国债期货定价过程中面临的主要问题

一年期国债收益率如何？一、国债收益率的定义国债收益率是指投资者投资国债所获得的收益率，是政府债券的收益率，也是投资者投资国债的期望收益率。国债收益率是政府债券市场的基本指标，是衡量政府债券市场的风险和收益水平的重要指标。二、国债收益率的影响因素1、货币政策：货币政策是影响国债收益率的重要因素，货币政策的变化会影响国债收益率的变化。2、经济状况：经济状况是影响国债收益率的重要因素，经济状况的变化会影响国债收益率的变化。3、市场预期：市场预期是影响国债收益率的重要因素，市场预期的变化会影响国债收益率的变化。4、政府债务：政府债务是影响国债收益率的重要因素，政府债务的变化会影响国债收益率的变化。三、国债收益率的变化趋势近年来，国债收益率一直处于较低水平，但是由于经济形势的变化，国债收益率也会发生变化。从历史上看，国债收益率的变化趋势是波动的，有时会上升，有时会下降，但总体上是稳定的。四、国债收益率的预测由于国债收益率受到多种因素的影响，因此，对国债收益率的预测是一项复杂的工作。一般来说，国债收益率的预测需要考虑经济形势、货币政策、市场预期等因素，并结合历史数据进行分析，以便更准确地预测国债收益率的变化趋势。五、国债投资的风险尽管国债收益率相对较低，但投资者仍需要谨慎投资，因为国债投资也存在一定的风险。首先，国债投资的收益率是有限的，投资者无法获得超额收益；其次，国债投资的风险也是有限的，投资者无法获得超额收益；，国债投资的流动性也是有限的，投资者无法及时获得资金。六、国债投资的投资策略投资者在投资国债时，应该根据自身的风险承受能力和投资目标，制定合理的投资策略。一般来说，投资者应该根据自身的风险承受能力，选择合适的国债，并结合市场行情，制定合理的投资策略，以获得较高的收益。综上所述，国债收益率是投资者投资国债所获得的收益率，是政府债券市场的基本指标，是衡量政府债券市场的风险和收益水平的重要指标。国债收益率受到货币政策、经济状况、市场预期和政府债务等因素的影响，近年来一直处于较低水平，但是由于经济形势的变化，国债收益率也会发生变化。投资者在投资国债时，应该根据自身的风险承受能力和投资目标，制定合理的投资策略，以获得较高的收益。一年期国债利率最新政策？国债收益率走势及投资价值一、国债利率最新政策1、国债利率政策的定位国债利率政策是政府采取的一种重要的财政政策，它是政府调节经济结构和调节货币市场的重要手段。国债利率政策的定位是政府控制国债利率水平，以保持经济稳定，促进经济发展，控制通货膨胀，改善财政收支结构，提高信用等。2、国债利率政策的实施国债利率政策的实施主要是通过财政部和中国人民银行的联合发布，以及发行的国债利率政策的实施。财政部和中国人民银行会根据经济形势和货币市场的变化，及时调整国债利率政策，以保持经济稳定，促进经济发展。二、国债收益率走势1、国债收益率走势的变化国债收益率是指投资者投资国债所获得的收益率，它受到财政政策、货币政策、市场供求关系等多种因素的影响。国债收益率的变化可以反映出经济的发展趋势，也可以反映出市场的供求关系。2、国债收益率走势的影响国债收益率走势的变化会对投资者的投资决策产生重要影响，投资者可以根据国债收益率的变化，来判断经济的发展趋势，从而做出投资决策。此外，国债收益率的变化也会影响到其他金融产品的收益率，从而影响投资者的投资决策。三、国债投资价值1、国债投资的优势国债投资是一种安全的投资方式，它的投资价值在于投资者可以获得稳定的收益，而且投资者的本金也是安全的，因为国债是由政府发行的，政府有足够的能力偿还债务。2、国债投资的风险尽管国债投资有很多优势，但是也存在一定的风险。国债投资的风险主要有通货膨胀风险、政策风险、市场风险等。投资者在投资国债时，要充分考虑这些风险，以便做出正确的投资决策。四、结论国债利率政策是政府采取的一种重要的财政政策，它是政府调节经济结构和调节货币市场的重要手段。国债收益率的变化可以反映出经济的发展趋势，也可以反映出市场的供求关系。国债投资是一种安全的投资方式，它的投资价值在于投资者可以获得稳定的收益，但是也存在一定的风险。投资者在投资国债时，要充分考虑这些风险，以便做出正确的投资决策。

摘要：近年来，中国国债收益率发生了较大变化，其中五年期国债收益率变化最为显著。本文将对近年来五年期国债收益率的变化情况进行深入分析，以期为投资者提供参考。正文：1. 五年期国债收益率的变化情况：近年来，中国国债收益率发生了较大变化，其中五年期国债收益率变化最为显著。截止2020年8月，五年期国债收益率为2.79%，较2019年同期上升了0.47个百分点，较2018年同期上升了0.72个百分点。2. 影响五年期国债收益率变化的因素：五年期国债收益率变化的主要原因是市场的供求关系，以及宏观经济的发展情况。另外，国家的财政政策、货币政策也会直接影响到国债收益率的变化。3. 国债收益率对投资者的影响：国债收益率变化会直接影响投资者的投资收益。如果国债收益率上升，投资者可以从购买国债中获取更高的收益；反之，如果国债收益率下跌，投资者将无法从购买国债中获取到更高的收益。4. 国债收益率的预测：预计未来一段时间内，五年期国债收益率将保持稳定，可能在2.5%~3.0%之间波动。5. 投资者的投资策略：投资者在投资国债时，应根据自身的投资目标、投资期限、投资规模等因素，结合市场行情，科学组合投资，以达到最优投资效果。6. 结论：近年来，五年期国债收益率发生了较大变化，投资者在投资国债时，应结合市场行情，科学组合投资，以达到最优投资效果。

总的来说长期国债收益率上升是市场自发的一种行为，国债利率上升有两层意味：其他资产市场行情大好，抽走了资金导致国债利率上升;或者是流通的钱的总量变少了，不管哪个市场都没有钱。但不管哪一种，最终都可能面临市场流通的钱的总量在变少。拓展资料：国债（national debt; government loan），又称国家公债，是国家以其信用为基础，按照债液毕的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。国债是由国家发行的债券，是中央政府为筹集财政资金而发行的一种政府债券，是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由和衡于国债的发行主体是国家，所以它具有最高闹棚芹的信用，被公认为是最安全的投资工具。中国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由国家财政信誉作担保，信誉度非常高，历来有“金边债券”之称，稳健型投资者喜欢投资国债。其种类有凭证式国债、无记名（实物）国债、记账式国债三种 。按照不同的标准，国债可作如下分类：按举借债务方式不同，国债可分为国家债券和国家借款。国家债券：是通过发行债券形成国债法律关系。国家债券是国家内债的主要形式，中国发行的国家债券主要有国库券、国家经济建设债券、国家重点建设债券等。国家借款：是按照一定的程序和形式，由借贷双方共同协商，签订协议或合同，形成国债法律关系。国家借款是国家外债的主要形式，包括外国政府贷款、国际金融组织贷款和国际商业组织贷款等。按偿还期限不同，国债可分类定期国债和不定期国债。定期国债：是指国家发行的严格规定有还本付息期限的国债。定期国债按还债期长短又可分为短期国债、中期国债和长期国债。短期国债：通常是指发行期限在1年以内的国债，主要是为了调剂国库资金周转的临时性余缺，并具有较大的流动性中期国债：是指发行期限在1年以上、10年以下的国债（包含1年但不含10年），因其偿还时间较长而可以使国家对债务资金的使用相对稳定长期国债：是指发行期限在10年以上的国债（含10年），可以使政府在更长时期内支配财力，但持有者的收益将受到币值和物价的影响。不定期国债：是指国家发行的不规定还本付息期限的国债。这类国债的持有人可按期获得利息，但没有要求清偿债务的权利。如英国曾发行的永久性国债即属此类。

你好，我帮你查询了一下，银行的三年国债利率是4%，你也可以咨询一下银行的客服吧，望采纳。

债券发行人不出现违约情况下，票面利率是固定的，应该是稳赚不赔，为何会有回调？此外，近期突然地回撤，也让很多追求稳健的理财投资者感到不适。银行固收类理财多为债券打底，一般来讲占比超过80%，而近期债市回撤较大，这也导致部分理财净值出现回撤。光大银行金融市场部宏观研究员周茂华对记者表示，主要有两个因素导致债券价格下降，一是市场流动性有所收敛；二是由于市场投资者对经济前景更加乐观，使得部分债市资金可能流入到股市，部分债基面临一定赎回压力，债券供给增加

2021年国债期货行情展望及投资策略2021年将是“温和版2017年”经济增长、“温和版2016年”通货膨胀、“温和版2018年”经济政策的组合搭配，形成“温和版2019年”利率市场结构性震荡市。10年期国债到期收益率的波动区间为“以2.9%为波动下限、以3.4%为波动上限”；5年期国债到期收益率波动区间为“以2.7%为波动下限、以3.2%为波动上限”；2年期国债到期收益率波动区间为“以2.50%为波动下限、以3.0%为波动上限”。对应期限国债期货估值为：价格波动区间为96.220元到100.375元，价格波动区间为98.880元到101.170；价格波动区间为100.095元到101.445元。

今年9月国债利率资产市场行情大好，抽走了资金导致国债利率上升。根据公开信息查询显示：有比国债收益更好的地方去投资，所以把钱从国债中取出导致国债收益率上升，银根紧张，所以要把钱从国债中取出去用在其他需要的地方，资金要流出中国去其他国家，所以要把资金从国债中取出。

国债有两种，凭证式，在银行购买，一般最低一千，记帐式(记在帐上)在证券市场发行，通过股票帐户购买，也是最低一千。

国债收益率低点可能会至2.7%以下。【拓展资料】12月6日，央行宣布，决定于12月15日下调金融机构存款准备金率0.5个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率为8.4%。此次降准共计释放长期资金约1.2万亿元。接受记者采访的专家表示，央行降准将释放流动性，整体利好债市。预计在宽松举措的催化下，明年10年期国债收益率低点可能会至2.7%以下。东方金诚高级分析师冯琳对记者表示，通常情况下，降准释放的货币宽松信号会提振债市交易情绪，带动债市上涨。不过，12月6日央行宣布降准后，12月7日债市下跌，主要原因是此前市场普遍预计降准可能会较快落地，并提前交易降准预期，带动12月6日债市大涨，因此，12月7日债市下跌更多是降准靴子落地、利好兑现后，债市止盈盘离场造成的阶段性回调。数据显示，12月7日收盘，上证国债指数小幅下跌0.06%;国债期货各品种主力合约全线下跌。十年期主力合约跌0.42%;五年期主力合约跌0.16%;二年期主力跌0.05%。冯琳认为，本次降准带来的债市行情会比较短，料难见今年7月份降准后持续近一个月的债牛。回顾7月份，10年期国债收益率从7月1日的3.09%回落至7月30日的2.84%。12月7日，10年期国债收益率为2.85%。巨丰投顾投资顾问总监郭一鸣对记者表示，10年期国债收益率仍有下行空间，短期看，降准使得市场对于货币宽松预期再次提升，对债市构成实质利好。中国社科院财经战略研究院财政研究室主任何代欣对记者表示，此次降准释放了当前经济所需的流动性，提振了债券市场的投资信心。同时，利率下行有助于降低债券的发行成本，缓解各方面债务压力，有利于防范化解金融风险。”预计降准落地后，债市将再度进入观察期，市场将密切跟踪经济基本面的边际变化、宽信用效果和政策风向，寻找新的交易主线，在此期间债市将难破震荡格局，长端利率或低位修整，短期10年期国债收益率将大致在2.80%-2.95%之间波动。”冯琳说。展望未来债市行情以及投资机会，冯琳表示，从中长期来看，经济基本面对债市依然有利。同时，为“稳定宏观经济大盘”，明年宏观政策将继续向稳增长方向适度发力，明年上半年再度降准的可能性仍然存在，政策性降息的可能性也无法排除。换言之，本次降准可能并不是这一轮货币宽松的终点，在货币政策易松难紧的预期下，中长期看，债市并不悲观。冯琳预计，明年利率走势将大致先下后上，在继续降准甚至降息等宽松举措的催化下，明年上半年10年期国债收益率低点可能会触及2.7%以下。巨丰投顾高级投资顾问陈昱成对记者表示，此次降准使得银行负债端压力得以释放，后续随着社融逐步企稳回升，地产信用状况亦逐步得到扭转，债券利率短期下行并突破前低的概率依然较高，预计中长期将向2.7%靠拢。陈昱成表示，未来不排除继续降准的可能。考虑到地产和内需的双重压力，货币政策在明年上半年会维持宽松，但是由于信用扩张滞后，资金依旧会停留在金融市场，中长期看，滞留的资金将继续推动长端利率下行。“综合来看，中国债市处于长期牛市道路。中期看，随着通胀的回落和经济的持续下行，以及降准之下宽松预期的再次增强，债市此前的修整有望结束，新一波牛市有望开启。”郭一鸣说。财政部专家库专家、360政企安全集团投资总监唐川对记者表示，总体来看，债券市场受降准提振，预计会有积极表现，但受美国资本市场新规和全球系统性风险的影响，短期内我国债券市场有所震荡亦是情理之中。中长期来看，我国的低风险债券和优质主体发行的公司债、企业债都是比较优质的投资标的。

从期货的无套利定价模型来说，国债期货的价格由国债现货的持有成本决定。也就是说，期货价格取决于现货价格和持有现货至交割日之间的成本，否则市场将会出现套利行为，而套利行为的大量涌现又将使得套利无利可图，从而使期货价格回归至均衡价格。

上市交易的国债，节假日和周末闭市不交易，所以没有当天行情走势图。

国债回购利率和银行贷款利率一样，都是借别人的钱，然后在还钱时需要支付的利息的计算数据。那么国债回购利率要怎么查询？国债回购利率查询的第一种方法：通过证券交易所查询。国债回购是通过证券交易所上市交易的，所以投资者要查询国债回购利率的话，可以根据要查询的国债回购利率，在上海证券交易所、或者深圳证券交易所来查询国债回购利率行情。例如代码为204001的GC001国债回购的目前（2018年4月26日14时）价格是8.45，那么代码为204001的GC001国债回购的年度国债回购利率就是8.45%。国债回购利率查询的第二种方式：通过财经网站查询。比较全面的综合性财经网站会有金融市场投资品种的行情走势图，找到对应的国债回购行情图，根据行情图可以知道任意时间的国债回购利率。"国债回购利率"国债回购利率查询的第三种方法：通过交易软件查询。在交易软件中一般会显示交易投资品种行情，所以投资者如果要查询国债回购利率时，可以在交易软件或者行情软件上查询国债回购利率。知道了国债回购利率查询方式，那么投资者很轻易就能知道当天的国债回购利率，那么国债回购利率是怎么计算的呢？国债回购借款收益=资金*交易价格（即利率）/360*回购天数，国债回购实得收益=借款收益-本金*佣金费率。举个例子：1天国债回购利率5.5%，那么国债回购借款利息=100000元*5.5%/360天=15.28元，而国债回购佣金费率=100000*0.001%=1元，所以国债回购实得利息=15.28-1=14.28元。另外，国债回购利率跟股票一样是有上下波动的，回购时按成交时的利率计息，因此过后涨跌都不会影响收益。国债回购利率为负的时候，也有人购入大量购入负利率国债。这类投资者一般是交易商、中央银行等金融机构，这主要基于未来通缩考虑而不得不继续买入

美国10年期国债实时行情查看时用户可以在百度搜索中输入“美国十年期国债收益率”，然后在搜索的结果中选择一个进行查看就可以。一般来说，当美联储加息，美国十年期国债收益率就会上升，美联储降息，十年期国债收益率就会下降。美国国债是指美国财政部代表联邦政府发行的国家公债。根据发行方式不同，美国国债可分为凭证式国债、实物券式国债（又称无记名式国债或国库券）和记账式国债3种。发行国债的利率的多少受当时该国通货膨胀程度的影响以及政府对未来的预期。国债是国家以其信用为基础，按照债的一般原则，通过向社会筹集资金所形成的债权债务关系。是中央政府向投资者出具的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证，由于国债的发行主体是国家。中国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由国家财政信誉作担保，信誉度非常高。种类有凭证式国债、无记名（实物）国债、记账式国债三种。其中购买记账式国债可以到证券公司和试点商业银行柜台买卖。

国债利率的数据一般从英为财情查询，非常全面，包括中国，美国，日本，英国，德国，印度，及至全世界各国家及地区的各年期（1年，2年，3年，5年，7年，10年，甚至20年，30年）国债利率，债券价格，国债收益率等，除了各年期每一种债券的实时行情，还包括所有走势图、历史数据、新闻和分析评论，数据非常清晰全面。可按不同的时间周期查看，还可以下载用来研究。见：中国债券中国十年期国债历史数据国债利率是国债的发行人每年向国债投资者支付的利率。在面值发行的场合，国债利率是国债利息同国债票面金额的比率;在折价发行的场合，国债利率是国债的发行价格与其票面金额的差额同发行价格之间的比率。由于国债具有信用等级高、安全性高等特点，一般来说，在各种利率中，国债利率具有基准利率的功能。

1、是的。就象股票一样波动。但是没有涨跌幅。不过也不要担心，债券的日涨跌在0.5%以内，一般不会出现较大的波动。 2、利息要看这只国债的票面利率是多少。国债的面值都是100元。假如这国债年收益率是3.65%，那么这只国债的利息平均每天增加0.01元，直到分红后又重新计算。应计利息是按照天计算的。买卖的时候都要把这应计利息算进去。 3、目前银行利率下降空间不大了，此时国债已经有较大的涨幅。国债好的行情基本过去。至于什么时候能超过买入价很难说，要看中央的利率调整情况。如果中央加息，那么你收回成本的时间越长，反之越短。不过，国债每年都有利息，持有也无妨。 建议：买国债不如买债券基金，债券基金的表现比国债好多了。随时可以买卖。起点1000份的整数倍，一般每份在1元附近。比较好的债券基金：南方开元债券华夏债券等等

其他网友提到的都是英文版的，这里有一个中文版的：Investing上可以查到美国国债，及至全球各国国债行情，数据非常全，无论做投资还是做研究都很方便，如：十年期国债收益率网页链接

因为这些国债从来就没有交易过，虽然可以上市交易但是没有交易过，一般这些国债都是招标定向发型给了特定的机构投资者，一般这些机构投资者买卖不在交易所通过券商交易，自己在下面定价谈判交易！

截至2018年末,2年期、5年期和10年期国债收益率分别为2.71%、2.97%和3.23%,较2017年末分别下行108BP、88BP和65BP。

美国国债收益率本年度总体方向看涨10-year U.S. Treasury Note Futures是10年期国债期货

提及美国国债，一般都是说国债收益率，是一个百分数，没有单位。一般说的美国国债，指的是美国十年期国债。网页链接当前（2018.10.15），美国国债收益率是3.150，你可以在英为财情上查询各国国债的实时行情和历史数据。网页链接附：美债收益率（一般以十年期国债为衡量标的）通常被视为无风险收益，而股票、外汇、期货等投资是高风险的。通常，当十年期美国国债收益率升至3%，就会对金融市场造成巨大压力 - 通俗来说，没有风险的投资，收益回报都可以达到那么高了，为什么还要投资股市/外汇/期货呢？2018年10月初，美股大跌进而引发全球股市大跌，其中一个重要原因，就是因为美国十年期国债收益率升至七年的历史最高，超过了3.2%。

国债期货价格的影响因素有哪些?国债价格总的来说，是随着国债市场供求状况的变化而变化的，市场的供求关系对国债价格的变动有着直接的影响。当市场上的国债供过于求时，国债价格下跌，反之，国债价格则上涨。因此，分析国债价格变动的因素，可以从影响国债供求关系的因素中找到答案，接下来由法律快车编辑在本文为您介绍。1、经济发展状况经济是否景气，对国债市场行情影响很大。当经济处于衰退时，市场利率下降，资金纷纷转向国债投资，国债价格也随之上升。2、利率水平债券是一种典型的利率商品，货币市场利率水平的高低与债券价格的涨跌有密切关系。当市场利率上升时，信贷紧缩，投资于国债的资金就减少，于是国债市价下跌。当市场利率下降时，信贷放宽，流入国债市场的资金就增加，需求增加，国债市价上升。国债的价格与市场利率之间的关系成反比。3、物价水平物价的涨跌也会引起国债价格的变动。当物价上涨时，出于保值的考虑，人们会将资金投资于房地产或其他可认为保值的物品，国债供过于求，从而引起国债价格下跌。另外，物价上涨会阻碍经济的正常发展，这时，中央银行会采取提高再贴现率等金融控制措施来平抑物价。这样，随着利息的上升，国债的收益率也会提高，而国债市价则随之下降。同样，在物价下跌时，预计利息下降，使国债的收益率降低，造成国债市价上涨。4、新发国债的发行量对市场来说，新发行的国债构成了提拱金融商品的一个要素。如果随着发行量达到一定程度，金融资产相应增加了，就不会给市场造成压力。然而，当新发国债的发行量超过一定限度时，就会打破国债市场供求平衡，使国债价格下跌。5、财政收支状况财政在整个年度内，有一直是盈余的情况，也有出现收不抵支的情况。当出现结余时，财政可以把结余资金存在银行;当财政处于赤字或短暂性的收不抵支时，可以依靠向社会发行公债而取得收支平衡。前一种情况使国债市价趋涨，后一种情况则使国债市价趋跌。6、汇率汇率变动对国债市价行情也有较大影响。当某种外汇升值时，就会吸引投资者购买以该种外汇标值的债券，使债券市价上涨;反之，当某种外汇贬值时，人们则抛出以该种外汇标值债券，债券市价下跌。7、国债的期限长短期限长短与票面利率同向变动，它通过影响票面利率直接影响着国债的发行价格。期限长本身就意味着不可测度的风险，只有以较低的价格出售，才能保证投资者有较大的收益。8、金融政策随着金融市场的完善和中央银行宏观调控力量的加强，中央银行的金融政策工具会直接或间接地影响国债市场行情。为调节货币供应量，中央银行于信用扩张时，在市场上抛售债券，债券价格就会下跌;当信用紧缩时，中央银行又从市场上买进债券，这时债券价格会上涨。9、投机操纵在债券包括国债交易中，人为的投机操纵会造成债券行情的波动。特别是证券市场刚建立的国家，由于市场规模小，人们对债券投资缺乏正确认识，加之法规不健全，因而使一些不法投机者有机可乘，以哄抬或压低价格的方式来操纵债券价格的涨跌。10、债券的市场性债券的市场性通常用买卖金额、交易次数、价格的稳定性来表示。市场性高的债券，其投资者资金比较安全，在投资者需要现金时也容易脱手转卖，这种债券可以把利率定得低一些，价格可高一些。市场性低的债券则应把发行价格定得低一些。11、利息支付方式利息支付方式通常有一次性付息和分次付息两种，分次付息相当于复利计息，一次性付息则有单利计息和复利计息两种。计息方式不同，债券的票面利率及发行价格也不相同。通常复利计息债券的发行价格应定得高一些，单利计息的发行价格应定得低一些。

因为它是逆回购，也就是只说咱们要卖给他，所以都是负的。

2003年8月以来交易所部分国债收益率变动情况 鉴于中国经济增长面临"滞胀"阴影,而国际环境中美元又进入了明显的升息周期,不少机构预计美国经济在2004年和2005年均将维持在4%以上的增长率,失业率也将持续下降到5.5%左右,而同时通货膨胀率维持在2%左右.根据这种分析,美联储很有可能在2004年年底之前再度升息50BP,达到2.25%,而2005年年底可能最终把利率调高到4.0%以上.由于中国采取近乎固定利率的汇率政策,因此长期看美元利率与人民币利率的调整方向基本一致.如果美元利率连续调升,则人民币利率调升的压力将持续上升,最终调升人民币存款利率很难避免. 在面临利率上调风险的情况下,债券投资无疑要把投资风险放在首位,我们建议需要关注以下几点: 一是控制投资仓位.在过去债券市场的牛市行情中,不少机构运用债券收益率与货币市场利率(回购利率)的利差放大持仓,以期获得超额收益.这种操作方式在收益率下降时期可以获得利差和溢价的双重收益,但是在收益率上升时期则扩大了持仓风险,导致在资金面紧张的情况下不少机构资金链出现断裂,不得不斩仓出局.我们认为,在利率可能面临上升周期的环境下,投资者一定要控制好投资仓位,保证流动性需要. 二是控制投资久期.众所周知,利率上升周期的久期控制非常重要,很多基金公司在202004年初就把债券投资久期缩短到2年以内,应该说规避了收益率上升带来的投资风险.事实上,在很多情况下,控制久期较控制投资仓位更重要. 三是加强控制风险的久期中性投资策略.随着跨市场国债供给的持续增加以及期限结构的更加合理,运用不同期限,不同品种进行久期中性的投资可能成为弱市中致胜的重要手段.对于仓位较重,久期较长但是以成本计价的机构,很难通过减仓来实现降低风险的操作(实现了亏损),不妨可以考虑通过对冲来降低风险持仓.当然,这种操作需要对风险进行充分的评估,并结合对收益率曲线的把握来进行.另外,两个市场间,同市场不同品种间的利差可能会经常出现,进行这种利差套利交易也是弱市中可以取胜的交易策略.

3％的收益率是基准10年期国债的一个心理障碍。我们知道，一个信用不好的人借钱时要支付更高的利息，国家也是如此。由于人民币的信用度低于美元，中国的债券收益率，相当于借贷利率，必须高于美国国债收益率。但这是在央行行长易纲曾经说过的范围内，他对中国和美国之间100个基点的利差感到满意吗？一般来说，当一个国家的经济稳定和增长时，投资者会对未来的债券收益率充满信心。相反，当出现金融危机或对未来的不确定性加深时，投资者对其信心就会减弱。根据无偏预期理论，如果投资者认为短期收益率在未来会增加，收益率曲线就会呈现上升趋势；否则，如果他们认为会减少，收益率曲线就会呈现下降趋势。周三，7月数据出炉后，期货大幅上涨，现金收益率回撤加速，基准10年期活跃券交易利率自2016年12月以来首次跌破3%。中国10年期国债收益率是人民币资产定价的基础；由于10年期国债收益率是由国家信用担保的长期债券，通常被视为无风险收益率。不仅是股票市场，而且期货市场甚至房地产市场的资产价格都取决于市场上的无风险收益率（10年期国债收益率）。在这个意义上，债券市场是所有国家金融市场的基础和支柱。债券的价格、利率、期限和信用决定了金融市场上的资产价格。其他类型的债券也以此为锚，在各自的收益率上加上各自的 "信用风险"。小编针对问题做得详细解小编针对问题做得详细解读，希望对大家有所帮助，如果还有什么问题可以在评论区给我留言，大家可以多多和我评论，如果哪里有不对的地方，大家也可以多多和我互动交流，如果大家喜欢作者，大家也可以关注我哦，您的点赞是对我最大的帮助，谢谢大家了。

您可以通过中国银行网上银行在线收费式国债管理账户、开设、注销、国债购买、购买、销售、全天候交易查询等业务.接下来，金投小编将介绍如何购买中国银行国债1.国债管理账户管理:可以通过中国银行网上银行注册、重新注册、开设、注销国债管理账户，重置国债公司密码.2.国债查询:国债账户资金馀额、国债仓库信息、国债行情、国债详情(包括债券代码、债券简称、发行日期、发行日期、利率、期限、应计利息等要素)3.国债交易:购买处于购买期的收费式国债，购买/销售处于流通期的收费式国债4.交易状况查询:您可以查询往的账单记录，每次最多可以查询10条账单记录.账单列表主要包括交易日、交易类型、债券面额、结算金额、馀额、执行利率、应计利息、手续费等.

看看如下网上摘录就知道啦：投资者需要注意的是，实行国债净价交易后的第一天，国债行情显示将会出现一定变化。目前，在国债全价交易方式下，行情显示的揭示价均为全价价格（净价＋应计利息额），但是，实行国债净价交易后，行情显示的揭示价均为净价价格。因此，实行国债净价交易后第一天行情显示会发生较大变化，各国债品种均会在K线图上出现向下的跳空缺口，请投资者注意。 举例说明："21国债（7）"是20年期，年利率4.26%，半年付息记帐式品种，2002年1月31日起开始第二个半年期交易。如果该品种在3月22日的收盘价是109.20元，那么实行净价交易后，应将此收盘价转换成净价交易的收盘价作为3月25日开始实行净价交易的"前收盘价". 如果该品种3月22日的应计利息额为0.59523287元（根据国债净价交易技术方案，应计利息额的计算保留小数点后8位，根据四舍五入原则，实际显示保留到小数点2位）。因此，该品种3月22日净价交易的收盘价＝3月22日的收盘价-当日到期的应计利息额。所以，该国债品种3月25日实行净价交易的前收盘价为108.60元。 4.债券的收益率计算方法·决定债券收益率的主要因素，有债券的票面利率、期限、面值和购买价格。最基本的债券收益率计算公式为： 债券收益率=（到期本息和-发行价格/发行价格*偿还期限）*100% 由于债券持有人可能在债务偿还期内转让债券，因此，债券的收益率还可以分为债券出售者的收益率、债券购买者的收益率和债券持有期间的收益率。各自的计算公式如下： 债券出售者的收益率=（卖出价格-发行价格+持有期间的利息/发行价格*持有年限）*100% 债券购买者的收益率=（到期本息和-买入价格/买入价格*剩余期限）*100% 债券持有期间的收益率=（卖出价格-买入价格+持有期间的利息/买入价格*持有年限）*100% 如某人于1995年1月1日以102元的价格购买了一张面值为100元、利率为10%、每年1月日支付一次利息的1991年发行5年期国库券，并持有到1996年1月1日到期，则： 债券购买者收益率=[（100+100*10%-102）/102*1]*100%=7.8% 债券出售者的收益率=（102-100+100*10%*4/100*4）*100%=10.5% 再如某人于1993年1月1日以120元的价格购买了面值为100元、利率为10%、每年1月1日支付一次利息的1992年发行的10年期国库券，并持有到1998年1月1日以140元的价格卖出，则债券持有期间的收益率=（140-120+100*10%*5/120*5）*100%=11.7%。 以上计算公式没有考虑把获得的利息进行再投资的因素。把所获利息的再投资收益计入债券收益，据此计算出来的收益率，即为复利收益率。它的计算方法比较复杂，这里从略。

炒俄罗斯国债指数一般可以通过购买相关的基金或交易所交易基金 (ETF) 来实现。以下是一些可能的方法：购买俄罗斯国债基金或ETF：可以在金融市场上购买俄罗斯国债指数相关的基金或ETF，例如 VanEck Vectors Russia ETF (RSX) 和 iShares MSCI Russia ETF (ERUS) 等。这些基金或ETF通常追踪俄罗斯股市或债券市场的指数，可以通过券商账户进行购买。使用杠杆交易：如果您对俄罗斯国债指数的行情有信心，可以使用杠杆交易的方式放大盈利的潜力。这可以通过交易杠杆ETF或通过杠杆账户交易实现。但是要注意杠杆交易风险大，有可能导致更大的亏损。选择一个可靠的经纪人：如果您决定通过外汇市场进行俄罗斯国债指数的交易，需要选择一个可靠的经纪人。可靠的经纪人通常会提供一个交易平台，该平台可以提供流畅的交易体验，保护投资者的利益和安全。需要注意的是，炒股有风险，投资需谨慎。在进行炒俄罗斯国债指数等投资前，建议您进行充分的市场研究和风险评估。同时，也要注意严格遵守市场规则和相关法规。

估计是近段时间国债的需求比较大，市场行情不错，希望答案对你有帮助！

肯定会有一定的影响。在当前世界经济不振的大前提下，中国增持美国国债会使消费者对世界经济信心大增，有助于股市回暖。

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政府公债，也叫国债。投资人将未到期的国债，出售时就要考虑国债已经持有的期限和预期收益。国债的价格，实际上是国债的预期本息合计。如，100元国债到期本息合计103元，涨到105元，表明国债价格上升。由于市场行情出现供大于求，即投资人抛售所持有的国债量超过了购买国债的投资人的购买量，于是，卖方需要贴息，提高利率来吸收投资人，所以国债价格上升。

储蓄国债业务是指我行代理国家发行、兑付储蓄国债及办理经批准的与储蓄国债相关的其他各类业务。储蓄国债的计息规定：一、凭证式国债品种为固定利率固定期限利随本清债，投资者持有的凭证式国债自购买之日起计息。二、电子式国债品种为固定利率固定期限利随本清债和固定利率固定期限定期付息债，电子式国债自发行开始日起计息。储蓄国债按实际天数计息，不计复利。您好，国债行情请点击这里查询。温馨提示：网站债券数据仅供参考，请以实际购买时的交易数据为准。

记账式国债是上市交易国债，记账式国债的交易实行净价交易制度。所谓净价交易是指以不含有自然增长应计利息的价格进行报价并成交的交易方式。就是将债券价格与应计利息分解，价格只反映本金市值的变化。交易成功进行清算时，以债券交易价格加应计利息(全价)进行结算。全价=债券交易价格+应计利息额。应计利息额＝票面利率÷365天×已计息天数。客户买入价就是你（购买者）买入该债券需要支付的资金价格，客户卖出价是指你卖给银行的价格。起息日是指开始计算利息的日期；到期日是指该债券到期的日期；兑付日通常是到期日一天，即支付本金和利息的日期，如果到期日是节假日，那么兑付日就延后到工作日。基本利差是指和债券利率参照的1年期存款利率；利率是指债券的年利率。期限是指国债的年限，即多少年到期。“为什么客户买入全价会大于客户卖出全价？ ”通常银行鼓励客户长期持有，所以把客户买入价高于客户卖出价。“到期日和兑付日有什么不同？”，通常是一天，如果到期日遇到节假日，资金兑付就需要延后，所以到期日和兑付日有时候不一样。“年利率和到期收益率有什么不一样？”年利率是票面利率，就是债券发行设定的每年利息是占本金的多少百分比。到期收益率是指将债券持有到偿还期所获得的收益，包括到期的全部利息。到期收益率又称最终收益率。它相当于投资者按照当前市场价格购买并且一直持有到满期时可以获得的年平均收益率。到期收益率与债券价格负相关，债券价格越高到期收益率越低，反之，价格越低到期收益率越高。因为国债面值是100元/张，你买成101元，到期赎回还是按100元/张兑换，你亏1元；如果你买成99元/张，到期后你还可以赚1元差价，加上利息，就是你的到期收益率。“国债中的第几期的哪个第几期是什么意思？”这个是每年有很多国债发行，每次的期限、年利率、发行额度都不同，所以给他编的名字，方便投资者分辨和交易。如果你打算长期持有就看到期收益率，如果你想像炒股票那样赚取短差，时刻关注成交价即可。记账式国债主要是机头投资者参与，行情无法和股票和基金相比，其年收益不是很高，但风险比股票和基金低。记账式国债面值是100元/张，1手=10张，即1000元面值；每次交易最少是1手。但是记账式国债的价格是上下浮动，有可能超过100元，或者低于100元，所以1手你可以看作每张的价格乘以10。例如04国债（10），交易代码：010410，如果今天的收盘价格是：103.25元/张，那么1手=103.25*10=1032.5元。 相关上市债券的成交价、年利率、应计利息、收益率、期限等信息，你可以查看和讯财经债券频道： http://bond.money.hexun.com/data/ 相关新发行债券，以及学习相关知识可以到和讯财经的债券频道，里面有个“新债发行一览表”，你可以时刻关注：

国债逆回购的涨跌幅不是计算回购收益的标准，国债逆回购计算收益的标准是交易行情中的价格，那个价格实际上是年化利率，你交易时成交的价格即年化利率是作为这笔期间计算利息的标准，不会因成交后价格的波动而变更，国债逆回购是一次交易两次清算，第一次清算会把资金借出去，第二次清算则是交易到期资金和利息返还回来。实际上新闻中的什么多少涨幅只是对于不甚理解交易所回购行情的人看到涨幅貌似很大而感觉到很不可思议，实际上能出现这种涨幅的情况也不算什么罕见的事情，只要前一天收盘时的回购收盘价基数低，随时都可形成过千倍的涨幅，实际上在几年前这种情况经常可见，只不过近这一两年市场资金面一直比较蹦紧，导致现在不怎么出现这种情况而已。

一、国债收益率的定义国债收益率是指投资者投资国债所获得的收益率，是政府债券的收益率，也是投资者投资国债的期望收益率。国债收益率是政府债券市场的基本指标，是衡量政府债券市场的风险和收益水平的重要指标。二、国债收益率的影响因素1、货币政策：货币政策是影响国债收益率的重要因素，货币政策的变化会影响国债收益率的变化。2、经济状况：经济状况是影响国债收益率的重要因素，经济状况的变化会影响国债收益率的变化。3、市场预期：市场预期是影响国债收益率的重要因素，市场预期的变化会影响国债收益率的变化。4、政府债务：政府债务是影响国债收益率的重要因素，政府债务的变化会影响国债收益率的变化。三、国债收益率的变化趋势近年来，国债收益率一直处于较低水平，但是由于经济形势的变化，国债收益率也会发生变化。从历史上看，国债收益率的变化趋势是波动的，有时会上升，有时会下降，但总体上是稳定的。四、国债收益率的预测由于国债收益率受到多种因素的影响，因此，对国债收益率的预测是一项复杂的工作。一般来说，国债收益率的预测需要考虑经济形势、货币政策、市场预期等因素，并结合历史数据进行分析，以便更准确地预测国债收益率的变化趋势。五、国债投资的风险尽管国债收益率相对较低，但投资者仍需要谨慎投资，因为国债投资也存在一定的风险。首先，国债投资的收益率是有限的，投资者无法获得超额收益；其次，国债投资的风险也是有限的，投资者无法获得超额收益；，国债投资的流动性也是有限的，投资者无法及时获得资金。六、国债投资的投资策略投资者在投资国债时，应该根据自身的风险承受能力和投资目标，制定合理的投资策略。一般来说，投资者应该根据自身的风险承受能力，选择合适的国债，并结合市场行情，制定合理的投资策略，以获得较高的收益。综上所述，国债收益率是投资者投资国债所获得的收益率，是政府债券市场的基本指标，是衡量政府债券市场的风险和收益水平的重要指标。国债收益率受到货币政策、经济状况、市场预期和政府债务等因素的影响，近年来一直处于较低水平，但是由于经济形势的变化，国债收益率也会发生变化。投资者在投资国债时，应该根据自身的风险承受能力和投资目标，制定合理的投资策略，以获得较高的收益。

国债期货交易中国债品种的收益影响因素如下：1、经济发展状况。经济的好坏，会直接影响国债市场的行情。当经济处于下降过程中时，市场利率会出现下降，资金纷纷转向国债投资，国债价格也随之上升。反过来，当经济上行的时候，有可能带动资金利率上升，引起国债下跌；2、市场利率水平。债券是一种典型的利率商品，货币市场利率水平与债券价格的涨跌有密切关系。国债期货的价格与利率成反比。当市场利率上升时，信贷紧缩，投资于国债的资金就减少，国债市价下跌。当市场利率下降时，信贷宽松，流入国债市场的资金就增加，需求增加，国债的价格就上升；3、物价水平。当物价上涨时，出于保值的考虑，人们会将资金投资于房地产或其他保值功能更强的物品，国债的需求减少，从而引起国债价格下跌。法律依据：《国债期货交易管理暂行办法》第四条 国债期货交易及其相关活动必须遵守有关期货交易法律、行政法规，遵循公开、公平、公正和诚实信用的原则。第五条 中国证券监督管理委员会（简称“中国证监会”，下同）是国债期货交易的主管机构。中国证监会会同财政部依照法律、行政法规对全国国债期货市场实施监督管理。

国债期货价格影响因素：1、经济发展状况。经济的好坏，会直接影响国债市场的行情。当经济处于下降过程中时，市场利率会出现下降，资金纷纷转向国债投资，国债价格也随之上升。反过来，当经济上行的时候，有可能带动资金利率上升，引起国债下跌。2、市场利率水平。债券是一种典型的利率商品，货币市场利率水平与债券价格的涨跌有密切关系。国债期货的价格与利率成反比。当市场利率上升时，信贷紧缩，投资于国债的资金就减少，国债市价下跌。当市场利率下降时，信贷宽松，流入国债市场的资金就增加，需求增加，国债的价格就上升。3、物价水平。当物价上涨时，出于保值的考虑，人们会将资金投资于房地产或其他保值功能更强的物品，国债的需求减少，从而引起国债价格下跌。另外，物价上涨意味着通货膨胀加快，央行会采取提高利率等措施来平抑物价。这样，随着利息的上升，国债市价则随之下降。反之，在物价下跌特别是出现通货紧缩迹象时，利息会下降，国债的收益率降低，导致国债价格上涨。扩展资料：基本特点：⒈、国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。⒉、国债期货交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲。⒊、所有的国债期货合同都是标准化合同。国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。⒋、国债期货交易实行无负债的每日结算制度。⒌、国债期货交易一般较少发生实物交割现象。参考资料：百度百科-国债期货

国债期货价格影响因素：1、经济发展状况。经济的好坏，会直接影响国债市场的行情。当经济处于下降过程中时，市场利率会出现下降，资金纷纷转向国债投资，国债价格也随之上升。反过来，当经济上行的时候，有可能带动资金利率上升，引起国债下跌。2、市场利率水平。债券是一种典型的利率商品，货币市场利率水平与债券价格的涨跌有密切关系。国债期货的价格与利率成反比。当市场利率上升时，信贷紧缩，投资于国债的资金就减少，国债市价下跌。当市场利率下降时，信贷宽松，流入国债市场的资金就增加，需求增加，国债的价格就上升。3、物价水平。当物价上涨时，出于保值的考虑，人们会将资金投资于房地产或其他保值功能更强的物品，国债的需求减少，从而引起国债价格下跌。另外，物价上涨意味着通货膨胀加快，央行会采取提高利率等措施来平抑物价。这样，随着利息的上升，国债市价则随之下降。反之，在物价下跌特别是出现通货紧缩迹象时，利息会下降，国债的收益率降低，导致国债价格上涨。扩展资料：基本特点：⒈、国债期货交易不牵涉到债券所有权的转移，只是转移与这种所有权有关的价格变化的风险。⒉、国债期货交易必须在指定的交易场所进行。期货交易市场以公开化和自由化为宗旨，禁止场外交易和私下对冲。⒊、所有的国债期货合同都是标准化合同。国债期货交易实行保证金制度，是一种杠杆交易。⒋、国债期货交易实行无负债的每日结算制度。⒌、国债期货交易一般较少发生实物交割现象。参考资料：百度百科-国债期货

逆回购的收益一般是两三个点，5000的话可能有两毛钱每天

重提1995年“327”国债事件，并非仅仅是为了忘却的纪念。前事不忘，后事之师也。2006年9月8日，中国金融期货交易所于在上海宣告成立，成为中国内地首家金融衍生品交易所，意义重大。在欢呼之余，也不禁使人想起1994年“327国债事件”，“前事不忘，后事之师”，愿中国的金融衍生期货交易健康成长。国债期货交易是非常好的金融衍生品交易。国债由政府发行保证还本付息，风险度小，被称为“金边债券”，具有成本低、流动性更强、可信度更高等特点。但是，当时我国国债发行较难，主要靠行政摊派。1992年发行的国库券，发行一年多后，二级市场的价格最高时只有80多元，连面值都不到。行业管理者发现期货这个东西不错，可以提高流动性，推动发行，也比较容易控制，于是奉行“拿来主义”，引进国债期货交易，在二级市场上可以对此进行做多做空的买卖。在本质上，这种交易做的只是国债利率与市场利率的差额，上下波动的幅度很小。这也正是美国财政部成为国债期货强有力支持者的原因。令人疯狂流泪的“327”1993年10月25日，北京商品交易所率先推出国债期货交易。同日，上海证券交易所也向全社会公众开放国债期货交易。“327”是国债期货合约的代号，对应1992年发行，1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币。1994年10月以后，人民银行提高3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补，国库券也同样进行保值贴补，保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间，大量机构投资者由股市转入债市，在市场上多空双方对峙的焦点始终是围绕对“327”国债品种到期价格的预测，1992年3年期国库券到期的基础价格已经确定为128．5元，但到期的预测价格还受到保值贴补率和是否加息的影响，市场对此看法不一，多空双方在148元附近大规模建仓，导致国债期货市场行情火爆。1994年至1995年春节前，全国开设国债期货的交易场所陡然增到14家。这种态势一直延续到1995年，与全国股票市场的低迷的状态形成鲜明对照，形势似乎一片大好。1995年2月327合约的价格一直在147.80元—148.30元徘徊。1995年2月23日，提高“327”国债利率的传言得到证实，百元面值的“327”国债将按148.50元兑付。一直在“327”品种上与万国联手做空的辽国发突然倒戈，改做多头。“327”国债在1分钟内竟上涨了2元，10分钟后共涨了3.77元。327国债每上涨1元，万国证券就要赔进十几个亿。按照它的持仓量和现行价位，一旦到期交割，它将要拿出60亿元资金。毫无疑问，万国没有这个能力。其负责人管金生铤而走险，当日16时22分13秒突然发难，砸出1056万口（每口面值20000元人民币的国债）卖单，把价位从151.30打到147.50元，使当日开仓的多头全线爆仓。这个行动令整个市场都目瞪口呆，若以收盘时的价格来计算，这一天做多的机构，包括像辽国发这样空翻多的机构都将血本无归，而万国不仅能够摆脱掉危机，并且还可以赚到42亿元。当天夜里11点，上交所总经理尉文渊正式下令宣布23日16时22分13秒之后的所有“327”品种的交易异常，是无效的，该部分不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围。经过此次调整当日国债成交额为5400亿元，当日“327”品种的收盘价为违规前最后签订的一笔交易价格151.30元。万国证券在劫难逃，如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国赔60亿元人民币；如果按管京生自己弄出的局面算，万国赚42亿元；如果按照151.30元收盘价平仓，万国亏16亿元。1995年5月17日，中国证监会鉴于中国当时不具备开展国债期货交易的基本条件，发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货无奈地划上了句号。中国第一个金融期货品种宣告夭折。同年9月20日，国家监察部、中国证监会等部门都公布了对“327事件”的调查结果和处理决定，决定说，“这次事件是一起在国债期货市场发展过快、交易所监管不严和风险控制滞后的情况下，由上海万国证券公司、辽宁国发（集团）公司引起的国债期货风波”。1996年4月，万国不得不与它当年最强劲的竞争对手申银证券公司合并。“327”国债参与者如是说：“这个事件对中国期货业影响实在太大了，经历过的人一辈子都忘不了。”“327”国债期货合约上惊心动魄的厮杀，现在说来依然历历在目。当时期货市场管理很乱，国债期货是十分狂热的。贴补率的博弈1994年，国内面临两位数的高通胀压力，银行储蓄利率达到10%以上，固定利率的国债自然少人问津，当时公布的保值贴补率为8%，而且每月都不断上升，到12月突破两位数，受此刺激，“327”国债期货的价格开始直线上涨。从1994年10月的110多元上涨到1995年初的140多元，上涨了20%多。当时，国债期货保证金的标准定在2.5%，也就是缴纳250万保证金可以做1亿元市值的交易，20%以上的上涨幅度意味着在短短的三个月内，买入者已经有了相当于本金十余倍的暴利！投资机构能日进千万，欣喜若狂。当时有这样一个插曲：某机构客户代表上午打电话给公司本部，要求再想办法筹资，趁行情如火如荼再做1000万进去，但过了一小时后，该客户电话再次打回本部，告诉那边说：你那1000万不用筹了，我这边刚才已经赚出来了！“327”国债应该在1995年6月到期，它的9.5%的票面利息加保值补贴率，每百元债券到期应兑付132元。与当时的银行存款利息和通货膨胀率相比，“327”的回报太低了。于是从1995年2月初开始，市场上开始传闻财政部又将提高保值贴补率，“327”国债将会以148元兑付。面对传闻，市场出现了急剧分化，权倾一时的国内证券界“教父”人物，时任万国证券总裁管金生认为，宏观调控三年的三大目标第一条就是治理居高不下的通货膨胀，因此没有可能再提高保值贴补率，而且财政部也没有必要为此多支付10多亿元的利息，使财政更加吃力。管金生的观点代表了当时一批券商的看法，因此，他们把宝都押在做空上。这个时候，中国经济开发总公司开始进场坚定地做多，当时市场上绝大部分的中小散户和部分机构也做多，他们的看法就是通货膨胀短期内肯定是控制不住的，保值贴补肯定会涨，327国债的兑付价也会跟着涨。到当年的2月中旬，“谁是敌人，谁是朋友”，市场界限已经清楚的划出来了：满山遍野的散户和中小机构，跟着“多头司令”中经开做多；万国证券和辽国发等一批机构做空。到2月23日，“327”合约每涨跌1元，万国的账面上就将浮动4亿元的盈亏。有知情者后来评论说，其实这个时候，多空都已经没有退路了，由对政策预期的差异变成了市场上的资金博弈。后事之师法律手段不健全，缺乏法律法规约束。1994年11月22日，提高“327”国债利率消息刚面世，上海证券交易所的国债期货就出现了振幅为5元的行情，未引起注意，许多违规行为没有得到及时、公正的处理。在“327”国债的前期交易中，万国证券预期已经形成错误，当出现无法弥补的巨额账面亏损时，干脆以搅乱市场来收拾残局。事发后第二天，上交所发出《关于加强国债期货交易监管工作的紧急通知》，中国证监会、财政部颁布了《国债期货交易管理暂行办法》，中国终于有了第一部具有全国性效力的国债期货交易法规。但却太晚了。保证金规定不合理，炒作成本极低。“327”事件前，上交所规定客户保证金比率是2.5%，深交所规定为1.5%，武汉交易中心规定是1%。保证金水平的设置是期货风险控制的核心，用500元的保证金就能买卖2万元的国债，这无疑是把操纵者潜在的盈利与风险放大了40倍。这样偏低的保证金水平与国际通行标准相距甚远，甚至不如国内当时商品期货的保证金水平，无疑使市场投机成分更为加大，过度炒作难以避免。缺乏规范管理和适当的预警监控体系。涨跌停板制度是国际期货界通行的制度，而事发前上交所根本就没有采取这种控制价格波动的基本手段，出现上下差价达4元的振幅，交易所没有预警系统。当时中国国债的现券流通量很小，国债期货某一品种的可持仓量应与现货市场流通量之间保持合理的比例关系，并在电脑撮合系统中设置。从“327”合约在2月23日尾市出现大笔抛单的情况看，交易所显然对每笔下单缺少实时监控，导致上千万手空单在几分钟之内通过计算机撮合系统成交，扰乱了市场秩序，钻了市场管理的空子。管理漏洞，透支交易。我国证券期货交易所以计算机自动撮合为主要交易方式，按“逐日盯市”方法来控制风险，而非“逐笔盯市”的清算制度，故不能杜绝透支交易。交易所无法用静态的保证金和前一日的结算价格控制当日动态的价格波动，使得空方主力违规抛出千万手合约的疯狂行为得以实现。监管职责不明确。中国的国债期货交易最初是在地方政府的批准下推出的，《办法》颁布前，中国一直没有在法律上明确国债期货的主要主管机构。财政部负责国债的发行并参与制定保值贴补率，中国人民银行负责包括证券公司在内的金融机构的审批和例行管理，并制定和公布保值贴补率，证监会负责交易的监管，而各个交易组织者主要由地方政府直接监管。多头监管导致监管效率的低下，甚至出现监管措施上的真空。“327”是人们心中永远的痛，以至于有段时间一提到期货人们总会联想起欺诈、疯狂和混乱。从1995年到2005年，是中国170余家期货企业日子极不好过的11年，监管层也整整思考了11年。人们还将思考多久？还将等待多久？淮南的柑橘很香甜，但是到了淮北就成了苦涩的“枳”。我们在引入金融创新工具的激情中忘记了要先打理好这里的监管气候和土壤，给它一个营养丰富的环境它才能顺利成长、恢复本性，否则只能是因发育不良而早夭。国债期货的基础是利率市场化，虽然目前利率市场化的工作已经启动，但程度还不够。因此，国债期货的推出应该等待利率真正市场化的那一天。等待需要耐心，等待更需要技巧。

国债收益率下降意味着其他投资的行情好，赚钱效应高，就会吸引更多的原本投资国债的投资者转而投资股市，这个时候国债投资的需求就会减少，国债预期收益率就会下降，国债的预期收益率下降主要是受到市场利率上涨和投资者的风险偏好上涨导致国债投资需求减少两方面的综合影响。收益率包括票面收益率与实际收益率，票面收益了是固定的，无法改变，实际的收益率收到国债价格涨跌的影响。如果国债收益如果持续下降的话，货币供给增加，资金环境宽松。市场利率下跌会降低国债收益率，这是因为市场利率下跌后，票面利率固定的国债就会引来市场的追逐，从而抬高国债的价格，实际收益率便降低。而市场利率下跌代表着货币供给趋向增加、资金环境趋向宽松，因为利率是资金的价格，利率下跌自然说明货币供给增加。拓展资料一、国债的定义国债是以国家的信用体系为背书，以国家财政收入为保障而发行的债券，因而国债也被市场称之为零风险的理财方式，相比股票投资看股价的高低。二、影响国债收益率的因素1、国家信用：实际上，国债的发行主体是国家，通常来说都不会有违约的风险，但是当国家动荡、政权更替的时候，国家信用就非常低，例如之前的欧债危机就是典型代表，希腊的国债收益率一度高达20%就是典型案例。2、当期的银行定期存款利率：国债发行时的利率会参照银行的同期定期存款利率，常规来说，国债的利息会比同期银行定期存款利息高，不然国债的发行就会比较困难，在同等风险条件下，投资者会倾向于选择收益高的理财产品。3、当前的实际利率：国债发行时还会参考当前市场的实际利率，在定期存款利率和市场实际利率的两者之间维持一个平衡。

国债逆回购的涨跌幅不是计算回购收益的标准，国债逆回购计算收益的标准是交易行情中的价格，那个价格实际上是年化利率，你交易时成交的价格即年化利率是作为这笔期间计算利息的标准，不会因成交后价格的波动而变更，国债逆回购是一次交易两次清算，第一次清算会把资金借出去，第二次清算则是交易到期资金和利息返还回来。实际上新闻中的什么多少涨幅只是对于不甚理解交易所回购行情的人看到涨幅貌似很大而感觉到很不可思议，实际上能出现这种涨幅的情况也不算什么罕见的事情，只要前一天收盘时的回购收盘价基数低，随时都可形成过千倍的涨幅，实际上在几年前这种情况经常可见，只不过近这一两年市场资金面一直比较蹦紧，导致现在不怎么出现这种情况而已。

国开债和国债有什么区别呢？打开同花顺菜单栏的“行情”，选择在“债券”中的“国债”，它是把国债和国开债以及铁道债等（政策性银行发行的债券）都归为国债一类别。国开债是国家开发银行所发行的政策性金融债，主要对象为金融机构，比如邮政储蓄银行、国有商业银行、区域性商业银行等。但自2013年的2月17号，国开债登陆上海证券交易所，也面向个人发行。国债是由财政部代表中央政府发行的国家公债，面向境内外机构和个人，发行的对象要广于国开债。由于政策银行是国营企业，具有国家性质，同花顺将政策银行发行的债券归为国债一类也无可厚非。国债的表现形式我们通常接触到的国债有三种形式：凭证式、电子式（储蓄国债）和记账式凭证式国债一般为银行或证券销售，手续跟在银行里用存折办理存款一样，在账户上记账（收款凭证记录债权），并没有实体的债券。电子式国债也称储蓄国债，发行对象为个人，由银行代理销售，手续跟用银行卡办理存款一样，没有任何凭证。当然，如果你上网技术过关，更建议自己登录网上银行进行购买，不用去营业厅排队办理了。记账式国债要在交易所开立证券账户，通过二级市场像买股票一样买国债，或其他债券。青年投资者非常建议通过该手段购买国债，最大的优势是流动性强，变现快。同时，通过交易所购买国债没有发行时间限制，可在交易时间购买任意一只国债。当然了，国债交易并不活跃，交易日能促成成交的往往也就是三四十只（包括国家开发银行发行的债券），但总比在规定发行时间才能购买国债更具有操作优势。还有的就是交易所的记账式国债，交易简便，费用率低。比如可以在交易时间通过二级市场随时抛售掉，直接变现，而交易费用只有证券的交易佣金，通常为万分之2或万分之2.5，甚至有些证券公司把债券和股票的佣金划分开来，会开出更低的佣金。那么通过二级市场卖掉国债利息怎么计算呢？二级市场债券交易采用净价交易，全价交收的规则，在买入的时候还要多付应计利息（应计利息＝面值×票面利率÷365天×已计息天数）——也就是持有国债一天计一天的息，计息具有稳定性，比余额宝之类的货币基金的收益更加稳定，可计算。当然，由于记账式国债属于二级市场国债，它是存在价格波动的，也就是有价格风险。价格波动可能高过持有期限利息收益，比如你持有国债半年，到卖出时由于价格下跌导致收到的金额低于买入的金额。但如果是长期投资，只拿国债利息和到期本金，那么基本是可以忽略掉价格波动的。

国债逆回购只能在股票软件里面进行操作，分为深市和沪市。所谓国债逆回购（Nationaldebtreverserepurchase），本质就是一种短期贷款。也就是说，个人通过国债回购市场把自己的资金借出去，获得固定的利息收益；而回购方，也就是借款人用自己的国债作为抵押获得这笔借款，到期后还本付息。通俗来讲，就是将资金通过国债回购市场拆出，其实就是一种短期贷款，即你把钱借给别人，获得固定利息；而别人用国债作抵押，到期还本付息。逆回购的安全性超强，等同于国债。

我给这个问题断个句，提问者应该是想问：国债，跟股票一样进行交易的国债，行情中所显示的交易价格的差是不是就是投资者的收益 ？如果问题真的是跟我想的一个意思，我能给出如下回答：交易价差仅是投资者收益的一部分。第一，国债可以区分为记账式和凭证式，其中凭证式国债在银行发行，记账式国债通过交易所发行，投资者可到证券公司购买。记账式国债就是跟股票一样进行交易的，也就是提问者所说的“在股票中买的国债“。第二，目前国内交易所的债券交易仅是市场对债券的一个定价，其价格波动与债券本身的面值无关。因此，交易者买或卖的价格可能是不同的。价差，就构成了投资者收益的一部分。第三，债券本身是有票面利率的；国内交易所债券采用”净价报价，全价交易“的方式，因而交易报价中并未体现出债券的利息收益。在交割时，每天的利息都会随着债券的转让而转让。这样，每天持有债券的利息就构成了投资者收益的另一部分。

国债收益率是指投资于国债债券这一有价证券所得收益占投资总金额每一年的比率。按一年计算的比率是年收益率。

一、什么是国债 国债是政府发行的债券，也叫公债。国债是政府按照经济实力向投资者提供的贷款，其期限一般为1年30年不等，政府按照约定按期付息，到期还本。国债是政府发行的长期融资工具，是财政收入和支出平衡的重要手段。二、国债的优势国债有着很多优势：1、风险低：国债是政府发行的，政府有足够的政策和财政手段来履行自己的债务，投资者投资国债的风险很小；2、流动性强：国债是有市场价格的，在国债到期前，投资者可以随时将国债转让给其他投资者，因此具有较强的流动性；3、收益稳定：国债的利息收益稳定，投资者可以按照约定收取固定的利息，投资者可以了解到自己投资国债的利息收益，收益可以提前确定，不会受市场波动影响；4、税收优惠：对国债的投资者实施税收优惠政策，可以降低投资者的负担。三、国债的种类国债可以分为两种：1、公开发行国债：政府按照一定的程序向公众发行，有一定的利率，到期可以由政府回购或者转让给其他投资者；2、封闭式国债：政府发行给特定的投资者，可以按照投资者的要求定制，比如发行期限、利率等，不能向公众发行，也不能转让给其他投资者。四、国债的投资收益投资国债可以获得收益，收益可以分为两部分：1、本金：投资者在国债到期时可以收回投资的本金；2、利息：投资者按照约定收取固定的利息，利息的大小取决于国债的利率，利率一般由政府决定。五、国债的投资方式国债的投资方式主要有以下几种：1、直接投资：投资者直接购买国债，可以通过证券公司或者银行等机构进行交易；2、基金投资：投资者可以通过基金公司购买国债基金，基金公司会根据投资者的要求组合不同种类的国债；3、货币市场基金投资：投资者可以通过货币市场基金投资国债，货币市场基金的投资目标是获取短期的回报；4、期货投资：投资者可以通过期货交易所进行期货交易，进行国债期货投资，期货投资可以获得较高的收益，但风险也较大。六、国债投资的注意事项投资国债需要注意以下几点：1、了解国债的基本信息：投资者在投资国债前要充分了解国债的基本信息，包括发行期限、发行价格、利率等；2、了解投资风险：投资者在投资国债时要充分了解投资的风险，投资者要根据自己的风险承受能力选择投资；3、了解市场行情：投资者在投资国债时要充分了解国债市场的行情，及时调整投资组合，避免投资风险；4、选择合适的投资渠道：投资者要根据自己的投资目标和投资经验选择合适的投资渠道，以便获得较高的投资收益。

原因一：受供求关系的影响当市场上的国债供求量大于需求量的时候，就会导致国债利率下降，但是要注意的是国债利率并非固定的，是会随时间而变化的，所以当国债利率下降的时候，也是比较正常的情况，不用太过于担心。原因二：受政府的信用的影响当政府信誉高的时候，那么国债利率适当低于金融市场平均利率水平，那如果政府的信誉不佳，就必须提高国债利率，才会有人愿意去买。原因三：受市场经济行情影响如果宏观经济在波动，市场经济情景出现不好的情况，也是有可能导致国债利率出现下降的情况。

　国债，因收益率较高、风险小而被称为"金边债券"，引起很多人投资。那么如何买卖国债可得较高收益，却也有些技巧。　　比较一二级市场收益率　　买国债时，首先要看它的收益率。收益率＝（出售价－购买价）/时间。如在一级市场上购买国债后持有到期，兑付时的收益率，就是票面利率。在一级市场买国债，有人认为收益率一定比二级市场的收益率高，其实未必。目前我国利率体系主要是以计划利率为主，国债的发行虽然有一部分是采取招标的方式发行，票面利率与市场利率比较吻合，但仍然有一部分国债是政府直接确定利率来发行的。这样难免会导致国债发行利率与市场利率不一致，要么偏高，如1992年发行时出现热销；要么偏低，如1997年发行的无记名国债，票面利率为9.18％（3年期），而当时二级市场上的收益率在10％以上，这期国债一上市就跌破了面值，这样在一级市场上购买还不如在二级市场上购买。因此，进行国债投资时要比较一二级市场不同国债品种的收益率，选择收益率较高的品种投资，不要只盯住一级市场。　　多选择几种券种　　目前我国发行的国债种类很多，有记帐式、凭证式、无记名式；从期限上看有长期（10年期、7年期）；中期（5年期、3年期、1年期）；短期（半年、3个月）等，投资者可以根据自己的资金使用情况合理选择券种。如果长期投资国债，并只想持有到期兑付，应选择不可上市的凭证式国债，或其它可上市的较长期国债；如果是短期性，则可投资上市的国债，在需要时，可方便地买入或卖出兑现，并获取一定的收益。投资国债品种要有不同的期限搭配，因为期限不同的国债利率水平也不同，在经济发展的不同时期，利率水平也会有所变化，这样可以避免资金集中在少数券种上，一旦利率上升时，所持有国债的收益就会显得相对较低。　　分析预测利率走势　　国债是以国家信用为基础，投资国债具有很高的安全性。但是，在二级市场买卖国债就具有投资风险了。也就是说，当投资者购买（或卖出）国债以后，市场利率上扬（或下跌），国债价格必然下跌（或上涨），投资者将会蒙受损失（或赢利）。因此，投资者应注意分析我国经济发展情况，对今后的利率走势作出预测。当经济发展比较稳定，宏观经济调控成效明显，通货膨胀率持续稳定在低水平时，政府为刺激投资和消费，支持经济发展，会调低利率。因此，在预测今后市场利率将走低的情况下，国债价格将会上扬，这时，应该从二级市场上买入国债；当经济高速发展，通货膨胀居高不下，投资需求和消费需求过热时，政府为抑制过度投资和消费，防止产生"泡沫经济"，会提高利率，国债价格将会下跌，这时，应该在二级市场中卖出国债。2008年7月14日开始发行2008年记账式(十一期)国债，期限3年，经投标确定的票面年利率为3.92％。

　　很久以前，有个法老梦见将有七年的饥荒要降临埃及大地，一个叫约瑟夫的年轻人给他解梦，想出了预防计划，即对谷物运用远期买入对冲。饥荒居然真的出现了，这个计划拯救了埃及人民，同时也给人们留下了这样的观点：期货市场仅局限于农业领域。直到1972年5月16日，在芝加哥商业交易所 (Chicago Mercantile Exchange)的国际货币市场上引入金融期货，这个观念才被打破。　　金融期货是20世纪70年代金融领域的两个重大突破之一它包括利率期货、指数期货、货币期货。在国外成熟的期货市场上，金融期货的交易额占到80％以上。　　我国曾对几种金融期货分别进行了不同程度的尝试：1992年6月1日，上海外汇调剂中心率先推出外汇期货交易；1993年3月10日，海南证券交易中心首次推出深圳股份综合指数期货的A股指数期货。这两种期货交易由于推出的时机不成熟，不久就被关闭。　　一筹莫展之际,一些有识之士走出国门到大洋彼岸的美国转了一圈,突然发现了一个非常成功的金融衍生工具:国债期货.1976年芝加哥商业交易所推出了91天短期美国政府券期货。国债被称为“金边债券”，由政府发行保证还本付息，信用好，安全性极强,流动性好.美国财政部成为国债期货强有力的支持者.考察者由喜上眉梢.,喜滋滋小心翼翼地把这个宝贝捧回了国内,不料,从此掀开了327事件的序幕,中国证券史上最黑暗的时刻即将来临了.　　福兮，祸之所倚　　当时我国国债发行极难。1990年以前，国库券一直是靠行政分配的方式发行的。国债的转让流通起步于1988年，1990年才形成全国性的二级市场。1992年底，国库券的转让价格大大跌破面值，5年期券只标80多元，扣除应有利息，已蚀本金20多元。这时票贩子倒成了好人，他们以高于财政部二级市场转让价格收购群众的国库券。我国从1981年到1995年间，发行国债4509。33亿，个人投资者普遍把国债作为一种变相的长期储蓄存款，很少有进入市场交易的兴趣。　　通过多次国际考察，决策者对国际金融市场有了较多的了解，感觉应当有金融工具的创新。在当时的体制框架内和认识水平上，搞股票指数期货是不可能的，而国债的发行正在受到国家的大力鼓励。借鉴美国的经验，1992年12月28日，上海证券交易所首次设计并试行推出了12个品种的期货合约。上交所认为通过金融工具创新，能够带动国债市场的发展，这是比较容易获得高层支持的。国债是固定利率，风险会小一点，搞期货比较容易控制。还有一个小秘密，当时证监会成立不久，这类事还管不到，趁早干起来，免遭以后申报、审批之苦。　　国债期货试行的两周内，交易清淡，仅成交19口。1993年7月10日，情况发生了历史性的变化，这一天，财政部颁布了《关于调整国库券发行条件的公告》，公告称，在通货膨胀居高不下的背景下，政府决定将参照中央银行公布的保值贴补率给予一些国债品种的保值补贴。国债收益率开始出现不确定性。国债期货市场的炒作空间扩大了。1993年10月25日，上交所重新设计了国债期货合约的品种和交易机制，国债期货交易向社会公众开放，北京商品交易所在期货交易所中率先推出国债期货交易。　　1994年10月以后，中国人民银行提高3年期以上储蓄存款利率和恢复存款保值贴补，国库券利率也同样保值贴补，保值贴补率的不确定性为炒作国债期货提供了空间，大量机构投资者由股市转入债市，国债期货市场行情火爆。1994年全国国债期货市场总成交量达2。8万亿元。占上海证券市场全部证券成交额的74。6%。1994年至1995年春节前，全国开设国债期货的交易场所陡然增到14家，成交总额达28000亿元。这种态势一直延续到1995 年，与全国股票市场的低迷形成鲜明对照。从1995年1月到5月17日由中国证监会宣布停止的4个多月时间里，上交所国债期货的交易量达到49686。 09亿元，是上交所1995年全年股票交易量的16倍。　　国债期货的巨大成交和较强的流动性，带动了整个国债市场的发展：1、促进了国债现货市场的发展，统计显示，国债期货推出前的93年1月到5月，国债现货成交总额为21亿元，日成交0。19亿元，国债期货推出后的1994年同期国债现货成交总额达到378亿元，日均成交3。74亿元，分别是前者的 18。5倍和19。7倍，大大提高了市场的流动性。2、促进了国债价格的发现，国债期货推出后，对现货的价格带动明显，市场中以1992年5年期为代表，国债现券从1994年1月开始走出长期滞留的面值最低谷，并在随后一年出现了25%的升幅。一些和约价格得到了正常发现，国债期货市场价格发展为我国国债发行规模、年收益的确定、期限结构安排等都提供了决策依据。　　形势似乎一片大好。但问题出在“327国债期货合约”上。　　祸起萧墙——疯狂的8分钟　　“327” 是“92（3）国债06月交收”国债期货合约的代号，对应1992年发行1995年6月到期兑付的3年期国库券，该券发行总量是240亿元人民币。　　由于期货价格主要取决于相应现货价格预期。因此，影响现货价格的因素也就成了期货市场的炒作题材。影响1992年三年期国债现券价格的主要因素有：　　（1）基础价格：92（3）现券的票面利率为9。5%，如果不计保值和贴息，到期本息之和为128。50元。　　（2）保值贴补率：92（3）现券从1993年7月11日起实行保值，因而，其中1995年7月份到期兑付时的保值贴补率的高低，影响着92（3）现券的实际价值。　　（3）贴息问题：1993年7月1日，人民币三年期储蓄存款利率上调至12。24%，这与92（3）现券的票面利率拉出了2。74个百分点的利差，而1994年7月10日财政部发布的公告仅仅规定了92（3）等国债品种将与居民储蓄存款一样享受保值贴补，并未说明92（3）现券是否将随着储蓄利率的提高进行同步调整。因此，92（3）现券是否加息成为市场一大悬念，直接影响92（3）现券的到期价值。　　（4）1995年新券流通量的多寡也直接影响到92（3）期券的炒作，由于上海证交所采用混合交收的制度，如果新券流通量大，且能成为混合交收的基础券种，那么，空方将有更多的选择余地，市场将有利于空方，如果相反，则对多方有利。　　这些价格的不确定因素，为92（3）期全的炒作提供了空间。　　与当时的银行存款利息和通货膨胀率相比，327的回报太低了。于是有市场传闻，财政部可能要提高327的利率，到时会以148元的面值兑付。　　但管金生不这样看。管金生何许人也？ 1988年上海三大证券公司成立，分别是上海人行的申银、交行的海通和股份制的万国。1993年首批证券商业信用评比，万国获得国内惟一最高级别AAA信用等级，在当时拥有270多家会员的上交所万国独占16。7%的交易额。万国是券商的老大，万国有一句广告词：“万国证券，证券万国”。管是这个王国的国王，有“证券教父”之称。他认为第一，国家将抑制通货膨胀作为95年经济工作的重点，因此通货膨胀回落必然会导致保值贴补率的回落；第二，对92（3）国债的贴息将增加财政支出十几亿元，因此不可能贴息；第三，1995年新国债发行额度将在1500亿元左右，比去年增加50%，因此，流通梁必然较大。于是管率领万国证券做空。　　1995年2月“327合约”的价格一直在147。80元—148。30元徘徊。多空双方在148元附近大规模建仓，327品种未平仓合约数量逐渐加大。市场潜伏的危机已经到了一触即发的地步。23日，提高327国债利率的传言得到证实，百元面值的327国债将按148。50元兑付。高层想的多是国库券的发行和兑付，也许根本忘了下面有个国债期货市场。但国债的利率一浮动，疯狂就开始了。　　2月23日上午一开盘，中经开率领的多方借利好用80万口将前一天148。21元的收盘价一举攻到148。50元，接着又以120万口攻到149。10元，又用100万口攻到150元，步步紧逼。　　一直在327品种上与万国联手做空的辽国发突然倒戈，改做多头。327国债在1分钟内竟上涨了2元，10分钟后共上涨了3。77元。327国债每上涨1元，万国证券就要赔进十几个亿。按照它的持仓量和现行价位，一旦到期交割，它将要拿出60亿元资金。毫无疑问，万国没有这个能力。管金生铤而走险，16时22分13秒突然发难，先以50万口把价位从151。30元轰到150元，然后用几十万口的量级把价位打到148元，最后一个730万口的巨大卖单狂炸尾市，把价位打到147。50元。　　在最后8分钟内，万国共砸出1056万口卖单，面值达2112亿元国债。而所有的327国债只有240亿。光是操作就让人感叹，十个手指要多么灵活才能敲进这么多指令？据统计，当日上交所国债期货共成交8539亿元（含最后8分钟），其中80%的交易属于上海万国抛空的“327”品种。这个行动令整个市场都目瞪口呆，若以收盘时的价格来计算，这一天做多的机构，包括象辽国发这样空翻多的机构都将血本无归，谁能想到自己买的是泥饭碗，但是却必须还一个金饭碗。而万国不仅能够摆脱掉危机，并且还可以赚到42亿元。可以说，那天所有国债期货的入市者在“天堂”和“地狱”间走了一回。　　当噩梦醒来后　　上海著名的外白渡桥西端黄浦路15号，正门墙壁上铜牌罗列，而最能显现历史价值的无疑还是中间一块，上书 “上海证券交易所原址（1990.12.19—1997.12.18）”。门上的漆色已略显斑驳。举步而入，一面开市铜锣静静地悬在那里——已是文物。作为上海证交所的创始人和第一任总经理，尉文渊在中国证券市场发展史上一个激动人心的时刻，第一次敲响了这面锣。那正是1990年的岁末，他35岁，号称 “全球交易所中最年轻的老总”.　　1995年年初，他正好到美国、新西兰、澳大利亚出访。按日程应当2月28日回国，但想到工作上许多事没有安排，所以提前于22日回到国内。不料第二天，也就是2月23日，就发生了“国债327事件”。 历史悄悄地将他的证券业生涯打上了一个休止符。　　尉刚回国，就有人说国债期货可能会有问题。但他当时没有在意。23日早晨一开市，果然市场上是全线向上行情。他正在办公室与人洽谈交易所购买外滩市政府大楼的事，交易部负责人报告说国债期货交易异常，有人一下子下单200万口。后来查明是辽宁国发（集团）股份有限公司通过无锡国泰恶意炒做。当天下午，他陪证监会期货部主任耿亮在场内。耿说证监会刚向财政部拿下国债期货的管理权，国债期货管理办法修改完了，准备发布。尉正在为此高兴，突然发现市场上气氛不对劲，各地国债市场都是向上的突破性行情，“327”价格大幅下跌，交易量突然放大了许多。出事了！管理办法太晚了！　　尉文渊做梦都没有想到贴息，美联储调息时都是0。25%地调，咱们一下子竟然就是5个百分点。他第一个反应就是立刻发通知，随手抓了一张电脑打印用过的废纸，写了几句话发了出去，大意是说国债期货交易发生异常情况，经初步调查，发现有严重的蓄意违规迹象，交易所正在进一步调查了解。　　证监会让上交所自己处理。夜里11点，尉文渊正式下令宣布23日16时22分13秒之后的所有327品种的交易异常，是无效的，该部分不计入当日结算价、成交量和持仓量的范围，经过此调整当日国债成交额为5400亿元，当日327品种的收盘价为违规前最后签定的一笔交易价格151。30元。　　上海证交所的这一决定曾经在市场上引起了一定的非议，协议平仓更是有违于市场经济的原则，但是实际上万国并无700万口这样巨量的持仓，因此这一决定最大限定地保护了万国，避免几个月后一场金融风潮在我国的发生。　　当时上交所规定个人持仓不得超过3万口，机构不得超过5万口，因为万国信誉好，允许多开，但是只允许开40万口。实际上那天万国开了200万口。上交所没有公布管和万国的名字，但是万国在劫难逃，如果按照上交所定的收盘价到期交割，万国赔60亿元人民币；如果按管自己弄出的局面算，万国赚42 亿元；如果按照151。30元平仓，万国亏16亿元。　　2月24日，上交所发出《关于加强国债期货交易监管工作的紧急通知》，就国债期货交易的监管问题作出六项规定，，即1、从2月24日起，对国债期货交易实行涨跌停板制度，2、严格加强最高持仓合约限额的管理工作，3、切实建立客户持仓限额的规定，4、严禁会员公司之间相互借用仓位，5、对持仓限额使用结构实行控制；6、严格国债期货资金使用管理。同时，为了维持市场稳定，开办了协议平仓专场。　　2月25日下午3时，海通证券公司总经理汤仁荣将他的《紧急建议》传真给人总行副行长戴相龙证监会副主席李剑阁财政部国债司司长高坚，提议关闭国债期货市场。　　3月份全国“两会”召开了之际，全国政协委员、著名经济学家戴园晨发言，要求对万国的违规予以严肃的查处。　　5月17日，中国证监会鉴于中国当时不具备开展国债期货交易的基本条件，发出《关于暂停全国范围内国债期货交易试点的紧急通知》，开市仅两年零六个月的国债期货无奈地划上了句号。中国第一个金融期货品种宣告夭折。　　9月15日，尉文渊也不得不离开了上交所。1999年有一次他与现任中国证监会秘书长屠光绍同机飞北京，屠说那个年代是“出英雄”的年代。龚浩成听说后加了一句：“也是出问题的年代。”尉2000年又公开在媒体亮相时身份已变成158海融证券网的CEO，但他常感慨地回想起“327国债事件”，也许因为那是他的“滑铁卢”。　　9月20日，国家监察部、中国证监会等部门都公布了对“327事件”的调查结果和处理决定，决定说，“这次事件是一起在国债期货市场发展过快、交易所监管不严和风险控制滞后的情况下，由上海万国证券公司、辽宁国发（集团）公司引起的国债期货风波。”决定认为，上海证交所对市场存在过度投机带来的风险估计严重不足，交易规则不完善，风险控制滞后，监督管理不严，致使在短短几个月内屡次发生严重违规交易引起的国债期货风波，在国内外造成极坏的影响。经过四个多月深入调查取证，监察部、中国证监会等部门根据有关法规，对有关责任人分别做出了开除公职、撤消行政领导等纪律处分和调离、免职等组织处分，涉嫌触犯刑律的移送司法机关处理，对违反规定的证券机构进行经济处罚。(有关此事件与国债期货的宏观政策、法律和规则设计等问题的分析,请参见本期”衍生市场与法律”栏目董华春的文章《春天花会开——浅谈我国国债期货发展及法律问题》)　　1996年4月，万国不得不与它当年最强劲的竞争对手申银证券公司合并。1997年1月，管金生被上海市高级人民法院判处有期徒刑17年。　　春天在哪里　　在“327”国债期货风波发生之前，中国期货市场的迅速发展。中国的期货交易从思想准备到具体付诸实施，不足10年的时间。这期间，各类期货交易所达到20多家，期货经纪公司达360多家，成交金额达几千亿人民币。我们用了不到10年的时间走了发达国家100多年走过的路程。世界最大的金属交易所伦敦金属交易所总裁沃尔夫认为“中国已经有了真正的期货交易”，日本期货协会理事长森正治对中国期货交易发展之快感到“十分震惊”，香港期货交易所执行总裁黎佳俊对上海交易所负责人说：“你们已经走在我们前面了。”但是判断一个国家期货交易发展的快与慢，不能光看数量，更要看质量。交易所的丰厚利润，使管理者、投资者的风险意识大大淡化，一味追求市场规模和交易量，放松了风险控制这个期货市场的生命线，终于导致了“327”风波的发生，并葬送了国债期货这个大品种。“327”是人们心中永远的痛，以致于有段时间一提到期货人们总会联想起欺诈、疯狂和混乱。事件发生之后，政府监管部门、各交易所均健全了交易保证金控制制度、涨跌停板制度等规章制度，并建立了诸如持仓限量制度、大户申报制度、浮动盈利禁开新仓等的交易风险控制制度。“327”国债期货风波以其惨痛的教训，成为中国期货市场重视风险管理的开端。　　笔者认为经过几年的发展，目前恢复国债期货交易的可行性条件已逐渐具备。　　首先我国利率市场化程度进一步加强.银行同业拆借市场利率已放开，其次是商业银行的贷款利率可以流动，再次国债回购市场交易规模不断扩大，回购利率已成为市场化程度较高的利率形式。在国债发行上1996年开始采用了公开招标形式，由承销商竞争投票确定国债发行价格与收益率。国债二级市场交易不断扩大，国债保值补贴率被取消，中央银行公开市场业务于1996年4月1日启动，这一切都大大促进了我国利率市场化的进程。　　其次,国债发行和交易、结算制度趋于完备。1996年国债发行方式上采用招标发行的方式，由于承销商对市场的预期不同，因此在招标中收益率是不确定，这就带来了收益率风险，为国债期市开展提供了依据。在交易机构上形成了国债一级自营商制度；在交易、结算上形成了全国国债统一托管结算系统；投资队伍随着金融知识的普及逐渐成熟。　　再次,宏观经济不断好转，市场外部条件得以改善。1995年国债暂停的一个原因是宏观经济环境恶化，通货膨胀居高不下，导致保值贴补率不断提高。随着我国宏观经济软着陆的成功，我国物价指数大幅回落，宏观经济出现了低通货、高增长的良好局面，保值补贴率被取消，国债市场发展得到政策的大力支持，财政部又推出国债专用帐户、降低交易费用等。　　从1995年到2000年，是中国170余家期货企业日子极不好过的6年，监管层也整整思考了6年。2000年12月29日，中国期货业协会终于成立。经济学家戴园晨说，这一天象征着10年来风雨飘摇的期货业终获肯定，现在期货业再也不是“私生子”了。中国证监会主席周小川的到会本身就是一个积极的信号。一家期货公司的老总评价说，10年来期货业的任何一次会议都从未见过国家监管部门尤其是证监会领导的身影。“周小川能来，说明期货业的春天不远了。”包括董辅礽在内的几位经济学家认为国债期货也到了应该恢复的时候了。中国证监会首席顾问梁定邦两年来一直在积极组织调查327国债事件，准备写一个深入的报告，梳理一下发展中国国债期货的思路。看来,中国期货业真正的春天正在向我们招手.