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人民币贬值可能造成的后果
1、短期后果
中国的人民币汇率若贬值，将会引发新一轮为增强竞争力的货币贬值，不仅使亚洲经济复苏遥遥无期，甚至可能再度引发金融危机。亚洲其他国家的货币贬值是被迫的，是危机的产物。从货币贬值后的形势来看，货币贬值似乎并未给各国带来多少好处。东盟四国出口的进口依存度很高。如印尼出口的进口依存度为 60%，泰国出口的进口依存度也达42%，即由于贬值带来的出口扩大因为进口成本的上升被抵消。另外，韩国与台湾的出口产品一般来说有较高的技术与资本含量，因此韩元与台币的贬值对中国的出口影响不大。因此，中国出口增长可能下降的原因不是亚洲国家货币的贬值，而是占中国出口比例较大的亚洲各国经济不景气使其市场需求收缩，对中国的出口吸纳能力降低。而一旦中国的人民币贬值，则会明显提升中国的出口竞争力，加大亚洲各国经济复苏的压力。另外从国际舆论上讲会对中国不利。中国人民币不贬值，国际普遍认为这是中国对亚洲作出的贡献，阻止了危机的进一步蔓延。而一旦人民币贬值，舆论将是另一个调子，认为中国的贬值是主动的有意的行为，旨在搞以邻为壑的汇率政策，加剧亚洲各国的恶性竞争并极可能引发新一轮的货币贬值，加深灾难。
2、中期后果
人民币贬值将会给中美经济与政治关系蒙上一层阴影。中国对美贸易顺差接近日本对美贸易顺差，这使得中美贸易摩擦加剧。如果人民币贬值，将使中国对美出口形势更加有利。目前因为亚洲各国的货币贬值，已经使本币坚挺的美国出口困难加大，美国国内对此颇有赘言。如果中国的货币再贬值，则中美贸易摩擦会进一步加剧，这不仅不利于中美关系的改善，更使中国申请加入世界贸易组织的关键国家美国对中国的阻力加大。
3、人民币贬值会造成信心的崩溃
许多专家认为这次亚洲金融危机的实质是“信心危机”。而中国的人民币稳定使西方国家对亚洲的经济有了一定的信心。至少中国不发生危机，以中国偌大的内需市场，能够吸纳危机国家一定的出口，有助于其经济走出困境。而人民币一旦贬值，不仅亚洲人心恐慌，美国也可能出现信心恐慌。因为人民币没有贬值，亚洲危机的冲击在中国的边境线上被止住了。若中国放弃人民币稳定的政策，则止住危机的责任将主要由美国承担。如果美国不来承担这个责任，则亚洲危机可能蔓延世界。因此人民币稳定与否，实质上是这样一个关键问题，即亚洲金融危机在1998年是被中国所消化，就此告一段落，还是转移出去，发展成为世界性的经济萧条？另外对亚洲的信心主要取决于美国，国际货币基金组织也主要是由美国操纵。在人民币不贬值的情况下，美国希望在中国经济的带动下，亚洲经济有望走出低谷。而一旦人民币贬值，亚洲溃不成军，美国对亚洲经济最后的信心也会动摇，这对吸引外资帮助亚洲经济复苏毫无益处。
4、人民币贬值会加剧对港币的压力
港币的联系汇率制度因亚洲其他国家的金融危机传染的影响而受到袭击，短期利率急剧上升，股市、地产惨跌。人民币的贬值将会在市场心理上进一步孤立港币，对于维系港币汇率制度、保持香港特别行政区的金融稳定与经济稳定将会产生负面影响。
人民币贬值好处
首先，投资对经济增长的拉动作用最大。1998年以来，为了应对亚洲金融危机的影响，我国政府果断采取扩张性财政政策，5年来发行6600亿国债，政府的直接投资每年拉动经济增长1.5至2个百分点。同时，2002年中国民间投资增长速度达到18％，是上年同期增长速度的两倍，民间投资的比重已逐渐接近国有投资。民间投资对经济增长的总贡献也超过了一半以上。
其次，在全球高科技泡沫破裂、全球经济走入低谷之时，政治稳定、经济繁荣并拥有充足劳动力供给的中国，势必会受到国际资本的青睐，因为回避风险、追求利润是资本的本能。从此也就不难理解，中国为何能在去年吸引527亿美元的外国投资，一举超过美国成为吸引国际投资最多的国家。
第三，在全国消费物价指数持续下滑的背景下，与住房制度改革相伴的房地产及相关产品如装修、家具等的消费，对于促进经济增长，产生了举足轻重的作用。
第四，即使是论促进出口增长的因素，也不能抹杀非汇率原因，尤其是中国的出口退税政策对出口增长的作用。中国连续若干年的贸易顺差，平均15% 的出口退税率起到了非常大的作用。尽管出口退税并不违背国际贸易惯例和WTO原则，但由于其实施中的种种问题迟迟得不到解决，在刺激出口的同时，也扭曲了人民币的实际汇率水平，在对国内经济造成诸多负面影响的同时，也引来了国外愈来愈强的要求人民币升值的呼声。
人民币贬值可“一石多鸟”
进入今年以来，中国人民银行不断传出新信息：在我国一以贯之近5年之久的“稳健的货币政策”，将要被注入越来越多“积极”的内涵。统计显示，从 1997年到2001年，M2、M1年均增长分别为14.8％和1.45％，比同期经济增长与物价增长之和高出5个百分点。单从这一点说，很难断言货币供应不足。然而，消费物价指数下降却是不争的事实。越来越多的事实表明，在现代市场经济条件下，将货币调控目标与GDP增长和物价变动之和挂钩，已不能完全反映经济运行所需资金的真实情况。加之人们对未来不确定性的担忧，产生储蓄防变思想倾向，使增加货币供应量的政策难以达到预期的效果。
随着积极的财政政策日显疲态，适时淡出已成为各方共识，长期处于“配角”地位的货币政策应及时策应，尽快上升为“主角”，与调整后的财政政策同时发挥作用。总的政策倾向应是放松银根，在保证经济增长前提下，容忍适度的通货膨胀率。
在WTO框架内，中国承诺的人民币资本项目开放，已为时不远，在规则允许的期限内，实施人民币的政策性贬值，将能达到“一石多鸟”的效果。
首先，可以提高人们对通货膨胀的预期，刺激国内消费。因为在积极财政政策淡出后，投资的力度将会减弱，投资对经济增长的贡献率将会降低；对于出口的贡献度，也不能有过高的指望；在中国未来的经济发展中，最具潜力的当属国内消费，而本币贬值恰恰可以刺激消费，从而推动经济增长。但在人民币贬值的同时，必须充分发挥财政的转移支付功能，保证低收入阶层的基本生活水平，将通货膨胀对低收入阶层生活的影响降到最低。
其次，可以保持中国商品在国际市场上的竞争力。与此同时，若能及时推出取消或降低出口退税的政策，既可舒缓外国给人民币施加的升值压力，又能达到为财政松绑的目的。
第三，调整国内不同阶层的收入分配结构，增加弱势群体的收入。中国已经全方位对外开放，外贸依存度已达45％以上，汇率的变动对所有人的利益都会有影响。但是，汇率的变动对不同利益群体的影响是不同的。农民和劳动密集型产品的生产工人，是当前中国社会的弱势群体，人民币贬值，可在提高中国农产品和劳动密集型产品的国际竞争力的同时，扩大弱势群体的就业机会与收入，抵御入世对我国农业带来的冲击。
第四，为财政金融政策开辟更广阔的操作空间。与通货紧缩相比，适度的通货膨胀，不仅能为中央银行的货币政策工具提供更有效的使用空间，还可使财政政策的运用更有余地。譬如，通过取消出口退税而节省的财力可用于发展义务教育、提高公务员工资、补助弱势群体等。
第五，为今后的人民币资本项目开放积蓄能量。近年来，由于中国经济的出色表现，在增强国民信心和民族自豪感方面效果显著。但也应看到，一些人的狂妄、自大心理也得以暴露，有些人只看到综合国力和总体经济规模已经处于世界前列，而忽略人均经济指标。殊不知，近13亿人口的中国经济总量，仅及 1.26亿人口之日本的1/4和2.8亿人口之美国的1/8，哪里有骄傲的资本。人民币贬值，尽管会降低本国经济以美元计价所占全球比重，但却可避开各国关注的锋芒，为未来人民币开放资本项目积蓄能量，可谓“韬光养晦”。
综上所述，人民币现在已经处在一个非常敏感的关头，无论是从国内经济还是国际贸易往来角度，都需要认真对待。在加入WTO以后，中国对外国的呼声不能完全无视，但在国际经济交往中，又不能丧失自我，任人摆布。当前，如何处理好人民币汇率问题，与其说是一项经济决策，不如说是一项政治决策。为了回应各国的呼吁，抑制中国的出口增长，笔者认为，宁可降低或完全取消出口退税，也要守住人民币汇率。在科学测算出口退税效应及部分“假出口，真骗税”影响之后，以取消出口退税为前提，人民币至少应有5%-10%的贬值空间。谨此建议我国政府，利用人民币尚未完全市场化之机，充分利用中央银行的资产管理功能，选择适当的时机，调低人民币币值，充分利用央行公开市场操作的导向作用，真正发挥汇率政策“一石多鸟”的作用。