上海张江高科技园区

　　张江高科技园区将成浦东新区经济发展引擎
　　时间：2009-04-06 01:42:28 来源：第一财经日报 作者：袁飞
　　近日，国务院对上海两个中心建设给出的行动纲领，给担负上海经济牵引重任的浦东新区带来越来越大的想象空间， 而担纲上海先进制造业重任的张江高科技园区将在这场新的经济变局中扮演重要角色。

　　“张江将是浦东新区经济发展引擎。” 张江功能区管委会主任陶伟昌在接受记者采访时表示。

　　面对经济危机冲击下的新期待，针对园区中小企业多、融资难的情况，张江园区专门成立了上海张江中小企业信用担保中心（下称“中心”），为金融危机下的中小企业融资提供融资担保。

　　目前，已经有上海银行、工商银行、浦发银行、交通银行、国家开发银行等7家银行进行了授信批复。中心为30家企业进行了总额达2.353亿元的融资担保。据了解，中心在前期应收账款质押、股权质押、知识产权质押等反担保方式的探索后，继续创新多种符合高科技中心企业特点的反担保方式。争取到今年二季度末，贷款项目达到40家以上，帮助企业获得贷款担保总额50000万元。

　　张江功能园区官员称，尽管金融危机来袭，张江经济却呈现“这边风光独好”态势。2008年张江吸引外资项目149个，合同金额12.95亿美元，同比增长8.8%；吸引内资项目284个，注册资本17.2亿元人民币，同比增长41.37%。2009年张江园区经济依然保持了较快增长，今年第一季度园区经济同比减幅明显趋缓，仅2月份的税收就比1月份回升10%。

　　目前，张江正在规划的总部经济园，占地面积1.89平方公里，东起曹家沟、西至外环线、南起三灶浜、北至川杨河。

　　担负张江地区开发任务的张江集团高层表示：“园区目前正在酝酿新的战略以应对时局变化，不久将公布于众。”

　　张江高科技园区是国务院批准设立的我国首批国家级高新技术产业园区之一，是我国和上海市自主创新战略的重要载体，“聚焦张江”是国家浦东综合配套改革试点十项任务之一。经过16年的建设，张江开创了独具特色的高科技园区发展之路——“张江模式”，即“一个平台、两大动力、两类资源和两种能力”；探索了一条内生成长的发展之路，形成集成电路、生物医药和软件三大核心主导产业，及文化创意设计、金融信息服务、信息安全、光电子、新材料新能源等新兴产业高速发展的产业布局。

　　发展经济的同时，张江在环境保护、能源节约、ISO14000国家示范区建设、节水型园区创建、办公中心生态技术集成等方面进行了大量实践和探索。“规划”将全面推进园区环境保护、循环经济、清洁生产和生态建设等各项任务，注重提高园区资源循环利用率、降低园区环境风险、确保园区生态安全等重点。园区推进科技创新，发展高科技产业的经济增长方式，已初具低碳特征的端倪，此次通过的“规划”，张江还将通过创新能力建设，率先探索低碳经济之路。“规划”确定，张江将用10-15年的努力，把园区建设为高科技产业生态改造样板区、低碳新兴产业示范区、创新要素汇集区、技术标准引领区。国内高科技园区发展中独树一帜的“张江模式”将赋予丰富的绿色生态内涵。
　　[股市360]张江高科：给予较高的市盈率 推荐评级http://www.gushi360.com 更新时间：2009-8-31 15:43 股市360【字体:小 中 大】 【加入收藏夹】 ----本文导读：----

　　东兴证券研究所公司评级： 推荐 评级变动： 维持（首次）评级

　　事件：

　　公司发布2009年上半年度报告，公司在上半年公司实现营业收入96693.07万元，实现净利润29970.61万元，同比分别增长8.52％和21.02％。基本每股收益0.192元，同比增长1.04％。

　　积极因素：

　　上半年主要业务的营业收入公司均有一个较稳定的增长。上半年公司实现营业收入96,693万元，比上年同期89,100万元增加了7,593万元，增幅为8.52％。其中：实现房地产销售收入68595.71万元，同比增加21.47％；房产租赁收入19500.31万元，同比增加5.37％，公司各类经营物业的出租率和收租率仍保持在较高水平；通讯服务收入6584.65万元。实现营业利润45,655万元，比上年同期36,473万元增加了9,182万元，增幅为25.17％，归属于母公司所有者的净利润29,971万元，比上年同期24,765万元增加了5,206万元，增幅为21.02％。

　　尽管去年以来整个宏观经济对房地产行业冲击较大，但公司作为园区开发服务类企业，得益于张江园区的高速发展所带来的物业价值提升，使公司工业园区类和商务出租类地产收益较为良好，上半年公司房产销售和租赁价格均呈平稳态势。公司主营房地产租售毛利率为57.14％，其中:房地产销售毛利率为56.29％，房产租赁毛利率为60.11％。与上年相比，上半年公司房地产整体毛利率下降了6.08％，其中:房地产销售毛利率较上年下降了8.34％，房产租赁毛利率基本持平。

　　上半年公司的应收账款达66548.76万元，比去年同期的31541.33万元增加了35007.43万元，同比增长110.99％。

　　上半年加大了对高新技术企业和自主高新技术项目的筛选和投资力度，另一方面加强对已投资企业的创新管理，挖掘被投资企业的潜力，以培育公司未来利润增长点。公司下属海外公司Shanghai (Z.J.) Holdings Limited的全资子公司ShanghaiZJHi-Tech Investment Corporation向本公司控股股东上海张江（集团）有限公司间接控制的子公司上海张江科技投资（香港）有限公司增发股份，双方各持该公司50％的股份，构成共同投资。

　　消极因素：

　　本年公司预算主营业务收入为23亿，本报告期实际完成了9.5亿，完成全年经营计划的41％，其中：房地产业务预算实现收入约20-21亿元，本报告期实际完成了8.8亿，完成全年预售的44％，差异原因是由于公司实现房地产销售收入在年度各季存在着非均衡性。

　　与上年相比，上半年公司房地产整体毛利率下降了6.08％，其中:房地产销售毛利率较上年下降了8.34％，房产租赁毛利率基本持平。本期房地产销售毛利率下降的主要原因是公司本期销售的部分房产系外购物业，该部分物业相对于公司自己开发建设的物业毛利率较低，因此稀释了公司房地产整体销售毛利率。虽然本期房地产销售毛利率有所下降，但仍达到了56.29％的高毛利率水平。公司上半年房产租赁业务，继续保持较高的毛利率。另外公司上半年投资收益4590.34万元同比上提同期的6360.23万元少-27.83％。

　　业务展望：

　　由于我国高新区正处在高速增长的时期，作为高新区龙头的张江高科（600895）近几年也处在快速增长的时期。张江高科在“一体两翼”的企业战略下，最大程度地享受了园区的经济增长，资产规模不断扩大，净利润收入也在不断提高。上半年公司营业利润较上年同期增长的原因主要为房地产销售实现主营利润38,613万元，比上年同期增加了4,376万；房产租赁实现主营利润11,721万元，比上年同期增加了871万元。显示了公司作为园区类开发企业,园区开发主业业绩较为稳定。2009年下半年，公司表示将继续贯彻公司报告期内营业收入较上年同期增长的主要原因系公司凭借张江园区产业集群的优势，使得房产销售收入与租金收入同比稳定增长。

　　公司收购的资产收购快标厂房已完成建设，下半年将根据市场需求正进行重新定位开展招租工作；张江高科苑项目也即将交付使用，目前已完成居家公寓结构封顶、外墙施工、设备安装、内部装修等工作；集电港43号地块项目A、C楼主体结构完成，目前进行内部装饰；B楼结构封顶；集电港三期—南块项目1#、2#、3#外墙保温施工，裙房幕墙施工完成；集电港B区1－6北地块项目完成地上11层结构施工；集电港B区1－7北地块项目也完成也完成了地上11层结构施工。下半年公司将有序地推进推进张江高科苑、创想园、集电港43号地块，集电港三期等项目的建设及技创区项目改造。这些项目的竣工将使公司的可出租和销售的房屋大大增加，将为公司创造更多收益。

　　下半年投资运营将配合公司战略，继续做好股权和资产收购工作，并对原有投资项目进行疏理，对不符合公司发展战略的投资公司进行转让。公司已公布，公司全资子公司—上海浩成创业投资有限公司（以下简称“浩成创业”）拟与上海柏森投资管理有限公司（以下简称“柏森投资”）共同设立上海浩凯投资有限公司。其中，浩成创业出资人民币1.98亿元，出资比例为99％，柏森投资出资人民币200万元，出资比例为1％。浩凯基金设立以后，其主要业务将包括：高科技股权投资业务、股权投资咨询业务、为成长性企业提供管理服务业务。另外下半年中，Shanghai (Z.J.) Holdings Limited与上海张江科技投资（香港）有限公司将进一步向Shanghai ZJ Hi-Tech Investment Corporation各增资4390万美元，用于收购上实医药（600607）健康产品有限公司、Device Best Technology Limited及InfoTrinity Holdings Limited三家公司的全部股权，并通过这三家公司间接持有MicroPort ScientificCorporation24.38％的股权。截至目前，Shanghai ZJ Hi-Tech InvestmentCorporation已完成对上实医药健康产品有限公司的股权收购（该公司持有MicroPort Scientific Corporation18.89％的股权）。

　　盈利预测

　　我们预计公司2009年、2010年和2011年的营业收入分别为22.84亿元、31.07亿元和43.50亿元，公司2009年和2011年的EPS分别为0.45、0.59和0.75，对应的PE为29.60、22.51和17.60。

　　投资建议:张江高科的园区内拥有一大批高新企业入住，公司享受着园区内高新产业快速成长所带来的收益。从创建园区开始至今，张江高新区凭借国家高新开发区快速发展的天势，依托长江三角洲历史、地理以及人文的地利优势，并通过公司管理人员的共同努力，已在张江筑起我国优质高新产业的平台。考虑到高新区的房地产出租和出售是面对区内的高新企业，高新区内优质企业的快速发展相对稳定。另外，园区是各地方政府重点扶持的对象，土地等注入的条件优惠，能享受有关扶持政策，抗风险的能力也大。我们认为可以给予张江高科较高的市盈率，维持“推荐”的投资评级。

　　参考网址：：http://jpkc.ecnu.edu.cn/0715/pdf/shixi/%E4%B8%8A%E6%B5%B7%E5%BC%A0%E6%B1%9F%E9%AB%98%E7%A7%91%E6%8A%80%E5%9B%AD%E5%8C%BA%E5%8F%91%E5%B1%95.pdf