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《投资者网》谢莹洁
“2020年，公司将继续围绕‘一站式"的战略目标，积极提高产能、完善产品结构。”2019年易主后，浙江星星 科技 股份有限公司（下称“星星 科技 ”,300256.SZ）准备向消费电子全产业链进军，尽管目前条件并未成熟。
三季报显示，公司一年内需偿还的借款达31.44亿元，货币资金只能覆盖其中的17%。在此背景下，星星 科技 不仅令子公司向其控股股东提供2.4亿元借款，还策划了多起重组，其中还包括增资业绩亏损的房地产公司。
一系列举动引发反应，深交所先后下发了6份问询（监管）函，一笔笔交易也因此流产。但公司似乎并未停歇，11月9日晚公司宣布，拟15亿元用于3D曲面玻璃盖板生产线项目建设等，其中控股股东认购7亿元。
这一次，星星 科技 是否下定决心聚焦主业？还是准备策划另一场“类借壳”？
股权易主终于扭亏
易主一年后，星星 科技 终于走出了亏损的阴影，业绩开始企稳回升。
2019年，公司营业收入63.4亿元，同比增长66.12%；归母净利润1.74亿元，同比增长110.26%。
今年前三季度，公司营业收入达到51亿元，同比增长40.36%；归母净利润1.15亿元，同比增长415.9%；扣非净利润6500万元，同比增长522%。
业绩爆发一方面源于行业景气度回升。“根据Techweb研究预测，从2019年开始五年内，全球5G智能手机出货量将由0.13亿部上升至7.74亿部，年复合增长率超过180%。新型显示器件市场规模快速增长带动视窗防护屏市场需求增加。”
另一面，与业绩的基数较低也有一定关联。2018年，星星 科技 营收同比降32.4%至38.2亿元，归母净利润同比降2650%至-17亿元。
公开资料显示，星星 科技 2003年成立于浙江省台州市，2011年上市。作为老牌视窗防护屏制造商，公司声名鹊起于诺基亚、黑莓等传统手机厂商时代，其后随大客户的没落而没落。
为了解决单一客户单一行业的痼疾，公司选择向“智能终端部件一站式解决方案提供商”转型。2013年以后，星星 科技 相继将深越光电、深圳联懋、金三甲精密、珠海光宝移动、广州光宝移动、深圳光宝移动等子公司收入麾下，将业务延伸至触控显示模组、精密结构件等领域。
星星 科技 债务因此水涨船高，而业绩不仅没有提升，反因多家子公司业绩承诺不达标，造成大额商誉减值。
2019年，星星 科技 原股东星星集团“退位”，江西萍乡经济技术开发区管理委员会成为实控人，萍乡范钛客网络 科技 有限公司为控股股东。
债务危机高悬
业绩虽已经有了起色，但机构对星星 科技 更多是短线投资。
Wind数据显示，易方达基金曾在第二季度增持748.2万股，第三季度又大笔减持，退出前十大流通股东行列；华夏盛世混合基金在第一季度增持558万股，第二季度便退出。
截至三季度末，公司十大流通股东中，已没有机构的席位。
部分股东也在减持。Wind数据显示，公司今年以来2名股东（毛肖林、德懋投资）出于个人资金需求，合计减持1373万股，约合市值8564.56万元。
这不能怨机构浮躁，以星星 科技 目前的投资价值，还不足以吸引资本长期跟随。
2020年前三季度，公司净资产收益率（加权）为6%，同期电子元件板块154家公司中，有一半ROE超过8%，星星 科技 排名在第92位；公司市净率为3.7倍，每股收益0.12元/股，排名分别为第94位、120位。
星星 科技 高悬在顶的债务，也不得不让人引以为戒。
截至2020年三季度末，公司短期借款与一年内的非流动负债达到23.65亿元、7.79亿元，账面5.44亿元的货币资金完全无法覆盖；流动比率与速动比率仅0.9倍、0.67倍，远低于2与1的正常值，而这样的情况已持续了5年。
据媒体公开报道，2020年7月10日、7月13日，上百名员工及供应商在星星精密 科技 （东莞）有限公司工厂内连续发起两次集体追债行动，追讨被拖欠数月的薪水及工程款。
天眼查数据显示，仅在今年，星星 科技 作为被告的开庭公告信息就高达32条，多因买卖合同纠纷、债务合同纠纷而起；子公司东莞星星 科技 今年5次被法院强制执行，星驰光电有1次强制执行。
投资并购接连遇障
面对资本市场的谨慎，星星 科技 并未及时拆解债务“炸弹”，而是反其道而行之。
今年3月，星星 科技 拟通过发行股份及支付现金的方式，耗资16亿元收购汇盛工业所持江西星星48.75%股权。与此同时，原股东星星集团还解除了对新股东萍乡范钛客的表决权委托。
企查查数据显示，星星 科技 易主前夕，就携手汇丰投资成立了江西星星，此后又在大额增资。上述公告发布前夕，汇丰投资将其所持江西星星的股权无偿划转至汇盛工业。
深交所火速下发问询函，要求说明交易的实质是否属于非公开发行再融资行为，是否存在通过这样的方式，规避非公开发行股份数量不得超过发行前总股本30%等相关限制，是否存在通过一揽子交易规避重组上市？
8月21日，星星 科技 宣布终止上述重大资产重组。
另外两笔交易始于今年年中，公司公告拟向深圳市一二三四增资8.8亿元，子公司星星精密 科技 （深圳）有限公司拟购买中胶橡胶51%的股权。
天眼查数据显示，深圳一二三四主营业务为房地产，2019年与2020年上半年均出现净利润亏损。
深交所再一次下发问询函，要求说明深圳市一二三四评估值增值率达228.8%原因等；今年8月，浙江证监局还就此下发《谈话通知书》。这笔交易又以终止而结尾。
而更令投资者百思不得其解的是，今年3月至6月，星星 科技 部分子公司向大股东萍乡范钛客及其关联方提供借款2.4亿元，9月19日，深交所就此下发问询函。
“为了重组某些不符合审核标准的资产，有的上市公司明里进行重大资产重组，暗里掩盖实际的借壳行为。这可能造成股价异常波动，使中小股东受损。”有券商人士告诉《投资者网》。
那么对于近期交易均受阻的原因，公司是如何认知的？星星 科技 表示：“因外部市场环境发生一定变化及创业板注册制推行等原因，公司及控股股东就本次重组及未来资本市场运作进程等事项进行了充分论证，认为现阶段继续推进本次重组的有关条件不够成熟。”
拟募资15亿扩产
在被深交所“敲打”多次后，星星 科技 仍未停止其步伐，并准备策划上市来最大规模的扩产。11月9日晚，星星 科技 披露定增预案，公司拟向不超过35名特定对象发行股份，募资不超过15亿元。
其中4.20亿元将用于补充流动资金，3.42亿元募资用于年产1100万片3D曲面（车载、穿戴）玻璃盖板生产线项目建设、7.38亿元用于年产2000万片3D曲面（手机）玻璃盖板生产线项目建设。
根据定增预案，上述项目达产后将分别实现年均销售收入约7.33亿元、12.61亿元，合计实现年均销售收入19.94亿元。
本次扩产计划获得了控股股东的高度认可。萍乡范钛客承诺，拟出资不低于7亿元参与认购。如果以出资下限计，控股股东认购的份额占比也达到46.67%，接近一半。
但问题在于，星星 科技 目前仍有较大的债务压力，此前交易频频受阻，如何保证定增顺利进行，以及未来不会改变项目投资方案？
“公司制定的募集资金管理制度针对募集资金使用的申请、分级审批权限、决策程序、风险控制措施及信息披露程序均做出明确规定。公司将定期检查募集资金使用情况，保证募集资金得到合理合法使用。”星星 科技 告诉《投资者网》，“定增披露不代表审批机关实质性判断、确认或批准，敬请广大投资者注意投资风险。”（思维 财经 出品）