投资组合分析是什么意思？怎么理解呢？

要准确评估不同投资组合的风险和收益率，可以通过以下步骤：1.确定投资组合的资产类别和权重：考虑不同资产类别的投资，例如股票、债券、房地产等，并确定每种资产类别在投资组合中的权重。2.收集历史数据：收集每种资产类别的历史数据，包括收益率和风险率。3.计算预期收益率：根据历史数据计算每种资产类别的预期收益率。4.计算预期风险率：根据历史数据计算每种资产类别的预期风险率。5.计算投资组合的预期收益率和风险率：基于投资组合的权重和每个资产类别的预期收益率和风险率，计算投资组合的预期收益率和风险率。6.进行风险-收益率分析：通过绘制投资组合的风险-收益率曲线，确定投资组合的最优化组合。这是一种最优选的方案，在整个投资组合范围内，使预期收益最大化，同时将预期的风险最小化。7.监督投资组合：投资组合是一个动态的过程。根据市场变化调整投资组合中的资产类别的权重，以确保投资组合保持在最优化状态。因此，需要深入了解投资者的个人目标和风险承受能力，并根据这些因素构建最优的投资组合，使其能够在长期内保持预期的收益和风险水平，从而确保达到投资者的个人目标和风险承受能力。

评估投资组合的风险和收益通常需要进行以下几个步骤:1. 定义投资目标:首先需要明确投资的目标，例如长期资本增值、长期稳定现金流等。这有助于确定投资组合的风险和收益目标。2. 确定投资组合的资产配置:根据投资目标和投资者的风险承受能力，确定投资组合中资产的配置比例，例如股票、债券、房地产等。3. 进行风险评估:使用各种风险评估方法，例如历史数据法、蒙特卡罗模拟法等，评估投资组合的风险。4. 确定投资组合的预期收益率:根据投资组合的风险评估结果，确定投资组合的预期收益率。5. 监测和调整投资组合:投资组合应该定期监测和调整，以确保它符合投资者的投资目标和风险承受能力。总之，评估投资组合的风险和收益是一个综合性的过程，需要考虑多个因素，包括投资目标、资产配置、风险评估、预期收益率等。通过科学地评估投资组合的风险和收益，投资者可以更好地了解自己的投资组合，做出更明智的投资决策。

评估投资组合风险水平的方法包括：1.方差-协方差方法：使用历史数据计算投资组合的方差和协方差，进而计算出投资组合的风险水平。2.场景分析法：根据一系列可能发生的情景，通过对每个情景的概率分布进行分析，计算出投资组合在不同情景下的预期表现。3.蒙特卡罗模拟法：使用随机数模拟不同的投资组合防范，进而计算出预期收益和风险水平。找到最佳的风险调整收益率的方法包括：1.夏普比率（SharpeRatio）：夏普比率是投资组合的平均收益率与无风险收益率之差与投资组合的波动率之比。夏普比率越高，表示在承担相同的风险下，投资组合的收益越高。2.特雷诺指数（TreynorRatio）：特雷诺指数是投资组合的平均收益率与无风险收益率之差与投资组合的贝塔系数之比。特雷诺指数越高，表示在承担相同市场风险的情况下，投资组合的收益越高。3.詹森指数（Jensen"sAlpha）：詹森指数是通过回归方法计算投资组合的超额收益。投资组合的超额收益越高，表示该投资组合的表现越好。综合考虑投资组合风险和收益，选择夏普比率、特雷诺指数或詹森指数最高的投资组合可以作为最佳的风险调整收益率。

评估投资组合中各资产类别的风险和收益，同时考虑到它们之间的相关性和市场风险，需要进行一些定量和定性分析。以下是一些常用的方法：1.投资组合的收益率：计算投资组合的收益率，以测量投资组合的表现。这可以通过将所有资产的权重乘以它们的各自收益率然后相加得到。2.投资组合的标准差：标准差是投资组合风险的度量。为了计算投资组合的标准差，需要计算各资产的年度收益率的标准差，并将各资产的标准差乘以它们的权重加权平均值。这个数值越高，则代表风险越高。3.投资组合波动率：波动率是用来描述市场价格变动的波动程度的指标，也是衡量投资组合风险的好工具。可将资产类别的波动率相加，并按权重加权平均值。投资组合波动率越高，则代表风险越高。4.相关性分析：相关性是指不同资产之间的关联程度。若所有资产的相关性等于1，则它们是完全相关的；若等于-1，则它们是负相关的；若相等于0，则它们是不相关的。相关性分析可以帮助投资者衡量资产之间的风险，并避免过度集中在同一资产类别。5.敏感度分析：敏感度分析是指检查投资组合的表现，当某些关键参数发生变化时可能带来的影响。这些关键参数可能包括收益率、标准差、相关性以及投资组合中各资产的权重。通过这种分析，可以确定最优的投资组合配置。6.市场风险分析：市场风险是指整个市场的变化，它可能导致投资组合中每个资产的风险不同。例如，当市场波动大时，股票和基金的风险可能增加，而固定收益证券和债券则可能受益。因此，在投资组合中加入不同类型的资产可以帮助降低市场风险。

如何了解基金的投资组合？投资人在购买基金之前，除了以往业绩，还应清楚基金投资?了什么或是基金怎样投资，从而判断其是否符合自己的理财目标。 基金投资范围可以是股票、债券或现金。基金经理投资什么或如何投资，对业绩有极大的影响。切忌望文生义，从基金的名称来判断基金的投资内容，因为有些基金的名称只是概括性的。另外，招募说明书也不一定能说明基金实际的投资。 晨星公司运用投资风格箱、行业比重、持股数量等一系列方法来分析基金的投资组合。以下我们将重点介绍投资风格箱方法。 晨星公司独创的投资风格箱是一个正方形，划分为九个网格。我们将基金所投资的股票按照流通市值分为大、中、小三种类型，然后在对异常数值进行处理的基础上，采取平均值的方法，计算出基金投资组合的总流通市值，体现在投资风格箱的纵轴。另一方面，将基金投资的股票按股利收益率、市盈率等指标，分为价值型、平衡型和成长型三种投资风格。综合对每只股票所属投资风格的分析，最终得到基金总体的投资风格，构成投资风格箱的横轴。 总共有九种投资风格类型：大盘价值型，大盘平衡型，大盘成长型；中盘价值型，中盘平衡型，中盘成长型；小盘价值型，小盘平衡型，小盘成长型。 基金的投资风格在很大程度上影响着基金表现。成长型基金通常投资于成长性高于市场水平的、价格较高的公司，而价值型基金通常购买价格低廉、其价值最终会被市场认同的股票。平衡型基金则兼具上述两类投资的特点。 不同投资风格的基金，由于市场状况不同而表现不同。

市场对于投资组合的风险和回报期望通常通过资本资产定价模型（CapitalAssetPricingModel，简称CAPM）进行定价定量分析。CAPM是一种用于计算资产或组合的期望回报率的模型。该模型的核心假设是，投资者会把自己的资金分散在多个不同的资产上，以降低投资组合的风险。换句话说，CAPM假设投资者的投资组合是有效的，即每个投资者都可以构建一个具有相同预期回报率和标准差的投资组合。在CAPM中，每个资产的期望回报率与市场风险溢价和该资产的系统性风险成正比。系统性风险是指一个资产与整个市场风险相关的风险，而非特定于该资产的风险。根据CAPM，资本市场线（CapitalMarketLine，CML）是连接无风险资产和市场投资组合的一条直线。CML上的每个点表示不同风险的投资组合的期望回报率。可以根据CML计算任何给定组合的预期回报率和风险。通过使用CAPM和CML，可以定价不同的投资组合，并根据它们的风险和回报期望选择最合适的投资组合。

波士顿矩阵是美国波士顿咨询公司（BCG）在1960年为咨询一家造纸公司而提出的一种投资组合分析方法。这种方法是把企业生产经营的全部产品或业务组合作为一个整体进行分析，常用来分析企业相关经营业务之间现金流量的平衡问题。通过这种方法，企业可以找到企业资源的产生单位和这些资源的最佳使用单位。 根据有关业务或产品的产业市场增长率和企业相对市场份额标准，波士顿矩阵可以把企业全部的经营业务定位在四个区域中，分别为： 1、高增长-强竞争地位的"明星"业务。这类业务处于迅速增长的市场，具有很大的市场份额。在企业的全部业务当中，"明星"业务的增长和获利有着极好的长期机会，但它们是企业资源的主要消费者，需要大量的投资。为了保护和扩展"明星"业务在增长的市场上占主导地位，企业应在短期内优先供给他们所需的资源，支持它们继续发展。 2、高增长-低竞争地位的"问题"业务。这类业务通常处于最差的现金流量状态。一方面，所在产业的市场增长率高，企业需要大量的投资支持其生产经营活动；另一方面，其相对份额地位低，能够生成的资金很小。因此，企业对于"问题"业务的进一步投资需要进行分析，判断使其转移到"明星"业务所需要的投资量，分析其未来盈利，研究是否值得投资等问题。3、低增长-强竞争地位的"现金牛"业务。这类业务处于成熟的低速增长的市场中，市场地位有利，盈利率高，本身不需要投资，反而能为企业提供大量资金，用以支持其他业务的发展。 4、低增长-弱竞争地位的"瘦狗"业务。这类业务处于饱和的市场当中，竞争激烈，可获利润很低，不能成为企业资金的来源。如果这类经营业务还能自我维持，则应缩小经营范围，加强内部管理。如果这类义务已经彻底失败，企业应及早采取措施，清理业务或退出经营。

观经济环境分析，保险产品的投资分析，保险公司的投资组合分析。1、保险公司的投资组合分析：保险公司的投资组合是指其所有投资资产的总和。在保险公司的投资分析中，需要对其投资组合进行分析，包括资产种类、投资收益率、风险等级、投资期限等。通过对投资组合的分析，可以评估保险公司的投资风险水平和资产负债匹配情况，以及提出优化投资组合的建议。2、保险产品的投资分析：保险产品是保险公司的主要业务，其投资利润直接影响保险公司的盈利能力。在保险产品的投资分析中，需要对保险产品的风险等级、保费收入、赔款支出、投资收益等因素进行分析，以评估保险产品的盈利能力和风险水平，并提出优化保险产品的建议。3、观经济环境分析：宏观经济环境是保险公司投资分析的重要因素。在经济繁荣期，保险公司的投资组合中会倾向于高风险高收益的投资资产。而在经济衰退期，保险公司的投资组合可能会更加保守，选择低风险低收益的资产。因此，需要对宏观经济环境进行分析，以预测经济的发展趋势，从而为保险公司的投资决策提供参考。

投资主体优势分析及理财投资组合推荐是投资者在投资过程中需要考虑的重要因素。投资者需要根据自身的资产状况、投资目标、风险承受能力等因素，分析自身的优势，结合市场行情，组合合理的投资组合，以达到最佳的投资效果。首先，投资者需要分析自身的优势，以便更好地把握投资机会。投资者可以根据自身的资产状况、投资目标、风险承受能力等因素，分析自身的优势，以便更好地把握投资机会。投资者可以根据自身的资产状况、投资目标、风险承受能力等因素，分析自身的优势，以便更好地把握投资机会。例如，投资者可以根据自身的资产状况，分析自身的投资期限、投资金额、投资风格等优势，以便更好地把握投资机会。其次，投资者需要结合市场行情，组合合理的投资组合，以达到最佳的投资效果。投资者可以根据市场行情，结合自身的优势，组合合理的投资组合，以达到最佳的投资效果。例如，投资者可以根据市场行情，结合自身的投资期限、投资金额、投资风格等优势，组合合理的投资组合，以达到最佳的投资效果。最后，投资者需要定期对投资组合进行调整，以确保投资组合的合理性和有效性。投资者可以根据市场行情的变化，定期对投资组合进行调整，以确保投资组合的合理性和有效性。例如，投资者可以根据市场行情的变化，定期对投资组合进行调整，以确保投资组合的合理性和有效性。总之，投资主体优势分析及理财投资组合推荐是投资者在投资过程中需要考虑的重要因素。投资者需要根据自身的资产状况、投资目标、风险承受能力等因素，分析自身的优势，结合市场行情，组合合理的投资组合，以达到最佳的投资效果，并定期对投资组合进行调整，以确保投资组合的合理性和有效性。

马克维茨投资组合理论的基本假设为：1、投资者是风险规避的，追求期望效用最大化；2、投资者根据收益率的期望值与方差来选择投资组合；3、所有投资者处于同一单期投资期。马克维茨提出了以期望收益及其方差（E，δ2）确定有效投资组合。以期望收益E来衡量证券收益，以收益的方差δ2表示投资风险。资产组合的总收益用各个资产预期收益的加权平均值表示，组合资产的风险用收益的方差或标准差表示。扩展资料：根据马科维茨模型，投资组合构建的合理目标是在给定的风险水平下形成收益率最高的投资组合，即有效的投资组合。此外，马科维茨模型为构建最有效的目标投资组合提供了一个优化过程，该优化过程在保险投资组合管理中得到了广泛的应用。马科维茨投资组合理论的基本思想是：1、投资者确定投资组合中合适的资产；2、分析这些资产在持有期间的预期收益和风险；3、设立有效另类证券；4、结合具体的投资目标，最终确定最优证券组合。

每一个组合都有逻辑。投资组合是每个人投资策略的物化体现。1000个人眼中有1000个哈姆雷特。投资的策略和逻辑也是千人千面，体现了不同人的价值观和采用的方法论。 在A股市场上有过非常多种投资的方法和策略。技术分析算是其中比较主流的方法之一，现在依旧很火。除此之外，最近几年比较流行高频量化。还有比较小众的，像算卦，情绪博弈，重组概念。 方法本身没有好坏，只要适合自己，掌握住每种方法的套路和规律，都能够赚到钱。但是对于大多数人来讲，基本面投资分析策略是一种更加普适的方法，而且基本面投资分析方法是价值投资的基础。 市场中的公募基金大多选择了以基本面为基础开展投资分析。近10年来看，这种投资策略的效果还是很不错的。偏股型基金基本取得了翻倍的 收益 ，远远超过沪深300。 周末在家没事儿，做了一下复盘，看了看每年涨幅排名前50名的大牛股，如果是股票连续几年都处于上涨的状态，那基本上你能够在基本面上找到上涨原因和理由。 但是一只股票如果只是短期上涨，那上涨的原因，除了基本面之外，还有可能是概念炒作或者重组。 企业长期业绩反映到财务报表上，就是营收持续增长，利润连续增加，如果对行业有比较深刻的认识，完全可以基于基本面分析，通过自上而下的方法，找到合适的公司，构建最佳的组合，比如我们家一个亲戚，做餐饮的，前几年发现海天的市场在越来越高，就买入了海天物业的股票。这几年股票的收益比开馆子的收益赚得多多了，尤其是今年，这个月饭店才有生意，但今年海天的收益已经超过了这位亲戚饭店去年全年的盈利。 我的几个实盘组合，构建时主要考虑了这几方面的原因，一个是集中持仓，二是行业正交，三是不追热点。 第一点 ，关于集中持仓。一般我的一个组合，以基金组合为例，持仓的基金数量不会超过10家，之前我确定的原则是5~8家，现在范围更加扩大了，3~8家。选择如果太多，我没有精力，因为每个标的都要花时间去研究跟踪分析。但如果太少的话，容易出现行业的黑天鹅，影响收益。 第二点 ，关于行业正交。几个行业之间不要有太多的交集。这样的话，当一个行业出现黑天鹅，不至于很强烈地影响其他的行业板块。几个有强依附关系的行业就不要同时考虑，比如基建和房地产之间的耦合性就很大。 第三点 ，关于不追热点。在指数里有一个非常有名的指数叫申万活跃指数，就是选换手率最高的一些标的构成的组合，这个指数最后基本上跌没了。人多的地方不要去，太火的机会往往把握不准。至少我没有这样的能力。 在投资的行业里，成功的经验大体相同，失败的原因各自不同。 A股市场变化非常快，这些年市场本身也在不断的成熟演变，我们也只有不断的学习思考，反思复盘，才能够与时俱进。每一个投资组合都是投资者价值观的体现，我们更偏爱企业成长的红利，而非零和博弈，毕竟大家一起赚钱才是最开心的。

从投资组合管理的基本步骤来看，通常包括以下五个步骤：确定组合投资政策→进行投资分析→构建投资组合→投资组合的修正→投资组合业绩评估。下面具体来说明一下。步骤一：确定组合投资政策，投资政策是投资者为实现投资目标应遵循的基本方针及基本准则，包括确定投资目标、投资规模和投资对象三方面的内容以及应采取的投资策略和措施。投资目标是指投资者在承担一定风险的前提下，期望获得的投资收益率。投资规模是用于组合投资的资金规模。步骤二：进行投资分析，即对投资组合管理第一步所确定的金融资产类型中个别证券或证券组合的具体特征进行考察分析。目的主要有两个：一是明确这些证券的价格形成机制和影响证券价格的原因及其作用机制，二是发现那些价格偏离价值的证券。步骤三：构建投资组合，即确定具体的证券种类和投资比例。构建投资组合时应注意个别证券选择、投资时机选择和多元化三个问题。步骤四：投资组合的修正，修正实际上是重温前三步的过程，随着时间的推移，投资组合可能不再是最优的组合，作为对这种变化的反映，投资者有必要对现有的投资组合作调整，以确定一个新的投资组合。步骤五：投资组合业绩评估，业绩评估是投资组合管理的最后一个阶段，也可以看成是一个连续过程的一部分，即把它看成是投资组合管理过程中的一种反馈与控制机制。

证券组合管理的意义在于采用适当的方法选择多种证券作为投资对象，以达到在保证预定收益的前提下使投资风险最小或在控制风险的前提下使投资收益化的目标，避免投资过程的随意性。 　　证券组合管理特点主要表现在两个方面： 　　1．投资的分散性。证券组合理论认为，证券组合的风险随着组合所包含证券数量的增加而降低，尤其是证券间关联性极低的多元化证券组合可以有效地降低非系统风险，使证券组合的投资风险趋向于市场平均风险水平。因此，组合管理强调构成组合的证券应多元化。 　　2．风险与收益的匹配性。证券组合理论认为，投资收益是对承担风险的补偿。承担风险越大，收益越高；承担风险越小，收益越低。因此，组合管理强调投资的收益目标应与风险的承受能力相适应。

要评估投资组合的风险和收益率，需要考虑多个因素，包括资产配置、持有期、投资目标、市场风险等。以下是一些常见的评估步骤：1. 建立投资组合。确定要持有的所有资产，并确定它们的比例。例如，您可以选择持有股票、债券、房地产、黄金等多种资产。2. 估计每种资产的预期收益率。通过分析历史数据、未来预测和专家意见，可以估计每种资产的预期收益率。3. 估计每种资产的风险。通过了解市场波动、资产价格的历史波动程度、政治、经济或地缘政治风险等，可以估计每种资产的风险程度。4. 计算投资组合的预期收益率。以资产比例为权重，计算所有资产的预期收益率加权平均值，计算出投资组合的预期收益率。5. 计算投资组合的风险。通过计算所有资产风险的加权平均值，计算出投资组合的风险。6. 比较预期收益率和风险。比较投资组合的预期收益率和风险与其他可能的投资选项进行比较，以确定是否受益。7. 监控和调整。根据市场情况和投资目标，监控投资组合表现，并根据需要进行调整。以上是一般评估投资组合风险和收益的步骤。在实际操作中，还需要注意风险管理和资产配置的平衡，以确保最终的投资组合达到预期风险和回报的目标。

你的问题着实比较绕人。我的理解：（1）证券报酬率的标准差与市场的标准差确实都包含了系统风险和非系统风险造成的影响。但是，别忘了，贝塔系数是证券报酬率的标准差/市场的标准差*证券与市场的相关系数。可以这么理解，这里的相关系数，剔除了非系统风险的影响。因为，例如，（a，b）证券组合的方差为SD(a）^2+SD(b)^2+2SD(a)*SD(b)*相关系数ρ，正是因为相关系数ρ的存在，使得（a，b）证券组合的标准差小于等于a的标准差+b的标准差。而（a，b）的证券组合的风险，在a，b不完全正相关的情况下，显然已经抵销了ab之间的部分非系统风险，所以，这个组合的标准差才会小于单个证券a和b的标准差。而这个小于的量在公式中，就是通过相关系数ρ来体现的。所以，可以认为，贝塔系数的公式中，正是因为相关系数因子ρ的存在，剔除了非系统风险的影响。（2）你这里是一种特殊情况。即a和b的相关系数为-1，也就是说，两种证券完全负相关。而这种完全负相关在现实中是几乎不存在的，因为它假设系统风险为零。而实际中，是存在系统风险与非系统风险的，完全负相关与完全正相关都是特例。在不存在系统风险的情况下，两种证券才可能完全负相关，才可能存在权重x、y，使得组合的标准差为零。此时，组合是没有风险，因为非系统风险已被抵销，而系统风险又不存在（即为0）。但这只是特例，实际是不存在系统风险为0 的证券组合的，这个特例并不能说明投资组合能分散系统风险，因为此时系统风险本身为0，谈不上风险被分散的问题。探讨。

波士顿矩阵是美国波士顿咨询公司（BCG）在1960年为咨询一家造纸公司而提出的一种投资组合分析方法。这种方法是把企业生产经营的全部产品或业务组合作为一个整体进行分析，常用来分析企业相关经营业务之间现金流量的平衡问题。通过这种方法，企业可以找到企业资源的产生单位和这些资源的最佳使用单位。根据有关业务或产品的产业市场增长率和企业相对市场份额标准，波士顿矩阵可以把企业全部的经营业务定位在四个区域中，分别为：（1）高增长-强竞争地位的"明星"业务。这类业务处于迅速增长的市场，具有很大的市场份额。在企业的全部业务当中，"明星"业务的增长和获利有着极好的长期机会，但它们是企业资源的主要消费者，需要大量的投资。为了保护和扩展"明星"业务在增长的市场上占主导地位，企业应在短期内优先供给他们所需的资源，支持它们继续发展。（2）高增长-低竞争地位的"问题"业务。这类业务通常处于最差的现金流量状态。一方面，所在产业的市场增长率高，企业需要大量的投资支持其生产经营活动；另一方面，其相对份额地位低，能够生成的资金很小。因此，企业对于"问题"业务的进一步投资需要进行分析，判断使其转移到"明星"业务所需要的投资量，分析其未来盈利，研究是否值得投资等问题。（3）低增长-强竞争地位的"现金牛"业务。这类业务处于成熟的低速增长的市场中，市场地位有利，盈利率高，本身不需要投资，反而能为企业提供大量资金，用以支持其他业务的发展。（4）低增长-弱竞争地位的"瘦狗"业务。这类业务处于饱和的市场当中，竞争激烈，可获利润很低，不能成为企业资金的来源。如果这类经营业务还能自我维持，则应缩小经营范围，加强内部管理。如果这类义务已经彻底失败，企业应及早采取措施，清理业务或退出经营。

1952年3月，美国经济学哈里·马考威茨发表了《证券组合选择》的论文，作为现代证券组合管理理论的开端。马考威茨对风险和收益进行了量化，建立的是均值方差模型，提出了确定最佳资产组合的基本模型。由于这一方法要求计算所有资产的协方差矩阵，严重制约了其在实践中的应用。1963年，威廉·夏普提出了可以对协方差矩阵加以简化估计的单因素模型，极大地推动了投资组合理论的实际应用。20世纪60年代，夏普、林特和莫森分别于1964、1965和1966年提出了资本资产定价模型（CAPM）。该模型不仅提供了评价收益一风险相互转换特征的可运作框架，也为投资组合分析、基金绩效评价提供了重要的理论基础。1976年，针对CAPM模型所存在的不可检验性的缺陷，罗斯提出了一种替代性的资本资产定价模型，即APT模型。该模型直接导致了多指数投资组合分析方法在投资实践上的广泛应用。

这个比较专业啊！马克维茨 主要是证券组合分析理论 探讨组合投资配置的收益与风险!他理论的一些指标与数学模型 以及后来者的完善对于监控投资组合的系统风险 以及 投资收益等等 很有帮助！1.但是作为西方的金融理论，存在许多假说，在实际中个人用到的较少 好不如直接凭感觉 自己的喜好进行资产配置与投资头寸分配2.大机构可能会利用他的理论以及相关模型建立一些监控指标 进行风险控制 ，这样很有必要，防止投资的盲目性（其实很多基金，机构经理大都会凭自己的敏锐的直觉以及对市场走势的解读、自己的判断）这只是他们的必要的、辅助的指标 ，但是很重要！3.要是自己投资 最好学习一下 还是很有用的 虽然有些模型有点离我们的投资远了些！

现代投资组合理论主要由投资组合理论、资本资产定价模型、APT模型、有效市场理论以及行为金融理论等部分组成。它们的发展极大地改变了过去主要依赖基本分析的传统投资管理实践，使现代投资管理日益朝着系统化、科学化、组合化的方向发展。1952年3月，美国经济学哈里·马考威茨发表了《证券组合选择》的论文，作为现代证券组合管理理论的开端。马克威茨对风险和收益进行了量化，建立的是均值方差模型，提出了确定最佳资产组合的基本模型。由于这一方法要求计算所有资产的协方差矩阵，严重制约了其在实践中的应用。1963年，威廉·夏普提出了可以对协方差矩阵加以简化估计的单因素模型，极大地推动了投资组合理论的实际应用。20世纪60年代，夏普、林特和莫森分别于1964、1965和1966年提出了资本资产定价模型（CAPM）。该模型不仅提供了评价收益一风险相互转换特征的可运作框架，也为投资组合分析、基金绩效评价提供了重要的理论基础。1976年，针对CAPM模型所存在的不可检验性的缺陷，罗斯提出了一种替代性的资本资产定价模型，即APT模型。该模型直接导致了多指数投资组合分析方法在投资实践上的广泛应用。

资产组合分析法是一种通过将投资分散在多个资产中来降低风险的方法。在该方法中，资产组合的总效益可以通过以下三种情况中的任一种来描述：非系统风险 - 多元化投资可以通过抵消单一资产的非系统风险来降低整个投资组合的风险。例如，一个企业的营收可能受到市场波动和行业竞争等不可控因素影响，而跨行业、跨地区的多元化投资可以消除特定的非系统性风险。系统风险 - 在某些情况下，所有资产都存在与市场相关的系统性风险。当市场整体发生变动时，各个资产的表现也会有所不同。在这种情况下，多元化投资可以降低整个组合的系统性风险水平。效率 - 如果投资者能够选择正确的资产组合，那么他们可以实现更高的回报同时也保持风险在最小程度内。通过比较不同组合投资的预期回报和风险（如标准差），可以找到最优的资产组合。因此，无论何种情况，资产组合分析法的总效应均可通过多元化来实现。对于投资者，了解自身的风险承受能力，选取适合自己的投资组合，可以在投资中获得最佳的风险/回报平衡。

资产组合理论与货币主义理论的共同之处在于：两者都将汇率的决定引入到资产市场上。所不同的是：1、货币主义理论认为，汇率是由两国相对货币供求所决定的,而资产组合理论则变为汇率是由所有的金融资产存量结构平衡决定的；资产组合理论认为，由于有价证券是投资者投资的一个庞大市场，而且有价证券与货币之间有较好的替代性，因此有价证券对货币的供求存量会产生很大的影响。2、资产组合理论认为无抛补的利率平价是不成立的。这是由于外汇市场存在着不可消除的巨大风险，投资者在投资于本国还是外国的有价证券的选择时，首要考虑的就是如何规避风险。而货币主义理论认为无抛补利率平价是成立的。3、货币主义理论假设本国和外国的资产是完全可以替代的，而资产组合理论则认为不同资产之间只能是部分替代，这主要是由于为了规避风险，投资者必须对资产进行合理的组合。4、货币主义理论并未将国际收支列为汇率的决定因素。而资产组合理论则认为，由于汇率受经常项目收支的影响，因此，国际收支是决定和影响汇率变动的重要因素。

机器学习和大数据分析可以在投资组合和风险管理方面提供有价值的信息和洞见，以下是一些基本的步骤：数据准备：获取和整理数据，包括资产价格、财务指标、市场数据、宏观经济数据等。特征工程：从数据中提取有意义的特征，如市场波动、行业变化、财务稳定性等，用于机器学习模型的训练和预测。模型选择和训练：根据投资组合和风险管理的需求，选择合适的机器学习算法，如回归、分类、聚类等，利用历史数据对模型进行训练。模型评估和优化：评估模型的表现，比较不同算法和参数组合的效果，进行优化，以提高预测准确度和投资回报率。风险管理：利用机器学习模型预测风险和波动性，制定相应的风险管理策略，如对冲、分散投资等。实时监控和调整：定期更新数据和模型，实时监控投资组合和风险管理策略的表现，及时调整和优化。在以上步骤中，特征工程和模型选择和训练是非常重要的，需要具备一定的数据科学和机器学习技能。此外，还需要一定的金融和投资知识，以确保模型的合理性和有效性。

基金“投资组合公告”通常是按 “资产类别”分别揭示其投资组合的，于是我们也可从这个线索进行“投资组合公告”的解读。股票投资分析国内目前的证券投资基金多属于股票型基金，因此股票投资组合分析是我们解读“投资组合公告”的重点。1、横向比较“横向比较”即 “时点”数据分析，分析某只基金在公告截止日的投资组合。首先是行业配置分析，公告按证监会的行业分类标准列出了基金持有股票所属行业的市值占净值的比例，根据比值的大小，可得知基金的重仓行业。在分析重仓行业时需注意，有些行业因为包括的子行业较多而导致该行业持股市值比例较大，如制造业，就有必要对各子行业的数据进一步的分解分析。第二，重仓股分析。通常 “投资组合公告”只是按持有股票市值列出了前十大重仓股，但投资者更应关注的是基金持有股票数量占流通盘的比例，我们可称之为“基金控盘度”。对于基金看好的小流通盘股票，即使基金较大比例持有该股票，其市值仍然很小，因此仅从市值比例反映不出基金对公司未来潜力的看好，只有较高的“控盘度”才能表明基金更加看好公司的未来潜力。该指标计算方法是将持有股票市值除以截止日股票的收盘价即可得到持有股票数量，再与股票流通盘数量相比即可。第三，交叉分析，即对同一基金公司旗下的基金进行重仓行业、重仓股分析，或对所有基金的重仓行业、重仓股进行综合分析。如对所有基金二季度投资组合公告分析，可得知机械、电力、港口与交通运输行业都是基金的重仓行业等。最后，投资风格分析。基金投资风格可通过一些指标表示，如持股集中度、行业集中度、持股比例等，这些指标均可通过一般的基金分析系统调出，投资者只需了解其含义即可。参数为3的“持股集中度”是指前三大重仓股市值占基金持有股票总市值的百分比，若是前四大重仓股市值占基金持有股票总市值的百分比，则参数为4；持股集中度越大，通常表明基金投资风格更加激进，也表明其对自己的重仓股后市更加看好。 “行业集中度”含义也如此。2、纵向比较纵向比较，即“时间序列”比较，通过比较不同时期基金的投资组合以发现当期基金投资组合的一些变化。对于投资者而言，纵向比较意义更大。 在对比分析多个时期的“投资组合公告”时，同样可按前面讲述的重仓行业、重仓股、交叉分析和风格分析方法，寻找当期基金投资组合中哪些行业、个股是增仓？哪些减仓？以及增减比例？对哪些行业还存在分歧？持股集中度、行业集中度怎样变化等等，以指明基金投资的大致趋势。如通过对比分析基金一、二季度投资组合公告可知，基金对石化行业进行了减持，对银行股存在分歧，对电力、港口以及资源板板进行了较大幅度增仓。国债及货币资金投资分析 国债及货币资金投资也是基金资产配置的一方面，因 “投资组合公告”没有详细公告国债投资明细，通常只对其进行一个简单纵向分析，分析不同时期该部分资产占基金净值比例的变化，可在一定程度上判断基金是否把握了国债市场的投资机会。若报告期内国债市场走势较强，而报告期国债投资比例高于前一报告期，说明基金较好把握了国债市场投资机会。可转换债券及企业债投资分析随着我国债券市场的不断完善与创新，可转换债和企业债也越来多的得到了投资者的关注，自然也得到了基金关注。因公告中只列出了该部分资产市值，可同样采用前面国债投资分析方法。

汇率的资产组合分析法即汇率风险的投资组合管理方法，是指通过对资产的合理配置降低货币汇率波动对投资组合的影响。该方法的基本指导思想是投资者可以通过选择不同的货币资产和资产比例来最小化他们的投资组合于汇率波动的敏感性。具体而言，投资者可以将资金配置在多个不同的货币种类之间，以减少任何一种货币的贬值对整个投资组合产生的风险。同时，合理选择不同的资产类别，如债券、股票、商品等，以达到资产多样化的目的。例如，当一个投资者拥有多种货币和证券资产时，他可以使用资产组合分析法来确定每种资产的权重或比例，以实现他的资产组合目标。如果投资者的目标是降低汇率波动的风险，则应将更大的比例投入与其所属国家无关的全球性资产，减少单一货币的暴露程度，并降低固定收益（如债券）和变动收益（如股票、商品）之间的失衡。总之，汇率的资产组合分析法的基本思路是通过合理配置不同货币和资产比例，降低投资组合对汇率波动的敏感性，从而减少风险并实现投资目标。

（portfolio theory)投资组合理论风险管理的数量分析。投资组合理论被定义为最佳风险管理的定量分析。无论分析的单位是家庭、公司，还是其他经济组织，为了找到最优的行动方案，需要在减少风险的成本与收益之间进行权衡，对这些内容阐述并估计的过程，即投资组合理论的应用。对家庭而言，消费和风险偏好是已知的。偏好会随着时间而改变，但这些变化的机制和原因并非投资组合理论阐述的内容。投资组合理论阐述了如何在金融工具中进行选择，以使其特定的偏好最大化。通常，最佳选择包括对获取较高预期回报和承担较大风险之间权衡的评估。

投资组合的优化需要考虑到风险和收益之间的平衡。以下是一些评估风险和收益之间平衡的方法：1.投资组合的分散：投资组合应该包含多个资产，并且这些资产具有不同的风险和回报水平。这样可以在资产间平衡所面临的风险和潜在回报，并降低整体投资组合的风险。2.风险管理策略：投资者应该使用适当的风险管理策略来减少风险。例如，利用购买期权、保险和避免高报价水平的风险资产，之后降低风险配合到平衡的收益水平。3.风险-回报分析：通过分析不同资产的历史回报和风险数据，投资者可以评估其风险和回报之间的平衡关系。在分析风险-回报关系时，还应将可持续性因素纳入考虑。4.资产配置：资产配置是投资组合优化中的关键元素之一。通过精心选择不同的资产类别和投资产品，投资者可以在风险和回报之间获得更好的平衡。5.设定目标：投资者应该设定明确的投资目标，并进行必要的规划和分析来确保所选择的投资组合可以实现这些目标。这种分析包括风险和回报之间的平衡以及适当的资产配置。6.定期审查和调整：投资者应该定期审查自己的投资组合，并进行必要的调整以确保投资组合仍然符合其目标。如果风险或回报水平与预期目标不符，投资者应该设法进行必要的调整来重新平衡风险和回报的关系。

路过

很多投资者在平时操作股票的时候不可能只买一只股票，大部分投资者股票账户中往往持有多只个股，这样能够有效降低单只个股波动所带来的风险，所以的股票的组合投资者被大多数投资者采用。但很多投资者发现个股是已经买了很多只，账号亏损的局面的仍旧没有摆脱，特别是市场出现持续的性的下跌，买多只的个股情况跟买单只个股情况一致。投资界的名言“不能把鸡蛋放在一个篮子里面”，股票组合投资在投资中的地位应该很重要，这句话是否存在不合理性呢，或者我们并并无真正理解股票组合的真实内含呢，下面我就围绕这个话题跟大家讨论下。股票组合投资内含很多投资者认为股票组合投资者就是股票账号上多买几只股票，但其实这不是真正意义上的股票组合，一些股票组合不仅不能有效的降低风险，在某种程度上反而能够增加投资风险，很多投资者在股票投资组合上市存在很多误区，我们先一一解读下：第一，同一板块中个股买入多只，当投资者看好一个板块的时候，担心单只的持仓较重会增加风险，选择在同一板块买入多只个股，比如一位投资者看好券商板块上涨，又买中信证券，华泰证券，国泰君安等，但同一板块个股又具有联动性，大部分情况下该板块中的个股要上涨一起上涨要下跌一起下跌，根本无法达到分散风险的作用。第二，同一类型个股买入多只，所谓同一类型的跟投资者的操作习惯存在很大关系，比如有的投资者喜欢短线，个股买入的思路都是集中在短线上，并未选择的短线个股的模式都是具备一致性，短线个股的波动受市场的因素较大，一旦大盘出现下跌，这类个股大部分会出现下跌的情况。或者有的投资者喜欢中长线的投资，选择超跌个股进行投资，而超跌个股大部分需要等到行情出现大幅度上涨的情况才会上涨。本身长时间处于处于结构性行情中，比如17年上涨的大部分是蓝筹和白马，其他个股越走越低，比如18年大部分是芯片和软件个股上涨，19年大部分仍旧是科技类个股上涨。所以同一模式的中长线策略并未不能很好分散风险。第三，个股随便挑选，很多投资者不敢重仓一只个股，买入一只后，下次看到好的再买入一只，或者听到市场上的评论，又或者听到身边的人说到的股票，而市场上股票大部跟随市场节奏，一旦出现风险，个股买的越多反而会出现亏损的越多，平时在跟很多投资者交流的时候，股票账号打开一看后发现买入十多只股票，而基本亏损幅度在40%以上，所谓的股票组合并未有限的分散投资者风险。所以真正意义上的股票投资组合，在个股板块上选择注意的细节，比如股票投资组合中最经典的就是蓝筹白马和强势科技题材的搭配，又或者是业绩稳定个股和业绩成长股的搭配组合，有或者是中长线和断线的搭配最后，我们已经了解真正意义上市的股票组合后，下面我就来重点来分析下股票投资组合。股票投资组合浅析股票组合投资往往是根据多种策略的组合选择，或者跟随市场行情进行有效搭配，或者根据个股走势波动率的大小进行搭配组合，或者根据业绩的情绪来进行分类选择投资，在股票组合投资中并不是简简单单的随便买入多只个股就能分散风险，在股票组合投资中一般有以下几种股票投资组合：第一，蓝筹白马和小盘个股组合选择，大部分蓝筹股比如银行和保险受到大盘的下跌风险较小，再有一些白马个股由于业绩较为稳定，特别是一些消费类的白马股受市场的波动也相对较小，这类个股长期方向选择往上，相对能够抵抗市场下跌的风险，而小盘个股大部分成长性较好，受市场影响较大，而且一些小盘成长股经常会出现一些超预期的收益，特别题材和板块符合热点的时候，会持续大幅度上涨。第二，强势股和超跌股的组合选择，上面重点解释过A股大部分行情存在结构性的机会，一部分创出新高的个股大部分符合当前主线行情，后期会反复不断的新高，比如最近一两年的5G个股和芯片类个股，组合中搭配超跌个股，这部分由于下跌幅度较深后期即使市场继续下行下跌空间有限，再次结构性行情中主线板块会存在切换，一旦新高个股开始回落下跌风险较大，而超跌类个股也会变成市场新的主线板块机会，这类投资组合能够做好行情好的情况能够大幅度放大收益率，而行情较差的情况投资组合也能做到一定的风险抵抗。第三，中长线个股和短线个股组合选择，短线个股选择的市场题材题材进行操作，中长线个股选择业绩稳定或者被低估的个股，中长线个股抵抗市场风险，而短线个股操作可可以在大部分行情中不错过热点题材的投资机会，这类投资组合可以做到进可攻退可守的，一旦市场存在短线机会可以积极布局，一旦市场题材热点退潮弱势个股或者业绩稳定个股资金会抱团买入。第四，多板块的组合选择，股票组合投资的多板块组合，在稳健板块和强势板块的组合选择，比如银行、医药、消费板块个股选择，再次在科技题材个股选择，比如5G、芯片、软件等。以上给大家讲解了在平时操作过程中最为常用的几种投资组合，以后不要再简简单单认为个股买的越多风险越低，同一类型的个股买的再多也无法分散风险。总结：个股的组合以上的几大误区大家一定不要采用，如果按照以上四点组合策略投资股票能够很好的规避个股波动风险和市场风险，所以组合投资在投资中起到很关键的作用。感觉写的好的点个赞呀，欢迎大家关注点评。总结：个股的组合以上的几大误区大家一定不要采用，如果按照以上四点组合策略投资股票能够很好的规避个股波动风险和市场风险，所以组合投资在投资中起到很关键的作用。感觉写的好的点个赞呀，欢迎大家关注点评。

《投资分析与组合管理(英文版)(原书第9版)》内容全面、权威；知识体系完整；数据更新较快；知识点紧跟美国当前投资界前沿。全书从投资分析与组合管理角度把相关知识点衔接在一起，是读者全面了解投资分析与组合管理很好的一站式教材。

资产组合分析法与货币主义分析法的共同之处在于两者都将汇率的决定引入到资产市场上。二者区别在于对商品价格的弹性和黏性的分歧。如下：（1）资产组合分析法，基本思想：本币资产和外币资产不完全替代，非套补利率评价不成立。一国总资产W=本币M+本币面值债券B+外币资产的本币价值eF。通过对三种资产在三个市场的调整决定汇率e。（2）货币分析法，基本思想：本币资产和外币资产可以完全替代，可视为统一的市场，汇率决定于货币市场上货币供求变动。货币分析法又分为：弹性价格货币分析法，即汇率的货币模型；黏性价格货币分析法，即超调模型。资产组合分析法从货币市场看，货币供给是政府控制的外生变量，货币需求则是本国利率、外国利率的减函数和资产总量的增函数。这就是说本国货币的需求随着i和i*的提高而减少，随资产总量的增加而增加。从本国债券市场看，本国债券供给量是由政府控制的外生变量，本国债券需求是本国利率和资产总量的增函数，外国利率的减函数。

这里将把两个证券的组合讨论拓展到任意多个证券的情形。设有N种证券，记作 A1 、A2 、A3 、… 、AN ，证券组合P = ( x1 ，x2 ，x3 ，… ，xn ) 表示将资金分别以权数 x1 、x2 、x3 、…、xn，投资于证券 A1 、A2 、A3 、… 、AN 。如果允许卖空，则权数可以为负，负的权数表示卖空证券占总资金的比例。正如两种证券的投资组合情形一样，证券组合的收益率等于各单个证券的收益率的加权平均。即：设Ai的收益率为Ri ( i = 1 ，2 ，3 ，…，N ) ，则证券组合P = ( x1 ，x2 ，x3 ，… ，xn ) 的收益率为：Rp = x1 × r1 + x2 × r2 + … + xn × rn = ∑xi ri推导可得证券组合P的期望收益率和方差为：E ( rp ) = ∑xi E(ri) （ 1 ）方差 = ∑i∑j xi xj cov(xi , xj) （ 2 ）由式（ 1 ）和（ 2 ）可知，要估计E(rp) 和 方差，当N非常大时，计算量十分巨大。在计算机技术尚不发达的20世纪50年代，证券组合理论不可能运用于大规模市场，只有在不同种类的资产间，如股票、债券、银行存单之间分配资金时，才可能运用这一理论。20世纪60年代后，威廉·夏普提出了指数模型以简化计算。随着计算机技术的发展，以开发出计算E（rp) 和 方差的计算机运用软件，如：Matlab 、SPSS 和 Eviews 等，大大方便了投资者。

要在股票市场中利用有效市场假说（EMH）来设计最有效的投资组合，以下是一些建议：1.股票评估EMH表示股票价格已经反映了所有公开信息，投资者无法获得超过市场平均水平的投资收益。因此，在设计投资组合时，需要进行彻底的股票评估和分析，以发现任何市场未能正确反映的信息。这可以通过基本面分析和技术分析等多种方法来实现。2.分散资产EMH进一步表示无法预测股票价格的任何长期或短期走势。因此，通过将资金分散到不同的股票和市场中，可以降低风险并在不同的市场状态下实现更平衡的投资回报。这可以通过选择具有不同市值、行业、地理位置和公司发展阶段的股票来实现。3.低成本策略EMH表示高收益也意味着高风险，从长远来看，低成本的投资策略可能更可靠。通过选择低成本的交易和资产配置方法，可以减少投资组合的交易成本和管理费用，为投资组合提供更长期和持续的回报。4.长期投资EMH表示股票价格不受预测和短期波动的影响。因此，长期持有股票是一种有效的投资策略，可以带来更稳定的回报。这可以通过选择高质量公司，并长期持有其股票来实现。总之，EMH对股票市场的观点提供了必要的指导，帮助投资者通过充分的股票评估、分散资产、低成本的交易策略和长期投资等技巧，实现最有效的投资组合设计。

第一法则：竞争优势原则好公司才有好股票：那些业务清晰易懂，业绩持续优秀并且由一批能力非凡的、能够为股东利益着想的管理层经营的大公司就是好公司。最正确的公司分析角度-----如果你是公司的唯一所有者。最关键的投资分析----企业的竞争优势及可持续性。最佳竞争优势----游着鳄鱼的很宽的护城河保护下的企业经济城堡。最佳竞争优势衡量标准----超出产业平均水平的股东权益报酬率。经济特许权-----超级明星企业的超级利润之源。美国运通的经济特许权：选股如同选老婆----价格好不如公司好。选股如同选老公：神秘感不如安全感现代经济增长的三大源泉：第二法则：现金流量原则新建一家制药厂与收购一家制药厂的价值比较。价值评估既是艺术，又是科学。估值就是估老公：越赚钱越值钱驾御金钱的能力。企业未来现金流量的贴现值估值就是估老婆：越保守越可靠巴菲特主要采用股东权益报酬率、帐面价值增长率来分析未来可持续盈利能力的。 估值就是估爱情：越简单越正确第三法则：“市场先生”原则在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧市场中的价值规律：短期经常无效但长期趋于有效。巴菲特对美国股市价格波动的实证研究（1964-1998）市场中的《阿干正传》行为金融学研究中发现证券市场投资者经常犯的六大愚蠢错误：市场中的孙子兵法：利用市场而不是被市场利用。第四法则：安全边际原则安全边际就是“买保险”：保险越多，亏损的可能性越小。安全边际就是“猛砍价”：买价越低，盈利可能性越大。安全边际就是“钓大鱼”：人越少，钓大鱼的可能性越高。第五法则：集中投资原则集中投资就是一夫一妻制：最优秀、最了解、最小风险。衡量公司股票投资风险的五种因素：集中投资就是计划生育：股票越少，组合业绩越好。集中投资就是赌博：当赢的概率高时下大赌注。第六法则：长期持有原则长期持有就是龟兔赛跑：长期内复利可以战胜一切。长期持有就是海誓山盟：与喜欢的公司终生相伴。长期持有就是白头偕老：专情比多情幸福10000倍。好公司一句话就能够讲清楚（可口可乐）好公司一句话就能够讲清楚（洁-列联姻）

组合投资管理的内容与步骤 组合投资管理是一项十分复杂的系统工程，这一过程涉及到计划、分析、选择、监督与调整等方面，需要管理的内容众多。 通常，组合投资管理工作包括如下五个步骤： （一）制订投资方针和政策 制定投资方针和政策是组合投资管理的第一步。如前所述，不同的投资者受投资资金来源、财务状况、纳税状况等诸多因素的影响，其投资目的各不相同。要实现投资者预期的特定投资目标，就必须事先确定投资方针和政策。 投资者从事房地产投资时，投资的对象主要是不同区位、不同类型的物业，必然要与风险、收益、投资期限等因素发生联系，因此，制定投资方针和政策需考虑：投资数量、对风险的承受能力和投资期限等。 （二）投资分析 投资分析是组合投资管理的第二步，包括宏观分析、行业分析及微观分析等，其目的在于分析影响投资活动的各种因素（诸如宏观经济因素、市场微观因素、政治因素等）及区域规划的变化，从而识别不同投资对象的收益风险特征，判断投资对象的现行价格是否合理，从而寻找较好的投资机会，为构建投资组合奠定基础。 （三）构建投资组合 构建投资组合是组合投资管理中重要的一步。任何投资目标都需要借助投资组合来加以实现，因此，在投资方针和政策的指导下，依据投资分析的结果，采用恰当的方法选择不同物业建立一个适当的投资组合，就显得尤为重要。在构建投资组合的过程中，定时、选择、多样化等重要问题是组合投资管理者必须考虑的。 定时是指对市场时机的把握，同宏观分析密切。通过宏观分析，可以对市场的未来走势做出预测，从而把握进出市场的时机并合理配置用于各类资产的资金数量。选择是指确定对哪些物业进行投资，投资的比例是多少，同微观分析有关。多样化是指为了减少非系统风险而采用的分散投资策略。 （四）投资组合的调整 对投资组合进行适当的调整是确保实现投资目标的重要手段。国民经济的涨滞、行业的盛衰、政府的政策等诸多内外部因素随着时间的推移会发生变化，进而影响各种物业的收益、风险结构。于是，某些原来没有吸引力的物业可能会变得具有吸引力，而原来具有吸引力的物业却可能丧失了吸引力，因此，对于已建立的投资组合，必须进行不断的监控，一旦市场的变化使其不能满足投资者的要求，不利于投资目标的实现，就应及时地对投资组合进行调整。 （五）投资组合绩效评估 投资组合绩效评估是组合投资管理的最后一个环节，是按照一定的标准，采用科学的方法来检查和评定投资组合管理者对职责的履行程度和工作成绩。 通常，投资组合绩效评估的方法是将所要评估的投资组合成果与其他可替代的投资组合的绩效进行比较，并进而考察投资绩效是源于投资管理者的技能还是运气。 如果投资组合的管理者本身就是资产的所有者，则好的投资绩效将鼓励原有的资产组合继续保留，而差的投资绩效则会推动资产所有者调整投资过程或资产组合。如果投资组合的管理者不是所有者而是代理者，则好的投资绩效可使管理者受到委托人的奖励，而差的投资绩效将导致资产所有者对管理者约束的增加或导致委托人对投资资金的转移。

企业的营销活动大部分都涉及资金和盈利的问题。正因为如此，我们认为投资在企业营销活动中处於特殊地位。首先营销活动中所涉及的各种因素，如产品、销售渠道、促销策略和定价等，它们相互之间在经济利益方面往往是矛盾的、不平衡的，只有通过资金的综合平衡和效益分析，把它们综合起来进行调整、平衡，才能形成一个统一的营销策略。其次，企业市场营销因素组合可以形成各种经营方案。合理方案的优选，应从多方面衡量、评价。但其中最重要是看其占用资金和实现盈利的多少，这就与投资问题有关。另外，产品作业是企业经营的主要物件，企业要根据市场的变化，对已提供市场的产品，按产品市场寿命周期制定相应措施，作出发展、维持现状、收缩或淘汰、退出市场的不同决策，并在此基础上确定产品的生产量和销售指标。同时要对新产品开发和投放市场的时机作出决策，以适应市场的需要。这些同样需要资金的保证。西方企业把投资问题与经营决策紧密的联系在一起，对重大的经营活动都要进行认真分析，论证其投资的必要性、可能性和经济效益，并在此基础上分配资金、决定投资。这就进行了可行性研究。可行性研究在企业经营决策中的应用，是西方企业业务投资组合计划的具体反映。它是在对企业外部环境和内部条件进行调查研究、分析企业面临的发展机会和挑战的前提下，明确企业当前和未来的经营方向，提出希望达到的目标，在需要与可能的基础上，研究制订可行的经营方案。可行方案应该有多个不同的组合，以便比较和进行全面评价，并从中选择一个满意方案。在对方案进行评价和选择时，需要运用投资分析的概念和方法。一旦决策既定，即应付诸实施。为此，要落实到有关责任部门和人员，制订实施的规划和期限要求，形成指导企业整个生产经营活动的计划。以产品投资组合计划为例，西方企业广泛运用产品寿命周期法和盈亏分析法来确定产品的投资组合计划。产品寿命周期是指产品从进入市场到退出市场所经历的时间。在这个时期内，产品要经过四个阶段，即投入期、成长期、成熟期、衰退期。根据产品所处的不同阶段，采取不同的营销策略，并相应地做好财务计划，保证资金及时、合理的投入。在投入期，产品的市场需求量少，产量低，成本高。为了使用户了解产品，需要花费较多的广告推销费用。随着生产规模的扩大，需要扩充流动资金，增添设备。这一阶段的产品是投入多、产出少，企业获利少，甚至可能亏本，需要筹措一定资金给予支援和保证。在成长期，随着市场扩大，产品产量迅速增长，成本、价格会下降，企业能开始获利。但为了适应市场成长、扩大批量，企业还要继续投入设备和流动资金。因此，仍需要较大量的资金投入。有的企业不得不以贷款来维持成长。在成熟期，市场成长速度放慢到有所下降，生产量的增长缓慢，市场占有率相对稳定，已不再需要新的投资、产出大於投入。这是该产品获利的黄金时代。在衰退期，市场需求、销售额和利润速度下降。市场上已有新的替代产品出现，逐步取代原有产品。这时虽不需要新的投入，但产出有限，已不是企业主要收入来源。因此，企业能否有效地掌握投入资金的对策，取得好的产品资金效果，提高资金运营效率，是一个大的战略问题，也是企业业务投资组合计划的任务。多产品的生产企业，要正确地决定资金投入对策，还必须研究产品结构，研究企业各种产品的投入、产出、创利与市场占有率、市场成长率的关系，然後才能决定对众多产品如何分配资金。这是企业产品投资组合计划必须解决的问题。企业组成什麽样的产品结构?总的要求应是各具特色，经济合理。因此，需要考虑以下因素：①服务方向；②竞争对手；③市场需求；④企业优势；⑤资源条件；⑥收益目标。在如何评价和确定企业的产品合理结构，并与投资决策相结合的问题上，西方各国企业的领导者和经营管理学者进行了许多研究，形成了不少流派的理论和方法。从企业实用性考虑，美国波士顿谘询集团的研究人员提出的四象限评价法较为直观和实用。有关四象限法的分析和做法，在本书已有介绍，这 从略。我们关心的问题，是对有众多产品的企业来说，如何根据各个产品的地位和趋势决定取舍，区别急缓，分配资金，制定合理的产品投资组合计划，使企业有限的资金得以有效地分配和使用，以取得最佳的资金效益。因此，企业经营战略，从一定的意义上讲，也就是资金分配和使用，以取得最佳的资金效益。因此，企业经营战略，从一定的意义上讲，也就是资金分配的战略决策。企业业务（产品）投资组合计划的作用，就是引导企业把有限的资金集中使用於所选择的专案。如何正确评价、决定企业是否进入某项新业务，以及正确地决定对各个事业部的资金分配额，就需要测定新业务活动的投资利润率。只有明确了投资利润率的各种静态和动态的决定因素和计算方法，企业才能对经营战略各个方面（包括业务投资组合计划）做出正确的判断和决策。投资收益的分析评价方法很多，按其是否考虑资金时间价值，可分为静态法和动态法。前者是不考虑资金时间价值的分析评价方法。静态法中最基本的方法，有投资报酬率法和投资回收期法。1 投资报酬率法它是通过计算平均每年净收益与平均投资额的比率，来进行投资决策的方法。其计算公式如下：投资报酬率=年平均净收益/平均投资额在选择投资方案时，应选择投资报酬率高或满意方案。2 投资回收期法它是一种根据收回原始投资额所需的时间长短来进行投资决策的方法。其计算公式为：投资回收期（年）=原始投资额/每年现金净流入量现金净流入量包括由於投资使企业增加的盈利额和收回的固定资产折旧费。回收期越短，反映资金收回速度越快，在未来期内承担的风险越小。因此可用投资回收期的长短作为选择投资方案的依据。静态分析法计算比较简单，但不精确。对短期投资方案作粗略评价时，此法简易实用。但国外常用的是考虑资金时间价值的动态分析法。时间价值是资金的一个重要特性。把钱存入银行，可以获得利息而增殖。用於投资，可以获得利润报酬而增殖。随着时间的推延，资金的增殖越大。因此，资金具有时间价值的特性。西方企业投资的资金来源，多数来自於资本市场或银行。企业只有在考虑资金时间价值的情况下，对投资或收益进行比较，才能得到正确的评价。所以，西方企业在做投资决策时，多采用动态分析法。动态分析法很多，应用也很灵活，最基本的方法有：1 净现值法（Net Present Value简称NPV）它是目前国外评价投资方案经济效益的最普遍、最重要的方法之一。净现值是指投资方案未来的净现金流入量的现值同它的原投资额的差额，可按如下公式计算：式中：i──贴现率；KF──原投资额；Kt──t期的净现金流入量。当净现值大於零、等於零、小於零时，分别表示投资收益之现值大於、等於、小於投资额。凡净现值为正数说明该方案的投资报酬率大於所用贴现率，表示方案可取；反之，则为不可取。净现值越大，说明投资的经济效益越好，在投资额相同的情况下，净现值最大的方案为最值方案。2 内部收益法（Internal Rate of Return简称IRR）内部收益率是反映投资获利最大可能性的指标，它是指投资方案在使用期内净现金流入量现值等於原投资额的利率。可通过下式求出：式中：Kt──t期的净现金流入量；KF──原投资额；r──利率，也即内部收益率。只要计算出来的内部收益率大於投资贷款利率，则投资方案是可以接受的。显然，内部收益率越大，说明获利能力越强。投资效益分析方法还有很多，这 不作专门介绍。在企业营销活动中，如何确定合理生产规模问题，不仅关系着投资的规模，也直接影响企业的经济效益。故合理确定生产规模是企业经营决策的重要问题。企业合理的生产规模的确定，是在产品选型和市场需求已经确定和弄清的基础上，运用盈亏分析法，分析经济规模界限，然後再择佳确定的。无论是原有产品的调整或新产品的投放，都与投资效果有关。企业经济规模界限问题的研究，在西方国家尤为重视。它研究销售量与成本之间的演变关系，以盈亏平衡点为界，找出经济规模临界点和经济规模区间。企业在营销策略中，产品的售价是根据产品的市场寿命周期的不同阶段而相应变化的，而其成本也因产量的增减而随之变化。在一定的条件下，可以从它的演变关系中，找出较为理想的生产规模区间，即经济规模区间，从而可以防止产品生产的盲目性，避免投资无效益的严重後果。经济规模区可以由下列公式求出：P（X） X─CV（X） X─F=0式中：X──产品产销量；P（X）──单位产品销售价格数函；CV（X）──单位产品可变成本函数；F──产品固定成本。上式一般为一元二次方程，其解必两个实根X1和X2。即盈亏临界点，两点之间即是经济规模区。由图可知，当产品规模小於X1或大於X2时，企业均处於亏损区。产品规模在X1与X2之间为经济规模区，Xm为最大利润点，即最佳的生产规模。但有时因条件限制，不能达到这一理想产量，可以在这个经济规模区内选择合适的产量。企业经营活动与投资决策具有密切的关系，任何营销策略和产品方案的制订与选择都要通过投资分析与评价，相互配合，才能保证达到预期的效果。

1、基本原理。本法将企业所有产品从销售增长率和市场占有率角度进行再组合。2、基本步骤。主要包括：核算企业各种产品的销售增长率和市场占有率。销售增长率可以用本企业的产品销售额或销售量增长率。时间可以是一年或是三年以至更长时间。市场占有率，可以用相对市场占有率或绝对市场占有率，但是用最新资料。基本计算公式为：本企业某种产品绝对市场占有率=该产品本企业销售量/该产品市场销售总量本企业某种产品相对市场占有率=该产品本企业市场占有率/该产品市场占有份额最大者（或特定的竞争对手）的市场占有率。扩展资料波士顿矩阵法的应用不但提高了管理人员的分析和战略决策能力，同时还帮助他们以前瞻性的眼光看问题，更深刻地理解企业各项业务活动之间的联系，加强了业务单位和企业管理人员之间的沟通，及时调整企业的业务投资组合，收获或放弃萎缩业务，加大在更有发展前景的业务中的投资，紧缩那些在没有发展前景的业务中的投资。但同时也应该看到这种方法的局限性，该方法也难以同时顾及两项或多项业务的平衡。因此，在使用波士顿矩阵法时要尽量查阅更多资料，审慎分析，避免因方法的缺陷而造成决策的失误。参考资料来源：百度百科-波士顿矩阵

投资组合的风险类型 　　1、投资组合概念：即组合投资，指企业同时投资于两项以上的证券或项目所构成的投资组合 　　2、风险类型： 　　投资组合的总风险分为可分散风险(非系统性风险)和不可分散风险(系统性风险)两种类型。 　　(1)可分散风险是指某些因素引起证券市场上特定证券报酬波动的可能性。它是一种特定公司或行业所特有的风险，与政治、经济和其他影响所有资产的系统因素无关。这种风险可以通过投资的分散化予以抵消，故称为可分散风险，也称非系统性风险或特定公司风险。 　　例如：一次大的罢工可能只影响一个公司;一个新的竞争者可能开始生产同样的产品;公司可能因为财务失败可能要被迫破产;某行业可能因为技术的发展而使得其产品市场被侵占。对大多数股票而言，非系统风险占总风险的60%～75%。但是，通过分散投资，非系统性风险能被降低;而且，如果分散充分有效的话，这种风险就能被完全消除。 　　例题：(2006中)下列各种因素所引起的风险中，属于非系统性风险的是： 　　A.通货膨胀带来的风险 　　B.宏观经济政策变化带来的风险 　　C.国家政局变化带来的风险 　　D.企业法律诉讼带来的风险答案D 　　(2)不可分散风险是指某些因素引起证券市场上所有证券报酬波动的可能性。这种风险不能通过投资组合予以分散掉，故称为不可分散风险，也称系统性风险或整体市场风险。这些风险因素包括宏观经济的变动、税制改革、国家经济政策变动或世界能源状况的改变等。这一部分风险是影响所有资产的风险，因而不能被分散掉，换句话说，即使投资者持有很好的分散化组合也不能避免这一部分风险。 　　投资组合风险分析方法 　　(1)可分散风险的衡量——协方差、相关系数 　　协方差。协方差是一个测量投资组合中一个投资项目相对于其他投资项目风险的统计量。从本质上讲，组合内各投资组合相互变化的方式影响着投资组合的整体方差，从而影响其风险。 　　我们以两个投资项目组成的投资组合来说明协方差的计算： 　　协方差的正负显示了两个投资项目之间报酬率变动的方向。协方差为正表示两种资产的报酬率呈同方向变动;协方差为负值表示两种资产的报酬率呈相反方向变化，上例中股票1和股票2的报酬率就是呈反方向变动。协方差绝对值越大，表示这两种资产报酬率的关系越密切;协方差的绝对值越小，则这两种资产报酬率的关系也越疏远。 　　相关系数。由于各方面的原因，协方差的意义很难解释，至少对于应用是如此。为了使其概念能更易于接受，可以将协方差标准化，将协方差除以两个投资方案投资报酬率的标准差之积，得出一个与协方差具有相同性质但却没有量化的数。我们将这个数称为这两个投资项目的相关系数(correlation coefficient)，它介于-1和+1之间。 　　相关系数的正负与协方差的正负相同。所以相关系数为正值时，表示两种资产报酬率呈同方向变化，负值则意味着反方向变化。就其绝对值而言，系数值的大小，与协方差大小呈同方向变化。 　　相关系数总是在-1.0到+1.0之间的范围内变动，-1.0代表完全负相关，+1.0代表完全正相关，0则表示不相关，相关系数为正表示正相关，相关系数为负表示负相关。 　　例题：(2004中)下列关于两项投资A和B构成组合投资的相关系数ΥAB的说法正确的有： 　　A.-1<ΥAB<1 　　B.ΥAB=1说明A和B完全正相关 　　C.ΥAB=-1说明A和B完全负相关 　　D.ΥAB=0说明A和B不相关 　　E.0<ΥAB<1说明A和B正相关 　　答案B C D E 　　(2)不可分散风险的衡量——β系数-反映投资风险程度 　　β系数是一种评估证券系统性风险的工具，用以度量一种证券或一个投资证券组合相对总体市场的波动性。 　　β=1：即证券的价格与市场一同变动，表示该证券的风险程度与整个证券市场相同 　　β大于1：即证券价格比总体市场更波动，表示该证券的风险程度高于整个证券市场 　　β小于1：即证券价格的波动性比市场为低，表示该证券的风险程度低于整个证券市场 　　4、投资组合风险报酬率的计算 　　投资组合的风险报酬率是投资者因承担不可分散风险(系统性风险)而要求的额外报酬率。 　　计算公式：RP=βP(Rm-RF) 　　其中： 　　RP——投资组合的风险报酬率 　　βP——投资组合的β系数 　　其中： ——投资组合的β系数 　　——第i种证券在投资组合中所占的比重 　　——第i种证券的β系数 　　Rm——证券市场平均报酬率 　　RF——无风险报酬率，一般用政府公债的利率表示 　　例：某公司持有A、B、C三种股票组成的投资组合，权重分别为20%、30%和50%，三种股票的β系数分别为2.5、1.2、0.5。市场平均报酬率为10%，无风险报酬率为10%。试计算该投资组合的风险报酬率。 　　(1)确定投资组合的β系数 　　=20%×2.5+30%×1.2+50%×0.5 =1.11 　　(2)计算投资组合的风险报酬率 　　E( =1.11×(10%-5%)=5.55% 　　例题：(2007中)衡量投资风险程度的指标有： 　　A.β系数 　　B.标准离差 　　C.期望报酬率 　　D.标准离差率E.必要报酬率 　　投资风险与报酬及其关系 　　1、投资风险的含义 　　风险是一个事件的未来结果的不确定性。投资风险是指投资的未来实际报酬偏离预期报酬的可能性。 　　2、投资风险报酬的概念 　　投资风险报酬是指投资者因承受风险而获得的额外投资报酬，也称投资风险补偿。在财务管理实务中，通常以投资风险报酬率来衡量。 　　3、投资风险与报酬的基本关系 　　投资风险与投资风险报酬率存在着一定的对应关系。无风险投资报酬率、投资风险报酬率与投资报酬率的基本关系可表示为：投资报酬率=无风险投资报酬率+投资风险报酬率单项投资风险报 　　酬率的衡量 　　1、概念：单项投资是指对一项证券、资产或项目所进行的投资。某一项投资方案实施后，能否如期回收投资以及能否获得预期收益，在事前是无法确定的，这就是单项投资的风险。因承担单项投资风险而获得的风险报酬率就称为单项投资风险报酬率。 　　2、衡量标准 　　单项投资的风险及其报酬率的衡量，主要运用概率的方法。对于有风险的投资项目来说，其实际报酬率可以看成是一个有概率分布的随机变量，可以用两个标准来对风险进行衡量：期望报酬率;标准离差。 　　(1)期望报酬率 　　期望值是随机变量的均值。对于单项投资风险报酬率的评估来说，我们所要计算的期望值即为期望报酬率，根据以上公式，掌握期望投资报酬率的计算公式 　　其中：K——期望投资报酬率; 　　Ki——第i个可能结果下的报酬率; 　　pi——第i个可能结果出现的概率; 　　n——可能结果的总数。 　　例：有A、B两个项目，两个项目的报酬率及其概率分布情况如下表所示，试计算两个项目的期望报酬率。 　　根据公式分别计算项目A和项目B的期望投资报酬率分别为： 　　项目A的期望投资报酬率 =K1P1+K2P2+K3P3=0.2×0.15+0.6×0.1+0.2×0=9% 　　项目B的期望投资报酬率 =K1P1+K2P2+K3P3=0.3×0.2+0.4×0.15+0.3×(-0.1)=9% 　　(2)方差、标准离差和标准离差率 　　按照概率论的定义，方差是各种可能结果偏离期望值的综合差异，是反映离散程度的一种量度。 　　标准离差则是方差的平方根。在实务中一般使用标准离差而不使用方差来反映风险的大小程度。一般来说，标准离差越小，说明离散程度越小，风险也就越小;反之标准离差越大则风险越大。 　　尽管项目A和项目B的期望投资报酬率相等，但以上计算结果表明项目B的风险要高于项目A的风险。 　　标准离差率-反映投资风险程度 　　标准离差是反映随机变量离散程度的一个指标，但我们应当注意到标准离差是一个绝对指标，作为一个绝对指标，标准离差无法准确地反映随机变量的离散程度。解决这一问题的思路是计算反映离散程度的相对指标，即标准离差率。标准离差率是某随机变量标准离差相对该随机变量期望值的比率。 　　注意：在此例中项目A和项目B的期望投资报酬率是相等的，可以直接根据标准离差来比较两个项目的风险水平。但如比较项目的期望报酬率不同，则一定要计算标准离差率才能进行比较，标准离差率越大表示风险越大，反之风险越小。 　　例题：(2007初)甲、乙两投资项目投资额相同，期望报酬率分别是20%、25%，标准离差分别为30%、50%，则下列关于甲、乙项目风险说法中正确的是： 　　A.甲项目风险大 　　B.乙项目风险大 　　C.甲乙项目风险相同 　　D.甲、乙风险无法比较 　　答案B(计算结果：甲项目标准离差率=30%/20%;乙项目标准离差率=50%/25%) 　　(3)风险价值系数和风险报酬率 　　标准离差率虽然能正确评价投资风险程度的大小，但还无法将风险与报酬结合起来进行分析。假设我们面临的决策不是评价与比较两个投资项目的风险水平，而是要决定是否对某一投资项目进行投资，此时我们就需要计算出该项目的风险报酬率。因此，我们还需要一个指标来将对风险的评价转化为报酬率指标，这便是风险报酬系数。 　　其中无风险报酬率RF可用加上通货膨胀溢价的时间价值来确定，在财务管理实务中一般把短期政府债券的(如短期国库券)的报酬率作为无风险报酬率;风险报酬系数b则可以通过对历史资料的分析、统计回归、专家评议获得，或者由政府部门公布。 　　例：利用前例的数据，并假设无风险报酬率为10%，风险报酬系数为10%，请计算两个项目的风险报酬率和投资报酬率。 　　项目A的风险报酬率=bV=10%×0.544=5.44% 　　项目A的投资报酬率=RF+bV=10%+10%×0.544=15.44% 　　项目B的风险报酬率=bV=10%×1.4=14% 　　项目B的投资报酬率=RF+bV=10%+10%×1.4=24% 　　从计算结果可以看出，项目B的投资报酬率(24%)要高于项目A的投资报酬率(15.44%)，似乎项目B是一个更好的选择。而从我们前面的分析来看，两个项目的期望报酬率是相等的，但项目B的风险要高于项目A，应当项目A是应选择的项目

基金经理(FundManager)：每种基金均由一个经理或一组经理去负责决定该基金的组合和投资策略。投资组合是按照基金说明书的投资目标去选择，以及由该基金经理之投资策略去决定。一、工作内容1、根据投资决策委员会的投资战略，在研究部门研究报告的支持下，结合对证券市场、上市公司、投资时机的分析，拟定所管理基金的具体投资计划，包括：资产配置、行业配置、重仓个股投资方案；2、根据基金契约规定向研究发展部提出研究需求；3、走访上市公司，进行进一步的调研，对股票基本面进行深入分析；4、构建投资组合，并在授权范围内可自主决策，不能自主决策的，要上报投资负责人和投资决策委员会批准后，再向中央交易室交易员下达交易指令。二、核心竞争力1、知识要求：基金经理一般要求具有金融相关专业硕士以上教育背景，具备良好的数学基础和扎实的经济学理论功底，更重要的是过往一定规模资金的投资业绩。2、技能要求：基金经理需要有很强的数量分析和投资预测能力，能够在各式各样的投资项目中做出最具有升值空间和潜力的投资组合；还要有极强的风险控制能力和压力承受力。3、经验要求：基金经理通常要求具有较长的证券从业经验，尤其具有投资方面的“实战经验”，即一定规模资金的过往投资业绩被视为能否出任基金经理的重要条件。4、职业素养：具有战略性思维、以及对市场变化的敏锐性、国际化的眼光，前瞻的投资眼光具备良好的职业道德。三、职业现状中国的基金投资者在选择基金的时候，基金经理已经成为一个非常重要的参考指标。中国现有近百家基金管理公司，几百只基金，如果每只基金按照一个基金经理计算，基金管理人才基本上属于供不应求，但是“海归”的专业人士不再像以前那样备受瞩目，各基金公司更看重在国内市场所取得的过往业绩。基金经理可谓是人中精英，素质是一流的，年龄也大多集中在30至35岁的“理想年龄段”。目前国内在基金管理公司的队伍当中，本科学历的人才早已很少见了，“硕士操盘手、博士分析师”是大多数基金管理公司的团队组合。但从中国证券市场发展的历史来看，基金业与基金经理都显然非常的年轻，选拔过程也缺乏一定的严谨，导致部分基金经理投资能力与职位并不匹配，还有待历经牛市与熊市的反复砥砺磨练。基金经理负责基金产品投资组合和投资策略。四、职业趋势1、发展路径：成为基金经理首先要从金融专业作为切入点，然后进入证券行业（证券公司、保险公司投资部门、期货公司等投资机构），从事研究分析、交易等基础工作，在几年的磨砺后逐步过渡到基金经理助理等工作，这些都是晋升到基金经理的潜在路径。2、转型机会：基金经理向上可以成为投资总监及公司分管投资的副总裁，平行可以到其他公司需要投资的机构部门、也可以向外成立独立的投资机构参与人。

设有两种证券A和B，某投资者将一笔资金以x的比例投资于证券A，以y的比例投资于证券B，且x+y=1，称该投资者拥有一个证券组合P。如果到期时，证券A的收益率为a，证券B的收益率为b，则证券组合P的收益率Q为：Q=ax+by证券组合中的权数可以为负，比如x<0，则表示该组合卖空了证券A，并将所得的资金连同自有资金买入证券B，因为x+y=1，故有y=1－x>1。投资者在进行投资决策时并不知道x和y的确切值，因而x、y应为随机变量，对其分布的简化描述是它们的期望值和方差。投资组合P的期望收益率E和收益率的方差为：E=xa+yb方差=x的平方×证券A的方差+y的平方×证券B的方差+2xy×证券A的标准差×证券B的标准差×证券组合的相关系数式中：证券A的标准差×证券B的标准差×证券组合的相关系数——协方差，记为COV(A,B)举例说明：已知证券组合P是由证券A和B构成，证券A和B的期望收益、标准差以及相关系数如下：证券名称 期望收益率 标准差 相关系数 投资比重A 10% 6% 0.12 30%B 5% 2% 0.12 70%那么，组合P的期望收益为：期望收益=( 0.1 × 0.3 + 0.05 × 0.7 ) × 100% = 6.5%组合P的方差为：方差=( 0.3 × 0.3 × 0.06 × 0.06 ) + ( 0.7 × 0.7 × 0.02 × 0.02 ) + ( 2 × 0.3 × 0.7 × 0.06 × 0.02 × 0.12 ) = 0.00058选择不同的组合权数，可以得到包含证券A和证券B的不同的证券组合，从而得到不同的期望收益率和方差。投资者可以根据自己对收益率和方差（风险）的偏好，选择自己最满意的组合。

　（一）基于交易费用和流动性的投资组合理论　　如果市场是无效的和存在摩擦的，就会导致交易成本的存在，而开放式基金的流动性直接与交易成本相关。关于市场摩擦的投资组合问题，是由Magil和 Constantinides首先提出来的，之后Davis和Norman对此做了进一步研究。Davis(1990)等人利用随机控制方法分析了在存在市场摩擦的情况下与证券流动性相关的交易成本问题，发现保持在一定风险区间内并且在接近区间的边界时作最小交易是合理的。 Shreve，Akian(1995)等人利用粘度理论研究了具有交易成本的多维资产组合问题，并利用有限差分法求解了一个三资产的期终财富最大化问题。但是，Davis,Shreve,Akian等提出的方法忽略了固定成本所导致的较大交易成本，后来的Eastham和Hastings使用脉冲控制方法有效地解决了这一问题。Morton和Pliska(1995)也研究了固定交易成本下的最优组合管理问题，尽管他们建立的模型中的交易成本不是真实的交易成本，但是他们的方法在解决相应的组合问题时具有一定的指导作用。　　最近的研究认为证券的流动性是证券价值的决定性因素，相对于流动性证券来说，非流动性证券的定价总是存在一定的折扣。例如Amihud和 Mendelson(1991),Kamara(1994)就证实在非流动性的中期债券和流动性的国债间存在超过35个基本点的收益差距；Whitelaw(1991)等也证实过类似现象。Brito(1977),Subrahanyam (1979),Amihud和Mendelson(1986),Duma，和Luciano(1991),Boudoukh和 Whitelaw(1993),Constantinides和Mehra(1998)等关于资产组合的流动性作用的研究成果，集中在外生的交易成本和借入或卖出的限定上，而后来Longstaf(2001)的研究则是集中于交易策略和证券价值内生的非流动性作用上。Longstaf解决了投资者受限于流动性限制的跨期组合问题。　　（二）基于风格投资的投资组合理论　　风格投资始于1992年威廉·夏普的论文《资产配置:风格管理与业绩评价》。风格投资在国外的研究主要集中在以下几方面:　　第一，投资风格的分析。目前普遍接受的风格分析方法主要有和基于组合的风格分析。前者是由Sharp提出基于收益的风格分析，他认为通过比较基金的收益和所选择的风格指数收益之间的关系可以判定基金管理人在过去一段时间的投资风格；后者主要是根据基金实际持有的股票特征来划分基金的投资风格。 Kahn(1996)发现对于小样本基金，基于组合分析来预测风险比基于收益的分析方法具有更高的相关性；Kaplan(2003)研究发现对于大盘价值型组合，两种风格分析方法所得结果相似，而对于中小盘和成长型组合，两种分析方法则存在显著差异。　　第二，风格投资的表现及形成原因研究。风格投资常常表现出小市值效应(投资于小规模公司股票所获得的收益要高于投资于大规模公司股票)和BV/MV效应(净资产/市值)。Banz（1981）最早发现，最小一类公司股票的平均收益率要高出最大一类股票19.8%；Reinganum (1981)也发现类似现象。对于BV/MV效应，Stattman (1980)发现美国公司股票的平均收益与其BV/MV呈正相关关系；Fama和French(1992)也证明美国市场的BV/MV效应明显。对此，有这样几种解释:其一，Fama和French(1993,1995),Johnson(1997)等人认为风格投资的超额收益是对风险的补偿，而这些风险被正统的资本资产定价模型所遗漏；其二，Lakonishok,Shleifer和Vishny(1994)认为超额收益是由于投资者对某种股票过去表现的过度反应所致；其三，Daniel和Titman(1997)认为由于具有某种相同属性的公司分享着某些共同特征，因而有可能同时出现一些经营上的问题而导致上述两种效应；其四认为是计算方法的选择以及数据处理等人为原因造成的。　　第三，风格投资的周期性以及风格转换策略研究。从价值型/成长型或大盘股刊、盘股等角度来看，风格投资在不同时期有着不同表现，存在周期性。弗兰克等 (2002)研究表明，美国、日本股票市场中小盘股/大盘股总是间隔表现较差或优良。David,Robert和Christopher (1997)通过美国、加拿大等国数据分析发现，价值型/成长型组合的收益率存在较为明显的周期型。由于风格投资具有周期性，因而投资者可以通过风格转换以获取更好收益。Levi，和Liodakis(1999)通过对英国股市的研究认为，当两种相对风格的收益率差异不显著时，投资者有机会通过风格转换增进组合绩效；另外一些学者如KevinQ .W ang(2003)、Georgi(2003)等也分别对此现象进行了研究。　　第四，风格投资对证券市场的影响研究。Lee和Andrei等(1991)用风格投资的理论解释了为什么在同一证券市场挂牌的基金虽持有完全不同的股票，但却同涨同跌；Froot等(1999)同样运用风格投资的概念解释了在不同交易所上市的同种股票却有着不同表现的原因；Sorensen与 Lazzara(1995),Anderrson(1997)及Fochtman(1995)也先后就某种风格与某种具体影响因素(如宏观经济因素、价格趋势等)之间的关系进行了研究。　　（三）基于连续时间的长期投资组合理论　　长久以来，马柯维茨的均值--方差理论在指导人们短期投资中占有重要地位。但事实上，长期投资和短期投资的最优资产组合不尽相同。　　Samuelson（1963，1969)等最早描述了长期投资者与短期投资者作出相同决策的限制条件；Merton（1969，1971,1973)也对此进行了长期、深人的研究。他们的研究告诉人们，投资机会会随时间变化，长期投资者总是关心长期中投资机会所受到的冲击，并希望从中套利。 Kim，Omberg(1996)；Balduzzi；Lynch(1999)；Barberis(2000)等人建立了长期投资者资产组合选择的实证模型，这些模型是建立在 Samuelson(1963，1969)；Mossin(1968)；Merton（1969，1971，1973）；Stiglitz（1979）；Rubinstein（1976a,b）；Breeden（1979）等文献的基础上，并且最终完成了早期理论文献的实证检验。他们假设一个生命有限的投资者具有期末财富的HARA (hyperbolic absolute risk aversion)效用，结果发现没有用到任何近似，最优的组合权重是线性的。Balduzzi，Lynch通过对那些忽视投资长期性的投资者的效用检验得出，忽略现实的交易成本将导致效用成本增加0.8%到16.9%；Barberis研究发现即使将许多参数的不确定性包含进模型之后，还有足够的收益期望使长期投资者总能在股票上分配更多资产。　　对于利率在长期的影响，Morton(1973)提出了套期保值效应，当投资者的风险厌恶系数大于1时，对风险资产的需求不仅受到资产风险溢价的影响，还受到预期收益率与预期远期利率调整的协方差的影响；对于跨期理论中的跨期预算约束条件，Campbel(1993)认为当消费--财富比率不变或变动不大时，投资者的跨期预算约束条件为近似线形；Tepla(2000)在允许借入和卖空的约束条件下，将静态投资组合的选择标准结果扩展到动态的跨期模型。 Campbell和Viceira(2001)对这部分结论也有详细的阐述。　　对长期投资的资产组合选择和风险控制问题，Jeremy Siegel(1994)通过分析认为在长期投资中，股票的风险低于债券甚至国库券，在长期股票是最安全的投资资产。 Campbel，Viceira(1999,2000)证明对最优投资策略中市场择机的忽略，会导致更大的效用损失。 Campbell,Chan，Viceira (2001)等用VaR(一阶向量自回归)模型来分析长期投资者的消费和资产组合选择问题。研究表明，股票收益的可预测性增加了投资者对于股票投资的需要，并且长期通货膨胀债券能够增加稳健投资者的效用； John Y.Campbell,George Chacko，Jorge Rodriguez(2004)的研究也展示，保守的长期投资者有一个积极的股票跨期套利需求。这些研究对长期资产组合框架的建立作出了卓越贡献。　　对长期投资的资产配置问题，用连续时间数学来分析动态资产组合选择，至少可以追溯到Robert Merton(1969--1973)的研讨工作。Duffle(1996)；Karatzas，Shreve(1998)；Morton(1990)给出了连续时间中资产组合选择的一般方法。Chacko，Viceira(1999)探讨了时变风险对投资的影响。 Cox，Huang(1989)；Cox，Leland(1982)；Pliska(1996)等提出跨期消费与资产组合选择的“鞍方法”，利用完全市场中的SDF(随机贴现因子)属性，把动态问题转换为静态问题，使得结果更容易求解。Campbell，Viceira(2002)在他们合著的《战略资产配置：长期投资者的资产组合选择》中第一次系统地讨论了长期资产组合选择问题。他们创立了一个可以与均值方差分析相媲美的跨期实证分析方法；证明了长期通货膨胀指数化债券是对于长期投资者的无风险资产；揭示了股票作为对长期投资者比短期投资者更为安全资产的条件；证明了劳动收入怎样影响资产组合选择。　　（四）基于VaR的投资组合理论　　VaR方法在20世纪50年代才得到研究证券投资组合理论的学者们关注，它原先被人们用于测度一些金融公司交易证券的市场风险。VaR方法的引入在一定程度上弥补了原先投资组合理论对证券投资组合风险度量的不足。　　国外学者先后给VaR从不同角度进行定义。　　Joroin（1996）认为是给定概率置信水平内最坏情况下的损失；Sironi，Resti（1997）认为是在定义期间内，在一定的概率条件下，潜在的最大损失。　　Luciano（1998）认为是在一定的概率条件下，单个头寸或整个组合可能产生的损失；在给定资产（组合）价值变动分布的前提下，风险按照价值变动超过某一临界点的可能性来界定。　　Mauser，Rosen，Jorion(2001)分别利用历史模拟法或蒙特卡罗模拟法估算了VaR条件下的资产组合选择最优化问题。但VaR仍然存在有很多的缺陷。　　Artzner等（1999）提出了一致性风险度量（Coherent Measures of Risk）的概念，其中一致性以四条公理假设条件作为判别标准，由于VaR不满足四个条件中的次可加性（Sub-Additivity），意味着在某些条件下拒绝资产组合风险分散化原理，认为VaR不是一个Coherent风险度量。　　基于此，Pflug，Rockafellar，Uryasev（2000,2002）；Acerbi，Tasche（2002）先后提出了条件风险价值（Conditional Valueat Risk,CVaR）作为风险的度量来对VaR进行修正。CvaR被定义为损失超过VaR部分的条件期望，只考虑下跌风险（Downside Risk）。如果VaR对应的置信区间为（1－α），则α－CVAR就是超过α－VAR的平均损失；针对VaR无法比较来自不同市场的风险暴露，Giuseppe Tardivo（2002）提出Benchmark-VaR的概念，即在一定的时间段内，在一定的置信区间内，基金或者组合偏离基准（Benchmark）的最大离差；Emmer等（2001）引入了风险资本（Capital at Risk,CaR）的概念，用以代替方差来衡量风险；鉴于VaR仅测度了市场常态下的资产组合的风险，Embrechts等（1997）将测度极端情况的极值理论与VaR相结合提出了测度市场极端风险的方法，McNeil，Frey（2000）运用极值理论研究了瑞士金融市场时间序列的尾部特征，结论认为极值方法比VaR更为稳健和精确。　　在界定了VaR和CVaR等风险测度指标后，以其为基础研究资产组合选择的工作相应展开。　　Rockafellar等（2000），Anderson等（2001）考虑了CVaR作为风险测度时的资产组合优化问题，证明了CVaR是凸函数，可以用来构建有效的优化方法，而且Rockafellar等还提出了一种线性规划方法，可以同时最小化VaR和CVaR。Emmer等在引入了风险资本（Capital at Risk,CaR）的概念后，建立了资产组合选择的“均值-CaR模型”，推导出解析形式的最优解和有效边界；Young（1998）提出了一个极大极小收益的资产组合模型（MMR）：在保证资产组合平均收益率超过某一最低收益水平约束下，极大化其任一时期的极小收益，决策目标是考虑在最不利收益中取最优收益。风险度量指标采用的是最小的可能收益而不是方差。　　另外Bogentoft等（2001）；Topaloglou等（2002）；Castellacci，Siclari（2003）也研究了基于VaR和CVaR的资产组合选择问题。　　（五）基于非效用最大化的投资组合理论　　Cover是较早非效用最大化投资组合理论的学者之一，他提出了在离散时间条件下的泛组合模型。该模型的突出优点是构建它不需要知道市场参数及有关统计信息，如利率、价格波动率，甚至不需要详细描述离散时间条件下价格变动的动力学机制，只要通过跟踪不同证券权重的绩效加权变动情况便可达到最优恒定组合。 Cover还描述了泛组合的渐近行为，并引用实例说明了泛组合具有较好的解释力。　　Hellwing提出了一种普遍适用的经济资源定价方法---价值维持原理(Value Preserving Principle)，即资源的内在价值(将来收益价值)不随时间变化而变化。Helwing利用该方法考察了在离散时间、有限状态空间条件下证券市场的组合最优化问题，并表现出较好的解释力。　　Buckley和Korn从考察随机现金流下的指数跟踪误差的角度认为:对于那些消极跟踪指数的投资者来说，其理想状况的证券组合总是由进人指数的所有证券持有组成。这必然导致资本资产投资者持有的现金账户绩效与指数绩效的偏离(即导致跟踪误差的产生)。据此，Buckley和Korn给出了这种情形下的相关模型(即基于半鞍的一般连续时间模型)，分析了投资者导致的脉冲控制问题，并给出了其存在最优控制策略的一般条件。除此之外，他们还探讨了某些扩散类型市场价值维持策略的存在性和惟一性，解决了来自于非完全市场中的期权套期保值理论的惟一价值维持测度问题(即最小鞍测度问题)，并考察了附加约束对组合策略的影响。　　（六）行为金融和行为投资组合理论　　近20年来的金融实证研究不断发现股票收益率具有可预测性的证据，EMH的理论基础和实证检验都受到了强有力的挑战。证券市场上实证研究发现了许多无法由 EMH和资本资产定价模型加以合理解释的异常现象。面对一系列金融异象，人们开始质疑以有效市场假说为核心的传统金融理论。由于行为金融学能够较好地解释这些现象，因此原先不受重视的行为金融学开始受到越来越多学者的关注。

证券投资组合是为了避免证券投资风险，确保证券投资的盈利性、流动性和安全性而对各种证券投资进行的合理搭配。证券投资具有诸多风险因素，投资者为了避免单独投资于某一种证券而遭受绝对风险，一般情况下采用分散投资策略，即将资金分散投向若干种证券，并根据其风险的大小、盈利的多少、流动能力的强弱进行合理的搭配组合，从而把证券投资的风险降到最低限度。温馨提示：1、以上解释仅供参考，不作任何建议。相关产品由对应平台或公司发行与管理，我行不承担产品的投资、兑付和风险管理等责任；2、入市有风险，投资需谨慎。您在做任何投资之前，应确保自己完全明白该产品的投资性质和所涉及的风险，详细了解和谨慎评估产品后，再自身判断是否参与交易。应答时间：2021-10-19，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。 [平安银行我知道]想要知道更多？快来看“平安银行我知道”吧~ https://b.pingan.com.cn/paim/iknow/index.html

马克维茨投资组合理论的基本假设为：(1)投资者是风险规避的，追求期望效用最大化；(2)投资者根据收益率的期望值与方差来选择投资组合；(3)所有投资者处于同一单期投资期。马克维茨提出了以期望收益及其方差(E，δ2)确定有效投资组合。从经济学的角度分析，就是说投资者预先确定一个期望收益率，然后通过确定投资组合中每种资产的权重，使其总体投资风险最小，所以在不同的期望收益水平下，得到相应的使方差最小的资产组合解，这些解构成了最小方差组合，也就是我们通常所说的有效组合。有效组合的收益率期望和相应的最小方差之间所形成的曲线，就是有效组合投资的前沿。投资者根据自身的收益目标和风险偏好，在有效组合前沿上选择最优的投资组合方案。根据马克维茨模型，构建投资组合的合理目标是在给定的风险水平下，形成具有最高收益率的投资组合，即有效投资组合。

基思 布朗，基思·布朗是得克萨斯大学麦库姆斯商学院金融学杰出的教学教授和法耶兹·萨若菲姆研究员。他从圣迭戈州立大学获得经济学学士学位，同期还是美国斐陶斐荣誉学会、美国荣誉学会和国际经济荣誉社团的成员。他在普渡大学克兰尔特管理研究生院获得金融经济学硕士和博士学位。自1981年毕业以来，他教授本科、MBA和博士阶段的投资管理、投资组合与安全分析、资本市场以及衍生证券等课程，并因教学创新和杰出表现多次获奖，包括当选为大学杰出教师荣誉委员会成员。除了致力于教学，他还是MBA投资基金有限公司的主席和首席运营官，该公司是一家由私人基金建立的，由得克萨斯大学研究生经营的投资公司。从资产定价与投资战略到金融风险管理，布朗教授已在这些领域中发表了40多篇文章、专著、章节以及论文。他的作品发表在《金融杂志》、《金融经济学杂志》、《金融研究评论》、《金融与定量分析杂志》、《经济学与统计学评论》、《金融分析师杂志》、《金融管理》、《投资管理杂志》、《期货与期权研究前沿》、《固定收益杂志》、《应用公司理财杂志》以及《投资组合管理杂志》等期刊杂志上。除了《投资分析与组合管理（第9版）》，他还与人合著了《利率与货币交换指南》，该书是通过投资管理与研究协会于1995年出版的教材。他因1990年在《金融分析师杂志》上发表的一篇最佳论文，而获得了金融分析师联合会颁发的格雷厄姆和多德奖，并于1996年获得《金融杂志》颁发的史密斯一布里登奖。1988年8月，布朗教授从特许金融分析师协会获得CFA称号。他曾供职于AIMR的特许金融分析师必修课程委员会和教育委员会，并且是CFA考试评级机构的成员。他还担任了5年的ICFA研究基金和研究部主任，为该组织的世界教育团体研究部的发展做出了很大贡献。他还曾是《金融分析师杂志》的助理编辑，现在是《投资管理杂志》和《金融行为学》的助理编辑。在其他专业服务方面，布朗教授还是金融管理协会的区域主管和该组织年会的应用研究名誉主席。

cfa有几门课cfa考试分为三个等级，cfa考试三个等级的课程是一样的吗？cfa考试有几门课？ CFA一二级课程是一样的，只不过各个科目所占比重不同，CFA三级课程比CFA一、二级少了三个。CFA一二级课程及比重（前者为一级比重，后者为cfa二级课程比重）共10门课程：职业伦理道德(Ethical and Professional Standards)--15%、10%定量分析(Quantitative Methods)--12%、5%-10%--看着非常复杂，但其实考试来说相对简单，因为你掌握了概念就基本掌握了，而且内容单一，不涉及其他学科，可以说是相对容易。经济学（Economics）--10%、5%-10%--掺杂了国际经济学部分，比1级难度大为增加，因此可以说是稍有难度，但还是容易掌握。财务报表分析（Financial Statement Analysis）--20%、15%-25%公司理财（Corporate Finance）--7%、5%-15%投资组合管理（Porfolio Management）--7%、5%-15%权益投资（Equity Investments）--10%、20%-30%固定收益投资（Fixed Income Investments）--10%、5%-15%衍生品投资（Derivative Investments)--5%、5%-15%其他投资（Aternative Investments）--4%、10%CFA一级考试，从难易程度上讲，其应该是三个等级考试中最简单的。虽然其涉及的知识深度一般，但是内容却相当广泛，涵盖了4000多个金融知识点。CFA一级（知识/理解）：CFA一级考试侧重投资工具、财务报表分析和投资分析管理基础，使学员具备基础的金融投资分析知识体系。CFA二级虽然在知识领域上和一级基本重合，但对理解深度的要求则比一级高很多，而且题目设置的技术难度也有明显提升。 CFA二级（估值/分析）：CFA二级考试侧重资产评估分析、股票估值、固定收益、衍生品投资，针对案例考察如何对产品进行有效定价和投资组合分析。考试形式是针对案例分析投资绩效和收益变化。 cfa三级课程及比重，共7门课程：道德与职业行为标准(Ethics and Professional Standards)——10-15经济学(Economics)——5-15投资组合管理 (Portfolio Management)——45-55权益投资(Equity Investments)——5-15固定收益投资(Fixed Income)——10-20衍生工具(Derivatives)——5-15其他类投资(Alternative Investments)——5-15CFA三级侧重：CFA三级（综合/应用）：CFA三级考试侧重投资组合管理，投资绩效分析和理财管理，要求考生熟知资产定价和投资绩效分析，能够独立撰写投资报告，考试形式是按照例文要求分析投资绩效，独立撰写投资分析报告。（上午为Essay，下午为选择题）注重证券管理及所用有关分析工具于证券及定息证券的策略，主要深入考察投资组合管理及资产分配的能力。 考生必须表明对投资组合管理过程，从计算投资者限制条件、目标和资本市场期望值到做出资产配置决策，有实际运作知识。考生还必须能够运用在CFA一级和CFA二级水平中所学的，有关投资组合管理过程的概念，并表明其对运作标准和测评技术完全理解。现在考生还必须完全理解分析师协会伦理与职业标准规定。 2019年CFA报名时间安排（已确定）： 2019年6月考试报名从2018年8月中旬开始2019年6月第一阶段报名时间截止时间2018年10月17日，考试费650$2019年6月第二阶段报名时间截止时间2019年2月13日，考试费950$2019年6月第三阶段报名时间截止时间2019年3月13日，考试费1380$ CFA备考资料：CFA官方教材(CFA Curriculum)(约3500页)、CFANotes(约1500页)、CFA一级中英文教材、CFA精要图解、CFA协会道德手册(Standards of Practice Handbook)、历年MOCK以及考试专用计算题。CFA学习交流群：推荐给大家，微信ID：cfa706里面有已经考过CFA的学姐，关于CFA任何不懂的事情都可以咨询她。不仅能解决CFA考试问题，还有电子版CFA试题和CFA备考资料可以领取，也可与其他CFA考生进行CFA相关内容的交流。相关CFA内容推荐阅读

在不完全市场信息的环境下，最大化投资组合的收益并控制风险的关键在于以下几点：1.多元化投资。通过将资金分散投资于多个不同的资产类别和市场，降低整个投资组合的风险。不同类型的资产具有不同的特征和运作模式，因此在组合中选择不同类型的资产可以有效实现风险分散。2.增加投资组合的透明度。尽可能了解所投资的资产，例如关注市场的新闻和变化、了解基本面因素等，以便更好地评估和预测未来表现。3.采用主动投资策略。主动管理的投资策略可以帮助投资者避免错误的投资决策。主动管理通常需要更频繁的观察和调整投资组合，以及更深入的研究和分析。4.选择合适的投资工具和技术。根据投资者的投资目标和风险承受力，选择合适的投资工具和技术，例如股票、债券、基金等。同时，也可以通过使用技术分析、基本面分析等评估资产表现。总之，在不完全市场信息的环境下，通过多元化投资、增加透明度、采用主动投资策略以及选择合适的投资工具和技术，可以最大化投资组合的收益并控制风险。

应选择净现值最大的项目组合。资本限额下投资决策的方法：1.首先，在既定的资本限额下，分析备选的项目是否是相互排斥还是相互独立的项目，如果投资项目是相互排斥的，那么应选择净现值最高的项目，作为投资对象。因为企业投资项目是为了增加财富，面对众多的投资方案，从价值最大化的角度来说，企业只有将资金投资于净现值最大的项目，才可以获得比其他投资项对象更好的财富回报。2.然而，对于相互分解的若干投资项目，可以采用前文的投资分析做出巨决策。在分析可以分解的投资项目是时，我们并不是以单个独立项目所获得的净现值这一指标来判断投资的可行性而以获利能力指数作为资本限额下判断可分解项目可行与否的指标。3.对相互独立不可分解的投资项目做出决策，掌握的原则应为选取在资本限额下，取得最大值的项目组和。备选的投项目可能具有较高的净现值，例如单独投资中的A项目，虽然可以获得最大的净现值，但是对于其他的投资组合而言，得到的净现值并非最大既最未实现价值最大化。面对不可分解的投资项目，选择的方法是计算在资本限额下，不超过资本预算所有可能的投资项目组合的净现值之和，比较净现值和最大的组合作为投资对象。当然，企业面对的备选投资项目多时，计算所有投资组合的净现值会过于繁琐，此时我们可以采用运筹学中整数规划的方法求解出净现值最大的投资组合作为投资方案。

在股票之间的套利投资、对冲投资,不失为新型工具。在板块内、板块间、股票间高卖低买,成功避险。适用这种方法的逻辑基础是,股市是具有投资性和投机性,股价是从低到高,最后由高价走向低价,大资金在政府（出政策）、分析师（出分析报告）的掩护下建仓或出仓;产业发展的联动与滞后,交易制度的缺陷等等,这些都是其客观依据。 正是基于这些投资逻辑,在活跃的市场才有可能套利投资和对冲投资。

证券组合是指投资者对各种证券资产的选择而形成的投资组合,是指对投资进行计划、分析、调整和控制，从而将投资资金分配给若干不同的证券资产，如股票、债券及证券衍生产品，形成合理的资产组合，以期实现资产收益最大化和风险最小化的经济行为。常见的证券投资组合有哪些？具体如下：1、收入型证券组合追求基本收益（即利息、股息收益）的最大化。能够带来基本收益的证券有：附息债券、优先股及一些避税债券。适合于风险承受力较小、追求稳健收益的投资者。 2、增长型证券组合以资本升值（即未来价格上升带来的价差收益）为目标。增长型组合往往选择相对于市场而言属于低风险高收益，或收益与风险成正比的证券。符合增长型证券组合标准的证券一般具有以下特征：收入和股息稳步增长；收入增长率非常稳定；低派息；高预期收益；总收益高，风险低。此外，还需对企业做深入细致的分析，如产品需求、竞争对手的情况、经营特点、公司管理状况等。适合于风险承受力中等、追求稳健偏上收益的投资者。3、收入和增长混合型证券组合试图在基本收入与资本增长之间达到某种均衡，因此也称为均衡组合。二者的均衡可以通过两种组合方式获得，一种是使组合中的收入型证券和增长型证券达到均衡，另一种是选择那些既能带来收益，又具有增长潜力。适合于风险承受力高、追求高收益的投资者。4、国际型证券组合投资于海外不同国家，是组合管理的时代潮流，实证研究结果表明，这种证券组合的业绩总体上强于只在本土投资的组合。 适合于风险承受力高、追求高收益的投资者。

夏普比率常常被用来评估一个证券投资组合的整体表现，它通过对收益与风险的综合分析，来对比组合之间的表现。它的着重点是，组合中超过无风险利率的那部分收益要用投资组合的标准差来衡量。假设投资者应该能够投资于政府债券并获得无风险收益，夏普比率要分析的是超过这个无风险收益的那一部分收益的风险成分。在投资组合的风险回报理论框架中，其假设是，承担越高的风险意味着应该产生更高的收益。比如，如果A基金经理获得了一个15%的回报率，而B基金经理获得12%的回报率，很显然A经理的表现看上去更出色。但是，如果A经理比B经理承担了更大的风险，那么B经理的风险调整后收益可能要更好一些。再举一个例子，假设无风险利率为5%，A经理的投资组合标准差为8%，而B经理的投资组合标准差为5%。那么A的夏普比率就是1.25，而B的比率则是1.4，显然表现要好于A。基于这些计算，B经理在风险调整的基础上可以获得一个更高的投资收益。这给我们的启示是，一个证券投资组合的收益要高，标准差要相对低，当夏普比率达到或超过1时是比较好的，超过2时是很好的，超过3，可谓非常优秀。除了夏普比率之外，再附带讲一讲另外两个也是常被用来评价基金经理业绩表现的比率，一个叫上升比率（up ratio）, 一个叫下滑比率（down ratio）。上升比率讲的是，当市场上升时，投资组合也应同步上升，而且要大于市场才好，也即当市场上升一个点时，一个好的组合表现应该大于一个点，也即大于1，才算好。与之相反，下滑比率讲的是，当市场下滑一个点时，一个好的组合表现应该小于1，才算好。

盈余公积就是各种积累资金，主要有法定盈余公积、任意盈余公积和法定公益金。下面我们来看看盈余公积有什么用途：1、可以用于弥补企业亏损，在发生亏损时，自行弥补；主要有三种弥补亏损的渠道，一种是用之后年度税前利润来弥补；二种是用以后用税前利润弥补；三种是通过盈余公积来弥补亏损，企业提取盈余公积来弥补亏损的时候，是要经过董事会提议，股东大会批准才可以的。 2、可以转增资本；转增资本也是需要经过股东大会决议批准的，在转增资本时，要按照股东原有持股比例来结转，转增后留存的盈余公积数额是不可以少于注册资本25%的。 3、可以分配股利，盈余公积分配股利是有条件的，必须要企业当年是有利润的，如果没有利润，不得分配股利，还要满足以下条件： （1）若盈余公积弥补过亏损，扔有结余； （2）盈余公积分配股利时，股 利率 不得超过股票面值的6%； （3）盈余公积分配股利后，法定盈余公积不能低于注册资本的25%。 盈余公积提取会有一些限制，也是企业实现的净利润向投资者分期利润的限制，若是企业来提取盈余公积，不管是用于弥补亏损，还是转增资本，都是企业权益内部结构的转换。 盈余公积按什么提取 盈余公积一般我们分为两种，一种是法定盈余公积， 上市公司 法定盈余公积是按照税后利润的10%来提取，若累计达到注册资本50%可以不再提取；另一种是任意盈余公积，通过上市公司股东大会决议提取，二者区别在于计提的依据不同，法定盈余公积以公家法律或行政规章提取，任意盈余公积是公司自行决定提取。 法定盈余公积计提比例是10%，这个是不用做纳税调整的，也是税法允许的，法定盈余公积提取的净利润，本身是已经交过税的。