gitcloud -
已进入华为、小米、传音、OPPO等供应链体系，行业洗牌后规模优势明显，正向产业链上下游不断延伸
文：海豚音
海豚读次新
今天继续来说一只开板新股——
日久光电
，股性活跃有点类似前面的芯瑞达，除更关键是公司在质地上也具有一定稀缺性。
现如今触控屏可以说无处不在，小到手机、平板，大到商业广告屏、教育用白板等ITO导电膜为触控屏的核心部件，随着5G换机需求增多，曲面屏的发展，以及东南亚及非洲国际手机渗透率的提升，
日久光电作为A股ITO导电膜第一股，以及全球行业第二大厂商，有望迎来新的的增长。那么这只光电股质地究竟如何？且看海豚今日为你深度剖析！
全球第二大ITO导电膜制造商，市占率20%，逐步承接日韩厂商产能转移带来的市场空白
柔性光学导电材料具有良好导电性、高透光性、柔性和轻薄性等特点，广泛应用于各类型的触摸屏、建筑调光玻璃、太阳能电池、汽车玻璃、电磁干扰屏等领域。
公司为柔性光学导电材料制造商，主要产品为ITO导电膜，收入占比超97%。下游应用领域主要为触摸屏行业，占比超97%，从全球来看触摸屏应用主要集中在消费电子、汽车领域，而我国则主要集中在手机、平板电脑、智能音箱等消费电子领域。
ITO导电膜初期技术门槛较高，主要被日东电工、尾池、积水化学等几大日本厂商所占据。2015年之后随着智能手机、平板电脑增速放缓，触摸屏市场进入成熟期，全球ITO导电膜出货量从2016年的2908万平方米小幅增至2019年的3110万平方米。
不过随着国内企业的技术突破和生产工艺成熟，国产厂商快速实现了进口替代，与此同时苹果公司在iPhone5上采用In-CellLCD内嵌式触摸屏，一些终端客户开始逐渐转投该技术路线，
随着In-Cell等其他触控技术路线的冲击ITO导电膜产品价格逐渐下降，导致利润空间减少。
2016年之后，大部分日本、韩国、中国台湾地区厂商陆续退出ITO导电膜市场。且全球最大的ITO导电膜厂商日东电工的产能重心逐渐转至COP基材的ITO导电膜，其PET基材的ITO导电膜产量逐渐萎缩；同时LG也在逐渐转移产能，
这部分因日、韩国际厂家转移产能而带来的市场份额空白将由日久光电来填补。
日久光电为全球第二大ITO导电膜制造商，2018年全球市占率20%，
目前正逐步实现进口替代。
全球最大的ITO导电膜制造商为日东电工，2018年全球市占率超45%
。且除了ITO导电膜日久还生产
光学装饰膜
等定制化薄膜产品，并正在对
PET高温保护膜、离型膜及低方阻ITO导电膜、OCA
等产品进行开发和试制。公司还掌握了先进的磁控镀膜技术及磁控设备改进能力、真空磁控溅射镀膜技术，从而提升了产品的光学性能和复杂光学膜系的实现能力
上游原材料及生产设备多为日韩企业垄断公司成功实现IM消影膜替代，大幅降低了成本
ITO导电膜为
触摸屏的核心组件，是在光学级PET基膜的基础上经涂布、贴合、磁控溅射等工艺制成的一种复合材料
，其最终用于
消费电子触摸屏、中大尺寸触摸屏
，公司下游直接客户为触控模组生产厂商，主要直接客户有合力泰、帝晶光电、蓝思科技、台冠科技、中国电子信息产业、信利光电、联创电子、贵州达沃斯等，终端客户有
华为、小米、传音、OPPO、联想、魅族、中兴、TCL
等。其中
合力泰一直为公司第一大客户，2017-2019年收入占比分别为23.2%、21.1%、18.39%。
公司采购的原材料主要有
光学级PET基膜、涂布液、IM消影膜、靶材、保护膜
等，需要采购的设备主要为磁控镀膜机、涂布机等生产设备，总体
原材料及设备进入门槛高，供应商主要为日韩厂商。
如光学级PET基膜的主要供应商有日本东丽、三菱树脂等，ITO靶材主要供应商有日本日矿材料、三井矿业、韩国喜星金属等，涂布液的主要供应商有东洋油墨，大日本油墨等。
因此公司上游供应商集中度较高，前五大供应商占比超八成，且公司营业成本中原材料占比达八成左右
之前IM消影膜核心涂布技术及贴合技术主要掌握在日系厂商手中，2016年6月前公司需向日系厂家采购IM消影膜，生产成本较高。2016年6月公司掌握了将光学级PET基膜经过精密涂布后贴合PET高温保护膜，制成IM消影膜的技术，开始自行涂布生产IM消影膜，并成为
国内ITO导电膜行业首家能够大规模生产高品质IM消影膜并能卷对卷贴合PET高温保护膜的企业，到2019年公司IM
消
影膜完全实现自产，真正实现了IM消影膜的进口替代。
公司采购的主要原材料也从由IM消影膜逐渐切换为采购光学级PET基膜、PET高温保护膜及涂布液。
从而使得公司对PET基膜的采购占比从2017年的18.2%逐年提升至2019年的21%；对PET高温保护膜的采购占比从2017年的33.3%逐年提升至2019年的43%。
同时公司还将进一步发挥“涂布-贴合-磁控”核心技术优势，实现产业链上游的PET高温保护膜，产业链下游的OCA、光学级离型膜等产品的生产，进一步丰富产品种类。
其中PET高温保护膜主要用于ITO导电膜的制程保护，公司已将PET高温保护膜作为公司重点开发产品，配套ITO导电膜的生产使用。随着浙江日久的建成投产，公司已开始自涂PET高温保护膜，逐步替代直接采购。
..