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股指期货（Stock Index Futures，即股票价格指数期货，也可称为股价指数期货），是指以股价指数为标的资产的标准化期货合约。双方约定在未来某个特定的时间，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。股指期货交易的标的物是股票价格指数。

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（一） 股指期货推出前的市场影响及机会1. 股指期货概念股面临交易性机会股指期货正式推出前，市场可能会结合股指期货推出进程对股指期货概念股进行炒作，股指期货概念股存在交易机会。2. 沪深300 权重指标股将迎来走强契机股指期货上市前，由于机构需要通过权重股而取得股指期货“话语权”，通常在推出前市场出现抢筹行情，标的指数的权重股被机构提高配置比例，例如沪深300 权重股：万科A、苏宁电器、民生银行、中国石化、中信证券、招商银行、中国联通、中国神华、交通银行、中国石油等。3. 封闭式基金面临巨大套利机会封闭式基金的高折价率现象在我国证券市场已经存在很久，股指期货正式推出之日将是套利空间消失之时。（二） 股指期货推出后对股票市场总体影响1. 不改变股票市场长期运行态势从统计上看，影响股票价格总水平的因素很多，包括宏观经济环境、当时市场环境、公司盈利和资金供给等等。期货市场和现货市场长期以来的实践，以及基于严谨的实证研究都支持这样一种观点：最终并不是期货决定现货，而是现货决定期货价格，期货市场价格是由基础市场决定的。股指期货推出后，现货市场并不会因此而违背现货市场自身价格水平决定的基本原则。美国：美国推出股指期货后，吸引了大量的场外资金，对于美国股市的发展具有长期推动作用。日本：投资者除非发现有明显的套利机会，否则投机交易仍占有市场的大部，特别是在市场波动幅度较大时，有迹象显示，所谓避险者也会加入投机交易，以抓住行情波动带来的机会，这使得日本的指数期货交易量大大超过现货市场交易量。香港：香港1986 年推出恒生指数期货后，股票交易量当年增长了60%。随后股票交易量不断增加，据统计，在2000年上半年，香港股票交易金额已达到17566亿港元，比恒生指数期货推出前的交易金额增加了50倍。其他新兴国家：韩国、台湾和印度在股指期货推出前后，无论短期、长期，虽然现货交易量是增长的,但交易量增长率并未发生显著变化。期货上市对现货市场交易量增长率没有显著影响。2. 短期可能有波动短期来看，投资者受各种心理的影响，可能会有一定的积极影响。投资者预期推出股指期货后成分股需求增加，会提前买入成份股，引发市场短期上涨。一方面，期现套利的投资者可能在期指溢价过高时“买入现货、卖出期货”套利，导致成份股需求增加；另一方面，推出股指期货后，与指数相关的产品增加，成份股需求增加。投资者预期股指期货的推出将带动指数成份股的投资机会，可能会提前买入沪深300 成份股，特别是权重股，从而有可能推动股票市场的上涨。从海外推出股指期货市场的短期表现来看，股指期货推出前后市场走势有所改变，除日本和印度外都是先涨后跌。但是，如果短期上涨过多，偏离价值，市场则可能下跌。韩国在股指期货推出后的1年，波动率略微增加，之后韩国的波动率处在一个较高的水平；台湾在推出股指期货后，现货市场的波动率变化不显著；印度在推出股指期货后的三年内，现货市场的波动率不断降低，之后进行了调整。所以，股指期货的推出后这三个亚太地区的现货市场短期内波动率并没有很大的变化，而更长期的波动率变化其实并不一定是由股指期货引发。3. 对现货市场资金影响有限股指期货的较高门槛决定了市场资金抽离有限。由于股指期货的门槛较高，一张合约的保证金近20万元，这将大大限制大量散户参与股指期货交易；而机构参与股指期货又有严格的管理，以基金公司为例，做多合约价值不准超过10%，老基金须经过持有人大会表决同意，所以股指期货的推出对现货市场资金抽离有限。

指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。以某一股票市场是指数为例，假定当前它是1000点，也就是说，这个市场指数目前现货买卖的“价格”是1000点，现在有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”，如果市场上大多数投资者看涨，可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了。假如说你认为到12月底时，这一指数的“价格”会超过1100点，也许你就会买入这一股指期货，也就是说你承诺在12月底时，以1100点的“价格”买入“这个市场指数”。这一指数期货继续上涨到1150点，这时，你有两个选择，或者是继续持有你是期货合约，或者是以当前新的“价格”，也就是1150点卖出这一期货，这时，你就已经平仓，并且获得了50点的收益。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有可能下跌，你同样可以继续持有或平仓割肉。 但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，因为这时的期货已经变成“现货”，你必须以承诺的“价格”买入或卖出这一指数。根据你期货合约的“价格”与当前实际“价格”之间的价差，多退少补。比如上例中，假如12月底到期时，这个市场指数实际是1130点，你就可以得到30个点的差价补偿，也就是说你赚了30个点。相反，假如到时指数是1050点的话，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。 当然，所谓赚或亏的“点数”是没有意义的，必须把这些点折算成有意义的货币单位。具体折算成多少，在指数期货合约中必须事先约定，称为合约的尺寸，假如规定这个市场指数期货的尺寸是100元，以1000点为例，一个合约的价值就是100000元。 股指期货交易与股票交易的不同 　　1.股指期货可以进行卖空交易。股票卖空交易的一个先决条件是必须首先从他人手中借到一定数量的股票。国外对于股票卖空交易的进行设有较严格的条件,而进行指数期货交易则不然。实际上有半数以上的指数期货交易中都包括拥有卖空的交易头寸。对投资者而言,做空机制最富有魅力之处是,当预期未来股市的总体趋势将呈下跌态势时,投资人可以主动出击而非被动等待股市见底,使投资人在下跌的行情中也能有所作为。 2.交易成本较低。相对现货交易,指数期货交易的成本是相当低的,在国外只有股票交易成本的十分之一左右。指数期货交易的成本包括：交易佣金、买卖价差、用于支付保证金(也叫按金)的机会成本和可能的税项。美国一笔期货交易(包括建仓并平仓的完整交易)收取的费用只有30美元左右。 3.较高的杠杆比率。较高的杠杆比率也即收取保证金的比例较低。在英国,对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说,它可以进行的金融时报100种(FTSE-100)指数期货的交易量可达70000英镑,杠杆比率为28：1。 4.市场的流动性较高。有研究表明,指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年,FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。 5.股指期货实行现金交割方式。期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场,但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。 6.一般说来,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。 股指期货市场的结构与功能 　　 一、期货交易所 　　 期货交易所指的是法律允许的具体买卖股指期货合约的场所。期货交易所是期货市场的重要组成部分，世界上绝大多数国家(地区)的法律都规定期：货交易必须在指定的交易所内进行，任何在期货交易所外进行的交易都是非法的。 尽管各类交易所近年来出现了公司化经营趋势，但世界上大多数交易所都是非盈利性的会员制组织。我国1999年9月1日起实施的《期货交易管理暂行条例》第七条规定：期货交易所不以盈利为目的，按照其章程的规定实行自律管理；期货交易所以其全部财产承担民事责任。中国证监会颁布的《期货交易所管理办法》规定：期货交易所的注册资本划分为均等份额的会员资格费，由会员出资认缴。期货交易所的权益由会员共同享有，在其存续期间，不得将其积累分配给会员。并规定了期货交易所应当履行的十项职责：提供期货交易的场所、设施及相关服务；制定并实施期货交易所的业务规则；设计期货合约、安排期货合约上市；组织、监督期货交易、结算和交割；制定并实施风险管理制度，控制市场风险；保证期货合约的履行；发布市场信息；监管会员期货业务，检查会员违法、违规行为；监管指定交割仓库的期货业务；中国证监会规定的其他职能。 《期货交易所管理办法》明确了期货交易所的组织机构。期货交易所设会员大会和理事会。会员大会是期货交易所的权力机构，由全体会员组成。理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责。理事会由9至15人组成，其中非会员理事不少于理事会成员总数的1／3，不超过理事会成员总数的1／2。期货交易所理事会可以设立监察、交易、交割、会员资格审查、调解、财务等专门委员会、专门委员会的具体职责由理事会确定，并对理事会负责。期货交易所设总经理一人，副总经理若干人。总经理是期货交易所的法人代表，是当然理事。 除了期货合约外，交易所也提供期权和其他现货金融工具的交易机会。交易所设立的基本宗旨是提供一个有组织的集中市场，并制定标准化的期货合约和统一的交易法规让会员从事交易，监督所有交易的进行与有关法规的执行。但是，交易所本身并不从事期货买卖。会员有权利进场做交易，但并没有义务一定要进场从事交易。 二、清算所 　　 清算所又称清算公司，是指对期货交易所中交易的期货合约负责对冲、交割和统一清算的机构。清算所的建立是期货交易安全而有效率的重要保障。有些清算所是交易所的一个重要部门(如芝加哥商业交易所CME和纽约商业交易所NYMEX)，有些清算所则是在组织机构、财务体系、运行制度等方面独立于交易所的机构(如芝加哥期货交易所CBOT)。大部分的清算所都是各自独立的机构，但也有几个不同交易所共同使用一个清算机构的情况，如国际商品清算所(ICCH)负责清算大部分英国期货交易所，市场间清算公司(The Intermartet Clearing Corp)则替纽约期货交易所(NYFE)与费城交易所(PBOT)清算。 P> 和交易所一样，清算所通常是个非营利性的会员组织。清算所的会员通常都是依附于交易所的会员，除了拥有交易所的一般会员席位外，还要通过比一般会员更严格的财务指标规定。所以，期货交易所的会员分为清算会员和非清算会员，非清算会员要通过清算会员进行清算，并支付一定的佣金费用。 我国的期货交易所有组织，监督期货结算的职能，交易所下设结算部作为承担期货结算职责的机构。全球证券市场、期货市场整合的趋势之一便是交易所和清算机构间日益增多的合并案例。 三、经纪商 　　 期货交易所的会员分为自营商和经纪商两种。自营商是为自己在场内进行期货买卖的会员，而经经商本身并不买卖期货合约，而只是受非会员的客户委托，代替他们在交易所进行期货交易，并从客户那里收取佣金以作为其收入。在国外，有些交易所仅限私人拥有交易所席位，而有些交易所也允许企业、公司等机构申请拥有席位。在美国，根据全国期货协会(NFA)的定义，期货经纪高(或称期货佣金商，FCM)可以是个人，也可以是组织，是一个代表金融、商业机构或一般公众进行期货或期权交易的商行或公司，也有人称其为电话所，经纪人事务所或佣金行，它是金融领域高度多样化的一个组成部分，一些商号专长于金融和商业性套期保值，其它的则致力于公众投机交易。 《期货交易管理暂行办法》规定期货经纪公司会员只能接受客户委托从事期货经纪业务，非期货经纪公司会员只能从事期货自营业务。《期货经纪公司管理办法》进一步明确：期货经纪是指接受客户委托，按照客户的指令，以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费，交易结果由客户承担的经营活动。经营期货经纪业务的，必须是依法设立的期货经纪公司。其他任何单位或者个人不得经营期货经纪业务。 四、投资者 　　 股指期货的投资者范围很广，一种区分方法是分为自营商或专业投机商，套期保值者和大众交易者，专业投机商又分为”抢帽子者”，日交易者和大头寸交易者。但更一般的区分是将投资者分为套期保值者、套利者和投机者。 1．套期保值者 　　 套期保值者是通过股指期货交易来规避股票交易中系统风险的交易者，它们是股指期货市场的主要参与者。股指期货的套期保值者主要包括证券发行商、基金管理公司。保险公司、证券公司等证券市场的机构投资者。 2．套利者 　　 套利者是指利用股指期货市场和股票现货市场，以及不同股指期货市场，不同股指期货合约之间出现的价格不合理关系，通过同时买进卖出以赚取价差收益的交易者。有关严格区分套利和图利的讨论见第六、七章。股指期货的套利最常采用的是指数套利，当实际期货价格偏离理论期货价格时，可能通过同时买卖赚取无风险收益。 套利者的交易活动对股指期货市场是十分重要的，其交易活动可以使市场的错误定价迅速恢复平衡，有利于市场价格的稳定，也是股指期货市场价格发现机制的传递渠道。 3．投机者 　　 投机者是根据他们对股票价格指数走势的预测通过低买高卖，或高卖低买以获取利润的交易者。对股指期货的投机者而言，并不完全相同于商品期货或其它金融期货，因为投资者根据对股票市场走势的判断，通过股指期货市场低成本、高效率的间接投资股票市场。 五、股指期货市场的基本功能 　　 股指期货市场的基本功能包括两方面。一方面是从整个资本市场或社会经济体系来讲，股指期货有三个的经济功能：一是价格发现功能。股指期货的价格是交易双方在交易所通过公开喊价或计算机自动撮合的电子交易形成的，有关期货价格的信息不停地来自各个分散的方面，交易者不断地利用有关信息，将其考虑到价格决定中去，以对期货价格变化做出合理的估计。虽然单个投资者对相关资产的价格估计会有所偏差，但从市场整体看，集体理性会形成比较合理的期货价格。由于期货合约交易频繁、市场流动性很高、交易成本低、买卖差价小，瞬时信息的价值会较快地在期货价格上得到反映。股指期货的集中、公开交易近似于在一个完全竞争的市场中，价格信息的公开、透明和及时传播对股票的价格预期和下一期股指期货的价格决定有重要的影响。二是稳定市场和增强流动性的功能。当股票市场价格和股指期货市场价格偏离时，市场中的投机者、套利者和套期保值者能够敏锐地衡量出两个市场一方或两方的错误定价程度，通过比较交易成本，进行各种策略的交易操作，从而纠正市场的错误定价平抑市场波动，防止暴涨暴跌。股指期货会增加因套利、套期保值及其它投资策略对股票交易的需求，从而增强股票市场的流动性。三是促进资本形成的作用。根据著名经济学家托宾（J．Tobin）提出的Q比率的概念，企业资产负债的市场价值与其重置成本的比率为Q比率，Q>1时，进行新的资本投资更有利，从而增加投资需求，Q<1时，公司买现成的资本产品比新的资本投资更便宜，会减少资本需求。只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本有所提高，即提高Q比率，就会增加资本形成。证券的价格水平是由证券供求双方的力量达到平衡而决定的。股指期货能够增加由于套利交易和规避风险需求导致的股票需求，也可以使证券供给因预期性套期保值而相对比较稳定这些因素都能够促进资本形成。 股指期货市场另一方面的基本功能是投资者可以利用股指期货更有效地进行投资和资产管理。第一，证券资产在居民和机构的金融资产中所占的比重不断提高，投资者往往要根据各种资产收益率变化进行资产调整和重新配置，单纯利用证券现货市场进行大幅度的资产结构调整，会引起股票价格的大幅度变化，增大市场波动性和投资者交易的执行成本和佣金费用，而利用股指期货合约可能通过不同资产的暴露程度使综合头寸达到调整资产结构的要求，而不至于引起价格的大幅波动，交易费用也较低。第二，证券承销商和发行人可以利用股指期货进行预期性套期保值规避价格风险，保证证券发行顺利进行。第三，投资者可以利用股指期货市场进行套期保值和套利交易。香港恒生指数期货市场，以对冲风险为目的的交易约占总交易量的20％，充分反映了恒指期货对套期保值的巨大存在价值。而机构投资者，尤其是指数投资基金可以利用股指期货进行套利交易以获取无风险收益。第四，投资者可以利用股指期货间接投资股票市场，使自己专注于分析宏观经济景气状况和股票市场大势，免除从繁多的股票中桃选可投资股票的麻烦，以及减少投资股票市场的信息搜集、加工、处理成本。 六、中国发展股指期货市场的一些特殊的功能 　　 除了以上这些一般性功能，中国发展股指期货市场还有一些特殊的功能。第一，为培育和发展机构投资者提供条件。发达证券市场的经验表明，以保险资金、共同基金、养老基金为主体的机构投资者对证券市场的稳定和发展具有重要推动作用，机构投资者的优势在于用组合投资来降低风险，但组合投资只能降低非系统性风险，但无法规避系统性风险。中国证券市场还处于发展阶段，属于新兴市场，系统性风险所占比例很高，要培育和发展机构投资者，必须提供包括股指期货作为规避系统性风险工具在内的一系列条件，股指期货市场已经与优化投资者结构联系在一起。第二，股票市场国际化的需要。随着中国加入WTO，中国经济的对外开放将面临一系列的考验，一方面，境外投资者是以机构投资者为主的，他们有规避风险的强烈需求，另一方面，境外投资者进入中国股票市场可能会加大市场的波动甚至出现大幅度的涨落调整，股指期货市场不单是满足境外投资者的需求，以吸引国外资本，也是在开放条件下稳定股票市场的需要。第三，完善证券市场的结构，丰富市场层次，推动市场深化。中国证券市场目前只有单一的主板市场和创业板市场，即只有交易所交易市场，缺乏非上市股票的柜台交易市场和机构投资者需要的第三、第四市场，不能最大限度的满足不同层次的资金需求者、资金供给者的需求，不完善的市场机制难以使筹集资产、配置资源等证券市场功能的发挥。在发展和完善各层次基础资产市场的同时，包括股指期货、股票期权、股指期权和认股权证、可转换债券、存托凭证等工具在内的衍生品市场的发展对促进市场深化和市场功能发挥具有十分重要的作用。 股指期货的五大意义 　　股指期货具有套期保值、价格发现、资产配置等功能,是国际资本市场重要的风险管理工具。 根据当前我国资本市场的特征与发展趋势,开展我国的股指期货交易具有积极的意义,这表现在： （一）回避股市系统风险,保护广大投资者的利益 　　 我国股市的一个特点是股指波动幅度较大,系统风险较大,这种风险无法通过股票市场上的分散投资加以回避。开展股指期货交易,既可为股票承销商在一级市场包销股票提供风险回避的工具,又可为二级市场广大投资者对冲风险、确保投资收益。 （二）有利于创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展 　　 目前,我国机构投资者比重偏低,不利于股市规范发展。开展股指期货交易,可以为机构投资者提供有效的风险管理工具,增加投资品种,能促进长期组合投资与理性交易,能提高市场流动性,降低机构投资者的交易成本 ,提高资金的使用效率。特别是我国将发展开放式基金,由于其可随时赎回 ,因此,必须有相应股指期货等衍生工具相配套,才能保证开放式基金的安全运作。可见,股指期货有利于创造性地培育机构投资者,促进股市的规范发展。这一点已被国际市场发展的成功经验所证明。 （三）促进股价的合理波动,充分发挥经济晴雨表的作用 　　 由于缺乏风险回避机制,许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线投机以达到获利的目的,从而造成股市异常波动。开展股指期货交易能够大量聚集各种信息,有利于提高股票现货市场的透明度；如果股票现货市场价格与股指期货市场间价差增大,将会引来两个市场间的大量套利行为, 可抑制股票市场价格的过度波动；此外,股指期货交易发现的预期价格可更敏感反映国民经济的未来变化,充分发挥国民经济晴雨表的作用。 （四）改善国企大盘股的股性,为国企改革服务 　　 股指期货的推出将会促使一些大盘股的股性发生转变,提高投资者投资国企大盘股的积极性。目前,我国成份指数样本股往往以大盘绩优股为主,国企大盘股占较大权重。股指期货交易的开展,有助于提高投资者参与这类股票交易的积极性,从而间接促进国企大盘股发行工作的开展。Damod aran等人（1990年）对S＆P500指数样本股所作的实证研究表明,开展股指期货交易后的5年间,指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上。另外,为解决国有股的上市流通问题,目前讨论的解决途径之一是成立大型基金,而股指期货的推出有利于基金的风险回避与安全运作,从而为国有股的上市流通提供服务。 （五）完善功能与体系,增强我国资本市场的国际竞争力 　　 从国际市场的发展潮流可见,股指期货在完善资本市场功能与体系方面的作用已得到广泛的认同。在经济全球化的今天,如果我们还是停留在传统的交易方式中,不引进现代金融工具,我国资本市场在功能与体系方面都将是不健全的,不但难以与国际金融市场接轨,而且难以为国际投资资本的进入提供回避风险的场所,不利于我国对外资的吸引及加入WTO；此外, 中国在开展自己的股指期货交易方面并无专利权,如日经225指数被新加坡抢先开发成功就是一例。目前,由于我国资本市场没有完全开放,国外还没有推出中国股指期货,但一旦资本市场对外开放,国外必将迅速地推出中国股指期货交易。因此,为增强我国资本市场的竞争力,我国应尽快推出股指期货交易。这一点对我国资本市场的发展具有重大的战略意义。 　　 股指期货的特点与功能 　　金融期货品种分为外汇、利率与指数期货三大类。股指期货是指数类期货中的主导品种,也是金融期货中历史最短、发展最快的金融产品。 一、股指期货的概念与特点 　　股票指数期货交易指的是以股票指数为交易标的的期货交易。和其它期货品种相比,股指期货品种具有以下几个特点： 1、股指期货标的物为相应的股票指数。 　　2、股指期货报价单位以指数点计,合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。 3、股指期货的交割采用现金交割,即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。 二、股指期货的功能 　　股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置等功能。具体表现在： 　　（一）价格发现 　　股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格,反映对股票市场未来走势的预期；同时,国外学者通过大量实证研究表明,股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格,并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。因此,股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用。 （二）套期保值 　　股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求,促进一级市场和二级市场的发展。具体表现在： 1、严格说来,个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲；但当股票市场出现系统性风险时,个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行套期保值。 2、股票承销商在包销股票的同时,为规避股市总体下跌的风险,可通过预先卖出相应数量的股指期货合约以对冲风险、锁定利润。 3、当上市公司股东、证券自营商、投资基金、其他投资者在持有股票时,可通过卖出股指期货合约对冲股市整体下跌的系统性价格风险,在继续享有相应股东权益的同时维持所持股票资产的原有价值；减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响,促进股票二级市场的规范与发展。 （三）资产配置 　　股指期货具有资产配置的功能,具体表现在： 　　1、引进做空机制。做空机制使得投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式,使投资人的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置。 2、便于发展机构投资者,促进组合投资、加强风险管理。 　　3、增加市场流动性,提高资金使用效率,完善资本市场的功能等。 　　海外股指期货市场的产生和发展 　　股指期货市场最初的产生是基于为机构投资者（尤其是指数投资基金）提供避险工具的考虑，一般不外乎这样三个条件：一是对机构投资者规避系统性风险的现实需求；二是金融创新的动力；三是相关法律法规的健全。 美国是最早推出股指期货交易的国家，其股指期货的产生发展得益于这样几个方面的因素：一是70年代初期由于美国持续两位数的通货膨胀导致股市暴跌，出现了对现货市场避险工具的需求；二是1974年美国国会通过的《退休收入保障法》要求退休基金管理人遵循“谨慎人原则”管理资金，严格分散和规避市场风险，进一步强化了其避险需求；三是80年代初期券商承销收益和佣金收入大幅降低，迫使券商进行金融创新，努力寻求新的盈利模式；四是1974年商品期货交易委员会的设立及其后对《商品交易法》管辖范围的扩大为股指期货的产生扫清了法律障碍。 但是美国的情况并不能解释一切，尤其是90年代以来亚洲国家和地区如日本、韩国和我国台湾地区股指期货的产生和发展。这些国家和地区股指期货市场的产生和发展与其证券市场的对外开放尤其是QFII制度是密切相关的。 1、日本股指期货市场的产生与发展 　　 日本股指期货市场的发展经历了较为明显的三个阶段。 　　 第一阶段：80年代初期到1987年，股指期货在外界因素的推动下从无到有的初步试验阶段。日本于80年代初期即已开放了其证券市场，允许境外投资者投资境内股市。但是，其股指期货合约却首先出现在海外，1986年9月3日，日经225指数期货在新加坡金融期货交易所（SIMEX）交易。按照日本当时的证券交易法规定，证券投资者从事期货交易被禁止。所以，当时的日本证券市场并不具备推出股指期货交易的法律条件。而且，按照当时的证券交易法，日本国内的基金是被禁止投资SIMEX的日经225指数的，只有美国和欧洲的机构投资者利用SIMEX的日经225股指期货合约对其投资于日本的股票进行套期保值。本国的机构投资者明显处于不利位置。基于这样的原因，1987年6月9日，日本推出了第一支股票指数期货合约———50种股票期货合约，受当时证券交易法禁止现金交割的限制，50种股票期货合约采取现货交割方式，以股票指数所代表的一揽子股票作为交割标的。 第二阶段：1988年到1992年逐步完善的过渡阶段。这一阶段，通过修改和制订法律，国内股指期货市场逐步走上正轨。50种股指期货刚刚推出的前几个月，交易发展缓慢，直到1987年股市暴跌后交易量迅速发展起来。1987年10月20日上午，日本证券市场无法开始交易，卖盘远大于买盘，由于涨跌停板的限制，交易刚开始即达到跌停板。由于当时50种股票期货合约实行现货交割，所以，境内投资者也无法实施股指期货交易。而在SIMEX交易的境外投资者却能够继续交易期货合约。受此事件影响，1988年日本金融市场管理当局批准了大阪证券交易所关于进行日经指数期货交易的申请。1988年5月，日本修改证券交易法，允许股票指数和期权进行现金交割，当年9月大阪证券交易所开始了日经225指数期货交易。1992年3月，大阪证券交易所50种股票期货停止了交易。 第三阶段：对股票指数进行修改，股指期货市场走向成熟。由于日经225指数采用第一批上市的225种股票，以股价简单平均的形式进行指数化。针对这样的情况，大阪证券交易所根据大藏省指示，开发出了新的对现货市场影响小的日经300指数期货以取代日经225，并于1994年2月14日起开始交易。此后，日本股指期货市场便正式走向成熟。 2、 韩国股指期货市场的产生 　　 韩国股指期货的产生源于其资本市场的逐步开放，以及正式引入QFII之后对于市场避险工具日益迫切的需求，但是，由于没有象日本市场那样遭遇外国市场的竞争，其股指期货的推出较为从容，在法律法规、投资者教育、交易系统以及指数设计等方面的准备也更充分。 1981年，韩国宣布了资本市场国际化计划。1984年，韩国政府允许境外投资者通过境内的基金（韩国信投）间接投资境内的股票；到1992年底，境外投资者通过韩国信投对韩国的投资达到了150亿美元，接近韩国证券市场总市值的1.5%，加上当年QFII直接买卖股票的数额，境外投资者持有的股票市值达到韩国证券市场总市值的3.1%。 在数量快速增长的同时，股票市场结构方面的问题也逐渐暴露出来，投资工具缺乏，尤其缺乏规避风险的工具，人们无法有效地管理市场波动所带来的风险。这增加了市场的波动性。虽然从1985年到1990年，韩国股市一直处于上涨趋势，但每隔3至5个月，股市都会出现上下较为显著的波动。这表明如果在韩国证券市场引入股指期货，投资者利用股指期货进行套期保值的需求将会很高。1987年11月，在全球股市经历了“黑色星期一”的暴跌之后不久，韩国修改了证券交易法，授权韩国证券交易所建立期货市场。1992年4月至1993年4月，韩国证券交易所开展了对机构投资者指导和教育工作。

股指期权其实就是股指期货:利用股指期货进行套期保值的原理是根据股票指数和股票价格变动的同方向趋势.在股票的现货市场和股票指数的期货市场上作相反的操作来抵消股价变动的风险.股指期货合约的价格等于某种股票指数的点数乘以规定的每点价格.各种股指期货合约每点的价格不尽相同.比如.恒生指数每点价格为50港元.即恒生指数每降低一个点.由该期货合约的买者(多头)每份合约就亏50港元.卖者每份合约则赚50港元. 比如.某投资者在香港股市持有总市值为200万港元的10种上市股票.该投资者预计东南亚金融危机可能会引发香港股市的整体下跌.为规避风险.进行套期保值.在13000点的价位上卖出3份3个月到期的恒生指数期货.随后的两个月.股市果然大幅下跌.该投资者持有股票的市值由200万港元贬值为155万港元.股票现货市场损失45万港元.这时恒生指数期货亦下跌至10000点.于是该投资者在期货市场上以平仓方式买进原有3份合约.实现期货市场的平仓盈利45万港元.期货市场的盈利恰好抵消了现货市场的亏损.较好的实现了套期保值.同样.股指期货也像其他期货品种一样.可以利用买进卖进的差价进行投机交易. 股指期货有什么特点? 股指期货至少具有下列特点: (1)跨期性.股指期货是交易双方通过对股票指数变动趋势的预测.约定在未来某一时间按照一定条件进行交易的合约.因此.股指期货的交易是建立在对未来预期的基础上.预期的准确与否直接决定了投资者的盈亏. (2)杠杆性.股指期货交易不需要全额支付合约价值的资金.只需要支付一定比例的保证金就可以签订较大价值的合约.例如.假设股指期货交易的保证金为10%.投资者只需支付合约价值10%的资金就可以进行交易.这样.投资者就可以控制10倍于所投资金额的合约资产.当然.在收益可能成倍放大的同时.投资者可能承担的损失也是成倍放大的. (3)联动性.股指期货的价格与其标的资产--股票指数的变动联系极为紧密.股票指数是股指期货的基础资产.对股指期货价格的变动具有很大影响.与此同时.股指期货是对未来价格的预期.因而对股票指数也有一定的引导作用. (4)高风险性和风险的多样性.股指期货的杠杆性决定了它具有比股票市场更高的风险性.此外.股指期货还存在着特定的市场风险.操作风险.现金流风险等. 指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外.基本上没有什么本质的区别.以某一股票市场是指数为例.假定当前它是1000点.也就是说.这个市场指数目前现货买卖的[价格"是1000点.现在有一个[12月底到期的这个市场指数期货合约".如果市场上大多数投资者看涨.可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了.假如说你认为到12月底时.这一指数的[价格"会超过1100点.也许你就会买入这一股指期货.也就是说你承诺在12月底时.以1100点的[价格"买入[这个市场指数".这一指数期货继续上涨到1150点.这时.你有两个选择.或者是继续持有你是期货合约.或者是以当前新的[价格".也就是1150点卖出这一期货.这时.你就已经平仓.并且获得了50点的收益.当然.在这一指数期货到期前.其[价格"也有可能下跌.你同样可以继续持有或平仓割肉. 但是.当指数期货到期时.谁都不能继续持有了.因为这时的期货已经变成[现货".你必须以承诺的[价格"买入或卖出这一指数.根据你期货合约的[价格"与当前实际[价格"之间的价差.多退少补.比如上例中.假如12月底到期时.这个市场指数实际是1130点.你就可以得到30个点的差价补偿.也就是说你赚了30个点.相反.假如到时指数是1050点的话.你就必须拿出50个点来补贴.也就是说亏损了50个点. 当然.所谓赚或亏的[点数"是没有意义的.必须把这些点折算成有意义的货币单位.具体折算成多少.在指数期货合约中必须事先约定.称为合约的尺寸.假如规定这个市场指数期货的尺寸是100元.以1000点为例.一个合约的价值就是100000元. 股指期货交易与股票交易的不同 1.股指期货可以进行卖空交易.股票卖空交易的一个先决条件是必须首先从他人手中借到一定数量的股票.国外对于股票卖空交易的进行设有较严格的条件.而进行指数期货交易则不然.实际上有半数以上的指数期货交易中都包括拥有卖空的交易头寸.对投资者而言.做空机制最富有魅力之处是.当预期未来股市的总体趋势将呈下跌态势时.投资人可以主动出击而非被动等待股市见底.使投资人在下跌的行情中也能有所作为. 2.交易成本较低.相对现货交易.指数期货交易的成本是相当低的.在国外只有股票交易成本的十分之一左右.指数期货交易的成本包括:交易佣金.买卖价差.用于支付保证金(也叫按金)的机会成本和可能的税项.美国一笔期货交易(包括建仓并平仓的完整交易)收取的费用只有30美元左右. 3.较高的杠杆比率.较高的杠杆比率也即收取保证金的比例较低.在英国.对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说.它可以进行的金融时报100种(FTSE-100)指数期货的交易量可达70000英镑.杠杆比率为28:1. 4.市场的流动性较高.有研究表明.指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场.如在1991年.FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑. 5.股指期货实行现金交割方式.期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场.但期指交割以现金形式进行.即在交割时只计算盈亏而不转移实物.在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务.这就避免了在交割期股票市场出现[挤市"的现象. 6.一般说来.股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖.而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖. 股指期货市场的结构与功能 一.期货交易所 期货交易所指的是法律允许的具体买卖股指期货合约的场所.期货交易所是期货市场的重要组成部分.世界上绝大多数国家(地区)的法律都规定期:货交易必须在指定的交易所内进行.任何在期货交易所外进行的交易都是非法的. 尽管各类交易所近年来出现了公司化经营趋势.但世界上大多数交易所都是非盈利性的会员制组织.我国1999年9月1日起实施的<期货交易管理暂行条例>第七条规定:期货交易所不以盈利为目的.按照其章程的规定实行自律管理,期货交易所以其全部财产承担民事责任.中国证监会颁布的<期货交易所管理办法>规定:期货交易所的注册资本划分为均等份额的会员资格费.由会员出资认缴.期货交易所的权益由会员共同享有.在其存续期间.不得将其积累分配给会员.并规定了期货交易所应当履行的十项职责:提供期货交易的场所.设施及相关服务,制定并实施期货交易所的业务规则,设计期货合约.安排期货合约上市,组织.监督期货交易.结算和交割,制定并实施风险管理制度.控制市场风险,保证期货合约的履行,发布市场信息,监管会员期货业务.检查会员违法.违规行为,监管指定交割仓库的期货业务,中国证监会规定的其他职能. <期货交易所管理办法>明确了期货交易所的组织机构.期货交易所设会员大会和理事会.会员大会是期货交易所的权力机构.由全体会员组成.理事会是会员大会的常设机构.对会员大会负责.理事会由9至15人组成.其中非会员理事不少于理事会成员总数的1/3.不超过理事会成员总数的1/2.期货交易所理事会可以设立监察.交易.交割.会员资格审查.调解.财务等专门委员会.专门委员会的具体职责由理事会确定.并对理事会负责.期货交易所设总经理一人.副总经理若干人.总经理是期货交易所的法人代表.是当然理事. 除了期货合约外.交易所也提供期权和其他现货金融工具的交易机会.交易所设立的基本宗旨是提供一个有组织的集中市场.并制定标准化的期货合约和统一的交易法规让会员从事交易.监督所有交易的进行与有关法规的执行.但是.交易所本身并不从事期货买卖.会员有权利进场做交易.但并没有义务一定要进场从事交易. 二.清算所 清算所又称清算公司.是指对期货交易所中交易的期货合约负责对冲.交割和统一清算的机构.清算所的建立是期货交易安全而有效率的重要保障.有些清算所是交易所的一个重要部门(如芝加哥商业交易所CME和纽约商业交易所NYMEX).有些清算所则是在组织机构.财务体系.运行制度等方面独立于交易所的机构(如芝加哥期货交易所CBOT).大部分的清算所都是各自独立的机构.但也有几个不同交易所共同使用一个清算机构的情况.如国际商品清算所(ICCH)负责清算大部分英国期货交易所.市场间清算公司(The Intermartet Clearing Corp)则替纽约期货交易所(NYFE)与费城交易所(PBOT)清算. P＞ 和交易所一样.清算所通常是个非营利性的会员组织.清算所的会员通常都是依附于交易所的会员.除了拥有交易所的一般会员席位外.还要通过比一般会员更严格的财务指标规定.所以.期货交易所的会员分为清算会员和非清算会员.非清算会员要通过清算会员进行清算.并支付一定的佣金费用. 我国的期货交易所有组织.监督期货结算的职能.交易所下设结算部作为承担期货结算职责的机构.全球证券市场.期货市场整合的趋势之一便是交易所和清算机构间日益增多的合并案例. 三.经纪商 期货交易所的会员分为自营商和经纪商两种.自营商是为自己在场内进行期货买卖的会员.而经经商本身并不买卖期货合约.而只是受非会员的客户委托.代替他们在交易所进行期货交易.并从客户那里收取佣金以作为其收入.在国外.有些交易所仅限私人拥有交易所席位.而有些交易所也允许企业.公司等机构申请拥有席位.在美国.根据全国期货协会(NFA)的定义.期货经纪高(或称期货佣金商.FCM)可以是个人.也可以是组织.是一个代表金融.商业机构或一般公众进行期货或期权交易的商行或公司.也有人称其为电话所.经纪人事务所或佣金行.它是金融领域高度多样化的一个组成部分.一些商号专长于金融和商业性套期保值.其它的则致力于公众投机交易. <期货交易管理暂行办法>规定期货经纪公司会员只能接受客户委托从事期货经纪业务.非期货经纪公司会员只能从事期货自营业务.<期货经纪公司管理办法>进一步明确:期货经纪是指接受客户委托.按照客户的指令.以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费.交易结果由客户承担的经营活动.经营期货经纪业务的.必须是依法设立的期货经纪公司.其他任何单位或者个人不得经营期货经纪业务. 四.投资者 股指期货的投资者范围很广.一种区分方法是分为自营商或专业投机商.套期保值者和大众交易者.专业投机商又分为"抢帽子者".日交易者和大头寸交易者.但更一般的区分是将投资者分为套期保值者.套利者和投机者. 1.套期保值者 套期保值者是通过股指期货交易来规避股票交易中系统风险的交易者.它们是股指期货市场的主要参与者.股指期货的套期保值者主要包括证券发行商.基金管理公司.保险公司.证券公司等证券市场的机构投资者. 2.套利者 套利者是指利用股指期货市场和股票现货市场.以及不同股指期货市场.不同股指期货合约之间出现的价格不合理关系.通过同时买进卖出以赚取价差收益的交易者.有关严格区分套利和图利的讨论见第六.七章.股指期货的套利最常采用的是指数套利.当实际期货价格偏离理论期货价格时.可能通过同时买卖赚取无风险收益. 套利者的交易活动对股指期货市场是十分重要的.其交易活动可以使市场的错误定价迅速恢复平衡.有利于市场价格的稳定.也是股指期货市场价格发现机制的传递渠道. 3.投机者 投机者是根据他们对股票价格指数走势的预测通过低买高卖.或高卖低买以获取利润的交易者.对股指期货的投机者而言.并不完全相同于商品期货或其它金融期货.因为投资者根据对股票市场走势的判断.通过股指期货市场低成本.高效率的间接投资股票市场. 五.股指期货市场的基本功能 股指期货市场的基本功能包括两方面.一方面是从整个资本市场或社会经济体系来讲.股指期货有三个的经济功能:一是价格发现功能.股指期货的价格是交易双方在交易所通过公开喊价或计算机自动撮合的电子交易形成的.有关期货价格的信息不停地来自各个分散的方面.交易者不断地利用有关信息.将其考虑到价格决定中去.以对期货价格变化做出合理的估计.虽然单个投资者对相关资产的价格估计会有所偏差.但从市场整体看.集体理性会形成比较合理的期货价格.由于期货合约交易频繁.市场流动性很高.交易成本低.买卖差价小.瞬时信息的价值会较快地在期货价格上得到反映.股指期货的集中.公开交易近似于在一个完全竞争的市场中.价格信息的公开.透明和及时传播对股票的价格预期和下一期股指期货的价格决定有重要的影响.二是稳定市场和增强流动性的功能.当股票市场价格和股指期货市场价格偏离时.市场中的投机者.套利者和套期保值者能够敏锐地衡量出两个市场一方或两方的错误定价程度.通过比较交易成本.进行各种策略的交易操作.从而纠正市场的错误定价平抑市场波动.防止暴涨暴跌.股指期货会增加因套利.套期保值及其它投资策略对股票交易的需求.从而增强股票市场的流动性.三是促进资本形成的作用.根据著名经济学家托宾(J.Tobin)提出的Q比率的概念.企业资产负债的市场价值与其重置成本的比率为Q比率.Q＞1时.进行新的资本投资更有利.从而增加投资需求.Q＜1时.公司买现成的资本产品比新的资本投资更便宜.会减少资本需求.只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本有所提高.即提高Q比率.就会增加资本形成.证券的价格水平是由证券供求双方的力量达到平衡而决定的.股指期货能够增加由于套利交易和规避风险需求导致的股票需求.也可以使证券供给因预期性套期保值而相对比较稳定这些因素都能够促进资本形成. 股指期货市场另一方面的基本功能是投资者可以利用股指期货更有效地进行投资和资产管理.第一.证券资产在居民和机构的金融资产中所占的比重不断提高.投资者往往要根据各种资产收益率变化进行资产调整和重新配置.单纯利用证券现货市场进行大幅度的资产结构调整.会引起股票价格的大幅度变化.增大市场波动性和投资者交易的执行成本和佣金费用.而利用股指期货合约可能通过不同资产的暴露程度使综合头寸达到调整资产结构的要求.而不至于引起价格的大幅波动.交易费用也较低.第二.证券承销商和发行人可以利用股指期货进行预期性套期保值规避价格风险.保证证券发行顺利进行.第三.投资者可以利用股指期货市场进行套期保值和套利交易.香港恒生指数期货市场.以对冲风险为目的的交易约占总交易量的20%.充分反映了恒指期货对套期保值的巨大存在价值.而机构投资者.尤其是指数投资基金可以利用股指期货进行套利交易以获取无风险收益.第四.投资者可以利用股指期货间接投资股票市场.使自己专注于分析宏观经济景气状况和股票市场大势.免除从繁多的股票中桃选可投资股票的麻烦.以及减少投资股票市场的信息搜集.加工.处理成本. 六.中国发展股指期货市场的一些特殊的功能 除了以上这些一般性功能.中国发展股指期货市场还有一些特殊的功能.第一.为培育和发展机构投资者提供条件.发达证券市场的经验表明.以保险资金.共同基金.养老基金为主体的机构投资者对证券市场的稳定和发展具有重要推动作用.机构投资者的优势在于用组合投资来降低风险.但组合投资只能降低非系统性风险.但无法规避系统性风险.中国证券市场还处于发展阶段.属于新兴市场.系统性风险所占比例很高.要培育和发展机构投资者.必须提供包括股指期货作为规避系统性风险工具在内的一系列条件.股指期货市场已经与优化投资者结构联系在一起.第二.股票市场国际化的需要.随着中国加入WTO.中国经济的对外开放将面临一系列的考验.一方面.境外投资者是以机构投资者为主的.他们有规避风险的强烈需求.另一方面.境外投资者进入中国股票市场可能会加大市场的波动甚至出现大幅度的涨落调整.股指期货市场不单是满足境外投资者的需求.以吸引国外资本.也是在开放条件下稳定股票市场的需要.第三.完善证券市场的结构.丰富市场层次.推动市场深化.中国证券市场目前只有单一的主板市场和创业板市场.即只有交易所交易市场.缺乏非上市股票的柜台交易市场和机构投资者需要的第三.第四市场.不能最大限度的满足不同层次的资金需求者.资金供给者的需求.不完善的市场机制难以使筹集资产.配置资源等证券市场功能的发挥.在发展和完善各层次基础资产市场的同时.包括股指期货.股票期权.股指期权和认股权证.可转换债券.存托凭证等工具在内的衍生品市场的发展对促进市场深化和市场功能发挥具有十分重要的作用. 股指期货的五大意义 股指期货具有套期保值.价格发现.资产配置等功能.是国际资本市场重要的风险管理工具. 根据当前我国资本市场的特征与发展趋势.开展我国的股指期货交易具有积极的意义.这表现在: (一)回避股市系统风险.保护广大投资者的利益 我国股市的一个特点是股指波动幅度较大.系统风险较大.这种风险无法通过股票市场上的分散投资加以回避.开展股指期货交易.既可为股票承销商在一级市场包销股票提供风险回避的工具.又可为二级市场广大投资者对冲风险.确保投资收益. (二)有利于创造性地培育机构投资者.促进股市规范发展 目前.我国机构投资者比重偏低.不利于股市规范发展.开展股指期货交易.可以为机构投资者提供有效的风险管理工具.增加投资品种.能促进长期组合投资与理性交易.能提高市场流动性.降低机构投资者的交易成本 .提高资金的使用效率.特别是我国将发展开放式基金.由于其可随时赎回 .因此.必须有相应股指期货等衍生工具相配套.才能保证开放式基金的安全运作.可见.股指期货有利于创造性地培育机构投资者.促进股市的规范发展.这一点已被国际市场发展的成功经验所证明. (三)促进股价的合理波动.充分发挥经济晴雨表的作用 由于缺乏风险回避机制.许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线投机以达到获利的目的.从而造成股市异常波动.开展股指期货交易能够大量聚集各种信息.有利于提高股票现货市场的透明度,如果股票现货市场价格与股指期货市场间价差增大.将会引来两个市场间的大量套利行为. 可抑制股票市场价格的过度波动,此外.股指期货交易发现的预期价格可更敏感反映国民经济的未来变化.充分发挥国民经济晴雨表的作用. (四)改善国企大盘股的股性.为国企改革服务 股指期货的推出将会促使一些大盘股的股性发生转变.提高投资者投资国企大盘股的积极性.目前.我国成份指数样本股往往以大盘绩优股为主.国企大盘股占较大权重.股指期货交易的开展.有助于提高投资者参与这类股票交易的积极性.从而间接促进国企大盘股发行工作的开展.Damod aran等人(1990年)对S＆P500指数样本股所作的实证研究表明.开展股指期货交易后的5年间.指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上.另外.为解决国有股的上市流通问题.目前讨论的解决途径之一是成立大型基金.而股指期货的推出有利于基金的风险回避与安全运作.从而为国有股的上市流通提供服务. (五)完善功能与体系.增强我国资本市场的国际竞争力 从国际市场的发展潮流可见.股指期货在完善资本市场功能与体系方面的作用已得到广泛的认同.在经济全球化的今天.如果我们还是停留在传统的交易方式中.不引进现代金融工具.我国资本市场在功能与体系方面都将是不健全的.不但难以与国际金融市场接轨.而且难以为国际投资资本的进入提供回避风险的场所.不利于我国对外资的吸引及加入WTO,此外. 中国在开展自己的股指期货交易方面并无专利权.如日经225指数被新加坡抢先开发成功就是一例.目前.由于我国资本市场没有完全开放.国外还没有推出中国股指期货.但一旦资本市场对外开放.国外必将迅速地推出中国股指期货交易.因此.为增强我国资本市场的竞争力.我国应尽快推出股指期货交易.这一点对我国资本市场的发展具有重大的战略意义. 股指期货的特点与功能 金融期货品种分为外汇.利率与指数期货三大类.股指期货是指数类期货中的主导品种.也是金融期货中历史最短.发展最快的金融产品. 一.股指期货的概念与特点 股票指数期货交易指的是以股票指数为交易标的的期货交易.和其它期货品种相比.股指期货品种具有以下几个特点: 1.股指期货标的物为相应的股票指数. 2.股指期货报价单位以指数点计.合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示. 3.股指期货的交割采用现金交割.即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸. 二.股指期货的功能 股指期货具有价格发现.套期保值.资产配置等功能.具体表现在: (一)价格发现 股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格.反映对股票市场未来走势的预期,同时.国外学者通过大量实证研究表明.股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格.并有助于提高股票现货市场价格的信息含量.因此.股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用. (二)套期保值 股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求.促进一级市场和二级市场的发展.具体表现在: 1.严格说来.个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲,但当股票市场出现系统性风险时.个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行套期保值. 2.股票承销商在包销股票的同时.为规避股市总体下跌的风险.可通过预先卖出相应数量的股指期货合约以对冲风险.锁定利润. 3.当上市公司股东.证券自营商.投资基金.其他投资者在持有股票时.可通过卖出股指期货合约对冲股市整体下跌的系统性价格风险.在继续享有相应股东权益的同时维持所持股票资产的原有价值,减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响.促进股票二级市场的规范与发展. (三)资产配置 股指期货具有资产配置的功能.具体表现在: 1.引进做空机制.做空机制使得投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式.使投资人的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置. 2.便于发展机构投资者.促进组合投资.加强风险管理. 3.增加市场流动性.提高资金使用效率.完善资本市场的功能等.

股指期货（Share Price Index Futures），英文简称SPIF，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖，到期后通过现金结算差价来进行交割。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 股指期货是期货的一种，期货可以大致分为两大类，商品期货与金融期货。股指期货:期货就是按照约定价格超前进行买卖的交易合约,期货交易分为投机和交割,投机通过低买高卖或者高卖低买来赚取价差,交割是事先锁定交易价格在未来执行的买卖交易,以黄金期货为例,20160401黄金价格为1211美元/盎司,甲和乙签订1盎司交割日期为20160701的黄金期货合约,如果20160701黄金价格达到1300美元/盎司,依然以1211美元/盎司的价格成交.期货分为商品期货和金融期货,商品期货的标的物为实物,比如原油,黄金,白银,铜,铝,白糖,小麦,水稻等,金融期货的标的物是非实物,比如股票价格指数,利率,汇率等,而股指期货就是以股票价格指数为标的物的期货合约,通俗的理解就是以股票价格指数作为对象的价格竞猜游戏,既可以买涨也可以买跌,看涨的人被称作多头,看跌的人被称作空头,多头和空头支付10%-15%的保证金买卖股指期货合约,然后按照每一个指数点位300元的价格计算盈亏,指数每上涨一个点多头盈利300元,而空头亏损300元,指数每下跌一个点空头盈利300元,而多头亏损300元,举个例子,假如2016030213:00的沪深300指数为3000点,预期价格会上涨,于是我买入一手股指期货合约,占用的保证金为3000*300*10%=90000元,2016030213:50价格达到3030点,我选择卖出,那么盈利为(3030-3000)*300=9000元.这个300元/点叫价格乘数,世界各国的价格乘数是不一致的,目前全世界有40多个国家有股指期货,美国标普500股指期货为250美元,纳斯达克100指数期货为100美元,德国法兰克福指数期货为5欧元,伦敦金融时报100指数期货为25英镑,香港恒生指数期货为50港元.目前国内有三种股指期货合约,分别为沪深300股指期货IF,中证500股指期货IC,上证50股指期货IH,每一种股指期货根据时间不同各有四个合约,一个当月合约,一个下月合约和两个季月合约,比如目前上市的沪深300股指期货合约分别为IF1604,IF1605,IF1606,IF1609,IF即IndexFutures,IF1604是当月合约,指的是2016年4月第三个星期五进行交割的合约,IF1605是下月合约,指的是2016年5月第三个星期五进行交割的合约,IF1606是当季合约,指的是2016年6月第三个星期五进行交割的合约,IF1609是下季合约,指的是2016年9月第三个星期五进行交割的合约期指与股票编辑股指期货交易由于具有T+0以及保证金杠杆交易的特点，所以比普通股票交易更具有风险，建议新手在专业的分析师指导下进行交易方能有理想的投资回报。[1] 这对股票投资者来说尤为重要，具体来说：（1）期货合约有到期日，不能无限期持有股票买入后可以一直持有，正常情况下股票数量不会减少。但股指期货都有固定的到期日，到期就要进行平仓或者交割。因此交易股指期货不能象买卖股票一样，交易后就不管了，必须注意合约到期日，以决定是平仓，还是等待合约到期进行现金结算交割。（2）期货合约是保证金交易，必须每日结算股指期货合约采用保证金交易，一般只要付出合约面值约10-15%的资金就可以买卖一张合约，这一方面提高了盈利的空间，但另一方面也带来了风险，因此必须每日结算盈亏。买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。但股指期货不同，交易后每天要按照结算价对持有在手的合约进行结算，账面盈利可以提走，但账面亏损第二天开盘前必须补足（即追加保证金）。而且由于是保证金交易，亏损额甚至可能超过你的投资本金，这一点和股票交易不同。股指期货程序化交易展示信号图、测试图等 (5张)（3）期货合约可以卖空股指期货合约可以十分方便地卖空，等价格回落后再买回。股票融券交易也可以卖空，但难度相对较大。当然一旦卖空后价格不跌反涨，投资者会面临损失。（4）市场的流动性较高有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。比如2014年,中国金融期货交易所沪深300股指期货的交易额达到163万亿元,同比增长16%,而2014年沪深300股票成交额为27.5万亿元(约占沪深两市股票交易总额的37%),由此可见股指期货的流动性显著高于现货.[2] （5）股指期货实行现金交割方式期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场，但期指交割以现金形式进行，即在交割时只计算盈亏而不转移实物，在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务，这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。（6）股指期货关注宏观经济一般说来，股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖，而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。（7）股指期货实行T+0交易，而股票实行T+1交易T+0即当日买进当日卖出,没有时间和次数限制,而T+1即当日买进,次日卖出,买进的当日不能当日卖出,当前期货交易一律实行T+0交易,大部分国家的股票交易也是T+0的,我国的股票市场由于历史原因而实行T+1交易制度.基本制度编辑保证金投资者在进行期货交易时，必须按照其买卖期货合约价值的一定比例来缴纳资金，作为履行期货合约的财力保证，然后才能参与期货合约的买卖。这笔资金就是我们常说的保证金。在关于沪深300股指期货合约上市交易有关事项的通知中，中金所规定股指期货合约保证金为12%结算制度每日无负债结算制度也称为“逐日盯市”制度，简单说来，就是期货交易所要根据每日市场的价格波动对投资者所持有的合约计算盈亏并划转保证金账户中相应的资金。期货交易实行分级结算，交易所首先对其结算会员进行结算，结算会员再对非结算会员及其客户进行结算。交易所在每日交易结束后，按当日结算价格结算所有未平仓合约的盈亏、交易保证金及手续费、税金等费用，对应收应付的款项同时划转，相应增加或减少会员的结算准备金。交易所将结算结果通知结算会员后，结算会员再根据交易所的结算结果对非结算会员及客户进行结算，并将结算结果及时通知非结算会员及客户。若经结算，会员的保证金不足，交易所应立即向会员发出追加保证金通知，会员应在规定时间内向交易所追加保证金。若客户的保证金不足，期货公司应立即向客户发出追加保证金通知，客户应在规定时间内追加保证金。投资者可在每日交易结束后上网查询账户的盈亏，确定是否需要追加保证金或转出盈利。限制制度涨跌停板制度主要用来限制期货合约每日价格波动的最大幅度。根据涨跌停板的规定，某个期货合约在一个交易日中的交易价格波动不得高于或者低于交易所事先规定的涨跌幅度，超过这一幅度的报价将被视为无效，不能成交。一个交易日内，股指期货的涨幅和跌幅限制设置为10%。涨跌停板一般是以某一合约上一交易日的结算价为基准确定的，也就是说，合约上一交易日的结算价加上允许的最大涨幅构成当日价格上涨的上限，称为涨停板，而该合约上一交易日的结算价格减去允许的最大跌幅则构成当日价格下跌的下限，称为跌停板。限额制度交易所为了防范市场操纵和少数投资者风险过度集中的情况，对会员和客户手中持有的合约数量上限进行一定的限制，这就是持仓限额制度。限仓数量是指交易所规定结算会员或投资者可以持有的、按单边计算的某一合约的最大数额。一旦会员或客户的持仓总数超过了这个数额，交易所可按规定强行平仓或者提高保证金比例。为进一步加强风险控制、防止价格操纵，中金所将非套保交易的单个股指期货交易账户持仓限额为600手。进行套期保值交易和套利交易的客户号的持仓按照交易所有关规定执行平仓制度强行平仓制度是与持仓限制制度和涨跌停板制度等相互配合的风险管理制度。当交易所会员或客户的交易保证金不足并未在规定时间内补足，或当会员或客户的持仓量超出规定的限额，或当会员或客户违规时，交易所为了防止风险进一步扩大，将对其持有的未平仓合约进行强制性平仓处理，这就是强行平仓制度。报告制度大户报告制度是指当投资者的持仓量达到交易所规定的持仓限额时，应通过结算会员或交易会员向交易所或监管机构报告其资金和持仓情况。保金制度结算担保金是指由结算会员依交易所的规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。当个别结算会员出现违约时，在动用完该违约结算会员缴纳的结算担保金之后，可要求其他会员的结算担保金要按比例共同承担该会员的履约责任。结算会员联保机制的建立确保了市场在极端行情下的正常运作。结算担保金分为基础担保金和变动担保金。基础担保金是指结算会员参与交易所结算交割业务必须缴纳的最低担保金数额。变动担保金是指结算会员随着结算业务量的增大，须向交易所增缴的担保金部分。

股指期货中期行情的变化均以宏观经济政策变化为基调，尤其是以货币政策和市场流动性政策以及投资者预期变化为基调。期货（Futures）与现货完全不同，现货是实实在在可以交易的货（商品），期货主要不是货，而是以某种大宗产品如棉花、大豆、石油等及金融资产如股票、债券等为标的标准化可交易合约。因此，这个标的物可以是某种商品（例如黄金、原油、农产品），也可以是金融工具。

　A股是沪深两市是用人民币交易的股票，还有B股市沪深两市是用港币交易的股票。　　股指期货（Stock Index Futures）的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。　　权证，是指基础证券发行人或其以外的第三人发行的，约定持有人在规定期间内或特定到期日，有权按约定价格向发行人购买或出售标的证券，或以现金结算方式收取结算差价的有价证券。　　上证和深证指数统计方法不一样，　　“上海证券综合指数”它是上海证券交易所编制的,以上海证券交易所挂牌上市的全部股票为计算范围,以发行量为权数综合.上证综指反映了上海证券交易市场的总体走势。　　上证所将选择已完成股权分置改革的沪市上市公司组成样本，发布新上证综指，以反映这批股票的市场走势，为投资者提供新的投资尺标。据悉，G股“新综指”将于2006年第一个交易日发布。　　新上证综指发布以2005年12月30日为基日，　　深证指数是指由深圳证券交易所编制的股价指数，该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。由于以所有挂牌的上市公司为样本，其代表性非常广泛，且它与深圳股市的行情同步发布。

编辑本段|回到顶部基本概念 股指期货的全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。 编辑本段|回到顶部世界主要股指期货市场简介 　　标准·普尔500指数标准·普尔500指数是由标准·普尔公司1957年开始编制的。最初的成份股由425种工业股票、15种铁路股票和60种公用事业股票组成。从1976年7月1日开始，其成份股改由400种工业股票、20种运输业股票、40种公用事业股票和40种金融业股票组成。它以1941年至1942年为基期，基期指数定为 10，采用加权平均法进行计算，以股票上市量为权数，按基期进行加权计算。与道·琼斯工业平均股票指数相比，标准·普尔500指数具有采样面广、代表性强、精确度高、连续性好等特点，被普遍认为是一种理想的股票指数期货合约的标的。道·琼斯平均价格指数道·琼斯平均价格指数简称道·琼斯平均指数，是目前人们最熟悉、历史最悠久、最具权威性的一种股票指数，其基期为1928年10月l日，基期指数为100。道·琼斯股票指数的计算方法几经调整，现在采用的是除数修正法，即不是直接用基期的股票指数作除数，而是先根据成份股的变动情况计算出一个新除数，然后用该除数除报告期股价总额，得出新的股票指数。目前，道·琼斯工业平均股票指数共分四组：第一类是工业平均数，由30种具有代表性的大工业公司的股票组成；第二组是运输业20家铁路公司的股票价格指数；第三组是15家公用事业公司的股票指数；第四组为综合指数，是用前三组的65种股票加总计算得出的指数。人们常说的道·琼斯股票指数通常是指第一组，即道·琼斯工业平均数。英国金融时报股票指数金融时报股票指数是由伦敦证券交易所编制，并在《金融时报》上发布的股票指数。根据样本股票的种数，金融时报股票指数分为30种股票指数、100种股票指数和500种股票指数等三种指数。目前常用的是金融时报工业普通股票指数，其成份股由30种代表性的工业公司的股票构成，最初以1935年7月l日为基期，后来调整为以1962年4月10日为基期，基期指数为100，采用几何平均法计算。而作为股票指数期货合约标的的金融时报指数则是以市场上交易较频繁的100种股票为样本编制的指数，其基期为1984年1月3日，基期指数为1000。日经股票平均指数日经股票平均指数的编制始于1949年，它是由东京股票交易所第一组挂牌的225种股票的价格所组成．这个由日本经济新闻有限公司(NKS)计算和管理的指数，通过主要国际价格报道媒体加以传播，并且被各国广泛用来作为代表日本股市的参照物。1986年9月，新加坡国际金融交易所(SIMEX)推出日经225股票指数期货，成为一个重大的历史性发展里程碑。此后，日经225股票指数期货及期权的交易，也成为了许多日本证券商投资策略的组成部分。香港恒生指数恒生指数是由香港恒生银行于1969年11月24日开始编制的用以反映香港股市行情的一种股票指数。该指数的成份股由在香港上市的较有代表性的33家公司的股票构成，其中金融业4种、公用事业6种、地产业9种、其他行业14种。恒生指数最初以 1964年7月31日为基期，基期指数为100，以成份股的发行股数为权数，采用加权平均法计算。后由于技术原因改为以1984年1月13日为基期，基期指数定为975．47。恒生指数现已成为反映香港政治、经济和社会状况的主要风向标。 编辑本段|回到顶部基本特征 　　1. 股指期货与其他金融期货、商品期货的共同特征合约标准化。期货合约的标准化是指除价格外，期货合约的所有条款都是预先规定好的，具有标准化特点。期货交易通过买卖标准化的期货合约进行。交易集中化。期货市场是一个高度组织化的市场，并且实行严格的管理制度，期货交易在期货交易所内集中完成。对冲机制。期货交易可以通过反向对冲操作结束履约责任。每日无负债结算制度。每日交易结束后，交易所根据当日结算价对每一会员的保证金帐户进行调整，以反映该投资者的盈利或损失。如果价格向不利于投资者持有头寸的方向变化，每日结算后，投资者就须追加保证金，如果保证金不足，投资者的头寸就可能被强制平仓。杠杆效应。股指期货采用保证金交易。由于需交纳的保证金数量是根据所交易的指数期货的市场价值来确定的，交易所会根据市场的价格变化，决定是否追加保证金或是否可以提取超额部分。2. 股指期货自身的独特特征股指期货的标的物为特定的股票指数，报价单位以指数点计。合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。股指期货的交割采用现金交割，不通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。股指期货与商品期货交易的区别标的指数不同。股指期货的标的物为特定的股价指数，不是真实的标的资产；而商品期货交易的对象是具有实物形态的商品。交割方式不同。股指期货采用现金交割，在交割日通过结算差价用现金来结清头寸；而商品期货则采用实物交割，在交割日通过实物所有权的转让进行清算。合约到期日的标准化程度不同。股指期货合约到期日都是标准化的，一般到期日在3月、6月、9月、12月等几种；而商品期货合约的到期日根据商品特性的不同而不同。持有成本不同。股指期货的持有成本主要是融资成本，不存在实物贮存费用，有时所持有的股票还有股利，如果股利超过融资成本，还会产生持有收益；而商品期货的持有成本包括贮存成本、运输成本、融资成本。股指期货的持有成本低于商品期货。投机性能不同。股指期货对外部因素的反应比商品期货更敏感，价格的波动更为频繁和剧烈，因而股指期货比商品期货具有更强的投机性。 编辑本段|回到顶部功能作用 　　股票指数期货一有价格发现功能。期货市场由于所需的保证金低和交易手续费便宜,因此流动性极好。一旦有信息影响大家对市场的预期,会很快地在期货市场上反映出来。并且可以快速地传递到现货市场,从而使现货市场价格达到均衡。股票指数期货二有风险转移功能。股指期货的引入,为市场提供了对冲风险的途径,期货的风险转移是通过套期保值来实现的。如果投资者持有与股票指数有相关关系的股票,为防止未来下跌造成损失,他可以卖出股票指数期货合约,即股票指数期货空头与股票多头相配合时,投资者就避免了总头寸的风险。股指期货有利于投资人合理配置资产。如果投资者只想获得股票市场的平均收益,或者看好某一类股票,如科技股,如果在股票现货市场将其全部购买,无疑需要大量的资金,而购买股指期货,则只需少量的资金,就可跟踪大盘指数或相应的科技股指数,达到分享市场利润的目的。而且股指期货的期限短(一般为三个月),流动性强,这有利于投资人迅速改变其资产结构,进行合理的资源配置。另外,股指期货为市场提供了新的投资和投机品种;股指期货还有套利作用,当股票指数期货的市场价格与其合理定价偏离很大时,就会出现股票指数期货套利活动;股指期货的推出还有助于国企在证券市场上直接融资;股指期货可以减缓基金套现对股票市场造成的冲击。股票指数期货为证券投资风险管理提供了新的手段。它从两个方面改变了股票投资的基本模式。一方面,投资者拥有了直接的风险管理手段,通过指数期货可以把投资组合风险控制在浮动范围内。另一方面,指数期货保证了投资者可以把握入市时机,以准确实施其投资策略。以基金为例,当市场出现短暂不景气时,基金可以借助指数期货,把握离场时机,而不必放弃准备长期投资的股票。同样,当市场出现新的投资方向时,基金既可以把握时机,又可以从容选择个别股票。正因为股票指数期货在主动管理风险策略方面所发挥的作用日益被市场所接受,所以近二十年来世界各地证券交易所纷纷推出了这一交易品种,供投资者选择。股票指数期货的功能可以概括为四点。1.规避系统风险。2.活跃股票市场。3.分散投资风险。4.可进行套期保值。与进行股指所包括的股票的交易相比，股票指数期货还有重要的优势，主要表现在如下几个方面:1、提供较方便的卖空交易卖空交易的一个先决条件是必须首先从他人手中借到一定数量的股票。国外对于卖空交易的进行没有较严格的条件，这就使得在金融市场上，并非所有的投资者都能很方便地完成卖空交易。例如在英国只有证券做市商才有中能借到英国股票；而美国证券交易委员会规则10A-1规定，投资者借股票必须通过证券经纪人来进行，还得交纳一定数量的相关费用。因此，卖空交易也并非人人可做。而进行指数期货交易则不然。实际上有半数以上的指数期货交易中都包括拥有卖空的交易头寸。2、交易成本较低相对现货交易，指数期货交易的成本是相当低的。指数期货交易的成本包括:交易佣金、买卖价差、用于支付保证金的机会成本和可能的税项。如在英国，期货合约是不用支付印花税的，并且购买指数期货只进行一笔交易，而想购买多种(如100种或者500种)股票则需要进行多笔、大量的交易，交易成本很高。而美国一笔期货交易(包括建仓并平仓的完整交易)收取的费用只有30美元左右。有人认为指数期货交易成本仅为股票交易成本的十分之一。3、较高的杠杆比率在英国，对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说，它可以进行的金融时报100种指数期货的交易量可达70000英镑，杠杆比率为28:1。由于保证金交纳的数量是根据所交易的指数期货的市场价值来确定的，交易所会根据市场的价格变化情况，决定是否追加保证金或是否可以提取超额部分。4、市场的流动性较高有研究表明，指数期货市场的流动性明显高于现货股票市场。如在1991年，FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。从国外股指期货市场发展的情况来看，使用指数期货最多的投资人当属各类基金(如各类共同基金、养老基金、保险基金)的投资经理。另外其他市场参与者主要有:承销商、做市商、股票发行公司。 编辑本段|回到顶部定价原理 　　经济学中有个基本定律称为"一价定律"。意思是说两份相同的资产在两个市场中报价必然相同,否则一个市场参与者可以进行所谓无风险套利,即在一个市场中低价买进,同时在另一个市场中高价卖出。最终原来定价低的市场中因对该资产需求增加而使其价格上涨,而原来定价高的市场中该资产价格会下跌直至最后两个报价相等。因此供求力量会产生一个公平而有竞争力的价格以使套利者无从获得无风险利润。我们简单介绍一下远期和期货价格的持仓成本定价模型。该模型有以下假设:期货和远期合约是相同的;对应的资产是可分的,也就是说股票可以是零股或分数;现金股息是确定的;借入和贷出的资金利率是相同的而且是已知的;卖空现货没有限制,而且马上可以得到对应货款;没有税收和交易成本;现货价格已知;对应现货资产有足够的流动性。这个定价模型是基于这样一个假设:期货合约是一个以后对应现货资产交易的临时替代物。期货合约不是真实的资产而是买卖双方之间的协议,双方同意在以后的某个时间进行现货交易,因此该协议开始的时候没有资金的易手。期货合约的卖方要以后才能交付对应现货得到现金,因此必须得到补偿来弥补因持有对应现货而放弃的马上到手资金所带来的收益。相反,期货合约的买方要以后才付出现金交收现货,必须支付使用资金头寸推迟现货支付的费用,因此期货价格必然要高于现货价格以反映这些融资或持仓成本(这个融资成本一般用这段时间的无风险利率表示)。期货价格=现货价格+融资成本如果对应资产是一个支付现金股息的股票组合,那么购买期货合约的一方因没有马上持有这个股票组合而没有收到股息。相反,mz卖方因持有对应股票组合收到了股息,因而减少了其持仓成本。因此期货价格要向下调整相当于股息的幅度。结果期货价格是净持仓成本即融资成本减去对应资产收益的函数。即有:期货价格=现货价格+融资成本-股息收益一般地,当融资成本和股息收益用连续复利表示时,指数期货定价公式为:F=Se(r-q)(T-t)其中:F=期货合约在时间t时的价值;S=期货合约标的资产在时间t时的价值;r=对时刻T到期的一项投资,时刻t是以连续复利计算的无风险利率(％);q=股息收益率,以连续复利计(％);T=期货合约到期时间(年)t=现在的时间(年)考虑一个标准普尔500指数的3个月期货合约。假设用来计算指数的股票股息收益率换算为连续复利每年3％,标普500指数现值为400,连续复利的无风险利率为每年8％。这里r=0.08,S=400,T-t=0.25,q=0.03,期货价格F为:F=400e(0.05)(0.25)=405.03我们将这个均衡期货价格叫理论期货价格,实际中由于模型假设的条件不能完全满足,因此可能偏离理论价格。但如果将这些因素考虑进去,那么实证分析已经证明实际的期货价格和理论期货价格没有显著差异。 编辑本段|回到顶部股票抛空机制与股指期货 　　股票抛空机制在发达市场如美国历史悠久，投资者如看空某股票，可通过股票经纪人从他人手中借入此股票在市场抛售，希望稍后股价下跌后再买回并归还，以此赚取差价。显然抛空机制实际上相当于引进了股票期货买卖，风险管理上难度要大很多，因此很多国家和地区对此都持谨慎态度，相信我国在一段时间内还不会引进抛空机制。有些专家因而担心一旦股指期货在我国开始交易，因为抛空机制的缺乏而造成股指期货与股指价格的持续偏离，出现操纵行为等。理论上讲，这种担忧不无道理。股指期货的合理价格与股指价格之间应维持在一个套利理论所界定的范围内，两者的价格一旦偏离此范围，套利者即可入市进行无风险（或低风险）套利交易。例如在股指期货高于合理价格时，套利者可以卖出期货，同时按指数构成比例买进相应数量的成份股，在期货到期日结算则可获取套利利润。而当此种套利已无利可图的时候，股指期货的价格已被拉回合理范围之内，市场有效性因而得到体现。另一方面，在股指期货低于合理价格时，套利交易要求买入期货并按比例抛空指数成份股，显然缺乏抛空机制将使这种套利交易无法进行，期货价格因而有可能长时间地偏低。在实际运作中，按照股指期货套利定价理论，以合理价格买入股指期货，同时再买入短期债券（或存入银行）其结果相等于买入指数基金。因此如果股指期货价格低于合理水平，指数基金完全可以按比例卖出指数成份股将资金转入短期债券，同时买入相应量的期货，其综合回报将跑赢指数，而风险则相同，这种无风险套利对指数基金显然是极具吸引力的。开放式基金尽管不是指数基金，但其持有的股票往往是大盘蓝筹股，因此与指数的相关性极高，因而开放式基金也完全可以利用这一交易策略进行套利。我国目前的封闭式基金中已有指数基金的方式，过去一年的回报非常可观。而开放式基金也将在股指期货之前出台。因此股指期货推出时市场将不会缺乏套利交易投资者，因此也不可能出现长时间价格扭曲。

我们南华期货有。

指数期货与普通的商品期货除了在到期交割时有所不同外，基本上没有什么本质的区别。以某一股票市场是指数为例，假定当前它是1000点，也就是说，这个市场指数目前现货买卖的“价格”是1000点，现在有一个“12月底到期的这个市场指数期货合约”，如果市场上大多数投资者看涨，可能目前这一指数期货的价格已经达到1100点了。假如说你认为到12月底时，这一指数的“价格”会超过1100点，也许你就会买入这一股指期货，也就是说你承诺在12月底时，以1100点的“价格”买入“这个市场指数”。这一指数期货继续上涨到1150点，这时，你有两个选择，或者是继续持有你是期货合约，或者是以当前新的“价格”，也就是1150点卖出这一期货，这时，你就已经平仓，并且获得了50点的收益。当然，在这一指数期货到期前，其“价格”也有可能下跌，你同样可以继续持有或平仓割肉。 但是，当指数期货到期时，谁都不能继续持有了，因为这时的期货已经变成“现货”，你必须以承诺的“价格”买入或卖出这一指数。根据你期货合约的“价格”与当前实际“价格”之间的价差，多退少补。比如上例中，假如12月底到期时，这个市场指数实际是1130点，你就可以得到30个点的差价补偿，也就是说你赚了30个点。相反，假如到时指数是1050点的话，你就必须拿出50个点来补贴，也就是说亏损了50个点。 当然，所谓赚或亏的“点数”是没有意义的，必须把这些点折算成有意义的货币单位。具体折算成多少，在指数期货合约中必须事先约定，称为合约的尺寸，假如规定这个市场指数期货的尺寸是100元，以1000点为例，一个合约的价值就是100000元。 股指期货交易与股票交易的不同　　1.股指期货可以进行卖空交易。股票卖空交易的一个先决条件是必须首先从他人手中借到一定数量的股票。国外对于股票卖空交易的进行设有较严格的条件,而进行指数期货交易则不然。实际上有半数以上的指数期货交易中都包括拥有卖空的交易头寸。对投资者而言,做空机制最富有魅力之处是,当预期未来股市的总体趋势将呈下跌态势时,投资人可以主动出击而非被动等待股市见底,使投资人在下跌的行情中也能有所作为。 2.交易成本较低。相对现货交易,指数期货交易的成本是相当低的,在国外只有股票交易成本的十分之一左右。指数期货交易的成本包括：交易佣金、买卖价差、用于支付保证金(也叫按金)的机会成本和可能的税项。美国一笔期货交易(包括建仓并平仓的完整交易)收取的费用只有30美元左右。 3.较高的杠杆比率。较高的杠杆比率也即收取保证金的比例较低。在英国,对于一个初始保证金只有2500英镑的期货交易帐户来说,它可以进行的金融时报100种(FTSE-100)指数期货的交易量可达70000英镑,杠杆比率为28：1。 4.市场的流动性较高。有研究表明,指数期货市场的流动性明显高于股票现货市场。如在1991年,FTSE-100指数期货交易量就已达850亿英镑。 5.股指期货实行现金交割方式。期指市场虽然是建立在股票市场基础之上的衍生市场,但期指交割以现金形式进行,即在交割时只计算盈亏而不转移实物,在期指合约的交割期投资者完全不必购买或者抛出相应的股票来履行合约义务,这就避免了在交割期股票市场出现“挤市”的现象。 6.一般说来,股指期货市场是专注于根据宏观经济资料进行的买卖,而现货市场则专注于根据个别公司状况进行的买卖。 股指期货市场的结构与功能　　 一、期货交易所　　 期货交易所指的是法律允许的具体买卖股指期货合约的场所。期货交易所是期货市场的重要组成部分，世界上绝大多数国家(地区)的法律都规定期：货交易必须在指定的交易所内进行，任何在期货交易所外进行的交易都是非法的。 尽管各类交易所近年来出现了公司化经营趋势，但世界上大多数交易所都是非盈利性的会员制组织。我国1999年9月1日起实施的《期货交易管理暂行条例》第七条规定：期货交易所不以盈利为目的，按照其章程的规定实行自律管理；期货交易所以其全部财产承担民事责任。中国证监会颁布的《期货交易所管理办法》规定：期货交易所的注册资本划分为均等份额的会员资格费，由会员出资认缴。期货交易所的权益由会员共同享有，在其存续期间，不得将其积累分配给会员。并规定了期货交易所应当履行的十项职责：提供期货交易的场所、设施及相关服务；制定并实施期货交易所的业务规则；设计期货合约、安排期货合约上市；组织、监督期货交易、结算和交割；制定并实施风险管理制度，控制市场风险；保证期货合约的履行；发布市场信息；监管会员期货业务，检查会员违法、违规行为；监管指定交割仓库的期货业务；中国证监会规定的其他职能。 《期货交易所管理办法》明确了期货交易所的组织机构。期货交易所设会员大会和理事会。会员大会是期货交易所的权力机构，由全体会员组成。理事会是会员大会的常设机构，对会员大会负责。理事会由9至15人组成，其中非会员理事不少于理事会成员总数的1／3，不超过理事会成员总数的1／2。期货交易所理事会可以设立监察、交易、交割、会员资格审查、调解、财务等专门委员会、专门委员会的具体职责由理事会确定，并对理事会负责。期货交易所设总经理一人，副总经理若干人。总经理是期货交易所的法人代表，是当然理事。 除了期货合约外，交易所也提供期权和其他现货金融工具的交易机会。交易所设立的基本宗旨是提供一个有组织的集中市场，并制定标准化的期货合约和统一的交易法规让会员从事交易，监督所有交易的进行与有关法规的执行。但是，交易所本身并不从事期货买卖。会员有权利进场做交易，但并没有义务一定要进场从事交易。 二、清算所　　 清算所又称清算公司，是指对期货交易所中交易的期货合约负责对冲、交割和统一清算的机构。清算所的建立是期货交易安全而有效率的重要保障。有些清算所是交易所的一个重要部门(如芝加哥商业交易所CME和纽约商业交易所NYMEX)，有些清算所则是在组织机构、财务体系、运行制度等方面独立于交易所的机构(如芝加哥期货交易所CBOT)。大部分的清算所都是各自独立的机构，但也有几个不同交易所共同使用一个清算机构的情况，如国际商品清算所(ICCH)负责清算大部分英国期货交易所，市场间清算公司(The Intermartet Clearing Corp)则替纽约期货交易所(NYFE)与费城交易所(PBOT)清算。 P> 和交易所一样，清算所通常是个非营利性的会员组织。清算所的会员通常都是依附于交易所的会员，除了拥有交易所的一般会员席位外，还要通过比一般会员更严格的财务指标规定。所以，期货交易所的会员分为清算会员和非清算会员，非清算会员要通过清算会员进行清算，并支付一定的佣金费用。 我国的期货交易所有组织，监督期货结算的职能，交易所下设结算部作为承担期货结算职责的机构。全球证券市场、期货市场整合的趋势之一便是交易所和清算机构间日益增多的合并案例。 三、经纪商　　 期货交易所的会员分为自营商和经纪商两种。自营商是为自己在场内进行期货买卖的会员，而经经商本身并不买卖期货合约，而只是受非会员的客户委托，代替他们在交易所进行期货交易，并从客户那里收取佣金以作为其收入。在国外，有些交易所仅限私人拥有交易所席位，而有些交易所也允许企业、公司等机构申请拥有席位。在美国，根据全国期货协会(NFA)的定义，期货经纪高(或称期货佣金商，FCM)可以是个人，也可以是组织，是一个代表金融、商业机构或一般公众进行期货或期权交易的商行或公司，也有人称其为电话所，经纪人事务所或佣金行，它是金融领域高度多样化的一个组成部分，一些商号专长于金融和商业性套期保值，其它的则致力于公众投机交易。 《期货交易管理暂行办法》规定期货经纪公司会员只能接受客户委托从事期货经纪业务，非期货经纪公司会员只能从事期货自营业务。《期货经纪公司管理办法》进一步明确：期货经纪是指接受客户委托，按照客户的指令，以自己的名义为客户进行期货交易并收取交易手续费，交易结果由客户承担的经营活动。经营期货经纪业务的，必须是依法设立的期货经纪公司。其他任何单位或者个人不得经营期货经纪业务。 四、投资者　　 股指期货的投资者范围很广，一种区分方法是分为自营商或专业投机商，套期保值者和大众交易者，专业投机商又分为”抢帽子者”，日交易者和大头寸交易者。但更一般的区分是将投资者分为套期保值者、套利者和投机者。 1．套期保值者　　 套期保值者是通过股指期货交易来规避股票交易中系统风险的交易者，它们是股指期货市场的主要参与者。股指期货的套期保值者主要包括证券发行商、基金管理公司。保险公司、证券公司等证券市场的机构投资者。 2．套利者　　 套利者是指利用股指期货市场和股票现货市场，以及不同股指期货市场，不同股指期货合约之间出现的价格不合理关系，通过同时买进卖出以赚取价差收益的交易者。有关严格区分套利和图利的讨论见第六、七章。股指期货的套利最常采用的是指数套利，当实际期货价格偏离理论期货价格时，可能通过同时买卖赚取无风险收益。 套利者的交易活动对股指期货市场是十分重要的，其交易活动可以使市场的错误定价迅速恢复平衡，有利于市场价格的稳定，也是股指期货市场价格发现机制的传递渠道。 3．投机者　　 投机者是根据他们对股票价格指数走势的预测通过低买高卖，或高卖低买以获取利润的交易者。对股指期货的投机者而言，并不完全相同于商品期货或其它金融期货，因为投资者根据对股票市场走势的判断，通过股指期货市场低成本、高效率的间接投资股票市场。 五、股指期货市场的基本功能　　 股指期货市场的基本功能包括两方面。一方面是从整个资本市场或社会经济体系来讲，股指期货有三个的经济功能：一是价格发现功能。股指期货的价格是交易双方在交易所通过公开喊价或计算机自动撮合的电子交易形成的，有关期货价格的信息不停地来自各个分散的方面，交易者不断地利用有关信息，将其考虑到价格决定中去，以对期货价格变化做出合理的估计。虽然单个投资者对相关资产的价格估计会有所偏差，但从市场整体看，集体理性会形成比较合理的期货价格。由于期货合约交易频繁、市场流动性很高、交易成本低、买卖差价小，瞬时信息的价值会较快地在期货价格上得到反映。股指期货的集中、公开交易近似于在一个完全竞争的市场中，价格信息的公开、透明和及时传播对股票的价格预期和下一期股指期货的价格决定有重要的影响。二是稳定市场和增强流动性的功能。当股票市场价格和股指期货市场价格偏离时，市场中的投机者、套利者和套期保值者能够敏锐地衡量出两个市场一方或两方的错误定价程度，通过比较交易成本，进行各种策略的交易操作，从而纠正市场的错误定价平抑市场波动，防止暴涨暴跌。股指期货会增加因套利、套期保值及其它投资策略对股票交易的需求，从而增强股票市场的流动性。三是促进资本形成的作用。根据著名经济学家托宾（J．Tobin）提出的Q比率的概念，企业资产负债的市场价值与其重置成本的比率为Q比率，Q>1时，进行新的资本投资更有利，从而增加投资需求，Q<1时，公司买现成的资本产品比新的资本投资更便宜，会减少资本需求。只要企业的资产负债的市场价值相对于其重置成本有所提高，即提高Q比率，就会增加资本形成。证券的价格水平是由证券供求双方的力量达到平衡而决定的。股指期货能够增加由于套利交易和规避风险需求导致的股票需求，也可以使证券供给因预期性套期保值而相对比较稳定这些因素都能够促进资本形成。 股指期货市场另一方面的基本功能是投资者可以利用股指期货更有效地进行投资和资产管理。第一，证券资产在居民和机构的金融资产中所占的比重不断提高，投资者往往要根据各种资产收益率变化进行资产调整和重新配置，单纯利用证券现货市场进行大幅度的资产结构调整，会引起股票价格的大幅度变化，增大市场波动性和投资者交易的执行成本和佣金费用，而利用股指期货合约可能通过不同资产的暴露程度使综合头寸达到调整资产结构的要求，而不至于引起价格的大幅波动，交易费用也较低。第二，证券承销商和发行人可以利用股指期货进行预期性套期保值规避价格风险，保证证券发行顺利进行。第三，投资者可以利用股指期货市场进行套期保值和套利交易。香港恒生指数期货市场，以对冲风险为目的的交易约占总交易量的20％，充分反映了恒指期货对套期保值的巨大存在价值。而机构投资者，尤其是指数投资基金可以利用股指期货进行套利交易以获取无风险收益。第四，投资者可以利用股指期货间接投资股票市场，使自己专注于分析宏观经济景气状况和股票市场大势，免除从繁多的股票中桃选可投资股票的麻烦，以及减少投资股票市场的信息搜集、加工、处理成本。 六、中国发展股指期货市场的一些特殊的功能　　 除了以上这些一般性功能，中国发展股指期货市场还有一些特殊的功能。第一，为培育和发展机构投资者提供条件。发达证券市场的经验表明，以保险资金、共同基金、养老基金为主体的机构投资者对证券市场的稳定和发展具有重要推动作用，机构投资者的优势在于用组合投资来降低风险，但组合投资只能降低非系统性风险，但无法规避系统性风险。中国证券市场还处于发展阶段，属于新兴市场，系统性风险所占比例很高，要培育和发展机构投资者，必须提供包括股指期货作为规避系统性风险工具在内的一系列条件，股指期货市场已经与优化投资者结构联系在一起。第二，股票市场国际化的需要。随着中国加入WTO，中国经济的对外开放将面临一系列的考验，一方面，境外投资者是以机构投资者为主的，他们有规避风险的强烈需求，另一方面，境外投资者进入中国股票市场可能会加大市场的波动甚至出现大幅度的涨落调整，股指期货市场不单是满足境外投资者的需求，以吸引国外资本，也是在开放条件下稳定股票市场的需要。第三，完善证券市场的结构，丰富市场层次，推动市场深化。中国证券市场目前只有单一的主板市场和创业板市场，即只有交易所交易市场，缺乏非上市股票的柜台交易市场和机构投资者需要的第三、第四市场，不能最大限度的满足不同层次的资金需求者、资金供给者的需求，不完善的市场机制难以使筹集资产、配置资源等证券市场功能的发挥。在发展和完善各层次基础资产市场的同时，包括股指期货、股票期权、股指期权和认股权证、可转换债券、存托凭证等工具在内的衍生品市场的发展对促进市场深化和市场功能发挥具有十分重要的作用。 股指期货的五大意义　　股指期货具有套期保值、价格发现、资产配置等功能,是国际资本市场重要的风险管理工具。 根据当前我国资本市场的特征与发展趋势,开展我国的股指期货交易具有积极的意义,这表现在： （一）回避股市系统风险,保护广大投资者的利益　　 我国股市的一个特点是股指波动幅度较大,系统风险较大,这种风险无法通过股票市场上的分散投资加以回避。开展股指期货交易,既可为股票承销商在一级市场包销股票提供风险回避的工具,又可为二级市场广大投资者对冲风险、确保投资收益。 （二）有利于创造性地培育机构投资者,促进股市规范发展　　 目前,我国机构投资者比重偏低,不利于股市规范发展。开展股指期货交易,可以为机构投资者提供有效的风险管理工具,增加投资品种,能促进长期组合投资与理性交易,能提高市场流动性,降低机构投资者的交易成本 ,提高资金的使用效率。特别是我国将发展开放式基金,由于其可随时赎回 ,因此,必须有相应股指期货等衍生工具相配套,才能保证开放式基金的安全运作。可见,股指期货有利于创造性地培育机构投资者,促进股市的规范发展。这一点已被国际市场发展的成功经验所证明。 （三）促进股价的合理波动,充分发挥经济晴雨表的作用　　 由于缺乏风险回避机制,许多机构投资者只能借助内幕消息进行短线投机以达到获利的目的,从而造成股市异常波动。开展股指期货交易能够大量聚集各种信息,有利于提高股票现货市场的透明度；如果股票现货市场价格与股指期货市场间价差增大,将会引来两个市场间的大量套利行为, 可抑制股票市场价格的过度波动；此外,股指期货交易发现的预期价格可更敏感反映国民经济的未来变化,充分发挥国民经济晴雨表的作用。 （四）改善国企大盘股的股性,为国企改革服务　　 股指期货的推出将会促使一些大盘股的股性发生转变,提高投资者投资国企大盘股的积极性。目前,我国成份指数样本股往往以大盘绩优股为主,国企大盘股占较大权重。股指期货交易的开展,有助于提高投资者参与这类股票交易的积极性,从而间接促进国企大盘股发行工作的开展。Damod aran等人（1990年）对S＆P500指数样本股所作的实证研究表明,开展股指期货交易后的5年间,指数样本股的市值提高幅度为非样本股的2倍以上。另外,为解决国有股的上市流通问题,目前讨论的解决途径之一是成立大型基金,而股指期货的推出有利于基金的风险回避与安全运作,从而为国有股的上市流通提供服务。 （五）完善功能与体系,增强我国资本市场的国际竞争力　　 从国际市场的发展潮流可见,股指期货在完善资本市场功能与体系方面的作用已得到广泛的认同。在经济全球化的今天,如果我们还是停留在传统的交易方式中,不引进现代金融工具,我国资本市场在功能与体系方面都将是不健全的,不但难以与国际金融市场接轨,而且难以为国际投资资本的进入提供回避风险的场所,不利于我国对外资的吸引及加入WTO；此外, 中国在开展自己的股指期货交易方面并无专利权,如日经225指数被新加坡抢先开发成功就是一例。目前,由于我国资本市场没有完全开放,国外还没有推出中国股指期货,但一旦资本市场对外开放,国外必将迅速地推出中国股指期货交易。因此,为增强我国资本市场的竞争力,我国应尽快推出股指期货交易。这一点对我国资本市场的发展具有重大的战略意义。　　 股指期货的特点与功能　　金融期货品种分为外汇、利率与指数期货三大类。股指期货是指数类期货中的主导品种,也是金融期货中历史最短、发展最快的金融产品。 一、股指期货的概念与特点　　股票指数期货交易指的是以股票指数为交易标的的期货交易。和其它期货品种相比,股指期货品种具有以下几个特点： 1、股指期货标的物为相应的股票指数。　　2、股指期货报价单位以指数点计,合约的价值以一定的货币乘数与股票指数报价的乘积来表示。 3、股指期货的交割采用现金交割,即不是通过交割股票而是通过结算差价用现金来结清头寸。 二、股指期货的功能　　股指期货具有价格发现、套期保值、资产配置等功能。具体表现在：　　（一）价格发现　　股指期货交易以集中搓合竞价方式能产生未来不同到期月份的股票指数期货合约价格,反映对股票市场未来走势的预期；同时,国外学者通过大量实证研究表明,股指期货价格一般领先于股票现货市场的价格,并有助于提高股票现货市场价格的信息含量。因此,股指期货与现货市场股票指数一起可起到国家宏观经济景气晴雨表的作用。 （二）套期保值　　股指期货能满足市场参与者对股市风险对冲工具的强烈需求,促进一级市场和二级市场的发展。具体表现在： 1、严格说来,个股的价格风险只能通过相应的股票期货进行风险对冲；但当股票市场出现系统性风险时,个股或股票组合投资就可通过股指期货合约进行套期保值。 2、股票承销商在包销股票的同时,为规避股市总体下跌的风险,可通过预先卖出相应数量的股指期货合约以对冲风险、锁定利润。 3、当上市公司股东、证券自营商、投资基金、其他投资者在持有股票时,可通过卖出股指期货合约对冲股市整体下跌的系统性价格风险,在继续享有相应股东权益的同时维持所持股票资产的原有价值；减轻集中性抛售对股票市场造成的恐慌性影响,促进股票二级市场的规范与发展。 （三）资产配置　　股指期货具有资产配置的功能,具体表现在：　　1、引进做空机制。做空机制使得投资者的投资策略从等待股票价格上升的单一模式转变为双向投资模式,使投资人的资金在行情下跌中也能有所作为而非被动闲置。 2、便于发展机构投资者,促进组合投资、加强风险管理。　　3、增加市场流动性,提高资金使用效率,完善资本市场的功能等。　　海外股指期货市场的产生和发展　　股指期货市场最初的产生是基于为机构投资者（尤其是指数投资基金）提供避险工具的考虑，一般不外乎这样三个条件：一是对机构投资者规避系统性风险的现实需求；二是金融创新的动力；三是相关法律法规的健全。 美国是最早推出股指期货交易的国家，其股指期货的产生发展得益于这样几个方面的因素：一是70年代初期由于美国持续两位数的通货膨胀导致股市暴跌，出现了对现货市场避险工具的需求；二是1974年美国国会通过的《退休收入保障法》要求退休基金管理人遵循“谨慎人原则”管理资金，严格分散和规避市场风险，进一步强化了其避险需求；三是80年代初期券商承销收益和佣金收入大幅降低，迫使券商进行金融创新，努力寻求新的盈利模式；四是1974年商品期货交易委员会的设立及其后对《商品交易法》管辖范围的扩大为股指期货的产生扫清了法律障碍。 但是美国的情况并不能解释一切，尤其是90年代以来亚洲国家和地区如日本、韩国和我国台湾地区股指期货的产生和发展。这些国家和地区股指期货市场的产生和发展与其证券市场的对外开放尤其是QFII制度是密切相关的。 1、日本股指期货市场的产生与发展　　 日本股指期货市场的发展经历了较为明显的三个阶段。　　 第一阶段：80年代初期到1987年，股指期货在外界因素的推动下从无到有的初步试验阶段。日本于80年代初期即已开放了其证券市场，允许境外投资者投资境内股市。但是，其股指期货合约却首先出现在海外，1986年9月3日，日经225指数期货在新加坡金融期货交易所（SIMEX）交易。按照日本当时的证券交易法规定，证券投资者从事期货交易被禁止。所以，当时的日本证券市场并不具备推出股指期货交易的法律条件。而且，按照当时的证券交易法，日本国内的基金是被禁止投资SIMEX的日经225指数的，只有美国和欧洲的机构投资者利用SIMEX的日经225股指期货合约对其投资于日本的股票进行套期保值。本国的机构投资者明显处于不利位置。基于这样的原因，1987年6月9日，日本推出了第一支股票指数期货合约———50种股票期货合约，受当时证券交易法禁止现金交割的限制，50种股票期货合约采取现货交割方式，以股票指数所代表的一揽子股票作为交割标的。 第二阶段：1988年到1992年逐步完善的过渡阶段。这一阶段，通过修改和制订法律，国内股指期货市场逐步走上正轨。50种股指期货刚刚推出的前几个月，交易发展缓慢，直到1987年股市暴跌后交易量迅速发展起来。1987年10月20日上午，日本证券市场无法开始交易，卖盘远大于买盘，由于涨跌停板的限制，交易刚开始即达到跌停板。由于当时50种股票期货合约实行现货交割，所以，境内投资者也无法实施股指期货交易。而在SIMEX交易的境外投资者却能够继续交易期货合约。受此事件影响，1988年日本金融市场管理当局批准了大阪证券交易所关于进行日经指数期货交易的申请。1988年5月，日本修改证券交易法，允许股票指数和期权进行现金交割，当年9月大阪证券交易所开始了日经225指数期货交易。1992年3月，大阪证券交易所50种股票期货停止了交易。 第三阶段：对股票指数进行修改，股指期货市场走向成熟。由于日经225指数采用第一批上市的225种股票，以股价简单平均的形式进行指数化。针对这样的情况，大阪证券交易所根据大藏省指示，开发出了新的对现货市场影响小的日经300指数期货以取代日经225，并于1994年2月14日起开始交易。此后，日本股指期货市场便正式走向成熟。 2、 韩国股指期货市场的产生　　 韩国股指期货的产生源于其资本市场的逐步开放，以及正式引入QFII之后对于市场避险工具日益迫切的需求，但是，由于没有象日本市场那样遭遇外国市场的竞争，其股指期货的推出较为从容，在法律法规、投资者教育、交易系统以及指数设计等方面的准备也更充分。 1981年，韩国宣布了资本市场国际化计划。1984年，韩国政府允许境外投资者通过境内的基金（韩国信投）间接投资境内的股票；到1992年底，境外投资者通过韩国信投对韩国的投资达到了150亿美元，接近韩国证券市场总市值的1.5%，加上当年QFII直接买卖股票的数额，境外投资者持有的股票市值达到韩国证券市场总市值的3.1%。 在数量快速增长的同时，股票市场结构方面的问题也逐渐暴露出来，投资工具缺乏，尤其缺乏规避风险的工具，人们无法有效地管理市场波动所带来的风险。这增加了市场的波动性。虽然从1985年到1990年，韩国股市一直处于上涨趋势，但每隔3至5个月，股市都会出现上下较为显著的波动。这表明如果在韩国证券市场引入股指期货，投资者利用股指期货进行套期保值的需求将会很高。1987年11月，在全球股市经历了“黑色星期一”的暴跌之后不久，韩国修改了证券交易法，授权韩国证券交易所建立期货市场。1992年4月至1993年4月，韩国证券交易所开展了对机构投资者指导和教育工作。1996年6月，韩国

分类: 生活 >> 交通出行 问题描述: 请问赣粤高速途经哪里主要县市?全长多少公里? 解析: 粤赣高速公路是国家规划的重点公路———内蒙古自治区阿荣旗至广东深圳的重要组成部分，是粤赣两省的运输大通道，构筑泛珠三角经济圈的战略通衢。该项目北起粤赣交界的上陵镇、跨越河源的三县一区，止于埔前镇，南接河惠高速公路，东面在热水互通与河龙高速公路相接，线全长136.103公里. gov.ce/shou/dfzhj/200512/14/t***********_5518903.s

4个，广东省河源市和平县粤赣高速和平服务区；广东省河源市连平县粤赣高速忠信服务区；中国广东省河源源城区粤赣高速城南服务区；广东省河源市和平县粤赣高速连平服务区。

河源市区的那个出口叫:河源站！埔前站是惠河高速所有， 粤赣高速在河源市区附近的出口只有三个！城南站、河源站、东源站，现在又有新的高速（广河高速）在建，明年可能（紫河高速）还有（河汕高速）有望动工，

从乳源往始兴方向走粤赣高速自驾车路线：全程约107.2公里，1小时21分钟。途径：京港澳高速、韶赣高速起点：乳源瑶族自治县政府1.从起点向西北方向出发，沿鹰峰中路行驶20米，直行进入鹰峰中路2.沿鹰峰中路行驶60米，过左侧的建辉电器约100米后，在第1个出口，右转进入环城西路3.沿环城西路行驶100米，稍向右转进入民族路4.沿民族路行驶320米，过左侧的打铁墩新村约190米后，右前方转弯进入北环西路5.沿北环西路行驶1.6公里，朝韶关方向，直行进入北环中路6.沿北环中路行驶830米，朝韶关/长沙/G4方向，左前方转弯7.行驶520米，朝韶关/广州方向，稍向右转上匝道8.沿匝道行驶510米，直行进入京港澳高速9.沿京港澳高速行驶29.7公里，朝南雄/赣州/S10方向，稍向右转进入马坝立交10.沿马坝立交行驶1.4公里，直行进入韶赣高速11.沿韶赣高速行驶67.2公里，在始兴/太平出口，稍向右转进入始兴北立交12.沿始兴北立交行驶660米，直行13.行驶500米，右前方转弯进入X34514.沿X345行驶920米，直行15.行驶160米，在第1个出口，朝始兴方向，直行进入城东路16.沿城东路行驶580米，右转进入永安大道17.沿永安大道行驶1.2公里，右转18.行驶60米，右转19.行驶60米，左转20.行驶160米，到达终点终点：始兴县人民政府第二方案，不走高速路线：101.1公里，1小时54分钟。途径：瑞临线、沐溪大道起点：乳源瑶族自治县政府进入鹰峰中路，行驶180米进入环岛，进入环城西路，行驶100米靠左前方行驶，进入民族路，行驶520米右转，进入北环西路，行驶1.6公里请直行，进入北环中路，行驶1.4公里请直行，进入瑞临线，行驶21.9公里请直行，进入沐溪大道，行驶7.4公里左转，进入建设路，行驶2.8公里请直行，进入X313，行驶2.9公里请直行，进入惠民北路，行驶820米进入环岛，进入G323，行驶740米请直行，进入良村公路，行驶3.8公里左转，进入韶枫路，行驶1.9公里靠左前方行驶，进入瑞临线，行驶52.6公里请直行，进入永安大道，行驶2.3公里左转，从永安大道到始兴县人民政府，行驶280米终点：始兴县人民政府

河源市到连平县有多少公里？ 驾车路线：全程约102.2公里 起点：河源市 1.河源市内驾车方案 1) 从起点向正南方向出发，行驶10米，右转进入沿江中路2) 沿沿江中路行驶1.2公里，过右侧的兰兰顺达商场约60米后，右转进入河源大道北 3) 沿河源大道北行驶590米，过文明路桥，左后方转弯 4) 行驶130米，过文明路桥，右转进入万绿湖大道 5) 沿万绿湖大道行驶430米，过左侧的金达商行约100米后，左转 6) 行驶50米，右前方转弯 7) 行驶390米，直行上匝道 8) 沿匝道行驶430米，过河源立交约430米后，直行进入济广高速公路 9) 沿济广高速公路行驶16.0公里，朝灯塔/赣州/G4511方向，稍向右转进入粤赣高速公路 2.沿粤赣高速公路行驶1.1公里，直行进入粤赣高速公路 3.沿粤赣高速公路行驶35.5公里，在忠信/连平出口，稍向右转上匝道 4.沿匝道行驶1.8公里，直行 5.连平县内驾车方案 1) 行驶2.6公里，过右侧的水楼下约210米后，右前方转弯进入S341 2) 沿S341行驶3.9公里，过右侧的友谊批发部约200米后，朝连平方向，稍向左转进入忠信大道 3) 沿忠信大道行驶930米，直行进入忠信大道 4) 沿忠信大道行驶300米，在第2个出口，朝连平/广东燕巖古寺方向，直行进入忠信大道 5) 沿忠信大道行驶410米，直行进入S341 6) 沿S341行驶18.4公里，左前方转弯进入九连山隧道 7) 沿九连山隧道行驶1.0公里，直行进入S341 8) 沿S341行驶13.5公里，过右侧的五虎下山约160米后，稍向左转进入南山大道东 9) 沿南山大道东行驶350米，过石龙大桥约240米后，直行进入南山大道东 10) 沿南山大道东行驶80米，过金湖桥，在第3个出口，朝韶关方向，直行进入南山大道东 11) 沿南山大道东行驶450米，直行进入南山大道东 12) 沿南山大道东行驶70米，过左侧的物价大厦，在第1个出口，朝连平大道方向，进入连平大道中 13) 沿连平大道中行驶250米，过南门桥，左转进入环城南路 14) 沿环城南路行驶510米，过右侧的南连经销部约120米后，进入环城南路 15) 沿环城南路行驶320米，到达终点(在道路右侧) 终点：连平县 广东省河源市到河源市连平县上坪镇有多少公里 驾车路线：全程约113.7公里 起点：河源新城汽车站 1.从起点向正南方向出发，沿河源大道北行驶280米，过文明路桥，右转进入万绿湖大道 2.沿万绿湖大道行驶430米，过右侧的诚隆日用品商店约100米后，左转 3.行驶50米，右前方转弯 4.行驶390米，直行上匝道 5.沿匝道行驶430米，过河源立交约430米后，直行进入长深高速公路 6.沿长深高速公路行驶16.0公里，朝灯塔/赣州/G4511方向，稍向右转进入龙河高速公路 7.沿龙河高速公路行驶1.1公里，直行进入龙河高速公路 8.沿龙河高速公路行驶35.4公里，在忠信/连平出口，稍向右转上匝道 9.沿匝道行驶1.8公里，直行 10.行驶2.6公里，过右侧的水楼下约210米后，右前方转弯进入S341 11.沿S341行驶3.9公里，过左侧的富恒商行约170米后，朝连平方向，稍向左转进入忠信大道 12.沿忠信大道行驶930米，直行进入忠信大道 13.沿忠信大道行驶300米，在第2个出口，朝连平/广东燕巖古寺方向，直行进入忠信大道 14.沿忠信大道行驶410米，直行进入S341 15.沿S341行驶18.4公里，左前方转弯进入九连山隧道 16.沿九连山隧道行驶1.0公里，直行进入S341 17.沿S341行驶7.4公里，右前方转弯进入X183 18.沿X183行驶6.9公里，过左侧的丰山约80米后，左前方转弯 19.行驶450米，右前方转弯进入G105 20.沿G105行驶14.5公里，调头进入G105 21.沿G105行驶50米，到达终点(在道路右侧) 终点：上坪镇 河源到连平的长途汽车里程是多少公里 驾车路线：全程约171.6公里 起点：河源市 1.河源市内驾车方案 1) 从起点向正南方向出发，行驶10米，右转进入沿江中路 2) 沿沿江中路行驶1.3公里，右转进入河源大道北 3) 沿河源大道北行驶500米，调头进入河源大道北 4) 沿河源大道北行驶100米，右后方转弯进入Y002 5) 沿Y002行驶670米，左前方转弯 6) 行驶530米，直行上匝道 2.沿匝道行驶1.1公里，直行进入长深高速 3.沿长深高速行驶97.5公里，直行上匝道 4.沿匝道行驶1.0公里，直行进入长深高速 5.沿长深高速行驶2.7公里，朝G15W3/甬莞高速/东莞/潮州方向，稍向右转上匝道 6.沿匝道行驶2.6公里，直行进入潮莞高速 7.沿潮莞高速行驶42.1公里，朝东莞市区/深圳/大朗西/塘厦方向，稍向右转上匝道 8.沿匝道行驶820米，直行进入珠三角环线高速 9.东莞市内驾车方案 1) 沿珠三角环线高速行驶8.6公里，在松山湖/大岭山/寮步/X234出口，稍向右转上匝道 2) 沿匝道行驶990米，左转进入石大路 3) 沿石大路行驶1.7公里，稍向右转进入连马公路 4) 沿连马公路行驶6.2公里，稍向右转进入莞长路 5) 沿莞长路行驶1.5公里，调头 6) 行驶970米，朝长安/深圳/G9411/S31方向，稍向右转进入京深线 7) 沿京深线行驶280米，到达终点 终点：连平 广州天河车站到河源连平县有多远 驾车路线：全程约290.5公里 起点：东圃汽车客运站 1.广州市内驾车方案 1) 从起点向正西方向出发，沿中山大道中行驶80米，右转进入黄村东路 2) 沿黄村东路行驶440米，过左侧的嘉辉大厦约180米后，左转进入黄村大道 3) 沿黄村大道行驶140米，直行进入黄村大道 4) 沿黄村大道行驶570米，直行上匝道 5) 沿匝道行驶220米，直行进入广园快速路 6) 沿广园快速路行驶5.6公里，朝华南快速/广州南站/广州北站/环城高速(北环)方向，稍向右转进入广园立交桥 7) 沿广园立交桥行驶420米，过广园立交桥，直行进入华南快速 8) 沿华南快速行驶6.6公里，朝华南快速(西行)/广州机场高速/佛山/肇庆方向，稍向右转进入春岗立交 2.沿春岗立交行驶660米，过春岗立交约560米后，直行进入广河高速公路 3.沿广河高速公路行驶143.5公里，直行上匝道 4.沿匝道行驶1.9公里，右前方转弯进入济广高速公路 5.沿济广高速公路行驶30.2公里，稍向左转进入济广高速公路 6.沿济广高速公路行驶17.0公里，朝灯塔/赣州/G4511方向，稍向右转进入龙河高速公路 7.沿龙河高速公路行驶1.1公里，直行进入龙河高速公路 8.沿龙河高速公路行驶35.5公里，在忠信/连平出口，稍向右转上匝道 9.沿匝道行驶1.8公里，直行 10.河源市内驾车方案 1) 行驶2.6公里，过右侧的水楼下约210米后，右前方转弯进入S341 2) 沿S341行驶3.9公里，过右侧的友谊批发部约200米后，稍向左转进入忠信大道 3) 沿忠信大道行驶930米，直行进入忠信大道 4) 沿忠信大道行驶300米，在第2个出口，直行进入忠信大道 5) 沿忠信大道行驶410米，直行进入S341 6) 沿S341行驶18.4公里，左前方转弯进入九连山隧道 7) 沿九连山隧道行驶1.0公里，直行进入S341 8) 沿S341行驶13.5公里，过右侧的五虎下山约160米后，稍向左转进入南山大道东 9) 沿南山大道东行驶350米，过石龙大桥约240米后，直行进入南山大道东 10) 沿南山大道东行驶80米，过金湖桥，在第3个出口，朝韶关方向，直行进入南山大道东 11) 沿南山大道东行驶450米，直行进入南山大道东 12) 沿南山大道东行驶70米，过左侧的物价大厦，在第1个出口，朝连平大道方向，进入连平大道中 13) 沿连平大道中行驶250米，过南门桥，左转进入环城南路 14) 沿环城南路行驶510米，过右侧的南连经销部约120米后，进入环城南路 15) 沿环城南路行驶320米，到达终点(在道路右侧) 终点：连平县 连平市忠兴镇到河源市黄沙有多远 驾车路线：全程约76.9公里 起点：连平县忠兴街 1.从起点向正东方向出发，沿忠兴街行驶100米，右转进入新忠路 2.沿新忠路行驶120米，直行进入新忠路 3.沿新忠路行驶130米，在第2个出口，左前方转弯进入忠信大道 4.沿忠信大道行驶1.2公里，过新区桥，右前方转弯进入S341 5.沿S341行驶4.1公里，左转 6.行驶2.8公里，直行 7.行驶1.2公里，右前方转弯进入龙河高速公路 8.沿龙河高速公路行驶35.6公里，朝东源/深圳/G25/G35方向，稍向右转进入长深高速公路 9.沿长深高速公路行驶190米，过热水桥约1.0公里后，直行进入长深高速公路 10.沿长深高速公路行驶26.4公里，在城南/紫金/G205出口，稍向右转上匝道 11.沿匝道行驶980米，朝广州/深圳/G205方向，右转进入G205 12.沿G205行驶1.7公里，右前方转弯 13.行驶540米，到达终点(在道路左侧) 终点：黄沙 河源连平去和平多远 如果是连平县城到和平县城的话不到一百公里，开车快的话一小时左右。希望能帮到你^_^ 连平县城到陂头镇有多远 驾车路线：全程约32.6公里 起点：连平县 1.从起点向正西方向出发，行驶30米，左转 2.行驶120米，右转进入西门路 3.沿西门路行驶290米，右前方转弯进入S341 4.沿S341行驶260米，稍向左转进入S341 5.沿S341行驶10.7公里，直行进入粗石山隧道 6.沿粗石山隧道行驶520米，直行进入S341 7.沿S341行驶19.7公里，右转进入X161 8.沿X161行驶520米，右转 9.行驶210米，左转 10.行驶20米，右转11.行驶210米，到达终点(在道路右侧) 终点：陂头镇 河源东源县距离连平县大概多远?或者多少公里？ 90多公里 从东莞虎门到河源连平怎么走有多远 驾车前往 广东省河源市连平县 的路线269 公里 – 大约 3 小时 59 分钟建议路线105国道269 公里 3 小时 59 分钟粤赣高速274 公里 4 小时 14 分钟虎门站1. 从358省道向东方向，前往广深高速辅路 1.1 公里2. 下出口 29 米3. 稍向右转 326 米4. 上匝道 0.6 公里5. 在环形交叉口，下第 1 个出口 90 米6. 右转走广深高速部分收费路段 49.2 公里7. 下 北二环高速/黄埔大桥/广惠高速/京珠高速/机场高速/西二环高速/北二环 出口，前往北二环高速收费路段 1.0 公里8. 在交岔路口继续沿指向北二环高速的方向向左，走北二环高速收费路段 20.8 公里9. 下 广州/番禺/韶关/长沙 出口，前往京珠高速收费路段 461 米10. 沿指向京珠高速的方向前行，走京珠高速收费路段 12.9 公里11. 下 钟落潭/G105 出口走105国道/广从公路继续沿105国道前行部分收费路段 39.6 公里12. 稍向左转，继续沿105国道前行经过 2 个环行交叉口 141 公里13. 在环形交叉口，下第 3 个出口上341省道/南山大道东继续沿341省道前行经过 1 个环行交叉口 1.6 公里14. 向右转 320 米15. 在环形交叉口，下第 4 个出口 228 米广东省河源市连平县

驾车路线：全程约742.1公里 约9个小时左右起点：惠州市1.惠州市内驾车方案1) 从起点向东南方向出发，行驶20米，左转进入云山西路2) 沿云山西路行驶500米，左转进入G3243) 沿G324行驶2.4公里，稍向右转进入G2054) 沿G205行驶1.0公里，直行进入金石一路5) 沿金石一路行驶20米，左转进入金龙大道6) 沿金龙大道行驶10米，直行进入G2057) 沿G205行驶10.7公里，过右侧的加油站约130米后，右转8) 行驶110米，过四角楼收费站约90米后，朝河源方向，稍向右转2.行驶540米，在入口，进入G253.沿G25行驶84.9公里，朝粤赣高速/南昌/赣州/和平方向，稍向左转进入G45114.沿G4511行驶129.6公里，直行进入G455.沿G45行驶501.8公里，在修水/S313出口，进入修水互通6.沿修水互通行驶5.2公里，直行进入隧道7.修水县内驾车方案1) 沿隧道行驶1.5公里，右前方转弯进入环岛2) 沿环岛行驶160米，在第3个出口，右前方转弯进入宁红大道3) 沿宁红大道行驶3.0公里，右前方转弯进入梯云路4) 沿梯云路行驶240米，右转进入义宁大道5) 沿义宁大道行驶120米，到达终点(在道路左侧)终点：修水县百度地图

据我了解，世联行这只股票的代码是002285，涉及的股票概念是深股通，债转股，租售同权。

　　一个账户一天可以申购两支新股　　1.投资者T日，准备好足额资金，通过证券账户进行新股申购，买入委托（和买股票的菜单一样），数量沪市股票需要是1000股的整数倍，深市股票需要是500股的整数倍，超过可申购额度都是废单。如果多次委托仅第一笔委托是有效的。沪市申购时间为T日9:30-11：30；13：00-15：00；深市申购时间为T日9:15-11：30；13：00-15：00。　　2.T+1日：资金冻结、验资及配号。中国结算公司将申购资金冻结。交易所将根据最终的有效申购总量，按每1000（深圳500股）股配一个号的规则，由交易主机自动对有效申购进行统一连续配号。　　3.T+2日：摇号抽签。公布中签率，并根据总配号量和中签率组织摇号抽签，于次日公布中签结果。　　4.T+3日（一般T+2日清算后就可以）可查询到是否中签，如未中签会返款到账户。中签客户在新股上市日可以将中签股票进行交易。

驾车路线：全程约440.1公里起点：东莞市1.东莞市内驾车方案1) 从起点向正西方向出发，行驶60米，直行2) 行驶160米，右前方转弯3) 行驶100米，左前方转弯4) 行驶10米，左前方转弯进入胜和路5) 沿胜和路行驶260米，过右侧的金盈大厦C区约230米后，左转进入鸿福路6) 沿鸿福路行驶1.4公里，左转进入东莞大道7) 沿东莞大道行驶1.2公里，直行进入东城中路8) 沿东城中路行驶3.7公里，稍向右转进入莞龙路9) 沿莞龙路行驶4.2公里，稍向右转10) 行驶100米，右前方转弯上匝道11) 沿匝道行驶120米，朝增城/广州/G94/G35方向，稍向右转12) 行驶300米，在入口，进入G9413) 沿G94行驶14.9公里，朝广州/惠州/G35方向，稍向右转14) 行驶800米，朝惠州/G35方向，稍向右转2.行驶1.2公里，在入口，进入G353.沿G35行驶62.9公里，朝G25/G35方向，稍向右转进入G354.沿G35行驶690米，朝江西/梅州/河源/深圳方向，稍向右转进入G355.沿G35行驶1.0公里，朝河源/梅州方向，稍向左转进入G356.沿G35行驶53.7公里，稍向左转进入G45117.沿G4511行驶35.5公里，朝灯塔/赣州/G4511方向，稍向左转进入G45118.沿G4511行驶129.6公里，直行进入G459.沿G45行驶92.9公里，过蓝坑孜约240米后，朝赣州东/赣县/瑞金/S4503方向，稍向右转进入南康南枢纽10.沿南康南枢纽行驶770米，过南康南枢纽，在入口，进入S450311.沿S4503行驶25.4公里，在赣州东/沙河/G323出口，12.行驶960米，直行13.赣州市内驾车方案1) 行驶1.1公里，直行进入沙河大道2) 沿沙河大道行驶1.4公里，右前方转弯进入环岛3) 沿环岛行驶70米，在第3个出口，直行进入站东大道4) 沿站东大道行驶870米，左前方转弯5) 行驶10米，右前方转弯6) 行驶20米，直行进入G3237) 沿G323行驶890米，左前方转弯8) 行驶40米，直行进入章江北大道9) 沿章江北大道行驶1.1公里，过右侧的全球通大厦约200米后，左转进入全球通大桥10) 沿全球通大桥行驶170米，过全球通大桥约230米后，直行进入赞贤路11) 沿赞贤路行驶880米，左转进入长征大道12) 沿长征大道行驶430米，右前方转弯进入环岛13) 沿环岛行驶50米，在第1个出口，右前方转弯进入兴国路14) 沿兴国路行驶160米，右转15) 行驶30米，到达终点(在道路右侧)终点：赣州市鐧惧害鍦板浘

驾车路线：全程约292.5公里起点：沙井1.深圳市内驾车方案1) 从起点向正北方向出发，沿宝安大道行驶7.8公里，朝东莞/沙井/G107方向，稍向右转进入塘下涌立交2) 沿塘下涌立交行驶610米，进入京深线3) 沿京深线行驶320米，直行进入S3584) 沿S358行驶480米，直行进入莞长路5) 沿莞长路行驶8.0公里，朝虎门/惠州/厚街/G9411方向，稍向右转进入厚大路跨线桥6) 沿厚大路跨线桥行驶190米，直行进入新城路7) 沿新城路行驶210米，朝东莞市区/谢岗/惠州/龙大高速方向，稍向左转进入厚大路跨线桥8) 沿厚大路跨线桥行驶420米，直行进入莞佛高速2.沿莞佛高速行驶10.3公里，稍向右转进入潮莞高速3.沿潮莞高速行驶43.0公里，朝惠州西/江西/河源/深圳方向，稍向右转进入镇隆互通一号桥4.沿镇隆互通一号桥行驶3.2公里，直行进入长深高速5.沿长深高速行驶2.9公里，朝河源/仲恺/梅州/江西方向，稍向右转上匝道6.沿匝道行驶1.1公里，直行进入长深高速7.沿长深高速行驶114.7公里，稍向右转进入龙河高速8.沿龙河高速行驶99.1公里，到达终点终点：Y385/粤赣高速...

驾车路线：全程约814.6公里，经过赣州起点：广州市1.广州市内驾车方案1) 从起点向正南方向出发，沿吉祥路行驶220米，过左侧的越秀房地产大厦约120米后，右转进入中山五路2) 沿中山五路行驶70米，过右侧的动漫星城约240米后，右转进入解放北路3) 沿解放北路行驶2.8公里，朝三元里大道/S41/机场高速/S81方向，稍向左转进入三元里大道4) 沿三元里大道行驶840米，朝S41/机场高速/S81/S15方向，稍向左转上匝道5) 沿匝道行驶200米，直行上匝道6) 沿匝道行驶250米，过广园西立交桥，直行进入机场高速公路7) 沿机场高速公路行驶16.5公里，过流溪河特大桥，朝白云机场/S41/G45/G4方向，稍向右转进入大广高速公路8) 沿大广高速公路行驶490米，直行进入大广高速公路9) 沿大广高速公路行驶16.1公里，朝英德/乐昌/G4W3方向，稍向左转进入花山北互通2.沿花山北互通行驶2.0公里，直行进入乐广高速公路3.沿乐广高速公路行驶156.1公里，朝翁源/韶关/赣州/G6011方向，稍向右转进入刘屋互通4.沿刘屋互通行驶450米，过刘屋互通约190米后，直行进入南韶高速公路5.沿南韶高速公路行驶3.2公里，稍向右转进入赣韶高速公路6.沿赣韶高速公路行驶500米，过马坝互通，直行进入赣韶高速公路7.沿赣韶高速公路行驶123.6公里，直行进入康大高速公路8.沿康大高速公路行驶57.0公里，朝赣州/南昌方向，稍向右转进入三益枢纽9.沿三益枢纽行驶430米，过三益枢纽约420米后，直行进入大广高速公路10.沿大广高速公路行驶8.4公里，朝赣州东/瑞金/鹰潭/厦门方向，稍向右转进入南康南枢纽11.沿南康南枢纽行驶440米，过南康南枢纽约330米后，直行进入赣州绕城高速公路12.沿赣州绕城高速公路行驶25.4公里，在赣州东/沙河/G323出口，稍向右转上匝道13.沿匝道行驶1.2公里，直行14.行驶830米，左转进入G32315.沿G323行驶670米，过右侧的黄龙村约100米后，右后方转弯16.行驶1.1公里，右转进入五洲大道17.沿五洲大道行驶2.0公里，进入八一四大道18.沿八一四大道行驶400米，调头进入八一四大道19.沿八一四大道行驶350米，进入章江北大道20.沿章江北大道行驶130米，到达途经点21.沿章江北大道行驶1.7公里，过右侧的美的中央空调约300米后，稍向右转进入营角上22.沿营角上行驶390米，左转进入文明大道23.沿文明大道行驶1.3公里，过右侧的人事大厦约210米后，直行进入杨公路24.沿杨公路行驶7.9公里，朝G75W/G45方向，稍向右转进入驿骅路25.沿驿骅路行驶260米，直行26.行驶1.5公里，直行进入厦蓉高速公路27.沿厦蓉高速公路行驶6.3公里，朝吉安/南昌/黄石/G45方向，稍向右转进入赣州枢纽28.沿赣州枢纽行驶450米，过赣州枢纽约330米后，直行进入大广高速公路29.沿大广高速公路行驶153.9公里，朝吉安/南昌方向，稍向右转进入樟吉高速公路30.沿樟吉高速公路行驶750米，直行进入樟吉高速公路31.沿樟吉高速公路行驶105.4公里，朝南昌/上海/G60东方向，稍向左转进入沪昆高速公路32.沿沪昆高速公路行驶1.5公里，过樟树枢纽，直行进入沪昆高速公路33.沿沪昆高速公路行驶73.2公里，朝南昌/九江/武汉/S59方向，稍向左转进入昌樟高速公路34.沿昌樟高速公路行驶1.6公里，直行进入南昌绕城高速公路35.南昌市内驾车方案1) 沿南昌绕城高速公路行驶11.9公里，朝南昌市方向，稍向右转进入枫生高速公路2) 沿枫生高速公路行驶17.3公里，在南昌大桥/南昌城区出口，稍向右转进入长堎立交3) 沿长堎立交行驶610米，直行进入南斯友好路4) 沿南斯友好路行驶1.2公里，过丰和立交，右转进入丰和立交5) 沿丰和立交行驶230米，过丰和立交，右前方转弯进入丰和南大道6) 沿丰和南大道行驶100米，过丰和立交，直行进入丰和中大道7) 沿丰和中大道行驶970米，右转进入丽景路8) 沿丽景路行驶380米，左转进入红谷中大道9) 沿红谷中大道行驶820米，右转进入世贸路10) 沿世贸路行驶290米，左转11) 行驶80米，到达终点(在道路左侧)终点：南昌市

1) 从起点向正西方向出发，沿虎门大道行驶120米，朝威远岛/虎门大桥方向，稍向右转进入虎门大道2) 沿虎门大道行驶880米，直行进入虎门大道西3) 沿虎门大道西行驶2.0公里，右前方转弯进入南面大道4) 沿南面大道行驶850米，右转进入海战馆路5) 沿海战馆路行驶260米，右转上匝道6) 沿匝道行驶110米，朝虎门/深圳方向，稍向左转上匝道7) 沿匝道行驶300米，在入口，进入东佛高速公路8) 沿东佛高速公路行驶6.7公里，在出口，上匝道2.沿匝道行驶2.1公里，在入口，进入沈海高速公路3.沿沈海高速公路行驶47.8公里，朝韶关/湛江/机场/番禺方向，稍向右转进入沈海高速公路4.沿沈海高速公路行驶990米，过火村立交，朝惠州/清远/韶关/白云机场方向，稍向右转进入沈海高速公路5.沿沈海高速公路行驶1.2公里，在入口，进入广州绕城高速公路6.沿广州绕城高速公路行驶19.5公里，朝华南快速干线/广州城区/番禺/京港澳高速(北)方向，稍向右转进入京港澳高速公路7.沿京港澳高速公路行驶480米，朝京港澳高速(北)/韶关/长沙/G4方向，稍向右转进入京港澳高速公路8.沿京港澳高速公路行驶188.8公里，朝南雄/赣州/S10方向，稍向右转上匝道9.沿匝道行驶970米，在入口，进入赣韶高速公路10.沿赣韶高速公路行驶123.1公里，直行进入康大高速公路11.沿康大高速公路行驶57.7公里，朝赣州方向，稍向左转进入三益枢纽12.沿三益枢纽行驶850米，过三益枢纽，在入口，进入大广高速公路13.沿大广高速公路行驶148.8公里，在泰和/兴国/G319出口，进入泰和互通14.沿泰和互通行驶810米，朝井冈山方向，稍向左转进入泰和互通15.沿泰和互通行驶70米，左前方转弯进入G31916.沿G319行驶8.0公里，右前方转弯17.行驶4.7公里，左转18.行驶890米，右前方转弯19.行驶1.3公里，过高芫约140米后，右转20.行驶2.3公里，过彭瓦，左后方转弯21.行驶280米，右前方转弯22.行驶630米，到达途经点23.行驶1.1公里，左后方转弯24.行驶680米，左转进入兴隆路25.沿兴隆路行驶1.1公里，左前方转弯26.行驶9.7公里，稍向左转27.行驶950米，右前方转弯28.行驶340米，直行29.行驶20米，左转进入S33530.沿S335行驶2.4公里，稍向右转进入吉安县互通31.沿吉安县互通行驶550米，朝南昌方向，稍向右转进入吉安县互通32.沿吉安县互通行驶400米，在入口，进入大广高速公路33.沿大广高速公路行驶292.5公里，直行进入大广高速公路34.沿大广高速公路行驶113.2公里，朝武汉/关山/G50/G70方向，稍向右转上匝道35.沿匝道行驶1.6公里，在入口，进入沪渝高速公路36.沿沪渝高速公路行驶46.8公里，过小马约210米后，朝宜昌/长沙/郑州方向，稍向右转进入沪渝高速公路37.沿沪渝高速公路行驶350米，朝宜昌/长沙方向，稍向左转进入沪渝高速公路38.沿沪渝高速公路行驶310米，在入口，进入武汉绕城高速公路39.沿武汉绕城高速公路行驶86.0公里，朝北京/G4方向，稍向右转进入京港澳高速公路40.沿京港澳高速公路行驶33.1公里，朝襄阳/汉口/十堰/黄石方向，稍向右转上匝道41.沿匝道行驶160米，过二刘湾约80米后，朝襄阳/十堰/G70方向，稍向右转上匝道42.沿匝道行驶1.4公里，在入口，进入福银高速公路43.沿福银高速公路行驶173.2公里，在吴店/枣阳城区/S216出口，上匝道44.沿匝道行驶980米，朝枣阳城区/S216方向，稍向右转45.枣阳市内驾车方案1) 行驶50米，右前方转弯进入S2162) 沿S216行驶9.9公里，左转进入G3163) 沿G316行驶870米，右转进入人民路4) 沿人民路行驶1.5公里，直行进入X0475) 沿X047行驶1.7公里，左转进入书院街6) 沿书院街行驶420米，左转进入沿河东路7) 沿沿河东路行驶100米，过邓庄约250米后，左转进入朝阳路8) 沿朝阳路行驶180米，到达终点

驾车路线：全程约1132.7公里起点：惠州市1.惠州市内驾车方案1) 从起点向东南方向出发，行驶20米，左转进入云山西路2) 沿云山西路行驶500米，直行进入云山东路3) 沿云山东路行驶1.1公里，稍向左转进入惠民大道4) 沿惠民大道行驶8.1公里，直行进入广仍公路5) 沿广仍公路行驶1.1公里，左转上匝道6) 沿匝道行驶670米，右前方转弯进入广惠高速公路7) 沿广惠高速公路行驶8.0公里，直行进入济广高速公路8) 沿济广高速公路行驶19.8公里，直行进入望牛岭隧道2.沿望牛岭隧道行驶320米，直行进入济广高速公路3.沿济广高速公路行驶70.9公里，直行进入萝峰隧道4.沿萝峰隧道行驶970米，直行进入济广高速公路5.沿济广高速公路行驶5.2公里，朝白云机场/广州市区/韶关/清远方向，稍向右转上匝道6.沿匝道行驶520米，直行进入广州绕城高速公路7.沿广州绕城高速公路行驶26.4公里，过蚌龙大桥，朝内环路/白云机场/花都/从化方向，稍向右转上匝道8.沿匝道行驶1.0公里，直行进入机场高速公路9.沿机场高速公路行驶4.1公里，直行进入大广高速公路10.沿大广高速公路行驶12.0公里，朝英德/乐昌/G4W3方向，稍向左转进入花山北互通11.沿花山北互通行驶2.0公里，直行进入乐广高速公路12.沿乐广高速公路行驶262.3公里，直行进入京港澳高速公路13.沿京港澳高速公路行驶362.9公里，朝杨梓冲/益阳/黄花机场/株洲方向，稍向右转上匝道14.沿匝道行驶1.4公里，直行进入京港澳高速公路15.沿京港澳高速公路行驶109.9公里，在岳阳/G107出口，稍向右转上匝道16.沿匝道行驶1.6公里，直行进入岳阳大道17.沿岳阳大道行驶7.8公里，稍向右转上匝道18.沿匝道行驶940米，直行进入岳临高速公路19.沿岳临高速公路行驶126.3公里，朝荆州/仙桃/宜昌/武汉方向，稍向右转上匝道20.沿匝道行驶1.4公里，直行进入汉宜高速公路21.沿汉宜高速公路行驶18.6公里，直行进入沪渝高速公路22.沿沪渝高速公路行驶880米，直行进入汉宜高速公路23.沿汉宜高速公路行驶68.9公里，过荆州立交桥，在荆州古城/G207出口，稍向右转进入荆州立交桥24.沿荆州立交桥行驶1.2公里，过荆州立交桥，右前方转弯进入G20725.荆州市内驾车方案1) 沿G207行驶2.4公里，右后方转弯进入北环路2) 沿北环路行驶860米，左转进入人民路3) 沿人民路行驶800米，右转进入荆州北路4) 沿荆州北路行驶1.3公里，右转进入荆州中路5) 沿荆州中路行驶30米，到达终点(在道路左侧)终点：公安

个人推荐走粤赣，因为我去武汉，来回都走粤赣，我的是面包车，两个人开了十五小时。早上从深圳八九点出发，估计出江西就天黑了，这时那条高速上对面没多少货车，对于晚上开车来讲，就好很多。

河源粤赣高速城南停车区到深圳罗湖区走长深高速公路、沈海高速公路，全程156公里，约2.5小时到达。

从中山市出发，经中山市-广澳高速公路-长深高速公路-龙河高速公路-大广高速公路-黄石市，到达黄石市。全程1048.1公里，根据当前路况，预计耗时：11小时0分钟。建议你使用腾讯地图，腾讯地图覆盖了全国近400个城市。腾讯地图可以查询银行、医院、宾馆、公园等地理位置，帮助您找到地理位置相关的生活服务，如美食、汽车服务、旅游等；还提供了丰富的公交换乘查询方式和驾车导航规划功能，为您提供最适合的出行导航

因为和平县连接江西省早就有粤赣高速。赣龙紫高速是广东省规划连接江西的出省通道加密线，也就是作为粤赣高速和平兴寻高速中间的平行加密分流线路，充分缓解现在粤赣高速节假日高峰车流的拥堵现象。所以赣龙紫高速设计在粤赣高速和平兴寻高速中间的龙川县是最为合理的。而且赣龙紫高速就是龙川县及周边沿线地区大力争取才得以规划建设的，以解决龙川县城和中上半县80多万人民群众的交通问题，因为目前只有一条两车道的省道，逢节假日必堵。

驾车路线：全程约809.4公里起点：龙门1.惠州市内驾车方案1) 从起点向西北方向出发，行驶620米，右前方转弯2) 行驶520米，左转3) 行驶2.6公里，左前方转弯进入X2184) 沿X218行驶4.0公里，直行进入X2185) 沿X218行驶230米，左转进入G2056) 沿G205行驶8.7公里，过冷水桥，左后方转弯进入Y3757) 沿Y375行驶160米，直行进入Y3752.沿Y375行驶930米，直行进入长深高速公路3.沿长深高速公路行驶52.4公里，朝灯塔/赣州/G4511方向，稍向右转进入龙河高速公路4.沿龙河高速公路行驶1.1公里，直行进入龙河高速公路5.沿龙河高速公路行驶127.5公里，朝铁石口/赣州方向，稍向右转进入大广高速公路6.沿大广高速公路行驶1.7公里，直行进入大广高速公路7.沿大广高速公路行驶359.3公里，朝分宜/长沙/上海方向，稍向右转进入新余枢纽8.沿新余枢纽行驶1.2公里，过新余枢纽约730米后，直行进入沪昆高速公路9.沿沪昆高速公路行驶101.9公里，过邓家棚大桥，稍向右转进入萍乡枢纽10.沿萍乡枢纽行驶370米，过萍乡枢纽约340米后，直行进入上莲高速公路11.沿上莲高速公路行驶29.9公里，直行进入浏洪高速公路12.沿浏洪高速公路行驶46.6公里，稍向左转进入长浏高速公路13.沿长浏高速公路行驶1.0公里，直行进入长浏高速公路14.沿长浏高速公路行驶7.4公里，朝平江/醴陵/S11方向，稍向右转上匝道15.沿匝道行驶970米，直行进入平汝高速公路16.沿平汝高速公路行驶52.1公里，在安定镇/G106出口，稍向右转上匝道17.沿匝道行驶960米，直行18.岳阳市内驾车方案1) 行驶4.5公里，过安定桥，左前方转弯2) 行驶1.1公里，右转3) 行驶280米，左转4) 行驶100米，到达终点终点：安定镇

赣深高速铁路具体开通时间尚未公布。但是2021年11月27日，赣深高铁G9857次第一趟满图试运行列车从赣州西站开出，前往定南南站，标志着赣深高铁全线进入满图试运行阶段。赣深高铁全线通车运营进入倒计时。拓展资料：一、赣深高速铁路赣深高速铁路，简称赣深高铁，又名赣深客运专线，即京港高速铁路赣深段，是一条连接江西省赣州市与广东省深圳市的高速铁路，是《中长期铁路网规划》（2016年版）中“八纵八横”高速铁路主通道之一“京港（台）通道”的重要组成部分 [1] ，与京雄商高速铁路、商合杭高速铁路商丘至合肥段、合安高速铁路、安九高速铁路、昌九高速铁路、昌赣高速铁路、广深港高速铁路深港段共同构成京港高速铁路。其中广东段是中国铁路广州局集团有限公司自行承建的第一条时速350km/h的高速铁路。二、赣深高速铁路价值意义1、赣深高速铁路作为中国南北大通道京港高速铁路的重要组成部分，是沟通南北经济文化交流的重要纽带，对于推动赣粤地区协调发展、促进赣南等原中央苏区振兴发展具有重要意义。2、赣深铁路是赣粤东北部的一条经济大动脉，建成通车后，对缓解京九铁路南昌至深圳间运输紧张状况、推动粤港澳大湾区的深度融合、发挥珠三角地区辐射带动作用、落实国家“中部崛起计划”“赣闽粤原中央苏区振兴发展规划”战略意义重大。3、赣深高铁是京九高铁最南段部分，是我国“八纵八横”高速铁路网的重要组成部分，线路全长436.37公里，设计时速350公里 。4、赣深高铁通车后将结束赣南地区没有直达广东高速铁路的历史，赣州到深圳的铁路旅行时间将由现在的7个小时缩短为2个小时左右，赣南革命老区将进一步融入全国高铁网络，在长三角、珠三角的强力辐射带动下，沿线经济社会将迎来新的发展机遇。三、赣深高速铁路线路走向赣深高速铁路正线自赣州西站南端引出，跨上犹江、章水、既有京九铁路后沿粤赣高速公路东侧至信丰设信丰西站，沿粤赣高速公路南下经龙南东站、定南南站至赣粤省界，南下入粤经和平县，在阳明镇设和平北站后沿京九铁路和_江折向东南，在佗城镇汕昆高速公路南侧设龙川西站，沿东江、京九铁路通道折向西南至东源县黄田镇设河源北站，于江东新区迎客大道附近设河源东站，出站后跨东江沿京九铁路东侧南行经博罗县麻陂镇设博罗北站，在惠州市小金口与广汕铁路并站分场设惠州北站，在惠州仲恺高新区潼侨镇经仲恺站出惠州北站跨东江、京九铁路、广深铁路在东莞市塘厦镇设东莞南站，经光明城站最终接入深圳北站。线路途经江西省赣州市、广东省河源市、惠州市、东莞市、深圳市，线路长度约436.37km，其中广东省境内301.8km。

赣深高铁经过哪几个站，赣深高铁经过的车站一共有14个，分别是：深圳北、光明城、东莞南、仲恺、惠州北、博罗北、河源东、河源北、龙川西、和平北、定南南、龙南东、信丰西、赣州西。关于赣深高铁是一条怎么样的高铁呢，小伙伴们可以继续往下阅读了解。 关于赣深高铁的简介 1、赣深高铁一般指的是赣深高速铁路，正式定名为京港高速铁路赣州至深圳段，简称京港高铁赣深段、赣深高铁，是一条连接江西省赣州市与广东省深圳市的高速铁路。 2、赣深高速铁路正线自赣州西站南端引出，跨上犹江、章水、既有京九铁路后沿粤赣高速公路东侧至信丰设信丰西站，沿粤赣高速公路南下经龙南东站、定南南站至赣粤省界，南下入粤经和平县。 3、在阳明镇设和平北站后沿京九铁路和浰江折向东南，在佗城镇汕昆高速公路南侧设龙川西站，沿东江、京九铁路通道折向西南至东源县黄田镇设河源北站，于江东新区迎客大道附近设河源东站。 4、出站后跨东江沿京九铁路东侧南行经博罗县麻陂镇设博罗北站，在惠州市小金口与广汕铁路并站分场设惠州北站，在惠州仲恺高新区潼侨镇经仲恺站出惠州北站跨东江、京九铁路、广深铁路在东莞市塘厦镇设东莞南站，经光明城站最终接入深圳北站。

广东粤赣高速公路（Guangdong - Jiangxi Highway）是国家规划的重点公路——内蒙古自治区阿荣旗至广东深圳的重要组成部分，是粤赣两省的运输大通道，也是构筑泛珠三角经济圈的战略通衢。粤赣高速公路广东段全部位于河源市境内，北起粤赣交界的和平县上陵镇，与江西省的赣定高速公路连接，经河源市的阳明镇、合水镇、绣缎镇、大湖镇、忠信镇、黄沙镇、灯塔填、仙塘镇、源城区，止于埔前镇，南接惠河高速公路，东面与河龙高速公路相接。该高速公路路线全长136.103公里，路基宽度26米，概算总投资49.0663亿元。全线采用高速公路标准，全封闭、全立交，双向四车道，设计行车速度100公里/小时。项目从2003年12月开工建设，2005年12月28日建成通车 。粤赣高速公路通车后，南昌到广州的时间缩短至8小时以内，在时空跨度上实现“天涯若比邻”的飞跃。粤赣高速公路粤赣交界（上陵）至河源（埔前）段是国家规划的重点公路内蒙古自治区阿荣旗至广东深圳的重要组成部分，是粤、赣两省的交通大通道，是推动“泛珠三角”区域合作与发展的重点建设项目，是广东为加快发展和协调发展的重点基础设施项目。本项目的建设对完善国家重点公路网建设具有特别重要的意义；同时路线从广东省欠发达地区之一的河源市中部通过，它的建设将对沿线经济的快速发展起到重要作用。

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河源粤赣高速公路服务区4个 ：和平 ， 忠信 ， 热水（187 km ），城南 161 km 。 连平是大广 线的服务区 。

赣定高速公路是江西第一条以地方为业主建设的高速公路，南康龙岭至信丰段于2002年元月开工建设，信丰至定南段于2002年6月开工建设，2004年元月建成南康至龙南段97公里，龙南里仁至定南野猪塘29公里将在2004年建成。建筑网对赣定高速公路介绍如下：简介赣定高速公路是国家重点干线大庆至广州公路在江西境内的一段，是江西境内赣粤高速公路的重要组成部分，是江西省南向出省的一条快速大通道。该项目总投资43.7亿元，路线长126.258公里，途经4个县（市）19个乡（镇），北起南康市龙岭镇，与赣粤高速公路泰赣段相连，南至定南县老城镇，与广东省粤赣高速公路相接。全线分三段实施，赣州南康龙岭至信丰段于2002年2月28日开工建设，信丰至定南段于2002年8月15日开工建设。2004年元月16日建成赣州南康至龙南段97公里，龙南里仁至定南野猪塘29公里于2004年7月1日建成通车。公路标准全线按四车道高速公路标准建设，计算行车速度100公里/小时，路基宽为26米。全线共有特大桥1座，高架桥22座，隧道16座，大、中桥23座，互通立交7处，分离立交 45处 。重要作用赣定高速公路是江西省第一条以地方为业主建设的高速公路，是赣南人民快速奔小康的改革路、致富路、发展路。作为连接长江三角洲和珠江三角洲最便捷的要道，它的建成通车，使赣州的区位优势更加凸现，有力地促进物流产业链和新的经济增长点的加快形成，进而为全省“三个基地、一个后花园”的建设和实现江西在中部率先崛起的目标提供坚实支撑。相关信息时速低于70公里禁止上赣定高速，最近出台的《关于加强泰和－赣州、赣州－定南高速公路交通安全管理的通告》中规定，机动车在赣定高速公路上正常行驶时，最低时速不得低于70公里；最高时速不得超过120公里。据悉，为了保证赣定高速公路的通行安全，相关部门规定行人、非机动车、摩托车、拖拉机、农用运输车、铰接式客车、全挂拖斗车以及其他设计最高时速低于70公里的机动车辆，不得进入赣定高速公路。另悉，除救援、清障车外，禁止其他车辆拖曳故障车、肇事车在高速公路上行驶。以上就是中达咨询对赣定高速公路的介绍。更多关于公路的知识，请您关注中达咨询的建筑知识栏目。更多关于标书代写制作，提升中标率，点击底部客服免费咨询。

粤赣高速扩建2023年3月份完工通车。粤赣高速与河惠高速(即长春至深圳国家高速公路河源热水至惠州平南段)改扩建项目，是广东省十四五规划重点建设项目，力争2023年3月份完工通车。

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赣粤高速于2005年正式通车。根据查询相关资料显示，昌韶高速是从南昌到韶关的高速公路，南昌韶关高速公路是上海昆明高速公路（G60）的联络线之一。南昌韶关高速公路是列入《赣闽粤原中央苏区振兴发展规划》的项目。南昌韶关高速公路在新编国家公路网2013-2030规划中作为G60沪昆高速与G4京港澳高速的联络线，是赣粤高速复线项目的一部分。是南昌到赣州到广州最直线的高速公路，有利于消灭赣中、赣南高速公路的盲区，提高赣中、赣南人民的出行便捷。

若您指的是大成红利（090010），招商银行有代销该支基金，该基金2017年11月17日的净值是1.823。

平均月薪为5808元。粤赣高速收费员班长工资是由岗位工资+月度绩效+加班工资+全勤奖+工龄工资+夜班补贴+高温补贴+户外津贴+生日礼金+年终奖构成，平均月薪为5808元，广东粤赣高速公路是国家规划的重点公路。

　　1、大成基金赎回确认成功以后一般货币T+1个工作日划款，非货币T+2个工作日划款，QII基金T+10个工作日划款，T是交易日当天，后面的数字意思是在交易日后过几个交易日，所以遇到周六周日以及法定节假日基金赎回时间顺延。　　2、基金赎回时间：　　基金赎回一般需要两个工作日经过系统确认，之后再经过清算。基金申购赎回需要经过T+2日系统确认之后才能够说是赎回成功。　　一般的开放式基金赎回的流程为：T日未报，T+1已报，T+2已成。　　基金申购赎回需要经过T+2日系统确认之后才能够说是赎回成功。报单当日（T日）显示未报是正常的，即使是在2:50左右下单，只要委托查询里面查询到有记录，一般来说会在第二个交易日（T+1日）变为已报，第三个交易日（T+2日）变为已成。之后再经过清算。所以一般开放式基金到是4个工作日左右。其他海外基金一般是10天以内。

1998年3月。赣粤高速公路南起广东省河源市，经广东省和平县、江西省定南县至赣州，其中广东省境内的河源埔前镇至和平上陵段全长136公里，于2003年12月1日开工建设，是赣粤高速公路攻坚战中的最后一个“堡垒”。

基金的好坏跟净值大小没关系的，主要看它的盈利能力。有些基金不断盈利，但是不断在分红，这样的基金净值一直会很低。但是总收益也很好！（大成基金成长就是这样的一个）1.有的价格高的基金，也不一定就表现好，可以看看嘉实成长和易基策略成长，这两个基金净值都在3块以上，但是最近半年表现都很差。当然像华夏大盘这样的高净值好基金也是有的，但是很少很少。所以说基金净值高低和基金好坏无关的。这就像好多买股票的人喜欢买低价股一样，总以为股票价格低，买的就多！其实这是一个很无知的想法，因为股票和基金都是按百分数计算涨幅的。假设有1万块钱，每股1块钱的股可以买10000股，数量看上去很多。如果买10块钱的股只能买1000股觉得很少，可是这两个股都长涨10%的话，收益是一样的，这跟股票单价高低没关系。 基金也是一样的。经常分红还是有好处的，特别是分红方式是红利再投的时候.这样基金份额不断在增加.如果基金不断上涨，涨回分红前的价格，那等于白赚了分红份额*分红前的净值.这个就像股票的填权.2.至于基金分红后，总金额不变，份额增加，净值下降就应该是这样的。有基金分红就是纯粹就是为了迎合那些认为”单个净值基金价格低，能买得多“的人的心理。投资总金额不变，净值低的份额肯定多啊。 每十份净值分红1元 就相当于股票的10送1元。这个送不适白送，是降低净值为代价的。 红利再投以后等于把你的分红所得直接换成了基金份额。假如你有10000份基金那就会分1000元，红利再投后，等于又购买了基金，所以现在份额是10000+ 1000/分红后的净值 .所以份额就多了.但是假如基金净值不变，那总金额就是( 10000+ 1000/分红后的净值)*原净值. 这样的话基金总额等于平白多出了很多，那是不可能的。

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赣粤高速公路有限公司是1998年3月31日成立的。江西赣粤高速公路股份有限公司（以下简称“本公司”）于1998年3月经江西省股份制改革联审小组赣股[1998]1号文批准设立，由江西高速公路投资发展（控股）有限公司作为主发起人，联合江西公路开发总公司、江西省交通物资供销总公司、江西运输开发公司和江西高等级公路实业发展有限公司（现更名为江西方兴科技有限公司），以发起方式设立。粤赣高速公路于2003年12月1日动工建设，2005年12月28日竣工运营。粤赣高速公路北起和平县上陵镇、南至源城区埔前镇，线路全长136.1千米。粤赣高速修建背景南岭山脉山高沟深，一直是制约着中原与岭南、赣粤两省交往的瓶颈。早在秦朝，秦始皇为打通从中原通往百越的通道，开通了小梅关；到了唐代，为沟通长江水系与珠江水系，张九龄主持开凿了现在的梅关古驿道，加强了南北交往和货物运输。到了上世纪三四十年代，赣粤两省间才有了简易的公路。改革开放后，随着经济的快速发展，南下北上人员及货物迅猛增加，由赣入粤的105国道、206国道、323国道及京九铁路相继开通，掀开了赣粤两省间现代交通史上的新篇章。为适应经济的快速发展，提供高效快捷交通公路，再添一条高速通道，是赣粤两省特别是赣南、粤北老区人民盼望已久的心愿。江西省境内赣定高速公路建成通车与先期建成的广东境内河深高速，为全线开通赣粤高速公路奠定了基础，连接南北、纵贯赣粤两省边际的粤赣高速公路得以开工建设。

粤赣高速公路该公路位于东经114o36′～114o52′，北纬23o34′～24o19′，主要经过丘陵平原、低山丘陵、中低山等地貌单元。中达咨询对粤赣高速公路环境进行了如下相关介绍：路线粤赣高速公路（龙河段）北起粤赣交界的上陵镇，止于埔前镇，在江西赣州市定南县老城镇野猪塘北接赣定高速公路，在广东河源市南接河惠高速公路，东面在热水互通与河龙高速公路相接，该线全长136.103公里，纵贯广东河源市的和平、连平等4县区，投资概算49亿元。地理条件及地形地貌粤赣高速公路该公路位于东经114o36′～114o52′，北纬23o34′～24o19′，主要经过丘陵平原、低山丘陵、中低山等地貌单元。水文地质条件路线内地表水系首推东江，自东侧入境，蜿蜒曲折向南西向流出。其支流新丰江由北向东南流至河源后注入东江。地下水主要富含于较松散的砂层、砂砾石层、岩石风化层及风化破碎的断裂带内，其间无明显的隔水层，有密切的水力联系，一般埋深3～6m。地质构造路线通过南岭东西复杂构造带和以河源断裂(原东江大断裂)为代表的华夏构造带组成复合交界地段及闽粤赣隆起区，地震基本烈度VI度。气候、气象线路所在地属亚热带季风区，气温温和，雨量充沛。多年平均气温19.5～39.2℃，冬季1～2月份常见霜雪及冰冻。年平均降雨量1793.2mm，多集中在5至8月份。平均风力2～3级，平均风速为2.3米/秒。以上就是建筑网对粤赣高速公路坏境的介绍。如果您想了解更多关于公路的知识，请关注中达咨询的建筑知识栏目。更多关于标书代写制作，提升中标率，点击底部客服免费咨询。