货币

1、GBP是英镑的ISO货币代码，也就是说，GBP其实指的就是英镑。英镑是由英格兰银行等机构发行的货币，最常用于表示英镑的符号是￡，主要流通的地区为英国。 2、由于英国是世界最早实行工业化的国家，曾在国际金融业中占统治地位，英镑曾是国际结算业务中的计价结算使用最广泛的货币。一战和二战以后，英国经济地位不断下降，但由于历史的原因，英国金融业还很发达，英镑在外汇交易结算中还占有非常高的地位。英镑上印有具有贡献的人物及皇室。

GBP是Great Britain Sterling Pound的简称,就是大不列颠银币的简称. 因为以前货币都是用金银来标价的.所以沿用了steriling这个词. 现在就简称为英镑. 面额有 1p,2p,5p,10p,20p,50p 这些都是一百分之一镑.就好像中国的1分,2分一样. 大额的有 1Pound,2pounds,5pounds,10pounds,20pounds,50pounds. 没有见过比50更大的.

GBP是英镑，英镑是英国国家货币和货币单位名称。英镑主要由英格兰银行发行，但亦有其他发行机构。英镑上印有具有贡献的人物及皇室。由于英国是世界最早实行工业化的国家，曾在国际金融业中占统治地位，英镑曾是国际结算业务中的计价结算使用最广泛的货币。到20世纪初叶，英镑一直是资本主义世界最重要的国际支付手段和储备货币，第一次世界大战后，英镑的国际储备货币地位趋于衰落，逐渐被美元所取代。　　但由于历史的原因，英国金融业还很发达，英镑在外汇交易结算中还占有非常高的地位。英镑与人民币的汇率时刻在变化，目前1英镑=9.2009人民币。　大不列颠及北爱尔兰联合王国，简称“英国”。英国是由大不列颠岛上的英格兰、威尔士和苏格兰以及爱尔兰岛东北部的北爱尔兰以及一系列附属岛屿共同组成的一个西欧岛国。除本土之外，其还拥有十四个海外领地，总人口超过6600万，其中以英格兰人为主体民族。英国是一个高度发达的资本主义国家，欧洲四大经济体之一，其国民拥有极高的生活水平和良好的社会保障制度。

gbp是英镑货币，英镑是英国国家货币和货币单位名称。英镑主要由英格兰银行发行，最常用于表示英镑的符号是?。英镑纸币有5、10、20和50面额，另有1、2、5、10、20、 50新便士及1英镑、2英镑的铸币。1英镑等于100新便士。英镑是第四大外汇交易币种，在美元、欧元、和日元之后。在2021年4月10日，1英镑=8，9804人 民币，1人民币≈0，1114英镑，交易时以银行柜台成交价为准。大型商业银行都可以兑换，比如中国银行、工商银行、农业银行、交通银行、建设银行等。拓展资料一、英镑为英国的本位货币单位，由成立于1694年的英格兰银行（Bank of England）发行。辅币单位原为先令和便士，1英镑等于20先令，1先令等于12便士，1971年2月15日，英格兰银行实行新的货币进位制，辅币单位改为新便士，1英镑等于100新便士。流通中的纸币有5、10、20和50面额的英镑，另有1、2、5、10、20、50新便士及1英镑、2英镑的铸币。英国于1821年正式采用金本位制，英镑成为英国的标准货币单位，每1英镑含7，32238克纯金。1914年第一次世界大战爆发，英国废除金本位制，金币停止流通，英国停止兑换黄金。1925年5月13日，英国执行金块本位制，以后又因世界经济大危机而于1931年9月21日被迫放弃，英镑演化成不能兑现的纸币。但因外汇管制的需要，1946年12月18日仍规定英镑含金量为3，58134克。到20世纪初叶，英镑一直是资本主义世界最重要的国际支付手段和储备货币，第一次世界大战后，英镑的国际储备货币地位趋于衰落，逐渐被美元所取代。第二次世界大战爆发时期，英国实行严格的外汇管制，将英镑汇率固定在1英镑兑换4，03美元的水平上。1947年7月15日，英国宣布英镑实行自由兑换，由于外汇储备迅速流失，于同年8月份又恢复外汇管制。

gbp是英国国家货币代码，全称是“GreatBritainPound”，它代表英国的国家货币，中文名叫做“英镑”。 英镑是英国货币单位和官方货币的名称，主要由英格兰银行发行，其他机构也有发行，它的ISO4217货币代码是GBP。 另外，除了在英国以英镑为货币单位，在英国海外领地的货币也以镑作为单位，并且可以1：1固定兑换英镑。

GBP是英镑货币，是英国官方货币，它是国际标准化组织为英镑取的ISO 4217货币代码，英镑主要由英格兰银行发行，但亦有其他发行机构。最常用于表示英镑的符号是￡，除了英国，英国海外领地的货盯乎币也以镑作为单位，与英镑的汇率固定为1:1。英镑纸币有5、10、20和50面额，另有1、2、5、10、20、50新便士及1英镑、2英镑的铸币。1英镑等于100新便士。英镑是第四大外汇交易币种，在美元、欧元和日元之后。如果用户在平时需要兑换英镑，这时可以选择大型商业银行办理，比如中国银行、工商银行、农业银行、交通银行、建设银行等。不过埋谨兑换时需要注意汇率，通常选择最有利于自己的汇率兑换，这样可以花较少的钱拿到较多的英镑。银行兑换英镑时弯则基需要携带个人有效身份证，如果兑换额度比较多，需要提前进行预约。在兑换时需要填写相关的单据，如果用户不知道办理的流程，在银行大厅可以咨询银行工作人员，他们会告诉兑换的具体流程和注意事项，用户按照要求做就可以了。

你好，gbp是英镑货币1.英镑是英国国家货币和货币单位的名称。英镑主要由英格兰银行发行，但也有其他发行人。英镑最常用的符号是英镑。国际英镑标准化组织的ISO4217货币代码是GBP（英镑）。除英国外，英国海外领土的货币也是英镑，与英镑的汇率固定为1：1。2.英国作为世界上第一个工业化国家，一度在国际金融业占据主导地位，英镑是国际结算业务中使用最广泛的货币。一战和二战后，英国的经济地位不断下降，但由于历史原因，英国的金融业仍十分发达，英镑在外汇交易结算中仍占据着很高的地位。英镑印有贡献数字和版税。拓展资料：一：英镑的发展历程1.1973年3月19日，西欧八国组成联合浮动集团。英国没有参与，继续单独浮动。次年1月，英镑实际汇率制度成为有管理的浮动汇率机制。同年，英镑面积缩小至仅包括英国、爱尔兰、开曼群岛和海峡群岛。用于英镑发行的黄金储备至少相当于超过26.5亿英镑。1990年10月8日，英镑加入欧洲货币体系，其对货币体系中各种货币的汇率波动为6%。1992年9月16日，英国宣布英镑暂时脱离欧洲货币体系。2.2013年2月22日，穆迪信用评级公司正式宣布将英国债务评级从AAA下调至Aa1。继2011年美国和2012年法国之后，现在轮到英国降级了。这是英国首次失去权威评级机构的最高评级。事实上，穆迪早在去年2月份就将英国主权和央行的评级展望从稳定下调至负面。经过一年的观察，穆迪终于正式将其下调。回顾1978年3月穆迪给予英国国债最高AAA评级，标准普尔和惠誉均给予英国最高AAA评级，但后两者对英国的评级前景为负面，估计它们将也重新评估英国。3.当地时间2016年9月13日，英国伦敦，英格兰银行发行的首批塑料钞票于9月13日正式投入流通。

gbp是英镑货币，它的砾石悠久，但目前仍被使用，现在占据全球外汇储备的第三名，在美元以及欧元之后，英镑属于第四大外汇交易币种。由于英国是世界上最早实行工业化的国家，所以直至目前为止英国金融业还是比较发达。 gbp是英镑货币 gbp是英镑货币，它成为历史上最悠久却仍然被使用的货币，目前占据全球外汇储备的第三名，在美元以及欧元之后，英镑属于第四大外汇交易币种。 gbp全称是Great Britain Sterling Pound，翻译中文为大不列颠银币，它是由英格兰银行发行，但也有其他发行机构，最常用的表示符号为￡。 最初英国是世界上最早实行工业化的国家，因此英镑是使用最广泛的货币，经过一战和二战以后，英国经济地位不断下降，但是由于历史的原因，英国的金融业还是比较发达。

【答案】：A,B,C,D,EM-0: 货币供应量0，也叫 Base money，最基本的货币供应量。指的是公众手中流通的货币。M-1: 货币供应量1，狭义货币供应量，包括流通货币、银行活期存款、支票帐户等。M-2: 货币供应量2，定义较宽些的货币，包括M1和银行的定期存款，但巨额定期存款不包括在内。M-3: 货币供应量3，广义货币供应量，国家货币供应总量。M2包括M1，M1包括了M0，所以为全选

【答案】：A、B、C、D、EABCDE由于M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业单位定期存款+证券公司保证金存款+其他存款，其中M1包含了M0。故选ABCDE。

现阶段中国货币供应量中m2-m一是准货币。根据查询相关资料信息，参考，M0流通中的现金，M1狭义货币供应量，M2广义货币供应量，M2-M1准货币。货币供应量（moneysupply。supplyofmoney）亦称货币存量、货币供应，指某一时点流通中的货币量。

m2广义货币总量是指由银行发行的各种货币量的总和，包括现金、存款和其他形式的流通货币，如政府、金融机构及企业发行的货币、非金融机构发行的货币等。m2广义货币总量是更广泛的流通货币，它反映了整个经济体中流通货币的总量，是衡量货币供给量的一个重要指标。

　　货币增速是指一定时期内货币供应量的增长速度。货币供应量包括各类货币，如现金、存款、汇票和债券等。货币增速是经济学中的一个重要指标，它反映了货币政策对经济的影响，也反映了经济运行的总体状况。　　货币增速的变化对经济有着直接的影响。如果货币增速过快，将导致通货膨胀，钱贬值，物价上涨，从而影响人们的购买力和消费行为。如果货币增速过慢，将会导致货币供应不足，增加市场流动性的不确定性，从而拖慢经济发展。因此，货币增速的调节是货币政策的一个重要手段，它可以通过调整货币发行量，控制通货膨胀，调整经济运行的总体状况。　　货币增速的变化还反映了一国经济的整体状况和趋势。高速增长的货币增速常常伴随着经济的快速发展，而缓慢增长的货币增速则可能预示着经济下行的趋势。货币增速还可以反映政府的货币政策调控力度，政府可以根据货币增速的变化来调整政策，从而实现经济稳定和可持续发展。　　总之，货币增速是一个重要的经济指标，它反映了货币政策对经济的影响，也反映了经济运行的总体状况。货币增速的变化对经济有着直接的影响，因此货币增速的调节是货币政策的一个重要手段，可以通过调整货币发行量，控制通货膨胀，调整经济运行的总体状况。

【答案】：A,B,C,D,E由于M2=M1+城乡居民储蓄存款+企业单位定期存款+证券公司保证金存款+其他存款，其中M1包含了M0。故选ABCDE。

M0 通货，又称M0货币，流通于银行/储蓄机构以外的现金 M1 狭义货币，又称M1货币，可即时支出的货币，包括现金（M0）、活期存款、在银行和所有储蓄机构的其它支票存款和旅行支票 M2 广义货币，又称M2货币，它包括M1、小面额定期存款、货币市场存款帐户和在所有储蓄机构的储蓄存款、零售货币市场的互助基金结余 另外仲有M3 ,, 比埋你^^ 更广义货币，又称M3货币，它包括M2、所有储蓄机构的大面额定期存款、机构所有的货币市场互助基金结余和定期回购协议 希望帮到你啦^^~*,

【答案】：CM0为流通中现金，M1被称为狭义货币，是现实购买力；M2被称为广义货币；M2与M1之差被称为准货币，是潜在购买力。由于M2通常反映社会总需求变化和未来通货膨胀的压力状况，因此，一般所说的货币供应量是指M2。

M1、M2是货币供应量的范畴。人们一般根据流动性的大小，将货币供应量划分不同的层次加以测量、分析和调控。实践中，各国对M。、M1、M2的定义不尽相同，但都是根据流动性的大小来划分的，M。的流动性最强，M1次之，M2的流动性最差。我国现阶段也是将货币供应量划分为三个层次，其含义分别是：M。：流通中现金，即在银行体系以外流通的现金；M1：狭义货币供应量，即M。＋企事业单位活期存款；M2：广义货币供应量，即M1＋企事业单位定期存款＋居民储蓄存款。在这三个层次中，M。与消费变动密切相关，是最活跃的货币；M1反映居民和企业资金松紧变化，是经济周期波动的先行指标，流动性仅次于M。；M2流动性偏弱，但反映的是社会总需求的变化和未来通货膨胀的压力状况，通常所说的货币供应量，主要指M2。

M2即广义货币，是一个经济学概念。M0、M1、M2、M3都是用来反映货币供应量的重要指标。M1反映着经济中的现实购买力；M2同时反映现实和潜在购买力。若M1增速较快，则消费和终端市场活跃；若M2增速较快，则投资和中间市场活跃。中央银行和各商业银行可以据此判定货币政策。M1过高M2过低，表明需求强劲、投资不足，存在通货膨胀风险；M2过高而M1过低，表明投资过热、需求不旺，存在资产泡沫风险。货币（M0）=流通中的现金，即流通于银行体系之外的现金。狭义货币（M1）=（M0）+企业活期存款；广义货币（M2）=M1+准货币（定期存款+居民储蓄存款+其他存款+证券公司客户保证金+住房公积金中心存款+非存款类金融机构在存款类金融机构的存款）货币层次：我国对货币层次的划分是：1、M0=流通中现金狭义货币2、（M1）=M0+银行活期存款广义货币3、（M2）=M1+定期存款+储蓄存款+证券公司客户保证金另外还有M3=M2+金融债券+商业票据+大额可转让定期存单等；其中，M2减M1是准货币，M3是根据金融工具的不断创新而设置的。以上内容参考：百度百科-M2

EUR是是欧元，指的是欧洲众多国家统一使用的货币。EUR欧元是欧盟中18个国家的货币。欧元的18会员国是爱尔兰、奥地利、比利时、德国、法国、芬兰、荷兰、卢森堡、葡萄牙、西班牙、希腊、意大利、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚、拉脱维亚。EUR是是欧元，指的是欧洲众多国家统一使用的货币。EUR欧元是欧盟中18个国家的货币。欧元的18会员国是爱尔兰、奥地利、比利时、德国、法国、芬兰、荷兰、卢森堡、葡萄牙、西班牙、希腊、意大利、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚、拉脱维亚。EUR是是欧元，指的是欧洲众多国家统一使用的货币。EUR欧元是欧盟中18个国家的货币。欧元的18会员国是爱尔兰、奥地利、比利时、德国、法国、芬兰、荷兰、卢森堡、葡萄牙、西班牙、希腊、意大利、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚、拉脱维亚。

eur是欧元的简称，欧元是欧洲经济和货币联盟确定的欧洲统一货币。1999年1月1日正式启用，2002年1月1日现钞开始流通。

EUR是欧元的简称，欧元是欧洲经济和货币联盟确定的欧洲统一货币。1999年1月1日正式启用，2002年1月1日现钞开始流通。EUR=EURO欧元是欧盟中19个国家的货币，这19国是奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙、斯洛文尼亚、西班牙、马耳他、塞浦路斯、斯洛伐克、爱沙尼亚、拉脱维亚、立陶宛，合称为欧元区。编码制度EUR=Europe, European欧码，一种鞋子大小的编码制度。EUR （Europe ） 43就是欧码43号的鞋子。UK 8.5就是英码8.5号的鞋子。我们常说的40，41大小的鞋子。就是在用EUR （欧码）油井开发EUR（Estimated Ultimate Recovery）是单井评估的最终可采储量的简称，指已经生产多年以上的开发井，根据产能递减规律，运用趋势预测方法，评估的该井最终可采储量。

　　eur可以指欧元、欧码，EUR是欧元的简称，EUR是欧元的国际货币代码。欧元的17会员国是爱尔兰、奥地利、比利时、德国、法国、芬兰、荷兰、卢森堡、葡萄牙、西班牙、希腊、意大利、斯洛文尼亚、塞浦路斯、马耳他、斯洛伐克、爱沙尼亚。他们合称为欧元区（Eurozone）。欧元在香港一般称为欧罗。 　　欧洲货币共同基金（XEU）被EUR(欧元)取代(1XEU=1EUR)，1欧元＝100欧分（cent）。 　　欧元是由1992年为建立欧洲经济货币同盟（EMU）而在马斯特里赫特签订的《欧洲联盟条约》所确定的。成员国需要满足一系列严格的标准，例如预算赤字不得超过国内生产总值的3%，负债率不超过国内生产总值60%，通货膨胀率和利率接近欧盟国家的平均水平。

全国450个小城市超9成房价不过万元：海南万宁列第一“全国已有6亿栋房屋”？近日，这个数据引发广泛关注。那么，目前小城市的房价水平如何？据中国房价行情网和安居客的数据，目前450个小城市中，有30个城市房价平均单价过万，占比为6.7%，也就是说，有93.3%的小城市房价不过万元。从区域分布来看，房价过万的小城市主要分布在浙江、江苏、福建、海南等地，其中海南的万宁市位居第一。浙江共有12个小城市房价过万，占全国30个房价过万小城市的比重高达4成。数据显示，小城市中，有2个城市平均单价超过2万元/平方米，分别是海南的万宁和浙江的丽水。其中万宁以20864元/平方米位居第一。为何浙江的小城市房价普遍较高？杭州规划委员会专家委员会副主任委员汤海孺认为，浙江小城市的经济发展较为均衡。改革开放后，浙江的乡镇企业率先崛起。在充分市场竞争之后，每个县基本上都形成有自己独具特色的产业链和主导产业方向，整体的富裕水平较高，房价也就有较强的支撑力。未来10年我国将迎来最大“退休潮”，低龄老年人就业引热议不久前，《半月谈》发文称，未来10年间，我国将迎来史上最大“退休潮”，60后（指60岁退休以后）群体正以平均每年2000万人的速度退休，其中不少女性在年满50岁时，就切换到了退休养老的人生下半场。近段时间，有关老人就业的话题，也频频登上热搜。中国老龄科学研究中心与社会科学文献出版社发布的《老龄蓝皮书：中国城乡老年人生活状况调查报告(2018)》提到，我国有9000多万的60岁以上老年在业人口。老年人实现再就业，缺的就是平台和机会。业内人士判断，随着中老年专属的互联网产品、文化旅游、线下门店增多，有望诞生一批更适合老龄人群的新职位，让老年人全方位参与到老年行业的发展过程中。互联网招聘平台也将持续优化平台适老化服务，让更多老年人直接受惠资源整合与技能匹配价值。“并购之王”失联原因曝光，华兴资本CEO包凡正配合调查因公司创始人包凡被传失联引发业界瞩目，华兴资本控股在2月16日曾公告回应未能与包凡取得联系，2月26日，公司再度公告，确认包凡正配合中国有关机关的调查，但没有透露案件详情。自包凡失联一事曝光以来，华兴资本控股股价已跌近30%。据了解，包凡为华兴资本控股创始人、董事会主席兼首席执行官。业界有传闻称包凡或与华兴资本总裁兼华兴证券（香港）前董事长丛林数月前被有关部门带走有关，不过华兴资本控股26日晚的公告并没有透露案件详情。包凡持有华兴资本控股近5成股份，平日作风高调，在中国科网界具有较高知名度。据华兴资本控股官网介绍，包凡拥有七年华尔街投资银行经验，先后服务于摩根士丹利和瑞士信贷。在创建华兴资本集团之前，包凡曾任亚信科技（集团）首席战略官。包凡于2005年创建华兴资本集团，带领其成为中国领先的服务创新经济的金融机构。而对于包凡事件，大摩发表报告称，将继续关注事态发展，其认为包凡除了担任管理职务外，还是华兴资本控股的控股股东，多年来一直是华兴资本业务和战略的关键人物。因此，预计华兴资本控股的股价会因该消息而出现部分波动。该行维持“与大市同步”评级，维持目标价9.8港元。

【答案】：A、C、D直接审批银行金融机构的设立与直接对银行业金融机构的所有业务进行检查监督属于中国银监会的职责。

直接金融机构是在直接融资领域，为投资者和筹资者提供中介服务的金融机构。其主要业务包括证券的发行、经纪、保管、登记、清算、资信评估等，投资银行、证券公司、投资公司、创投公司、天使基金公司等属于直接金融机构。间接金融机构是指它一方面以债务人的身份从资金盈余者手中筹集资金，一方面又以债权人的身份向资金短缺者提供资金，以间接融资为特征的金融机构。商业银行、信托公司、融资租赁、小贷公司、农村信用合作社是最典型的间接金融机构。

先看目前的经济运行状况，经济一般会在复苏、繁荣、衰退和萧条四种经济周期交替运行。如果经济处于繁荣景盛时期，社会和消费等都会呈现乐观预期，各行业产销活跃，相反，当经济处于衰退时期，社会和消费等都会呈现悲欢预期，大家都捂住钱袋子，市场不景气，这就可以理解为顺周期行为。顺周期有涨时助涨跌时助跌的特点。当然如果经济持续繁荣且过热，必会产生诸如通胀，资产价格泡沫等一系列问题，这时就会出台政策调控稳定经济，如加息，上调商业银行准备金率等。相反如果经济持续衰退且萧条，也会产生一系列社会问题，如破产，失业率攀升等，这时也会出台政策调控稳定经济，用降息，减税，下调商业银行准备金率等政策刺激经济增长。繁荣时为了抑制泡沫就采用收紧的财政政策和货币政策，萧条时实行宽松的货币政策和积极的财政政策，这就是逆周期调控。一句话很简单：与当前经济运行态势同步的经济行为称顺周期，不同步的就称为逆周期。

当前，中国货币政策所面对的局面错综复杂，可谓新疾旧患叠加，内外矛盾纠缠：一、短期刺激救灾与长期结构性改革（系统性金融风险）之间的矛盾受全球疫情冲击，中国经济恢复缓慢，大量外贸订单被取消，市场萎缩，收入、负债及失业压力大增，中国应该实行更加宽松的货币政策，下调利率，降低企业与家庭的债务负担，为市场输血，以度过难关。同时，欧美世界实行零利率、负利率，货币极为宽松，中国也应下调利率，紧跟国际金融周期的步伐。如果不给予更多的货币政策支持，垂死挣扎、求钱若渴的企业以及失业的家庭，又该如何度过疫情灾难这一关？但是，如今中国依然处于金融周期的高位，如果政策过度宽松、大幅度下调利率，可能继续推高通胀、房地产价格及经济杠杆率，留下更大的金融隐患。这样，货币政策就陷入了两难：短期刺激救灾与长期结构性改革（系统性金融风险）之间产生了矛盾。2015年底中国开始着手供给侧结构性改革，希望通过去杠杆推动金融周期下行，化解系统性金融风险。但到了2018年，中美贸易战与去杠杆叠加，一些企业陷入流动性困境，宽松货币、加大刺激的呼声强烈。政府调整了去杠杆的政策，转向结构性去杠杆，给市场提供流动性。这体现了“轻松减肥”的悖论，强刺激救市与改革促增长之间难以兼得。二、中国金融周期与国际金融周期相背离货币政策，除了需要考虑长短周期的矛盾，还要兼顾内外冲突：中国金融周期与国际金融周期相背离。金融周期主要指货币扩张与收缩的周期，核心衡量指标是杠杆率。当今国际金融周期，其实是美元周期。美元是全球首屈一指的储备货币和国际结算货币。当美联储进入宽松周期时，美元贬值对国际市场造成冲击，他国货币则升值，资本外流，抑制出口。为了平抑汇率，他国不得不紧随美联储下调利息，以与美国的金融周期保持相近步调。历史上，金融周期背离诱发他国债务危机或货币危机的事件比比皆是，如1982年拉美债务危机，1997年亚洲金融危机，2019年土耳其及新兴国家货币危机。如今，欧洲、日韩及新兴国家都努力调频，保持本土金融周期与美国同步，以降低金融风险。近20年，中国与国际金融周期在2005年左右开始“脱轨”。到2008年，中国金融周期与国际金融周期产生了严重的背离。中国金融周期处于底部，国际金融周期处于顶部。这一年，美国次贷危机引爆全球金融危机，美国、欧洲暴力去杠杆，金融部门、企业以及居民杠杆率快速下降，金融周期向下；受四万亿刺激，中国金融周期则快速向上，政府、企业、居民的杠杆率迅速上升，房价快速上涨。图：中国金融周期与美国金融周期，来源：智本社2015年，国际金融周期触底，中国金融周期接近顶部，中国与国际金融周期再次背离。2015年后，中国推动供给侧改革，去杠杆，去产能，强化金融监管，紧货币，紧信贷。供给侧改革试图促使中国经济从金融周期顶部撤离。就在这个时间点上，美联储开始加息，美国金融周期向上，企业杠杆率逐渐上升。不过，到2018年，信贷紧缩引发市场流动性困境，去杠杆调整为结构性去杠杆，经济杠杆率一直居高不下，直到现在，中国金融周期还处于高位。从2015年到2020年，美国金融周期向上，但整体比较温和。同时，受制于金融监管及沃尔克规则，杠杆率差异化较大，美国居民杠杆率、金融部门的杠杆率不高，企业的杠杆率较高，政府、资管机构的杠杆率（股票、ETF）很高。风险隔离及杠杆率分化，是这次股灾未直接穿透整个金融系统的主要原因。这次疫情刺破了资产泡沫，美股暴力去杠杆，美联储将利率下降到零，无限量购买美债和抵押债券。预计，美国金融周期短期内向下。这样，中国的金融周期与国际金融周期背离程度将扩大。中国金融周期依然处于高位，居民杠杆率、企业杠杆率依然很高。2020年3月，全国首套房贷款平均利率为5.45%，这个水平远远高于欧美国家。过去，中国金融周期与国际金融周期长期背离，但国内金融风险依然相对可控。但是，中美贸易战改变了这种局面。中美贸易战后，中国已确定金融开放的大方向，且有些实质性的动作。金融开放，核心是资本自由进出，汇率自由波动，金融准入门槛下降。中国处于金融周期的高位，国际金融周期相对低位，如果突然打开金融大门，过去积累的资产“堰塞湖”存在泄洪风险。这就是金融周期相背离出现的外溢性风险。第一风险点是人民币贬值。若金融开放，汇率管制和资本管制开放，人民币需要重新在国际上寻找合适的价位。中国现处于金融周期高位，资产存在高估的风险，金融开放引发的资本外流可能导致人民币贬值。今年三月，国际油价暴跌，有人认为对中国是利好。其实，油价暴跌到每桶40美元以下，会降低中国出口的竞争力，加大人民币贬值的压力。为什么？因为国际原油价格一旦低于40美元/桶，中国成品油价格则不再相应下调。如今国际原油价格20多美元，中国商品中的“原油成本”（转移到运输成本中）要远高于他国。如此，中国商品要不降价（亏本）出口，要不人民币贬值。第二风险点是房地产价格下跌。目前，中国几乎所有资产都是由人民币定价的，不少资产价格包括利率本身可能偏高，人民币贬值压力较大。如果人民币贬值，大多数资产都需要在国际市场中重新被估价，伴随着金融周期上行而持续攀升的房地产面临较大的风险。有些人会考虑抛售高位的房地产，将资金配置在美元资产上。第三风险点是利率下跌。未来几年，欧美国家依然会保持低利率。目前，中国利率水平远远高于欧美国家。央行正推行LPR（贷款基础利率），试图逐步下调利率，让利率水平与国际逐步接轨。不过，由于担心利率下调刺激物价及房价上涨，当前利率下调的力度有限慢。但是，如果中国利率不下调，金融大门打开，利率立即下跌，企业转而向外资借钱，信贷市场和商业银行风险巨大。汇率贬值，资产价格下跌，容易触发债务危机。这是金融周期顶部的真正风险。所以，中国金融开放的步调，必须与金融周期的调整步调相契合。货币政策需要推动金融周期下行，降低“堰塞湖”风险，与金融开放的步调保持一致。文 | 智本社智本社 |一个听硬课、读硬书、看硬文的硬核学习社。微信搜索「智本社」（ID：zhibenshe0-1），学习更多深度内容。

美国货币政策会引发我国金融周期与经济周期波动，金融周期先行于经济周期并存在放大效应，美国数量型和价格型货币政策对我国经济金融周期波动的解释能力亦存在差异。美国财政支出变化在不同时期对我国实体经济的溢出效应存在显著动态特征，美国转移支付和消费性支出变化对我国实体经济造成的影响更为显著。在美国实施大幅宽松的货币和财政政策背景下，明确美国政策对我国的溢出效应及作用机制，未雨绸缪、趋利避害对于我国来说就较为重要。美元走弱对于我国借用美元外债的市场主体有利，但美元走强则会直接影响其偿债负担，这实际上就是货币错配的表现。另外，随着人民币兑美元汇率弹性增大，人民币兑美元汇率波动会对企业汇兑收益（损失）产生较大影响。对于一些出口利润较为微薄的企业来说，汇兑损失甚至会吞噬利润。这就要求企业树立汇率风险中性理念，采取适当措施规避汇率风险。

多看我近期关于货币政策的观点 从时间的视角来看。 货币政策只看某时点并不好判断，需要有对照，所以说从时间的角度来看。 比如说现在中国的货币政策就放宽松了，疫情前和疫情后货币政策一对比，很明显的现在宽松。 再比如我们看美国。美国在疫情前有过加息操作，那时候货币政策就在慢慢收紧，但美国经济立刻恶化，于是又降息，即货币政策又宽松了。那么在看现在的美国货币政策，很轻松的就能判断其货币政策无比的宽松。 看利率！ 利率高，说明市场上缺钱，要用高利率才能拿到资金。这时候政策就是偏紧。 利率低，说明市场上不缺钱，资金的成本就低，这时候政策就是偏松。 比如从2018年到现在，余额宝等货币基金产品的收益率从4.4%，降到了1.4%。说明一路在偏宽松。 而且通过利率走势，就可以知道什么时候松，什么时候紧。 下面是余额宝的收益率变化情况。 可以看到2018年是明显下滑，当时是因为中美贸易摩擦，货币政策适当宽松，帮扶实体经济。2020年又一波明下降，因为新冠疫情冲击，货币政策适当宽松，给企业提供资金，帮他们渡过难关。 针对这个问题，我认为当前国家采取的是宽货币，紧信用的政策。 宽货币是说宽松基础货币M1的投放，基础货币是由央行发行的，不直接产生 社会 负债的货币。这里对叠加一个概念，数字货币，我们央行发行的数字货币在2020年会推出，这个并不是比特币等区块链产品，而是一种电子现金，起到的作用跟现金一样。 平时我们从银行存款中取出现金就意味着银行存款降低，流通现金增加，如果是银行存款（刷卡消费），就意味着我们个人资金在不同银行账户之间流转，始终在银行体系循环。但是如果变成现金消费，就意味着脱离了银行账户，每个人持有的现金最终都是由中央银行负责。 紧信用就是去杠杆。2019年我们的社融增加有限，而且社融的结构在调整，间接融资变直接融资趋势很明显，信托贷款占比逐渐降低，人民币贷款虽然一直再增加，但是债券融资和股票融资增加比例更大。2020年，间接融资比例会进一步压缩，具体表现应该是不断压缩杠杆，部分企业如果不能低息拿到融资，会选择让渡股份，做大资本市场。在这个前提下，资质好的央企和行业龙头获取信贷的成本会更低，反过来能提升行业集中度，未来三年存量竞争，集中度提升将会在各个行业的股票市场上给予投资机会。 货币政策传导可以分为五大渠道，分别为信贷传导渠道、利率传导渠道、资产价格传导渠道、汇率传导渠道以及预期传导渠道。“信贷传导渠道”分狭义及广义 ，前者强调货币供给，即央行通过调控商业银行存款准备金改变银行贷款能力，后者强调货币需求，即货币政策通过影响企业和消费者的资产负债表，影响企业和居民的投资消费行为，带来总产出变化。 “利率传导渠道”“资产价格传导渠道” ，强调心理预期因素，通过影响资产价格，影响企业资产重置活动以及居民消费意愿。 “汇率传导渠道” ，核心是一国利率变化通过利率平价影响本币汇率，进而通过净出口影响产出。 “预期传导渠道” ，指央行通过市场沟通增强公众信任度，稳定预期，从而提升货币政策的操作效果。 从重要性来看，五大货币政策传导渠道以信贷传导渠道和利率传导渠道为主，分别对应货币政策的数量型调控及价格型调控，而资产价格、汇率以及预期传导渠道则更加偏重与其他渠道发生协同作用，共同影响产出。 金融危机后至2018年，我国主要经历了三次经济下行期，均对应货币政策宽松周期，但宽货币到宽信用再到实体经济的传导效率却逐步减弱，货币政策传导更加困难。 第一轮为2007年三季度至2009年二季度，第二轮为2011年二季度至2012年四季度，第三轮为2014年三季度至2016年四季度。 总结三轮宽货币到宽信用周期：一是货币政策的反应越来越及时 ，从经济开始下行到宽货币政策出台的时滞在逐渐缩短，三轮时滞分别为5个季度、3个季度、2个季度。 二是宽货币到宽信用的传导时滞逐渐拉长 ，第一轮和第二轮宽货币都几乎同步传导至宽信用，而第三轮传导的时滞为2个季度。 三是宽信用到实体经济的传导速度逐渐变慢 ，三轮时滞分别为2个季度、3个季度、5个季度。 通过计算三轮宽货币周期中，各货币政策传导渠道与经济增长的相关性发现： 1）信贷渠道与经济增长整体相关性最高，但传导效率逐步下降。 我国金融体系以银行为主，宽信用传导高度依赖银行，信贷渠道传导有效性的下降，是导致宽货币难以传导至宽信用的主因。 2）利率渠道有效性低于信贷渠道，但重要性与日俱增。 受益于利率市场化的持续推进，短期政策利率向中长期利率的传导效率日益提升。 3）资产价格渠道的有效性低于信贷渠道和利率渠道，但有明显改善趋势。 我国资本市场近年来快速发展，已成为企业融资和居民资产配置的重要渠道，对于投资及消费的影响力日益显著。 4）汇率渠道传导效率较低，但逐步改善。 5）预期渠道影响力不断提升。 2018年以来，我国进入第四轮货币宽松周期，但企业融资需求得不到充分满足，实体经济融资成本未显著下行，货币政策传导机制不畅成为当前宏观经济面临的一大问题。具体来看： 1）信贷渠道总量传导通畅，但存在结构性失衡。 信贷需求方面，过去作为加杠杆主体的基建及房地产行业杠杆上行空间有限，民营小微企业抵押品少，难以获得银行融资；信贷供给方面，中小银行资产质量及资本补充压力均较大，放贷意愿不足。 2）利率市场化仍未完成 ，政策利率对银行间市场利率、交易所市场利率、贷款利率及非标利率传导效率依次递减，官定基准利率的存在，导致利率调控难以实质影响与企业融资最为相关的贷款利率。 3）资产价格渠道传导动力不足 ，一方面房价受金融周期及房地产调控制约，另一方面股票市场制度建设仍有待完善，且在实体经济盈利暂未明显改善的情况下，难以发挥正强化效应。 4）汇率渠道方面，中美贸易摩擦增加出口不确定性。 5）预期渠道基本通畅 ，市场信任度较高。央行不断提高与市场沟通的频率及深度，对于市场预期起到了良好的引导作用。 从当前五大货币政策渠道的传导情况来看，信贷渠道仍占据主导地位。然而，当前我国信贷渠道传导面临两大阻碍，一是我国金融周期进入下半场，二是金融供给侧结构性问题。 1）金融周期进入下半场，信贷渠道疏通难度加大 从国际经验来看，美日欧均在金融周期下半场遭遇了货币政策传导的难题。 我们对三大经济体分别选取了一段金融周期下行期，美国为2007年至2013年，日本为1990年至2006年，欧元区为2008年至2015年。 从共性来看，在金融周期下半场，三个案例中信贷渠道传导均受阻，各国在货币政策操作中均不同程度增加了数量型政策工具。从个性来看，美国复苏最为成功，而日本陷入“债务—通缩”循环，欧元区复苏缓慢、效果不佳，主要原因之一，即在于对信贷渠道的修复效果不同。日本及欧元区应对危机的力度和反应速度均不足，量宽政策推出迟缓。 信贷供给方面，未及时救助金融机构，银行不良率快速攀升，风险偏好降低。信贷需求方面，除政府部门加杠杆外，居民和企业部门去杠杆进程缓慢，债务负担过重，收入增长前景低迷造成偿债能力不足，迟迟难以再度加杠杆。 而美联储应对危机反应迅速，15 个月内迅速将联邦基金目标利率降至0.25%，且三轮量宽政策陆续推出。 信贷供给方面，美联储直接购买金融机构风险资产，转移不良债权，金融机构资产负债表快速出清。信贷需求方面，首先政府部门大幅加杠杆，对冲企业及居民部门去杠杆冲击，随着企业部门资产负债表修复，去杠杆充分，企业部门再度实现加杠杆，经济稳步复苏。此外，美国以直接融资为主的融资体系，使得利率传导渠道也能较快传导至企业融资成本，实现“利率+信贷”渠道联动。 2016年以来，我国金融周期从顶部开始下行，资产价格整体承压，信用扩张动力不足，一方面不良资产压力加大，同时金融监管趋严，中小银行经营承压，利润增速下滑，资本补充难度提升，信贷渠道受损，放贷意愿较弱，另一方面，企业及居民资产负债表有所恶化，信贷需求降低，信贷渠道传导的难度确实较大，造成货币政策传导效率降低。 2）金融供给侧结构性失衡 在金融供给侧方面，我国当前还存在金融供给难以匹配金融需求、金融结构难以匹配经济结构的问题。首先从总量上来看 ，我国宏观杠杆率处于高位，尤其国企、地方政府融资平台、房地产企业杠杆过高，过度宽松的货币政策可能会进一步加重债务负担。 其次从结构上来看 ，我国金融结构以间接融资为主，直接融资占比较低，且发展不充分；间接融资中以银行为主，其他金融中介占比较低；银行中以大型银行为主，缺乏定位于专注微型金融服务的中小金融机构。在这种金融结构下，我国金融供给具有风险偏好低、重抵押物、风险识别能力弱等特点，有效支持了过去以重工业为主的经济结构。然而近年来我国经济结构转型升级，消费、创新、中小企业成为主要驱动力，具有轻资产、高风险等特点，金融需求变化后，金融供给转变缓慢，滞后于实体经济结构升级，亟待进行系统性金融体制改革。 当前我国以信贷渠道为主的货币政策传导机制一定程度滞后于经济发展，造成部分实体领域融资困难，货币政策应该从数量型调控向“数量和价格并重、逐步推动从数量型调控为主到价格型调控为主”转型。 从我国以及国际经验来看，以信贷渠道为主的传导机制和以利率为主的传导机制对于经济有着全然不同的影响。 以信贷渠道为主的传导路径 在发展中经济体大都起到了显著的积极作用，能够有效引导金融资源进入实体经济重要部门，政策效果立竿见影。 然而随着经济发展阶段演化，信贷渠道弊端开始显现 ： （1）对实体经济传导方面 ，易成为货币当局刺激经济增长的手段，恶化实体经济固有问题，大量的金融资源集聚造成人才资源倾斜，研发密集型及创新型产业生产率受到拖累，经济结构及韧性受到深远影响； （2）对利率渠道联动方面 ，由于信贷渠道仅能调控货币供给，难以控制货币需求，造成利率波动加剧，抑制实体经济投资及消费需求； （3）对资产价格渠道联动方面 ，由于广义信贷渠道与房地产价格息息相关，两者传导叠加易形成倍数效应，滋生房地产价格泡沫； （4）中介目标有效性方面 ，由于金融创新及金融自由化发展，数量型货币政策中介目标的可测性、可控性和实体经济相关性均不断下降，难以形成有效调控。 而以利率为主的传导路径能够有效增强市场化资源配置，弥补信贷渠道不足，传导机制更加灵活 ， 具体来看： （1）对实体经济传导方面 ，实践经验显示，利率渠道的传导有助于延长经济复苏时间，一方面由于利率渠道对于其他渠道的联动效应更加明显，兼顾内需及外需，另一方面利率渠道对于实体经济的传导具有普惠效应，更有利于支持新兴产业增长，缓解结构性问题，适合转轨经济体转向高质量发展诉求； （2）对资产价格渠道联动方面 ，与信贷渠道传导相比，利率渠道更有利于股票市场，一是在估值层面提升未来现金流的折现价值，二是在基本面降低企业融资成本，提升企业盈利。成熟的股票市场更符合新兴产业融资需求，有助于推动经济结构转型升级； （3）对汇率渠道联动方面 ，短期的低利率带动本币贬值，可通过刺激出口提升经济恢复动力； （4）中介目标有效性方面 ，价格型中介指标可测性、可控性及相关性均较好，可以随时观测，及时评估货币政策效果，增强货币政策的透明度及可信度。 而利率渠道同样存在局限，主要体现在难以有效调控信贷渠道传导 ：在经济过热时，利率渠道的传导难以管控信用投放，连续加息的滞后效应又易戳破资产泡沫，在经济萧条时，单一的利率调控难以修复信用，延缓经济复苏。 所以在金融周期下半场，仍需搭配数量型货币政策修复信贷渠道，并且要从信贷供需两端同时发力 。 当前我国货币政策框架转型动力已经具备，然而向价格型调控转型条件仍有待成熟 ： （1）首先 ，当前我国金融市场制度不健全，金融产品发展深度相对不足，金融市场利率传导存在摩擦和障碍，短期向长期利率传导不畅； （2）其次 ，当前我国银行间市场、交易所市场、贷款及非标市场间利率传导存在割裂； （3）最后 ，我国实体经济存在的预算软约束问题是疏通利率传导机制的重要障碍，造成相关领域对利率变化不敏感，挤占金融资源，民营、小微企业难以获得充分的融资支持。 未来在积极疏通利率传导渠道的同时，也要兼顾发展和金融稳定的需要。 当前我国仍属于发展中经济体，拉动经济增长依然较为依赖投资，预算软约束部门依然挤占部分金融资源，金融市场深度及广度不足，利率渠道短期难以实现完全疏通，此外金融开放步伐有所加快，要协调好资本账户开放、汇率制度改革以及利率市场化推进的节奏。因此，未来货币政策框架转型仍面临诸多重点和难点，需要各方面协调配合，进一步加强金融市场的深度与广度，促进金融体制改革，厘清财政与货币政策的关系，隔离政府与企业信用，弱化预算软约束预期，实现金融对实体经济的有效支持。 针对目前金融供给侧结构的问题，未来政策要在以下几方面着重发力： 第一，打好防范化解金融风险攻坚战，有效稳住宏观杠杆率 ，管好货币总闸门，严控企业和居民部门杠杆过快增长，巩固供给侧改革“三去一降一补”的成果。 第二，要改善金融和实体经济的供需结构 ，通过结构性货币政策，从银行行为出发，完善金融机构正向激励，引导资源流向效率更高的民企、小微企业和新兴科创企业。 第三，构建多层次、广覆盖、有差异的银行体系和信贷市场体系 ，推动金融机构差异化定位，发展民营银行和社区银行，借力金融 科技 ，充分利用网络技术、大数据、云计算和人工智能等手段，增加金融服务的覆盖面、可获得性和便利度，提升金融服务效率及风险识别能力，改善过去服务中小企业面临的信息不对称问题，提升服务小微及民企客户的收益风险比。 第四，加快多层次资本市场建设 ，提高直接融资比例，发展股权融资、风险投资等直接融资方式，推动科创板和注册制落地，建立完善的退市机制，大幅提高企业违法成本，完善债券市场结构，改善金融机构和市场结构，对银行主导的间接融资体系进行补充。 第五，加大金融改革开放力度 ，促进金融市场和金融服务业对外开放，发挥“鲶鱼效应”，为微观主体注入改革与发展活力。 新闻联播 主要看央行的动作，比如央行的回购与逆回购等。如果是加量投放逆回购，资金面将大概率趋于宽松。

国际货币制度是支配各国货币关系的规则以及国际间进行各种交易支付所依据的一套安排和惯例。国际货币制度经历了从国际金本位制到布雷顿森林体系再到牙买加体系的演变过程。世界上首次出现的国际货币制度是国际金本位制，1880-1914年的35年间是国际金本位制的黄金时代。在这种制度下，黄金充当国际货币，各国货币之间的汇率由它们各自的含金量比例决定，黄金可以在各国间自由输出输入，在“黄金输送点”的作用下，汇率相对平稳，国际收支具有自动调节的机制。由于1914年第一次世界大战爆发，各参战国纷纷禁止黄金输出和纸币停止兑换黄金，国际金本位制受到严重削弱，之后虽改行金块本位制或金汇兑本位制，但因其自身的不稳定性都未能持久。在1929-1933年的经济大危机冲击下国际金本位制终于瓦解，随后，国际货币制度一片混乱，直至1944年重建新的国际货币制度——布雷顿森林体系。第二次世界大战爆发后，资本主义世界各国都出现了剧烈的通货膨胀。战后，欧洲各国经济实力大大削弱，美国成为世界第一大国，黄金储备迅速增长，约占当时资本主义各国黄金储备的3/4。西欧各国为弥补巨额贸易逆差需要大量美元，出现了“美元荒”。国际收支大量逆差和黄金外汇储备不足，导致多数国家加强了外汇管制，对美国的对外扩张形成严重障碍，美国力图使西欧各国货币恢复自由兑换，并为此寻求有效措施。1944年7月在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开由44国参加的“联合国联盟国家国际货币金融会议”，通过了以“怀特计划”为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称《布雷顿森林协定》。这个协定建立了以美元为中心的资本主义货币体系。布雷顿森林体系的主要内容是： (1) 以黄金作为基础，以美元作为最主要的国际储备货币，实行“双挂钩”的国际货币体系，即美元与黄金直接挂钩，其他国家的货币与美元挂钩。 (2) 实行固定汇率制。 (3) 国际货币基金组织通过预先安排的资金融通措施，保证向会员国提供辅助性储备供应。 (4) 会员国不得限制经常性项目的支付，不得采取歧视性的货币措施。这个货币体系实际上是美元——黄金本位制，也是一个变相的国际金汇兑本位制。以美元为中心的布雷顿森林体系，对第二次世界大战后资本主义经济发展起过积极作用。但是随着时间的推移，布雷顿森林体系的种种缺陷也渐渐地暴露出来。20世纪60年代以后，美国外汇收支逆差大量出现，黄金储备大量外流，导致美元危机不断发生。1971年8月15日美国公开放弃金本位，同年12月美国又宣布美元对黄金贬值，1972年6月到1973年初，美元又爆发两次危机，同年3月12日美国政府再次将美元贬值。1974年4月1日起，国际协定上正式排除货币与黄金的固定关系，以美元为中心的布雷顿森林体系彻底瓦解。布雷顿森林体系崩溃后，国际货币制度又一次陷于混乱，导致国际金融形势动荡不安。1976年1月，国际货币基金组织“国际货币制度临时委员会”在牙买加举行会议，达成了著名的“牙买加协定”。同年4月，国际货币基金组织理事会通过《国际货币基金协定第二次修正案》，并于1978年4月1日正式生效，从而形成了新的国际货币制度牙买加体系。牙买加体系的实行，对于维持国际经济运转和推动世界经济发展发挥了积极的作用。但是牙买加体系并非是理想的国际货币制度，它目前仍存在着一些缺陷，国际货币制度仍有待于进一步改革和完善。国际货币制度一般包括三个方面的内容：①国际储备资产的确定；②汇率制度的安排；③国际收支的调节方式。迄今为止，国际货币制度经历了从国际金本位制到布雷顿森林体系再到牙买加体系的演变过程。

欧洲货币体系形成的重要意义 一、建立欧洲货币单位(ECU)　　要建立一个对内稳定对外灵活的汇率制度，需要有一个各成员国都能接受的客观的计价单位，这种计价单位既不能使用美元，也不能用某一成员国的货一?币，于是人们创造了欧洲货币单位并且成为欧洲货币体系的核心。　　欧洲货币单位是一个货币篮，是由成员国的各国货币的一部分组成的组合货币，在货币篮中各成员国货币的比重，按各国在共同体内部的贸童易额和国民生产总值所占份额加权计算确定，货币篮的权数构成，每隔5年调整一次，如果货币篮中任何一种货币的比重变化超过25％时，货币。篮的构成随时调整。从这个意义上说，欧洲货币体系是一种在成员国范围内固定的可调整的汇率制度。　　有了欧洲货币单位，也就有了区域内各成员国金融当局进行结算的手段，有了作为中心汇率的计算标准，有了政府介入外汇市场的干预标准，有了作为。区域内货币的对外汇率，可以计算一个欧洲货币单位同美元、日元、瑞士法郎t及区域外其他货币的比价。欧洲货币单位虽然还不是一种标准的国际区域货o1口币，但却是一种新型的国际区域货币的雏形。　　二、建立汇率稳定机制　　口?具体做法是让成员国以ECU为中心，将本国货币同ECU挂钩，确定各。成员国双边货币相对固定的汇率，并规定各国问汇率波动的幅度为±2．25％(意大利里拉的汇率波幅可扩大到与中心汇率差价的±6％)，在这个范围内汇，率由外汇市场的供求决定，一旦超出规定限度，该国的中央银行有责任和义务介入外汇市场进行干预，以维持区域内各国问汇率的稳定。由于该汇率稳定机制是以ECU为中心而不是以美元为中心，所以，各国央行在干预中所使用的货币原则上是参加欧洲货币体系的货币而不是美元，从而，摆脱了对美元的过分依赖，削弱了美元在欧洲货币市场上的作用。　　三、建立欧洲货币基金(EMF)　　在欧洲货币体系成立之前，欧共体成员国已于1973年4月6日成立了欧?洲货币合作基金(EMCF)。但由于当时基金拥有的资金十分有限，使用期限1也比较短，因此基金的作用有限。1979年3月，欧洲货币体系成立，要维持罔际金融　　和保证它的正常运转，需要有相当雄厚的资金支撑。1979年4月，欧洲货币体系的参加国(包括非正式参加的英国)，各自以本国黄金和外汇储备的20％　　用周转性转换方式存人欧洲货币合作基金，总额达250亿ECU。并拟两年内建立欧洲货币基金(EMF)。考虑到各国国际储备的变动及黄金、美元价格的波动，欧洲货币基金在滚动的基础上，每3个月重新调整一次。基金的主要目的是保证欧洲货币体系的正常运转，稳定各成员国间的汇率，并对国际收支逆差国提供信贷支持，使成员国能够有效地干预外汇市场。希望对你有用！

概括地说，欧元的积极意义集中表现为欧洲一体化建设有了新的“助推器”，国际经济发展面临新格局。　　2.1 欧元推动欧洲迈向统一　　欧元的诞生标志着欧洲自罗马帝国灭亡以后又一次实现货币统一，其间经历了漫长的19个世纪。但两者的本质区别在于罗马帝国是用武力征服异邦，强行实施单一货币，而今天的欧洲联盟则以经济的、政治的，即和平的渐进手段逐步迈向统一，各成员国主动、自愿地让渡自己的部份主权，包括货币主权，欧元的问世便是这一进程的必然结果。特别值得一提的是，每当因为经济的、历史的、社会的和文化等因素造成各成员国发展不均衡，地区差异明显时，欧盟的一体化进程便分3个步骤：协调（harmonisation）--趋同（convergence）--统一（integration）。使用的法律工具是，在协调和趋同阶段多以指令（directive）的形式，提出总体目标，规定达标时间，但由各成员国依据本国的实际情况采取具体的措施和行动；在统一阶段，则颁布条例（reglement），立刻无条件地在欧盟所有成员国生效。统一的最高形式就是形成“共同政策”（la politique commune），如欧盟的共同农业政策（PAC），或者建立经济货币联盟，如本文论及的欧元。但不论怎样，欧盟一体化进程最重要的特点在于，从协调到趋同再到统一，自始至终遵循着一种内在的、逐次推进的逻辑法则，一环紧扣一环，形成水到渠成之势，具有不可逆转性。建立自由贸易区导致关税同盟，关税同盟催生统一大市场，统一大市场需要经济货币联盟和政治联盟。由此可见，欧盟一体化进程的每个阶段既是承上的结果，又是启下的引子。欧元的意义也在于此，它的实施必将构成新的动力，推动欧洲走向更高层次的联合。　　首先，欧元将促使欧盟各国整顿并严格管理自己的公共财政，防止政府开支无度，努力营造健康稳定的经济环境，因为《马约》规定的预算赤字标准和公债标准连同其他3项趋同标准具有不可逆转性，也就是说，申请加入欧元区的国家必须同时符合上述5个条件，并且一旦成为欧元国，必须始终接受上述5项标准的约束，不得违规，更不能退出。比如意大利，当年为了赶上欧元头班列车，不得不进行痛苦的国家经济体制改革，致使政府财政赤字从1990年占国内生产总值的11％降到1993年的3.9%。就连法国也是经过一番艰苦努力之后才于1997年底将财政赤字压到了决定性的3％以下。几乎在同一时期，欧盟的预算赤字也由1993年破纪录的6.2%回落至1999年的2.4%，去年仅为1.7%。另一个更有说服力的指标是通货膨胀率。由于通胀水平是货币稳定的决定性因素，所以《马约》明确规定，抑制通货膨胀、稳定物价既是欧盟成员国入围欧元区的首要必备条件，也是欧洲中央银行的首要任务。从各成员国，特别是欧元国经济的实际运行情况看，欧元效应非常明显。上个世纪70年代，欧盟国家的平均物价上涨指数高达10.6%,90年代后持续走低，2001年降至1.8％，欧元区为2.1%。葡萄牙、瑞典等国表现尤为突出，通胀率分别从1990年的13.3%和10.2%下降到1999年的2.2%和0.6%。法国近3年来更是一枝独秀，1999年欧元正式出台时，它的年通货膨胀率只有0.8%,几乎可以忽略不计，2001年也仅为2.1％，远低于《马约》规定的上限标准。　　第二，统一的欧洲货币必将首先强化欧盟内部的市场竞争，促进商品和服务流通，资本和人员流动，这就迫使欧盟各国，特别是欧元国加大税收、工资待遇、社会福利和社会保险制度的改革力度，尽快实现税务和社会保障体系的趋同，以期缩小与邻国的明显差异，吸引人才和投资。为此，目前欧盟9国实行了最低标准工资制。按实际数额算，大致可分成3类国家：在西班牙和英国，最低标准工资分别相当于本国平均工资的34％和37％；在比利时、希腊、卢森堡和荷兰，最低标准工资则分别为本国平均工资的39％、41％、42％和44％；法国和葡萄牙最高，分别为49％和57％。　　欧元的第三个良好效应在于刺激欧盟企业的生产与贸易。在没有统一货币的情况下，欧盟15国的企业，尤其是中小企业在生产和销售过程中不能不考虑汇率的波动，以及由此带来的交易风险和成本的额外增加（如外汇的买卖差价，支付和转帐时的银行手续费等），包括产品价格的不确定性。人们不会忘记，1992－93年间，法国多菲内省的企业家和德国巴伐利亚州的老板就是因为意大利里拉的突然大幅度贬值而在一夜之间倾家荡产的。实施欧元后，由于欧元区之间的货币汇率已经锁定，这类风险便不复存在，类似的悲剧也自然不会重演。据法国专家估算，用欧元交易节省的费用相当于欧盟15国国内生产总值的0.3%～0.4%，仅法国每年可少开支250亿法国法郎。对企业来说，这意味着成本的降低、竞争力的增强。欧元还极大地提高了产品价格和服务价格的透明度，有利于公平竞争，有利于深化欧洲统一大市场，有利于改善企业生存的宏观经济环境，并最终促进整个欧盟经济和贸易的发展。的确，欧盟区内贸易过去一直占欧盟成员国全部对外出口贸易的60％，而今这一份额已增加到近80％，达1.6万亿欧元。从这个意义上说，欧元是欧洲经济增长的因素。　　第四，欧元的产生正在导致欧洲金融市场的资产重组，或者说促使欧洲的金融市场趋向统一。这是因为实施欧元后，汇率风险的消除使越来越多的投资者和证券发行人能够以低成本集中筹措大量资金，扩大股票和证券的交易能力，并在短期内获得规模效益，从而吸引更多的企业集团、跨国公司和个人使用欧元工具在欧元区进行多元化投资。1998年，欧元出台之前，在欧洲金融市场发行的美元证券总额为4090亿美元，第二年欧元正式启动后，达到4700亿美元，增幅15～20％。而在同一时期，以欧元计价的证券总量则从1998年的2210亿美元猛增到1999年的5220亿美元，翻了一番半。　　第五，更为重要的是欧元对欧洲就业形势的积极影响。长期以来，流行于西方经济学界，特别是法国经济学界的一种传统观念认为，货币与就业从来就是一对不可调和的矛盾。货币贬值有利于出口创汇，有利于创造就业机会，强势货币抑制通胀的同时抑制经济增长，导致就业不足。其实并非如此绝对。众所周知，瑞士、美国和德国等都是货币坚挺的国家，但也保持了较高的经济增长率和就业率。法国法郎在1981－1987年间曾经5次贬值，法国经济却并没有因此回升，失业率则从7.4%猛增到10.5%。所以说货币疲软不一定保证就业，正如货币坚挺绝非必然导致失业一样，关键要看所定币值是否真实反映国家的总体经济状况，如通货膨胀率、国家财政预算、对外贸易形势，以及本国产品的竞争力等。通过综合分析近3年来欧盟这些方面的数据，表明欧元充份体现了欧盟的整体经济实力，因而对欧盟经济的发展起到了“稳定器”和“助推器”的作用。稳定使企业和经济人可以从长计议，增强投资信心，加大投资力度，扩大再生产规模和能力。稳定使自由贸易得以制度化持续发展，促进人力、物力和财力资源的优化配置，这些都将直接或者间接地创造更多的就业机会。据欧洲统计局提供的资料显示，自1999年欧元问世以来，欧盟的失业率呈逐年下降趋势，已由当初的10％（1999年超过1800万人）回落到2001年的7.6%。法国1999年的失业大军高达250万，占就业人口的11.1%，目前破纪录地降到200万以下（8.8%），年降幅达15％。　　最后，欧元带动并促进欧洲政治一体化。实现欧洲联合，建立一个泛欧联邦式合众国是欧洲数代人孜孜以求的理想。欧洲一体化进程从发端时起就含有这种强烈的政治意愿，只不过限于时局等主客观条件的考虑，“欧洲大厦”的设计者们采取了一种务实的态度，选择了“先经济、后政治”，“政治经济化”的发展道路，但无论如何，他们从没有放弃欧洲政治一体化的终极目标。所以，从这个角度说，欧元的意义如同业已建成的欧洲关税同盟、欧洲统一大市场，都是推动欧洲迈向统一的手段。1992年的“马斯特里赫特条约”其核心内容就是实现欧洲经济与货币的联盟，同时正式启动欧洲政治联盟。这标志着欧共体开始从“政治经济化”自然过渡到"经济政治化"阶段。正是在这之后，欧盟非常明显地加大了欧洲政治合作的步伐和力度：任命原北约秘书长索拉那为“欧洲安全先生”，专事欧盟的共同外交和安全；为了欧洲的和平与稳定，准备筹建一支6万人的欧洲快速反应部队和5000人的欧洲警察部队，并实行统一的欧洲逮捕令制度；中东欧12个候选国的入盟谈判进程将于今年底结束，至迟在2004年着手接纳第一批新成员。特别值得一提的是，欧盟最近任命坚定的欧洲统一派、德高望重的法国前总统吉斯卡尔.德斯坦为欧盟体制改革委员会主席，足见其推动欧洲联合的决心和意愿。　　欧元带动并促进欧洲联合的另一个重要现实是，3亿多欧洲公民从没有像今天这样走近欧盟，关心欧盟，因为共同的货币意味着共同的国家，这种特有的凝聚力和认同感才是未来“欧洲统一神殿”的永久基石。法国《发展》周刊（Expansion）2001年底进行的一次抽样民意调查结果显示，绝大多数法国人对欧元持积极欢迎的态度。64％的受问者相信欧元将促进欧盟各成员国之间的贸易往来，认为欧元保证了价格的透明度，使消费者收益的高达71％。另有54％的受访者认为欧元将增加欧盟各国人民之间的凝聚力。　　2.2 欧元促进世界走向多极　　前面我们主要从欧盟的角度讨论了欧元的积极意义。其实，欧元的影响早已超越了这个范畴，以欧盟厚实的综合经济实力做后盾，以《马约》、《欧洲稳定与增长公约》和《欧元的法律地位》等一系列建立欧洲经济货币联盟法律文件为保障的欧元必将给世界经济贸易和国际货币体系带来意义深远的变化。　　2.2.1 欧元将提升欧洲在新世纪国际经济贸易格局中的地位　　欧盟是目前世界上最大的区域性经济和贸易集团，面积为319.1万平方公里，人口3亿零4百万。它的国内生产总值2000年达8.8万亿美元，占世界总产值的32％，高于美国的27％，人均产值1999超过2万美元大关,其经济规模和实力可见一斑。　　再以对外贸易为例。据欧洲统计局提供的最新数据，2000年世界总出口额达5.4万亿欧元，其中欧盟名列前茅，为9379亿欧元，占18％，高于美国的16%(8374亿欧元)，日本的10%(5183亿欧元)和加拿大的6%(2985亿欧元)。

卢布，现通常指俄罗斯联邦法定货币。白俄罗斯的流通货币也是卢布。但两者除了名称一样外，其他都是独立运作的。俄罗斯版卢布卢布（российский рубль ，俄文）；（Russian Luble (or Louble) ，英文），符号： ₽（原符号Rbs. Rbl）。货币代码：RUB 。使用地区：俄罗斯以及自行宣布独立的阿布哈兹及南奥塞梯。通胀率： 7%，俄罗斯卢布（Рублевка）是俄罗斯的本位货币单位。辅币是戈比（Копейка）。1卢布=100戈比。纸币面额有10、50、100、500、1000、5000卢布，另有10卢布、5卢布、2卢布、1卢布以及50、10、5、1戈比铸币。基本信息单位：1/100　戈比(копейка)戈比：(копейка) к众数：本货币的语言属斯拉夫语族，有不止一种方式建立众数。硬币：1,5,10,50 戈比，1,2,5,10 卢布纸钞：5,10,50,100,500,1000,5000 卢布印钞局：Goznak铸币局：Goznak发行版别苏联解体前，规范化的卢布总共出版过4版分别是1938年版、1947年版、1961年版、1991年版。其中1947年版卢布的面额分别为1、3、5、10、25、50、100卢布；1961年版卢布面额分别为1、3、5、10、25、50、100卢布，硬币面额为1、2、3、5、10、15、20、50戈比和1卢布；1991年版卢布面额分别为1、3、5、10、50、100（有两个版别：列宁水印和五星水印）、200、500、1000卢布。苏联解体后，俄罗斯政府迄今总共发行过4套货币，分别是1992年版、1993年版、1995年版、1997年版其中1992年版卢布面额为50、200、500、1000、5000、10000卢布；1993年版卢布纸币面额为100、200、500、1000、5000、10000、50000卢布；1995年版卢布纸币面额为1000、5000、10000、50000、100000卢布；1997年版卢布为现行流通卢布，纸币面额为5、10、50、100、500、1000、5000卢布，硬币面额为1、5、10、50戈比和1、2、5、10卢布。白俄罗斯版卢布白俄罗斯的流通货币。辅币单位戈比（копейка）。1卢布=100戈比。ISO 4217货币编号为BYR（2000年前为BYB)。1992年在苏联解体后，白俄罗斯卢布取代了苏联卢布。白俄罗斯人在2001年的第一天迎来了新卢布。白俄罗斯旧卢布同时停止流通。改值后的卢布同旧卢布的面值比是1：1000。白俄罗斯中央银行发行的新卢布面值为1、5、10、20、50、100和500卢布。从1月1日起，所有单位都要按新卢布的币值进行结算。截至2002年，一美元兑换1854白俄罗斯卢布。俄罗斯与白俄罗斯于1996年4月成立俄白共同体。1997年4月，两国总统签署《俄罗斯和白俄罗斯联盟条约》，决定将共同体改建为俄白联盟国家。2000年11月，俄白联盟最高国务委员会通过了关于联盟国家使用统一货币的协议。根据协议，从2005年起，俄罗斯卢布成为联盟国家统一货币；从2008年起，联盟国家使用统一的新货币。 12  

【答案】：A,D货币金融指标有：①货币供应量；②利率、存款准备金率；③汇率；④美元指数。B、C两项为主要经济指标。

伦敦银行同业拆放利率(London inter-bank offered rate, LIBOR)：是伦敦金融市场银行间相互拆借英镑、欧洲美元及其他欧洲货币的利率。

您是想问“货币市场基金的资产主要是什么”吧，货币市场基金的资产主要是由大量的短期债务工具组成，主要包括政府债券、银行承兑汇票、商业票据、短期公司债券等，这是因为这些债务工具具有以下特点：1、短期：这些债务工具的期限短，通常在一年以内到期，因此与长期债券相比，其风险相对较低，且其价值波动相对较小。2、低风险：这些债务工具发行主体一般是政府、银行、大型企业等获得市场认可的实力雄厚的机构，其信用评级高，风险相对较低。3、高流动性：由于这些债务工具的期限较短，货币市场基金管理人可以随时随地将其出售，所以该类资产的流动性非常高。4、相对稳定的收益：与其他基金类型相比，货币市场基金的投资对象的风险较低，因此其预期收益亦相对稳定。5、基于这些特点，将大量的短期债务工具组成的货币市场基金，不仅仅风险相对较低，而且具有良好的流动性和稳定的收益，成为了大部分投资者选择的低风险、短期理财产品。

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你要问的是货币互换与外汇市场的掉期交易基本没有区别吧，有区别。根据国家财政局资料，货币互换与外汇掉期的区别包括本金交换的方式不同，协议开始时间不同，持有期现金流不同，两者应用情形不完全相同。掉期交易是指外汇交易者在买进或卖出某种期限的外汇的同时，卖出或买进数额相同的另一种期限的同种外汇。

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对公货币掉期又称“货币互换”，是指为降低借款成本或避免远期汇率风险，将一种货币的债务转换成另一种货币的债务的交易。对公外汇掉期期权指公司借入外币贷款，为了避免利率波动带来损失，又希望能够得到利率波动带来的好处，公司在支付一定期权费的前提下，有权在未来某一日期(欧式期权)或未来一段时间之内(美式期权)，决定货币掉期或利率掉期交易是否生效。如需进一步了解，请您致电中国银行客服热线95566咨询。以上内容供您参考，业务规定请以实际为准。如有疑问，欢迎咨询中国银行在线客服。诚邀您下载使用中国银行手机银行APP或中银跨境GO APP办理相关业务。

对公外汇利率货币掉期期权交易：1、签订协议：客户在与中国银行叙做交易前，需要与中国银行签订《衍生交易总协议》。2、保证金落实：通过客户关系部门落实授信或相应保证金。3、询价：客户通过书面申请形式确定交易的细节，以此向中国银行询价。4、提交交易申请书：业务客户在与中国银行叙做交易以前，需要向中国银行提交交易申请书。5、成交：交易一旦达成，中国银行向客户进行交易证实。6、结算：在期权起息日，期权买方将一次性支付期权卖方相应的期权费；如期权执行，则进入约定条件的利率（货币）掉期交易后，交易双方需在每一利率（本金）互换日进行实际交割。以上内容供您参考，业务规定请以实际为准。如有疑问，欢迎咨询中国银行在线客服。诚邀您下载使用中国银行手机银行APP或中银跨境GO APP办理相关业务。

CRS按字面翻译是交叉货币利率掉期，Forex Swap指的是外汇掉期。前者CRS是指两个货币在期初和期末交换本金，且交换的本金对应的汇率相同，并在交易存续期的约定时间，定期交换所持有货币产生的利息。即一个美元和人民币的CRS，客户甲期初将100万美元给客户乙，客户乙将614万人民币给客户甲，在交易到期时，客户甲向客户乙取回100万美元，同时将614万人民币还给客户乙，在交易存续期，每3个月的约定利息交换日，客户甲将对应的人民币利息支付给客户乙，客户乙将美元利息支付给客户甲。而后者只有起初和期末两次货币交换，且交换金额对应的汇率不同。如客户甲在起初将100万美元给客户乙换回614万人民币，1年后收回100万美元，但要支付给客户乙626万人民币。与CRS相比，外汇掉期是将存续其需要互换的利率一次性计入汇率在到期日本金的交换中得以体现。因此两种交易在本质上是相同的，CRS一般用于期限较长的货币互换交易(如交易存续期超过1年)，而外汇掉期一般用于期限较短的货币互换(如交易存续期小于1年)。

个人客户人民币与外币掉期业务的种类：1、人民币与外币掉期业务按远端到期日可分为1年以内（含）的普通掉期交易和1年以上的超远期掉期交易。2、可叙做远对远的人民币与外币掉期业务，对于近端起息日没有期限限制。3、人民币与外币掉期业务没有择期交易

货币市场货币市场就是指进行短期资金融通的市场。它具有风险性低、流动性高的特征。货币市场的参与者主要是机构与专门从事货币市场业务的专业人员。机构类参与者包括：商业银行、中央银行、非银行金融机构、政府、非金融性企业。资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场。货币市场是经营一年以内短期资金融通的金融市场，资金需求者通过资本市场筹集长期资金，通过货币市场筹集短期资金。金融衍生工具市场是金融市场经济发展的高级形式，是很典型的、低成本交易的公共市场。从经济上讲是很有效益的，很公平的资本市场，是投资者发挥价格发现和套期保值的场所。

不是，比如存款，债券型基金都不是衍生工具。常见的衍生工具有： （1）期货合约。期货合约是指由期货交易所统一制定的、规定在将来某一特定时间和地点交割一定数量和质量实物商品或金融商品的标准化合约。 （2）期权合约。期权合约是指合同的买方支付一定金额的款项后即可获得的一种选择权合同。目前，我们证券市场上推出的认股权证，属于看涨期权，认沽权证则属于看跌期权。 （3）远期合同。远期合同是指合同双方约定在未来某一日期以约定价值，由买方向卖方购买某一数量的标的项目的合同。 （4）互换合同。互换合同是指合同双方在未来某一期间内交换一系列现金流量的合同。按合同标的项目不同，互换可以分为利率互换、货币互换、商品互换、权益互换等。其中，利率互换和货币互换比较常见。

非货币性资产交换准则对非货币性资产交换业务中换入资产的成本及产生的损益在确认和计量上做出了原则性的规定，但未述及具体内容及相应处理。因此，准则在实际应用中产生了一些误解与质疑。笔者从准则实质出发，提出一些自己的看法。 　　一、以非货币性资产公平交换为前提，补价是换入资产与换出资产公允价值之间差额的弥补 　　准则规定，非货币性资产交换具有商业实质且公允价值能够可靠计量的情况下，换入资产的成本=换出资产公允价值+支付补价(－收到补价)+应支付的相关税费。讲解指出：支付补价方，在计算换入资产成本时，“换出资产公允价值加上支付的补价”可以用“换入资产的公允价值”来代替。换言之，换出资产公允价值+支付的补价=换入资产的公允价值；或者说，支付的补价=换出资产的公允价值－换人资产的公允价值。可见，准则的规定是以公平交易为前提，双方均以交换资产的公允价值为基础进行交换，补价是双方交换资产公允价值差额的补偿。由此确定，换出资产的公允价值应该是公平交易市场环境下的公开交易价格，是含增值税的。而实际业务特别是涉及存货交换业务的处理，对换出资产公允价值是否含税存在很大争议。 　　第一，单项资产交换业务。 　　[例1]甲公司以账面价值为85万元(原价100万元，累计折旧15万元，未计提减值准备)的一台设备换入乙公司生产的一批钢材，钢材的账面价值80万元。甲公司换入钢材作为原材料，乙公司换入设备作为固定资产。设备公允价值100万元，钢材不含税价100万元，增值税税率17%。另外甲公司以银行存款支付给乙公司补价17万元。假定双方均为增值税一般纳税人，符合非货币性交换业务以公允价值模式确认入账价值。 　　(1)甲公司会计处理为： 　　借：固定资产清理　　850000 　　累计折旧　　150000 　　贷：固定资产　　1000000 　　借：原材料　　1000000 　　应交税费——应交增值税(进项税额)　　170000 　　贷：固定资产清理　　850000 　　营业外收入　　150000 　　银行存款　　170000 　　(2)乙公司会计处理为： 　　借：固定资产　　1000000 　　银行存款　　170000 　　贷：主营业务收入　　1000000 　　应交税费——应交增值税(销项税额)　　170000 　　借：主营业务成本　　800000 　　贷：库存商品　　800000 结合准则规定，上例换人资产成本的计算公式如下： 　　换入固定资产的价值(含税)=换出存货公允价值(不含税)+应支付的相关税费(包括增值税)－收到的补价(含税公允价值差额)=换出存货公允价值(含税)+应支付的相关税费(不包括增值税)－收到的补价(含税公允价值差额) 　　换人存货的价值(不含税)=换出资产公允价值(含税)+应支付的相关税费(不包括增值税)+支付的补价(含税公允价值差额)－可抵扣的进项税额 　　所以，无论涉及存货换人还是换出业务，对于换出资产公允价值的理解都是含税的，换入资产入账价值可以根据换入资产在会计核算要求表示为含税或不含税。 　　第二，多项资产交换业务。在公允价值计量模式下，此业务核算首先应按换人单项资产的方法确定换人多项资产的入账价值总额，然后按换入各项资产公允价值占换入资产公允价值总额的比例，对换入资产入账总额进行分配，确定各项换入资产成本。 　　[例2]甲公司以一台设备换人乙公司的一辆小客车和一批存货。换出设备的账面原值150万元，已提折旧30万元，公允价值140万元；换入小客车的账面原值30万元，已提折旧10万元，公允价值18万元；存货不含税价为90万元，公允价值(不含税)100万元，增值税率17%。假设在交换过程中乙公司支付补价5万元，换回商品作为存货管理，甲方为小客车过户和搬运商品发生税费15万元。假定该交换符合非货币性交换业务性质。 　　(1)存货以含税公允价值参与分配，甲公司计算结果为：换入资产入账价值总额为150万元(140-5+t5)；小客车入账价值为19.5652万元[150×18／(117+18)]；原材料入账价值为130.4348万元[150×117／(117+18)]。 　　(2)存货以不含税公允价值参与分配，则甲公司计算结果为：换入资产入账价值总额150万元(140-5+15)；小客车入账价值为20.2881万元[(150-100×17%)×18／(100+18)]；原材料入账价值为112.7119万元[(150-100×17%)×100／(100+18)]。 　　当有相关税费发生时，要按照各换入资产的公允价值比例进行分摊。上例中存货以不含税公允价值100万元参与分配，小客车以含税的公允价值18万元参与分配，以不同标准计算的公允价值比例显然是不合理的。因此，涉及多项资产交换业务时也应以含税公允价值参与相关税费的分配。由此可得出如下结论：准则所指非货币性资产交换是公平交换，双方以共赢互惠为前提，交换资产公允价值之间的差额由补价弥补，交换本身并不产生损益；准则第三条所指换出资产公允价值应是含增值税的，而应支付的相关税费是指除增值税以外的其他税费。 　　二、仅对换出资产公允价值与账面价值的差额确认损益：不确认交换产生的损益，交换过程中发生的相关税费计入换入资产成本 　　从非货币性资产交换准则的相关规定和计算公式可以看出，准则的实质要求是：交换过程中应支付的相关税费全部计人换入资产成本；计人当期损益的金额等于换出资产公允价值与账面价值的差额。但有学者提出质疑，认为应根据不同情况分别处理相关税费，换入资产发生的相关税费应计入换入资产的成本，而换出资产所发生的税费应作为换出成本，不计入换入资产的成本。 　　[例3]甲公司以其离厂房较远的仓库与离甲公司厂房较近的乙公司的办公楼交换。甲公司换出仓库的账面原价380万元，已提折旧50万元，公允价值360万元；乙公司换出办公楼的账面原价450万元，已计提折旧80万元，公允价值370万元。甲公司另支付10万元给乙公司。假定甲公司将办公楼作为办公用房，甲公司未对换出固定资产计提减值准备，甲公司换出资产交纳相关税费5万元。假设两公司符合非货币性交换下公允价值模式核算。 　　(1)按准则要求，甲公司的会计处理如下： 　　借：固定资产清理　　3300000 　　累计折旧　　500000 　　贷：固定资产　　3800000 　　借：固定资产　　3750000 　　贷：固定资产清理　3300000 　　银行存款　　100000 　　应交税费——应交营业税　　50000 　　营业外收入　　300000 (2)相关税费分情况进行处理的甲公司的会计处理如下： 　　借：固定资产清理　　3300000 　　累计折旧　　500000 　　贷：固定资产　　3800000 　　借：固定资产清理　　50000 　　贷：应交税费——应交营业税　　50000 　　借：固定资产　　3750000 　　贷：固定资产清理　　3350000 　　银行存款　　100000 　　营业外收入　　300000 　　以上业务处理产生的结果分析如表1： 　　 　　可见，只要损益的确定按准则规定为换出资产公允价值与账面价值的差额，相关税费的处理不会影响当期损益和资产总值。 　　笔者认为，按准则规定处理相关税费更加合理，因为从交换业务整体角度来分析，换入资产是业务最终目的，换入与换出只是交换业务整体的两个环节，无论哪个环节的税费，都是为实现业务最终目的而发生的，因此都应计入换入资产成本。 　　综上所述，非货币性交换准则的实质是：以物换物，交换时双方本着互惠原则，以含税公允价值相等的商品进行互换，同时对换出资产账面价值与公允价值的差额确认为资产处置损益。支付的全部相关税费确定为换入资产的入账价值，不确认交换损益。但有时相互交换的资产公允价值不一定恰好完全一致，虽可通过补价进行调整，仍可能出现一方为了使交换成功，愿意接受不利的交换条件，导致交换过程中产生特殊交换损益的情况，目前准则对此情况未做出相关规定，这可能是导致准则的应用出现不同理解的根源。建议尽快完善非货币性资产交换准则，应考虑将债务重组准则确认收益的方式与特殊交换损益确认联系起来。

唐王朝建立后，较有政治眼光的统治阶级迅速出台了自己的铸币政策。武德四年（621）七月，“废五铢钱，行开元通宝钱，径八分，重二铢四絫，积十文重一两，一千文重六斤四两”。[1] 确立了国家铸币的法币地位。与此同时，又继承魏晋南北朝时期以绢帛为货币的传统，实行了“钱帛兼行”的货币制度——钱即铜钱，帛则是丝织物的总称，包括锦、绣、绫、罗、绢、絁、绮、缣、紬等，实际上是一种以实物货币和金属货币兼而行之的多元的货币制度。 就货币制度本身而言，存有明显的缺陷：多元的货币形态不但必然会造成其内部复杂多变的比价问题，容易引起货币流通的混乱，而且与货币作为价值尺度的职能和排他性是相矛盾的。马克思指出：“两个排斥其他一切商品的商品，彼此也是互相排斥的……全部的历史经验总结起来不过是这样：凡是两种商品依法充当价值尺度的地方，事实上总是只有一种商品保持着这种地位……而其实也只有估价过高的那种金属才起着价值尺度。”[2] 又说：“价值尺度的职能同价值尺度的二重化是不相容的”。[3] 钱帛兼行制乃是多种商品依法充当货币，造成了法币的多样化，其内部的矛盾冲突自然更加剧烈。 不过，货币制度也是一个历史发展的问题，对发展中的不足应历史地看待，不宜苛求。如所周知，根据马克思主义的货币理论，一定历史时期的货币制度从根本上说是由该时期商品经济的发展水平所决定的，人类历史进程中货币形态随着商品经济的发展而经历的由实物货币到金属货币再到纸币的由低级向高级变化的过程，清楚地证明了这一点。但是，一定历史时期的货币制度作为由国家法律所规定的货币流通的组织形式，即作为一种法律制度，又对该时期商品经济的发展产生反作用：货币制度适应商品经济的发展则起促进作用，反之则起阻碍作用。这一货币理论同样适合于作为我们研究唐代货币制度的指导思想。从有唐一代历史发展的总体进程来看，钱帛兼行的货币制度有其适应小商品经济发展，起促进作用的时候，也有其不能适应商品经济的进一步发展，起阻碍作用的时候。 唐王朝建立在亡隋的废墟之上。初期，社会经济以自然经济为主，商品经济处于复苏阶段，水平很低。在这种情况下，钱帛兼行的货币制度既有多种实物货币，又有单位价值较小的铜钱，从而较好地适应了小额商品交易的需要。这是其合理的一面。但随着贞观后期，尤其是高宗、武后及玄宗时期商品经济的继续发展，钱帛兼行的货币制度逐渐暴露出其落后的一面。首先表现在绢帛作为货币因体大物重、不便分割、难于运输储藏等缺点开始不受市场欢迎，绢帛作为货币的职能趋于衰退，商品交易趋向喜欢使用更高一级的铜钱作中介，提出了增加流通中铜钱投放量的要求，然而唐王朝的官营铸币不能满足这种要求，于是造成了流通中铜钱短缺的日益加剧，又进而引发了严重的铜钱的私铸和滥铸，造成了物价波动、货币流通不稳定以及经济发展的混乱，对国家财政制度造成威胁，使唐政府大伤脑筋。唐政府不断出台严厉打击私铸和滥铸等的法令，并禁断使用恶钱，但是由于铜钱供应量严重短缺，币值不断上升坚挺，私铸和滥铸有暴利可图，所以成效并不理想。 绢帛受到市场排挤和铜钱短缺，说明钱帛兼行的货币制度已不能较好地适应商品经济发展的新水平。商品经济的发展提出了对货币制度进行改革，实行从实物货币与金属货币兼行向全部金属货币改进提高的客观要求。从当时铜矿资源有限，官铸铜钱效率不高，甚至赔本，铸币总量不多，无法满足市场对金属货币的需求来看，借鉴汉代以金为上币铜为下币的历史经验，及时起用贵金属金银作为主币，以铜钱作为辅币，改行金银与铜钱相结合的主辅币的货币制度，是适应商品经济发展要求的最好的办法。但是，由于错误落后的货币思想的影响，唐代统治阶级并没有意识到这一点，没有主动地调整货币制度，而是采取了极力维护钱帛兼行制度的多种措施，结果商品经济不断发展对良好的货币流通的客观要求得不到满足，与落后的货币制度间的冲突日趋激化，成为中唐以后，特别是两税法实行以后社会发展中长期存在的一大矛盾，突出表现为钱重物轻即所谓“钱荒”问题的不断恶

翻阅在我国币历史的，就会发现清朝是比较特殊，这些时期彻底用纸币来替代了铜钱的商品流通，全部皇朝硬币的铸造量特别小，存在的铜钱很有价值。因此有小伙伴逐渐好奇心了：为何清朝只应用纸币而不必币呢？文瀚乐拍给大家细腻讲解。实际上在元世祖忽必烈建立元朝时，这一初生的我国有许多种挑选，比如像金朝一样，选用纸币、铜钱、白金三者相结合的经济体制，或者像宋代一样用纸币和铜钱二者相结合的经济体制，或者像欧美国家一样，用金银币的形式。可是，这个想法最后被刘秉忠给推翻了，刘秉忠在后人被人称为大清朝设计师，他便向提议元世祖忽必烈提议仅用纸币，终止锻造商品流通使用的铜钱。在那个年代大家的心里，可以做货币，无非金、银、铜钱、纸币这四种。可是金子十分珍贵，从古至今被朝中和皇室控制，从黄金和白银采掘到装饰设计应用，仅有朝中和皇室还有机会接触到了，平民百姓彻底没缘，用金子或者锻造点卷的念头太不太现实了。再来说白金，白金其价值非常高，在老百姓心里的信用度没什么问题，但怎奈白金的生产量过少，一直是很稀少的贵金属，使用的时候也要要秤重、验色，更适用于赐予或者商业服务里的大额支付，很不合适百姓的日常小额交易。更何况清朝是十分注重商业，现在社会许多白金也被斡脱生意人售卖到中亚和西亚地域，造成华北地域十分缺乏白金。再来说铜钱，华北地域不产铜，从漫长的外省不远千里运进锡矿得话，成本费又太高，铸币成本又斥资极大，这就导致在华北地域锻造铜钱非常容易资金紧张。例如在金王朝情况下，华北地域就已陷入很严重的“钱荒”状况，那时候缺乏铜料的金朝无力解决，只有上线了金朝纸币来缓解钱荒。最终，其实就是纸币了。纸币的包装印刷生产制造成本较低，有利于实际操作，身后代表了全部朝中的权威性，在处理钱荒难题的前提下，还能给朝中产生持续不断的财政扶持。并且纸币起源于北宋时期，之后金皇朝和宋王朝都是有发售纸币传统的，中原老百姓针对纸币的接受度非常高，无需担心被抵触。纸币这类规章制度在那个年代是很前沿的，元宝钞的诞生让当年的欧美国家十分吃惊，原先没有意义的打印纸张，还能这么玩。当年的纸币规章制度与现代化的纸币规章制度差不多，只需操纵恰当，只需朝中有全局意识，不随便滥发超发，纸币就会成为十分最理想的贷币挑选。根据之上一些原因，针对元世祖忽必烈来讲，纸币便是理想的贷币挑选，一套切实可行的货币制度从此进行，元世祖就是这样设立了世界最早推行的纯纸币规章制度。但是后来好可惜，几个君王不断地改动纸币的相关政策，之后又锻造的铜钱，进而导致纸币体制的全方位垮台，但是这种体制的历史时间创新性则是毋庸置疑的。

一 唐王朝建立后，较有政治眼光的统治阶级迅速出台了自己的铸币政策。武德四年（621）七月，“废五铢钱，行开元通宝钱，径八分，重二铢四絫，积十文重一两，一千文重六斤四两”。[1] 确立了国家铸币的法币地位。与此同时，又继承魏晋南北朝时期以绢帛为货币的传统，实行了“钱帛兼行”的货币制度——钱即铜钱，帛则是丝织物的总称，包括锦、绣、绫、罗、绢、絁、绮、缣、紬等，实际上是一种以实物货币和金属货币兼而行之的多元的货币制度。 就货币制度本身而言，存有明显的缺陷：多元的货币形态不但必然会造成其内部复杂多变的比价问题，容易引起货币流通的混乱，而且与货币作为价值尺度的职能和排他性是相矛盾的。马克思指出：“两个排斥其他一切商品的商品，彼此也是互相排斥的……全部的历史经验总结起来不过是这样：凡是两种商品依法充当价值尺度的地方，事实上总是只有一种商品保持着这种地位……而其实也只有估价过高的那种金属才起着价值尺度。”[2] 又说：“价值尺度的职能同价值尺度的二重化是不相容的”。[3] 钱帛兼行制乃是多种商品依法充当货币，造成了法币的多样化，其内部的矛盾冲突自然更加剧烈。 不过，货币制度也是一个历史发展的问题，对发展中的不足应历史地看待，不宜苛求。如所周知，根据马克思主义的货币理论，一定历史时期的货币制度从根本上说是由该时期商品经济的发展水平所决定的，人类历史进程中货币形态随着商品经济的发展而经历的由实物货币到金属货币再到纸币的由低级向高级变化的过程，清楚地证明了这一点。但是，一定历史时期的货币制度作为由国家法律所规定的货币流通的组织形式，即作为一种法律制度，又对该时期商品经济的发展产生反作用：货币制度适应商品经济的发展则起促进作用，反之则起阻碍作用。这一货币理论同样适合于作为我们研究唐代货币制度的指导思想。从有唐一代历史发展的总体进程来看，钱帛兼行的货币制度有其适应小商品经济发展，起促进作用的时候，也有其不能适应商品经济的进一步发展，起阻碍作用的时候。 唐王朝建立在亡隋的废墟之上。初期，社会经济以自然经济为主，商品经济处于复苏阶段，水平很低。在这种情况下，钱帛兼行的货币制度既有多种实物货币，又有单位价值较小的铜钱，从而较好地适应了小额商品交易的需要。这是其合理的一面。但随着贞观后期，尤其是高宗、武后及玄宗时期商品经济的继续发展，钱帛兼行的货币制度逐渐暴露出其落后的一面。首先表现在绢帛作为货币因体大物重、不便分割、难于运输储藏等缺点开始不受市场欢迎，绢帛作为货币的职能趋于衰退，商品交易趋向喜欢使用更高一级的铜钱作中介，提出了增加流通中铜钱投放量的要求，然而唐王朝的官营铸币不能满足这种要求，于是造成了流通中铜钱短缺的日益加剧，又进而引发了严重的铜钱的私铸和滥铸，造成了物价波动、货币流通不稳定以及经济发展的混乱，对国家财政制度造成威胁，使唐政府大伤脑筋。唐政府不断出台严厉打击私铸和滥铸等的法令，并禁断使用恶钱，但是由于铜钱供应量严重短缺，币值不断上升坚挺，私铸和滥铸有暴利可图，所以成效并不理想。 绢帛受到市场排挤和铜钱短缺，说明钱帛兼行的货币制度已不能较好地适应商品经济发展的新水平。商品经济的发展提出了对货币制度进行改革，实行从实物货币与金属货币兼行向全部金属货币改进提高的客观要求。从当时铜矿资源有限，官铸铜钱效率不高，甚至赔本，铸币总量不多，无法满足市场对金属货币的需求来看，借鉴汉代以金为上币铜为下币的历史经验，及时起用贵金属金银作为主币，以铜钱作为辅币，改行金银与铜钱相结合的主辅币的货币制度，是适应商品经济发展要求的最好的办法。但是，由于错误落后的货币思想的影响，唐代统治阶级并没有意识到这一点，没有主动地调整货币制度，而是采取了极力维护钱帛兼行制度的多种措施，结果商品经济不断发展对良好的货币流通的客观要求得不到满足，与落后的货币制度间的冲突日趋激化，成为中唐以后，特别是两税法实行以后社会发展中长期存在的一大矛盾，突出表现为钱重物轻即所谓“钱荒”问题的不断恶二 唐王朝是以法律、财政、行政等的综合手段来极力维护钱帛兼行的货币制度的。为了叙述的条理性，可从以下几个方面以概其要。 其一，力保绢帛的货币地位，法定绢帛等实物与铜钱兼作货币，并鼓励优先使用实物货币。开元二十年（732）九月，玄宗颁《令钱货兼用制》，云：“绫罗绢布杂货等，交易皆合通用。如闻市肆必须见钱，深非道理，自今以后，与钱货兼用，违者准法罪之。”[4] 开元二十二年（734）十月，玄宗再颁《命钱物兼用敕》，规定：“货币兼通，将以利用，而布帛为本，钱刀是末，贱本贵末，为弊则深，法教之间，宜有变革。自今以后，所有庄宅口马交易，并先用绢布绫罗丝绵等，其余市买至一千以上，亦令钱物兼用，违者科罪。”[5] 贞元二十年（804），德宗“命市井交易，绫罗绢布杂货与钱兼用”。[6] 元和六年（811）二月，宪宗制曰：“公私交易，十贯钱以上，即须兼用疋段，委度支盐铁使及京兆尹即具作分数，条流闻奏。”[7] 太和四年（830），文宗诏令：“凡交易百缗以上者，匹帛米粟居半。河南府、扬州、江陵府以都会之剧，约束如京师。”[8] 明确规定钱物兼用，物优钱先。除这些强制性的法律规定外，唐王朝还运用财政办法维持绢帛等实物的货币职能，防止其作为货币而贬值。如开元六年（718），“出太府钱五万贯，分于南北二市，平价买百姓间所卖之物堪贮掌官须者”。[9] 又如元和八年（813）四月，宪宗颁敕“以钱重物轻，出内库钱五十万贯，令两市收市布帛，每端匹估加十之一”。[10] 元和十二年（817），宪宗又颁《平泉货敕》，内云：“近缯帛转贱，公私俱弊，宜出见钱五十万贯，令京兆府拣择要便处开场，依市价交易，选清强官吏，切加勾当，仍各委本司先作处置，条件闻奏，必使事堪经久，法可通行。”[11] 用政府购买的方法来调节市场绢帛供需，保持绢帛价格。力度更大的是，唐后期还出台实施了“虚实估”的物价政策，确定绢帛等实物的“虚估”，力图提高它们的市场价格，竭力维护其货币职能和货币地位。 其二，确保官营铸币的垄断地位。唐王朝对此最为重视，举措最多。一是制定了铸币官营、私铸非法的法律，严厉打击私铸滥铸，通过货币立法，规定铸币权乃国之特权，不准私人染指。与之配套的还制定了禁断私自买卖铸币材料、禁断铸造铜器及禁断恶钱等的多项法令，全力保障币制统一，保障官营铸币不受侵害。其详见前文唐代铸币的政策及经管部分。二是运用财政手段收取恶钱。这是对不能完全禁断私铸滥铸的补救措施。如高宗“显庆五年九月，敕以恶钱转多，令所在官为市取，以五恶钱酬一好钱”，由于“百姓以恶钱价贱，私自藏之，以侯官禁之驰，高宗又令以好钱一文买恶钱两文”，[12] 加大收取力度。到仪凤四年（679）四月，高宗又“令东都出远年糙米及粟，就市给粜，斗别纳恶钱百文。其恶钱令少府、司农相知，即令铸破。其厚重径合斤两者，任将行用”。[13] 到开元七年（719）二月，玄宗“敕太府及府县出粟十五万旦粜之，以敛人间恶钱，送少府销毁”。[14] 开元八年（720）六月，又颁《官收恶钱诏》，针对收市恶钱不彻底的情况，要求“须抬估价，百姓情愿出恶钱一千文，计秤满六斤，即官以好钱三百文博取，无好钱处，依特估折布绢杂物，每季终，各令随近送纳铸钱，仍申主者堪会”。[15] 天宝十一载（752）二月，从宰相李林甫之议，再颁《令所司收换恶钱敕》，“命有司出粟帛及库钱数十万缗于两市易恶钱……期一月，不输官者罪之”。[16] 其三，保持铜钱的流通数量。唐王朝对货币的流通手段职能认识较为明确，认为流通中货币数量的多少与货币购买力成正比，与物价成反比，持传统的机械的货币数量说。为保持流通中必要的货币数量，唐王朝采取了五项主要措施：一是尽力增加官营铸币，增加货币投放量。玄宗开元“二十六年于宣润等州置钱监”。[17] 代宗大历四年（769）正月，准关内诸道铸钱使第五琦之请，“于绛州汾阳、铜源两监，增置五炉铸钱”。[18] 德宗建中元年（780）九月，准判度支韩洄之请，“于商州红崖冶洛源监置十炉铸钱”。[19] 贞元九年（793）正月，准盐铁使张滂之议，允许天下铜山任人开采，所得铜材由官府买断，充作铸币之用。[20] 宪宗元和三年（808）五月，准盐铁使李巽之议，“于郴州旧桂阳监置炉两所，采铜铸钱”。[21] 同年六月，宪宗颁《禁采银坑户令采铜助铸诏》，令五岭以北采银户转而采铜，“助官中铸作”。[22] 元和六年（811）二月，准河东节度使王锷之请，诏“于蔚州置五炉铸钱”。[23] 次年二月，诏度支司量支钱三万贯，以充蔚州铸钱之本。[24] 武宗会昌灭佛，并省天下佛寺4600所，令诸州诸镇利用毁佛所得铜材铸币自用。二是禁止私人蓄钱过量，防止钱币退出流通领域。贵族官僚、富商巨贾、州府藩镇大量囤积铜钱，造成了钱币流通量的减少，加剧了通货紧缩。唐王朝对此酝酿并出台了禁止蓄钱过量的法令。元和三年（808）六月，宪宗“诏以钱少，欲设畜钱之令，先告谕天下商贾畜钱者，并令逐便市易，不得畜钱”。[25] 到元和十二年（817）四月，宪宗颁《禁私贮见钱敕》，曰：“近日布帛转轻，见钱渐少，皆缘所在壅塞，不得通流。宜令京城内自文武官僚，不问品秩高下，并公郡县主、中使等，下至士庶、商旅、寺观、坊市，所有私贮见钱，并不得过五千贯。如有过此，许从敕出后，限一月内任将市别物收贮。如钱数较多，处置未了，任于限内于地界州县陈状，更请限。纵有此色，亦不得过两个月。若一家内别有宅舍店铺等，所贮钱并须计用在此数。其兄弟本来异居曾经分析者，不在此限。如限满后有违犯者，白身人等，宜付所司，决痛杖一顿处死。其文武官及公主等，并委有司闻奏，当重科贬。戚属中使，亦具名衔闻奏。其剩贮钱，不限多少，并勒纳官。数内五分取一分充赏钱，止于五千贯。此外察获，及有人论告，亦重科处分，并量给告者。”[26] 正式出台了禁止蓄钱过量的法令。到文宗太和四年（830）十一月，敕：“应私贮见钱家，除合贮数外，一万贯至十万贯，限一周年内处置毕；十万贯至二十万贯以下者，限二周年内处置毕。如有不守期限，安然蓄积，过本限，即任人纠告，及所由觉察，其所犯家钱，并准元和十二年敕纳官，据数五分取一分充赏。纠告人赏钱，数止于五千贯。应犯钱法人色目决断科贬，并准元和十二年敕处分。其所由觉察，亦量赏一半。”[27] 重申元和十二年之法令。 三是禁止铸造铜器，防止铜材他用，尤其禁止销钱铸器，防止铜钱锐减。代宗大历七年（772）十二月，“禁天下新铸造铜器，唯镜得铸，其器旧者听用之，不得货鬻”，[28] 规定除铸造铜镜外，不得再铸造其他铜器，先前已有的铜器亦不得买卖获利，保障铜材用于铸币。贞元九年（793）正月，德宗重申大历之制，“禁买卖铜器，天下有铜山，任人采取，其铜官买，除铸镜外，不得铸造”。[29] 贞元十年（794）六月，针对禁铸铜器不力，铜器市场价格过高，德宗又“诏天下铸铜器，每器一斤，其直不得过百六十，销钱者以盗铸论”，[30] 试图从另一方面限制铜器铸造。宪宗元和元年（806）二月，“以钱少禁用铜器”，[31] 加大打击力度。元和七年（812）五月，宪宗颁《禁销钱铸器诏》，曰：“今以后诸州府有请以破钟再铸，宜令所在差人监领，不得令销钱毁器，别有加添。”[32] 继续加大管理力度。敬宗“宝历初，河南尹王起请销钱为佛像者以盗铸论。大（太）和三年，诏佛像以铅、锡、土、木为之，饰以金银、鍮石、乌油、蓝铁，唯鉴、磬、钉、镮、钮、得用铜，余皆禁之，盗铸者死”，[33] 对销钱铸佛像量刑加重，出台了死刑。到太和八年，“禁铜器，官一切市之”，[34] 仍坚持了高压政策。四是禁钱出境，防止铜钱外流。如德宗贞元初，“骆谷、散关禁行人以一钱出者”，[35] 防止铜钱由陆路流失境外。宪宗元和四年（809）六月，“禁钱不出岭南”，[36] 防止铜钱经广州、交州等外贸口岸流失境外。 五是不得不顺应经济发展的要求，承认并实行了除陌和便换的钱币流通形式，以缓解通货之不足。除陌又称欠陌、垫陌，指每千文铜钱中除去若干文，而仍按千文计价。唐中叶以后，这种方法由民间交易开始使用，是解决通货紧缩的一种应急变通手段。唐王朝最初对此是禁止的。贞元九年（793）三月，德宗颁《禁欠陌钱敕》，规定“陌内欠钱，法当禁断”，并命“自今已后，有因交关用欠陌钱者，宜但令本行头及居停主人、牙人等检察送官，如有容隐，兼许卖物领钱人纠告，其行头、主人、牙人重加科罪”。[37] 宪宗元和四年（809），重申贞元九年之制，“京师用钱缗少二十及有铅锡钱者，捕之”。[38] 但是屡禁不止，到穆宗长庆元年（821），不得不承认除陌为合法。是年九月，穆宗颁《定钱陌敕》，云：“泉货之义，所贵通流。如闻比来用钱，所在除陌不一，与其禁人之必犯，未若从俗之所宜，交易往来，务令可守，其内外公私给用钱，从今以后，宜每贯一例，除垫八十文，以九百二十文成贯，不得更有加除及陌内欠少。”[39] 便换亦称飞钱，大概产生于宪宗时。《新唐书》卷54《食货志四》载宪宗元和初年，“时商贾至京师，委钱诸道进奏院及诸军诸使富家，以轻装趋四方，合券乃取之，号飞钱”，是商人与地方藩镇州府及诸军诸使间的一种钱币信用汇兑，是为解决钱币长途运输困难由商人发明的，有助于解决通货紧缩问题。唐王朝对此最初亦行禁断之策。元和六年（811）二月，宪宗敕令“茶商等公私便换见钱，并须禁断”。[40] 但引起了严重的钱币积藏。次年五月，准盐铁、户部、度支三司使之请，出台了允许商人到三司便换，每便换千钱加饶官中百钱，同时禁断其他一切变换的政策，试图由三司垄断便换行业。这一政策因其不公平遭到了商人的普遍抵制，同年七月，只好改行“与商人敌贯而易之”的等额便换政策，[41] 后来，便换制一直被沿用。三 以上诸项措施，学界一般认为是唐王朝为解决钱重物轻（钱荒）的实际问题而采取的对策。实际上在解决实际问题的背后，更深的是以维护钱帛兼行的货币制度为根本目的。这些措施的着重点有二：一是强调钱与帛均为法币，维护货币制度本身，二是试图理顺货币流通渠道，加强对货币流通的管理。总体上是依靠国家政权，运用法律、财政、行政的多种手段强力推行，表现出政治权力对货币制度和货币流通的强制及干预。这些强制和干预尽力维护了钱帛兼行的货币制度和货币流通的秩序。不过，由于维护的是一种对于商品经济发展来说已经落后了的货币制度，所以效果并不理想，并不能令政府满意。穆宗时元稹即指出，“窃见元和以来，初有公私器用禁铜之令，次有交易钱帛兼行之法，近有积钱不得过数之限，每更守尹，则必有用钱不得加除之牓，然而铜器备列于公私，钱帛不兼于买卖，积钱不出于墙垣，欺滥遍行于市井”。[42] 可见已是有令难行，有禁难止。但唐王朝一味坚持钱帛兼行，不肯变革，于是商品经济不断发展与落后的货币制度之间的矛盾——作为政府意志与经济自然法则之间矛盾的体现——不仅不可能解决，反而日趋激化，既成为唐王朝不能较好解决钱荒问题的主要症结，也极大地限制阻碍了商品经济的进一步发展。

唐王朝建立后，迅速出台了自己的铸币政策。武德四年（621年）七月，“废五铢钱，行开元通宝钱，径八分，重二铢四絫，积十文重一两，一千文重六斤四两”。确立了国家铸币的法币地位。同时，又继承魏晋南北朝时期以绢帛为货币的传统，实行了“钱帛兼行”的货币制度——钱即铜钱，帛则是丝织物的总称，包括锦、绣、绫、罗、绢、絁、绮、缣、紬等，实际上是一种以实物货币和金属货币兼而行之的多元的货币制度。唐不断出台严厉打击私铸和滥铸等的法令，并禁断使用恶钱，但是由于铜钱供应量严重短缺，币值不断上升坚挺，私铸和滥铸有暴利可图，所以成效并不理想。 两税法实行以后社会发展中长期存在的一大矛盾，突出表现为钱重物轻即所谓“钱荒”问题的不断恶化。

唐代是以自给经济为主的，商品经济及其交换还不很发达，还沿袭着秦汉时期的货币商品流通形式，可以称为一个“钱帛兼行时期”。在这个时期里，作为大宗商品交流、进贡还是以黄金为上币；绢帛为中币主要用于纳税、薪水、放债、储存等；布帛、铜钱为下币，主要是普通老百姓的“钱帛兼行”和不发达地区的“物物交换”。 以自给经济为主的货币商品时期的唐代，其货币的表现形式，本已具备自身的价值的特点参与商品流通，只是将秦汉时期的“半两”、“五珠”的称量货币的面文“五珠”文字改变为面文“开元”年号文字而已，实际上也是铜钱的自身价值使然。这主要受到东汉王莽的币制改革影响，因当时的汉末“半两”、“五珠”的金属货币已严重减重，作为一般等价物的铜钱处在严重贬值的情况下，王莽的币制改革是在不得已中进行。唐代之前的战乱频发，诸侯割据，铜钱还是以铜的本位制进入流通的补充，唐代之后也是如此，其消费水平是随着参与流通的商品多寡和一定量的铜钱交换决定的，但这只是普通老百姓零星、额小交易而已。

开元通宝。从唐高祖李渊到昭宣帝李柷，终唐一代凡290年，只发行了七八种钱币，而见于正史的仅有三种，即前述“开元通宝”和“乾封泉宝”、“乾元重宝”两种年号宝文钱。这种情形与此前历代王朝让人眼花缭乱的钱制，自是一个鲜明的对照。从这里可以看出，唐朝的货币政策是十分稳定、有效的，而稳定的基础当然还在于钱币本身在市场流通中的积极表现。唐朝早期社会开放，经济繁荣，“开元通宝”始终是货币流通中的主角。早期统治者对于控制物价，使通宝保持合理币值及较强购买力十分努力，这也是此时期被称作盛唐的重要特征之一。至乾封元年（666年），唐高宗发行了大面值、“以一当旧钱之十”的“乾封泉宝”，此钱制作精美，形制略大或等同于开元钱，但次年就因引起通货膨胀而停铸，又恢复了开元钱的行用。这是唐朝首次推行的大面值钱币。扩展资料唐朝政府不断出台严厉打击私铸和滥铸等的法令，并禁断使用恶钱，但是由于铜钱供应量严重短缺，币值不断上升坚挺，私铸和滥铸有暴利可图，所以成效并不理想。 两税法实行以后社会发展中长期存在的一大矛盾，突出表现为钱重物轻即所谓“钱荒”问题的不断恶化。唐代大城市中出现了柜枋和飞钱。柜枋经营钱物寄付，在柜枋存钱的客户可以凭书贴（类似于支票）寄付钱财。这些都说明了商业在唐朝中期的繁荣。唐末，因为黄巢之乱和藩镇割据，人口锐减，社会经济规模再也未能达到开元盛世的水平。唐朝中期的780年，统治者实行两税法，当年税钱1089万八千余缗，谷215万七千余石。821-824年年均税收3515.1228万贯、石，唐后期853年税收下降到925万余缗，其中盐利达278万余。随着唐朝对盐商压迫日益加剧，直接引发了黄巢起义。参考资料来源：百度百科-唐朝

大唐为世界上最早发行纸币的国家，飞钱是世界上最早的纸币。这是世界上最早的纸币雏形，也是近代世界各国学者所公认和认可的最早纸币。唐代大城市中出现了柜枋和飞钱。柜枋经营钱物寄付，在柜枋存钱的客户可以凭书贴（类似于支票）寄付钱财。这些都说明了商业在唐朝中期的繁荣。唐末，因为黄巢之乱和藩镇战争，户数锐减，社会经济规模再也未能达到开元盛世的水平。继承魏晋南北朝时期以绢帛为货币的传统，实行了“钱帛兼行”的货币制度——钱即铜钱，帛则是丝织品的总称，包括锦、绣、绫、罗、绢、絁、绮、缣、䌷等，实际上是一种以实物货币和金属货币兼而行之的多元的货币制度。扩展资料社会上的货币流通量由货币发行和流通两个环节共同决定的。通常发行是由国家控制，流通主要是通过银行进行。银行在开展住房按揭贷款等业务时可以创造出大量流通货币，这是现代金融体系运转的一个基本原理。在高效率的金融体系当中，国家只要发行/回收少量的基础货币，就可以通过银行的信用扩张来增加/缩减大量的社会流通货币。参考资料来源：百度百科-货币流通参考资料来源：百度百科-唐朝经济

商业银行具有对货币供给和货币流通的控制，如何看待商业银行对货币的供给与流通控制？ 商业银行经营行为对我国货币供给的影响作用于基础货币投放和存款货币创造两个阶段。国有控股商业银行因其垄断性地位使得信贷投放过于集中、流动性管理水平低，其他股份制商业银行不受风险约束的盲目扩张倾向，都可能造成我国货币供给和调控政策实施效果偏离预期。拓展资料： 从“钱荒”看我国中央银行对货币供 给控制的有效性： 摘要：本文从商业银行“钱荒”的角度引出了央行关于货币供给量控制内生性和外生性问题的探讨。本文认为，首要的内生性影响因素就是商业银行和实体经 济“倒逼机制”的存在减弱了央行对于货币供给量的控 制；第二个内生性影响因素是由于国际贸易顺差导致的外汇占款激增引起的央行货币供给的被迫扩大。同时，本文还从央行独立性的角度，包括央行在货币政 策制定过程中的参与程度，以及货币政策工具的使用 权等角度，分析了央行货币政策的外生性问题，以及受到政府部门的影响。通过以上分析，本文阐述了决定央行对于货币供给量控制有效性的重要因素。关键词：中央银行；钱荒；货币供给 去年六月份，我国银行系统出现了普遍的“钱荒”现 象，经济学家认为，其根源在于各家商业银行的流动 性过分依赖于中央银行。央行对于“钱荒”的反映可以 说采取了被迫放水的政策，首先，把银行同业拆借利 率稳定下来，然后再去惩罚这些违约或是没有管理好 流动性的商业银行。 从“钱荒”事件可以看出，央行对于货币供给的控制具 有相当的局限性。

问题一：唐朝用什么货币 唐朝的货币主要有哪些？各自的币值如何换算（比如说一两金值多少两银、一两银是多少吊钱）？ 从唐高祖李渊到昭宣帝李（左木右兄），终唐一代凡290年，只发行了七八种钱币，而见于正史的仅有三种，即前述“开元通宝”和“乾封泉宝”、“乾元重宝”两种年号宝文钱。这种情形与此前历代王朝让人眼花缭乱的钱制，自是一个鲜明的对照。从这里可以看出，唐朝的货币政策是十分稳定、有效的，而稳定的基础当然还在于钱币本身在市场流通中的积极表现。 唐朝早期社会开放，经济繁荣，“开元通宝”始终是货币流通中的主角。早期统治者对于控制物价，使通宝保持合理币值及较强购买力十分努力，这也是此时期被称作盛唐的重要特征之一。至乾封元年（666年），唐高宗发行了大面值、“以一当旧钱之十”的“乾封泉宝”，此钱制作精美，形制略大或等同于开元钱，但次年就因引起通货膨胀而停铸，又恢复了开元钱的行用。这是唐朝首次推行的大面值钱币。 进入中期后，由于“安史之乱”引发的社会动荡，唐朝经济开始走下坡路，不仅国家钱制大乱，私铸小钱亦泛滥无度。这期间，朝廷又推出一种新钱“乾元重宝”，这是唐肃宗上台后，于乾元元年（758年），发行的当十年号钱。次年，肃宗又铸当五十的“乾元重宝”，但只比当十钱重约一倍，是名副其实的虚值大钱。此钱背面有宽细两道外郭，故泉家称之为重轮乾元。唐代宗大历年间和唐德宗建中年间，官府还分别铸有“大历元宝”和“建中通宝”两种钱，但在近现代的考古发掘中，它们很少在中原地区的唐宋窖藏中露面，倒是屡屡出土于新疆库车一带的古龟兹废墟中。这对于研究唐朝中期中原文化与西域丝绸之路文明的交流和影响，是一个十分珍贵的见证。 晚唐的经济有所恢复，带动了小平钱制度的复苏，这突出地表现在铸有地名的“开元通宝”小平钱上。因为这种钱是于唐武宗会昌五年（845年）开始铸行的，故史称“会昌开元”。当时，由于连绵的内战造成经济不振，货币短缺，各州府都就地铸钱，其中淮南节度史李绅在新钱背面添铸一“昌”字，进呈朝廷，以纪年号。这个创意很为唐武宗欣赏，遂下令各地钱炉新铸“开元通宝”时，均增添如京、洛、益、荆、广、福等地名，目前有传世或出土实物的“会昌开元”钱已达23种。 “会昌开元”虽被后人称为古钱的一大景观，却是以实行废寺毁佛铸钱的极端措施为代价的。唐代佛教十分流行，佛寺、兰若广布天下，而兴建寺庙及造像都需消耗大量铜材，这使得本来铜矿开采规模不足的局面，在国家需要增加货币总量时，更加窘迫。为解决这一矛盾，唐武宗于会昌五年七月令全国“天下废寺、铜像、钟磬委盐铁使铸钱……衣冠士庶之家所有金银铜铁之像，敕出后限一月纳官。如违，委盐铁使依禁铜法处分”，结果仅一个月后，“其天下所拆寺四千六百余所，还俗僧尼二十六万五百人，收充两税户，拆招提、兰若四万余所，收膏腴上田数千万顷，收奴婢为两税户十五万人”（《旧唐书・武宗纪》）。这种景况，可以看作唐代货币发展史中的一个意味深长的注脚。 问题二：唐朝的钱币有几种 开元通宝、封泉宝、乾元重宝、大历元宝、建中通宝、会昌开元、得壹元宝、顺天元宝等。（不包括南唐钱币） 问题三：唐朝使用的货币是什么货币?? 开元通宝，开元通宝之前的是汉武帝时期货币改革那种铜钱好像 金银都可以流通，日常主要以铜钱结算 问题四：汉朝至唐朝各朝用什么钱币 汉朝前期用的是秦制半两钱，约12铢（一两24铢） 汉武帝时，定五铢钱，即五铢重的铜钱 唐朝时，李渊制开元通宝（不是李隆基的开元年号那个开元），直径八分，重二铢，积十钱为一两，千钱重六斤四两。因为唐代一斤比西汉一斤重一倍多，故开元通宝比西汉五铢钱略重 问题五：唐代用的什么货币？那时的消费水平是什么样的？ 唐王朝建立后，迅速出台了自己的铸币政策。武德四年七月，“废五铢钱，行开元通宝”。确立了通宝作为国家铸币的法币地位。与此同时，又继承魏晋南北朝时期以绢帛为货币的传统，实行了“钱帛兼行”的货币制度――钱即铜钱，帛则是丝织物的总称，包括锦、绣、绫、罗、绢、、绮、缣、等，实际上是一种以实物货币和金属货币兼而行之的多元的货币制度。 贞观以后，绢帛逐渐退出货币市场，引发铜钱短缺的“钱荒”难题互终唐一朝，“钱荒”这一反映唐代货币制度缺陷的问题不得解决。 至于消费水平，可以从货币的购买力和物价水准来看： 唐高祖初得天下时，由于京师谷贵，甚至禁止关内屠沽；直到十年后唐太宗继位，各地物价仍高居不下。但是，仅过三年，情况就有好转：“至贞观三年……米斗三四钱”。 到了高宗执政，前期物价也低，永徽五年，洛州一带粟米每斗才两钱半。直到乾封元年，改铸乾封泉宝，以一当十大钱，造成商贾不通，米帛腾贵，又因连年用兵，农事不振，引起物价飞涨。在很长一段时间，关中一带米斗竟达三四百钱。其后从武则天称帝到唐中宗复位，天灾连绵，“米斗百钱”随处可见。 唐玄宗在位近五十年里，大唐政治升平、经济繁荣。 *** 收兑恶钱、增加铜钱流通量等，使通宝货币的币值及购买力高而强。当时，每文通宝可购米3．9市斤。这样的物价水平，这样的货币购买力，正是大唐盛世的重要标志。 “安史之乱”爆发后，唐朝从此由盛转衰。天灾频繁，征敛急侈，农民起义风起云涌，自然造成物价飞涨，民不聊生的景象。大唐前期令人向往的物价水平与货币购买力，是一去不复了。 整个唐朝，消费以奢侈为尚，天宝年的勋贵仕宦之家，“一盘之贵，盖中人十家之产”。武宗朝，宰相李德裕“每食一杯羹，费钱约三万”。晚唐宰相杜琮，“一日之费皆至万钱”。普通人家年入数千钱，权贵一日糜费至此！ 问题六：关于唐朝金钱 古代饥铜币用线穿起来，一千个为一贯。习惯用法是一文钱为一个钱，即1000文为一贯。一文钱的单位值跟现在的一分钱差不多，但价值可要大多了。400贯即为4000元钱。但在唐代时，家有4000元钱，可是富甲一方了。比二十世纪八十年代初的万元户更有名气的。 唐朝九品官月俸5石米=唐朝时.初级公务员月薪1000元, .今后遇到古代的货币单位.采用以下换算系统.即方便又有感觉: 1两黄金=人民币2000元=10两白银 1两白银=人民币200元=1000文钱=1贯(吊)钱 1文钱=人民币0.2元 另外:1石米=1两白银 正常情况下.1两白银大约可换到1000-1500文铜钱.古时通常说的1贯钱或1吊钱就是1000文. 唐代的开元通宝通钱每枚直径8分.10枚重1两.千文重6斤4两 唐高祖武德四年(六二一年).李渊决心改革币制.废轻重不一的历代古钱.取[开辟新纪元之意.统一铸造[开元通宝钱.开元通宝一反秦汉旧制.钱文不书重量.是我国古代货币由文书重量向通宝.元宝的演变. 开元通宝钱是我国最早的通宝钱.此后我国铜钱不再用钱文标重量.都以通宝.元宝相称. 还好吧。这个说的还算比较简单？？？？ 求通过 问题七：唐朝都有什么钱币 李渊于公元618年建立唐朝，在唐朝建立以后， *** 迅速颁布了货币政策，在武德四年秋， *** 下令废除五铢钱，铸造发行开元通宝钱，开元通宝的直径是八分，重二铢四参，十文开元通宝钱重一两，一千文开元通宝钱重六斤四两”。 唐朝确立了国家铸币的法定地位。同时，又继承了魏晋南北朝时期以绢帛为货币的传统，实行了钱帛并行的货币制度，这里说的钱就是指的铜钱―开元通宝，帛是丝织物的总称，其中包括锦、绣、绫、罗、绢、、绮、缣、等，其实是一种以实物货币和金属货币一起流通使用的多元的货币制度。 问题八：唐代主要钱币是什么? 李渊初入长安时，民间使用的是隋代的轻钱，积八九万枚才满米斛，乃于武德四年，一改历代以“铢”“两”为钱名的货币制度，铸行成为“通宝”的钱币，取名为“开元通宝”。开元通宝钱币币材多种，除铜以外还有金、银等，其中银钱较多，金质开元传世较少。唐高宗时， *** 看到通货紧缩的利益却为私铸者所得，大感不满，命令取缔私铸，并以五比一的比率用官钱换私钱。但缺少人问津，甚至有把私钱收藏也不兑换的。于是在乾封元年（公元666年）推出唬乾封泉宝”，以一枚当开元通宝十枚行使，目的似在于增加发行， *** 物价，使私钱失去存在的依托。 唐玄宗后期发生的“安史之乱”是唐朝历史的转折点。安禄山和史思明这两个叛将也发行过钱币――“得壹元宝”和“顺天元宝”。唐肃宗乾元元年七月，御史中丞奏请铸行“乾元重宝”，以乾元重宝一枚当开元通宝十枚。唐代宗大历年间似曾铸有“大历元宝”钱，史书未有明文记载，但传世有实物。 此外传世有“建中通宝”钱，钱径2.1厘米，重1.8-2克，钱文隶书，旋读，光背无文。这两种钱铸造较粗糙，在新疆等地发现较多，而内地倒较少见 。会昌五年，李炎在他登基后的第五个年头，毅然下令毁佛铸钱。他规定西京（长安）只留寺庙四座，东京留两座，其余的一律拆毁，僧人还俗，没收寺院良田，和尚尼姑们遣回原籍，从事生产。把寺院内的佛像，僧尼钵盂、钟磬、用具统统砸碎，化铜铸钱。会昌开元已经发现的背文计23种，有“昌、京、洛、益、蓝、襄、荆、越、宣、洪、潭、兖、润、鄂、平、梓、兴、梁、广、福、桂、丹、永”。其中“平、桂、丹、福”少见，“永”字尤罕见。“开通玄宝”是唐代最后一种钱，直径2.2厘米，大小和乾元重宝小平钱相似，钱文隶书，光背无文。据史书记载为桂阳钱监所铸，数量极少。因其钱文为“玄宝”，一般认为是功德钱，是为讨信佛的唐懿宗欢喜所铸。 开元通宝是唐朝时期的主要流通货币，铸行了近三百年，时间长，数量大，版别也较多，但绝大多数为小平钱，大钱非常罕见，也有争论。 问题九：唐朝实行什么货币制度? 唐王朝建立后，迅速出台了自己的铸币政策。武德四年（621年顶七月，“废五铢钱，行开元通宝钱，径八分，重二铢四，积十文重一两，一千文重六斤四两”。确立了国家铸币的法币地位。同时，又继承魏晋南北朝时期以绢帛为货币的传统，实行了“钱帛兼行”的货币制度――钱即铜钱，帛则是丝织物的总称，包括锦、绣、绫、罗、绢、、绮、缣、等，实际上是一种以实物货币和金属货币兼而行之的多元的货币制度。唐 *** 不断出台严厉打击私铸和滥铸等的法令，并禁断使用恶钱，但是由于铜钱供应量严重短缺，币值不断上升坚挺，私铸和滥铸有暴利可图，所以成效并不理想。 两税法实行以后社会发展中长期存在的一大矛盾，突出表现为钱重物轻即所谓“钱荒”问题的不断恶化。 问题十：李渊时期用什么货币 使用“开元通宝”也是铜钱 关于“开元通宝”的开铸《新唐书.食货志》载“武德四年七月，废五铢钱，行开元通宝钱。径八分，重二铢四，积十文重一两，一千文重六斤四两。仍置钱监于洛、并、幽、益等州。秦王、齐王各赐三炉铸钱，右仆射裴寂赐一炉”。此举标志着中国以铢两重量命名的货币正式退出历史舞台，取而代之者为全新的“宝文钱”币制。（注二：所谓“宝文钱”即以一钱

两宋独特的货币思想的产生及演变有其特殊的历史环境，特殊的外部环境即辽西夏金与宋的战争使两宋的货币思想及其演变有别于中国历史上其他时期的货币思想，使得军事战争在两宋货币思想的演变中扮演了重要角色。宋代经济的繁荣铸钱业、城市和商业的发展、造纸业和印刷业技术的提高、货币制度的多变性是导致货币思想演变的决定性因素，而宋代开放、自由、宽松的社会文化环境也使得两宋的货币思想较前代更为丰富。一、“钱荒”问题认识的演变两宋时期钱荒问题一直存在，尽管北宋和南宋两个时期货币的发行量都较唐朝时期有了大量增加，但是仍无法满足对于货币的需要，对于当时社会发展造成了严重的影响。针对这一问题出现的原因以及如何解决钱荒问题，北宋和南宋的思想家都提出了自己的看法建议，但是两个时期认识存在着差异。从北宋到南宋关于“钱荒”问题的原因认识大致经历了私铸与钱币外流到青苗法、免疫法的实施到自然规律以及钱币的贮藏再到铜钱被纸币驱逐的过程，明显地呈现出随着官方政策和货币制度的变化而变化的过程，对于“钱荒”的原因也呈现出越来越全面、越来越深入且越来越从钱币自身价值出发来分析的演变过程。1.私铸与钱币外流李觏是最早提出钱荒问题的，他提出两点关于钱荒的原因：一是国家和民间很少有把铜钱贮藏起来的现象，而旧的铜钱没有上收，新的铜钱又不断发行，但是流通中的铜钱却越来越少的原因是有奸人销毁铜钱来铸造含铜量较少的恶钱以及铜器铜像，使市场上流通的较多的是私铸的恶钱，恶钱的流通使用破坏了市场正常的交易流通秩序，造成了混乱；二是辽、西夏、金均使用宋朝的铜钱，铜钱向他国的流动也造成了钱荒。对于解决钱荒问题，李觏提出了两点建议：一是收兑恶钱，政府规定一定的期限，民间限期上交恶钱，并且政府偿还上交恶钱的人一定的铜价，对于超过期限没有上交的人处以重刑，这样考虑到了收交恶钱可能给民间造成的损失，执行起来更加容易；二是销毁寺观中的铜像，然后将销毁的铜材用于铸造新的铜钱。对于铜钱向宋朝以外国家的流出问题李觏没有提出具体的应对方法。2.青苗法、免疫法的实施张方平对于造成钱荒问题的原因上也提出了看法：他认为王安石变法当中的青苗法、免疫法加大了对货币的需求量，对钱荒问题负有一定的责任。张方平认为熙宁七年政府取消钱禁，造成钱币的外流和私铸恶钱的现象更加严重，也是造成钱荒问题的主要原因。对于解决钱荒问题，张方平提出恢复铜禁并且禁止私人铸造钱币，由国家垄断货币的发行。沈括作为王安石变法的参与者从客观角度分析了造成钱荒问题的八条原因：其中又根据可以补救和不可补救分为两类原因。可以补救的原因包括：一是与张方平的观点一致，开放铜禁加剧了钱荒，如果不施行铜禁那么国家的钱币将会消耗殆尽。他说：现在不再施行铜禁政策，那么将铜钱熔铸成铜器便可以获利十倍，这样只要铜钱存在便会被熔铸成铜器。我认为不施行铜禁的政策，以后铜钱就没有了。二是国家钞法变化无常，盐钞的信用值降低，民间减少盐钞的贮藏，反而贮藏更多的钱币。他认为国家应当提高盐钞的信用，保持稳定的盐钞与铜钱的兑换比例，采取这样的措施后钱币就自发流通到市场上了。在这里，沈括把盐钞当作钱币的替代品，发挥着与钱币相同的职能，盐钞信用得稳定有利于维护市场秩序，减缓钱荒问题。三是在钱币币材上，主要由铜钱来充当货币，单一的币材来源对钱荒问题也有影响，他主张扩大金银作为货币的使用范围来减轻铜钱的压力。四是在钱币的流通上钱币较多的被人们贮藏起来不能在市场上流通，市场上流通的钱币量少以及流通的速度慢也会造成流通中货币量不足，为此他主张鼓励民间将贮藏的货币投入到市场上流通。五是与前人相似的观点认为铜钱外流加剧了钱荒。他分析一方面当时有人提出河北由官方卖盐，这会导致盐价上涨，宋朝境内盐价上涨，则他国的低价盐就会流入宋朝市场结果是民间倾向于买他国的低价盐，最终铜钱流向他国；另一方面与他国的牛羊贸易同理也造成了铜钱外流向他国。不可补救的原因包括：一是自然规律人口增加对钱币的需求量自然增加，这是无法改变的事实。二是钱币在流通使用过程中的自然磨损会使钱币的价值量降低或者无法使用退出流通市场。这两点原因都是无可避免的。另外，钱币在地区之间不平衡问题也反应出来，当时黄河、湟水一带，每年都会运去铜钱数十万缗，并且洮、岷地区每年铸造铁钱四十万缗，大量钱币积贮于该地区造成了该地通货膨胀物价上涨。因此，他主张该地区用铁钱来与羌人贸易外泄铁钱，对于每年运去的铜钱用券钞代替。3.纸币驱逐铜币南宋时期钱荒问题同样严重，大多数人的观点与北宋时期造成钱荒的原因并无二致，叶适虽然也认同上述看法，但他提出了南宋时期另一个重要原因：由于纸币的发行流通驱逐铜钱，也是造成钱荒问题的一个重要原因。对此他的解释是纸币具有轻便的特点更利于携带交换，而铜钱重不利于交换携带。此外从纸币和铜钱的内在价值来看，纸币比铜钱价值低千倍，所以纸币必然驱逐铜钱，铜钱退出市场流通被民间贮藏，愈来愈多的没有准备金的纸币在市场上流通，必然引发许多问题。叶适关于纸币驱逐铜钱的解释类似于格雷欣法则，从纸币驱逐铜钱角度来分析钱荒的原因具有独到的见解。二、货币、商品与物价之间关系认识的演变从北宋到南宋，关于货币数量、商品数量与物价之间关系的认识经历了由货币数量导致物价变化到由商品数量导致物价变化的过程，虽然存在着分析物价变化的原因不同，但都呈现出从当时的商品交换的实际出发，通过观察以及前期思想家的分析得到相应结论的特点。1.货币数量导致物价变化李觏总结货币数量与物价的关系为：钱币数量多了就会贬值，钱币贬值则商品的价格就会上涨；钱币数量少了就会升值，钱币升值则商品的价格就会下跌。商品的价格上涨就会使商品短缺，商品价格下跌就会使商品积滞销售不出去，不管是商品价格上涨还是下跌利益和不良影响都由人民来承担。如果从国家社稷角度来看，莫过于钱币多了比较好，因为国家的用度是一定的，钱币少了满足不了日常用度需要。他认为流通中钱币数量的多少造成了商品物价的高低，而商品物价的高低又影响了商品的销售情况导致物阙或货滞，物阙或货滞造成的结果由人民来承担。另外他又提出国家的钱币数量越多越好，似乎又与前面的论述相矛盾。2.商品数量导致物价变化叶适认为国家的富强在于商品数量多，商品数量多了物价就会下降，物价下降相较之下钱币的购买力会提高，钱币购买力提高就能够衡量商品的价值，商品交易会正常进行。而现在钱币的购买力很低的原因是商品数量太少。叶适分析商品、货币与物价的关系是从商品出发，商品数量变化导致物价变化，物价变化又会影响货币购买力，而北宋的李觏则是从货币数量出发，货币数量的变动会导致物价相应发生变动，物价变动则可以导致商品数量的变动。二者的出发点不同，导致分析的结果也大为不同。三、货币职能认识的演变从北宋到南宋关于货币职能认识的变化经历了从带有名目主义色彩的价值尺度职能到带有金属主义色彩的价值尺度职能的过程，在这一演变过程中，对于货币职能增加了新的种类，但仍然否定货币的贮藏职能。虽然对于货币价值尺度职能存在着不同的认识，但是都呈现出为评价货币的目的以此来肯定或否定货币的流通的特点。而对于宋货币流出宋境内在境外其他诸国流通，两宋的统治者则都持反对的观点，由此使得铜钱没有充分发挥世界货币职能。1.带有名目主义色彩的价值尺度职能北宋的周行己认为钱币是没有价值的只是一种价值符号，因为商品才有了价值；钱币是没有价值高低的，因为商品才有了价值高低，钱币的价值都是相对于商品的价值来说的，是纯粹的名目主义的价值尺度。南宋的辛弃疾提到：世人都认为铜钱是价值高的纸币是价值低的。但是不知道不管是铜钱还是纸币寒冷的时候都不能当衣服穿，饥饿的时候也不能当食物来吃，铜钱和纸币其实是一样的。辛弃疾是从铜钱和纸币的作用角度认为铜钱和纸币都是没有价值的东西，也是名目主义的观点。但是他的名目主义观点是为肯定纸币流通作用服务的，出发点与周行己有所不同。2.带有金属主义色彩的价值尺度职能南宋的叶适关于货币职能既关注货币的流通手段职能又关注货币的价值尺度职能，不过他所提到的价值尺度职能为金属主义的价值尺度，但他却忽略了货币充当贮藏手段职能。他说：钱币无需储藏起来，只有流通流转才能体现它的价值；钱币之所以受到所有人的尊崇，是因为它能衡量万物的价值，能促进商品的交换。他认为钱币储藏起来没有任何功能，只有钱币流通才能发挥其作用，钱币之所以得到人们的重视，是因为它能衡量商品的价值，能带动商品的流通。这里他肯定了货币的价值尺度和流通手段职能而否定了贮藏手段职能。他认为钱币有自身的价值，也有价值高低之分，是金属主义的观点，与名目主义认为钱币只是价值符号自身没有价值高低之分存在着明显的区别。3.充当世界货币职能两宋时期统治者已经意识到铜钱充当世界货币的职能，但由于当时严重的“钱荒”问题，他们都采取了严禁铜钱外流的政策，使得铜钱的世界货币职能没有得到充分体现。在立国之初就颁布了禁止铜钱外流的刑法，规定“五贯以下者，抵罪有差；五贯以上，其罪死”，后来又修订了惩处携铜钱出境者的刑法，规定“以铜钱出外界，一贯以上，为首者死”。为使官员贯彻实施钱禁政策，推出了一系列激励官吏的政策。在防止铜钱从陆路外流的措施里，北宋官方禁止铜钱从西部外流，关注和竭力禁止铜钱通过河北流向辽朝境内。南宋官方禁止铜钱外流的重点在淮南，在江淮地区设钱禁多所，铸造铁钱，努力将淮南变成铁钱区。在防止铜钱从海路外流的措施里，由于北宋外流没有南宋严重，所以南宋的措施比较多，专门修订了禁止以铜钱同蕃商贸易和禁止铜钱下海的刑法；为防止铜钱从海上外流，同样对有关官员做了一系列规定；禁止各种官僚机构搬铜钱下海船。尽管两宋官方都采取了严厉的铜钱外流政策，但铜钱仍然通过官方赏赐、民间走私等途径大量流入境外。总结铜钱的外流促进了两宋与境外诸国的贸易，成为宋与境外诸国联系的一条重要纽带，有力地带动了境外诸国货币经济的发展，也影响了宋与这些国家的货币政策。由此我们可以认识到，一国货币充当了世界货币，不仅有利于本国经济发展，也有利于增进国际交流，促进其他国家的经济发展，对于两国来说是双赢的。

中国经济闹“钱荒”，我的日子也不好过，倒不是钱荒对我有什么影响，而是媒体的朋友们几乎都来约稿，希望我能从金融学角度分析或评论。于是我翻阅了各个媒体的相关报道，又郑重其事地铺开一页白纸，反复推演各种利率等式，希望找出其中的玄机。但忙活了半天，那边催稿的短信一个接一个，网络上各类猜测此起彼伏，我这边还是一筹莫展。此时，一位学哲学的朋友倒是给了我有益的提醒：未必非要理清那些线索的因果关系，或许这些线索本身就是研究价值的体现。于是我决定把这些天涂抹在A4纸上的部分线索呈献给公众，希望能给那些继续探索的人一些有益帮助。先澄清一点：对那种把银行间同业拆借利率飙升视作流动性供给不足的直接结果，因此认为只要货币政策放松，拆借利率就会下降，市场恐慌就会消失的观点，我对此是持反对意见的。不管是什么样的借贷关系，利率反映的都是借贷背后的风险水平，而与供求没有关系（至少长期均衡是这样）。不过，从资产定价理论的角度看，流动性缺失的确可在短期均衡条件下影响资金价格（也就利率），但它必须具备两个条件之一：要么市场围绕某种金融工具的交易突然爆炸式放量，而交易者短期内无法聚集足够资金；要么借贷期限严重错配（mismatch），贷出资金期限结构过于偏重长期，而资金来源期限结构过于短期，造成违约风险聚集。从条件一来看，资本市场可排除在外，钱荒前后股市成交量没有出现异常。而所谓7月底可能重启IPO可能造成钱荒的预期也不成立，因为证监会澄清后的市场依然乏力，说明病根儿不在这里。奇怪，种种迹象表明市场对经济复苏正处在信心下降期，那怎么会有信贷放量？那会不会是商业银行不良资产暴增导致流动性缺失呢？虽说央行和一些外资机构发布过境内商行不良资产上升的报告，但没有证据表明这些不良资产风险会在短期内爆发，更没有证据证明不良已变成损失。但是，我们不该眼睛只盯着资产业务，也有另外一种可能，商业银行在本不该占款的业务上出现了占款。惠誉评级公司不久前的一份报告就认为，中国的钱荒很可能会殃及商业银行理财产品的兑现。虽然没有披露细节，但若这个结论成立，只能说明惠誉已掌握了商业银行在理财产品领域占款的证据，否则，一项中间业务的结算怎么会和钱荒扯上关系？这就从一个侧面反映出我国商业银行中间业务开发商的粗放弊端，甚至可能是行为扭曲。这就又回到那个古老的话题，我国商业银行到底该如何发展，一贯奉行大而全的中国商行，不可避免地要紧盯利润收入这块蛋糕。自年初以来经济复苏乏力，商行早就开始挖空心思扩展财源了。为此，央行一个委员会还专门发布了相关研究报告，呼吁商业银行向以往不屑一顾的中小企业敞开信贷大门。如果连不屑对象都可受到青睐，获得占款，那么一直以来商业银行的宠儿——理财产品——在激烈竞争之下变样不也是顺理成章吗？如果说这种说法猜测成分多一些的话，那么，商业银行在另外一项非资产业务上的资金占款却证据确凿。据报，某些国内外贸企业为对冲人民币升值造成的利润损失，大量使用远期汇率协议，而协议的对手就是国内的商业银行。年初至今，仅某银行福建支行就签订了价值50亿美元的这种协议（做空人民币与美元汇率）。尽管这种汇率协议只结算汇率差部分，但如果其他省份的其他商行也可能发生类似业务的情况呢？从这些远期汇率协议又可引出人民币的发行机制问题。早就有人诟病人民币的发行机制是美元推动机制，尽管结汇制度已取消，但这种机制的本质并没变。随着企业对冲汇率风险需求的上升，通过诸如远期汇率协议这类衍生产品，企业照样在倒逼着央行发行人民币。如果这种情况属实，且数量确实巨大，在现行机制下，盲目排斥释放流动性也许并不明智。若要解决问题，还要从根本上，也就是发行机制上去创新才是正道。顺着理财产品和远期外汇协议占款这条思路往下理，如果这两种现象确实存在，那么，流动性缺失的第二个条件期限结构失配就几乎是必然。类似的情况还有多少？房地产业、影子银行、地方政府债务积淀？这是一条很值得展开的思路。故事还没有完，在我的推演过程中，还有个问题始终萦绕在脑海里：任何一个短期利率的异常都该至少伴随着一个远期利率和一个长期利率的波动，而从这两个利率的波动中可能看清当前异常背后的内在机理，就好像用两只手电筒同时照向一个角落，展现在眼前的是更清晰的画面。如果“异常”背后的机理是非均衡支撑，那就意味着套利会站出来纠正“异常”。但遗憾的是，目前我国的利率市场无论是市场层次还是种类结构都严重不足，想要用套利来检验现象是否异常以及异常的机理是不可能的，这就势必陷市场人士于猜测和空想之中。或许这也正是此次钱荒之后舆论混乱的根本原因吧？ （作者系哈尔滨商业大学金融学院金融工程研究所所长 田 立）

迄今为止，国际货币制度经历了从国际金本位制到布雷顿森林体系再到牙买加体系的演变过程。世界上首次出现的国际货币制度是国际金本位制，1880-1914年的35年间是国际金本位制的黄金时代。在这种制度下，黄金充当国际货币，各国货币之间的汇率由它们各自的含金量比例决定，黄金可以在各国间自由输出输入，在“黄金输送点”的作用下，汇率相对平稳，国际收支具有自动调节的机制。由于1914年第一次世界大战爆发，各参战国纷纷禁止黄金输出和纸币停止兑换黄金，国际金本位制受到严重削弱，之后虽改行金块本位制或金汇兑本位制，但因其自身的不稳定性都未能持久。在1929-1933年的经济大危机冲击下国际金本位制终于瓦解，随后，国际货币制度一片混乱，直至1944年重建新的国际货币制度——布雷顿森林体系。第二次世界大战爆发后，资本主义世界各国都出现了剧烈的通货膨胀。战后，欧洲各国经济实力大大削弱，美国成为世界第一大国，黄金储备迅速增长，约占当时资本主义各国黄金储备的3/4。西欧各国为弥补巨额贸易逆差需要大量美元，出现了“美元荒”。国际收支大量逆差和黄金外汇储备不足，导致多数国家加强了外汇管制，对美国的对外扩张形成严重障碍，美国力图使西欧各国货币恢复自由兑换，并为此寻求有效措施。1944年7月在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开由44国参加的“联合国联盟国家国际货币金融会议”，通过了以“怀特计划”为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称《布雷顿森林协定》。这个协定建立了以美元为中心的资本主义货币体系。布雷顿森林体系的主要内容是： (1) 以黄金作为基础，以美元作为最主要的国际储备货币，实行“双挂钩”的国际货币体系，即美元与黄金直接挂钩，其他国家的货币与美元挂钩。 (2) 实行固定汇率制。 (3) 国际货币基金组织通过预先安排的资金融通措施，保证向会员国提供辅助性储备供应。 (4) 会员国不得限制经常性项目的支付，不得采取歧视性的货币措施。这个货币体系实际上是美元——黄金本位制，也是一个变相的国际金汇兑本位制。以美元为中心的布雷顿森林体系，对第二次世界大战后资本主义经济发展起过积极作用。但是随着时间的推移，布雷顿森林体系的种种缺陷也渐渐地暴露出来。20世纪60年代以后，美国外汇收支逆差大量出现，黄金储备大量外流，导致美元危机不断发生。1971年8月15日美国公开放弃金本位，同年12月美国又宣布美元对黄金贬值，1972年6月到1973年初，美元又爆发两次危机，同年3月12日美国政府再次将美元贬值。1974年4月1日起，国际协定上正式排除货币与黄金的固定关系，以美元为中心的布雷顿森林体系彻底瓦解。布雷顿森林体系崩溃后，国际货币制度又一次陷于混乱，导致国际金融形势动荡不安。1976年1月，国际货币基金组织“国际货币制度临时委员会”在牙买加举行会议，达成了著名的“牙买加协定”。同年4月，国际货币基金组织理事会通过《国际货币基金协定第二次修正案》，并于1978年4月1日正式生效，从而形成了新的国际货币制度牙买加体系。牙买加体系的实行，对于维持国际经济运转和推动世界经济发展发挥了积极的作用。但是牙买加体系并非是理想的国际货币制度，它目前仍存在着一些缺陷，国际货币制度仍有待于进一步改革和完善。国际货币制度一般包括三个方面的内容：①国际储备资产的确定；②汇率制度的安排；③国际收支的调节方式。

布雷顿森林体系的形成和发展 演变是国际货币体系演变中的一个环节.以下是国际货币体系的演变过程.一、国际金本位制度国际金本位制度是最早的国际货币制度，大约形成于1880年末。金本位制度是以黄金作为本位币和国际储备资产的货币制度。金本位制度包括金币本位制、金块本位制和金汇兑本位制。金币本位制是典型的金本位制度，而后两者是削弱了的、没有金币流通的金本位制度。二、布雷顿森林体系（一）布雷顿森林体系的建立在二次大战后期，美英两国就开始着手拟订战后经济重建计划，筹建新的统一的国际货币体系，以图加快战后的经济恢复和发展。1943年，为了能在战后新经济秩序中占据有利地位，英美两国分别在伦敦和华盛顿提出了各自的《凯恩斯计划》和《怀特计划》。凯恩斯计划主张建立国际清算同盟，并创设一种以黄金为基础的国际货币单位。怀特计划则主张设立一个以黄金为基础的国际货币稳定基金，并创立一种与美元联系的国际货币单位。两个计划的主要区别在于前者力图削弱黄金的作用并实行浮动汇率制度，这对因二战而造成巨额国际收支逆差的英国较为有利；而后者则强调黄金的作用并实行固定汇率制度，这显然对拥有大量黄金储备的美国占据国际金融领导地位十分有利。1944年7月，在美国新罕布什尔州的布雷顿森林召开了有44个国家参加的国际金融会议。会议通过了以怀特计划为基础的《国际货币基金协定》和《国际复兴开发银行协定》，总称为布雷顿森林协定，从而确立了布雷顿森林体系（二）布雷顿森林体系的主要内容布雷顿森林体系的主要内容包括以下几个方面：1．建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织（IMF）国际货币基金组织是布雷顿森林体系赖以生存和得以正常运行的中心组织。该体系赋予基金组织监督、磋商和融通资金三项主要职能。即监督成员国货币的汇率，审批货币平价变更；协调各国重大金融问题，以促进国际金融合作；管理基金，为国际收支逆差成员国提供融资。2．实行美元——黄金本位制下的固定汇率3．规定国际收支失衡的调节机制4．取消外汇管制5．设立稀缺货币条款（三）布雷顿森林体系的解体布雷顿森林体系，实质上就是以美元为中心的国际货币体系，美元在国际金融中的地位及其变动，对这个体系有举足轻重的影响。1971年8月15日，美国宣布实行“新经济政策”，对内冻结工资、物价，对外停止履行外国政府和中央银行可以用美元向美国兑换黄金的义务。新经济政策的推行，意味着美元与黄金脱钩，支撑国际货币制度的两大支柱之一已经倒塌。1971年12月，“十国集团”在美国华盛顿“史密森学会”大厦举行财长和中央银行行长会议，达成“史密森协议（Smithsonian Institute Agreement）”，正式宣布美元对黄金贬值7.8%，黄金官价从每盎司35美元提高到38美元，其他各国的货币对黄金的比价也作了相应的调整。各国货币对美元汇率的波动幅度由原来不超过平价±1%，扩大到±2.25%。这是为维持以美元为中心的国际货币制度的最后努力。美元停止兑换黄金和小幅度贬值并不能阻止美元危机与美国国际收支危机的继续发展。1973年2月，国际金融市场上又一次掀起了抛售美元，抢购西德马克和日元，并进而抢购黄金的浪潮。1973年3月，伦敦黄金市场的价格一度涨到每盎司96美元。美元终止了兑换黄金，各国纷纷放弃了对美元的固定比价，而采用浮动汇率制，布雷顿森林体系彻底瓦解了。三、牙买加体系布雷顿森林体系崩溃以后，国际金融形势更加动荡不安，国际货币体系再次陷入了无秩序状态，国际货币基金组织及各成员国都在竭力寻找国际货币制度改革的新方案。1972年7月，国际货币基金组织成立了“国际货币制度改革和有关问题委员会”，即“二十国委员会”，来负责拟订有关国际货币制度的改革方案。1974年10月，国际货币基金组织又设立了“理事会关于国际货币制度问题临时委员会”以接替“二十国委员会”的工作。1976年1月，“临时委员会”在牙买加首都金斯敦举行会议，通过了修改《国际货币基金组织协定》的协议，即《牙买加协定》。1978年4月，《牙买加协定》正式生效，标志着新的国际货币体系的开始形成。这一新国际货币体系被称为牙买加体系。（一）牙买加协议的主要内容牙买加协议的主要内容包括以下几个方面：1．承认浮动汇率合法化2．推行黄金非货币化3．提高特别提款权（SDRs）的国际储备地位4．增加并调整成员国的基金份额5．扩大对发展中国家的资金融通（二）牙买加体系的特点1．以美元为主导的多元化的国际储备体系，使得国际储备多元化2．以浮动汇率为主的混合汇率体制，使得汇率制度多样化3．国际收支调节方式的多样化（三）牙买加体系的困难和改革牙买加体系自建立以来至今已经接近30年了，面对着复杂多变的国际经济关系，也日益暴露出很多严重的问题：一是国际收支严重失调，二是汇率波动过于频繁剧烈，三是储备资产的不确定性加大，四是国际资本的大规模流动对货币体系的稳定性造成巨大的冲击。牙买加体系下，国际货币关系仍然困难重重。庞大的国际收支逆差国与顺差国的贸易冲突不断，大规模的债务危机和货币危机多次爆发，引发了人们对牙买加体系进行改革的思考。改革的方案主要有以下几种：一是恢复金本位制度，二是建立特别提款权本位制，三是建立世界中央银行，四是设立汇率目标区等。这将是一个漫长而困难的过程。

D二战后，形成了以美元为中心的布雷顿森林货币体系，即美元与黄金挂钩，其他各国货币与美元挂钩。但是，随着美国经济地位的相对衰落和美元危机的不断爆发，该体系也必然逐步削弱，并走向终结。

　　发展演变　　1880至1914年，国际金本位制度 　　1918至1939年，国际金本位制度的恢复时期 　　1944至1973年，布雷顿森林体系 　　1973至1976年，向浮动汇率制度过渡时期 　　1976年至今，牙买加体系 　　金本位制度 　　（以一定成色及重量的黄金为本位货币的制度） 国际货币体系　　历史上第一个国际货币制度，是19世纪到第一次世界大战前相继推行的货币制度。 　　条件： 　　（1）自由铸造 　　（2）自由兑换 　　（3）自由输出入 　　特点： 　　（1）黄金充当国际货币 　　（2）各国货币的汇率由其含金量决定 　　（3）国际收支由物价现金流动机制自动调节 　　主要内容：（1）黄金是国际货币体系的基础，可以自由输出输入国境，是国际储备资产和结算货币；（2）金铸币可以自由流通和储藏，也可以按法定含金量自由铸造，各种金铸币或银行券可以自由兑换成黄金。 　　优势：是一种较为稳定的货币制度，表现为该体系下各国货币之间的比价、黄金以及其他代表黄金流通的铸币和银行券之间的比价以及各国物价水平相对稳定。因而对汇率稳定、国际贸易、国际资本流动和各国经济发展起了积极作用。 　　劣势以及制度的解体：该货币制度过于依赖黄金，而现实中黄金产量的增长远远无法满足世界经济贸易增长对黄金的需求，简言之，黄金不够用了。再加上各国经济实力的巨大差距造成黄金储备分布的极端不平衡。于是银行券的发行日益增多，黄金的兑换日益困难。一战爆发，各国便中止黄金输出，停止银行券和黄金的自由兑换，国际金本位制度宣告解体。 　　虚金本位制度（又称金汇兑本位制） 　　盛行于一战结束到30年代经济大萧条开始。 是在1922年，意大利热那亚召开的国际货币金融会议上确定的。 　　基本内容：（1）黄金依旧是国际货币体系的基础，各国纸币仍规定有含金量，代替黄金执行流通、清算和支付手段的职能。 　　（2）本国货币与黄金直接挂钩或通过另一种同黄金挂钩的货币与黄金间接挂钩，与黄金直接或间接保持固定的比价。 　　（3）间接挂钩的条件下，本国货币只能兑换外汇来获取黄金，而不能直接兑换黄金。 　　（4）黄金只有在最后关头才能充当支付手段，以维持汇率稳定。 　　优势与劣势：节约了黄金的使用，弥补了金本位中黄金量不足的劣势。但是世界贸易的发展中对黄金的需求和黄金的产量的缺口仍然存在，尤其是在汇率频繁波动时用黄金干预外汇市场来维系固定比价显得力不从心。 　　解体：1929—1933年世界经济大危机，国际虚金本位制度瓦解。 　　混乱阶段 　　从20世纪30年代到二战前，国际贸易体系进入了长达十几年的混乱时期，其间形成了英、美、法三大国为中心的三个货币集团（英镑集团、美元集团、法郎集团），三大集团以各自国家的货币作为储备货币和国际清偿力的主要来源，同时展开了世界范围内争夺国际货币金融主导权的斗争，这种局面一直持续到二战结束。 国际货币体系　　布雷顿森林体系国际货币体系 　　内容 　　　“国际货币基金协定”确立了美元与黄金挂钩、各国货币与美元挂钩、并建立固定比价关系的、以美元为中心的国际金汇兑本位制。“双挂钩”的具体内容是： 　　1、确定了国际储备货币——美元，美元与黄金挂钩：①官价：35美元=1盎司黄金；②美国准许各国政府或中央银行随时按官价向美国兑换黄金；③其它国家的货币不能兑换黄金。 其它货币与美元挂钩：①各国货币与美元保持固定比价，通过黄金平价决定固定汇率；②各国货币汇率的波动幅度不得超过金平价的上下1%，否则各国政府必须进行干预。 国际货币体系相关内容　　2、建立永久性国际货币金融机构——国际货币基金组织。 　　3、规定了美元的发行和兑换方式。 　　4、确定固定汇率制。 　　5、提出了资金融通方案。 　　优势和劣势 　　　优势：1、解决了国际储备短缺的困难（黄金短缺）。2、固定汇率稳定了世界金融市场。3、国际货币基金组织及资金融通方案促进了国际金融合作。 　　劣势：以一个强大经济实体来稳固世界金融市场容易因为此经济实体的起伏与衰盛导致世界金融市场的波动，而造成不稳定性。 　　布雷顿森林体系崩溃的原因 　　1、美国借此成就了自身的世界金融霸权。 　　2、“特里芬难题”揭示了该体制存在无法解决的难题：以美元为中心的国际货币制度是在美国经济实力雄厚，国际收支保有大量顺差，黄金外汇储备比较充足，而其他国家普遍存在“美元荒”的情况下建立的。布雷顿森林体系的运转必须具备三个基本条件：1、美国国际收支必须顺差，美元对外价值才能稳定；2、美国的黄金储备充足；3、黄金必须维持在官价水平。这三个条件实际上不可能同时具备。这说明布雷顿森林体系存在不可解脱的内在矛盾——“特里芬难题”（由美国经济学家特里芬在其著作《黄金与美元危机》一书中指出）：如果美国国际收支保持顺差，则国际储备资产不敷国际贸易发展的需要，形成“美元荒”； 国际货币体系　　美元荒：二战后，欧洲各国资金短缺、物资匮乏。而美国在战争中大发横财，生产力大大提高，各国急需从美国进口商品。但购买美国商品必须用美元或黄金支付，而各国黄金数量有限，无力向美国出口换取美元，这使美国国际收支大量盈余,其他国家大量需求美元，引起国际市场上美元汇率上涨，美元供不应求。到1949年，美国黄金储备高达245亿美元之巨，而世界其他国家则发生了美元荒。 　　如美国国际收支逆差，则易引起美元贬值，发生美元危机，形成“美元灾”。 国际货币体系　　美元灾：指抛售美元，抢购黄金和硬通货的现象。1960年代初，美国国际收支逐渐恶化，主要原因是：（1）1948年开始，美国执行马歇尔计划，对外提供经济援助，大量美元流入西欧各国，使西欧国家经济得以恢复和发展，其商品流入国际市场，获得了较多的黄金和美元。（2）1950年起，美国推行对外扩张政策，军费开支大增，大量美元流出国境，国际收支出现逆差。（3）美国的低利率政策促使国内资金外流，美国逆差不断扩大。这样60年代以后一些国家原来普遍存在的美元不足现象变成了美元过剩，美元不断贬值。其他国家为了回避汇率风险，不愿在国际支付中接受美元。美元地位极度虚弱，经常成为被抛售对象。1960年10月爆发第一次美元危机，此后美元的国际地位不断削弱，表现是各地金融市场纷纷抛售美元，抢购黄金和硬币，美元汇率下跌。1968年3月，美国爆发了空前严重的第二次美元危机，半个多月中，美国的黄金储备流出了14亿多美元，3月14日一天，伦敦黄金市场的成交量达到350——400吨的破记录数字。1971年8月15日美国政府宣布停止各国中央银行按官价向美国兑换黄金，同年12月宣布美元贬值7.89%，将黄金官价从每盎司35美元提高到38美元；但这些措施并未能阻止美国国际收支危机和美元危机的继续发展。1973年2月，由于美国国际收支逆差严重，美元信用猛降，国际金融市场又一次掀起了抛售美元，抢购原西德马克和日圆、并 多元化货币体系　　进而抢购黄金的风潮。仅2月9日一天，德国法兰克福外汇市场就抛售了近20亿美元，国际外汇市场不得不暂时关闭。在此局面下，美国政府于1973年2月12日再次宣布美元贬值10%，黄金官价增至每盎司42.22美元。美元的两次贬值并未能阻止美元灾，1973年3月，西欧又出现了抛售美元、抢购黄金和原西德马克的风潮。伦敦黄金市场的黄金价格一度涨到96美元一盎司。最终导致二战后以美元为中心的固定汇率制度崩溃。 　　事实上，美国从1950年代起国际收支出现逆差，国际市场上美元大量过剩，从60年代到70年代曾发生多次美元危机。 　　牙买加体系 　　牙买加体系从布雷顿森林体系70年代崩溃后沿用至今。 　　布雷顿森林体系瓦解后，1976年IMF通过《牙买加协定》，确认了布雷顿森林体系崩溃后浮动汇率的合法性，继续维持全球多边自由支付原则。虽然美元的国际本位和国际储备货币地位遭到削弱，但其在国际货币体系中的领导地位和国际储备货币职能仍得以延续，IMF原组织机构和职能也得以续存。但是国际货币体系的五个基本内容所决定的布雷顿森林体系下的准则与规范却支离破碎。因此现存国际货币体系被人们戏称为“无体系的体系”，规则弱化导致重重矛盾。特别是经济全球化引发金融市场全球化趋势在90年代进一步加强时，该体系所固有的矛盾日益凸现。 国际货币体系　　具体内容 　　（1）黄金非货币化：黄金与各国货币彻底脱钩，不再是汇价的基础。 　　（2）国际储备多元化：美元、欧元、英镑、日元、黄金、特别提款权等。 　　（3）浮动汇率制合法化：单独浮动、联合浮动、盯住浮动制、管理浮动制。 　　（4）货币调解机制多样化：汇率调节、利率调节、国际货币基金组织干预和贷款调节。 　　优点 　　　（1）国际储备多元化：摆脱对单一货币依赖，货币供应和使用更加方便灵活，并解决了“特里芬难题”。 　　（2）浮动汇率制在灵敏反应各国经济动态的基础上是相对经济的调节。 国际货币体系　　（3）货币调解机制多样化：各种调节机制相互补充，避免了布雷顿体系下调节失灵的尴尬。 　　缺点：（1）国际储备多元化：国际货币格局不稳定、管理调节复杂性强、难度高。 　　（2）浮动汇率制加剧了国际金融市场和体系的动荡和混乱，套汇、套利等短线投机活动大量泛滥，先后引发多次金融危机。汇率变化难以预测也不利于国际贸易和投资。 　　（3）调解机制多样化不能根本上改变国际收支失衡的矛盾。亚洲金融危机，国际货币基金组织的几次干预失败就是例证。

国际货币体系的发展演变1、国际金本位制度　　主张金币自由铸造、自由兑换和黄金自由输出入。2、金本位制政府停止铸造金币。不许金币流通，代替金币流通的是中央银行发行的银行券。银行券不能兑换金币，只能兑换金块，并且有兑现的最低限度。黄金仍可自由输出输入。3、布雷顿森林体系　　“双挂钩”机制：　　美元与黄金挂钩；其他货币与美元挂钩。4、牙买加体系实行浮动汇率制度的改革。推行黄金非货币化。增强特别提款权的作用。增加成员国基金份额。扩大信贷额度，以增加对发展中国家的融资。

二战后以美元为中心的国际货币体系也叫做布雷顿森林体系。1944年7月西方主要国家的代表在联合国国际货币金融会议上确立了该体系，由于此次会议是在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行的，因此称之为布雷顿森林体系。 布雷顿森林体系主要体现美元与黄金直接挂钩。其他会员国货币与美元挂钩，即同美元保持固定汇率关系。布雷顿森林体系实际上是一种国际金汇兑本位制，又称美元——黄金本位制。它使美元在战后国际货币体系中处于中心地位，美元成了黄金的“等价物”，各国货币只有通过美元才能同黄金发生关系。从此美元就成了国际清算的支付手段和各国的主要储备货币。

美元危机布雷顿森林体系对重建战后国际经济新秩序曾经发挥了重要的作用，但是该体系的稳定性却取决于美元的地位是否稳固。20世纪50年代以后，由于美国相继发动了对外的侵略战争以及推行低利率政策导致美国国内经济状况恶化，动摇了美元的信用，引发了美元危机。所谓美元危机是指国际金融市场上人们大量抛售美元，引起黄金价格上涨、美元汇率急剧下跌的现象。从1960年10月到1972年下半年，先后爆发了四次大规模的美元危机。尽管每次危机爆发时，美国以及各主要的经济发达国家都采取了一系列的拯救措施，但最终仍然无法挽回布雷顿森林体系崩溃的命运。布雷顿森林体系的解体过程就是历次美元危机及其拯救过程，是美元对黄金官价的不断贬值过程。美元与黄金挂钩，其他国家货币与美元挂钩并与美元建立固定比价关系的格局构成了战后重建的国际货币制度的两大支柱。在美国国际收支不断恶化，美国资本不断外流，对外贸易突然出现逆差的情况下，1971年5月和7月至8月连续爆发了两次美元危机，美国的黄金储备减少到102亿美元，而其对外短期负债却达到520亿美元，美元地位岌岌可危。1971年8月15日，美国宣布实行“新经济政策”，对内冻结工资、物价，对外停止履行外国政府和中央银行可以用美元向美国兑换黄金的义务。新经济政策的推行，意味着美元与黄金脱钩，支撑国际货币制度的两大支柱之一倒塌。1971年12月，“十国集团”在美国华盛顿“史密森学会”大厦举行财长和中央银行行长会议，达成“史密森协议（Smithsonian Institute Agreement）”，正式宣布美元对黄金贬值7.8%，黄金官价从每盎司35美元提高到38美元，其他各国的货币对黄金的比价也作了相应的调整。各国货币对美元汇率的波动幅度由原来不超过平价±1%，扩大到±2.25%。这是为维持以美元为中心的国际货币制度的最后努力。美元停止兑换黄金和小幅度贬值并不能阻止美元危机与美国国际收支危机的继续发展。1973年2月，国际金融市场上又一次掀起了抛售美元，抢购西德马克和日元，并进而抢购黄金的浪潮。1973年3月，伦敦黄金市场的价格一度涨到每盎司96美元。美元终止了兑换黄金，各国纷纷放弃了对美元的固定比价，而采用浮动汇率制，布雷顿森林体系彻底瓦解了

　　后者含义更广泛　　国际货币体系的概念　　国际货币体系就是各国政府为适应国际贸易与国际支付的需要，对货币在国际范围内发挥世界货币职能所确定的原则、采取的措施和建立的组织形式的总称。　　[编辑本段]　　国际货币体系的具体内容：　　1、确定世界及各国货币的汇率制度。　　2、确定有关国际货币金融事务的协调机制或建立有关协调和监督机构。　　3、确定资金融通机制。　　4、确定主导货币或国际储备货币。　　国际金融体系(The international financial system) 是指调节各国货币在国际支付、结算、汇兑与转移等方面所确定的规则、惯例、政策、机制和组织机构安排的总称。国际金融体系是国际货币关系的集中反映，它构成了国际金融活动的总体框架。在市场经济体制下，各国之间的货币金融交往，都要受到国际金融体系的约束。　　国际金融体系是一个十分复杂的体系，从广义上讲，其构成要素几乎包括了整个国际金融领域，包括：国际汇率体系、国际收支和国际储备体系、国别经济政策与国际间经济政策的协调等。但从狭义上讲，国际金融体系主要指国际间的货币安排，具体包括：国际汇率体系、国际收支和国际储备体系、国别经济政策与国际间经济政策的协调。　　[编辑本段]　　国际金融体系的形成　　国际金融体系是随着国际经济交往的不断扩大而产生与发展的。由于各国之间商品劳务往来、资本转移日趋频繁，速度也日益加快，这些活动最终都要通过货币在国际间进行结算、支付，因此，就产生了在国际范围内协调各国货币关系的要求。国际金融体系正是在协调众多国家货币制度、法律制度及经济制度这一协调的基础上形成的。　　[编辑本段]　　国际金融体系的主要内容　　国际收支及其调节机制　　即有效地帮助与促进国际收支出现严重失衡的国家通过各种措施进行调节，使其在国际范围能公平地承担国际收支调节的责任和义务。　　汇率制度的安排　　由于汇率变动可直接地影响到各国之间经济利益的再分配，因此，形成一种较为稳定的、为各国共同遵守的国际间汇率安排，成为国际金融体系所要解决的核心问题。一国货币与其他货币之间的汇率如何决定与维持，一国货币能否成为自由兑换货币，是采取固定汇率制度，还是采取浮动汇率制度，或是采取其他汇率制度，等等，都是国际金融体系的主要内容。　　国际储备资产的选择与确定　　即采用什么货币作为国际间的支付货币；在一个特定时期中心储备货币如何确定，以维护整个储备体系的运行；世界各国的储备资产又如何选择，以满足各种经济交易的要求。　　国际间金融事务的协调与管理　　各国实行的金融货币政策，会对相互交往的国家乃至整个世界经济产生影响，因此如何协调各国与国际金融活动有关的金融货币政策，通过国际金融机构制定若干为各成员国所认同与遵守的规则、惯例和制度，也构成了国际金融体系的重要内容。　　[编辑本段]　　国际金融体系的发展与作用　　从历史的发展过程来看，现代国际金融体系大致经历了三个发展阶段，每个阶段均有一定特点的主体金融体系。　　第一阶段是国际金本位制时期　　从1816年英国实行金本位制开始，到第一次世界大战爆发而结束。　　第二阶段是布雷顿森林体系时期　　起始于二战结束后的1945年，终止于1973年。　　第三阶段是牙买加货币体系时期　　始于1976年1月IMF临时委员会的牙买加协议的正式签订日。　　不同历史时期的国际金融体系的背景和作用　　不同历史时期的国际金融体系，有它产生的背景，同时也有它重要的作用：　　1.确定了国际收支调节机制与各国可遵守的调节政策，为各国纠正国际收支失衡状况提供了基础；　　2.建立了相对稳定的汇率机制，很大程度上防止了不公平的货币竞争性贬值；　　3.创造了多元化的储备资产，为国际经济的发展提供了足够的清偿力，同时借此抵御区域性或全球性金融危机；　　4.促进各国经济政策的协调。在统一的国际金融体系框架内，各国都要遵守一定的共同准则，任何损人利己的行为都会遭到国际间的指责，因而各国经济政策在一定程度上可得到协调与相互谅解。当然任何一个国际金融体系都有它的缺陷，因此，国际金融体系仍然需要改革，在此基础上寻求发展。　　5、确定国际货币发行国的国际收支及履约束机制。　　[编辑本段]　　国际货币体系的目标和作用　　国际货币体系的目标和作用　　目标：保障国家贸易、世界经济的稳定、有序地发展，使各国的资源得到有效地开发利用。　　作用：建立汇率机制，防止循环的恶性贬值；为国际收支不平衡的调节提供有利手段和解决途径；促进各国的经济政策协调。

1、场内T+0货币基金据说赎回的时候可能不成功的原因是基金每天都有销售的限额，超过之后就是不成功了。2、货币基金是指投资于货币市场上短期（一年以内，平均期限120天）有价证券的一种投资基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券等短期有价证券。货币市场基金具有收益稳定、流动性强、购买限额低、资本安全性高等特点。3、而国内一般的货币基金从递交赎回申请到资金到账，需要2~4个工作日。使得一部分投资者担心急用钱的时候无法取现，近40万亿居民活期存款资金只能闲置在账户中。而“货币基金T+0”就是指对货币基金递交赎回申请后，资金当日甚至实时到账。实现“货币基金T+0”意味着收益媲美定期存款的货币基金将获得和活期存款一样的流动性。“货币基金T+0”的实现对于普通投资者的日常现金管理有着非常重要的意义。

最近，美国货币政策调整有所增加。在美元升值的背景下，特别提款权篮子中的其他储备货币兑美元大幅下跌，但与美元以外的其他货币相比，人民币的贬值幅度很小。在一篮子特别提款权中，美元和人民币升值，但美元的价值略高于人民币。人民币全面贬值。除了美元走强外，美国和中国在货币政策、近期国内经济增长压力等方面的分歧也在加深。中国的经济形势，尤其是出口疲软，支撑人民币的“储备”已经消失。人民币选择兑美元指数直接下跌，同时保持货币篮子对CFETS的稳定。一方面，这种结构允许货币适当贬值以支持出口，同时保持汇率篮子的稳定，从而减少国际收支压力。汇率对经济基本面的影响主要体现在对外贸易。从贸易角度来看，有利于出口导向型公司，竞争优势和盈利能力有望增强。对外贸易更为负面。从4月份以来的数据来看今年，周期已经开始，消除了疫情的影响。自5月以来，出口形势有所改善，出口同比保持正增长，进口继续减少波动。与出口正相关，而与进口负相关。汇率突破“7”可以被视为央行试图增加人民币汇率灵活性，这是朝着提高人民币汇率灵活性迈出的重要一步浮动汇率的最终目标。事实上，提高人民币汇率的灵活性可以减轻汇率因素对债券市场的干扰，并释放货币政策和收益债券以遵循经济基本面。在股票市场上，应该以不同的方式对待它。纺织品和服装等出口导向型行业将受益匪浅。如今，纺织品和服装板将上涨，黄金板也将受益于风险厌恶。该行业的进口面临短期压力，就像航空、飞机和其他固定资产成本一样，短期内，来自压力的资金流动将导致最重蓝筹股的消耗和表现不佳。今年，随着国际市场的波动，经济将国内也面临着下行压力，投资波动性可能会增加。与其押注于个人资产，不如投资于配置多元化和估值，这是相对安全的，回报率很高。

美国比特币和其他数字货币交易平台Coinbase，计划于4月14日（当地时间）在纳斯达克(Nasdaq)上市，股票代码为COIN。这让投资普通加密货币之外的广大投资者感到非常激动。 比特资产管理公司（Bitwise Asset Management）是加密货币指数基金的先驱。该公司的首席投资官Matt Hougan表示，Coinbase将会让人们大吃一惊， 这将迫使传统金融业以惊人的增长与加密货币“斗争”。 这并不难理解，Coinbase很可能是“加密货币复兴”的最大受益者。该平台具有5600万名认证用户，仅第一季度的收入就达到了18亿美元（约人民币117亿元），其价值可能在500亿（约人民币3270亿元）美元到1000亿美元（约人民币6541亿元）之间。 这对任何类型的交易所来说，都是非同寻常的估值。 相比之下，经营纽约证券交易所的美国洲际交易所的市值为650亿美元（约人民币4252亿元），而纳斯达克的市值为250亿美元（约人民币1635亿元）。 这样的估值让投资界，尤其是交易所交易基金（ETF）界，都感到非常兴奋。 最大的“加密币 游戏 ” 在过去，加密资产与其他热门的商品都存在着相同的问题，即投资者兴趣高涨，可投资资产明显不足。 然而，Coinbase要想解决这个问题，还有很长的路要走。 Renaissance Capital的高级IPO市场策略师Matt Kennedy表示，Coinbase将成为最大的纯 游戏 加密货币上市公司。他预计每只加密ETF（交易型开放式指数基金），都会在某个时候想要拥有它，而公司有可能第一个拥有它。 Amplify的Christian Magoon也有同样的经历，他经营着一只专注于区块链技术的转型数据共享ETF(Transformational Data Sharing ETF, BLOK)。 Magoon表示，由于公司的主动管理，一旦公司上市，他们就可以在它上市的那一刻买入它。他们非常期待它能出现在公司的投资组合中， 他表示，其他 科技 ETF，特别是Cathie Wood的ARKARK Fintech Innovation ETF (ARKF），以及Global X FinTech ETF(FINX)，也可能成为买家。而这仅仅只是一个开始。 未来，将会有更多的ETF公司申请加密类基金。 由于个人和机构对加密货币的所有权仍然很低，许多人认为，Coinbase的估值也将鼓励更多的私人实体上市。 Hougan认为，随着投资者意识到加密生态系统公司的增长速度有多快，未来可能会出现加密股票的“淘金热”。 美国证券交易委员会（SEC）前高级法律顾问、现任数字资产市场协会（ADAM）（数字市场公司协会）首席执行官米歇尔.邦德（Michelle Bond）表示，因为必须得到传统金融监管机构的批准，以确保透明度、完整性和信息披露，Coinbase的上市将打破原先的障碍。 当然，这意味着会有更多的玩家加入，包括知名的竞争对手，例如洲际交易所(Intercontinental Exchange)旗下的数字资产市场Bakkt Holdings，该交易所已经与SPAC--VPC Impact Acquisition Holdings达成了合并协议。 美国证券交易委员会对比特币ETF的态度 虽然比特币ETF在美国存在，但美国并不直接拥有比特币。人们持有的股票组合被认为与区块链技术有关。 拥有比特币的ETF是加密投资者一直以来所期待的。 因为比特币的ETF将大大扩大潜在所有者的阶层和类别。 Som Seif经营着的目的比特币ETF，将在加拿大交易。他表示，比特币ETF，将创造一种轻松、简单、高效的方式来获得比特币。这就像黄金一样，比特币的存储和是独保管方式是一无二的。 ETF解决了这个问题。 此外， ETF有机构的支持。2004年，GLD（黄金ETF）的出现改变了世界。 它使“持有黄金”作为一种资产类别变得更加容易。 他预计比特币ETF也会产生类似的效果。 几周前，美国证券交易委员会（SEC）承认收到了Van Eck的比特币ETF申请，并启动了45天的监管审查期。 在这一审查期结束时，SEC必须批准、拒绝或延长审查期。 包括富达在内的其他几家公司也申请了比特币ETF。 大多数观察人士认为，SEC可能会孤注一掷，来寻求延长审查期。 据悉，最高期限为240天。 一位匿名观察者认为，委员会不喜欢处理新兴事物，每当某件事属于这一类的时候，就会给委员会带来不安。所以他们一般会尽量拖延时间。 然而，大多数比特币观察人士认为，比特币可能最终在2021年末获得批准。 Magoon表示，最大的潜在变化，反映在SEC主席提名人Gary Gensler上，并指出Gensler曾教授加密货币。 他还指出，美国证券交易委员会委员Hester Peirce是一名共和党人，也一直是比特币ETF的支持者。 不过，最大的区别可能是比特币宇宙安全性的改善。 2018年，美国证券交易委员会（SEC）以3比1的决定，第二次拒绝了Winklevoss兄弟（(Winklevoss brothers)）提出的比特币ETF申请。 美国证券交易委员会特别表示，它担心加密货币的极端价格波动和欺诈。 它还指出，75%的比特币交易发生在海外不受监管的外国交易所，以及可能被操纵的外汇市场。 所有比特币观察人士都认为，SEC必须对欺诈和操纵问题得到解决，感到满意。 Hougan认为，加密市场已经花了很长的时间来解决这些问题。 Hougan表示，在几年前，还不存在没有受监管的期货市场。但现在有了，而且交易量更大了。过去也没有规范的托管机构与保险，现在有了。 我们已经取得了巨大的进步。是否已经越过了目标线还未可知，但公司正在接近目标。 (加美 财经 专稿，抄袭必究) #Coinbase#、#加密货币#、#比特币# 作者：一二 责编：Jax

美联储是中央银行。商业银行（普通银行）可以通过存贷差赚钱。一般简单理解中央银行提高利息都是因为经济过于繁荣（也可能是投机气氛浓），提高利息的话可以抑制投机或者经济过热。“1929年8月9日，美联储将利息提高到6%，”这个6%是普通银行向美联储借款的利息，不是老百姓存款的利息，也不是普通银行放贷的利息。但后两个利息跟第一个利息紧密相关。

1929年美国货币最有购买力。根据相关公开信息查询1929年世界经济出现大萧条，美元开始逐渐崛起成为国际主导性货币。货币是度量价格的工具、购买货物的媒介、保存财富的手段。

Coinbase。美国规模最大的合规数字货币交易平台Coinbase，数字货币交易所第一股Coinbase。

出现了很大的问题。美国货基也投资了雷曼兄弟，两房，危机一来，立刻遭遇大面积赎回。货基跌破净值，瘫痪了。

所谓的币圈就是一个庞氏骗局诈骗犯、投机客们的集中地，那就是一个不法之地，唯一的规矩就是没有规矩。但币圈也不是没有人管，虚拟货币会被炒得这么热，是因为背后有西方势力在暗中支持，所以币圈是被西方金融大鳄们暗中操持着。现在张嘴闭嘴虚拟货币，所以先要厘清一个概念，何为电子货币。只有像是数字人民币这样，国家发行的，以国家信誉为担保的电子产品才能叫做电子货币。诸如比特币之流的所谓电子货币一没有发行方，二没有担保金，根本就是一堆毫无用处的电子信号！最早出名的所谓虚拟货币就是比特币，下面就以它来做一个说明，解析下这个世界性骗局的今生来世。《环球时报》在比特币诞生之初就注意到了它，介绍过它是怎么诞生的。美国硅谷的工程师们相互之间常常会借一点零钱，甲欠乙，乙欠丙，于是乙就会让甲直接换给丙。可是由于常常没有零钱，而且硅谷中大家又在家工作的时候多碰面少，因此还钱成了一个麻烦事。而当时恰巧硅谷有人开发出了一款挖矿游戏，挖出的奖励被称之为比特币。很多硅谷工程师都在玩这款游戏，于是大家手头就都有了比特币，慢慢地他们便约定用比特币来还钱。于是比特币成了硅谷工程师一个小圈子里的Q币，没比特币的人就向别人买，也就顺便将自己的欠债给还了。2007年次贷危机爆发，这场由于华尔街的庞氏骗局所造成的世界金融危机，令全世界很多国家都深受打击，尤其很多西方发达国家经济增长停滞至今。但是引发次贷危机的罪魁祸首美国，却因为将危机转嫁全球反而从危机中获利，进一步巩固了自己在全球的金融霸权。而弄出次贷危机的华尔街非但没有受到打击，还从危机中捞取了大量的油水。食髓知味的华尔街遂将眼光转向了比特币，于是在2008年时一个谣言在全球开始流传开来——电子货币是未来的支付手段，比特币数量恒定（当时宣称只会有600多万枚）不会有传统货币贬值的问题，比特币不会被盗被抢非常安全，比特币交易无法被追踪能保护使用者的隐私......总之比特币未来会一统蓝星成为唯一支付手段。比特币突然就这么被吹上天了，全球财富数以百万万亿计美元啊，要是真如谣言所说比特币成为全球唯一的支付手段，那一个比特币以后可就价值至少万亿美元啊。可是谁的钱都不是大风刮来的啊，这种空洞的谣言怎么能让人掏腰包买比特币呢？随着谣言散播开来，一场全球造势开始了。一些西方国家和发达地区零售店装备起了比特币售卖机，开始接受比特币购买店内的商品。虽然这类接受比特币交易的零售店，一个发达国家和地区就那么一两个点，但是西方媒体对这些零售店接受比特币购买商品大肆报道。接着一些西方大型连锁店宣布跟进，但是它们仅仅只是在一些个别的点里展开比特币售货。西方媒体对这些试点进行铺天盖地的报道，给人以一种全世界比特币都十分火爆的假象。随着媒体将比特币炒热，西方的一些金融机构高调入场宣布自己买进比特币，最富西方的政客们纷纷发声支持比特币，甚至连美联储都跑出来给比特币站台。很多人一听美联储都来站台了，以为美国都接受比特币了。其实美联储所谓支持比特币的表态十分模棱两可，美联储表态比特币是一种新生的事物值得尝试，但是它同时表示不会允许比特币进入美国的一般结算领域！美联储含糊的表态，在炒作比特币的那些金融骗子那里自然被宣扬为了美国支持比特币，同时他们在市场上不断推高比特币的价值。比特币的价格就像是股票一样，它是由当天最后的成交价决定的。加上全球比特币的交易平台相互串联，因此只需要两个人他们互相买卖，就能将全世界比特币的价格炒起来！而且与股票不同的是，炒高比特币价格还不需要成本，因为只要平台拥有者愿意，他就可以发布虚假交易信息抬高比特币价格。比特币诞生之初被宣扬数量恒定只有600多万，如今却已经多达2000多万个，后续还在陆陆续续增加；比特币被宣传防盗，然而诸如日本号称世界最大比特币交易所的Mt.Gox，却在2014年2月以被黑客盗取了85万（时值5亿美元）比特币为由而申请破产......比特币诞生之初那些美好的承诺就剩一个交易记录无法被追踪了，于是那些骗子们对此大做文章弄出一个所谓的区块链来忽悠。比特币在他们的嘴中成了见不得光的交易的通用手段，以此为卖点忽悠人，表示你持有了比特币以后，那些犯罪分子贪官污吏会排着队高价购买。可是当年那些搞噱头接受比特币买商品的商家们，不是关张了就是停止该项业务，那这比特币拿来除了存着还有啥用？其实看似高大上的区块链就是局网而已，当年玩星际争霸的小朋友们都见识过。可是近年来黑客盗取比特币的信息不绝于耳，那追踪比特币交易又凭啥做不到呢？一般称比特币为庞氏骗局，比特币其实不是庞氏骗局，它就是一个击鼓传花的赌博，赌自己不会是最后接手花的那个人。虽然欺骗手段并不高明，不过因为背后做局的是以华尔街为首的西方金融界，凭借着手里雄厚的资本托底，所以虚拟信号们能够历经风雨不倒。西方金融机构在等待着割韭菜的那一天到来，因此自以为能在那一天到来前跑掉的投机客们纷纷入场，跟这些金融机构对赌。随着比特币火爆，各种虚拟的如火币之流也冒了出来，投机客们都在赌自己能在币圈崩溃前捞得盆满钵满安然离场。而这其中中国投机客资本据说占了币圈总投入的四成以上，甚是令人担忧啊，当割韭菜的那一天到来时，且看天台站多少人吧，一点也不值得同情就是了。

Coinbase。美国规模最大的合规数字货币交易平台Coinbase，数字货币交易所第一股Coinbase。

主要是因为流入加密货币市场的钱越来越多，所以市场也越来越热闹。据媒体报道，日前首个加密货币交易所正式在美股上市了，显然这点燃了加密货币投资者的激情，该交易所一经上市，随即暴涨，目前市值已经超过一千亿美金。这可以说是加密货币目前为止，规模最大的上市公司了。而上千亿的市值，也可以看到大众对加密货币的看好，而且伴随着该交易所的上市，大量加密货币的价格也出现了暴涨，比特币价格盘中一度达到6.4万美金。有专业人士指出，该交易所成功上市，意味着加密货币取得主流市场的认可，而且更重要的是，该交易所是以公司名义正常上市，这说明资本市场也是欢迎加密货币的。有了交易所股票的加持，预计未来一段时间，加密货币将迎来再度的上涨，也会有更多人参与其中。其实自从美联储连续货币宽松以来，加密货币的行情就不断向好，之前还只是一些个人投资者，现在已经有大型机构加入其中，甚至连不少保险公司都开始投资加密货币了，显然宽松的货币背景下，加密货币成为新的热门投资标的。参考资料：Coinbase最高涨超70%，市值突破千亿美元，收低于开盘价Coinbase上市首日开盘价报381美元，较纳斯达克给出的参考价250美元上涨52.4%，充分稀释后的总市值为996亿美元，上逼千亿美元关口。半小时内，该股触及日高429.54美元，涨幅扩大至近72%，最高时总市值为1120亿美元；随后跌破400美元关口，最低触及310美元，跌破开盘价，涨幅收窄至24%。

虚拟货币市场持续低迷，币圈近日“雷声阵阵”，又有一家平台陷入危机。 北京时间7月2日，加密货币经纪商 Voyager Digital宣布，从纽约时间7月1日下午两点起，暂停所有交易、存入、提取和持币奖励。 知名虚拟货币平台“拔网线” Voyager Digital是一家2018年在美国上市的虚拟货币资产经纪商，提供订单执行、市场数据、钱包和托管服务等业务。 截至3月31日，公司一季度总营收为1.027亿美元，净利润亏损6144万美元，注册验证用户总数达到约350万。公司的主营业务是为客户提供购买、出售或执行加密资产订单的服务委托订单成交，因此主要的营业收入是交易手续费收入。 由于今年虚拟货币市场的持续下行，Voyager Digital在一季度交易量低迷，交易收入显著减少。一季度交易收入仅为3339万美元，同比下降38%。公司声称，后续将加强和拓展钱包支付业务，并收购了Coinify钱包以配合商户支付系统的能力。 公司的第二大业务便是虚拟货币资产贷款的利息收入。这些贷款协议大多是无抵押贷款，可有少于一年的固定期限和无限期贷款两种选择。一季度利息收入为3103万美元，同比增长了3.6倍，该业务正在逐渐取代交易业务。 此次VoyagerDigital暂停业务与三箭资本(Three Arrows Capital)的违约密切相关。6月27日，Voyager宣布已向三箭资本发出违约通知，原因是三箭资本未能按期偿还价值约6.75亿美元的稳定币USDC及比特币贷款。 但VoyagerDigital当时表示，仍将继续运营和履行客户的订单和取款。截至6月24日，Voyager手头拥有约1.37亿美元现金并拥有加密资产。公司还可以从Alameda Ventures Ltd处获得先前宣布的2亿美元现金和15000个比特币。 Voyager Digital的暂停交易早有预兆。早在10天前(6月23日)，该公司曾宣布，将每日(24小时)提款限额从2.5万美元降至1万美元，在24小时内最多可提款20次。 平台暂停交易的消息爆出后，7月1日，Voyager Digital美股跌幅一度高达43%，最终收跌30.68%，报0.31美元/股。该公司主要上市地加拿大由于放假未进行交易，今年以来，该公司股价已经跌去超97%。 百亿资产管理巨头三箭资本爆雷 公开资料显示，三箭资本是一家提供风险调整回报的对冲基金管理公司，由对冲基金经理Zhu Su和Kyle Davies创立。该公司于2017年开始全面转型为加密对冲基金管理公司。 三箭资本在过去两年的虚拟货币牛市中声名鹊起。市场人士预计，高峰期时，其管理的资产在100亿-180亿美元之间。然而，最近Terra(Luna)和UST 稳定币的崩盘，对该机构造成了重大打击。 在上个月加密货币Luna崩盘之前，三箭资本曾斥资5.6亿美元接盘。而现在，这些虚拟货币价值仅为670美元。 自2021年11月开始，虚拟货币市场低迷，包括比特币、以太坊等知名加密货币出现持续下跌，三箭资本所投资的项目几乎都处于亏损状态。 当地时间7月2日，三箭资本已根据美国破产法第15章向纽约法院申请破产保护，以在英属维尔京群岛执行清算期间保护其美国资产。 法庭文件显示，三箭的代表周五在纽约提交了破产申请。根据破产法第15章，债权人不得扣押一家公司在美国的资产。据媒体此前报道，英属维尔京群岛的一家法院已下令清算总部位于新加坡的三箭资本。三箭资本债权人Blockchain.com表示，正在配合法院对这家陷入困境的加密对冲基金进行的调查。 Meta宣布将关闭虚拟货币项目Novi Meta的虚拟货币项目曾经令公司创始人马克·扎克伯格在美国国会饱受攻击。如今，该项目的剩余部分也将正式关闭。 7月2日，Meta在虚拟货币测试项目Novi网站上表示，将于9月1日停止服务。Novi此前为Meta自己的虚拟货币提供转账等服务。 该公司表示，Novi应用程序和WhatsApp上的Novi都将不再使用。从7月21日开始，用户将无法再向他们的账户充值，建议尽快提取余额。在试点结束后，用户将无法访问其交易 历史 记录或其他数据。 去年10月，Meta推出Novi试点，Novi让用户使用USDP稳定币来进行交易，而不是Meta曾经支持的Diem代币。 而在去年12月，美国金融改革和需求进步组织和开放市场研究所曾呼吁美国司法部和其他监管机构调查Novi数字钱包，查看Meta是否在没有货币主计长办公室批准的银行执照的情况下接受存款。

元宝网属于社会毒瘤，由于上边有人没人敢查，元宝网以发展元宝区吸引外资，资金进入后就砸元宝币，以此来割玩家，元宝网每出一个新币就吹着多么多么赚钱，等把币卖给玩家后就一直跌，然后他们就又出来个新币继续卖，等玩家意识到被骗以后就会没人买新币，这时他们的相应对策就是:没人买新币就把新币价格拉起来，玩家会认为新币在涨，下个新币就会继续买，结果被套得血本无归，看看元宝网群里的抱怨就知道元宝网是祸害百姓的网站，坏事做尽必定短命，望元宝网报应早日到来

这意味着未来加密货币的交易，会越来越规范化。这段时间，虚拟货币圈里最大的事件就是加密货币交易所Coinbase正式上市了，虽然加密货币已经在全球各地交易很多年了，但这次有交易所正式在股票市场上市，还是让不少人感到兴奋的。有专业人士指出，作为一家上市公司，未来Coinbase运营将会更加规范，这对于加密货币领域来说是一件好事，而且安全性和稳定性会成为Coinbase未来发展的关键。有加密货币投资者指出，Coinbase能够顺利上市的意义在于，其获得了包括证监会在内专业机构的认可，这对于加密货币来说是一个巨大的认可。要知道，在全世界很多地方，加密货币的交易都没有获得一个合法的身份和一个合法的认可。这也让不少投资者感到担忧。但如今交易所以一家公司的名义正式在美股上市，这也意味着它将得到证监会的监管，这对于投资者来说是一个很好的保障。虽然加密货币依然没有获得完全的认可，但至少未来加密货币的交易是有保障的。参考资料：据悉，Coinbase将于4月14日在纳斯达克上市。根据其发布的2021年一季度预估业绩，Coinbase预计一季度认证用户数有5600万，，一季度月度交易用户（MTU）环比增长117％，从2020年第四季度的280万增加到2021年第一季度的610万。此外，其一季度交易额为3350亿美元，总收入为18亿美元。净收入约为7.3亿至8亿美元，调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）大约为11亿美元。报告还显示，Coinbase一季度的资产已增至2230亿美元，占数字资产市场份额的11.3%。

北京时间5月5日凌晨，美联储公布最新利率决议，如市场预期，美国联邦公开市场委员会（FOMC）将联邦基金利率的目标区间提高50个基点至0.75%-1%。这是继3月份后美联储今年的第二次加息，也是时隔22年来再度加息50个基点的幅度。由于已经对加息50个基点具有充分预期，美联储会议声明公布后，市场波动并不大，美股三大指数均收涨，美债收益率多数下跌，美元指数仍保持在102上方高位。我国货币政策是否受影响？对于美联储加息50个基点，市场已经充分计入预期，本次美联储决议出炉后，市场波动不大。从美股来看，在美联储利率决议公布后，美股三大指数小幅走低，但在鲍威尔基本排除未来加息75个基点的可能性之后，三大指数恢复上涨。截至收盘，美股三大指数全线收涨，道指涨2.81%，纳斯达克指数涨3.19%，标普500指数涨2.99%。假若美股对加息预期反应过于激烈，就表明美联储紧货币的步子迈大了；假若美股表现相对坚挺，就说明美联储紧货币程度适中。直至目前美股下挫仅能缓和美联储紧货币节奏，尚未扭转政策方向，表明美联储对美股下跌似乎有较高的容忍度。这也意味着，在无风险溢价保护、加息持续、经济下行压力加剧的背景下，美股势必进一步加剧波动，在加息周期结束前也将出现更大的跌幅。美联储加息是否影响我国货币政策？当前，全球央行政策分化明显，假日期间澳大利亚超预期加息，而欧日则继续维持宽松政策立场，此次议息会议表明联储态度相对温和，这有助于稳定外部环境、减少汇率贬值与跨境资金流出压力。4月29日的中央政治局明确要求实现“疫情要防住、经济要稳住、发展要安全”三项原则，五一假期“一行两会”召开会议传达精神、部署工作，宏观政策扶持力度可望加码。此次美联储会议没有释放超预期紧缩信号，为我国宽松政策的出台营造了相对宽松的外部环境，有利于市场预期的改善。

近期中国经济持续放缓，三季度GDP同比增7.4%，创14个季度以来新低，到达自国际金融危机以来的最低点。同时受内外需收缩所致，CPI、PPI继续回落。在经济复苏乏力、政府债务飙升、财政运转失灵的情况下，发达国家的央行普遍走上了量化宽松的道路，货币政策独立性日渐丧失。　　　　货币政策陷入两难　　　　欧洲由于迟迟未能摆脱欧债危机的泥沼，已开始效法美国救助金融危机的做法，改变几十年来欧洲央行不能在二级市场直接购买主权债券的铁律，针对欧元区二级国债市场进行无限量冲销式的国债购买。　　　　美联储紧随其后，启动了“QE3”，除宣布每月购买400亿美元抵押贷款支持证券外，继续执行卖出短期国债、买入长期国债的“扭曲操作”，压低长期利率，将联邦基金利率保持在0至0.25%的超低区间，时限至少延长至2015年年中。　　　　日本央行也不甘示弱推出了“第8轮QE”，增加资产购买规模10万亿日元，使日本购买资产的总额达到了80万亿日元，并将资产购买计划延长至2013年底。　　　　全球经济依然疲弱，发达国家货币争相贬值以支持出口增长，各国之间利益的冲突导致全球经济政策协调变得更加艰难，中国货币政策陷入两难境地。　　　　对中国而言，如果执行宽松的货币政策，则通货膨胀与资产泡沫的风险便难以遏制；如果收紧货币流动性，可能会扼杀中国经济增长势头，宏观调控变得更加复杂。而另一方面，随着大宗商品价格上涨，人民币升值面临升值压力，贸然紧缩货币可能会使企业经营受到双重挤压，不利于经济企稳回升。　　　　中长期考虑应“以静制动”　　　　事实上，虽然三季度GDP同比增长再创新低，但是9月数据预示着当前经济已现企稳反弹迹象。无论是制造业采购经理人指数（PMI）等先行指标，还是工业生产增速、投资、消费、出口等数据均有所回暖。当前国民经济运行正在由缓中趋稳向筑底企稳转变，经济筑底企稳态势已经基本确立。　　　　从货币信贷数据来看，9月人民币贷款增加6232亿元，同比多增1539亿元；广义货币（M2）余额94.37万亿元，同比增长14.8%。虽然新增信贷略低于市场预期，但社会融资总规模依然增长强劲。按全年信贷投放8万亿和“3:3:2:2”的比例来计算，三季度接近1.9万亿的信贷规模已远远超出央行的预期。同时，货币供应量数据M1、M2同比增速都创出年内新高，M2增速更是超过了央行设定全年14%的增速目标。　　　　经济出现企稳回升的态势，一方面是由于国际层面的流动性持续宽松所致的外围市场环境好转，另一方面也反映出国内层面的前期稳增长刺激政策初见成效。　　　　与此同时应该看到，经济企稳回升的信号中仍然蕴藏着中长期通胀的风险。虽然短期内价格有所回落，但美国等发达国家的量化宽松仍不容忽视，特别是美国“上不封顶”的“QE3”激进政策之后，国际市场先后出现了美元贬值、大宗商品价格上涨、美股价格上涨等动作。目前中国经济减速，大量热钱尚未涌入国内形成冲击。在这种情况下，如若政府推行宽松的货币政策刺激经济，则国际投机资本就会见风使舵，如潮水般涌入国内，形成资产泡沫的堆积。　　　　因此，当前中国的货币政策需要“以静制动”，不宜做大的调整。随着国内外市场环境稳定好转，未来国内金融机构外汇占款将会有所改善，这也有助于抵消和缓解货币渗漏下的政策紧缩效应和政策进一步放松的压力，从而舒缓国内市场流动性。　　　　公开市场操作大有可为　　　　此轮货币政策微调中有一个新动向不容忽视，即央行从6月底以来进行的持续逆回购操作。特别是在上月底央行连续两次大规模进行28天逆回购操作，这样的效果几乎可以等同于央行进行了一次为期一个月的“降准”。　　　　央行对于逆回购的运用，反映出央行对于公开市场操作货币政策工具的偏好。央行不仅把逆回购放在调节银根等各种货币政策工具的第一位置，而且央行报告也表明公开市场操作将成为央行管理流动性最为重要的货币政策组合。　　　　相比于存款准备金率的调整带来的强烈的市场效应，逆回购的缓冲效果比较好，调控的灵活性、间接性与精确性程度更高。可以预见，在国内经济仍存在较大不确定性的情况下，短期未来逆回购将成为央行货币政策调控工具主要手段。　　　　事实上，通过逆回购操作还可以将货币市场的池子进一步做大，作为银行之间的交易，为未来利率市场化的推进做好准备。因为若放开下游的商业银行存贷款利率，处于上游的央行一定要有对基准利率的形成、调控以及传导的机制。如果央行缺少对基准利率的调控方式，则利率放开之后，下游的利率水平容易使产生混乱，银行间的基准利率就失去了参照。　　　　此外，由于逆回购与存款准备金率相比，其在价格形成上是根据市场供求来定价，这使其在调控银行体系流动性的同时，市场化程度更高。　　　　减少货币政策干预　　　　在运用货币政策的同时要注意的是，货币政策不是稳增长的救星。中国目前经济增长乏力的根本原因在于实体经济领域缺乏增长点和创新点。仅仅依靠增发货币等外力去刺激经济，结果只能是货币总量的扩大，而无法带来实体经济总量的增大，如此一来，滞胀的发生在所难免。　　　　因此当前中国的经济状况应立足于调整结构，实现经济的内生性增长，而不能把货币政策作为实现稳增长或拉动经济的救星。　　　　一方面，政府要提高对于经济减速的容忍度。经济向好时企业部门或其他经济部门缺乏调整的愿望，而经济增长低速阶段往往更有利于调整经济结构，发展创新寻求出路。　　　　另一方面，政府的调控应尽量以推动提高经济内生性增长的方式为主，以政府投资拉动经济增长的方式为辅，例如减税、社会保障等都是能培育企业未来增长点的方式。同时，引导中长期资金进入中国经济发展需要长期资金的领域，如城市化进程和相应的基础设施建设、技术创新、中小企业融资等领域，提高流动性支持实体经济的效率。　　　　货币政策应是一个中性的政策，片面强调货币政策作用具有一定的负面效应，虽然能够刺激经济，但同时也会产生通胀和资产泡沫。鉴于货币政策宽松的负面隐患，未来政府投资项目应当尽量通过招投标方式交给民间资本去完成，不要轻易动用货币政策干预经济。