杠杆收购

【答案】：B杠杆收购基金的投资对象通常具有以下特征：处于成熟行业；强劲、稳固的市场地位；稳定、可预测的现金流；拥有坚实的抵押资产基础；资产负债率较低；资本性支出较低；有减少开支的潜力；资产可剥离。

【答案】：B杠杆收购基金的运作具有以下特点：①从投资对象看，主要是成熟企业；②从投资方式看，通常采取控股性投资；③从杠杆应用看，往往借助于杠杆，即采取杠杆收购形式；④从投资收益看，主要来源于因管理增值带来的股权增值。故B项错误。

【答案】：B杠杆收购基金的投资中,基金作为收购方,为收购提供自有资金（普通股）。故B错误。考点：并购基金的概念和运作特点

收购资金主要来源于市场融资。首先是优先债券，约占收购资产的60％，是由银行提供的以企业资产为抵押的贷款；其次是约占收购资金30％的居次债券处在中间的夹层，它包括次级债券、可转换债券和优先股股票。底层是体现所有者权益的普通股股票，是购并者以自有资金对目标企业的投入，约占收购资金的10％，如此的融资结构产生的结果是：(1)企业负债率大幅度上升；(2)如果企业盈利增加，那么每股收益会大幅度上升，因为每单位利润所承担的利息支付是固定的。而之所以如此安排就在予购并者不希望让他人过多的分享并购后产生的利润，以不享有企业控制权的融资方式进行融资就成为理所当然。

不是，杠杆收购是一种收购的方式，其本质即是举债收购，指收购者仅有少许资金，借由举债借入资金来收购其他公司，有如运用杠杆原理以较小的力量抬起重物一般。中信证券旗下的全资子公司中信国际将以12.52亿美元的总价，收购里昂证券100%的股权，其中19.9%股权收购已完成交割。据此可知，中信证券是用自己自有资金收购里昂证券，因而不是杠杆证券。

管理层收购（Management Buy-outs，MBO）是目标公司的管理层利用借贷所融资本购买本公司的股份，从而改变公司的所有权结构或控制权结构，进而通过重组目标公司，实现预期收益的并购行为。由于收购中运用了大量负债融资，也即利用了财务杠杆方式，所以说管理层收购是杠杆收购(LBO,Leveraged Buy—outs)的一种。

杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益，贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益（除非有债转股协议）。在操作过程中可能要先安排过桥贷款（bridge loan）作为短期融资，然后通过举债（借债或借钱）完成收购。杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券，成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。在中国由于垃圾债券尚未兴起，收购者大都是用被收购公司的股权作质押向银行借贷来完成收购的。优势杠杆收购方法的典型优势在于：并购项目的资产或现金要求很低。产生协同效应。通过将生产经营延伸到企业之外。 比较： Horizontal Integration[横向整合]运营效率得到提高。通过驱除过度多元化所造成的价值破坏影响。改进领导力与管理。有些管理人员管理公司的方式（通过控制、回报等管理手段来提高个人权威），往往是以牺牲公司股东利益和公司长远优势为代价的。通过并购可以让这些管理人员或者立马出局，或者遵守“规矩”。 高额利息偿付的压力，迫使管理人员不得不想方设法提高运营绩效和生产效率。头脑里紧紧绷着“债务”这根弦，他们的注意力不得不时时集中在各种提高绩效的行动上，如剥离非核心业务、缩减规模、降低成本、投资技术改造，等等。注： 由此而言，借贷不仅仅是一种金融手段，而且也是一种促进管理变革的有效工具。杠杆作用。当债务比率上升时，收购融资的股权就会做一定程度的收缩，使得私募股权投资公司只要付出整个交易20%-40%的价格就能够买到目标公司。

一般作为杠杆收购目标的企业应具有下列特征：（1）具有稳定连续的现金流量，因为杠杆收购的巨额利息和本金的支付一部分来自于目标公司未来的现金流量。（2）拥有人员稳定、责任感强的管理者。因为债权人往往认为，只有人员稳定，管理人员勤勉尽职，才能保证贷款本息的安全。（3）被并购前的资产负债率较低，这样杠杆收购增加负债的空间才大。（4）拥有易于出售的非核心资产，因为杠杆收购的利息和本金除了来自于目标企业未来收益外，变卖目标企业的非核心资产也是其来源。 扩展资料：在具体应用杠杆收购一般是按以下步骤进行。第一阶段：杠杆收购的设计准备阶段，主要是由发起人制定收购方案，与被收购方进行谈判，进行并购的融资安排，必要时以自有资金参股目标企业，发起人通常就是企业的收购者。第二阶段：集资阶段，并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金，然后以准备收购的公司的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，相当于整个收购价格的50-70%的资金，向投资者推销约为收购价20-40%的债券。第三阶段：收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。第四阶段：对并购的目标企业进行整改，以获得并购时所形成负债的现金流量，降低债务风险。参考资料来源：百度百科-杠杆收购

杠杆收购融资，是一种十分灵活的融资方式，采用不同的操作技巧，可以设计不同的财务模式。常见的杠杆收购融资财务模式主要有以下几种：1、典型的杠杆收购融资模式。即筹资企业采用普通的杠杆收购方式，主要通过借款来筹集资金，已达到收购目标企业的目的。在这种模式下，筹资企业一般期望通过几年的投资，获得较高的年投资报酬率。2、杠杆收购资本结构调整模式。既由筹资企业评价自己的资本价值，分析负债能力，再采用典型的杠杆收购融资模式，以购回部分本公司股份的一种财务模式。3、杠杆收购控股模式。即企业不是把自己当作杠杆收购的对象来考虑，而是以拥有多种资本构成的杠杆收购公司的身份出现。具体的做法为：先对公司有关部门和其子公司的资产价值及其负债能力进行评价，然后以杠杆收购方式筹资，所筹资金由母公司用于购回股份，收购企业和投资等，母公司仍对子公司拥有控制权。企业以杠杆收购融资方式完成收购活动后，需要按规模经济原则进行统一的经营管理，以便尽快取得较高的经济效益，在企业运营期间，企业应尽量做到用所收购企业创造的收益偿还银行的杠杆贷款，偿还方式与偿还办法按贷款合同执行，同时还要做到有一定的盈利。

杠杆收购融资较之传统的企业融资方式而言，具有不少自身的特点和优势：一是筹资企业只需要投入少量的资金便可以获得较大金额的银行贷款以用于收购目标企业，即杠杆收购融资的财务杠杆比率非常高，十分适合资金不足又急于扩大生产规模的企业进行融资；二是以杠杆融资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰，进行企业兼并、改组，是迅速淘汰经营不良、效益低下的企业的一种有效途径，同时效益好的企业通过收购、兼并其他企业能壮大自身的实力，进一步增强竞争能力；三是对于银行而言，由于有拟收购企业的资产和将来的收益能力做抵押，因而其贷款的安全性有较大的保障，银行乐意提供这种贷款；四是筹资企业利用杠杆收购融资有时还可以得到意外的收益，这种收益主要来源于所收购企业的资产增值，因为在收购活动中，为使交易成功，被收购企业资产的出售价格一般都低于资产的实际价值；五是杠杆收购由于有企业经营管理者参股，因而可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。

完全是2个领域的事,何谈并列比较? 私募股权投资（PE）是指通过私募基金对非上市公司进行的权益性投资。在交易实施过程中，PE会附带考虑将来的退出机制，即通过公司首次公开发行股票（IPO）、兼并与收购（M&A）或管理层回购（MBO）等方式退出获利。简单的讲，PE投资就是PE投资者寻找优秀的高成长性的未上市公司，注资其中，获得其一定比例的股份，推动公司发展、上市，此后通过转让股权获利。　杠杆收购（Leveraged Buyout，又作LBO）是一种收购的方式，其本质即是举债收购，指收购者仅有少许资金，借由举债借入资金来收购其他公司，有如运用杠杆原理以较小的力量抬起重物一般。融资收购通常以将收购的公司或未来的现金流做担保，有时获利不如预期，因此风险极大。因为是以原有小资金买大公司，有如利用杠杆原理以小力量举起重物，因此称作杠杆收购——《恒昌》

杠杆收购是指收购方利用自己的资产作为债务抵押，以取得大规模的融资去收购另一家公司，并且以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押，以被收购公司的未来现金流来支付借贷利息的收购策略。 　　杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益，贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益（除非有债转股协议）。在操作过程中可能要先安排过桥贷款作为短期融资，然后通过举债完成收购。杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券，成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。在中国由于垃圾债券尚未兴起，收购者大都是用被收购公司的股权作质押向银行借贷来完成收购的。

【杠杆收购的类型】杠杆收殉的种类形式繁 不胜举。下面我们仅从收购对象、收购者、‘收 购态度这三方面，试对杠杆收购作简单的划 分，以使读者对杠杆收购有一概括的了解。 1.根据收购对象所作的分类 杠杆收购对象可以是上市公司，也可以是 私人公司，亦可以是大公司拟脱手的子公司或 部门机构。 卷六投资业务 571 对上市公司发动杠杆收购并将其私有化在 西方并不少见，这类杠杆收购在两种情况下发 生:一是公司外的收购者或公司内的收购者欲 借此实现股东财富最大化，二是为使公司不落 人未经征询、带有敌意倾向的外部收购者之 手，公司内的管理层藉杠杆收购之力赎出公司 转为私有。在前一种情况下，股市对猎物公司 的估值偏低，激起收购者杜杆收购的欲望，藉 收购后重构公司，提高运作和管理效率，实现 公司的潜在价值。如纽约最大的百货商店麦锡 公司就是据此被杠杆收购私有化的。在后一种 情况下，猎物公司管理层深谙公司价值和潜力 所在，当他们认为外部猎手公司或投资个体的 要约价过低时，就会以比外部收购者更高的价 格向股东发出收购要约。.1987年，美国的超 级市场总公司就是这样被管理层杠杆收购并私 有化的。在KKR公司收购用R纳比斯科公司 时，后者的管理层也提出过杠杆收购的议案， 但最终因要约不如KKR公司提高后的要约具 有吸引力，未获成功。 杠杆收购私人公司多因私人公司股东寻求 套现而起。私人公司股东套现股份可以寻求公 开招股上市，也可以将公司售给大公司而实 现，但这两条途径均不完美。在前一种方案 下，股权只具部分的流通性，抛售全部股份一 则为法律限制，二则可能引起价格剧烈下挫。 在后一方案下，买主通常是同行业的竞争对 手，公司出售后就再无独立性可言，原来的董 事会、经理层恐怕统统得离职。这样，私人公 司的管理层和部分股东可能就会与投资银行、 信托公司联手，杠杆收购这家私人公司。如 此，经理层可以留任，欲套现的股东亦可以不 菲的价格出售所持有的全部股权。 当大公司出于战略考虑欲脱手某子公司或 所属部门时，子公司或部门的经理层若觉得子 公司的价值在母公司的售价以上，他们就会与 金融机构联手，杠杆收购该子公司或部门。这 样的收购可以使收购对象的动作免遭冲击，而 且经理层在成为大股东后，从自身利益出发， 当会更尽心尽力地经营。1982年，当美国无 线电公司出售属非核心的业务的吉布逊贺卡公 司时，该子公司的经理层就与赛门的公司联 合，杠杆收购了吉布逊贺卡公司。杠杆收购 后，赛门的公司控股70%，吉布逊公司的经 理层和职员拥有其余30%的股权。 2.根据收购者所作的分类 根据猎物公司经理层有无参与对本公司的 收购，可以将杠杆收购分为经理收购(Man- 嗯ement Buyou)和非经理收购。 经理收购是杠杆收购中很常见的一类。在 经理收购下，股权投资者与经理层一道组成一 个收购集团，与猎物公司或猎物公司的母公司 的董事会在友好的气氛下拾商收购的条款，达 成后即实施杠杆收购。经理收购下，风险投资 基金和投资银行等股权投资者常赠送给经理层 一些股权，以作勉励，更好地构筑命运共同 体。比如，经理层只提供股权资本的巧%， 但却得到了30%的股权。经理收购的最终成 功依赖于经理层在收购后的优秀管理。所有的 股权投资者均期望良好经营一段时期后，将猎 物公司再行出售，实现巨大的投资收益。 在经理收购的交易中，收购的非经理方发 起人(S卯nsor)发挥着重大的作用。担任发起 人的多为投资银行或专事杠杆收购的投资集 团，它们充任着集资、策划、交易谈判、融资 工具发行等工作。经理层和发起人为寻找合适 的伙伴均得四处奔波。一般说，经理层从以下 几条标准来选择作为发起人的投资银行:发起 人拥有雄厚的资本实力，有发达的证券销售网 络，愿意赠给经理层更多的股权或赋予他们廉 价购买股权的优惠，不干涉公司的日常运作。 投资银行选择作为伙伴的经理层亦有较高的要 求，以保证杠杆收购这种高风险交易和投资的 成功。首先，投资银行会尽力要求经理层自己 投人更多的资本，从而使后者能竭尽全力地去 经营公司。其次，投资银行希望融资的期限尽 量压缩，从而能提高资金的流动性和周转速 度。投资银行要想成功地充任发起人介人经理 收购，既要拥有广泛的公司方面的客户基础， 又要拥有深远的投资者方面的客户基础以保证 杠杆收购资金的充足。 除了经理收购和非经理收购外，还有一种 杠杆收购形式值得一提，这就是被称为公开杠 杆收购(巧bi。LBO)的“杠杆资本结构重构” (玩ve娜冈Rec即i园ization)。严格地说，它并不 是收购行为，只是因其机制酷似杠杆收购而被 纳人广义的杠杆收购之列。它的实施方不是别 人，而是上市公司自己。上市公司发行债券筹 集资金，然后将所得资金以特别股息形式返还 给股东。这一举动提高了债务资本比率而降低 了股东权益的比重，从而有效地强化了资本结 构中的杠杆效应。由于不带来追加的股权资 本，债权人在资本结构重构后风险增大，故杠 杆资本结构重构能筹集的债务资本较普通的杠 杆收购为少。美国的联合碳化公司曾经应用过 杠杆资本结构重构。 3.根据收豹态度所作的分类 我们已经知道，并购中根据猎手公司接触 猎物公司的态度可将并购分为敌意和善意两大 类。同样，杠杆收购中也存在敌意收购和善意 收购。一般说，经理收豹中收豹集团均持善意 收购的态度，但当纯粹由外部投资者组成的收 购集团涉足杠杆收购时，后者就有可能强硬 地、敌意地发动收购。 敌意杠杆收购的发展是公开垃圾债券市场 扩张的产物。由于敌意收购风险颇高，几乎没 有一个传统的夹层债券投资者愿意参与。事实 上，差不多所有的敌意杠杆收购资金得自分开 的夹层债券的发行。最为出名的敌意杠杆收购 是梅萨(Me6a)石油公司对海湾石油公司一 投，1984年，皮根斯领导下的梅萨公司在德 ，克塞尔公司的安排下，发行了20亿美元的 商利风险债券(即垃圾债券)，据此对规模大 于其6倍、市值63亿美元的海清公司发起了 敌意杠杆收购。虽然梅萨公司最终未能如愿以 偿，但也迫使海湾公司咨与加利福尼亚州的标 准石油公司。较为有名的敌愈杠杆收购的成功 案例当数1985年彼里尔受对莱夫隆(Revlon) 发动的标购。这次战役中，德蓄克塞尔公司的 米尔肯为标助筹资而设立了一笔7.3亿美元 的“盲目债券蓦金”，购买这些高利风险债券 的投资者在认购时尚不知猎物公司究竟是哪 家。

杠杆收购中,一般不会选择没有良好组织管理层，长期负债多，场占有率不高的目标公司。因为目标企业的有形资产是否适合作贷款的抵押物，以及无形资产是否被低估等，导致经济周转不过来，都会带来很大的损失。所以一般会选择有良好组织管理层，长期负债不多，市场占有率高，流动资金较充足稳定，企业的实际价值超过账面价值的目标公司。

比如你是一家公司首席执行官，你所管理的公司资产总值为100亿，其中只有30亿左右是可以调用的货币或可以出售变现（兑换成现金）资产，为了业务扩张你要收购一家市值80亿的公司，但是由于公司剩余70亿左右的资产是以固定资产，债券，股票等金融资产，商标等无形资产和其他形式存在，无法变现或是不能变现用于收购，那么你就必须借贷款收购，以自己不能变现的70亿资产作抵押（一旦某一天你的公司出现还不了债，贷款银行或其他其他贷款人就可以依法获得你的公司的不可变现资产并拍卖，收回贷款，以此保护贷款人的利益。）向银行等贷款机构借钱，如果你是要完全收购你就可以借入50亿,贷款以后慢慢还，用被收购公司未来的收入来偿还利息，之- 所 -以- 叫- 杠- 杆- 收- 购 ，是 -因 -为 -这- 种 -收 -购- 具 -有 -杠 -杆- 效 -应：以小博大！本例中，你的公司可以以30亿自有资金收购市值80亿的公司，杠杆率为8/3。所以杠杆收购理论上存在小公司收购大公司的可能，但实际上很难实现，因为被收购公司可以“反收购”，杠杆收购对于被收购公司管理层是巨大的危机，因为往往公司一旦被收购，被收购公司管理层将会被解散，所以杠杆收购迫使管理层管理好公司从而让股东们相信公司，反对收购。

美国RJR Nabisco公司争夺战说到杠杆收购，就不能不提及20世纪80年代的一桩杠杆收购案——美国雷诺兹－纳贝斯克（RJR Nabisco）公司收购案。这笔被称为“世纪大收购”的交易以250亿美元的收购价震动世界，成为历史上规模最大的一笔杠杆收购，而使后来的各桩收购交易望尘莫及。这场收购战争主要在RJR纳贝斯克公司的高级治理人员和闻名的收购公司KKR（Kohlberg Kravis Roberts&Co.）公司之间展开，但由于它的规模巨大，其中不乏有像摩根士丹利、第一波士顿等这样的投资银行和金融机构的直接或间接参与。“战争”的发起方是以罗斯·约翰逊为首的RJR纳贝斯克公司高层治理者，他们认为公司当时的股价被严重低估。1988年10月，治理层向董事局提出治理层收购公司股权建议，收购价为每股75美元，总计170亿美元。虽然约翰逊的出价高于当时公司股票53美元/股的市值，但公司股东对此却并不满足。不久，华尔街的“收购之王”KKR公司加入这次争夺，经过6个星期的激战，最后KKR胜出，收购价是每股109美元，总金额250亿美元。KKR本身动用的资金仅1500万美元，而其余99．94%的资金都是靠垃圾债券大王迈克尔．米尔肯（Michael Milken）发行垃圾债券筹得。

杠杆收购融资的条件杠杆收购中绝大多数资金来源于银行贷款，因此银行会对筹资企业的条件进行严格审核。第一，收购方资本运作能力与经营管理能力良好，能顺利获得融资和偿还债务且在收购后顺利重组；第二，经营稳定，获利能力高，偿债能力强；第三，经营管理水平高，并有合理健全的企业长期发展计划；第四，具有明显的市场竞争优势；第五，财务状况良好，负债率低，资产流动性好。同时，理想的目标公司也需要具备一些基本条件：第一，被收购公司的公司价值被市场低估；第二，稳定连续的现金流量，这要求目标公司的产品具有稳固的需求和市场，也要求企业偿还负债期间企业资产没有更新改造，以争取债权人的合作；第三，被收购前的资产负债率低。只有如此，目标公司可抵押资产才较多，债权的安全性提升，收购方才可能获得较大的借贷空间；第四，具有较大的成本降低空间，有足够能力缓解偿债压力；第五，具有稳定和经验丰富的管理层，可增加债权的安全性，有利于借款的获得；第六，拥有易于出售的非核心产业，可增强对贷款方的吸引力；第七，与收购方的主营业务或未来战略相关，且资源和能力两方互补。

首先要估计一下A的增长率。这个增长率可以用每一个t+1年的现金流比t年现金流的增长率的平均值来确定。其次要进行贴现率的估计。因为B完全用债务融资进行收购，所以A的贴现率可以选择B债务的到期收益率。（如果A和B两个属于同行业，并且风险特质相似时，贴现率可以使用B的WACC。）特别注意要用到期收益率乘以（1-税率）作为税后资本成本，这个是估值当中最终用到的收益率。

杠杆收购是指公司或个体利用收购目标的资产作为债务抵押，收购此公司的策略，也是一种获取或控制其他公司的方法。杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，其收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。交易过程中，收购的主体现金开支降低到最小程度。资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。杠杆收购的优势在于对现金要求很低、可以产生协同效应、提高运营效率、改进领导力与管理，并产生相应杠杆作用。但是若碰上金融危机、经济衰退等不可预见事件，杠杆收购行为会带来定期利息支付困难、技术性违约、全面清盘等风险。

杠杆收购是指公司或个体利用收购目标的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。杠杆收购又称融资并购、举债经营收购，是一种企业金融手段。交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。杠杆收购的优势在于对现金要求很低、可以产生协同效应、提高运营效率、改进领导力与管理，并产生相应杠杆作用。杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。交易过程中，收购的主体现金开支降低到最小程度。资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。杠杆收购的突出特点是，收购方为了进行收购，大规模融资借贷去支付（大部分的）交易费用。收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。

杠杆收购优点：并购项目的资产或现金要求很低，产生协同效应；通过将生产经营延伸到企业之外，运营效率得到提高；通过驱除过度多元化所造成的价值破坏影响，改进领导力与管理。杠杆收购又称融资并购、举债经营收购，是一种企业金融手段。指公司或个体利用收购目标的资产作为债务抵押，收购此公司的策略。杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益，贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益（除非有债转股协议）。在操作过程中可能要先安排过桥贷款（bridge loan）作为短期融资，然后通过举债（借债或借钱）完成收购。杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券，成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。在具体应用杠杆收购一般是按以下步骤进行。第一阶段：杠杆收购的设计准备阶段，主要是由发起人制定收购方案，与被收购方进行谈判，进行并购的融资安排，必要时以自有资金参股目标企业，发起人通常就是企业的收购者。第二阶段：集资阶段，并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金，然后以准备收购的公司的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，相当于整个收购价格的50-70%的资金，向投资者推销约为收购价20-40%的债券。第三阶段：收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。第四阶段：对并购的目标企业进行整改，以获得并购时所形成负债的现金流量，降低债务风险。

杠杆收购又称融资并购、举债经营收购，是一种企业金融手段。指或个体利用收购目标的资产作为债务抵押，收购此的策略。杠杆收购的主体一般是专业的金融投资，投资收购目标企业的目的是以合适的价钱买下，通过经营使增值，并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益，贷款者不能分享资产升值所带来的收益（除非有债转股协议）。在操作过程中可能要先安排过桥贷款（bridgeloan）作为短期融资，然后通过举债（借债或借钱）完成收购。杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券，成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新。在中国由于垃圾债券尚未兴起，收购者大都是用被收购的股权作质押向银行来完成收购的。在具体应用杠杆收购一般是按以下步骤进行。第一阶段：杠杆收购的设计准备阶段，主要是由发起人制定收购方案，与被收购方进行谈判，进行并购的融资安排，必要时以自有资金参股目标企业，发起人通常就是企业的收购者。第二阶段：集资阶段，并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金，然后以准备收购的的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，相当于整个收购价格的50-70%的资金，向投资者推销约为收购价20-40%的债券。第三阶段：收购者以筹集到的资金购入被收购的期望份额的股份。第四阶段：对并购的目标企业进行整改，以获得并购时所形成负债的现金流量，降低债务风险。

　　杠杆收购（Leveraged Buy-out，LBO）是指公司或个体利用自己的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。换句话说，杠杆收购是一种获取或控制其他公司的方法。　　杠杆收购的突出特点是，收购方为了进行收购，大规模融资借贷去支付（大部分的）交易费用。通常为总购价的70%或全部。同时，收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。　　杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益，贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益（除非有债转股协议）。在操作过程中可能要先安排过桥贷款（bridge loan）作为短期融资，然后通过举债（借债或借钱）完成收购。杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券，成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。在中国由于垃圾债券尚未兴起，收购者大都是用被收购公司的股权作质押向银行借贷来完成收购的。　　参考资料：http://baike.baidu.com/link?url=_CEa0H33u-tOd_nPKnkUPpFyHN-P3yp7uhxTxRSjQsVTy_WEm_wu_XSLHJ0UqBtg

(一)公开收购它是指要约人以高于某公司股票的当前市价，向该公司所有的股东发出买入全部或一定比例股票的要约，该要约人可以是该公司原有的股东，也可以是其他公司法人(自然人)。在公开收购中，“公开出价”是一个至为关键的因素，对于收购公司来说在其正式公开收购要约后，只能以该要约作为购买该股票的价格，而不得在此要约有效期间内，另在公开市场上或通过私下协商的方式，购买任何其他股票。所以，要约公布之前的保密工作也是至为重要的。 (二)杠杆收购又称融资收购，是指透过目标公司的大量举债来向股东 购买公司股权 的收购方式，所谓“杠杆”，是指公司通过借进资本或发行优先股而取得的金融资产。由于债权人并不要求参与日后的经营利润，只要求固定的利息和本金的偿还，且公司支付债务利息又无需计入公司应税收入之中，因此，那些意图通过买卖公司股权来获利的收购者，自然愿意选择举债高的融资方式，以期达到所谓的杠杆效果。其本质上是一种投机活动，它不仅是股权的转移，而且将对目标公司的资本结构产生巨大的影响，使目标公司由一家低负债比率的公司变成一家高负债比率的公司，公司的信用级别也将随之降低。 (三)协议收购是指投资者在证券市场之外与目标 公司的股东 就转让股份的数量、价格等达成一致，从而达到控制目标公司的目的的行为。该形式适用于对国家股和法人股的收购，是我国资本市场发育尚不成熟条件下一种独特的收购方式。其优点在于对承受能力有限的二级市场来说，协议收购带来的冲击和影响较小，但其缺点也是显而易见的，由于在信息公开、机会均等、交易公正等方面皆有很大的局限性，不利于国家有关部门的监管、不利于保护中小投资者的利益。

杠杆收购基金是指通过少量自有资金结合大规模的外部资金来收购目标企业的股权投资基金。杠杆收购基金的收购资金主要来源于普通股、夹层资金、银行贷款等。杠杆收购基金的投资对象，即目标企业，通常为行业成熟企业。杠杆收购基金采取的投资方式通常为控股性投资。杠杆收购基金的投资收益主要来源于因管理增值而带来的股权增值。股权投资基金是指以非公开方式向特定投资者募集资金并以特定目标为投资对象的投资基金。是以大众传播以外的手段招募，发起人集合非公众性多元主体的资金设立投资基金，投资于股票、股权、债券、期货、期权、基金份额及投资合同约定的其他投资标的投资基金。

常见的杠杆收购融资财务模式包括：1、典型的杠杆收购融资模式。筹资企业采用普通的杠杆收购方式，主要通过借款筹集资金，达到收购目标企业的目的。筹资企业一般期望通过几年的投资，获得较高的年投资报酬率；2、杠杆收购资本结构调整模式。由筹资企业评价自己的资本价值，分析负债能力，再采用典型的杠杆收购融资模式，购回部分本公司股份；3、杠杆收购控股模式。企业先对公司有关部门和其子公司的资产价值、负债能力进行评价，然后以杠杆收购方式筹资，所筹资金由母公司用于购回股份、收购企业和投资等，母公司仍对子公司拥有控制权。

杠杆收购的收购资金主要有三个来源杠杆收购的收购资金主要内容：1、普通股，由收购方提供资金。2、夹层资本，一般采取优先股和垃圾债券的形式，有时附有转股权。3、高级债，即银行提供的并购贷款。

不对，杠杆收购是收购公司完全依赖借债筹资,以取得目标公司的控制 权

杠杆收购融资较之传统的企业融资方式而言，具有不少自身的特点和优势：一是筹资企业只需要投入少量的资金便可以获得较大金额的银行贷款以用于收购目标企业，即杠杆收购融资的财务杠杆比率非常高，十分适合资金不足又急于扩大生产规模的企业进行融资；二是以杠杆融资方式进行企业兼并、改组，有助于促进企业的优胜劣汰，进行企业兼并、改组，是迅速淘汰经营不良、效益低下的企业的一种有效途径，同时效益好的企业通过收购、兼并其他企业能壮大自身的实力，进一步增强竞争能力；三是对于银行而言，由于有拟收购企业的资产和将来的收益能力做抵押，因而其贷款的安全性有较大的保障，银行乐意提供这种贷款；四是筹资企业利用杠杆收购融资有时还可以得到意外的收益，这种收益主要来源于所收购企业的资产增值，因为在收购活动中，为使交易成功，被收购企业资产的出售价格一般都低于资产的实际价值；五是杠杆收购由于有企业经营管理者参股，因而可以充分调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。

第一阶段：杠杆收购的设计准备阶段,主要是由发起人制订收购方案,与被收购方进行谈判,进行并购的融资安排,必要时以自有资金参股目标企业,发起人通常就是企业的收购者.第二阶段：集资阶段,并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金,然后以准备收购的公司的资产为抵押,向银行借人过渡性贷款,相当于整个收购价格的50%-70%的资金,向投资者推销约为收购价20% -40%的债券.第三阶段：收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份.第四阶段：对并购的目标企业进行整改,以获得并购时所形成负债的现金流量,降低债务风险.

问题1：什么是杠杆收购？ 问题2：杠杆收购是什么意思？ 杠杆收购（Leveraged Buyout，LBO）又称融资并购，举债经营收购（美）是一种企业金融手段。 杠杆收购是指公司或个体利用自己的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。 交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。 换句话说，杠杆收购是一种获取或控制其他公司的方法。 杠杆收购的突出特点是： 1、采用杠杆收购融资方式，筹资企业只需要投入少量的资金便可以获得较大金额的银行贷款用以收购目标企业，即杠杆收购融资的财务比率非常高，十分适合资金不足而又急与扩大生产规模的企业进行融资。 2、以杠杆收购融资方式进行企业兼并、改组有助于促进企业的优胜劣汰。 3、对于银行来说，由于其贷款由拟收购企业的资产和将来的收益能力作为抵押，因而其贷款的安全性有较大的保障，银行比较容易接受贷款申请。 4、由于被收购企业在收购交易中一般出售价格低于其实际价格，筹资企业由于杠杆收购融资有时可以得到意外的收益。 5、有利于调动参股者的积极性，提高投资者的收益能力。 杠杆收购的步骤 在具体应用杠杆收购一般是按以下步骤进行。 第一阶段：杠杆收购的设计准备阶段，主要是由发起人制定收购方案，与被收购方进行谈判，进行并购的融资安排，必要时以自有资金参股目标企业，发起人通常就是企业的收购者。 第二阶段：集资阶段，并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金，然后以准备收购的公司的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，相当于整个收购价格的50-70%的资金，向投资者推销约为收购价20-40%的债券。 第三阶段：收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。 第四阶段：对并购的目标企业进行整改，以获得并购时所形成负债的现金流量，降低债务风险。 杠杆收购的优势 杠杆收购方法的典型优势在于： 并购项目的资产或现金要求很低。 产生协同效应。 通过将生产经营延伸到企业之外。 运营效率得到提高。 通过驱除过度多元化所造成的价值破坏影响。 改进领导力与管理。 有些管理人员管理公司的方式（通过控制、回报等管理手段来提高个人权威），往往是以牺牲公司股东利益和公司长远优势为代价的。通过并购可以让这些管理人员或者立马出局，或者遵守“规矩”。 高额利息偿付的压力，迫使管理人员不得不想法设法提高运营绩效和生产效率。头脑里紧紧绷着“债务”这根弦，他们的注意力不得不时时集中在各种提高绩效的行动上，如剥离非核心业务、缩减规模、降低成本、投资技术改造，等等。 杠杆作用 当债务比率上升时，收购融资的股权就会做一定程度的收缩，使得私募股权投资公司只要付出整个交易20%-40%的价格就能够买到目标公司。 杠杆收购的局限、缺点 对于杠杆收购的批评主要集中在，并购公司通过盗用第三方的财富来榨取目标公司的额外现金流， 如联邦政府。 被收购公司由于支付利息而享受的免税政策，在随后的生产运营过程中只有很少的赋税，但股东分配到的股息享受不到这样的优惠。 此外，与杠杆收购最大的风险存在于出现金融危机、经济衰退等不可预见事件，以及政策调整，等等。 这将会导致： 定期利息支付困难、技术性违约、全面清盘。 此外，如果被被收购经营管理不善、管理层与股东们动机不一致都会威胁杠杆收购的成功。 实施杠杆收购融资企业应具备的条件： 1、企业经营比较稳定，收益水平一直比较高。 2、企业的经营管理水平比较高，主要为经营者的管理水平和能力，企业的综合管理水平。 3、企业具有比较明显的市场竞争优势，产品的市场占有率较高，产品和销售市场多元，能够抵御经济的周期波动。 4、企业财务状况比较良好，负债率较低，有比较充足的流动资金，并且有良好的流动性。在偿还收购负债期间，没有大的资产更新改造。 5、企业现金流量比较稳健，预期有稳定的现金流入以偿还到期的债务。 6、有合理健全的企业长期发展计划。

杠杆收购最大的风险存在于出现金融危机、经济衰退等不可预见事件。的确，若赶上了天时地利，激进的财务手段会有事半功倍的效果，而在宏观经济或者市场前景面临诸多不确定性因素之时，就会有比较大的风险。比如，之前的一些房地产企业，在发展早期通过极端激进的财务手段获得成功，所以一直对豪气万丈的大手笔买卖过于自信甚至迷恋。某著名地产企业，依靠高负债经营，一开始获得了巨大成功，但在宏观经济政策发生变化银根收紧后，其140%至160%的净资产负债率所面临的就不是什么利润缩小的问题，而是资金链断裂，甚至破产的巨大风险了。真所谓成也萧何，败也萧何。观点杠杆收购作为一种全新的并购方式，其优势和风险同样的明显。虽然它能够在资金的筹集、每股收益的提高、激励制度的运用以及扩大经营规模方面给予企业巨大的帮助。尤其是收购资金筹集模式的变革，很好地克服了传统方式下现金头寸不足的瓶颈，但同时伴随着的财务风险和经营风险也随时有可能使并购后企业面临资不抵债，甚至是破产的风险。因此，并不是所有的国营企业都适合采取杠杆收购的方式进行并购。

杠杆收购是指收购公司通过大量的债务融资筹集收购资金完成对目标公司的收购行为。其特点是(1)高杠杆性:收购公司只为收购交易支付少量的资金,大量的收购资金依靠举债筹措,具有杠杆效应,收购后的公司具有很高的杠杆比率。(2)资本结构特殊,不仅表现在高负债,而且表现在多层次的债务结构(既有优先债务又有次级债务),这些多层次的债务结构是多层次的融资渠道和多样化的金融工具筹措的。而且,次级债务的债权人通常被附加了特殊的权力,可以购买企业的股权。(3)高风险和高收益并存。高风险源于高杠杆,高收益则是对高风险的回报。它的成功取决于以下三个因素:(1)正确选择目标公司;(2)合理的债务结构设置;(3)较强的公司管理资源,以保证并购后的整合与经营,它是并购得以成功的保证。

杠杆收购（Leveraged Buy-out，LBO）是指公司或个体利用自己的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。 交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。 换句话说，杠杆收购是一种获取或控制其他公司的方法。 杠杆收购的突出特点是，收购方为了进行收购，大规模融资借贷去支付（大部分的）交易费用。 通常为总购价的70%或全部。同时，收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。 借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。

杠杆收购是指公司或个体利用收购目标的资产作为债务抵押，收购另一家公司的策略。杠杆收购又称融资并购、举债经营收购，是一种企业金融手段。交易过程中，收购方的现金开支降低到最小程度。杠杆收购的优势在于对现金要求很低、可以产生协同效应、提高运营效率、改进领导力与管理，并产生相应杠杆作用。杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。交易过程中，收购的主体现金开支降低到最小程度。资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。杠杆收购的突出特点是，收购方为了进行收购，大规模融资借贷去支付（大部分的）交易费用。收购方以目标公司资产及未来收益作为借贷抵押。借贷利息将通过被收购公司的未来现金流来支付。

杠杆收购是以少量的自有资金，以被收购企业的资产和将来的收益能力作抵押，筹集部分资金用于收购的一种并购活动。杠杆收购行为主体一般是专业性金融投资理财，项目投资购入目标企业的目的是用合适的价钱买下，通过经营使增值，并通过财务杠杆增加投资收益。什么是杠杆收购通常投资只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发售垃圾债券（高利息高危债券），由被收购的财产与未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。假如并购成功并获得预期效益，借款者不可以共享资产升值所带来的好处（除非有债转股协议）。在操作过程中可能要先安排过桥贷款作为短期融资，然后通过举债（借债或借钱）完成收购。杠杆收购在海外通常是由被收购企业发行大量垃圾债券，建立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新。在我国因为垃圾债券并未盛行，收购者大多是用公司被收购的股权作抵押向银行来完成收购的。

一般作为杠杆收购目标的企业应具有下列特征：（1）具有稳定连续的现金流量，因为杠杆收购的巨额利息和本金的支付一部分来自于目标公司未来的现金流量。（2）拥有人员稳定、责任感强的管理者。因为债权人往往认为，只有人员稳定，管理人员勤勉尽职，才能保证贷款本息的安全。（3）被并购前的资产负债率较低，这样杠杆收购增加负债的空间才大。（4）拥有易于出售的非核心资产，因为杠杆收购的利息和本金除了来自于目标企业未来收益外，变卖目标企业的非核心资产也是其来源。 扩展资料：在具体应用杠杆收购一般是按以下步骤进行。第一阶段：杠杆收购的设计准备阶段，主要是由发起人制定收购方案，与被收购方进行谈判，进行并购的融资安排，必要时以自有资金参股目标企业，发起人通常就是企业的收购者。第二阶段：集资阶段，并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金，然后以准备收购的公司的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，相当于整个收购价格的50-70%的资金，向投资者推销约为收购价20-40%的债券。第三阶段：收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。第四阶段：对并购的目标企业进行整改，以获得并购时所形成负债的现金流量，降低债务风险。参考资料来源：百度百科-杠杆收购

杠杆收购，就是用很少的自有资金去撬动很多的外部资金来进行收购，就像用了一根很长的杠杆。 上个世纪60年代的美国市场上有很多家族经营的小企业，经营的很好，利润很稳定，但是业主老了，就想把公司卖掉套现。但是业主经营了这么多年，企业就像自己的儿子一样，所以业主还想继续经营和管理企业。通俗讲，就是卖掉所有权，保留经营权。 但是只有大公司有钱买企业，买了以后，小业主很难保持控制权。当时美国的一位资深银行家就想到了一个注意，他评估一下这个公司的市场价格，自己掏15%的资金，然后利用自己的人脉和实力，从各个渠道集资借了另外85%的资金，等于用85%的杠杆率将这个公司买了下来。买来以后，他自己不要控制权，让原来的这个业主经营，那85%的债务就用公司赚的钱还本付息。 所以，杠杆收购就是借钱买企业，然后用四两拨千斤的办法取得企业的所有权。 但，杠杆收购是否能实现多方共赢，需要满足一下三个条件。 一，公司的现金流或利润，一定要非常地充沛和稳定。因为如果现金流不稳定，不充沛，还不出利息的话，企业就很容易破产。 二、公司要能够找到那种又有能力又靠谱的公司管理层，能够大幅度地提高企业的经营业绩，还要能够消减成本。因为，杠杆收购后，企业的负债率非常高，还本付息的压力会非常大。 三、杠杆率要适中，杠杆率太大，会给企业带来太大的负担，容易使企业破产。

杠杆收购和杠杆并购不完全一样。虽然它们都采用杠杆融资的方式进行企业收购，但具体的操作流程和收购的方式有所不同。杠杆收购是指一家企业通过借贷等方式，利用杠杆效应来购买另一家企业的股权或资产。在杠杆收购中，购买方只需要出一部分现金，其余部分则由借贷方提供，通过大幅度提高借款的规模来实现杠杆效应，从而增加资金的利用效率。杠杆收购一般是由少数投资者或买方控股的股权基金等机构来实施，其目的是通过收购企业的资产和资源，增加自身的规模和盈利能力。杠杆并购则是指两家企业之间进行的收购交易，其中，收购方采用了杠杆融资的方式来筹集资金。与杠杆收购类似，杠杆并购也是通过借贷等方式来实现收购，但其主要目的是实现两家企业的合并，从而实现资源整合和规模扩张，提高企业的盈利能力和市场竞争力。因此，尽管杠杆收购和杠杆并购都采用了杠杆融资的方式，但其目的和操作方式有所不同，需要根据具体情况进行区分。

杠杆收购的优点如下：并购项目的资产或现金要求很低。产生协同效应。通过将生产经营延伸到企业之外。比较：HorizontalIntegration[横向整合]运营效率得到提高。通过驱除过度多元化所造成的价值破坏影响。改进领导力与管理。有些管理人员管理公司的方式（通过控制、回报等管理手段来提高个人权威），往往是以牺牲公司股东利益和公司长远优势为代价的。通过并购可以让这些管理人员或者立马出局，或者遵守“规矩”。高额利息偿付的压力，迫使管理人员不得不想方设法提高运营绩效和生产效率。头脑里紧紧绷着“债务”这根弦，他们的注意力不得不时时集中在各种提高绩效的行动上，如剥离非核心业务、缩减规模、降低成本、投资技术改造，等等。注：由此而言，借贷不仅仅是一种金融手段，而且也是一种促进管理变革的有效工具。对于杠杆收购的批评主要集中在，并购公司通过盗用第三方的财富来榨取目标公司的额外现金流，如联邦政府。被收购公司由于支付利息而享受的免税政策，在随后的生产运营过程中只有很少的赋税，但股东分配到的股息享受不到这样的优惠。此外，与杠杆收购最大的风险存在于出现金融危机、经济衰退等不可预见事件，以及政策调整，等等。这将会导致：定期利息支付困难、技术性违约、全面清盘。此外，如果被收购经营管理不善、管理层与股东们动机不一致都会威胁杠杆收购的成功。

杠杆收购又称融资并购、举债经营收购，是一种企业金融手段。指公司或个体利用收购目标的资产作为债务抵押，收购此公司的策略。杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。通常投资公司只出小部分的钱，资金大部分来自银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券（高利率高风险债券），由被收购公司的资产和未来现金流量及收益作担保并用来还本付息。如果收购成功并取得预期效益，贷款者不能分享公司资产升值所带来的收益（除非有债转股协议）。在操作过程中可能要先安排过桥贷款（bridge loan）作为短期融资，然后通过举债（借债或借钱）完成收购。杠杆收购在国外往往是由被收购企业发行大量的垃圾债券，成立一个股权高度集中、财务结构高杠杆性的新公司。在中国由于垃圾债券尚未兴起，收购者大都是用被收购公司的股权作质押向银行借贷来完成收购的。应答时间：2021-11-18，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。

银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券等。杠杆收购又称融资并购、举债经营收购，是一种企业金融手段，其主要的资金来源是银行抵押借款、机构借款和发行垃圾债券等。资金泛指资本。用于发展国民经济的物资或货币。

杠杆收购又称融资并购、举债经营收购，是一种企业金融手段。指公司或个体利用收购目标的资产作为债务抵押，收购此公司的策略。杠杆收购的主体一般是专业的金融投资公司，投资公司收购目标企业的目的是以合适的价钱买下公司，通过经营使公司增值，并通过财务杠杆增加投资收益。 在具体应用杠杆收购一般是按以下步骤进行。 第一阶段：杠杆收购的设计准备阶段，主要是由发起人制定收购方案，与被收购方进行谈判，进行并购的融资安排，必要时以自有资金参股目标企业，发起人通常就是企业的收购者。 第二阶段：集资阶段，并购方先通过企业管理层组成的集团筹集收购价10%的资金，然后以准备收购的公司的资产为抵押，向银行借入过渡性贷款，相当于整个收购价格的50-70%的资金，向投资者推销约为收购价20-40%的债券。 第三阶段：收购者以筹集到的资金购入被收购公司的期望份额的股份。 第四阶段：对并购的目标企业进行整改，以获得并购时所形成负债的现金流量，降低债务风险。 杠杆收购方法的典型优势在于： 1、并购项目的资产或现金要求很低。 2、产生协同效应。 3、通过将生产经营延伸到企业之外。 4、运营效率得到提高。 5、通过驱除过度多元化所造成的价值破坏影响。 6、改进领导力与管理。 7、杠杆作用。 杠杆收购的局限性： 1、并购公司通过盗用第三方的财富来榨取目标公司的额外现金流， 被收购公司由于支付利息而享受的免税政策，在随后的生产运营过程中只有很少的赋税，但股东分配到的股息享受不到这样的优惠。 2、与杠杆收购最大的风险存在于出现金融危机、经济衰退等不可预见事件，以及政策调整，等等。这将会导致定期利息支付困难、技术性违约、全面清盘。 3、如果被收购经营管理不善、管理层与股东们动机不一致都会威胁杠杆收购的成功。