2022年3月15日美股大涨的原因

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ROE是什么? 我们知道股票的市值=净利润*市盈率. 那么ROE即净资产收益率,是美股这种成熟市场经常使用的选股方法. 原公式：ROE=净利润/净资产 拆解公式：ROE=（净利润/销售收入） （销售收入/总资产） （总资产/净资产）=净利润率 周转率 杠杆率 ROE有什么用? ROE实际上包括大部分重要信息了，对于稳定盈利的成熟公司，这个指标很好。但历史ROE代表的是过去的情况，未来ROE怎么变化，就需要读财报、研究行业情况了。 ROE的适用范围? 只要净资产不是负数，ROE这个指标还能用，无非就是合理估值的PB可以给很高。对于净资产为负数，净利润为负数的公司，这个指标无能为力…… 当看到净资产收益率的时候你需要考虑以下几个问题！ 如果你要分析一个企业的ROE，就必须考虑这些情况，切忌乱用ROE,因为选好ROE指标只是距离我们做出投资决策的第一个步骤，我们还需要考虑更多问题，这只是评估公司投资价值的一种参考指标而已。 大牛怎么看ROE? 巴菲特:如果只能挑选一个指标来选股，我会选净资产收益率（ROE）。 芒格：如果你持有一支股票40年，你的收益率和ROE其实差不多，而当初你买入的的价格对收益率影响并不大。 根据ROE来推合理PB，用的什么标准？ 大牛: 7%为基准，美国股市长期平均收益率，对应大约14倍PE.(可以理解为成熟市场一般给市盈率都在14倍左右) 7%是取得长期美国指数汇报率？这个用法很巧妙。 7%的年收益率，对应大约14倍市盈率，差不多是美股长期平均市盈率，以这个为基准，如果低估一倍，那就是14%的年收益率，对应7倍PE。 注意别ROE选股法那些场景不适用? ROE只是体现了短期一年的财务收益情况，而没有体现长期投资对于公司的长期盈利能力的促进作用；如果公司拥有的长期投资需要在一段较长时间内体现经济价值，但在短期而言，ROE的表现可能不尽人意。 ROE对于公司为获得收益所承担的风险反映不足；作为一个结果性的指标，无法衡量在公司获得以上财务回报的过程中所承担的现实风险和潜在风险有多大，公司可能需要从其他途径去解决这些问题。 这个。。。。这个是历史数据，不代表未来。很多成长股的ROE前几年可并不好。你这方法适用的是那种稳定盈利的白酒之类的，高教越是近期并购多的，越不适用 因此, 这个不适合还没盈利的高科技股，也不适合陷入亏损的公司。历年平均ROE只代表过去，只能作为参考，应该通过读财报、研究行业来判断未来可能的年均ROE水平。 如何使用ROE给企业估值? 有个简单的估值方法，看历年的平均ROE，尤其最近5年的平均ROE，可以估算出净资产收益率，以7%的净资产为基准，如果14%的ROE，那2PB是合理估值，如果目前股价为1PB，那就有一倍上涨空间，应该就有很大安全边际…… 案例: 首先说下这个图只是方便告诉大家怎么用ROE估值,其实我对这个方法用在这几个股票上市不认同的. 方法使用步骤: 1.首先从券商软件取到他们每年的净资产收益率. 2.求出过去年份的净资产收益率平均值,即平均ROE 3、计算合理PB = 平均ROE/7% * 100% 大白话就是算出它过去平均市净率应该给多少. ( 注意市净率 = 市值/净利润 ) 4、从券商软件取到他们当前的每股净资产. 5、计算合理股价应该给多少. 合理股价 = 合理PB * 每股净资产. 6、然后从券商软件取到他们目前股价. 7、上涨空间 = (合理股价-目前股价)/目前股价*100% 这种方法即是ROE估算法的使用步骤,先收藏学习再说. 推荐适用场景: 我用这个指标，主要初筛一些比较成熟行业不同玩家的运营能力和盈利能力，业务差不多的情况下，可以快速看出谁的能力更强。 再次说下我对ROE目前的看法, 我不认同它当前适合国内市场 , 因为在中国市场有两个因素: 1、市场不成熟,机构和散户都是追涨杀跌, 也许以后中国股市成熟了可以用. 2、很多公司刚进入急速快车道, 可能就在拐点,那么过去的数据完全失效不具备参考价值. 比如之前的19年的芯片和猪、20、21年的新能源和光伏.都是突然暴涨,行业拐点. 3、中国是政策市, 国家扶持和打压的一半都会暴涨暴跌 , 所以不太适用目前的中国市场.

相信很多投资者对巴菲特的这个观点非常熟悉，间接地也成就了ROE指标的地位。 为什么老先生会看中ROE呢？这个需要从ROE的计算逻辑说起。 ROE = 净利润/ 净资产 从计算公式可以看出，ROE是一个综合指标，能全面地反应公司为股东创造价值的能力。 从 资产的角度 ，净资产是公司股东实际投入的资本，公司总资产-总负债之后的余额，是真正属于股东的资产。 从 利润的角度 ，净利润反映的是公司综合利用各项资源的能力。针对ROE进行拆解， ROE = 销售净利润率 * 总资产周转率 * 权益乘数（财务杠杆） 。 它综合反映了公司 总资产的利用效率 、 产品的盈利能力 和 借助财务杠杆的能力 ，最后取得的总的收益结果。 而且 ， ROE与公司估值密切相关，高的净资产收益率，才能支撑高的估值溢价。 也因此，芒格从企业长期价值的角度，也很看重ROE： 按照巴菲特 ROE>20%的标准，A股符合条件的公司，格力电器、贵州茅台、伊利股份、恒瑞医药等，在过去十年股价的年均增长着实是非常惊人。 但是，没有一个指标是能完美诠释一家公司的，所以，老先生也加了前提：“ 如果非要用一个指标选股 ”。真正的投资决策中，老先生肯定不仅只看ROE。这源自ROE自身的一些局限性。 1、净利润的偶然性因素 ROE的分子是净利润，但净利润会受很多突发因素影响， 税率的波动。 2019年全面降税，企业税赋会减轻很多，由此带来的净利润增加，并不是源自企业自身实力。 非经常性的损益 。 ST海马 为了摘帽，要卖掉400套房产，类似的还有 新华都 ，也是依靠卖房产和政府补贴，艰难保壳。再比如曾经的牙膏老大两面针，和男装巨头雅戈尔，常常靠投资收益撑场面。 这些非经常性业务所创造的利润很难有持续性，也给投资者在看ROE时带来很大的迷惑效果。所以，在看ROE的时候 ，不能仅看某一个会计年度的ROE，而是应该针对多年的数据进行连续的分析对比，减少阶段性因素对ROE的影响。 2、财务杠杆的风险 之前的公式也有提到， 财务杠杆能起到放大资产收益的效果，简单说，就是公司借钱来赚钱，只要借钱的成本低于赚钱的收益，最后财务杠杆就能为股东创造更高的ROE。但是，过高的财务杠杆会让公司的财务风险加大，很可能造成流动性危机，比如正急于出售资产的海航。 所以，这也是在看ROE的时候，必须要注意的。需要理解ROE的真实来源，评估背后的财务风险。 3、不适合用于评价亏损企业 当企业还处于亏损状态的时候，ROE就没有实质性的参考意义。但是，亏损的企业中也有好公司。比如亚马逊，如今已经进入美股市值前三，在此之前，亚马逊经历了长时间的持续亏损，同样的还有京东，也是多年亏损后才开始盈利。 是投资人认可公司的商业模式，坚信未来能有盈利空间，持续不断地投入资金，才有了后来的市值和市场地位。 如果单纯是用ROE来筛选，那就会错失这些未来有巨大成长空间的公司。 此外，透过ROE也无法看到 公司的现金流 ，“ 利润重要还是现金重要 ”是一个永恒的话题，短期重现金，长期看利润，但绝对不能只关注其中某一项。 衡量一个公司的内在价值，是很复杂的一件事情，要看 公司当前所处的发展阶段，要看公司的赚钱模式是否可持续，更要看公司未来创造现金流的能力， 不是某一个指标能完全囊括的。这不是ROE的缺陷，而是所有指标本身的局限性。 指标是辅助，更全面的分析体系才是真正理解一家公司的基础。 （注：《股市进阶入门》总结，仅供学习交流） 第一，净资产收益率可以反映企业净资产的收益水平，但并不能全面反映一个企业的资金运用能力。全面反映一个企业资金运作的整体效果的指标，应当是总资产收益率，而非净资产收益率。 第二，由于各个上市公司的资产规模不相等，因而不能以各企业的收益绝对值指标来考核其效益和管理水平。 第三，由于企业负债率的差别，如某些企业负债畸形，导致某些微利企业ROE却偏高；而有些企业尽管效益不错，但由于财务结构合理，负债较低，ROE却较低。 第四，企业可通过诸如以负债回购股权的方式来提高ROE，而实际上，该企业经济效益和资金利用效果并未提高。这种考核结果无疑会对投资者的决策产生不良影响。 一、财报里边的ROE是指净资产收益率，杜邦分析法是描述它关系的很好工具： 权益净利率=税后利润/所有者权益=销售利润率 资产周转率 权益乘数。 1、 销售利润率 ：代表了公司“自家母鸡下蛋”的能力，利润率越高，“下蛋”越多。 2、 资产周转率 ：代表了公司“鸡多久生一个蛋”的能力，周转率越快，“下蛋所需时间”越短，同样的时间可以比其他“母鸡下更多的蛋”。 3、 权益乘数 ：代表了公司“借鸡生蛋”的能力。借别人的“母鸡”，下了“蛋”分一些给对方，如果能有剩下的“蛋”，就是公司赚的。 二、杜邦分析法的缺陷 1、 分子分母数不匹配 ：销售利润率，分母销售收入包含所有资产（不含无息短债）产生的“蛋”（收入），分母只包括属于股东的“蛋”（利润）。 2、 未区分经营活动与金融活动 ：哪些是自家“鸡下的蛋”？哪些是借的“鸡下的蛋”？没分开。 3、从企业绩效评价的角度来看，杜邦分析法 只包括财务方面的信息 ：“下蛋能力、下蛋效率”：不能全面反映企业的实力，有很大的局限性，在实际运用中需要加以注意，必须结合企业的其他信息加以分析。主要表现在： 对短期财务结果过分重视，有可能助长公司管理层的短期行为，忽略企业长期的价值创造：只想“母鸡快些下蛋”、巴不得一天“下两个蛋”，忽视对“母鸡”的“身心 健康 ”关怀、“鸡蛋品质和种类”，“母鸡”能否长期“下蛋”？能力无法保障。“母鸡蛋”能否长期受人们欢迎？没关注。 财务指标反映的是企业过去的经营业绩：过去，人们是自家“母鸡孵小鸡”，关注“母鸡是否每天下蛋了”？现在，时代变了：有专门提供“鸡苗”的供应商，他们希望您多买“鸡苗”。养“鸡”技术提高，同样面积可以“饲养更多的鸡”。“买蛋”的顾客，有些希望“母鸡”可以多锻炼，有些希望“母鸡”吃“虫子或是吃草。”过去的关注点，和现在关注点不同。 有些人给“母鸡”吃虫子、多锻炼，广为宣传，甚至申请了“养鸡专利”、注册商标。专利、品牌等都是无形资产，对提高“养鸡厂”竞争力非常重要。绝大多数人给“母鸡”吃饲料，这种“鸡”在市场上非常多。但杜邦分析法不能解决“养鸡专利”、“鸡蛋品牌”等无形资产如何估值的问题。 三、如何提高ROE指标？ 要提高ROE可以有利润率、资产周转率、债务杠杆三大方式。在1977年的文章《通货膨胀如何欺诈股票投资者》一文中，巴菲特指出：“为了提高资本回报率，企业需要至少使用下面的其中一项： 1、提高周转率：在同样的时间内每只“鸡”比别家的“鸡”下更多的“蛋”。 2、提高营业利润率：同样多的“鸡”可以比人家下更多的“蛋”。 3、廉价的债务杠杆、更高的债务杠杆：每借一只“鸡”需要付的租“蛋”比以前更少。借更多的“鸡”。这样公司剩下的“鸡蛋”更多。 总结：下蛋多、下蛋快、借鸡生更多的蛋，就是好鸡、好农场。营业利润率高、资产周转率快、廉价又更高的财务杠杆，就是能给投资者带来更多回报的优质公司。 ROE肯定是有缺陷的，但众所周知，股神巴菲特最喜欢这个指标，他曾说过：如果只能选择1个指标来衡量公司的经营业绩，那就选ROE。 ROE计算公式是用税后净利润除以净资产。 比如，刘强东投100万，开了一家奶茶店，一年后净赚15万，那么这家奶茶店当年的ROE就是拿净利润15w/净资产100w=15%，简单吧？ 一般ROE常年保持在15%~30%之间，我们就认为是很不错的公司了。 用这个指标筛选出来的都是些什么公司呢？ A股上市公司中，ROE连续10年超过20%的有贵州茅台、格力电器、海康威视、恒瑞医药、海天味业。。。这基本都是中国的绩优白马了。 不过，在用ROE筛选公司，也有坑需要注意，就是有些公司 ROE高于同行业，表面上豪车豪宅的高富帅，但他家底不够清白，负债率很高，这时候就要判断下它有没有短期偿债的压力，以免暴雷伤到自己。 喜欢看ROE的大多数是偏值投资者，那就不得不说另一个指标PEG。 PEG其实就是市盈率的进阶版，它补充了市盈率忽略公司成长性的缺陷。计算公式比较简单，用市盈率除以公司未来三、五年的盈利增速。 PEG最早是英国投资大师 吉姆.史莱特 提出来的，不过把它用到极致的，是最牛基金经理彼得林奇。 这群华尔街大佬很有意思，巴菲特喜欢ROE，彼得林奇喜欢PEG。 他有个著名的论断：任何一家公司如果定价合理，那么市盈率就会和盈利增长率相等，也就是PEG=1。如果我们以1为临界点，PEG越小，公司投资价值就越大。 怎么理解呢？打个比方，初中同班同学李雷和韩梅梅中考同分，在同一个高中的同一个班又见面了，对，就是这么巧。中考同分，说明他们的学习起点差不多；但中考过去之后，面对3年之后的高考，谁能胜出呢？如果我告诉你：李雷同学每日得过且过，月考成绩每况愈下；而韩梅梅同学积极进取，每天充满正能量。这时，你更看好谁的未来呢？哪怕最后结果可能会有意外，但大多数人应该都更看好韩梅梅吧，因为从韩梅梅身上，我们至少能看到努力向上生长的渴望。 其实李雷和韩梅梅，就可以对应成我们股市中的2家公司，李雷是传统行业，韩梅梅是高 科技 成长型公司，可能当前市盈率相近，但是韩梅梅每年的表现都能保持持续增长，高成长就消化了高估值，从而使得PEG更小，也就意味着投资性价比更高。 这个例子可能不是那么贴切，主要想告诉你，如果市盈率考虑的是一家公司当前的估值水平，那么PEG就是在此基础上，覆盖了它未来的成长能力。在利用这个指标筛选股票的时候，最关键的是对公司未来盈利增速的预判。 巴菲说过：投资并不需要顶级的智商，超凡的商业头脑，而需要一个稳妥的思考框架作为决策的基础，最重要的是有能力控制自己的情绪。 如果你去去追高70、80甚至上百PE，却没什么业绩增长的企业，去买那些你根本看不懂逻辑的股票，去追各种题材，可能这一次幸运，但是不可能一直幸运，最后赚的钱还是会凭实力亏回来。 ROE=净利润/股东权益 然不管是净利润还是股东权益，均会受到财务报表虚假数据的影响。 也就是说 roe这个指标容易被管理层操纵。 1、净利润太容易被操纵 净利润造假 原因是 管理层为了凸显管理能力或者为了股权激励等等原因 必须把这个指标 做的漂亮一些；另外 由于权责发生制编制利润表时，管理层可以合理的操纵利润。 权责发生制与现金发生制的区别我在这里 就不多说了。 在权责发生制下 利润只要被销售确定那么他就可以体现在利润表里，即使没收到销售现金 2、股东权益被操纵 股东权益 =总资产-总负债 总资产不靠谱 是因为会计财务报表上绝大多数资产使用的是 历史 成本记账法。 历史 成本记账法是资产在折旧时是以 历史 成本为基准的，它并不是公允价值。 它会导致总资产 无法体现当前真实的价值。 股东权益=实缴资本+溢缴资本 +留存收益-库存股 能造假股东权益的是 留存收益和库存股 ；留存收益=净利润-分红 上市公司可以通过调节分红来调节留存收益。譬如提高分红会导致留存收益下降从而使得ROE上升。 因此我们在使用ROE时，不能完全依靠他来进行您的投资决策。需要熟悉管理层，了解他们的过去，了解上市公司的经营 历史 。 1.分业务的净资产回报率才有意义。而企业的利润可以分业务，而净资产不能。所以，roe只是个结果。你也不会了解他为什么高，为什么低，此时要结合业务分项目毛利率。 2.净资产收益率可以通过借债多来实现。但如果利率市场利息升高，或者销售端每况愈下。那么借钱越多亏得越多。所以这个指标有误导性。 3.追求短期指标。舞弊中最难界定的是截止。就是将未来利润搞到今年。你看上去业绩挺好，其实是提前计算未来几年的利润。然后选一个年份，将所有亏损都记这一年。 4.净资产，要考虑权益工具和金融资产实质。外部人做不到。比如可转债如果作为债务，则净资产减少，如果作为权益工具，则净资产增加。自从这部分加职业判断，无论对赌还是明股实债，总有人在操纵。 总之，roe和一个企业整体现金流，扣非利润，经营实际匹配，他不应该是单独观察的指标。而检验roe最好的办法，是在十年以上的时间上去算平均roe，用时间分散的看。当然，你还是要看懂公司的业务，比如柯达胶卷 历史 上roe挺好，可是遇到了数码时代，他的roe还有用吗。所以，结合数据看主营，才是关键。 ROE是一个非常有效的指标，通过它可以计算出预期估值，我通过几年来的观察统计结果，得出结论比较理想（对大多数蓝筹股）。有些股票就是到了我计算估值左右就开始暴涨爆量后见顶回落，走调整态势。

什么是白马股？白马股一般是指其有关的信息已经公开的股票。由于业绩较为明朗，很少存在埋地雷的风险，内幕交易、黑箱操作的可能性大大降低，同时又兼有业绩优良、高成长、低风险的特点，因而具备较高的投资价值，往往为投资者所看好。 就目前看来，市场上较为通行的衡量白马股的指标主要采用以下几种，如每股收益、每股净资产值、净资产收益率、净利润增长率、主营业务收入增长率和市盈率等。 近年来，A股的一个变化就是白马股和蓝筹股的走强，这是由于国内一些先知先觉的投资者意识到，从长期来看，大企业比中小企业会活得更好 ：贵州茅台十年来一直上涨，已经从2001年上市到现在涨幅达到了百倍涨幅。最高股价也达到990元，再次刷新A股股价纪录，最高市值已经超过1.2万亿。 在贵州茅台的带动下，那些A股中的稀缺白马股后期的上涨空间肯定是无可限量的白马龙头股在此情况下将继续演绎“强者恒强”上涨逻辑。 01 白马股都有什么共性呢？ 第一：一定是行业龙头。 真正是行业垄断寡头的公司已越来越少，众所周知，唯有垄断才能创造出超出平均水平的高利润，这也是所有的投资者希望看到的。相信中国也有像可口可乐、微软、谷歌这样的行业龙头公司，这需要我们不断持续跟踪分析和把握。 第二：一定是非周期性的公司。 这两年周期性行业的公司股票价格飞涨，有色金属、能源、农业等周期性行业股票都得到了暴炒……谁曾想过，一旦供求关系发生变化之后，周期性行业股票的股价将如滚雪球似地暴跌下来。其实，一家真正伟大的公司绝不能是一家周期性行业非常强的公司，巴菲特一直持有的可口可乐和吉列这两家公司就属于消费型的公司，茅台和苏宁这样的优质公司同样不属于周期性公司。 第三：净资产增长率一定要超出行业平均水平。 很多投资者只喜欢看每一财年的每股净利润增长率，而忽视了更为重要的净资产增长率。其实，衡量一家公司是否真正在稳定地增长，最重要的指标就是净资产增长率。净资产增长率发生的变化可直接成为判断一家公司是否 健康 的标准，也是投资者能否继续持有这家公司股票的重要依据。 第四：分红率一定不能低于三年期国债的水平。 一名真正的长期价值投资者绝不会因为市场的趋势变化或者外界因素影响自己持有股票的信心，这就需要获得优质公司持续不断的分红回报，每股分红率是一个能体现公司素质的非常重要的标准，虽然目前市场中多数公司都是不分红或少分红，但可以发现已经有越来越多的公司明白分红对于市场意味着什么，对于公司的股价水平又意味着什么。分红率的提高是证券市场不断走向成熟的表现。 第五：充足的现金流。 现金流是一家公司的血液，伯克夏的股价之所有拥有全世界最高的股价，与巴菲特始终拥有相当比例的现金是分不开的。正如巴菲特所说的那样：充足的现金流能让我在这个市场犯错误的时候买到价廉物美的好东西。他拥有的30多家大大小小的保险公司源源不断地为巴菲特提供了充沛的现金流，巨大的现金流为公司的价值提供了很多想象的空间。 02 看好白马股上涨的主要逻辑 第一： 随着A股的扩容，上市公司的数量越来越多，牛市中的同涨同跌会越来越弱化，对于行业龙头，业绩持续成长的个股越来越稀缺。 第二： 白马股业绩稳定，净资产收益率相对稳定，有充足的现金流。 第三： 外资持续进场抢筹A股的白马蓝筹，随着MSCI扩容提速，加上富实罗素加大A股投资比例，我们大A股越来越港股化，美股化，在这些成熟的资本市场上投资主要逻辑看净资产收益率和现金流，他们很好跟我们散户一样做短线。 第四： 经过不到30年的股市粗犷式发展，目前经济环境和增长的方式发生变化，所以对于优质的行业龙头企业会获得更高的溢价。 03 A股里面的白马股有哪些呢？ 根据连续三年的ROE（净资产收益率）、净利润增长率、毛利率水平，为大家选出A股业绩最为优秀的白马股名单，希望能对大家的投资提供帮助。 1、迈瑞医疗 ：医疗器械龙头。ROE在28％-42％之间，毛利率66％，净利润增长43％-75％。 2、片仔癀 ：稀缺中药品种。ROE在16％-24％之间，毛利率43％，净利润增长14％-50％。 3、爱尔眼科 ：眼科医院龙头。ROE在18％-21％之间，毛利率46％，净利润增长33％。 4、贵州茅台 ：白酒龙头。ROE在24％-34％之间，毛利率91％，净利润增长30％-60％ 5、泸州老窖 ：白酒次龙头。ROE在20％左右，毛利率77％，净利润增长32％。 6、五粮液 ：浓香白酒龙头。ROE在15％-22％之间，毛利率73％，净利润增长9.8％-42％。 7、恒瑞医药 ：化药龙头。ROE在23％左右，毛利率86％，净利润增长25％。 8、海天味业 ：调味品龙头。ROE在32％左右，毛利率45％，净利润增长23％。 9、中国平安 ：金融龙头。ROE在14％-23％之间，净利润增长15％-20％之间。（弱周期、弱消费股） 10、通策医疗 ：口腔医院龙头。ROE在18％-28％之间，毛利率41％，净利润增长-29％-59％。 11、万科A ：房地产龙头。ROE在19％-23％之间，毛利率30％，净利润增长15&；-33％。（周期股） 12、格力电器 ：空调龙头。ROE在30％左右，毛利率32％，净利润增长16％-45％。 13、美的集团 ：综合白电龙头。ROE在26％左右，毛利率25％，净利润增长15％-20％。 14、中国国旅 ：机场免税龙头。ROE在14％-19％之间，毛利率29％，净利润增长20％-40％。 15、海螺水泥 ：水泥龙头。ROE在11％-29％之间，毛利率35％，净利润增长13％-88％。（周期股） 16、桃李面包 ：面包龙头。ROE在19％-22％之间，毛利率37％，净利润增长17％-25％。 17、苏泊尔 ：厨具龙头。ROE在21-28％之间，毛利率30％，净利润增长21-28％。 18、欧普康视 ：OK镜龙头。ROE在21％-38％之间，毛利率77％，净利润增长28％-43％。 19、伟星新材 ：PPR管龙头。ROE在26％-29％之间，毛利率46％，净利润增长19％-38％。 20、山东药玻 ：药用玻璃龙头。ROE在8％-10％之间，毛利率32％，净利润增长30％-38％。 21、药明康德 ：创新药平台龙头。ROE在21％-29％之间，毛利率40％，净利润增长25％-179％。 22、东方雨虹 ：防水材料龙头。ROE21％，毛利率37％，净利润增长20％-40％。 23、上海机场 ：机场龙头。ROE在13％-15％之间，毛利率49％，净利润增长10％-31％。 24、正泰电器 ：低压电器龙头。ROE在15％-20％之间，毛利率29％，净利润增长25％-29％。（备注：2019一季度净利下滑11％） 25、晨光文具 ：办公文具龙头。ROE在21％-26％之间，毛利率25％，净利润增长16％-27％。 26、我武生物 ：脱敏领域龙头。ROE在21％-26.6％之间，毛利率96％，净利润增长25％。 27、涪陵榨菜 ：ROE在17％-30％之间，毛利率50％，净利润增长61％。 28、益丰药房 ：ROE在10％-12％之间，毛利率39％，净利润增长27％-40％。 29、恒顺醋业 ：ROE在11％-16％之间，毛利率41％，净利润增长-28％-64％。 30、泰格医药 ：ROE在9％-17％之间，毛利率42％，净利润增长-10％-114％。 31、健帆生物 ：ROE在22％-26％之间，毛利率84％，净利润增长40％。 32、广州酒家 ：ROE在21％-30％之间，毛利率53％，净利润增长12％-27％。 33、千禾味业 ：ROE在13％-20％之间，毛利率43％，净利润增长43％-66％。（PS：2019一季度净利下降54％） 34、凯莱英 ：ROE在18％-24％之间，毛利率46％，净利润增长25％-64％。 35、国瓷材料 ：ROE在9％-20％之间，毛利率38％，净利润增长51％-121％。 36、昭衍新药 ：ROE在17％-22％之间，毛利率53％，净利润增长5％-47％。 37、绝味食品 ：ROE在22％-28％之间，毛利率34％，净利润增长26％-31％。 38、东方雨虹 ：防水材料龙头。ROE21％，毛利率37％，净利润增长20％-40％。 39、药石 科技 ：ROE22％，毛利率60％，净利润增长81％-98％。 40、白云山 ：ROE在12％-16％之间，毛利率30％，净利润增长16％-66％。 41、珀莱雅 ：ROE在18％-31％之间，毛利率62％，净利润增长6.8％-43％。 42、大参林 ：ROE在18％-37％之间，毛利率40％，净利润增长8％-11％。 43、中炬高新 ：ROE在13％-18％之间，毛利率39％，净利润增长25％-46％。 44、安图生物 ：ROE在27％-32％之间，毛利率67％，净利润增长25％。 45、华兰生物 ：ROE在18％-22％之间，毛利率62％，净利润增长5％-38％。 46、元祖股份 ：ROE在18％-26％之间，毛利率65％，净利润增长9％-62％。 47、汤臣倍健 ：ROE在12％-19％之间，毛利率67％，净利润增长-15％-43％。 48、星宇股份 ：ROE在12％-14％之间，毛利率21％，净利润增长19％-34％。 49、华东医药 ：ROE23％，毛利率26％，净利润增长23％-31％。 50、家家悦 ：ROE在13％-23％之间，毛利率21％，净利润增长1.6％-38％。 本文源自金融界网站

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　　中国股市发展至今已有22个年头,股民也从曾经的懵懂无知到现在懂得借用炒股软件。用上好的炒股软件，相应的收益也更有保障，但是对于刚入股市的小白用户，或是资金量不大的股民,免费炒股软件更似乎已成为第一选择。虽然免费炒股软件较高端的收费炒股软件有一段的差距，但是不可否认,免费炒股软件存在很多可以善加利用的地方。究竟哪些免费炒股软件比较好用呢?下面就以对2011目前市面上的免费炒股软件进行一下盘点，列举最新的十大免费炒股软件,其中有些免费炒股软件确实是一个不错的选择。　　第1名：红蚂蚁避险卫士免费炒股软件 推荐指数: ★★★★★　　[上榜理由]　　红蚂蚁避险卫士免费炒股软件能免费查看大盘、板块买卖信号，傻瓜式文字提示并跟随主力资金高抛低吸进出；波段操作高抛低吸买卖点.免费版本居然能用上决策分析 软件，虽然服务器偶尔有点卡，但是强大的功能，排在第一当之无愧！　　[软件简介]　　红蚂蚁避险卫士免费版开放部分核心功能，是含金量比较高的免费版。　　红蚂蚁界面设置清晰，捷键导航设置方便切换，大盘及板块买卖信号能随时查看,,对于刚刚涉足股市的散户是非常不错的入门砖。值得一提的是，除在360客户端下载的 红蚂蚁游客身份能直接登录，在华军等各大下载站的虽需手机号码注册，不过同时能享用全功能体验，能看到1600支个股操盘线,还是满值的！　　第2名：钱龙旗舰版免费炒股软件 推荐指数 ★★★★☆　　[上榜理由]　　钱龙免费炒股软件旗舰版的操作界面清晰，使用起来简单，快捷；强大的自编公式功能，相对适合于中级选手，对于新手有点手足无措！　　[软件简介]　　钱龙免费炒股软件曾经是国内股票证券行业软件的老大，虽然已没有往日的辉煌，但它的实力却依然强大。旗舰全新的“画面导向”操作风格，使用起来更加的方便，简单，快捷。强大的自编公式，相对适合中级选手，同时对于新手难免手足无措！　　第3名：同花顺免费炒股软件 推荐指数:★★★★　　[上榜理由]　　同花顺免费炒股软件全面的行情数据分析软件，A股、股指期货全都能看到；界面布局合理，常用工具采用了隐藏式菜单，看起来干净，使用方便；更有股灵通即时通讯功能，使用非常方便。　　[软件简介]　　同花顺免费炒股软件需要设置用户名和密码注册，能免费登录使用。如果想进一步获取精品资讯服务，软件使用指导、资金流向，都需要输入手机号码才能获取。同花顺免费版沪深两市、港股美股等外盘及股指期货行情，属于比较全面的行情分析软件，但所有数据均为L1数据。　　第4名：大智慧免费炒股软件 推荐指数: ★★★★　　[上榜理由]　　大智慧免费炒股软件是业内最早的免费软件,有强大的群众基础,感情分比较高。同样为行情数据分析软件，界面布局采用传统置顶，但是结构有些混乱，操作不太方便，相对于同样是行情软件的同花顺，也少了即时通讯功能。　　[软件简介]　　大智慧信息港免费版，无需注册，可直接游客登录。大智慧是业内最早做免费版本,知晓度比较高,但你不要奢求什么，因为大智慧免费版就是只提供数据和行情分析的软件，也只能看到Level1数据。只要登录，大智慧就会提供超赢专业版的试用，但是需要提供手机号码进行注册，毕竟大智慧的强项一向在于市场策略。　　第5名：金融界大本赢免费炒股软件 推荐指数★★★☆　　[上榜理由]　　金融界免费炒股软件界面设置比较亲和，操作比较简便，非常适合初入股市的小白散户看行情数据。　　[软件简介]　　金融界免费炒股软件大本营免费注册账号就可以登陆，但登陆速度较慢。　　金融界软件的主界面设计有点游戏的感觉，让初入股市小白看上去比较亲切,没有压力，操作非常方便。但同时相对界面功能较少，子菜单内容也较单薄。主力资金等信息需要通过手机号码获取,否则看到的也是普通的L1行情.　　第6名：个股评测王股票评测软件 推荐指数★★★☆　　[上榜理由]　　个股评测软件的人气新星，个股评测全能搞定。通过用户注册，还能在盘中交流互动。　　[软件简介]　　华讯财经推出的免费股票评测软件，主要功能集中个股评测，可直接游客登录，也可通过用户注册，获得体验到功能升级，可在盘中即使聊天互动。　　个股评测王的自身软件定位，缺乏对于大盘宏观的判断，注定它只能是炒股软件的强劲补充，对于炒股软件还未造成正面冲击影响力。　　第7名：指南针免费炒股软件 推荐指数 ★★★　　[上榜理由]　　老牌的免费炒股软件，界面布局非常清晰，能看看基本数据，实用性一般。注册过程十分繁琐，非常不人性化。　　[软件简介]　　指南针金融决策系统是指南针的免费版本，需要手机号码注册，而且即使注册后还要等半个小时才能开通使用，试用感觉非常不爽。　　指南针免费炒股软件原有的特色指标较强大，还是值得推崇的，这个曾经老牌的炒股软件，渐渐显得不够亲切，人气指数不断下滑中，对于新生代股民的吸引力已经大不如前了。　　第8名： 证券之星免费炒股软件 推荐指数 ★★★　　[上榜理由]　　证券之星免费炒股软件财富版可直接游客登录，登录速度比较慢。界面设计的观感较差，也属于行情数据。　　[软件简介]　　证券之星免费炒股软件财富版，可直接游客登录，但想看到较详细的数据和功能，股民必须要发送短信获取登陆密码。登录名为手机号，登陆速度较慢。　　证券之星免费炒股软件的界面采用传统的顶端式，界面内容较丰富，但较杂乱，且主菜单与下层快捷菜单重复，对于初次试用的股民是一个自我的挑战。　　第9名：股大师免费炒股软件 推荐指数 ★★☆　　[上榜理由]　　股大师免费炒股软件采用的是传统的顶端置顶设置，界面风格比较传统。从下行的快捷菜单，你会发现，实际能运用的东西还是比较有限的。　　[软件简介]　　股大师股票分析系统经典版，需要注册后登录。所谓的经典版就是看看行情，基本上就是没有什么含金量，即使登录后也无法看到买卖点或者主力资金。需要输入手机号码和姓名，还要等待股大师致电给你，等待时间比较长，客服太差了。　　第10名：大赢家股博士股票评测软件 推荐指数 ★★　　[上榜理由]　　大赢家股博士属于股票评测软件，所谓迷你网就是首页，读观察就是新闻！包装的蛮好，但是实用性不高!　　[软件简介]　　大赢家股博士，非传统的行情或者决策软件，是测试股票软件。用户可游客登录，也可以用手机注册，启动较快速，股民能查询一下个股的情况。大赢家其实根本没有证券投资咨询业务资格证书，靠买软件的幌子，来行代客理财之实，需要特别提高警惕。　　综上所述：当免费炒股软件成为必然，免费与收费共存更是必然。更有可能的是，很多散户中的大户投资者还是会选择付费的专业高端版本，而初入股市的小散户也能有更多的选择，希望以上总结，能对于有意选择免费炒股软件的股民有所裨益。

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所谓关于股市相关知识的基础是相通的。主要不同的区别包括相关政策及交易规则等。美股的三大指数分别是:道琼斯工业指数,标准普尔500指数 ,纳斯达克综合指数，道琼斯工业指数在美国相当于中国人所说的“大盘”。买指数就是买指数型基金的意思。现在国内也可以购买类似的指数基金，比如在大陆想直接买在美国上市的股票是不行的，可以通过QDII的方式见接消费（如果足够幸运的话该消费才有成为投资的可能。）另一种方式就是你朋友说的直接购买上市公司在二级市场上流通的普通股。两者的区别俺举个例子你就明白啦，买指数型基金就好比是在买丐帮，或者是在买少林寺，而买个股就好比是在买萧峰或者是在买虚竹，当然你有可能买的不是丐帮而是铁掌帮，买到裘千仞还好，要是买到裘千仞他弟弟裘千丈那就是十分纠结的事情了…具体通过什么手段去选择一只股票，这个鸡说鸡有理，鸭说鸭有理，但是不论是在哪个国家，关于股市的主流分析派别就那么两个，分别是基本面分析派与技术分析派。基本面分析派以分析上市公司的基本面为基础，代表人物：巴菲特还有巴菲特的老师，巴菲特的朋友，巴菲特的粉丝等一大堆美国老头。推荐阅读：《巴菲特致股东的一封信》网上有英文原版的，google上搜一下。技术分析派以波浪理论、道氏理论及各种技术指标分析为基础，代表人物：艾略特、查尔斯.道、以及各种技术指标的创始人，还有那些研究及发展这些理论的其它非著名人士（额，还是美国老头最多哦~）。推荐阅读：《R.N. Elliott"s Market Letters: 1938-1946》 google上搜一下。美国股票也有K线和Boll线什么的分析么？？是的，不仅美国的股票有K线，非洲的、阿拉伯的股票都有K线。你说的这个Boll线就是技术分析派的一个指标，它的创始人是John Bollinger。布林线等很多技术指标都是美国老头发明的，如果你相信并且可以熟练运用这种分析方法，在哪都应该是适用的。如果用不好的话，那么用在任何地方都是有风险的。如果我们不是很懂得什么叫“一买就套，一仍就涨。”，对于那些没有类似经历的朋友们，股市就好像一把三条腿的椅子，任何人想在这种椅子上坐得舒服，那么唯一的方法就是站在椅子后面，用胳膊肘撑着椅背。话说如果你身边有炒股的朋友，有问题还是直接去问他们的好，没有什么不好意思的，网上的骗子和胡说八道的人太多，比如俺就是喜欢胡说八道的那种…说实话，炒股这件事，好运气真的很重要，祝咱好运！~

美联储加息，美元升值，人民币贬值。【拓展资料】美联储加息是指联邦储备系统管理委员会在华盛顿召开议息会议后，决定货币政策的调整，是否上调利率。简单的说，加息是一种紧缩型货币政策，美联储通过加息来应对当前的经济。一般加息可以提高银行利息，从而减少货币供应量，美元会升值。另外，一加息提高的美元汇率对经济会有影响，比如，美元升值以后，黄金价格会下跌，大家更愿意持有美元；其他国家的货币会贬值等。在美国经济再通胀和货币政策加速收紧的逻辑下，美元加息对股市、债市、汇市、商品等市场都将带来一定影响。股市方面，美股的不同板块表现可能出现分化。除能源行业外，美股盈利普遍良好，经济持续改善从基本面角度支撑股市，但加息可能会对高估值行业造成冲击，投资者应谨慎参与。美股能源、金融板块仍将持续受益于通胀抬升和川普行业政策倾斜，有一定的参与机会。对于A股而言，预计美联储此次加息对于A股市场的冲击或将有限。短期内市场表现还要看国内政策面。在年底资金面趋紧等因素的影响下，A股市场或将持续整固。债市方面，美债的利率上行趋势远未终结。全球低利率环境已经在二阶导上开始衰减，财政政策有望接棒，美联储明年的加息步伐或快于预期，这些都指向了利率上行趋势的延续，投资者对利率债和与类债券的REITS等资产需谨慎参与。信用债更多依赖于个体基本面，短久期策略能较为有效规避掉利率风险。对于国内债市而言，恐慌情绪仍在蔓延。美联储加息可谓是在近期众多负面情绪集中爆发下的又一根稻草，债市恐慌的情绪仍主要源于对流动性收紧以及对经济企稳的预期。本周公布的经济金鬲融数据显示工业生产与零售销售增速回升，固定资产投资增速平稳，当前经济运行处于相对平稳的状态，短期经济企稳难被证伪。11月金融融数据亦好于预期，表外融资推升社融大幅超预期，居民房贷受滞后因素仍较高。短期内流动性状况无明显改善的话，债市依然承压，券商基金等面临赎回压力抛券压力大，银行等面临MPA考核收紧流动性，流动性压力仍是近期影响市场的主要因素，短期债市仍可能面临调整。预计春节后资金面情况将会有所缓解，中短期债券风险将逐步消化，债券将会有新的投资机会。汇市方面，美元资产收益率提高将进一步向人民币施加压力。美联储超预期的鹰派表态使得美元短期内重获上涨动能，美国经济基本面向好或令美元中长期走强获得支撑。在这样的背景下，人民币的贬值节奏和步伐可能甚于预期，投资者宜关注并适当配置一些美元计价优质资产，在达到分散配置目的的同时亦能搏取人民币贬值带来的汇兑收益。

这次，美联储放大招了。 直接加息50个基点，将联邦基金利率目标区间上调到0.75%至1%之间。 22年来，加息幅度首次达到50个基点。 掌握着全球水龙头的美联储，这一次转向，势必对全球各类金融市场带来影响。 根本上说，市场现在关心的，其实不是美国是不是继续加息。 市场真正关心的是，美国整个加息的节奏如何。 鲍威尔表示加息50个基点后，美元加速暴跌，美股大涨。 美股三大指数收涨，纳指涨3.19%、标普500指数涨2.99%、道指暴涨932.27点（涨幅2.81%）。 看上去稳定了市场情绪，其实是接着奏乐接着舞。 更诡异的是，美元加息，大宗商品不跌反涨。 可见，这个表态影响之大。 因为，加息、缩表影响下，美国经济“硬着陆”的风险越来越大。 而这不仅仅关系到美国市场本身，也显然关系到全球市场。 反正，对2022年全球经济表现，IMF的预测就4个字： 严重恶化。 不止我们，就连美国的经济增长也在放缓。 IMF最新预测，2022年美国GDP增速3.7%，比上一次下调了0.3个百分点。 GDP总量占全球近40%的中美，经济都在放缓，这不是什么好事。 未来几年，全球经济大概率将进入新的“三高一低”，即高通胀、高债务、高利率、低增长。 1 看看最近的全球资本市场，不说是反映异常吧那也算是妖风四起。 人民币和大A就不说了，就一个字——惨！ 国内因为疫情反弹和并不乐观的经济数据，人民币汇率大跌了1000个基点欧洲也已经因为俄乌战争被放了一波血。 美国这次为什么直接加息50个基点？ 通胀太高了，所以要开启强力加息。 说是通胀，其实是滞胀。 美国这一轮通胀是内外夹击下双重影响的结果。 1、内部：发钱放水带来的需求增加（资金池拥堵）； 2、外部：供应链危机导致的供给减少（供应链断裂）。 现在的美国，真就是《红楼梦》里的贾府，坐吃山空，越吃越空，而且吃的越来越猛。 如果不解决供应链问题，仅仅依靠加息来降低通货膨胀简直是天方夜谭。 所以，美联储选择踢皮球。 鲍威尔和耶伦就是在踢皮球，双方都在让对方努力。 虽然鲍威尔和耶伦都认为美国经济会“软着陆”，但经济学家和华尔街正担忧美国经济陷入滞涨或衰退的风险。 美国银行预测，美国的滞胀预期攀升至66%，为14年来的最高水平。摩根大通预测，美联储的行动导致经济软着陆的可能性为三分之一，温和衰退的可能性也是三分之一。 因为， 历史 上美联储从未能够实现软着陆，每个紧缩周期之后都伴随以危机告终。 但这两个人都没有办法降低通胀。 降低通胀的关键在普京身上，还有一半在我们身上。 不过，美国要解决供应链危机，一半要看中国的疫情控制，一半还得要靠自己。 我们目前的疫情反弹，对美国的供应链影响是显而易见的。 但这个美国无法左右，只能期待我们能在5月份完全控制疫情后能全面复工复产。 那为什么美国解决供应链危机还能靠自己？ 因为，美元霸权还在。 反正，在这个比烂的时代，只要美国看起来没那么烂，那全球还要捏着鼻子供养美国人。 让拿着政府救济金转身投入到金融市场玩击鼓传花 游戏 的美国人，可以继续过着与其自身能力严重不匹配的奢侈生活。 从2008年到现在，美股早就成了美国金融霸权的象征，成为了只能上涨不能暴跌的金融巨兽。 所以，看到美元霸权的牛逼之处了吧。 2 美国这次洗劫全球的策略是什么？ “压低油价 强美元”的加息政策洗劫全球。 金融战争中，美国成功的关键就在于高位打压油价。 这一轮加息，对于全球的打击，将类似于1979年。 当年，苏联全球战略进攻，进攻阿富汗。 现在，俄罗斯进攻乌克兰。 这次，美国要复刻1979年和2015年发动的全球金融洗劫，从外部打垮中俄，从内部吸干欧洲和日韩。 制造一场金融海啸，用美元彻底剥夺其他国家的货币主导权，在技术霸权加持下重建全球贸易体系。 所以，美国用乌克兰将俄罗斯诱入瓮中，想让乌克兰成为第二个的阿富汗，像拖垮前苏联一样拖垮现在的俄罗斯。 1979年，苏联入侵阿富汗以后，国际油价在达到顶峰后开始暴跌。 紧接着美联储开始疯狂加息，6年后将联邦基准利率提高到了24%，在美联储长达6年的加息中，大量美元流入美国，美元指数达到了 历史 最高的160。 在这个过程中，日本、德国全面战败，分别与美国签署了放弃汇率自主权的广场协议。 2014年，克里米亚战争爆发后，国际油价暴跌。 美联储在2015年加息，导致中国股灾熔断，楼市暴跌，债市流动性紧张，人民币汇率暴跌，欧洲同样爆发欧债危机，全球资本流入美国超过1.1万亿美元。 8年过去了， 历史 是多么的相似。 3 金融战的本质，是心理战。 今年，中美最激烈的争夺，是全球资本。 美国想通过加息让中国境内的资金流向美国，同时还要阻止其它国家的资金流向中国。 而对我们来说，既然选择了逆美元周期，那就更要小心再小心。 最重要的是要稳住人心、稳定信心。 没了信心，热钱外资都得跑。 所以，稳增长就是稳信心。 大A，需要护盘。 这次，我们不选择妥协，像08年那样继续接盘为美国买单。 那留给美国的似乎只有一条路，那就是依靠强大的军事威慑力与金融霸权，继续展开全球洗劫，继续让全球买单。 一场全球金融大洗劫，不可避免。 可问题是，这次大家还甘愿被割韭菜吗？ 摆烂的时代，还是先在这一轮全球化退潮中活下来吧！

国熔断机制到底是什么？触发熔断后又会发生什么呢？　　美国在1987年的“黑色星期一”的3个月之后推出了股指熔断机制，分为7%，13%，20%的三档下跌熔断。三十多年来的美股市场，此前真正触发熔断仅有一次：1997年10月27日，道琼斯工业指数暴跌7.18%，收于7161.15点，创下自1915年以来最大跌幅。　　什么是美股及美股期货熔断机制?　　所谓熔断机制，指的是基于参考价格的一系列价格波动限制。　　简单来说，就是当股市跌到一定幅度之后，市场自动停止交易一段时间，可能是几分钟，也可能是全天交易就此终止。这样做的主要目的就是，防范恐慌情绪进一步扩散，给市场带来更大的冲击。　　美国推出熔断机制的动因是1987年的“黑色星期一”。　　1987年10月19日，道指暴跌508.32点，跌幅22.6%。3个月之后，1988年2月熔断机制出台，10月首次开始实施。　　目前，在美国交易时段和非美国交易时段，甚至于部分个股，美国都有熔断机制。　　除了非美国交易时段的期货有针对上涨幅度的熔断外，美国交易时段只对跌幅有熔断机制。　　熔断机制在美国交易时间内有什么规定?　　在美国交易时段，熔断机制可以分为三级。　　(1) 一级市场熔断，是指市场下跌达到7%。　　(2) 二级市场熔断，是指市场下跌达到13%。　　(3) 三级市场熔断，是指市场下跌达到20%。　　在这里，市场下跌，是指标普500指数在常规交易时段(美东时间9：30-16：00)，指数点位相对于前一日收盘点位的下跌。　　(如果该交易日为半天交易，则收盘时间为13：00)　　非美国交易时段熔断怎么规定?　　在非美国交易时段，如果股指期货价格上涨或下跌达到5%就会触发熔断机制。　　另外，如果主要期货合约是在上午8:23提供的限价买入或限价交易，而在上午8:25仍然是限价买入或限价卖出，那么交易将被暂停直到上午8:30。在暂停期间，交易所将提供指示性开仓价格限制下调至7%。　　触发熔断后会发生什么?　　下跌7%或13%　　如果触发一级或者二级市场熔断，且时间是在：　　美东时间9：30-15：25(含)之间，全市场所有股票暂停交易15分钟。　　美东时间15：25之后，不暂停交易。　　另外，如果该交易日为半天交易，则时间分界点为12：25。　　需要注意的是，基于一级市场熔断、二级市场熔断的全市场交易暂停，一天只触发一次。　　比如，下跌达到7%，触发一级市场熔断，然后价格反弹，再次下跌达到7%时，不再次熔断，除非价格下跌触发二级市场熔断。　　下跌20%　　全天任意交易时段，如果触发三级市场熔断，全市场停止交易，直至下个交易日开盘。望采纳！

盘面观察周二市场大幅震荡，成交接近万亿。盘面上，民航、石油、旅游酒店、酿酒板块领涨，黄金、汽车板块下跌，北向资金全天净卖出41.1亿元。截至收盘，沪指跌0.4%报3360.15点，深成指跌1.05%，创业板指跌1.45%，两市合计成交9812亿元。后市展望昨晚辉瑞新冠疫苗取得突破刺激全球股市大涨，对深受疫情困扰的欧美经济可谓注入一剂强心针。从美股表现看，经济复苏带来金融板块修复，疫情受损复苏行业如航空板块等获得快速修复，线上化为代表的科技产业短期反而受到抑制。从今天A股表现看，基本上也呈现类似的板块特征，不过也面临新的变数。对于A股市场而言，全球经济复苏和企业盈利改善的逻辑增强，拜登胜选降低外部不确定性，缓和对华极端政策，蚂蚁暂缓发行资金从分流到回流，影响市场几大核心因素几乎在短时间全面转多，基于以上乐观因素的变化，近期指数已逐步走高逼近年内新高。不过，今天上午有关平台经济反垄断征求意见稿出台成为未知的变数，该信息可能标志着监管剑指互联网平台的政策拐点。短期看，尽管互联网监管政策可能带来扰动，但经济复苏的投资主线越加清晰，从预期疫苗成功及全球疫情受控的逻辑推演：1.经济复苏带来价值修复，估值仍处于低位的银行，券商，保险等板块当前仍具备很强的配置吸引力。2.全球经济在明年强复苏将成为可能，疫情中受损缓复苏的行业如航空，酒店，旅游，院线等行业存在快速修复机会。3.顺周期板块中受益需求带动有望实现价量增长的行业如有色、化工、集运，机械等行业。操作策略多重因素向积极方向发展，经济修复逻辑继续深化，后市可能维持震荡缓升的趋势，短期互联网受监管政策有所扰动，继续关注金融等顺周期景气改善的板块。【首席投资顾问 陈达，执业证书编号：S0260611010020】

1、受中美贸易情绪缓解影响，美股三大指数今日盘中均线明显上涨走势，目前标普500和道指涨幅均在0.6%左右，纳指涨幅逼近1%。中概股的表现更是异常火爆。值得一提的是，获高盛看高至31.9美元，拼多多盘中一度涨超20%，创上市以来新高价28.66美元，拼多多已连续五个交易日上涨，而近三天累计涨幅一度超40%。2、9月13日上市的蔚来汽车近日盘中更是一度涨超40%，最高至9.77美元，市值突破90亿美元。此外，微博、陌陌、唯品会，三大视频股等均出现明显上涨。

北京时间8月27日晚9点，小鹏汽车正式在纽交所挂牌上市，自此中国造车新势力“三巨头”齐聚华尔街（前两家为蔚来、理想汽车）。在活动现场，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏表示：“过去6年，我们做了一件大胆的事情，我们一直坚信，智能汽车是未来。今天，小鹏汽车进入新的台阶。迈过这个台阶，我们会有更多的粮草、更多的信任、更多的支持，来迎接智能汽车时代真正的到来。”小鹏汽车的股票代码为“XPEV”，发行价为15美元/ADS，总计发行9973万股美国存托股票（ADS），盘前市值为105.75亿美元。同时，小鹏汽车还授予承销商30天选择权，允许承销商购买至多14959999个美国存托股。此外，根据惯例成交条件，预计发行将于8月31日交割。备受资本市场青睐，小鹏或成“最富”新势力 作为中国第三家登陆美股的造车新势力，小鹏汽车受到了投资者的热捧。出行一客（ID：carcaijing）获悉，小鹏汽车开盘价为23.1美元，较发行价上涨56%。截至收盘，小鹏汽车股价报收21.22美元，较发行价大涨41.47%，市值达150亿美元。事实上，小鹏汽车原计划以每股15美元的价格发行8500万股ADS，对应的筹资规模为12.8亿美元，但由于市场需求高于预期，因此将发行规模增至约9973万股，增发了约1473万股。而这意味着小鹏通过本次发行募集的资金总额约为15亿美元。与蔚来汽车和理想汽车相比，小鹏汽车已成为中国造车新势力中IPO资金最大的一家车企，而其15美元/股的发行价也远高于2018年蔚来汽车的每股6.26美元和今年7月理想汽车IPO时的11.5美元。而持续走强的认购势头或将促使小鹏汽车成为现金最充裕的造车新势力。据小鹏汽车更新的F-1招股书显示，截至2020年二季度，小鹏汽车账上有现金类资产21.183亿元。而在IPO前，小鹏汽车预计合计持有现金类资产超85亿人民币；此外，小鹏汽车在今年7月、8月还获得了超9亿美元的融资；相比之下，截至今年上半年，蔚来汽车合计持有现金及现金等价物、受限制现金和短期投资为112亿元；而理想汽车根据第一季度的业绩报告，现金及现金等价物、受限制现金和短期投资则为34.1亿元。同时，据小鹏汽车更新的F-1招股书显示，小鹏汽车不仅获得了阿里巴巴、小米、Coatue、卡塔尔主权基金等现有股东4亿美元的加持。就连特斯拉的现有股东PRIMECAP也将准备以首次公开募股价格认购1亿美元。不可否认，充裕的账上现金会在一定程度上保证小鹏汽车此后的发展。据了解，小鹏汽车将于2021、2022年分别推出两款全新车型，2021年将会率先推出一款全新B级SUV车型、2022年或将推出一款全新MPV车型。千亿市值还要迈过两道坎特斯拉的市值已经突破了4000亿美元，不少分析师认为特斯拉股价还有上涨空间。对此，东方港湾董事长但斌公开表示：“我个人认为，（特斯拉）很可能成为世界最大的公司，无人驾驶功能一旦实现，就类似于智能手机，改变人类。他已经成为类似微软这样的公司，从卖硬件变成了卖软件的公司，他要成为全世界最大的内容分享公司……这两点都是轻资产、高盈利的商业模式，所以它已经不是卖汽车了，它是个移动终端。”不难看出，科技公司属性和企业自研能力，已成为让造车新势力们活下去的关键。而也正因如此，在活动现场，小鹏汽车副董事长兼总裁顾宏地表示，小鹏汽车的目标是成为一家千亿美元市值的公司。随着智能电动汽车竞争越来越激烈，充足的资金储备往往代表了在技术研发上的底气。而也只有软件自研加上核心硬件自研，才能够实现快速迭代，给客户带来不断更新的体验。小鹏汽车的所有软件，以及核心硬件都是自主研发，这是小鹏汽车核心差异化所在。目前，小鹏汽车目前已自主研发出全栈式自动驾驶技术和智能语音车载操作系统，以及包括动力系统和电子电气架构在内的核心车辆系统。据小鹏汽车招股书披露，其在2018年，2019年以及2020年上半年，研发费用分别为人民币10.512亿元，20.702亿元和6.306亿元。占2019年和2020年上半年总收入的89.2％和62.9％。换言之，在小鹏汽车2019年净亏损36.92亿元的情况下，仍坚持投入研发20亿元。截至今年6月30日，小鹏汽车共有3676名员工，研发人员占比42.7%，其中大部分主要研究自动驾驶，智能操作系统等方面。高瓴资本作为参与B轮和C+轮对小鹏汽车的投资方，其合伙人黄立明表示：高瓴相信新能源车的大逻辑，也非常认可小鹏团队在产品迭代、人才管理、组织进化等方面展现出的强悍能力。“我们非常关注整个新能源行业，相信这批新造车厂商的崛起会给造车行业带来结构性的机遇。"同时，作为小鹏汽车的另一家投资机构，红杉中国表示持续看好智能电动汽车（smart EV）在中国乃至全球的长期发展空间，相信未来人们在出行的移动空间里会有全新的体验。在红杉中国看来，smart EV不只是给车主一个更好的出行工具，而是会给用户一个更美好的移动体验。这是小鹏和小鹏汽车这样的造车新势力的终极使命，红杉中国非常欣赏和认可，并会大力支持公司在这个方向上不断迭代创新。事实上，造车新势力的上市有利于前期投入的资本套现退出，同时得以开展全新融资渠道并缓解资金压力。而IPO仅是迈出了“万里长征”第一步，要想真正实现“突围”，还有赖于其后续电动化产品的市场表现。“小鹏汽车上市后，其股价将取决于P7情况。”此前，汽车行业分析师田永秋在接受记者采访时称：“其发展趋势将会与蔚来汽车和理想汽车极为相似，前期，概念股刚上市，市值会涨，随后受到交付量和产品质量（如断轴、自燃）的影响，股价便会出现波动，而在经过前一段的蜜月期之后，小鹏汽车的股价才会回归到一个比较理性的估值水平，就像现在的蔚来汽车。”截至7月31日，小鹏汽车共交付了18741辆G3 SUV。该公司于5月开始交付第二款车型P7，到7月31日发货1966辆。（责编/杨佩谦）本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

听说有三部大部头的小说让人难以读下去，分别是《追忆似水年华》、《2666》和《尤利西斯》，这其中，据说世界上只有35个人读懂了《尤利西斯》，也难怪有人说“《尤利西斯》在有趣的小说中它是最难懂的，在最难懂的小说中它是最有趣的。”在中国造车新势力中，你觉得蔚来是最像特斯拉的，但又是最不像特斯拉的。后来又觉得理想像特斯拉，其创始人李想也是一名特吹，直到小鹏P7出世，小鹏在某些点又是那么像。好在这三家都上市了（小鹏预计最早8月美股上市），至少这一点，与特斯拉如出一辙。过去的一周 ，对于造车新势力，销量和资本市场双双回暖，最大的消息是，小鹏汽车即将美股IPO?。不过问题来了，江湖打拼，不论是旧势力还是新贵，都讲究一个座次排名，中国造车新势力TOP1无疑是属于蔚来的。六年快要过去，对于蔚来，我们有几个最关键的问题要问。蔚来离年销10万辆还有多远？跨过10万辆销量大关，对于资本市场和投资者的重要性不言而喻，最重要的是对于蔚来，从能不能活下来变为活的更好。2018年ES8交付总量为11,348辆（全年只有一款车型ES8在售，2018年6月启动交付）；2019年全年交付20565台，同比上涨81.2%；（2018年11月，蔚来第1万辆车下线，2020年7月，蔚来第5万辆车下线。）2020年1-7月，蔚来汽车累计交付达到17702辆。留给造车新势力的窗口期越来越短，大致在2-3年，传统车企大规模量产和交付集中在2022年前后，李斌曾说过，2021年是蔚来最重要的一年，这与李想曾经所说“我们只有一次出牌机会”的意思差不了多少。截止到现在，蔚来已累计完成交付49615台，近5万台。车型方面，包含在售ES8、ES6、算上今年9月交付的EC6、以及2022年的交付轿车ET7，从积极角度预计，蔚来有望在2022年实现年销量10万辆目标。如果单纯对比特斯拉历史上首次实现10万交付量的时间，其实蔚来的表现并不差。历史上，特斯拉在2017年全年实现了101312辆的交付数据，与2016年同比增长幅度到达33%。2017年特斯拉成立14年，2022年蔚来成立8年。两家公司在造车和交付这条路上同样磕磕绊绊，最终走上正轨。截至2020年8月3日，蔚来汽车已在全国开设136家门店，其中包括22家蔚来中心和114家蔚来空间，销售网络已覆盖全国87座城市。线下销售网络的拓展仍在进行中。与此同时，蔚来持续布局换电站，已建成141座，覆盖64个城市。接下来，蔚来还将继续扩充NIO SPACE和NIO HOUSE，汽车产业是规模经济，实现年销量10万以后，才有资格和机会与即将或已经到来的传统合资和自主车企比拼。离毛利率转正和盈利还有多远？蔚来董事长李斌和媒体沟通时，谈到“特斯拉成立14年才慢慢开始盈利，外界对于蔚来的盈利能力还是低估的，蔚来实现盈利，需要10年就可以了。”蔚来总收入包括两部分，汽车销售收入和其他销售收入。2016年至2019年期间，蔚来亏损金额（可以理解为归母净利润）逐年攀升，蔚来2016年亏损25.2亿元、2017年亏损51.5亿元、2018年亏损96.6亿元、2019年亏损114.6亿元，加上2020年一季度亏损，四年多亏损金额已达303.18亿元。随着交付提升，亏损额逐步扩大。这其中，研发费用一直居高不下。2019年，蔚来研发支出44.32亿元。2018年，蔚来研发支出39.98亿元。2017年，蔚来研发支出26.03亿元。2016年，蔚来研发支出14.65亿元。其次是运营费用。众所周知，蔚来被誉为汽车界的海底捞，不是没有道理。按此前预计2022年实现年销量10万台目标，规模经济效益一定会显现无疑。第一步：实现超过5%的整车毛利。蔚来财务副总裁曲玉曾表示，”我们到今年年底，会实现两位数的整车毛利，我们会实现一些物料成本的减少，包括电池包成本的减少，同时我们也会促进高毛利产品组合的销售和持续优化我们的制造成本。”第二步：实现两位数毛利率。李斌对今年完成毛利率超过两位数的目标非常有信心。李斌说：“随着季度交付量的爬升和电池包及其它物料采购成本的下降，制造费效的改善，以及平均价格的稳中有升。毛利率将得到大幅改善，预计Q2的整车毛利率将超过5%。”第三步：实现盈利。蔚来9月份交付新款车型EC6。据媒体报道，新车EC6会和ES6共用大量零部件，而100千瓦时电芯成本有望下降20%。再加上2022年交付轿车ET7，至此，蔚来在售车型达到4款，实现毛利率转正在望，实现盈利也有望在2024年成立十年前完成。此外，与特斯拉一样，除了整车销售带来的毛利率转正和实现盈利，软件售卖同样重要。据测算，特斯拉仅靠软件每年就能营收近百亿人民币（14亿美元）。比如，在特斯拉的软件中，基本的辅助驾驶（Autopilot）为标配必选，以 2000-3000 美元的价格包含在特斯拉的售价里，主要实现自动直线行驶和自动跟车两项功能。完全自动驾驶（FSD，Full Self-Driving）属于可选项，主要功能包括：自动进出停车位、自动换线、识别并执行红绿灯、智能召唤，以及可以执行点到点的自动驾驶能力等。这一部分，同样会为蔚来贡献利润。离千亿美元市值还有多远？2019年，特斯拉在经历近5年震荡之后，其股价终于再次创出393美元新高（前纪录是2017年6月创下的385美元），同时市值突破700亿美元，一跃跻身世界第3大车企！进入2020年，特斯拉股价一路狂飙，早就突破千亿美元大关，不但是全球市值最高的车企，还在朝着苹果的市值前进。蔚来汽车（NYSE：NIO）2018年9月13日正式在纽交所挂牌上市，在第二个交易日中股价暴涨75%，市值突破百亿美元，达119亿美元。蔚来两个交易日内股价暴涨超93％，大涨之后股价一路向下，期间最低跌至1.19美元，较6.26美元的发行价跌超80％。与特斯拉一样，进入2020年，蔚来也开启了股市开挂模式，今年7月，蔚来市值突破150亿美元。外加蔚来或将在国内上市，“我们具备在中国市场IPO的可能性。”李斌在今年一季度财报电话会上坦言。市值带有很大不确定性，难以预计蔚来何时突破千亿美元大关。大生意：赌赢换电模式“哪怕一个用户一年花1万块钱租电池，假设中国的2亿多辆车是电动车，光电池租用这件生意是2万亿元。”在李斌眼里，电动车行业里电池资产管理是最大的生意。你是愿意为软件花钱还是为换电花钱？事实上，对于成年人，两个都要花钱。这才是李斌眼里的大生意，而且目前来看，他赌赢了。2020年，“建设充电桩”被扩展为“增加充电桩、换电站等设施”，换电设备被首次写入政府工作报告中。?前不久的国务院新闻发布会上，工信部副部长辛国斌用了不少时间，总结了换电模式的七大优势。这被认为是一个强烈的信号，换电进入到国家积极鼓励的范畴中。为此，李斌秘密造车，一刻也没忘记发大财。从一开始，他就打算让蔚来汽车实现“车电分离”。目前，蔚来的架构包含整车厂（蔚来）、电池服务运营公司（NIOPower）和电池资产管理公司。据知情人士称，蔚来汽车正在规划的电池公司将推动车电分离业务，并在此基础上推出BaaS产品。对此李斌也曾表示：“如果把电池当成一个Software（软件）去看，让大家按需去使用，很多东西就通了。重要的是按需升级，两个词——按需、升级，这件事情其实是一件挺大的事情”。目前蔚来为客户提供了公共充电桩、移动加电车以及换电站三种补能模式，其中一键加电的服务对象也已经拓展到了20多个其他品牌电动车。显然，电池资产公司或将成为新的营收渠道。放开想象，的确是大生意。自然，看上这门大生意的不止李斌，鼎鼎大名的软银也在积极布局。8月4日，Softbank日本软银集团旗下子公司——软银能源与奥动新能源达成战略投资合作。双方未来将在换电模式和电池回收领域展开合作，奥动新能源可能迎来了史上最有钱的投资人。曾经默默无闻的奥动新能源，因为软银名声大噪，其实奥动是目前国内最大的电动汽车换电网络平台，在这一领域已经深耕了17年。此外，北汽新能源也是早期布局换电技术的企业之一，而奥动新能源同时也是北汽新能源换电技术解决方案的提供方。总结：尽管蔚来从不愿意承认自己是中国的特斯拉，但在这条特斯拉开创的全球智能电动汽车道路上，代表中国的蔚来目前走的更稳，更远。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

文 |?钱姥爷一开始，autocarweekly让我谈谈自己没买蔚来股票这件事，其实我是拒绝的。因为我觉得不赚钱这个事情我必须要体验一下才能讲得明白——不好意思，我搞错了，我就是那个蔚来在2.5美元（约合人民币16.7元）的时候夸夸其谈要买，最后没有付诸行动的人。 真的并没有那么久远，在2019年11月3日——日期很确凿，因为我翻了我的相册——我开着 蔚来ES6在上海佛罗伦萨小镇旁边的小河边吃汉堡，那天我还和旁边的友A说要买蔚来股票。前一个交易日，蔚来收盘价仅为1.52美元（约合人民币10元）左右，不过周末一过就连涨了两天，第一天是12.5%，第二天是36.84%，来到了2.34美元（约合人民币15.7元）左右。后来股价有些波动，但友A大概在2.5美元的时候问我要不要合买，用他的美股账户来操作，只是他说他没钱。我说好的，我考虑一下。 …… 10月16日，蔚来（NIO.US）股价已经从早盘的29.4美元（约合人民币197元）回到了28.48美元（约合人民币191元），第一次冲击30美元（约合人民币201元）大关失败。 不过这有什么重要的呢，最近这半个月蔚来股价让投资者足够“疯狂”。过去14个交易日，蔚来连续登上了两个台阶：9月29日一鼓作气冲上了20美元（约合人民币134元）价位、10月14日和15日两天股价单日涨幅超过28%，直接逼近30美元价位。 这样粗略地算起来，即便没有买到疫情之后的最低点，就以2.8美元（约合人民币18.7元）算一下，蔚来也是一年十倍股。当初买了2000股的话，那么现在就可以换一辆ES6来犒劳自己的英明决定了，顺便前往成都参加一次NIO Day。即使一年前没有买，那半年之前买，蔚来股价也涨了11.7倍，过去五个月涨了7.58倍。换句话说，任何一个节点买，蔚来都给投资者一个财富自由的机会。 那么我现在换蔚来ES6了吗？并没有，因为当初我没有打钱给友A，让他帮我买2000股蔚来股票。下一个问题是，为什么我没有打钱呢？因为我那时候选择买了广汽集团的股票，2019年11月14日股价11.01元，到了2020年10月16日收盘10.13元。 好了，话说到这里就要收住了，免得这一篇“酸文”变味了。 其实作为一个经历A股市场两轮牛市、现在还在经历熊市的过来人，心态也没有那么崩。从散户投资者的角度来看，尽管复盘的时候觉得一只十倍股似乎显而易见，可是当你持股的时候很难真正拿到一倍的收益。 具体来说，70%的散户在看到股价涨了三成以后就开始考虑分批出售的问题，等到涨到50%的时候，剩下20%的投资者基本上就卖得差不多了。可能有那么9.9%的散户投资者会有一个比较确定的年化收益目标，这样估计到了一倍差不多就清仓了。之后还有0.09%的散户可能会把买股票这事给忘记了，然后突然想到自己有点，一看原来已经涨了三倍了，这种人一般手上也就“洒洒水”的投资。真正有多少把十倍利润全部吃下、实现财务自由的，个人觉得一定凤毛麟角，万分之一大概有不？ 再举个不太恰当的例子，迪粉那么多，都看好比亚迪的股票，可是真正长期持有的有多少呢？这一轮比亚迪A股股价涨了三倍多，如此众多的迪粉如果都知行合一的话，那至少也赚了好几辆比亚迪汉了。那么比亚迪汉的销量再怎么也应该是翻几番是不是？ 所以，不要看蔚来股价现在涨得这么High，可是这种收益率不是一般散户投资者可以获得的，更不是汽车媒体叫嚣得那么激动人心。作为一个散户，能够拿到一倍的利润就已经很了不起了，50%的利润也是成功，十倍收益也就是酒桌上的谈资罢了。 对于大部分散户来说，真正需要担心的是自己手里有限的资金如何不被割韭菜。正所谓“一根大阳线，千军万马来相见；两根大阳线，龙虎榜上机构现；三根大阳线，散户追高不听劝；四根大阳线，游资砸盘说再见”。 散户看着股价暴涨两日之后往往就开始向前冲了——周边有几位朋友都在讨论蔚来股价能够看高到40美元（约合人民币268元），准备加码再战了。 在行情上涨的时候，很多投资者往往都会盲目地给自己找太多理由来支持上涨。但从投资者角度、而非媒体来说，想明白这一轮新能源汽车的强势上涨到底是为了什么，远比记录现在蔚来的涨势汹汹更为重要。毫无疑问第一波上涨其实和中国新势力电动车销量无关，更多是因为有美股市场特斯拉这个锚定。特斯拉从300美元（约合人民币2009元）到2300美元（约合人民币15,401元）的故事不再赘述，特斯拉的全面上涨也带动了市场上新能源车企的价值重估，美股是以蔚来、理想、小鹏为代表，而A股则是包括宁德时代这样的供应链和比亚迪汽车。 但是随着拆股完成，在过去一个半月时间特斯拉股价应该算是下跌了20%左右，可是国产新能源汽车的价格却涨得停不下来。 一是以蔚来为代表，另一家则是比亚迪，后者在一个月之前股价才90元左右，之后迅速两波拉升，最高到了137.73元，上涨幅度也差不多50%。此外还有宁德时代，从之前的200元高位跌下来之后，就在前几天又创下了244.10元的新高，整个公司市值达到了5313亿元。很多人认为这一轮国内新能源车企的上涨是由销量增长推动的。虽然从汽车销量数据上看确实有直接反映——9月新能源乘用车批发销量突破12.5万辆，同比增长99.6%——但是仔细分析，从基本面来说，新能源车企这波两千亿的估值其实并没有太多支撑。 最新的新能源车销量统计显示，虽然9月新能源乘用车和客车的合格证增长同比高达71.1%，但是全年来看同比下降依然达到了17.8%。 需要知道的是，9月份新能源车超速增长的一个关键在于A00级迎来了大爆发，包括五菱宏光MINI EV、欧拉黑猫带来的增长很重要；而A级车新能源市场依旧相当低迷，这是因为这些面向B端市场的产品受疫情影响很大。 至于造车新势力集中的B级和C级市场，基本上除了特斯拉能够拿下超过万辆的单月销量，包括蔚来、小鹏，再算上理想汽车，都是5000辆以下，没有真正量的飞跃。 长期跟踪电动车市场发展的电动车工程师朱玉龙认为：“粗看9月份的新能源车市场情况还可以，但实际情况并不好。”图据朱玉龙《汽车电子设计》微信号参考现在资本市场的表现，今年蔚来9月上牌数是4780辆，同比增长了142%，不过估值相比同期翻了十倍，这背后的逻辑关系显然不对称。同样地，比亚迪纯电动车在上个月销量为1.22万辆，同比增长65.95%，但是股价涨了三倍。并且对比比亚迪前9个月的销量，合计26.9万辆，仅仅是吉利汽车的三分之一、广汽集团的五分之一，但是企业市值是后两者的2.5～3倍。虽然从各家投资者的角度来说，可以用未来增长前景来解释当前估值的合理性。可是要知道，这些在市场上并没有占到绝对领导地位的新能源车企，理论上很难长期维持当前的高估值——这种观点也是很多专业投资者的看法，不少专业投资者一再强调新能源车企的估值过高，虽然没有高喊撤离，但是行动上基本是避而远之。另一个值得思考的是，无论是蔚来、理想或者比亚迪，可能它们在当前市场确实建立了相对强势的品牌认知，并且在产品智能化领域有很强的竞争力，但是汽车和互联网还是有差异，那就是平台迭代周期很可能抹平这些差距。一个典型的例子是特斯拉，他们在Model 3上面建立了足够的领先优势，威胁到了BBA这些豪华品牌的份额。可是从目前的信息来看，无论是宝马、奔驰、大众，还是通用、福特、吉利等等，都已经建立了新的纯电动车平台，并且投放节点就在2021年。新平台带来的新技术已经超过了现有Model 3的水平，而特斯拉也不过只能对Model 3进行成本管控和幅度有限的中期改款。同时看蔚来，即便在今年能发布NP2平台的信息，但按照蔚来一贯的节奏，今年发布概念车、2021年底上市，真正上量又要等到2022年下半年，其建立的先发优势也就不再明显。换句话说，从一个更长的时间尺度来看，新能源车企在此时获得的高估值其实并不能反映其未来的表现，汽车市场的迭代切换很可能一下就打破了现有新势力的优势，并不存在无法逾越的壁垒。现在新势力的高估值也完全可以复制到现在传统车企上面，只能说作为投资者的你，要选择相信哪一种投资逻辑。到那时候，十倍股泡沫破灭带来的投资价值理念崩塌，可能更让人茶饭不思。总结一下，作为韭菜投资者，这篇文章大体上说了几点：一、不要为自己没有买到十倍的蔚来而懊悔。因为即便你买了，可能在一倍的时候就卖掉了，那么得到过却没有坚持住的懊悔，会比你从来没有买过多出许多倍。二、如果你现在想追高蔚来，也不是不行，只是一定要清楚知道自己的目标，也要能够承受破灭后的冲击。不要觉得不可能，中石油当年40元的时候，所有人都认为这个全球巨头不会跌到4块钱。三、按照自己的投资逻辑去寻找合适你的股票。虽然可能你错过了蔚来、特斯拉或者其他这些十倍股、五倍股，可从投资者的角度来说，你还是能睡得比较稳当，不会让心情随着股价上蹿下跳。对了，我算了一下，这篇稿子的稿酬，让我约等于在2019年的时候买了100股蔚来的股票，这难道不也很稳当吗？本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

大家好，我是陈杰这几天美国两位老人抢一份工作的大戏吸引了全世界的吃瓜群众。选情跌宕起伏，一波三折，先是特朗普形式大好，但经过近一周的胶着，拜登成功翻盘，但特朗普表示不服，并发起司法大战，其精彩程度可以说奥斯卡欠了两位老人每人一个小金人。对我们普通人来说，这不过是一场疯狂烧钱的真人秀，但你不知道的是，美国的驴象之争某种意义上也是新能源汽车发展战略的一种选择。随着拜登的翻盘，国内的一些电动车企的股价已经涨疯了，蔚来的市值甚至超过了百年老店通用汽车，理想汽车和小鹏的市值也都超过了日产和PSA集团。全球市值最高的25家车企排名（单位：10亿美元）今天我们就来聊聊，为啥美国大选这阵风把中国的造车新势力吹上了天，对我们普通人来说，电动车真的迎来了黄金时代吗？现在的电动车值得买了吗？拜登更重视电动汽车之所以拜登翻盘就能刺激电动车企股价飞涨，是因为拜登和特朗普对电动车有着完全不同的政策主张。特朗普对电动车热情并不高，今年4月，特朗普还放宽了奥巴马时期的汽车排放标准，要求汽车制造商到2026年每年提高1.5%的燃油效率，而不是此前的5%。此外，特朗普对节能减排、减少温室气体排放也并不放在心上。就在这次大选期间，美国还正式退群《巴黎气候协定》。美国作为全世界最大的产油国，特朗普更在意的是美国的石油能不能卖出去，能不能卖出高价。而遵循政治正确的拜登，一直更加关注环保。甚至其竞选承诺还包括一项高达2万亿美元的气候计划：在美国增加50万个充电站、为油车换电车提供补贴、加速电池技术的研发等等。虽然竞选承诺不能当真，但至少也是个态度。新势力车企市值一飞冲天受拜登选情翻盘的刺激，在美股上市的几家国内新势力造车企业的股价全都坐上了火箭，其中截止到11月6日，蔚来的市值已经达到562亿美元（约3714亿人民币），超越了百年老店通用汽车，甚至一度排到了全球第六大汽车制造商，仅次于奔驰。理想汽车和小鹏汽车虽然每个月销量只有两三千台，但市值也都超过了200亿美元，把PSA集团、日产等都甩在了身后。除了这些在美股上市的造车新势力，在国内上市的比亚迪也迎来了一波暴涨，依然是截止到11月6日，比亚迪的市值已经高达5293亿人民币，不但成了中国市值最高的车企，也一度成为了仅次于特斯拉、丰田和大众的全球第四大车企。当然，这些电动车企股价暴涨虽然主要受美国大选的刺激，但国内金九银十这两个月，它们的销量也屡创新高，也是支持市值暴涨的一个重要原因。那我们不禁要问，造车新势力们突然变得炙手可热，到底是资本的热炒还是这些企业真的都将是明天的大众、丰田呢？相信很多人都会觉得这不过是一场资本的游戏，造车新势力们完全配不上如此高的市值。以今天这些车企的销量、盈利能力来看确实是这样，但难道那些投行、资本大鳄们的眼光还不如普通人吗？如果只是炒作，为啥不炒养猪场、红薯加工厂呢？其实这正是我们普通人和投资机构最大的不同，我们习惯用当下的眼光和标准看待造车新势力，而投资机构更看重的是未来的想象空间。目前电动车确实有这样那样的问题，续航、安全、价格贵等等。可一旦这些问题被解决，造车新势力里就可能出现下一个大众或者丰田。大众和丰田现在无论是销量还是利润，都是造车新势力完全不能比的。但在投资者眼里，大众和丰田已经很难有什么想象空间了，已经是上一个时代的辉煌，这也就是为什么，年销量千万辆的两家车企，市值加一块还赶不上年销量只有30多万辆的特斯拉的原因。再给大家举一个例子，在微软之前，通用电气、IBM才是当时全世界最顶尖的企业，不过在资本一轮一轮的扶持下，今天微软、谷歌、苹果等才是全球最具价值的企业。今天资本疯狂追捧电动汽车，就是再押注下一个谷歌、苹果。另外，在燃油车上，我们目前仍然没有一个世界级玩家，不管从机械层面还是品牌力上，我们和奔驰、宝马，大众、丰田等还相差甚远。但是在电动车上，这些不被我们看好的新势力车企却已经站在了全球的第一跑道上，成了全球资本的宠儿。它们在技术上可能确实比特斯拉还有差距，但绝不像燃油车那么大。某种意义上上说，这可能就是“弯道超车”吧。虽然我并不认同“弯道超车”，每一个行业都没有弯道，只有踏实的做好技术积累，才可能实现超车，但不得不承认，在电动车上，中国车企已经站在了全球的聚光灯下。当然，我们也一定要清楚，资本的热捧并不能解决目前电动车面临的问题，比如续航焦虑、电池安全性、残值率极低等等问题。电动车的未来也不是比谁更能在资本的游戏中如鱼得水，而是比谁能真正取得技术上的突破和用车体验的提升。上图为比亚迪刀片电 最后，我们来讨论一个接地气的问题，现在的电动汽车是否值得买了呢？就在短短两年前，我还觉得这个问题根本无需讨论，我的答案一定是除非在限牌城市，否则能买油车为什么要买电车呢？不过，如今我的答案却不太一样了，短短两年多，新推出的电动车600多公里的续航已经很普通，电池也比以前更实在得多了，标称650公里，正常跑出550以上或者600公里都是很正常的。充电桩的数量越来越多，充电速度也越来越快。重要的是，电动车的价格也一路走低，特斯拉连番的降价就是最好的例子，虽然老车主成了韭菜，但对新车主来说，购买门槛却大大的降低了。上图为Model 3国内售价电动车的缺点在慢慢改进，其本来的优势也更加凸显，比如更快的加速感受、绝对的平顺性、更好的隔音静谧性、极低的使用成本，更简单的保养等。另外，更有科技感的内饰、更好的人机交互系统和智能驾驶辅助系统等等这些配置，虽然不是电动车的专属，但电动车普遍倾向于把这些配置做得更好。上图为理想one内饰所以电动车绝不仅仅是一辆车从烧油变成了充电，而是整个驾驶感受和用车体验的变革。如果作为家里的第二辆车，或者主要用于城市代步的话，那么即使不在限牌城市，我觉得大家也已经可以把电动车放在自己的备选车型里了。上图为欧拉好猫倒不是建议大家去买电动车，只是不妨亲自去试驾感受一下电动车带来的完全不一样的驾驶感受。美国大选基本已经尘埃落定了，拜登的胜选代表着未来几年中美这两个全世界最大的汽车市场都将努力支持新能源汽车的发展，而电动车企业市值的暴涨不管是不是泡沫，都很可能还未见顶。但不管怎样，蔚来市值超过通用、比亚迪市值即将赶超大众，都预示着下一个时代的到来。我们不妨发挥一下想象力，也许在不很遥远的未来，今天的奔驰AMG也好、奥迪RS、宝马M Power也好，在年轻人眼中也许就会变成噪音巨大、冒着黑烟、还跑不快的机器，而我们对大排量、对优美声浪、对弯道中曼妙身姿的执着，很可能都会变成未来年轻人难以理解的“老年人的欢乐”。这个设想让人难免有点凄凉，但也很可能变成现实，大概只是个时间问题。每次想到这个画面，我都会劝身边的朋友一定要珍惜我们这个燃油车最后的时代，现在你买的每一辆油车，都有可能是你能买到的人生中最后一辆燃油车了。但这个设想也告诉我们要用更开放的心态拥抱电动车的时代，以前我对电动车也是有偏见的，但今年试驾过几款电动车以后，我深切感到电动车的进步之快，电动车的用车体验也给我留下了深刻印象。所以，即使有些人今天还不能接受电动车，也请对电动车多一点宽容，少一点偏见。只为圈钱骗补贴的电动车正在死去，而代表着未来的电动车正处于爆发的前夜。大家对如今的电动车、对电动车企市值的暴涨有什么看法呢？欢迎留言讨论哦。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

个人认为蔚来等9家车企宣布停产，造成这些车企停产的主要原因是芯片短缺的问题。这种控制芯片开窗，关窗，开空调，关空调，锁门开尾门相关。主要分三点第一点，疫情宅家经济使得家用设备芯片挤占了汽车芯片的生产，加上疫情后汽车市场的繁荣，从供需关系上使得汽车芯片的短缺。第二点，蔚来属于订单生产，不会囤积太多的原材料，所以在这一波芯片危机中处于很被动的状态。第三点，不光蔚来，全世界的车厂都面临着同样的问题。都在争抢芯片。芯片为何短缺原因？受疫情影响，芯片短缺问题导致汽车行业供需紧张。造车新势力蔚来汽车决定从2021年3月29日起临时停产5个工作日，并下调其第一季度的交付预期，长期供应情况仍有待观察。那是因为半导体芯片短缺情况超出预估。从全球芯片产业格局中，我们看到我国汽车行业中车规级芯片自研率仅占10%，90%的车规级芯片都必须依赖从国外进口。半导体整体供应限制影响了蔚来2021年3月的产量，其中美股一度跌超8%。此次芯片短缺危机，从传统车企传导到了造车新势力，对汽车行业今年的生产目标也有所影响。为什么不用国产芯片？并不是我们不想选择国产芯片，但是，国产芯片的技术还达不到汽车上所需要的高科技，我们还只能设计一些简单的芯片，如果是核心部件，比如ECU、TCU、BCM等等，技术含量比较高，很少能有国产企业设计出来的！所以芯片国产化是一个任重道远的事情。过去是因为国外的芯片便宜，自己研发不如采购。这次疫情就是不确定因素的一次教训。

“最快今年，最晚明年。”这是去年部分人常用来调侃蔚来的一句话，但随着时间已至句中“明年”，事实似乎再一次证明了这句话的虚妄。11日，蔚来发布了二季度财报，数据显示，蔚来公司二季度营收37.2亿元，超越此前预期。毛利率实现转正，汽车销售毛利9.7%，整体8.4%。现金储备丰厚，达111.6亿元，为核心技术研发、用户服务提供长远保障。经营性亏损11.6亿，同比大幅收窄64.0%。这份财报，用亮眼来形容毫不夸张：毛利转正，净亏损缩窄，更是历史上首次实现经营活动现金流转正。这意味着，蔚来不再是卖一辆亏一辆了，现金流不再是越来越少了，手里的钱渐渐够用了。钱，一直是大问题自打成立以来，亏损就成了蔚来的常态。根据蔚来IPO时递交的招股书，蔚来在2016年整体净亏损达到了35.18亿元，而这一数字在2017年扩大到了75.62亿元。也就是说，蔚来在还未交付一辆量产车的情况下，已经累计亏损了高达109.2亿元人民币，几乎每天都要亏超过1500万。但好在，看好蔚来的人很多。据统计，截至2018年6月，蔚来已进行5轮融资，投资人包括腾讯、华夏资本、IDG等等。通过发行优先股来计算，蔚来三年间获得的总融资高达41.72亿美元，折合人民币约276.06亿元。但事实证明，蔚来烧钱的速度还是太快了。2018年Q3、Q4，蔚来账上的可动用现金为91亿元、83亿元，2019年Q1为75亿元，而到了2019年Q2，则骤减为34亿元，直到2019年年底，蔚来账上只有10亿元现金了，甚至不足以支撑蔚来一个季度的亏损。2019，蔚来生死之年从年初的75亿到年底的10亿，蔚来手里的钱去哪了？这要归功于“不平凡”的2019。2019年4月一辆ES8在西安发生自燃，引起了社会上的广泛关注。但一波未平一波又起，在5月、6月又接连出现了两起ES8自燃事件，让蔚来瞬时成为了众矢之的。虽然经查明这几起事故为电池包设计缺陷导致的，并且在6月底宣布将召回全部近5千辆ES8，但对蔚来的打击依然是巨大的。首先，受自燃事件的影响，蔚来汽车的销量遭遇滑铁卢，2019年7月的交付数量仅为837台，让本应处于强势上升期的蔚来一下跌入谷底。同时，蔚来的投资人也纷纷陷入恐慌，已在美股上市的蔚来汽车股价开始下跌，直至9月25日，股价盘中暴跌逾28%，创下历史低点1.97美元。召回换电池要花钱，可新车却卖不出去，投资人也丧失了信心。钱只出不进，缺钱成了蔚来悬在头顶上的那把达摩克利斯之剑。裁员，节流必经之路手里的钱越来越少，但日子还得过。而节流，免不了要从人员上下手。2019年年中，蔚来爆出正在进行大幅裁员的消息。一位离职员工表示， 蔚来7月底其在职员工约8400人，该数字与今年3月蔚来汽车CEO李斌对外透露的员工数（约9800人）相比，减少了1400人。不仅中国，蔚来的海外部门也未能幸免。据报道，2019年12月11日，蔚来北美总部将再次裁员141人。而这已经是该部门在2019年的第三轮裁员，与年初的640在美员工数相比，锐减42%。对于公司的大规模裁员，蔚来官方并不否认。蔚来汽车总裁秦力洪曾表示“蔚来今年一直在做局部优化，提高运营效率，也是这个阶段我们该做的事。”蔚来创始人兼CEO李斌也对全体员工下发内部信，称按照进一步的精益运营计划，九月底前公司在全球范围内将减少1200个工作岗位。没钱、裁员、股价跌，蔚来李斌成了2019年“最惨的人”。合肥政府出手“施救”多重困境下，“蔚来什么时候倒闭？”成了人们笑谈的又一话题。但到了2020年，蔚来不仅没有倒闭，反而得到了高达70亿的巨额投资。2月25日，有媒体爆出蔚来汽车将与合肥市签署合作框架协议，根据协议蔚来中国总部项目将落户合肥。4月29日下午2点，蔚来中国总部落户合肥项目协议正式签署。根据投资协议，投资者将向蔚来中国投资70亿元人民币。6月29日，蔚来汽车官方披露合肥战略投资协议新进展。公告称，双方已向蔚来(安徽)控股有限公司（以下简称”蔚来中国“）注入73.56亿元资金。其中，合肥方面的战略投资者注入资金为48亿元。对蔚来来说，这无疑是一笔救命钱，让蔚来走进了生门。同时，在艰难的2020年，这政府背书的70亿元不仅让蔚来获得了活下去的资本，也势必会给蔚来和资本市场更大的信心，让其再次有了得到资本青睐的可能。产品力，让消费者用脚投票蔚来身处多重困境，政府为何敢一伸手就是70亿？因为蔚来的车确实“香”。虽受自燃和召回影响，但蔚来依然完成了2019年的交付目标，全年实现车辆交付2.06万辆，其中蔚来ES6虽然仅交付6个月，但交付量却占超过半数达到了1.14万辆，超过了ES8全年销量。2020年二季度，蔚来汽车收入更是达到了34.86亿元，同比增长达146.5%，其中蔚来ES6更是连续10个月蝉联国内纯电SUV的销量冠军。这还是在疫情之下。消费者纷纷用脚投票，产品力起了决定性的作用。无论是ES8还是ES6，在同价位可以说几乎没有竞品。如果消费者希望在50万元的预算买一台纯电动的豪华中大型SUV，ES8是唯一选择。而如果预算限定在了40万元，想要购买纯电中型豪华SUV的话，ES6又成了市场中的“独苗”。蔚来深谙此道，在外观、内饰和服务中，将“豪华感”贯彻的十分彻底，让消费者试驾完后都说香，并且口口相传，口碑极好。同时，蔚来还拥有其他厂商都不具备的杀手锏——换电。许多人说，蔚来是在走特斯拉的老路，但实际上，两家企业除了都是在造电动车外，在企业理念、技术发展路径上都大相径庭。蔚来是个十分注重用户体验的汽车品牌，所以他们非常清楚补能才是电动车车主最大的痛点：不是充电桩不好找，就是充电时间太长，传统的补能方式即便如快充也难以真正实现油车般的便捷体验。但换电可以。将车开到换电站，只需几分钟就可以为车辆换上一块满电的电池，在日常情况下与油车加油的便捷差距被极大缩小。当然，蔚来也非常清楚换电站的数量会直接影响到车主的用车体验，于是我们可以看到蔚来在换电站建设上的大力投入。截止2020年6月，蔚来已在全国58个城市建设了132座换电站，并且还在持续建设中，短期目标为1100座。同时，在前不久的政府工作报告中，换电站作为新基建的重要组成部分第一次被写入政府工作报告。新能源补贴的最新政策也明确规定，开展换电业务的车型，不受30万定价的限制，这几乎是给蔚来的定制条款。产品力+杀手锏，难怪消费者们会对蔚来“真香”。逐渐平坦的蔚来之路自2014年创立以来，蔚来从未摆脱过争议。而这六年间，蔚来所走的路却显得过于坎坷：巨额亏损、自燃召回、股价暴跌、销量腰斩，随便哪一项对于一个创业公司来说都是十分致命的。但蔚来扛过来了，二季度的财报证明着这一切：季度销量破万创新高、收入破纪录、亏损大幅缩窄、毛利率首次由负转正、账面现金超过了100亿……随着疫情的好转，在没有意外的情况下，蔚来汽车的销售趋势必将持续走高，而规模量产后的车均成本还将继续降低，为蔚来带来更好的造血能力。同时，蔚来的车电分离业务Battery as a?Service（BaaS）也在积极推进中，预计将于三季度公布价格。届时，车辆和电池将真正成为独立的两部分，贷款25万就可开走EC6将不再是梦，势必将再度刺激消费增长。一个个利好消息都预示着，蔚来的转折点已经到来，曾经充满坎坷的蔚来之路，将逐渐平坦。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

1020亿元，是安徽合肥市此前签订的 2020年重大产业项目投资数额，在这 1020亿元里，包含新能源汽车、集成电路、医疗大健康、工业互联网、装备制造等领域的8个重点项目，作为造车新势力的蔚来，也签订了超过百亿的投资框架。而在4月29日，这项意向协议最终落地。蔚来与合肥市建设投资控股（集团）有限公司、国投招商投资管理有限公司以及安徽省高新技术产业投资有限公司等战略投资者签署关于投资蔚来中国的最终协议，并与合肥经济技术开发区就蔚来中国总部入驻正式达成协议。兜兜转转终落合肥根据投资协议，蔚来中国由蔚来汽车和战略投资者共同建立，蔚来汽车以中国的核心业务和资产，包括供应链，销售和服务以及蔚来动力等，作价177.7亿元，外加42.6亿元现金注入蔚来中国。战略投资者将向蔚来中国分5期共投资 70 亿元人民币，投资完成后，蔚来汽车持有蔚来中国75.9％的控股权，战略投资者共同持有蔚来中国24.1％的股权。而关于蔚来中国总部项目，其实已经传了将近1年。从去年3月开始，蔚来上海工厂的停止建设，预示着蔚来上海基地建设基本失败，而在此之后，北京、武汉、湖州等多地皆有意向投资蔚来，但都没了下文。“蔚来在找江淮代工时，就有机会落户合肥；蔚来当时希望选择最有钱的北京，合肥也在积极引入大众。但两者都没成。”对此，有接近蔚来的人士如是说。其实不单是各地的政府与蔚来“暗通款曲”，此前包括广汽、长城、吉利等车企，也都与蔚来传出过“绯闻”，但此后均不了了之。拿到钱后，蔚来汽车中国总部项目包括在合肥成立蔚来汽车中国总部，建立研发、销售、生产基地，打造以合肥为中心的中国总部运营体系。将投资10亿元规划建设总部和研发基地、15亿元投向第二生产基地。按照规划，蔚来汽车预计在2020年营收达到148亿元，2024年拟上市6-8款车型，营收达到1200亿元。蔚来CEO李斌表示，蔚来在中国的主要业务和资产，会注入到蔚来中国这个法律主体中。在海外的研发中心以及海外的业务，则相对独立，并没有包含在蔚来中国的业务中。而蔚来中国的成立，也不会对美国上市公司的股东结构产生改变。也就是说，与此前的北京亦庄100亿融资相比，此次在合肥市蔚来真正的把钱攥在了自己的手里。而从融资金额上看，虽未完全达到预期，也确实是一个令蔚来感到满意的结果。挂靠政府平稳“落地”2018年蔚来汽车就把自己的生产基地放在了合肥，从蔚来第一款量产车开始，江淮汽车就是蔚来的“代工方”。蔚来ES8、ES6和去年发布的EC6，均由该基地制造。可以说，在合肥造车是蔚来一直以来的选择。拿到一大笔投资，就意味着在现在这个日渐干涸的资金池里，蔚来抽取到了至关重要的养分，也就有了更多的资本去进行车型的迭代。在合肥成立的蔚来中国总部，也将成为蔚来汽车体系内的关键角色。至于蔚来，获得了急需的资金，挂靠在合肥市政府这个大树下，也可以说是造车新势力率先平稳落地的企业。作为安徽合肥的重要车企，合肥投资蔚来也意味着江淮与蔚来之间合作的会比之前规模更大，形成了更加深度的捆绑关系。李斌在整场签约会全程难掩满脸笑意，他谈到，“通过蔚来中国总部的建立，我们也打通了人民币的融资通道，蔚来的资金也可以得到更多保障”。蔚来正式开启美元和人民币两条融资通道，将对未来的研发和用户提供资金保障。而重大利好消息也确实反应在了股价上。蔚来股价一度冲高20％，到今日凌晨美股收盘，回落到了8.38%。至少在短期内，蔚来的资金危机已过去，但盈利还需要时间和耐心，随着蔚来中国总部落地合肥之后，运营效率会进一步提高。合肥有着像京东方，科大讯飞，还有华米这些已经在各自领域站稳脚跟，技术领先于行业的企业，蔚来的入驻也就顺理成章。而蔚来的入驻，也将于这些扎根于合肥的企业进行更深层次的合作。另外有个彩蛋就是，在合肥国投招商投资管理有限公司的股权列表上，“E车汇”还找到了比亚迪的名字，而二者间又会不会产生什么“化学反应”，有些引人遐想。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

小鹏汽车 VS 蔚来 买哪家公司的股票更划算？新浪财经2021-05-12 23:03新浪财经官方账号关注来源：财经自媒体原创 猛兽财经 猛兽财经随着全球电动汽车市场规模的不断扩大，去年投资者对电动汽车公司的兴趣也在大幅增多，投资者在美股可以选择投资的电动汽车公司也越来越多，其中最大的两家是蔚来（NIO）和小鹏汽车（XPEV）。在本文中，猛兽财经就来分析下这两家电动汽车公司，看看哪家更值得投资。小鹏汽车的股票与蔚来的股票在过去的一年里，因为小鹏汽车和蔚来的股价都大幅上涨，导致大量的新投资者对电动汽车股票的兴趣上升，从而疯狂的涌入股市，这种疯狂的情况从特斯拉（TSLA）等公司的股价中就可以看出来，但也可以从蔚来和小鹏汽车这两家公司的股价中看出来。目前，蔚来和小鹏汽车的股价分别为34美元和25美元，市值分别为571亿美元和200亿美元。虽然与特斯拉的5946亿美元市值还相差甚远，但蔚来和小鹏汽车在美股已经属于市值比较高的电动汽车公司了。这两家公司的股价都经历了大幅上涨，那么就引发了一个问题，这种大幅增长带来的估值是否合理？肯定有些人同意，还有些人不同意，因为这两家公司都在快速增长，这样高的估值肯定是合理的，但另一方面，这两家都还没有盈利，目前的预测显示，它们到2022年依然不会盈利。接下来我们就进一步深入研究下这两家公司的估值。高速增长的中国电动汽车市场中国是全球最大的电动汽车市场之一，也是全球最大的汽车市场。中国政府有增加电动汽车数量的宏伟目标，一部分原因是为了应对雾霾问题，需要减少本地排放。另一方面是因为中国的中产阶级正在迅速壮大，这是消费的主要推动力，也有利于促进电动汽车和其他汽车的消费。在2020年，中国的电动汽车销量为130万辆，约占全球电动汽车市场的40%。据预测，到2021年中国的电动汽车销量将增长50%，预计今年中国的电动汽车销量将达到200万辆。国内市场的高速增长是蔚来和小鹏汽车销量增长的主要动力。在2020年，蔚来的销量达到了4.4万辆，但预计今年的增长幅度会更大。因为蔚来定的目标是在第一季度销量超过2万辆，相当于全年销量超过8万辆，我们预计蔚来的销量在第二季度和第四季度将会进一步提高，今年蔚来的销量可能至少会达到10万辆。另一方面，小鹏汽车在2020年的销量达到了2.7万辆，根据小鹏汽车的预测，在今年第一季度它的销量将至少会达到12500辆，考虑到季节性因素以及未来几个季度产量的进一步增加，我们预计小鹏汽车今年的销量很可能会增加一倍以上。来看看华尔街分析师的预测，我们就知道了，这两家公司在今年能实现强劲增长并不反常。相反，华尔街分析师认为蔚来和小鹏汽车在2022年还会进一步实现强劲增长。分析师预测蔚来今年的营收预计将增长到54亿美元，2022年预计将再增长59%，2023年的营收预计为125亿美元（比2022年的预期营收增长45%）。分析师预测小鹏汽车今年的营收将达到21亿美元（比2020年增长130%），2022年的营收将达到42亿美元，再增长100%。在这两家公司中，蔚来无论从车辆交付量还是营收来看都是规模较大的一家，这也反映在其较高的估值上。然而，凭借强劲的预期增长，小鹏汽车也将在未来几年成为这一领域更大的参与者。从市场份额来看，在中国每卖出20辆电动汽车就有1辆是蔚来，而小鹏汽车的规模相对较小一些，每35辆电动汽车中才有1辆是小鹏汽车。在国内市场，这两家公司都有比他们规模更大的同行，包括特斯拉，但与此同时，蔚来和小鹏汽车的增长速度都快于市场。这应该会导致两家公司在未来几年的市场份额进一步增长。由于两家公司都在不断的推出新车型，以及都在制定积极的增长计划，我们预计这两家公司在未来几年都将继续获得更大的市场份额，因为它们快于市场的增长速度将继续保持下去。蔚来和小鹏汽车各自的优势在竞争激烈的电动汽车市场上，这两家公司都试图将自己与竞争对手区分开来。对于消费者而言为什么应该买蔚来而不买其他的？主要原因还是蔚来最大卖点之一就是其电池更换技术和BAAS服务。这项服务允许消费者在几分钟内更换电池，这就解决了消费者担心的频繁充电或充电时间太长的顾虑。蔚来的技术在国内已经被测试和使用了上百万次，至少在消费者生活和旅行的地理区域内有密集的电池交换网络，充电不是一个问题。而且这样的网络在中国以外还不存在，这一优势可以使蔚来在国内市场与其他汽车厂商明显的区别开来。另一方面，小鹏汽车也在努力的打造“智能电动汽车”品牌。它将重点放在了研发上，并努力将先进的驾驶辅助系统等智能技术带给消费者。这一策略主要针对的是比较年轻的消费者。到目前为止小鹏汽车已成为中国最受欢迎的电动汽车厂商之一，但其产品还没有像蔚来的BAAS服务那样独特。蔚来和小鹏汽车的估值由于这两家公司都还没有盈利，我们不能用市盈率来判断它们是否被低估了。但是我们可以通过观察收入来推断各自的股价是否合理。蔚来目前的估值是2023年预期营收的5.6倍，而小鹏汽车的估值约为2023年预期营收的3倍。与目前的电动汽车之王特斯拉相比，特斯拉的估值是2023年预期收入的8倍。但是蔚来和小鹏汽车的估值肯定都比传统汽车厂商要贵得多，从这些传统汽车厂商在电动汽车市场的份额也越来越大（其中包括大众），但股价却不到其年销量的1倍，就可以看出来。投资蔚来还是小鹏？这两家公司的增长率都很高，第一季度的业绩也很好，而且都受益于中国在各方面对国内公司的优惠政策。可以预见，蔚来和小鹏汽车都将继续保持良好的运营状态，而且这两家公司的股价都明显低于特斯拉。更重要的是，蔚来和小鹏汽车虽然都实现了相对强劲的增长率，但成本却比较低。与此同时，我们不能说这两家公司都不贵，它们的股价仍然比传统汽车公司贵。和小鹏汽车相比，由于蔚来在发展业务方面已经取得了更大的进步，加上其拥有非常独特的BAAS服务，这是它与同行最明显的区别，也是消费者选择它的主要原因，我们认为蔚来的产品总体上比小鹏汽车更有优势和价值，小鹏汽车的定位和优势并不那么明显，由于其规模较小，未来几年可能还会经历更多的成长阵痛。不过，从估值来看，我们不认为蔚来的股票是一个好的选择，尽管相对于小鹏汽车，我们更看好蔚来的股票（相对于特斯拉，我们更看好蔚来和小鹏汽车）。如果这两家公司目前的估值让投资者比较犹豫，那我们建议大家可以再等等，等到更合适的价格再买入或扩大仓位，无论是选择这两家公司，还是考虑其他电动汽车公司都行。2

在辞旧迎新之际，蔚来汽车也迎来了新年“新气象”。日前，蔚来汽车发布了第三季度财务报告，公司当季总收入为18.37亿元人民币，环比增长21.8%，同比增长24.97%，净亏损约为25.22亿元。此消息一出，蔚来股价的暴涨模式随即开启，截至12月31日收盘，两日暴涨66%，收于4.02美元，盘中涨幅一度超过100%。回看2019年的最后三个月，蔚来在一片“唱惨”的情况下，从退市红线上疯狂徘徊的1.19美元到暴涨后的4.02美元，震荡中不断翻身起跃，外围股民自叹错过一个亿，错失暴富机会，但“一个亿”是真的被错过了，还是说这或许是场不知前路几何的过山车游戏？单从蔚来第三季度的财报来看，其的确给李斌带来了不少“喜”悦。据数据显示，蔚来第三季实现了4799辆的交付，超出预期地增长了35.1%，其中包括4196辆ES6和603辆ES8。车辆销售为公司带来17.335亿元收入，环比增长22.5%，同比增长21.5%。此外，蔚来预计第四季度将交付ES8和ES6共8000辆，同第三季度相比增长约66.7％，2019年总交付量预计超过2万辆。值得注意的是，尽管蔚来实现了营收、销量同比环比双增长，但也似乎难以止住质疑声的响起。抛开蔚来自身的生产运营成本、各类费以及年度销量难达标等问题不谈，光那些常年累月堆积而成的“债务巨峰”就压得蔚来喘不过气来。据了解，自2016年到2018年，蔚来汽车净亏损分别为25.73亿元、50.21亿、96.38亿元，再加上今年前三季度的亏损额，目前蔚来已经亏损高达259亿元。同时，从每家公司生存的“命脉”毛利率来看，蔚来第三季度虽有所改善，但依旧为-12.1%，汽车业务的毛利率则为-6.8%，每卖一辆车都会亏损的“老毛病”依旧没有改变。“毛利提升是我们2020年非常重要的一个工作。”李斌表示，明年全年的毛利转正完全有信心做到。尽管李斌对此信心满满，但是通过汽车头条APP的计算来看，蔚来想要“转正”还要跨越不少大山。通过数据计算，在第三季度里，作为主力走量车型的ES6交付量比ES8高出近7倍，这也使得为蔚来的整车毛利率下滑难抑。据了解，蔚来在第四季度的交付量预计会超过8000辆，其中ES8的销量预计约为1300辆，ES6的销量约超过6700辆，以此来计算，蔚来今年的交付量将会是20341辆，而ES8仅占44.4%，值得一提的是，ES6是从第二季度开始交付的，但其压倒性的55.5%交付占比着实让蔚来的毛利率“颤抖”不已，而往后也恐怕只会有增无减，要想一蹴而就的得到一个正向毛利率，李斌仍需要做不少“功课”。戏剧性的是，在蔚来财报公布的当天，也是特斯拉在上海超级工厂正式向15名员工交付首批国产Model 3的日子，不论是巧合还是有意而为之，这一场厮杀已然撕开了那一层薄薄的窗户纸，等待蔚来也将是特斯拉的产能爬坡后的围追堵截。回归最开始的“一个亿”，错过的究竟是一次暴富的机会，还是规避了一次不定时的“失落”炸弹？时间和市场自然会告诉我们答案。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

【截至发稿，蔚来在港股强势反弹，最新报价173港元涨幅接近5%，而美股方面蔚来昨日也并未出现较大震荡。】蔚来上次被人试图做空，还是在上次。不过相比于2020年11月香橼研究只是在推特上点评了一番蔚来股价，这次另一家做空机构灰熊则是以一篇万字调查报告试图揭露蔚来身上的诸多财务及管理问题。核心内容大致有两点：1、用BaaS业务夸大收入和净利润2、卖出了超"合理"范畴的电池蔚来官方很快给出回应，称指控并无依据且充满了大量不实信息以及对蔚来披露信息的误读，同时考虑采取适当的行动以保护所有股东的利益。蔚来总裁秦力洪在接受汽车产经采访时更是给出“尬黑，太荒谬了”的评论。从做空报告上看，灰熊把质疑基本放在了BaaS业务上。为何这项早在2020年8月便已上线，如今已平稳运营近两年的业务会被突然盯上？灰熊的质疑集中在了两个细节。一、提前确认了收入。灰熊认为，蔚来收取采用Baas模式用户的租金，理应在电池约7年的生命周期内逐步确认，但正因为由于有了蔚能的存在，蔚来提前将原本应在7年后才会有的全部收入一次性直接写进了财务报表里。公开资料显示，用户在选择BaaS方案购车时，可以购买不含电池的蔚来车型，然后根据自己的实际需求订阅不同价位的电池包，月租价格分为980元（标准续航）和1680元（长续航），这一模式可以让新车的售价减少大概7万元。那么问题来了，提前确认收入的做法是否违规？*从图中可以清楚的看到蔚来、蔚能、用户三者间的权益关系一位资深财务人士告诉汽车产经，“在会计学上，确认收入的条件是控制权的转移。从蔚来把车卖给用户，把电池卖给资产公司蔚能，用户再从蔚能租用电池的模式上看，电池的实际控制权已经由蔚来变为了蔚能，因此蔚来是能够一次性确认收入的（但蔚能是否可以还要取决于其他限制条件）。”此外在这位人士看来，蔚来作为一家少有的已在三地完成上市的公司，违反会计准则的可能性非常低。如果操作上OK，那么质疑点就来到了蔚来与蔚能两者在关联交易上的一些细节探讨，比如是否存在蔚来以高于市场的价格将电池出售给蔚能，以此提高自身营收的情况？公开资料显示，蔚来卖给蔚能每块电池的均价在7万元左右，而这与用户自行购买的价格基本一致，因此蔚来"控制并扩大营收"的说法同样站不住脚。“事实上在一家企业的实际运作过程中，新建一些不需要在本公司资产负债表中加以确认项目的做法很常见。”“这个事情从投资角度看，大家还是会更看重新能源赛道以及换电模式的前景，至于一些数据是放在表内还是表外，只要如实披露且清晰，就不存在什么重大问题。”上述资深财经人士评价道。而针对蔚能的高管团队构成及其与蔚来之间的微妙关系，灰熊同样产生了质疑，认为其构成了利益控制。成立于2020年8月的蔚能，由蔚来联合宁德时代、国泰君安国际控股有限公司、湖北省科技投资集团等共同组建，经过几轮融资后，目前蔚来在武汉蔚能中持股19.8%，蔚来对其采用“权益法”核算。“从持股比例来看，蔚来显然只是投资而并不是实际控制，即便董事长沈斐和总经理陆荣华都是蔚来员工，那也是通过董事会共同选出的，董事会同样有罢免他们的权利。”*天眼查中可以看到蔚能背后拥有多达18个股东“蔚能的每一笔账目，包括采购数量、价格等等都是受到背后18个股东所监督的，如果出现不正常交易，包括宁德在内的股东们显然不会坐视不管。“一位业内资深人士告诉汽车产经。二、是否过度供应了电池？另一个疑问则集中在了电池身上。由于蔚来在向美国证监会提交的监管文件中曾表示，公司向蔚能卖电池是背靠背形式，即一名BaaS用户购车后，蔚能向蔚来购买一块电池并计入资产。此外灰熊还表示，在蔚来换电站内并不会区分电池是属于蔚来还是蔚能。因此该机构认为，这意味着蔚能并不需要维持额外的电池库存，且蔚能拥有的电池数量也应该与用户数量相等。按照蔚能公布的数据，截至2021年9月30日，选用BaaS服务协议共有19000名用户，而其在2021年9月30日时却持有40053块电池存货。因此在业界看来，蔚来若想回应质疑，那么就需要进一步披露为何"超额"向蔚能售出电池及其背后逻辑。但是这一点其实很好理解。*按照蔚来的规划，2025年其换电站总量要超过4000座因为从诞生之日起就主打换电模式的蔚来，需要不断扩充其换电站数量，而只有储备更多的电池，才能够让换电站保持正常运转。事实上换电模式的推出，在一定程度上弥补了当前电池技术在续航里程方面的瓶颈，同时还在解决充电效率以及购车成本等痛点问题时有着独特优势。最新数据显示，蔚来已在全球建成了997座换电站，而其第二代换电站最大可存储13块电池。虽然一家换电站到底需要配多少块电池需要综合考量不同地域的覆盖密度和用户使用习惯等多方面因素，且没有行业标准。但从满足用户的常规甚至是频繁的换电需求角度出发，那么电池总量显然不会是一个小数目。巧合的是，就在灰熊发布做空报告的前一天，武汉蔚能电池资产有限公司首席营销官杨震还在2022中国汽车供应链大会上做了主题演讲。他说，“蔚能在电池资产管理上目前做到了三个100%，其中一个便是100%的资源可溯源，通过云端管理我们知道每一块电池在哪儿，充放电的次数，以及现在是不是安全的，还能用多久，价值还剩下多少，我们所有数据都是可以溯源的。”而他的表态或许能从一定程度上解答灰熊的疑问，因为至少从数字上，是完全有据可查的。同样在不少业内人士看来，这一份做空报告本身就存在不少漏洞和不专业的地方，甚至可以说不够用心。也正如另一位投资界资深人士所说，事实上绝大部分做空机构的核心目的只是为了影响其股价，并非刻意要去搞垮企业，这个小插曲对于蔚来的中长期发展带来不了什么实质性影响。

近日，一则高瓴资本清仓蔚来的消息迅速搅动业内一池春水。作为多年来追随蔚来的铁杆“金主”，持股比例最高达7.5%、蔚来 汽车 的第三大股东张磊为何要套现离场？这成为了牛年 汽车 资本大局中的第一个瓜。 在高瓴资本公布的截至2020年第四季度末的美股持仓情况（13F文件）显示，其减持了多家新能源 汽车 中概股，其中包括3家“造车新势力”（也被称为“电动三宝”）。据了解，这3家“造车新势力”分别为理想 汽车 （NASDAQ:LI）、小鹏 汽车 （NYSE:XPEV）、蔚来（NYSE:NIO）。根据高瓴资本披露，其在2020年第四季度减持了这3家公司的全部股份。 换句话说，高瓴资本不再持有理想 汽车 、小鹏 汽车 、蔚来的任何股权。其中，理想 汽车 、小鹏 汽车 均于2020年第三季度在美股市场上市，而在2020年第四季度，高瓴资本就已经选择退出。 此消息一出，立马引起了投资者的担忧，其实高瓴资本的清仓减持新能源 汽车 概念股是在美股市场，而美股市场在不断地创新高，已经超过31000了。所以说高瓴的减持美股也是属于正常的，因为一个市场联动的问题，而且一直有专家在说美股的泡沫特别的大。 市场有两个说法，一是中国的房价不跌，二是美国的股价拼命地涨，从来不会下跌。这两个传奇，相信哪一天肯定会有破灭的时候。所以说高瓴资本减持新能源 汽车 是国外市场，而不是我们国内的新能源 汽车 板块。国内的新能源 汽车 仍然是很看好的，2021年国内的新能源 汽车 绝对是风起云涌，会出现一个比较好的走势。 美国股市每天有超过一万支以上的股票在交易，它们不但分属于不同的交易所，也分属于不同的指标指数，因此当我们听到美国股市上涨或下跌时，必须了解到在指那一个指数的涨跌，也必须知道那一些股票的涨跌左右了这个指数才行，如此才不会对美国股市大盘产生错误的看法。 合肥牵手，深化合作 2月4日，蔚来宣布与合肥市人民政府签署深化合作框架协议，双方商定共同规划建设新桥智能电动 汽车 产业园区。 这个事情有两点值得注意：首先合肥要和蔚来要打造的不是一个单纯的工业园区，而是一个具备完整产业链的世界级智能电动 汽车 产业集群，双方的合作升级。以前合肥是蔚来的战略投资者，现在是要和蔚来一起投资，再做大事。 根据双方的规划来看，合肥将通过建设、资金、人才等各方面的配套政策支持，吸引更多优质的企业入驻新桥园区，而蔚来将作为龙头企业在园区建立集研发、制造、营销和管理一体的团队，并发挥引领作用。整合资源，助力合肥进一步引进高品质产业链企业」。 侧观的来看，首先是蔚来是不是有新的制造基地进驻新桥园区？其次是在蔚来的吸引下，作为电池供应商，激光雷达.....这样的新核硬件供应商是不是会选择就近入驻新桥园区？ 还有一点非常重要，根据协议，合肥将拿出去年投资蔚来的资本收益进行反哺给蔚来以及合肥智能电动产业链的发展。 简单地来说，合肥赚到了的钱，没有选择获利了结，反而是继续向蔚来压了重注，在2019年合肥投资蔚来称得上是一次神操作。蔚来当时的现金流都是按天计算的。当时蔚来的股价逼近一美元面临退市危险，被资本看空。就在很多人看来蔚来已经“命数已尽”的时候，合肥市政府带着70亿成了蔚来的“救命钱”。 而当时合肥市政府的这笔投资具有很大的争议，而合肥独特的战略眼光更是证明了自己。后来蔚来的股价一路从不到三美元涨到了最高67美元，市值甚至超过了奔驰和宝马。合肥也成为了“最牛风投城市”。 如果说19年的合肥投资是施政者更多的魄力，那么今年的再次投资，更多的则是格局。 在此次合肥和蔚来签署深度合作框架协议后，可以确定的是首先蔚来会在合肥的根越扎越深。还有就是智能电动 汽车 大潮不可逆的当下，会有越来越多产业链上下游的企业奔赴合肥，夯实合肥全国新能源扛把子城市地位。 首月居首，蔚来未来 近期，以以蔚来、理想、小鹏为代表的头部造车新势力发布了2021年1月份的销量成绩单，具体交付新车量为：蔚来 汽车 7225辆，小鹏 汽车 6015辆，理想 汽车 5379辆。 从三家公布销量来看，销量最大的依旧是上市最早的蔚来 汽车 。 我们从蔚来发布的数据来看，蔚来2021年的新车交付量为7225辆，环比增长3%，同比增长352.1%，作为一个新势力品牌，连续六个月创品牌单月交付数新高。 单独从数据上来看，蔚来 汽车 的月交付量一直在显著的提升，而且在2020年新势力 汽车 交付总量上也是位于第一的位置。虽然蔚来曾表示，自己的竞争对手不是特斯拉而是BBA，但特斯拉Model Y通过大幅降价上市这件事，无论从车型还是价格来说，蔚来是逃不掉竞争对手这一事实的。 其实，在很多消费者的眼中看到的蔚来，自己是迷茫的。蔚来 汽车 到底有没有未来？ 如果说，以蔚来现有的模式来讲，我们所看到的表面确实充满了质疑。单从蔚来斥巨资建立换电站这事，有人说换电站是未来新能源 汽车 重要的补能方式，但这点并非适用于所有的新能源 汽车 。 因为每个厂家电池的规格、技术、车型都存在一定的不同，如何让电池做到统一化是个巨大的难题，如果单独说电池的规格无法做到统一，那么蔚来的换电站就不能对外去服务其它新能源车型去盈利。只能对内的去服务自家的车型。 然而，蔚来能独步天下的确实有它独有的换电技术原因，市值排进前三，换电技术占了很重要的一项。高资本的成本投资建设，资本看好并为之买单。随后就是车的成本，对比销量的增长，成本便会对应降低。对标BBA不是没有依据的。 蔚来与中国领先的家具零售集团红星美凯龙在2月2日也签署了战略合作框架协议，以共同建设EV充电和电池交换站。 根据协议，两家公司将在2021年共同建造60个电动车充电和电池换电站。其中红星美凯龙将在基建和线下运营中为NIO提供支持，以帮助电动车制造商显着提高充电服务质量。 蔚来 汽车 副总裁沈斐表示：“通过战略合作，蔚来 汽车 将加快能源供应业务的部署，进一步便利用户进行电动 汽车 充电和电池交换。 就在人们对蔚来还存在偏见和质疑的时候，蔚来默默地埋头布局，同时蔚来的第二代换电站已经开始更新迭代，第二代电池交换站可容纳13个电池，每天最多可提供312个交换服务。此外，蔚来能够自动停放在车站内并自动化更换完成。蔚来 汽车 表示，预计到2021年其在中国的电池交换站总数将达到500个。 就如同十年前手机的充电头有几十种，谁能想到十年后的现在市场上只有一两种的充电插口？而谁又能想到发展到无线充电和隔空充电呢？ （文/王治刚）

经历了2020年的疯狂后，近日，造车新势力在美股遭受重挫。截至3月4日收盘，美股市场上，蔚来（NIO.N）股价报39.28美元，下跌5.42%；小鹏汽车股价报29.36美元，下跌2.23%；理想汽车股价报22.32美元，下跌1.98%。三家公司的股价均触及近期最低点，距离2月初的高点相比，理想下跌30%，蔚来跌了37.5%，小鹏跌幅达到40%。作为造车新势力领军品牌的特斯拉，也从2月2日872.79美元的高点跌至如今的621.44美元，跌幅达29%。这四家公司市值从峰值蒸发了3229亿美元，约合人民币20100亿元 ，相当于蒸发掉1.5个丰田汽车。对于新能源汽车股价的连续暴跌，不少分析人士说这是正常的估值回调，才成立几年的公司怎么也不可能比宝马、奔驰、大众的资产大，非理性总是要回归的。事实真是如此吗？编辑认为，非也，大错特错！ 事实上，近期美股并非只有新能源股票下跌，整个大盘都是一片狼藉。3月4日，美国三大股指全线收跌逾1%，道指盘中跌逾700点，收跌345点或1.11%，纳指一度跌逾3%，收盘跌2.11%，标普500指数收跌1.34%。至此，美股三大股指3月以来已全部录得下跌，纳指更是抹去了今年以来的所有涨幅。而导致美股下跌与美国10年期国债收益率的急速拉升息息相关。本周三，十年期美债收益率上涨逾8个基点，最高曾攀升至1.498%，周四更触及1.57%的本周以来最高位，从过往走势来看该指标已经回到疫情前水平。美国国债收益率上升为何会导致美股下跌？美国国债是除股票外国际上流动性最强的投资资产之一，而所谓国债是指一个国家政府缺钱时就会发行债权，向社会借钱，债权就是借钱的凭据。近日，拜登政府批准了1.9万亿美元的疫情救济方案，但是美国财政部并没有这么多钱，就要发行大量的债权，引发债权价格下跌，收益率提升。 同时，随着2021年以来新冠疫苗的逐步接种，美国疫情有望逐渐好转，且在去年低基数的基础上，2021年美国经济会有相当不错的增长。在通胀本将上行的背景下，拜登政府1.9万亿财政刺激方案进一步致使通胀预期上升。当经济复苏，通胀上行时，投资其他资产的回报率将大于无风险的债券，市场上的资金倾向于卖出债券，买入其他资产追求更高的回报。因此债券价格下跌，债券收益率上涨。国际金融市场对美国10年期国债的收益率有一个心理临界点，主流机构认为这个临界点为1.5%。因为根据过去美联储的动作，十年国债收益率一旦超过1.5%，美联储就会加息来抑制经济过热和通货膨胀。梅隆银行投资管理公司首席经济学家沙米克·达尔（Shamik Dhar）近日表示：“市场开始担心巨额的财政和货币刺激以及强劲的复苏将加剧通胀，投资者应该警惕。这些因素对股票和债券市场的影响将完全取决于各国央行选择如何应对，如果他们收紧货币政策，股市和债市都将受到影响。” 面对美联储极有可能的加息政策，大多数企业、尤其是造车新势力这种靠融资存活的科技企业，借贷成本可能大幅上升，从而影响到企业利润，进而导致股票市场下跌。因此，无论是特斯拉，还是蔚来、小鹏、理想，不过是美股雪崩中的一片雪花罢了，并非新能源的泡沫破裂。

11月18日，蔚来发布2020年第三季度财报。第三季度蔚来总营收45.26亿元，同比增长146.4%，环比增长21.7%。其中，汽车销售毛利率达14.5%，综合毛利率为12.9%，完成了“汽车销售毛利率和综合毛利率均达到两位数”的预期目标。在销售方面，蔚来第三季度总交付量为12206辆，其中包括8660辆ES6、3530辆ES8和16辆EC6，今年前10个月总交付总量为31430辆。汽车销售额为42.668亿元，同比增长146.1%，环比增长22.4%。对此，蔚来CEO李斌表示，毛利率的提升来自于交付数持续创新高及制造运营效率的不断提升。而伴随高价车型销售比例的回升，及用户选装NIO Pilot等的增长，在未来蔚来单车营收将会持续上升。此外，李斌还表示，预计第四季度蔚来交付量将达到16500至17000辆，也就是说在11月和12月每月交付量将超过5700台新车。预计今年四季度总收入将在62.587亿元至64.358亿元之间，同比增长约119.7%至126.0%，环比增长约38.3%至42.2%。但11月13日，做空机构香橼资本发布报告称，基于各方面分析，蔚来汽车的目标价应为25美元，仅是其当前股价的一半。报告主要理由是，特斯拉Model Y在中国的定价将冲击蔚来汽车销量，这导致蔚来等造车新势力股价集体下挫。从目前的美股股价来看，受做空影响，截至时间11月17日16点美股收盘，蔚来美股的收盘价为46.59美元/股，上涨2.22%；盘后股价微跌1.05%，至46.1美元。另外，国信证券发布的研报认为，蔚来要想实现盈利，销量需要达到18万辆。但截至今年10月31日，蔚来累计交付量为6万余辆。写在最后从蔚来第三季度财报来看，今年的李斌已经不是那个“最可怜的人”了。蔚来营收大幅增长，亏损显著收窄，且实现了毛利率两位数的目标，整体形势大好。不过，从做空机构曾发布报告认为蔚来市值虚高，也不难看出，虽然此次毛利率目标顺利实现，但外界对蔚来中长期发展的质疑声仍未消散。因此，蔚来如何在接下来的时间如何做到扭亏为盈，将会是资本市场关注的重点。作者/李莹莹本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

被称作“中国特斯拉”的蔚来，2018年在美国纳斯达克上市后，渡过了生死一劫，终于在去年底一举成为中国市值最高的 汽车 公司。如今，手握巨额现金，销量不断攀升的蔚来，似乎要简简单单地自己“干事业”，静悄悄地退出了与广汽和长安的合资公司。 近日长安 汽车 发布的一则公告，透露了蔚来的隐退动作。即长安蔚来新能源 汽车 科技 有限公司已正式更名为阿维塔 科技 有限公司。阿维塔 科技 将与长安 汽车 、华为、宁德时代一起共创智能电动网联 汽车 平台，该智能电动车品牌就是此前长安 汽车 在上海车展公布的内部代号为AB的高端电动车品牌。 从长安蔚来到阿维塔 科技 ，蔚来从新公司名字当中抹去，也意味着长安与蔚来的这项合作项目几乎宣告结束。 据汽势Auto-First了解，事实上，长安蔚来自成立合资公司两年多来，进展缓慢，截至目前也没有产品推出。一个更为关键的信号是，2020年双方的半年财报显示，蔚来 汽车 对长安蔚来的股权持有比例已从50%锐减至4.62%，李斌卸任该公司董事长，长安的持股比例则增至95.38%，这被解读为蔚来 汽车 计划退出长安蔚来。但双方并未对此给出官方回复。 如今，华为与宁德时代入局，蔚来 汽车 在阿维塔 科技 仅有的4.62%的股权是否还保留，还是个未知数。 比长安蔚来好不了多少，蔚来的另一家合资公司广汽蔚来同样处境尴尬。 尽管广汽蔚来于2019年5月推出了旗下全新品牌“HYCAN合创”，首款产品合创007也在2020年上市，但合创007也未打开局面。相关销售数据显示，2020年，合创007的销量不足千辆，与合资公司希望的1.5万辆相距甚远。 在广汽蔚来举步维艰的寻求后期投资的时候，蔚来并未跟进。2021年2月，广汽蔚来开始增资，蔚来没有跟进,所持股份同样被大幅稀释。反而是珠江投资管理集团有限公司全资子公司广东珠投智能 科技 投资有限公司作为战略投资者增资约19.23亿元，成为最大股东；广汽集团通过全资子公司广汽埃安增资约4.82亿元。至此，广汽蔚来中，蔚来所占股份仅剩4.46%。而广汽蔚来在后期的营销中，也刻意避免与蔚来的关系，均已“合创”的品牌名称进行宣传。 在广汽蔚来与长安蔚来成立之初，这种模式成为传统车企与造车新势力合作的新典范，合资各方都抱有很大期待，希望通过合资公司商业模式创新，在纯电动整车研发、智能 汽车 前沿技术、新零售等方面进行 探索 。但两年过去，两家合资公司的进展都不算顺利。而在这样的情况下，合资各方在新能源 汽车 发展上也都有了另外的打算。长安 汽车 联手宁德时代和华为打造了高端智能电动车品牌AB，而广汽则实现了新能源埃安品牌的独立运营。 秦力洪做上述表述时，蔚来 汽车 已经在美股市场表现优异，据说当时手握400亿元人民币现金，但当被问及蔚来 汽车 是否有对两家合资公司有新的注资计划时，秦力洪只是表示：“蔚来作为母公司之一，并没有参与到这两个合资公司的日常运营。它们(广汽蔚来和长安蔚来)的发展可能也不是钱的问题那么简单，它们的路需要自己去找。” 业内人士分析认为，对于当下的蔚来 汽车 来说，随着自身发展逐渐向好，其与传统车企合资的必要性也在减弱。数据显示，蔚来2020年全年累计交付了4.37万辆 汽车 ，创 历史 纪录。而在去年底，蔚来 汽车 的市值已经突破743亿美元(约合4855亿人民币)，是长安 汽车 和广汽集团市值总和的近两倍。 毫无疑问，无论是蔚来、长安还是广汽，对于合资的初衷必是好的。蔚来看中了长安、广汽这些传统车企充足的资金、丰富的资源与整车制造资质，而长安、广汽则是看中了蔚来作为造车新势力在新能源、智能 汽车 技术开发以及营销模式的创新理念，通过捆绑更加紧密的合资、合创方式，致力于 探索 新能源 汽车 的全新合资模式。但在发展过程中，又各自有各自的小算盘：想要从合资之中牟利，却又在合资之外游离。分手是必然的结果。 也许对于李斌而言，在2019年融资最困难、蔚来生死存亡的时候，是老家的合肥市政府雪中送炭，把蔚来从“加急病房”救了回来，有了“过命”的交情，蔚来最好的合作伙伴还是为其代工的地处合肥的江淮。 蔚来 汽车 （NIO）日前发布公告，已和江淮 汽车 及双方合资公司江来先进制造技术（安徽）有限公司，续约了3年的联合制造生产协议，协议时间从2021年5月至2024年5月。在此前的一份合同中，蔚来 汽车 向江淮 汽车 支付了超过12亿元的代工费。

美国当地时间2月14日，高瓴资本向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件显示，截至2019年12月31日，高瓴资本已不再持有蔚来汽车股份。高瓴资本这位蔚来的“结发投资者”，已经和蔚来正式分手。高领资本的CEO张磊在2016年发表过一次演讲，题为《在中国寻找钢铁侠》。这次演讲讲了三个点：真正的跨行业、跨专业的自由的思考；创造真正的价值；人多的地方不能去。张磊的投资风格也一向如此，视巴菲特为偶像，青睐价值投资。所以张磊喜欢新锐的，那些朝气蓬勃有干劲儿的年轻人。高瓴资本就是造车新势力的坚实拥护者，他们重仓的股票包括特斯拉和蔚来。2015年，高瓴资本领投蔚来1亿美元A轮融资，并在C轮及C+轮继续跟投蔚来。蔚来IPO时，高瓴持股比例达7.5%，是蔚来第三大股东。2019年1月30日，蔚来汽车宣布发行6.5亿美元可转换债券，当时腾讯和高领资本分别认购3000万和1000万美元。2019年二季度，蔚来股票价格一路下跌的时候，高瓴资本大力增持了蔚来汽车2061.85万股，持有总股票数比之前翻倍，达到了4193.83万股，并新进特斯拉66.83万股，对两家中美电动车企代表持股市值超2亿美元。至此能看出来，张磊坚信李斌和马斯克分别是东西方两大钢铁侠。张磊的高瓴资本一直青睐于中概股，包括爱奇艺、阿里巴巴、京东和拼多多等都是高瓴资本的重仓股。而后急转直下，第三季度高瓴资本对蔚来进行了大幅度减持。最终在第四季度高瓴资本进行了仓位的大调整，清仓了陌陌、苹果、特斯拉、蔚来等热门公司股票，转而加仓了生物医药、互联网视频公司。但是高瓴资本清仓特斯拉和清仓蔚来汽车的意义完全不一样。有些媒体评论说，美股对冲基金巨头桥水不仅没有减持蔚来，反而成为该基金在2019年四季度加仓幅度最大的个股。让桥水基金吃到了蔚来40%的涨幅。高瓴资本错过了蔚来最后一波涨幅。这都是以投机者的角度来看高瓴资本清仓蔚来这件事的，高瓴资本对于蔚来，并不是一个投机行为。不管高瓴资本在这波蔚来的投资收益如何，对于蔚来来讲这都不是一个好的信号。因为高瓴资本可以算是“看着蔚来长大的投资方”，是从发展和经营层面最了解蔚来的投资人之一，况且张磊还是巴菲特的信徒。对于张磊来说，清仓蔚来汽车一定是一个非常艰难的决定。而蔚来对此的回复似乎有些无情：这是投资人的自由。从基本面上来看，目前蔚来最大的问题就是，在资本端很热，但是在消费者端的推进速度过于缓慢了。蔚来2019年第四季度交付数达8224台，环比增长71.4%，超Q3财报预期数字224台。2019年全年销售20565台，同比增长81%。虽然在销量数字来看，更加廉价的ES6的推出，让蔚来的增幅喜人，但如果从总数量量看，奔驰E级2020年1月销售了总共20262台车，和蔚来一年的销量基本持平。定位于豪华电动车品牌的蔚来距离成为一个成功的汽车厂商还有多远要走？这就是差距。而且蔚来虽然标榜自己是一家国际化企业，但是在除中国市场以外的地方基本没有什么进展。对比于同年龄时期的特斯拉之间也有着非常大的差距，投资人也没有看出来蔚来有任何在其他市场进展的动向。现在蔚来基本上已经成为了一家上海本土公司，in China，for China。和所有中国造车新势力一样，心惊胆战的等着中国新能源补贴政策的变化。可以说蔚来全球化愿景和现在的实地境遇有着非常大的差距。更为有意思的是，建立之初就立足于国际化的蔚来，现在反而逐渐萎缩回中国本土市场。长城吉利这种不太“洋气”的本土企业家开始逐渐在世界市场上各种进军，崭露头角。所以到底是“中美合拍西游记”是汽车产业走出去的道路，还是“李子柒式”的强文化输出更加靠谱呢？现在再来看张磊心目中钢铁侠的三个标准，蔚来似乎已经被排除在外了。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

 [汽车之家?行业]? “丧”了很久的新造车企圈，终于迎来一连串的好消息。7月20日，理想汽车传出计划于北京时间7月31日晚间正式在纳斯达克市场挂牌上市，股票代码为“LI”；同一天小鹏汽车宣布完成5亿美元C+轮融资、哪吒汽车（合众新能源）也正式启动C轮融资并计划2021年登陆科创板上市…… 上述几家企业都是2020年上半年新势力车企中销量“尖子生”。根据乘联会最新的统计数据，2020年上半年，中国品牌造车新势力销量排名前五的品牌分别为蔚来汽车、理想汽车、威马汽车、哪吒汽车和小鹏汽车，它们累计销量为42828辆，占比中国品牌造车新势力总销量的91%、全国新能源总销量的13.1%。造车新势力在国内新能源圈已占有一席之地，且两级分化现象明显。 “这一大批造车新势力中，最终存活下来的不会超过3家，这还是乐观的态度。”早在2016、2017年，新造车企如春笋般涌现之际，业内人士即多持有上述态度。目前来看，这一预言正在成为现实。不过短期来看，上述五家车企已经赢得了进入下一阶段比拼的机会，他们的“获胜秘诀”是什么？造车风口吹过之后，谁会退去，又有谁能留下？ 拜腾、博郡、赛麟汽车的相继“暴雷”，昭示了曾经轰轰烈烈的造车运动已进入密集洗牌期，“新势力最后只能存活2-3家”的预判正在兑现。现存企业是濒临出局还是逆境求生？失败和存活的命门是什么？本系列策划将起底新造车的具体案例、教训和经验。● 创业是在跟时间赛跑 造车新势力风潮起于2014年左右，这一年也被称为是中国新能源汽车元年。一方面，国家和地方层面政府对新能源汽车提供了大量的财政补贴；另一方面，特斯拉开放了全部技术专利，“怂恿”着更多人进入这个当时还略显冷清的行业。 蔚来汽车、小鹏汽车和合众新能源都是当年果断入局者；理想汽车和威马汽车稍晚一些，于2015年陆续官宣成立。迎接他们的是行业飞速发展，新造车行业最火热之时，一两年时间内上百家新造车企业先后涌入。 不过，随着中国汽车产业进入调整期，新能源产业热度下降，从业者也开始冷静思考起来。2019年4月，理想汽车创始人李想表示，造车新势力的融资窗口期剩余时间不会超过一年，在一年内会有大批企业淘汰出局，90%的投资人都会损失惨重。转眼，1年时间已到，今年上半年，完成量产交付的新造车企仅10余家。更多原本承诺今年完成量产交付的企业，均出现不同程度延期，或已被迫出局。 从销量来看，蔚来、理想、威马、小鹏和哪吒目前可以说是处于第一梯队，也是在这一波造车潮中最有可能留下来的品牌。从上述企业发展路径来看，初步成功的秘诀多是踩准风口，完成了产品矩阵的布局，最大程度的拿到资金，毕竟所有的创业都是在和时间赛跑。行业从风起到风过，可能只是刹那间。 其中，以蔚来汽车最为典型。从2014年底出生到2017年12月ES8上市，蔚来总共只用了3年时间。追赶时间的背后，是李斌强烈的危机感，和一大把资金的支撑，毕竟三年累计亏损高达109.2亿元。不过，蔚来用金钱换到了时间。有业内人士认为，ES8如果没有在2017年底高举高打上市，哪怕只晚半年时间，可能就无法面世了。这点同为新造车企，拜腾应该深有体会。 蔚来汽车可谓含着金汤匙出生的，由李斌、刘强东、李想以及高瓴资本、顺为资本等知名互联网企业与企业家联合发起创立，并获得淡马锡、红杉、厚朴、华平、TPG、GIC、愉悦资本等数十家知名机构投资。在成立后的很长时间里，几乎每隔一段日子，蔚来都会传出一笔融资消息。截止2018年4月，蔚来汽车上市招股书递交前，蔚来累计融资约为24亿美元。 确认在国内一级市场已经很难融钱后，蔚来又快速决定赴美上市。2018年8月14日，蔚来正式向美国证监会提交IPO文件，最高募股募资达15.18亿美元，同年9月12日，蔚来汽车正式在纽交所挂牌上市，成为首家在美国上市的中国造车新势力车企。 此后的2019年，蔚来迎来了创立以来的最大“危机”，四年亏空230亿，使得质疑声不断，股价低迷险些跌破1美元，一度陷入破产边缘，李斌也被媒体称为“2019年最惨的人”。不过，有过创业经验的李斌显示出了极大的韧性，靠着用户的支持扛了下来。 转眼至2020年4月，随着新冠疫情缓解，蔚来也迎来了转机。4月29日，蔚来官宣与合肥方面签署协议：不仅收获了70亿战略融资，蔚来中国总部也正式落户合肥；6月，腾讯通过旗下Huang River基金对未来进行增持；7月，蔚来中国与中国建设银行安徽省分行等六家银行签约，后者将向蔚来中国提供104亿元人民币综合授信。更快的蔚来，成为了“香饽饽”。● 寻求更广阔资本市场 就在蔚来宣布获得百亿授信的同一天，理想汽车拉来了IPO大幕，正式提交招股书，计划在纳斯达克上市。与此同时，小鹏汽车也频频被爆出已向美股市场提交IPO文件，计划融资5亿美元。至此，被美团创始人王兴看好的互联网造车“三兄弟”纷纷寻求赴美上市。 在取得了造车初步成果后，头部企业开始思考下一阶段生存问题，其中“找钱”是重点，毕竟缺钱是新造车企们的日常，特别是在融资越发困难的当下。看似走势较好的蔚来，也面临毛利率为负的压力，一直被诟病“卖一台车亏一台”。根据蔚来财报，2019年全年归属上市公司股东净利润为-112.96亿元，同比增长17.2%；今年一季度，蔚来汽车实现净利润为-16.92亿元，整体毛利率为-12.2%。对此，创始人李斌放言，将力争在2020年二季度实现毛利率转正，年底毛利率达到两位数。 蔚来尚且如此，其他车企更是亚历山大。受到大市场背景和新冠疫情影响，新能源车企融资环境已早不如当初。今年上半年，仅蔚来、小鹏和理想传出了融资的消息。此前的融资“小能手”威马则是传出了较为负面的声音。今年3月，一向相对低调的威马因为取消年终奖发放、部分员工“十三薪”和“员工购车补贴”福利延后等，登上了各大汽车媒体的头条。 虽然企业对外否认了变相降薪的传闻，且据威马汽车内部员工称，“十三薪”和“员工购车补贴”福利已经发放。但其有段时间未有新一轮融资进入是事实。去年7月，威马汽车刚刚宣布计划开启D轮融资，募资额目标最多达10亿美元。不过截止目前，并未有进一步消息传出。 对此，威马方面称：“D轮融资本身计划时间在今年上半年，受困于疫情，面向海外市场的融资无法正常继续，因此这一轮融资比原计划延迟。不过，企业整体现金流情况非常健康，过冬粮准备充分，完成新一轮融资等于手上的粮更加充分。” 作为融资金额仅次于蔚来的新造车企，威马此前共融到了230亿元，初步推算应该还余有一定的资金，且就威马内部员工称，企业目前没有拖欠工资的现象。但与其他公司不同，威马融资路上有一大“拦路虎”——吉利汽车。此前，浙江吉利控股集团和吉利汽车研究院是以侵害商业秘密为由，将威马汽车的四家公司告上法庭，索赔金额高达21亿元，目前案件还在审理中。 上述案件最终的侵权判定及判赔额，取决于原被告双方的举证和质证。不过，短期来看，案件对威马最大的影响可能在于新一轮融资。北京百朗律师事务所律师焦婷婷指出，彼时正值威马公司公开宣布寻求10亿美元D轮融资之际，吉利公司提起商业秘密侵权诉讼且索赔额巨大，这确实在一定程度上会影响到投资者的信心。近期，威马创始人沈晖在接受媒体采访时也松口称，融资方面我们觉得随缘。缘分来了赶紧做，缘分不到也没有关系，先把新产品做出来。 “排名靠前的新造车企弹药准备的较足，能够支持一段时间，但是居安思危，其他还是需要向前思考几步。”有分析师称，在当前形势下，企业想要在一级市场化机构获得大手笔支持越发困难，上市融资不失为一个好方法。 事实上，同属第一梯队的威马和哪吒也有上市打算。今年7月20日，哪吒汽车向汽车之家确认，公司计划2021年登陆科创板上市，同时已正式启动C轮融资；威马方面，则早在2018年即表示对在美国上市持开放态度，并透露内部已有团队在研究美国、香港、中国大陆IPO的相关建议。 除了上市融资，寻求政府支持也是新势力的另一大方向。汽车工业作为国民经济的支柱产业，一直备受各地政府的关注，新能源又是未来发展的大方向，政府投资可以带动当地相关上下游产业链发展，增加税收等。上述5家企业中，除了理想汽车，其余都或多或少的受到了地方政府的支撑。可以预见，造车第二阶段，上市和寻找地方政府支撑，是所有车企都要面临的问题。● 产品依然是王道 钱不是最关键的，更重要的是产品。有新造车企高管表示，对于还留在台面上的新造车企来说，最终大多不会是死于资金问题，而是死于产品。 “背靠过去的创业、工作光环，对于这些车企来说，第一款车、第一万辆交付都不会是大问题，更大的难点在于后续产品、销量的跟进。”上述人士认为，第二款车型销量或是上述品牌分水岭。目前来看，蔚来凭借ES8和ES6两款车型的较好销量表现，继续在新一轮竞争中保有优势，这也是2020年蔚来能够缓过来的重要原因。 另外四家企业除了理想汽车坚持到2022年前不推出第二款车型外，其余3家都已经交上了第二份答题卡，目前来看，去年12月上市的威马EX6和今年3月上市的哪吒U表现都不够亮眼，前者今年上半年仅销售247辆，后者略高一些，为867辆。 小鹏汽车P7由于官方称6月底才开始交付，目前成绩单还未正式发布，结果不好说，但有业内人士称，与特斯拉Model 3展开“贴身肉搏”的P7优势不够明显，虽然在续航、配置等一些参数上，小鹏汽车P7略胜一筹，但特斯拉的品牌溢价能力强。小鹏汽车想要正面对刚难度很大。此外，从一定程度上来说，品牌下探较容易，品牌向上太难。 对比蔚来的相对成功，很大原因在于品牌的辨识度。谈及蔚来，很多人会立刻想到极致的服务，即用尽一切对用户好，蔚来属于在用户的“养成”下成长，这对于一向“傲慢”的汽车行业来说，此前几乎是不可想象的。 而一直强调智能的小鹏汽车，想要追赶特斯拉，目前在品牌力上还有很大差距；至于更偏向传统车企的威马和哪吒，看上去更注重性价比，但在传统车企争相发力的当下，这一优势体现的并不明显。 至于理想ONE，由于交付时间较短，上半年冲到第二的位置并不奇怪，目前来看，随着前期预订单的陆续清空，6月理想汽车的交付量下降明显。由于短期内理想并无新车发布，接下来一段时间，对于理想ONE来说，质量和口碑至关重要。●总结 “前几年大家问是不是PPT造车，再往后问的是能不能把车造出来，后来问能不能把车交出去，后来再问能不能把车规模销售出去。”去年中旬，小鹏汽车董事长兼CEO何小鹏回答媒体的话拿到今天依然不过时。 目前来看，头部五家企业已经完成了把车造出来、把车交出去，甚至把车规模销售出去的阶段，接下来需要思考的是，如何持续的把车卖出去。毕竟，想要取得一时的胜利很难，想要取得长久的胜利更难。而从当下进展观察，王兴预测蔚来、小鹏和理想会是最后留下的三家新造车企，也不无道理。（文/汽车之家 章涟漪）相关阅读《造车生死考|拜腾为何倒在了量产前夜？》 《造车生死考|内外双压 零跑还能走多远？》 《造车生死考|首车难 天际“高”处不胜寒》 《造车生死考|现金流承压 爱驰的自救筹码》

随着新能源化成为车市的主流风尚，造车新势力的市场表现也愈发受到关注。与传统车企相比，这些资历尚浅、理念年轻的车企，市值纷纷创出新高，超越一众传统汽车品牌，给人的印象更像是“科技公司”。迈入2020年的最后一个月份，蔚来、理想等势头正劲的品牌就迫不及待地公布了其11月份的销量。这回，又是哪一家“科技公司”拔得了头筹呢？今天，疆哥跟大家一起来看一下。NO.1?蔚来11月销量：5291台11月，蔚来共交付了5219辆新车，同比增长109.3%，已经连续第四个月创品牌单月交付量新高。细分其销量构成， 蔚来ES6和ES8分别贡献了2386台与1387台，新近上市的EC6则交付了1518台。今年1-11月，蔚来的累计销量已达36721台，同比大增111.1%。在销量走势喜人的同时，蔚来的股价也持续看涨，今年来其市值以坐火箭般的速度超越了戴勒姆（奔驰母公司），成为全球第五大市值车企。蔚来ES6蔚来ES8蔚来EC6从新车推出被质疑，到续航缩水被群嘲，再到如今的股价十倍反弹，蔚来“逆天改命”的背后，是市场运营、技术研发、产能突破等多方面因素共同作用的结果。充电服务和独立的换电网络，是蔚来引以为豪的优势，这一点，在其后的竞争中是会成为其独特卖点还是负担？这需要市场与时间进一步检验！NO.2?理想11月销量：4646台理想汽车与蔚来“相爱相杀”已久，但近来理想似乎遭遇了比较多的风波，包括一万多台理想ONE被召回（前悬架下摆臂球销更换），不可避免地影响到了其市场表现，股价也受到了冲击。虽然如此，理想在11月仍交付了4646台汽车，估计舆论风波的影响还未到来，不知12月的表现会如何。不过，作为主攻增程式动力结构的小众车企，理想的直接竞争对手较少，宣传的“无续航里程焦虑”也十分吸引人，如果能知错就改并加强技术品控，短期内理想汽车的市场前景并不会被看衰。近日，理想汽车再次大规模募资，预期用于电动汽车技术、纯电平台及自动驾驶技术的研发，但下一台车型预计是一款全尺寸增程式大型SUV，值得关注。NO.3?小鹏11月销量：4224台喊话特斯拉是每个造车新势力都爱干的事，而小鹏汽车可能是其中喊得最积极的了。今年11月，小鹏汽车的交付量达4224台，创年度新高；1-11月累计交付21341台，同比增长87%。其中，对标特斯拉Model 3的小鹏P7单月交付2732台，表现不俗。在股市上，小鹏汽车的表现也颇为喜人，前段时间公布的2020年第三季度财报显示其营收、交付数据都实现了同比大幅增长，毛利率更是首次转正。几乎一夜之间，小鹏汽车的股价应声上涨33.4%，市值已突破300亿美元。实力要支撑起市值，否则终究是泡沫。为此，小鹏汽车也在不断强化智能化与软件研发，并宣称明年将推出全球首款搭载激光雷达的量产智能汽车，不妨拭目以待。NO.4?威马11月销量：3018台与前三位选手相比，威马汽车则显得低调许多，但在第二梯队中表现稳定。今年11月，其交付量达3018台，实现环比“九连增”。在产品家族中，威马EX5作为销量主力，自2018年9月启动交付至今已累计售出近4万台。定位为一款紧凑型SUV，威马EX5的起售价在15万元以下，主攻中低端市场。当然，威马也想走品牌拔高之路，除了已推出的20万区间的威马EX6外，其明年将推出一款可实现特定场景下L4级AVP自主泊车的全新SUV，联手百度阿波罗，展示其自动驾驶技术的水平和实力。NO.5?哪吒11月销量：2122台与其他不断致力于品牌拔高的车企相比，哪吒汽车另辟蹊径地选择了“品牌下沉”，按其CEO张勇的话来说，就是不做华为、苹果，而要做汽车界的VIVO、OPPO。哪吒主攻10-30万元的新能源市场，虽然拥有较大的用户基数，但同时也面临更激烈的竞争，包括吉利、广汽新能源、比亚迪等传统车企的对手。在这样的情况下，哪吒汽车今年11月的销量为2122台，1-11月累计销量为13424台，同比增长44%。值得一提的是，11月初刚上市的哪吒V目前的订单量已突破5000台，实际交付1067台，成绩实属不易。品牌下沉固然也是一条路，哪吒汽车能否开辟出更广阔的天地呢？从以上新势力“五强”的表现来看，蔚来、理想、小鹏俨然成为了新势力中的第一梯队，并先后登陆美股，但彼此之间竞争胶着。其他几位选手也是如此，比如11月销量排名第五的哪吒，就与紧随其后的零跑汽车相差不到一百台。从内部分析，这样的数据显示出造车新势力之间“内卷”严重，稍一不留神就可能被同行“超车”，这也敦促着这几家新能源车企不断思考发展方向、完善发展策略，以保持产品力在线并逐渐拉开竞争差距。都说科技行业发展日新月异，今天的新品可能明天就会过气；而从竞争节奏来看，造车新势力们倒真有了几分科技公司“内味”了。而从外部来看，可以发现，即使是排行第一的蔚来，在月均销量和累计销量上都与比亚迪等传统车企有较大差距，更别提是早已迈入万台俱乐部的特斯拉了。相较之下，造车新势力主要依靠资本输血生存，冲劲大、增速快，但要长期存续，还是得稳扎稳打，不断提升产能与抗压能力。在销量提升、资金扩充以及良好的市场预期下，可以预见造车新势力未来的市场前景将持续向好，消费者对新势力品牌的接受度也会更高。带动蔚来等年轻车企股价上涨的一大原因就在于，资本市场认为新能源车市前景整体乐观，加之政策支持，中国市场的潜力尤为被看好。但这也意味着，接下来的竞争将更加激烈，市场淘汰赛还在继续。传统车企纷纷转型，资本大量涌入：东风成立高端品牌“岚图”，阿里巴巴与上汽集团成立“智己汽车”，长安、华为和宁德时代将合资建立全新高端品牌，长城也即将推出高端新能源品牌。另外，大众、通用等传统汽车巨头，也不断扩大其在中国电动车市场的布局；一枝独秀的特斯拉，预计在2022年要将中国市场的销量占比扩大到其全球总销量的40%……机遇与挑战并存，谁会抓住机遇笑到最后呢？咱们拭目以待！本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

与国内新能源车企不同，蔚来自诞生以来就一直将自身定位成高端电动车品牌，旗下首款产品 ES8售价也来到50万元。由此可以看出，身为造车新势力的蔚来敢定出如此高昂的价格，足以证明车企内部对这款产品有着充足的信心，甚至连蔚来创始人李斌也在发布会上表示：自己对ES8的销量非常看好。后来的事情相信大家都知道，由于初代产品的原因，无论是软件还是硬件方面都存在着不足，许多发布会上提到的功能只停留在PPT阶段，久久未能落实到量产车身上，再加上长安街OTA升级趴窝以及自燃事件，让蔚来口碑受到重创，美股股价甚至一度来到2元，企业危在旦夕，好在后来ES6的出现和安徽合肥政府的145亿元融资项目，这才让蔚来转危为安，企业回到一个正常状态，新车计划也回归正轨。这不，经过半年时间的等待，改款蔚来ES8终于来到我身边，下面就来看看经过2年时间的经验沉淀之后，新款蔚来ES8有了哪些新变化呢？新车外观依然延续X-Bar造型设计，只不过X形镀铬饰条相比老款延展性得到收敛，同时减少大灯下方的散热口面积，使得前脸獠牙视觉效果更加明显。另外，分体式大灯、梯形进气格栅与老款完全相同。侧面造型依旧流畅，曲面之间的过渡非常流畅，在光线照射下能带来不错的光影效果，并且新增全车环绕镀铬饰条，档次感更加明显，同时彰显前沿未来感的悬浮式车顶得到保留。尺寸方面，新车长宽高分别为5022*1962*1756mm，轴距为3010mm。作为蔚来旗舰车型，ES8内饰设计将豪华与科技进行完美融合。新车换装两幅式方向盘，造型感觉与这套内饰更加契合，握感一如既往的厚实，同时表面皮质材料细腻度似乎又有了明显提升。两块屏幕屏占比较老款有了显著进步，以往的边框停航母改善了不少，从而带来更好的视觉沉浸感。功能方面一如既往的好用，界面显示清晰，可调节选项有很多，并且中控屏下方还带有几枚实体旋钮和按键，这种虚实结合的设计比起将所有功能集成在屏幕当中更有高级感。内饰用料依旧下本，由Nappa真皮座椅+Microfiber超纤绒顶棚构成的座舱豪华氛围浓郁，无论手感还是观感都得到满足。女王副驾是初代ES8特色卖点之一，因其配备了多项电动调节选项，使得乘客能以接近半躺的姿势乘坐，直白点说就是将传统MPV的第二排座椅搬到副驾驶位置。这次改款也对副驾座椅进行重新调整，比如对调节按键进行重新划分，更方便乘客记忆，腿托加入电动调节功能，专属感进一步提升。第二排座椅没有太多变化，空间依旧属于“爸爸”级别，坐垫长度和靠背角度都非常符合国人身材，同时大尺寸全景天窗延伸至头部，带来不错的视野通透感。此外，由于第二排座椅拥有很大幅度的前后调整，再加上超过3米的轴距长度，所以第三排空间也不会有局促感。动力系统方面调整较大，新车将原来老款上的前后异步感应电机换装为前160kw永磁同步电机和后240kw感应异步感应电机，综合最大功率400kw，峰值扭矩725Nm，推动这辆2.5吨的庞然大物从0-100km/h时间仅需4.9s。并且续航里程得到大幅提升，新车提供70kWh、84kW电池，NEDC续航里程分别为415km和485km，甚至可以升级为100kWh，续航里程更是达到580km，续航里程的提升有助于改善用户续航焦虑，间接提高用车体验。实际体验下来，最明显感觉就是动力输出平顺性较老款有了很大进步，过去ES8爆发力的确很强，动力响应一踩就有，激烈驾驶很有畅快感，但当你按照正常习惯开车时，就会感觉到动力输出缺乏平顺性，容易形成突兀感，甚至可能会让不习惯坐车的乘客产生晕车的症状。而新款则改善了许多，踩下电门后动力输出线性、平顺，要多少有多少，体感与一台大排量自吸发动机非常接近，只不过缺少了引擎声浪。底盘方面依然搭载主动式空气悬架和动态悬架阻尼控制系统，实际体验后，整体风格没有太多变化，依旧偏向舒适性，对于路面细碎震动能尽数吸收，切换运动模式，悬挂阻尼提高，悬挂更富有韧性，有助于提高车辆支撑性。而在智能辅助驾驶方面，蔚来NIO Pilot支持完整L2自动辅助驾驶，相比初代版本，经过几次迭代升级后，车道保持功能好了许多，不像之前那样开着开着就往右边歪，而且面对高架桥一些曲率不高的弯道时，这套系统也能以比较从容的方式通过。值得一提的是，得益于强大的硬件基础和FOTA升级功能，只要道路法规开放更高级别的自动驾驶，蔚来ES8也能第一时间体验到。综合来看，比起看得见的硬件层面，新款蔚来ES8的改变主要集中在软件层面，确实，在新能源领域，好的设计和高昂的用料谁都可以拿到，毕竟这都是供应链的东西，关键在于拿到上好的硬件之后如何将它们放在一起以达到更好的效果就成为目前造车新势力所面临的问题，通过这次深度体验新款ES8，从产品展现出来的体验来看，很庆幸蔚来能及时抓住要点，同时也更期待蔚来的发展。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

2020年初的“黑天鹅事件”让不少原本就不好过的造车新势力们提前离开了赛道，拜腾、博郡、长江汽车等造车新势力的相继倒下，以及蔚来、威马和小鹏汽车三大势力相继赴美上市让造车新势力市场的局面更加清晰，两极分化也更加严重。而且让人始料未及的是，三家造车新势力头部车企还迎来了不仅在销量上持续增长，市值股价也在持续飙升。11月23日，在美上市的蔚来、理想、小鹏再次迎来集体大涨，其中蔚来大涨12.45%，市值达到747亿美元；小鹏汽车大涨33.92%，市值530亿美元；理想汽车涨幅14.48%，市值达到365亿美元。如此大涨的股价和成交量很难用普通的投资理论来解释，或许是这一原因，在三支电动汽车股价疯涨之际，美国做空机构香橼突然发文，直指蔚来汽车的股价泡沫，尽管香橼的做空让这三家的股价出现了震荡，但随后三家公司的股价再次开始爬升，直到23日纷纷创下新高。不少人表示蔚来们已提前透支了增长潜力，股价进入了“搏傻”阶段，这也并不无道理，蔚来汽车目前的市值已超越吉利汽车、长城汽车以及长安汽车三大自主一线品牌，从实际销量和市场表现来看，这显然是高估了。但造车新势力的销量表现也并不弱，其一路上涨的高股价的背后也有销量增长的因素在其中。而且蔚来、小鹏们的市值估值抬升并不全是泡沫，相比传统车企，它们的估值体系和方法已经发生了质的变化。12月初，蔚来汽车和小鹏汽车公布了11月份的销量数据，蔚来汽车11月份销量5291辆，销量再创新高，同比增幅高达109.3%，这也是蔚来汽车连续两个月销量突破5000辆大关，其中 蔚来ES6销量2386辆。截止今年1-11月，蔚来汽车累计销量36721辆，同比增长了111.1%。小鹏汽车11月份销量4224辆，创下了2020年单月销量纪录，同比增幅达342%。环比增长了38.9%，其中小鹏P7销量2732辆。今年1-11月份，小鹏汽车累计销量21341辆，同比增长了87%。目前理想汽车11月份的销量还未公布，但从理想ONE上市后持续上涨的销量表现来看也并不会太差，只是相比蔚来和小鹏的高歌猛进，理想眼下正在陷入问题车型“召回”的事件中。因全国多起理想ONE在车辆发生碰撞事故后前悬架下摆臂球头脱出的危险情况，11月初理想汽车对2020年6月1日及之前生产的10,469台理想ONE进行了召回，并为其免费更换球销脱出力更高的前悬架下摆臂。从此次召回事件可以看出理想汽车在出现产品质量问题时的担当和态度，但也暴露了理想ONE在产品力上的实际问题，作为一个新生的造车新势力品牌，产品质量可是足以危及品牌发展的大忌，理想汽车今后要耗子尾汁。而且理想也要加快新车型的上市步伐，相比蔚来和小鹏的多车型发力，仅拥有理想ONE一台车的理想还是显得很单薄，特别是在时下出现产品问题时，随时可对其销量产生较大的波动。今年，造车新势力中相继倒下了拜腾、博郡等造车新势力，市场上留下的品牌也越来越少，但可以肯定的是，这不会是最后一波倒下的，造车新势力的生存空间还要继续缩水。在能够自负盈亏之前，资本对造车新势力的支持至关重要，一旦资金链断裂，基本是死路一条，前面倒下的拜腾、博郡等就是被资金所羁绊了。欣慰的是，不管蔚来们在美股一路疯涨的价格是否真的是泡沫，这三家造车新势力不会出现资金问题，充足的资金也够支撑他们投入到后续的车型研发，有利于企业正向发展。温馨提示 未经授权谢绝转载。图片来源网络，归原作者所有。有趣有料有热度，从细微变化解读国内车市。更多精彩内容请查看中部最具影响力的自媒体：车市速递本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

2020年已然过半，上半年由于疫情的因素，太多太多的企业开始过上「有了今天盼明天」的日子。然而就是在这种情况下，一家经常被网友调侃“被倒闭”，并且努力挣扎在市场边缘的公司迎来了转机。这家公司，就是蔚来。7月2日，蔚来汽车公布最新月度交付数据。数据显示，蔚来汽车在6月共交付3740辆新车，同比增长179%，继5月交付3436辆破纪录后再创新高。同时，这也是蔚来汽车首次实现单季交付量破万。尽管在大众、丰田等公司的业绩下，这个成绩并不耀眼。但对于蔚来汽车来说，至少说明了春天已经近在咫尺。随着销量的提升，蔚来汽车的股价也迎来了暴涨。在美股开盘后，蔚来汽车的股价由2019年10月的1.19元涨至9.38元，市值也在一年多以后再度突破一百亿美元。被戏称为「2019年最惨的人」的李斌，成为了「2020年最幸福的人」。这其中的原因有很多，除了销量的提升之外，蔚来汽车的融资也开始越来越顺利。而政策方面，国家也同样在支持着蔚来的「换电计划」。左喂一口，右喂一口，蔚来汽车终于在2020年初享受到了填饱肚子的感觉。而在温饱之后，下一步要考虑的自然就是发布新产品了。目前，蔚来ES6的轿跑版车型——EC6已经箭在弦上，ET7等新车也已经登陆国家专利局。显然，蔚来的新车计划正在顺利的实施当中。今天，我们就一起来看看，蔚来EC6的产品能力有几何？以及，在这种“众人拾柴火焰高”的情况下，EC6到底能不能拯救水深火热之中的蔚来汽车？外观｜轿跑版的ES6从设计角度来看，我个人认为ES6比ES8更成功一些。一方面，ES6的外观根据科幻感。另一方面，很多配置的应用也更加成熟。而至于EC6，我个人认为这是蔚来汽车目前设计最出色的一辆车。当然，不能算EP9。溜背式的车身设计不能多有多么新颖，只是这样的风格与蔚来汽车的家族化设计形成了很好的契合。由于EC6的前脸并没有设计进气格栅，所以整个前脸的风格显得相当前卫。这也是我为什么说，ES6的设计比ES8更出众的原因之一。当然，EC6最大的亮点还是在车尾，车身的线条十分流畅的表达了层次感，并且在尾部做了重点的视觉突出效果。仅从运动性来看，这辆车也确实达到了轿跑型SUV的标准。另外，这辆车最大的亮点在于使用了2.1平方米的穹顶式车窗玻璃，这块巨大的双层隔热玻璃透过率只有15%，可以阻挡99%以上的紫外线。根据官方的说法，这块玻璃是为了给乘客提供更为开阔的空间感和视野。但同时，它的抗冲击能力也是未来我们要关注的重点。蔚来EC6暂时没有公布车辆的尺寸数据，但从造型来看，该车仍然是5座车型，并且后排的头部空间是比较棘手的问题，就看蔚来汽车能否妥善处理了。总体来看，蔚来EC6的设计依旧没有跳出蔚来家族化设计的思路。整体的风格偏向年轻化，并且和ES6、ES8有一定区分。毫无疑问，这辆车对于年轻人的吸引力显然会比另外两辆车更大。内饰｜家族传统得以保留目前官方还没有放出蔚来EC6的内饰设计图，但从深港澳车展泄露的现场图来看，蔚来EC6的内饰依然是家族化的设计风格。比如竖向排列的中控屏，尺寸不大但贴合到位的仪表盘，以及双幅式的方向盘，几乎和ES6如出一辙。我个人对于这辆车的内饰并没有抱翻天覆地的期待，毕竟这只是一款衍生车型，而非全新车型。不过从以往蔚来的内饰完成度来看，有两点需要在EC6上面得到验证。1.NOMI语音助手的完成度是否有所提高？2.车辆的中控系统操作是否更加符合逻辑？以上两点，可以看作是目前蔚来汽车还没有适配到最好的地方。NOMI语音助手的想法非常好，但受限于人工智能的发展，它的“智商”仍然只是停留在很初级的阶段，与之交流有些尴尬。而中控系统的完成度其实已经很高，不过仍然要在特定的情况下稍微降低中控系统对于车辆控制的优先级，比如更新系统时车辆的移动问题等等。而从其它方面来看，蔚来ES8、ES6都已经能够做到主流品牌的水准，甚至有些配置更为丰富。只要EC6按照现在的思路延续，势必能带来更好的用户体验。动力｜续航里程有惊喜蔚来EC6一共有两套组合电机可选，运动版搭载的是双160kW永磁同步电机，百公里加速为5.6秒。性能版则是使用了前160kW永磁同步电机，后240kW异步感应电机，最大马力544匹，百公里加速只需要4.7秒。从性能来看，无论是运动版还是性能版都足够满足日常使用，这对于纯电动车来说向来不是什么困难的事。但惊喜的是，蔚来EC6在续航里程方面迎来了突破。EC6全系提供70kWh和100kWh两种电池包，用户可自行选装。而细分到车型上，蔚来EC6的运动版可以实现425km和605km的NEDC续航里程。而性能版在此基础上，会多10km，分别是435km和615km。除了表现优秀的续航里程，蔚来也在发布EC6的同时发布了一款蔚来汽车20kW家用直流充电桩。这款充电桩需要380V的家用电源支持，理论上仅需五个小时即可充满100kWh的电池包。相比以往动辄几十个小时才能充满的家用充电桩，蔚来这款充电桩的效率显然更高。●蔚来EC6能成功吗？说实话，这是一个很难以回答的问题。如果像文章开头抛出的问题那样，我不得不说，仅凭借一款衍生车型就能带领公司走出水深火热，这并不现实。但从另一个角度来说，蔚来EC6是现阶段最成熟的蔚来车型，它身上的担子一点也不轻。至少，现在蔚来的业务已经有了起色，官方急需一款优秀的产品夯实好不容易打下的基础，蔚来EC6就承担起了这个任务。在特斯拉Model?Y马上入华的今天，蔚来EC6其实还有机会。如果它能够早些时间公布售价，进入市场，那消费者会如何抉择都还会画上问号。另一方面，国家的政策也在大力扶持蔚来汽车的换电设备。蔚来EC6本身就已经拥有了不错的续航里程，如果能够在多方面的帮助下实现「换电」，不仅仅是对蔚来，甚至对所有的新势力造车厂都是一种帮助和激励。可以这么说：蔚来EC6一定会比ES8、ES6更成功，但蔚来想要彻底翻身，还需要一款真正革命性的车。●写在最后蔚来在最难的时候终于有了国资的支持，此外，新车的研发仍旧在进行中，而且销量得以稳步的回升，这些利好消息对于寒冬中的蔚来无异于雪中送炭。从产品层面来看，蔚来EC6预计将于7月份正式公布售价，9月份上市。从ES6的定价区间来看，EC6也会稳稳的占据30万区间。还是那句话，在特斯拉国产Model?Y之前，蔚来EC6都会是这片市场的绝对C位。提前拉拢消费者，恐怕就是最好的方式了。而企业层面，蔚来得到了来自合肥的资本注入之后，得到了喘息的机会，这一点对于蔚来扛过寒冬至关重要。首先，蔚来通过国家资本的注入缓解了燃眉之急，同时也使得国资借助蔚来已有的体系进入到汽车发展探索的新阶段。再者，就在不久前，国家颁布的补贴政策明确指出，换电模式不受限制，显然对于蔚来是非常有利的。也进一步说明，国家在解决充电设施，充电问题方面的考量，鼓励更便捷的充电模式出现。最后，再往深究，国有资本的进入会不会使得蔚来今后成为一种独特的存在，包容多种资本构成的企业，显然，国家资本的介入，为蔚来的发展更多了一份支撑，并且显现出国家层面对于新能源汽车探索的决心。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

文 | 林小墨行叭。听说贵号最近已经不把我当个人了，给了我一个新头衔——车媒股评家。不敢当不敢当，毕竟这都是交学费交出来的。我觉得他们其实就想听听我的投资血泪史、股海沉浮录。今年美股这个成熟的市场不是有点儿不理性嘛，有一段时间日日新高。年中的时候，我朋友兴冲冲要去开美股帐户，说要买特斯拉。我说你疯了嘛，都600美金（约合人民币3965元）了啊。你们不要看特斯拉现在才430美金（约合人民币2841元），它在8月的时候进行过一拆五。前复权的话它现在股价大概是2150美元（约合人民币14,207元）/股。就是说，他那会要是买了的话，现在涨了3.5倍了……事实证明，新股民你们是有新手保护期的，千万不要听老股民的话。现在回想，那就跟我340块钱要买茅台的时候，被人死活拉住有什么区别？终于，也就活成了当年我最讨厌的人。想在股市买房其实也不难，如果今年我买了蔚来的话。前两天看了一篇文章，大概是讲那些买了蔚来的年轻人现在怎么样了。环顾我周围，没有这样的年轻人。但是，有买了蔚来车没买股票的憨憨。他哭着对我说，我要是把买车的钱去买股票，现在股票卖了能买20多辆车了。我沉默了一下，你应该是能换一辆劳斯莱斯加一辆458,每天愁开哪辆出去。毕竟杀人要诛心嘛。近期，每次美股收盘，谁不想对买了蔚来汽车股票的朋友说一句：苟富贵，勿相忘。但一般的股票打工人，其实是拿不到股价翻30倍的，大多中途下了车。一年能在一只股票上狂赚20几倍、狂揽近500亿元，这得是什么人才能做得到？答案就是：去年最惨的造车新势力掌门人李斌。按照蔚来41.63美元/股的最新收盘价算，李斌持股比例为12.68%，计算可知，目前其所持市值高达71.2亿美元(约合人民币470亿元)。去年四季度，大家的朋友圈肯定都被一篇《蔚来李斌，2019年最惨的人》刷过屏。彼时，李斌和蔚来看起来很惨，身负百亿巨亏，2019年10月初跌至1.19美元（约合人民币7.86元），较上市打了个2折。甚至去年9月，前央视主持人王屹芝在微博上发布了一条讲述被俄航弄丢的行李失而复得的经历，顺便晒了下在巴黎买的香奈儿，以及最喜欢的墨镜。结果被网友翻牌，质疑“李斌亏公司，却不亏老婆”。最后王屹芝无奈删掉了这条微博。今年，李斌彻底翻身，李斌个人身价暴增近500亿元，彻底翻身。王屹芝的墨镜终于也不会有人酸了。蔚来从去年最低的1.19美元/股，大涨超过30倍，市值更是超过561.55亿美元（约合人民币3711亿元）。这是个什么概念？市值排在蔚来后面的通用（536.31亿美元），去年汽车销量为774万辆，而蔚来去年只卖了2万多辆车，根本不是一个级别的，但是通用目前的市值甚至还比蔚来少4%。价投眼中的成熟市场,疯狂起来令人耳目一新。贾老板只是领先得太多，时代对不起他。从某种程度上来说，蔚来股票的升值是自己辛辛苦苦挣出来的。简单来说，销售规模带动业绩拐点出现。在ES8潜在买家被收割殆尽之后，续航提升、价格更友好的 ES6能够及时补位挑起大梁，在2019年三季度开始成为主力车型，直接带动了蔚来的销量大增。上月蔚来月交付突破了5000台，也没有人嫌弃代工的是江淮工厂了。除此之外，蔚来终于也等来了时运。2020年4月，国家出台最新的新能源汽车补贴政策，仿佛为蔚来量身打造，支持30万以上换电模式的新能源汽车享有国家补贴。其次是一系列的调整（包括人员优化、成本控制），随着销量增长，蔚来终于在今年二季度摆脱了负毛利，变得更加务实。而从另一方面来看，最近一段时间蔚来享受的市值跳空上涨，是吹出来的。华尔街给出了史上最狂野的汽车产业估值：特斯拉、比亚迪、蔚来，远超传统巨头，营收、销量、利润等百年来的财务指标，都被抛之九天。事实上我都不用详细计算，就知道蔚来的估值远远超出了它目前的营收水平。10月实现交付5055辆汽车,同比增长100.1%，不过估值相比同期翻了二十五倍，显然高涨的情绪主导了一干不太冷静的头脑。虽然从投资的角度来看，所谓买股票就是买未来，可以用未来增长前景来解释当前估值的合理性。根据最新发布的《新能源汽车产业发展规划(2021—2035年)》定的一个小目标，到2025年新能源汽车新车销售占比要达到车辆总销售的20%左右。那么中汽协数据显示今年前三季度，新能源汽车整体销量只有73.4万辆，仅占整体汽车销量（1711.6万辆）的4.3%，面前的饼确实大。然而，就当下而言，造车新势力也并未展现出对传统汽车厂商的颠覆。从2020年1-9月的新能源汽车全球销量占比中来看，得益于交付能力的上涨，特斯拉以占比17.76%位居第一，排名第二的大众也有6.34%的市场份额。就算是特斯拉，也只是刚刚从小众转向市场，并没有占到绝对领导地位、形成差异化竞争垄断，理论上很难长期维持当前的高估值。新势力或许在技术上有着一定的领先性，汽车的技术变革会影响市场格局，但技术是外溢的。换句话说，即便最开始某家公司发布了一个新技术，只要看到了有利可图，其它公司通过砸钱投入，基本能快速跟上。理智点，技术从来不是汽车行业的胜负手。新能源车也不是互联网，赢者一家通吃。新势力造的不管是外界赋予的何种物事，车、生活方式甚至圈子也好，都并不拥有绝对的壁垒。传统车企巨头正在积极转身拥抱电气化。接下来，在资金、品牌、销售渠道、技术等综合实力的较量中，新势力能否颠覆传统车企，仍是一个巨大的问号。有钱就可以买未来。从买未来的方式来看，蔚来是两条腿走路，一条腿是核心技术研发上持续投入，第二条腿是继续它的共享充电宝之路——换电系统。当然了，换电这事不新鲜，此前包括北汽新能源也有过尝试，最终没有下文。在2020年，政策面重新支持换电，蔚来坚持的换电模式迎来春天，BaaS的电池服务也有点香。一切都仿佛是幸福的模样。回过头去看蔚来，从最悲观的情绪，到如今摩根大通直接上调评级，市场普遍看好，这样的股价涨幅烫手吗？在今年3月份美股暴跌期间，小摩给出蔚来的目标价是2美元（约合人民币13.2元），这脸变得可真快。远有美股当年的“漂亮50”之鉴，近有中概股的在线教育股一地鸡毛的暴跌，资本市场很多次“事故”告诉我们，金融市场因人性而存在，但是市场却是反人性的。大凡投资人预期打得太满，可不是什么好事。在市场里，每一片勇闯天涯的雪花，都需要风的吹送。风快停了，雪崩会发生在哪里可是不一定的。但是，人确实有时候是可以赚到自己认知以外的钱的。我盯着自己帐户里10股6.17买进的蔚来股票，邪魅一笑。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

临近年末，蔚来的好消息不断，前几日才在NIO DAY活动上一连发布两款新车，紧接着在昨日，财报上也迎来利好数据。 12月31日，蔚来在美股开盘前公布了2019年第三季财报，数据显示，蔚来第三季度营收18.368亿元人民币（2.57亿美元），较去年第三季度同比增长25%，较今年第二季度环比增长22.5%。净亏损为25.217亿元人民币，较去年第三季度同比下降10.3%；较今年第二季度环比下降23.3%。 值得注意的是，整体来看，蔚来的第三季财报表现明显优于预期。因此，蔚来的股价在开盘后也一路大涨，蔚来汽车报收3.78美元，暴涨55.37%，盘中也一度涨超100%，创下近半年新高，市值接近40亿美元。 交付情况超预期成绩可以看到，财报中显示，蔚来在第三季度财报收入中车辆销售的收入达到18.368亿，而其中，有17.335亿元都是蔚来的车辆销售所带来的收入，环比增长 22.5%，同比增长 21.5%。剩余的1.034亿元，则是由于蔚来交付增加而拉动的充电桩及附件销量的增长，季度环比也增长了9.9%。 的确，蔚来在第三季度的交付成绩的确不错。前三季度，蔚来实现交付4799辆，相比第二季度增加35%，超出预期最高点9%。其中，ES8达到603辆，而已经上市就成为“走量王”的ES6交付甚至达到4196辆，比第二季度增长35.1%。 除此之外，蔚来方面还预计，在今年第四季度将达到ES8和ES6两款车共8000辆的交付成绩，同第三季度相比增加约66.7%，2019年总交付量预计超过2万辆。同时，蔚来CEO李斌也表示：“尽管在中国减少电动汽车补贴后，电动汽车行业在2019年下半年经历了巨大的疲软，面临巨大挑战，但是，蔚来汽车的销量自9月以来一直稳步增长。明年4月，新款ES8也将开始交付，我对我们蔚来产品的竞争力很有信心。” 融资项目取得进展 造车“烧”钱，而且是持续的“烧”。自2014年成立以来，蔚来为了在迅速发展的新能源市场立足，在营销与产品开放等各方面都进行了大量支出，以至于至今累计了近60亿美元的赤字。因此，融资也成为其一直以来的当务之急。对于融资一事，在昨日的财报电话会议开始之前，蔚来的新任首席财务官奉玮也表示，尽管对于具体细节，暂时还未透露，但可以告诉大家的是，蔚来目前在融资的项目上已经取得了一定进展。 同时，奉玮还表示，蔚来在第二季度中宣布的2亿美元可转债也已完成。而根据此前报道，腾讯旗下的附属公司和蔚来创始人、董事长兼CEO李斌分别认购1亿美元的可转换债券本金。 除此之外，目前蔚来还公布了加点服务体系Nio Power的独立融资计划，如若融资顺利，未来也将会谋求更多业务部分的独立融资。 成本控制稍见成效对于谈到公司运营成本的控制这个问题，蔚来似乎并不避讳，尤其是在人员优化方面，李斌此前就表示过：“李斌回应称：“2019年以前，蔚来汽车的主要工作是尽快推出车型、再交付用户。但从2019年开始，蔚来汽车将主要聚焦公司的经济运营，提升运营效率，研发下一代产品，所以蔚来汽车需要为此做出调整。”因此，蔚来的员工数也从今年年初最高的9900人控制到了今年年底的7500人以内。 而通过这一些列包括人员优化在内的对于成本控制的努力，蔚来也终于在三季度中成本控制稍见成效，在销售和管理费用以及研发费用上，相比于第二季度分别降低了18.1%和21.3%。 结语很快，再剩不到几个小时，2020年的钟声就会被敲响，而新的一年对于造车新势力来说，一方面意味着新的希望，但更重要的也是即将面临的新的、且更为严峻的挑战。现实的疑问就如同牛车网CEO海兰女士说的那样：“在2020年新年钟声即将敲响的时刻，所有造车新势力的掌门人都得思考这个问题：活着，还是死亡？向左走，还是向右走？” 不过，关于这个问题，李斌或许已经给出了答案，就在前不久的NIO DAY活动上，他就坚定的表示：“我们必须比别人更努力，才有可能活下去”。林清玄说过：“只要心里有光，即便在最阴影的日子，也能坚持温暖有生命力的品质。”的确，造车路难走，但已无回头路也只有勇往直前，在接下来的2020年里，蔚来，迎难而上吧。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

在去年，车企迎来前所未有的寒冬，造车新势力几乎全部处于“水深火热”的阶段，负面新闻频发、销量屈指可数，紧接着时间来到2020年，一场新冠疫情更是让不少的新势力车企处于生死边缘，但所谓“真金不怕火炼”、“宝剑锋从磨砺出”，在经历了一系列的洗礼之后，今年造车新势力不仅热度明显超过传统车企，而且在销量方面也是一路飙升，留存下来的几家新势力车企或多或少都有着各自的“看家本领”，在上一期，我们为大家带来了11月份部分传统车企的销量盘点，其中以本田、日产为代表的的日系车表现尤为亮眼，作为造车新势力，它们在2020年的表现又分别如何呢？跟随我们本期的新势力11月销量盘点一探究竟。（*注：除威马、哪吒为终端销量数据外，蔚来、理想、小鹏均为交付数据）与传统车企不同，新势力更倾向于用实际交付量来秀出自己的实力，于是便有了以下几张海报。11月交付量：5291（辆）首先排在第一位的是蔚来汽车，根据蔚来官方最新公布的交付数据显示，今年11月蔚来共交付新车5291辆，同比增长109.30%。具体到车型来看， ES6交付2386辆，ES8交付1387辆，EC6交付1518辆。至此，蔚来汽车今年1-11月的累计交付量已达36721台，这也是为什么我们在全国各大城市都能不时看到蔚来旗下车型的主要原因。11月交付量：4646（辆）理想能够取得如此成绩是我们意料之外的，凭借理想ONE一款车型，理想汽车在11月共交付了新车4646辆，再度创下了单月交付量记录。2020年1-11月，理想ONE已累计交付了26498辆新车，按照目前的态势来看，理想ONE的交付量有望突破3万辆，这对于一款起售价在32万元的新势力车型来说，表现实属亮眼。小鹏汽车11月交付量：4224（辆）紧随其后的是小鹏汽车，在今年11月，小鹏汽车单月交付量首次突破4000辆，创下了2020年的销量最高纪录，具体到车型来看，小鹏P7交付2732辆，成为了小鹏旗下最畅销的一款车型。根据小鹏官方给出的数据显示，今年前11个月小鹏汽车累计交付量已达21341辆，相比去年同期增长了87%，虽然这个数据和传统车企仍有着很大的差距，但小鹏今年的整体表现依旧值得我们肯定。威马汽车11月销量：3018辆根据威马汽车最新公布的数据显示，威马在今年11月共售出3018辆新车，同比激增174%。同时，威马汽车1-11月的累计销量也达到了18880辆，其中威马EX5表现尤为出色。另外，自今年2月开始，威马汽车的销量似乎丝毫未受到疫情影响，实现连续九个月的环比正向增长，即使是老牌传统车企也很难做到一点。11月销量：2122（辆）作为上述几款新势力中资历最“浅”的一员，哪吒汽车在今年的表现同样值得肯定。销量数据显示，今年前11个月，哪吒汽车累计销售新车13424辆，同比增长44%；11月销量达2122辆，同比增长92%，销量连续7个月保持同比增长。值得一提的是，刚上市不久的哪吒V在上市首月订单量就突破了5000辆，一度出现供不应求的情况，在我们看来，作为一款价格十分亲民的代步小车，哪吒V后期还会有更加出色的市场表现。美股上市 融资 新生在上述几家新势力中，蔚来、理想、小鹏均已完成了在美股的上市计划，其中蔚来汽车是首家登陆美股的自主造车新势力，这家车企身上有许多创新性的元素，同时也有很多值得后来者学习的地方。其创新性的换电模式，更得到了官方的支持认可和大力支持，近几个月，蔚来的销量屡创历史新高，算是对自己近年来的发展交出了一个满意的答卷。继蔚来之后，理想汽车是第二家在美股上市的新势力车企。其发展路线其实和蔚来汽车不谋而合，同样将目标瞄准向了中高端市场。可以说，目前理想ONE是一匹后来居上的黑马，而且口碑也不错，但是仅一款车还是支撑不了整家车企。所以理想汽车面临的问题是要尽快推出新的车型，因此关于理想汽车的未来如何，还需要再看一下该品牌后续推出的车型表现。小鹏汽车和前两者相比，算是一步一个脚印，走得最稳的一家车企，单从车辆产品竞争力方面，小鹏汽车优势还是很强的。而小鹏汽车的核心竞争力也是新能源汽车的主流方向——自动驾驶。小鹏的XPILOT自动驾驶辅助系统目前已经进入2.5时代，包含了市场主流的L2级别自动驾驶功能。而在明年，小鹏汽车将推出XPILOT 3.0，可以在高速道路上通过导航的路线指引，实现自主变道、切换最优路线，甚至还能自动通过收费匝道。功能堪比以自动驾驶闻名全球的特斯拉。不过自动驾驶还需要相关法规的持续跟进，这也是小鹏汽车需要去考虑的一个问题。就在12月7日，威马汽车也完成总额100亿元人民币的D轮融资，据投资界不完全统计，自2016年8月启动A轮融资至今，威马汽车至少进行了8轮融资活动，融资金额总计超300亿元，目前威马汽车的科创板上市计划正在紧锣密鼓的筹办中，我们也期待着威马能够紧随小鹏顺利完成自己的上市计划。而作为后来者，哪吒汽车的C轮融资计划也即将圆满关闭，目前哪吒汽车在C轮融资已获得鼎资本领投20亿元人民币，同时本轮此C轮融资哪吒汽车获得了众多大型著名投资机构的高度认可，最终融资额度会远超原计划的30亿元人民币，有了融资也就有了继续前进的资本，按照规划，哪吒汽车未来还将推出基于全新纯电轿跑概念车Eureka 03打造的量产车型，让我们共同期待。在今年6月时，我们曾统计出了一张现存新势力的表单，当时我们将目前造车新势力大致分为了如下三个梯队：位于第一梯队的如蔚来、理想、小鹏、威马这些，他们已经实现了量产车的交付，并有了稳定的收入来源，它们将继续推出更具竞争力的车型，巩固自身地位；位于第二梯队的则是那些尚未完成交付的车企，比如天际、拜腾、华人运通等，加快量产车的脚步无疑是这部分企业的救命法宝。而位于第三梯队的车企他们或是无法交付，或是遇到了像博郡那样的困境，如前途、游侠、赛麟等等我们已经太久没有听到他们的声音。2020作为行业公认的新势力洗牌元年，从现状来看，有人不断倒下已然成为既定事实，而近年，国内涌现出百余家新势力车企，互联网、地产巨头纷纷进军汽车行业，但短暂的喧嚣过后，大多新势力企业又迅速归于沉寂，以至于到今天，真正实现量产交付的新势力车企仅有寥寥数家。正所谓“大浪淘沙始见金”，随着疫情的影响减淡，这些留下的新势力大多都已饱经风霜，如今距离2021还有不到一个月的时间，我们也期待着它们在明年能够带给我们更多的惊喜。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。