投资策略

逆向投资策略：是利用市场上存在反转效应，买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的投资方法。投资者在投资决策中，往往过分注重上市公司近期表现, 并根据公司的近期表现对其未来进行预测，导致对公司近期业绩做出持续过度反应，形成对业绩较好公司股价的过分高估和对业绩较差公司股价的过分低估现象，这就为投资者利用逆向投资策略提供了套利的机会。惯性投资策略：利用动量效应所表现的股票在一定时期内的价格粘性，预测价格的持续走势从而进行投资操作的策略。也就是买进开始上涨，并且由于价格粘性和人们对信息的反应速度比较慢，而预期将会在一定时期内持续上涨的股票，卖出已经开始下跌而由于同样的原因预期将会继续下跌的股票。动量效应，指股票的收益率有延续原来的运动方向的趋势，即过去一段时间收益率较高的股票在未来获得的收益率仍会高于过去收益率较低的股票。更多财经知识可查询炎黄财经。

权证投资策略和方式的第一步是选择正的股票。权证是依附于标的股票的一种衍生产品，股票的价格变动对权证的价格走势有着重要的影响。认股权证的主要关注点是认股权证的价格变动，这就要求投资者对认股权证未来的价格走势有基本的判断。在预期价格上涨的情况下购买权证;预计价格将下跌，买入看跌权证。还要注重标的股价的变化可以对标的股价波动幅度和波动时间有一个基本的判断，这有助于权证投资者持有权证的投资机会和投资成本，甄别有适当权证价格和到期日的权证。权证风险和收益除了受股票标记的影响外，在很大程度上还取决于权证条款。因此，根据标的股票的基本判断选择标的股票后，权证投资者需要了解权证条款。这包括权证是认购或认购权证，欧式还是美式或百慕大式，走对价格、期限和非凡约定等因素。根据所选择的股票，选择市场上的相关权证进行分析，使投资者可以初步确定要投资的权证。为了选择适合投资者的认股权证，投资者还需要考虑认股权证的杠杆效应、剩余期限和流动性因素。投资者倾向于投资权证的重要因素是权证的杠杆效应。投资效应不是越大越好，杠杆效应对权证价格变化的影响是相同的，当标的股票涨跌时，投资者必须根据风险承受能力和投资需求选择杠杆倍数合适的权证。剩余期限是影响权证价值的另一个重要因素。随着时间的推移，权证的时间价值会变得越来越小，即使标的股票的价格保持不变。风险偏好可以选择剩余时间短的权证，此类权证一般时间价值小、价格低、有效杠杆率较大;规避风险的人可以选择剩余时间较长的权证。这种权证的时间价值的存在可以缓解标的股票价格的变化，且有效杠杆率不高，对标的股票价格的变化不敏感。过剩的流动性是投资者必须考虑的一个因素。流动性的好坏直接影响到投资者买卖权证的难易程度。流动性差的认股权证，其买卖的影响成本较高，认股权证价格波动幅度较大，认股权证投资者的风险较大。权证选择是一个综合考虑的过程，除了以上因素外，权证投资选择还应考虑扩大波动率和保费等因素的影响。盘整形态是市场形式之一。在市场处于盘整状态的一段时间内，通常意味着汇率方向不明确，市场方向不明确。突破操作后的稳固可以等待市场突破。一个整合区域的突破将是非常强大和高利润的。这甚至可能是一个趋势方向的开始。许多交易员在盘整区交易，因而受到打击。一些交易员能够从盘整区域获利，但错过了强劲的突破带来的良好获利机会。明智的做法是忽略盘整区域，离场观望，抓住明显的突破信号，快速抓住强劲趋势。

摘要：创业板股票是什么意思？所谓的创业板，又称二板市场即第二股票交易市场，是与主板市场不同的一类证券市场，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场。那么投资创业板应该采取怎样的投资策略呢？下面一起来看看介绍。创业板是什么意思创业板，又称二板市场即第二股票交易市场，是与主板市场不同的一类证券市场，专为暂时无法在主板上市的创业型企业、中小企业和高科技产业企业等需要进行融资和发展的企业提供融资途径和成长空间的证券交易市场，是对主板市场的重要补充，在资本市场有着重要的位置。创业板与主板市场相比，上市要求往往更加宽松，主要体现在成立时间，资本规模，中长期业绩等的要求上。由于新兴的二板市场上市企业大多趋向于创业型企业，所以又称为创业板。创业板市场最大的特点就是低门槛进入，严要求运作，有助于有潜力的中小企业获得融资机会。在创业板市场上市的公司大多从事高科技业务，具有较高的成长性，但往往成立时间较短规模较小，业绩也不突出，但有很大的成长空间。可以说，创业板是一个门槛低、风险大、监管严格的股票市场，也是一个孵化科技型、成长型企业的摇篮。创业板GEMboard是地位次于主板市场的二级证券市场，以NASDAQ市场为代表，在中国特指深圳创业板。在上市门槛、监管制度、信息披露、交易者条件、投资风险等方面和主板市场有较大区别。2012年4月20日，深交所正式发布《深圳证券交易所创业板股票上市规则》，并于5月1日起正式实施，将创业板退市制度方案内容，落实到上市规则之中。主要分类按与主板市场的关系划分，全球的二板市场大致可分为两类模式。独立型完全独立于主板之外，具有自己鲜明的角色定位。世界上最成功的二板市场——美国纳斯达克市场即属此类。纳斯达克市场诞生于1971年，纳斯达克股票市场是世界上主要的股票市场中成长速度最快的市场，而且它是首家电子化的股票市场。每天在美国市场上换手的股票中有超过半数的交易是在纳斯达克上进行的，将近有6000多家公司的证券在这个市场上挂牌，同时也有2000多家企业退市。附属型附属于主板市场，旨在为主板培养上市公司。二板的上市公司发展成熟后可升级到主板市场。换言之，就是充当主板市场的“第二梯队”。新加坡的Sesdaq即属此类。创业板上市有什么好处1、更有利于企业成长深交所着重服务于战略性新兴产业，深交所的培育、服务和监管与民营企业的创新、成长和壮大良性互动。成长型、创业型企业也可获得资本市场的有力支持。2、更具多样性包容性创业板上市公司规模灵活，很多要求都从三年降到两年，未来创业板的上市条件将适度放宽，进一步降低发行门槛，淡化持续盈利能力的实质性判断。同时，创业板没有行业限制，可以接纳更多元、更具特色的各类企业上市。3、更有利于企业融资相对于主板，创业板总体的平均市盈率、换手率更高，更有利于企业首发融资、并购重组和股权转让。创业板推出再融资制度，特别是“小额快速”定向增发机制将进一步提高再融资效率。4、更具创新服务精神由于地处深圳，深交所更具创新氛围和服务精神。企业创业板上市的条件企业上市主体资格要求持续经营时间发行人是依法设立且持续经营3年以上的股份有限公司。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的,持续经营时间可以从有限责任公司成立之日起计算。注册资本总额及出资状况发行人的注册资本已足额缴纳,发起人或者股东用作出资的资产财产权转移手续已办理完毕。发行人主要资产权属、股权发行人的主要资产不存在重大权属纠纷并且股权清晰,控股股东和受控股股东、实际控制人支配的股东所持发行人的股份不存在重大权属纠纷发行人主营业务要求发行人应当主要经营一种业务,其生产经营活动符合法律、行政法规和公司章程的规定,符合国家产业政策及环境保护政策。创业板上市的公司强调其主要经营一种业务,而不是多种产业多元化发展,这是符合创业板上市公司均为中小企业特点的发行人管理层要求最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化,实际控制人没有发生变更企业上市对财务状况要求1、最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于一千万元，且持续增长;或者最近一年盈利，且净利润不少于五百万元，最近一年营业收入不少于五千万元，最近两年营业收入增长率均不低于百分之三十。净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据;发行前净资产不少于两千万元;最近一期末不存在未弥补亏损;发行后股本总额不少于三千万元。2、拟上创业板公司应当具有持续盈利能力，(经营模式、产品或服务的品种结构稳定;商标、专利、专有技术不存在风险;最近一年的净利润不存在客户依赖。)3、依法纳税，各项税收优惠符合相关法律法规的规定。拟上创业板公司的经营成果对税收优惠不存在严重依赖。4、不存在重大偿债风险，不存在影响持续经营的担保、诉讼以及仲裁等重大或有事项。公司上市对盈利能力要求持续盈利能力不存在对于盈利能力重大不利影响因素，并且经营环境稳定。发行人专有权权属发行人在用的商标、专利、专有技术、特许经营权等重要资产或者技术的取得或者使用不存在重大不利变化的风险。盈利能力是否存在依赖性从企业的盈利能力是否存在依赖性，是否存在重大的偿债、诉讼风险担保等严重影响盈利能力的事项进行考察。企业上市对独立性要求要求发行人资产独立，发行人资产完整·其次要求发行人运营独立保持业务及人员、财务、机构独立，具有完整的业务体系和直接面向市场独立经营的能力；最后，要求发行人不存在实际控制人问题，即与控股股东、实际控制人及其控制的其他企业间不存在同业竞争，以及严重影响公司独立性或者显失公允的关联交易。公司上市如何规范运行治理机构规范具有完善的公司治理结构，依法建立健全股东大会、董事会监事会以及独立董事、董事会秘书、审计委员会制度，相关机构和人员能够依法履行职责。财务管理制度规范建立健全会计基础工作规范。最后还要求管理者具有合法的任职资格，不存在法律禁止情形。企业上市对募集资金要求募集资金用途明确，应当用于主营业务，并且流向合理，募集资金数额和投资项目应当与发行人现有的生产经营规模、财务状况、技术水平和管理能力等相适应。而且要求管理严格，发行人应当建立募集资金专项存储制度，募集资金应当存放于董事会决定的专项账户其他1、公司股本总额不少于3000万元；2、公司股东人数不少于200人；3、公司最近三年无重大违法行为，财务会计报告无虚假记载。创业板上市排队要多久拟创业板上市的IPO企业，从受理到上会的平均排队时长为489天。企业创业板上市流程1、对企业改制并设立股份有限公司拟定改制重组方案，聘请保荐机构（证券公司）和会计师事务所、资产评估机构、律师事务所等中介机构对改制重组方案进行可行性论证，对拟改制的资产进行审计、评估、签署发起人协议和起草公司章程等文件，设置公司内部组织机构，设立股份有限公司。除法律、行政法规另有规定外，股份有限公司设立取消了省级人民政府审批这一环节。2、对企业进行尽职调查与辅导保荐机构和其他中介机构对公司进行尽职调查、问题诊断、专业培训和业务指导，学习上市公司必备知识，完善组织结构和内部管理，规范企业行为，明确业务发展目标和募集资金投向，对照发行上市条件对存在的问题进行整改，准备首次公开发行申请文件。目前已取消了为期一年的发行上市辅导的硬性规定。3、制作申请文件并申报企业和所聘请的中介机构，按照证监会的要求制作申请文件，保荐机构进行内核并负责向中国证监会尽职推荐；符合申报条件的，中国证监会在5个工作日内受理申请文件。4、对申请文件审核中国证监会正式受理申请文件后，对申请文件进行初审，同时征求发行人所在地省级人民政府和国家发改委意见，并向保荐机构反馈审核意见，保荐机构组织发行人和中介机构对反馈的审核意见进行回复或整改，初审结束后发行审核委员会审核前，进行申请文件预披露，最后提交发行审核委员会审核。5、路演、询价与定价发行申请经发行审核委员会审核通过后，中国证监会进行核准，企业在指定报刊上刊登招股说明摘要及发行公告等信息，证券公司与发行人进行路演，向投资者推介和询价，并根据询价结果协商确定发行价格。6、发行与上市根据中国证监会规定的发行方式公开发行股票，向证券交易所提交上市申请，在登记结算公司办理股份的托管与登记，挂牌上市，上市后由保荐机构按规定负责持续督导。

ETF作为集开放式基金、封闭式基金和股票优势于一身的投资品种，可以使用多种投资策略利用ETF获取投资收益!第1种是时机选择。ETF是标的指数的股票组合，所以增加或减少ETF就相当于提升或降低了你的股票仓位。如果行情发生变化，需要大规模增加或减少股票仓位的时候，直接增减ETF可以避免多只股票交割的麻烦，减少对股票价格的冲击，迅速进出市场呢。而且，ETF特殊的套利机制也有助于提高流动性，降低大额交易的冲击成本。所以，ETF是很好的高效投资者的时机选择工具。比如你曾经看好银行股，买了好几只银行股。后来受到利空的影响，银行股下跌，你如果之前买的是国泰金融ETF的话，现在就可以迅速出场了。但如果你买的是好几只银行股，就需要一只只卖出。如果个股下跌幅度明显，卖出量又比较大，那么对股票价格有一定的冲击，会使你的卖价更低。买入的时候也一样。金融股行情来临时，一只只买入银行股，只能不断抬高买入成本，而国泰金融ETF则可以帮你一次搞定。第2种是波段操作。ETF像股票一样可以随时交易，并具备一二级市场T+0操作的能力，可以为想短期参与市场阶段性机会的你提供便利。如果你觉得金融股在未来一个阶段内有较好的表现，可以在一级市场或者二级市场申购或买入国泰金融ETF。等待上涨后获利了结。第3种是套利交易。国泰易替宝在投资宝鉴的第5篇里已经为你详细介绍过了。当一二级市场出现折溢价的时候，套利者就磨刀霍霍开始出场了。利用一二级市场之间的T+0交易，在一级市场价格较低的时候申购ETF，拿到价格较高的二级市场拆细卖出。反过来同样可以操作。第4种是长期投资。ETF作为指数基金中的指数基金，风险分散度好、透明度高、受基金经理影响程度小，所以可预期性强。同时指数基金的费率较普通股票型基金更低，ETF较普通指数基金费率更低，投资时间越长，复利效应带来的收益更高。比如你长期看好金融股低估值，增长稳定，分红回报高，又得郭主席力挺，就可以在低位买入并持有国泰金融ETF，分享180金融指数上涨带来的收益。5种是轮动投资。你可以积极地调整你的ETF组合，通过更新组合中ETF的权重、仓位以及买入卖出代表不同风格、不同板块的ETF，实现各种投资策略。比如你看好金融股，就可以买入国泰金融ETF构建你的投资组合，如果你觉得金融股涨得差不多了，中小板将接过下一波热点的接力棒，那么你可以随时卖出国泰金融ETF，买成国泰中小板300成长ETF，紧跟市场轮动节奏。第6种是资产配置。因为ETF拥有像股票一样的便利性，所以通过核心/卫星资产配置的方法，你可以随时重新安排你的资产，而不需要进行多只股票的交割和买卖。像国泰金融ETF这样跟踪蓝筹指数的ETF通常作为核心资产，以保证核心投资部分不落后于大盘。而像国泰中小板300成长ETF这样跟踪行业、风格、区域等指数的ETF通常作为机构投资者的辅助资产，获取额外收益。第7种是现金管理。因为ETF的变现力很强，风险又比较分散，所以利用流动性良好的ETF来实现组合中的现金管理，可以代替组合中的现金储备，让你在市场的急涨中不会踏空。机构投资者的投资经理操作的产品如果有需要应对赎回或者现金使用的其他情况的时候，如果把钱这么放着，没办法发挥投资价值。如果用来投资又担心使用现金时没办法及时给出。就可以把闲置的现金拿来购买ETF，在面临赎回急需现金时，可以通过一二级市场T+0机制变现，避免直接抛售组合中的其他基础股票。利用ETF来管理组合中的现金，既不会改变组合的投资目标，也不会增加组合的交易风险、交易成本和费用。何乐而不为呢?第8种是过渡时期资产管理。在机构投资者更换投资经理的时候，资产可采用流动性良好的ETF作为过渡时期的资产管理形式。在新的投资经理上任前，把资产转买成ETF，维持投资增值机会。选定新的投资经理后，变现ETF，或者将组合证券直接交给新投资经理处理。第9种是开发相关结构性衍生产品。由于费用低、流动性高，工具性强，相关金融机构可以用ETF构建个性化的金融产品，比如保本产品、结构化产品、投资型寿险保单等等。

　　对冲基金起源于19世纪50年代，基金经理买入有市场前景的优质股票，同时借入能反应市场平均指数的股票并卖出。在市场上涨时，买入的优质股票的涨幅会高于沽空平均指数而带来的损失，从而获利；而市场下跌时，买入的优质股票的跌幅会小于沽空平均指数而带来的收益。对冲基金策略可以分为以下几类：相对价值、事件驱动、宏观策略、方向策略与期货管理。　　（一）相对价值　　相对价值策略利用相关投资品种之间的定价误差获利，常见的相对价值策略包括股票市场中性、可转换套利和固定收益套利。相对价值策略的产品不做市场的方向性选择交易，因而不随着市场的波动而起落，风险能够得到较好的控制，但由于相关证券之间的价差通常很小，不用杠杆效应就不能赚取高额利润，因此相对价值对冲基金倾向于使用高杠杆，而一旦套利发生问题则将会面临巨额亏损。因为相对价值投资需要在多头和空头之间设置适当的对冲比率，任何一方的波动都会影响到对冲效果，所以管理人需要根据市场情况调整仓位；另外仓位太大也会影响流动性。历史上最著名的相对价值对冲基金——美国长期资本管理公司就因为高杠杆和小概率事件而走向错误的方向，到了破产边缘最终被收购。　　（二）事件驱动策略　　事件驱动策略投资于发生特殊情形或者是重大重组的公司，例如发生分拆、收购、合并、破产重组、财务重组或者股票回购等行为的公司。事件驱动的策略主要有受压证券投资和并购套利。一方面，事件驱动型基金会通过对发行受压债券的企业进行深入研究，折价买入企业债，待市场对企业回复信心后以相对较高的价格卖出获利。另一方面，基金充分利用公司的并购机会，寻找收购价格与企业目前股价之间的差异，评价该阶段下的风险收益，当存在相对确定的套利机会时交易。通过财务模型计算，控制卖空并购方与买入被并购方的股票比例实现市场风险敞口较低前提下的套利。需要指出的是，并购套利存在一定程度的交易风险，即当市场崩盘、战争发生或双方因其他因素无法达成协议时，交易不成功所带来的风险。因此在一般情况下，事件驱动型基金会配有专业的法律顾问，评估极端情况下的交易风险。　　（三）宏观策略　　宏观策略对冲基金是对冲基金产品中最具攻击性的品种，索罗斯的量子基金就是这种类型的产品，根据国际政治经济的重大事件和趋势，分析相关市场可能出现的变动和走势，在全球范围内买入和卖空各种证券及其衍生品，获取收益。投资工具囊括股票、债券、货币、大宗商品、衍生品等，而投资地域也教广泛，发达金融市场、新兴市场均可能成为他们的狙击对象，特别当国际政治经济局势动荡时此类对冲基金更为风行。宏观策略对冲基金的风险主要来自于对目标地区宏观经济和市场判断的失误。　　（四）方向策略　　方向策略对冲基金一般是指投资于股票市场并运用杠杆做多和（或）做空的对冲基金，例如：多/空策略对冲基金、新兴市场对冲基金、行业（区域）对冲基金、量化对冲基金等。该策略买入预期价格上涨的证券和（或）卖空预期价格下跌的证券。与相对价值策略中的市场中性策略不同的是，股票多空头策略并不强制要求多头交易量与空头交易量一致，即并不要求用等量的空头来对冲掉多头的市场风险（不追求组合的市场中性）。　　（五）期货管理　　管理期货是一种由期货交易顾问（CTA）利用技术或基本面分析对各期货品种进行投机交易的期货投资基金，目前在美国大约有800家注册CTA，与其他对冲基金策略不同之处在于管理期货主要投资于商品期货以及金融期货、期权、远期等交易品种，较少涉及股票、债券、外汇等基础资产，由于投资标的高杠杆高风险特征，期货管理基金呈现出高风险的特征，因而它的风险控制也受到格外重视。目前多数期货管理基金会应用计算系系统化程序扑捉机会或者止损控制风险。另外，各国的期货管理基金都受到了政府或行业不同程度的监管，例如美国期货管理基金必须受到商品期货交易委员会(CFTC)的监管，其中对公募期货基金的监管更侧重于政府和法律作用的发挥，而对私募期货基金的监管则更多的是依靠行业协会及信誉机制等市场手段。

ETF作为集开放式基金、封闭式基金和股票优势于一身的投资品种，可以使用多种投资策略利用ETF获取投资收益！第1种是长期投资。ETF作为指数基金中的指数基金，风险分散度好、透明度高、受基金经理影响程度小，所以可预期性强。同时指数基金的费率较普通股票型基金更低，ETF较普通指数基金费率更低，投资时间越长，复利效应带来的收益更高。比如你长期看好金融股低估值，增长稳定，分红回报高，又得郭主席力挺，就可以在低位买入并持有国泰金融ETF，分享180金融指数上涨带来的收益。第2种是波段操作。ETF像股票一样可以随时交易，并具备一二级市场T+0操作的能力，可以为想短期参与市场阶段性机会的你提供便利。如果你觉得金融股在未来一个阶段内有较好的表现，可以在一级市场或者二级市场申购或买入国泰金融ETF。等待上涨后获利了结。第3种是套利交易。国泰易替宝在投资宝鉴的第5篇里已经为你详细介绍过了。当一二级市场出现折溢价的时候，套利者就磨刀霍霍开始出场了。利用一二级市场之间的T+0交易，在一级市场价格较低的时候申购ETF，拿到价格较高的二级市场拆细卖出。反过来同样可以操作。第4种是时机选择。ETF是标的指数的股票组合，所以增加或减少ETF就相当于提升或降低了你的股票仓位。如果行情发生变化，需要大规模增加或减少股票仓位的时候，直接增减ETF可以避免多只股票交割的麻烦，减少对股票价格的冲击，迅速进出市场呢。而且，ETF特殊的套利机制也有助于提高流动性，降低大额交易的冲击成本。所以，ETF是很好的高效投资者的时机选择工具。比如你曾经看好银行股，买了好几只银行股。后来受到利空的影响，银行股下跌，你如果之前买的是国泰金融ETF的话，现在就可以迅速出场了。但如果你买的是好几只银行股，就需要一只只卖出。如果个股下跌幅度明显，卖出量又比较大，那么对股票价格有一定的冲击，会使你的卖价更低。买入的时候也一样。金融股行情来临时，一只只买入银行股，只能不断抬高买入成本，而国泰金融ETF则可以帮你一次搞定。

行为投资策略是指利用投资者的系统认知偏差所造成的市场非有效性来制定投资策略。也就是利用股票价格的错误定价，在大多数投资者意识到自己的错误之前，投资那些价格有偏差的品种，并在价格定位合理后，平仓获利。具有代表性的行为投资策略有：（1）逆向投资策略就是利用市场上存在“反转效应”和“赢者输者效应”，买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的投资方法。（2）惯性投资策略利用动量效应所表现的股票在一定时期内的价格粘性，预测价格的持续走势从而进行投资操作的策略。（3）集中投资策略：选择那些价值被低估，但具有长远发展前景的、具有投资价值的股票，然后将大部分资本集中在这些股票上。

量化投资技术几乎覆盖了投资的全过程，包括量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利、统计套利、算法交易，资产配置，风险控制等。1、量化选股量化选股就是采用数量的方法判断某个公司是否值得买入的行为。根据某个方法，如果该公司满足了该方法的条件，则放入股票池，如果不满足，则从股票池中剔除。量化选股的方法有很多种，总的来说，可以分为公司估值法、趋势法和资金法三大类2、量化择时股市的可预测性问题与有效市场假说密切相关。如果有效市场理论或有效市场假说成立，股票价格充分反映了所有相关的信息，价格变化服从随机游走，股票价格的预测则毫无意义。众多的研究发现我国股市的指数收益中，存在经典线性相关之外的非线性相关，从而拒绝了随机游走的假设，指出股价的波动不是完全随机的，它貌似随机、杂乱，但在其复杂表面的背后，却隐藏着确定性的机制，因此存在可预测成分。3、股指期货套利股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限，不同(但相近)类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为，股指期货套利主要分为期现套利和跨期套利两种。股指期货套利的研究主要包括现货构建、套利定价、保证金管理、冲击成本、成分股调整等内容。4、商品期货套利商品期货套利盈利的逻辑原理是基于以下几个方面 ：(1)相关商品在不同地点、不同时间对应都有一个合理的价格差价。(2)由于价格的波动性，价格差价经常出现不合理。(3)不合理必然要回到合理。(4)不合理回到合理的这部分价格区间就是盈利区间。5、统计套利有别于无风险套利，统计套利是利用证券价格的历史统计规律进行套利，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。统计套利在方法上可以分为两类，一类是利用股票的收益率序列建模，目标是在组合的β值等于零的前提下实现alpha 收益，我们称之为β中性策略；另一类是利用股票的价格序列的协整关系建模，我们称之为协整策略。6、期权套利期权套利交易是指同时买进卖出同一相关期货但不同敲定价格或不同到期月份的看涨或看跌期权合约，希望在日后对冲交易部位或履约时获利的交易。期权套利的交易策略和方式多种多样，是多种相关期权交易的组合，具体包括：水平套利、垂直套利、转换套利、反向转换套利、跨式套利、蝶式套利、飞鹰式套利等。7、算法交易算法交易又被称为自动交易、黑盒交易或者机器交易，它指的是通过使用计算机程序来发出交易指令。在交易中，程序可以决定的范围包括交易时间的选择、交易的价格、甚至可以包括最后需要成交的证券数量。根据各个算法交易中算法的主动程度不同，可以把不同算法交易分为被动型算法交易、主动型算法交易、综合型算法交易三大类。8、资产配置资产配置是指资产类别选择，投资组合中各类资产的适当配置以及对这些混合资产进行实时管理。量化投资管理将传统投资组合理论与量化分析技术的结合，极大地丰富了资产配置的内涵，形成了现代资产配置理论的基本框架。它突破了传统积极型投资和指数型投资的局限，将投资方法建立在对各种资产类股票公开数据的统计分析上，通过比较不同资产类的统计特征，建立数学模型，进而确定组合资产的配置目标和分配比例。

什么量化基金?量化基金的投资策略有哪些?下面懂视小编来告诉大家。量化对冲基金兼具风险小和回报稳定的优势。年化收益可稳定保持在10%-20%。据相关数据显示，中国量化对冲基金近两年平均收益率高达37.5%，这对广大经验股灾之殇的投资者来说是一种分散投资风险，均衡资产配置的极佳选择。一、什么是量化基金?是利用数学、统计学、信息技术的量化投资方法来管理投资组合。数量化投资的组合构建注重的是对宏观数据、市场行为、企业财务数据、交易数据进行分析，利用数据挖掘技术、统计技术、计算方法等处理数据，以得到最优的投资组合和投资机会。二、量化基金的投资策略量化投资技术几乎覆盖了投资的全过程，包括量化选股、量化择时、股指期货套利、商品期货套利、统计套利、算法交易，资产配置，风险控制等。量化基金的投资策略1、量化择时股市的可预测性问题与有效市场假说密切相关。如果有效市场理论或有效市场假说成立，股票价格充分反映了所有相关的信息，价格变化服从随机游走，股票价格的预测则毫无意义。众多的研究发现我国股市的指数收益中，存在经典线性相关之外的非线性相关，从而拒绝了随机游走的假设，指出股价的波动不是完全随机的，它貌似随机、杂乱，但在其复杂表面的背后，却隐藏着确定性的机制，因此存在可预测成分。量化基金的投资策略2、量化选股量化选股就是采用数量的方法判断某个公司是否值得买入的行为。根据某个方法，如果该公司满足了该方法的条件，则放入股票池，如果不满足，则从股票池中剔除。量化选股的方法有很多种，总的来说，可以分为公司估值法、趋势法和资金法三大类。量化基金的投资策略3、股指期货套利股指期货套利是指利用股指期货市场存在的不合理价格，同时参与股指期货与股票现货市场交易，或者同时进行不同期限，不同(但相近)类别股票指数合约交易，以赚取差价的行为，股指期货套利主要分为期现套利和跨期套利两种。股指期货套利的研究主要包括现货构建、套利定价、保证金管理、冲击成本、成分股调整等内容。量化基金的投资策略4、商品期货套利商品期货套利盈利的逻辑原理是基于以下几个方面：(1)相关商品在不同地点、不同时间对应都有一个合理的价格差价。(2)由于价格的波动性，价格差价经常出现不合理。(3)不合理必然要回到合理。(4)不合理回到合理的这部分价格区间就是盈利区间。量化基金的投资策略5、算法交易算法交易又被称为自动交易、黑盒交易或者机器交易，它指的是通过使用计算机程序来发出交易指令。在交易中，程序可以决定的范围包括交易时间的选择、交易的价格、甚至可以包括最后需要成交的证券数量。根据各个算法交易中算法的主动程度不同，可以把不同算法交易分为被动型算法交易、主动型算法交易、综合型算法交易三大类。量化基金的投资策略6、期权套利期权套利交易是指同时买进卖出同一相关期货但不同敲定价格或不同到期月份的看涨或看跌期权合约，希望在日后对冲交易部位或履约时获利的交易。期权套利的交易策略和方式多种多样，是多种相关期权交易的组合，具体包括：水平套利、垂直套利、转换套利、反向转换套利、跨式套利、蝶式套利、飞鹰式套利等。量化基金的投资策略7、统计套利有别于无风险套利，统计套利是利用证券价格的历史统计规律进行套利，是一种风险套利，其风险在于这种历史统计规律在未来一段时间内是否继续存在。统计套利在方法上可以分为两类，一类是利用股票的收益率序列建模，目标是在组合的u03b2值等于零的前提下实现alpha收益，我们称之为u03b2中性策略;另一类是利用股票的价格序列的协整关系建模，我们称之为协整策略。量化基金的投资策略8、资产配置资产配置是指资产类别选择，投资组合中各类资产的适当配置以及对这些混合资产进行实时管理。量化投资管理将传统投资组合理论与量化分析技术的结合，极大地丰富了资产配置的内涵，形成了现代资产配置理论的基本框架。它突破了传统积极型投资和指数型投资的局限，将投资方法建立在对各种资产类股票公开数据的统计分析上，通过比较不同资产类的统计特征，建立数学模型，进而确定组合资产的配置目标和分配比例。

现金宝是由汇添富基金公司于2009年6月首先推出的一种储蓄好账户。下面懂视小编来告诉大家现金宝好不好。可以帮助普通人管卡、管钱、理好财。现金宝具有九大功能，可提升闲置资金收益，快速取现，自动攒钱，4折买基金，高端理财，还可信用卡还款，手机充值等，只有具备了这九大功能，才是真正的现金宝。2013年9月，现金宝再次重大升级，主要有4大变化：1、网络用户专享，仅面向现金宝个人客户，收益变高;2、月复利变为日复利：收益每日自动结转，天天复利;3、查询变快：每天早上8点即可查询前一日收益;4、门槛变低：1分钱即可充值攒钱，一分钱也能快速取现。现金宝的功能有哪些?现金宝的功能一、提升收益现金宝，超低存款门槛，1分钱即可存入，存取无任何手续费!而钱冲入了现金宝后，相当于购买了汇添富的货币基金，可以享受货币基金收益。依据相关数据统计，2012年现金宝年化收益4.115%。而且新一代现金宝收益水平比升级前更具有市场竞争力，实现了天天计息、日日分红，收益每天利滚利。现金宝的功能二、快速取现汇添富业内首推T+0快速取现，现金存入现金宝，可快速取现，节假日不休，不受任何交易时间限制，资金最快1秒到账。单个投资者单笔取现最高500万额度，目前是行业最高，0手续费!用手机现金宝也可以随随地操作。现金宝快速取现有如下几个基本特点：快速取现，实时到账：急需用钱，可使用快速取现功能，资金实时到账。节假日均可使用。手机操作，简单快速：不在电脑边，可使用手机登录现金宝操作。ATM取款，灵活方便：完成快速取现操作后，可直接在ATM机上进行取款，单笔和日累计均为500万元。在2013年4月9日，现金宝快速取现功能实现了重大升级。现金宝快速取现具备如下特点：1、支持现金宝账户取现工、农、建、招等10几家银行;2、当日最高T+0取现额度为500万;3、快速取现费用全免。现金宝的功能三、自动攒钱现金宝支持自动充值和保底归集两种自动攒钱方式，自动充值就是绑定工资卡，定期将指定金额的资金可自动为您转入现金宝，让您的银行卡内闲置资金“活”起来，享受远超活期的收益!而保底归集是自动充值的升级版，无需繁琐的设置，仅需指定卡内需保留的金额，超出部分每天将自动为您充值到现金宝!现金宝的功能四、4折买基金通过现金宝专享通道，使用工、农、建、招商等十数家银行卡申购、定投汇添富基金，费率一律4折，可节省最高60%的成本。现金宝的功能五、本金安全由于向现金宝账户充值，等同于购买货币基金。货币基金主要投资于短期货币工具(一般期限在一年以内，平均期限120天)，如国债、央行票据、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券(信用等级较高)、同业存款等短期有价证券。其投资品种决定了其再各类基金中风险最低，在事实上保证了本金的安全。现金宝的功能六、最快信用卡还款现金宝还款服务，是一种全新的信用卡还款方式，是将您的货币基金赎回到关联的银行卡，并使用赎回的资金完成信用卡还款。当前，现金宝还款服务支持40家银行信用卡的免费跨行还款服务，全部实时到账。使用现金宝还款有四大好处：1、账户有收益还款能赚钱：资金充入现金宝即可享货币基金收益。2、随时随地跨行还款网络还款，不受银行网点限制。3、0手续费使用现金宝还信用卡，无需手续费。4、安全省心充值、取现、还款便利，资金流动性好。现金宝的功能七、免费跨行还款汇添富首家推出免费跨行转账，仅需将银行储蓄卡关联到现金宝账户，无需排队或者花钱转账，现金从A卡存入现金宝，需要时现金可直接取至B卡。开通现金宝，所有的现金就能畅通无阻的在各张银行卡中来去，在享受收益的同时，支持跨行转、同城异地转、无任何费用，全部实时到账。现金宝的功能八、高端理财现金宝高端理财是业内唯一的高端理财网络交易平台，致力于提供稳健收益，提供个性化产品量身定制服务。高端人士从此不再担心找不到符合自己收益率需求的产品，全在线购买，既便捷又不会泄露个人隐私信息。现金宝的功能九、资金流动强现金宝账户流动性可与活期存款媲美。支付方便，资金到账时间短，流动性很高，7*24小时均可申请取现，一般在申请赎回后第一个工作日即可到账，快速取现实时到账。现金宝的功能十、收益率较高现金宝账户具备货币市场基金的收益率。其年净收益率一般可和一年定存利率相比，远高于同期银行活期储蓄的收益水平。2012年，现金宝收益达到4.115%。不仅如此，现金宝账户还可以避免隐性损失。当出现通货膨胀时，实际利率可能很低甚至为负值，现金宝账户可以及时把握利率变化及通胀趋势，获取稳定的较高收益。现金宝的功能十一、投资成本低现金宝账户充值没有任何费用，资金进出非常方便，既降低了投资成本，又保证了流动性。首次认/申购1000元，再次购买以百元为单位递增。现金宝升级够，如今1元即可投资。一般现金宝账户的资金还可以购买对应基金公司的其他开放式基金，高效灵活、成本低，汇添富基金的现金宝账户购买其他基金费率低至四折。现金宝的功能十二、分红免税现金宝收益与货币基金收益一样，收益天天计算，每日都有利息收入，投资者享受的是复利，而银行存款只是单利。每月分红结转为基金份额，分红免收所得税。股市好的时候可以购买股票型基金，债市好的时候可以购买债券型基金，当股市、债市都没有很好机会的时候，直接享受货币基金的安全性与收益性，投资者通过现金宝账户可以及时把握股市、债市和货币市场的各种机会。

#计算机行业2020年四季度投资策略 按照价值投资的视角，把计算机行业的一些投资方向，进行简单的梳理。类似信创等，偏主题、非市场化竞争，业绩预期和估值给得相对充分的赛道，我们就直接一笔带过。以上内容，来自内部讨论、与机构的交流等，比较重要、希望不要外传，大家可以多看几遍： 1、云计算 1.1、平台型公司：用友、金蝶是平台型，企业管理软件综合系统，不仅包括财务，八大模块都做，用友原来挺多私有云，收入是实施开发、交付周期长，因为以前中国没有好的原生云开发平台，美国14年前都有了，微软和saleforce都有做，国内阿里早就有，但是一直没开放出来。金蝶去年推苍穹云，就是往PAAS转，用友也在做，两家公司都是明年11xPS左右，PAAS平台需要投入太多研发精力，适合长期持有。 用友网络：大客户多，金蝶中小客户多，所以用友私有云多，私有云现在缺点很明显，未来会慢慢改过来，毕竟私有云没享受到云计算的优点，不能自动化运维升级，所以运维成本很高，升级很麻烦，客户需要一些时间去转变模式和偏好。阿里云私有云的比例在变高，最高达到30%，未来长期会下降，亚马逊才10%。预计未来用友的空间会大于金蝶，但短期金蝶目前客户结构更好，估值二者差不多。如果看好阿里巴巴，最大看点我觉得就是云，阿里现在甚至在抢夺亚马逊的部分IAAS份额，且连续多年高研发投入后，阿里的技术已经在多层次领先了。 1.2、垂直型公司：广联达是最先走出来的，想打造综合性的平台公司，现在收入40亿，未来3-5年达到70亿，适合持有，买入性价比不如用友和金蝶。原因在于，公司在往施工等方向拓展时，会遇到很多强大的对手，拓展速度很可能没有预期的那么快。微盟和有赞做零售行业的saas服务，有赞产品更好，老板做产品出身，产品布局好于微盟，中小企业需求简单，最早从营销切入，在进入供应链管理、物流管理、金融服务等，saas厂商需要提供一个更综合性的服务。 2、金融IT 2.1、银行IT：一个发展趋势是往分布式转，过去以IBM为主，不足以进行大数据分析，本身架构和格式有问题，国内做数据库好的做的不少，蚂蚁主打分布式数据库和大数据分析的全套智能分析系统，性能上跟国外公司没什么差距，还需要时间验证，数据仓库里大部分是 历史 数据，比较好进行数据分析，所以这几年银行IT景气度高。代表公司比如宇信 科技 、长亮 科技 、天阳 科技 ，增速都还可以。银行IT商业模式缺点在于国有银行自己去做，外包项目，毛利率低，京北方20%毛利率，长亮高一些不到40%，平均30%。现阶段，大家赚的整体是行业高增长的钱，但银行整体的IT实力比较强，所以更多是阶段性的一个增长。 2.2、券商IT：恒生电子产品力强，往平台化转型，交易、资管、财富管理市占率高，通过内生+外延，打造全套技术中台+数据中台的框架，虽然新产品没有绝对垄断优势，但最有希望成为平台型的公司。恒生逆势扩张，全年增加1000人招聘。资管新规、创业板注册制改革带来的新增量，创业板改造升级难度大于去年科创板，新增收入4亿至少，净利润预计今年13亿、明年17.3亿， 历史 43-70倍，未来三年接近40%复合增速，估值目前对应明年50倍出头，还是可以的。关于行业发展空间，大家看我下来发的一篇文章就能发现，我们证券行业整体去年IT支出200亿，只有摩根大通的三分之一，而且券商目前盈利增长也很好，政策推动也很多，也有利于这块儿券商IT的高速发展。 3、 汽车 智能化 长期方向没问题， 汽车 在特斯拉带动下转向多域架构，在自动驾驶实现之前，智能座舱域更容易切入，行业增速快，自动驾驶L3以下会普及速度非常快，特斯拉30w以下选配L2.5对国内企业是危机更是促进。车机中控屏显示，曾经经历高增长以及前几年利润下滑严重，现在进入第二轮智能座舱高增长，ADAS毛利率较高，渗透率快速提升。但整车厂议价能力强，几年后，比如2022年可能竞争激烈进入新的价格战，尤其是硬件。中科创达发展路径没问题，但估值现在不算便宜。 4、其它 4.1、卫宁 健康 ：医疗信息化，整体还是增速比较快的赛道。医疗信息化企业研发实力偏弱，也缺乏相应人才，完全转云原生架构需要10年时间，任何行业转云的拐点就看最大的客户什么时候上云，现在三甲二甲上的还几乎没有。金融也类似，但金融客户付费能力强，叠加资本市场改革，转云更快一些。对于卫宁 健康 来说，目前是很关键的阶段，产业都在看公司转云情况，一旦超预期会很牛，短期更多是逻辑通了，但产业数据还没验证公司转云的思路。 4.2、5G赋能：5G对很多行业的赋能不是最关键的，也难以带来爆发式增长，关键看行业自身发展。比如自动驾驶只靠单车智能就能实现L0-L3。比如云 游戏 ，最大的问题是边缘节点不够，优质内容的配套也没跟上；换句话说，顺网有基础设施没内容， 游戏 公司有内容没基础设施。大方向没错，目前可以密切跟踪腾讯的进展。 4.3、路侧设备：V2X商业模式不成熟，投资和收益的问题没有好的解决，目前主要是试点。 4.4、安防：海康大华没有太多增长了，即使其他的领域拓展也没有什么能跟安防相比。所以别给太高的估值，可以从分红率、新业务提升估值的角度，去看投资机会。那么，买得便宜就很关键吧。 4.5、产业互联网（大行业小公司）：国内从采购到在线交易到物流都比较落后，未来很大的空间都在传统领域的智能化改造。京东工业品增速很快，提前布局，未来B2B会比较好。精选层标的钢银电商，钢材价格波动大，钢铁企业国企多议价能力强，所以现金流不太好，利润率偏低，但经过多年摸索，钢铁B2B采购成为最大龙头。国联股份主要做涂料行业B2B采购电商平台，行业较小，供应商较少，民营企业多，线上采购渗透率才5%左右，看到20%比较轻松，尤其能解决物流、金融问题，容易横向拓展。未来两年增速高，看不到明确竞争对手，短期有小非减持的问题。 4.6、工业软件：看好垂直赛道公司，比如中控技术，市占率国内第一，外企份额会进一步降低，中控系统上做软件会容易很多。分类很多，没有特别好的标的出现，继续观察。 4.7、信创：增长性可以，估值难给，因为非市场化竞争，没有经历市场化，中软明年也就8亿利润，市场根据信仰来给估值。 4.8、金山办公：已经到估值已经给到非常乐观了，今年底付费用户才1600万，现在的市值已经隐藏了4000万的预期了。

股权投资（Equity Investment），是为参与或控制某一公司的经营活动而投资购买其股权的行为。可以发生在公开的交易市场上，也可以发生在公司的发起设立或募集设立场合，还可以发生在股份的非公开转让场合。

股票价格的波动性和方向预测，通常可以从以下几个方面入手：1.基本面分析：基本面分析关注的是公司财务状况、行业环境、政策等因素。如果一只股票的基本面健康，那么其股价往往也会保持稳定的上升。因此，投资者可以通过对公司基本面进行详细分析，推断股票未来的走势。2.技术面分析：技术面分析主要关注股票价格的历史走势，以及与之相关的技术指标，如均线、MACD、KDJ等等。通过这些技术指标的分析，可以研究股票的趋势、波动性和重要支撑/阻力位，从而预测股票未来的走势。3.市场情绪分析：市场情绪指的是投资者对市场的心理预期。如果市场情绪乐观，投资者往往会热衷于买进股票，导致其股价上涨；反之，如果市场情绪悲观，投资者则会疯狂抛售，导致股价下跌。因此，了解市场情绪对股票价格的影响，可以更好地预测股票价格的波动性和方向。以上三个方面的分析方法，并不是独立的，相互关联，为了更准确地预测股票未来的走势，投资者需要全方位考虑这些因素，同时结合风险偏好、投资周期等因素，制定出更有效的投资策略。

　　景兴纸业：投资价值分析　　区域位置优越获利能力较强投资价值分析报告投资要点：　　行业快速发展，高档产品供不应求：国内外造纸行业发展基本上和GDP保持同步。我国造纸行业20年来保持快速的发展，但至今仍有较大的供需缺口需要进口弥补。　　景兴纸业的主导产品箱板纸是业内需求量最大的产品，尽管近年来箱板纸产量的增速高于整个造纸行业的速度，但进口量仍保持在100万吨／年左右，高档产品缺口更大。　　国内纸业竞争力迅速提高，对国际木浆依赖程度大幅下降：由于新生产线的大量投产，加上原材料自给率的不断提高，产品竞争力日益增强。2005年在纸及纸板生产增长13．13％，进口木浆仅增长3．69％；进口纸张524万吨，同比下降14．7％；出口纸及纸板193．9万吨，同比增长55．4％。　　公司具有独特的优势：公司运营机制灵活高效，区域位置优越，产品销售价格与毛利水平相对稳定甚至有所上调，环保外包且费用较低，募集资金项目前景广阔。但要警惕产能过剩的风险。　　未来两年公司业绩将大幅增长：随着公司2007年7月募集资金项目的投产，公司2007年、2008年两年主营业务收入年均复合增长率达到47．1％，净利润年均增长51．8％，2007年每股收益0．36元，2008年0．59元。　　估值区间：我们主要以国内A股代表公司市盈率、市净率、EV／EBITDA为参照以及DCF法的估值结果进行平均，考虑到香港市场对其有着积极的示范作用，将其区间确定为：3．60－7．00元，基准价值为5．30元，按照2005年业绩全面摊薄后的每股收益0．25元计算，PE值为21倍。　　询价区间：我们以每股5．30元的基准价值为中心，充分考虑了纸业板块的市场表现以及近期中小板新股认购踊跃的因素，询价区间确定为3．86－4．63元。按照2005年业绩全面摊薄后的每股收益0．25元计算，发行市盈率为15．44－18．52倍。　　上市后的操作建议：我们预计景兴纸业首日均价应在6元附近，即使以询价上限4．63元计算，涨幅约有30％。如果达到6．50元以上可考虑卖出，接近基准价值5．30元附近可根据市场情况考虑介入。　　1、公司概况景兴纸业位于浙江省嘉兴市，其前身是浙江景兴纸业集团有限公司，浙江景兴纸业集团有限公司的前身是平湖市第二造纸厂，该造纸厂是于1984年7月成立的乡镇集体企业，之后公司内部股权关系经多次转让，直到2001年9月浙江景兴纸业集团有限公司依法整体变更为浙江景兴纸业股份有限公司为止，才稳定下来。　　本次发行前公司共有6家股东，自然人朱在龙先生、上海茉织华股份公司、日本制纸株式会社、日本纸张纸浆商事株式会、平湖市曹桥乡集体资产经营公司以及平湖市电力实业公司。虽然朱在龙先生与茉织华公司的股权比例相同，但由于日本制纸株式会社和日本纸张纸浆商事株式会社全权委托朱在龙行使股东权力，所以朱在龙为公司董事长，也是景兴纸业的实际控制人。　　公司经营范围为包装纸的生产销售，主要产品有牛皮箱板纸、高强度瓦楞原纸、白面牛皮卡纸以及纸箱。截至2005年12月31日，公司在册员工445人，年生产能力达到32万吨，总资产10．9亿元，主营业务收入9．5亿元，净利润5664万元，发行前总股本15000万股，每股收益0．38元。公司六名发起人股股东均承诺在上市后的36个月内不减持其在发行前所持有的公司股份。　　公司是中国包装联合会认定的中国包装龙头企业，在国内按销售收入与产量的排名约在20位附近，拥有的22万吨高档牛皮箱纸板的生产能力，在该领域全国同类生产企业中位居第四。公司目前和玖龙纸业、理文造纸同为中国浆纸商务网指定的指导价格信息发布商，在产品定价方面具有一定的市场主导权。景兴牌牛皮箱板纸被中国品牌发展促进委员会授予中国驰名品牌称号。股份公司被浙江省人民政府授予浙江省诚信示范企业称号；被浙江省环境保护局认定为浙江省首批环保信用四星级企业；被中国人民银行嘉兴市分行评为嘉兴市优秀守信企业；被中国农业银行浙江省分行认定为AAA级资信企业，并被授予最佳信用客户称号。股份公司先后通过了ISO9002质量管理体系和ISO14001环境管理体系认证。　　2、行业发展背景：中国纸业竞争力全面提高2．1巨大的行业发展空间我国造纸业经过几十年的建设发展，取得了巨大的成就，到2005年底为止约有3200家生产企业，1991－2005年的14年间，我国纸和纸板总产量和消费量分别以年均9．26％和9．72％的速度增长，我国纸业是近年来全球增长最快的国家，目前产销量均已位居世界第二。虽然其增长速度要高于GDP的增长速度，但仍然不能满足国民经济发展的需要，每年需要进口大量的特别是高档次高质量的纸张来满足包装、印刷、办公等用纸的需求。虽然从2005年以来部分品种供求压力逐渐增大，但仍属于结构性矛盾，总量仍然相对宽松，我们预计这种状况要延续到2010年左右。　　2．2箱板纸需求增长快于行业平均水平国内箱板纸消费增长量和整个造纸行业一样与GDP显示出较强的正相关关系。　　预计我国经济在十一五期间将会继续保持快速平稳的发展，20062010年期间，国内的GDP年均增速维持在7．58．5％，2005年的箱板纸消费量在1100万吨左右，保守预计箱板纸行业年均消费增量将会保持在82－100万吨左右，为企业的发展提供了较大的空间。　　从2001年到2005年我国箱板纸生产量增长了113％，年均复合增长20．8％，消费量有102％的增长，年均复合增长19．2％，无论生产还是消费的增长都大大超过了国内GDP的增长，也快于造纸行业的平均增长速度。2005年国内箱板纸的进口量仍然有136万吨，占国内进口总量的26％，占箱板纸消费量的12．4％。　　3、公司业务与财务状况分析3．1公司历年产量增长及子公司盈利状况景兴纸业2002初年包装纸板的生产能力为10万吨，2002年10月造纸公司年产18万吨牛皮箱板纸生产线投产，产能达到22万吨；2002年7月收购南京景兴51％股权以及2002年年底平湖景兴1条新的纸箱生产线投产。目前公司拥有牛皮箱板纸生产能力22万吨，高强度瓦楞纸4万吨，白面牛皮卡5万吨，纸箱8000万平方米。07年7月募集资金项目30万吨再生环保纸投产，公司生产能力达到62万吨。　　公司主营业务非常突出，纸制品的比例高达99．1％，其它业务收入仅占0．9％。　　公司目前主要业务来自三家控股子公司。控股子公司平湖景兴与南京景兴主要产品是纸箱，占净利润约17％，造纸公司主要产品是牛皮箱板纸和瓦楞纸，约占净利润的60％以上，白面牛皮卡为股份公司直接经营，约占净利润的20％。　　3．2公司近三年主营业务收入公司近三年的销售收入分别为7．4亿元、8．5亿元和9．5亿元，年均复合增长13．3％。主要原因是公司没有大的项目投产。　　3．3公司近三年净利润及增长公司近三年净利润分别为4255万元、4759万元和5664万元，年均复合增长15．5％。　　3．42004年公司主要产品的销售量、销售价格、产销率公司主要产品产销率都在97％以上，显示市场销路良好。　　3．5公司主要产品近三年的产品平均价格走势随着国内造纸业的迅速发展，市场供给能力增强，在激烈的竞争中，公司主要产品销售价格不但没有下降，反而有所上涨，一方面说明牛皮箱板纸行业市场空间巨大，另一方面也说明公司管理水平较高，在项目选择上具有独特的眼光。避开了业内许多产品的惨烈竞争。　　3．6主要原材料构成及价格走势公司生产所需的原料主要为废纸和木浆，按重量计废纸占93％左右、木浆占7％左右；按金额计废纸占79％左右、木浆占21％左右；原料的供应及供应价格受到气候、国际政治局势以及国际市场供求关系的影响。　　2005年股份公司和造纸公司合计进口废纸占废纸采购总额的50．50％，进口木浆占木浆采购总额的56．65％；2006年1－6月股份公司和造纸公司合计进口废纸占废纸采购总额的61％左右，进口木浆占木浆采购总额的37％左右。国内废纸则主要向当地再生资源企业采购。本公司拥有自营进出口权，本公司自行或通过其他进出口公司从日本、美欧等地进口废纸。国内木浆主要由青州造纸、福建南纸等木浆生产厂商提供，进口木浆主要从俄罗斯进口。　　公司生产用电来自华东电网，根据实际使用电量向平湖市电力运营部门支付电费。2003年下半年以来，华东地区普遍出现电力供应紧张的状况，尽管截止目前尚未对本公司的生产经营造成较大影响，但如果经济增长与电力供应之间的矛盾进一步突出，将可能对本公司的生产经营带来不利影响。本公司地处浙江省，随着浙江省总体经济的增长，为了满足该地区对电力不断增长的需求，浙江省在2003年即制定了三个确保、两个争取的电源建设目标：一是确保1000万千瓦，争取1200万千瓦电力装机建成投产，即投产11个项目；二是确保1000万千瓦，争取1200万千瓦以上电源项目开工建设，即开工8个项目；三是确保1000万千瓦的预备项目进行前期工作。一旦上述目标如期完成，浙江省电力装机将达到4562万千瓦左右，人均占有装机接近1千瓦，这些项目的投产，将大大提高电力供应能力，从而为该公司募集资金投资项目达产后的电力需求提供有力保证。　　公司生产用汽来自平湖热电厂，该厂目前的蒸汽年生产能力为138万吨，年实际产量约74万吨。本公司目前的年蒸汽用量约47．55万吨，募集资金投资项目达产后，年新增蒸汽用量约28万吨，因此，平湖热电厂的供汽能力完全能够满足本公司募集资金投资项目达产后生产用汽的需求。　　在牛皮箱板纸的成本构成中，比重最大的是废纸和木浆，从成本的价值构成上来看，废纸和木浆的比例在3－4：1，废纸价格的高低对成本有显著的影响。国内大部分造纸企业所用的进口废纸都是从美国进口的，而由于景兴纸业从日本股东处引进了利用日本废纸造纸的技术，利用日本独特的废纸造纸技术，可以使用成本更低的日废造纸。在价格上，美国废纸高出日本废纸10％左右，日本废纸较低的价格使景兴纸业具有相对的成本优势，从而使得产品的毛利率在行业中处于领先地位。　　3．7公司综合毛利率及分产品毛利率水平公司在最近三年及一期内因主导产品持续热销且成本控制较为有效，因此综合毛利率始终保持在19％以上的较高水平。其中，高强度瓦楞原纸的毛利率之所以能在从2005年起有显著的提高，主要是得益于造纸公司在2005年2月完成的3万吨高强度瓦楞线技改项目，该项目通过利用本企业产生的纸浆废液生产瓦楞原纸，使得生产成本大幅度降低，从而显著提高了该产品的毛利率。　　我们选取业内获利能力较强的7家上市与景兴纸业进行对比，基本结论是旗鼓相当，净资产收益率水平较高一方面说明景兴纸业资金运用效率较高，同时与公司目前较高的负债也有相当关系，期间费用水平较高就是缘由财务费用率较高所致，并进而影响了销售净利率水平的提高。但值得注意的是公司的毛利水平较高，随着公司募集资金的到位，财务费用水平的下降，公司获利能力将会有所增强。　　3．8公司偿债能力与营运能力比较公司总体负债水平高于行业平均水平，流动比率、速动比率低于行业平均水平，在短期偿债能力方面存在一定的风险，主要原因是公司近年来发展迅速，所需资金除自身积累外，主要依靠银行借款。但公司营运能力大大强于行业平均水平，资金效率较高，同时公司经营活动现金流也远远高于平均水平，对短期债务的偿还压力起到一定的缓解作用，如果本次融资成功将大大降低公司的债务风险。　　4、公司竞争力与风险分析4．1公司竞争力分析4．1．1公司在行业中的地位从2005年国家纸业协会国内企业（包括合资外资企业）综合实力排名来看，景兴纸业产量排在17位，销售收入排在21位。从细分品种牛皮箱板纸来看，排在国内第四位。应该说这个名次并不理想，主要原因是近一、两年公司没有新的生产线投产，2007年募集资金项目投产后，当年产量将达到50万吨，2008年接近75万吨募集资金30万吨新纸机实际产量约45万吨 ，公司的综合实力排名将会有大幅的提升。　　4．1．2公司主导产品牛皮箱板纸市场需求巨大预计我国经济在十一五期间将会保持快速平稳的发展，在2006至2010年期间，国内的GDP年均增速维持在7．58．5％。如此快速的增长必然会有力地推动与消费及出口配套的运输包装需求的大幅增长。2005年的箱板纸消费量在1100万吨左右，保守预计箱板纸行业年均消费增量将会保持在82－100万吨左右，为企业的发展提供了较大的空间。　　由于国内牛皮箱板纸需求增长很快，又存在较大的进口，由此吸引了大量的资金进入牛皮箱板纸生产领域，尤其在高档牛皮箱板纸方面，根据中国造纸协会的统计，未来两年新增产能将会达到225万吨左右，根据我们前面的需求预测，箱板纸行业年均消费增量将会保持在82－100万吨左右，加上每年有135万吨左右的进口可以替代，可以说国内箱板纸产品并未供过于求，可能的结果是到2010年左右进口产品被完全替代，国内产需达到平衡。　　4．1．3主要产品获利能力较强景兴纸业的主要产品为A级牛皮箱板纸，其中70％的牛皮箱板纸定量在150克－175克／每平方米，较高的产品档次和质量在替代进口牛皮箱板纸以及满足国内牛皮箱板纸高端客户占有优势，因而其产品的销售价格与国内产同类产品相比，A级牛皮箱板纸的售价大约要高出150元至200元／吨。　　4．1．4管理机制顺畅、地理位置优越公司充分发挥民营企业运营机制灵活的优势，不断进行企业管理和人事制度的改革创新。多年从事包装纸板的生产经营，在原料采购、成本控制、库存管理、质量管理、营销管理和绩效管理等方面已形成行之有效的景兴管理模式。多年来景兴纸业与大多数民营企业一样，在公司发展过程中受到资金的短缺的制约，如果本次发行成功，可以预料随着新项目的投产，公司综合竞争实力将显著提升。　　公司地处我国最大的也是最具增长潜力的纸及纸板消费市场之一的华东地区，该地区城市密集（本公司所在地处于上海、杭州、苏州三地地域范围的中心），经济发达，商贸繁荣，人民生活水平较高，因而包装纸板的需求增长在华东地区具有厚实的经济基础。同时由于该地区纸张消费量大，相应的废纸产生量巨大，为公司提供了广阔的产品市场和原料市场。此外，公司位于杭州湾畔的乍浦港，紧邻上海、江苏，水陆交通运输便捷，具有运输成本相对竞争对手较低的优势，便于产品销售辐射面的拓展。大大节约了公司原材料、产成品进出的成本。　　4．1．5全心打造绿色纸业景兴纸业造纸所需要的原材料主要是废纸和木浆，公司与以非木纤维为主要原料的造纸企业相比，公司在生产过程中产生的废水少、污染轻、治理容易。自建厂以来，公司十分重视污水处理等环境保护问题并取得较好的效果，利用废水循环设施，大大降低了废水排放的数量。2002年10月公司建立的环境管理体系符合标准ISO14001并获得认证证书。　　同时纸包装具有经济便宜、重量轻、便于贮存、易加工、废弃物可自行降解且易回收利用等特点，被公认为绿色包装材料。随着消费者环保意识的不断增强，纸包装已成为其他包装材料的理想替代品。　　目前公司排放的废水，全部通过嘉兴市联合污水处理网进行集中处理，并且其承诺未来为景兴纸业提供100万吨产能的污水排放增量。由于管网系统的规模优势，所收取的排污费用低于行业一般公司自主的污水处理日常运营费用。较低的固定资产投资和运营费用使景兴纸业在环保方面保持成本优势。　　4．2公司存在的风险我们认为公司最大的风险来自于业内产能的过量释放，虽然近期牛皮箱板纸市场不存在供过于求的激烈竞争，但许多纸业产品产能的集中释放所导致的价格严重下滑，说明这种风险是存在的。　　就高档包装纸板而言，进口产品的市场份额进一步提升的空间有限，主要原因是国内外高档包装纸板产品的质量差距并不大，国外产品价格由于其人工费用、仓储费用和运输成本较高，总体上高于国内产品。此外，出于交货及时性和售后服务两方面考虑，大多国内用户仍会选择优质的国内产品，尤其是在产品规格、外观色泽等方面，国内产品具有更大的灵活性。因此真正的竞争对手不是境外公司，而是国内合资的生产企业。　　与国内合资厂商之间的竞争主要是由产品结构和性能、企业规模和原料构成等因素决定，近两年包装纸板生产企业不断扩大规模，产品质量档次和生产能力迅速提高，目前大部分新增产能均瞄准低定量高强度的牛皮箱纸板，其定量一般为125－300克／平方米，可以替代进口产品。国内企业以及外资厂商的产品投放市场后，除抵消相应的需求增长以及减少进口外，势必会在国内市场展开激烈竞争。　　公司地处我国最大的也是最具增长潜力的纸及纸板消费市场，为公司的发展起着积极的推动作用。但同时也吸引了国内外厂商纷纷进入该地区，根据中国造纸协会预测，未来两年期间，长三角地区的箱板纸产能将会增加115万吨左右。主要有玖龙纸业45万吨的牛皮箱板纸技改项目，无锡荣成的40万吨项目，以及景兴纸业30万吨项目。　　5、募集资金项目本次拟发行8000万股社会公众股，募集资金主要用于：　　1、列入国家经贸委第三批国家重点技术改造双高一优项目计划导向的30万吨再生环保绿色包装纸项目；2、受让造纸公司30．40％的股权及对造纸公司增资。　　截至2006年6月30日，公司已利用银行贷款18264．76万元先期投入于30万吨再生环保绿色包装纸项目，利用银行贷款先期支付了收购造纸公司30．40％的股权所需的4400万元及增资款2500万元。截至本招股意向书出具之日，股份公司已合并持有造纸公司99．36％的股权。　　30万吨再生环保绿色包装纸项目系生产高档牛皮箱板纸，预计项目将会在2007年7月份投产，2008年达产。达产后预计年营业收入83692万元，净利润6869万元，投资利润率18．15％，内部收益率15．85％，投资回收期7．59年（含建设期2年）。　　6、公司盈利预测与敏感性分析6．1盈利预测6．1．1公司产品产量预测鉴于近年来公司产品价格的上涨以及牛皮箱板纸较大的市场空间，我们认为随着募集资金项目的达产，公司的业绩随着产能的增长将会出现快速的提高。　　2006－2008年主营收入年均复合增长47．1％，净利润年均复合增长51．8％随着公司新建及原有设备的挖潜，2006－2009年产品产量预计如下：

相对于投资人自己直接投资债券，购买债券型基金可享受多种特殊待遇，获得更高收益。例如，可以间接进入债券发行市场，获得更多投资机会；可以进入银行间市场，持有付息更高的金融债；可以进入回购市场，享受融资申购新股和无风险逆回购利息收入的超级机构投资者待遇；基金现金资产存放于托管银行，享受1.89%的同业活期存款利率，远高于居民和企业0.72%（含利息税）的活期存款利率；享受各种税收优惠。申购、赎回时均不必交纳印花税，所得分红也可免交所得税；还可享受基金进行债券投资的低交易成本。对于普通债券而言，两个基本要素是利率敏感程度与信用素质。债券价格的涨跌与利率的升降成反向关系。债券基金的信用取决于其所投资债券的信用等级。

2008年，基础市场的牛市行情背景让债券型基金在规模、在业绩等方面都获得了长足的发展，年内成立的新基金数量超过了以往历年成立数量的总和，债券型基金的数量出现了几何式的快速发展状况，债券型基金即将成为中国银河证券基金研究中心开放式基金二级分类项目下的第二大基金类别（不以份额分类为准）。 债券型基金2008年度绩效一览附图清晰地展示出了债券型基金在2008年度的总体绩效表现情况。就老的债券型基金来看，纯债基金与一级债基的总体绩效表现情况几乎一致，一级债基没有因为可以投资新股而更多地受益；二级债基由于受到所持股票的拖累，净值曾经受到较多的伤害，平均净值增长率最低。在次新债券型基金方面，一级债基的总体绩效表现最好，平均净值增长率甚至超过了老的同类基金，其中的原因首先在于一批新生力量的加入，整体提高了债券型基金的投资运作水平；其次，次新一级债基没有以前遗留的新股的拖累。 有关权威部门的报告显示，未来一段时间里，国际经济环境将会更趋严峻，我国经济环境将面临过快下降的势头，相关报告依然指出，今后一年内仍然可能有较大的降息预期。因此，债券型基金可能还将具有一定的投资价值。就目前的市场现状来看，对于纯债基金、一级债基、二级债基这三类细分之后的债券型基金应该给予三种投资策略。纯债基金。为了完全规避股票的市场风险，纯债基金是最为合适的选择之一。一级债基。这是当前市场上最好的一个细分债券型基金子类别，且由于新股发行已经暂停，此类基金目前的实际运作状况已经类似于纯债基金了，此类基金的整体风险较小。二级债基。从第三季度末此类基金的大类资产配置情况来看，除了长盛中信全债、银河收益(行情,净值,基金吧)这两只基金的股票投资比例依然保持在10%以上，分别为10.47%和10.5%以外，其它二级债基都把股票投资比例降低到了很低的位置。

　　这是我给很多新手回答过的问题，比较具有普遍性，你可以先看看。　　1、什么是基金？　　想先问你一下：你知道什么是炒股吗？　　如果知道的话就好说了，基金（股票型）就是我们把钱交给基金公司去买股票。那为什么要交给基金公司，而我们不自己去买呢？因为基金公司的专业人员比我们普通投资者的炒股水平高啊（这就是基金公司劝大家买基金时最常用的诱惑词）。　　所以，投资股票型基金就是间接的投资股票，那么基金也就会或多或少的承担着股票的风险了。很多投资者，其实并不知道基金就是间接投资股票，因而以为基金是稳赚不赔的，这就大错特错了。　　正因为，我们把钱交给基金公司去买股票，所以我们总要给人家一点劳务费的嘛，所以就有了申购费和赎回费。　　当然，作为基金公司来说，由于有专业的人员（炒股的专业知识丰富），庞大的资金（可以买很多只股票），这样在客观上就比散户投资者获利的机会大得多。这也就是，很多人觉得基金还是投资的首选，而不愿去碰股票。　　另外，基金还有债券型的，买债券型的基金就相当于我们把钱交给基金公司去买债券。可能你又会问了：为什么不自己去买呢？因为基金公司的钱多，而且他又是一个机构，可以买到很多不向普通投资者开放的企业债券，盈利也要比我们所能买到的国债高得多。　　这样说，不知你是否能明白。　　你就这样理解吧：基金就是很多人把很多钱交给一个基金公司去买股票或是买债券。　　2、基金投资费用　　货币型基金-----无费用　　债券型基金----申购费0.8%左右；赎回费0.1%-0.3%(一年以内)，赎回费随持有基金时间延长而减少，一般三年以上免收赎回费。　　股票型基金----申购费1.5%左右，赎回费0.5%(一年以内)，赎回费随持有基金时间延长而减少，一般三年以上免收赎回费。　　这只是一个大概的标准，在银行柜台、银行网银、基金公司网站上买基金费率都是不同的，其中基金公司网站最优惠。所以，你买的时候得弄清楚。　　无论是申购还是赎回，手续费都是按金额计算的。　　以股票型基金举例来计算：　　申购（按金额申购，也就是说买10万元某基金）：　　假设你申购当日某基金净值为0.850元　　手续费：100000×1.5%=1500元　　实际申购资金：100000-1500=98500元　　申购份额：98500÷0.850=115882.35份　　赎回（按份额赎回，也就是赎回xxxx份某基金）：　　假设你赎回当日某基金净值为1.250元　　基金金额：115882.35×1.250=144852.94元　　手续费：144852.94×0.5%=724.26元　　实际赎回金额：144852.94-724.26=144128.68元　　这次投资你实际盈利44128.68元，成功！　　3、受股市波动影响最大的基金？　　受股市波动影响最大的基金就是股票型基金了。　　所谓股票型基金，简单的理解就是基金公司拿着基民的钱去买股票了。既然是买股票了，基金公司选的股票涨了，基金公司赚钱了，基金净值自然就高了；反之，基金公司选的股票跌了，基金公司赔钱了，基金净值就低了。　　一句话，股票型基金跟着自己所选股票的涨跌而同时涨跌，只是幅度有所不同而已。　　4、在哪个基金公司做比较好（手续费等比较优惠，信誉又好）？　　基金的手续费并不是因基金公司的不同而不同，而是因基金的不同而不同。也就是说同一个基金公司不同的基金手续费也不同。　　所以手续费的优惠程度可不是选择基金或基金公司的依据。现在网上有各种各样的基金公司排名，你可以看看，但像华夏、广发、南方、融通、易方达、博时等在任何排行榜中都是很不错的公司。　　5、现在哪些基金是比较值得投资的？　　这个问题太大了，现在值得投资的基金实在是太多了，没办法在这里给你详细解释。你可以先确定自己的风险承受能力，根据风险承受能力来选择基金种类（股票型、债券型、指数型等等），选择了基金种类后再去具体挑选某一只基金。　　6、如何挑选基金？　　选基金不能光看涨或跌，要根据同期的股市情况结合来看。　　股市涨，基金就涨；股市跌，基金就跌，大多数基金都是这样的。更重要的是股市涨了1%，基金涨的比1%多还是少。这样就能看出基金的投资能力了。　　选基金不要光看净值，要看业绩、风险。看业绩、风险也不能光看评级，要看具体的数据，比如说半年回报、一年回报、两年回报、基准指数、标准差、阿尔法系数等等。　　7、基金购买方式　　第一种：银行柜台　　将钱存入银行帐户，然后在银行柜台，由银行的工作人员帮你完成购买基金的手续。　　优点：完全由专人代你操作，免去自行操作的很多麻烦，适合新手和老年人。　　缺点：费率高，往往不享受打折优惠。品种少，一个银行可能柜台代销只有几家公司产品。需要排队，浪费时间和人力　　第二种：网上银行或证券公司　　这2种方式都是适合网上操作的。　　网上银行代销是进入网上银行，自行购买银行所提供的基金。　　证券公司代销是通过证券公司炒股软件的开放式基金模块，来买卖开放式基金，是用证券公司的保证金帐户进行交易，而不是直接用银行帐户。　　优点：费率较低，往往会得到一些打折优惠。品种较多，特别是一些大规模的证券公司，例如银河证券，几乎可以代销所有品种基金。网上操作，省心省力，不需排队，适合上班族。　　缺点：网上操作对客户的操作能力要求较高，要求电脑有安全防范木马和病毒的能力。需要先开网上银行功能或者是证券帐户，较为烦琐。　　第三种：基金公司网站　　进入基金公司网站，通过网上直销系统自行进行基金的开户和交易。前提是需开好对应的银行卡。　　优点：费率最优惠。网上操作，比较方便。基金公司网站资料详细，对基金有详细介绍。基金相关功能最强，有最全的功能可以选择，例如基金转换功能。对应银行卡不需要开通网上银行　　缺点：产品单一，只限该基金公司产品。网上操作对客户的操作能力要求较高，要求电脑有安全防范木马和病毒的能力。一个基金公司往往只支持几家银行的银行卡，购买不同公司的基金可能需要办理多家银行的储蓄卡。

近年来，中国的绿色金融业取得了快速发展，在激励措施、地方试点、绿色债券、绿色产业基金、环境压力测试、绿色评估与认证等领域走在了世界前列。业内专家表示，从发达国家的经验来看，机构投资者开展绿色投资的投资策略和方式主要有六种类型。 一是黑名单机制，即将环境风险较大的资产从投资组合中剔除，例如在做投资决策时设定一些标准，将污染性行业或企业的股票、债券排除在可选投资标的之外；二是白名单机制，即选取具有较好环境表现的行业进行投资；三是股东参与机制，即资产管理公司引导被投资企业积极采取环境风险管理的措施，以促进企业的可持续发展；四是整合ESG（环境、社会和治理）策略，即在原有的投资策略中加入环境因素；五是绿色指数投资，即被动投资于一些绿色指数产品，包括低碳指数、新能源指数、ESG指数、环保指数等；六是绿色主题投资，即投资于某一类或几类同绿色和环境相关的产业。应对不同的投资项目，凯联资本所采用的投资策略亦是有区别的，并没有固定下来某种特定模式。从整体来讲，凯联资本所贯彻落实的是一种可持续性投资，秉持着生态投资理念，通过有效资本推动各行各业实现绿色转型。。可以去上百度看看。

主要有4个研究方向，分别是金融专业、应用经济学、金融学和工商管理。主题投资，标志着一种全新的投资策略的诞生。它通过分析全球政、经领域内，结构性、趋势性及制度性的变迁，挖掘出对经济发展具有重大影响力的因素。

二级市场股票投资策略根据证监会的分类标准，80%以上的资产投资于债券的基金为债券基金。也就是说，债券基金并非仅仅可以投资债券，也可以少量投资股票等其他资产。目前国内的债券基金大多不直接在二级市场上投资股票，但也有少数几只，如 银河收益(净值讨论)、 长盛债券(净值讨论)、华夏希望等，允许将少部分资产用于在二级市场上直接投资股票。一般来说，可以直接投资股票的比例越高，可能获得的收益越大，相应承担的风险也就越高。如果您有一定的风险承受能力，又不满足于仅仅获取债券的收益，建议选择那些可以少量直接投资股票的债券基金。如果您不愿承担二级市场上股票波动带来的风险，只想获得稳定可靠的收益，建议选择那些不直接投资股票的债券基金。新股申购投资策略为了提高收益水平，除个别品种外，绝大多数债券基金允许进行一级市场新股投资。进入2008年，市场动荡的加大将进一步考验债券基金的打新技术，但在现行的新股发行制度下，新股申购仍是债券基金控制风险下提高收益的重要手段。建议您尽量选择那些允许进行新股申购的债券基金。由于投资理念的不同，允许进行新股申购投资的债券基金，对于认购到的新股上市交易后持有时间的限制也不尽相同，大多数基金将这个时间限制在两个月至半年之间，部分基金差异较大，如 银河银信(行情股吧)规定不超过10个交易日，工银瑞信增强收益和易方达增强回报原则上可以长期持有。由于新股上市后的价格会不断变化，持有时间越长，越有可能获得股价增长带来的收益，但相应地承担的风险也就越大，您可以根据自身的收益预期和风险承受能力来进行选择。债券类资产的选择多数债券基金对于投资债券类资产的具体种类没有详细的规定，只是笼统地表示投资于固定收益类金融工具，而今年新发行的交银增利、工银瑞信信用添利、易方达增强回报等基金则进行了进一步的细分，明确提出将公司债、企业债等信用类债券作为主要投资对象。信用类固定收益债券的收益率要高于国债和央行票据。过去9年数据显示，信用债与国债的平均收益差在0.9%左右。但相应地，信用债的风险要高于国债、央行票据等普通债券。基金公司和基金经理建议选择整体投研能力强大、历史业绩优异的基金公司，如华夏、华宝等公司旗下产品。此外，还可选择股东背景强大、对债券市场具有较强影响力的公司。如具有财政部背景的银河基金公司，工银瑞信、交银施罗德等银行系公司，股东实力雄厚，对债券市场的把握能力极强，在固定收益类产品投资管理上具备独特优势。由于不同基金的投资范围不同，参考基金经理的过往业绩时，要同时考虑基金的股票投资比例。重点关注获得过金牛、晨星、理柏等债券基金奖项的基金经理。基金的收费情况债券基金的长期收益低于股票基金，因此费用的高低也是选择债券基金的一项重要因素。债券基金的收费方式一般分为三类，A类为前端收费模式，B类为后端收费模式，C类为免收认/申购赎回费，收取销售服务费的模式。三类模式各有特点，一般来说，A类模式按购买金额分档次收取认/申购费，适合于一次性购买金额较多的投资者；B类模式按持有时间收费，持有时间越长，费率越低，适合于准备长期持有的投资者；C类模式免收认/申购赎回费，按持有时间的长短收取销售服务费，适合于持有时间不太长的普通投资者。需要指出的是，并非所有的债券基金均开通了上述三类收费模式，可以根据投资期限和金额的多少，选择开通了合适收费方式的基金。】

人的一生要经历很多时期，每个人都会变老。所以，养老基金主要是指投资者购买养老金资产的投资，旨在长期稳定增值。一般来说，会有时间限制。那么，养老基金的投资策略是什么呢？目标养老基金有风险吗？Xi蔡骏准备了相关内容供您参考。 目标养老基金的投资策略是什么？有风险吗？ 目标养老基金的投资策略是什么？ 目标养老基金的投资策略为目标日期策略、目标风险策略和中国证监会批准的其他策略。 日期策略:设定目标日期临近，逐步降低权益类资产配置比例，提高非权益类资产配置比例。一般权益类资产包括股票、股票型基金和混合型基金。 目标策略:根据特定的风险偏好设定权益类资产和非权益类资产的基准配置比例，或者使用广泛认可的方法定义组合风险(如波动率等。)，并采取有效措施控制基金投资组合风险。 值得注意的是，购买时可以查看养老基金的详细情况。基本上里面都会有详细的介绍。 目标养老基金有风险吗？ 养老基金肯定是有风险的，但是养老基金不止一个，有很多。以嘉实养老2050 (FOF)(007188)为例，这是一只混合型偏股型基金。属于中高风险级别，风险比较高。 投资者在购买时可以查看养老基金的投资范围和风险等级，一般会有标注。因为养老基金不止一个，养老基金有很多，相互之间也会有差异。所以，如果不想买高风险的养老基金，买之前要查清楚。如果风险大，可以看看其他养老基金。https://img.qudayun.com/img_mtrl/2020-05/884/20200520160754242.jpg

（三）ESG投资策略 接上期，ESG主流策略包括负面剔除、正面筛选以及整合策略等。其中整合策略是最受欢迎的投资策略。 整合策略是将ESG因素纳入到传统投资决策财务分析模型之中。ESG因素是作为财务分析模型的补充，可作为风险因子用于投资决策之中。 根据2021年摩根大通调研，2021年84%投资者在投资决策中考虑了ESG因子，但仅一半的投资者建立了系统性的投资框架；90%以上的投资者偏好ESG整合策略，其次为股东行为和负面剔除。 结合近些年发生在国内与ESG管理相关不当相关的投资案例中。近期的案例是。12月22日全球第二大主权财富基金挪威主权财富基金决定将云南白药集团有限公司排除在政府养老基金全球基金之外，原因是该公司有导致严重环境破坏的不可接受的风险。 此外，今年闹得沸沸扬扬的阿里拉链门事件频发。有人从阿里的ESG报告分析出阿里存在的三个漏洞。第一，阿里将报告大幅篇幅集中在公益中，63页内容，公益内容占了44页，占比约70%；与环境系那个管的内容6页，员工内容3页，而客户内容不到1页，关于供应链管理的情况只字未提。 这种内容的失衡不仅反映出阿里对ESG内涵的片面理解，更折射出阿里ESG管理的严重不足。有人将阿里的“性侵门”与阿里在员工行为与道德规范方面存在的严重失误直接相关。 而这一点，在MSCI 对阿里的评级中，明确提出。MSCI认为阿里在公司治理和商业道德方面的表现，严重落后于行业平均水平。 可以看到ESG投资策略不仅仅关注公司的财务信息，还关注公司的管理、环境相关的内容。 全球ESG投资规模持续快速增长，2012-2020年CARG达到13%，增速显著高于整体资管的增长规模。 根据摩根大通的研究，ESG投资策略中仍以机构投资者为主，但个人投资者纳入ESG投资策略的占比在逐步提升。尤其是在全球气候问题受到广泛关注之后，个人投资者也逐步引入了ESG投资策略。 ESG产品配置以股票和债券为主，其中股票占比超过1半，债券配比30%以上。（四）ESG投资策略是否有效 ESG投资策略在海外市场得到了充分验证，这一点国内不同的研究机构的研究结论都表明了，在海外ESG投资策略收益率和稳定性均好于基准指数。 中信证券的研究发现：MSCI在美国发布的MSCI USA ESG FOCUS、MSCI USA SELECT、MSCI USA ESG LEADERS相对其MSCI INDEX 2018年8月31日至2021年8月31日累计超额收益分别为2.3%、11.1%和3.7%，且超额收益率长期保持稳定增加趋势。 华泰证券研究发现：至2000年以来总体上看富时罗素环球社会责任基准指数和富时罗素欧洲社会责任基准指数表现要好于其母指数。具体来看FTSE 4 GOOD指数年化收益率4.6%，基准年化收益率4.1%；富时欧洲社会责任指数年化收益率2.3%，而基准指数年化0.8%在国内市场，由于ESG策略推行时间还不长，此外，国内的ESG评级体系还不够完善，导致ESG策略在国内的表现差异较大。 根据中信证券的研究：2018年8月31日-2021年8月31日除了嘉实ESG指数相对沪深300有13.4%超额收益，沪深300ESG领先、沪深300ESG基准、沪深300ESG价值累计超额收益率分别为-8.7%、-4.6%、-10.8%,MSCI 中国ESG指数相对MSCI中国A股国际通累计超额收益率为-5.2%。并认为主要的原因是国内ESG 基金体量小，明确ESG投资策略的26只产品，规模仅297亿，难以在资金流动层面提升ESG有效性；ESG评价研究不够深入。 我的分析除了体量小之外，更多的是目前的国内ESG主题基金可能真正纳入ESG因子还不多，更多的是“泛ESG”概念，此外，国内的ESG研究还不够深入，还没有形成信息披露和评价的统一标准。这一点从WIND上的ESG评级以及个股走势可以发现些端倪。 总体上，沪深300表现好于万得全A也好于中证500，这一点从逻辑上可以分析出。沪深300大部分是大公司，而且很多国企，在管理、社会以及环境保护方面相对会比小公司好很多。 但从分布来看，评级体系不够严谨和科学。以下是截取了部分评级结果以及走势信息。（五）全球领先企业的做法 我们中国讲“双碳”，在国际市场大家讲“负责任投资、ESG投资”，已成为全球主流PE机构的重要投资策略。对标头部企业，我们发现有以下三个主要的趋势： 一是积极加入UN PRI（联合国负责任投资原则，Principles forResponsible Investment），遵守TCFD（气候变化相关财务信息披露工作组，Task Force on Climate-related Financial Disclosure）等框架标准。KKR、BlackRock、Blackstone等头部企业均是是UN PRI的签署方，并遵守相关的投资原则。截止9月30日全球已经有4375家机构签署加入UN PRI，签署机构管理资产总数超过120万亿美元。 国内包括工商银行、中国平安在内超过60家机构成为UN PRI签署机构。另外，全球有将近2800家机构签署支持TCFD，覆盖89个国家和地区，总市值超过25.1万美元。国内包括工商银行、农业银行、中国银行、华夏银行、南方基金、易方达基金等20多家金融机构已签署支持TCFD。 三是积极推进自身碳中和投资组合碳中和。目前多家国际金融机构及证券机构率先实现运营层面碳中和。其中，高盛于2015年实现运营碳中和，拟于2030年前实现投资组合碳中和；JP摩根、UBS、摩根斯坦利于2020年、2021年、2022年分别实现运营碳中和，并宣布于2050年前实现投资者层面碳中和。已有128家机构签署加入净零碳排放资产管理人倡议（Net Zero Asset Managers Initiative）。净零碳排放银行业联盟（Net-Zero Banking Alliance）于2021年4月21日成立，吸引全球43家大型银行机构参与其中。

所谓的投资策略中自上而下，含义就是认定所有的企业，上市公司都无法逃避宏观经济和行业景气度的波动，所以主要抓住宏观经济和行业状态的脉络，就不需要过于注重选择企业。比如好的股票在大盘整体下跌时无一幸免，再比如好的行业的二流企业要比不好的行业的一流企业要好。只是一只基金投资时策略，也就是以大局整体为重。相比就是自下而上，也就是相反的，主要考虑企业本身，选择优质企业，而不去主要考虑宏观经济和行业情况。只是做精选个股而已。

随着我国改革开放的深入发展和市场经济体制的不断完善,作为商业经济主要经营场所的商业房地产发展迅速,但由于其本身的特殊性及其他外部环境因素,商业房地产的开发、管理运营过程中存在巨大的投资风险。本文首先对商业房地产作总体概述,然后在商业房地产投资风险类别论述的基础上提出商业房地产投资风险防范策略,以尽可能的识别、评价并且防范商业房地产的投资风险,增加房地产企业的盈利。 关键字:商业房地产;投资风险;防范策略 一、商业房地产概述 (一)商业房地产概念 房地产按其用途可划分为住宅房地产、工业房地产和商业房地产等,顾名思义,商业房地产主要用于商业经营,包括各种零售、批发、休闲、餐饮、娱乐等经营用途。商业地产的形式多样,主要包括批发市场、购物中心、专业市场、品牌店、酒店旅馆、娱乐性商业地产和住宅的底层商铺等。工业园区一般不划为商业房地产。 (二)商业房地产在我国的发展 我国的商业房地产是伴随着整个房地产行业的迅速发展而逐渐发展起来的,1998年以前由于国家政策、市场环境等因素,商业房地产发展较为缓慢,较为有代表性的商业房地产建设项目有广州天河城、北京新世纪中心、东方广场。在1990年以后,特别是进入21世纪以来,随着改革开放的深入发展和市场经济体制的不断完善,商业房地产进入迅速发展的时期,突出表现在商业房地产竣工面积的持续的快速增长。 但在商业房地产迅速发展的同时,其投资风险不断显现并成为房地产企业生存和发展的主要威胁。我国商业房地产的经营管理尚处于发展的初级阶段,开发模式以“分割出售、售后包租”为主,建设完成就将分割后的铺面产权全部出售或部分出售,但有关统计数据显示,商业房地产的销售面积仅占到竣工面积的50—60%,待销售房产大量空置,造成了商业房地产空置率的居高不下,这就导致了房地产开发企业利润无法实现甚至成本也难以弥补,形成巨大的投资风险。 二、商业房地产投资风险类别 (一)政治风险 1.政策风险 政策风险是由于国家政策的为预期的变化给商业房地产的开发造成经济利益的损失。房地产业作为一国最主要的固定资产投资,与国家的宏观经济政策联系紧密,国家会通过与房地产有关的政策的调整以调节宏观经济的运行,这些政策包括产业政策、土地政策以及税收政策等。例如,在产业政策方面,近年来国家陆续出台政策鼓励和支持经济适用房和廉租房的建设,这势必会改变房地产业内部结构的变化,大量的资金会投向国家政策扶持的经济适用房和廉租房的建设,在一定程度上影响商业房地产的发展。 2.城市规划风险 由于我国城市规划尚不完善以及某些地方政府为追求政绩、打造形象工程等原因,近年来国内一些城市出现商业房地产规划布局不合理、局部过热的现象。据统计,截止到目前,全国县级以上城市商业街存量已超过3000条,地、县级城市的部分新建商业街显性空置率达到15%,隐性空置率超过20%。另一方面,商业房地产的建设和运营周期长,在这期间的城市规划的变动会导致项目的彻底破产,大部分的建设成本收不回来,很多项目只能前功尽弃。 (二)经济风险 1.市场供求风险 商业房地产的市场供求风险是由市场供给与需求的失衡所带来的风险。主要表现为以下两个方面,一是商业房地产的供给过多,供过于求导致房地产的大量空置。其主要原因是随着近几年我国房地产业的迅速发展,利益的驱动使得社会上大量的资金投向房地产业,商业房地产的建设规模迅速增加,并且超过了社会经济发展水平以及居民的消费水平。另一方面,已建成的商业房地产项目不能满足市场的要求,市场的结构性矛盾突出。表现为已建成的商业房地产项目在区位、规模、结构等方面与商家的需求不一致,不能满足商家的经营的要求,造成这一风险的原因在于开发商没有实现进行完善的商业规划,不是根据市场的需求进行项目的开发,而是非理性的先开发后招商,这必然会造成市场的结构性矛盾突出,严重的市场供求风险直接导致房地产企业的经济损失。 2.融资风险 商业房地产的融资风险主要是利率风险,即由于银行贷款利率的变化给房地产企业带来的风险。由于我国目前资本市场发展尚不完善以及受传统的投资观念的影响,房地产企业运用股票、债券等直接融资方式受到限制,只能大量的向银行贷款。据统计,在我国的房地产企业中,大多数企业对银行信贷的依赖在70%-80%左右,对于商业房地产项目,其项目资金的回收期比住宅房地产要长,因此受利率变化的影响更大。利率作为国家调节宏观经济的重要指标,2001年至2008年国家对五年以上贷款利率调整过18次之多(如图一),仅2007年就上调利率6次,上调总幅度在10%以上,这对于贷款数量巨大的产企业来说,会大大增加其融资成本。 (三)开发商自身经营能力风险 商业房地产业跨越房地产业和商业经营两个领域,不仅在后期的经营管理中要进行有效的商业经营管理,在前期的建设开发阶段也要做好充分的商业规划并进行有效的招商活动。而我国大多数商业房地产企业都是以经营住宅房地产为其主要业务,缺乏商业运营管理的人才及经验,套用住宅房地产的开发模式,没有进行有效的商业规划及招商活动,待项目建成后直接出售产权或者进行招租。产权的出售固然可以迅速的回笼资金,但现金流就此中断,不符合商业房地产建设的初衷及实现企业受益的最大化;由于商业运营的经验不足,商业房地产的出租中管理混乱,容易激发与商户之间的矛盾,严重影响企业的利益。 三、商业房地产投资风险防范策略 (一)按照国家政策及城市总体规划,规避政治风险 房地产企业应当时刻关注国家的宏观政策的变化,包括产业政策、土地政策以及税收政策等,并且要依据政策规定合理的调整经营业务的内容、经营方式、区位选择。例如利用在城市高新区建设商业房地产税收优惠的政策调整企业建设项目的区位,以获得税收优惠。 如上所述,城市规划风险对企业的影响巨大,因此房地产企业在新项目开工前既要符合城市发展规划,要依据城市发展规划确定商业地产项目的选址、定位、规模、档次,又要做好充分的市场调查,对项目所处地域的人流、竞争状况、周边商业环境、交通状况等进行综合的调查研究,如果调研结果显示此次城市规划并不合理,企业开发商业房地产项目无利可图,就不要盲目的遵循城市的规划,应转向其他城市或地区以合理的规避城市规划风险。 (二)加强市场供求风险及融资风险的控制 1.根据市场需求量,规避市场供求风险 针对产生商业房地产市场供求风险的两个原因,要做好以下两个方面。第一,根据市场的需求量,合理安排建设规模以及种类,因为商业房地产的建设和运营时间长,所以以上的安排要在充分调查和合理预测的基础上具有前瞻性。例如,由于国家政策的调整,未来几年经济适用房和廉租房会大量建设,必然形成对商业房地产的冲击,因此就要适当的减少商业房地产的建设,以规避供过于求的风险。另一方面,一个商业房地产项目成功与否的关键在于后期的商业管理运营的效果,而后期的商业管理运营的效果如何又取决于项目开发前是否有一个完善的商业策划。只有对项目选址、业态定位、项目设计进行精心的商业策划,根据商户的业态、区位的需求进行建设,后期的管理运营才能顺畅的进行,商户才能实现其预期的经济利益,既避免与商户之间发生矛盾,又从房产的升值中获得更大的利润。 2.开拓融资渠道,防范融资风险 要防范融资风险中利率变化给企业带来的成本的增加,一方面可以通过固定利率贷款锁定项目成本,但解决问题的根本在于大力开拓融资渠道,提高自有资金比例,增强企业抗风险能力。要完善企业的治理结构,争取上市融资或者通过发行企业债券进行融资,也可以引进外资,扩大外资在企业总资本中的比例,通过以上措施减少对银行贷款的依赖程度,既能有效的防范贷款利率风险,又能通过上市或引进外资等改善企业的管理水平,学习国外房地产企业的先进经验,促进企业的长远发展 (三)加强商业房地产的管理运营,防范开发商自身经营能力风险 商业房地产的开发与其他类别房地产的最大不同在于项目完工后的管理运营阶段,因为项目成本的弥补、利润的获得都是在这一阶段实现,所以管理运营阶段就成为商业房地产开发中至关重要的阶段,对国内众多商业房地产项目进行研究可以发现,大多数开发项目的失败源于商业管理运营的缺失或不成熟。商业地产开发中,要防范开发商自身经营能力风险可考虑如下策略。 1.树立房地产商业管理运营的观念 商业房地产建筑工程的完工是进行商业运营管理的基础而不是整个项目的结束,商业房地产的增值靠的是后期商业管理运营而不是仅仅的产权出售获利,因此,国内的房地产企业应当改变套用住宅房地产的经营模式,树立房地产商业管理运营的观念,在项目完工后通过有效地商业管理运营存进房地产项目的不断升值。 2.增加人才储备,完善管理运营 商业房地产的管理运营涉及房地产开发和商业运营两个领域,因此需要具备这两个领域专业知识及实践经验的人才进行项目的合理商业规划和招商活动。房地产企业可以与高校联合,按照企业对管理人员的素质要求设计培养计划,培养企业所需要的人才。 3.统一经营主题,建立商业品牌 一个商业房地产项目中会有各种不同的业态,现代商业房地产管理运营的精髓就是要把松散的经营单位和多样的业态统一为一种经营主题,最终建立一个被消费者认同的商业品牌。根据各地区消费水平、消费结构、消费环境和项目经营规模,通过对项目中商户进行统一招商和物业管理,实现项目经营的精准定位,发挥整合优势,以避免商铺之间的定位参差不齐、难以统一形象的弊端。在经营主题统一的情况下,通过引进主力店和品牌店,在主力店和品牌店的影响和带动效应下,逐步树立项目的商业品牌。 参考文献: [1] 王珍莲.新时期我国商业地产开发模式走向研究[J].建筑经济, 2007,(07) . [2] 李翔.商业房地产项目投资风险分析与研究[D].重庆大学, 2008 [3] 杨福涛.商业房地产投资风险评价及规避研究[D].西北农林科技大学,2008 [4] 高嵩.商业房地产企业如何打造核心竞争力[J].辽宁经济,2009,(05). [5] 崔晶莉.我国商业房地产市场利用外资分析[J].合作经济与科技,2009,(19).

我们希望积小胜为大胜，通过长时间的累积来获得稳稳的超额回报，每天获得一点小的超额收益，长期累积成一个显著回报。”本文内容5028个字，建议阅读时长11分钟。“我们希望积小胜为大胜，通过长时间的累积来获得稳稳的超额回报，每天获得一点小的超额收益，长期累积成一个显著回报。”嘉实基金增强风格投资总监刘斌编者按：每年的高考作文题都能引起广泛关注，在刚刚结束的2022年高考语文试卷Ⅰ卷提到的“本手、妙手”再次拓展了知识面，其中蕴含的哲理启发着大众思考。“本手、妙手”是围棋术语。本手指合乎棋理的正规下法；妙手指出人意料的精妙下法。让人想到公募基金的一个产品品类：指数增强型基金。这类基金通常跟踪一个指数，在指数的基础上做一部分增强，目标是通过部分主动管理，在不偏离标的指数风险收益特征的基础上，力争使投资组合获得高于标的指数的回报。以嘉实中证500指数增强基金为例：该基金跟踪中证500指数，此为“本手”，在此基础上，通过风险模型、Alpha 模型以及组合优化构成做增强，以力争实现对基准指数的长期超越，此为“妙手”。指数增强风格基金和主动投资的有何异同？量化投资升级版“基本面系统化投资”是什么？嘉实基金增强风格投资总监刘斌详述来了。值得一提的是，刘斌团队定名为增强风格，和传统的量化投资团队有两大区别，首先在投资方法上强调用量化方法和基本面研究进行深度结合，从量化走向基本面系统化投资。其次在此基础上，专注于两大类主打产品：一类是稳定的相对收益（指数增强类基金），一类是稳定的绝对收益（对冲类基金）。以下为正文：01对于主动量化、指数增强、对冲，您如何看待它们的前景？刘斌：目前指数增强更受青睐，原因在于它有明确的风险收益特征，满足投资者长期配置需求，例如沪深300或者中证500，在上面叠加一个明显且稳定的超额收益，配置需求很大，特别是社保、保险公司、银行理财子等机构投资者需求很大。对冲类产品经历过几波规模上的剧烈变化，原因在于中性对冲无法获得长期稳定的回报，且国内对冲工具较少，本身股指期货基差的波动也比较剧烈。从2013年、2014年开始从中性对冲策略到现在转换成多策略绝对收益，对冲产品的规模比之前有更明显的提升。对冲类产品如果长期沿着这个方向发展下去，风险收益特征会优于传统固收+策略，因此也会有配置价值。主动量化方面，主动量化基金过去这些年最大的问题在于它并没有给客户展示非常明确的风险收益特征，其中不少产品选择去做风格行业大幅轮动，使得产品的风格漂移非常剧烈；其次，它本身还是用传统的量化方法寻找个股，实际上传统量化方法在国内非有效的环境之下，它的超额收益空间也是受限的。对于主动量化而言，未来发展就是要解决两个问题，第一需要锚定一个明确的基准，需要去解决客户的某一个明确的配置需求；第二要解决的问题是如何持续提升超额收益的空间。我们的嘉实量化精选也被归结到主动量化产品上，但为了解决上述风格策略不清晰的问题，嘉实量化精选将投资策略明确为中证500增强策略，不做风格漂移，逐步获得了投资者的长期支持。综合来看，增强类的产品和对冲绝对收益型的产品，慢慢都找到了明确的发展路径，有生命力的主动量化产品一定要有明确的基准和稳定的投资方法，这类产品我觉得长期是能够做大的。02您怎么看待传统量化投资面临的难点？刘斌：现在大家所用的传统量化投资方法来源于海外多因子的框架，海外多因子的框架在国内实践了10多年之后，很多人会觉得它并不是特别的成功，存在很多问题。首先，它存在的问题是在于中国市场本身是个非有效市场，和海外成熟有效的市场存在着天然差异。第一，大家在获取信息以及信息处理上面是有非常大的差异，我们看到不同层次投资者在信息的覆盖度和获取速度上有非常大的差异，机构在获取信息方面确实是有它显著的优势。第二，在信息处理方面也有明显的差异，很多信息并没有得到深度的挖掘。传统量化投资所使用的数据主要来自于简单的财务数据、行情数据、一致预期数据，在信息获取方面没有优势，同时对信息的挖掘也不是特别深入。其次， 2016年开始海外资金、公募基金、量化私募等各类机构的规模有了显著提升，机构投资者占比也大幅上升。机构化代表着交易趋同，并影响市场的微观结构，包括流动性和波动性，海外资金影响的是白马股，公募基金影响的是景气成长赛道，量化私募影响的是小市值股票，所以各类机构这几年获取超额收益变得更难，市场变得更“卷”，需要在投资方法论上进行革新。03基本面系统化投资是传统量化投资改良后的升级版吗？刘斌：刚才提到，机构化的市场环境下，无论主动基金还是量化基金获取超额收益都变难了。我们所做的升级，是在传统的底层风险管理和量化因子模型的基础之上，结合了景气细分行业的配置以及系统化的主动投研，从而能够从量化投资升级成基本面系统化投资，把传统量化方法、主动投资的优势进行充分的结合，希望未来能够把宽度和深度的优势都发挥出来，这是我们做的最大变化。最底层是风险管理。我们服务的主要是追求稳定相对收益或者稳定绝对收益的客户，他们有稳健的配置需求。我们本身是量化团队出身，在量化风险管理上更有优势，产品的波动特性、风险收益特征都是比较优秀的。无论未来向任何一个方向去学习、去转型，我们都需要严谨的风险管理体系作为支撑。再往上一层是传统的量化因子模型。用传统的多因子量化投资方法能够比较有效把握到一部分基本面统计套利的空间来获取资本市场微观结构上的风险溢价，这部分是我们的基础。再往上的部分，就是我们吸取外部各种机构主动投资的思想和能力之后，进行系统化的提升。首先是景气的细分行业配置。我们把一部分优秀的投资经理进行业绩归因，会发现他们绝大多数超额收益能力来自于超配了高景气的细分行业，真正在个股层面获得的超额收益空间相对来讲并不是那么大。为什么要做这点呢？整个市场波动通常由两个因素带来，第一个是周期性因素，比如宏观经济、货币政策，随着经济条件和金融条件的变化，我们能够看到不同的行业在不同的投资环境之下会呈现的一些周期性的轮动，但这一部分因素可以忽略掉，因为我们认为这个长期来看都是会回归的，不用太去关心。第二是我们称之为叫结构性因素，结构性因素是我们和主动选手的重要差异点，周期性波动之外有一部分因素基于产业结构、产业趋势或者人口结构，这种中长期景气度和结构性的变化，实际上会带来非常显著的超额收益。景气上行或者处于竞争结构在往好的方向变化的行业，我们需要积极把握以获取更多的超额收益，并尽量回避在景气中长期下行或者结构性优势丧失的行业。第四层，系统化的主动投研。真正的超额收益来自于对每一个行业基本面定价逻辑的思考，这是我们过去这些年的短板，这部分怎么办呢？需要依托于公募基金强大投研平台，学习优秀基金经理和优秀研究员的定价方法。例如嘉实要求研究员通过知识图谱的方法，把每一个行业的定价逻辑表达出来。我们也在不断学习基本面的定价方法，同时不断地和研究员交流，把每一个行业不同的定价逻辑通过系统化的方法表达出来，从而针对不同行业板块有不同的定价，越来越接近基本面优秀的投资经理对于各个不同行业思考问题的方式。这样就能够系统性的把一个大型基金公司对于各个行业的基本面定价逻辑，通过系统化的方法转化出来。

资产配置方面，本系列基金各基金股票/债券的配置比例相对固定，一般不再做战术性的资产配置，只在操作上保证必要的灵活性。即，考虑到基金管理时实际的操作需要，本系列基金允许下属基金的股票/债券配置比例以基准比例为中心在适当的范围内进行调整。股票投资方面，强调将定量的股票筛选和定性的公司研究有机结合，并实时应用行业评估方法和风险控制手段进行组合调整。其中，公司研究是整个股票投资流程的核心。通过研究，得出对公司盈利成长潜力和合理价值水平的评价，从而发掘出价值被市场低估并具有良好现金流成长性的股票。债券投资方面，采用主动的投资管理，获得与风险相匹配的收益率，同时保证组合的流动性满足正常的现金流需要。业绩比较基准：75%×上证180指数+20%×中信国债指数+5%×同业存款利率 安泰股票基本资料： 　　　　　　成立日期 2003-04-28 基金类型 股票型 基金代码 217001 深交所行情代码 161701 基金管理人 招商基金管理有限公司 基金托管人 招商银行 成立规模 1,029,190,762.51份 资产净值 1,052,456,969.39（数据更新于2009年6月30日） 管理费率(年) 1.5% 托管费率(年) 0.25% 销售和服务费率 - 认购费率 1% 申购费率 1.5% 赎回费率 0.1% 风险等级 高风险

目前国内市场包括成立不久的广发逆向策略基金在内，共有四只采用逆向投资策略的基金产品，另外只分别是汇添富逆向投资股票、泰达宏利逆向股票、华安逆向策略。

　　什么是股票型基金 ？　　所谓股票型基金，是指60％以上的基金资产投资于股票的基金。目前我国市面上除股票型基金外，还有债券基金与货币市场基金。债券基金是指80％以上的基金资产投资于债券的基金，在国内，投资对象主要是国债、金融债和企业债。货币市场基金是指仅投资于货币市场工具的基金。该基金资产主要投资于短期货币工具如国库券、商业票据、银行定期存单、政府短期债券、企业债券、同业存款等短期有价证券。这三种基金的收益率从高到低依次为：股票型基金、债券基金、货币市场基金。但从风险系数看，股票型基金远高于其他两种基金。　　股票型基金的种类　　按股票种类分，股票型基金可以按照股票种类的不同分为优先股基金和普通股基金。　　优先股基金是一种可以获得稳定收益、风险较小的股票型基金，其投资对象以各公司发行的优先股为主，收益主要来自于股利收入。而普通股基金以追求资本利得和长期资本增值为投资目标，风险要较优先股基金高。　　按基金投资分散化程度，可将股票型基金分为一般普通股基金和专门化基金，前者是指将基金资产分散投资于各类普通股票上，后者是指将基金资产投资于某些特殊行业股票上，风险较大，但可能具有较好的潜在收益。　　按基金投资的目的，可将股票型基金分为资本增值型基金、成长型基金及收入型基金。　　资本增值型基金投资的主要目的是追求资本快速增长，以此带来资本增值，该类基金风险高、收益也高。成长型基金投资于那些具有成长潜力并能带来收入的普通股票上，具有一定的风险。股票收入型基金投资于具有稳定发展前景的公司所发行的股票，追求稳定的股利分配和资本利得，这类基金风险小，收入也不高。。　　如何选择股票型基金？　　一要看投资取向。即看基金的投资取向是否适合自己特别是对没有运作历史的新基金公司所发行的产品更要仔细观察。基金的不同投资取向代表了基金未来的风险、收益程度，因此应选择适合自己风险、收益偏好的股票型基金。　　二看基金公司的品牌。买基金是买一种专业理财服务因此提供服务的公司本身的素质非常重要。目前国内多家评级机构会按月公布基金评级结果。尽管这些结果尚未得到广泛认同但将多家机构的评级结果放在一起也可作为投资时的参考。　　此外，还有专家建议，面对国内市场上众多的股票型基金，投资者可优先配置一定比例的指数基金、适当配置一些规模较小、具备下一波增长潜力和分红潜力的股票型基金。　　投资股票型基金应注意风险。由于价格波动较大，股票型基金属于高风险投资。除市场风险外，股票型基金还存在着集中风险、流动性风险、操作风险等，这些也是投资者在进行投资时必须关注的。　　股票基金的特点　　①与其他基金相比，股票基金的投资对象具有多样性，投资目的也具有多样性。　　②与投资者直接投资于股票市场相比，股票基金具有分散风险。费用较低等特点。对一般投资者而言，个人资本毕竟是有限的，难以通过分散投资种类而降低投资风险。但若投资于股票基金，投资者不仅可以分享各类股票的收益，而且已可以通过投资于股票基金而将风险分散于各类股票上，大大降低了投资风险。此外．投资者投资了股票基金，还可以享受基金大额投资在成本上的相对优势，降低投资成本，提高投资效益，获得规模效益的好处。　　③从资产流动性来看，股票基金具有流动性强、变现性高的特点。股票基金的投资对象是流动性极好的股票，基金资产质量高、变现容易。　　④对投资者来说，股票基金经营稳定、收益可观。一般来说，股票基金的风险比股票投资的风险低。因而收益较稳定。不仅如此，封闭式股票基金上市后，投资者还可以通过在交易所交易获得买卖差价金期满后，投资者享有分配剩余资产的权利。　　⑤股票基金还具有在国际市场上融资的功能和特点。就股票市场而言，其资本的国际化程度较外汇市场和债券市场为低。一般来说，各国的股票基本上在本国市场上交易，股票投资者也只能投资于本国上市的股票或在当地上市的少数外国公司的股票。在国外，股票基金则突破了这一限制、投资者可以通过购买股票基金，投资于其他国家或地区的股票市场，从而对证券市场的国际化具有积极的推动作用。从海外股票市场的现状来看，股票基金投资对象有很大一部分是外国公司股票。　　股票型基金的投资策略　　投资者购买了一只股票基金，那么就意味着成为该基金所投资的上市公司的股东。通过股票基金成为上市公司股东后，可能获得两方面利润：一是股票价格上涨的收益，即通常所说的“资本利得”；二是上市公司以“股利”形式分给股东的利润，即通常所说的“分红”。如上市公司经营不当，股价就可能会下跌。　　股票型基金，虽然在短期“对价”行情中落后市场，但其长期表现看好，投资者不应进行频繁调整，以免交易成本上升净值表现落后大盘。以2004年7月1日到2006年6月30日的统计数据为例，这两年间，投资股票的累积收益率为19.52%，而投资债券和储蓄的累积收益率则分别为16.27%和2.16%。　　以2006年为例，中国股票基金的收益表现不俗。中国开放式基金中的股票型、混合进取型、混合灵活型和混合平衡型基金全年累计分别上涨130.54%、124.74%、111.72%和95.15%，其中，股票和混合资产类型基金年度回报率在全球遥遥领先。资产规模已突破37亿美元的QFII的A股基金，2006年平均回报率达108.41%，略高于国内的混合平衡型基金，但低于其他几类股票方向基金。　　伴随着股市的大涨大跌，自然也会给股票基金带来不小的风险，主要表现在：虽然长时间看投资股票基金亏损的概率几乎为零，但对一些中短期投资资金来说，亏钱的风险仍不小。所以，投资者在选择股票基金时，首先要问问自己：可否避免承受中短期内净值的波动？　　选择股票基金，从股票基金的投资策略开始，因为这代表了基金经理选股最根本的原则。从投资策略角度，股票基金可以细分为价值型、成长型和平衡型，以下具体说明：　　1价值型：注重价格　　在三类基金中，价值型基金的风险最小，但收益也较低，适合想分享股票基金收益，但更倾向于承担较小风险的投资者。通常来说，价值型基金采取的投资策略是低买高卖，重点关注股票目前价格是否合理。因此，价值型投资的第一步就是寻找价格低廉的股票。　　价值型基金多投资于公用事业、金融、工业原材料等较稳定的行业，而较少投资于市盈率倍数较高的股票，如网络科技、生物制药类的公司。　　2成长型：注重成长潜力　　在三类基金中，成长型基金适合愿意承担较大风险的投资者。因为这一类基金风险最高，不过，赚取高收益的成长空间相对也较大。　　成长型基金在选择股票的时候对股票的价格考虑得较少，多投资产业处于成长期的公司，在具体选股时，更青睐投资具有成长潜力如网络科技、生物制药和新能源材料类上市公司。　　3平衡型：价格成长性兼顾　　平衡型基金则是处于价值型和成长型之间的基金，在投资策略上一部分投资于股价被低估的股票，一部分投资于处于成长型行业上市公司的股票。　　因此，在三类基金中，平衡型基金的风险和收益介于上述两者之间，适合大多数投资者。　　要提醒投资者的是，对于大额的投资于股票型基金的决定，应该避免在市场过度炒作时作出决策。　　应对股票型基金高台跳水的招数　　在股市出现了较大调整，股票型基金开始高台跳水，净值不断缩水的情况下，投资者如何进行应对，以下教你两招避险：　　第一，将一部分收益现金化，落袋为安。　　每逢基金市场发生大的波动，各类型股票基金业绩开始分化，一些品种如分红型基金，达到一定条件就分红，能够有效地锁定投资收益，制度性地减少未来可能的下跌风险。对投资者来说，将一部分收益现金化，实现“落袋为安”，减少了随股市下跌带来的净值损失。　　例如，被复制的华夏回报基金，在2006年6月上旬到中旬的第一波回调中，上证指数下跌了近9个百分点，该基金分别在2006年6月6日和6月14日实现了两次分红，每次分红0.0225元，及时锁定了每份基金4分5的收益。同样是在2006年7月份的这波调整中，大盘从1740点的高位下跌近100个点，在基金净值一片跳水声中，华夏回报基金在2006年6月29日及7月18日的两次分红，又为投资者挽回了每份基金4分5的收益。　　提醒投资者注意，在行情不稳的时候，为了锁定收益，如果原来选择红利再投资的，不妨暂时改为现金红利，否则就实现不了避险的目的。　　第二，抛售老的基金锁定收益，同时购买新发行的基金。　　当股市进入暂时盘整期，但是长期走牛的格局没有改变的情况下，如果有投资需求，并且看好未来股市的话，可以选择抛售老的基金锁定利润，同时投资新发行的基金。在股票明显升值期间，应该购买已经运作的老基金，因为老基金仓位重，可以快速分享牛市收益。而在股市盘整期，则应该购买新发行的基金。新基金一般有一个月的发行期，然后是至少3个月的封闭期（建仓时期），从发行到运作需要的时间，刚好可避过股市盘整，而正好在股价继续上扬的情况下开始运作。　　股票型基金的赎回问题：　　股票型基金持有时间超过一定的时限费率上会有一定的优惠，但是如果基金持有的份额中一部分是超过了某个时限，一部分没有超过，那当赎回其中一部分时，赎回份额的费率是如何计算的，是按照优惠的费率计算么？以招商基金为例，招商基金管理公司的系统按照“先进先出”法处理客户的交易，如客户分别于2007年4月1日和2007年7月1日确认申购招商股票基金1000份、2000份。那么今天全部赎回招商股票基金时，1000份免收赎回费用，2000份收取0.1%的赎回费用(暂不考虑红利分配收益部分)。

多头市场的投资策略和操作方法有：1、持股。可以说，持股是多头市场基本的投资策略。2、选股。在强势运行的整个过程中，选股是一个至关重要的操作环节。一般来说，强势的起始阶段，应当是优质股率先上升，如果优质股表现不佳，具有投机题材的低价小股轮番跳升，则意味着当前的行情很有可能是一段投机性升势。在这种情况下，投资者应当随时做好出货离场的准备。3、抛股套现。在多头市场下，当股价不断升高，成交量不断增加的走势持续了一段时间之后，投资者需要随时关注升势到顶的一些预兆，如日线图上走出典型的反转形态如“M”头等，意味着可能升势到顶，就要把握时机果断抛股套现，实现盈利的最大化。

风险投资策略一：在不同行业和项目上分散投资。风险投资的高风险特征使得风险投资机构在进行风险投资时，一般不把基金全部投向一个行业或项目，而是分散投向不同的行业和项目。这样，如果一个或几个行业和项目出现亏损，就有可能从其他行业和项目的成功中得到补偿，进顺使得风险降低，损失减少。一般说来，几个项目同时失败的可能性要较之一个项目失败的可能件小得多。投资者在不同行业之间进行组合投资，避免投资单一行业或者项目而给总的投资回报增加风险。—些投资公司投资成熟期的企业以抵消些风险，而另一些投资公司则采取“机会主义”的投资策略，以便随时了解市场的发展动态，做出更好的投资决策。风险投资策略二：对同一项目不同阶段分段投资。向处于个同发展阶段的风险企业投资各有优劣势。在优股票看来，通常越是在早期投资，其前景越模糊，所需要的管理支持和精力投入也越多，风险也越大。然而，处于早期阶段的投资所需的资金较少，一旦投资成功，其回报更高。经验表明，投资风险与投资收益呈不相关性，处于种子期的风险企业收益率最高，相应的风险也最大，成熟期的企业收益和风险都最小。而成长期风险企业的投资收益和投资风险则处于前两者之间。风险投资策略三：对同一项目进行投资的不同组合。随着大量投资工具的出现，投资者与企业家有了更多的可选样的余地来规避风险，获取更多的收益，保护自身的利益。优股票认为投资者应根据产、发展类型、发展阶段、资本结构与资金规模以及风险控制等出素，通过设计不同投资工具的组合方案，灵活运用股权投资下具和债权投资工具，实现股权、可转换优先股和债权等多种投资工具的有机组合，在一定程度上减少投资风险。风险投资策略三：在同一项目上联合投资。随着高科技产业的迅速发展，创建期和成长期创业企业的融资需求越来越大，其面临的技术和市场的不确定性却越来越多。如果考虑到资金规模和对单一项目投资上限的约束，单一的风险投资机构可能无力满足这类项目的融资需求。而如果多个风险投资机构联合起来共同投资，则在有效利用各自优势资源的同时，通过优势互补来分散风险或共同承担此风险，每个风险投资机构平均承受的风险就要小得多。

2019年2月20日，第三届GPLP投资产业峰会暨2018影响力评选颁奖盛典在北京成功举办。此次产业峰会，由创投专业媒体GPLP犀牛财经举办，得到了蓝光地产、凯联资本以及500多位知名投资人、企业家、创业者、媒体代表的支持参与。2019年母基金投资策略与方向：投资黑马还是白马？2019年2月20日，第三届GPLP投资产业峰会暨2018影响力评选颁奖盛典在北京成功举办。此次产业峰会，由创投专业媒体GPLP犀牛财经举办，得到了蓝光地产、凯联资本以及500多位知名投资人、企业家、创业者、媒体代表的支持参与。本届峰会母基金圆桌论坛以“2019年的投资策略”为主题，邀请了大唐元一母基金管理合伙人乐德芳，梧桐树资本管理合伙人高申、招商局创投董事总经理李忠桦、中关村协同创新基金创始合伙人孙次锁、北京昌科金投资有限公司董事总经理谢思瑾、盛景嘉成产业互联网基金主管合伙人赵今巍共同就2019年的投资方向机策略做了深度探讨及解读。作为投资圈的上游，2019年LP的投资节奏如何？他们将如何进行投资，投资计划如何？对于业内GP关心的问题，与会嘉宾进行了仔细交流及探讨。2019年母基金投资策略与方向：投资黑马还是白马？梧桐树资本管理合伙人高申：黑马GP利好 白马GP也不该被忽视目前产业并购主要体现在半导体装备和材料，以及一些大健康和智能制造的细分领域上。今年会利用新成立的30亿规模的和已经存续的天津未来产业基金选择合适的GP进行投资。从我们以往投资基金的表现来看，的确有一些白马不如黑马的GP，站在现在这个时点来看，一定是要增加在黑马方面的，不过看这个行业，还是要看投向，逻辑是一样的，对母基金来讲，一定是根据表现来看的。母基金不是我们的生意，如果把母基金作为一个生意的话，你不投白马GP肯定也是不行的。这个时代和几年前是不一样的，新时代投资不容易，赚钱不容易，需要好的心态和更努力的态度。2019年母基金投资策略与方向：投资黑马还是白马？招商局创投董事总经理李忠桦：赋能GP 产业创新为终极目标过去三年，招商局创投投资了将近30家的GP，这个GP都是跟我们的主业有相关性的。我们大白马是投的了，因为刚刚开始干，你不投的话别人会觉得你是不是投不进去，我们转过头来投了五个老兵新平台，但是我们觉得投的还不够，还要继续投老兵新平台。母基金的确不是我们的业务，只是我们的工具。前三年我们把基本盘已经打好了，往上就是优化GP的阶段，前三年基本上一年投10个GP左右，而且没有重复的，都是不一样的GP。我们第一期是50亿人民币，50亿的钱在母基金上面用的七七八八了，下半年新钱会下来，不过我们会一直以产业创新为终极目标，用直投和母基金的形式帮集团在外面做一个开放式创新的平台。2019年母基金投资策略与方向：投资黑马还是白马？中关村协同创新基金创始合伙人孙次锁：稳中求进 持之以恒投斑马在2018年到2019年政策环境下，不管你是愿意还是不愿意，投资的步伐都在放慢，2019年我们会一如既往把我们以前的计划推进各地基金的设立。2019年的投资进度会放慢，同时我们可能会再推进新的母基金的设立，做新的东西，包括直投，慢节奏的大环境下，我们要抓紧时间练“内功”。我们投GP首先一定是投科技创新，乱七八糟的不投，我们要投有耐心的GP。中国的经济发展已经进入了稳增长的阶段，再想实现原来2+1、3+2那样挣快钱很难。新时代已经来了，不能用老方法解决新问题。我们还是持之以恒的投斑马，即老兵新平台，这个一直不会改变。2019年母基金投资策略与方向：投资黑马还是白马？昌科金总经理谢思瑾：看好赋能型基金 基金赚钱是总原则昌科技主要的投资领域是大健康、能源科技和智能制造这三个领域。我们已经投了35个基金，这个里面60%投了大健康，从资产配置来说今年会重点关注农业科技、智能制造这几个领域的子基金，赋能型的基金我们非常愿意合作，垂直领域的子基金我们也愿意合作。关于投资的基金，我认为首先基金本身的策略和各方面是得过得去的；第二它确实是赚钱的，这个是总原则；第三黑马和白马都得投，我们会制定整个母基金的策略，不同类型、不同阶段、不同名词、不同垂直领域的，我们也会按照自己的投资策略制定自己的战略。2019年母基金投资策略与方向：投资黑马还是白马？盛景嘉成产业互联网基金主管合伙人赵今巍：会投TOP基金 白马黑马还有很多的危机我们在美国、以色列和中国做投资，会投一些比较TOP的基金，还有一块是直投业务，直投业务主要是在2B，刚才提到的产业互联网领域做相应的投资。我们母基金的投资方向还是偏向于与已有合作的一线基金为主，考虑到资本寒冬，行业融资都比较难，我们还是全力以赴，围绕现有的这些基金为他们做好服务为主，新的GP除非跟我们自身集团的战略业务有协同的作用，比如围绕母婴，女人、产业互联网等基金我们也会进行投资。无论是白马还是黑马，早期的白马享受到了机构LP母基金的福利。随着时代的发展，能力边界显的尤为重要。我们看到行业内很多不同的现象，比如有能力投资人自立门户，基金规模远超过该阶段合理回报的行业规模，基金专注的投资领域没有独特观点和投资逻辑及行业资源，这种超过能力边界的白马基金，母基金就可能做不同的调整。黑马基金也是一样，重点也要考虑基金策略和能力边界是否匹配。2019年母基金投资策略与方向：投资黑马还是白马？大唐元一母基金管理合伙人乐德芳：投资节奏放缓 未来GP会带标签从去年6月份开始到现在都可以称之为寒冬的节奏，包括我们自己的投资节奏也放缓了。早在几个月前我跟行业大佬沟通，我们认为未来的GP是带标签的，你擅长大健康，你突然投出一个新能源领域就会很奇怪，在原来的大平台出来做新基金的团队会越来越重视自己标签性的行为。我们大唐元一2019年大概会有15亿人民币的投资规模，在去年11月份的时候发了市场上第一支垂直在大健康领域的，效果还不错，大健康领域会一直深耕下去。其他的领域，像智能制造、节能环保也都是他们考虑的行业。

嘉实基金的投研策略在业界一直是备受推崇的。具体到主题新动力基金，首先，力求前瞻性研判驱动经济发展及转型的新兴增长动力所带来的投资主题；其次，根据投资主题的广度及数量、以及经济周期与市场因素决定大类资产配置决策，其中优先考虑股票类资产的配置；再次，在股票甄选上，深入挖掘有望受益于“中国经济转型期新型增长动力”主题的上市公司股票；最后，在综合考量投资组合的风险与收益的原则下，完成构建并定期调整本基金的投资组合。

创业板注册制正式实施吸引了不少投资者的眼光，创指成交量逐步放大可以证明这一点，那么投资者该如何应对这种先变化呢？创业板走势好于主板的原因首先，创业板指数在今年行情出现前跌幅很大，自2015年创业板指冲到4037点后，由于市场转熊且创业板标的本身价值明显高于内在估值，创业板整体股票出现断崖式下跌，最低跌至1184点，跌幅高达70.7%。这种过度下跌给2020年的这波行情提供了入场机会，在创业板指数上涨前，很多创业板上市公司的股价都回到了合理股指期间，因此配合新的交易制度实施，这轮行情里吸引了大量资金投资。其次，2020年中国进行经济转型，积极推动创业牛、科技牛，因此创业板整体先于主板进入新一轮上涨趋势。相对于创业板中上市的企业，主板上市的公司大多为传统行业企业，有一定比例的公司整体业绩停滞，虽然有国企支撑着不会面临倒闭，但经营成果一般，股价没有动力上涨；反观创业板上市公司，多为新兴经济公司，能够为我国科技行业带来提升空间，自然也提高了创业板的整体估值。第三，创业板市场交易活跃的原因受到创业板新股上市前五个交易日没有涨跌幅限制、个股涨跌幅扩大至20%等交易规则的影响。注册制的实施能够促进创业板提升价值发展效率，激活创业板的潜力。主板的走势预测首先，创业板是深圳主板的一部分，创业板市场交易活跃，也是深圳市场活跃的前提。其次，创业板注册制的实施，有助于推动整个市场优胜劣汰的实现，不止是创业板，主板中优质的上市公司也能够脱颖而出，整个市场的上市公司质量将得到本质的提升。伴随着改革和创新，中小投资者的投资理念逐渐成熟，机构投资者逐渐提高市场投资比例，不止是创业板，个人认为长期主板的指数稳步上涨会是大概率事件。投资者的投资应对方式正如前文所述，创业板和沪深主板并非独立的两个市场，他们之间互相助力、相辅相成。近期主板市场的走势不如创业板，受到短期注册制的实施影响较大。市场上每一次新板块、新概念、新交易制度的出现都会引发高关注度和交易量，等事件的影响逐渐消失后，市场将慢慢回归其原本的运行规律。因此投资者在投资交易时，不必重创业板而轻主板，改变自己本身的价值投资策略，投资最重要的还是选标的，只要选对股票，不愁不赚钱。不同于创业板的高歌猛进，主板现在仍在价值蛰伏期，投资者可以提前布局入场，等待后续的上涨，这比起在创业板高点仓促入场，要稳定心安得多。

1. 股票投资首先按照既有的研究流程和投资纪律进行行业配置和个股选择，再运用相对估值分析方法，进行多维估值比较，分析行业、个股的合理估值区间，深入发掘行业和个股层面由于具备相对价值优势而存在的投资机会，以此作为基金经理的投资线索以及权重调整的重要依据。 2. 在债券投资中，以降低组合总体波动性从而改善组合风险构成为目的，采取积极主动的投资策略，进而谋取超额收益。

摘要：黄金一直被视为一种安全的投资选择，可以帮助投资者保护财富免受通货膨胀和市场波动的影响。然而，要实现财富增值，需要掌握一些投资策略。在这篇文章中，我们将为您介绍一些最佳的黄金投资策略，以帮助您实现更好的投资回报。3. 分散投资投资者在进行个人黄金投资时，一定要选择正规机构进行投资。选择正规机构可以保证投资者的权益，避免因选择不正规机构而导致投资亏损。2. 选择合适的黄金产品了解市场趋势是黄金投资的关键。投资者需要关注全球经济形势、政治风险、通货膨胀率等因素，以便及时调整投资策略。同时，投资者还可以通过技术分析和基本面分析等方法，预测市场趋势，制定更有效的投资计划。一、了解市场趋势

很多 的，比如创幻，腾讯等，都是不错的

　　依据眉山配资以上对股市性质的判别，风险大于收益.好像没有出资的时机。从全体市场看，这种结论是正确的，一般出资者应采纳躲避情绪，尽量削减出资。　　可是从部分看，股市出资时机还是存在的，这些时机来源于两个方面：一方面是真实的成长性企业，它们的基本面并不受宏观经济的影响，或者是影响很小，而且它们的市场走势脱离于大盘，能够走出独立的行情，这些企业依然值得出资者关注。另一方面是捉住市场中的次级反弹行情，采纳中短线的买卖战略慎重参加。　　不过股市究竟依然处于熊市中，因而整体出资战略应该保守一些，投入资金、出资种类、操作方法都应以熊市思想为主.操控风险是首先任务。　　眉山配资：资金注入　　依据出资战略，本次出资的资金运用无担负的清闲资金，注入股票账户50万元。当然，这并不是表明50万元一定要用于直接出资，全部买入股票，仅仅阐明这笔金钱能够依据市场状况随时调用。　　资金注入是施行资金管理和风险操控的第一道关卡。一般来讲，在熊市中，存放在股票资金账户里的资金应该是牛市时期的1/3以下，而且这些资金不会引发其他财政和精神担负。

1949年，本杰明格雷厄姆确定了“ 智能投资者”中五种普通股投资策略。分别是：1，一般交易。2，选择性交易3，低买高卖。4，长拉选择。5，讨价还价购买。具体而言：1，一般交易。一般交易涉及预测或参与整个市场的走势，如熟悉的平均水平所反映的那样。这种策略符合成本平均法，它涉及分散投资购买以减少市场波动的影响，并确保投资者不会在价格高得不合理的情况下一次性投入投资。2，选择性交易。 选择性交易涉及挑选在一年或更短的时间内表现优于市场的股票。当然，这说起来容易做起来难，但投资者可以检查市场变化或待定的政府监管变化等因素，以做出明智的决定。3，低买高卖。当价格低时，投资者进入市场，当价格高时卖出股票。这是重要的股票短线卖出技巧。4，长拉选择。长期成长股票的选择涉及挑选那些多年来繁荣程度远高于一般企业的公司，通常被称为成长股。这些公司通常是较新的公司和初创公司，它们的商业模式和活动有很大的增长空间。5，讨价还价购买。投资者选择通过某些技术测量的价格低于其真实价值的股票。格雷厄姆强调，每个投资者都必须决定如何管理他们的投资组合。有经验的投资者可能更愿意并且对低买入和高卖出策略感到满意，而那些没有时间研究和关注市场的投资者可能会从投资跟踪市场的基金和采取长期观点中获益更多。没有正确的方法来管理投资组合，但投资者应该通过使用事实和数据来合理地表现，通过尝试降低风险和维持充足的流动性来支持决策。风险是投资策略的重要组成部分。有些人对风险有很高的容忍度，而其他投资者却厌恶风险。然而，一个总体规则是，投资者应该只承担他们可以承受的损失风险。另一个经验法则是风险越高，潜在回报越高，一些投资比其他投资风险更大。有些投资可以保证投资者不会亏钱，但是获得回报的机会也很少。

【答案】A、B、C【答案解析】按照投资风格划分，可以区分为价值型投资策略、成长性投资策略和平衡型投资策略。

私募基金策略的分类不仅是私募基金投研人员研究开始的第一步，也是私募基金投资者资产配置和风险评估的第一步。下面简单介绍私募基金中的股票投资、管理期货、相对价值、事件驱动、组合投资、债券投资、宏观对冲、复合投资等策略。私募策略架构图股票策略股票策略是以投资股票类资产为主要收益来源，其投资标的为沪深上市公司股票，以及和股票相关的金融衍生工具（股指期货、ETF期权等）。股票策略是目前国内阳光私募行业最主流的投资策略，约有80%以上的私募基金采用此策略，按照风险暴露的大小排序分别为股票多头、股票多空、股票市场中性三种子策略。股票多头策略股票多头是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。该策略的投资盈利主要通过持有股票来实现，所持有股票组合的涨跌幅决定了基金的业绩。其实质就是单纯的股票的买卖操作，此策略具有高风险、高收益特征。股票多空策略股票多空策略，简单而言就是基于各种理论模型和经验总结，在股票投资中配置不同比例的股票多头和空头（融券卖空股票、做空股指期货或股票期权等），构建成符合自己预期收益和风险特征的投资组合，并持续跟踪和调整的投资策略。股票多空策略与股票多头策略相比，共同点都是将资产主要投向于股票，核心都是选股。所不同的是，股票多头只需要选出被低估的股票，而股票多空策略则同时还需要选出被高估的标的，同时采取做多和做空操作来对冲掉组合风险。此策略一般呈现中等收益、中等风险特征。股票市场中性策略股票市场中性策略，指基金经理通过融券、股指期货、期权等工具完全对冲掉股票组合的系统性风险，或是仅留有极小的风险敞口，以期望获得超额收益。股票市场中性策略可以看做是股票多空策略中的一种特别的实施方式，市场中性策略要求投资组合的系统性风险近似为零，基金经理必须构建严谨的投资组合风险对冲模型进行估算，以保证其多头头寸和空头头寸的风险敞口相等。这类基金的收益主要来源于多头与空头头寸涨跌幅的差额。此策略一般呈现低收益、低风险特征。管理期货策略管理期货策略称为商品交易顾问策略（Commodity Trading Advisors简称CTA），该策略主要投资：商品期货、金融期货、期权与衍生产品、外汇与货币。管理期货策略区别于其他策略的关键在于期货是杠杆交易，投资者可以成倍的放大收益（或亏损），并且卖空像做多一样稀松平常（每一份期货合约的背后都有一个多头和空头），投资者可以同时从上涨和下跌中获利。该策略一般包含期货趋势策略、期货套利策略、复合期货策略三种子策略。期货趋势策略期货趋势策略，指基金经理通过定性、定量等分析方法，跟踪商品价格涨跌趋势，通过做多、做空双向手段博取收益。此类策略的一般呈现高收益、高风险的特征期货套利策略期货套利策略，指基金经理通过定性、定量等分析方法利用相同期货品种在不同市场、不同时点的不合理价差，或者相关期货品种不同交易场所的不合理价差来获利。具有对价差的深刻认识并能发现不合理的定价，是套利成功的关键，无论是从资本逐利还是从避险的角度来说，套利都是一种有效的交易模式。此类策略一般呈现低收益、低风险的特征。复合期货策略复合期货策略，指基金经理通过多种分析方法和交易手段，获取期货市场涨跌收益。此类策略资金容量大，一般呈现中等收益、中等风险特征。相对价值策略相对价值策略强调从资产价格的相对高低中获利，既同时涉及两个具有高度相关性的资产或者不同市场中的同一资产，当这两个资产（市场）之间的价格差变得充分大时，买入价格低的资产，卖出价格高的资产，获取两者之间的价格差。简单一点说，相对价值策略是一种无风险或者低风险套利。该策略一般包括ETF套利策略、可转债套利策略和分级基金套利策略。此类策略普遍呈现较低收益、较低风险特征。ETF套利策略ETF套利策略，由于ETF基金可以同时在一级、二级市场进行交易，当一级市场的ETF份额净值和二级市场交易价格之间存在不合理价差时，就是交易机会的出现。一般有如下两种交易方法：一是折价套利，当ETF二级市场价格小于净值时，投资者便可以在二级市场买进ETF，然后在一级市场赎回ETF份额，再于二级市场卖掉ETF篮子中的股票，赚取之间的差价；二是溢价套利，与折价套利相反。可转债套利策略可转债套利是指通过转债与相关联的基础股票之间定价的无效率性进行的无风险获利行为。可转债套利的主要原理：当可转债的转换平价与其标的股票价格产生相对折价时，两者间就会产生套利空间，投资者可以通过将手中的转债立即转转换成股票并卖出股票，或者投资者可以立即融券并卖出股票，然后再购买可转债立即转换成股票并偿还先前的融券。分级基金套利策略分级基金又叫“结构型基金”，是指在一个投资组合下，通过对基金收益或净资产的分解，形成两级（或多级）风险收益表现有一定差异化基金份额的基金品种。绝大多数的股票型分级基金分为三类份额：基础份额、A类份额（获取约定收益的稳健份额）、B类份额（具有杠杆功能的进取份额）。当基础份额净值大幅高于两类子基金按初始比例得到的整体二级市场价格时，就产生了折价套利机会。投资者可通过在二级市场买入两类子份额并申请将两类子份额合并为场内基础份额，进而在场内赎回基础份额。当基础份额净值大幅低于两类子份额按初始比例得到的整体二级市场价格时，就产生了溢价套利机会。投资者可通过在场内申购基础份额，然后申请将基础份额拆分为两类子份额，进而在二级市场将两类子份额卖出。事件驱动策略事件驱动型投资策略，就是通过分析重大事件发生前后对投资标的影响不同而进行的套利。基金经理一般需要估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响，并提前介入等待事件的发生，然后择机退出。该策略主要包含定向增发和并购重组等策略。此类策略一般呈现高风险、高收益特征。定向增发策略定向增发指将募集的资金专门投资于定向增发的股票，即主要投资于上市公司非公开发行的股票。定向增发通常有良好的预期收益：一方面，定向增发行为对上市公司的股价利好；另一方面，定向增发由于拿到了“团购价格”，因此有折价优势。定向增发的基金通常需要较大的规模才能做到有效地分散风险，且会面临募资周期与定增项目周期不匹配的情况。另外，由于定增投资者会有12个月的持股锁定期，定增策略的基金相对于股票类的基金流动性较差。并购重组策略该策略是通过押宝重组概念的股票，当公司宣布并购重组时对股价形成利好后获利。组合策略组合策略指将投资理财上的"资产配置"概念，应用于单一基金上，由基金经理人针对全球经济和金融情势的变化，决定在不同市场、不同投资工具的资产配置比重。 组合策略通常通过投资在于多种不同类型的专业基金如股票基金，债券基金、货币基金、甚至绝对回报基金作为资产配置的工具。投资"组合基金"能充分发挥多元化效益，将投资风险分散，而拥有一个完善的基金组合，所需的资本却远比自行建立投资组合为低。FOFFOF（Fund of Fund）是一种专门投资于其他投资基金的基金。FOF并不直接投资股票或债券，其投资范围仅限于其他基金，通过持有其他证券投资基金而间接持有股票、债券等证券资产，它是结合基金产品创新和销售渠道创新的基金新品种。MOMMOM（Manager of Managers） 即管理人之管理人模式。是指一个基金产品，分为母基金和子基金两种层面，母基金募资然后把资金分配给下层子基金管理人管理。当然母基金管理人不单单是做资金分配这样一个工作，更多是多宏观走势产生一个判断，做好一个资产配置的计划，然后挑选各种投资风格底下最为优秀的子基金管理人，而且在资金分配完之后也可以调整资金分配、增减子基金管理人等等。FOF是直接投向现有的基金产品，MOM则是把资金交给几位优秀的基金经理分仓管理，更具灵活性。TOTTOT（Trust of Trusts）是指投资于阳光私募证券投资信托计划的信托产品，该产品可以帮助投资人选择合适的阳光私募基金，构建投资组合，并适时调整，以求获得中长期超额收益。债券策略债券策略是指专门投资于债券的策略，对债券进行组合投资，寻求较为稳定的收益。在国内，债券策略的投资对象主要是国债、金融债和企业债。通常，债券为投资人提供固定的回报和到期还本，因此债券基金具有收益稳定、风险较低的特征。此外债券策略也可以有一小部分资金投资于股票市场（可转债、打新股）以增强收益。宏观对冲策略宏观策略对冲基金是指充分利用宏观经济的基本原理来识别金融资产价格的失衡错配现象，在世界范围内，投资外汇、股票、债券、国债期货、商品期货、利率衍生品及期权等标的，操作上为多空仓结合，并在确定的时机使用一定的杠杆增强收益。宏观策略的主要优势是与股市、债市关联度低，同时投资灵活，在股票市场低迷时也能创造收益。此类策略一般呈现较高风险、较高收益特征。复合策略该策略通过将对冲基金的多种策略组合起来来运作对冲基金。每一种对冲基金的策略都有其优势和劣势的一面。通过对多种策略的组合，往往可以平滑单一策略的风险，使得业绩表现趋向于稳定。此类策略一般呈现低风险、低收益特征。投资有风险，一路需谨慎！携手同行，共享未来~

一，选择发展空间仍将扩大的行业或着有市场支撑未来业绩不衰退的行业。二，在第一条里面选择业绩稳长或稳定，而市盈率低的股票（20倍以下越低越好，但业绩不能是暴涨的，短期业绩暴涨的市盈率就不准了，要选年年稳涨或稳定的）。三，在第二条里面选择国家扶持的未来发展空间大的企业四，当行业前景将发生变化时要迅速卖出，这需要多方知识判决以上便是真正的价值投资，越是大熊市才越能显示出价值投资，要长期的坚持积累。至于多数股民和媒体说的价值投资，我吐！你问的是投资，再送你个的投机解析：1弄清经济发展规律和政策金融手段对股市的影响，2股市是资金和人气推动的，这需要多方合力来影响，有力有效的实质行动会在牛市筑底阶段就不停的出台，但这阶段媒体及评论是复杂的，自己得有分析实质的能力，3再加上精湛的K线与成交量技术分析，除了这两样其它技术全是狗屁。但走势有时很凶险，技术会破位，但要记住建立在上面两种大势的基础上技术走势越凶险越不用怕。如果你把下面的投机建立在上面的投资基础上，长期的坚持会让你变成无敌的股神。就是不知道你对各项的理解力运用力和执行力度了。股市像赌场，久在其中心理上会产生幻想失去正确的判断力。要在股市更好的生存就要学会适时离开股市一段时间，专业的技术却要用局外人的眼光才能时时看清股市，现在说这些你也听不进去，在股市时间长了想起这段话，你就会明白了。

投资者购买了一只股票基金，那么就意味着成为该基金所投资的上市公司的股东。通过股票基金成为上市公司股东后，可能获得两方面利润：一是股票价格上涨的收益，即通常所说的“资本利得”；二是上市公司以“股利”形式分给股东的利润，即通常所说的“分红”。如上市公司经营不当，股价就可能会下跌。股票型基金，虽然在短期“对价”行情中落后市场，但其长期表现看好，投资者不应进行频繁调整，以免交易成本上升净值表现落后大盘。以2004年7月1日到2006年6月30日的统计数据为例，这两年间，投资股票的累积收益率为19.52%，而投资债券和储蓄的累积收益率则分别为16.27%和2.16%。以2006年为例，中国股票基金的收益表现不俗。中国开放式基金中的股票型、混合进取型、混合灵活型和混合平衡型基金全年累计分别上涨130.54%、124.74%、111.72%和95.15%，其中，股票和混合资产类型基金年度回报率在全球遥遥领先。资产规模已突破37亿美元的QFII的A股基金，2006年平均回报率达108.41%，略高于国内的混合平衡型基金，但低于其他几类股票方向基金。伴随着股市的大涨大跌，自然也会给股票基金带来不小的风险，主要表现在：虽然长时间看投资股票基金亏损的概率几乎为零，但对一些中短期投资资金来说，亏钱的风险仍不小。所以，投资者在选择股票基金时，首先要问问自己：可否避免承受中短期内净值的波动？选择股票基金，从股票基金的投资策略开始，因为这代表了基金经理选股最根本的原则。从投资策略角度，股票基金可以细分为价值型、成长型和平衡型，以下具体说明： 在三类基金中，价值型基金的风险最小，但收益也较低，适合想分享股票基金收益，但更倾向于承担较小风险的投资者。通常来说，价值型基金采取的投资策略是低买高卖，重点关注股票价格是否合理。因此，价值型投资的第一步就是寻找价格低廉的股票。价值型基金多投资于公用事业、金融、工业原材料等较稳定的行业，而较少投资于市盈率倍数较高的股票，如网络科技、生物制药类的公司。 在三类基金中，成长型基金适合愿意承担较大风险的投资者。因为这一类基金风险最高，不过，赚取高收益的成长空间相对也较大。成长型基金在选择股票的时候对股票的价格考虑得较少，多投资产业处于成长期的公司，在具体选股时，更青睐投资具有成长潜力如网络科技、生物制药和新能源材料类上市公司。 平衡型基金则是处于价值型和成长型之间的基金，在投资策略上一部分投资于股价被低估的股票，一部分投资于处于成长型行业上市公司的股票。因此，在三类基金中，平衡型基金的风险和收益介于上述两者之间，适合大多数投资者。要提醒投资者的是，对于大额的投资于股票型基金的决定，应该避免在市场过度炒作时作出决策。应对股票型基金高台跳水的招数在股市出现了较大调整，股票型基金开始高台跳水，净值不断缩水的情况下，投资者如何进行应对，以下教你两招避险：第一，将一部分收益现金化，落袋为安。每逢基金市场发生大的波动，各类型股票基金业绩开始分化，一些品种如分红型基金，达到一定条件就分红，能够有效地锁定投资收益，制度性地减少未来可能的下跌风险。对投资者来说，将一部分收益现金化，实现“落袋为安”，减少了随股市下跌带来的净值损失。例如，被复制的华夏回报基金，在2006年6月上旬到中旬的第一波回调中，上证指数下跌了近9个百分点，该基金分别在2006年6月6日和6月14日实现了两次分红，每次分红0.0225元，及时锁定了每份基金4分5的收益。同样是在2006年7月份的这波调整中，大盘从1740点的高位下跌近100个点，在基金净值一片跳水声中，华夏回报基金在2006年6月29日及7月18日的两次分红，又为投资者挽回了每份基金4分5的收益。提醒投资者注意，在行情不稳的时候，为了锁定收益，如果原来选择红利再投资的，不妨暂时改为现金红利，否则就实现不了避险的目的。第二，抛售老的基金锁定收益，同时购买新发行的基金。当股市进入暂时盘整期，但是长期走牛的格局没有改变的情况下，如果有投资需求，并且看好未来股市的话，可以选择抛售老的基金锁定利润，同时投资新发行的基金。在股票明显升值期间，应该购买已经运作的老基金，因为老基金仓位重，可以快速分享牛市收益。而在股市盘整期，则应该购买新发行的基金。新基金一般有一个月的发行期，然后是至少3个月的封闭期（建仓时期），从发行到运作需要的时间，刚好可避过股市盘整，而正好在股价继续上扬的情况下开始运作。

您好，一:反向投资策略行为金融研究发现，人们对市场的反应经常会过度。反向策略即基于此。其投资思路是指买入过去一段时间表现较差的资产，卖出过去一段时间表现较好的资产来进行套利，又称逆向投资策略或者负反馈投资策略。反向投资策略最初主要用于直接投资，因为股票价格最直接是受投资者情绪影响的。而在基金这类间接投资品种上是否有效争议颇多，因开放式基金净值并不受投资者情绪影响。因此，反向策略可否应用于基金投资，主要依赖于基金业绩是否有持续性，以及基金业绩迁移是否有规律性上。二：成本平均策略和时间分散化策略成本平均策略是指投资者将现金投资者于基金时，按照不同的净值分批进行购买，以便分摊成本，从而规避一次性投入可能造成较大风险的策略。时间分散化策略与成本平均策略类似，认为时间可以分散风险，时间分散策略和成本平均策略可以贯穿在其他策略中，辅助其他投资策略取得最大收益。这两种策略其实就是所谓的“定投”：前者是按照价格定投，后者是按照时间定投，当然后一种定投要用的更多一些。请采纳。

1.研究公司基本面首先，需要研究公司的基本面，包括了解公司的业务模式、盈利情况、竞争对手情况、市场前景等。对于潜在的投资公司，需要进行更加深入的研究，以了解公司的财务状况和管理团队的能力，以确定该公司的价值和潜在风险。2.注意市场趋势了解市场趋势是投资成功的关键之一。需要对经济和行业的发展趋势进行研究，以确定哪些行业和公司的表现最好，并作出相应的投资决策。3.选择合适的投资工具股票市场提供了各种不同的投资工具，如股票基金、交易所交易基金（ETF）、期权等。需要选择合适的投资工具来实现投资目标，并合理分配资产以最小化风险并最大化收益。4.分散投资风险分散投资可以最小化风险并最大化收益。需要选择来自不同行业和地区的股票，以减少对单个公司或行业的风险暴露。5.相信自己的投资策略最后，最重要的一点是相信自己的投资策略并坚持不懈。研究公司和市场，选择合适的投资工具，并分散投资风险，这些都是投资成功的关键，但最重要的是做出准确的决策，并坚定不移地执行自己的策略。

各人的操作思路不同，所用的方法也会不一，最重要的是找到自己的盈利方式，以下个人的一点看法供参考愿可帮助到你：一、炒股不能怕赔钱，因为这是高风险行业，谁都不能保证每次交易都赚钱，该小割点肉就认了，留的青山在不怕没柴烧，赔大赚才能赚钱，反过来肯定赔钱。二、炒股要锻炼好心理素质，冷静是必须的。不能慌着买慌着卖，今天卖了这个又马上买进那个。赔钱赚钱都要保持良好的心态，不然会失去判断力。三、要养成先判断大市的习惯。买入之前要先判断大市，认为市场前景好时再买。四、不要不断的操作，常在河边走哪能不湿鞋，所以应减少在水边走的次数。注意：新手入市前期必须先系统的去学习，要学会，看一些股票的指标和具体的股票走势图，同时自己要独立的分析和研判，这时候不要着急的投入资金，而是应该自己根据实际情况，进行模拟方式的操作，目前的牛股宝还不错，行情跟实盘是一样的，很多功能足够分析个股和大盘。还可追踪里面的牛人学习。要学习一些基本的财会知识，因为这样才可以看明白上市企业的年报和业绩，还要看一些股票的入门书籍，明白股票的大致分类和股票各种不同的股性，这样才可以为自己的实际操作打好基础。

炒股票是短线参与，赚差价，低买高卖，选择热门股，题材股，这类股票波动比较大；投资股票是长期持有，赚上市公司成长的钱，选择白马蓝筹股，这种股票业绩稳定增长。基本上都是这两种，做好了都能够赚钱。其实能不能赚钱关键不在于哪种投资策略，而是我们能不能很好的执行策略，有不有一个完整的操作系统。希望采纳。

还是有很多的。自上而下策略从宏观形势及行业、板块特征入手，明确大类资产、国家、行业的配置，然后再挑选相应的股票作为投资标的，实现配置目标。自下而上则是依赖个股筛选的投资策略，关注的是各个公司的表现，而非经济或市场的整体趋势。越来越多的基金经理采用自上而下和自下而上相结合的方式。大类资产主要指的是：股票与固定收益证券。

一、明势操作：据数据统计，在中国证券市场中，指数的下跌中有80%的股票是翻绿的，而在一个升势中则有80%的股票是上涨的。按照这一规律得出在一个下跌势中它的风险与盈利比率可以看成8比2；而在一个上涨行情中风险与盈利比率，那就是2比8。因此，投资者要想回避风险，首先要选势。这个可以慢慢去领悟，为了提升自身炒股经验，新手前期可以用个牛股宝模拟炒股去学习一下股票知识、操作技巧，对在今后股市中的赢利有一定的帮助。 二、筹码理论：在证券市场，人们常说的一句话就是“买股票投资”。在实际中我们看到中国的投资群体均以差价获利，这一现实我们也可以从全年的印花税和交易手续费的总额基本与上市公司盈利总额相当这一现象中看出。这就是说，在市场中盈利的是主力还是散户，均是以牺牲投资者资本为代价。也由于这一现实，因而形成了庄家市，也就有了人为的价格操纵以及虚假题材的发生。因此，把股票视为筹码，当筹码高度集中时，物极必反，投资者就可抛出；反之，筹码高度集中后不断分散的过程就是股价不断寻底的阶段。投资者根据这一理论防止走入投资理念的误区。 三、波段操作：股市的运动轨迹是以波动的形式进行。在波动中，盈利最大的不是长线投资者也不是短线投资者，而是善于把握波段操作的投资者。既然是波段操作，投资者就不能天天买股票，天天有股票。 四、平常心：在证券市场中，投资者在买入一只股票之前已经定下是盈还是赔了，但是还要等到现实到来。当现实到来时，不管是盈利还是亏损，都会引起投资者的情绪变化。当这种情绪变化不大时，投资者还能理性分析；当这种情绪变化过大时，投资者就会感情用事，就无法按照任何的战略获取利润，这就是散户最大的敌人——不是庄家也不是市场，而是自己。 五、善于总结：常人说：“失败是成功之母”，但是很多散户在失败中失去理智，怨天尤人，而不能够冷静地总结失败的原因，以力再战。六、坚决止损：止损对散户而言，是一个很难的课题。一上涨期望值就提高，而下跌又有高位不卖低位更不舍得卖的心理，一旦被套更难割肉出逃。这也是散户失败的主要原因。因此，投资者在选择回避风险的投资策略时就必须有遭遇风险的准备和驾御风险的能力。

从流通盘的大小而言 可以分为大盘股 中盘股 小盘股 从公司本身基本面和在行业中的地位而言 蓝筹股和非蓝筹股 以市场操作概念来说 题材股 非题材股 从趋势而言 上涨趋势 盘整趋势 下跌趋势对于大盘中盘股又是蓝筹股的股票而言，因为其主力是国家队 外资 法人机构，以他们的操作习惯而言一般上涨趋势确立之后沿着固定回调的均线或者上升趋势线买进，比如3016以来贵州茅台，格力，美的，海康威视等等，在二十日均线附近买入，就大概率会赚钱。当跌破20日均线收盘就应该减仓，跌破盘整平台颈线就应该清仓离场。因为那代表趋势改变。而以小盘非蓝筹的股票而言，下跌和盘整趋势的碰都不要碰，上涨趋势的选择连续阳线50%或者K线形态的颈线附近 或者波浪理论1浪高点4浪低点不能重叠的铁律选择1浪高点之上买入，跌破1浪高点止损，或者用时间转折抓买点举几个实际的例子可能方便你理解先说连续阳线50%。中孚实业，以我红色方框标识的3天的连续阳线计算，第一天开盘5元，7月18日。第三天收盘5.85，7月20日。那么5+5.85，再除以2.得到5.425对不对，你看一下后面这一波起涨的7月28日最低价是多少？5.42。 这并不是个例，同样今天大涨的有色板块小盘股你自己拿这2天的第一天开盘+第二天收盘除以2是多少 是不是只比最后回调的最低价高2分钱？那这样买是不是合理买点呢？同样的方法，你可以在很多股票身上验证。然后是形态颈线像这只股票小双底形成之后，于颈线附近买入。然后波浪理论1浪高点4浪低点不能重叠的铁律选择1浪高点之上买入1浪高点10.24,6月20日，那么4浪不能和1浪重叠也就是说4浪跌不回10.24,7月17日10.6就是可以买入的位置，另外利用红色方框连续阳线50%得到的买点也是11.3.而现在这只股票价格14.28，半个月30%以上，够不够？最后是时间转折的买点，一只股票出现上涨趋势后，在回调的第3 5 8 13 21这些天与周容易出现上攻的走势，这个是斐波那契数列，可以百度了解一下比如恒源煤电是不是7月21日前高下来今天第13天过高涨停？这只是不是见高第五天后开始攻击？以上所说的买点设置可以综合运用，看错的话设定严格的止损自然就可以大赚小赔还有不明白的可以追问

长线投资就是长期持有，投资策略：当看好一只或几只股票的时候可以从技术面入手，当股票下跌的时候进行分批建仓的模式，进行分批买入，越跌越买最好，逐渐建仓后就长线持仓就可以了，股票一旦短期下跌结束后，会马上转为上涨趋势，特别是牛市的时候，涨上去就再也跌不回来了，

　　出资失利和成功都有各自不同的理由，能够在股市中笑到最后的成功者，他们都有一个一起的特色，那就是都阅历过而且一直不间断地探索股票出资的成功战略。　　成功的战略来源于学习这个循环进程，每完结一次循环后，出资才能就会上一个台阶，出资战略就会进一步完善成功的股市出资者，都阅历了学习基础知识和出资技巧、构成出资风格、进步市场分析和捕捉盈余时机的才能、拟定出资方案以及在买卖进程中培育履行才能这么一个进程。　　出资战略　　出资能否获得成功，首先受到四个要素的直接影响，一是成效率，二是买卖次数，三是止盈与止损的起伏，四是买卖资金量。它们之间彼此促进，也彼此限制，处理好它们之间的联系，是获得成功的关键。　　出资方案书不仅是协助出资者理顺这四者联系的重要手法，也是执行出资战略、清晰买卖指令的流程表，同时也是束缚出资者规范买卖的法令。出资方案书既能够容易，也能够杂乱，首先是列出出资理由、出资方针、出资风险以及到达方针和操控风险的战略，并详细拟定资金管理方法，以及建仓和加仓、减仓和平仓、止损与止盈的详细规范和办法。　　监控账户是出资者了解自己出资作用的一项基本内容，它能够告知出资者买卖结果是否契合预期，账户是否有反常变化，提示出资者采纳恰当的调整战略，保证账户资金能够持续稳定地增长。　　出资战略　　依据以上对股市性质的判别，风险大于收益.好像没有出资的时机。从全体市场看，这种结论是正确的，一般出资者应采纳躲避情绪，尽量削减出资。　　可是从部分看，股市出资时机还是存在的，这些时机来源于两个方面：一方面是真实的成长性企业，它们的基本面并不受宏观经济的影响，或者是影响很小，而且它们的市场走势脱离于大盘，能够走出独立的行情，这些企业依然值得出资者关注。另一方面是捉住市场中的次级反弹行情，采纳中短线的买卖战略慎重参加。　　不过股市究竟依然处于熊市中，因而整体出资战略应该保守一些，投入资金、出资种类、操作方法都应以熊市思想为主.操控风险是首先任务。　　资金注入　　依据出资战略，本次出资的资金运用无担负的清闲资金，注入股票账户50万元。当然，这并不是表明50万元一定要用于直接出资，全部买入股票，仅仅阐明这笔金钱能够依据市场状况随时调用。

在股市上做短线是很难的。从整体来说，中国股市的真正赢家是那些一年中只做一二次波段行情的投资者。而短线投资者在股市上来也匆匆，去也匆匆，往往容易失误。短线的风险并非出自短线本身，主要来自操作失误。股市是一个高风险市场，特别是中国股市是从大涨和暴跌中走过来的，投资者必须要有良好的心态，不因某次获利冲昏头脑，也不为某次的失败或套牢而懊悔。作为短线投资者，要调整好心态，不要期望太高，也就是说，戒贪，控制住自己的欲望，设立好止损点。做短线，通常来说，如某一板块刚启动时，可立即追进，第二天高开时抛掉赚5%以上的利润不成问题。但如果发现不妙，第二天也要坚决出售，即使是低于购进价也要出手以免陷得更深。因为散户的资金是有限的，一旦被套，再便宜的也无法回升。要知道在所有的股民中，只有少数人能卖到最高价，同样也只有少数人能买到最低价，大多数人只能顺势而为。短线操作要具备良好的心理素质，该出手时就出手；否则，得不偿失。现在的股市呈分化格局走势，不是所有的股票都上涨，也不是所有的股票都下跌。今天是高科技板块上涨，明天可能会轮到资产重组板块上涨了，后天也许是绩优板块……总是不断变化的，只要方法得当，做到胆大心细，就能把握住短线机会。看准了的就要果断出手，决不拖拖拉拉，失去机会。短线投资本身具有非凡的魅力，短线机会更是层出不穷，但关键是掌握好选股技巧。1.突发行情选股法近几年来股市每年都有几次突发性行情，在这种喷发式行情面前，抓住机会就意味抓住了金钱。大势向上涨，总有某些板块或个股领先于大势，如一些套牢的庄家股，题材还没有完全发挥的板块，筹码集中在机构的个股、借题发挥的上市公司等，这些个股或板块扩张的能力会更大一些。选准这样的股票，就能跑在大势的前面。2.尾市抢盘选股法股市是不会寂寞的，在行情景气时，经常尾市发力，量增价升，个股全线飘红，在这样的机遇面前，只要勇敢追进，次日惯性冲高时出货，一般会有所收获。3.新股板块选股法新股上市前，券商为了使新股上市顺利，一般对同板块股票拉高。每次新股上市前，与之关联的板块均会成为市场热点，投资者在新股上市前果断买进新股关联板块的股票，待新股上市前出售为佳。如果新股还能高开高走，与之相关的股票就能走高，但这种情况是非常少的。

在K线图种，每一个K线符号均表现出市场多空双方争执情况，预示下一个单位时间可能到来的股价变化。1、光头阳线。显示多方占主导地位，一般来说，阳线越长，多方的力量越强，今后价格上涨的可能越大。此类图形多出现在小于15分钟的K线图形中。2、光头阴线。显示空方占主导地位，一般来讲阴线越长，空方的力量越强，今后价格下跌的可能越大。此类图形多出现在小于15分钟的K线图中。3、倒锥形阳线。显示多方具有优势，若上影线较长可反映出上涨所受压力较大，后市有下跌可能；若上影线较短后市可能盘整上升。4、倒锥形阴线。显示空方具有优势，价格先涨后跌，后市有下跌可能。5、带上下影线的阳线。显示在多空争执后，多方稍占优势，但上升动力不足，后市有回调可能。6、带上下影线的阴线。显示在多空争执后，空方稍占优势，但下跌遇到阻力，后市有反弹可能。7、大十字星。多出现在行情反转之前，显示多空双方势均力敌，价格走势面临突破。若上影线较长则向下突破可能性大，下影线较长向上突破可能性较大。

首先就是要确定好投资方向，你进入投资外汇市场，是要进行短期投资、中期投资还是要长期投资，待确定好这个计划后，在进入市场进行布局，如果是进行短期投资，那么最重要的就是要着重进行技术面分析，然后在适当的时机进入，然后在根据技术分析确定什么时机是最佳的出局点。资金的规划。在做好风向之后就要确定资金量的投入。资金量的投入要根据方向来划分，如果是长期方向，那么可以投入较多的资金量。短线就不要投入较多资金，最好保持在自己资金量的三分之一。攻守要相互结合。在制定计划的时候首先要做好受的一环节，只有能守住就不怕攻没有动力。止损点的设置。止损点的设置根据操作的阶段不同要有相应的变化，如果在长线操作中就要设置较大比重的止损，防止因一时的价格下跌而被清扫出场。中线就要侧重于技术面的分析。在相对风险较高的外汇市场中，如果能在每一次的操作之前都能够做到这样的策略制定，就能够将风险降低到最低点。

　　依据眉山股票以上对股市性质的判别，风险大于收益.好像没有出资的时机。从全体市场看，这种结论是正确的，一般出资者应采纳躲避情绪，尽量削减出资。　　可是从部分看，股市出资时机还是存在的，这些时机来源于两个方面：一方面是真实的成长性企业，它们的基本面并不受宏观经济的影响，或者是影响很小，而且它们的市场走势脱离于大盘，能够走出独立的行情，这些企业依然值得出资者关注。另一方面是捉住市场中的次级反弹行情，采纳中短线的买卖战略慎重参加。　　不过股市究竟依然处于熊市中，因而整体出资战略应该保守一些，投入资金、出资种类、操作方法都应以熊市思想为主.操控风险是首先任务。　　眉山股票：资金注入　　依据出资战略，本次出资的资金运用无担负的清闲资金，注入股票账户50万元。当然，这并不是表明50万元一定要用于直接出资，全部买入股票，仅仅阐明这笔金钱能够依据市场状况随时调用。　　资金注入是施行资金管理和风险操控的第一道关卡。一般来讲，在熊市中，存放在股票资金账户里的资金应该是牛市时期的1/3以下，而且这些资金不会引发其他财政和精神担负。

各人的操作思路不同，所用的方法也会不一，最重要的是找到自己的盈利方式，以下个人的一点看法供参考愿可帮助到你：一、炒股不能怕赔钱，因为这是高风险行业，谁都不能保证每次交易都赚钱，该小割点肉就认了，留的青山在不怕没柴烧，赔大赚才能赚钱，反过来肯定赔钱。二、炒股要锻炼好心理素质，冷静是必须的。不能慌着买慌着卖，今天卖了这个又马上买进那个。赔钱赚钱都要保持良好的心态，不然会失去判断力。三、要养成先判断大市的习惯。买入之前要先判断大市，认为市场前景好时再买。四、不要不断的操作，常在河边走哪能不湿鞋，所以应减少在水边走的次数。注意：新手入市前期必须先系统的去学习，要学会，看一些股票的指标和具体的股票走势图，同时自己要独立的分析和研判，这时候不要着急的投入资金，而是应该自己根据实际情况，进行模拟方式的操作，目前的牛股宝还不错，行情跟实盘是一样的，很多功能足够分析个股和大盘。还可追踪里面的牛人学习。要学习一些基本的财会知识，因为这样才可以看明白上市企业的年报和业绩，还要看一些股票的入门书籍，明白股票的大致分类和股票各种不同的股性，这样才可以为自己的实际操作打好基础。

在股市中，我们交易的各种不同类型的股票会有不同的交易策略，那么分别是什么样的呢？在股市中，如果我们使用追涨停的方式去购买股票的话，那么我们的交易策略则是总仓位只够买三只左右股票，这样一来我们的精力就可以比较集中地去管理股票，如果我们使用股票做题的方式去交易股票的话，那么我们的交易策略则是只交易一两只股票，因为此时我们的出手频率也是非常高的，我们每天都要精心的去研究我们手中已经持有的那两只股票。最后一种则是股票做长线，如果我们在股市中做长线的话，我们想要持有几只股票是根据自有资金来决定的，如果资金量大的话，可以稍微多拿几个也是没有问题的。一.追涨停在股市中我们交易各种不同类型的股票会有不同的交易策略，比如说我们在使用追涨停的方式交易股票的话，我们可以在仓位管理方面每天只购买三只股票左右即可，因为每天追涨停板出手频率是非常高的，所以我们如果拿太多股票的话会出现精力过于分散，从而会降低我们胜率的情况。二.股票做T第2种则是在股市里面利用股票做T,那我们使用股票做题的话，我们所持有的股票最好就是在1~2支以内，因为我们所有的经历都将会放到我们所持有的股票里面内，每天研究它什么时候是底部，什么时候是顶部，以此来提高我们的胜率，一旦我们的做题策略做反了，那么我们的亏损也会非常大。三.做长线最后一种手法则是在股市中做长线，当我们做长线的时候，我们所持有的股票取决于我们的各有资金量有多少？如果在30万以内基本上只有1~2只股就差不多了，如果有100万左右，那么我们可以将股票数量增加到5只以上。除了资金量多少以外，我们还要根据自身的能力来决定，如果自己能够研究更多的股票，也是可以持有更多股票数量的。

股票市场本来就非常复杂，所以小编也建议大家进入到股票市场之前，必须要了解相关的知识，否则的话你就非常容易受到因素的影响而产生波动，这样的话就会导致你的金钱受到亏损。不同类型的股票有不同的投资策略，分别是怎么进行应对的呢？一、大型股票投资在股票市场，其实真的存在不同类型的股票，而且能够让大家进行选择的股票种类也是非常多的，大家也都知道在股票市场进行投资也是需要掌握一定技巧的，因此应对不同类型的股票本身就应该采用不同的投资策略，这样的话才能够帮助大家降低相应的风险。面对那些股票的时候也是需要进行一定策略的，在业绩好转的时候，用户就可以进行买入。因为这些股票的增长幅度是比较缓慢的，所以投资人的手中需要有非常多的资金。二、中小型股票投资除了大型股票投资之外，在股票市场上还存在很多中小型股票投资，而且小编觉得中小型的股票在股票市场上的应用会更加的广泛，因为很多人其实都是普通人，手上没有这么多的资金。中小型的股票其实可以吸引更多的投资者，因为中小型股票的股票价格涨跌幅度比较大，所以从另一个层面来说能够给大家带来更多盈利的机会，因此投资者必须要抓住时机，在这个过程之中必须要耐心等待，不要着急。三、成长型股票大家也都知道在股票市场之中，必须要把自己的眼光放得长远一些，因为有的时候股票的成长也需要一个比较长的时间，所以这个时候你就必须要学会把握一定的时机。这些成长性的股票其实主要考虑上涨的可能性，成长率越大，就代表着股票的价格上涨的可能性就越大，所以大家必须要准确地选择合适的股票。

成长股股票的投资策略是：1、要在众多的股票中准确地选择出适合投资的成长股。成长股的选择，一是要注意选择属于成长型的行业。二是要选择资本额较小的股票，资本额较小的公司，其成长的期望也就较大。因为较大的公司要维持一个迅速扩张的速度将是越来越困难的，一个资本额由5，000万变为1亿元的企业就要比一个由5亿变为10亿元的企业容易得多，三是要注意选择过去一、两年成长率较高的股票，成长股的盈利增长速度要大大快于大多数其它股票，一般为其它股票的1.5倍以上。2、要恰当地确定好买卖时机。由于成长股的价格往往会因公司的经营状况变化发生涨落，其涨幅度较之其它股票更大。在熊市阶段，成长股的价格跌幅较大，因此，可采取在经济衰退、股价跌幅较大时购进成长股，而在经济繁荣、股价预示快达到顶点时予以卖出。而在牛市阶段，投资成长股的策略应是：在牛市的第一阶段投资于热门股票，在中期阶段购买较小的成长股，而当股市狂热蔓延时，则应不失时机地卖掉持有的股票，由于成长股在熊市时跌幅较大，而在牛市时股价较高，相对成长股的投资，一般较适合积极的投资入。3、所谓成长股是指迅速发展中的企业所发行的具有报酬成长率的股票。成长率越大，股价上场的可能性也就越大。扩展资料：所谓成长股，指的就是在某个行业中未来存在很大成长空间的企业所发行的股票，这类股票在股价涨到顶之前，只要公司还能够沿着价值轨道稳步推进，我们就可以一直持有它，也不需要考虑股价的高低。具备成长型的股票分为三种：一、具备内部生长性的成长股这类公司通过技术的更新或者营销能力的提升来获得持续的成长性，其中一个重要表现就是年销售额和净利润每年持续稳步的增长，这类股票是值得我们长期跟踪持有的。比如方正科技就属于这类股票，我们在研究其财报信息就可以看出来。二、具备外部生长型的成长股有些公司通过行业或者是外部的一些环境变化从而使得公司的销售额和利润出现大幅度的增长，这就属于外部生长型的成长股，这类股票由于是外部条件刺激导致的业绩提升，所以大多时候并不具备持久性，所以这类股票对于长期价值投资者来说并没有太大的吸引力。比如有色金属、石油之类的就属于这样的股票。三、具备再生能力的成长股简而言之就是重组股，有些业绩差的公司基本面临退市，这时候被别的优质公司借壳上市，通过重组之后使得公司基本面发生重大的变化，这就是再生能力了。但是一般当然我们知道一家公司被重组的时候，往往主力机构已经早就得知而进入炒作了，当公告发出来的时候，股价往往都很高了。

随着时间推移，市场，政策等各种因素发生变化，投资者对股票的评价，对收益的预期也相应发生变化。在评估前一段业债的基础上，重新修正投资策略非常必要。如此又重复进行确定投资政策→股票投资分析→确立投资组合→评估业债的过程，股票投资的五大步骤相辅相成，以保证投资者预期目标的实现。分析方法股票投资的分析方法主要有如下三种：基本分析法，技术分析法、演化分析法，其中基本分析主要应用于投资标的物的价值判断和选择上，技术分析和演化分析则主要应用于具体投资操作的时间和空间判断上，作为提高证券投资分析有效性和可靠性的重要补充。(1)基本分析：基本分析法是以传统经济学理论为基础，以企业价值作为主要研究对象，通过对决定企业内在和影响股票价格的宏观经济形势、行业发展前景、企业经营状况等进行详尽分析，以大概测算上市公司的长期投资价值和安全边际，并与当前的股票价格进行比较，形成相应的投资建议。基本分析认为股价波动不可能被准确预测，而只能在有足够安全边际的情况下买入股票并长期持有。主要教材：《证券分析》等。(2)技术分析：技术分析法是以传统证券学理论为基础，以股票价格作为主要研究对象，以预测股价波动趋势为主要目的，从股价变化的历史图表入手，对股票市场波动规律进行分析的方法总和。技术分析认为市场行为包容消化一切，股价波动可以定量分析和预测，如道氏理论、波浪理论、江恩理论等。主要教材：《证券投资技术分析》等。(3)演化分析：演化分析法是以演化证券学理论为基础，将股市波动的生命运动特性作为主要研究对象，从股市的代谢性、趋利性、适应性、可塑性、应激性、变异性和节律性等方面入手，对市场波动方向与空间进行动态跟踪研究，为股票交易决策提供机会和风险评估的方法总和。演化分析认为股价波动无法准确预测，因此它属于模糊分析范畴，并不试图为股价波动轨迹提供定量描述和预测，而是着重为投资人建立一种科学观察和理解股市波动逻辑的全新的分析框架。主要教材：《股市真面目》等。股票投资是投资理财的重要手段。股票具有很强的政策性、规范性和技术性，是一项高收益、高风险的投资活动，从投资股票的入门知识开始，用通俗易懂的方式，讲授股票投资最简单、实用的方法，以及如何通过投资股票而赚钱的投资秘诀。投资者如不太会懂得投资，可以上蚂蚁财经网，上面的高手专区有不少操盘手老师的视频技术、炒股技巧、股票入门基础知识、K线图经典图解、股票入门视频教程。对K线，成交量，指标，趋势都需要有一定的基础了解。因为有这样的基础才能进步学习一些系统的操盘技术，只有建立了系统的操盘技术才能有效的在市场里面实战。

1、 股票多头策略：纯股票多头策略是指基金经理基于对某些股票看好从而在低价买进股票，再待股票上涨至某一价位时卖出以获取差额收益。2、股票多空策略：在投资组合中加入融券、股指期货、期权等对冲工具，具体有阿尔法策略、套期保值策略、趋势策略等。阿尔法策略就是通过持有股票组合多头，同时做空股指期货完全对冲掉股票组合的Beta暴露，而达到完全的市场中性。此类基金的净值涨跌幅基本不受市场波动影响，收益主要源于股票组合跑赢大盘的超额收益。套期保值策略操作手法类似于阿尔法策略，但该策略并不像阿尔法策略是从消除Beta的维度出发，而是在大盘出现明显下跌时做空股指期货以达到套期保值、减少基金净值回撤的目的。趋势策略涉及到个股的多空投资以及股指期货的双向操作，目的是在个股或整个市场出现明显趋势的时候增大收益区间。个股的多空策略即持有被低估的股票，卖出被高估的股票，这样无论在牛熊市中都可获取收益。另外，还有通过双向投资股指期货来扩大收益的机构。

1、趋势原则买入之前要对大盘有个方向上有个趋势上的判断。因为一般来说，大多数股票还是跟随大盘趋势运行。下跌趋势买难有生还，盘中机会不多。另外还要根据自已资金实力提前制定投资策略，是准备中长线还是短线投机，明确自已操作行为，发生变故要有应对方案。2、分批原则 投资者可用分批买入和分散买入的方法，这样可以降低风险。股票为了易于管理，建议百万元以下不要超过五支。3、底部原则中长线最佳买入机会是在区域底部，这是风险最小的时候。短线操作，虽然天天有机会也要快进快出，投入资金量不能太大，还要及时止损。要是还不懂，你可以去牛人直播找老师请教下

股票交易系统是自己选股、买卖、持仓的行为指南。是否有一套适合自己、适应市场的交易系统，是能否持续稳定盈利的关键。1、自选股应该建立自己的自选股股票池，动态管理、持续跟踪自选股，时机到来时可买入。自选股票的选股逻辑： 热点题材股、成长股、困境逆转股、低估股、资产突变重组股、套利股等。2、组合原则：适当分散当出现买点时，应利用组合的方式进行买入，注意适当分散投资。可以避免满仓或者重仓单一股票的黑天鹅事件和长时间不涨或者被套的心态急躁问题。股票组合应该是不同行业、不同题材的股票。3、顺势而为顺势加仓持仓、逆势减仓或空仓，绝对不用逆势而为。严格遵守生命线操作纪律，当大盘和个股的价格运行在生命线上时做多，反之看空。生命线主要指均线，一般短线操作是10日均线、中长线操作20日或者30日均线。4、仓位管理分批买入和卖出，当出现入场时机时，应分批买入多只股票，同理当卖出时机出现时，也应该分批卖出，注意自己的仓位控制。当大盘强势放量上涨，个股普涨时，应重仓操作；反之则需要减仓或者空仓。5、持续完善操作系统依据上面的几点，即可建立自己的操作系统。平时操作时，需严格按操作系统进行操作。操作系统建立后不是一成不变的，应该结合自己的实际操作，不断改进完善自己的操作系统，确保自己持续稳定的盈利。这些可以慢慢去领悟，新手在不熟悉操作前不防先用个模拟盘去练练，从模拟中找些经验，目前的牛股宝模拟炒股还不错，里面许多的功能足够分析大盘与个股，实在把握不准的话还可追踪里面的牛人去操作，这样要稳妥得多，希望可以帮助到您，祝投资愉快！

基金是一种长期收益的理财产品，除债券和货币基金类型的基金都比较适合定投，其中指数型基金是最适合定投的，因为指数基金的下跌没有股票型或者混合型那么厉害，指数基金每次下跌都是为了找一个点，找到这个点后，就立即反弹了，所以比较在地点的时候定投，可以逢跌买入，但是有些基金也不是绝对的，所以挑选基金非常重要的我用的是如意钢镚基金理财app，可以用他们的选基123针对基金的行业划分，通过抗风险能力和获利能力进行分析选择基金，同时还有一个辅助分析买入和卖出的时间把握的工具，非常的实用

长期来看，我们认为国内经济持续较快的健康增长、人民币升值背景下流动性过剩的局面依然延续以及上市公司业绩的不断提高都将构成支持资本市场长期走好的有利条件。就投资策略而言，下半年我们将重点以投资持续成长、具备行业内核心竞争优势的企业为主，我们将依然坚持以均衡配置为基础，强调自上而下选择投资机会和自下而上选择个股的结合，注重提高个股的深入研究和挖掘。从投资方向来看，我们认为，包括券商、保险、银行在内的金融、地产、机械、消费、汽车、资产注入等将呈现更大的投资机会。

股票资产比例60%—95%；债券资产、货币市场工具、权证、资产支持证券以及法律法规或中国证监会允许基金投资的其他证券品种资产比例5%—40%。基金持有全部权证的市值不得超过基金资产净值的3%，基金保留的现金以及投资于到期日在一年以内的政府债券的比例合计不低于基金资产净值的5%。按本基金《基金合同》中有关民营企业上市公司的定义，本基金投资于民营企业上市公司股票的资产占股票资产的比例不低于80%。

　整车板块：上汽集团（600104）、比亚迪（002594）、江淮汽车（600418）、长安汽车（000625）、宇通客车（600066）、广汽集团（601238）、中通客车（000957）。　　充换电基础设施板块：许继电器、国电南瑞（600406）、奥特迅、中恒电气（002364）、动力源（600405）、上海普天（600680）。　　锂电池板块：新宙邦（300037）、天赐材料（002709）、西部资源（600139）、沧州明珠（002108）、杉杉股份（600884）、天齐锂业（002466）、赣锋锂业（002460）、当升科技（300073）。

投资策略： 基本面研究是公司投资的基础； 波段操作把握“顺势”原则，尽量不参与和大势相反的短期波段； 多角度把握对冲原则，减小整体系统风险。投资理念： 稳定持续获利才是公司成功的标准； 稳健是投资的第一原则，风控先于投资。

巴菲特老先生最值钱的应该是他的估值框架。做股票我们常说，要买入便宜和价值低估的股票，因为这样的公司更具成长的空间，这样的股票更具价格的优势。问题就来了，何为贵？何为便宜？这就需要去评估。用什么去评估呢？如何评估才是比较客观，才能踩准价格结构的节拍呢？这个就是巴菲特老先生的看家本领了。我想贵州茅台从2003年9月23日的-2.27元（前复权价），一路涨到今天的238.98元，九年的时间内，这种股票价格与公司市值的增长都是空前的，作为投资者如果长期持有这支股票，所获得回报也是非常极其可观的。我认为这就是价值投资的魅力吧。俗话说，千金难买牛回头，用在贵州茅台身上真的是恰如其分，从它的行业属性出发，我们会发现酿酒在中国真是是历史悠久，现代的我们传承了老祖先对于品酒的热爱；从它的社会价值出发，逢年过节总是举杯庆祝，国宴上的招待，稳定的消费群体，有时我们喝的不是酒本身，而是那份象征自己社会身份与地位的自我陶醉感，我想这就是酒在这个当今社会中的依然不可撼动的原因，这才是真正站稳历史舞台成为百年老字号的根本原因吧。

困境反转股，在彼得林奇的投资传奇中，他分享了几个经典的投资困境反转股的案例。比较著名的如克莱斯勒汽车。 彼得林奇把困境反转股分了好几类，比如有“大而不能倒、正府必救”型，“事情没有大众认为的那么坏”型，“重组”型，等等。 中国企业困境反转的经典案例也是比比皆是；比如茅台遇到塑化剂，伊利遭遇三聚氰胺；李宁的绝地逢生；段永平抄底网易等。无不收获了10倍以上的收益。 基金公司淡水泉曾总结了一些检查清单来进行初筛，困境反转模型就要符合： 1）无论企业自身的还是行业的困难，都是暂时的，不能是持续的困难； 2）经历了困难后能够恢复，不能一直在困难中恢复不了； 3）能在未来 1-2 年打破历史业绩记录，创造新高； 4）还要看短期的环比变化和催化剂。 满足上述条件，才能符合困境反转的初步筛选，然后再拿来做定价、分析。 我用大白话总结一下国内外投资高手对困境反转股的心法， 1.遭遇的困境要极大（无论是外部的行业原因还是政策因素，抑或是内部管理层瞎搞，或者内外交困），一般经营上的正常起伏波动，不在此列。 2.企业处于生死存亡之际，但经过审慎分析，死不了。 像乐视这种，如果误以为是困境反转，那就血本无归了。目前房地产的恒大、融创，困境无疑，但能否反转，真不好说。 看不准的宁愿不投，否则赌它死不了，无异于火中取栗，风险极大。 3.那么如何判断死不了？就看资产负债表。 高手看资产负债表，外行看利润表。投困境反转，尤其如是。看负债及其结构。很多企业，虽然遭遇困境，连续多年亏损，但资产负债表很健康，在手现金充沛，偿债能力无忧，那明显是死不了的。比如像茅台这种企业，遭遇塑化剂危机，PE低至个位数，实在是千载难逢的良机。 4.反转的迹象？ 只有困境而无反转，白白浪费投入资金的时间价值，搞不好从困境走向绝境，那能否全身而退都不好说。 所以要关注反转的迹象，如逐季的经营指标向好，或者剥离亏损子公司，或者引入实力大股东等事件催化等。 5.买入时机与仓位 对于困境反转股，从困境到反转，通常有一个较长的时机，有时候达1-2年，所以买不急，逐步建仓。 仓位要控制，单只股票最好不超过5%；看错了就当全部损失了也无所谓，但看对了，通常5倍以上，值博率还是蛮高的。 6.卖出时机 按照彼得林奇的说法，“卖出一只困境反转型股票的最佳时机是在公司成功转危为安之后，所有的困难都已经得到解决，并且每个投资者都知道这家公司已经东山再起了。” 完美诠释了，买在无人问津时，卖在人声鼎沸时。 转危为安后，是否继续持有，那就是按其本来的股票属性（如价值股、周期股、还是成长股）进行估值，并与同行可比公司进行参照。后面的投资与否就按照正常公司的分析框架了，和困境反转的投资策略就没有关系了。 怡情进入第三个年头了，航空、旅游、机场、酒店、影视、会展、餐饮等等大量的上市公司，其实都可以用困境反转的思路进行分析。 可惜的是，目前有些公司从经营上确实遭遇极大的困境，但股价其实并没有跌多少。 A股的聪明资金可能太多了，提前布局者众，根本跌不下去。

对于家具制造业的股票有两种：美克股份（600337）和宜华木业（600978）但对于ST光明（000587）这个股票，已经借壳上市并更名为“金叶珠宝”

自从上周一创业板注册制落地之后，创业板确实是空前活跃，另外一边沪深主板缺乏资金和人气，非常低迷，每天窄幅波动，应如何调整投资策略？面对当前创业板热主板冷的情况，真正想要应对这种分化行情，最好的投资策略调整为两点，其一空仓观望，不参与这种行情；其二买入大消费或者创业板强势股，只有按照这两种投资策略才能适应当前行情。下面进行分析为什么面对当下创业板热主板冷的情况之下调整投资策略的理由如下：一、空仓观望，以静制动因为当下的股市行情，大盘走势，股市环境，以及赚钱效应都是非常不理想的，现在的A股是非常迷茫的，失去了方向感。理由是现在A股市场资金和人气都抱团取暖了，主板有一个团队，创业板也有一个团队，除了这两个团队的资金和人气都是一盘散沙，激不起浪花的。近两周整个盘面不冷不热，赚钱效应其实是非常低的，2周了涨幅比较好的都是资金抱团取暖的大消费和创业板强势股股，唯独这些股票在涨。所以面对这种行情，要么就去投机，要么就是空仓观望，根本没有选择的余地。我个人建议如果稳健型投资者最好的投资策略就是空仓观望，以静制动，不参与这样的行情，休息等接下来更好的机会；反之积极型的投资者可以采取第二个投资策略。二、不怕高，愿承担风险去投机最近两周的A股走势分化特别严重，主板的资金和人气都抱团取暖潜伏在大消费股里面；而创业板的资金和人气都抱团取暖在存量强势创业板与注册制创业板股票里面，只有这些股票才有赚钱效应。主板的大消费股票都已经处于历史新高，这些股票都是高高在上的，自从2016年开始大消费平均涨幅超6倍了，存在高泡沫，只有不怕高的人敢买这些股票。至于创业板股票同样分化严重，存量而优质的创业板股票近期借助热点持续炒作，另外创业板注册制的股票属于新鲜股票，同样疯狂炒作。但创业板股票已经实行20%涨跌幅，一天振幅可以高达40%，波动已经特别大，投机性非常强。买对股票一天赚20%，买不对股票一天亏损20%，风险与收益同时放大一倍。理由是近期市场只有这两类股票涨的好，才有赚钱效应，如果真的想要在这种行情吃肉，必须要坚持走这围绕这两条主线，如果怕高，不愿承担风险，宁愿选择空仓。通过上面分析答案已经非常明显，真正想要应对这种分化行情，最好的投资策略就是要么空仓观望，要么买大消费和创业板进行投机，这是最好的投资策略了。

（一）资产配置策略本基金根据宏观经济运行状况、财政、货币政策、国家产业政策及证券监管政策调整情况、市场资金环境等因素，决定股票、债券及现金的配置比例。（二）股票投资策略1．公司股票池的构建程序首先，根据公司的基本面情况，根据研究部的估值模型，选出各个行业中具有竞争优势、具有领先优势、具有技术优势、具有垄断优势、具有管理优势的企业，建立股票池。 其次，本基金在构建投资组合时，强调两端投资，价值与成长性能平衡，兼顾价值与成长型股票，以均衡资产混合策略建立动力资产组合，努力克服单一风格投资所带来的局限性，这样可以较好控制组合市场适应性，一定程度上能够排除对景气误判概率，以求多空环境中都能创造主动管理回报。 最后，对于所评价的个股的价值型特征和成长型特征进行排序，在对每个公司的价值属性和成长属性进行打分的基础上，将每个企业的两种属性进行综合考虑，取两者的平均打分作为该公司的投资价值属性的打分，即投资价值打分=（成长属性打分+价值属性打分）/2，得到每个公司的投资价值的排序，选取投资价值在前300以内的公司作为本基金的股票池。建立基金组合时，根据每个月的基金资产配置要求，按照行业配置的需要，在风险预算的基础下，在每个行业中选取投资价值打分居前的公司进行选择并择时介入。同时，在每个季度后，根据最新的股票价格进行股票池的更新，包括优势企业的更新、价值型和成长型的评价更新，再根据基金资产配置要求，进行再平衡。2．构建股票组合本基金在构建股票组合时体现三大特点： （1）兼顾价值成长组合平衡的优化资产组合 （2）进行投资组合风险预算，实现积极控制风险为前提的积极投资管理 （3）以稳健正收益为目标的长期投资管理 （三）债券投资策略 　本基金的债券投资采取主动投资策略，运用利率预测、久期管理、收益率曲线预测、相对价值评估、收益率利差策略、套利交易策略以及利用正逆回购进行杠杆操作等积极的投资策略，力求获得超过债券市场的收益。

亲，您好，商业银行证券投资策略有传统证券投资策略和现代证券组合投资策略。 (1)传统证券投资策略。传统的证券投资策略主要包括分散投资策略、有效组合策略、梯形投资策略、杠铃投资策略、计划投资策略、趋势投资策略等。这些方法都是围绕“尽量减少风险损失和增加收益”这一核心提出的。 分散投资法是商业银行在证券投资中所普遍采用的方法。有效组合法是根据“处理收益与风险关系的一般原则”，在证券投资总额一定的条件下，进行收益与风险的有效证券组合。梯形投资法是指银行将全部投资资金平均投放在各种期限的证券上的一种保持证券头寸的证券组合方式。杠铃投资法是指银行将投资资金主要集中在短期证券和长期证券上的一种保持证券头寸的方法。计划投资法是指商业银行根据对证券价格变动趋势的把握，按计划的模式进行投资。趋势投资法又称道氏理论，在股市的行情上，一种趋势一旦确定，一般要保持一个相对稳定的时期，所以趋势投资法所关心的是市场的主要趋势或者长期趋势。 (2)现代证券组合投资策略。1952年，马可维茨发表了《资产选择》，提出了现代资产组合投资理论的基本思想，奠定了现代投资理论的基础。该理论认为，绝大多数投资者是风险规避者，也就是在追求高收益的同时还尽量地避免承担过高的风险。因此，对证券组合进行管理，不仅要重视其预期收益，而且还要衡量其所承担的风险。证券组合的收益是由组合中各种证券的收益和其在组合中所占的比重决定的。证券的风险可以用其收益的标准差来描述，但组合的风险不仅仅要考虑到组合中单个证券的风险及其在组合中所占的比重，还要考虑每两种证券收益之间的相关程度。

　　上海建工(600170):机构扎堆增发 两月浮亏4800万元　　6月3日，上海建工(600170)公布非公开增发股票结果，同时公布的还有发行后的前十大流通股东的情况。　　此次上海建工资产重组，公司以14.52元向其控股股东上海建工集团增发3.228亿股股份，资产重组交易完成后，建工集团对公司的持股比例将从发行前的56.41%上升至69.91%。　　建工集团向上海建工注入了包括房地产、水泥深加工业务在内的12家公司的股权。资产主要为建工集团所拥有的与建筑承包施工、房地产、预拌混凝土及预制构件和建筑机械等核心业务相关的公司股权。按照业务性质可以分为建筑承包施工、建筑工业和房地产开发等三个业务板块。　　第一创业证券分析师李志锐认为，重组完成后，上海建工主业将覆盖建工业务的上下游产业链，而建筑+地产的模式亦有利于公司不同业务之间的整合，业务结构更趋合理。　　但上海建工资产重组方案叫好却不叫座。截至6月7日收盘，上海建工收报10.60元，按上海建工3月31日14.16元的收盘价计算，两个月左右股价跌幅已达25%。　　在节节下挫的股价面前，包括诺德价值优势在内的押注上海建工重组的一众机构最终不幸失手。截至6月7日收盘，仅最近两个月以来，其浮亏已超过4800万元。　　机构浮亏逾4800万元　　与上海建工2010年一季报相比，在公司资产重组的示范效应下，机构在二级市场大举进行了增持。　　据非公开增发股票结果显示，截至2010年6月1日，基金累计持股高达1348.77万股。在4-5月短短两个月中，基金累计增持达618.41万股。而截至6月7日收盘，仅最近两个月以来，其浮亏已超过4800万元。　　此前，在上海建工一季报中，诺德价值优势还未见踪影。但此次公布的股东名单上，已经成为上海建工的第二大股东，持有308.51万股。　　一季报中排名第四的南方盛元红利则加仓139.51万股，排名升至第三。华夏沪深300虽然增持32万股，但排名从第三下滑至第五。基金天元也大举买入107.73万股，成为第六大流通股东。汇添富上证综指及易方达沪深300分别增持27.65万股和6.21万股排名第九和第十位。　　此外，嘉实沪深300和博时裕富沪深300尽管小幅减持，但仍居流通股东第四和第七位。　　不过，2010年一季报还现身公司前十大流通股东第五位、持股105.21万股的全国社保基金六零二组合却选择了全身而退。　　李志锐表示，机构看好上海建工或与其未来两年业绩增长确定性大不无关系。重组前上海建工绝大部分利润均来自于建筑施工业务，本次建工集团注入的资产中包括两家生产预拌混凝土和预制构件的公司，权益净利润达1.4亿元；而房地产公司的净利润也达1.59亿，分别占上海建工重组后2009年净利润的19%和21%。　　上海建工2009年的净资产和净利润分别为44.76亿和3.59亿，重组后备考净资产和净利润将分别增加73.2%和105.8%。　　李志锐称，公司2009年新签合同金额531亿元，为董事会确定的年度目标的115%，较上年增长18%，而2010年公司计划新签合同530亿元。　　李志锐称，公司过去两年受世博会的拉动，营业收入实现快速增长，今后几年可能难以维持之前的较快增速。但考虑到目前上海建工在手订单约700亿，为2009年营业收入的1.75倍，未来两年仍有望保持平稳增长。　　业绩增厚不明显　　不过，在天相投顾分析师王冬看来，公司股价在重组方案公布后市场表现不佳的主要原因或在于，与房地产业务一同进入上市公司的其他资产盈利能力不佳，且占比较大。其基础公司和机械公司等资产盈利能力均差于重组前的上海建工，因而造成重组对公司盈利能力的提升幅度以及对每股收益的增厚作用均不明显。　　"按照收入规模测算，重组后的上海建工将拥有集团公司约96.8%的业务，已缺乏进一步整合的想象空间。"王冬认为。　　此外，王冬称，当前房地产行业调控政策以及世博会召开均会影响公司2010年的营业收入。　　上海建工表示，上海市政府规定在世博会期间，上海城区将分层次对于在建工程实施停止施工或限制作业，预计公司2010年营业收入较2009年下降91297万元，降幅约为6%。　　其中，公司建筑施工业务2008年毛利为87206万元，2009年、2010年预计毛利为98146万元和100323万元，分别较2008年增长12.55%和15.04%。　　上海建工称，公司房地产开发业务2008年毛利为64562万元，2009年、2010年预计毛利为39186万元和48187万元，分别较2008年下降39.30%和25.36%，但预测毛利率分别较2008年毛利率增长16和25个百分点。　　公司表示，2010年的房产开发收入预计与2009年持平。主要原因为2009年度及2010年度，建工房产无新楼盘推出计划，均以2008年度尾盘销售为主。　　至于建筑工业业务，上海建工预测2010年度建筑工业业务收入比2008年增加10325万，增幅为2.04%，较2009年度下降68476万元，降幅约为11.69%，主要是世博工程及新开工程减少所致。　　值得一提的是，由于建筑行业准入门槛低，市场竞争不断加剧，同时劳务成本也在不断上升，公司盈利能力持续下降。　　王冬表示，公司综合毛利率自2002年以来连续走低，只是在原材料价格暴跌的2008年有短暂的小幅回升，目前公司净利润率已不足1%。　　"考虑到行业竞争激烈的格局短期内难有明显的改观，公司建筑业务毛利率回升空间将非常有限.

黄金白银的投资策略首先你是否先入行，懂不懂技术分析？懂不懂消息面分析?假如不懂自己不要贸然做单，黄金白银投资不像买彩票，光凭直觉做单，你可以找一个好的分析师，因为我私人认为个人不懂投资，在这个金融市场是很难博弈取胜的，找一个分析师很重要。 其次选择平台，谨慎地方小平台，然后心态也同样重要。这点你可以关注金菲理财，金菲理财有很多关于这些方面的文章，有关于心态与技术面分析

随着疫情逐步好转，各国生产经济恢复到从前并发展，不再以印钱的方式来应对危机，黄金白银在未来会呈现出一段下跌的趋势。但是，这个节点在什么时候出现，或者说下跌什么时候开始，这是很难预料的，或者说没有准确预测的办法。以目前的情况来看，当黄金白银处于上涨高位的时候，就可以试着建立空单，只是一旦发现情况不对，仍然需要立即止损出场。如果情况顺利，那就可以长时间拿着单子。关键就在于想清楚在什么况下进场，在什么情况下出场。

未来房地产市场仍然面临偏紧的政策环境,但是出台更严厉调控政策的可能性不大。2009年下半年以来,针对部分地区地价和商品房价格过快上涨,中央出台一系列的调控政策,未来一段时间房地产市场仍然面临偏紧的政策环境,但是由于房地产仍然是拉动国民经济发展和促进就业的重要行业,目前房价和地价水平处于历史高位,继续上涨动力不足,出台更严厉的调控政策的可能性不大。 房地产板块受益通货膨胀预期和二季度成交量回升。随着CPI的持续上涨,通货膨胀压力不断加大,房地产是抵御通货膨胀的有效品种。在经历1季度成交量下滑之后,随着2季度销售旺季的来临和2009年新增的新开工面积陆续进入供应期,2季度商品房成交量将会逐步回升。 房地产板块估值水平处于较低水平。目前主流房地产企业2010年市盈率15倍,2011年市盈率13倍,估值水平较低。 重点关注二三线城市房地产市场快速发展带来的投资机会。相比一线城市,二三线城市房价水平相对较为合理,自住需求占比较大,所承受的监管压力和舆论压力也小于一线城市,城镇化进程和开发商大举布局二三线城市,使得未来较长的一段时间内,二三线城市房地产市场快速扩容和高速增长成为我国房地产市场的主要特征。 公司推荐。建议重点关注二三线城市项目占比较高的一线房地产企业,包括万科A、金地集团、首开股份、苏宁环球和优质的地区房地产龙头企业,包括福星股份、滨江集团、北京城建、st东源、鲁商置业。 风险提示。目前房地产市场面临的主要风险仍然政策风险,预计未来房地产市场仍然面临偏紧的政策环境,政府可能会出台新的房地产市场调控政策,并且对房地产市场产生较大影响,进而影响上市公司业绩增长。世纪证券有限责任公司 http://www.p5w.net/stock/lzft/hyyj/201001/P020100105520879004432.pdf2010房地产行业投资策略报告

中欧基金旗下各投资事业部遵循各自的投资程序独立投资，形成清晰的投资风格、差异化的产品，为投资人提供兼具深度与广度的理财方案。 策略组负责人：刘明月 暨南大学金融学硕士，10年以上证券从业经验。2014年12月加入中欧，成立高阿尔法策略组，任投资总监。曾任广发基金有色/机械/钢铁研究员、策略研究员、研究发展部副总经理、机构投资部总经理、基金经理、权益投资一部副总经理.投资风格：进攻是最好的防守，擅长高成长，强周期，追求高收益荣誉/奖项：五年期权益类投资十大最佳基金经理 （中国基金报，2014/9）广发聚瑞：2012年度三年期股票型金牛基金奖 （中国证券报，2013/4）广发聚瑞：2012年度、2013年度三年持续回报股票型明星基金奖 （证券时报，2013/4,2014/4） 策略组负责人：周蔚文 北京大学管理学硕士 ，16年证券从业经验，现任中欧行业精选策略组投资总监，历任光大证券研究所研究员，富国天合基金经理。投资风格：以行业景气为主要投资依据，兼顾趋势与价值，选择未来2-3年内景气趋好的行业及受益公司荣誉/奖项中欧新蓝筹基金：2011年、2012年、2013年均获得 “三年持续回报积极混合型明星基金奖”（证券时报） 策略组负责人：曹剑飞 新加坡国立大学统计学硕士、南开大学经济学硕士，13年证券从业经历。2014年4月加入中欧基金，任成长策略组负责人。历任长江证券分析师；泰信基金研究员、基金经理助理；华宝兴业基金研究员、基金经理助理；农银汇理基金投资总监。投资风格：具备成长逻辑的成长股+分享经济转型机遇的主题性机会荣誉/奖项曹剑飞曾管理的：农银行业成长获三年期股票型金牛基金 （2012年，中证报） 策略组负责人：王健 浙江大学生物物理学硕士，12年证券从业经验。2015年6月加入中欧基金，现任平衡策略组负责人。曾就职于上海转基因研究中心，曾任红塔证券医药研究员，光大保德信基金,历任投资部高级研究员、特定客户资产管理部投资经理、权益投资部副总监、光大动态优选混合型基金经理、光大银发商机股票型基金经理。投资风格：仓位稳定，持股相对分散，配置相对均衡稳健荣誉/奖项王健女士于2009/10/28-2015/5/30管理的光大保德信动态优选混合获得五年期开放式混合型持续优胜金牛基金” （中国证券报，2015年3月） 策略组负责人：曹名长 上海财经大学经济学硕士，18年以上证券从业经验。2015年6月18日加入中欧，成立价值投资策略组，任策略组负责人。曾任君安证券研究所研究员、闽发证券上海研发中心研究员，红塔证券资产管理总部投资经理、百瑞信托有限责任公司投资经理，新华基金管理有限公司总经理助理、基金经理。投资风格：高仓位价值投资，立足于长期投资，注意动态均衡与安全边际荣誉/奖项于2006/7/12– 2015/6/9单独管理的新华优选分红混合曾获得：· 晨星、银河证券、海通证券五年期五星评级★★★★★ （截至2015/4/24） 策略组负责人：陆文俊 北京大学经济学学士，17年证券从业经验。2013年9月加入中欧基金，现任中欧基金绝对收益策略组投资总监。曾任银华基金副总经理，同时兼任A股基金投资决策委员会副主席、A股基金投资总监、银华核心价值优选股票、银华和谐主题混合基金经理。投资风格：全天候的投资者，灵活多策略下赚取绝对收益 策略组负责人：周玉雄 工学硕士，18年证券从业经验。2014年12月加入中欧基金，曾任华安基金研究员、中信证券资产管理部执行总经理、权益投资业务负责人、社保组合投资经理。现任中欧基金基本面趋势策略组投资总监。投资风格：基于基本面，把握趋势性机会获取超额收益 策略组负责人：刁羽 金融数学与金融工程博士，证券从业经验8年。曾就职于国泰君安自营，曾任富国基金基金经理、固定收益部总监助理。现任固定收益策略组负责人。投资风格： 通过全产业链的基本面研究以及估值周期的研判进行组合结构调整，以绝对收益和高夏普比率为目标 策略组负责人：赵国英 清华大学国际金融学硕士，11年的银行间债券投资经验。2015年 6月加入中欧基金，任中欧宏观交易策略组——投资总监。国内较早的利率衍生品交易员，熟悉各类投资工具和投资机构。赵国英女士于2005年起任兴业银行资金营运中心债券主交易员。2009年起任美银美林中国区核心交易员，并连续三年被评为优秀交易员，并出任环球金融市场部中国区副总监投资风格：以宏观研究为基础，通过构建固定收益类品种的多策略组合创造超额收益 　　策略组负责人：曲径 卡内基梅隆大学计算金融硕士，9年证券从业经验。2015年3月加入中欧基金管理有限公司，现任量化投资策略组投资总监。曾任美国千禧基金量化投资经理、中信证券另类投资业务线基金经理、高级副总裁。投资风格：基于海量数据，数学模型选股，追求可复制、可持续的超额收益数据起止时间：2011年5月23日2013年12月31日，数据来源Wind数据，中欧基金整理

　　证券投资策略研究论文　　现代金融理论由于忽略了对人的心理活动及其行为模式的研究，造成了理论与实证的背离。行为金融理论将心理学尤其是行为科学理论融入到金融学之中，从微观个体行为以及产生这种行为的心理、社会动因来解释、研究和预测证券市场的现象和问题，逐步形成了自己的理论框架，建立了行为投资决策模型。在对证券市场的大量统计研究基础之上，行为金融理论家们已获得了关于投资者投资行为的大量实证研究结论，从而为投资者提供了良好的证券投资策略。因此综合国内外已有的研究成果基础，用行为金融理论深入探讨中国证券市场的投资策略，并对可能存在的问题作一些初步研究已显得非常必要。　　一、行为金融理论与投资决策模型　　大量的事实证明，投资者的行为方式及其深层次的心理特征对投资活动的结果具有直接的、重要的影响，在研究复杂的金融市场时，我们必须考虑人类自身行为所具有的复杂多变性特点。在借鉴行为科学、心理学以及社会学研究成果的基础上，初步形成了以投资活动当事人的心理因素为基础的行为金融理论体系。对应于现代投资理论的假设，行为金融理论给出自己的理论假设：（1）人是有限理性的；（2）非完全市场的存在；（3）投资者的投资具有群体行为特征。行为金融理论基础主要有：（1）期望理论（Prospect Theory 1979）；（2）行为资产定价模型（BAPM）；（3）行为金融资产组合理论（Behavioral Portfolio Theory 1999）。在此基础之上构造的行为金融投资决策模型有：（1）BSV模型与DHS模型；（2）统一理论模型（Unified Theory Model）；（3）羊群效应模型。　　二、行为金融对投资者行为的实证研究结论　　1.过度自信。人的心理中往往有过分高估自己能力和知识的倾向，表现为投资决策中过分相信自身的判断和决策，而忽视了客观情况变化造成决策失误的可能性。由上交所组织完成的《中国证券投资者行为研究》指出，我国股市6500万投资者中无业者占较大比例，有理由相信这些无业者中有相当一部分人是缺乏市场竞争力的人，由于无事可做，也不考虑自己的能力，就想到股市赚钱，由此可见我国投资者过度自信之严重程度。　　2.抛锚性错误。人们在对某件商品的价值进行判断时，通常需要一定的信息锚作为判断的参照标准。同样，投资者对于证券价格的变动预测也需要一定信息作为参照的锚。抛锚性往往导致投资者对新的、正面的信息反应不足。我国投资者往往是利用类似行业、板块、股本大小、经营业绩等的股票价格来衡量其投资股票的价格的。但是锚并不能长时间一直保持准确性和有效性，即锚会使投资者判断出错。　　3.羊群行为。股市中的“羊群行为”是指投资者由于受其他投资者投资策略的影响而采取相同的投资策略。其关键是其他投资者的行为影响投资者的投资决策，并对他的决策结果造成影响。我国股市中存在的大量“跟风”、“跟庄”、投资基金的投资组合类同等都是典型的“羊群行为”。孙培源（2002）通过构造股票收益率的横截面绝对偏离和市场收益率的非线性检验，实证了中国股市羊群效应的存在。　　4.噪声交易。非理性投资者把与价值无关的信息认为是与价值有关，或者某些投资者人为地制造虚假信息，而其他投资者无法识别其真伪，这两种信息被认为是噪声，相应产生的交易称为噪声交易。我国股市近400%的年换手率中至少300%可以归因于噪声交易。施东晖（2001）实证研究表明，由于技术分析方法在上海股票市场被广泛使用，当某此技术信号显示“上升”或“下跌”趋势时，将引发大量的买卖行为，从而强化现有的股价趋势。　　5.过度反应与反应不足。过度反应是由DeBondt和Thaler（1985）最早发现的，他们发现投资者对于近期的好消息不是做出正确的贝叶斯反应，而是过度反应致使股票价格超过其内在价值。我国王永宏（2001）运用DT的方法研究了中国股票市场的过度反应现象证实了中国股市存在着明显的过度反应现象。反应不足是指投资者对自身的判断过度自信，或是一味依赖过去的历史经验作为判断的参照标准（犯抛锚性错误），对市场中出现的新趋势和新变化反应迟钝，丧失了获利的良好时机。我国股市中存在的“轮涨效应”就是一种“反应不足”。　　6.处置效应。“处置效应”是指投资者长时期持有套牢的股票而过早抛出赢利的股票的现象。这意味着当投资者处于盈利状态时是风险回避者，而处于亏损状态时是风险偏好者。赵学军（2001）等人的研究结论是：与国外相比，我国投资者更加倾向于卖出盈利股票，继续持有亏损股票。我国股市的处置效应在年末相对增强，个人投资者的处置效应强于机构投资者。　　7.动量效应。在一定持有期内，平均而言，如果某只股票或某些股票组合在前一段时期内涨幅较好，那么，下一段时期内，该股票或股票组合仍将有良好表现。通过对我国股市历年大盘及个股的统计分析，我们认为无论是在大盘还是在个股上，我国股市都存在动量效应。大盘的动量效应以日为时间单位比较明显，而一些典型个股无论是以日、周还是以月为时间单位都非常显著。　　8.过度恐惧与政策依赖性心理。当股市虚假消息满天飞、股市暴跌时，投资者不计成本的大量抛出股票，表现出十足的恐惧。在股市暴跌时，我国投资者往往把自己的希望寄托在政府的救市政策上，这种对政策的依赖超过了世界上任何一个国家。　　9.遗憾。遗憾理论认为投资者为了回避曾经做出的错误决策的遗憾和报告损失带来的尴尬，可能避免卖掉价格已下跌的股票。还有，即使决策结果相同，如果某种决策方式能减少投资者的后悔心理，对投资者而言，这种决策方式就优于其它决策方式。因此，投资者有从众心理，倾向于购买本周热门或受大家追涨的股票，因为当考虑到大量投资者也在同一投资上遭受损失时，投资者可能降低其情绪反应或感觉。　　10.暴富心理与赌博心理。中小投资者短线频繁操作，其目的是为了快速致富。面值1元的股票炒到100多元还有人敢去追涨；公司亏损了几亿元，已经资不抵债还有人敢去接盘；ST现象是指那些被冠以特别处理的上市公司，其股价在特别处理消息公布后不跌反升的现象。明知上市公司巨额弄虚作假还有人敢去炒底，这些都充分暴露了我国投资者实足的赌性。　　11.轮涨轮跃效应（补涨补跌效应）。在一次行情中，如果某些股票没有上涨（下跌），那么它们就具有补涨（补跌）的潜力。没涨的要无条件补涨，没跌要五条件补跌。长期以来我国股市个股轮番炒作就是一例。　　12.小盘股、新股效应。我国股市对小盘股、新股独有情忠，逢小必炒、逢新必炒已是我国股市的惯例。我们统计分析发现在过去的十年中，我国小盘股、新股的收益率显著高于大盘股和老股。但自2001年6月中国股市长期下跌及证券投资基金大量发行以来，这一状况有所改变。　　三、行为金融理论指导下的证券投资策略　　行为金融学的理论意义在于确立了市场参与者的心理因素在投资决策行为以及市场定价中的作用和地位，否定了传统金融理论关于理性投资者的简单假设，更加符合金融市场的实际情况。行为金融学的实践指导意义在于投资者可以采取针对非理性市场行为的投资策略来实现投资赢利目标。在美国证券市场上，目前有数家资产管理公司在实践着行为金融学的理论，其中有的基于行为金融的共同基金取得了复合年收益率25%的良好投资业绩。考察我国证券市场的投资者行为特点，我们总结出我国金融市场的投资策略：　　1.针对过度反应的反向投资策略。反向投资策略就是买进过去表现差的股票而卖出过去表现好的股票来进行套利的投资方法。行为金融理论认为，由于投资者在实际投资决策中，往往过分注重上市公司的近期表现，从而导致对公司近期业绩情况做出持续过度反应，形成对绩差公司股价的过分低估，最终为反向投资策略提供了套利的机会。　　2.动量交易策略。即预先对股票收益和交易量设定过滤准则，当股票收益或股票收益和交易量同时满足过滤准则就买入或卖出股票的投资策略。行为金融意义上的动量交易策略的提出，源于对股市中股票价格中间收益延续性的研究。　　3.成本平均策略。指投资者在将现金投资为股票时，通常总是按照预定的计划根据不同的价格分批地进行，以备不测时摊低成本，从而规避一次性投入可能带来的较大风险的策略。　　4.时间分散化策略。指根据投资股票的风险将随着投资期限的延长而降低的信念，建议投资者在年轻时将其资产组合中的较大比重投资于股票，而随着年龄的增长将此比例逐步减少的投资策略。　　5.小公司效应策略。小公司效应是指小盘股比大盘股的收益率高。Banz（1981）发现股票市值随着公司规模的增大而减少的趋势。Siegl（1998）研究发现，平均而言小盘股比大盘股的年收益率高出4.7%，而且小公司效应大部分集中在1月份。根据小公司效应而采用的投资策略称为小公司效应策略。　　6.组合投资策略。行为金融学认为，证券市场并不是有效的（一般指半强式有效，semlstrong efficient）。这就意味着传统的证券组合投资理论中，“在有效市场中，投资者不可能获得与其所承担风险不对称的额外收益”的提法在实践中是不成立的。也就是说，通过选择合适的组合投资策略，投资者将可能获得额外收益。　　7.针对羊群行为的相反策略。由于市场中广泛存在的羊群行为，证券价格的过度反应将是不可避免的，以致出现“涨过了头”或者“跌过了头”。投资者可以利用可以预期的股市价格反转，采取相反投资策略（contrarian strategy）来进行套利交易。中国的股票市场素有“政策市”之称。考察中国证券市场的历史走势，我们会发现在重要的顶部或底部区域，在消息面上总是伴随着一些重要的股市政策的出台。不同的投资者对政策的反应是不一的。针对个人投资者的行为反应模式，投资基金可以制定相应的行为投资策略——相反投资策略，进行积极的波段操作。　　8.购买并持有策略。个人和机构投资于股票应执行几种能帮助控制认识错误和心理障碍的安全措施。控制这些心理障碍的关键方法是所有类型的投资者都要实施一种严格的交易策略——“购买并持有”策略。投资者在为组合购进一只股票时，应详细地记录购买理由，而且要制订一定的标准以利于进行投资决策。长期采取“购买并持有”策略，通常业绩将超过高周转率的短期交易策略。　　9.利用行为偏差。心理学和决策科学提出，在某种情形下，投资者并不是尽力使财富最大化，并且在某些情形下投资者还会在智力方面犯系统性判断错误，这些行为偏差将导致证券定价的错误，合理利用这些偏差将给投资者带来超额收益。行为型投资人则尽力寻找由于行为因素而被市场错误定价的证券从而获取超额利润。可见，对人类行为偏差的正确把握是获取市场超额利润的来源之一。　　10.ST投资策略。上市公司被宣布为特别处理，意味着公司陷入严重困境。但同时，ST公司也成为潜在的并购目标。考虑到壳资源在中国证券市场上的稀缺性，ST公司的价值无疑是巨大的。作为一种投资策略，ST公司是可以被纳入证券投资组合之中的。　　总之，行为金融理论寻求并确定投资者可能对新信息产生反应过度或反应迟钝而导致证券定价错误的市场情形。行为金融学投资策略的目标就是在大多数投资者认识到自己的错误以前，投资那些定价错误的股票，并在股票价格正确定位之后抛出获利。　　四、应用行为金融理论指导证券投资要注意的问题　　行为金融学的科学性在于它始于公理并寻求建立在公理上的理论能解释金融市场的行为。它试图理解和预测心理决策过程的系统的金融市场意义。如上所说，中国股票市场中存在着普遍的运用传统金融理论无法解释的金融现象，而用行为金融理论可以很好地解释之，并由此导致了许多有价值的行为投资策略，但在具体运用这些投资策略时还要注意以下几点问题。　　1.行为金融理论本身也是处于不断发展之中。行为金融理论的投资策略是：在大多数投资者尚未意识到错误时投资于某些证券，随后当大多数投资者意识到错误并投资于这些证券时卖出这些证券。一旦证券市场的绝对多数投资者认识到这一问题并采取相同的策略，那么结果又会怎样？我们相信随着行为科学的深入研究、证券市场的不断变化和发展，会进一步发现更多的行为金融问题，并且一些已有的行为金融现象可能会淡化甚至消失。因此在应用行为金融投资策略时，要防止教条化。　　2.要切忌对国外现有行为投资策略的简单模仿。现有的行为金融理论主要是在发达的金融市场产生的。我国证券市场同成熟的证券市场比较，还是一个新兴的证券市场——历史短、不规范。中国金融市场与发达的金融市场的共性与特殊性决定了我们在运用行为金融投资策略时，不是对国外现有行为投资策略的简单模仿，而应当掌握行为金融学的理论方法，对中国证券市场的行为特点进行深入研究，探索适应我国证券市场运行特点的我们自己的行为金融学投资策略。　　3.行为投资策略不是一成不变的。随着金融市场的发展、金融监管的深入及投资者结构的改善，我国金融市场行为金融现象会发生很大的变化。例如小公司效应现象就不如过去明显、庄股由于监管的加强从而动量效应也明显减弱。我们预言随着管理层对股市认识的转变和管理水平的提高，我国的ST现象迟早会消失。　　4.不同投资者需要有不同的投资策略。将行为金融学的研究成果运用到我国证券市场的实践中，可以合理引导投资者的行为。对于广大中小投资者，要通过教育来使其趋于理性化，提高证券市场投资者的投资决策能力和市场的运作效率。对于机构投资者，要提高其投资管理水平。投资者决策中的心理偏差是与生俱来，而这些认知偏差可以通过学习、训练等手段得到有效缓解，因此，不同投资者应该采用不同的投资策略，只有呼吁所有各层次的投资者共同参与探讨我国行为金融问题，行为金融投资策略才能在我国有用武之地。