拐点

民生证券研究院执行院长管清友 和讯房产消息 “人口结构的拐点，往往意味着房地产市场拐点的到来。”6月26日，民生证券研究院执行院长管清友出席某论坛，坦言表示地产拐点的到来不可阻挡。 从地产周期来看，为盛夏已过，寒冬未至。“为什么会这样说，最终要的是人口结构的拐点已经到来。劳动年龄人口和刚性需求人口都出现了绝对数量的下降，不是增长速度的下降，而是绝对数量的下降。其中，15-64岁，20-29岁的年龄段的人口在整个的人口结构当中都出现了绝对数量的下降，”管清友分析指出。 他表示，从发达经济体走过的路径来看，人口结构和房地产拐点是息息相关的。中国劳动人口2011年出现回落，未来几年还是向下的趋势，刚性需求的增长已经见到了天花板，这种趋势即使是计划生育政策调整也不会改变。 管清友预计，到2016年之后，刚需人口会加速下滑，而且这一轮的需求高峰实际是对应着上一轮，或者我们讲最后一轮生育高峰。 那么，是不是房地产行业就没有什么希望了呢？管清友认为并不尽然。 “房地产行业中长期的上行动力是不足的，即使按照今年销售情况，库存去化的速度依然需要三到四年的周期。但类似美国和日本的房地产行业崩溃，我认为不可能。” 究其原因，管分析称中国的城镇化仍有较大的空间。“中国城镇化水平与当时美国和日本的情况完全不一样，日本在房价见底的时候城市化率是达到了77%，美国这个数字是达到了81%，而中国城镇化率现在尽管超过50%，但是真实的城镇化率大大低于这个数据。” 但他也指出，总体上中国的城镇化的速度是放缓的，从国际比较来讲城镇化率还是有很大的提升空间，这是我们理论上，或者是抱有良好愿望的预测，需要借助很多假设的前提。

目前的数据，日本在上世纪70年代前期跻身发达国家行列，韩国在上世纪90年代完成这一转变，确认了中国已经越过刘易斯拐点，同时，彼时日本和韩国仍在享受人口红利带来的好处，这在一定程度上延缓了资本报酬的递减速度，为实现经济腾飞争取了充分时间，人口红利窗口期也即将关闭。刘易斯拐点和人口红利拐点的越过为中国经济从要素驱动向生产力驱动的转型提出了迫切要求。因为正是在生产要素驱动到生产力驱动的转折点上，国家之间出现了分化，许多中等收入国家未能实现这一转变而陷入“中等收入陷阱”。至今成功摆脱这一陷阱跻身高收入国家的也仅有日本和东亚四小龙。值得注意的是。但是对于中国而言，这样的机会显然不存在了。中国经济的转型迫在眉睫。库兹涅茨曲线是指在一国收入分配与经济增长之间的倒U型关系。随着一国收入水平的上升，收入分配差距将趋于扩大，当经济水平达到较高程度时中国经济已悄然越过刘易斯拐点 txt全集小说附件已上传到百度网盘，点击免费下载：内容预览：第六次全国人口普查数据对于判断未来中国经济驱动力异常重要

中等收入陷阱是指当一个国家的人均收入达到中等水平后，由于不能顺利实现经济发展方式的转变，导致经济增长动力不足，最终出现经济停滞的一种状态。刘易斯拐点，即劳动力过剩向短缺的转折点，是指在工业化过程中，随着农村富余劳动力向非农产业的逐步转移，农村富余劳动力逐渐减少，最终达到瓶颈状态。人口红利是指一个国家的劳动年龄人口占总人口比重较大，抚养率比较低，为经济发展创造了有利的人口条件，整个国家的经济呈高储蓄、高投资和高增长的局面。

毋庸置疑的那么这个汽油的价格已经是上涨到了一个极最高的地步了，那么一件商品的价格上涨到一个极高的地步的话，那么就意味着这件商品的价格迎来了一个转折点，那么接下来必然是这个汽油的价格持续的下降是很正常的事情，为什么说衍生品的价格上涨到一个极高的地步之后，就意味着这一件商品的价格来到了转折点的那是因为这件商品价格上涨到太高的话，那么就意味着没有人会愿意去购买价格不合理的商品消费欲望人民群众对于一件商品的消费欲望呢，是根据自己的生活需要的那么一旦这一件商品的价格持续上涨到一个极高的地步，并且已经打破了消费者的消费心理，导致了这些消费者对对于这件商品的消费欲望持续的下降，那么就意味着这些商品的销售量肯定是会持续的下降的，以至于这一件商品的价格肯定会持续的下降是很正常的事情经济平衡汽油的价格上涨到一个极高的地步，那么就意味着人民群众觉得这件商品的价格实在太过于高啊，就会降低自己的消费欲望，这样的话就会导致供应数量大于需求数量，也就意味着汽油的价格毕竟是会持续的下降，因为没有人去购买的，那么价格肯定会持续的下降，也是很正常的事情总的来说，一旦一件商品的价格持续上涨到一个极妙的地步的时候，就意味着这件商品将迎来转折点，它的价格必定是与迎来转折点，是会下降也是很正常的事情，毕竟过高的价格是消费者所不能够接受的，因为这个价格已经是超乎了消费者对于这件商品的估价了，超乎了消费者的估价的话，就意味着他们是不会去购买这种超过他们消费心理底线的一个商品

1、在一个相互联系的系统中，一个很小的初始能量就可能产生一连串的连锁反应，人们就把它们称为“多米诺骨牌效应”或“多米诺效应”。2、刘易斯拐点，即劳动力过剩向短缺的转折点，是指在工业化过程中，随着农村富余劳动力向非农产业的逐步转移，农村富余劳动力逐渐减少，最终枯竭。3、波罗的海指数（BDI指数）是由几条主要航线的即期运费加权计算而成，反映的是即期市场的行情。BDI指数一向是散装原物料的运费指数，散装船运以运输钢材、纸浆、谷物、煤、矿砂、磷矿石、铝矾土等民生物资及工业原料为主。散装航运业营运状况与全球经济景气荣枯、原物料行情高低息息相关。故波罗的海指数可视为经济领先指标。

游戏版号今起在近期修复审核，利好消息刺激下今日游戏股走高，截止到收市，盛天网络20%股票涨停，顺网科技收涨10.57%，完美国际、新国脉各自暴涨3.91%、3.84%，云游戏板块今日创下年之内新纪录。最近伴随着元宇宙的火爆及其电子竞技EDG夺得冠军，游戏股越来越受到大家关心，版块也会跟着慢慢走高。有消息称，国产网游版号在连续3个月并没有派发后，今起在近期修复审核。以往一个季度管控有边际改善，游戏产品版本信息超过预期发售，以前担忧游戏新版本信息是不是中止或是总数特别少，这一点上现行政策还是有一点的超过预期。以往一段时间，一些游戏巨头公司的新手游产品上市，一般新游戏上市对业绩都会有比较大的带动，近期一批网络游戏公司新品上市也是对全部企业基本面有一定的改进。就在那大伙儿盼望游戏板块伴随着年之内销售业绩释放出来再次大涨的时候，新冠疫情消散、游戏下架、竟价买量等行业利空消息持续。全部游戏板块自2020年7月至今逐渐调节，世纪华通、完美国际、三七互娱、游族影业陆续大幅度调整，以前670块的"游茅"吉比特股票价格也是早已大跌。中银证券科学研究强调，最近乃至中期的降落点依然主要在游戏市场。从具体内容的角度来看，手机游戏有能力吸收很多客户进到虚幻世界；从技术的角度看，元宇宙有关硬件软件及各类技术性基本能立足于游戏市场；从发展趋势的角度看，元宇宙的逐渐落地式都将在游戏市场获得呈现；投资标的层面，关键关心目前手机游戏、社交媒体层面行业巨头。

亲真不懂你说的是什么，JL指标可以直接点击JL键就可以在行情软件中打出来。绝路航标是一个简单易用的买点及超跌指标，属于趋势型指标。即在大盘或个股经过长期大跌的熊市或牛市中经过较深幅度的调整后，大家认为走到绝路时，出现一个具有指明航向的航标；也即是告诉大家底部即将到来，黎明前的黑暗即将过去。一旦发现出现绝路航标指示，即可进行买入建仓或重新买入。可参照该指标图中的白、黄二线的运动情况，白线上穿黄线为最佳买点。证券之星问股

寻找未来的行业大牛股龙头企业投资智慧 几十年的改革开放，中国始终在跑道上加速，中国起飞、升空、穿越云层，出现一些伟大的企业。在股票市场上，这些伟大的企业将给投资者带来丰厚的收益。 巴菲特之所以取得巨大成功，是因为他赶上了美国飞速发展的时代，而且正是在美国，他才知道了什么是伟大的企业。 饮料业的可口可乐，电脑业的微软，烟草业的万宝路，化工业的杜邦，汽车业的福特、克莱斯勒，零售业的沃尔玛，军火企业的洛克希德·马丁，飞机制造业的波音、麦道，制药业的辉瑞(生产伟哥的企业)，电器业的通用电气，饮食业的麦当劳、肯德基，银行证券业的大摩、花旗、美林等。伟大企业数个遍，多数出自美国。这些伟大企业基本上是在二战以后逐渐走向辉煌的，在此之前，它们只是优秀的企业，或者卓越的企业。伴随着二战之后美国成为世界第一强国的过程，这些企业成为伟大的企业。 价值投资的核心就是选择未来能够成为伟大的企业的股票。 好企业可分为优秀企业、卓越企业、伟大企业三类。优秀企业是行业里干得不错的企业，卓越企业则是行业的龙头；伟大企业是在世界上有影响的企业。 如果买入了优秀企业，明天变成了卓越企业，后天成为了伟大企业，那就会获得丰厚的收益，丰厚的程度可能让我们自己都感到吃惊。 按照下列方法选择可能成为伟大企业的企业： 从公司层面去选择 一、必须是自己民族的企业 这是因为只有本民族的企业才具有属于自己的知识产权，合资企业的技术、产品、订单所有的东西都是二手的，外资股东不可能把自有知识产权留给合资公司，所以合资企业永远不可能成为伟大的企业。 二、必须是行业龙头，独一无二最好 这是因为行业龙头、或者独一无二的企业，它们具有品牌与核心竞争力，因此它们会获得超额利润，股票也会得到远高于市场平均水平的高估值。此外，更重要的是，它们具有极强的抗风险的能力，在行业的冬天里不至于冻死，反而能够收购对手，扩大市场份额。 可口可乐是第一，但还有百事可乐与其竞争；茅台第一，但还有五粮液、国窖、水井坊、国汾与其竞争；招商银行第一，但还有浦发、深发展、华夏、民生与其竞争；云南白药、东阿阿胶、片仔癀是独一无二的。 三、必须拥有完整的产业链，上下游次之，中游回避 拥有完整产业链的企业，抵御风险的能力强、获得利润的能力大，所以，拥有完整产业链的企业最有可能成为伟大企业。如宝钛股份、厦门钨业、南山铝业、盐湖钾肥是拥有完整产业链的企业。宝钛股份是我国钛行业的龙头，产品的国内市场占有率在40%以上，其中高档钛材和军工钛材占有率高达80%以上，是全球行业第三强，生产规模仅次于美国的timet和俄罗斯的vsmpo，与波音公司、美国古德里奇公司签订长期供货协议，是名副其实的伟大企业。厦门钨业是我国的钨业龙头，掌握全球最先进的钨及炭化钨粉料技术，是世界上最好的硬质合金坯料和钨材料制造商之一，世界原钨消耗量25%来自厦门钨业，全球70%以上节能灯都装上了厦门钨业的“中国芯”(钨丝)，厦门钨业与宝钛股份一样，是名副其实的伟大企业。南山铝业是全球铝行业唯一的在50平方公里内完成从冶炼到铝箔的产业链企业，成本优势世界第一、设备先进性世界第一，是当之无愧的铝业龙头，很可能会成长为伟大企业。盐湖钾肥是我国的钾肥龙头，是亚洲最大钾肥生产企业，钾肥市场占有率约为25%。拥有氯化钾储量占全国已探明储量的97%，垄断了我国的钾肥资源，07年公司氯化钾毛利率达70%，只要政策允许（出口），成为伟大企业不是没有可能的。 如果不能找出拥有完整产业链的企业，至少要选择上下游企业。 上游企业控制资源，凭借资源的稀缺性占据主动、甚至垄断。如包钢稀土控制着世界稀土资源的62%、中国的87%，垄断世界绝大部分的稀土资源，是中国的稀土之王，也是世界的稀土之王，等于掌握着世界未来高尖端合金材料的“维生素”，只要管理层出色，毫无疑义会成为对世界有影响的伟大企业。 下游企业接触最终用户，很容易建立品牌，可以靠品牌卖出高价。 中游企业即制造型企业，受制于上下游，绝对不会成为伟大企业。在制造型企业里，生产最终产品的企业稍好，生产零部件的企业最差，它们只能配合其他企业，自身没有议价能力。下游终端产品涨价，零部件未必能分一杯羹；下游终端产品受挫，零部件生产很可能完蛋。例如，汽车行业的整车企业优于生产零部件的企业。又如，中科三环虽然是中国第一、世界第二钕铁硼磁性材料供应商，是高速增长的节能环保朝阳产业中的龙头公司，产品用于风电、混合动力车、核磁共振等高端设备，但它只是一个配件生产企业，既受制于上游的稀土原材料，包钢稀土不断对稀土材料提价蚕食了中科三环的利润，又受制于下游的整机厂商。所以，中科三环如果不能做到世界第一、垄断世界绝大部分市场份额，很难成为伟大企业。四、必须有定价能力 定价能力有两个含义： 一是消费者在加价的情况下仍然要消费，替代品少或者根本没有替代品。比如二锅头的价格翻了一番，消费者可能会选择其它品种，但如果茅台价格翻一番，可能消费量并没有明显的减少；如果云南白药或东阿阿胶价格翻一番，消费者则只能被动接受，因为它们没有替代产品。名牌产品的消费量对价格变动不敏感，也就是具有价格刚性，这样就能不断地提价，提出来的价格是什么？全部都是利润，都是白花花的银子。 二是价格不能受管制。涉及到国计民生的行业不太可能出伟大的企业，因为政--府不会让这些企业获高额利润，例如，电力、自来水、高速公路等公用事业。 五、必须是持续、稳定、增长 指每股收益、毛利率、净利率、总资产收益率、净资产收益率、等财务数据首先要持续、其次要稳定、最后要增长。 六、管理层必须非常优秀 仅具备垄断性资源的企业，如果没有优秀的管理层去经营，很难成为伟大的企业。企业的核心竞争力包括品牌、专利、技术、资金规模、、垄断性资源、政策壁垒等，但是最有活力的核心竞争力是出色的管理者、优秀的企业文化、高效的管理模式、优秀而稳定的员工队伍。企业从优秀到卓越，从卓越到伟大的过程主要靠企业家推动的。伟大的企业都有一个卓越的企业领袖，如通用电气的杰克·韦尔奇、克莱斯勒的艾柯卡、微软的比尔·盖茨、万科的王石、海尔的张瑞敏等。 从这一点来说，买股票的最大好处在于，不仅仅买入了土地、资本和劳动，而且买入了企业家才能，这种投资里包含了最活跃、最积极、也最有创造力的因素，这是黄金、房地产投资所做不到的。 说得通俗一点，买股票就是当股东，就是雇人打工，我们是雇能人还是雇笨蛋？所以，选择股票就是选择企业家。从产品层面上选择 七、必须是市场容量足够大、市场占有率足够高 市场容量要足够大，才能养大鱼；市场占有率足够高，表明公司就是这池中的大鱼。市场容量就像一个池子，池子小了，很难养大鱼，更不要说孕育蛟龙了。 我们可以这样想：多少人喝茅台酒？多少人用吉列刀片？多少人抽万宝路香烟？多少人喝可口可乐？多少人用微软的系统？这就是市场容量。 八、必须是消费偏好稳定，至少不能萎缩，能够扩大最好 茅台酒、可口可乐的消费偏好很难改变，不容易被其他的产品替代，这就保障了市场是稳定的，至少不是萎缩的。 从行业的层面选择 九、必须有很高的进入壁垒，垄断性壁垒最好 没有进入壁垒的行业无法造就伟大的企业，因为人人都能做的产品卖不出高价来，既然卖不出高价来，谁还愿意把产品做得完美呢？就像打火机、皮鞋。 虽然有壁垒，但是壁垒不高，也无法造就伟大的企业，因为壁垒不高，竞争对手进来容易，一进来行业利润就会被平均化。 壁垒包括品牌、行政许可、资源、专利、资本规模等。极高的壁垒让竞争对手望而却步，垄断性壁垒让竞争对手根本进不来。比如茅台受到国家保护、阿胶垄断了全国90%的驴资源、云南白药有国家保护配方也具有垄断性、可口可乐都有专利技术别人很难模仿、招商银行拥有先入为主的优先权，而且享有国家金融的垄断壁垒。振华港机有长达2公里的海岸线，作为生产基地，全世界没有人能及，有钱都进不来，这就是极高的壁垒。包钢稀土拥有的稀土资源，属于国家特许，任何人都不能在它控制的区域内开发稀土资源，因此，属于垄断性壁垒。 十、所处行业必须是实实在在赚钱的行业，即叫好又叫座的行业 有些行业关乎国计民生，虽然很重要，但叫好不一定叫座。比如，电力行业虽然很重要，但电价受政--府管制，所以是叫好不叫座的行业。又如，火力发电企业是烧煤发电的，煤炭价格政--府没有管制，电发得越多，煤炭用得越多，煤炭企业赚得越多，所以，煤炭行业是叫好又叫座的行业。 再如，风力发电不一定赚钱，但做风力发电设备的企业一定会赚钱。就像淘金的未必赚钱，但卖铲子的一定赚钱。 十一、国家新政策扶持的行业孕育重大机会 国家为了增强国力而新出台扶持政策鼓励发展的行业，可以获得税收、政策的扶持，可以实现快速的发展，有助于企业迅速壮大，有助于发展成为伟大企业。比如国家振兴装备制造业这一重大战略涉及到的16个重大装备专项行业，很有可能从中产生伟大企业。其中数控机床行业是重中之重，沈阳机床凭借其行业龙头地位必将获得更大的发展，具有成为伟大企业的潜质。又如铁路机车车辆制造业中的晋西车轴也有可能获得快速发展，从而成为车轴的世界领袖。 十二、国家投资重点建设的行业孕育重大机会 国家为了改善基础设施而大量持续投入资金重点建设的行业，市场规模持续、稳定地扩大，其中的企业可以实现快速的发展，有助于企业迅速壮大，有助于发展成为伟大企业。例如，国家的铁路建设、几年前的电网设备建设、未来几年的电网建设（特高压电网）都是国家投入了上万亿的行业，其中的企业将获得巨大的商业机会，东方电气已经成为卓越企业并正在向伟大企业迈进，而特变电工已经成为对世界有巨大影响的的伟大企业。*************************************************总结大牛股品种的三大特征：1、或者产品好，市场空间大，或者有待开发的市场空间；2、或者因为有文化与独特的优势因素，产品难以替代；3、政策倾向是在中国必须考虑的问题，因为中国不是自由竞争的市场经济，而是行政垄断型市场经济；4、企业管理优秀，成本控制能力强，资本运作能力强。5、在中国为什么价值投资呢，不太吃香，因为市场中的上市公司，都不是为股东赚钱的，而是圈钱，圈钱不负责，赚了钱，他是按机构的炒作需要而出业绩，不需要高业绩时，他赚钱也贪污掉，挥霍掉；需要高业绩时，他没业绩也可以造出业绩来。很多好企业，好产品，就是总出不来业绩。这是中国特色的缺陷。

股融易资讯今日话题 --- 英特尔资本对硬 科技 行业和企业出海的颇多思考 中国企业“走出去”已有数十年的 历史 ，尽管近两年受到地缘政治摩擦、新冠疫情等内外环境影响，但中国企业出海的势头依然不减。 与过去出海的生态不同，如今中国 科技 企业出海的数量和速度正在明显提升，去海外市场找寻新增量，成了许多 科技 企业的重要战略。 中国 科技 企业出海，背后投资机构的助力是重要力量之一。英特尔资本在这方面有着独特的实力， 并坚持为被投企业带来与众不同的帮助。 英特尔资本董事总经理、中国区总经理王天琳也对硬 科技 行业的发展有颇多思考。 他认为： 1.中国的硬 科技 创业正在迎来下半场，企业之间的并购整合会逐渐增多。如果说硬 科技 创业的上半场是“百花齐放”的状态，那么下半场就是向“集中力量办大事”的方向发展。 2.上半场的繁荣，离不开科创板的成功推出。接下来要大规模的推动资源整合并不是一件易事，最有效的办法之一是制定并出台相关的鼓励政策。 3.下半场出海找增量是一个重要方向，但不是所有企业都适合出海，企业要先把自己的本行做好做精，再考虑向外拓展，自然“水到渠成”。 4.除了具备一定技术优势、且有一定规模的企业，一些能够精确找到海外客户需求的“小而美”企业也能够在海外找到市场，“墙里开花墙外香”。 5.创业公司出海，除了要了解海外客户的真正需求，还要对产品的导入周期和验证周期有心理准备，同时要注意在当地的合法合规问题。 创业公司想要做出海，尤其是 科技 类企业，一定要注意几个问题： 第一，不要低估产品的导入周期和验证周期。对to B客户来说，这两个周期相对来说都比较长，尤其是体量比较大的海外客户，每一家都有自己独特的质量体系与做事规则。国内的不少创业公司是靠“天下武功唯快不破”成长起来的，这一招不一定适用于海外，所以一定要留出足够的时间成本。 第二，要了解海外市场与客户的真正需求。这听上去简单，但要分辨出客户的需求中哪些是真需求、哪些是伪需求，并不容易。团队的沟通能力也很重要，语言只是最基本的一项，还要对当地的文化和商业规则有真正了解，才能有所建树。 第三，要注意当地合规问题。每个国家和地区都有自己的法律法规。事先做好功课，其实成本并不高，会避免今后不必要的麻烦。 吸金狂热之后，肿瘤早筛的拐点来了 618的落幕，带来了产品大卖的诺辉 健康 近50%的市值上涨。但2022年，很少再看到肿瘤早筛的项目获得融资。 “手里压着至少10个肿瘤早筛项目的BP，却并不想出手。”就在1年多以前，这还是个魅力十足的赛道，由技术大咖组建的团队，即便产品尚未完全转化成型，也会被抢到一股难求。资本对技术的狂热总是先于市场，热度的退潮往往也比想象中快。 比如，去年末，热景生物受让成功研发出肝癌早筛产品的翱锐生物的超3成股份，动脉网从消息人士处获悉，此番退出的老股东意在保本。再如，本月初，艾德生物剥离从事肿瘤早筛业务的子公司，被外界戏称“带不动”。 没有严格意义上的肿瘤早筛产品，始终是这个行业底层逻辑里绕不开的硬伤。市场上热销的肿瘤早筛产品，本质上，是肿瘤辅助诊断产品在早筛场景中的应用。这些大多基于NGS、PCR等技术平台的产品，2~3年前陆续获批，而后新产品断层。在更深的应用层面上，关键的技术突破没有如约出现。 但肿瘤早筛的市场没有停止成长。从商业化元年走来，院内与院外的市场如何锚定，国内肿瘤早筛厂商们早已有了定论。从技术到产品的蜕变与腾挪，再也不是蒙眼狂奔，他们得以专注于自己的强项。而更重要的是，一些行业认知之争的尘埃落定，或许正在成为重新点燃肿瘤早筛市场热情的火种。 单癌种早筛的商业化之路并不好走。院外市场成熟度低，在巨头构筑的品牌先发优势之下，大多数扎堆的单癌种早筛产品很难拿捏市场份额。 自去年10 月份发布最新研究数据后，我们今年便推出了国内首款基于高通量全基因组测序技术的多癌种产品。 巨头们的纷纷入局，极大加快了泛癌种早筛技术的成熟速度，他们不断放出回顾性研究数据，来验证在研泛癌种早筛模型在筛查和溯源早期肿瘤中的潜力。 过去2年间，燃石医学的ELSA-seq技术、和瑞基因的HIFI技术、鹍远生物的PanSeer 、世和基因的MERCURY技术陆续公布了在与临床科研合作中产生的回顾性样本泛癌早筛数据，也都展示了比较理想的灵敏度、特异性表现。 与此同时，作为泛癌种早筛商业化前关键步骤的前瞻性研究，却鲜有好消息传出。 股融易资讯： 科技 、资本与经济动态 --- 中金公司：预计2025年国内新能源车热管理市场空间达521亿元 中金公司认为，宁德时代发布麒麟电池，该电池将水冷板集成为弹性夹层，实现支撑、缓冲、水冷、隔热四大功能。往前看，高倍率快充是车企及电池企业的重要布局方向，而快充对精细化热管理要求较高，将推动电池热管理系统持续升级。该机构预测，未来随热管理系统升级、新能源车渗透率持续提升，预计2025年国内新能源车热管理市场空间达521亿元。 中信建投：模拟芯片国产化率低，行业集中度低带给国产厂商机会 中信建投指出，预计中国模拟IC市场2021-2026年复合增速为7.85%。2021年中国大陆Top10模拟IC厂商收入合计约为22.86亿美元，占中国模拟IC市场份额比例为7.78%，国产化率仍处于较低水平。由于模拟IC产品类型多样，行业龙头TI的市占率为19%，远低于数字芯片龙头厂商市占率，给予国产厂商更大市场机会，并购整合、转型IDM大势所趋，本土厂商聚焦细分领域形成优势，有望成长为平台级厂商。 公募产品数量突破万只，规模重上26万亿元 在2022年上半年行情收官之际，公募基金行业迎来了又一里程碑时刻：基金产品数量超万只。此外，截至5月底，公募基金总规模再度突破26万亿元。在业内人士看来，公募基金行业未来发展空间颇为广阔，在经历快速发展期后，公募基金下一步需要思考的是如何实现高质量发展。 蔚来资本追加投资，优信正式签署1亿美元新融资协议 6月30日盘前，在纳斯达克挂牌的二手车电商优信集团公告称，正式与现有股东蔚来资本签署融资协议，蔚来资本以高级可转换优先股的形式，追加投资优信1亿美元。此前在5月16日，优信与包括蔚来资本在内的投资人签订了一份具有约束力的投资意向书。投资人在去年签订的3.15亿美金的融资交易基础上，同意再追加投资1亿美金优先可转换优先股的认购。 以下是【股融易资讯】为您整理的今日股权融资事件 --- 欢澄互娱获千万元 Pre-A 轮融资 近日，欢澄互娱已完成千万元 Pre-A 轮融资，本轮融资由泥藕资本领投，声网、欢乐泡泡跟投。 据悉，本轮融资将用于研发投入和市场推广。 歌锐 科技 获近亿元 Pre-A 轮融资 精准影像手术机器人歌锐 科技 （Great Robotics）已完成近亿元 Pre-A 轮融资，这是歌锐 科技 创立 1 年内的第 2 轮融资 ... 本轮融资由渶策资本领投，东方嘉富跟投，一苇资本担 任本轮融资的独家财务顾问 ... 歌锐 科技 是一家创新的医疗机器人公司，主要基于「精准 影像引导」手术机器人的核心技术平台，针对临床需求和痛点，开发手术机器人产品， 为客户提供「精准术中影像 + 智能软件 + 主从式力控多臂手术机器人 + 专有耗材 + 远 程手术‘元宇宙"」的 5 合 1 的平台化解决方案。 海峰思普完成数千万天使轮融资 近日，国产自主 PLM 产品提供商海峰思普完成数千万天使轮融资，由北京华天海峰和上海思普 共同投资。 海迈医疗完成数千万天使轮融资，华方资本独家投资 海迈医疗正式宣布完成数千万元天使轮融资，本轮融资由华方资本独家出资完成。 恩凯赛药完成逾亿元A轮融资，华盖资本领投 恩凯赛药由田志刚院士带领的核心技术团队组建，专注于以NK细胞为基础的创新细胞药物技术转化和开发。

应该会，原因一是恒瑞医药的财务状况比较健康，资产负债率非常低，持有大量现金，而且本身又是第一大A股医药上市企业，所以恒瑞医药不缺钱，可以维持良性发展；二是恒瑞医药虽然经历了商务团队的缩减，但是其团队的商业化开发和经营能力还是业内领先的；三是恒瑞医药的品牌足够响亮，疫情后随着医药行业的反弹，研发管线路线进入收获期，叠加出海战略的推进，能够站在风口吃到红利。

一、导读：国家统计局数据显示，1月份全国居民花费价钱同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。有行业概念以为，猪肉在CPI指数的王者位置，正是生猪价钱跌跌不休是造成1月份CPI数据回落的重要原因之一。值得留意的是，生猪价钱走低的同期，玉米等饲料价钱却连续走高。这无疑给养殖户增添了不少压力。不过，有机构表现，估计拐点可能产生在5月底或者6月份，良多业内人士看好下半年的行情，以为下半年是一个反弹的机遇，所以此刻良多养殖户都还在保持着2月16日上午，国家统计局宣布2022年1月CPI（居民花费价钱指数）数据。数据显示，2022年1月份，全国居民花费价钱同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。这一数据稍逊于市场预期。据Wind综合10家猜测机构显示，猜测1月份的CPI同比涨1.1%。造成1月份CPI数据回落的重要原因之一，是生猪价钱跌跌不休。国家统计局数据显示，1月份的猪肉价钱同比下跌41.6%，降幅扩展4.9个百分点，环比则下跌2.5%。猪肉价钱的下跌影响1月份的CPI同比降落约0.96个百分点。CPI跌破1时期，剖析机构广泛以为，是由于猪肉价钱连续探底加上花费苏醒不及预期，导致CPI回升动力不足。国家统计局城市司高级统计师董莉娟在解读数据时指出，猪肉价钱的下跌是受到冬天腌腊基础停止，节前生猪出栏加速，猪肉供给充分，以及客岁同时基数较高的影响。生猪价钱或于5月底面临拐点固然有春节花费旺季的托举，但卓创资讯监测数据显示，1月全国瘦肉型白条猪肉市场均价为19.18元/公斤，环比下跌13.56%，同比下跌58.00%。从四家上市猪企颁布的1月份销售情形来看，新盼望(000876.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、天邦股份(002124.SZ)、正邦科技(002157.SZ)销售均价的环比与同比均降落，同比降落的幅度在55%65%之间。上市猪企仍延续量增价减的局势。详细来看，受连续走低的猪价影响，1月份，龙头股正邦科技和天邦股份的销售收入环比同比均浮现大幅下滑；新盼望实现销售收入16.38亿元，同比降落34.66%；温氏股份销售收入同比下滑37.93%。另外，据第一财经报道，猪肉股早间走弱，巨星农牧跌近7%，傲农生物跌近5%，金新农、温氏股份跌超4%。wind数据显示，早间主力资金净流出板块近5亿元，牧原股份、温氏股份、新盼望分辨遭抛售2.36亿元、0.67亿元、0.64亿元。进入2月，生猪价钱延续下跌趋势。农业农村部数据显示，2022年第5周（即2022年2月7日2月11日），16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价钱总指数的周均匀值为每公斤17.98元，环比下跌8.2%，同比下跌54.9%，卓创资讯剖析师王亚男向时期周报记者表现，春节过后的花费淡季导致生猪价钱有持续下行的趋势。从短线来看，生猪价钱会浮现震动迟缓下滑的走势，下滑幅度可能在每个月每公斤1元到1.5元的水平，三、4月下滑的幅度会稍微大一点。我们估计拐点可能产生在5月底或者6月份。王亚男指出。业内人士看好下半年的行情生猪价钱走低，但玉米等饲料价钱连续走高。据卓创资讯数据监测，截至2022年2月11日，全国玉米均价收于2632.69元/吨，较节前（1月30日）涨5.44元/吨，涨幅0.21%。王亚男以为，下半年生猪价钱将慢慢上涨，最高点将产生在12月，对照今朝均价能上涨每公斤三元左右。我们以为生猪产能在本年将持续释放，对于范围集团来说，他们也会陆续裁减一部门落伍的产能，实现猪粮比的最优化。还是良多业内人士看好下半年的行情，以为下半年是一个反弹的机遇，所以此刻良多养殖户都还在保持着。王亚男说。

获取本报告PDF版请见文末 (出品方/分析师： 西南证券 韩晨 ) 合肥国轩高科动力能源有限公司为当下国轩高科股份有限公司（下称“公司”）的全资子公司，成立于2006年5月，公司是国内最早从事新能源 汽车 动力锂离子电池自主研发、生产和销售的企业之一，拥有核心技术知识产权。 主要产品包括磷酸铁锂和三元材料及电芯、动力电池组、输配电产品等。 2015年，公司借壳东源电器上市。 公司控制权较为集中，决策通道顺畅。 公司实控人为李缜先生，直接持有10.53%的股份，同时通过南京国轩控股集团有限公司间接持有公司15.28%的股份。李缜及其一致行动人李晨合计拥有公司32.73%的表决权。大众入局，国际合作将提升公司治理能力。 2020年5月28日晚，公司公告与大众中国股权转让方案，内容包括：（1）现金转让李缜及珠海国轩0.56亿股；（2）大众参与公司定增，比例为发行前30%，考虑转债转股后，转让股份为3.84亿股。 此后，大众将持有公司26.47%的股份，成为第一大股东，但承诺暂时放弃增发获得的表决权，仅行使转让获得的13.2%的表决权。 因此，公司实控人将仍为拥有18.2%表决权的李缜先生。2021年4月6日，公司发布公告称“2020年度非公开发行股票申请”已经通过中国证监会审核。 2021年7月6日，公司发布公告称，为引进战略投资者，5位董事及董事会秘书辞职，原董事会 9 位董事晋升 4 位，除董事长李缜外，还有两位目前是公司的技术负责人，另外一位则是在去年 7 月底迎来的首位“大众系”董事。预计未来公司董事会 9 位董事将由原管理团队 5 人和“大众系”4人组成。 公司与城市积极合作，绑定高层次人才。 公司所在的安徽省合肥市在 2021 年大力推进高层次人才与优质企业的引进工作，对于在公司工作的高层次人才、博士、硕士及全日制本科毕业生均有极高的租房、购房补贴，高达60 万元；同时对于公司从市外柔性引进的研发人员，按时付工薪的30%给予企业引才补贴，高达 50 万元。 据统计，目前合肥在新能源 汽车 产业领域，已经相继布局了 50 多个新能源 汽车 重大项目，上下游 120 余家企业，形成了涵盖整车、关键零部件、应用、配套的完整产业链。 同时，公司在2018年底发布了员工持股计划，约占公司当时已发行总股本的0.7%，持股计划总人数约300人。预计2019、2020、2021年底分别解锁40%、30%、30%，解锁期的业绩考核目标为：当年公司营业收入分别不低于100亿元、130亿元、160亿元，持股计划解锁期业绩考核设定目标高，2019、2020年均未达到目标，预计2021年业绩距目标仍有一定差距。 2021年公司经营出现转机，下游需求旺盛推动营收高增。 公司自2015年上市以来，营业收入从27.5亿元增长至67.2亿元，复合年均增长率约20%。受补贴影响，2016年至2019年市场对于能量密度较低的磷酸铁锂电池偏好下降，导致营收增长缓慢。顺利抵御2019年退补风险后，公司2020年营业收入67.2亿元，同比增长36%。 公司韧性极强，在2020年初的疫情中快速恢复，在2020年Q3营业收入同比增长率回正。客户需求增加，排产节奏良好，2020年营收增长率遥遥领先同业公司。2021年H1实现营业收入35.5亿元，同比增长47%。 公司客户结构改善，盈利能力反转。 公司 2016 年至 2019 年，归母净利润逐年下降，由 2016 年的 10.3 亿元下降到 2019 年的 0.5 亿元，在营业收入略有增长的基础上归母净利润却不足 2016 年的 5%，原因在于：（1）期间每年存在大额的存货跌价损失； （2）期间每年存在大额的应收账款坏账损失； （3）2018、2019年共三次发行债券，且存在超过 28 亿保证借款，导致利息费用高企。 2021 年 H1，公司实现归母净利润 0.5 亿元，同比增长33%。 潮水褪去，方知谁在裸泳。 随着补贴潮水褪去，2021年留下的更多是技术领先、产品优质的主流车企，公司客户结构也随之升级。 据起点锂电大数据显示，公司下游客户与行业龙头 CATL 有较多重叠，资金充裕，因此，预计公司未来的应收账款占比及回款速度会有较大改善。 近三年，同业龙头 C 应收账款占营业收入比重维持在20%左右，公司因与其共享大部分下游客户，因此预计未来 3 年内公司应收账款占比将持续修复至同等水平。 公司业务逐年收拢，集中发展动力电池业务。 2015 年至 2020 年，公司电池组业务营收占公司总营收比重上升明显，在 2020 年单项收入达到 62.8 亿元，占比超过 93%。 预计未来公司将深耕锂电池市场，集中发力从而实现规模效应。 公司业务逐年收拢，集中发展动力电池业务。 2015 年至 2020 年，公司电池组业务营收占公司总营收比重上升明显，在 2020 年单项收入达到 62.77 亿元，占比超过 93%。预计未来公司将深耕锂电池市场，集中发力从而实现规模效应。 公司治理向好，对补贴依赖度减弱，2021 年扣非后将重新实现盈利。 自 2016 年来，公司盈利能力逐年下滑。2016 年至 2020 年，公司销售毛利率下降22pct，但在 2021 年 Q1 上游原材料普遍涨价的基础上仍能够坚守住25%的毛利率水平，证明公司在行业内议价能力较强，原材料布局深远，具有较强的抗风险能力。 公司期间费用占比改善，销售费用率下降明显。 销售费用：2020年公司销售费用达到历年最低水平，除去“物流成本”重新分类侧面贡献外，疫情原因造成的差旅、接待费用的下降也促使当年销售费用大幅降低。 管理费用：2020年公司管理费用率较 2019 年有明显下降，回归 2018 年水平。公司研发费用率较高，始终保持在6.5%以上，2020 年接近 5 亿元的研发支出使得公司能够保持较强的研发水平，并对潜在的技术路线有一定的布局。 财务费用：18国轩绿色转债02（1880236.IB）已于今年 6 月到期，H2 公司财务费用压力将有一定的减轻。公司未来两年的财务费用仍会受较高利息费用的拖累，18 国轩绿色债 01（1880001.IB）将在 2023 年 Q2 到期，届时公司的财务费用率将进一步改善。 除去 2019 年，2016 年至 2020 年公司的期间费用率均在21%~22%范围内，随着今年营业收入高增，期间费用维持往年水平，预计未来公司期间费用率将稳中有降。 公司经营性现金流回正，盈利确定性高。 2020年，公司经营性现金净流量 6.85 亿元，其中，经营活动现金流入 44.39 亿元，同比下降18%，经营活动现金流出 37.54 亿元，同比下降 39%。主要得益于购买商品、接受劳务支付的现金从 2019 年的 45.55 亿元下降至 25.87 亿元，同比下降 43%。 公司库存消化顺利，客户质量改善助力公司实现更多现金储备。 2020年，公司“营业收入与销售商品、提供劳务收到的现金”、“营业成本与购买商品、接受劳务支付的现金”变动趋势均存在较大差距。 其中，营业收入与销售商品、提供劳务收到的现金变动趋势不一致，据公司披露，主要源于产品销售周期、客户结构及货款结算方式等变化引起。2020年，公司以应收票据背书转让方式支付供应商货款同比上期有所增加，体现了下游客户总体质量与信誉的提升极大地减少公司现金的占用。 营业成本与购买商品、接受劳务支付的现金之间的巨大差值则受益于公司库存情况的改善。截至2020年底，公司存货账面余额较2019年末减少约7.2亿元（主要为发出商品），减少幅度为17%。 据公司披露，存货净减少额影响当期现金流金额为27.2亿元。公司在2021年积极推进生产体系数字化管理，且积极开拓低速车市场进一步消化库存电池，未来公司将实现“零库存（产成品）”。 下游电动车销售向好，公司应收账款周转率即将回升。 公司应付账款周转率逐年下降，至 2020 年达到 1.2 次/年，接近 历史 最低水平。自 2015 年至 2019 年，公司应收账款周转率连年下降，公司一致解释为“公司对商用车客户的销售收入占比较高，商用车客户受政府财政支出和政策调整影响较大，回款周期一般较长”。 2021 年 H1 公司应收账款周转率较 2020 年同期上涨 0.16 次，预计今年应收账款周转率将在 2020 年回暖的基础上有进一步改善。 3.1 关键假设： 假设 1： 公司新基地如期投产，2021年、2022年、2023年销售/装机比分别为90%、85%、80%. 假设 2： 我国2021年、2022年、2023年动力电池装机量分别为120GWh、170GWh、240GWh，随着市场对于高品质磷酸铁锂电池的需求增加，公司装机份额略有提升，分别为5.6%、5.8%、6.0%，此外储能、电动两轮车等细分市场公司市占率维持稳定。 假设 3： 行业供需矛盾缓解，公司原材料布局推进，动力电池单价及单位成本均逐年下降。 假设 4： 今年公司输配电产品业务在2020年低基数的基础上增长迅速，2022年、2023年以30%、20%的增长率随需求稳步增长。 基于以上假设，我们预测公司2021-2023年分业务收入成本如下表： 3.2 相对估值 我们选取动力锂电池行业的三家龙头公司，2021年三家公司平均PE为83倍，2022年平均PE 为65倍。 公司磷酸铁锂电池组业绩将继续保持高速增长，同时布局三元路线，优化公司产品结构，进一步增强公司业绩确定性。未来三年公司总收入复合增长率为44%。 1）公司产能未能如期释放的风险； 2）原材料价格持续上涨，部分物料供应紧缺的风险； 3）供过于求，市场竞争加剧的风险； 4）坏账损失的风险。 ————————————————————— 报告属于原作者，我们不做任何投资建议！ 报告原名：《 配套电池放量在即，业绩拐点将现 》 出品方/分析师： 西南证券 韩晨 获取更多PDF版报告请登录【远瞻智库官网】或点击链接：「链接」

公司发布半年度业绩预告，上半年归母净利润为6.07–6.45亿元，同比增长60%-70%，主因PCB设备和口罩机业务驱动，我们结合前期与公司PCB业务负责人交流以及对公司动态跟踪，点评如下： 1、Q2业绩超预期迎拐点，主因PCB和口罩机等业务驱动。 公司上半年6.07-6.45亿净利，对应Q2单季5.0-5.4亿净利，中值5.2亿同比增长137%环比增长385%，超越市场预期，亦是19年至今连续五个季度同比下滑之后的首次转正。除一季度有4429万非经常损益外，公司在公告中并未特别指出有大额非经常损益，我们亦确认Q2主要是经营性业绩。公司在公告中解释，得益于国内外疫情的有效控制，公司二季度行业快速复苏，各项生产基本恢复正常。PCB业务订单及发货均较上年同期有大幅增长，公司根据市场需求，快速推出全系列口罩机产品，对公司业绩产生了积极影响。 根据我们的进一步跟踪：1）因5G通信高多层板/IDC服务器板用PCB钻孔等设备旺销，且价格高于普通机械钻机，PCB业务上半年同比翻倍以上增长（2019H1为4.2亿），公司是行业内极少数覆盖PCB成型、钻孔、曝光、测试四大工艺环节的设备提供商，和主要PCB龙头企业均保持战略合作关系；2）公司推出全系列口罩机产品在上半年尤其是Q2出货一千多台贡献超过7-8亿收入，该业务回款快、费用低、毛利率高；3）尽管苹果设备订单交货有所延后和同比下降，但非苹果小功率业务亦形成一定补充；4）大功率业务尽管价格下降较多但出货量创下新高。此外，公司今年收入按客户安装进度进行确认的比例提高（去年按发货比例更高），导致上半年收入确认相较去年同期更为严格。 2、下半年仍望保持业绩正增长，明年大年值得期待。 展望下半年，PCB业务因通信类客户仍处于扩张期订单相对稳定，全年望实现近20亿左右销售仍是业绩增长主力；而口罩机因疫情得到初步控制，其订单和业绩贡献环比将明显减少；不过，伴随疫情逐步控制后下游需求和复工回升，其他各业务线有环比改善空间，如苹果今年整体备货节奏推后，但对新品的销售预期仍较高，因而其设备订单在后续有追加空间；新能源业务上半年贡献较少，但下半年望改善；而OLED显示/LED（Miniled）/光伏/半导体等业务下半年新品导入仍望提供增量。在去年三、四季度业绩基数均较低背景下，下半年仍有望继续保持业绩正增长。 展望明年，苹果在多品类的持续创新仍望激发设备需求，包括：1）5G手机的持续迭代，带来外观件对多段式中框、开槽及非金属材料填充对精密焊接、切割的需求，以及内部更多零部件如Aip、LCP等和模组更复杂和不规则提升对微加工的需求提升，前后光学设计的变化带来对玻璃盖板及蓝宝石的加工需求持续增加；2）手表、耳机在21年继续大幅升级，带来激光微加工的持续需求，而MiniLed背光iPad的上市以及潜在的继续扩散，也带来配套设备的需求，公司miniled设备已批量销售且与台湾晶电有合作；3）客户对于全产品线气密性等各方面检测、去油墨、打标设备的需求亦有持续在更新。而公司的PCB设备有望继续延伸到高端载板/软板等多领域，叠加大功率/新能源/显示业务的盈利能力改善和光伏/半导体等增量业务，明年再迎大年值得期待。 3、激励和管理体制改革望提升效率，平台型设备商长线发展可期。 公司此前宣布将原有的事业部考核机制下沉到根据具体产品线进行考核，并实行新一轮股权激励，是再次从内部挖掘发展潜力的举措。公司的上一轮成长期深度受益于高层对事业部的权限下放带来的员工积极性和内部运转效率的提高，我们认为本轮考核机制的进一步优化以及配套的激励方案实施将再现上一轮的改革效果，进一步激发员工潜力，帮助公司突破前期瓶颈。此外，公司不断提升中高功率激光器自制比例亦望持续带来成本和规模优势。公司平台型的业务结构长线发展仍值得期待，如消费电子业务卡位大客户始终受益其领先的创新动力，PCB/半导体/面板业务产品结构仍有迭代升级空间，而大功率/新能源等业务在不断提升激光器自制比例并优化订单结构等举措下也望有更佳表现。 风险提示：客户需求低于预期，宏观经济波动风险，竞争加剧风险。 参考信息：大族PCB业务负责人线上交流会要点总结 时间：2020年5月15日出席：大族激光PCB业务负责人，大族数控总经理 杨总 大族激光董秘 杜总主持人：招商证券 电子首席 鄢凡 5G多层板钻孔机拉动PCB业务增长，HDI/FPC/IC载板设备国产化亦可期 1、18-19年因PCB设备下游行业周期下行、中低层板客户延迟或取消中低端机械钻孔机等订单，公司19年该业务营收仅12.8亿元，同比下降-20%，但自19年六月份以来，因下游5G建设加速， 5G多层板单位面积孔数大幅提升导致钻孔时间大幅增加， 仅钻孔工序的设备需求就扩大至原来的几倍，5G多层板供应商设备采购需求大增。 2、大族通过近几年的储备已经可以为5G所需的 大尺寸、高多层 PCB提供机械钻孔机等设备，凭借价格和服务优势，公司该等设备19年下半年至今持续旺销，20年上半年接单超XX亿元（约一半以上来自钻孔机）且未来2-3个月订单仍有可见度，公司目前机械钻孔机产能约XXX台/月、计划扩张至XXX台来满足客户交付需求。 3、公司目前PCB设备主要覆盖 钻孔/曝光/成型/检测 四大工序，该等工序合计所需资本支出约占PCB公司整体项目支出的50%或以上。 4、 钻孔方面， 大族在全球机械钻孔市场份额接近60%，后续仍望受益5G/IDC需求驱动的龙头及二线PCB公司在高多层板领域的扩张。大族的 UV钻孔设备 主要应用于软板加工，竞争对手包括美国的ESI等， 二氧化碳钻孔设备 主要用于HDI、竞争对手包括三菱等，当前由于下游软板/HDI客户主要是中国台湾及海外企业，公司接触客户、熟悉工艺的程度仍不足，尚不能开发出相同品质、更低价格的设备，但随着FPC/HDI市场中国供应商的崛起，以及大族与现有非大陆供应商接触的增多，依托公司固有的性价比、一站式服务等优势仍有望逐步切入高端市场，当前公司跟中国台湾客户的高端设备验证也正在展开。 5、 LDI曝光设备 方面，公司主要竞争对手是以色列奥宝 科技 ，因技术差距在高端市场份额仍有待提高。 6、 成型设备 方面，公司激光成型设备市占率高于机械成型；检测设备由麦逊电子（19年收入2.5亿元）经营，当前搭载人工智能检测的自动化设备也在加快推出。 7、四大核心工序设备的 全面布局、自动化整线交付能力、性价比 是大族相对于国外只布局某一细分市场传统设备商的三大优势，随着和下游高端客户的工艺接触更加紧密、设备品质提升后，公司在 HDI/FPC/IC载板设备 市场有望持续提升份额，并有望对接下游国产PCB企业在高端市场的扩产需求。 招商电子团队简介

抄底:ABS((CROSS("MACD.DIF","MACD.DEA")&&"MACD.DEA"<=-0.07)*"MACD.DIF")*1.09>0.38;

五日线控制着超短线走势。五日均线顾名思义就是五天股票成交价格或指数的平均值。它和前5天的平均价格有关，由此连接起来的一条曲线。五日线本质上是短期买家的成本线。　　当上涨时，股票总是越涨越高，远离五日线。这是竞买的买家疯狂推高价格的缘故，但有些保守的买家不肯出高价，于是价格回落到五日线，即五天的平均成本附近。由于预期后市还将上涨，那些保守的买家又继续在五日线的成本买入，形成了沿着五日线不断上涨的现象。五日线成为压力，也就是卖家在五天平均成本附近卖出的缘故。具体能否站稳五日线，则取决于背后买卖双方的力量对比，站稳五日线需要买方力量强大。同花顺独家追踪里的投机指数就是根据大数据模型计算可以反映买卖双方力量对比的指标。买方强大，则投机指数上升，股价上涨概率较大；卖方强大，则投机指数下降，股价下跌概率较大。　　实际操作中，五日线配合能量潮来判断强势股的拐点是非常有效的。比如300221银禧科技，近期股价强势，沿着五日线爬升。投机指数能量潮代表的是投机资金的操作趋势，大资金还在入场，无需担心走势变弱。投机指数能量潮一直满格，表示主力犹在。股价强势上涨也是情理之中的事情。

编辑 | 袁满 “果然现在说银行股拐点已现还是太早了。”一位投资者如是说到。 在过去一周里，银行股迎来久违大涨。11月3日开盘，银行股便迎来集体上涨。 其中，厦门银行一度大涨逾8%，数据显示，当日银行板块涨幅达1.18%，板块主力净流入2.98亿元；到了11月4日，银行股延续了上一日的走势，当日涨幅0.64%，主力净流入资金达9.73亿元。 然而，在两日的连续上涨之后，银行股又于11月5日至6日重归平淡。同花顺数据显示，银行板块于该两日分别下滑0.1%和0.4%，主力净流出分别为11.24亿元和5.29亿元。 业内分析人士认为，金融具有调控属性，社保基金减持大概率是三季度进行的调仓换股，另一方面， “年初的高位股调仓，医药，电子，食品流出的资金，年底将回到银行这类低估值蓝筹股来确定全年收益，保住名次。” 上述分析人士指出。 据wind数据统计，在36家A股银行中（不含厦门银行），三季度11家银行前十大股东持股数量出现上升，18家出现下滑。 随着银行股三季报披露完毕，各机构在第三季度对银行的操作手法浮出水面。 与社保基金有类似操作的还有国家外汇管理局旗下的梧桐树投资平台有限责任公司（简称“梧桐树投资平台”），三季报中，工商银行（601398.SH）、中国银行（601988.SH）、交通银行（601328.SH）、兴业银行（601166.SH）、浦发银行（600000.SH）前十大流通股股东的席位中已经没有了梧桐树投资平台的身影。 市场人士指出，前期疫情导致银行资产质量下滑，从三季报数据来看，结合延期还本付息的政策到明年三月，银行资产质量尚存风险，还有这可能是社保基金等机构减持的原因。 一面是社保基金退出，另一面也有银行在三季度迎来机构的进入。 天风证券研报显示，今年三季度，主动型基金重仓银行板块占比由今年二季度的1.95%回升至2.61%。从机构持仓银行个股市值的季度变化来看，今年三季度机构倾向二季度业绩较好或估值极低的银行。 具体而言，据三季报显示，平安银行的前十大流通股股东中新进一只大型基金——华安聚优精选，持股数达6600万股。据公开资料显示，该基金成立于今年7月16日。截至9月30日，规模达286.48亿元。除了平安银行，该基金持仓前十的银行还有招商银行（600036.SH）、宁波银行（002142.SZ）和兴业银行。 值得一提的是，据wind数据显示，平安银行的股东户数从上半年末的43.10万户降至35.14万户，降幅达18%。 另一家股东户数下降显著的银行是浙商银行（601916.SH），由44.83万户降至35.49万户，降幅达21%。观察该行三季度前十大流通股股东变化，新进股东包括4只保险产品和2只基金产品。与此同时，建设银行－前海开源再融资主题精选股票型证券投资基金、招商证券－天弘中证银行指数型发起式证券投资基金在三季度对该行进行了增持的操作。 受疫情及让利等影响，银行股前三季度在二级市场表现并不尽如人意。据wind数据显示，银行板块（申银万国行业分类）下跌幅度最大，达14.64%。 在此期间，银行板块经历了一次明显的调整。据wind数据显示，7月1日-7月6日，银行板块涨幅达18.20%。而在之后，银行板块迅速回调，从7月7日至7月末，银行板块的跌幅逾10%。 “结合7月初凌厉的升势来看，不排除一些主力或是机构在此时进入，二季度后股东人数减少也是一个印证。”市场人士分析道。 业内分析人士认为，年底银行股更受资金青睐 。 “年初的高位股调仓，医药，电子，食品流出的资金，年底回到银行这类低估值蓝筹股来确定全年收益，保住名次。” 上述分析人士指出。 天风证券认为，经过前三季报股价充分调整，银行股当前估值已充分包含了让利实体经济、资产质量恶化等利空；经过一次性加大拨备计提坐实资产质量，大行与股份行业绩中报调整较为充分，明年高增长可期，叠加监管因经济复苏可能放松银行利润增速窗口指导，四季度银行股或迎来反转。 然而需要注意的是，三季报数据仍显示银行资产质量有所承压。据Wind数据显示，今年上半年，37家银行中有18家银行出现不良贷款余额和不良贷款率“双升”， 到了三季度末，9家银行延续了不良“双升”，5家银行不良率较中报时有所下降。 有业内人士指出。“当前不良贷款暴露并不充分，风险暴露可能会持续到明年一季度，甚至二季度。” 万联证券分析师郭懿指出，短期信贷大幅扩张后，企业还款压力高峰或出现在明年中期前后。在此之前，经济修复力度，将直接影响银行资产质量预期。因此，银行资产质量压力，在未来一段时间内对银行板块仍将形成持续扰动。 与此同时，在10月22日举办的2020年金融街论坛年会上，中国银保监会副主席梁涛透露，前三个季度银行业共处置不良贷款1.73万亿元。而在8月22日，银保监会新闻发言人曾对外披露，上半年银行业金融机构累计处置不良贷款1.1万亿元。以此推算，第四季度还需处置1.67万亿元。 “第四季度银行处置不良资产的压力或许会更大，个人认为银行拐点尚未来临。” 上述业内人士提到。 据wind数据，截至11月6日收盘，在37家A股银行中，10家银行PB（市净率）在1倍以上，其中宁波银行PB为2.2倍，位列第一；剩余27家银行的PB小于1倍，其中，民生银行（600016.SH）、交通银行和华夏银行（600015.SH）的PB均在0.5倍以下。

　　 2019年1月15日目录 　　？轨交、铁路托底基建，订单逐渐回暖行业拐点显现(太平洋证券) 　　？市场终端需求有所回暖，血制品行业底部温和复苏(广发证券) 　　？政策驱动应用快速落地，物联网产业进入快车道(广证恒生) 　　？基建发力利好工程机械，国产品牌市占率持续提升(东吴证券) 　　？智慧能源平台稳健增长，双良节能闪现业务新亮点(国联证券) 　　 1。轨交、铁路托底基建，订单逐渐回暖行业拐点显现(太平洋证券) 　　2018年四季度，发改委总共批复重点项目1.1万亿元，强度超过2017年以来所有季度，而在所批复重点项目中，轨道交通与铁路项目投资额分别为7113亿、4293亿元，是基建稳增长的重要载体。太平洋证券指出，就地区而言，四季度批复轨道交通项目集中在省会城市，而铁路项目75%投资额来自华东华南省份，与“十三五”规划所体现的华东华南是铁路建设重点区域的情况基本相符。 　　近期上海建工、葛洲坝披露了公司2018年新签订单情况。根据测算，上海建工下半年建筑施工订单同比增长41.2%，增速大幅高于2018年上半年(同比增长6.9%)；同时葛洲坝四季度国内新签合同总额同比上升52.8%，增速四季度扭负为正并迅速上升。太平洋证券认为两家重点公司订单情况表明2018年下半年，特别是四季度以来，随着基建补短板基调的确定以及PPP清库的结束，重点公司新签订单迅速回暖，行业拐点逐渐体现。 　　1月上旬，中国铁建、中国化学、中铝国际三家央企公告中标投资额100亿以上的PPP项目，其中两项为公路建设，一项为高新区综合开发。太平洋证券认为在清库结束后，PPP商业模式已逐步呈现回暖迹象，项目落地率稳步提升，但市场对PPP项目质量及带来的负债仍然较为关注。首先，就三家央企签订合同情况来看，所签订PPP项目运营期均有良好的现金流支撑，其次，重点PPP公司东方园林发行2019年第一期公司债券时，债券期限仅为两年，并且在第一年末追加回售权利，而太平洋证券认为上述条款体现了投资者对公司PPP项目现金流质量以及PPP投资增加公司负债的担忧。同时，也注意到了PPP单个项目投资额逐渐增大，这也将有利于资金实力更加雄厚的龙头企业。 　　基建板块方面，太平洋证券推荐轨交施工龙头隧道股份(600820.SH)、铁路龙头及轨交施工领先企业中国中铁(601390.SH)；房建板块方面，太平洋证券推荐市场份额稳定提升，估值有修复预期的建筑行业龙头中国建筑(601668.SH)。 　　 2。市场终端需求有所回暖，血制品行业底部温和复苏(广发证券) 　　广发证券指出，人血白蛋白批签发总量同比增长12%，进口占比有所提升。根据中检院及各地药检所披露，2018年国内人血白蛋白批签发总量(折合10g/瓶)为4703.93万瓶，同比增长12%，其中国产人血白蛋白批签发量为1905.2万瓶(同比增长7.4%)，进口人血白蛋白2798.73万瓶(同比增长15.3%)，进口占比提升至59.5%。2018年第一季度是国内人血白蛋白批签发量低点，后三季度批签发量逐步回升，反映了市场终端需求有所回暖。 　　2018年国内人凝血因子VIII实现批签发总量(折合200IU/瓶)159.17万瓶，同比增长19.4%，近几年来保持快速增长，其中华兰生物已连续多年市占率排名第一。纤维蛋白原批签发总量(折合0.5g/瓶)为88.95万瓶，较往年同期下滑约5.2%，主要原因是上海莱士批签发同比下滑幅度较大；博雅生物全年批签发量实现近翻倍增长，其市占率遥遥领先其他企业。人凝血酶原复合物(PCC)批签发总量(折合200IU/瓶)为98.68万瓶，基本与往年持平。 　　免疫球蛋白类产品批签发呈现分化，狂免表现亮眼。2018年国内静丙实现批签发总量(折合2.5g/瓶)1083.04万瓶，略低于往年同期水平。静丙市场集中度较高，其中天坛生物、泰邦生物、上海莱士、华兰生物市场占有率分别为25%、15%、12%、10%，位于国内前列，合计占据国内62%的市场份额。广发证券根据对各上市公司的财报分析发现，目前血制品细分产品中静丙的库存压力相对较大。特免类产品中，狂免表现亮眼，全年实现批签发总量(折合200IU/瓶)793.75万瓶，同比增长60.3%；乙免全年实现批签发总量182.19万瓶，同比增长27.4%；破免全年实现批签发总量(折合250IU/瓶)337.25万瓶，同比减少20.6%。人免全年实现批签发总量(折合300mg/瓶)63.99万瓶，较往年同期下滑明显，同比减少36%。 　　广发证券认为，从血制品相关的上市公司三季报来看，各企业的血制品业务收入季度环比稳步提升，经营活动产生的现金净流量环比大幅改善，应收账款与票据以及库存逐步企稳，说明终端需以及销售渠道正在逐渐好转，因此判断血制品行业正于底部温和复苏。建议重点关注华兰生物(002007.SZ)与博雅生物(300294.SZ)。 　　 3。政策驱动应用快速落地，物联网产业进入快车道(广证恒生) 　　广证恒生指出，低功耗广域网是未来几年连接数爆发最快的领域，局域物联网是连接数最大的领域。未来在5G场景中，能同时支持高带宽和窄带宽、低时延和高时延这些“两极分化”的场景。 　　根据《2018年中国物联网市场发展现状分析及未来五年发展趋势预测》预测，2017~2022年全球蜂窝连接复合增速24%、LPWA为62%、局域网18%，全球物联网连接数接近200亿部。其中中国将成为全球最大的物联网连接市场(占比约2成以上)，2022年，预计中国物联网终端总数达到44.8亿部，蜂窝物联网3.0亿部(25%)、LPWA11.3亿部(95%)、局域网30.5亿部(29%)。据Techno Systems Research预测，至2020年全球物联网通信模块中，4G及NB-IoT模组出货量持续快速增长并逐渐成为主流，两者合计占比将超过50%。 　　公众网络M2M连接数距“十三五”期末目标值完成31.8%，相关应用将在下半程规模推进。2017年1月，工信部发布《信息通信行业发展规划物联网分册(2016-2020年)》，明确指出我国物联网加速进入“跨界融合、集成创新和规模化发展”的新阶段。从截至2018年6月的完成情况看，广证恒生预计2018年我国物联网总体产业规模达到1.2万亿元，距“十三五”期末目标值完成80%；公众网络M2M连接数共计5.4亿，距“十三五”期末目标值完成31.8%。NB-IoT在“十三五”上半程处于网络建设阶段，相关应用将在下半程规模推进，预计连接数将呈现加速增长态势。 　　广证恒生表示，物联网平台成为解决物联网碎片化，提升规模化的重要基础。根据物联网白皮书，设备管理平台(DMP)：基本由通信模组、通信设备提供商主导，目前形成博世BSI、DiGi、诺基亚Impact、Sierra Wireless四大主流DMP平台，设备管理平台一般不单独提供，多集成与端到端设备管理解决方案之中。连接管理平台(CMP)：网络管理平台由电信设备商、运营商主导，全球形成思科Jasper、爱立信DCP、沃达丰GDSP三大阵营，两类运作模式，一是以Jasper为代表的纯连接式，即卡管理平台，目前规模最大，与全球超过100家运营商、3500家企业客户开展合作；二是以爱立信DCP为代表的连接管理与核心网捆绑模式，目前规模明显小于Jasper，与全球超过20家运营商和1500家企业客户开展合作。 　　麦肯锡将物联网场景分为9类，包括工厂、医疗保健、外部环境、工地、车辆、家庭、人类生产力、办公室。九项应用的最大潜在价值可以高达11.1万亿美元，平均的潜在价值也有7.4万亿美元。物联网在智能制造、车联网、公共事业、智能家居、可穿戴这类大细分市场未来几年预计可实现25%~50%的复合增长率。 　　广证恒生重点推荐中兴通讯(000063.SZ)、烽火通信(600498.SZ)、光迅科技(002281.SZ)、通宇通讯(002792.SZ)、亿联网络(300628.SZ)、高新兴(300098.SZ)。 　　 4。基建发力利好工程机械，国产品牌市占率持续提升(东吴证券) 　　东吴证券指出，2018年12月挖掘机销量16027台，同比增长14%，环比增长1%。全年挖机销量203420台，远超2011年年销量178352台(历史最高水平)，2018年第四季度单季度挖机销量超6万台(同比增长24%)也是历史最高水平。根据草根调研的情况看，2019年挖机销量可能有10%~20%的下滑，但小挖受益于农村劳动力短缺将持续增长。 　　2018年以来，挖掘机出口量同比增速维持在70%以上，出口正在成为新的增长点。国内厂商海外布局多年，叠加“一带一路”沿线的工程需求对挖掘机出口的拉动作用，东吴证券预计未来出口销量依旧维持高增长。国内方面，东部、中部、西部地区分别实现销量5408、4441、4463台，市占率分别为34%、28%、28%，东中部市占率略有上升，西部市占率有所下降。就吨位销售情况分析，12月小挖、中挖、大挖销量分别为8870台、4980台、2177台，分别占比55%、31%、14%。由于2017年中大挖销量增速较快，基数较高，目前中大挖销量增速均有减缓，小挖势头强劲占比持续扩大。 　　东吴证券认为，下游房地产投资增速略有放缓，预期基建发力利好工程机械。11月房地产投资完成额同比上涨9.3%，1-11月累计同比上涨9.7%；房屋新开工面积单月同比上升21.7%，1-11月累计同比上升16.8%，房地产投资增速有所回升。1-11月基建投资累计同比上涨3.7%。近期政策放松，以交通基础设施为代表的基建项目审批明显加快，基建投资有望迎来反弹。 　　此外，环保核查趋严将加快更新需求释放，国三切换国四标准有望推动更新需求提前释放，拉长工程机械行业景气周期。此外1-11月房屋新开工面积累计同比增长16.8%，与商品房销售面积增速(增长1.4%)产生分化，可推断开发商为缓解经营压力主动采取快开工、快开盘、快回款的高周转模式，东吴证券认为这也是下游需求持续旺盛的原因之一。 　　东吴证券持续首推三一重工(600031.SH)，推荐恒立液压(601100.SH)。建议关注徐工机械(000425.SZ)、柳工(000528.SZ)、中国龙工(3339.HK)、中联重科(000157.SZ)。 　　 5。智慧能源平台稳健增长，双良节能闪现业务新亮点(国联证券) 　　双良节能(600481.SH)1982年以溴冷机起家，拥有全球规模最大的溴冷机生产基地，之后横向拓展换热器、空冷器，加码多晶硅还原炉，逐步发展成为面向工业领域的节能设备、节水设备、新能源设备的系统集成商。国联证券认为，未来公司将扎根工业领域，并大力拓展民用节能市场，由单一产品制造向系统集成和智能运维业务转型，致力于打造国内领先的综合能源解决方案提供商。 　　公司能源设备主要有溴冷机、换热器、空冷器和多晶硅还原炉。其中溴冷机已经由民用中央空调逐步转向工业余热利用，由于工业能耗占比较大及工业企业复苏，需求呈现恢复性增长。溴冷机行业集中度较高，公司在行业中已占据龙头地位。2018年，国联证券预计溴冷机实现收入7.5亿元，同比增长30%。换热器方面，其业务下游应用广泛，国内需求稳健，但出口增长较为迅猛。与此同时，公司空冷器业务在手订单丰富，节水效果明显，在缺水少水地区尤其适用。拥有国内首座全钢结构空冷塔，技术实力领先，业绩增长主要来自于订单的释放。此外，多晶硅还原炉目前市场占有率较高，多晶硅产量上升带动还原炉的产量增长。总体看，能源设备稳中有升，出口是亮点，根据国联证券对业务的拆分预测，预计2018年能源设备实现收入21.58亿元，同比增长36.66%。 　　公司通过设立全资孙公司双良智慧能源开展智慧能源能效云平台业务，还通过牵手阿里云打造混沌能效云平台，采用EMC、EPC或OC的模式不断向公共建筑节能业务进行拓展。国联证券指出，智慧能源开发的能效云通过大数据分析、预知式提醒、远程监控、云端备份、远程专家诊断的功能，与节能设备实现O2O互联互通，对节能设备能耗实时监测、能源计划管理、能源负荷预测与分析、节能调优控制、能源成本考核管理等实时互动，提升节能效果，实现每年节能20%~35%。此外，公司在公共建筑节能过程中的案例较多，节能效果明显，回收期短，经济效益好。未来公司通过公共建筑节能业务的持续拓展，逐步实现国内领先的综合能源服务商。 　　国联证券预计公司2018~2020年EPS分别为0.15元、0.18元、0.21元，对应的PE分别为23倍、19倍、16倍，鉴于公司能源设备受下游工业复苏稳定增长，未来公共建筑节能业务有望快速放量，给予“推荐”评级。 （文章来源：第一财经）

在上海车展大放异彩的特斯拉，迎来了一位技术能力旗鼓相当的对手。 4月17日，华为第一辆车极狐阿尔法S出炉，虽然外界炒的火热，但这辆车本身还是北汽旗下，只不过搭载了华为Hi智能 汽车 解决方案。 不造车的华为，遵守了任正非谁说造车，就开除谁的规则，选择了提供自动驾驶和智能 汽车 需要的部件，为此还专门设计了华为inside品牌logo，在未来华为还将运用在华为自动驾驶的合作车型上，目前北汽蓝谷成为了首个吃螃蟹的厂商。 在A股市场上，北汽蓝谷股价已经翻倍，作为一家2020年前三季度亏损28亿的车企，短时间实现了市值的提升和资本的追捧。 4月20日，长安 汽车 又宣布与华为，宁德时代共同打造的高端电动 汽车 年底将会发布。 在此前的消息中，华为与北汽的合作已经亮相，未来还将与长安 汽车 和广汽合作。 广汽相比长安北汽，广汽有何劣势和优势？ 广汽作为传统车企，自主品牌和合资品牌发展如何？ 从广汽的年报中，广汽的战略有何变化？ 从一系列发布会来看，华为试图将自己塑造成为造车新势力中的卖水者，去帮助车企造好车。 因为在传统车企，研发周期之长，与互联网造车的快速有所不同，交通工具本身是独特的产品逻辑，单一的智能 汽车 解决方案还需要整车技术的配合。 对于 汽车 这种综合性的交通工具，司机的驾驶能力和多变的路况仍然需要大量数据的积累，需要时间来验证系统乃至解决方案的有效性。 目前 汽车 市场百花齐放，下场造车资产包袱太重，而且很难通过烧钱做到庞大体量，而服务B端车企，华为可以切换赛道，做成了就能横向吃下大部分市场份额，成为造车行业的基础设施，能够让华为的芯片，操作系统业务有足够的成长空间。 对于车企的选择，华为选择了子品牌策略，分头下注北汽，广汽，长安三个二线厂商，并没有与一线厂商合作，一方面其中的博弈比重，华为可以占据优势，另一方面华为可以分散风险，进可攻退可守。 但华为也表示，未来这种合作不会太多，那么对于被选中的广汽，相比于长安，广汽，劣势和优势在哪？ 劣势首先是是时间，相比北汽长安，广汽似乎慢了一步。 北汽与华为的合作可以追溯到2017年，那一年双方签立了战略协议，2018年，双方深入到智能网联 汽车 领域，北汽开始与华为在ICT领域进行合作。 2019年，北汽集团就发布了极狐品牌，一年之后，北汽成立极狐事业部，在去年10月ARCFOX阿尔法T正式上市，这是极狐的第一款量产车，当时全部软件由华为提供，今年的阿尔法S也是同出一辙。 同时，长安 汽车 也与华为紧密合作，将与宁德时代，共同打造智能 汽车 品牌和智能电动网联 汽车 平台――CHN，并于今年年底推出。 而从2017年开始，广汽集团先后两次与华为签订战略合作协议，目前还没有造出新车。 其次，在自动驾驶方面广汽也落后一步，目前北汽已经开始应用，阿尔法S华为HI版智能座舱运行鸿蒙OS操作系统，实现智能手机与智能座舱之间的关联操作。 长安 汽车 计划每年实现1-2个领先的智能场景首发应用，到2022年，率先实现L4级智能网联 汽车 上市。 而广汽集团宣布与华为公司合作共同开发L4级自动驾驶 汽车 ，计划于2024年量产，相比于长安，北汽晚了2年时间。 那么广汽的优势在哪？ 首先，北汽不是国内智能电动车实力最强，2020年北汽蓝谷（600733.SH）全年预计净亏损达60亿至65亿元。 2020年，北汽蓝谷累计销售25914辆新能源 汽车 ，同比下降82.79%。今年前2个月，北汽蓝谷合计售出2084辆电动车，同比下降超30%。 相比于北汽的销量下降，广汽的销量和利润也是相当稳定。 其次，华为在智能电动车市场，更渴望拿到更多数据，华为与北汽的合作，也希望拿到更多的 汽车 数据。 作为一个 汽车 平台，如果测试的车辆变少，也就意味着华为无法完全扣开传统 汽车 的市场，推广的步伐能否跑过其他厂商有待商榷。 从以往来看，北汽首款车型阿尔法T销量效果一般，自2020年10月上市以来，截至今年第一季度，ARCFOX阿尔法T累计销量仅1013辆。其中，2月销量为170辆，甚3月进一步降至71辆。而截至目前，该品牌总产量为2913辆。 此外，根据最近的资料，广汽宣称华为最早的5G的芯片都被其买走，广汽会再深化与腾讯的合作，第一家 汽车 公司把微信搬到传祺GS4车上。 最后在价格上，极狐阿尔法S华为版本，基础版38.89万元，最高价42.99万元，这个价格还是相对较高，接轨特斯拉的价格，提到北汽新能源，很多人的印象还是品牌低端，能否有影响力还很难说。 广汽由于合资车企技术的稳定和品牌价值，似乎有更多后发优势。 对于一家车企来说，全套智能解决方案捏在别人手里，恐怕也不敢真正放心，换句话说，未来的 汽车 企业一定会想方设法拥有自己的核心技术。 那么广汽作为传统车企，自主品牌与合资品牌发展如何？ 目前广汽集团旗下广汽传祺、广汽埃安、广汽本田、广汽日野、广汽丰田、广汽菲克、广汽三菱、合创 汽车 ，广汽HONDA，五羊本田，广汽比亚迪十个整车品牌。 其中广汽传祺、广汽埃安为自主品牌，广汽本田、广汽Acura、广汽丰田、广汽菲克、广汽三菱、合创 汽车 为合资品牌。 在合资品牌中，2020年，广汽集团旗下“两田”属于重要盈利来源，分别为60.15亿元和40.78亿元，撑起了广汽集团的盈利一片天。 合资品牌也并不是一片火热，2020年广汽菲克年销量仅为4.05万辆，同比下滑45.18%，其净资产已从年初的13.36亿元跌至-3.31亿元，同时未分红派息、未计提减值的情况下，广汽三菱的期末余额缩减4.37亿元，合资品牌盈利的只剩两田。 目前两田属于合资车企第二阵营，与一汽大众，上汽大众，东风日产，上汽通用等第一阵营有所差距。 而在第二阵营中，广汽本田稍逊东风本田，广汽丰田稍逊一汽丰田。不过，广汽丰田在增长率上领跑整个日系；广汽本田的SUV阵营同比增长超80％，势头很猛。 在广汽自主品牌中，广汽传祺值得注意。 回顾 历史 ，广汽集团 2006 年便开启了自主品牌发展战略，2008 年成立广汽传祺 汽车 公司，并于2011年跟随国家的新能源策略，成立广汽传祺 汽车 新能源分公司。 2018年是广汽传祺的小巅峰，本来2018年三季度前，广汽新能源发展一般，年底依靠降价等方式来冲击销量，起到了很大的效果。 2018年9月广汽新能源整体销售2007辆，创造自成立以来的单月最高销量纪录。2018 年 1-9 月，广汽新能源累计销量破万达11071辆，同比增长 348%。 在11月，广汽新能源单月销量首次破三千台，并超额完成1.5万的销量目标。但很快广汽传祺新能源 汽车 销量得到重大的突破的同时，面临着重大危机。 首先，新能源补贴政策大幅减少成为当年新趋势，面对退补，许多 汽车 厂商已经开始上调售价，而广汽新能源 GE3 530却依旧表示买车能够享受最高标准国家补贴的1.32倍，并且 GE3 530全国统一售价仍是12.98万元起，还有店面优惠8000元的终端销售政策。 广汽新能源在大环境下仍采取以价换量的模式，能牺牲一时的利润，但长此以往是无以为继的。之所以维持最高补贴，采取牺牲利润的方式，主要原因是相比比亚迪、北汽等车企，广汽新能源的产品优势不足。 另一方面，比亚迪、上汽等车企新能源产品线较完善，广汽新能源的产品就比较单一，产品亮点又不够突出，相对而言产品优势不够明显。 根据市场反馈目前广汽新能源产品 GE3、GS4 PHEV、GA3S 三款车型的产品质量备受诟病，主要问题都集中在续航、转向及变速箱系统、异响等方面。 续航方面，实际续航与公关续航公里数相差甚远，现广汽传祺纯电动车使用锂电车，电池组的体积与重量相对较大，使整车的重量偏高，驱动中需要消耗更多的电能。 同时存在当蓄电池还有10%蓄电量时会突然跳至为零的情形，低温状态续航能力更低。转向系统方面，新能源 汽车 轴距长，对传动轴的性能要求非常高，传动过程中存在异响，变速箱为采购件，成本昂贵同时存在失效、整车停止运行等问题。 广汽传祺 汽车 发展的时间较短，新能源 汽车 研发技术方面还有部分缺陷，系统还不够完善，没有形成 汽车 功能平台化系统，而这也是需要华为的原因。 如虽有动力底盘工程部，但动力方面比较欠缺，没有专门的研发发动机，储电池相关核心技术的研发部门，新车的研发，发动机、离合器、蓄电池这些核心部件都需要向外购买，新能源 汽车 的新能一定程度上受到供应商提供产品的质量影响。 总的来说，合资品牌仍占主要地位，广汽的自主品牌还未成型。 近日，广汽集团总经理冯兴亚表示，广汽如果要想实现电动化、智能网联化转型，单靠自身的力量是很难的，与华为合作，是一种必然。 对此广汽认为，第一是自主创新，第二是合资合作。 那么从广汽的年报中，能看到广汽的战略变化和创新能力么？ 首先，据年报显示，广汽集团2020年实现营收631.57亿元，同比增加5.78%；实现归母净利润59.66亿元，同比下降9.85%，营收增长净利润却在下滑。 对于2020年业绩表现，广汽在年报中表示，营业收入的增长主要是国内 汽车 市场销量增长逐步恢复，集团自主品牌传祺车型产销结构优化、埃安新能源车销量逆势增长等综合所致。 但要知道，2020年的疫情是一个偶发因素，随着疫情的缓和，各大厂商都实现了增长。 其次，在年报中，广汽还宣称开创了自主品牌研发和生产体系的广汽模式。 分析年报，其中，广汽本田、广汽丰田实现了产销大幅优于行业的优异成绩，广汽本田实现产销80.56万辆和80.58万辆，同比增长3.73%和2.65%；广汽丰田实现产销76.50万辆和76.50万辆，同比增长14.08%和12.17%。 与之相对应的是，自主品牌全年实现产销34.59万辆和35.40万辆，同比下降却8.81%和7.95%。旗下雅阁、凯美瑞终端销量占据中高级轿车细分市场前两位，无一不是合资品牌。 第三，“美化”的年报，并不能掩盖广汽的隐忧。 相比2019年自营业务亏损达57.48亿，2020年因销售费用减少9.11亿，才显得不那么尴尬。 业务收入2020年相比2019年减少了4.28亿元，整体来看，自主业务疲软，产品竞争力较弱，因此很难赚钱，其业务除了广汽丰田和广汽本田合资外，自营业务毛利率全线下跌，所有业务毛利率6.47%，乘用车毛利率面临亏损，金融及其他业务毛利率却高达36.68%。 2020年9月，广汽对自主品牌进行一体化改革，并在两个月后的广州车展上宣布其高端纯电品牌埃安正式独立，广汽也曾表示新能源仍未实现盈利。 最后，广汽集团党董事长曾庆洪曾表示，广汽将聚焦智能网联和新能源核心技术“两个领先”，打造具有全球竞争力的世界一流企业。 在创新方面主要有三大措施：第一，加大研发的投入；第二，加强人才的培养；第三，加强加快体制机制的创新。 烧钱的广汽的确是在行业名列前茅，从2015年到2020年，广汽研发投入从19.19亿元增长接近三倍，达到51.25亿元，2020年，广汽研发支出占比为8.17%，远高于比亚迪、长城 汽车 、上汽集团。 但在人才上，广汽集团研究生学历以上员工只占4.7%，本科和专科学历占23.53%和19.81%，其他学历占到51.95%。 在人均薪酬上，广汽集团从2016年的5.1万增长至2020年的7.028万元，人均创利却从2016年的8.31万元减少至2020年的6.364万元，在2017年和2018年，人均创利高达12.8万元和11.49万元。 研发投入的增加，并没有带来更多的收益，更让我们注意的是，广汽能否有新的研发能力和创新能力。尽管目前市盈率在20以下，但广汽集团依然不是一个值得入手的标的。 跟很多车企类似，广汽也逐渐转向自主品牌，而以华为为支点，广汽想通过广汽埃安杀入2021年战况激烈的竞争中，这些结合起来，大概率将会表现为一个明显的“拐点”，但能否成为成长性，着实令人担忧。（ 本文首发钛媒体APP ）

新冠疫情迄今已经两年了，毫无疑问， 旅游 业是受疫情影响的重灾区，很多大型 旅游 公司连年亏损，大部分小的旅行社直接关门大吉了。随着全球疫情的全面消退， 旅游 业有望迎来困境反转。 根据文化和 旅游 部数据中心测算，2022 年春节假期，国内 旅游 出游 2.5 亿人次，同比减少 2.0%，恢复至 19 年同期的 73.9%；实现国内 旅游 收入 2892.0亿元，同比减少 3.9%，恢复至 19 年同期的 56.3%。同时，北京冬奥会成功举办掀起的冰雪 旅游 热，让东北的冰雪 旅游 市场持续升温。 春节假期全国接待国内游客数及同比增速 春节假期国内 旅游 收入及同比增速 2022 年春节假期，三亚景区 旅游 人数大增，三亚千古情接待游客 21.7 万人次，同比增 48.7%，恢复至 2019 年的 73.8%。亚特兰蒂斯接待游客 7.3 万人次，同比增 23.0%，恢复至 2019 年的 83.0%。其他地区景点也开始逐渐恢复，峨眉山接待游客 20.1 万人次，同比增 127.9%，恢复至 2019 年的 90.1%。九寨沟门票收入 134.5 万元，同比增 0.7%。南山接待游客 23.4 万人次，同比增 32.4%，恢复至 19 年的 77.4%。 部分自然景区接待游客数及增速 1）中国中免（601888）核心逻辑 ：中国免税业的绝对龙头，哪怕疫情肆虐，公司业绩依然高增长。2021年实现营收676.69亿元，同比增长28.65%，归母净利润95.92亿元，同比增长56.23%。后疫情时代业绩可期。 2）宋城演艺（300144）核心逻辑： 公司是中国文化演艺第一股，面临疫情的肆虐，公司合理安排旗下经营业务，充分发挥弹性，2021年预计实现归母净利润2.58-3.58亿元，同比增114.72%-120.43%，业绩扭亏为盈。同时发力年轻群体， 探索 元宇宙技术在主题公园场景中的应用。 3）中青旅（600138）核心逻辑 ：国内知名的 旅游 公司，旗下两大著名景区古北水镇和乌镇都是人气旺盛的景点。预计后疫情时代公司将会迎来爆发。 4）黄山 旅游 （600054）核心逻辑 ：黄山素来有“天下第一奇山”的美誉，虽然疫情肆虐，公司业绩依然实现盈利。预计 2021 年年度实现归属于上市公司股东的净利润为 3,326 万元到4,986 万元。疫情消退后有望困境反转。 5）众信 旅游 （002707）核心逻辑 ：国内领先的大型出境 旅游 运营商，疫情时期积极调整战略方向，定位 旅游 +购物。公司先后与王府井、中免签署战略合作协议，积极参与到免税业务布局以及高端国内游赛道。 6）云南 旅游 （002059）核心逻辑 ：公司拥有世博园景区、世博生态城、世博花园酒店、江南园林等品牌产品，公司积极转型文化 科技 业务，板块拥有卡乐系列品牌，具有国家A级特种游乐设备资质。 风险提示：本文所提到的观点仅代表个人的意见，所涉及标的不作推荐，据此买卖，风险自负。

7月25日，海康威视（002415）发布2020年半年度报告，公司实现营业收入242.71亿元，比上年同期增长1.45%；实现净利润46.24亿元，比上年同期增长9.66%。公司2020年上半年毛利率为49.76%，比上年同期提高3.43个百分点。其中第二季度公司实现收入148.42亿元，同比增长6.16%；实现净利润31.28亿元，同比增长16.68%，公司二季度的收入和净利润均恢复正增长。半年报发布后首个交易日，海康威视股价涨停，公司市值达到3456.7亿元。 根据海康威视半年报，在国内三大事业群中，企业端业务获得较快增长，有反超政府端业务之势。代表政府采购的公共服务事业群（PBG）上半年营收同比下降5.16%，实现营收59.68亿元；代表大企业的企事业事业群（EBG）营收大增20.15%至59.14亿元，与公共服务事业群旗鼓相当；而中小企业事业群（SMBG）业务受到冲击，同比大降26.90%至30亿元。从收入地区看，海康威视上半年国外业务相对境内业务增长更快，今年上半年海康威视境外收入75.42亿元，同比增长8.63%，境内业务收入167.29亿元，同比下降1.48%。分产品看，海康威视前端产品即摄像头业务同比增长6.37%，仍是收入主力，但中心控制产品下滑1.86%。 海康威视目前也在积极培育创新业务。公司今年上半年启动了智能家居业务的分拆上市筹备工作，目前该业务营收占比4.86%。机器人、 汽车 电子、智慧存储、海康微影等业务持续快速发展，海康消防、海康睿影等新创业务加入创新业务板块。7月24日，海康威视还发布了两则大力支持创新业务发展的消息，其中包括拟向海康机器人提供不超过10亿元的财务资助，拟以8.01亿元将热成像事业部资产组转让给创新业务控股子公司等。海康威视称，这有利于促进公司红外整体业务的规模效应。 海康威视一直受到投资机构的高度关注。半年报发布当晚，有逾三百家机构以电话形式参与了海康威视的业绩说明会。海康威视在业绩说明会中表示，三个事业群在二季度的同比增速均有显著改善。就企事业事业群来说，许多行业的头部用户在经济下行和疫情冲击的大环境下，表现出逆势增长的势头，过去几年公司在企事业各个行业的投入，与这些行业用户数字化转型的需求相匹配，因而企事业事业群的各个细分行业整体表现都不错；相对于企事业事业群来说，公共服务事业群业务受疫情影响更明显一些，由于场所封闭、投资推迟等原因，一季度项目投入进度迟缓，二季度国内疫情得到有效控制，政府部门也在积极作为，推动各方面工作正常展开，公共服务事业群二季度实现了同比正增长；受疫情和经济下行影响最大的业务是中小企业事业群，中小企业用户受这次疫情和经济下行的影响最为直接，小企业的抗风险能力差，经营持续性出现问题后难以在短时间内快速恢复。尽管如此，中小企业事业群也在二季度收敛了负增长的范围，下半年业务拓展可能还会持续受到一些影响，但国内疫情的有效控制也会为中小企业事业群的增速回归奠定基础。公司同时表示，关于 2020 年前三季度的预期，疫情对全球经济的压力依然存在，宏观经济、中美关系仍有较大不确定性，公司将持续关注、谨慎应对。 申万宏源认为，由于海康威视二季度业绩大超预期，并且伴随毛利率大幅上行、企事业事业群收入高增、现金流大幅提升等关键乐观信号同时出现，公司进入新一轮增长曲线的“超级拐点”已至。国元证券7月26日发布研报指出，作为全球安防龙头，海康威视在技术、产品与解决方案等方面拥有全面优势，2020年市场的不确定性依然存在，但整体需求空间没有大的变化，公司仍有望保持稳健发展。预测公司2020~2022年营业收入为674.78亿元、793.17亿元、925.72亿元，归母净利润为143.86亿元、166.72亿元、191.94亿元，对应PE为21.85、18.85、16.37倍。维持“买入”评级。 需要关注的是，此前海康威视曾公告，公司第二大股东同时亦为副董事长的龚虹嘉将以集中竞价方式减持不超过公司总股本 2%的股份（即不超过1.87亿股）。以7月28日收盘价计算，龚虹嘉套现金额约69亿。

香港万得通讯社报道，市场回调之际，新能源板块逆势上涨。2020年是十三五规划的最后一年，十四五是决定中国能源与经济转型的关键时期，机构普遍预期未来新能源装机将有较大增长。 近周，市场持续回调，但二级市场上，以光伏、风电为首的新能源板块持续上涨。消息面，市场重提“十四五”规划中2030年非化石能源占比。 个股方面，近5个交易日，锦浪 科技 、捷佳伟创涨逾30%，阳光电源、晶澳 科技 涨逾20%；另外，福莱特、隆基股份、晶盛机电等8只个股涨逾10%。2020年十三五规划的最后一年，十四五是决定中国能源与经济转型的关键时期。多家机构普遍认为，预期未来新能源装机将有较大增长。 新能源车方面，这两天，恒大 汽车 募资40亿港元，吸引了马云、马化腾等一众大佬入局。 比亚迪正计划向戴姆勒提供磷酸铁锂（LFP）刀片电池，宁德时代首笔产业链投资明确，25亿投给先导智能。 年内，恒大 汽车 涨逾200%，比亚迪AH股涨幅均超100%，宁德时代也涨超80%。 据悉，比亚迪刀片电池（超级磷酸铁锂电池）今年3月已在重庆工厂量产，电池能量密度提升50%，车辆续航可达600公里。 比亚迪表示，刀片电池价格将比三元电池便宜20%，成本优势或使比亚迪销量回升，利好磷酸铁锂产业链。 市场人士称，道氏技术是比亚迪电池导电剂主要供应商。公司已完成钴资源、钴盐、三元前驱体、导电剂和电池级碳酸锂等新能源材料一体化布局。 新能源指传统能源之外的各种能源形式，包括风能、太阳能、核能、生物质能、地热能、海洋能、氢能等。能源的最终消费形式有发电、供热、动力和化工等。 非化石能源最主要的消费形式是各类新能源发电。2019年非化石能源消费量占比为15.3%，其中约14.3%均由通过发电形式提供。2019年，我国非化石能源占能源消费比重已达15.3%，提前一年完成“十三五”规划目标。 今年4月9日，国家能源局发布《关于做好可再生能源发展“十四五”规划编制工作有关事项的通知》：“十四五”期间可再生能源将成为能源消费增量主体，并提出2030年非化石能源消费占比20%的战略目标。 根据兴业证券研究，风电、光伏在“十三五”期间发电量复合增速超20%，光伏、风电是中国电力装机和发电量增长最快的电源。2020年上半年，欧盟风能和太阳能发电量再创纪录，达到总发电量的五分之一。风能、太阳能、水能和生物能发电量占27个成员国电力的40％，可再生能源在欧盟的发电中首次超过了煤炭，石油和天然气（总发电量的34％）。 刚刚发布的《BP世界能源展望》(2020年版)认为，随着新兴国家的不断繁荣和其生活水平的提升，全球能源需求将会持续增长。如果世界商业活动一切照常，到2050年增长约为25%。以风能和太阳能为首的可再生能源，在全球能源系统的低碳转型中将是未来30年增长最为迅速的能源。 分析师表示，“十四五”规划，将带动光伏新增装机高增长；光伏和风电年均新增装机在128-153GW之间。从市场化导向看，新能源装机量的大小取决于各种可再生能源之间的成本竞争，光伏在度电成本、应用场景方面拥有更大优势。 据Wind数据，光伏产业链图谱如下：长期看，需求增长波动降低，稳定在20%-25%年化增速区间，估值中枢持续提升，光伏板块市场性价比最高。 兴业证券表示，光伏龙头马太效应加剧，2020H1光伏降价通道中，龙头依靠一体化展现出强抗风险能力，加快了市场出清，隆基股份占板块扣非净利润的34%。 首推隆基股份、通威股份、福斯特；推荐福莱特、晶澳 科技 、阳光电源、林洋能源，天合光能、晶科能源、爱旭股份等。 根据能源局披露，上半年全国实现新增风电并网6.3GW，2020年是陆上风电补贴的最后一年，下半年产业链高景气持续。 据Wind数据，风电产业链图谱如下：根据产业链企业半年报，零部件厂商泰胜风能、大金重工、整机商运达股份等净利润同比均实现翻倍以上增长，客观验证产业链高景气度。一季度疫情影响，二季度交付明显加速。 华泰证券表示，下半年交付压力凸显，产业链通力合作配合抢装。目前整机厂在手订单饱满，2020年排产基本饱和；零部件环节受抢装影响，供需紧张局面持续加剧，叶片、主轴等环节呈现量价齐升。高景气有望延续至2021年底。 行业持续抢装，产业链龙头业绩有望加速释放。整机企业毛利率出现拐点以来，经营见底向上；毛利率提升叠加费用率下降，基本面见底回升，推荐金风 科技 ；风电抢装下叶片、主轴等零部件量价齐升，零部件公司有望业绩高涨，关注中材 科技 。

查猪价，看行情！养猪人们大家好，我是猪财神！进入到4月中旬之后，全国猪价可以说迎来持续性的下跌行情，养殖户们的卖猪心态变得更加焦灼。毕竟随着4万吨储备肉收储的消息发布之后，很多养殖户都认为国内猪价在短期之内就会迎来反弹上涨。可是根据目前生猪屠企的实际调价动作来看，养殖户们的期待再次落空。进入到4月11日，南北各地猪价再次迎来大范围的回落。不过从基层猪价的下跌幅度来看，猪价的总体跌幅维持在0.10元每斤，全国猪粮比现在维持在4.38:1的状态。对于广大的养殖户们来说，在生猪行情呈现持续动荡的4月中旬，基层猪价要想迎来拐点上涨，还有很大的问题！首先因为消费疲软，难以为生猪价格的上涨提供支撑。另外一个方面也因为4万吨储备肉的收储消息虽然发布，但是实质性的调控动作还未启动。所以生猪屠企依然借力进行猪价调整，再加上现在一些集团化猪场们的集中抛售卖猪，让南北各地生猪市场处在宽松的阶段！生猪屠企继续调价还将持续推进！以上行情因素对于广大的养殖户们来说，大家也要用一颗平常心来对待。大家一方面要结合生猪饲养的实际情况，有序安排生猪出栏，来缓解生猪饲养现金流的压力。另外一个方面大家也需要轻装上阵，来更好地应对未来一段时间可能出现的行情挑战。在4月中旬期间，国内猪价的总体行情或将继续呈现震荡偏弱运行的行情特点。现在基层生猪实际收购价总体维持在5~6元的行情区间，后期猪价继续呈现大幅下跌的空间有限，但养殖户们也不能掉以轻心！在这个行情迎来剧烈震荡的关键时刻，养猪人们的卖猪心态至关重要。猪财神还是要提醒大家，要更加谨慎地安排生猪出栏，才能够掌握后期行情的主动权。如果我们养殖户们不惜代价的选择捂栏扛价，很有可能会因为居高不下的生猪饲养成本，让自己的生猪饲养现金流面临重大挑战，养殖人们面临到的行情风险也会翻倍扩大。当务之急，最需要做的就是要趁着猪价迎来上涨的行情出现之后，理性判断，有序卖猪！猪财神希望每一个养猪户，都能够在这一次猪价寒潮风暴中安然度过！下面我们来收藏一下当前全国猪价的具体情况！上海6.3-6.6跌山东5.9-6.3平安徽6.1-6.4跌浙江6.3-6.6跌江苏6.2-6.4平福建6.4-6.8平江西6.2-6.4跌湖北6.0-6.1跌河南5.9-6.2跌湖南6.1-6.5跌广东6.6-6.8平广西6.2-6.7平海南8.0-9.0平北京6.0-6.2跌天津6.0-6.2跌山西5.8-6.1平河北5.9-6.2平黑龙江5.5-5.8平吉林5.2-5.8跌辽宁5.5-5.9平陕西5.8-6.0平甘肃5.5-5.9平重庆6.1-6.3跌四川6.2-6.3跌云南5.7-5.9跌贵州6.2-6.3平

一、2月16日上午，国家统计局宣布2022年1月CPI（居民花费价钱指数）数据。数据显示，2022年1月份，全国居民花费价钱同比上涨0.9%，涨幅比上月回落0.6个百分点。这一数据稍逊于市场预期。据Wind综合10家猜测机构显示，猜测1月份的CPI同比涨1.1%。造成1月份CPI数据回落的重要原因之一，是生猪价钱跌跌不休。国家统计局数据显示，1月份的猪肉价钱同比下跌41.6%，降幅扩展4.9个百分点，环比则下跌2.5%。猪肉价钱的下跌影响1月份的CPI同比降落约0.96个百分点。CPI跌破1时期，剖析机构广泛以为，是由于猪肉价钱连续探底加上花费苏醒不及预期，导致CPI回升动力不足。国家统计局城市司高级统计师董莉娟在解读数据时指出，猪肉价钱的下跌是受到冬天腌腊基础停止，节前生猪出栏加速，猪肉供给充分，以及客岁同时基数较高的影响。生猪价钱或于5月底面临拐点固然有春节花费旺季的托举，但卓创资讯监测数据显示，1月全国瘦肉型白条猪肉市场均价为19.18元/公斤，环比下跌13.56%，同比下跌58.00%。从四家上市猪企颁布的1月份销售情形来看，新盼望(000876.SZ)、温氏股份(300498.SZ)、天邦股份(002124.SZ)、正邦科技(002157.SZ)销售均价的环比与同比均降落，同比降落的幅度在55%65%之间。上市猪企仍延续量增价减的局势。详细来看，受连续走低的猪价影响，1月份，龙头股正邦科技和天邦股份的销售收入环比同比均浮现大幅下滑；新盼望实现销售收入16.38亿元，同比降落34.66%；温氏股份销售收入同比下滑37.93%。另外，据第一财经报道，猪肉股早间走弱，巨星农牧跌近7%，傲农生物跌近5%，金新农、温氏股份跌超4%。wind数据显示，早间主力资金净流出板块近5亿元，牧原股份、温氏股份、新盼望分辨遭抛售2.36亿元、0.67亿元、0.64亿元。进入2月，生猪价钱延续下跌趋势。农业农村部数据显示，2022年第5周（即2022年2月7日2月11日），16省（直辖市）瘦肉型白条猪肉出厂价钱总指数的周均匀值为每公斤17.98元，环比下跌8.2%，同比下跌54.9%，卓创资讯剖析师王亚男向时期周报记者表现，春节过后的花费淡季导致生猪价钱有持续下行的趋势。从短线来看，生猪价钱会浮现震动迟缓下滑的走势，下滑幅度可能在每个月每公斤1元到1.5元的水平，三、4月下滑的幅度会稍微大一点。我们估计拐点可能产生在5月底或者6月份。王亚男指出。业内人士看好下半年的行情生猪价钱走低，但玉米等饲料价钱连续走高。据卓创资讯数据监测，截至2022年2月11日，全国玉米均价收于2632.69元/吨，较节前（1月30日）涨5.44元/吨，涨幅0.21%。王亚男以为，下半年生猪价钱将慢慢上涨，最高点将产生在12月，对照今朝均价能上涨每公斤三元左右。我们以为生猪产能在本年将持续释放，对于范围集团来说，他们也会陆续裁减一部门落伍的产能，实现猪粮比的最优化。还是良多业内人士看好下半年的行情，以为下半年是一个反弹的机遇，所以此刻良多养殖户都还在保持着。王亚男说。

　　军工股早盘大涨，截至发稿，新劲刚、通达动力、西仪股份、航天动力、欣龙控股涨停，通达股份涨逾9%。 　　消息面上，经由发展和改革委员会(以下简称发改委)牵头审批的第三批混改试点相关企业，正在逐步揭开面纱。31家第三批混改试点企业中，10家中央子企业涉及领域包括军工、油气能源等，其中油气能源类央企子企业至少2家，军工企业至少2家。 　　方正证券表示，2018年军工领域的混合所有制改革有望在完善现代企业制度、转换经营机制、提要企业运营效率等方面进一步取得实质性突破，推动军工企业长期持续向好发展。 　　业绩方面，八成军工上市公司中报环比预增。随着军改的落地，军工企业的订单回升，行业的业绩也持续向好。据数据统计，截止7月18日，按中信行业分，有31家国防军工上市公司披露了业绩预告，其中22家公司预喜，占比达70.96%。具体来看，“预喜”的公司分别为“预增”4家，“略增”13家，“续盈”3家，“扭亏”2家。 　　东兴证券近期研报中提到，近期支撑军工板块持续走强的三点逻辑：一是军工中报业绩有可能超出市场预期；二是军事科技符合市场对“自主可控”的迫切期待；三是市场认识到军工产业逆周期、抗风险和防御品种的特征。 　　华创证券表示，站在策略角度，从历史上看，在期限利差走阔、短端利率带动长端利率下行的流动性改善预期驱动之下，军工板块历来是市场反弹表现较好的板块之一。核心军品是极少数基本面不受去杠杆、地产调控等宏观不确定性影响的板块之一，同时，核心军品龙头公司今明两年基本面有望迎来反转“拐点”，且是中长期前景不断强化的“核心资产”。 　　天风证券指出， 军工板块配置或迎向上突破拐点。7 月20 日基金2018 年中报持仓情况已全部披露完毕。我们根据86 只军工股票池计算并分析了主动型基金以及股票基金总体(主动+被动)在Q2 对板块的重仓配置情况，特征有二：(1)总体来看军工板块仍处在低配阶段：其中主动型基金为-0.88%低配，全部基金(主动+被动)为-0.44%低配。(2)相比市场对军工的标配比例，板块配置拐点已现：主动型基金配置同比增长了0.06pct，全部基金(主动+被动)配置同比增长了0.16pct。

我们如何判断一种已经形成的趋势，在什么情况下会形成一个阶段性拐点？回答这个问题要提到两条非常简单但又非常著名的定律——熊市定律与牛市定律。这两条定律是由证券分析师的鼻祖道和琼斯提出的，表述起来非常简单：在熊市中，每一个波段的高点都低于前一个波段的高点;在牛市中，每一个波段的低点都高于前一个波段的低点。乍看起来，这好像是两句废话，可是如果仔细琢磨，我们发现，如果将这两条定律运用于一段时间的市场趋势分析，也会有同样的结论。首先这两条定律以低点来判断强市、以高点来判断弱市，这与很多人习惯的思维方式相反——大部分人都在强市当中去判断头部在哪里，在弱市当中去分析底部在哪里。但是正确的做法是：不在上涨趋势当中去分析哪个点位是最高点，也不在下跌趋势当中去分析哪个点位是最低点，而是去分析上涨或下跌趋势是否会结束，从思路上来讲应该是科学的。如果说的直接一点，该理论的运用价值就在于：对于一段比较明显的上涨或下跌走势，要判断股指是否脱离弱市，要看反弹的高点是否超过了上一波反弹行情的高点;要判断股指是否已经结束强市，要看回调的低点是否已经击穿了上一次回调的低点。

随着运营商5G基站建设的迅速推进，因5G而引发的手机换机高峰期，将带动智能手机销量恢复增长。据中国信通院最新数据，2019年12月，国内手机市场总体出货量3044.4万部，同比下降14.7%，其中2G手机146.1万部、4G手机2357.0万部、5G手机541.4万部，2019年全年手机出货量达到3.89亿部。 二级市场上，1月13日，智能手机板块盘中集体崛起，整体上涨4.11%，高德红外、比亚迪、传艺 科技 、闻泰 科技 、汇顶 科技 、福蓉 科技 等6只概念股收获涨停，劲胜智能（9.87%）、韦尔股份（7.08%）、精研 科技 （7.01%）、圣邦股份（6.98%）、聚辰股份（6.45%）、武汉凡谷（6.30%）和蓝思 科技 （6.04%）等个股涨幅也均逾6%。 资金流向方面，1月13日共有38只概念股备受场内主流资金的追捧，比亚迪、闻泰 科技 、信维通信、长信 科技 、四维图新、汇顶 科技 、福蓉 科技 等7只概念股大单资金净流入均超过1亿元，蓝思 科技 、领益智造、高德红外、歌尔股份、欣旺达、劲胜智能、聚辰股份等7只概念股当日也均受到5000万元以上大单资金青睐；另外，武汉凡谷、科大讯飞、圣邦股份、环旭电子、智动力、欧菲光、传艺 科技 、顺络电子、精研 科技 、电连技术、虹软 科技 、宏和 科技 等个股大单资金净流入也均逾1000万元，上述26只概念股合计吸金27.42亿元。 进一步梳理发现，上述11只年报预喜股中，闻泰 科技 （5家）、汇顶 科技 （4家）、高德红外（3家）、歌尔股份（3家）和精研 科技 （3家）等5只概念股近30日内获得3家及以上机构扎堆推荐。 （编辑 孙倩 策划 赵子强 张颖 吴珊）

【导读】养猪离不开饲料，而虎年春节后，国内饲料原材料大幅上扬，这也让养殖户陷入新的危机！据了解，目前，43%蛋白豆粕价格4844元/吨，不过，国内多地贸易商报价达到了4900~5000元/吨，豆粕价格的高涨只是其一，而玉米行情也在不断上涨氛围中，其中，在山东市场，虎年春节后，基础粮站收粮价格也从1.28~1.3元/斤，随着价格的上扬，现阶段下收粮价格已经涨至1.4~1.42元/斤，而在山东部分深加工企业，玉米报价已经冲高3000元/吨！玉米以及豆粕成本的上涨，进一步加剧养殖户亏损的表现！据市场反馈来看，3月14日，全国生猪均价跌至12.1元/公斤，猪粮比跌至4.44:1，国内生猪价格处于过度下跌一级预警的阶段！国内华储网猪肉收储已经完成了2轮，但是，3月10日3.8万吨猪肉收储实际成交仅有2.2万吨，流拍增多，也凸显了市场看跌的情绪，毕竟，现阶段下消费低迷，去除了二四号肉，很多屠宰场其他部位猪肉卖不上价，只能徒增资金的压力！如今，猪价越走越“垮”，行情延续了震荡偏弱的趋势，而北方地区，部分低价猪源跌至5.1~5.5元/斤，而高价地区，高价猪源也仅仅徘徊在6.1~6.5元/斤，高低区域猪价不具备明显的价差，养殖户陷入深亏的阶段！据机构分析，由于饲料成本上涨，育肥成本进一步攀升，在国内自繁自养的养殖户出栏成本在8元/斤左右，而部分外购仔猪育肥的猪企，出栏成本在8~8.5元/斤！这也意味着，对于养殖户来说，生猪出栏毛猪1斤要亏损2~2.5元/斤及以上，对于120公斤标猪出栏亏损或将达到480~600元！如今，养猪深亏，猪价越走越“垮”，那么，猪市还有救吗？部分机构预测，猪价上涨拐点或将浮现，未来2个月将是生猪养殖的“至暗时刻”！据机构分析，2021年底，国内生猪存栏达到了4.49亿头，根据生猪生长的周期，这也意味着2022年上半年4.49亿头生猪存栏或将陆续上市，今年上半年生猪供给规模同比或将增长10.5%！生猪供给将进一步宽松，而根据母猪存栏数据的变化，2021年6月末国内母猪存栏达到非瘟以来的新高4564万头，根据生猪正常生长的周期，这也意味着，2022年4~5月份，生猪供给或将达到新的高度！因此，4~5月份，国内生猪市场将迎来“至暗时刻”，毕竟，在供给过度宽松下，在消费缺乏支撑下，猪价下行趋势难以改善！个人预判，猪价或将触底11元/公斤左右！而随着母猪存栏的变化，2021年7月份后，受猪价下行母猪存栏不断优化，市场去产能的节奏加剧，这也意味着2022年6月份后，生猪供给规模也将逐步减少，猪价有筑底回调的基础！但是，由于母猪存栏仍处于高位，2022年1月份母猪存栏仍达到4290万吨，进入3季度后，生猪供给虽然减量，但是，仍较为宽松！而随着消费市场的回暖，猪价或将震荡回调，而进入4季度，受上半年猪价低迷，养殖户补栏情绪较差，猪价或有逆势上扬的态势，预计，2022年11月份，猪价或将达到年内的新高，而4~5月份，猪价或将跌至年内低谷，而6月份后，猪价上涨的拐点或将浮现，但是，行情上涨空间有限，市场以震荡偏强为主！猪价越走越“垮”，养猪深亏猪市还要救吗？机构：上涨拐点浮现！对此，大家是如何看待的呢？以上为笔者个人观点，图片来自网络！#今日全国生猪价格#

1月30日，协鑫集成（002506）发布2022年度业绩预增公告。报告期内，公司预计实现营收765,000万元至 865,000万元，同比增长62.7%-84%；归母净利润3,680万元至5500万元，比上年同期增长101.86% - 102.77%，实现扭亏为盈。 公告显示，2022年，协鑫集成合肥组件大基地高效大尺寸组件15GW产能全面达产及原有生产基地技改产能全面释放，公司大尺寸组件产能及产量同比大幅提升。 在组件市场及EPC业务方面，2022年均实现了大幅增长。公告称，通过加大欧洲、拉美、东南亚、印度等国家及地区的销售支持力度，以及国内市场的持续深耕，海内外市场营业收入同比去年有根本性大幅提升。此外，通过加强与央企、国企的战略合作，以产业投资、项目开发带动EPC业务，重点加强分布式市场项目开发，EPC项目中标规模同比翻番。 业内人士表示，协鑫集成经过近两年的产能迭代调整，恢复了高效组件的市场竞争力，同时实现了供应链、现金流等的根本性好转，目前业绩已呈现拐点向上突破趋势。协鑫集成在公告中也表示，公司基本面发生正向改变，经营指标持续向好。 2023年，协鑫集成将持续加强电池、组件优质产能建设。公告称，为进一步提升公司组件电池片产能配比，降低供应链风险，公司加快推进芜湖协鑫20GW TOPcon高效电池片大基地的投建进度，其中一期10GW项目预计将于2023年7月份实现投产；二期10GW项目公司将通过非公开发行股票募集资金投资建设。协鑫集成表示，芜湖 20GW TOPcon高效电池项目投产后将有效补充公司合肥组件大基地电池产能需求，提升公司组件电池片产能配比及公司供应链的安全与稳定，提高公司抗风险能力、市场竞争力及业务盈利能力。 免责声明：本文仅供参考，不构成投资建议。

“光热发电的最突出特点是，电源可控且具有储能系统，与传统化石能源发电特性非常接近。因此，光热发电不仅可以替代火电，也可以带动风电、光伏等其他可再生能源的发展。但现状是，光热发电规模在我国还很小。”日前，在甘肃敦煌举行的2019中国光热市场形势预测及策略峰会上，国务院参事室特约研究员徐晓东说， “对光热发电不重视，对其优势没有充分认识，是导致这一现状的重要原因。” 文丨常潆木 集发电储能于一身，光热项目有优势 随着我国首个百兆瓦级光热电站——首航节能敦煌100兆瓦塔式光热示范电站成功并网发电，光热发电如何更好地发展成为本次峰会聚焦的话题。会议上，多名专家表示， 光热发电目前仍属可再生能源的“小众”领域，但和风电、光伏相比，光热发电有其不可比拟的优势，集发电与储能于一身，是稳定的可控电源，发展前景广阔。 当前，我国已确定到2020年和2030年非化石能源在一次能源消费占比中要分别达到15%和20%的发展目标。这意味着到2030年，太阳能发电量占比要达到10%，风电占比也要达到10%。按照这一比例，折合成光伏装机需达到7.2亿千瓦。与此同时，按照规划目标，燃煤火电装机到2030年要降到9亿千瓦。 海量的光伏装机，需要配备储能设施，而储能面临成本较高的问题。 据电力规划设计总院副院长孙锐估算，7.2亿千瓦光伏装机，要对应配套3.8亿千瓦的储能。而投运1亿千瓦的光热项目，可将3.8亿千瓦的配套储能降低到1.3亿千瓦。光热项目的优势不言而喻。 酒泉市能源局局长陈学军表示： “光热发电享受的标杆电价较风电、光伏更高，而且不限电。 这是基于绿色革命和生态文明建设的战略考虑，同时也说明我国光热发电前景广阔。” 周期长，经历沉淀才能迎来爆发 光热发电与光伏有本质上的区别，光热行业周期相对较长，更需要耐心等待。 浙江中控太阳能技术有限公司董事长金建祥说：“光伏是电子行业的递增，建个光伏电站，厂家不可能单独给你设计光伏板，都是大批量制造。光热是机械行业，每个设备都定制，几乎没有通用的。光伏的施工、验证都很快，不到半年就建成了，很快就能证明有没有达产。而光热建设周期是两年多，建成后还需要两年时间验证技术路线。 但是，光热项目一旦通过了拐点，就会迎来爆发性增长。 如果国内的光热项目今后两年有很好的发电量数据， 2020年底产业将进入实质性爆发性增长阶段，到时可能忙不过来。” 水电水利规划设计总院新能源部副主任王霁雪认为：“光热项目的建设过程和海上风电颇有相似之处，前段进展缓慢，后期会迎来爆发式增长。二者的相似之处还体现在，投资体量都非常大；技术比较复杂，技术风险比较高；在很多环节上是一种串联的关系，一个问题可能带来整个链条的中断，直接影响最后的结果。” “国内海上风电起步于2005-2006年，但到了2017-2018年，才真正迎来爆发点，产业开始加速度。光热发电行业也需要经历一个发展和沉淀的过程，才能迎来真正的爆发。”王霁雪说。 政策支持和产业链协同不可少 作为新兴行业，光热发电的进一步发展离不开国家和地方政策的支持，长远来看，更离不开整个产业链的协同合作。 有与会人士表示： “征地费用高是行业面临的一个较大问题。 如果光热电站和光伏电站一样，从面征变成点征，企业的资金压力会小很多。” 对此，徐晓东表示：“作为政府来讲，应该把眼光放长远一点，可以给出一些优惠条件。比如土地，一开始可以考虑让项目免费用。初始阶段虽无直接收入，但可以带来人气，带来其他产业。有了人气，地方的发展就有了基础。” 光热发展面临的另一难题是资金补贴。王霁雪坦言：“风电和光伏的快速降价甚至平价，对光热发电是利好。一方面，光伏和风电退出补贴，才能把补贴的空间让给其他行业；另一方面，风电和光伏经济性增强，有利于和光热发电的融合发展。” 中广核新能源德令哈有限公司副总经理赵雄表示， 短 期内靠补贴没问题，但行业要持续发展，不能一直依赖于补贴。 首航节能总经理高峰说：“整个光热产业链一定要互相支持、互相维护，共同把这个产业发展好。尽管在有些项目上存在竞争关系，但应该看得更长远。光热市场足够大，需要有更多的企业聚集到光热产业中来。” End 欢迎分享给你的朋友！ 出品 | 中国能源报（ID：cnenergy） 责编 | 卢奇秀

猪肉价格在这两年一直都是人们密切关注的，今年前几个月好不容易下降了些，结果这几个月又涨到了三十多元一斤，很多人直呼吃不起猪肉了。据说，目前猪肉价格下行拐点已至，这是怎么回事呢？下面小编就带大家来了解。猪肉价格在这两年一直都是人们密切关注的，今年前几个月好不容易下降了些，结果这几个月又涨到了三十多元一斤，很多人直呼吃不起猪肉了。据说，目前猪肉价格下行拐点已至，这是怎么回事呢？下面小编就带大家来了解。一、猪肉价格下行拐点已至是怎么回事？1、据不完全统计，中国各大养猪企业已发布的在建或将建的养猪项目规模将达20亿头，而中国猪肉消费仅6.5亿头，未来生猪行业会或出现产能过剩。2、新希望集团董事长刘永好9月2日曾表示，由于量的减少，导致现在猪肉价格非常高，到今天毛猪收购价格，还是超过36块钱一公斤，正常价格应该在14、15块一公斤。随着技术进步，组织到位，以及大量资金投入，现在生猪正在恢复，相信到明年中期以后，猪肉价格逐步恢复到正常价，全国老百姓一定能够享受到价格适当的质量好的猪肉。3、唐人神董事长陶一山近期也表示，“猪肉价格拐点就在明年初，随着新一波猪周期启动，生猪产能将面临过剩。早已有圈内养猪大户预测，到2022年，国内肉价将跌到10元。我更悲观，届时肉价跌到4-5元都是完全可能的。”二、9月拐点后猪价格或震荡下滑1、9月猪价或呈先涨后震荡下滑态势。月初供应量偏紧，学校开学对猪肉的需求略有提振，加之月末中秋及国庆提前备货等叠加因素，拉动屠企开工率小幅上涨，但北方市场产能释放，出栏量不断增多，猪价或缓慢下滑。2、10月份，南方市场普遍放量，供应充足，且未进入传统的消费旺季，预计价格或下滑幅度加大。11-12月份为国内传统消费旺季，腌腊、灌肠提振作用较明显，猪价或低位反弹，但由于供应端产能释放较快，猪价上行空间极为有限。卓创预计年底猪价或降至30.0-32.0元/公斤(此处预测为出栏猪价)。看完上文，我们可以知道，现在生猪的存栏量还在继续增加，养猪技术也有所增加，因此猪肉价格下行拐点已至，预计接下来猪肉价格会有所下降，到明年中期后，有望恢复正常价，相信这是很多人所期待的。

年初有人看衰长城汽车，认为在产品端发力不够“猛”。我当时就说，别着急，先看看，“让子弹再飞一会”。果然，短短几个月时间，社交平台的评论区画风突变，面对“长城汽车5月销量10万+”的话题，很多网友有点惊讶，问“长城汽车这是怎么了？”听上去，他们的“问号”有点意料之外，实际上，要我说，长城汽车的成绩单属于意料之中。为什么这么认为？因为在这个市场中，从来没有一直的优胜者，也不存在一直的失败者，只有靠耐心一直潜心修炼走下去的，才有可能成为吃到最大红利的人，长城汽车就是这样一个角色——在人们看不到的地方搞技术创新、丰富生态体系、提升综合应战能力，所以最终都会体现在终端市场。我们从五大品牌的销量说起。哈弗品牌5月销售55,600辆，同比增长33.18%。魏牌5月销售5,770辆，同比增长128.97%。欧拉品牌5月销售10,616辆，环比增长19.27%。坦克品牌5月销售10,429辆，同比增长30.07%。长城皮卡5月销售18,605辆，同比增长9.39%。可以看出，“增长”是长城汽车整个5月的主旋律，这意味着，长城汽车的爆发期正在来的路上，这只是一个开端，但是已经足够振奋人心了。看看哈弗枭龙MAX，首搭全新Hi4，以“四驱的体验、两驱的价格”开启全民电四驱时代，新车终端热度稳步拉升，更多订单陆续交付中。与此同时，哈弗新能源网百店开业，渠道全面焕新，以“服务+产品”新模式，创造出不止于车的经营生态，助力哈弗新能源开启新纪元。再来看魏牌蓝山DHT-PHEV，保持持续火爆的态势，首个完整销售月实现新车销售5,136辆，成为30万元级家庭大六座SUV的市场标杆。而加速步入品牌2.0时代的欧拉，在持续推动品牌、技术、产品、服务四大价值维度的全面升级，同时通过一系列营销行动，持续激发女性情感共鸣。坦克与长城皮卡更是无需多言，始终把控着各个细分市场的王者地位，热度持久，从未掉线，更成为长城汽车攻之不破的后备力量。通过长城汽车这次“起飞”，我也有些感慨，相比急于求成的企业，长城汽车这种拿捏节奏感的心态才是最重要的，不怕没有自我展现的时机，只怕没有战略定力，长城汽车的做法应该会给行业发展也带来一些启发。

新能源汽车行业发展拐点来了国务院正式印发的《“十四五”节能减排综合工作方案》明确提出，到2025年，新能源汽车新车销售量将达到汽车新车销售总量的20%左右。“中央和地方政府陆续出台了一系列扶持培育政策，为新能源汽车产业未来的持续发展创造了条件，驱动我国新能源汽车和锂电池产业持续向好发展，加速了工艺技术的升级和安全性能的提升。”中国文化管理协会乡村振兴建设委员会副秘书长袁帅对《证券日报》记者表示。据记者统计，新能源汽车终端市场持续保持高景气度，产销同比仍然大幅增长，2021年全年销量达到350.7万辆，大幅增长165.1%，超出预期。而从渗透率来看，渗透率已经达到19.06%。止于至善投资总经理何理对记者表示，通常意义上来讲，渗透率超过20%可以认为是一个行业发展的拐点。随着优质车型的不断上市推出，2025年的新能源汽车销量目标有望提前实现。二级市场的数据进一步佐证新能源汽车的成长速度。新能源汽车板块总市值达10.12万亿元，占A股总市值比例达11.80%。板块内可交易的488只成份股中，有457只个股相对于发行价（后复权）实现上涨，占比93.65%。其中，飞乐音响、华域汽车、中国宝安等个股相对于发行价涨幅超过10000%。此外，包括亿纬锂能、先导智能、德赛电池、赣锋锂业、杉杉股份、中兴通讯、立讯精密、法拉电子、宏发股份、天华超净、宇通客车等在内的62只个股相对于发行价涨幅超过1000%。何理认为，新能源汽车行业仍然具备长期配置价值，2021年，新能源汽车销量超预期使得产业链景气度持续提升，部分个股透支了未来业绩。经过持续调整后，很多个股估值水平回到了20倍-30倍的相对合理区间，建议投资者重点选择一些具备足够安全边际的个股加以配置。此外，部分个股估值有待修复。通过梳理，一汽富维、利欧股份、中国重汽、上汽集团、广日股份、栖霞建设、南方轴承、威孚高科、永安行等10只个股最新市盈率均不足10倍，远低于新能源板块43.17倍的整体估值。同时，新能源板块也是基金经理的“心头好”。前海开源基金首席经济学家杨德龙对记者坦言，受到隔夜全球资本市场大跌的影响，今日A股出现了较大幅度的调整，结合近期市场行情来看，一些优质股票更是已经跌出了价值。2022年A股重点配置大消费和新能源的龙头股。投资策略方面，华金证券分析师林帆建议关注三条投资主线。首先，新品周期强劲的自主品牌龙头：长城汽车、比亚迪。其次，与电动智能化产业链紧密相关，成长确定性高的零部件企业：德赛西威、香山股份、三花智控、星宇股份、玲珑轮胎。最后，市场占有率不断提升，有望迎来业绩拐点的重卡企业：中国重汽。

故事的主角甲公司于20X1年在A股上市。甲公司上市后的财务表现分年度列示如下：从表中我们可以看到，甲公司于上市初期20X1年为盈利。20X2年便产生大额亏损。20X3年前三季度甲公司依然亏损，而第四季度收入大幅增加，导致20X3年全年小幅盈利。此后，虽然20X4年也实现盈利，但20X5年和20X6年，甲公司连续两年持续大额亏损。在20X5年，甲公司还公告宣布启动对一家相关行业公司戌的“蛇吞象”式的收购，甲公司的股价在同期呈成倍的增长。乍一看，甲公司这几年有盈有亏，已经是值得警惕的经营状况。证监会于20X6年对甲公司出具了行政处罚决定书，最终向公众揭开了甲公司财务舞弊的面纱真相究竟如何？下面就让我们顺着之前系列文章介绍的知识来分析一下这个案例。一、财务舞弊动机在20X3年4季度，有心的投资者不难发现利润造假的动机与信号。首先，甲公司上市后第二年就业绩变脸，亏损额大幅超越前一年度盈利。甲公司若20X3年持续亏损，那么其在20X3年将被实施退市风险警示（以下称“*ST”)。在这些客观因素包围之下，甲公司有较为强烈的动机在20X3年扭亏为盈。其次，甲公司扭亏为盈的节奏还是比较突兀的，在20X2年至20X3年前3季度连续亏损的情况下，年末4季度突然扭亏为盈，这本身就值得引起投资者的关注与思考。二、财务舞弊方式嗅到了动机，接下来就让我们抽丝剥茧揭开舞弊真面目。为了不被实施退市风险警示，在本案例中，甲公司于20X3年4季度采取了两种方式来突击利润：1、费用期间错记该舞弊手段系人为将费用辗转腾挪到以后年度，从而减少当期应计费用，达到虚增利润的效果。大家可以通过观察资产负债表、利润表、利润表补充资料、应付职工薪酬、关键管理人员薪酬等报表信息，看收入成本费用比例是否合理。具体来看，甲公司的20X1至20X3年的半年度收入和职工薪酬金额数据列示如下：上图中，甲公司收入在20X3年下半年陡增，但是职工薪酬却逆向下降。若投资者关注公司各年度的职工薪酬的计提和发放的金额（财务报表附注中有），并结合销售收入（利润表中可见）进行年度间的横向对比就有可能发现成本延迟记账的舞弊端倪。果不其然，当结合了财务报表附注和利润表后，可以发现甲公司将于20X4年1月发放的20X3年年终奖人民币，计入20X4年的费用。因此，通过费用期间的错配而减少了应计入20X3年的费用。2、虚增收入该舞弊手段为通过各种途径来增加收入，可以是真实的交易，也可以是虚假的交易，如通过伪造合同、票据等，或通过不合理的会计估计等手段来虚增收入。甲公司于20X3年12月接近年底的期间，对部分产品的销售临时附带了“别有用意”的营销政策，如“若在20X4年3月31日前不满意，可全额退款”等条款。即使存在这类条款，甲公司仍将与这部分销售安排下的所有销售金额确认为当期销售收入，由此导致甲公司20X3年12月提前确认收入并最终实现4季度“扭亏为盈”。投资者可以通过观察财务报表整体的盈亏状况，收入成本是否配比，以及毛利率水平等，分析公司是否存在想要实现盈利的动机（如介于临界值附近等）。本例中，该财务造假系在年末确认非正常的收入，导致季度的收入和利润波动幅度较大。甲公司的20X1至20X3年的季度营业收入和季度净利润数据走势如下图所示：通过横向对比以前年度和检查季度的财务数据，从收入角度看，甲公司20X1年第一季度至20X3年第三季度每季度营业收入均保持相对平稳或小幅变动，而20X3年第四季度营业收入大幅增长，营业收入占全年营业收入的四成。从净利润角度看，从20X2年第一季度起至20X3年第三季度净利润均为负，而20X3年第四季度净利润总额陡增，实现净利润占全年的500%，并使公司全年实现盈利。综上，理性投资者不难发现，在业务没有明显季节性波动的情况下，20X3年4季度的营业收入、净利润表现的“优秀”值得提高警惕。三、识别财务舞弊的“小秘诀”秘诀1：业绩出现突然拐点要当心第一，当被投资企业首次发生亏损时，不妨通过财务比例分析，阅读相关公开信息来寻找亏损原因与趋势，以判断其财务报表表现的合理性。第二，当业绩突然出现“拐点”时，要小心求证其商业合理性，特别是关注公司公告以及同行业表现是不是存在反向信号。第三，*ST、保壳等资本市场特有产物都可能会导致上市公司产生财务舞弊的动机，对此建议投资者需谨慎决策。秘诀2：“受到监管部门关注”要当心20X4年，甲公司曾因贵金属交易不当被证监会立案调查并接受了监管部门的处罚，同时甲公司于20X5年处在并购和转型的阶段时股价波动明显，也曾因此受到监管部门的特别关注。对识别监管风险提示有兴趣的投资者可以在监管机构网站、以及各大信息发布平台多方查询拟投资公司近年来收到的监管函和市场动态情况。深圳证券交易所监管信息公开栏目：http://www.szse.cn/disclosure/巨潮资讯网：http://www.cninfo.com.cn/查看监管机构的通告和函件是最直接且快速了解公司近期情况的权威和可靠的途径。投资者在投资这类公司时应当提高警惕，并根据自身的风险承受能力和偏好做出恰当的投资决策。

本文首发于微信公众号“众研会”，关注后可回复“1”获取各版块精选公司研报！ 金域医学 的核心业务是独立医学实验室（ICL），是国内市场的龙头企业。金域医学近年来的业绩快速放量，未来也将享受ICL行业高增长的红利，利润成长的空间比较大。 1、随着我国医疗需求的上升，公立医院将逐渐把检验业务外包给第三方独立医学实验室(ICL)，ICL行业将保持25%左右的市场规模增速。 2、国内ICL行业呈现寡头垄断的格局，金域医学2018年市占率超过30%，市场排名第一。 3、金域医学的业务分为特检项目和普检项目两类，近年来特检业务营收的增速高于普检业务，未来发展的趋势也将以特检业务为主要增量看点。 4、金域医学财务状况良好，在经历了高速发展的“跑马圈地”阶段，公司发展趋于平稳，净利润率持续提升，资产负债率和权益乘数均有所回落，财务风险较小。 5、拆分公司普检业务及特检业务，预测金域医学未来三年的股价分别为112/127.5/138.6元。 国内第一家独立医学检验实验室： 金域医学是一家以第三方检验及病理诊断外包业务为核心的医学诊断信息整合服务提供商。目前金域医学已经在全国（包括香港地区）建立了37家实验室，为全国超过22000家医疗机构等客户提供2700多项高水平的医学检验及病理诊断服务。 股权结构稳定，高管团队具有专业背景： 金域医学的实际控制人梁耀铭直接持有公司15.52%的股权。梁耀铭自己具有医学专业背景并且拥有丰富的管理经验，金域医学的核心创始团队均为国内早期从事第三方医学检验业务的人员。2019年6月施行股权激励计划，进一步绑定公司与管理层及研发人员的利益。 ICL是医疗服务专业化分工的产物： 独立医学实验室（Independent Clinical Laboratory, ICL）产生于各级医院激增的检验业务需求，医疗机构专注于诊疗服务，而ICL接手原本属于病理科和检验科的工作。 ICL数量快速上升，市场规模逐步扩大： 2015年ICL行业出现发展拐点，由于国家鼓励社会办医的政策出台，ICL的实验室数量迅速上升至2018年的1495家。与之相应的是市场规模不断攀升，由2010年的12亿元增长至2017年的144亿元，复合年增长率达到84.1%。 行业呈现寡头垄断，CR3超过70%： 目前国内ICL市场由金域医学、迪安诊断、艾迪康和达安基因四家公司占据了大部分的市场份额。截止2019年底，CR3超过70%，随着行业规模进一步扩大，龙头市占率也将有所提升。 特检、普检两大业务： 金域医学的主要业务是向各类医疗机构等提供包括理化质谱检验、基因组检验、病理诊断、生化发光检验、免疫学检验和其他综合检验等总计6大类超过2700项检验项目外包及科研技术服务。其中生化发光、免疫学和综合检验主要是普通检验业务，基因学检验、病理检验和理化、质谱检验是特殊检查业务。 普检为主、特检增长迅速： 金域医学2012-2016年以来，普检业务的营收占比均超过50%，同时可以发现特检业务的营收占比在逐年上升，且特检业务的营收增长率在2015年后明显高于普检业务的增长率。 特检业务毛利较高，期待未来放量： 由于普检项目技术成熟，市场竞争激烈，加之政府指导价面临下降趋势，从而造成普检业务中各项检验服务毛利率的下滑；而造成特检业务毛利率较高的原因主要是特检各项项目的定价相对较高。 有保证的结果质量： 截至2019年7月，在全国获得IS015189认证的实验室共342家，金域医学旗下18家获得认证，占公司实验室总数的48.6%；而在目前全国53家CAP认证中，广州金域和上海金域获得了此认证，其余主要为大型三甲医院。 强大的研发能力： 金域医学非常注重创新能力和自主研发的能力，投入大量的资金来提升检验技术和开发检验项目，截至2019年底公司能够为客户提供2700多项的检验服务，但是金域医学并没有停止自己研发创新的脚步，近年来研发费用占营业收入的比重始终保持在6%左右的水平，超过同行的迪安诊断。 雄厚的专家团队： 在专家团队方面，金域医学拥有三个院士工作站；此外，为了解决病理医生的稀缺性问题，金域医学于2017年成立了病理医生远程协作网，通过高科技手段让资源下沉。在全国病理医生总数不足2万人的情况下，金域拥有全国最大的病理医生团队，近600名国内外病理医生通过远程协作网络，向全国13000多家医疗机构提供医学检验和病理诊断服务。 净利率有望持续增加： 销售毛利率方面金域医学比迪安诊断更高，2015-2018年由于政府指导价下降对普检业务造成了较大影响，公司毛利率下滑；由于公司一家实验室平均扭亏为盈的时间为3-5年，公司前期净利率较低，随着盈利实验数逐渐上升，净利率水平也出现了改善。 费用率稳中有降： 金域医学基本已经度过了快速扩张的阶段，管理、财务费用趋于稳定，但是行业竞争激烈，公司的销售费用率较为稳定，控费能力优秀。 资产负债率有所回落，偿债能力优秀： 金域医学和迪安诊断的资产负债率水平都处于比较高的水平，还是由于两家公司处于扩张期造成的，但是随着金域医学扩张规模逐渐稳定，公司的资产负债率水平有所下降，截至2019年金域医学的资产负债率达到47.09%。随着公司后续盈利能力变强，资产负债率有望进一步下降。金域医学的流动比率和速动比率均保持在1以上，偿债能力优秀。 ROE出现增长拐点，权益乘数稳定，销售能力优秀： 从总资产周转率来看，金域医学的业务销售情况要比迪安诊断优秀；金域医学的权益乘数也逐渐回落合理区间，公司经营风格稳健。因此2019年金域医学的ROE出现了较为明显的提升，截至2019年底，金域医学的ROE水平达到19.25%的水平。随着公司净利润率的提升，ROE的水平也将有上升的空间。 跑赢大盘，疫情期间表现优秀： 从公司的股价历史来看，金域医学自上市以来股价走势一直高于行业指数和大盘指数，在2019年的时候由于公司的营收出现大幅增长且扩张速度趋于缓慢，公司归母净利润开始增长，出现了一波比较明显的增长。在此次新冠疫情的影响下，金域医学作为全国龙头独立医学检验实验室，有效缓解了公立医院的检测压力，股价也因此大幅上涨。 未来特检快速上涨，普检维持稳定发展： 由于普检业务较为成熟，但是市场竞争逐渐加剧，叠加定价下降的风险，给予未来三年普检业务相对稳定的增长速度：化学发光为15%；免疫检验为15%；综合检验为17%。 由于特检业务是金域医学发展较快的业务板块，且产品定价均比较高，公司在基因组学板块将享受到NIPT和肿瘤分子诊断行业的增长红利，业务规模将迅速增长，给予28%左右的业务增长率；在病理学板块，金域医学拥有强大的病理诊断团队，人才优势明显，营收有望持续增长，给予16%的业务增长率。 随着公司扭亏为盈的实验室数量逐步上升，金域医学的净利润率也有望持续上涨，给予2020/2021/2022年净利率分别为8%/9%/10%的假设，测算出未来三年公司的净利润将达到5.15/6.85/9.04亿元的规模。根据金域医学披露的最新股本结构公司总股数为4.58亿，因此未来三年的EPS分别为1.12/1.50/1.98元。 金域医学目前的PE处于较高的位置，但是随着ICL行业的稳步发展，作为龙头的金域医学将充分享受行业带来的增长红利，因此给予公司未来三年的PE估值分别为100/85/70，结合EPS得出金域医学未来三年的股价为112/127.5/138.6元。 综上所述，由于我国ICL行业基本已经呈现出寡头垄断的竞争格局，作为市占率最高的金域医学拥有规模、人才、技术等竞争优势，随着ICL行业的渗透率进一步提升，金域医学也将进一步享受龙头溢价。随着公司盈利的实验室数量逐步上升，公司未来的业绩和利润表现会有进一步上升的空间。从目前来看，公司股价仍旧具有一定的上升空间，建议密切关注。

前任三的大爆让小镇青年走进大众视野 1、源于消费升级带来的新文化消费动力 2、明确针对群体很重要，看人下菜，制作前调研和确定目标群众非常必要 一、小镇青年崛起 小镇青年定义：年龄通常在25到35岁，生活在相对富裕的三、四线城市，接受过大学或以上的教育，在父母的安排下在老家有一份得体的工作，生活质量高 小镇青年画像：从小镇青年的定义来看，和一线城市青年相比，学历较低，时间更多，压力小，精神追求不高，存在对精致生活方式的向往，比起晦涩高深的影片类型更偏爱接地气贱萌轻松的动作、爱情和喜剧片类型二、前任三的用户分布 地域上，大部分观众来自于二三四线城市，其中二线城市占了近40%的比重，而一线城市只有可怜的12.1% 性别上，主力军是女性观众，占了67.8% 年龄上，大都在30以下，20-24岁的比例最高，达到了49% 三、前任三的成功因素 目标非常精准：《前任3》目标观众准确的定位为20-24岁年轻群体，合计占到了76.7%，而且文化程度不高，超过六成的受众都是本科以下学历。 在精准目标的指引下： 内容上，立足现实，选取前任这一话题，让观影群体感同身受，实现共情，且还是非常深刻的爱情体验。 题材上，是能够引起社会现象级舆论讨论的现实题材。触动观众敏感神经 ， 引发群体情感共鸣。触动社会敏感神经，成为社会话题。 营销上，选取抖音快手传播电影相关的前任主题段子和视频，发酵话题，免费水军传播，且抖音快手与目标群体非常契合，小镇青年也是抖音快手的主要用户，是他们的精神生活领地 四、小镇青年消费升级，中国电影市场进入拐点 内容上，多样化消费的电影类型细分时代已经来临，“区别心”的观影需求是现在观影人群核心关键词 。 影院上，随着一二线城市的电影院市场趋于饱和，影院下沉至三四线城市将是发展趋势。横店影视、金逸影视、幸福蓝海、万达电影等将加码三四线城市影院市场。 此外，以小城青年为主要受众群体的棋牌类游戏市场也值得关注，涉及A股公司包括天神娱乐、昆仑万维、星辉娱乐等。如昆仑万维旗下闲徕互娱推出的《闲来麻将》、《闲来跑得快》等游戏走的就是“农村包围城市”的套路。 五、由小镇青年崛起带来的新机遇 随着消费市场升级，三四线城市逐渐成为消费市场的重要潜在力量。并且，不同于一二线城市的“高大上消费”，三四线城市人群的消费习惯呈现出“接地气”、“求共鸣”等特点。（例：针对三四线城市的快手app，在短视频平台遍地开花的今天，从年初的4亿用户迅速增长至7亿用户，流量贡献仅排在微信、QQ、新浪微博之后。）cr：《前任3是一场小镇青年崛起的狂欢，但小镇青年的定义没你想的那么土》，一起拍电影 《小城青年的《前任3》让华谊兄弟赚翻了！A股还有哪些小城青年概念股？》，中国证券网

近日，中国人民银行公布数据显示，初步统计， 2021年社会融资规模增量累计为31.35万亿元，比上年少3.44万亿元，比2019年多5.68万亿元。直接的说社融增量表现欠佳，甚至低于2020年同期水平。 光大银行的观点认为，社融增量低于去年，主要因为表外融资与直接融资少增影响，但与正常年份比较，社融 31.35万亿元处于历史次高，说明国内融资环境保持适度宽松。 综合 2021年的整体趋势看， 社融增量并不乐观，多家券商的发布的研报表示是因为地产增长乏力，当下地产行业有望迎来“政策底”，似乎社融有望迎来回暖。 社融规模增长但增速放缓 1月18日，2021年金融统计数据新闻发布会上，中国人民银行调查统计司司长 阮健弘在答记者问环节透露了一些消息。 对于社融增量的减少，阮健弘表示虽然 2021年社融增量较20年减少3.44万亿元，但是2021年末，社会融资规模的增速是10.3%，社会融资规模的增速与名义的经济增速基本匹配。 从结构上看，金融机构对实体经济发放的贷款保持平稳。 2021年，对实体经济发放的本外币贷款增加20.11万亿元，与2020年基本持平。 从科目上看， 2021年债权融资较2020年有所减少，2021年政府债券融资是7.02万亿元，比上年少1.31万亿元，非金融企业债券融资是3.29万亿元，比上年少1.09万亿元。两者合计减少了近2.4万亿元。 阮健弘表示，政府债券融资的下降是因为 2020年发行了1万亿的抗疫特别国债，2021年回归常态发行。而非金融企业融资的下降是因为2021年股票融资增长较多，并指出2021年，非金融企业境内股票融资1.24万亿元，比上年多3434亿元。 阮健弘还表示，由于 2021年出现了表外融资的大量减少，故2021年，委托贷款、信托贷款和未贴现的银行承兑汇票三项表外融资净减少2.67万亿元，比上年多减1.35万亿元。 对于 2022年，阮健弘称，人民银行将认真贯彻落实中央经济工作会议精神，稳健的货币政策要灵活适度，保持流动性合理充裕，保持社会融资规模增速与名义经济增速基本匹配。 房地产有望筑底 除了阮健弘透露的消息外， 2021年的社融也呈现出了一些其他现象。首先是M2的回暖，在2021年4月后，M2的增速始终低于9%，但在2021年12月重新回9，社融规模存量增速也来到了10.3%，数家券商机构评价社融的回暖为“开门红”。财信证券表示，由于财政后置效果显现，企业债券和政府债券对社融 形成一定支撑，社融数据整体呈现缓慢修复状态。 华泰证券认为， 2021年12月与基建相关的政府债及企业债融资同比多增，推动社融同比增长微升。但另一方面，地产相关融资（包括开发贷、非标融资、甚至房贷）继续偏弱，显示地产相关的逆周期政策的力度和协调性均有待加强。同时，内需继续走弱继续拖累企业自发贷款意愿。具体看，2021年12月新增人民币贷款与新增社融均不及市场预期，而M2同比增速略超市场预期。 招商证券表示，当下居民置业意愿依然在转弱，与 新房 销售 1月负增长扩大匹配。 从数据上看，也呈现了一些端倪， 2019年-2021年，以住房贷款为主的“住户部门中长期贷款”分别为5.45万亿元、5.95万亿元、6.08万亿元，疫情较为严重的2020年住户部门中长期贷款也出现了0.5万亿元的增长，但是相对较轻的2021年只实现了0.13万亿元的增长，增长下降明显。 招商证券还预计，房地产销售可能 4月份见底， 房价 下行压力持续加大，从而判断政策更友好。2021年三季度，房地产行业资金链压力已经算历史最差，比08年、11-12年、14-15年、18年都要差，预计四季度更差，同时方差角度比历史放大，金融口的防风险压力较大。21 年年度数据表现出来的房价上涨压力变为下跌压力，目 前 70 重点城市 80%城市环比下跌，离历史底部的 70 城均跌还有那么一点点 距离，估计在一个季度左右出现均跌。 招商证券预测跨年后， 按揭和开发贷在 2022年一季度应该放量，但是因为民企信用修复难，预计需求端会有改善来弥补这个问题，预计部分基本面差、出险房企项目多的地方城市首付比例或有支持、改善型需求认房认贷政策或优化等，用于扭转居民和债权投资人预期。 君汇·滨河学府 在售 参考价格： 参考均价 4800 元/㎡ 楼盘 地址： 瓶城东街与拯民北路交叉口西北角 楼盘电话： 400-818-0066 转 026172

【芮大叔开篇重点】开篇依然是按照惯例，给你带来今日生猪市场的最新动态；根据最新的数据显示：今日全国生猪市场最新平均价格为12.69元/公斤，与昨日相比上涨0.18元/公斤，继续保持强势的上涨势头不变；从全国范围内来看，今日全国南北区域上涨的范围开始进一步扩大，目前除了海南保持稳定之外，其余所有地区全面开启上涨，真的可以说是全国一片红，这已经是连续几天开启上涨了，并且上涨的幅度和范围逐渐扩大，这对于生猪市场和养猪人来说，的确可以提高不少的信心。从终端方面来看，今日南北区域的屠宰企业也是开启了全面涨价收猪的节奏，但是从上涨的幅度来看，屠宰企业并不是心甘情愿的涨价收猪，明显有些敷衍，能尽量少涨价就少涨价，这也表明目前猪价形势并不具备持续大涨的基础。从市场方面来看，市场消费的情况依然没有什么特别大的起色，还是受到口罩事件的影响，部分地区消费有些停滞，但是批发市场的白条开磅价格却呈现出稳中上涨，尤其是北方区域，这也是受到猪价上涨的影响。【猪价全面大涨一片红，上涨周期拐点真到了？告诉你答案！】最近几日猪价开启了连续的上涨，而且还是上涨幅度和范围在不断扩大，从报价表上来看，也是有了一个冲高的过程，的确值得庆贺。而在网络上也是一片宣扬，有很多分析人士以及媒体都在宣称猪价真正的上涨周期已经到来，猪价也是要全面开启大涨。事实真的如此吗？还真未必！有3个因素；1、从屠宰企业就能看出，并不是心甘情愿大涨价，表明猪价持续上涨的动力不足；2、目前消费层面依然没有特别明显的提升，无力支撑猪价持续大涨；3、目前生猪产能依然没有降低到低位，所以并没有迎来真正的上涨周期拐点；所以综合来说，现在依然是要尽量出栏大猪，别盲目压栏，还有一段低谷时期要熬呢！

问题一：如何判断流动性拐点？ 核心提示：考虑到本轮行情的主驱动因素是流动性充裕，因此流动性的拐点也很可能成为本轮行情的拐点。而当时市场之所以如此关注信贷政策问题，实际上在潜意识里也正是担忧资金供求关系的逆转导致市场出现调整。 并我们倾向于认为，流动性一旦逆转，则可能是决定性的，由此将导致指数大幅下跌。但目前而言暂还没有出现明确的拐点。 一、决定流动性的三大要素 当前阶段决定流动性的三大要素分别是信贷政策、外资流向及实体经济的复苏状况。 信贷对流动性和供求关系的影响上半年已经体现无疑，而这一点对于目前的市场心态影响也较为明确。 而本栏目则一直强调，在外资的冲击和影响下，下轮新增资金的供应恐怕也将超出预期。在全球经济疲弱和中国城镇化一枝独秀的背景下，这些外资涌入的趋势短期内恐怕难以改变，这也是中期内带来新增资金的主要方面。 另实体经济复苏状况，将直接主导市场资金流向，导致资金回流实业并让宽松的政策可能出现调整，因此经济确定性的复苏中期内对股市反而又起到抽血作用。 二、关键性变数在于外资动向 从目前来看，虽信贷将趋于平稳，但受制于就业目标的牵制，其大方向不太可能改变。而实体经济的复苏也难以一蹴而就。如此一来，外资流向就成为新增资金的最关键性要素，并可能导致资金供应向超预期方向发展的关键。 外资流入的驱动因素主要是在于保值增值，其背后的逻辑是在中国城镇化过程中，通过购买大量的资产来规避当前全球性的货币增加供应背景下的贬值压力。实际上，这一趋势和压力中期内持续，只要宏观政策不进行大幅调整，这一因素的根本驱动力就存在。 但由于外资的灵活性和流动性强的特征，我们要考虑其进入后市场难免会出现大幅震荡，并游资凶悍和疯狂的特征，往往也会导致大盘指数易出现非理性的大幅震荡。 三、如何判断流动性拐点 从目前来看，能够判断本轮流动性拐点的关键在于政策态度的转变，具体体现在基本定调的调整，利率和保证金率调整等因素。 而我们万隆证券网认为，考虑到吸收07年货币政策转向过快所导致不利影响的教训，和骤然紧缩的货币政策对制造业等实体经济巨大冲击。本轮政策的总体手法可能会更缓和，并会通过逐步调整的方式来应对资产价格泡沫，而当前复杂的经济环境（经济衰退和由此导致的社会压力），都在挤压政策调整的空间，也让目前政策趋势将更加扑朔迷离。 从总体上来看，当前暂未到政策调整的临界点，但我们对政策可能通过缓慢微调来引导资金供求，及其所累积的影响要有足够警惕。 问题二：牛市和熊市的不同估值方法 第一部分如何判断股市牛熊？ 由经济周期循环判断现在股市所处的阶段，从货币供需分析流动性拐点，对大多数没有经济金融基础的散户来说，有点复杂。 “约基”简单粗略地判断现在市场的性质：这种方法称为：哈尔兹法则，也叫N%法则。 当指数或者个股从低价上涨10%之后才介入，当指数或者个股没有从最高价下跌10%时不卖出。在卖出股票后，股价必须再次从低点上涨10%才能再度介入。 “当市场下跌16%的时候，指数将以83%的概率下跌21%，以46%的概率下跌35%；当市场上涨19%时，指数将以95%的概率上涨29%，以50%的概率上涨80%以上。” 这是哈尔兹法则，即N%法则。这是属于纯技术工具，技术工具最重要的作用是：用于确认，而不是预测。 如何使用N%法则？ 上涨N%表明上升趋势的确定，下跌N%表明下降趋势确定。 这个N%大家的定义不同，但是通常在大盘上涨10%~20%之后，我们应该采用牛市策略；在大盘下跌10%~20%之后我们应该采取熊市策略。如果在此之间，我们可以判定为震荡。 举例说明： 近期上涨指数从高点3301，下跌到低点3044，然后他反弹至3264点，继续下跌。我们如何判断现在的市场呢？ 按照N%法则，从3301点下跌到3044点，跌幅约7.8%，未达到10%~20%的范围，我们不能判断它为熊市开启。从3044上涨到高点3264又开始下跌，反弹幅度约7%，我们也不能判断它为牛市。 按现在的判断，我们可以称为震荡，在这种行情下，不能采用单边市场的“追涨杀跌”策略，而应当要么波段操作，高抛低吸；要么继续观望，等待行情明朗。 第二部分股票价格是投资者对未来预期而支付的一个价格，而不是当前资产的支付价格。 比如当前净资产只有两块钱，那么为什么我要支付10块钱呢？这个高出的价格就是考虑到未来资产的增值，未来它收益要增加，所以这是对未来的预期。 从这个方面来看，真正准确的估值是动态市盈率。判断一只股票的价格是被高估还是低估？ 常规的经验就是用PE法，但是PE法的使用有个技巧。比如说，我们如何来判断价值？价值不是恒定不变的，它也是在波动的，重要的是我们要判断波动的方向和力度。 假设说，我们看最近企业的产品优化，同时优化之后产能大幅增加，即将投产。 这个时候我们就会判断，它是在往好的方向过度，而且根据投产的规模、投产机构的毛利，我们大致可以估算出这个企业增长的幅度。 这个时候我们基本上可以确定未来一段时间内的收益预期，再结合普通常规的行业10倍或15倍的行业不同经验值，套用后，我们就可以知道一个合理的买入价格。当低于这个价格时，我们买入；高于这个价格，我们就卖出。 问题三：2017年，中国经济怎么走 作者：上海朝阳财富首席经济学家刘海影，来源：FT中文网 即将到来的2017年，好坏消息参半。以美国为首的发达国家经济有望迎来一个经济小阳春，中国经济是否能够加入这一队列？很不幸，我们的水晶球看到了相反的痕迹。前些年中国进行了过多的错误投资，这些规模巨大的投资有助于维护当年经济增速，却导致投资回报率的持续降低，种下了今日内需缺乏的根源。基于此，我们的量化预测模型提出了2017年十大预测如下。 中国经济反弹？ 不会。2016年下半年中国经济展现的数据好转，主要推动力来自于超大规模的财政 *** 、房地产热潮与补库存运动。长达52月的负PPI压力之下，上 *** 业投资不足，供应链处于紧平衡状态，在限产量（而非去产能）政策主导之下形成事实上的价格托拉斯，加强了补库存力度。由此导致的上 *** 业利润复苏（国企占比较高）改善了表面数据，但本质上仅是利润在不同行业与不同所有制企业中的再配置，这事实上进一步压制了制造业、私企的利润预期与投资动力。这一再配置也得到房地产、汽车等局部热点行业的支持，而随着明年局部热点行业动力不存，投资中房地产投资、制造业投资将遭遇下行压力，基建投资将不足以弥补前两者的下滑。在终端需求疲弱、滞胀威胁之下，补库存可能提前夭折。出口则继续负增长。如此，按照我们模型预测额，明年中国GDP增速将进一步下滑到6.4%左右水平。 人民币企稳？ 不会。我专文论述过人民币贬值逻辑，认为人民币资产投资回报率下滑才是真实原因，这决定了人民币贬值将是长期趋势。但这并不等同于人民币直线贬值。2017年随着美元的阶段性转折与震荡，人民币对美元汇率有可能出现较大幅度震荡。不过，最终，到2017年人民币兑美元汇率仍旧可能贬值至7.2~7.3一线，贬值幅度约5%。 通胀复炽？ 不会。国内一般卖方模型看通胀，会重视食品甚至猪肉对CPI的推动，这不够深刻。表面看，基于CPI与猪肉的高联动性、猪肉价格的高波动率，这样分析似乎有道理，但事实上，背后的隐秘逻辑环节在于：1）其他因素导致的低端劳动力成本上扬，会推动食品价格上升；2）劳动生产率增速会影响成本上升传递为价格上升的比例；3）价格上升预期导致的供应者库存决策变化。这三个环节揭示出，通货膨胀的真正动力，在于终端需求上升与劳动生产率停滞之间的矛盾对物价的推升，并被加库存决策所放大，猪肉、食品价格的同步变化则是这一逻辑的副产品。以此而论，将通货膨胀追踪到猪肉并未完成分析任务、也不能对未来正确把握。按照我们的模型分析，明年终端需求仍旧疲弱，失业压力将会加剧，工薪增速降低，通货膨胀不具备持续高涨的基础。很可能到春节左右，中国通货膨胀压力将会减弱，之后震荡下行，全年而言均值在1.8%以下。 流动性拐点到来？ 会的。两个重大趋势将会贯穿2017年，并引导流动性减少。 首先，国债收益率等市场化利率将会继续走高。在人民币汇率承压的情况下，中国国债收益率需要维持与美国国债收益率一定的利差，才能降低资金进一步外流的压力，事实上，2012年之后，中美两国利差一直维持在很紧的区间内，而2017年美国国债收益率大概率继续上升，增加了中国市场化利率抬升的压力。另一方面，面对汇率压力、资产泡沫与实体经济融资需求不足，央行将不得不实施偏紧缩的政策，机构降低杠杆的动作可能贯穿一年，也会对利率有抬升影响。 第二，实体经济的信用需求可能继续降低。2016年信贷需求的主要贡献者――家庭房贷――将减少，其缺口无法被制造业、基建信贷所抵消。利率提升与信用创造降低，两者的合力结果，是中国流动性盛宴终结。代替资产荒，资金荒会越来越多地被人关注，小型银行等机构竞争劣势将更行凸显。 债......>> 问题四：人民币贬值厉害，请问债券怎样？ 据金贝塔认证分析师分析，人民币纳入SDR后，央行稳定汇率的意愿减弱，人民币贬值成为必然选择，债市行情不可持续，买债不再保险。而且随着我国经济进入L型下半场、通胀回升、风险偏好上行、央行流动性拐点，我国债市长期下跌很难避免。

核心提示：考虑到本轮行情的主驱动因素是流动性充裕，因此流动性的拐点也很可能成为本轮行情的拐点。而当时市场之所以如此关注信贷政策问题，实际上在潜意识里也正是担忧资金供求关系的逆转导致市场出现调整。 并我们倾向于认为，流动性一旦逆转，则可能是决定性的，由此将导致指数大幅下跌。但目前而言暂还没有出现明确的拐点。 一、决定流动性的三大要素 当前阶段决定流动性的三大要素分别是信贷政策、外资流向及实体经济的复苏状况。 信贷对流动性和供求关系的影响上半年已经体现无疑，而这一点对于目前的市场心态影响也较为明确。 而本栏目则一直强调，在外资的冲击和影响下，下轮新增资金的供应恐怕也将超出预期。在全球经济疲弱和中国城镇化一枝独秀的背景下，这些外资涌入的趋势短期内恐怕难以改变，这也是中期内带来新增资金的主要方面。 另实体经济复苏状况，将直接主导市场资金流向，导致资金回流实业并让宽松的政策可能出现调整，因此经济确定性的复苏中期内对股市反而又起到抽血作用。 二、关键性变数在于外资动向 从目前来看，虽信贷将趋于平稳，但受制于就业目标的牵制，其大方向不太可能改变。而实体经济的复苏也难以一蹴而就。如此一来，外资流向就成为新增资金的最关键性要素，并可能导致资金供应向超预期方向发展的关键。 外资流入的驱动因素主要是在于保值增值，其背后的逻辑是在中国城镇化过程中，通过购买大量的资产来规避当前全球性的货币增加供应背景下的贬值压力。实际上，这一趋势和压力中期内持续，只要宏观政策不进行大幅调整，这一因素的根本驱动力就存在。 但由于外资的灵活性和流动性强的特征，我们要考虑其进入后市场难免会出现大幅震荡，并游资凶悍和疯狂的特征，往往也会导致大盘指数易出现非理性的大幅震荡。 三、如何判断流动性拐点 从目前来看，能够判断本轮流动性拐点的关键在于政策态度的转变，具体体现在基本定调的调整，利率和保证金率调整等因素。 而我们万隆证券网认为，考虑到吸收07年货币政策转向过快所导致不利影响的教训，和骤然紧缩的货币政策对制造业等实体经济巨大冲击。本轮政策的总体手法可能会更缓和，并会通过逐步调整的方式来应对资产价格泡沫，而当前复杂的经济环境（经济衰退和由此导致的社会压力），都在挤压政策调整的空间，也让目前政策趋势将更加扑朔迷离。 从总体上来看，当前暂未到政策调整的临界点，但我们对政策可能通过缓慢微调来引导资金供求，及其所累积的影响要有足够警惕。

近日，随着多地陆续释放地产放松政策，市场对宽信用的担忧进一步升温，债市也遭受影响，在2月22日出现明显回调，10年期国债主力合约创下2个多月新低。不过，到了2月23日，市场有所回暖，国债期货全线收涨，5年期主力合约涨0.17%，银行间主要利率债收益率下行2～4BP。在业内人士看来，这一方面是受央行加大公开市场投放影响，另一方面，则体现了债市对相关情绪已反应得较为充分，短期有望趋稳。虽然情绪冲击已经兑现，后续还需看数据端能否印证。中信证券联席首席经济学家明明对记者表示，当前利率依然面临较大的上行压力，3.0%将成为本轮10年期国债到期收益率的顶部约束。整体而言，债市目前仍是调整期，但并不是趋势性的大拐点，调整之后机会反而将逐步显现。债市再现动荡日前，尽管地缘风险进一步加深了全球避险情绪，但国内债市延续独立走势，持续回落，国债期货不断下探。Wind资讯显示，2月22日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.11%。其中，10年期国债期货主力合约连续2个交易日报收在100元以下，创出了2个多月新低。现券方面，银行间主要利率债不同期限品种走势分化，长券收益率略下行，中短券收益率明显上行。截至22日17时，10年期国开活跃券收益率上行0.75BP，5年期国开活跃券收益率上行3.5BP；10年期国债活跃券收益率下行1.45BP，5年期国债活跃券收益率上行1.75BP。2月23日，情况有所转变。国债期货止跌，全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.07%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍下行，5年期品种表现更好。截至23日17时，10年期国开活跃券收益率下行2.5BP，10年期国债活跃券收益率下行2.72BP，5年期国开活跃券收益率下行4BP，5年期国债活跃券收益率下行3.75BP。接受第一财经采访的多位业内人士表示，债市此次下跌主要是受近日楼市放松政策影响。近来，山东菏泽、重庆、江西赣州等多地的部分银行调整了房贷首付比例，由此前的30%降至20%；同时，部分地区房贷利率也有下调，如自2月21日起四大行同步下调广州地区房贷利率，在此背景下，债市走势疲弱。另据贝壳研究院数据，今年2月，全国103个城市房贷交易统计数据显示，有87城房贷主流利率环比下调，其中惠州、中山、呼和浩特首套房贷主流利率下调幅度较大，达到30BP，重庆、南京、绍兴下调25BP，无锡、温州、常州下调20BP。“地产放松触发宽信用预期升温，债市跌破支撑位。随着多地陆续发布地产放松政策，债市边际上对宽信用的担忧进一步升温。”国泰君安首席固定收益分析师覃汉分析道。在覃汉看来，地产放松对债市有两波脉冲效应，先情绪后数据。而从中期维度分析，目前的放松更多的是2021年下半年以来政策转为“纠偏”的延续，也是房价和库存压力双高的部分地区对稳定房地产预期的诉求体现。明明也表示，之前房地产销售持续下行，民营房企接连出现债券违约，土地市场交易冷清，在房地产掣肘的情况下，投资者对于“宽信用”的效果存疑。然而随着房地产需求端放松的信号持续增加，此前对于“宽信用”制约的因素也逐步被弱化，债券市场也越来越接近临界点。目前，随着地产需求端政策开始放松，有分析称，商品房销售向上的信号最快可能出现在今年3月份。紧随其后，土地市场、房地产开发环节可能也会有所改善。“虽然2022年全年土地投资可能会有一定的收缩，但预计建安投资仍能保持5%以上的增速，地产投资有望保持2%~3%的正增长。”明明分析称。而对于23日债市的回暖，有观点认为，这是由于宽松预期增加以及央行加大资金投放提振了市场情绪。一方面，中央一号文件发布，其中提及对地方法人金融机构实施更优惠的存款准备金政策；另一方面，23日央行开展了2000亿元7天期逆回购操作，对冲到期的100亿元后，当日实现净投放1900亿元。反映到资金市场上，资金面整体保持平稳。上海银行间同业拆放利率（Shibor）涨跌不一。隔夜品种上行0.4BP报2.043%，7天期下行1.5BP报2.176%，1个月期下行0.2BP报2.308%。短期难有大行情虽然相关利空情绪已兑换，但部分城市房贷利率调降引发的宽信用担忧仍在发酵，债市仍将承压。明明对记者称，1月信贷总量高增但结构不佳，当前支持政策出台有望提高个人中长期贷款，带动信贷结构进一步优化。而随着“宽信用”政策效果持续显现，货币政策进一步宽松的力度受限。总体来看，政策组合已从此前的“宽货币 宽信用”转向“稳货币 宽信用”。“随着交易重心逐步切换，宽信用与稳增长的预期和落地效果将持续冲击债市，债市收益率也面临较大的调整压力。”明明说道，但稳增长不等于强刺激，虽然本轮针对房地产的相关政策边际宽松，但与2014～2016年仍有较大差别，在“房住不炒”的背景下，政策力度依然谨慎，因此预计利率上行幅度有限。中航证券研报也提到，在当前信用走势依然不太确定情况下，利率大幅上行的可能性不大。但考虑到宽信用政策依然在连续出台，近期财政部与发改委频频发声，“尽快”“尽早”“超前”“靠前”“增加”等词汇多次出现，一季度各类稳增长的政策和力度都在不断加大，因而利率回升风险并不能排除，债市转入震荡状态。实际上，对于债市而言，地产放松只是放大情绪的催化剂，核心还是宽货币的预期下修。覃汉认为，1月份融资数据公布后，债市上涨的核心支撑“宽货币”被削弱。在要不要降债券久期的“犹犹豫豫”中，碰上诸多细碎的利空催化，谨慎情绪被放大。未来，债市可能还会经历一段“难熬”的时间，但对中期维度（一个季度）仍然乐观。业内的共识也在于，在货币政策转向以前，债市不存在系统性风险，但是在稳增长及宽信用的曲折兑现过程中，长端利率的波动将随之加大。国盛证券分析师杨业伟大分析称，因城施策下，预计后续仍有地方会放松地产调控政策，除了降低按揭利率和首付比例，限购政策也可能会调整。再加上基建项目和资金较为充裕，不排除施工加快，并带动基建投资回升的情况。地产和基建投资逐步回升，将带动信用宽松和经济回暖，因而长端利率的调整风险会逐步加大。

近日，随着多地陆续释放地产放松政策，市场对宽信用的担忧进一步升温，债市也遭受影响，在2月22日出现明显回调，10年期国债主力合约创下2个多月新低。不过，到了2月23日，市场有所回暖，国债期货全线收涨，5年期主力合约涨0.17%，银行间主要利率债收益率下行2～4BP。在业内人士看来，这一方面是受央行加大公开市场投放影响，另一方面，则体现了债市对相关情绪已反应得较为充分，短期有望趋稳。虽然情绪冲击已经兑现，后续还需看数据端能否印证。中信证券联席首席经济学家明明对记者表示，当前利率依然面临较大的上行压力，3.0%将成为本轮10年期国债到期收益率的顶部约束。整体而言，债市目前仍是调整期，但并不是趋势性的大拐点，调整之后机会反而将逐步显现。债市再现动荡日前，尽管地缘风险进一步加深了全球避险情绪，但国内债市延续独立走势，持续回落，国债期货不断下探。Wind资讯显示，2月22日，国债期货全线收跌，10年期主力合约跌0.13%，5年期主力合约跌0.15%，2年期主力合约跌0.11%。其中，10年期国债期货主力合约连续2个交易日报收在100元以下，创出了2个多月新低。现券方面，银行间主要利率债不同期限品种走势分化，长券收益率略下行，中短券收益率明显上行。截至22日17时，10年期国开活跃券收益率上行0.75BP，5年期国开活跃券收益率上行3.5BP；10年期国债活跃券收益率下行1.45BP，5年期国债活跃券收益率上行1.75BP。2月23日，情况有所转变。国债期货止跌，全线收涨，10年期主力合约涨0.16%，5年期主力合约涨0.17%，2年期主力合约涨0.07%。现券方面，银行间主要利率债收益率普遍下行，5年期品种表现更好。截至23日17时，10年期国开活跃券收益率下行2.5BP，10年期国债活跃券收益率下行2.72BP，5年期国开活跃券收益率下行4BP，5年期国债活跃券收益率下行3.75BP。接受第一财经采访的多位业内人士表示，债市此次下跌主要是受近日楼市放松政策影响。近来，山东菏泽、重庆、江西赣州等多地的部分银行调整了房贷首付比例，由此前的30%降至20%；同时，部分地区房贷利率也有下调，如自2月21日起四大行同步下调广州地区房贷利率，在此背景下，债市走势疲弱。另据贝壳研究院数据，今年2月，全国103个城市房贷交易统计数据显示，有87城房贷主流利率环比下调，其中惠州、中山、呼和浩特首套房贷主流利率下调幅度较大，达到30BP，重庆、南京、绍兴下调25BP，无锡、温州、常州下调20BP。“地产放松触发宽信用预期升温，债市跌破支撑位。随着多地陆续发布地产放松政策，债市边际上对宽信用的担忧进一步升温。”国泰君安首席固定收益分析师覃汉分析道。在覃汉看来，地产放松对债市有两波脉冲效应，先情绪后数据。而从中期维度分析，目前的放松更多的是2021年下半年以来政策转为“纠偏”的延续，也是房价和库存压力双高的部分地区对稳定房地产预期的诉求体现。明明也表示，之前房地产销售持续下行，民营房企接连出现债券违约，土地市场交易冷清，在房地产掣肘的情况下，投资者对于“宽信用”的效果存疑。然而随着房地产需求端放松的信号持续增加，此前对于“宽信用”制约的因素也逐步被弱化，债券市场也越来越接近临界点。目前，随着地产需求端政策开始放松，有分析称，商品房销售向上的信号最快可能出现在今年3月份。紧随其后，土地市场、房地产开发环节可能也会有所改善。“虽然2022年全年土地投资可能会有一定的收缩，但预计建安投资仍能保持5%以上的增速，地产投资有望保持2%~3%的正增长。”明明分析称。而对于23日债市的回暖，有观点认为，这是由于宽松预期增加以及央行加大资金投放提振了市场情绪。一方面，中央一号文件发布，其中提及对地方法人金融机构实施更优惠的存款准备金政策；另一方面，23日央行开展了2000亿元7天期逆回购操作，对冲到期的100亿元后，当日实现净投放1900亿元。反映到资金市场上，资金面整体保持平稳。上海银行间同业拆放利率（Shibor）涨跌不一。隔夜品种上行0.4BP报2.043%，7天期下行1.5BP报2.176%，1个月期下行0.2BP报2.308%。短期难有大行情虽然相关利空情绪已兑换，但部分城市房贷利率调降引发的宽信用担忧仍在发酵，债市仍将承压。明明对记者称，1月信贷总量高增但结构不佳，当前支持政策出台有望提高个人中长期贷款，带动信贷结构进一步优化。而随着“宽信用”政策效果持续显现，货币政策进一步宽松的力度受限。总体来看，政策组合已从此前的“宽货币 宽信用”转向“稳货币 宽信用”。“随着交易重心逐步切换，宽信用与稳增长的预期和落地效果将持续冲击债市，债市收益率也面临较大的调整压力。”明明说道，但稳增长不等于强刺激，虽然本轮针对房地产的相关政策边际宽松，但与2014～2016年仍有较大差别，在“房住不炒”的背景下，政策力度依然谨慎，因此预计利率上行幅度有限。中航证券研报也提到，在当前信用走势依然不太确定情况下，利率大幅上行的可能性不大。但考虑到宽信用政策依然在连续出台，近期财政部与发改委频频发声，“尽快”“尽早”“超前”“靠前”“增加”等词汇多次出现，一季度各类稳增长的政策和力度都在不断加大，因而利率回升风险并不能排除，债市转入震荡状态。实际上，对于债市而言，地产放松只是放大情绪的催化剂，核心还是宽货币的预期下修。覃汉认为，1月份融资数据公布后，债市上涨的核心支撑“宽货币”被削弱。在要不要降债券久期的“犹犹豫豫”中，碰上诸多细碎的利空催化，谨慎情绪被放大。未来，债市可能还会经历一段“难熬”的时间，但对中期维度（一个季度）仍然乐观。业内的共识也在于，在货币政策转向以前，债市不存在系统性风险，但是在稳增长及宽信用的曲折兑现过程中，长端利率的波动将随之加大。国盛证券分析师杨业伟大分析称，因城施策下，预计后续仍有地方会放松地产调控政策，除了降低按揭利率和首付比例，限购政策也可能会调整。再加上基建项目和资金较为充裕，不排除施工加快，并带动基建投资回升的情况。地产和基建投资逐步回升，将带动信用宽松和经济回暖，因而长端利率的调整风险会逐步加大。

通达信无敌拐点指标公式：{无敌拐点指标}{中间1日调整}TP1：=REF(O，2)/REF(C，2)>1.03 AND REF(MA(C，5)，2)>REF(MA(C，10)，2) AND REF(MA(C，5)，2)>REF(MA(C，20)，2)；TP11：=REF(O，2)/REF(C，2)>1.041 AND REF(MA(C，5)，2)>REF(MA(C，10)，2) AND REF(MA(C，5)，2)>REF(MA(C，20)，2)；TP2：=REF(H，1)>REF(O，1) AND REF(C，1)TP22：=REF(H，1)>REF(C，1) AND REF(C，1)>REF(O，1) AND REF(H，1)TP3：=C>O AND C/REF(C，1)>1.031 AND MA(C，5)>MA(C，10) AND MA(C，5)>MA(C，20)AND MA(C，10)>MA(C，30) AND MA(C，10)>MA(C，60)；TP4：=REF(V，1)TPXG1：=TP1 AND TP2 AND TP3 AND TP4；TPXG2：=TP11 AND TP22 AND TP3 AND TP4；TPXG：=TPXG1 OR TPXG2；{中间2日调整}LP1：=REF(O，3)/REF(C，3)>1.04 AND REF(C，3)/REF(C，4)<0.97 AND REF(MA(C，5)，3)>REF(MA(C，10)，3) AND REF(MA(C，5)，3)>REF(MA(C，20)，3)；LP2：=MAX(REF(C，1)，REF(O，1))/MIN(REF(C，1)，REF(O，1))<1.02 AND MAX(REF(C，2)，REF(O，2))/MIN(REF(C，2)，REF(O，2))<1.025；LP3：=REF(V，1)LP4：=C>O AND C/REF(C，1)>1.041 AND MA(C，5)>MA(C，10) AND MA(C，5)>MA(C，20)AND MA(C，10)>MA(C，30) AND C>MA(C，60)；LPXG：=LP1 AND LP2 AND LP3 AND LP4；HBXG：=LPXG OR TPXG；无敌拐点：HBXG，LINETHICK2，COLORFF8000。【拓展资料】一、指标用法说明。指标分副图、选股指标，选股指标也可以做预警使用，由于指标条件设置了涨幅大小，盘中信号涨幅如低于设定涨幅会有消失，但盘后信号不漂移。盘中出信号不要急于买入，等走势稳定后可以择机介入信号好的票。也可以尾盘买，尾盘是个安全买点，尾盘副图信号还在的可以选择信号好的买入。二、比较好的信号特点。（一）信号出现在上涨初期或上涨中途，各均线多头向上，平缓上升中，均线比较流畅，各均线之间的间距比较均匀的，没有特大特小的间距。（二）信号出现在第一波上涨后的回调，前波段涨幅不大的，信号当天K线下有均线强支撑的或股价回调后再次同时上穿5日和10日均线的，前提是均线还是多头发散的，除5日和10日均线外其他均线比较流畅的。三、较差的信号特点。（一）出信号K线位置处于高位的，前面是暴涨式拉升过的，5日均线和10日均线间距过大的，10日和20日间距过大的。（二）出信号K线处于高位的，5日均线下拐，10日均线上拐，2均线接近交叉的。（三）出信号K线处于高位回调后的反弹，各均线排列混乱不匀。（四）出信号K线处于下降通道的反弹中，均线排列混乱不匀。可超短线操作：尾盘看信号在的，信号K线位置有点高的，但是均线还是多头向上，还是比较流畅的，可以做一夜情操作。

争论房市是否拐点，我个人认为，首先应该对什么是拐点有一个基本的认识，方能避免陷入彼此的断章取义和自圆其说中作无谓的纷争。从房市来看，也就是说，拐点首先反映的是房地产这个行业（或市场）在某一个区域或者某一阶段当中的转折性发展趋势变化，而不是一个区域内某一个或几个楼盘的价格涨跌，即单个项目的价格涨跌代表不了行业性的发展趋势变化；其次，就是一个行业的趋势变化持续的时间性。脱离开以上两点，妄谈所谓的“拐点”与否的言论，都是极不负责任的。这点，作为行业龙头的万科董事长王石的“拐点”之说是草率的。他从最初的接受记者提问贸然发表“拐点”言论到在博客上发表文章说中国内地的房价走势处在一个拐点上。在市场上引发了不少的议论，以致于被“拐点说”缠身时又不得不表示：自己所称的拐点不是指房价从上涨到下跌的拐点，更不是从大涨到大跌的拐点，而是从快速上涨到理性调整的拐点。由此看来，作为万科掌门人的王石，在此对“拐点”的认识是片面的、相互矛盾的；无论他自身是如何的理解“拐点”之说，但他将快速上涨过程中的理性调整等同于拐点再加上部分不负责任的媒体的推波助澜，在很大程度上直接导致了很大一部分消费者与关联人士的购房观望心理并最终必然直接损害到购房者利益。他的这种言行与其自身特殊的行业角色特征是远远不相称的。那么到底是否出现了拐点呢？我们来看下面一组数据（中国指数研究院提供）：据国家发展改革委、国家统计局调查显示（国家发展改革委1月31日），2007年4季度，全国70个大中城市房屋销售价格上涨10.2%，房屋租赁价格上涨3.1%，土地交易价格上涨10.7%，物业服务价格上涨0.4%。一、房屋销售价格同比上涨10.2%，涨幅比上季度高2个百分点。其中，新建商品住房销售价格同比上涨11.4%，涨幅比上季度高2.4个百分点。二手住房销售价格同比上涨9.8%，涨幅比上季度高2.2个百分点。非住宅商品房销售价格同比上涨6.8%，涨幅比上季度高0.4个百分点。二、房屋租赁价格同比上涨3.1%，涨幅比上季度高0.1个百分点。其中，住宅、办公楼、工业仓储用房和商业娱乐用房租赁价格分别上涨3.8%、2.6%、2.6%和3.3%。三、土地交易价格同比上涨10.7%，涨幅比上季度低4.3个百分点。其中，居住用地、工业仓储用地和商业旅游娱乐用地交易价格分别上涨12.2%、5.8%和8.9%。四、物业服务价格同比上涨0.4%，涨幅比上季度高0.1个百分点。其中，住宅、办公楼、工业仓储用房和商业娱乐用房物业服务价格分别上涨0.3%，0.5%、0.0%和0.4%。从以上数据及其他资料分析看来，我国的房价指数仍然在继续上涨并环比增加，许多城市甚至保持了两位数以上的高增长，销售量仍远远大于竣工量，空置率仍在下降；虽然因为第二套住房信贷政策的变化、中央工作会议提出的货币从紧政策，存款准备金率升至15%的新高点等，个别城市与地区的房市出现了销量与价格的波动，但就全国来看，远远不具备“拐点”的特征。

【编者按】 美国总统拜登当地时间3月11日下午签署总额1.9万亿美元新冠疫情纾困法案。舆论认为，在经济开始缓慢恢复的情况下，一次性投放数额如此巨大的经济救助计划，可能会导致严重的通货膨胀。在全球经济增速乏力叠加新冠肺炎疫情背景下，采取此类刺激政策有何前车之鉴？又可能产生怎样的经济 社会 后果？如何正确理解导致经济危机的内在逻辑，如何积极应对？瞭望周刊社副总编辑刘明近日撰文：《刺激政策难言拐点，超级泡沫仍在延伸》或许能为我们从 历史 与现实交互影响的立体视角提供穿越迷宫的警示。 大约30年前，野口悠纪雄写作了《泡沫经济学》一书。该书阐述了有关泡沫经济的一系列问题，例如泡沫的原因、膨胀、崩溃；泡沫经济的影响；泡沫后的经济萧条；资产价格、实体经济、宏观经济政策与泡沫；如何防止泡沫的再次发生；等等。该书还回顾了荷兰郁金香事件、劳氏体系及其崩溃、南海泡沫事件以及20世纪20年代的美国等 历史 上著名的泡沫事件或泡沫经济时期，对日本自己的泡沫经济 历史 也进行了深入的思考。该书于1992年由日本经济新闻社出版，生活·读书·新知三联书店则于2005年3月出版了中文版。 野口悠纪雄先后在日本东京大学、美国耶鲁大学就读，获经济学博士学位；工作经历则涉及日本大藏省以及东京大学、斯坦福大学、早稻田大学。2010年1月，东方出版社又出版了他的《日本的反省》一书，对最近一轮百年一遇的经济危机进行了分析。但是可惜，野口悠纪雄的作品似乎也并没有引起学术界和决策者的多大注意。 问题在于，无论你注意不注意，泡沫经济现象总在那里，而且似乎周而复始。 不知作者有没有想到，在他书中讨论的泡沫经济破裂之后，竟是日本至今仍然看不到隧道尽头光亮的“失落的二十年”。当然，美国的泡沫经济及其破裂跟着来了。这就叫“秦人不暇自哀，而后人哀之；后人哀之而不鉴之，亦使后人而复哀后人也”。 泡沫经济是一个综合性概念，也是时间和地域上相对的概念，其局部性与系统性参杂其间。从商品泡沫经济、行业泡沫经济，到系统泡沫经济、国家泡沫经济，直至全球性泡沫经济，泡沫经济展现出多样式、多成因、多效应的复杂生态。 在今天，值得特别注意的是，全球化的加速发展使泡沫经济崩溃所形成的冲击力更具世界意义。2007年肇始于美国的“次贷”危机迅速发酵，一年之内即已演化为一场自大萧条以来最为严重的国际金融危机。当然，超级泡沫的积聚和破裂往往在宏大的 历史 场景中与多层级、一系列的次级泡沫产生或隐或显的逻辑关联。这些或大或小的危机可以归纳出若干值得深刻反思的模式，有助于我们理解泡沫经济。 泡沫经济可能源自特定经济活动。 例如，美国出现过并购泡沫。兼并、收购本是经济活动的常态。通过大规模并购，美国培植出 汽车 、钢铁、电子、石油、计算机、网络、电子信息等优势产业，大大提高了美国企业的竞争力。通过19世纪末和20世纪初的大规模并购，杜邦公司、通用电器、柯达胶卷、美国烟草公司、美国钢铁公司等国际巨头走上 历史 舞台。通过20世纪20年代的并购，时至今日仍然是世界顶级公司的IBM、通用 汽车 等加速发展。上世纪60年代末和70年代的并购即所谓的联合并购，产生了诸多跨行业的联合大企业，目的是谋求生产经营多样化，降低经营风险。 并购增强赢利的预期，推动股票价格上涨。但是，被并购掩盖的问题最终浮出水面。从上世纪70年代末开始，不少超大型联合企业走上了分拆之路。并购浪潮的结束也伴随着股市的暴跌。上世纪80年代，一些所谓的“企业狙击手”出现，其并购的目的就是再度将并购企业全部或分拆卖掉，方式则包括所谓的杠杆收购，动机常常是追求短期暴利，这就更可能蕴涵泡沫破裂的风险。短期的股价上涨制造了巨大收益，但由于大量资金游离在生产领域之外，从事着高风险的“击鼓传花 游戏 ”，并购的最终结果往往是财务困难和再度破产重组，经济和 社会 损失惨重。 泡沫经济也可能源自特定国家发展模式和国际资本流动。 20世纪60年代后，广大发展中国家大都通过举借外债发展经济。1973年的石油危机导致产油国出现大量赢余，这些赢余通过商业银行流入信贷市场。70年代后半期，信贷宽松至实际利率为负数，发展中国家进一步掀起了借款热潮，其中拉丁美洲地区所占比重最大。这些国家财政赤字攀升，债务资金也没有用在有效的生产领域。 随着发达工业国家经济增长放慢、消费缩减、大幅度提高利率，借款国贸易条件迅速恶化，出口受阻，还债能力急剧降低。1982年8月，墨西哥宣布失去偿债能力，打破了“国家不会破产”的神话。继墨西哥之后，巴西、委内瑞拉、阿根廷、秘鲁和智利等国也相继宣布终止或推迟偿还外债。在1982--1983年这场震撼世界的拉美债务危机中，近40个发展中国家要求重新安排债务。国际货币基金组织迅速提供援助，各债权银行额外提供融资。根据国际货币基金组织的贷款条件，拉美国家则实施紧缩政策，导致投资萎缩，失业攀升，通货膨胀率居高不下，进入了所谓的“失去的十年”。 1984年后，国际资本进一步形成了由发展中国家向发达国家净流出的现象。1994年12月至1995年3月，墨西哥再度发生汇率和股票价格暴跌的金融危机。阿根廷、巴西、智利等其他经济结构和经济问题与墨西哥相似的拉美国家，其股票也被外国投资者抛售，导致拉美股市爆跌，同时波及欧洲及全球股市。迄今为止，拉美大部分国家因国际债务危机而丧失了发展的基础，他们曾经有过的“债务繁荣”再也未能出现。 泡沫经济还可能产生于僵硬和扭曲的货币和汇率政策。 1990年，英国决定加入西欧国家创立的欧洲汇率体系（ERM），维持1英镑兑2．95马克的汇率水平。1992年《马斯特里赫特条约》签署后，索罗斯等投资者认为一些欧洲货币如英镑、意大利里拉等显然被高估了。由于经济长期不景气，英国试图降低利率，以刺激出口，提振本国经济。由于欧洲汇率体系关于汇率浮动的限制，英国请求德国央行同时降低马克的利率，以免削弱英镑，迫使英国退出该体系。但是统一不久的德国正面临严重的通货膨胀，为维护国内经济稳定，德国央行拒绝了英国降息的请求。市场是无情的：英镑对马克的汇率不断下跌，迫使英国政府干预市场，下令英格兰银行大量购入英镑。1992年9月15日，所谓的“黑色星期三”，索罗斯等投机者大规模攻击英镑、意大利里拉等“疲软货币”，迫使这些国家的中央银行支持各自的货币。在这场“狙击战”中，仅索罗斯一人就动用了约100亿美元狙击英镑。索罗斯抛售巨额英镑，购入坚挺的马克，同时反向操作英国和德国的股票。形势逐渐变得失去控制。英国在德国再次拒绝降低利率的情况下，被迫在一天之中两次提高利率至15％，但英镑最终未能站在对马克汇率2．778的低限上，被迫与里拉一起双双退出了欧洲汇率机制。 泡沫经济常常发端于某些特定产业。 由于房地产业大多是一国经济增长的重要支柱，与国民生活和财富积累息息相关，再加上它所涉及的上游和下游产业众多，与其他产业之间的关联程度较高，包括作为一国经济核心的金融和保险行业，因而往往成为这样的“高危产业”。 经验表明，房地产泡沫是极常见的经济泡沫。战后日本迅速“起飞”，上世纪80年代成为仅次于美国的世界第二大经济强国，但最终却兵败房地产泡沫。当时，战后的出口经济为日本积累了财富，大量资金“苦无出路”，最后或主动或被动地聚焦到不动产行业。再加上日本金融业从上世纪70年代开始尝试自由化，推动房地产投资者的融资条件进一步宽松，并出现了我们在此后的房地产泡沫中反复看到的商业模式：连续降低利率，滥用杠杆作用，金融机构大面积违规，不动产抵押贷款膨胀，各类企业将大量资金投资房地产业，政府监管形同虚设，土地和税收政策推波助澜，大量农村人口迁移到城市，“地产不灭”的神话为投资者广为接受，商业用地和住宅用地价格飞涨，号称“卖掉东京就能买下美国”，股市、楼市双双飙升等等。 实事求是地说，日本政府在多少意识到泡沫风险后也多次进行宏观调控，但收效甚微。1990年8月，日本银行将贴现率从4.25%一次性上调到6.0%，其结果却事与愿违，不但没有达到调控的目的，股市反而由此崩盘。大银行、大证券公司违法经营的丑闻随之曝光。1991年，日本房地产泡沫破裂，迅速自东京蔓延至日本全境，此后开始漫长的经济衰退。如同拉美国家一样，日本也经历了所谓的“失去的十年”。事实上，亚洲金融危机再度予以日本沉重打击，致使日本经济迄今未能走出阴影。“失去的十年”成为了所谓的“失去的二十年”。 泡沫经济引发的“国家破产”不仅出现在小型、发展中经济体，而且开始日益威胁大型、发达经济体。 不知算是幸运还是不幸，日本房地产泡沫并未成为“绝唱”。2008年国际金融危机的直接触发点同样是房地产泡沫--以美国次级抵押贷款和相关“金融创新”为核心内容的房地产兴盛。低成本（甚至零成本）、易获取的宽松信贷推高房地产价格，房地产升值使信贷表现良好，反过来助推借贷标准进一步宽松，“金融创新”则使杠杆使用更为普遍、杠杆率进一步提高。在这一自我论证、自我循环的怪圈中，房地产泡沫持续、加速放大，直至资金链断裂，泡沫破裂。 值得特别一提的是，在泡沫经济的不断演进中，“主权债务”和“国家破产”成为新世纪最为抢眼的经济学热词。在2008年国际金融危机演化的过程中，阿联酋第二大酋长国迪拜宣布其最大“国企”——“迪拜世界”590亿美元债务延迟偿付，冰岛金融业危机则导致冰岛成为一个被称为“国家破产”的国家。这两个没有实体经济支撑的地方爆发主权债务危机，进而引发市场恐慌情绪的蔓延。迪拜模式是长期倚重外资与房地产业拉动。冰岛模式则是在“捕鱼的地方”凭空从事金融投机。此后，希腊、爱尔兰、葡萄牙、意大利、西班牙、英国等形势的发展形成了一轮持续发酵的“欧债危机”。世界主要经济体面临“国家破产”风险，甚至“美国破产”的话题也开始频频为人提及。 当然，美国的泡沫经济有其形成的内在必然性和自身的发展轨迹。事实上，房地产泡沫的背后是一个在相当长时期内不断积聚的超级泡沫。早在房地产泡沫产生以前，一系列其他各类经济泡沫就已经相继产生了。在房地产泡沫破裂以后，美国持续加码至今的经济刺激政策，特别是特朗普政府2020年通过的2.2万亿美元《冠状病毒援助、救济、经济保障法案》、拜登政府刚刚通过的1.9万亿美元刺激法案等，仍在助推超级泡沫继续膨胀。 历史 的考察可以发现：泡沫经济的发展早已经超出了国别经济的范畴，全球泡沫经济使得泡沫经济学进入了更广阔的领域，需要更宏大的全球意识和国际眼光。 目前，美国疫情控制正明显改善，经济重新开放的乐观情绪继续，经济展望也相应地趋于积极：按经合组织等国际机构测算，美国的GDP增速预期从3.2%跳涨至6%以上，而上一次美国增速破6，还是在1984年；2月份就业人数大增37.9万，超过预期，失业率降至6.2%，美国财政部长耶伦表示美国经济可望在2022年恢复充分就业；美国消费者支出已在2021年1月由降转升，较2020年12月增加了2.4%，当月美国消费零售总额也同比上涨7.4%；美股在强烈震荡后恢复强势，道指与标普指数均再创盘中与收盘 历史 新高。 另一方面，1.9万亿美元刺激法案通过前夕，美债收益率曾一度飙升，反映市场对于通货膨胀加剧、货币和财政政策转向的担忧。法案通过后，美债收益率先行回落，随即再次上行。10年期国债收益率3月12日至约1.64%，达到2020年2月以来的最高水平，而2021年开始时，10年期美债收益率仅为0.92%。相应地，衡量市场通胀预期的10年期盈亏平衡通胀率在12日早盘升至2.30%上方，为2014年初以来首次，5年期盈亏平衡通胀率升至2008年以来最高点。国债收益率、通胀上升以及货币政策转向的可能性，仍然是威胁美国经济稳步或者快速复苏的最大风险因素。 也许通货膨胀的问题迟迟没有到来，倒是萨默斯所谓的长期停滞趋势（secular stagnation），仍然将是美国经济将不得不面对的，也是远为复杂的问题。在传统经济学中有一个笑话：只要你会说供给与需求，鹦鹉也会成为经济学家。“加油”还是“刹车”？这样的关系似乎已经成为现代经济学中堪比此一基础地位的问题。 就此而言，且总体而言，全球经济复苏仍然十分脆弱。各主要经济体或许仍需进一步“加油”，至少是多一些呵护，还远不能紧急“刹车”。 欧洲央行将维持基准利率和量化宽松政策不变，同时承诺未来几个月加快购债步伐以遏制债券收益率上升。行长拉加德表示，加快购债的决定得到了货币政策委员们的一致支持；央行不会被暂时的通胀跃升“蒙蔽”，不会采取收益率曲线控制措施。总规模为1.85万亿欧元的紧急资产购买计划则为欧洲提供了加大购债力度的灵活性。欧洲的选择基于发达经济体对于当前经济形势基本一致的判断，也符合市场预期。

6月23日，生猪市场出现一波为期1周左右的反弹，猪价从6.3元涨到8.7元/斤，6月29日之后出现6、7毛钱幅度的震荡回落，最近几天，猪价又有所走强，连续3天小幅上扬。 面对当下猪市，一些市场人士对后市猪价的看法出现较大分歧，一方面认为，猪价底部已经探明，上涨的“拐点”已经出现，从此将开启将一轮的上涨行情。另一方面观点认为，目前猪价仍是下跌通道当中，目前的上涨只是反弹而已，未来至少一年多的时间里仍将处于低位状态。 可见两种观点截然不同，如果选择，我个人的看法更倾向于后者，认为猪价上涨的拐点尚未真正到来，还需要时间和空间。对于当前就是猪价拐点的看法有两点疑惑： 一个是猪周期的时间问题。 经过对以往猪周期的观察，一般来讲猪价经历一个“上涨到下跌”，再到起涨“拐点”的周期至少要3－4年时间，而目前的猪周期上涨时间大约在2019年6月份，到2021年1月份也就是1年半时间，而下跌从1月份到6月末也就半年时间，从时间上说，下跌周期还应至少有1年的时间。 第二个是剩余产能淘汰的问题。 在以往的猪周期中，出现猪价上涨拐点是有一定条件的，仔猪价格降到一定程度，甚至烂大街无人要的程度，母猪大量被宰杀，市场母猪存栏大幅下降，而目前只是有部分地区刚刚在淘汰一些母猪。目前全国生猪存栏量在4.5亿头左右，这个水位的存栏量，猪价出现趋势性上涨根本不可能，大家说能是“拐点”吗？ 第三个是猪价下跌的空间问题。 大家知道，猪价从1月份一路下来，猪价处在8.5元成本线下的时间，是从5月30日开始的，到现在也仅仅是1个月零几天的时间，成本线下这么短的时间，生猪下跌周期是完不成的。 7月9日，市场生猪价格出现16个省份大面积上涨，但涨幅只有0.1元，同时有福建、湖北、湖南等3省猪价小幅下跌。 从上涨情况看，大概率是具有试探性的，因为7月7日，中央储备库采购2万吨猪肉，有3000吨流标，再加上成交价达到12.9元/斤（折成猪价，猪价约为10元/斤），也高于农业农村部监测的均价11.21元/斤，对市场构成提振，可以理解为屠宰企业连续小幅提价是在试探市场的反应。 综上所述，个人认为，无论从猪周期的时间上，还是空间上，当前猪价还在下跌通道当中，估计未来至少会有1年左右的低价期，未来猪价大概率还会有跌破前低6.3元/斤的可能。 各位朋友，不知道大家对当前的猪价、肉价咋看？猪价上涨“拐点论”能成立吗？欢迎发表您的看法！（文/三农广讯）

根据美国研究系统公司FactSet的数据，目前约有45%的华尔街分析师对美股特斯拉（TSLA）给出“卖出”评级，相对的，仅有19%的分析师给出了“买入”评级。可以说，这是特斯拉（TSLA）自2010年IPO以来，华尔街分析师对其股价最看衰的一刻，没有之一。而这距离美股特斯拉（TSLA）大涨19.9%、拿下6年来最大单日涨幅纪录，仅仅过去了7天。在这7天里，是特斯拉（TSLA）的疯狂。其每股股价最高达到968.99美元，市值一度接近1700亿美元，1700亿是什么概念？超过了大众和戴姆勒市值之和。而就在后一日，特斯拉（TSLA）又将8年来最大单日跌幅记录收入囊中：暴跌17.18%。短短几日，华尔街将特斯拉（TSLA）比作2017年的比特币。而历史总是惊人的相似，那一年无数人谷歌“该不该购买比特币？”，2020年伊始，无数人谷歌“该不该购买特斯拉股票？”。Galaxy Digital创始人、亿万富翁投资者Michael Novogratz在接受媒体采访时谈及了自己做空特斯拉股票失败的经历：“我太自大了，想要抓住泡沫的顶部，结果被打了个鼻青脸肿。”Novogratz表示，和2017年的比特币一样，特斯拉的股票已不再取决于基本面，而是由引人注目的故事和利好消息驱动。Novogratz同时强调他仍然是特斯拉的超级粉丝，甚至还拥有两辆特斯拉，尽管如此，这也并不意味着特斯拉值那么多钱。的确，特斯拉（TSLA）已经成为了华尔街新赌场——知名做空机构香椽（Citron Research）在2月3日公开表示：“我们喜爱特斯拉，承诺过永远不会再做空它。当电脑开始驱动市场，即便马斯克是基金经理，同样会做空这只股票……这只股票已经沦为华尔街的新赌场。”截至发稿前，也正是上周五美股收盘，经历了一周疯狂，特斯拉（TSLA）报收于748.07美元，股价下跌0.12%，最新总市值1348亿美元。好了，说完上一周的“现象”，就该透过“现象”看“本质”了。特斯拉的泡沫本质一，是多空对决。先解释下“多空对决”这个股民们比较熟悉的词儿：多头，是不断买入股票，将股票价格拉升的一方，空头，指在高位获利卖出股票，造成股票价格下跌的一方，或为获取廉价筹码刻意打压股票价格的一方。多空对决，就是这两种力量之间的抗衡，多头强则价格升，空头强，则价格跌。简单来说，多头就是看好这只股票股价的一方，而空头就是看衰这只股票股价的一方。像特斯拉这样充满争议的公司，自然是空头们争相撕咬的对象，在这个例子中，你可以先把空头和特斯拉（或者说是马斯克）看作水火不容的两方。根据金融科技公司S3 Partners，特斯拉的做空者比其他任何一只美国股票都要多，其空头净额比率超18%，远高于苹果、微软和亚马逊等科技巨头。而和特斯拉“水火不容”的名单上，有非常多的“大佬”，如绿光资本的David Einhorn、全球最大空头对冲基金Kynikos Associates联合创始人Jim Chanos、斯坦菲尔资本管理合伙人Mark spiegel，和摩根凯瑞资本管理创始人Mark Yusko等等。这里插入一个很有意思的故事，空头在英文中叫做“short”，大家都知道，短裤在英文中是“shorts”，而马斯克就曾在公开漂亮的季度财报后，许诺要给特斯拉的空头们寄“做空短裤”为礼物（意为挖苦他们）。事实上，马斯克还真这么做了。上面提到的绿光资本的Einhorn，在签收后，发推盛赞马斯克言而有信，并反击了特斯拉的产品缺憾。言归正传，特斯拉空头们在过去的一周，遭受了重挫。仅上周一股价飙升就令空头们损失近25亿美元，截至周二收盘，空头们就已经损失了累计115亿美元。其实，即便是特斯拉上周的“高光时刻”，空头们也依旧对特斯拉穷追猛打，他们中的不少人依然持有巨额的特斯拉空头头寸，并坚信特斯拉股价泡沫迟早会破裂。但即便表面上势不两立，但在资本市场的身份转换屡见不鲜，而在这之前，空头们也会为特斯拉立下“身不由己的功劳”——其实特斯拉的暴涨，一部分因素是因为很多空头损失惨重，被迫不计成本地平仓，进而又推高了股价。从而催生了上周的抛物线般的k线。当然也有不少人存在“内幕交易”的揣测——美国著名消费维权人士拉尔夫-纳德（Ralph Nader）在2月5日对特斯拉股票近期的持续暴涨发出警告，并呼吁监管机构考虑对潜在的内幕交易进行调查。同时，他表达了对特斯拉的股票价格感到的深深担忧——“特斯拉去年售出了不到40万辆汽车，但估值已超过了大众汽车和通用汽车的总和。”特斯拉的拐点如果说美股的各种“骚操作”让大家感到不明觉厉，那么接下来，我们还是落回到特斯拉的基本面，也就是今天要说的本质二了。什么是基本面？基本面是指对宏观经济、行业和公司基本情况的分析，包括公司经营理念策略、公司报表等的分析。而根据纽约投资公司Miller Tabak首席市场策略师马特?马利（Matt Maley）表示：“当前特斯拉股价已远高于其当前基本面，这只股票在不久之后的某个时候将会彻底崩溃。”简而言之，对特斯拉各种经营情况的理性分析，就是基本面。而高于、脱离基本面，则是人们对于特斯拉股价存在“不理性追随”的灵魂拷问。但我也相信，大家也都实实在在地注意到了，最近特斯拉确实是顺风顺水，市场接受度和产能这两个最大的烦恼，都正在被它抛诸脑后。去年10月特斯拉公布第三季度财报，相比前两个季度的净亏损，三季度实现盈利。这个消息直接推动特斯拉股价当天上涨20%。似乎也就是从这一天开始，特斯拉开始了很多人所期待的“逆袭”。先有去年年底的特斯拉上海工厂开始交付，后有1月末超预期的2019年四季度财报，交出了“完成上市至今的第六次季度盈利和连续第二季度盈利”的成绩单，并且2019全年交付量实现了50%的同比增长，达36.75万辆。同时，财报还显示特斯拉的整车库存周转天数已降至11天，达到了四年来最佳水平，足见人们对特斯拉的趋之若鹜。看到上述的表述和一些数字，相信大家和我一样感受到了外界对于特斯拉这个2003年成立的汽车圈中的“宝宝”的宽容程度。但别忘了，这个“宝宝”目前的市值仅次于全球车企总市值第一的丰田。再接着往下看，松下在2月初发布财报，显示其与特斯拉在美国合资的电池业务首次实现了季度盈利（过去多年，这项业务经历了多次生产问题和延期）。也是同一天，宁德时代发布公告，拟与特斯拉签订协议，为其供应动力电池产品。从表象来看，是得到进一步优化的成本控制，但往深了说，成本进一步下降的结果，是需求得到价格的进一步刺激，从而预示着特斯拉将会带领新能源产业来一次提速。以上这些好消息，其实落到实际数字上，并没有多少业绩，但均可指向那四个字儿“前景很好”。但目前能够支撑得起特斯拉“汽车行业中的苹果”、“估值高于大众加通用之和”吗？显然还不能。而之所以特斯拉的“前景很好”拥有让人原地自嗨的神奇力量，除了特斯拉拥有远超其他车企的，对于未来的描述能力（这是从普通人到华尔街都非常看重的一项），还要归结于特斯拉汽车业务的高毛利率，根据其2019年第四季度财报显示，特斯拉汽车业务毛利率为20.9%。在资本市场中，毛利率和市值之间联系紧密，而20.9%是什么概念？市值第一的丰田毛利率为18%（2018年数据）。写在最后随着眼下国内疫情的这一特殊时期，确实也让不少人再次担忧起了特斯拉上海工厂的产能问题。而上周的大跌，也必然有一部分这方面的因素在其中。以目前的趋势来看，特斯拉与空头们之间的撕扯还有可能愈演愈烈。根据投资管理公司Ark Invest在2月1日的一份报告中指出，预计特斯拉到2024年，特斯拉股价将达到每股7000美元。在部分激进的分析师眼中，特斯拉的总市值会突破1.1万亿美元大关，超过全球其他主要汽车公司市值之和。在瞬息万变的资本市场中，不知那些认为特斯拉的股价泡沫即将破裂、这只股票很快就会崩盘的分析师/空头们，看到这份报告会作何态度？或退出这场“非理性”，或不屑于它内在的伪逻辑，或空转多降低风险？我想眼下可以肯定的是，特斯拉确实来到了它的拐点，一切都随着春暖而花开。今天，特斯拉上海工厂已经正式复工，成为此次疫情之下复工最早的一批车企之一。万众瞩目的特斯拉产能爬坡，继续推进。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

贾跃亭再获1亿美元筹资，FF会重新迎来拐点。FF这段时间可是一波三折，非常不顺。不仅经历了破产重整、上市融资，连公司内部也出现了巨大的分歧。FF的股价也受到了巨大的影响。但是随着最新内部的稳定，贾跃亭以及其合伙人拿回控制权，以及还拿到了融资后，FF的股价出现了回暖。截至收盘，该股上涨约9.52%。 对于我有信心贾跃亭能够带领FF来到新拐点是因为这次的融资。不要觉得这是个小事，它有着双重的含义，一方面是保证FF 91 Futurist能够顺利完工，另一方面是贾跃亭本人再度赢得了资本市场的信任。前面一个原因大家都懂，所以我们就来重点唠唠贾跃亭赢得信任的问题。FF融资延迟问题，我想股民的感受最为深刻，很多人都心惊胆战的，生怕自己竹篮打水一场空。知道一亿融资到账后，大家才把心放在了肚子里面。而之前为啥FF没能够拿到融资的根本原因就是贾跃亭那段时间对于FF控制权的丧失。那段时间FF内部纷争严重，这让资本市场对于投资FF持有怀疑态度。知道公司内部稳定了，资本市场才能够大手一挥，再度注资。所以根据这点来看，贾跃亭接下来带领FF创新高的概率非常之大。首先，商人无利不起早的，能够被资本市场承认就证明了贾跃亭还有FF的价值量较高，潜力较大。其次，FF一直陷入困境很大程度上也和内部出现了问题有关，现在外患内忧都没了不发展才奇怪。最后，贾跃亭本人能力挺强的也是比较出名的一批商业大咖的，所以对他我的信心还是很足的。

撰文｜Misfire编辑｜于杰出品｜汽车产经“在实现长期目标的道路上，正在经历一段充满挑战的时期。”在11月30日召开的小鹏第三季度财报会议上，何小鹏没有避讳公司面临的困境。10月份，的交付量仅为5101辆，掉出了新势力前五。但财报会上，何小鹏表示，“虽然受到G9产能爬坡影响，但11月 的交付量不少于5800辆。”从第三季度的财报中，也能看到一些积极的信号。比如：总营收为人民币68.2亿元，同比增长19.3%，其中车辆销售收入62.4亿元，同比增长14.3％。毛利率13.5％，相较第二季度10.9％有所提升。净亏损23.8亿元，相较去年同期有所扩大，但相较第二季度的27亿元，环比收窄12％。现金储备401.2亿元，何小鹏认为这笔资金可以支持小鹏汽车今后几年业务发展的需求。何小鹏本人，在财报会上依旧表达了对未来的信心，并且对于解决当前困境也有明确的思路。从财报会的沟通情况来看，关于如何“过冬”，何小鹏总结了至少三个要点：即更加聚焦核心战略和汽车业务；优化成本管控，加速产品平台化；全力推动城市NGP落地。NO.1[何小鹏本人将更聚焦汽车业务]用户需求，是财报发布会上的一个高频词汇。看上去小鹏G9“二次上市”事件确实给小鹏汽车留下了深刻“教训”。在本次财报会中，何小鹏特别强调要更加有效地倾听用户需求，简化产品配置的选择，提升产品软件和硬件的吸引力。当然，G9的SKU修改事件只是一方面，从过往的一些OTA“事故”中，也能看出对用户需求的精准掌握，是小鹏汽车相对薄弱的环节。今年1月初，小鹏P7通过OTA升级了车内的丹拿音响效果。但效果适得其反，社区里一片吐槽，最后只得通过OTA又改回去；小鹏G9上带有模拟V8发动机声浪的功能，但很多用户在尝试完之后，都表示效果一般，完全没有大排量发动机的气势。一桩桩小事看上去无伤大雅，但除了反映了小鹏汽车在用户体验上做得不够精细，背后更映射出深层次的内部管理问题。小鹏汽车目前正在推动的组织变革，重要目的之一，就是要更加精确的把握用户需求。财报会上，何小鹏表示今后自己将更多聚焦在小鹏汽车的战略、产品规划和研发上，并大幅度减少对小鹏汇天以及小鹏鹏行等生态企业的参与程度。“我们要让客户价值驱动产品定义、研发、销售的全流程。”何小鹏说道。作为变革的一项重要举措，小鹏汽车联合创始人夏珩在财报会议开始前几个小时辞去了执行董事职务，继续担任公司总裁，今后会将所有精力聚焦到产品上。另外，小鹏汽车对车型管理的组织结构也进行了调整。据何小鹏介绍，今后每一个平台都将有一位大矩阵产品经理端到端负责，并且统筹负责该平台车型从设计、研发到最后服务的完整生命周期的管理决策。这样的改变，具体效果还有待检验。但像此前，为一个小问题多部门轮番回访客户最终变成“骚扰”的现象，应该不会再出现了。NO.2[加速产品平台化]“公司目前拥有超过400亿元的现金流。”这一点在本次财报发布会上被反复强调。在现下凋敝的经济环境中，手里捏着大把现金流，底气自然更足。何小鹏表示，得益于前期在产能上的布局，小鹏汽车未来几年的资本开支需求相比今年会大幅度下降。所以这400亿现金足以支持小鹏汽车今后几年业务发展的需求。接下来的几个季度，甚至是几年内，不断加强成本管控、提升运营效率，将是小鹏汽车的基本基调。在这个过程中，通过平台化，让车型之间共享更多的平台和模块，是最重要的举措之一。在不久前进行的组织架构调整中，小鹏汽车已经对产品进行了重新梳理，决定成立E、F、H三个平台产品矩阵。其实平台化，在汽车行业，这原本是很常见的手段。但不同于蔚来和理想，这个概念在小鹏汽车上的存在感一直很弱。目前小鹏汽车在售的四款量产车，经常被吐槽没有章法，产品组合混乱，缺乏连续性。对此，小鹏汽车曾经解释：这样做是希望在每一个细分市场都有成功的产品，以此来保持更加灵活的机制，从而避免被平台约束。马后炮的角度，这种策略算不上成功。不连续的产品不利于品牌形象的塑造，更重要的是会拖累企业运营效率。举个例子，新能源汽车行业目前普遍的做法是，精简电池类型规格，因为这个零部件最贵，开发周期最长。理想和蔚来都是这么干的。从理想ONE，到套娃的L家族，理想的电池包始终是同一种尺寸规格。蔚来车型虽多，但是电池包也只有1种规格，2种电芯。小鹏则完全相反，早期的G3、P7等车型，一款车6-7种电池包类型非常常见。这么做固然可以保障供应，但这个过程中工程开发、样件采购、验证测试等，都需要大量甚至是重复投入。有汽车行业分析师甚至认为，复杂的电池包在一定程度上拖累了小鹏的毛利率。为了规避上述弊端，最大化共享技术及供应链等资源，小鹏汽车将在接下来，几个季度完成产品的平台化。“目前E平台已经完成，首款车型G9有望成为30万纯电SUV的前三名，F平台和H平台计划将在明年完成。”何小鹏说道。“同平台的车型将会非常大比例的共用动力、智能、底盘、电子电器架构以及对应的供应链和生产制造能力等。之后的新品，研发周期会缩短，费用将会大幅减少，并且整车软硬件的质量都会更加稳定。”NO.3[急需XNGP落地]小鹏汽车最近的好消息，大多来自智能驾驶。9月17日，小鹏城市NGP在广州全量开放，小鹏P5以行业较低的硬件成本让辅助驾驶率先进城。10月31日，小鹏G9以零改装量产车的身份，拿到了广州市自动驾驶道路测试资格，在行业属于首次。很少有人质疑小鹏汽车在智能驾驶上的硬实力。但当交付量出现颓势，质疑小鹏汽车“没有用对力气”的声音也不绝于耳。比如，现阶段消费者对于智能驾驶的需求并没有那么强烈。再比如，小鹏汽车的智能驾驶虽然领先，但暂时没有到形成竞争壁垒的程度。不过，看起来这些质疑并没有改变何小鹏的想法。2017年，他出任董事长兼CEO后的第一件大事就是赴北美筹备智能技术自研团队。在斯坦福的招聘演讲中，他说：“只做电动车是没有未来的。”昨晚的财报会上，何小鹏表示：“智能汽车的时代将从2023年下半年开始，而小鹏汽车正加速开发下一代全场景智能辅助驾驶功能（XNGP），计划在明年第三季大规模落地，至少能够支持数十个城市。”在他看来，XNGP的落地将是智能辅助驾驶真正成为高频且刚需功能的拐点。理由之一是，目前G9车型订单中，有相当高比例的用户在XNGP尚未OTA的情况下，选择了支持该功能的MAX版本车型。另外，何小鹏认为XNGP的硬件成本，今后会随着技术的进步和供应链的成熟而持续下降，进而加速该功能向全国用户普及。而且从明年第一季度起，小鹏汽车将基于全新平台陆续推出三款新车型，都将搭载XNGP功能。总之，何小鹏笃信XNGP的推出，能够为小鹏汽车带来差异化的竞争优势，带动销量和平均售价的上涨。而如果把眼光放长远一点，靠软件盈利绝对是何小鹏未来构想中的重要组成部分。“只有掌握核心技术，最终实现硬件和软件都取得大规模收入的强者，才能最终在长跑中胜出。”何小鹏在财报会上特别强调了这一点。总而言之，XNGP是小鹏汽车手里最重要的一张王牌。按照何小鹏的判断，这张牌将从明年下半年开始，真正发挥威力。NO.4[ 写在最后 ]某种程度上来说，新势力都是在摸着石头过河，挫败、调整都不可避免。一时的销量高低可以客观分析，但并不足以评定一个企业的胜败。何小鹏在这次财报会上表达了很多期许。包括但不限于：12月份交付量明显反弹、预计四季度总体交付量在2万辆-2.1万辆之间；G9将成为30万以上SUV前三名；2023年将取得高于行业平均的业绩增长……受此消息影响，小鹏汽车美股涨超47%，报收10.81美元/股。

函数的一阶导数为0的点称为函数的驻点，驻点可以划分函数的单调区间。(驻点也称为稳定点，临界点。拐点在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即曲线的凹凸分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二次导数，则二次导数必为零或不存在。扩展资料：拐点是导数符号发生变化的点。拐点点可以是相对最大值或相对最小值（也称为局部最小值和最大值）。如果函数是可微分的，那么拐点是一个固定点。然而并不是所有的固定点都是拐点。如果函数是两次可微分的，则不转动点的固定点是水平拐点。例如，函数 x3在x = 0处有一个固定点，也是拐点，但不是转折点。在驻点处的单调性可能改变，在拐点处单调性也可能改变，凹凸性一定改变。参考资料：百度百科——驻点参考资料：百度百科——拐点

拐点：使函数凹凸性改变的点。拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即曲线的凹凸分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。扩展资料：驻点与拐点：函数的平稳点的术语可能会与函数图的给定投影的临界点相混淆。“临界点”更为通用：功能的平稳点对应于平行于x轴的投影的图形的临界点。另一方面，平行于y轴的投影图的关键点是导数不被定义的点（更准确地趋向于无穷大）。因此，有些作者将这些预测的关键点称为“关键点”。拐点是导数符号发生变化的点。拐点可以是相对最大值或相对最小值。如果函数是可微分的，那么拐点是一个固定点；然而并不是所有的固定点都是拐点。如果函数是两次可微分的，则不转动点的固定点是水平拐点。在驻点处的单调性可能改变，在拐点处凹凸性可能改变。驻点：一阶导数为零。参考资料来源：百度百科-拐点

驻点又称为平稳点、稳定点或临界点是函数的一阶导数为零，即在“这一点”，函数的输出值停止增加或减少。对于一维函数的图像，驻点的切线平行于x轴。对于二维函数的图像，驻点的切平面平行于xy平面。拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。扩展资料：一个函数的驻点不一定是这个函数的极值点（考虑到这一点左右一阶导数符号不改变的情况）；反过来，在某设定区域内，一个函数的极值点也不一定是这个函数的驻点（考虑到边界条件），驻点（红色）与拐点（蓝色），这图像的驻点都是局部极大值或局部极小值。如果函数是可微分的，那么拐点是一个固定点；然而并不是所有的固定点都是拐点。如果函数是两次可微分的，则不转动点的固定点是水平拐点。极值点不一定是驻点。如y=|x|，在x=0点处不可导，故不是驻点，但是极(小)值点。驻点也不一定是极值点。如y=x³，在x=0处导数为0，是驻点，但没有极值，故不是极值点。参考资料来源：百度百科--拐点参考资料来源：百度百科--驻点

拐点：使函数凹凸性改变的点。拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即曲线的凹凸分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。扩展资料：驻点与拐点：函数的平稳点的术语可能会与函数图的给定投影的临界点相混淆。“临界点”更为通用：功能的平稳点对应于平行于x轴的投影的图形的临界点。另一方面，平行于y轴的投影图的关键点是导数不被定义的点（更准确地趋向于无穷大）。因此，有些作者将这些预测的关键点称为“关键点”。拐点是导数符号发生变化的点。拐点可以是相对最大值或相对最小值。如果函数是可微分的，那么拐点是一个固定点；然而并不是所有的固定点都是拐点。如果函数是两次可微分的，则不转动点的固定点是水平拐点。在驻点处的单调性可能改变，在拐点处凹凸性可能改变。驻点：一阶导数为零。参考资料来源：百度百科-拐点

1、拐点和极值点通常是不一样的，两者的定义是不同的。极值点处一阶导数为0,一阶导数描述的是原函数的增减性；拐点处二阶导数为0,二阶导数描述的是原函数的凹凸性。2、判读方法不同。如果该函数在该点及其领域有一阶二阶三阶导数存在，那么函数的一阶导数为0，且二阶导数不为0的点为极值点；函数的二阶导数为0，且三阶导数不为0的点为拐点。如，y=x^4, x=0是极值点但不是拐点。如果该点不存在导数，需要实际判断，如y=|x|, x=0时导数不存在，但x=0是该函数的极小值点。拓展资料：拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点(即曲线的凹凸分界点)。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号(由正变负或由负变正)或不存在。在生活中借指事物的发展趋势开始改变的地方(例如:经济运行出现回升拐点)。参考资料：百度百科-拐点

令f""(x)=0的点称为拐点。若函数y=f(x)在c点可导，且在点c一侧是凸，另一侧是凹，则称c是函数y=f(x)的拐点，即f""(x)=0的点称为拐点，求出此时的x就可以了。拐点在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点(即曲线的凹凸分界点)。

函数的一阶导数为0的点称为函数的驻点，驻点可以划分函数的单调区间。(驻点也称为稳定点，临界点。拐点在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即曲线的凹凸分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二次导数，则二次导数必为零或不存在。扩展资料：拐点是导数符号发生变化的点。拐点点可以是相对最大值或相对最小值（也称为局部最小值和最大值）。如果函数是可微分的，那么拐点是一个固定点。然而并不是所有的固定点都是拐点。如果函数是两次可微分的，则不转动点的固定点是水平拐点。例如，函数 x3在x = 0处有一个固定点，也是拐点，但不是转折点。在驻点处的单调性可能改变，在拐点处单调性也可能改变，凹凸性一定改变。参考资料：百度百科——驻点参考资料：百度百科——拐点

1、拐点和极值点通常是不一样的，两者的定义是不同的。极值点处一阶导数为0,一阶导数描述的是原函数的增减性。拐点处二阶导数为0,二阶导数描述的是原函数的凹凸性。2、判读方法不同。如果该函数在该点及其领域有一阶二阶三阶导数存在，那么函数的一阶导数为0，且二阶导数不为0的点为极值点；函数的二阶导数为0，且三阶导数不为0的点为拐点。如，y=x^4,x=0是极值点但不是拐点。如果该点不存在导数，需要实际判断，如y=|x|,x=0时导数不存在，但x=0是该函数的极小值点。扩展资料：若f(a)是函数f(x)的极大值或极小值，则a为函数f(x)的极值点，极大值点与极小值点统称为极值点。极值点是函数图像的某段子区间内上极大值或者极小值点的横坐标。极值点出现在函数的驻点（导数为0的点）或不可导点处（导函数不存在，也可以取得极值，此时驻点不存在）。极值点与稳定点方程 的解 ，即 称为函数 的稳定点。注：定义不要求函数 可导，所以可导函数 的极值点必须是稳定点，但稳定点不一定是极值点。在数学分析中，函数的最大值和最小值（最大值和最小值）被统称为极值（极数），是给定范围内的函数的最大值和最小值（本地或相对极值）或函数的整个定义域（全局或绝对极值）。皮埃尔·费马特（PierredeFermat）是第一位发现函数的最大值和最小值数学家之一。拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即曲线的凹凸分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。设函数y=f(x)在点 的某邻域内连续，若（ ，f（ ））是曲线y=f(x)凹与凸的分界点，则称（ ，f（ ））为曲线y=f(x)的拐点。注：拐点（ ，f（ ））是曲线上的一点，它有横坐标和纵坐标，不要只把横坐标当成拐点。参考资料：搜狗百科-极值点、搜狗百科-拐点

若函数y=f(x)在c点可导，且在点c一侧是凸，另一侧是凹，则称c是函数y=f(x)的。我们可以按下列步骤来判断区间I上的连续曲线y=f(x)的拐点：（1）求f""(x)。（2）令f""(x)=0，解出此方程在区间I内的实根，并求出在区间I内f""(x)不存在的点。（3）对于（2）中求出的每一个实根或二阶导数不存在的点x0，检查f""(x)在x0左右两侧邻近的符号，那么当两侧的符号相反时，点（x0,f(x0)）是拐点，当两侧的符号相同时，点（x0,f(x0)）不是拐点。拐点和驻点的区别1、拐点：二阶导数为零,且三阶导不为零；拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。2、驻点：一阶导数为零。驻点又称为平稳点、稳定点或临界点是函数的一阶导数为零，即在“这一点”，函数的输出值停止增加或减少。对于一维函数的图像，驻点的切线平行于x轴。对于二维函数的图像，驻点的切平面平行于xy平面。3、在驻点处的单调性可能改变,在拐点处单调性也可能发生改变,但凹凸性肯定改变。

，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。扩展资料：拐点的求法可以按下列步骤来判断区间I上的连续曲线y=f(x)的拐点：⑴求f""(x)；⑵令f""(x)=0，解出此方程在区间I内的实根，并求出在区间I内f""(x)不存在的点；⑶对于⑵中求出的每一个实根或二阶导数不存在的点检查f""(x)在左右两侧邻近的符号，那么当两侧的符号相反时，点是拐点，当两侧的符号相同时，点不是拐点。参考资料 百度百科-拐点

拐点出现在调整曲线的后期，高位调整后期见顶，随后一路走低。低位整理后期见底，尤其是双底的右底就是拐点，随后就开始拉高了。拐点通常是一段区域，持续1周左右，不是一天。一天的那就是爆发点了。在拐点之后了。

，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即曲线的凹凸分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。拐点不一定是驻点，例如y=x三次方+x。因为二阶导数某点为0不能判定一阶导数在某点为0。驻点显然更不一定是拐点，驻点只需要一阶导数为0，而拐点需要二阶可导（此处得网友提醒拐点未必需要可导）。驻点与拐点区别驻点仅仅就是指一阶导数等于0的点。拐点是指凹凸性改变的点。函数的一阶导数为0的点称为函数的驻点，驻点可以划分函数的单调区间。(驻点也称为稳定点，临界点。拐点在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即曲线的凹凸分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二次导数，则二次导数必为零或不存在。驻点和拐点的区别在驻点处的单调性可能改变，在拐点处单调性也可能发生改变，但凹凸性肯定改变。

，生活用语，在生活中借指事物的发展趋势开始改变的地方（例如：经济运行出现回升拐点）。在生活中借指事物的发展趋势开始改变的地方（例如：经济运行出现回升拐点）。在生活中，拐点多用来说明某种情形持续上升一段时间后开始下降或回落。在数学上这句话是错的，这种点叫极值点、稳定点或者叫驻点；所以，有了经济的拐点，房地产的拐点，以及股市的拐点。数学用语：拐点拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。以上内容参考 百度百科-拐点

，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。在生活中借指事物的发展趋势开始改变的地方(例如:经济运行出现回升拐点)拐点在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即曲线的凹凸分界点），若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数必为零或不存在。在现实生活中通常指事物的发展趋势开始改变的地方。

一、定义不同1、极值点：若f(a)是函数f(x)的极大值或极小值，则a为函数f(x)的极值点，极大值点与极小值点统称为极值点。极值点是函数图像的某段子区间内上极大值或者极小值点的横坐标。极值点出现在函数的驻点（导数为0的点）或不可导点处（导函数不存在，也可以取得极值，此时驻点不存在）。2、驻点：函数的一阶导数为0地点(驻点也称为稳定点，临界点)。对于多元函数，驻点是所有一阶偏导数都为零的点。3、拐点：又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点）。二、性质不同1、在驻点处的单调性可能改变，在拐点处凹凸性可能改变。2、拐点：使函数凹凸性改变的点。3、驻点：一阶导数为零。三、特征不同1、极值点不一定是驻点。如y=|x|，在x=0点处不可导，故不是驻点，但是极(小)值点。2、驻点也不一定是极值点。如y=x³，在x=0处导数为0，是驻点，但没有极值，故不是极值点。3、该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。扩展资料：1、零点，驻点，极值点指的都是函数y=f(x)的一个横坐标x0，而拐点指的是函数y=f(x)图像上的一个点2、驻点和极值点:可导函数f(x)的极值点必定是它的驻点，但是反过来，函数的驻点却不一定是极值点。例如上面举例的y=x3，x=0是函数f(x)的驻点，但它不是极值点。此外,函数在它的一阶导数不存在时,也可能取得极值，例如y=|x|，在x=0处导数不存在，但极值点是x=0。3、驻点和极值点与函数的一阶导数有关，拐点与函数的二阶导数和三阶导数有关。参考资料：百度百科-极值点参考资料：百度百科-驻点参考资料：百度百科-拐点

1、拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。2、对于二维函数的图像，驻点的切平面平行于xy平面。值得注意的是，一个函数的驻点不一定是这个函数的极值点（考虑到这一点左右一阶导数符号不改变的情况）。3、反过来，在某设定区域内，一个函数的极值点也不一定是这个函数的驻点（考虑到边界条件），驻点（红色）与拐点（蓝色），这图像的驻点都是局部极大值或局部极小值。更多关于什么是拐点,这其实是数学的范畴，进入：https://m.abcgonglue.com/ask/d4e7361615840373.html?zd查看更多内容

一、定义不同1、极值点：若f(a)是函数f(x)的极大值或极小值，则a为函数f(x)的极值点，极大值点与极小值点统称为极值点。极值点是函数图像的某段子区间内上极大值或者极小值点的横坐标。极值点出现在函数的驻点（导数为0的点）或不可导点处（导函数不存在，也可以取得极值，此时驻点不存在）。2、驻点：函数的一阶导数为0地点(驻点也称为稳定点，临界点)。对于多元函数，驻点是所有一阶偏导数都为零的点。3、拐点：又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点）。二、性质不同1、在驻点处的单调性可能改变，在拐点处凹凸性可能改变。2、拐点：使函数凹凸性改变的点。3、驻点：一阶导数为零。三、特征不同1、极值点不一定是驻点。如y=|x|，在x=0点处不可导，故不是驻点，但是极(小)值点。2、驻点也不一定是极值点。如y=x³，在x=0处导数为0，是驻点，但没有极值，故不是极值点。3、该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。扩展资料：1、零点，驻点，极值点指的都是函数y=f(x)的一个横坐标x0，而拐点指的是函数y=f(x)图像上的一个点2、驻点和极值点:可导函数f(x)的极值点必定是它的驻点，但是反过来，函数的驻点却不一定是极值点。例如上面举例的y=x3，x=0是函数f(x)的驻点，但它不是极值点。此外,函数在它的一阶导数不存在时,也可能取得极值，例如y=|x|，在x=0处导数不存在，但极值点是x=0。3、驻点和极值点与函数的一阶导数有关，拐点与函数的二阶导数和三阶导数有关。参考资料：百度百科-极值点参考资料：百度百科-驻点参考资料：百度百科-拐点

：使函数凹凸性改变的点。拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即曲线的凹凸分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。扩展资料：驻点与拐点：函数的平稳点的术语可能会与函数图的给定投影的临界点相混淆。“临界点”更为通用：功能的平稳点对应于平行于x轴的投影的图形的临界点。另一方面，平行于y轴的投影图的关键点是导数不被定义的点（更准确地趋向于无穷大）。因此，有些作者将这些预测的关键点称为“关键点”。拐点是导数符号发生变化的点。拐点可以是相对最大值或相对最小值。如果函数是可微分的，那么拐点是一个固定点；然而并不是所有的固定点都是拐点。如果函数是两次可微分的，则不转动点的固定点是水平拐点。在驻点处的单调性可能改变，在拐点处凹凸性可能改变。驻点：一阶导数为零。参考资料来源：百度百科-拐点

两个拐点代表有两个可见电容，判断几级电路应该看高频段的拐点数下降斜率。判断是几级放大器看它有几个转折点一个转折点为一级，有时几个转折点的转折频率一致，那看其最终的下降速率，一级放大过转折频率点后每十倍频-20db下降，二级放大过转折频率点后每十倍频-40db下降，三级则-60db。波特图幅频图频率用对数尺度表示，增益部分一般都用功率的分贝值来表示，也就是将增益取对数后再乘以10。由于增益用对数来表示，因此一传递函数乘以一常数，在波特增益图只需将图形的纵向移动即可，二传递函数的相乘，在波特幅频图就变成图形的相加。以上内容参考：百度百科-波特图

正态分布的拐点就是函数曲线突然方向性变化的点，即二阶导数的零点。正态分布具有两个参数μ和σ2的连续型随机变量，第一参数μ是服从正态分布的随机变量的均值，第二个参数σ2是此随机变量的方差，所以正态分布记作N(μ，σ2 )。服从正态分布的随机变量的概率规律为取 μ邻近的值的概率大 ，而取离μ越远的值的概率越小；σ越小，分布越集中在μ附近，σ越大，分布越分散。正态分布的密度函数的特点是：关于μ对称，在μ处达到最大值，在正（负）无穷远处取值为0，在μ±σ处有拐点。它的形状是中间高两边低 ，图像是一条位于x轴上方的钟形曲线。当μ=0，σ2 =1时，称为标准正态分布，记为N（0，1）。扩展资料正态分布特征：服从正态分布的变量的频数分布由 、 完全决定。(1) 是正态分布的位置参数，描述正态分布的集中趋势位置。正态分布以 为对称轴，左右完全对称。正态分布的均数、中位数、众数相同，均等于 。(2) 描述正态分布资料数据分布的离散程度， 越大，数据分布越分散， 越小，数据分布越集中。 也称为是正态分布的形状参数， 越大，曲线越扁平，反之， 越小，曲线越瘦高。参考资料来源：百度百科-正态分布

拐点，驻点均是指点，而极值点则是X轴上的横坐标。拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。在微积分，驻点（Stationary Point）又称为平稳点、稳定点或临界点（Critical Point）是函数的一阶导数为零，即在“这一点”，函数的输出值停止增加或减少。对于一维函数的图像，驻点的切线平行于x轴。对于二维函数的图像，驻点的切平面平行于xy平面。值得注意的是，一个函数的驻点不一定是这个函数的极值点（考虑到这一点左右一阶导数符号不改变的情况）；反过来，在某设定区域内，一个函数的极值点也不一定是这个函数的驻点（考虑到边界条件），驻点（红色）与拐点（蓝色），这图像的驻点都是局部极大值或局部极小值。若f(a)是函数f(x)的极大值或极小值，则a为函数f(x)的极值点，极大值点与极小值点统称为极值点。极值点是函数图像的某段子区间内上极大值或者极小值点的横坐标。极值点出现在函数的驻点（导数为0的点）或不可导点处（导函数不存在，也可以取得极值，此时驻点不存在）。扩展资料函数的平稳点的术语可能会与函数图的给定投影的临界点相混淆。“临界点”更为通用：功能的平稳点对应于平行于x轴的投影的图形的临界点。另一方面，平行于y轴的投影图的关键点是导数不被定义的点（更准确地趋向于无穷大）。因此，有些作者将这些预测的关键点称为“关键点”。拐点是导数符号发生变化的点。拐点可以是相对最大值或相对最小值（也称为局部最小值和最大值）。如果函数是可微分的，那么拐点是一个固定点；然而并不是所有的固定点都是拐点。如果函数是两次可微分的，则不转动点的固定点是水平拐点。例如，函数 x3在x = 0处有一个固定点，也是拐点，但不是转折点。在驻点处的单调性可能改变，在拐点处凹凸性一定改变。拐点：使函数凹凸性改变的点。驻点：一阶导数为零。参考资料来源：百度百科-极值点参考资料来源：百度百科-驻点参考资料来源：百度百科-拐点

是事物发展过程中运行趋势或运行速率的变化。在数学领域是指，凸曲线与凹曲线的连接点！！当函数图像上的某点使函数的二阶导数为零，且三阶导数不为零时，这点即为函数的拐点。在生活中，拐点多用来说明某种情形持续上升一段时间后开始下降或回落，——这句话是错的，这是极值点、稳定点或者叫驻点；所以，有了经济的拐点，放低长的拐点，以及股市的拐点。TJ涛注解：若函数y=f(x)在c点可导，且在点c一侧是凸，另一侧是凹，则称c是函数y=f(x)的拐点。另外，如果c是拐点，必然有f""(c)=0；反之则不成立；比如，f(x)=x^4，有f""(0)=0，但是0两侧全是凸，所以0不是函数f(x)=x^4的拐点。

疫情拐点是指在拐点过后，病例曲线应该会继续上升但是增速放慢，然后到达最高点后转而开始降低。如下图所示：2020年2月19日，国家卫健委发布了《新型冠状病毒肺炎诊疗方案（试行第六版）》。2020年2月21日，国家卫生健康委发布了关于修订新型冠状病毒肺炎英文命名事宜的通知，决定将“新型冠状病毒肺炎”英文名称修订为“COVID-19”，与世界卫生组织命名保持一致，中文名称保持不变。据央视新闻消息，上海疫情防控工作发布会介绍：卫生防疫专家强调，可以确定的新冠肺炎传播途径主要为直接传播、气溶胶传播和接触传播。直接传播是指患者喷嚏、咳嗽、说话的飞沫，呼出的气体近距离直接吸入导致的感染；气溶胶传播是指飞沫混合在空气中，形成气溶胶，吸入后导致感染。

拐点"是一个数学名词，学过高等数学的人都熟悉它。如图，平面曲线在上升阶段其一阶导数为正，可以取两种不同的上升形态。上凸（b）时二阶导数为负，下凹（a）时二阶导数为正。 平面曲线在下降阶段其一阶导数为负，可以取两种不同的下降形态，上凸（c）时二阶导数为负，下凹（d）时二阶导数为正。当平面曲线经历从上凸至下凹或从下凹至上凸的转折点，此点便称为"拐点"，如图。 也就是说，"拐点"是二阶导数从正到负或从负到正的转折点，"拐点"的二阶导数为零。因此，"拐点"一词并不意味着上升或下降过程的结束，或者由上升转为下降、由下降转为上升，而仅仅标志着上升或下降的形式发生了变化。如果要表达上升或下降过程的结束，或者由上升转为下降、或者由下降转为上升，应该用另外一个词，就是"极点"。这是其一。 其二，"拐点"是一个点，从几何上说既无长度又无面积更无体积，从时间上说它刻画的是"时刻"而不是"时间"，更不能引伸为"时期"。因此，用"拐点"一词着重的应该是它关于"转折"的标志性含义。关于市场转折的更深一层含义在本网《专题回顾》栏目2004年12月"也谈降价"一文阐述得更为清楚。其中一段引用了2004年6月5日的文章"六月市场的新拐点"中的一段话：经过连续前两年的火爆，巳经将汽车消费的能量消化得差不多了，一个新的消费能量还需时日积聚，而现在就处在这一种积聚的过程之中。任何商品的消费能力都有一个上升与下降的交替循环过程，上升的过程酝酿着下降的因素，下降的过程又酝酿着上升的因素，是一个辩证的观点。下降与上升的演化过程可能需要一个比较长的时间，它有自己的变化规律，不可能因一个北京车展扭转。（本网于2004年6月提出这个观点，后来被广泛使用）当然，这个时期也是一个洗盘的过程，强者越强形成支柱力量，弱者越弱可能熬不住被淘汰出局，这是一个不以人们意志为转移的市场规律。"。两周后传来南、北大众汽车全线降价的消息，汽车市场完成了第一个伴随降价而发展的历程。这里的关键是：以降价促发展的时期结束，其他因素将取而代之成为左右市场的主流因素。也就是说，以南北大众降价为标志，降价已经不能促发展了。汽车进入百姓家以降价为敲门砖，可以看成是简单的一维因素，发展到一定的阶段将迎来一个多元化的发展时期。用数学的话来讲，要从二维视野（"拐点"）转变为立体视野（"鞍点"），才能看得清楚。"鞍点"在三维空间中定义（图中的坐标原点），经过"鞍点"平行于z轴的平面束代表无穷多个发展方向，每个平面与曲面相交得到对应的曲线，代表该方向的发展轨迹。不同的方向有的上升，有的下降。

三次函数的拐点就是三次函数的对称中心，拐点求法：设三次函数 y=f(x)=ax^3+bx^2+cx+d a不为0，则y"=3ax^2+2bx+c，y""=6ax+2b，由a不为0，显然可以得到当x=-b/3a 附近 y""有正有负，也就是可以求得 x=-b/3a 是三次曲线凹弧和凸弧的分界点，从而点(-b/3a,f(-b/3a))是三次函数的拐点，也是三次函数的对称中心。扩展资料：三次函数性态的五个要点1、三次函数y=f(x）在（-∞，+∞）上的极值点的个数为导数等于0的横坐标。2、三次函数y=f（x）的图象与x 轴交点个数为根的数目。3、三次函数的单调性问题为求导数等于0的问题。4、三次函数f（x）图象的切线条数为可求的三角形的数目。5、融合三次函数和不等式，创设情境求参数的范围即可。参考资料来源：百度百科-三次函数

拐点的定义：1、在生活中借指事物的发展趋势开始改变的地方，例如经济运行出现回升拐点。2、拐点在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使穿越曲线的点，即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点。3、在传媒学中，拐点表示增量空间。挖掘增量空间的方式拐点原是高等数学中的一个概念，应用到传媒领域，是指中国媒介改革还存在很大的增量空间。但是，如果按照现行的发展模式、发展框架发展下去而不做变革，这种增量空间就很难得到挖掘。挖掘增量空间的方式有两种：1、宏观体制的改革，从体制层面放宽传媒改革的领域。2、媒介传播者自身，要对媒介的“生产方式”、“生产流程”、运营价值链的建构、市场机会点的把握方面有一个全新的整合与操作。

1、拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。 2、高等数学上指曲线上凸与下凹的分界点。经济学上指某种经济数值持续向高后转低或持续向低后转高的转折点：经济运行出现回升。

拐点是事物发展过程中运行趋势或运行速率的变化。在数学上拐点是凸曲线与凹曲线的连接点，在行业上拐点是成长、利润等的周期变化曲线，在生活中拐点是某种情形上升后开始下降或回落。在股市中，股价上涨或下跌至一定点时出现反弹，则会有拐点。1、当股价下跌到底，开始反弹的时候，就是股票的拐点（通常说的买入点）；2、当股价上涨到顶，开始下跌的时候，也是股票的拐点（通常说的卖出点）。 温馨提示：1、以上信息仅供参考，不作任何建议。2、入市有风险，投资需谨慎。应答时间：2021-07-14，最新业务变化请以平安银行官网公布为准。 [平安银行我知道]想要知道更多？快来看“平安银行我知道”吧~ https://b.pingan.com.cn/paim/iknow/index.html

9月23日晚，沙钢股份公告称，公司张兆斌先生因工作原因申请辞去公司财务总监职务。辞职后将继续担任公司控股子公司江苏沙钢集团淮钢特钢股份有限公司的总会计师职务。这是沙钢股份一周之内离职的第二位高管，两天之前，沙钢股份任职不到半年的80后总经理才刚刚“跑路”。9月21日，沙钢股份发布公告称，公司副董事长、总经理聂蔚因“个人原因”，申请辞去公司副董事长、总经理职务，辞职后不再担任公司任何职务，辞职报告自送达董事会时生效。半年报显示，2020年3月23日，聂蔚刚刚当选沙钢股份董事、副董事长，并被任命为总经理，距9月21日离职，任期不足半年。与聂蔚上任同日公告的一则消息是，沙钢股份董事会统一在上海设立分公司，有效利用当地区位优势及资源，促进公司的业务发展，符合公司的整体发展规划。该事项不会对公司的财务和经营状况产生不利影响，不存在损害公司及全体股东利益的情形。公告披露，该分支机构负责人为聂蔚。此时，聂蔚已身兼数职，在沙钢股份副董事长、总经理之外，还担任沙钢投资控股有限公司董事，苏州卿峰投资管理有限公司董事长，上海凯领股权投资基金管理有限公司董事长，宁波梅山保税港区新沙沣源投资控股有限公司董事长，宁波梅山保税港区苏新量宇投资控股有限公司董事长等职务。目前，沙钢股份并未进一步披露聂蔚的离职原因。重组业务停滞从聂蔚的履历可以看出，他在沙钢的地位已经无限接近那个铁王座上的男人——“钢铁沙皇”沈文荣。在聂蔚漫长的职务清单中，有一项至关重要，即苏州卿峰投资管理有限公司董事长。苏州卿峰由沙钢集团牵头数家本土企业共同成立。2019年，沙钢集团通过对苏州卿峰实现对英国数据中心运营商Global Switch控制，沙钢方面为了这次收购组织了庞大的财团，累计斥资63亿英镑（约合人民币558亿元）分三次才完成收购。

拐点的充要条件是：函数二次求导在改点的值为零!或者一次导数的左右两侧异号!

拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点）。 拐点怎么求 若函数y=f(x)在c点可导，且在点c一侧是凸，另一侧是凹，则称c是函数y=f(x)的拐点。 我们可以按下列步骤来判断区间I上的连续曲线y=f(x)的拐点： （1）求f""(x)； （2）令f""(x)=0，解出此方程在区间I内的实根，并求出在区间I内f""(x)不存在的点； （3）对于（2）中求出的每一个实根或二阶导数不存在的点x0，检查f""(x)在x0左右两侧邻近的符号，那么当两侧的符号相反时，点（x0,f(x0)）是拐点，当两侧的符号相同时，点（x0,f(x0)）不是拐点。 拐点和驻点的区别 1、拐点：二阶导数为零,且三阶导不为零；拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点（即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点）。若该曲线图形的函数在拐点有二阶导数，则二阶导数在拐点处异号（由正变负或由负变正）或不存在。 2、驻点：一阶导数为零。驻点又称为平稳点、稳定点或临界点是函数的一阶导数为零，即在“这一点”，函数的输出值停止增加或减少。对于一维函数的图像，驻点的切线平行于x轴。对于二维函数的图像，驻点的切平面平行于xy平面。 3、在驻点处的单调性可能改变,在拐点处单调性也可能发生改变,但凹凸性肯定改变。

驻点又称为平稳点、稳定点或临界点是函数的一阶导数为零，即在“这一点”，函数的输出值停止增加或减少。拐点，又称反曲点，在数学上指改变曲线向上或向下方向的点，直观地说拐点是使切线穿越曲线的点(即连续曲线的凹弧与凸弧的分界点)。 什么是驻点和拐点 驻点：一阶导数为0的点。 拐点：函数凹凸性发生变化的点。 极值点：在邻域内为最大值的点。 如何判定驻点：只需要函数在某点一阶可导，且一阶导数值为0。 如何判定拐点：1，若函数二阶可导，某点二阶导数值为零，两端二阶导数值异号。2，若函数三阶可导，则二阶导数为0，三阶导数不为0的点就是拐点。 如何判定极值点：取极值的点 一阶导数为0或导数不存在。1，一阶导为0时，若一阶导两端异号为极值点。2，二阶可导时，一阶导为0，二阶导不为0则为极值点，二阶导大于0极小值，二阶导小于0极大值。