如果美国再发行债券，没人再认购的话，市场上存量的国债能否还得起？

2023-07-14 10:06:48

TAG: 国债市场债券发行行债发行债券债能

共2条回复

陶小凡

这对于美国政府财政说，其发行国债是必然的。而对美债市场来说，极少人认购也是必然的。而对市场现存量债务偿还来说，美国有三个选项:①大量制造美元来偿还旧债，其结果是做空美元，让美元大幅贬值，从而大幅降低流通价值，其国内通货膨胀，物价飞长，民不聊生，经济崩溃；②还不起了，债务违约，从此美国政府再也无法筹到运做经费，政府破产，民众福利、公共项目支出、庞大的军队全部瘫痪，全部停止运做。这就是美国政府面临的现实情况。③重新大幅增加税赋。

由于特朗普政府的大幅减税政策和大幅增加的军费预算及庞大债务基数的利息负担，会使美国政府的预算赤字由6600亿到今年底猛增至一万亿以上，政府不发行国债这笔巨款以哪出？

特朗普的税改政策，使其国内企业及个人税务负担减少近半，赢得了广大纳税人的民意支持，促进了实体企业的扩张，增加了就业率。这在一定程度上刺激了美国经济的增长，是其有利的一面；而不利的一面是，美国的政府财政全部来自其国内税收。去年的3.3万亿收入到今年底就要减掉30%左右，当然还有其国内新增企业的纳税补充最多可达减征税额的20%左右，使其税收实际减少24%左右。那么它今年的财政收入就是2.7万亿美元，对照今年的政府财政预算其赤字就已达到1.2万亿，加上其明年的军费预算的一千多亿的增长额度，及其国债付息额度增加，美国政府今年底的预算赤字将达到惊人的1.4万亿美元。这笔钱特朗普政府不发债从哪出？难怪其要游说国会，将美国政府债务上限再次提高，达到30万亿美元了。

美国国债并非全部都是外债，其中近70%多都是其内债，是由其国内企业及民间持有，和少量的通货膨胀组成的。其政府再次大举发行1.4万亿国债，在国际上没人认购事小，在其国内没人认购才是大事。那么这笔巨款就只能靠其央行开动印钞机来凭空制造并投放到市场上了，这无疑使其国内市场通货大幅膨胀，美元也相应大幅贬值了。

在美国政府债务等级正在快速下滑的今天，美债无论在国际及其国内，已经成了烫手的山芋，人人唯恐避之不及，还有那个傻子去大量认购。不久前美债持有国爱尔兰减持了20%多，达到六七百亿，这并非个别现象，只是幅度大小不同而已。而目前特朗普政府美国优先政策宗旨下对世界发动的贸易战，极大的阻止了国际商品进入美国市场，使其通货膨胀下的美元很难进入国际市场，所以，这一轮美元大幅通货膨胀只能靠其国内消费者消化吸收了，其国民生活水平如何笔者就不妄加预测了。

美国政府的新国债发行失败，它就只能债务违约或者重新大幅加税，这对美国经济来说都是剧毒的毒药，每一剂都足以致命，而且还必须二选其一。这就应了民间一句俗语——武大郎服毒，吃是死，不吃也得死。

债务违约，美国政府或者是可以干得出来，因为今天的美国政府在国际上，这种事早已司空见惯了，并不新鲜。但从它违约那天起，它的石油美元、它的铸币税、它在国际货币基金组织的美元储备权重、它的世界流通货币地位将立即荡然无存，它在国际融资的可能性归零。而其国内经济也将应此而崩溃，美国，废了！但它要大幅提高税赋，将使美国民众无法生存，其后果笔者不敢预测。

对于美国现状，笔者倒有一剂良药，可使其起陈疴，救老命，逐渐恢复元气。这就是放弃美国优先的霸权主义！鉴于美国极其优越的地缘位置，它完全可以大幅削减军费6千亿，仍足可保其国防安全无虞。再取消对其敌对国家的战略围堵、遏制、渗透、干涉、颠覆行动，这种对其国力消耗至少也不低于军费的支出，仅此两项，就可完全抵消美国政府财政每年的预算赤字，并且有余。在此条件下，与世界互惠互利，优势互补，和谐共生，共同发展，用不了十年就让美国恢复元气，为人类发展做出更大的贡献。到那时，美国仍然是个受到世界憬仰，可可以领导世界发展的伟大国家。

美国目前债券数量超过二十万亿美元。美国17年度财政收入创出新高。但只有3.32万亿美元。财政支出则是3.98万亿美元。财政赤字6600亿美元。

由于美国实现前所未有的减税政策。预期未来增加万亿美元财政赤字。由于减税增加的税基是逐年增加的。因此头几年财政赤字增加不止千亿美元。可能达到数千亿美元。市场预期18年度财政赤字可能高达万亿美元。

目前美国十年期国债收益率在2.9%左右。21万亿美元年度利息就是6000亿美元左右。占美国财政收入大约20%。

因此美国是通过不断调高借款上限筹集资金的。不断通过发行新的国债借新还旧来运作的。

如果没有人购买新的国债。美国国债发行失败。美国政府很快就会关门大吉。

但因为美元是世界流通货币。美联储就是世界央行。掌握着印钞大权。在取消美元金本位以后。可以不断印制美元。因此美国不会卖不出去美国国债。反而成为世界上流通性能最好的无风险资产。深得世界投资者喜爱。中国目前就持有万亿美元以上美国国债。成为美国第一债权国。

在中兴通讯风波和美国301调查以后。有人说抛售美国国债应对。实际上是行不通的。中国有高达三万亿美元储备。无法找到一个资产可以配置庞大外储。又没有风险。何况中国抛售国债。价格下跌。也是一个损人不利己的方式。中国抛售的国债也会被其他机构解盘。对美国影响不大。最多就是短期冲击。

美国的国债最终只会演变出两种可能，一是彻底的否认全部不用偿还，二是印新钱还旧债。目前美国政府采取的就是第二种措施，不断的利用美联储手中的全球铸币权来印新的美元偿还之前美国债务，但新冠疫情的影响导致美国的国家债务规模呈现出了激增趋势，之前很多年一直相安无事的印新钱还旧债的平衡被打破了。

截止2021年的6月份，美国国家债务的规模已经突破了28.3万亿美元，这远远的超过了2020年美国的总GDP20.95万亿。虽然美国的国家债务有超过70%以上，被美联储和美国国内的企业和巨型跨国金融机构所持有，但是从本质上来看，依旧有超过30%的美国国家债务是被美国以外的其他地区国家以及金融机构持有的。

回到原题来看，一旦当前的美国债务没有市场的价值认可以后，那么短期内的市场只会呈现出极大的抛压，没有足够的买盘，就会导致当前美国的国家债务呈现出信用崩盘趋势，最终会连累这个美元和美国的经济。

而在当前海外地区只有美国国家债务规模的第一名就是日本，在早些时候包括欧盟，中国，俄罗斯在内都在缓缓的抛售着手中持有的美国国家债务，日本在今年3月以前也是跟随抛售的，但是后来受到了美国的敲打不减反增，目前还在不断的增持美债中。

但市场上当前对于美国债务的普遍预期是比较偏低的。在2020年以前美债在全球资本投资市场上还是比较吃香的，因为它的年化收益率普遍是比较高的，尤其是长期的十年期国债利率。但是伴随着2020年新冠疫情对于美国经济的负面影响，导致特朗普期内美联储决定执行无限量化宽松货币政策，海量的美元冲击全球资本投资市场和实体行业引起了通货膨胀。

很多朋友觉得诧异，为什么从2020年3月份至今美联储已经相继在市场上投放了超过10万亿美元的资金流，而通货膨胀也是近半年以来才不断显现出来的？原因就是之前的美国经济一直受到新冠疫情的影响，它的很多产业并没有复苏，实体经济没有复苏，自然而然资金全部涌入虚拟经济中去，于是我们看到了去年3月份美股的四次连续熔断以后，又形成了漂亮的V型反转并且不断屡创历史新高。

所以总的来讲，当前包括欧盟在内的美国传统盟友都开始对手中持有的美国国家债务，感觉到长期贬值产生的担忧感。而中国在过去的几年里也一直是美元的净抛售国家，只有日本加拿大在内部分国家依旧在不断的增持着贬值状态中的美国债务。

未来如果美国国家债务无法偿还，也就是第二种措施印新钱还旧债的平衡点得到了最终的打破，那么第一种概率出现的几率就会不断的提升，这是全球资本投资市场都需要警惕美债的核心原因。

还不起。

因为美国欠债太多了，财政收入供应不足以还所欠的债务。

美国目前的国债大致是21万亿美元，而数据显示，2017财年，美国联邦政府财政收入同比增加1.5％至约3.32万亿美元，财政支出同比增加3.3％至约3.98万亿美元。财政赤字占国内生产总值（GDP）比重从2016财年的3.2％上升至3.5％。

美国财政支出最主要的项目是，社会保障、医疗保险和医疗补助、移民改革津贴等支出都比较大，还有军费开支也很大。

其中，社保支出大约9670亿美元，占支出总额的23.31% （或占GDP比重为5%）；国防支出大概6080亿美元，占支出总额的14.66%（或占GDP比重为3.1%）；医保支出5980亿美元，占支出总额的14.42%（或占GDP比重为3.1%）。还有国债利息支出，大概是3030亿美元。然后还有公务员工资等。

钱都不够花，怎么还债？

所以美国只能是借新债还旧债，这是美国惯例。不然整个国家就停摆了。

因为医保社保支出是必须的，保证社会的稳定。然后军费开支也是必要的，没有军费开支，怎么保证唯一超级大国的江湖地位！更何况，军工行业是美国核心的全球领先产业，带来大量的就业机会以及收入，不可能不支出。

然后国债利息，这是肯定的，这个钱不还，不就是债务违约么？那么美国整个就崩溃了。

所以不再发行新的债券，美国也基本上是还不起钱的。

新债务没人买，也是不可能的。

首先，美国债务主要是集中在美国国内，美国70%的国债，是由美国居民持有。居民不买国债，哪有那么多好的投资项目可以实现资金的保值增值？为了保证自己财富不贬值，美国居民购买国债是一个重要理财手段。

其次是，美元是国际贸易最主要的流通货币，许多国家外贸出口，持有大量美元，总不能放国库里长霉吧？美国国债就是一个比较合适的投资渠道。

第三，美国国债流通性比较强。这个大家都知道，全球发售全球流通，也算是另一种模式的硬通货。如果大家都不买，那么之前购买的美国国债容易贬值，为了自己的资产安全与保值增值，其他国家一般还会继续购买美国国债。

放心吧，不会出现没人认购的情况，鉴于美元当今世界货币的地位，很多国家都把美债当做外汇储备，来平衡国际结算，因为选择实在有限。

但是如果非要说突然再发债失败，那么肯定会资金流断裂，有人戏称美债才是最大的庞氏，不断依靠后来的发债来偿还利息和到期债务，就如滚雪球一般，倘若后续一旦没有涌入新的资金，肯定会血崩。

目前美国政府财政收入是赤字，也就是说美国财政支出其实远远大于财政收入本身，这样就是为什么美国会屡屡出现政府停摆，不断提高债务上限。美国国债现在已经突破21w亿美元，美国的2017年GDP世界第一，不过才近20w亿美元，也就是说现在美债规模已经超过美国GDP，可见美债雪球越滚越大，美债增速近6％，而GDP增速不过2.5％，即使加上不到2％的通胀，美债增速也远远超过了GDP增速。

债务问题是突出问题，美联储虽然开始缩减资产负债表，但是任重道远，倘若一旦停止，债务危机爆棚，就会引发全球金融海啸，届时引发新一轮金融危机。

这是一个很有意思的问题；

美国那么庞大的债务，目前由21万亿美元；

这么庞大的一笔债务，只能够慢慢的偿还，很难一次性还清，因为如此大的流动性资金，一时间很难寻觅，即使寻觅到了，成本也会很高，所以，通常的方法都是发新债偿还旧债。如果一个国家想要降低债务规模，那也需要慢慢地逐渐减少发债，而不可能一次性偿还；这不仅是对债务人不利，对债权人也是不利的。