6月22日东北证券的首页是不是更换了版面？

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据说现在东北证券内部管理混乱，人员辞职频繁，快散了架了！网站没人维护可能是造成东北证券大智慧委托登陆不上去的关键原因，煎熬呀！多登几次吧！

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全国煤炭工作会议召开 将加快推进煤企兼并重组【字体： 大 中 小】 ________________________________________时间:2010年11月09日 作者:李雨思 出处:中国经济网 全国煤炭工作会议今日在北京召开，会议上提出当前和今后一段时间，煤炭行业要重点抓好七方面的工作，加快推进煤矿企业兼并重组和矿业权整合，稳步建设大型煤炭基地。 此次会议主要落实了《国务院办公厅转发发展改革委关于加快推进煤矿企业兼并重组若干意见的通知》，总结了“十一五”以来的煤炭工作，分析当前煤炭工业形势，研究部署“十二五”煤炭工作。 会议认为，虽然煤炭工业取得了很大的成绩，但开发秩序不够规范、资源配置散乱、重特大事故时有发生、矿区生态环境治理相对滞后、科技创新能力不高、企业成本增加等问题必须引起高度重视，煤炭行业要抓住我国经济继续向好、需求总量继续增加、国家加大对煤炭集约化发展政策支持力度等有利时机，增强危机意识、忧患意识和责任意识，科学把握发展规律，主动适应环境变化，保持煤炭工业难得的良好发展局面。 会议提出，“十二五”期间是构建新型煤炭工业体系，实现煤炭工业持续健康发展的重要时期，煤炭工业总体发展目标是:开发布局明显优化，资源配置及勘查规范有序；煤炭生产以大型煤炭企业、大型煤炭基地和大型现代化煤矿为主，基本形成稳定供应格局，到2015年形成10个亿吨级、10个5000万吨级特大型煤炭企业；科技创新取得新进展，煤炭工业面貌进一步改善，全国煤矿采煤机械化程度达到75%以上，千万吨级煤矿达到60处。 会议提出，当前和今后一段时间，要重点抓好七方面的工作，一是科学制定“十二五”发展规划，根据东中西部资源（600139）赋存情况、开展外部条件，合理确定煤炭开发强度。二是加快推进煤矿企业兼并重组，坚持统一规划、整体推进，稳步推进矿业权整合，积极支持大型企业集团发展。三是稳步建设大型煤炭基地，使大型煤炭基地成为能源稳定供应的重要保障和调整煤炭产业结构的主要载体。四是扎实做好煤矿安全生产工作，着力在体制机制上下功夫，着力在狠抓落实上下功夫，实现安全生产状况的稳定好转。五是大力发展绿色开采和综合利用，最大限度减少煤炭生产对环境影响、提高资源开发效益。六是切实增强煤炭科技创新能力，加大煤炭行业人才培养力度，加强煤炭基础理论研究，深入推动行业技术进步，支持现代煤化工师范项目建设。七是全面加强煤炭行业管理，提高行业准入标准，完善行业法律法规体系，加强行业管理体系建设。 国家安全生产监督管理总局 国家煤矿安全监察局 国家发展和改革委员会 公安部 监察部 财政部 国土资源部 环境保护部 国务院国有资产监督管理委员会 国家工商行政管理总局 国家电力监管委员会 国家能源局 中华全国总工会 关于进一步规范煤矿资源整合技改工作的通知 安监总煤监〔2010〕185号 各产煤省、自治区、直辖市及新疆生产建设兵团安全生产监督管理局、煤炭行业管理部门、煤矿安全监管部门、发展改革委（经贸委）、公安厅（局）、监察厅（局）、财政厅（局）、国土资源厅（局）、环境保护厅（局）、国资委、工商局、电力部门、总工会，各省级煤矿安全监察机构： 为深入贯彻落实《国务院关于进一步加强企业安全生产工作的通知》（国发〔2010〕23号）和国务院安委会全体会议精神，进一步规范小煤矿资源整合技改工作，严厉打击非法违法生产建设行为，遏制重特大事故多发势头，促进煤矿安全生产形势持续稳定好转，现就有关事项通知如下： 一、煤矿资源整合技改项目必须包含在省级人民政府批准的煤矿资源整合或兼并重组方案中，经核准或备案并取得采矿许可证、完成设计审批等行政许可手续之后，方可作为建设项目进行管理，纳入各级监管部门日常监管范围。否则，擅自施工的一律按非法建设论处，取消整合技改资格，依法予以关闭。 二、资源整合方案中的所有煤矿烘并重组方案中的被兼并煤矿，必须停止生产，由原颁证（照）机关依法吊（注）销或变更相关证（照）。整合主体煤矿严格履行煤矿项目建设程序，按规定申请办理全部建设审批手续后，集中精力进行建设。被兼并煤矿需要技改的，由兼并重组主体企业按规定申请办理全部相关审批手续后，集中精力进行建设；不需技改的，应按规定变更相关证照，并获得所有证（照）后方可依法依规组织生产。 三、各有关部门要密切合作，简化审批环节，加快审批工作进度，审批整合技改煤矿设计时，要明确规定建设工期。 四、有下列情形之一的，取消整合技改资格，由地方人民政府依法予以关闭： 1.资源整合或兼并重组方案批复之日起1年内（因企业原因）未申请办理采矿许可证的； 2.安全设施设计批复之日起1年内不开工的； 3.在规定建设工期内（特殊情况经批准可适当延长，但延长期最长不得超过1年）不能完成项目建设的； 4.整合技改期间非法违法组织生产的； 5.整合技改期间发生重特大事故的。 五、对经审查批准施工建设的煤矿资源整合技改项目，必须严格标准，设计中要优先采用先进适用的新技术、新工艺、新设备，必须淘汰落后的设施、设备、工艺。 六、建设单位要会同施工单位编制施工组织设计和安全技术保障措施，并按规定的施工顺序组织施工，按期建设完善“六大系统”。被整合煤矿必须提供真实完善的技术资料和纸等，做好项目实施的配合工作。突出矿井必须严格落实区域和局部两个“四位一体”综合防突措施；有突水危险或水文地质条件类型复杂及以上的矿井，必须严格坚持预测预报、有疑必探、先探后掘、先治后采的原则，采取防、堵、疏、排、截的综合治理措施。 七、整合技改煤矿要严格执行矿级领导带班下井制度，赋予井下带班人员、班组长和调度值班人员相应的决策指挥权，保证遇到险情时能够安全撤出现场作业人员。要按规定建立矿山救护队或与周边具有资质的救护队签订救护协议。同时，要建立完善应急预案，加强应急培训和演练。 八、整合（兼并）主体企业要全面负责安全管理工作，对项目施工相关单位进行统一协调管理，建立健全项目建设安全管理制度，按照国家有关法律法规、规程和标准要求，做好项目施工的协调组织工作。施工单位要建立健全并落实各项安全规章制度，严格现场管理，保证施工安全。 九、各地煤矿资源整合、兼并重组领导机构要定期召集由国土资源、煤炭行业管理、煤矿安全监管等部门和煤矿安全监察机构参加的专门会议，沟通情况，协调解决整合技改中的突出问题；定期组织联合执法亨督检查，及时掌握煤矿资源整合技改项目施工进展情况，严格控制火工品供应和用电负荷，督促煤矿企业做好隐患排查治理工作，严禁非法违法生产建设。 十、各地要落实安全监管主体责任，加强对整合、兼并重组煤矿的行业管理和安全监管工作。严厉打击边整合技改边生产、假整合技改真生产和被兼并的煤矿擅自生产等不法行为。督促兼并主体企业加强对被兼并煤矿的安全管理工作，严格落实安全生产主体责任，建立健全安全管理机构、充实管理杭术人员，确保安全生产。 请各省级煤矿资源整合、兼并重组领导机构组织有关部门进行认真研究，狠抓落实，并对本地区资源整合技改煤矿进行全面清理整顿，确保各项要求和措施落实到位。请各单位将贯彻落实情况及时报煤矿整顿关闭工作部际联席会议办公室（设在国家安全监管总局）和国家能源局。 昨天，煤价小幅拉涨，秦港煤价有10~20元/吨的涨幅，再创10个月来最高价。记者获悉，目前广东电煤供应充足，不会影响居民用电供应。据业内人士分析，如果煤炭价格持续在800元左右，大多数火电厂将亏损。 据秦皇岛港数据显示，昨天，秦皇岛港5800大卡大同优混为820~830元，环比上涨1.2%，同比上涨25.1%。5500大卡山西优混为770~780元，环比涨20元，同比涨24.1%。 随着北方冬季用电高峰到来，买煤难开始出现。在全国多家提供煤炭供需情况的网站上，需求总数已经超过了供应总数。 大多数电企将亏损 中国电力企业联合会最近发布的报告，3季度十个省份的火电企业已出现亏损。一些火电厂由于资金紧张而无法采购冬储煤炭，因此无法保证4季度的电力和热力供应。今年1~8月，河南、山西和安徽的火电企业亏损最为严重，原因主要是煤炭价格上涨且上网电价较低导致利润率受压。 目前，亏损状况已蔓延至600兆瓦的大型发电机组。 据东北证券（000686）电力行业分析师王师介绍，高煤价已经成了电厂不能承受之重，如果煤炭价格继续稳定在800元左右的水平，则大部分电厂将亏损。 合同价或涨一成 王师称，目前大多数电厂库存在15~20天，尚未出现无煤可烧的情形。煤炭订货会即将开始，合同价将同比涨10%左右。 近期煤炭股大幅震荡，走势波动，市场传闻资源税将推出，如何看待对煤炭行业的影响以及煤炭股后市走势？证券时报网采访了东北证券煤炭行业研究员王师。 王师示，第四季度是煤炭消费传统高峰，从观测情况来看，目前煤炭价格的走势符合前期的预测。如果资源税在现时点推出，高需求拉动下，新增成本将顺利向下游转移。 他认为，煤炭股最近的调整属于短期涨幅过大的正常调整。目前煤炭需求稳定，电厂存煤天数正常，根据预测模型，年内山西优混平仓价高点应在825元左右，本周秦皇岛港现货价格已达到795元/吨。煤炭价格上涨幅度超预期的可能性主要存在于天气因素极端变化和流动性继续泛滥导致的资源品价格上升。 他示，随着10月份我国动力煤价格指数的推出，国内煤炭市场金融属性有所增强；而国际市场上，煤炭期货的交易量在最近3年成倍增长。他示，煤炭金融属性的增强将吸引更多避险资金进入，进而推高煤炭价格，建议投资者关注山煤国际（600546）、神火股份（000933）、平庄能源（000780）、兰花科创（600123）、兖州煤业（600188）、中国神华（601088）。

不知道您问的具体情况是什么样的，首先，东北证券的IB资格已经获批，东北证券可以介绍股民到渤海期货开户。其次，任何个人客户（包括东北证券或其他证券公司股民）都有到渤海期货开户的权利。证券公司取得IB资格，就获得了将投资者介绍给期货公司的资格，但不经过证券公司的介绍个人也可以直接到渤海期货开户，我就是渤海期货的，有什么问题随时可以和我们联系，我们将竭诚为您服务。长春营业部的客服电话：0431-88567835 渤海期货网站：http://www.bhfcc.com另外，我公司的跑道速度非常好，请大家不要相信个别人的恶意诋毁，对于那些有不良用心的人，我们将保留追究其法律责任的权利。

在手机版软件中点击我的，账户中选择退出就可以退出或切换其它账户。

回答：1、最好是到证券公司找一些客户经理问问，不同的证券公司的佣金是不一样的，不同城市的证券公司的佣金又是不一样的，国家规定的上限是千分之3，现在最低一般是千分之0.6-0.8。哪个答应收你的佣金少，你就开那家。2、不是的，每家都有炒股软件或交易软件，一样是要进入到原来开户的公司的网络，一样是原来开户的公司为你提供操作(但炒股的资金不是证券公司管，是第三方托管银行管钱，帐号也不是他们管，是你开的上交所或深交所管，证券公司只是你委托他们帮你操作，所以他们要收佣金)，也只有证券公司和基金机构才可以在上交所和深交所有席位，我们都是通过委托证券公司(席位)进行操作。3、有的！都有对应聘的手机软件，不过好像有的是JAVA的，也就是你的手机要支持JAVA(现在的手机一般都支持JAVA的)。你也可以上他们的网站了解一下。

可能东北证券的网页正在维护更新中。换个时间再试下。

搜索不到什么网站和什么品牌的电脑没关系。和你电脑的设置有关

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公司规定。中天集团自用工之日起，每月向原告支付部分生活费，因为公司规定，所以大部分工资都是年终才发放，公司一直未给原告交纳过社保。

剑与远征投票券怎么得？剑与远征即将开启英雄的人气王票选活动，玩家们参与活动即可获得相应的奖励，下面就为大家带来人气王票选活动介绍。人气王票选活动介绍剑与远征人气王票选活动说明：1、海选期间，每个玩家可以选择8名心仪的英雄。海选票数最多的8名英雄将进入正赛阶段。2、正赛期间，英雄两两对决，票数更多的一方胜出。3、正赛期间，玩家可以在每日答题界面进行趣味答题，答对将获得“爱你鸭"人气投票券。在角斗士的嘉奖令活动中也可以获得人气投票券，请踊跃参与。4、玩家个人累计的投票数可以提升应援等级，每次应援等级升级将获得奖励。5、该活动的投票结果为各个大区的投票数总和（先锋服除外）。6、活动结束后，多余的道具将自动按照10金币/个的价格回收。

中天城投集团贵阳国际金融中心有限责任公司联系方式：公司电话0851-86988650，公司邮箱191003764@qq.com，该公司在爱企查共有5条联系方式，其中有电话号码2条。公司介绍：中天城投集团贵阳国际金融中心有限责任公司是2012-06-28在贵州省贵阳市观山湖区成立的责任有限公司，注册地址位于贵州省贵阳市观山湖区管理委员会26层23号房。中天城投集团贵阳国际金融中心有限责任公司法定代表人李凯，注册资本270,100万(元)，目前处于开业状态。通过爱企查查看中天城投集团贵阳国际金融中心有限责任公司更多经营信息和资讯。

1:未在交易场所公示备案价格表及公示信息不全2:采取先登记支付房款、后补交或个税方式消售的3:未按政府备案价格要求消售商品房，或者经附加条件限制购房人合法权力4:限制阻挠拒绝购房人使用住房公积金贷款或者按揭贷款

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在王者荣耀七周年返场投票活动中，排名前五的限定皮肤为孙悟空的孙行者，孙尚香的异界灵契，诸葛亮的时雨天司，貂蝉的遇见胡璇，典韦的岱宗。剩下的皮肤这次将不会再进行返场（从第六名的公孙离开始）。参与方式：1、完成每日任务（每日登录1次、每日5V5对局1次、投票1次）即可获取投票券，每个账号每天最多可获得3张投票券；投票达累计次数即可于活动界面兑换对应奖励。2、玩家们每日还可额外获得一张赠票，可以指定一个心仪的皮肤送该皮肤的投票券给好友，或发送到游戏内的聊天频道。赠票投票成功后，双方还可获得铭文小礼包。3、累计投票即可获得亲密玫瑰*1、英雄碎片*1、限时语音“我火了”、灿若星河头像框等好礼。皮肤返场投票活动规则：王者荣耀的周年庆中必不可少的节目就是皮肤返场投票活动。这一次对返场规则有所更改，即针对符合返场条件的皮肤进行了限制：1、2022年新上架的限定皮肤不参与这一次返场投票活动。2、2017年以后返过场的限定皮肤也不参与这次返场投票活动。3、去年周年庆前两名已经返场的皮肤，对应英雄的其他限定皮肤也不参与这次活动。4、得票数前五的皮肤，将于11月12日-11月18日进行返场，前两名可以直接购买，但都将会是最后一次以直售的方式返场，而3-5名的皮肤，玩家们仅可以选择一款进行购买。

中天建设集团有限公司天津分公司成立于2003年06月23日，法定代表人：古正华，地址位于天津市南开区长江道与南开三马路交口融汇广场C座14层。公司经营状况：中天建设集团有限公司天津分公司目前处于开业状态，目前在招岗位58个，招投标项目1项。建议重点关注：爱企查数据显示，截止2022年11月26日，该公司存在：「自身风险」信息72条，涉及“裁判文书”等。以上信息来源于「爱企查APP」，想查看该企业的详细信息，了解其最新情况，可以直接【打开爱企查APP】

在近日忍者必须死3即将迎来二周年，在本次二周年活动中玩家可以获得皮肤投票券，用来给自己想要的皮肤进行投票，很多玩家还不清楚要怎么获得，下面我们就来一起看一下吧。忍者必须死3皮肤投票券怎么得 二周年皮肤投票券获取攻略二周年皮肤投票周年庆典持续升级，皮肤投票火热开启，究竟花落谁家?※活动时间:8月13日5:00-8月30日23:59※活动内容:1.活动期间忍忍们可以将庆典期间获得的皮肤投票券投给琳或者小椒。8月13日到8月30日期间为投票时间，投票时可以选择琳或小椒投出任意数量的票，每投出一票都能获得一份随机奖励。2.投票结果将在8月31日到9月6日之间揭晓，届时官方将为票数最高的角色制作全新的角色皮肤。3.周年庆皮肤制作完之后将会以适当的方式发放给所有参与活动的忍忍，获取奖励的内容和支持的角色无关，请各位忍忍按照自己的喜好进行投票。

中天集团董力源的妻子是陈思思。这个结论很明确，因为这是公开资料可以查到的信息，陈思思也经常出现在中天集团的一些活动中，被媒体报道。另外，延伸一下，董力源是中天集团的创始人和董事长，是台湾的商界名人，而陈思思也是一个相当高调的社交名媛。

好。1、北京中天保安集团，本公司花费大量的资金来购买设备，车间都是全自动化机器，工作轻松。2、北京中天保安集团每天上班的时间为8小时，加班不强制，采取自愿，加班给双倍工资，制度很好。

王者投票返场活动入口在：1、大厅登陆时弹出的系统公告。2、通过活动页面中的周年庆页面。返场投票规则：完成每日任务（登录1次、进入活动页面、投票1次）即可获取投票券，每个账号每天最多可获得3张投券；投票达累计次数即可于活动界面兑换对应奖励。最终得票数前两名的皮肤将直售返场，票选3~5名皮肤将于周年庆期间自选返场，玩家可任选其一购买。王者投票返场活动结果：排名前两位的是孙悟空-孙行者和孙尚香-异界灵契皮肤，这两款皮肤于2022年11月12日-11月18日返场，玩家可在此时间段内直接购买。另外3-5名分别为诸葛亮-时雨天司、貂蝉-遇见胡旋、典韦-岱宗皮肤，返场时间为2022年11月12日-11月18日，玩家可从这三款皮肤中任选一款购买，且每个角色仅可购买一次。

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王者荣耀游戏中五周年返场皮肤投票活动今天就开始了，所以大家赶紧为自己喜欢的皮肤去投一票吧，下面一起来看看5周年返场皮肤投票券在哪获得吧。王者荣耀五周年返场皮肤投票券获取攻略周年庆返场投票预计10月16日下午开启(具体活动开启时间请见后续官方公告)，活动期间召唤师们可通过登录游戏、完成5v5对局等任务获得投票券，为自己心仪的限定皮肤投票，每个账号每天最多可获得5张。票选结果前2名限定皮肤将在10月28日-11月1日返场直售，票选结果3-5名可自选一款购买(仅11月1日当日);累积16次投票可免费获得：周年庆专属荣耀播报——山河星梦(永久)各位召唤师，快来为自己喜欢的皮肤投票吧!更多活动详情见后续官方公告。[山河星梦荣耀播报]：

中天钢铁是私营企业。中天钢铁集团有限公司坐落在长江三角洲中心地带，南依312国道、北枕沪宁铁路和沪宁高速公路，西临沿江高速公路，京杭大运河穿厂而过，距上海、南京航空港150公里，交通十分便利。自2001年9月成立以来，集团保持快速发展势头，到2011年，企业总资产500亿元，员工1.5万余名，成为一家涵盖钢铁、物流、酒店、地产、教育、投资、外贸、港口等多元产业的国家级钢铁联合企业。扩展资料：一、集团规模自2001年9月成立以来，集团保持快速发展势头，到2011年，企业总资产500亿元，员工1.5万余名，成为一家涵盖钢铁、物流、酒店、地产、教育、投资、外贸、港口等多元产业的大型钢铁联合企业，2011年集团实现工业产值566亿元，营业收入626亿元。集团优特钢比已占到70%以上，种类繁多、质量一流的“中天牌”产品深受市场信赖，“中天牌”低碳热轧圆盘条、热轧带肋钢筋为江苏省名牌产品，热轧带肋钢筋、优质碳素结构钢圆钢坯还被钢铁工业协会授予冶金产品实物质量金杯奖。热轧合金圆管坯、热轧合金圆钢等系列优特钢种，凭借上乘的质量，优质的服务，使中天钢铁成为国内重要的合金管坯生产基地。二、发展方针围绕“坚持自主创新、发展循环经济，建设绿色工厂”的发展方针，“做精、做优、做强”的发展理念，借着三轮发展规划的顺利推进，中天钢铁强势发展，创造了一轮又一轮倍受瞩目的佳绩。是《江苏省十一五钢铁工业调整和发展专项规划》、《江苏省钢铁产业调整振兴规划》中重点支持的骨干企业。同时，集团致力打造研发平台、加强新品研发、推动技术创新，并与钢铁研究总院结成战略联盟，成为“钢铁研究总院—研究应用基地”。参考资料来源：百度百科-中天钢铁集团有限公司

第一章 总则第一条 为有效利用社会闲散资金，加快开发海南地产业，根据国家有关政策法令，结合海南实际情况，制定本办法。第二条 海南省内具有法人资格的地产开发企业发行地产投资券，依本办法执行。第三条 地产投资券的主管机关是中国人民银行海南省分行，发行地产投资券必须经主管机关批准。第二章 地产投资券第四条 地产投资券(以下简称投资券)是一种投资收益凭证。它是发行人依照法定程序发行，持有人凭以获取以特定地产为标的的投资收益的有价证券。　　发行人，是指经工商行政管理机关注册的具有地产开发业务的企业法人。　　管理人，是指受投资人委托管理标的地产的金融信托机构。　　投资人，是指持有投资券的自然人或法人。第五条 投资券的票面应载明下列内容：　　(一)发行人，管理人的名称，住所；　　(二)投资券的票面额；　　(三)标的地产的名称；　　(四)期限；　　(五)收益支付方式；　　(六)投资券发行日期和编号；　　(七)发行人，管理人的印记和法定代表人的鉴章；　　(八)主管机关批准发行的文号、日期。第六条 投资券的票面格式应报经主管机关认可，并在主管机关指定的印刷厂印制。第七条 投资券持有人享有投资券收益分配权，但无权参与标的地产的经营管理。第八条 投资券持有人，对标的地产开发情况不承担责任。第三章 投资券的管理第十条　投资券应以海南省内的地产为投资标的。第十一条　标的地产应是经政府主管部门批准待开发的土地。第十二条　投资券发行企业应提前一周在《海南日报》公布发行章程或发行办法。第十三条　申请发行投资券的企业，应向主管机关报送下列正式文件；　　(一式两份)　　(一)申请发行投资券的报告；　　(二)投资券的发行章程或发行办法；　　(三)发行企业的主管部门同意发行投资券的文件；　　(四)政府主管部门批准开发标的地产的有关批文；　　(五)标的地产开发的可行性报告；　　(六)发行人和管理人上两个年度和上一个季度经主管部门或管理机关指定的会计师事务所签证的财务会计表；　　(七)发行人和管理人签定的发券协议；　　(八)主管机关要求提供的其它材料。第十四条　投资券的发行应由发行人委托经营证券业务的金融机构代理发行。第十五条　代理发行投资券的机构，按代理发行总额收取一定比例的手续费。收费标准按《海南省证券业务收费暂行规定》的有关条款执行。第十六条　投资券发行期限最长不超过一个月，发行期满尚未售出的投资券，管理人必须全部认购。否则，视同发行失败，发行人必须退还所筹资金，并支付同期储蓄利息。第十七条　经主管机关批准、经营证券机构的金融机构可以在指定所办理投资券的转让业务。第十八条　非金融机构及个人不得经办投资券的代理发行和转让业务。第十九条　发行投资券所筹资金由管理人监管，并根据地产开发的施工进度需要，分期拨付给发行人，由发行人组织实施。第二十条　投资券发行价格应以生地购买价格、开发成本和发行人利润为基础确定。第二十一条　投资券发行总额不得大于发行的总价格。第二十二条　管理人负责在投资券规定的期限内销售标的地产，并一次性收取不超过增值收入5％的管理费。第二十三条　管理人须认购不低于发行总额15％的投资券，期满前任何时点上所持投资券余额不得低于上述比例。第二十四条　投资人一经购买投资券，即视为对发行章程的认可。第四章 法律责任第二十五条　投资券的发行人必须是经营业绩良好，没有违法纪录的地产开发企业。第二十六条　由于发行人的行为导致标的地产不能按期销售或其它使投资人遭受损失的情况，管理人须负赔偿投资人损失的责任，向投资人归还本金并支付不低于相同期限居民储蓄存款利率的利息。第二十七条　由于不可抗力或地产市场风险导致标的地产投资损失，由投资人承担。第二十八条　投资券期满时，因市场因素致使标的地产销售困难，可向主管机关申请延期清盘。第二十九条　标的地产的财务必须由管理人设立专户进行管理，并定期公布经过注册会计师事务所签证的财务报表。第三十条　发行人和管理人之间不得有损害投资人利益的私下交易或舞弊行为。第三十一条　主管机关有权对违反本办法第三条、第六条规定发行投资券的企业，给予以下处罚。　　(一)责令其停止违法活动，退还所筹资金；　　(二)冻结发行投资券所筹资金；　　(三)通知其开户金融机构停止对其贷款；　　(四)处以违法活动所涉及金额10％以下罚款。　　以上处罚，可以并处。

七天。橙光投资券超过七天就会失效，有效期是七天。投资，指国家或企业以及个人，为了特定目的，与对方签订协议，促进社会发展，实现互惠互利。

近54亿元。根据查询中天集团网显示，中天控股2019年营业收入超1060亿元，比上一年度增长百分之17.8，上缴税收近54亿元，为超过16万人提供就业岗位。

中信建投证券资金禁止转出的意思是指资金当前无法从证券账户转出，并且需要明白的是账户上的金额也只能在交易日进行转出，例如在星期天是不可以转出的，同时当天卖掉的股票所变成的资金在当天也不能转出。中信建投证券资金禁止转出的情形1、中信建投证券银行卡账号禁止银证转出，身份证授权营业所的期限过期了，需要去营业所重新弄一下。带上身份证，你也可以打营业所的电话问一下你的具体情况。2、有可能是开户时间早，用的是老15位身份证，或者原来的身份证到期了，换了新证件以后没有去营业部更新。3、或者你参加了证券公司的什么优惠活动，有约定在达到一定条件之前不能转出资金。如果以上情况都无法解决，也可以带上身份证，到当地营业所处理，你也可以打营业所的电话问一下你的具体情况。扩展资料：中信建投中信建投（全称中信建投证券股份有限责任公司）是一家公开发行上市的证券公司，于2005年8月12日创立，总部位于北京市东城区朝内大街188号。公司经营业务主要包括财务顾问业务、债券承销业务、经纪代理业务和基金业务等。2021年10月28日晚，中信建投发布三季度业绩公告称，第三季度公司实现营业收入约82.85亿元，同比增长39.02%。实现归属于上市公司股东的净利润约27.29亿元，同比下降6.31%。中信建投证券股票承销及财务顾问业务，致力于为国内各类企业的改制、并购重组及权益类融资活动提供从方案设计到发行定价与承销的全过程专业化服务。目前主要开展首次公开发行并上市、上市公司各种类型再融资的保荐承销及上市推荐业务，并为包括上市公司在内的各类企业提供改制、并购重组、股权激励等财务顾问服务。

总体来看，中天建设集团在建筑工程领域的实力和口碑都非常不错，同时在房地产开发、物业管理和金融投资领域也有着较为出色的表现。在房地产开发领域，中天建设集团先后开发了多个大型项目，如北京中天世纪城、中天金融城、中天玺园等。公司在物业管理领域也有着不俗的表现，多次获得业内的荣誉。在金融投资领域，中天建设集团注重多元化发展，积极探索金融领域的创新模式，多次投资于股票、债券、基金等金融产品。中天建设集团是一家中国大型综合性建筑企业，成立于1993年，总部位于北京市。公司业务范围涵盖建筑工程、市政公用工程、房地产开发、物业管理、金融投资等领域，是中国房地产开发企业500强之一。公司口碑调查

中国金融学排名前十的大学有中国人民大学、复旦大学、清华大学、南开大学、中央财经大学、北京大学、西南财经大学、江西财经大学、中南财经政法大学、对外经济贸易大学。金融学是研究价值判断和价值规律的学科。金融学是从经济学分化出来的、研究资金融通的学科。主要包括四大学术专业领域：银行学、证券学、保险学、信托学。传统的金融学研究领域大致有两个方向：宏观层面的金融市场运行理论和微观层面的公司投资理论。金融学大学需要学习：四大数学课程（高等数学、线性代数、概率论、数理统计）、微观经济学、宏微观经济学、金融学、金融经济学、现代货币理论、国际贸易实务等、计量经济学、会计学、财务管理、国际金融学、金融市场、商业银行经营学、投资银行学、国际贸易、证券投资学、金融衍生工具、国际货币制度概论、证券投资学等课程。金融学毕业以后大多数的就业去向是银行、证券公司、基金公司、期货公司、财富投资公司等，其中银行占很大比例，还有其他的证券公司等。

中天建设集团有限公司联系方式：公司电话0571-28801618，公司邮箱ebmaster@zjzhongtian.com，该公司在爱企查共有8条联系方式，其中有电话号码4条。公司介绍：中天建设集团有限公司是1998-04-03在浙江省金华市东阳市成立的责任有限公司，注册地址位于浙江省东阳市吴宁东路65号。中天建设集团有限公司法定代表人吴海涛，注册资本325,300万(元)，目前处于开业状态。通过爱企查查看中天建设集团有限公司更多经营信息和资讯。

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没有关系下面简单介绍下老虎基金是怎样袭击香港的富达 Fidelity投资对于麦哲伦交易软件没有听说过.你可以看看下面的文章,能有住于您对富达 Fidelity投资的认识!老虎基金是怎样袭击香港的老虎基金在20世纪90年代大多数时间的全球宏观投资策略是：沽空日本股票市场及日元、沽空东南亚股票市场及其货币。香港是最后一环1997年开始的最近一轮亚洲金融风暴早已成为过去，但从未真正远去。香港的联系汇率制(每发行7.8港元须1美元外汇保证)，1998年时处于风雨飘摇之中，终在香港特区政府竭尽全力之下得以城门不失；但是三年之后，世界上极少数仍实行联系汇率制的国家之一阿根廷，终于在内外交困之际宣布放弃货币发行局(联系汇率制的一种)制度，不能不让人重思港元联系汇率制在变化了的全球金融体系中的高昂成本。1997年金融风暴的另一个教训是，资本的自由流动与资产的泡沫化也许可以短期相互激发，但绝不可能长期共存。在开放的国际金融体系中，资产的泡沫如果不能自我消肿，终将被强行刺破。承担这一职能的，在1997、1998年间，就是对冲基金特别是以量子基金和老虎基金为首的宏观对冲基金。对于选择了融入国际经济和金融体系的中国来说，这些都是相当切近的必要的反思。在这些反思的背景下，本刊特邀潘明先生对宏观对冲基金1998年袭击香港联汇制全过程所作的高度专业的解读，于是获得了意义。潘明出生于上海，在香港投资银行界工作多年，曾先后供职于美资花旗银行、新加坡发展银行DBS证券、港资百富勤证券、泰资纳华证券、美资培基证券，担任过上述机构的经济学家、高级经济学家、大中华地区首席经济学家及中国股票研究部主管等职务，1997年后与老虎基金等宏观对冲基金有大量接触，对于对冲基金袭击香港的前后过程有切身的认知。 ——编者初访老虎基金我隐约感到，对冲基金已把目光瞄准东南亚尤其是泰国；但我未曾料到，一场席卷东南亚的金融大战即将拉开帷幕1997年，我在纳华证券(Nava Standard Chartered Securities)任大中华地区首席经济学家和中国股票研究部主管。纳华证券是泰国最大的证券公司，其大股东是泰国军人银行。纳华刚于数月前收购了香港英资渣打银行旗下的渣打证券公司(Standard Chartered Securities)。在东南亚经济兴盛达到顶峰之际，它的目标是成为亚洲最大的证券行——当时有此目标的并不仅有香港百富勤证券(百富勤是当时香港最大和最成功的本土证券公司，于1998年初破产)。收购渣打证券后，纳华证券仍保留了渣打证券的所有网络，包括其在美国、英国和中国内地的办事处。1997年二三月间，我与同事到美国纽约就亚洲投资策略进行路演，拜访老虎基金(Tiger Management LLP)是其中一项重要日程。老虎基金是最著名的宏观对冲基金之一，与索罗斯量子基金可谓并驾齐驱。老虎基金的创办人朱利安u2022;;罗伯逊(Julian Robertson)是华尔街的风云人物。他出生于美国南部一个小城镇，从北卡罗莱纳大学商业院毕业后，在Kidder Peabody证券公司工作20年之久，1980年5月创办老虎基金，专注于“全球性投资”。在渡过10年的蛰伏期后，80年代末90年代初，老虎基金开始创下惊人业绩——朱利安准确地预测到柏林墙倒塌后德国股市将进入牛市，同时沽空泡沫达到顶点的日本股市(沽空指先借入股票，然后沽售，当股价下跌到一定水平再购回，赚取其中差价)。在1992年后，他又预见到全球债券市场的灾难。随着这些预测一一实现，老虎基金管理的资产规模在20世纪90年代后迅速增大，从1980年起家时的800万美元，迅速发展到1991年的10亿美元、1996年的70亿美元，直到1998年中鼎盛期的200亿美元。老虎基金的“全球性投资”包括两个方面：首先是股票投资，无论是沽空还是购入，老虎基金对于投资对象的基本要求是流动性好并能提供40%以上的年回报率；另一方面是对全球货币利率和汇率走势的投机。使他们在货币危机此起彼伏的整个20世纪90年代令各国央行畏之如虎的，正是这一面。老虎基金之所以在90年代成绩斐然，很大程度上是因为朱利安u2022;;罗伯逊从华尔街上重金招募了第一流的分析师，从而往往能在金融市场的转折关头押对正确的方向。大多数对冲基金不会拥有很多分析员，通常借助于投资银行的证券分析力量。老虎基金这样大规模的对冲基金则不同，旗下明星级分析员的报酬甚至远远超过在投资银行工作的同行。我们访问老虎基金当日，在场的人士有其主管宏观经济和货币投资的合伙人、新兴市场的投资主管及跟踪泰国市场的分析员。他们最关注的主题是，作为泰国最大的证券公司，纳华对泰国地产市场及金融体制有何看法，特别是泰国中央银行会否让泰铢贬值——当时泰铢同美元挂钩，1美元兑换约25泰铢。我们都同意的是，东南亚尤其是泰国经济毫无疑问出现了过热情况。比如说，纳华证券公司在泰国上市，其市值按美元计当时竟然已接近美国最大投资银行之一摩根士丹利！可知泡沫经济已到了耸人听闻的地步。泰国经济不是我的专长，但是早在1996年末，我的朋友和过去的同事Chris Wood(我曾担任百富勤证券大中华区首席经济学家，他当时是百富勤证券的首席策略家)提醒我注意，因美元对日元升值不已，使得与美元挂钩的泰铢强劲，导致泰国贸易账户恶化。同时，被地产市场泡沫掩盖的泰国银行体制坏账问题十分严重。泰国经济高度依靠外资特别是日本资本的大量流入，刺激了股市和地产市场上扬。但由于泰国进出口赤字持续上升，股市和地产的泡沫迟早要破。1996年时，光在曼谷就有相当于200亿美元的房子卖不出去，房地产价格的崩溃其实无可避免。令人担忧的是，房地产相关的贷款占据银行业贷款总额的50%。到1997年，一半以上的房地产相关贷款是坏账！日本经济衰退，亦严重影响到泰国。一方面日资大量撤出泰国，另一方面，泰国对日本的贸易出口大幅减少，贸易账户更趋恶化。泰铢贬值的风险已经很大，但关键是，泰国中央银行会否让其贬值？面对老虎基金人士的问题，我的同事Jan Lee回答道：泰国中央银行绝不会自动将泰铢贬值，因为他们要考虑政治。Jan Lee曾经担任过香港汇丰控股首席经济学家。老虎基金的听众们对此并不认同。席间，一名老虎基金分析员中途退场，他要赶飞机赴泰国实地考察。我隐约感到，对冲基金已把目光瞄准东南亚尤其是泰国；但我未曾料到，一场席卷东南亚的金融大战即将拉开帷幕。背景：泰铢贬值1997年5月，国际货币投机商(主要是对冲基金及跨国银行)开始大举沽空泰铢。对冲基金沽空泰铢的远期汇率，而跨国银行则在现货市场纷纷沽售泰铢。炒家沽空泰铢，分为三个步骤：以泰铢利率借入泰铢；在现汇市场卖出泰铢，换入美元；将换入的美元以美元利率借出。当泰铢贬值或泰铢与美元利率差扩大时，炒家将获利。一开始，泰国中央银行与新加坡中央银行联手入市，采取一系列措施，包括动用120亿美元吸纳泰铢、禁止本地银行拆借泰铢给投机商、大幅调高利率以提高炒家资金借贷成本，等等。但对泰铢汇率的攻击潮水般地袭来。货币投机商狂沽泰铢，泰铢兑美元的远期汇率屡创新低。1997年6月19日，坚决反对泰铢贬值的财政部长俺雷u2022;;威拉旺辞职。因担忧汇率贬值，泰铢的利率急升，股市、地产市场狂泻，整个泰国笼罩在一片恐慌中。从纳华证券泰国总部传来的信息很不妙——相当数量的银行及金融机构(信托公司、财务公司)已处于技术破产状态。纳华证券总部的高层们开始担心公司会否重组或兼并。6月27日，泰国中央银行勒令16家有财务问题的财务公司停业，要求它们递交重组和兼并计划。7月2日，在耗尽了300亿美元外汇储备之后，泰国央行宣布放弃长达13年之久的泰铢与美元挂钩的汇率制，实行浮动汇率制。当天，泰铢汇率重挫20%。亚洲金融风暴由此正式开始。此时，距泰国总理差瓦立在电视上公开讲话发誓泰铢不贬值仅仅两天。再访老虎基金Robert Citron告诉我，老虎基金的掌舵者朱利安u2022;;罗伯逊“已经注意到香港市场”1997年6月，泰国水深火热之际，香港还处于烈火烹油的“繁荣”阶段。恒生指数达到14000至15000点之间，红筹国企股红得发紫。应美国一些互惠基金和对冲基金之邀，我再访纽约，作有关香港红筹国企股市场的演讲。当时红筹国企股正红得发紫。与香港市场热火朝天的炒风形成鲜明对比，美国基金经理们却表现得相当清醒，他们在纷纷减持港股尤其是红筹国企股。老虎基金管理公司总部在纽约著名金融区公园大道旁一幢大楼里，占据了最高的几个楼层。接待处引人注目地铺设着以老虎为主题的大幅地毯。置身在宽大简洁的办公室中，透过四周玻璃幕墙，曼哈顿下区尽收眼底。我告诉老虎基金新兴市场主管罗伯特u2022;;塞特隆(Robert Citron)对香港市场及红筹国企股的看法。我认为投资者应该大力沽售香港股票市场。按照自由现金流量模型(Free Operating Cash Flow Model)测算，我认为绝大多数香港股票的股价远远偏离其内在价值(intrinsic value)。纳华证券中国证券研究小组强烈建议沽售红筹国企股，地产及银行研究队伍也发出减持地产、银行类股票的建议——当时香港股票市场以地产及银行股票为主导，它们占据了恒指近70%的市值。当时香港股票及资产市场的泡沫，已到达最后的惊人的疯狂程度。以下是一些表征：——张新楼认购证的转手价达250万港币；——任何一家三四线股(垃圾股)传出被红筹企业收购的消息后，股价当天就暴涨100%至200%；——每天十大上升股票排行榜中，70%以上为红筹国企股；——红筹国企股的狂飙，交易量的激增使得红筹国企股的证券分析员需求大增。曾与我同事的红筹国企股分析员的年薪在短短一年间急增三倍，至150万港元。我们相信，泡沫破灭的危机已近在眼前。绝大多数市值较大的红筹股如上实、光大、北控、天津发展、中远国际、中国招商的股价已反映了今后几十年通过注资活动而可能维持的高速增长，而这样大规模的注资活动几乎是不可能的。此外，投资者对红筹股公司管理层抱有的期望过高。红筹公司多是经营多种业务的集团公司，期望红筹“大班”迅速为股东创造价值是不切实际的。这里有红筹“大班”的学习过程，也有集团内部的磨合、适应过程。在西方，投资者一般不愿买控股公司股票，控股公司股票的价格常常处于低于其净资产值状态。谈话中，罗伯特u2022;;塞特隆不停地记笔记。我看见他眼神发绿，像闻到血腥的鲨鱼。罗伯特u2022;;塞特隆告诉我，老虎基金的掌舵者朱利安u2022;;罗伯逊“已经注意到香港市场”，他相信许多股票的股价远远超过其内在价值——当时的恒生指数水平约为14000至15000点。“注意”这个词有深意。对一个管理100亿美金的宏观对冲基金掌舵人来说，朱利安u2022;;罗伯逊每年都在全球寻找获利机会。大规模的基金运作要求他们捕捉足够大的趋势，作出重大的策略性投资。一个或几个股票的投资机会往往不能提起老虎基金的兴趣。因为个别股票哪怕表现很好，也很难根本性地改变基金的总体表现。“注意”香港市场，意味着香港可能成为老虎基金全球投资策略中的重要一环。换言之，朱利安u2022;;罗伯逊看到香港可能发生一个老虎基金从中获巨利的大趋势。从纽约回来后不久，在我的陪同下，老虎基金一行人对香港和内地进行了考察。上海是我们内地考察之行的一站。在访问完上海船厂(在香港上市的H股公司)之后，老虎基金分析员查尔斯u2022;;安德森表示认同我在纽约时向他们所作的对于红筹国企股的分析。“这家厂根本不值这些钱(股价)——船生锈了，工人们在聊天。”安德森说。“这是我们最好的沽空对象。”罗伯特u2022;;塞特隆说。“如果你们沽空，但股价仍然上升，怎么办？”我问。这种情况经常出现，特别是当众多资金疯狂追逐所谓的“概念”股时。“我们会沽空更多！”罗伯特u2022;;塞特隆不容置疑地回答。当天中午，我和罗伯特u2022;;塞特隆在外滩和平饭店八楼吃午饭。天气不错，坐在靠窗的位置上，外滩和黄浦江的景色尽收眼底。罗伯特u2022;;塞特隆同我聊起他的经历。在成为老虎基金新兴市场主管以前，他在全球最大的基金公司富达集团(Fidelity)负责新兴投资市场达四年之久。他经历了众多闻名世界金融市场的重大事件，如1990年沽空日本市场及1994年沽空墨西哥比索等等。他告诉我一个令人不可思议的事情：老虎基金从1990年开始沽空日本市场，直到当时为止，当年沽空的股票仍然持着空单。1991年1月，日经指数(Nikkei 225)曾冲至39000点水平，而到1997年我们在上海谈话时已下跌到16000点水平，暴跌约60%。空单持有时间如此之长，实在是因为有超出一般的大胆、坚定和耐心。毫无疑问，这一切都是建立在高质量的宏观经济及微观企业研究之上的。老虎基金的另一个重要部署是沽空日元。这与看淡日本经济及沽空日本股票市场相关。因日元利率接近于零利率，借贷成本极低。老虎基金向金融机构大量借贷日元，然后将日元借款兑换成美元，用美元购入美国或俄罗斯国债。当时俄罗斯国债回报率奇高，年回报率达50%(投资风险也很大，1998年俄罗斯国债市场崩溃之时，投资者损失惨重)。这种投资策略就是有名的“携带交易(carry trade)”。如果用美元购买的是美国国债，则如果日元兑美元继续贬值，或者美国国债利率保持高于日元借贷利率的状态，携带交易者都将获利。考察结束，我回到香港。接下来的几个星期，又与老虎基金分析员多次作了关于香港股票市场的讨论。我向他们提供了纳华证券中国股票研究小组按照现金流量分析模型(Free Operating Cash flow Model)及“隐含超值”(“Implied Surplus value”)模型对红筹国企股股价的分析及原始数据。我们认为股价高估50%以上。老虎基金的研究人员对原始数据反复核实，得出的结论是一致的。背景：1997年10月风波联汇制的缺陷在8月及10月的两波冲击中已暴露无遗。风暴已经来了在横扫东南亚之后，金融危机开始掠过香港。随着东南亚各国货币大幅贬值，与美元挂钩的港币相对而言大幅升值。 而从实证角度来看，新兴投资市场的货币贬值具有传染性，由于大多数新兴市场国家的出口货品结构雷同，所以存在竞争性货币贬值(Competitive Devaluation)的可能。邻近国家货币大幅贬值，使得港币面临巨大的贬值压力。1997年8月14日、15日两天，港元对美元的汇率不寻常地快速下跌，港元远期汇率也相应下跌。市场上发现一些对冲基金大手沽空港币。香港金融管理局迅速反击，提高银行的贷款利息，迫使银行把多余的头寸交回来，逼迫货币投机商在极高的贷款(投机)成本下平仓。事后看来，这是对冲基金的一次测试。尽管香港金管局看似初战告捷，但香港港币与美元挂钩的联系汇率制的弱点已经暴露：同业折息因银根抽紧而飚升。香港的汇率制度采用联系汇率制，是“货币发行局制度”(Currency Board System)的一种形式。货币发行局制度的核心是，当一个国家或地区要发行某一数额的本土货币时，该批货币必须要有同等价值的外币十足支持的情况下才能发行。以香港为例，香港金管局规定1美元兑换7.8港元，相应地，每发行7.8港元，就必须有1美元外汇储备作为支持。联汇制于1983年10月17日开始实施。香港三家发钞银行汇丰银行、渣打银行及中国银行发行货币时，必须根据1美元兑7.8港元的汇率，向香港金管局交付美元以换取负债证明书(Certificate of Indebtedness)作为所发行货币的保证。同样，三家发钞银行可凭负债证明换回美元。金管局向银行体系保证，所有银行在金管局结算户口内的港元均可按1美元兑7.8港元水平自由兑换。联汇制对香港10余年的货币稳定居功至伟，但这一制度也存在先天缺陷。尽管香港流通的现钞有100%的美元外汇储备作支持，银行存款却并非如此。金管局收到1美元的抵押后，才容许发钞银行发行7.8港元现钞。在这基础货币之上，银行可通过信贷以倍数制造存款。1997年之时的香港流通中现金加各种存款总计超过1.7万亿港元，而外汇储备量折合港元低于7000亿。很显然，若港人对港元信心丧失，要求将手中港元兑换成美元，联汇制是守不住的。而且，在面临真正的危机时，因为联汇制所设计的机制，银行间同业拆借市场利率将飙升。货币运行局制度在危机时难以发挥自动套戥功能。尽管香港金管局规定银行能向其按照1美元兑7.8港元的兑换率拆借港元，但这主要局限于三家发钞银行。就是发钞银行亦难以频繁地大规模地通过贴现窗(Liquidity Adjustment Facility)向金管局拆借港元，以避免被金管局罚息警告。对于其他非发钞银行来说，同业拆借市场近于瘫痪。整个金融系统将难以运转，股市亦将面临大跌的风险。1997年10月下旬，市场上又见大手沽空港元期货，港元远期汇率风险溢价急升，从而推动银行间同业折息利率上升。为了重挫炒汇投机者，金管局抽紧银根，当日同业拆借利率一度曾飚升至300%(按年率折算)。高息尽管增加了炒汇投机者的成本，但是亦重创股市。市场上沽盘如潮，在1997年10月下旬，恒生指数狂泻4000多点，更在10月28日创下日跌1400多点、跌幅13.7%的纪录。过了10月，对冲基金主要注意力转向拉丁美洲和韩国，香港股市出现了一段令人意外的平静期。但是联汇制的缺陷在8月及10月的两波冲击中已暴露无遗。风暴已经来了。老虎基金最关注的两个指标访港旅客量和投资者透支率是老虎基金最关注的两个指标，前者被看做香港经济的先行指标，而后者被看做股市走势的反向指标1998年初，我离开纳华证券，转到美国培基证券(Prudential Securities)担任大中华地区首席经济学家及中国股票研究部主管。1998年1月至2月，市场保持着表面的平静。我与老虎基金仍保持着联系，他们密切关注香港多项重要的经济和市场指标变动，其中特别重视访港旅客量(Visitor Arrivals)及投资者透支率(Margin Debt Ratio)这两个指标。本来对于我来说，访港旅客量仅仅是追踪香港经济与市场所需观察的十几个综合指标之一，但是在老虎基金的影响之下，我发现，访港旅客对香港经济影响巨大。访港游客直接关系到香港的外汇收入，而外汇收入是香港货币发行的原材料。据我个人统计，旅游业占据香港服务出口(Export of Services)40%以上，对稳定联汇制有重要的支持作用。访港旅客消费对香港GDP贡献巨大。从表面上看，根据香港旅游协会统计，访港旅客消费对GDP有6%的贡献；但如果考虑其对经济非直接的乘数效应，据我估算，其对GDP值的贡献不低于12.5%。此外，访港旅客还是经济的领先指标，通过访港旅客量可基本推断出另一重要经济活动指标零售消费(Retail Sales)的趋势。两者之间的相关性十分之高。老虎基金关注的另一重要指标是投资者透支率(投资者透支额/投资者投资总额)。由于香港证券交易所没有这方面的正式统计数据，我只能根据培基证券的数据对整个市场情况作出估算。投资者透支率可显示股票市场的亢奋程度。比如说，1997年上半年香港股市高峰期时投资者透支率很高。蓝筹股的融资比例大约是70%至80%，红筹国企股甚至三四线股的比例亦达到50%至60%。证券公司通常十分愿意为投资者提供股票融资服务，因为边际利润率十分高，对客户的借贷利率往往是最优惠利率加三个百分点，由于其借贷成本是同业拆放利率，利差(Spread)可高达5～8个百分点。一般来说，当透支率达到超乎寻常的时候，股市的调整可能为时不远了。因此，透支比率是一个反向指标(Contrary Indicator)。从实证数据考察，美国历次股市泡沫要爆破前，投资者的透支利率都先期达到高点。更重要的是，过高的透支率会加速股市调整。比如说，当利率上升时，股价会趋跌，证券公司将要求客户追加保证金，从而迫使大量客户斩仓，加剧跌势。这对以沽空为主要手段的对冲基金十分重要。他们最喜欢速战速决。一张大单：老虎基金的对冲手法老虎基金在整体上十分看淡香港，何以斥巨资购入香港电讯？1998年5月，老虎基金交给培基证券一张大单，委托培基购买1.5亿美元香港电讯股票。一般来说，这样大的单都有一些要求。比如，不超过每日交易量的15%和价格不能高于前一日收盘价的2%等等。后来机构销售部的主管Ian Dallas告诉我，这是他见过的最大一张单，用了一个星期才执行完毕。其实，由于管理的资产规模相当大，老虎基金下单金额都相当大。通常情况一张买单的金额在1亿～1.5亿美元，一张沽空单在5000万～7500万美元。通常，如果基金经理喜欢某个分析员的研究，会通过其工作的证券公司下单，这就是所谓证券公司的“佣金收入”(Commissions)，相应地，证券公司的研究报告一般都免费送给目标客户。在证券行业，分析员的报酬是同其研究受欢迎程度挂钩的。一个明星分析员一年的收入二三百万港元不是一件稀罕事。值得注意的是，这是张买单而不是卖单。老虎基金在整体上十分看淡香港，何以斥巨资购入香港电讯？事后看来，这宗单的构思十分精巧：其一，老虎基金预期港元同业折借利率会大幅上扬，持有大量现金的香港电讯会直接得益；而且高企的利率对银行及地产会打击很大，但对当时拥有垄断地位的香港电讯的业务影响不会很大。其二，购买具有垄断地位的公用股亦是老虎基金沽空对利率及经济周期敏感的地产股、银行股的对冲。我记得老虎基金购入香港电讯的成本约为13港元。到1998年8月，许多地产、银行等蓝筹股大跌时，香港电讯还企稳在15港元水平。插曲：与索罗斯基金的一次会面一个多小时的会议，大概有半个多小时是在近乎争吵中度过的，这亦是我所经历的几百次基金经理会议中最充满火药味和最独特的一次1998年7月24日，索罗斯旗下的量子基金约我去他们在香港的办公室会谈。接待我的是量子基金全球研究部董事总经理罗德尼u2022;;琼斯和分析员本u2022;;德索玛，他们的问题像机关枪扫射过来。尽管对香港市场的看法几乎完全一致，但对中国宏观经济的前景和人民币汇率走势，我们的看法截然不同。刚从中国内地考察归来的他们认为，面临通货紧缩、生产能力过剩、效益极其低下等重大问题的中国经济迟早会崩溃，而人民币将在近期(指一到三个月)内贬值。他们的论据是人民币同其他亚洲货币相比已严重高估，而且人民币兑美元的影子价格(黑市价)已贬值8%左右(1美元兑9元人民币)。而我的看法是，某些地区人民币黑市价的贬值并不能完全反映人民币官价。从经济的基本因素分析，人民币在中短期非但没有贬值压力，而且有升值压力。我的主要论据是，由于外商投资企业在出口中扮演越来越大的作用(份额当时超过40%)，出口单位成本大大降低，竞争力在增强；人民币实际有效汇率(Real Effective Exchange Rate)隐含人民币有升值潜力；中国良好的国际收支平衡及充裕的外汇储备能支撑人民币汇价。一个多小时的会议，大概有半个多小时是在近乎争吵中度过的，这亦是我所经历的几百次基金经理会议中最充满火药味和最独特的一次。宏观对冲基金的立体战术宏观对冲基金在香港市场上的操作次序及手法是：先沽空一些股票→再沽空利率期货、恒指期货、期权→再沽空港元期货→最后大量沽空港股香港的资产泡沫及联汇制的内在缺陷为对冲基金提供至少四大投机机会：沽空港元期货；沽空港元利率期货、沽空恒指期货；沽售恒指期权；沽空港股。沽空港元期货是最重要的一环。沽空港元期货需要完成下述三个步骤：——以港元利率从跨国银行借入港元；——将借入的港元以市价卖出，购入美元；——将购入的美元以美元利率借出；当港元对美元汇价贬值时，或者港元利率与美元利率息差扩大时，港元期货的沽空者可以获利。按照保值利率等价论(1＋港元利率)=(1＋美元利率)×期货价/现汇价，远期港元汇价的下跌会导致即期利率大涨。从实证考察角度，假定对冲基金的交易对手是某英资银行，当对冲基金在远期市场沽空港元买入美元时，该英资银行是在远期市场沽出美元买入港元。为了对冲港元期货风险，该英资银行不得不在现货市场卖出港元来换入美元以对冲。这就是所谓的“掉期交易”。而在现货市场上，该英资银行的交易对手是香港金管局，则港元供应会减少，利率也就自然上升。如果其在现货市场上的交易对手是另一家商业银行，则港元因供求关系面临贬值压力。为了提高港元的吸引力，银行不得不提高港元存款利率。港元拆息也会因此上升。而利率期货又同恒指期货、期权及港股息息相关。当利率趋升时，对利率相当敏感的港股会趋跌。恒指期货及期权亦相应趋跌。因此，以我的理解，宏观对冲基金在香港市场上的操作次序及手法是：先沽空一些股票→再沽空利率期货、恒指期货、期权→再沽空港元期货→最后大量沽空港股。当整个市场还处于“疯狂”看好状态时，渐渐地沽空一些极度超买的股票，是一种比较稳妥和隐蔽的策略。据我所知，不少宏观对冲基金在恒指处于15000点至16000水平沽空不少红筹国企股和地产股，然后，再渐渐地沽空利率期货及恒指期