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什么是资产久期和负债久期?
构造利率风险消除法的要求就是:让所投资的债券组合的久期等于你的投资期限。绩:资产久期=负债久期;同时应有:资产现值≧负债现值
资产加权久期是什么概念?!
每种资产都有久期(如银行的贷款、持有的债券等),如果你同时持有多种资产福那么就有必要计算资产组合的久期。资产加权久期是计算资产组合久期的方法,即用资产的市价为权数加权平均得到资产组合的久期。
债券 久期是什么?
所谓久期(Duration)是用来衡量债券持有者在收到现金付款之前,平均需要等待多长时间。期限为n年的零息票债券的久期就为n年,而期限为n年的附息票债券的久期则小于n年.
在债券投资里,久期被用来衡量债券或者债券组合的利率风险,一般来说,久期和债券的到期收益率成反比,和债券的剩余年限及票面利率成正比.对于一个普通的附息债券,如果债券的票面利率和其当前的收益率相当的话,该债券的久期就等于其剩余年限当一个债券是贴现发行的无票面利率债券,那么该债券的剩余年限就是其久期。债券的久期越大,利率的变化对该债券价格的影响也越大,因此风险也越大。在降息时,久期大的债券上升幅度较大;在升息时,久期大的债券下跌的幅度也较大。因此,投资者在预期未来升息时,可选择久期小的债券。在债券分析中久期已经超越了时间的概念,投资者更多地把它用来衡量债券价格变动对利率变化的敏感度,并且经过一定的修正,以使其能精确地量化利率变动给债券价格造成的影响。修正久期越大,债券价格福收益率的变动就越敏感,收益率上升所引起的债券价格下降幅度就越大,而收益率下降所引起的债券价格上升幅度也越大。
什么是负债久期
负债久期应该是保险方面的术语,是指保险公司资产和负债的匹配
打个比方吧,卖出的保单因为最后是要偿还的,所以可以看做是保险公司的负债,那么保单的偿还年限就是保险公司的负债期限
高分悬赏,谁能给我解释下为什么?久期缺口=资产加权平均久期-(总负债/总资产)*负债加权平均久期
久期缺口
银行可以使用久期缺口来测量其资产负债的利率风险。久期缺口是资产加权平均久期与负债加权平均久期和资产负债率乘积的差额,即:
久期缺口=资产加权平均久期-(总负债/总资产)×负债加权平均久期
当久期缺口为正值时,资产的加权平均久期大于负债的加权平均久期与资产负债率的乘积。当久期缺口为负值时,市场利率上升,银行净值将增加;市场利率下降,银行净值将减少。当缺口为零时,银行净值的市场价值不受利率风险影响。
总之,久期缺口的绝对值越大,银行对利率的变化就越敏感,银行的利率风险暴露量也就越大,因而,银行最终面临的利率风险也越高。
什么是久期匹配
如果给定了一组现金流量,某种证券的久期可以计算出来,从概念上看,久期可以看成是现金流量的时间加权现值。久期匹配(或称免疫)法就是要在资产组合中将资产与负债的利率风险相匹配。该方法传统的模型假定利率期限结构平缓且平行变动。
当然目前很多模型得到了扩展,用以管理利率期限结构曲线形状变动等引起的现金流量的波动风险、流动性风险及信用风险。由于久期随利率波动而变化,即使最初资产与负债的久期是匹配的,随着利率的变化它们的久期就可能不再匹配,为此提出了一个“有效久期”概念。有效久期依赖于资产价格相对于利率变化的变动率,这个变动率由其凸性衡量。也就是说,金融机构为确保资产负债的匹配,不仅要求资产负债的久期匹配,而且通过控制资产和负债的凸性,通过资产和负债的久期和凸性的匹配,来更精确地规避风险。
久期匹配模型的范例
免疫模型有很多种,最常见是将资产组合的收益作为目标函数。我们以其中一种模型为例 ,用数学公式表示如下:
模型:目标:
限制:
其中:
U = {1,2,3,…I}为证券集;
T = {1,2,3,…Tmax} 为不连续的时间点集;
xi:证券i的持有量;
ri:现金流量收益;
Pi:证券i的现值;
ki:证券i的久期。
由模型的假设可以看出,久期匹配模型适用于固定收益的资产负债管理。即使是这样,久期匹配的资产与负债能否真正免疫也值得怀疑。如果把价格视为必要收益率的函数,则久期及凸性分别直接依赖于其一阶导数与二阶导数。人们作了很多研究,试图确定重新平衡资产组合以达到指定久期的动态资产组合是否能够有效免疫。其中一篇利用随机过程的研究报告似乎证实免疫确实能够有效规避风险,但这份研究报告又指出,如此满意的结果是基于“市场有效及对利率变化过程的描述是正确的”这样一种联合假设基础上的,对于违背这个联合假设的其他情况,报告结论是“也许并不能免疫”。可以看出,用随机模拟方法或称为“Lattice construction(格子构造)”的方法得出的免疫策略的成功,对于真正的资产负债管理的全过程并不稳健,或者说其实际用途值得怀疑,这种方法的成功或许只能说明,用复杂的数学模拟技术做点理论研究是有益的,它可探讨任意复杂的随机结构。
债券的久期具有:资产针对利率变化的价格变化率的含义。那个利率是什么。
你在概念上有些混淆了,那个利率指的是债券到期收益率(计算债券的久期时是用债券的到期收益率来计算的),债券发行时一般所确定的只是债券的票面利率和发行价,一般来说债券的票面利率是固定的(浮动利率债券除外),的确债券未来的现金流在不违约的前提下是确定的,但是由于是这些确定性的因素,随着时间的推移,市场是会有变化的,但整体来说市场利率的波动(市场利率与债券到期收益率成正相关关系,有时候会把市场利率与债券到期收益率之间的关系划上等号,实际并不必然,只能说该债券的风险与市场的风险相等时才是这样)会体现在债券市场价格与利率成负相关关系上,即到期收益率上升债券价格下跌,到期收益率下降债券价格上升。很多时候投资债券也不会一直持有至到期,故此也是有必要关注持有期间的收益率的,久期的敏感度的高低会影响债券持有期间的收益率变化幅度,在债券投资领域上叫做骑乘系数。
久期与期限有什么区别
久期一般有麦考利久期与修正久期的区别,其中修正久期衡量的是债券价格相对于利率变动的百分比,也就是利率变化1%,债券价格会变化多少百分比,而麦考利久期是债券各期现金流占债券现值比乘以现金流发生时间,也就是期限的加权平均