大内需。包括取消利息税、进一步提高所得税的免征基数、进一步提高低收入群体的补贴等。　　C.抓住时机进行产业结构调整。调整出口产业结构。我们应该抓住有利时机，逐步降低加工贸易和低附加值产品的出口比重，逐步提高一般贸易和高附加值产品的出口比重。同时要继续坚持不懈促进节能减排。

作者：王瑞、编辑：何奇、郝秋慧核心观点：1、特斯拉股价上涨源于销量增长、持续盈利、产能扩充、技术领先等；2、特斯拉若将汽车转化为智能移动终端，其市值将具备突破万亿美元的可能；3、特斯拉超两千亿美元的市值，包含了外界过高的期望。“我再也不想玩股票了。”一位来自老虎证券的股民欲哭无泪，他做空了200股特斯拉股票，却在短短数天内血本无归。那些买了特斯拉股票的人，已经赚翻了。截至美东时间2020年7月2日收盘，特斯拉股价定格在1208.66美元，较年初翻了近3倍，市值攀升至2242亿美元。仅就市值来看，特斯拉相当于1.1个丰田、4.7个法拉利、5.5个通用、7个比亚迪、8个福特、22个蔚来。自2010年6月以每股17美元上市以来，短短十年，特斯拉股价增长超过50倍。“如果你错过了50元的茅台，不应再错过1000美元的特斯拉。”一则段子在网上流传开来，特斯拉飙升的股价，令投资者信心倍增。在不少人眼中，特斯拉在汽车届的地位就相当于手机届的“苹果”。作为对比，苹果市值高达1.63万亿美元，特斯拉有机会赶上吗？特斯拉为何这么值钱？今年上半年，在新冠肺炎疫情的肆虐下，全球汽车产业哀鸿遍野，特斯拉这边风景独好。2020年5月，除中国、韩国等已控制住疫情的国家外，美国、日本、欧洲等多个国家与地区的汽车市场遭遇断崖式下跌，下跌幅度从33.0%至89.0%不等。但特斯拉的销量似乎未受影响。特斯拉今年第二季度交付量逆势上涨至9.1万辆，环比增长2.4%。其中，Model 3/Y交付量达到8万辆，继续担任特斯拉的销量主力。特斯拉销量坚挺，不仅突出了这家电动车企比竞对更加“抗造”，更代表着汽车电动化趋势足以经受严酷的考验。除了销量外，持续盈利的能力也为特斯拉股价飙升提供底层支撑。自2019年Q3扭亏为盈以来，特斯拉已经实现连续三个季度盈利。特斯拉CEO马斯克最近发布的内部邮件显示，尽管新冠肺炎疫情对特斯拉的业务造成冲击，但公司仍有望在今年第二季度实现“盈亏平衡”。倘若马斯克所言非虚，特斯拉或将达成连续四个季度盈利的新纪录，已然具备自力更生的能力。特斯拉仍在持续扩张。目前，特斯拉仅在中美两国建设有超级工厂。一旦德国柏林超级工厂建设完毕，特斯拉将实现中、美、欧三大新能源汽车市场的完整布局，其合计产能将突破一百万辆。另外，据英国相关媒体报道，特斯拉可能在英国建立一家超级工厂，生产清洁能源产品。早些时候，有消息称，巴西政府有意在该国建造一座特斯拉超级工厂，并将与特斯拉进行接洽。特斯拉的触手即将遍布全球。手握最强商业级别自动驾驶技术与领先BMS电池管理技术的特斯拉，其“软”实力上较竞对牢牢领先。同时，其已实现产能建设与成本下探的良性循环，2020年5月，国产Model 3补贴后售价降至27.155万元，这个价位让国产新能源车企倍感压力。特斯拉的市值还有上升的空间吗？万亿市值，看齐苹果？一旦特斯拉打开软件大门，外界对其估值模型将会发生巨大变化。“结合其行业龙头地位、自动驾驶能力等，万亿美元市值是有可能的。”傲酷雷达亚太区总裁郄建军对亿欧汽车表示。迄今为止，美股破万亿美元市值的公司仅有四家：苹果、亚马逊、微软和Alphabet。四家公司中，亚马逊的主营业务是电商，微软主要依靠提供系统软件与软件服务营收获利，Alphabet重在互联网业务，唯一与特斯拉类似的是苹果——二者的主要营收来自硬件。但过半营收来自iPhone的苹果，并非一家单纯的硬件厂商。锤子科技创始人罗永浩曾表示，iPhone“只是一个壳子，苹果真正卖的产品是iOS系统”。以技术为抓手、结合软硬件，并整合产业链上下游的苹果， 借助智能手机iPhone“霸占”了用户几乎全部的流量入口，并建立起稳固的应用生态。一方面，用户“入坑”后很难再离开苹果的生态，用iPhone的人下部手机大概率仍会选择iPhone，并愿意购买iPad、MacBook、AirPods等其他苹果产品。据IDC数据，截至2019年末，苹果在全球范围内的活跃设备数超过14亿，留存率超过60%，其客户群体具有极高的品牌忠诚度。另一方面，借助对用户流量入口的牢牢把握，苹果也获得了大量互联网服务收入。例如，其APP Store与开发者的分成高达30%——用户每购买10美元虚拟电子产品，苹果可以获得3美元。此外，苹果还有诸如Apple Pay等一系列收入，靠软件“薅羊毛”的方式变着花样赚钱。这是特斯拉暂时无法模仿的。目前，特斯拉的主要收入来自卖车。虽然其具备OTA空中升级的能力，但后者主要用于软件系统更新，并没有为特斯拉创造更多收入。换言之，特斯拉赚钱仍然依靠“一锤子买卖”，除了以直营方式取代传统4S店外，其赚钱逻辑与传统车企并无太大分别。这并不利于特斯拉股价进一步上涨。若要寻求股价的进一步上升，特斯拉必须建立起牢固的产品生态，由卖硬件转为卖软件服务，将“一锤子买卖”转化为持续“割韭菜”。这种软件服务既包括特斯拉目前提供的自动辅助驾驶等功能，更包括其它软件——如手机app般各式各样的软件。“当特斯拉汽车变成软件商店，与苹果软件商店类似后，它的潜力就会变得非常大。”郄建军表示。未来，特斯拉汽车将不仅是交通工具，更是智能移动终端。智能手机可以实现的，特斯拉加倍实现；智能手机不能实现的，特斯拉也可以实现。汽车的一大优势在于其比智能手机能承载更多、更强的硬件和软件，能实现比手机更强大的功能。特斯拉若能在出行场景中做到软硬件通吃，看齐苹果，市值上涨只是时间问题。根基未稳特斯拉的市值，仍处于争议之中。2020年5月1日，马斯克本人就曾表示：“特斯拉股价太高了。”结果特斯拉股价当天暴跌超过11%，市值蒸发140亿美元。一位汽车行业资深人士向亿欧汽车表示：“特斯拉不好分析，虽然它是大家（中国车企）的学习目标，但市值涨到这么高，大概率仍是炒作。”换言之，特斯拉的超高市值不具备基本面。2019年，特斯拉全球销量为36.8万辆。作为对比，暂居全球市值第二大车企的丰田同期销量为1072万辆。就整个产业来看，2019年，苹果手机出货量达1.96亿部，占全球智能手机市场的13%。同期，全球汽车销量达到9030万辆，特斯拉销量仅为整个市场的0.4%。此外，特斯拉还深陷多起自动驾驶事故舆论中。近期，一位特斯拉车主在某社交平台上表示，他所驾驶的Model 3在中间车道行驶，遭遇右侧大型渣土车变道，但FSD（全自动驾驶）未能识别到渣土车，反而加速向前导致撞击事故。这说明，特斯拉的自动驾驶功能远未成形。作为智能移动终端落地的前提，但特斯拉的自动驾驶功能远未实现，万亿市值仍是星辰大海。根据汽车行业普遍共识，实现完全自动驾驶至少还需要10年。何况特斯拉走摄像头结合毫米波雷达的自动驾驶路线，并未采用测量精度更高的激光雷达。这也是许多人看空特斯拉的原因之一。“不管别人信不信，我是信的，”一位特斯拉股民向亿欧汽车表示，无论特斯拉股价是否暴跌，他一股也不会卖，“我要等到它万亿市值那天。”本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

苹果痛失全球市值第一宝座，5月12日早间，隔夜美股又出现大跌行情，纳斯达克综合指数收跌3.18%报11364.24点，盘中一度跌至11339.18点的52周 。科技股全线崩跌，苹果收跌5.18%报146.5美元/股，总市值2.37万亿美元(约合人民币15.93万亿元)，2022年来股价跌幅超过17%，一夜间苹果市值蒸发超过8710亿元。苹果手机的市场地位，可以说是无人可撼。苹果公司业绩稳健，预计在2022财年每股收益6.15美元，总收益约1000亿美元，在此情况下的苹果为什么会痛失全球市值第一宝座？我认为主要是因为以下三个原因：一、美国经济的不确定性和飙升的通胀压力导致。由于美国经济的不确定性和飙升的通胀令市场承压，投资者选择抛售科技股，导致苹果公司股价出现大幅下跌。今年4月份以来，苹果股价已经下跌了18%。最新数据显示，美国4月CPI同比上涨8.3%超出预期，显示通胀压力继续攀升。而俄乌冲突等一系列因素导致油价飙升，助推能源公司股价上涨。对我们普通人来说，最直观的感受就是股市的不景气、大家对股市的信心不足，导致今年的股市成绩惨淡。另一方面，跟很多人息息相关的油价，今年一直在上涨，甚至已经迎来了油价的九元时代。所以时隔两年，沙特阿美石油公司再次取代苹果成为全球市值最大的公司，在目前的市场环境之下也是情理之中的事情。二、苹果股价的下跌，和美股整体下行的大环境有关。对于当前市场来说，美股实际上处于加速下跌的状态，特别是伴随着美元指数的上涨，美国国债利率的上涨背景下。股票，特别是成长型的科技股实际上越来越不被市场待见，这就直接导致了整个科技股产业面临巨大的压力。三、最后一个原因是受全球疫情大流行影响，一些关键原材料价格及成本不断上涨。全球疫情大流行，关键原材料价格及成本不断上涨必然会影响到企业的业绩。国内的很多制造、科技型企业也是受到不同程度的影响。更重要的是，全球“芯片荒”问题也没有得到缓解，导致芯片价格也水涨船高，台积电对芯片涨价就是最好的证明。虽然全球最高市值公司易主可能是短暂的也是不可避免的，但确实也凸显了全球经济中主要力量的变化，科技股的不被看好是在全球通胀压力和全球经济预期担忧作用下形成的，重新获得主导地位可能还要等一段时间。

2021年大部分国家的GDP数据已经发布，但全球GDP总量数据仍需国际货币基金组织（IMF）和世界银行发布。根据IMF早前的预测，2021年全球GDP将从2020年的84.7万亿美元增至94.94万亿美元，创 历史 新高，年均增长超过10万亿。 这个数据还是比较可靠的。要知道，在公布经济成绩单的主要国家中，很多国家的GDP都达到了 历史 最高水平。目前，美国、欧盟和中国相继发布了自己2021年的经济“成绩单”。那么，三者经济表现如何呢？ 01 欧盟 众所周知，美国是世界第一大经济体，中国在2010年后成为了世界第二大经济体，日本则位居世界第三。但实际上，还有另外一个实力非常强的经济体，一直走在中国前面，它就是欧盟。根据2021年公布的最新数据显示，欧盟经济总量增速为5.3%。虽然看起来增长速度还可以，但这个数据是建立在2020年的基础上的。 因此，这个增长速度只能说不尽如人意。与此同时，数据显示，2021年欧盟GDP达到14.45万亿欧元，按去年平均汇率折合17.088万亿美元，与2020年相比GDP增量达到1.9万亿美元。而这个数字虽然打破了 历史 记录，但远未达到预期值。按总量来看，目前只能排在第三位。 此外，欧盟是指欧洲经济、政治共同体，虽然不是一个国家，但却有议会、理事会、委员会等政治机构，还有银行、共同的货币等等。且与其他国家合作时，也是有统一的政策的。因此，欧盟也可以称为一个经济体。此外，欧盟最早可以追溯到1951年，并从那时起规模一直在不断扩大。迄今为止，它共有27个成员国。 而在欧盟的成员国中，德国GDP 历史 上首次突破4万亿美元；英国成功超过3万亿美元，法国达到2.94万亿美元，荷兰站上1万亿美元关口，都是 历史 以来最好的数据。但事实上，近两年欧洲国家的经济发展并不十分乐观。 由于不同国家的防疫政策和力度不同，不同国家的防疫效果也不同，从而导致了两种极端情况的出现。其中，一些国家出台防控措施到位，基本控制住了疫情，而也有一些国家自暴自弃，严重影响了国与国之间的贸易往来，且疫情的反复也严重阻碍了经济发展。 有专家分析，今年欧盟的经济发展仍将处于低迷状态。除了疫情的因素外，俄乌之间的矛盾也影响了整个欧洲。特别是在能源领域，由于长期依赖俄罗斯的油气供应，在经济制裁的背景下，只会推高欧美国家的能源采购成本，而这将不利于国内的经济发展。 02 美国 那么，稳居第一的美国表现如何？从数据上看，也可以称得上是亮眼。2021年美国经济数据创下多项新纪录。一是增速达到5.7%，创1984年以来的最高水平。二是二季度增长高达12.6%，超过了中国，也创下美国单季度增长的新纪录。第三是四季度GDP突破6万亿美元，创 历史 以来最高单季度GDP。 最后，2021年美国GDP超过了23万亿美元，比2020年大幅增加了2000亿美元以上。那么，美国经济为什么能实现如此高的增长呢？ 主要原因是2021年美国的商品和服务价格飙升，其CPI和PPI连续数月保持在高位。到了同年12月，美国的通货膨胀率高达7%。在经历了2020年的经济低谷后，美国开始大规模印钞来提振经济，导致全球大宗商品价格大幅上涨。 最后，美国的财富增长主要集中在股市，尤其是 科技 股。纵观2021年，我们会发现，美国的 科技 公司股价也屡创新高，特斯拉市值在短时间内增长了数千亿美元，甚至一度让马斯克登上了世界的宝座。此外，苹果的市值也已超过2.8万亿美元。 这是什么概念呢？据悉，苹果的市值一度高于印度和英国的GDP总和。所以有人说，美股看似非常繁荣，但是底下全是泡沫，就是不知道什么时候会破，风险极大。一旦泡沫被戳破，那么将酿成又一次世界经济危机。 到时候，不仅是美国经济，连全世界都会受到影响。因此，基于以上因素，中国经济总量要超过美国，可能用不了那么长时间。甚至许多机构和专家预测，最快将于2028年完成超越。 03 中国经济总量超过17万亿美元 相比之下，中国经济已经实现了逆袭。为什么这么说？除了人民币持续升值、外贸强劲增长和消费回暖带来的帮助外，关键是新动能带来的增长动力。 根据国家统计局公布的初步核算数据显示，高技术制造业同比增长18.2%，在主要行业中排名第一。其中，新能源 汽车 、工业机器人、集成电路和微机设备产量分别增长145.6%、44.9%、33.3%和22.3%，保持强劲增长势头。 且在过去一年里，我国经济发展非常顺利，交出了一份亮眼的成绩单。据最新统计数据显示，在全国人民的共同努力下，2021年我国经济规模突破114万亿元，按汇率折算为17.7万亿美元，比去年增长8.1%。与之前各大机构预测的8%左右的增速相比，符合预期。 具体来说，在刚刚过去的2021年里，中国不少省份的GDP都实现了新的突破。例如，2021年浙江名义GDP达到73516亿元，实际增长8.5%。按平均汇率计算，浙江省GDP升至1.14万亿美元左右，成功成为我国第四个GDP超过1万亿美元的省份。 而中国之所以能获得如此亮眼的经济增长数据，自然是基于出色的防疫。虽然在疫情爆发之初，国内经济 社会 发展受到了不少的影响，人民的生活也陷入了停滞。但幸运的是，哪怕经济短暂的衰退，也要维护人民群众的生命安全。因此，在各国还在为疫情防控而苦恼之时，我们的各种经济活动已经有序地恢复了。 而除了GDP总量，我国和美国在人均GDP上也有很大差异。 2021年，中国人均GDP突破8万元（约合1.25万美元），美国为6.94万美元。相关人士预测，到2035年我国人均GDP将达到2.3万美元，到2050年将达到美国的一半，那就让我们拭目以待吧。对此，你怎么看？

我个人认为和苹果公布iPhone 12有关，但是分析师认为和美国股票正常跌落有关，不过很有可能还和美股前一段时间疯长有关。本次iPhone12更新，配置让人失望曾经的苹果每一次更新都会带来让人难以置信的新功能，但是目前不知道是因为乔布斯去世还是因为科技发展到了瓶颈，苹果最近几年更新的iPhone都让人没有太大的购买欲望。原本很多人对苹果手机本次更新还有一些期待的，但是配置熬米汤以后，更多的是让人失落，因此股价大跌，应该和手机遭到曝光有一定的关系。本次曝光，只有一些常规的升级，像支持5G，回归iPhone4的外观设计等，并没有让人有更多的惊喜，相反，国产手机都做到了屏下指纹和人脸采集，苹果iPhone12依然还是“刘海屏”这就让人多果粉失落。另外，人们使用手机，特别在乎电池的电量问题，但是iPhone12反其道而行之，开始缩短电池，配备5G的它电量缩短的话，很有可能是一个不被人接受的槽点。我个人认为，股价下跌，和投资者也有一定关系，苹果这次手机升级，iPhone12的售价并没有发生太大的变化，反而有所降低，虽然是为了市场占有率，但是投资者会不这么认为，利润低了会影响投资者的收入，因此股价很有可能因此而降低。美股分析师认为，股价下跌是正常的市场规律本次股价下跌，并不只有苹果下跌了，苹果本次下跌了8%，价值1.23亿万元，这一天下跌的钱就相当于一个耐克，四个通用。据悉，耐克的市值是1760亿美元，一天损失这么多，也不怪所有人都为止震惊。分析师认为，美股近期一直高升，这并不是一个好的现象，有所回落才应该是正常的，因此这次不仅苹果市值缩水，像阿里巴巴下跌了4.5%，京东下跌了 5%，拼多多5.02%，人人网下跌了23%，蔚来汽车下跌了6%…由此可见，不仅是苹果下跌了，很多公司的股票都跟着下跌了，这就有可能是正常的市场规律。著名分析师ED KEON在采访的时候说到，这种下跌的情况在正常不过了，毕竟波动前行，才是市场行情的正常发展。有些分析师指出，美股前一阶段上涨的太厉害了，这次回落也是在正常范围内，对市场没有产生太大影响，并不需要太过担心。有分析专家指出，这次突然暴跌并不是终点，很有肯定还会继续下跌10%左右，回到一个比较正常的数值内才会停止暴跌…

苹果市值一夜蒸发457亿美元，这不过是媒体造出的噱头而已。股票市场里有一句经典：Buy on rumor, sell on news.意思就是趁着谣言买，证实后赶紧卖。苹果这样的公司，交易量高，换手频繁，更是各大谣言和新闻炒作的对象。“股价仅浮动两个点左右”和“股价竟蒸发3000亿人民币”完全是两种听感，要知道，苹果的市值可是2.4万亿美元啊，够填好多个某大的烂摊子了。讨论美股用人民币计价，其实一眼就能看出这是某些媒体从业者的惯用手法了！简单换算一下单位就会发现，对于苹果的市值影响不足2%。要知道，哪怕沪深股市也该都是10%的涨跌停板呢！3000亿看起来很多，实际上对苹果的市值来说只是九牛一毛，正如下图看到的那样，3000亿只是苹果下跌1.83%的结果，哪只股票下跌1.83%值得大惊小怪。七月以来，苹果就有三个交易日的收盘价跌1.83%以上，哪怕苹果只跌0.1%，按照2021年09月18日的汇率折算成人民币也有155亿。而这不是苹果的基本操作吗？发布会前股票上涨，发布会开始跳水。但从长期来看，依旧是坚挺。当年iPhone 12发布会后苹果股价下跌，收盘跌2.65%，总市值20271万亿美元。那么为什么苹果要这样做？原因的话很简单，就是发布会一般来看都不能达到预期，市场会释放。比如每一届的苹果都会被骂屏幕不行、设计不行、充电不行、电池不行，所以股价会下跌。然后会在后几个月逐步上涨。不过真要说为什么会跌，大概率讲，这就是市场再正确不过的常规反应罢了！其实很多初级投资者都是看到某种趋势，以为发现机会，才会有所动作。比如看到某只股票涨停了，才开始想着入坑。就像很多人其实并不是在一万个比特币可以买两块披萨的时候开始关注比特币，而是在一枚比特币高达几万美元的时候才真正意识到，自己错过了一个绝佳的投资机会啊！对于苹果的股票价格其实也是一样的道理，真正的投资者早就在新品发布前预测了股票未来的价值。说白了，苹果的股票早就提前反应了市场的预期。而每一年新品真正揭晓之后，市场就会根据实际情况下调早期高估的预期。这就是为什么iPhone 13系列市场反应如此之好，苹果股票却依然会有小幅下跌的原因。说到底，投资人的预期高估了现实表现罢了！不过今年iPhone 13的火爆程度确实抢眼，从早期预约的人数来看就可见一斑了！其实以苹果的供货能力，还能出现这种首发售罄的情况，只能说明两点：其一是大家购买力是真的高，其二则是苹果的产品力确实强悍。而且苹果的优势在于，产品起价高，手机最低等级的mini也是五千加。起价高，就意味着利润高。消费群体大，全球化程度也高。有这样一个消费群体在，即使更新没有跟得上，但基本盘让人羡慕。所以即使掉点，对苹果公司来说也只是九牛一毛。

一个是因为美股市场总市值大，达到了450万亿，要知道A股现在也才90万亿左右。这么大的市值随便波动一下，万亿不就手拿把攥嘛。二个是因为美股市场实行的是他T+0制度，而A股是T+1，这就意味着，同样的一百万的资金，在美股可以贡献几百万，甚至上千万的成交额，而在A股最多只能贡献一百万的成交额。这就是为什么美股成交额总是在万亿以上的原因

受影响的基本上都是互联网公司，所以受影响的行业基本上只有互联网行业，类似电子和加工制造业也受到了不同程度的影响。对于在美股上市的中概股来说，虽然很多股票背后的公司有着良好的基本面，但因为这些股票面临退市的风险，所以中概股已经连续数月暴跌。在这样的情况之下，中概股的总市值已经回调了50%以上，有些个股的回调程度已经达到了90%，投资人们欲哭无泪。一、中概股遭到了血洗。之所以会这样说，主要是因为很多中概股遭受到了强大的退市压力，这股压力进一步转化为了投资人们对中概股的态度。因为投资人们普遍害怕中概股会被直接退市，同时也认为自己可能出现重大亏损，所以投资者们纷纷恐慌性撤资，这导致中概股的总市值在两天内蒸发了上万亿元。二、互联网行业受到了严重影响。中概股的股票基本上都是互联网行业的股票，这也就意味着互联网行业受到的影响最大。从某种意义上来讲，很多互联网公司本身没有任何问题，也仅仅是因为公司数据和审查方面的规则，中概股才会走出如此差的表现。三、与互联网行业相关的电子和加工制造业也受到了轻微影响。除了互联网行业之外，互联网行业的上下游所涉及到的行业也受到了轻微影响，相关个股也出现了不同程度的跌幅。中概股的暴跌并没有严重影响A股的市场， A股甚至在中概股暴跌的时候走出了独立行情。从某种意义上来讲，中概股可能难以逃脱继续暴跌的趋势，但与中概股相关的其他行业并不会受到中概股的长期影响，很多人认为后者的行情会出现反弹。

我觉得这主要是跟美股的行情有关，同时也跟马斯克的套现行为有关，另外也跟新冠病毒的变异毒株有关。在特斯拉的市值突破万亿美元级别之后，特斯拉的股票本身处在历史高位。一旦出现风吹草动，特斯拉的股票就有可能出现暴跌的行情。正是因为特斯拉的股票在一天内大跌了4%左右，特斯拉才会一夜之间中发700亿美元。从某种程度上来说，这只不过是特斯拉的股票的正常回调。一、特斯拉一夜之间蒸发了700亿美元。因为特斯拉的股票大跌了6%左右，特斯拉的市值直接蒸发了700亿美元。在此之后，特斯拉的市值是1.02万亿美元。我们都知道马斯克正在变卖特斯拉的股票，并且承诺卖出自己所持有的10%的特斯拉的股票。在马斯克已经卖出了10亿美元左右之后，马斯克仍然需要大量抛售特斯拉的股票。二、这个原因跟美股的行情有关。美股本身就处在历史高位，特斯拉更是美股的代表性股票。因为美联储很有可能会提前加息，在加息的预期进一步增强的同时，我们可以看到美股已经有了强烈的反应。不仅特斯拉的股票出现了暴跌的行情，几乎所有的每股股票都出现了不同程度的下跌。三、这也跟新冠病毒有关。之所以会这样说，主要是因为新冠病毒的变异毒株已经影响到了全球至少33个国家。我们可以把新冠病毒的变异情况当成资本市场的黑天鹅事件，在新冠病毒的情况没有明朗之前，资本市场可能会对新冠病毒有所提防，同时也可能出现恐慌性的抛售行情。在这样的情况之下，投资人们需要自主判断持仓的风险问题。

美国家庭财富蒸发42万亿，是由于美国股票大幅度下跌的原因。美国家庭财富蒸发42万亿。根据美联储周五公布的相关信息报告中，我们看到现在的美国家庭净资产中创造了历史的最大跌幅，其中股市跌幅远远超过了房地产的增幅，连续两个季度美国家庭财富一直在呈现急剧下跌，从2021年底的1,50万亿美元一直降到了最新的143.8万亿美元，这个数据可以说达到了一年来最低的数据。从相关数据中我们可以看出，当然第2季度美国家庭所持有的股票价值里面。基本上减少了大约53.57万亿元人民币，由此可见在二季度的时候，美国股市遭受到了非常严重的打击。美国股票大幅度下跌的原因。我们都知道美国的家庭净资产是由直接和间接持有的公司股票以及房地产相组成的，而大部分公司所持有的股票由于受到了非常严重的打击，如果前面所言，股票下降的趋势已经远远超过了房地产的增幅，根本就无法覆盖这一下降，因此美国家庭的许多净资产财富在不断的减少，直到总蒸发42万亿。美国家庭债务增多。根据美联储相关给出的报告中，我们还了解到美国的许多家庭债务，在经过一个季度的调整之后，增长了7.4%左右，要比上一个季度虽然说低一些，但是房产抵押贷款债务增长了8.8%。许多家庭从存款机构的贷款数据一直在不断的增长，因此大部分人根本就没有相应的财产组成，才会出现家庭财富缩水的现象。除此之外受到疫情防控的影响，房地产的行业并不是很好，而一部分的房价已经创造了历史记录的最低价。

世界上许多顶级的富豪，在伴随着社会和世界的不断发展，他们的经济也存在着很大的波动，因为这些顶级富豪的财产并不是完全来自于钱财，而是其他的一些货币组成的顶级财富，但是这些顶级富豪的财富蒸发了5400亿，对于如此严重的下跌，到底是哪些原因造成的呢？之所以世界顶级富豪的财富蒸发如此严重，是因为美国的顶级股票出现了比较严重的下跌，美国股票在短时间之内下跌非常严重，各大板块可以说是全军覆没，其中这些顶级公司的股票跌可以说是最严重，尤其是美国这些顶级富豪所带领的公司下降的幅度甚至能够4%以上，所以这些股票的严重下跌，也是这些顶级富豪财富蒸发的最主要原因。那么说了，表面上的股票下跌问题，那么导致股票下跌问题的一些原因也是影响到这些富豪财富蒸发的原因，因为美国经历了一段时间的通货膨胀问题，导致美国的经济，整体来说有所下滑，所以这就导致美国其他著名的企业以及公司的代表人，财富也因此受到了巨大影响，虽然对美国的整体经济，并会出现太大的倒退影响，但是经济增长趋势却处于不断下跌的趋势，导致顶级富豪财富蒸发的原因。还有一方面是因为美国为了解决通货膨胀问题以及国家的经济问题仍然在不断进行加息处理，通过美国有关部门对全球央行的发表讲话来看，美国将继续采取这大幅加息的措施，同时这种措施也将会对美国的企业带来很大的痛苦，所以这方面也是导致这些顶级富豪财产蒸发的原因。所以整体来说，造成这些顶级富豪的财产蒸发，是由于美国内部的因素以及，美国政府为了调整自身国家的问题，改善的各种措施造成的这种问题。

亏惨！美国家庭财富蒸发42万亿，背后是什么原因导致的首先是因为美国正在面临着对应的经济衰退的局面，其次就是美国经济市场的投资活跃度正在下降使得很多的科技股企业股票下降，再者就是美国人民群众的负债率正在提升，另外就是美国不少的家庭将一些财产用于给自己的亲人治疗对应的新观病情，需要从以下四方面来阐述分析亏惨！美国家庭财富蒸发42万亿，背后是什么原因导致的。一、因为美国正在面临着对应的经济衰退的局面 首先就是因为美国正在面临着对应的经济衰退的局面 ，对于美国而言他们正面临着对应的一些经济衰退的局面这样子使得美国的长期发展收到了很多的阻碍，对于美国的一些工业生产也是不利的。二、美国经济市场的投资活跃度正在下降使得很多的科技股企业股票下降 其次就是美国经济市场的投资活跃度正在下降使得很多的科技股企业股票下降 ，对于美国而言他们的投资市场的活跃度正在下降使得很多的企业的股票价格正在下降，不利于企业的长期发展。三、美国人民群众的负债率正在提升 再者就是美国人民群众的负债率正在提升 ，对于美国人民群众而言他们的负债率还是比较高的这种情况下使得他们需要偿还对应的债务，如果没有及时偿还对应的债务就会对自身造成信用的影响。四、美国不少的家庭将一些财产用于给自己的亲人治疗对应的新观病情 另外就是美国不少的家庭将一些财产用于给自己的亲人治疗对应的新观病情 ，对于不少的美国家庭而言他们的一些财产都会用于给亲人治疗感染新冠后的疾病。美国政府应该做到的注意事项：应该加强多渠道的福利政策的释放。

美国家庭财富蒸发42万亿，因为美联储加息。一、美国家庭财富蒸发42万亿联邦储备委员会九月九日发布的一份报告指出，在今年一季度，美国居民的财产净值下降了6.1万亿，下降了4.1%。美国的家庭资产在经历了两个季度的下滑后，已经跌到了143.8万亿，是一年以来的最低点。美国三大指数在今年第一季度集体下挫，道琼斯工业指数，标普500指数和纳斯达克指数分别下降了4.57%，4.95%和9.1%。第二季度，美国居民的净资产下降创下了创纪录的记录的下跌，因为美联储积极抑制通货膨胀的迅速增长，致使第二季度股票市场大幅下跌。二、美联储加息是主要原因通货膨胀恶化，汽油价格创历史新高，美联储从三月起已经四次提高了利率，现在已经接近了中性的利率。在不久前召开的杰克逊霍尔年会上，联邦储备委员会主席鲍威尔清楚地指出，虽然通货膨胀已经在七月份出现了下降，但现在停止还为时过早；从历史上的宽松政策中汲取经验，美联储需要暂时采取紧缩货币政策，即使这样做会造成经济增长减缓和就业市场疲弱。美联储不断撤出市场的流动性使得美股连续几个星期下滑，美国股票在二季度受到重创，令一些资产管理公司的业绩受到影响，甚至美国的公共退休基金今年二季度的平均收益率也下降了8.86%。三、市场不看好美国股市根据一份调查报告显示，在接受调查的人中，只有18.1%表示看好美国股票在接下来的六个月里会出现上升，看涨受访者比例九周以来首次跌破20%。超过一半的人对美国未来六个月的前景持悲观态度，持悲观态度的人占到53.3%。

美国最近疫情扩大的十分厉害，也正是因为疫情的不断扩大始终无法完全的控制，美国的经济出现了动荡，单纯的经济动荡美国还是能够承受的，股民们也不会出现太大的反应，但是美国的油价和美债不断的暴跌，引起了股民的恐慌，作为美国最重要的能源股和美债都不断下跌了，说明美国的状态并不理想，大批股民自然会放弃持仓，多只科技股也正因为如此短时间内蒸发了8万亿美元，除此之外美国政府在这个关卡上又展开了对苹果、谷歌、亚马逊等科技巨头公司的调查，自然也影响到了公司的市值。美国这些年已经和石油紧紧的栓在一起了，可以这么说石油的价格就代表着美国的状态，美债也是国家财政的重点，油价的不断下跌，其实侧面的反映出了一个信号，美国的现在已经无法凭借自己的实力稳定不断下跌的油价了。那么购买美债的人自然会犹豫，股民们永远都是最敏感的，油价和美债同时的下滑自然引起了他们的警惕。美国维持经济稳定的主力军油价和美债都表现的十分不理想了，大家自然会对美国的经济多加猜测，当年的金融危机已经深深的刻在了股民的心里，虽说股市本来就有赌的心态，但是已经见到衰败的态势之后的股民，肯定不会为了美国冒这么大的风险。所以，自然而然的美国的各大股票受到了冲击，科技股受到如此大的冲击的原因还有美国政府对各大科技公司展开调查的政策的影响，各国早就对美国的各大科技巨头公司存在不满，认为他们有垄断和牟取巨额利益的嫌疑，苹果在这个关卡上又被法国罚了11亿美元，政策影响加上苹果公司惩罚的落实，科技股受创几乎是必然的结果。

据报道，当地时间3月22日，美国总统特朗普签署总统备忘录，宣布将对从中国进口的商品大规模征收关税，涉税的中国商品规模可达500亿美元，随机美国股市下跌 市值一度蒸发万亿美元。报道称，美国道琼斯指数大跌3.64%。第二天，也就是当地时间3月23日，道琼斯指数再跌1.77%。据估算，这两个交易日，美股总市值由43.26万亿美元跌至41.46万亿美元，缩水1.80万亿美元。美国财长姆努钦表示，他乐观认为，美国能和中国达成协议，从而避免美国对至少500亿美元的进口中国产品征收关税。此后，美股应声反弹。当地时间3月26日，道琼斯指数上涨1.72%。分析人士表示，中美贸易摩擦是导致市场下跌的重要因素，而且不止于美国股市，全球市场都受到波及。当摩擦升级，金融市场就会收到冲击。而一旦出现安抚市场的声音，或者是有望回归到谈判的渠道时，市场都会出现一定的反弹。

影响股票涨跌的因素有很多：供求关系、上市公司的盈利能力、投资者的信心、国家政策、其他投资品种收益的高低等。一般情况下，影响股票价格变动的最主要因素是股票的供求关系。

可以通过公司的基本面、市盈率等一些指标来综合判断股价的高低。投资人常用的简单估值方法就是市盈率也就是PE，市盈率：市盈率也叫本益比，指在一个考察期（通常为12个月的时间）内，股票的价格和每股收益的比率，是最常用来评估股价水平是否合理的指标之一。市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。投资者通常利用该比例值估量某股票的投资价值，或者用该指标在不同公司的股票之间进行比较。但值得注意的是有些上市公司信息披露有水分，所以市盈率并不能完全反应公司的股价水平。市盈率（静态市盈率）＝普通股每股市场价格÷普通股每年每股盈利，市盈率越低，代表投资者能够以较低价格购入股票以取得回报。温馨提示：入市有风险，投资需谨慎。以上解释仅供参考，不作任何建议。应答时间：2021-09-16，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。 [平安银行我知道]想要知道更多？快来看“平安银行我知道”吧~ https://b.pingan.com.cn/paim/iknow/index.html

你说的买的人那是想买的人，而不是真正买了的人，同样你说卖的人也是想卖的人，而不是真正卖了的人。 先假设该股看涨做多，也就是买盘强劲，以卖方的价格成交。卖方500手想卖10元，买方因为看涨，所以就买了，卖方600手卖10.1元，买方又买了，卖方700手卖10.2元，买方还是买了。买方一直以卖方想卖的价格买，股价依次就拉高了。相反，如果该股看跌，那么持有股票着就会抛出自己所持有的股票。买方想以9.5元成交，由于卖方想抛出股票，那就会以9.5元成交，而过后买方想9.4元成交，卖方也同意那就会以9.4的价格成交。9.3，9.2依次类推这样股票就跌了。买和卖的股票的数量是相等的，有买就有卖。

股价下跌上涨跟很多因素有关，从股票交易制度来看，投资者的竞价导致了股价的变动，买方和卖方的投资心理不同导致股价有涨跌。另外，股价下跌上涨还与大市行情、上市公司经营状况和盈利能力、国家政策以及国际政治经济形势等有关。而市场的变化，股市的涨跌都不是绝对的，股市时刻都处在变动当中，所以投资者在投资股票时一定要密切关注市场动向，也要关注相关政策的出台所带来的影响，紧跟市场趋势。如您有证券业务需求，可以登录平安口袋银行APP-金融-股票期货-证券服务了解。温馨提示：本信息不构成任何投资建议，投资者不应以该等信息取代其独立判断或仅根据该等信息做出决策，不构成任何买卖操作。投资者应该充分认识投资风险，谨慎投资，充分了解 并清楚知晓本理财产品蕴含风险的基础上，通过自身判断自主参与交易，并自 愿承担相关风险。应答时间：2022-01-14，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。

二级市场交易的股票，股价是由买卖双方通过竞价确定的。在集中竞价阶段，有各种各样的报价，以股票数量最多的报价为当日开盘价或收盘价；在连续竞价阶段，也有各种各样的报价，根据报价的先后，所报价格的高低来确定成交价。

影响股票涨跌的因素有很多，大致分为两种，宏观因素和微观因素。宏观的主要包括国家政策、战争霍乱、宏观经济等。经济因素  经济周期，国家的财政状况，金融环境，国际收支状况，行业经济地位的变化，国家汇率的调整等。2. 政治因素 国家的政策调整或改变，领导人更迭，国际政治风波等微观的主要是市场因素，公司内部、行业结构、投资者的心理等。公司自身因素发行公司的经营业绩、资信水平以及连带而来的股息红利派发状况、发展前景、股票预期收益水平等。2. 行业因素  行业的发展前景和发展潜力，新兴行业引来的冲击等，以及上市公司在行业中所处的位置，经营业绩，经营状况。3. 市场因素  投资者的动向，大户的意向和操纵，公司间的合作或相互持股，信用交易和期货交易的增减，投机者的套利行为，公司的增资方式和增资额度等。4. 心理因素  投资人在受到各个方面的影响后产生心理状态改变，往往导致情绪波动，判断失误，做出盲目追随大户、狂抛抢购行为。扩展资料牛市与熊市是股票市场行情预料的两种不同趋势。牛市是预料股市行情看涨，前景乐观的专门术语，熊市是预料股市行情看跌，前景悲观的专门术语。出现牛市 标志主要有：①价格上升股票的种数多于价格下降股票的种数；②价格上升时股票总交易量高，或价格下降时股票总交易量低；③企业大量买回自己的股票，致使市场上的股票总量减少；④大企业股票加入贬值者行列,预示着股票市场价格逼近谷底;⑤近期大量的卖空标志着远期的牛市；⑥证券公司降低对借债投资者自有资金比例的要求，使他们能够有较多的资金投入市场；⑦政府降低银行法定准备率；⑧内线人物（企业的管理人员、董事和大股东）竞相购买股票。出现熊市 标志主要有：①股票价格上升幅度趋缓；②债券价格猛降，吸引许多股票投资者；③由于受前段股票上升的吸引，大量证券交易生手涌入市场进行股票交易，预示着熊市到来已为期不远；④投资者由风险较大的股票转向较安全的债券，意味着对股票市场悲观情绪的上升；⑤企业因急需短期资金而大量借债，导致短期利率等于甚至高于长期利率，造成企业利润减少，使股票价格下降；⑥公用事业公司的资金需求量很大，这些公司的股票价格变动常领先于其他股票，因而其股票价格的跌落可视为整个股市行情看跌的前兆。参考资料：百度百科——牛市与熊市