资本

资本资产定价模型公式为：E（ri）=rf+βim（E（rm）-rf）。E（ri）是资产i的预期回报率，rf是无风险利率，βim是资产i的系统性风险，E（rm）是市场m的预期市场回报率，E（rm）-rf是市场风险溢价，即预期市场回报率与无风险回报率之差。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。

1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。5、投资者都遵守主宰原则（Dominance rule），即同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率水平下，选择风险较低的证券。CAPM的附加假设条件：6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致，因此市场上的有效边界只有一条。8、所有投资者具有相同的投资期限，而且只有一期。9、所有的证券投资可以无限制的细分，在任何一个投资组合里可以含有非整数股份。10、税收和交易费用可以忽略不计。11、所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息。12、不存在通货膨胀，且折现率不变。13、投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。扩展资料一、影响资本资产定价模型因素1、市场风险2、无风险利率（证券市场线的截距）3、市场风险补偿程度（证券市场线的斜率）4、通货膨胀会使证券市场线向上平移5、风险厌恶感的加强会提高市场线的斜率二、优点：1、CAPM最大的优点在于简单、明确。它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。2、CAPM的另一优点在于它的实用性。它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择。这种方法已经被金融市场上的投资者广为采纳，用来解决投资决策中的一般性问题。三、局限性：1、CAPM的假设前提是难以实现的比如，假设之一是市场处于完善的竞争状态。但是，实际操作中完全竞争的市场是很难实现的，“做市”时有发生。假设之二是投资者的投资期限相同且不考虑投资计划期之后的情况。但是，市场上的投资者数目众多，他们的资产持有期间不可能完全相同，而且现在进行长期投资的投资者越来越多，所以假设二也就变得不那么现实了。假设之三是投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷，这一点也是很难办到的。假设之四是市场无摩擦。但实际上，市场存在交易成本、税收和信息不对称等等问题。假设之五、六是理性人假设和一致预期假设。显然，这两个假设也只是一种理想状态。2、CAPM中的β值难以确定某些证券由于缺乏历史数据，其β值不易估计。此外，由于经济的不断发展变化，各种证券的β值也会产生相应的变化，因此，依靠历史数据估算出的β值对未来的指导作用也要打折扣。参考资料来源：百度百科-资本资产定价模型

　资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。　　资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.　　资本资产定价模型的假设：（1）市场是均衡的并不存在摩擦；（2）市场参与者都是理性的；（3）不存在交易费用；（4）税收不影响资产的选择和交易计算方法：　　E(ri)=rf +βim(E(rm)-rf ) 其中：　　E(ri) 是资产i 的预期回报率　　rf 是无风险率 　　βim 是[[Beta系数]]，即资产i 的系统性风险　　E(rm) 是市场m的预期市场回报率　　E(rm) �6�1 rf 是市场风险溢价（market risk premium），即预期市场回报率与无风险回报率之差。　　解释： 　　以资本形式(如股票)存在的资产的价格确定模型。以股票市场为例。假定投资者通过基金投资于整个股票市场，于是他的投资完全分散化(diversification)了，他将不承担任何可分散风险。但是，由于经济与股票市场变化的一致性，投资者将承担不可分散风险。于是投资者的预期回报高于无风险利率。　　设股票市场的预期回报率为E(rm)，无风险利率为 rf，那么，市场风险溢价就是E(rm) �6�1 rf ,这是投资者由于承担了与股票市场相关的不可分散风险而预期得到的回报。考虑某资产(比如某公司股票)，设其预期回报率为Ri，由于市场的无风险利率为Rf，故该资产的风险溢价为 E(ri)-rf 。资本资产定价模型描述了该资产的风险溢价与市场的风险溢价之间的关系 E(ri)-rf ＝βim (E(rm) �6�1 rf ) 式中，β系数是常数，称为资产β (asset beta)。　　β系数表示了资产的回报率对市场变动的敏感程度(sensitivity)，可以衡量该资产的不可分散风险。 如果给定β,我们就能确定某资产现值(present value)的正确贴现率(discount rate)了，这一贴现率是该资产或另一相同风险资产的预期收益率 贴现率=Rf+β(Rm-Rf)。

套利定价理论和资本资产定价模型都是资产定价理论，所讨论的都是期望收益率与风险的关系，但两者所用的假设和技术不同。两者既有联系，又有区别。两者的联系:第一，两者要解决的问题相同，都是要解决期望收益与风险之间的关系，使期望收益与风险相匹配。第二，两者对风险的看法相同，都是将风险分为系统性风险和非系统性风险，期望收益只与系统性风险相关，非系统性风险可以通过多样化而分散掉。两者的主要区别:第一，在APT中，证券的风险由多个因素来解释;而在CAPM中，证券的风险只用证券相对于市场组合的β系数来解释。第二，APT并没有对投资者的证券选择行为做出规定，因此APT的适用性增强了;而CAPM假定投资者按照期望收益率和标准差，并利用无差异曲线选择投资组合。APT也没有假定投资者是风险厌恶的。第三，APT并不特别强调市场组合的作用，而CAPM强调市场组合是一个有效的组合。第四，在APT中，资产均衡的得出是一个动态的过程，它是建立在一价定律的基础上的;而CAPM理论则建立在马科维茨的有效组合基础之上，强调的是一定风险下的收益最大化和一定收益下的风险最小化，均衡的导出是一个静态的过程。请点击输入图片描述（最多18字）     

夏普的“资本资产定价模型”，是现代金融市场价格理论的主要部分。现在，投资公司广泛应用该模型来预测某一种股票在股票市场上的运作情况。该模型也有助于计算与投资和合并有关的资本消耗，控制公共事业的公司股票，并能够决定有关没收公司财产的法律案件。它还被广泛用于经济分析，从而系统地、有效地编排统计数据。总之，这一模式对金融经济学的贡献是众口皆碑的。

资本资产定价模型中的Beta是通过统计分析同一时期市场每天的收益情况以及单个股票每天的价格收益来计算出的。当Beta值处于较高位置时，投资者便会因为股份的风险高，而会相应提升股票的预期回报率。举个例子，如果一个股票的Beta值是2．0，无风险回报率是3％，市场回报率是7％，那么市场溢价就是4％（7％－3％），股票风险溢价为8％（2X4％，用Beta值乘市场溢价），那么股票的预期回报率则为11％（8％＋3％，即股票的风险溢价加上无风险回报率）。所谓证券的均衡价格即指对投机者而言，股价不存在任何投机获利的可能，证券均衡价格为投资证券的预期报酬率，等于效率投资组合上无法有效分散的等量风险。如无风险利率为5％，风险溢酬为8％，股票β系数值为0．8，则依证券市场线所算该股股价应满足预期报酬率11．4％，即持有证券的均衡预期报酬率为：E（Ri）＝RF＋βi［E（Rm）−Rf］。扩展资料：资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。当资本市场达到均衡时，风险的边际价格是不变的，任何改变市场组合的投资所带来的边际效果是相同的，即增加一个单位的风险所得到的补偿是相同的。参考资料：百度百科-资本资产定价模型

资本资产定价模型对金融学发展的影响如下：CAPM给出了一个非常简单的结论：只有一种原因会使投资者得到更高回报，那就是投资高风险的股票。不容怀疑，这个模型在现代金融理论里占据着主导地位。在CAPM里，最难以计算的就是Beta的值。当法玛（Eugene Fama）和弗兰奇(Kenneth French) 研究1963年到1990年期间纽约证交所，美国证交所，以及纳斯达克市场（NASDAQ）里的股票回报时发现：在这长时期里Beta值并不能充分解释股票的表现。单个股票的Beta和回报率之间的线性关系在短时间内也不存在。他们的发现似乎表明了CAPM并不能有效地运用于现实的股票市场内！事实上，有很多研究也表示对CAPM正确性的质疑，但是这个模型在投资界仍然被广泛的利用。虽然用Beta预测单个股票的变动是困难，但是投资者仍然相信Beta值比较大的股票组合会比市场价格波动性大，不论市场价格是上升还是下降；而Beta值较小的股票组合的变化则会比市场的波动小。对于投资者尤其是基金经理来说，这点是很重要的。因为在市场价格下降的时候，他们可以投资于Beta值较低的股票。而当市场上升的时候，他们则可投资Beta值大于1的股票上。对于小投资者来说，没有必要花时间去计算个别股票与大市的Beta值，因为据笔者了解，现时有不少财经网站均有附上个别股票的 Beta值，只要读者细心留意，但定可以发现得到。CAPM模型在证券理论界已经得到普遍认可。投资专家用它来作资本预算或其他决策；立法机构用它来规范基金界人士的费用率；评级机构用它来测定投资管理者的业绩。但是，该模型主要对证券收益与市场组合收益变动的敏感性作出分析，而没有考虑其他因素。

资本资产定价模型的核心思想是将市场组合引入。资本资产定价模型是研究充分组合情况下风险与要求的收益率之间均衡关系的模型，讲述的是无效的证券组合或单个证券的预期收益率和风险之间的关系，因此资本资产定价模型的核心思想是将市场组合引入。

当资本市场达到均衡时，风险的边际价格是不变的，任何改变市场组合的投资所带来的边际效果是相同的，即增加一个单位的风险所得到的补偿是相同的。按照β的定义，代入均衡的资本市场条件下，得到资本资产定价模型:E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)。资本资产定价模型简称CAPM)是由美国学者夏普(WilliamSharpe)、林特尔(JohnLintner)、特里诺(JackTreynor)和莫辛(JanMossin)等人于1964年在资产组合理论和资本市场理论的基础上发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。本条内容来源于：中国法律出版社《法律生活常识全知道系列丛书》

跨期资本资产定价模型（Intertemporal Capital Asset Pricing Model 或 Intertemporal CAPM，简称ICAPM），也称瞬时资本资产定价模型 在 资产定价理论 中的另一个重要假设是： 证券市场 总是在连续过程中 ，在这一假设前提下， Merton (1969,1971) 将CAPM发展为跨期资本资产定价模型(ICAPM)， 同样在信息对称、无摩擦的 市场 中， 资产价格的变化符合Ito过程，在这种条件下， 资产的价格与投资者的效用偏好无关。 在随后的研究中Merton(1973)和Black( 1973)应用以上连续时间模型成功地得到了 期权定价公式 ， 这一公式后来被大量的实证研究所证实，并且被广泛在实践中应用。

模型公式E(Ri)=Rf+βim(E(Rm)-Rf)。 资本资产定价模型是美国专家于1964年在投资组合理论和资本市场理论的基础上发展起来的，主要研究证券市场的预期资产收益率和风险资产之间的关系。而均衡价格是如何形成的，资本资产定价模型也是现代金融市场价格理论的支柱，被广泛应用于投资决策和公司金融行业。拓展资料:1.资本资产定价模型假设所有投资者都根据马科维茨的资产选择理论进行投资，对预期收益和协方差的估计完全相同，投资者可以自由借款。根据这一假设，资本资产定价模型的研究重点是探索风险资产收益与风险之间的数量关系，简单地补偿特定程度的风险，投资者应该获得多高的收益率？ 当资本市场达到均衡时，风险的边际价格不变，任何改变市场的组合投资的边际效应都是一样的，即增加一单位风险的补偿是一样的。在按贝塔定义引入均衡市场的基本条件下，可以得到资本资产定价模型公式E(Ri)=Rf+βim(E(Rm)-Rf)。2.对于单一证券，预期收益率由无风险利率和风险补偿两部分组成。风险溢价的大小取决于贝塔值。贝塔值越高，单一证券的风险就越高，所需的补偿也就越高。贝塔计量也是单一的证券系统风险，非系统风险没有风险补偿。资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model，简称CAPM)是由美国学者威廉·夏普(William Sharp)、约翰·林特纳(John Lintner)、杰克·特雷诺(Jack Treynor)和简·莫森(Jan Mossin)于1964年在投资组合理论和资本市场理论的基础上提出的。主要研究证券市场上资产预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。它是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司融资领域。3.资本资产定价模型假设所有投资者都按照马科维茨的资产选择理论进行投资，预期收益、方差和协方差的估计完全相同，投资者可以自由借钱。基于这一假设，资本资产定价模型的重点是探索风险资产收益与风险之间的数量关系，即投资者应该获得多少收益才能补偿特定程度的风险。

一、资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人在资产组合理论的基础上发展起来的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的,主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系,以及均衡价格是如何形成的.二、资本资产定价模型的应用前提　　尽管资本资产定价模型是资本市场上一种有效的风险资产价格预测模型，并且具有简单明了的特点，一直引起人们的重视并加以运用。但模型严格、过多的假设影响了它的适用性。其基本假设的核心就是证券市场是一个有效市场，这就是该模型的应用前提。　　在投资实践中，投资者都追求实现最大利润，谋求高于平均收益的超额收益，但在理论上，投资者所获取信息的机会是均等的，如果投资者是理性的，任何投资者都不可能获得超额收益，据此可以认为，此时的市场是“有效市场”。可见，市场的有效性是衡量市场是否成熟、完善的标志。　　在一个有效市场中，任何新的信息都会迅速而充分地反映在价格中，亦即有了新的信息，价格就会变动。价格的变动既可以是正的也可以是负的，它是围绕着固有值随机波动的。在一个完全有效的市场中，价格的变动几乎是盲目的。投资者通常只能获得一般的利润，不可能得到超额利润，想要通过买卖证券来获得不寻常的利润是非常困难的。因为，投资者在寻求利用暂时的无效率所带来的机会时，同时也减弱了无效率的程度。因此，对于那些警觉性差、信息不灵的人来说，要想获得不寻常的利润几乎是不可能的。　　根据市场价格所反映的信息的不同，有效市场分为弱有效市场、半强有效市场和强有效市场。在弱有效市场中，现实的股票价格是过去的股票价格的简单推进，呈现出随机的特征。投资者无法通过对股票价格及其交易量的统计分析来获得超额利润；在半强有效市场中，现实的股票价格反映了所有公开可得到的信息，这些信息不仅包括有关公司的历史信息、公司经营和公司财务报告，而且还包括相关的宏观经济及其他公开可用的信息。投资者不可能通过对公开信息的分析获取超额利润；在强有效市场中，现行股票价格充分反映了历史上所有公开的信息和尚未公开的内部信息。所以，投资者无法通过获取内部信息取得超额利润。对于投资者来说，任何历史的信息和内部信息都是没有价值的。市场中所有的投资者对信息的获取都有高度的反映能力，股票的价格会因所有投资者对信息的反映而做出及时的调整。当根据内部信息交易时，任何投资者都不可能通过其他投资者对信息的滞后反映获得超额利润。实践研究表明，证券市场一般是与半强有效市场假设相一致的。所以通常认为的有效市场是指半强有效。三、模型的意义和价值　　资本资产定价模型是现代金融学的奠基石，它揭示了资本市场基本的运行规律，对于市场实践和理论研究都具有重要的意义。它不仅被广泛地应用于资本市场上的各种资产，用来决定各种资产的价格，例如，证券一级市场的发行应如何定价等；同时，也为投资者提供了一种机制，投资者可以根据资产的系统风险来对几种竞争报价的金融资产进行选择。具体地说，投资者可以通过权威性的综合指数来确定全市场组合的期望收益率，并据此计算出可供投资者选择的单项资产的β系数，同时，用国库券或其他合适的政府债券来确定无风险收益率。当一个投资者得到这些信息后，资本资产定价模型就为投资者提供了一种对潜在投资项目估计其收益率的方法。当某种资产的期望收益率高于投资者所要求得到的必要报酬率时，购买这种资产便是最合适的投资选择。这样，资本资产定价模型在现实市场中就得到了广泛应用。三，解释： 以资本形式(如股票)存在的资产的价格确定模型。以股票市场为例。假定投资者通过基金投资于整个股票市场，于是他的投资完全分散化(diversification)了，他将不承担任何可分散风险。但是，由于经济与股票市场变化的一致性，投资者将承担不可分散风险。于是投资者的预期回报高于无风险利率。设股票市场的预期回报率为E(rm)，无风险利率为 rf，那么，市场风险溢价就是E(rm) �6�1 rf ,这是投资者由于承担了与股票市场相关的不可分散风险而预期得到的回报。考虑某资产(比如某公司股票)，设其预期回报率为Ri，由于市场的无风险利率为Rf，故该资产的风险溢价为 E(ri)-rf 。资本资产定价模型描述了该资产的风险溢价与市场的风险溢价之间的关系 E(ri)-rf ＝βim (E(rm) �6�1 rf ) 式中，β系数是常数，称为资产β (asset beta)。β系数表示了资产的回报率对市场变动的敏感程度(sensitivity)，可以衡量该资产的不可分散风险。 如果给定β,我们就能确定某资产现值(present value)的正确贴现率(discount rate)了，这一贴现率是该资产或另一相同风险资产的预期收益率 贴现率=Rf+β(Rm-Rf)。 英文参考： http://www.riskglossary.com/link/capital_asset_pricing_model.htm四，资本资产定价模型是计算权益资本成本的。贝它系数的计算方式有两种：一种是公式法。第一个公式中的分子式第a种证券的收益与市场组合收益之间的协方差。它等于该证券的标准差、市场组合的标准差及两者相关系数的乘积。 另一种是回归直线法。贝他系数可以通过同一时期内的资产收益率和市场组合收益率的历史数据，使用线性回归方程预测出来。贝塔系数就是该线性回归方程的回归系数。 在投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔值的加权平均数。资产定价模型是计算权益资本成本的。贝他系数被定义为某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。β系数的计算：　　（1）回归直线法：贝他系数可以通过同一时期内的资产收益率和市场组合收益率的历史数据，使用线性回归方程预测出来。贝塔系数就是该线性回归方程的回归系数。　　（2）定义法： βJ=rJM×σJ÷σM其中：rJM指该股票与整个股票市场的相关性σJ是指自身的标准差σM是指整个市场的标准差投资组合的贝塔系数等于被组合各证券贝塔值的加权平均数。</p></p></span></span>

资本资产定价模型：RS=Rf+β(Rm-Rf)， RS是资产的预期回报率， Rf是无风险利率， β 是[[Beta系数]]，即资产 的系统性风险， Rm 是市场m的预期市场回报率， (Rm-Rf)是市场风险溢价（market risk premium），即预期市场回报率与无风险回报率之差。 资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。

主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。资本资产定价模型（简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人于1964年在资产组合理论和资本市场理论的基础上发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。CAPM是建立在马科威茨模型基础上的，马科威茨模型的假设自然包含在其中：投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。

资本资产定价模型公式为：资本资产的价格R=Rf+β×（Rm-Rf）。其中，Rf为无风险收益率，Rm为市场组合的平均收益率，（Rm-Rf）市场组合的风险收益率。资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。

资本资产定价模型是指研究充分组合情况下风险与要求的收益率之间均衡关系的模型。资本资产定价模型主要是研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。资本资产定价模型的表达形式为：Ri=Rf+β×(Rm-Rf)。市场风险溢价率(Rm-Rf)反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则证券市场线的斜率(Rm-Rf)的值就大。

资本资产定价模型英文简称“CAPM”，是金融专业领域基本的理论数学模型。它主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。

资本资产定价模型（CAPM）的基本内容是研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率，以及均衡价格是如何形成的。资本资产定价模型的实践意义是应用于资产估值、资金成本预算以及资源配置等方面，是现代金融市场价格理论的支柱。CAPM模型在证券理论界已经得到普遍认可，该模型主要对证券收益与市场组合收益变动的敏感性作出分析，帮助投资者决定所得到的额外回报是否与当中的风险相匹配。扩展资料：按照CAPM的规定，Beta系数是用以度量资产系统风险的指针，用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性。β表示的是相对于市场收益率变动、个别资产收益率同时发生变动的程度，是一个标准化的度量单项资产对市场组合方差贡献的指标。也就是说，如果一个股票的价格和市场的价格波动性是一致的，那么这个股票的Beta值就是1。如果一个股票的Beta是1.5，就意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升15%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降15%。通过统计分析同一时期市场每天的收益情况以及单个股票每天的价格收益来计算出。参考资料来源：百度百科-资本资产定价模型

还有一个市场组合。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。扩展资料：当资本市场达到均衡时，风险的边际价格是不变的，任何改变市场组合的投资所带来的边际效果是相同的，即增加一个单位的风险所得到的补偿是相同的。按照β的定义，代入均衡的资本市场条件下，得到资本资产定价模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)单个证券的期望收益率由两个部分组成，无风险利率以及对所承担风险的补偿-风险溢价风险溢价的大小取决于β值的大小。β值越高，表明单个证券的风险越高，所得到的补偿也就越高。β度量的是单个证券的系统风险，非系统性风险没有风险补偿。

资本资产定价模型（CAPM）的基本内容是研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率，以及均衡价格是如何形成的。资本资产定价模型的实践意义是应用于资产估值、资金成本预算以及资源配置等方面，是现代金融市场价格理论的支柱。CAPM模型在证券理论界已经得到普遍认可，该模型主要对证券收益与市场组合收益变动的敏感性作出分析，帮助投资者决定所得到的额外回报是否与当中的风险相匹配。扩展资料：按照CAPM的规定，Beta系数是用以度量资产系统风险的指针，用来衡量一种证券或一个投资组合相对总体市场的波动性。β表示的是相对于市场收益率变动、个别资产收益率同时发生变动的程度，是一个标准化的度量单项资产对市场组合方差贡献的指标。也就是说，如果一个股票的价格和市场的价格波动性是一致的，那么这个股票的Beta值就是1。如果一个股票的Beta是1.5，就意味着当市场上升10%时，该股票价格则上升15%；而市场下降10%时，股票的价格亦会下降15%。通过统计分析同一时期市场每天的收益情况以及单个股票每天的价格收益来计算出。参考资料来源：百度百科-资本资产定价模型

资本资产定价模型在资产组合理论和资本市场理论的基础上发展起来的理论，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，具体公式为：E(ri)=rf+βim[E(rm)-rf)]E(ri)是资产i的预期回报率，rf是无风险利率，βim是贝塔系数，即资产i的系统性风险，E(rm)是市场m的预期市场回报率，E(rm)-rf是市场风险溢价，即预期市场回报率与无风险回报率之差。资本资产定价模型得出的结论是，只有一种原因会使投资者得到更高回报，那就是投资高风险的股票。资本资产定价模型是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。

资本资产定价模型（CAPM）是一种用于确定资产预期回报率的模型。它基于资产风险与市场风险之间的关系，通过将资产的预期回报率与市场风险无关的风险（系统风险）和市场风险相关的风险（非系统风险）分离开来，来确定资产的预期回报率。CAPM模型认为，资产的预期回报率应该等于无风险资产的预期回报率加上市场风险溢价乘以资产的β系数，即：E(Ri) = Rf + βi(E(Rm) - Rf)其中，E(Ri)表示资产i的预期回报率，Rf表示无风险资产的预期回报率，E(Rm)表示市场组合的预期回报率，βi表示资产i的β系数，表示资产i与市场风险的相关性。

1、投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。2、投资者能事先知道投资收益率的概率分布为正态分布。3、投资风险用投资收益率的方差或标准差标识。4、影响投资决策的主要因素为期望收益率和风险两项。5、投资者都遵守主宰原则（Dominance rule），即同一风险水平下，选择收益率较高的证券；同一收益率水平下，选择风险较低的证券。CAPM的附加假设条件：6、可以在无风险折现率R的水平下无限制地借入或贷出资金。7、所有投资者对证券收益率概率分布的看法一致，因此市场上的有效边界只有一条。8、所有投资者具有相同的投资期限，而且只有一期。9、所有的证券投资可以无限制的细分，在任何一个投资组合里可以含有非整数股份。10、税收和交易费用可以忽略不计。11、所有投资者可以及时免费获得充分的市场信息。12、不存在通货膨胀，且折现率不变。13、投资者具有相同预期，即他们对预期收益率、标准差和证券之间的协方差具有相同的预期值。扩展资料一、影响资本资产定价模型因素1、市场风险2、无风险利率（证券市场线的截距）3、市场风险补偿程度（证券市场线的斜率）4、通货膨胀会使证券市场线向上平移5、风险厌恶感的加强会提高市场线的斜率二、优点：1、CAPM最大的优点在于简单、明确。它把任何一种风险证券的价格都划分为三个因素：无风险收益率、风险的价格和风险的计算单位，并把这三个因素有机结合在一起。2、CAPM的另一优点在于它的实用性。它使投资者可以根据绝对风险而不是总风险来对各种竞争报价的金融资产作出评价和选择。这种方法已经被金融市场上的投资者广为采纳，用来解决投资决策中的一般性问题。三、局限性：1、CAPM的假设前提是难以实现的比如，假设之一是市场处于完善的竞争状态。但是，实际操作中完全竞争的市场是很难实现的，“做市”时有发生。假设之二是投资者的投资期限相同且不考虑投资计划期之后的情况。但是，市场上的投资者数目众多，他们的资产持有期间不可能完全相同，而且现在进行长期投资的投资者越来越多，所以假设二也就变得不那么现实了。假设之三是投资者可以不受限制地以固定的无风险利率借贷，这一点也是很难办到的。假设之四是市场无摩擦。但实际上，市场存在交易成本、税收和信息不对称等等问题。假设之五、六是理性人假设和一致预期假设。显然，这两个假设也只是一种理想状态。2、CAPM中的β值难以确定某些证券由于缺乏历史数据，其β值不易估计。此外，由于经济的不断发展变化，各种证券的β值也会产生相应的变化，因此，依靠历史数据估算出的β值对未来的指导作用也要打折扣。参考资料来源：百度百科-资本资产定价模型

资本资产定价模型的核心思想，资产价格取决于其获得的风险价格补偿。资本资产定价模型反应的是资产的风险与期望收益之间的关系，风险越高，收益越高。当风险一样时，投资者会选择预期收益最高的资产；而预期收益一样时，投资者会选择风险最低的资产。资本资产定价模型，是基于一系列假设条件而成立的。但这些条件，可能并不符合现实的标准，资本资产定价模型也一度遭到质疑。对于市场的投资组合，风险溢价和市场投资组合的方差成线性关系。但对于单个资产来说，收益和风险是市场投资组合组成的一分部，受市场共同变化的影响。扩展资料资本资产定价模型的说明如下：1、单个证券的期望收益率由两个部分组成，无风险利率以及对所承担风险的补偿-风险溢价。2、风险溢价的大小取决于β值的大小。β值越高，表明单个证券的风险越高，所得到的补偿也就越高。3.、β度量的是单个证券的系统风险，非系统性风险没有风险补偿。参考资料来源：百度百科-资本资产定价模型

资本资产定价模型是指研究充分组合情况下风险与要求的收益率之间均衡关系的模型。资本资产定价模型主要是研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。资本资产定价模型的表达形式为：Ri=Rf+β×(Rm-Rf)。市场风险溢价率(Rm-Rf)反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则证券市场线的斜率(Rm-Rf)的值就大。

一、资本资产定价模型(Capital Asset Pricing Model,简称 CAPM)是继哈里·马科维茨(Harry M·Markowitz)于1952年建立现代资产组合理论后,由威廉·夏普(William·Sharpe)和约翰·林特(John Linter)、简·莫森(Jan Mossin)等人创立的。模型主要研究证券市场中均衡价格是怎样形成的,以此来寻找证券市场中被错误定价的证券。它在现实市场中得到广泛的应用,成为了普通投资者、基金管理者和投资银行进行证券投资的重要工具之一。　　资本资产定价模型是基于风险资产的期望收益均衡基础上的预测模型,它所表明的是单个证券的合理风险溢价,取决于单个证券的风险对投资者整个资产组合风险的贡献程度。二、资本资产定价模型的应用前提　　尽管资本资产定价模型是资本市场上一种有效的风险资产价格预测模型,并且具有简单明了的特点,一直引起人们的重视并加以运用。但模型严格、过多的假设影响了它的适用性。其基本假设的核心就是证券市场是一个有效市场,这就是该模型的应用前提。　　在投资实践中,投资者都追求实现最大利润,谋求高于平均收益的超额收益,但在理论上,投资者所获取信息的机会是均等的,如果投资者是理性的,任何投资者都不可能获得超额收益,据此可以认为,此时的市场是“有效市场”。可见,市场的有效性是衡量市场是否成熟、完善的标志。　　在一个有效市场中,任何新的信息都会迅速而充分地反映在价格中,亦即有了新的信息,价格就会变动。价格的变动既可以是正的也可以是负的,它是围绕着固有值随机波动的。在一个完全有效的市场中,价格的变动几乎是盲目的。投资者通常只能获得一般的利润,不可能得到超额利润,想要通过买卖证券来获得不寻常的利润是非常困难的。因为,投资者在寻求利用暂时的无效率所带来的机会时,同时也减弱了无效率的程度。因此,对于那些警觉性差、信息不灵的人来说,要想获得不寻常的利润几乎是不可能的。　　根据市场价格所反映的信息的不同,有效市场分为弱有效市场、半强有效市场和强有效市场。在弱有效市场中,现实的股票价格是过去的股票价格的简单推进,呈现出随机的特征。投资者无法通过对股票价格及其交易量的统计分析来获得超额利润;在半强有效市场中,现实的股票价格反映了所有公开可得到的信息,这些信息不仅包括有关公司的历史信息、公司经营和公司财务报告,而且还包括相关的宏观经济及其他公开可用的信息。投资者不可能通过对公开信息的分析获取超额利润;在强有效市场中,现行股票价格充分反映了历史上所有公开的信息和尚未公开的内部信息。所以,投资者无法通过获取内部信息取得超额利润。对于投资者来说,任何历史的信息和内部信息都是没有价值的。市场中所有的投资者对信息的获取都有高度的反映能力,股票的价格会因所有投资者对信息的反映而做出及时的调整。当根据内部信息交易时,任何投资者都不可能通过其他投资者对信息的滞后反映获得超额利润。实践研究表明,证券市场一般是与半强有效市场假设相一致的。所以通常认为的有效市场是指半强有效。三、模型的意义和价值 　　资本资产定价模型是现代金融学的奠基石,它揭示了资本市场基本的运行规律,对于市场实践和理论研究都具有重要的意义。它不仅被广泛地应用于资本市场上的各种资产,用来决定各种资产的价格,例如,证券一级市场的发行应如何定价等;同时,也为投资者提供了一种机制,投资者可以根据资产的系统风险来对几种竞争报价的金融资产进行选择。具体地说,投资者可以通过权威性的综合指数来确定全市场组合的期望收益率,并据此计算出可供投资者选择的单项资产的β系数,同时,用国库券或其他合适的政府债券来确定无风险收益率。当一个投资者得到这些信息后,资本资产定价模型就为投资者提供了一种对潜在投资项目估计其收益率的方法。当某种资产的期望收益率高于投资者所要求得到的必要报酬率时,购买这种资产便是最合适的投资选择。这样,资本资产定价模型在现实市场中就得到了广泛应用。

主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。资本资产定价模型（简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、林特尔（John Lintner）、特里诺（Jack Treynor）和莫辛（Jan Mossin）等人于1964年在资产组合理论和资本市场理论的基础上发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。CAPM是建立在马科威茨模型基础上的，马科威茨模型的假设自然包含在其中：投资者希望财富越多愈好，效用是财富的函数，财富又是投资收益率的函数，因此可以认为效用为收益率的函数。

资本资产定价模型为Rf +β×（Rm—Rf）。Rf为无风险收益率，Rm为市场组合的平均收益率，而上题中给的是（Rm—Rf）=10%市场组合的风险收益率。资本资产定价模型是由美国学者夏普、林特尔、特里诺和莫辛等人于1964年在资产组合理论和资本市场理论的基础上发展起来的。扩展资料：当资本市场达到均衡时，风险的边际价格是不变的，任何改变市场组合的投资所带来的边际效果是相同的，即增加一个单位的风险所得到的补偿是相同的。按照β的定义，代入均衡的资本市场条件下，得到资本资产定价模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)资本资产定价模型的说明如下：单个证券的期望收益率由两个部分组成，无风险利率以及对所承担风险的补偿-风险溢价。风险溢价的大小取决于β值的大小。β值越高，表明单个证券的风险越高，所得到的补偿也就越高。β度量的是单个证券的系统风险，非系统性风险没有风险补偿。参考资料：资本资产定价模型-百度百科

资本资产定价模型计算公式是R=Rf+β×（Rm-Rf）。资本资产定价模型公式为R=Rf+β×（Rm-Rf）。其中Rf为无风险收益率，Rm为市场组合的平均收益率，（Rm-Rf）市场组合的风险收益率。资本资产定价模型介绍资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。资本定价模型两种风险1、系统风险指市场中无法通过分散投资来消除的风险，也被称做为市场风险。比如说：利率、经济衰退、战争，这些都属于不可通过分散投资来消除的风险。2、非系统风险也被称做为特殊风险，这是属于个别股票的自有风险，投资者可以通过变更股票投资组合来消除的。从技术的角度来说，非系统风险的回报是股票收益的组成部分，但它所带来的风险是不随市场的变化而变化的。现代投资组合理论指出特殊风险是可以通过分散投资来消除的。即使投资组合中包含了所有市场的股票，系统风险亦不会因分散投资而消除，在计算投资回报率的时候，系统风险是投资者最难以计算的。

三项假设：①投资者都依据期望收益率评价证券组合的收益水平，依据方差（或标准差）评价证券组合的风险水平，并按照投资者共同偏好规则选择最优证券组合。②投资者对证券的收益、风险及证券间的关联性具有完全相同的预期。③资本市场没有摩擦。在上述假设中，第①项和第②项假设是对投资者的规范，第③项假设是对现实市场的简化。扩展资料资本资产定价模型的应用1、资产估值。当实际价格低于均衡价格时，说明该证券是廉价证券，我们应该购买该证券；相反，我们则应该卖出该证券，而将资金转向购买其他廉价证券。2、资源配置。证券市场线，β系数放映证券或组合对市场变化的敏感性，因此当有很大把握预测牛市到来时，应选择那些高β系数的证券或组合。这些高β系数的证券将成倍地放大市场收益率，带来较高的收益。相反，在熊市到来之际，应选择那些低β系数的证券或组合，以减少因市场下跌而造成的损失。参考资料来源：百度百科-资本资产定价模型

资本资产定价模型中，风险校正系数β可由一下公式推算而来：R=α+βRm+ε (式3-6)式中:α--常数项;ε--误差项;β--可以由此根据最小二乘法进行估计风险校正系数的估计相当困难。通常的做法是根据资本市场同一行业内具有可比性公司的股票β值作为拟投资项目的风险校正系数。 (Rm-Rf)被称为市场风险溢酬，而特定资产的风险溢酬为β(Rm-Rf)。因此，资产的β系数反映了资产收益率相对市场变化的敏感程度。由于在有效组合的情况下，投资者只有市场整体变动的风险，因而β系数恰好能反映该资产的风险大小。β系数越大，则对市场敏感度越高，因而风险就越大，反之，则越小。由此可见，β的大小表示收益的波动性的大小，从而说明特定资产风险的程度。当β系数大于1时，该资产风险大于市场平均风险;反之，当β系数小于1时，该资产风险小于市场平均风险;当β系数等于1时，该资产风险与市场平均风险相同。一般来说，若β大于1.5，则认为风险很高。

资本资产定价模型和套利模型的区别1、对风险的解释度不同。在资本资产定价模型中,证券的风险只用某一证券和对于市场组合的β系数来解释。它只能告诉投资者风险的大小,但无法告诉投资者风险来自何处,它只允许存在一个系统风险因子,那就是投资者对市场投资组合的敏感度；而在套利定价模型中,投资的风险由多个因素来共同解释。套利定价模型较之资本资产定价模型不仅能告诉投资者风险的大小,还能告诉他风险来自何处,影响程度多大。2、两者的基本假设有诸多不同。概括的说,资本资产定价模型的假设条件较多,在满足众多假设条件的情况下,所得出的模型表达式简单明了；套利定价模型的假设条件相对要简单得多,而其得出的数学表达式就比较复杂。3、市场保持平衡的均衡原理不同。在CAPM模型下,它已基本假定了投资者都为理性投资者,所有人都会选择高收益、低风险的组合,而放弃低收益、高风险的投资项目,直到被所有投资者放弃的投资项目的预期收益达到或超过市场平均水平为止；而在利定价模型中,它允许投资者为各种类型的人,所以他们选择各自投资项目的观点不尽同,但是由于部分合理性的投资者会使用无风险套利的机会,卖出高价资产、证券,买入低价资产、证券,而促使市场恢复到均衡状态。4、CAPM模型的实用性较差。这种缺陷的主要来源是推导这一理论所必须的假设条件。比如,该模型假设投资者对价格具有相同的估计,且投资者都有理性预期假设等都是脱离实际的。总之,CAPM模型把收益的决定因素完全归结于外部原因,它基本上是在均衡分析和理性预期的假设下展开的,这从实用性的角度来看是不能令人信服的。5、两者的适用范围不同。CAPM模型可适用于各种企业,特别适用于对资本成本数额的精确度要求较低、管理者自主测算风险值能力较弱的企业；而套利定价模型适用于对资本成本数额的精确度要求较高的企业,其理论自身的复杂性又决定了其仅适用于有能力对各自风险因素、风险值进行测量的较大型企业。

前者是后者的特例。

资本资产定价模型（Capital Asset Pricing Model 简称CAPM）是由美国学者夏普（William Sharpe）、等人于1964年在资产组合理论和资本市场理论的基础上发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。扩展资料：资本资产定价模型作用：（一）建立、健全安全生产责任制，制定完备的安全生产规章制度和操作规程；（二）安全投入符合安全生产要求；（三）设置安全生产管理机构，配备专职安全生产管理人员；（四）主要负责人和安全生产管理人员经考核合格；（五）特种作业人员经有关业务主管部门考核合格，取得特种作业操作资格证书；（六）从业人员经安全生产教育和培训合格；（七）依法参加工伤保险，为从业人员缴纳保险费；（八）厂房、作业场所和安全设施、设备、工艺符合有关安全生产法律、法规、标准和规程的要求；（九）有职业危害防治措施，并为从业人员配备符合国家标准或者行业标准的劳动防护用品；（十）依法进行安全评价；（十一）有重大危险源检测、评估、监控措施和应急预案；（十二）有生产安全事故应急救援预案、应急救援组织或者应急救援人员，配备必要的应急救援器材、设备。参考资料来源：百度百科-资本资产定价模型

当资本市场达到均衡时，风险的边际价格是不变的，任何改变市场组合的投资所带来的边际效果是相同的。按照β的定义，代入均衡的资本市场条件下，得到资本资产定价模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)。一、什么是资本资产定价模型资本资产定价模型（简称CAPM）主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的，是现代金融市场价格理论的支柱，广泛应用于投资决策和公司理财领域。资本资产定价模型假设所有投资者都按马克维茨的资产选择理论进行投资，对期望收益、方差和协方差等的估计完全相同，投资人可以自由借贷。基于这样的假设，资本资产定价模型研究的重点在于探求风险资产收益与风险的数量关系，即为了补偿某一特定程度的风险，投资者应该获得多少的报酬率。二、资本资产定价模型解释资本资产定价模型：E(ri)=rf+βim(E(rm)-rf)资本资产定价模型的说明如下：1.单个证券的期望收益率由两个部分组成，无风险利率以及对所承担风险的补偿-风险溢价。2.风险溢价的大小取决于β值的大小。β值越高，表明单个证券的风险越高，所得到的补偿也就越高。3.β度量的是单个证券的系统风险，非系统性风险没有风险补偿。其中：E(ri) 是资产i 的预期回报率rf 是无风险利率βim是资产i的系统性风险E(rm)是市场m的预期市场回报率E(rm)-rf是市场风险溢价（market risk premium），即预期市场回报率与无风险回报率之差三、模型假设1.所有投资者均追求单期财富的期望效用最大化，并以各备选组合的期望收益和标准差为基础进行组合选择。2.所有投资者均可以无风险利率无限制地借入或贷出资金。3.所有投资者拥有同样预期，即对所有资产收益的均值、方差和协方差等，投资者均有完全相同的主观估计。4.所有资产均可被完全细分，拥有充分的流动性且没有交易成本。5.没有税金。6.所有投资者均为价格接受者。即任何一个投资者的买卖行为都不会对股票价格产生影响。7.所有资产的数量是给定的和固定不变的。

原文链接：http://tecdat.cn/?p=20031  简介资本资产定价模型（CAPM） 是用于确定是否在一个特定资产的投资是值得的。本质上，问题是：“该资产的回报是否值得投资？” 在本教程中，我们将应用CAPM模型，使用多元回归模型查看特定股票是否值得投资。CAPM：公式经济学就是权衡取舍。根据CAPM公式，基本上将股票或任何类型的资产类别与相对无风险的资产（通常是政府债券）进行比较，因为这些资产的违约概率非常低。CAPM公式如下E（Ri）是期望收益率。Rf是无风险资产，通常是政府债券。βi 系数反映了单个证券与整体市场组合的联动性，用来衡量单个证券的风险。E（Rm）-Rf被认为是 风险溢价。我们可以用下图以图形方式表示CAPM模型请点击输入图片描述在 证券市场线（SML）上的有效组合或者是单一的无风险资产或行是无风险资产与市场组合的组合。因此，资本市场线不能解释所有的单一证券或者是只有风险证券组合的期望收益率和风险之间的关系。。我们的目标是使用线性回归找到βi的值。数据我们将使用数据来查找每只股票的beta。kable(head(capm, 11), format = "html")请点击输入图片描述##       dis                  ge                  gm           ##  Min.   :-0.267794   Min.   :-0.234902   Min.   :-0.389313  ##  1st Qu.:-0.043638   1st Qu.:-0.032974   1st Qu.:-0.076167  ##  Median : 0.005858   Median :-0.004716   Median :-0.013017  ##  Mean   : 0.001379   Mean   : 0.001361   Mean   :-0.009081  ##  3rd Qu.: 0.047858   3rd Qu.: 0.040096   3rd Qu.: 0.068138  ##  Max.   : 0.241453   Max.   : 0.192392   Max.   : 0.276619  ##       ibm                 msft                xom           ##  Min.   :-0.226453   Min.   :-0.343529   Min.   :-0.116462  ##  1st Qu.:-0.038707   1st Qu.:-0.056052   1st Qu.:-0.028031  ##  Median : 0.006482   Median : 0.003996   Median : 0.003309  ##  Mean   : 0.008332   Mean   : 0.008557   Mean   : 0.010488  ##  3rd Qu.: 0.051488   3rd Qu.: 0.056916   3rd Qu.: 0.041534  ##  Max.   : 0.353799   Max.   : 0.407781   Max.   : 0.232171  ##       mkt               riskfree       ##  Min.   :-0.184726   Min.   :0.000025  ##  1st Qu.:-0.022966   1st Qu.:0.001376  ##  Median : 0.010952   Median :0.002870  ##  Mean   : 0.002511   Mean   :0.002675  ##  3rd Qu.: 0.037875   3rd Qu.:0.003904  ##  Max.   : 0.083925   Max.   :0.005195根据我们的数据，我们有六只股票，我们必须决定这些股票是否值得投资。不幸的是，由于我们必须首先将数据转换为公式（1），因此我们不能仅仅拟合回归模型。我们将必须根据已有变量来计算新变量。我们需要计算每只股票的风险溢价E（Rm）-Rf。risk.premium <- mkt -riskfree请点击输入图片描述我们看一下股票（msft）的散点图。ggplot(aes(y = msft, x = risk.premium)) + geom_point(col="blue") + xlab("风险溢价") +请点击输入图片描述值得注意的是，风险溢价越高，期望收益就应该越大。否则，投资具有期望低回报的高风险资产并不是明智之举，因为这会导致损失。拟合模型现在我们可以开始拟合我们的回归模型。首先，我们必须将数据分为训练集和测试集。# 我们将需要为所有六只股票创建回归模型。dis.fit <- lm(dis ~ riskfree + risk.premium, data = capm)# 建立表格kable(df, format = "html") %>%请点击输入图片描述我们如何解释风险溢价的价值？风险溢价越高，资产的波动性或风险就越大，因此，投资者应获得可证明资产风险合理的回报，以弥补损失。现在我们已经估计了beta，可以使用公式（1）计算每只股票的期望收益。# 将预测添加到原始数据集capm$dis.predict <- dis.predict拟合回归线ggplot aes(y = dis.predict, x = risk.premium) +geom_smooth(col="tomato2", method="lm") +请点击输入图片描述请点击输入图片描述请点击输入图片描述请点击输入图片描述请点击输入图片描述请点击输入图片描述请点击输入图片描述

资本资产定价模型就是在投资组合理论和资本市场理论基础上形成发展起来的，主要研究证券市场中资产的预期收益率与风险资产之间的关系，以及均衡价格是如何形成的。资本资产定价模型的基本前提假设（1）存在大量的投资者，每个投资者的财富相对于所有投资者的财富的总和来说是微不足道的。投资者是价格的接受者，单个投资者的交易行为不会对证券价格造成影响。（2）所有投资者都在同一证券持有期内计划自己的投资行为。这种行为是短视的，因为它忽略了在持有期结束的时点上发生的任何事件的影响，而短视行为通常不是最优行为。（3）投资者的投资范围仅限于公开金融市场上交易的资产。这一假定排除了投资于非交易性资产。而且，资产的数量是固定的。同时，所有资产均可交易而且可以完全分割。（4）存在无风险资产，投资者能够以无风险利率不受金额限制地借入或者贷出款项。（5）不存在市场不完善的情况，即投资者无须纳税，不存在证券交易费用包括佣金和服务费等，没有法规或者限制条款限制买空。（6）投资者都是理性的，是风险厌恶者，他们追求投资资产组合标准差的最小化，也就是风险的最小化。，他们期望财富的效用达到最大化。 （7）所有投资者对证券的评价和经济局势的看法都是一致的。无论证券的价格如何，所有投资者的投资顺序都一样。（8）资本市场是无摩擦的，而且无信息成本，所有投资者均可同时获得信息。

货币市场货币市场就是指进行短期资金融通的市场。它具有风险性低、流动性高的特征。货币市场的参与者主要是机构与专门从事货币市场业务的专业人员。机构类参与者包括：商业银行、中央银行、非银行金融机构、政府、非金融性企业。资本市场是指证券融资和经营一年以上中长期资金借贷的金融市场。货币市场是经营一年以内短期资金融通的金融市场，资金需求者通过资本市场筹集长期资金，通过货币市场筹集短期资金。金融衍生工具市场是金融市场经济发展的高级形式，是很典型的、低成本交易的公共市场。从经济上讲是很有效益的，很公平的资本市场，是投资者发挥价格发现和套期保值的场所。

资本性投资是投入到生产、建设等物质生产领域中的投资，其最终成果是各种生产性资产，可以理解为对内投资。权益性投资是指为获取其他企业的权益或净资产所进行的投资，可以理解为对外投资。仅供参考

形成了布雷顿森林体系。1944年7月，西方主要国家的代表在联合国国际货币金融会议上确立了该体系，因为此次会议是在美国新罕布什尔州布雷顿森林举行的，所以称之为“布雷顿森林体系”。关税总协定作为1944年布雷顿森林会议的补充，连同布雷顿森林会议通过的各项协定，统称为“布雷顿森林体系”，即以外汇自由化、资本自由化和贸易自由化为主要内容的多边经济制度，构成资本主义集团的核心内容。布雷顿森林体系的建立，促进了战后资本主义世界经济的恢复和发展。因美元危机与美国经济危机的频繁爆发，以及制度本身不可解脱的矛盾性，该体系于1971年8月15日被尼克松政府宣告结束。扩展资料：提出背景两次世界大战之间的20年中，国际货币体系分裂成几个相互竞争的货币集团，各国货币竞相贬值，动荡不定。在第二次世界大战后期，美英两国政府出于本国利益的考虑，构思和设计战后国际货币体系，分别提出了“怀特计划”和“凯恩斯计划”。“怀特计划”和“凯恩斯计划”同是以设立国际金融机构、稳定汇率、扩大国际贸易、促进世界经济发展为目的，但运营方式不同。由于美国在世界经济危机和二次大战后登上了资本主义世界盟主地位，美元的国际地位因其国际黄金储备的实力得到稳固，双方于1944年4月达成了反映怀特计划的“关于设立国际货币基金的专家共同声明”。建立布雷顿森林体系的关键人物是美国前财政部助理部长哈里·怀特，凭借战后美国拥有全球四分之三黄金储备和强大军事实力的大国地位，他力主强化美元地位的提议力挫英国代表团团长、经济学大师凯恩斯，“怀特计划”成为布雷顿森林会议最后通过决议的蓝本。参考资料来源：百度百科-布雷顿森林体系

知名女性投资人共话投资市场和投资人生 全文共4320字，阅读时长约为11分钟 图片来源|先声会 撰文|先声会 出品|先声会“大众创业，万众创新”的热度退去之后，普遍认为“资本寒冬”来临，风险资本缩减了对初创企业的投入。初创企业应当谨慎“ 过冬 ”成为共识。然而很少人说得清，“资本寒冬”究竟还要持续多久，目前何种类型的公司最能受到资本青睐，不景气的大环境下还有没有值得关注的经济增长点等问题。在2018“她爱科技”全球创业大赛与国际论坛上，几位知名女性投资人在“投资未来”圆桌论坛上共同探讨了上述话题。这些投资不同模块的顶尖投资人如何看待“资本寒冬”？她们各自拥有怎么样的投资人生？请看先声会带来的精华报道。 单丽红 ：HarbourVest Partners董事总经理兼中国区负责人，原摩根大通亚太区投资银行部董事总经理兼亚洲高科技投资银行部负责人。 我是单丽红，目前负责全球最大的私募母资金HarbourVest Partners在中国的业务。之前我更多的时间是科技行业投资银行，在美股做了十年。在亚洲做了六年，无论是从上游还是下游，一直关注科技和科技投资的领域。张璐 ：JRR Crypto合伙人，董事总经理。 我叫张璐，来自JRR Crypto。我从大二的时候开始创业，最后选择了区块链，这个非常年轻的领域。区块链领域是自下而上的赛道，未来将会是一个非常好的金融风口。佟梅： 复星健康控股集团董事总经理，沃尔玛中国原并购战略副总裁。 我是佟梅，来自复星健康。我主要负责家庭入口的投资，之前我做沃尔玛做市场营销和并购工作。浦晓燕： 红杉资本中国基金董事总经理。 我是浦晓燕，我在红杉资金工作，红杉资本是46年历史的风险投资机构，而且科技是红杉资本投资的一大主题。在加入风险投资行业之前，我有多年在文化娱乐和传媒行业的工作经验，所以在我的事业上应该算是比较大的转型。曾恂： 美国科律律师事务所合伙人。 我叫曾恂，是美国科律律师事务所合伙人。我们科律总部在硅谷。无论在美国还是在中国，扶持创业公司，联手风险投资资本，帮助创业公司从小到大都是我们的使命和我们的精神。所以我们非常荣幸和她爱科技一起合作，希望未来中国能够出现更多的女性创业者，和女性领袖。 Q、资本寒冬已经降临，未来的两年内最大的增长机会是什么？何种类型的初创公司能吸引投资呢？单丽红： 这边我可能是最上游了，作为母基金，我们投基金，我们接触到资本的来源，可以看到到底是不是资本的寒冬。从我个人的经历上其实经历过几次真正的资本寒冬，比如说2000年到2002年的科技泡沫爆发之后，实际上那的确是个资本的寒冬，不管是当时达到最高峰的VC和科技公司，都真的是几年没有资金，那是一个非常显著的低谷。在整个全球的资本市场上。第二个就是金融危机之后，全球的投资公司都冷了若干年，但是现在又起来了。现在的中国我觉得，相比我刚才说的那两个算不上什么资本寒冬。但为什么大家感觉今年显著冷下来呢？可能是因为过去两三年，中国国内的资金的大量增长，有一些非理性的、不正常的繁荣，但是如果你比较投入中国PE市场、VC市场的美元基金的量，和人民币基金的质量，美元基金的量比较稳健，只有人民币过去两年飞速增长。美元这边，我们相信并没有明显的变化。所以，的确是从资金量投入中国来说会在下一个阶段减少，可能很长一段时间达不到过去两年的最高峰。但是如果有经验的CEO，他还是很有可能拿到很好的资金。这个情况下，可能就会持续呈现出极端情况。比如说红杉资本这样的有好的历史，好的团队的基金，融资可能比原来还容易，因为他遇到的竞争会减少。但是新的基金，没有经验的团队会非常难，这也是一个正常的现象。其实我作为LP的角度我觉得这是好事，如果市场上没有做过投资的人都去做投资，其实不利于一个非常健康的估值环境。 所以我不觉得现在是资本寒冬，但是这样一个回冷，可能让大家更理性、更有选择。 有经验的专注于做他擅长做的事的人，长期来说肯定会能做得更好。△左起：单丽红、张璐、佟梅曾恂： 我的背景不是投资界人士，我是一个律师，但是从我观察可见，我有一些事实可以跟大家分享。其实今年的投资人，尤其是机构投资人对中国市场还是非常乐观的。今年我们的美元基金的募集，我可以用顺畅来形容，今年的募资环境非常的健康。虽然每年基金的风很大，但是那些风是吹比较好的顶级VC的。优势资源向头部基金靠拢的趋势非常的明显，但同时也能看出来第一次募集基金的基金经理还是相当困难的。另外一点，我们感觉到即使是市场上业绩比较好的基金，也赶在今年去募集资金，因为大家对明年的政策环境、经济环境都有很大的不确定性。△曾恂Q、你们来自VC、区块链、法律等投资领域的不同方面，是什么让你进入这个投资领域？浦晓燕： 我们红杉的人才背景分两大块，一块是来自于金融领域，投资银行或者四大事务所，或者是咨询公司。另外一块就是行业，你要有非常深的了解。所以从这个角度来说，我应该是相当于来自于行业再转变的职业发展路径。到今天为止我在红杉资本已经工作了7年，加入红杉之前我有差不多12年在文化娱乐行业的工作经验，主要是文化娱乐企业的运营管理，加入红杉之前我是在《财经》杂志的副总经理。如果你想在私募股权或者PE、VC行业做得特别好的话， 我们更欢迎有很深的行业经验的人加入到这里来，会对整个生态链，行业发展的趋势，以及相应的资源网络都有更深的累积。 △左起：张璐、佟梅、浦晓燕、曾恂佟梅： 我是2014年转型到投资领域的。2014年以前，作为一个并购的专业人士，其实在投后管理和投前的工作管理中，我积累了很多的类似的经验。什么是不一样的东西呢？我觉得整个投资行业在中国呈现一种越来越专业化的趋势。我们看到很多的投行背景的专业人士完成了交易，但 更多的挑战，来自于你在投资之后如何为你的投资企业真正的创造价值。 我觉得红杉应该是这个领域里的领导者。在复星，特别是复星医药的领域，我们也学到了在做出一个很好的投资决定之后，最重要的一步是投后的管理，特别是投后对企业的赋能。这也确实需要你在一个行业的深耕。1998年我从海外留学回来，我在中国工作了20年。过去的20年里我都没有离开消费品和零售行业，整个消费品和零售行业由PC端向移动端的转化，包括现在从用户和流量入口的讨论，是跟我们九十年代一起开创的中国的个人护理领域的消费品牌，建设品牌的时候对用户的研究，和到哪里去找用户，以及如何提供最好的消费者喜闻乐见的产品等等的努力没有根本差别的。就是你有没有好的产品，你有没有能够清楚地认识到你产品的细分市场在哪里，你能不能到那个细分市场最有效率的把这个产品提供给他们。今天我们谈到的很多的流量入口，包括区块链、很多的APP、移动端的解决方案都不离其本。 所以我觉得作为消费品背景的人，最好的投资想法就是你有没有把客户放在第一位，能不能最有效率、最好的服务客户。 这些过往的职业经验，到今天我都认为是非常的相关和有意义的。△左起：张璐、佟梅、浦晓燕Q、在投资决策过程中，对你来说最重要的考虑因素是什么呢？张璐： 区块链的决策经常会改变，因为这是一个太新兴的产业。最开始我们认为 合适的人在合适的时间做合适的事情是非常重要的 ，这是最重要的。然后我们开始有了具体的看项目的决策判断，比如说你究竟有没有用到区块链，最近看到很多传统好项目在做区块链化，我们需要判断你究竟是真的用得到区块链，还是说想在这个行业拿到一些其他的利益。其实最近也是赶上了区块链比较熊市的情况，整个市场有点凉，但是这时候我们看项目的一个重点是项目方在熊市的布局和做法。我觉得这是一种责任感，就是在熊市的时候作为一个区块链的企业，或者说作为一个区块链的创始人企业家，你怎么带动这个市场，或者说你要做一些什么。如果你每天只思考这是一个熊市，然后就去旅行或者先停下来做什么，都可能是不对的。所以我们之前看项目， 好的项目是在合适的时间做了合适的事情 ，到现在我们看这个项目在熊市里有没有抗熊的能力，以及在熊市的未来布局，这是我们是非常看重的。△张璐佟梅： 我们最近有一个控股型的交易就是百合网，我们跟百合网的董事长讨论过，投资的过程中我们投资人能带给企业的能力和这个企业需要的帮助，以及投资人和创业者之间合适的距离是什么。我想跟大家分享一下这个想法，其实每个企业都有它的生命周期的。无论是作为投资者，还是创业者选择你的投资人的时候，都要想到这个投资者能够带来的东西，是不是你这个时段，你这个企业的发展阶段最需要的。这个匹配度非常重要，无论是对接下来的投后管理，还是作为一个投资者对未来投资预期和回报的考量。作为一个创业者，选择你的投资人的时候，对投资之后整个投资人对你的管控的预期，要有一个很好的了解。我们作为投资人也要理解，在这个企业当前的发展阶段，我们作为投资人是不是最合适的投资人，我们所预期的财务回报是不是最合理的投后管理形式能够获得的。我想这双方面的共鸣，应该是通过这样一个很重要的判断来获得的。单丽红： 刚才大家说了很多的因素，但是人是非常重要的。我作为LP，我们投基金，其实人可能就是唯一的因素了。我们判断这个人从哪儿来，往哪儿去，他是谁，他到底为什么要做这件事，他想成为什么样的人。我觉得做基金太累了，做LP，我只需要分析人，我又喜欢又擅长。所以我花很多的时间在跟人聊天，而不是看纸上的东西。我更想看到的是我能不能通过他的行为、他的思想，预见到他下一期基金是不是还能做好，他选择什么样的团队，做什么样的决定，其实也是蛮有意思的事。但是归根结底人决定了他选择什么战略，能够在各种不同的诱惑之下放弃什么，所以 投资的本质最终还是投人。 Q、你觉得作为作为投资者，女性在职场上有很多障碍吗？或者有独特的优势吗？单丽红： 障碍其实就是在自己，在于你自己是否敢说我可以，我想做。 因为其实不存在完全没有竞争的环境，不管是女性还是男性，但是好多时候女性会选择退却，我做不完美就不去做，而男生总觉得比实际的情况强，女生总觉得我不如我们实际的情况。这是我们要问自己的，是不是愿意迈出这一步，我自己觉得障碍其实在自己。第二个， 所谓的成功，在事业上的成功，如果你能做你喜欢的事，做你擅长的事，这个领域又是个非常好的发展的领域，这三个都具备的话，我觉得就是成功了。 我觉得我一直在做我喜欢的事，我也擅长的事。所以就是喜欢的人做喜欢的事，我觉得就成功了，所以我很成功，但是别人有不同的方式，所以我觉得快乐还是来自于内心，我们每个人都可以自己获得成功。所以这个自己也是要快乐来自于内心。曾恂： 世界上最大的障碍不是社会制度，不是外部环境，也不是你的竞争对手。更多在于你的心态。 如果你问男生为什么成功，他会说因为我很棒。但是如果问女生为什么成功，她会说因为我很幸运，有很多人帮我。我觉得这就是个心态的问题。所以我觉得我们中国的家庭在我们这一辈并不是太注意对女生的自信心的培养。所以其实在成长路上，在职场过程中，其实我们也更多的要依靠自己，去树立自己的自信心。尤其在人生重要的决策时刻，比如说在你怀孕的时候，生二胎的时候总会有一些小声音在你旁边说，女生干嘛这么拼，应该以家庭为重，或者你看上去也像会成功的样子。我觉得女生比较容易会被这些外部的小声音影响。但是要相信自己，自己是可以的。我觉得这就是一个自信心的培养的问题。关于女生作为投资者的独特优势，我作为外部专业人士的观察，我觉得中国的投资圈是女生能撑起半边天的。虽然一线的投资人里面女生的比例不是很高。但是在投资圈里工作的，尤其是中后台的财务、法务，大部分都是女生，而且是她们让这个行业非常顺畅的运作，是她们用她们的柔能克刚，她们的耐心，让整个的投资过程更加的顺利。我觉得我们未来希望这个行业里能出现更多的女性创业者，我也非常看好她们的未来。

根据媒体的相关报道，8月19日博纳影业的报价达到了7.96元，总市值高达109.4亿元。据了解，博纳影业在8月18日的时候，终于成功的上市。博纳影业在发行的时候报价为5.03元，它的总市值为99.52亿元。仅仅只用了一天的时间，博纳影业的市值便上涨了将近10亿元，可以说获取的利润还是非常的大的。有相关人员透露说，博纳影业背后藏着的神秘资本大佬是李刚，有很多的网友在了解这一个消息以后，纷纷向李刚献上自己的祝福。在博纳影业的招股书上面，大家可以看到在2017年的时候，公司的注册资本金额已经达到了109961.52万元，可以说金额数量是非常的大的。据了解，有很多的明星像章子怡、黄晓明等人，大部分都是在这个时期进行入股的，那么从博大影业发展的趋势来看，小编认为这些明星选择这一个企业进行投资是非常明智的选择。除此以外，小编还了解到刀郎庄园在这一次入股的时候，一共投了68.73万股。在相关的报告当中发现，在2022年3月份的时候刀郎庄园与博纳影业的相关人员签署了有关股份方面转让的协议，刀郎庄园将他在博纳影业所持有的股份成功的转让给了于冬。据了解这时候，他的68.73万股的股份转化为市场价值高达1237.5万元，这些全部都转让给了于冬。在相关的平台上有人员查到刀郎庄园的法人代表便是李刚，而且李刚在这个公司内还任职董事长以及总经理，可以说职位是非常的高的。所以才会有很多的人员纷纷猜测李刚是这背后的一个资本大佬，他的身家非常的高。不过对于网友朋友们的这一个猜测，李刚本人并没有给出正面的回应。李刚已经将他在博纳影业所持有的大部分股份全部都转让给了其他人。那么有很多的人会猜想，如果博纳影业后期发展的非常的不错的话，那么对他本人来说可能也会造成一定的经济损失。因为他如果不提前退出的话，可能会获取更多的利润。对于博纳影业的发展，小编将会和大家一起共同关注。

您好，spac上市回来的钱可以作为资本金到海南wofe吗？这个问题的答案是可以的。 首先在spac机制里面借壳上市之后，赚取的钱是合理合法的，因为借壳上市是合法的，只不过是多了一种途径和未上市的有前途的公司合作，相互赚取资金，还能引入优质股东，帮助有潜力的公司更好的发展而已，所以，借壳上市赚取的钱，可以作为资本金去海南创立子公司，走上发展扩大规模的方向。 当然了借壳上市是合法的，但是如果双方在操作的时候有违反法律法规的行为，那么合法的东西就会变成不合法的东西了，比如在借壳上市的过程中与别人内幕交易，损害了股民的利益，就是属于违法犯罪的事情了，那么就算赚取再多钱也是不合法的，自然也就做到不去投资创立新公司了 所以以上就是我的回答，希望能对你有帮助

【宏业金融美国IPO辅导】为了在纳斯达克市场上市，上市公司通常必须在美国证券交易委员会（SEC）注册其证券,并提交SEC要求的年度报告和其他文件，具体如本公众号上一篇文章【美国上市实操丨纳斯达克上市文件和流程】所述。纳斯达克不认为上市公司不能接受任何注册地或行业的司法管辖区。就纳斯达克的标准而言，外资公司和国内公司的财务要求没有区别，一级上市和二级上市差别不大。当外国公司的母国法律不同于纳斯达克对国内公司的要求时，外国公司的公司治理要求也有例外。在纳斯达克全球精选市场、纳斯达克全球市场和纳斯达克资本市场上市都有特定的财务、流动性和公司治理要求。所有纳斯达克市场的公司治理要求都是相同的，将在下期公众号文章中有更详细的描述。纳斯达克全球精选市场为了在纳斯达克全球精选市场上市，公司必须满足以下要求：所有权要求。为了在全球精选市场上市一级股权证券，公司证券应至少具有以下一项：至少550名总持有人，过去12个月的平均月交易量至少为110万股。至少有2200名持有者。至少450名持有100股或更多股份的持有人，其中至少50%持有市值至少为2500美元的非限制性证券（SPAC不包括在此要求范围内）。此外，如果公司符合上述全球市场的收入标准或股权标准，则只需至少拥有三个注册且活跃的做市商。否则，它必须至少有四个注册且活跃的做市商。如果拟议的上市是针对美国存托凭证（ADR），那么必须发行至少400000份ADR。市值要求。此外，必须至少有125万股无限售条件公开持有的股票，其中必须有：市值至少为1.1亿美元。如果公司拥有至少1.1亿美元的股东权益，则市值至少为1亿美元。对于与首次公开募股相关的公司上市或与在全球精选市场上市的另一家公司有关联（或从其分拆）的公司，证券的市值必须至少为4500万美元. 对于在美国证券交易委员会注册为封闭式管理投资公司的公司，证券的市值必须至少为7000万美元。财务要求。此外，公司的最低出价必须为每股4美元，并符合以下四组标准之一：前三个财政年度持续经营的总税前收入至少为1100万美元，前三个财政年度每年的持续经营税前收入为正数，最近两个财政年度的税前总收入至少为220万美元。前三个财政年度的总现金流至少为2750万美元，前三个财政年度的每个财政年度均出现正现金流，前12个月的平均市值至少为5.5亿美元，前一个财政年度的总收入至少为1.1亿美元。过去12个月的平均市值至少为8.5亿美元，上一财政年度的总收入至少为9000万美元。截至最近一个财政年度，市值至少为1.6亿美元，总资产至少为8000万美元，截至最近一个财政年度，股东权益至少为5500万美元。如果任何其他证券（例如其他类别的普通股、优先股或认股权证）符合在全球选择市场上市的条件，且公司的主要证券已在全球选择市场上市并符合在全球选择市场上市的条件，则公司可在全球选择市场上市任何其他证券（例如其他类别的普通股、优先股或认股权证）。集资直接上市。纳斯达克规则允许公司在直接上市的同时筹集初级资本，称为“直接上市并筹集资金”。为符合募集资金直接上市的条件，公司在发行前的非限制性公开持有的股票，加上公司将在直接上市中出售的股票的市值，必须至少为1.1亿美元（如果公司股东权益至少为1.1亿美元，则为1亿美元），任何进行直接上市并筹集资金的公司还必须满足纳斯达克针对全球精选市场的所有其他初始上市要求。持续上市要求。上市证券继续在纳斯达克全球精选市场上市的标准与纳斯达克全球市场相同，也会在本公众号其他文章中进行介绍。纳斯达克全球市场为了在纳斯达克全球市场上市主要股票，上市必须具备：出价至少为每股4美元。至少110万股不受限制的公开持有的股票。至少400名持有100股或以上股份的持有人，其中至少50%持有市值至少为2500美元的非限制性证券（SPAC不包括在此要求范围内）。如果拟上市的美国存托凭证，则必须发行至少400000 份美国存托凭证。此外，公司必须至少满足以下四个标准之一：收入。公司必须具备：在最近完成的财政年度或最近完成的三个财政年度中的两个财政年度中，年税前收入至少为 100万美元。股东权益至少1500万美元。市值至少为800万美元的非限制性公开持有的股票。至少三个注册且活跃的做市商。股权。公司必须具备：股东权益至少3000万美元。至少有两年的经营历史。市值至少为1800万美元的非限制性公开持有的股票。至少三个注册且活跃的做市商。市值。公司必须具备：市值至少为7500万美元的上市证券。市值至少为2000万美元的非限制性公开持有的股票。至少有四个注册且活跃的做市商。

C 试题分析：1929年的资本主义世界经济危机，首先开始于美国的金融部门，是从纽约股票市场的崩溃开始的，故选C。点评：关于1929年——1933年的世界经济大危机，学生还要掌握的内容包括：特点是时间长、范围广、破坏性强；影响：激化了资本主义制度固有的矛盾，引起了资本主义各国的政局动荡。经济危机也使资本主义国家之间的矛盾进一步激化，引出一年串的关税战、倾销战和货币战。

D 试题分析：本题主要考查学生理解分析历史现象的能力。题干的核心信息是，美国经济危机迅速波及到资本主义世界各国。第二次工业革命开始后，世界贸易的范围、规模进一步扩大。19世纪末20世纪初，广大落后的亚非拉地区沦为欧美工业化国家的殖民地，资本主义世界市场最终形成。世界市场是连接各国经济的纽带，也是传播经济危机的重要途径，因此选择D。A不符合史实，排除。B是资本主义经济危机爆发的根本原因，不符合题干的要求，排除。C是1929年大危机的特点，排除。

（1）涉及范围特别广，持续时间比较长，破坏性特别大 （2）①工人失业，劳动人民饥寒交迫，流离失所（1分） ②资本家大量销毁商品（1分） （3）美：实行罗斯福新政（1分）美国经济缓慢地恢复过来，人民生活得到改善，美国联邦政府的权力明显增强等（1分） 德日：建立了法西斯专政（1分）形成了世界大战的欧亚战争策源地，危胁世界和平（1分） （4）九一八事变、七七事变 试题分析： （1）本题主要考查1929-10933年经济大危机的特点。1929年，一次空前严重的经济危机终于在美国爆发，然后迅速席卷了整个资本主义世界。这次危机的主要特点有：涉及范围特别广：波及到整个资本主义世界；持续时间比较长：从1929年至1933年，持续长达四个年头；破坏性特别大：1933年与1929年相比，整个资本主义世界工业生产下降了1/3以，资本主义世界贸易总额缩减了2/3。（2）本题主要考查在经济危机影响下，阶级矛盾激化的表现。在经济危机影响下，阶级矛盾激化的表现有：工人失业，整个资本主义世界的失业工人超过三千万，就业工人的工资大幅度下降，劳动人民饥寒交迫，流离失所；资本家为了保持商品价格，维持利润，宁愿大量销毁商品，也分给劳动人民，这样，也就激化了阶级矛盾。（3）本题主要考查为了摆脱经济大危机，资本主义国家寻找两条出路及其影响。主要有：美：实行罗斯福新政，使美国经济缓慢地恢复过来，人民生活得到改善，美国联邦政府的权力明显增强等。 德日：建立了法西斯专政，形成了世界大战的欧亚战争策源地，危胁世界和平。（4）本题主要考查20世纪三十年代中国深受侵略的典型例子。主要有：1931年9月18日，日本为了转嫁国内危机，发动九一八事变，侵占我国东北三省，并且组织开拓团大量移民我国东北地区，损害东北人民的利益；1937年7月7日，又制造卢沟桥事变，发动全面侵华战争，给中华民族带来深重的灾难。

感冒，是指“经济危机”。而对应政策为：罗斯福新政。以下为简单介绍。其中部分来自百度百科，部分为个人看法1924-1929年，资·本·主·义世界经历了短暂的经济繁荣（被称为柯立芝繁荣，是一种虚假繁荣）。1929年，经济危机首先在美国爆发，随即席卷整个资·本·主·义世界，形成了前所未有的、持续最久的世界经济大危机……（详情你可以自己上百度百科）个人总结：由证券投机行为，引发金融危机，影响了从银行企业到贫民百姓。史称，经济大萧条。这经济危机使人们对于资·本·主·义产生了强烈不满，发生了罢·工，游·行等举动。随后的“罗斯福新政”——这名字也许你觉得陌生，那换个说法——富兰克林·罗斯福，于1933年，提出了“大胆”的想法，号召人民相应新政。 天·朝V5！河·蟹V5！禁了资·本·主·义，禁了罢·工，禁了游·行，禁了法·西·斯，甚至禁了天·朝，河·蟹……（OK，纳·粹我理解，但其他几个呢？）本来后面还有一大段，因为涉及到的“不合适内容太多”，被河·蟹（和谐）了，于是你自己上百度百科吧。

希望对你有帮助[思路分析]1929年，美国爆发了一场严重的经济危机，这场危机很快波及到其他主要资本主义国家，影响世界各国，演变成一场空前规模的世界性资本主义经济危机。[解题过程]这场经济危机影响范围如此广泛，究其原因，主要有以下几个方面：一、资本主义世界体系形成，整个世界已经联系成为一个不可分割的整体　　近代以来，伴随着资本主义制度的确立、发展，越来越多的国家走上了资本主义道路，而资本主义的特点就是具有开放性、扩张性。所以，越来越多的国家又都走上了殖民扩张的道路。两次工业革命的兴起和深入发展，加剧了列强对外扩张和争夺，在此过程中，资本主义国家的经济模式日渐成熟，资本主义国家通过资本输出、掠夺性贸易、武装战争等方式，最终使世界上所有的国家和地区都被纳入了资本主义世界市场，一个无所不包的资本主义世界经济体系正式形成。同时，资本主义政治体制也在世界范围内广泛建立起来，最终形成了资本主义世界政治体系。此外，19世纪末，在向帝国主义过渡的过程中，列强掀起了瓜分世界的狂潮，到20世纪初，世界领土被瓜分完毕。帝国主义国家已经奴役和控制了世界上的绝大部分土地和人口，殖民地和半殖民地进一步成为资本主义国家的商品市场和原料产地，资本主义世界殖民体系形成。　　资本主义世界殖民体系、经济体系和政治体系，共同构成了资本主义世界体系，这一体系使整个世界联系非常紧密，即使一战的发生也没有使其瓦解。资本主义世界体系决定了整个世界经济的普遍联系，所以一旦某国爆发大规模的经济危机，其他国家一定会深受影响。二、美国是资本主义世界头号经济大国，美国经济对其他资本主义国家经济和世界市场有着极其重要的影响　　1894年，美国工业产量超过英国,跃居世界第一。第一次世界大战又使美国垄断资产阶级大发横财。战后，美国由战前的债务国变成了债权国，它代替欧洲掌握了世界经济霸权，纽约也成为世界金融中心之一。经济实力的增长带动了美国经济的繁荣，也使美国始终保持世界工业的垄断地位。同时，美国依靠不断革新技术、不断扩大固定资本和提高生产效率获得的强劲生产力生产了大量产品，这些产品大量输往国外，在世界贸易市场占据了较大份额。这样，美国经济与其他资本主义国家经济和世界市场产生了极其紧密的联系，自然也就会产生极其重要的影响。三、世界上主要资本主义国家对美国有很大的依赖性　　一战期间，英、法等国为赢得战争胜利，向美国进行了大量贷款，战争结束后，本身经济十分困难的英、法不得不向美国偿还债务，这就使英、法在经济上受制于美国。另一方面，一战后美国凭借其强大的经济实力，以美元为武器，大肆推行金元外交。欧洲许多国家为医治战争创伤，不得不接受美国大量贷款，结果这些国家在经济上对美国产生了严重的依赖性，一旦美国经济出现危机，他们就根本无法幸免。四、资本主义社会基本矛盾的普遍存在　　资本主义的基本矛盾就是生产社会化和资本主义私有制之间的矛盾。这对矛盾是资本主义社会在当时根本无法克服的矛盾，因为这对矛盾是由资本主义经济制度本身决定的，而当时资本主义经济制度处于发展时期，许多方面都还不成熟。所以，在资本主义经济处于一战后高速发展的情况下，资本主义基本矛盾必然表现为生产无限扩大的趋势同广大人民群众有支付能力的需求相对缩小的矛盾，还必然要表现为个别企业生产的有组织性和整个社会生产的无政府状态之间的矛盾。当这些矛盾积累到一定程度时，必然要爆发经济危机。当时资本主义社会基本矛盾在资本主义各国普遍存在，所以经济危机的范围必定会超出一国，波及整个世界。

是可以的中国大陆居民要开户买卖美国股票，有以下三种方法：1. 直接到美国去开户：本方案适用于本身在美国有固定地址和往来的人。开户文件：护照和驾照(Driver ID) 或是你的出入美国证件。2. 通过网上美股券商开户：大部分中国人还是没有机会去美国旅游或定居，所以通过那些支持网上开户的网络美股券商买卖美股是更加可行的方案。这些网上美股券商的总部一般都设在美国本土大城市（纽约居多），其交易佣金也比一些传统券商低很多，开户手续也非常简单，只要在网上填妥相关表格，寄到他们美国总部就可以了，有些券商甚至支持无纸化开户。3. 透过国内券商的香港子公司或香港券商复委托下单：这基本上国内各大券商的“香港子公司”都有这项业务，所谓的“复委托”顾名思义就是你下单给这家香港券商（或大陆券商的香港子公司），该券商再转下到美国本土和它签有合作的另一家券商

?8月27日晚间，小鹏汽车正式登陆美股，与蔚来汽车、理想汽车正式组成美股的新造车势力三角。自此，以IPO为分界线，新造车势力的第一梯队划分完成。回溯新造车势力的崛起历史，可以发现新造车赛道是一个极其看重投入的行业，无论是技术研发，还是整车制造，都需要投入大量财力物力。如今，三大典型新造车势力正式聚集于美股，取得阶段性成功，那些早期入场并长期陪伴它们的资本，自然也成了最大的赢家。同时投资了蔚来汽车和小鹏汽车的IDG资本，就是一个典型。不仅如此，IDG资本的被投企业中仅本周就连续上市了三家（另外两家是安克创新和锋尚文化）。 新造车刮起全域资本风暴追本溯源，新造车起于产业关键转型之际，并在新能源、互联网、人工智能等技术概念的驱动下走在了产业改造浪潮的前沿。由于创始团队普遍实力强悍，新造车势力一开始入场的声量并不小，像蔚来汽车、理想汽车、小鹏汽车的创始团队中，都有互联网背景的知名资本或是创业者。这种背景也很快让几家声量最大的新造车势力吸引到各路资本的跟进。这些资本要么单纯地投钱，要么深度参与到造车这件事中，要么以上下游合作者姿态辅助造车，总之对新造车势力抱有明显的看好态度。与其他大多数赛道不同的是，新造车涉足的领域非常多，在造车环节离不开汽车装配、新能源电池等工业领域，在服务环节离不开物联网、互联网、人工智能等技术领域。换言之，新造车既包含传统的整车制造产业，也涵盖了人工智能、物联网这样的新兴技术产业，所以越往后走，跟进的资本方就越来越多，越来越丰富。以刚上市的小鹏汽车为例，自2014年创立以来，其已经前后融资十余次，背后的资本方规模非常大，而且丰富度很高。比如在A轮融资就进场的IDG资本，是典型的产业化资本，而数次投资的阿里巴巴，则属于互联网巨头资本。此外，小鹏汽车的资本方中还有不少著名的工业型资本。所以说，新造车一路走来，其实刮起的是一个覆盖所有领域的资本风暴。 资本看好“突围者”由于初始资本很可观，新造车的开局其实算不错，但不久后新造车就碰到了一些明显的阻力，比如造车进度慢、技术研发跟不上节奏等，所有人逐渐意识到造车这件事无论是从时间，还是资金投入上来看，都非常不容易。阻力之下，新造车赛道开始疯狂洗牌，一些新造车势力不得不放弃，另一些则选择继续坚持。蔚来汽车们虽然现在已经IPO，但回看它们的造车历程，也可以看到很多令人窒息的低谷。持续的洗牌之后，第一批突围者开始在暴风雨之后看见阳光。值得注意的还有同新造车势力们一起走过风雨的少数资本们，因为持续的洗牌也吓退了很多一开始信誓旦旦的资本。小鹏汽车背后的IDG资本，就一路见证了小鹏汽车的低谷与荣耀。与蔚来汽车、理想汽车不同的是，小鹏汽车选择从技术能力切入新造车产业，核心软硬件都是自主研发，可以说走的是和特斯拉一样的发展路线。这种视技术投入为核心竞争力的企业，与IDG资本重技术的投资逻辑不谋而合。在持续的深度观察和调研后，IDG资本伺机而动。2017年，IDG资本果断投资了小鹏汽车，选择早早地在A轮进场，同年早些时候，IDG资本还投了蔚来汽车。但包括小鹏汽车在内的新造车势力，在随后的很长一段时间内都饱受外界质疑，很多资本也集中选择谨慎观望整个赛道。虽然不看好的声音一直存在，但IDG资本依然选择秉承自己的投资研判，除了在B轮持续加码之外，更是在C轮市场一致唱衰之时坚定投入，帮助小鹏汽车成功渡过那段艰难的时刻。当年第四季度，小鹏汽车G3开始步入交付期，为小鹏汽车贡献营收，模式初步得到验证。小鹏汽车在低谷时依然选择加大技术投入，一步一个脚印，其中所展现出的超常韧性和毅力，成为吸引IDG资本继续加码的关键。现在看来，在新造车赛道持续被唱衰的情况下，能够坚定支持新造车势力突围的资本往往需要有极其大的定力。 投出一批“突围者”新造车赛道一波三折，任何一个陪伴型资本都要在此期间经受巨大考验。可以肯定的是，能够一路陪新造车势力走过来的资本少之又少，IDG资本没有在低谷时离开小鹏汽车，还投出了蔚来汽车这个最早的突围者，可以说是少数资本的一员。如果只是单纯寻求财务回报，IDG资本不可能有此成绩，因为新造车资本需要等，特别是在早期进场的时候，快资本、热资本在这里很难赚到钱。深究其中原因，可以发现IDG资本在2015年投资小鹏前，就曾频繁接触过全球数十家新造车势力，与二三百人做了深入访谈，后续的出手都基于客观专业的判断。此外，IDG资本早就开始布局出行赛道，并有过大量丰富的投资案例，投出了一批独当一面的“突围者”。在互联网出行领域，IDG资本投资了嘀嗒出行；在自动驾驶领域，IDG资本投资了Pony.ai（小马智行）、ZOOX、商汤科技；在造车供应链上游，IDG资本则投资了锂电池龙头厂家欣旺达、车载动力电池厂商海博思创、锂电池原料商天奈科技、车用激光雷达传感器生产商Luminar；在电动车领域，除了蔚来汽车、小鹏汽车外，IDG资本还投资了小牛电动、阿尔特等。可见IDG资本在整个出行领域，已经拥有非常浓厚的出行投资基因，而且还有清晰的产业化布局逻辑。这也是IDG资本的一贯风格，擅长并执着于硬科技产业的链式投资逻辑，当其他大多数资本都热衷于互联网概念的赛道时，IDG资本却在默默加码科技制造赛道，并选择长期跟进。尤其在半导体、光伏等产业，IDG资本的蛰伏都收获了相当丰厚的长期回报。 最早一批收获者凭借持续且大规模的研发投入，小鹏汽车的交付规模在过去几年一直在稳步提升，从2018年的29辆提高到2019年的12728辆，盈利情况也因此得到明显改善，离扭亏越来越近。在数十家新造车企业中选中小鹏汽车，IDG资本的眼光显然已经得到证明。但上市只是一个新起点，新造车势力们的持续盈利能力、交付能力、市场占有率等，在未来都会受到持续的考验，并被资本市场时刻关注着。因此，小鹏汽车的成长性蔚为关键。相关研报显示，从市场空间来看，小鹏汽车们坐拥巨大的新能源换车红利，而且产品独特的功能对很多年轻车主非常有吸引力；从交付方面来看，小鹏汽车在P7大规模交付后，盈利能力有望得到明显改善；从产能来看，基于完善的造车资质和持续的投入，小鹏汽车的产能会逐步提升；从研发投入来看，小鹏汽车一直保持在一个高位水平，比如去年研发占比接近90%，这将会让小鹏汽车的技术护城河越发坚固。而且目前整个新能源汽车市场回暖明显，几家主要的新造车势力的销售规模都有不小提升，消费者需求和信心的提升会进一步加速换车需求的释放，小鹏汽车们会迎来更大的红利。从蔚来汽车IPO到小鹏汽车IPO，不得不说在新造车这条赛道上，还是IDG资本这种早进场长跟进的投资逻辑更加可靠。文/刘旷公众号，ID：liukuang110本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

美国时间，2月13日。 华人最著名的基金，高瓴资本向SEC提交了截至2020年Q4（第四季度）末的持仓报告。 由于变化非常大，我决定插播到大年初三的文章里。 给大家讲讲，中国的股神--张磊，他的公司的投资方向。 也来谈谈我个人的看法和观点。 1 高瓴资本介绍 可能，很多小伙伴不熟悉高领资本，我简单介绍一下。 高领资本，是由张磊2005年创立。 现在已经发展成为亚洲最大的投资基金之一。 去年很火的一本投资书《价值》，就是高瓴的张磊写的。 总结一下，他Q4持仓的变化： 该基金的有一定程度的减仓。 整体持仓规模从Q3的132亿美元，降低到了Q4的125亿美元。 从持仓中，总共增持了9只股票、减持了15只股票。 新进了19只股票，清仓了13只股票。 2 前10大持仓股 从持仓来看，高瓴继续看好拼多多。 由于股价大涨，拼多多已经成为高瓴第一大重仓股。 和百济神州，一起成为唯二两个持仓比例超10%的股票。 从整个持仓能看出， 高瓴的投资基本就是布局两个领域： 互联网+生物医药。 并且互联网，是以中概股为主。 从数量来看，高瓴一共持有95家公司的股票。 其中中概股，占30% 从市值上看，中概股占比超60%。 3 清仓和减持的 看看这个部分里，有没有大家重仓的部分。 减仓和清仓动作最大的五只股票。 1）ZOOM 这是一家美国做线上办公的互联网公司。 大家可以简单理解，我们用的腾讯会议就是模（chao）仿（xi）他的。 这家公司，我第一次看到他出现在高瓴的持仓中，应该是2019年的Q4。 当时股价就70-80块钱。。。我准备买的，没跟上。 后来就一路上涨，我一直不敢买。到150的时候，我还犹豫了一下。 最终一路涨了450块。。。我肠子都会悔青了。。。 这家公司，由于受到美国疫情的影响，业绩暴增。 一年股价翻了4-5倍。 此次被减持，我个人猜测可能是高瓴觉得价格虚高了。 要回归理性。 我们昨天讲的，格雷厄姆的价值投资理念还记得吗？ 任何低估或者高估的股票，最终都会回归理性值，回归这个企业的基本面。 2）阿里巴巴 高瓴是完全不看好阿里在未来电商的竞争优势啊。。。 我们回看，他第一大持仓是拼多多，第三大是京东。 说明是非常看好中国电商行业的。 但他不看好阿里，是因为PDD不在不断蚕食阿里的电商份额。 2020Q4财报一发，阿里份额又下降了，PDD又涨了。 马爸爸现在太难了，大家都懂的。。。马已经服。 但是作为，阿里老员工的我。 在阿里的态度上，我是看好阿里的。 我看了阿里Q4的财报，电商份额在下降是确实。 但我看到的最大的亮点是，阿里云的爆发式增长。 阿里云单季度营收首次破百亿，成立10几年首次实现盈利。 电商，说实话，是辛苦钱。金融这块被监管。 那阿里未来最大的想象空间，就在于云计算。 阿里云现在在国内是绝对的老大，其他所有厂商加起来，才和他的份额差不多。 这是我持续持有阿里巴巴的理由。 要知道，微软现在的市值，有一大半都是云业务支撑起来的。 不过，在蚂蚁事件后，我也减仓了阿里巴巴。 从第一大重仓股，已经降低到第5位了。 我目前，第一大重仓股是B站。（港美股里） 爱奇艺基本没怎么动，另外两只就不详细分析了。 4 增持部分 从数据可以看到， 其实拼多多仓位占比排到第一，并不是由于主动加仓导致的。 高瓴只主动加仓了拼多多0.23%。 更多的是由于拼多多的市值大涨，导致的占比提升。 第2和第4的公司，都是属于生物医药的。 Doordash，是美国的美团外卖。。。 从行业布局依然是没变，互联网+医药。 5 大资本的一致性 如果说，一家基金减持或者增持代表个人观点。 那几家大基金都有同一动作时，我们就可以好好参考了。 你以为，国外的机构就不抱团了吗？ 1）先说减仓 除了高瓴减持了阿里巴巴。 景林资本同时也减持了阿里巴巴。 2）再说加仓 高瓴现在的持仓里，拼多多已经成为第一大权重股了。 景林资本，同时也大幅度增持了拼多多。 除此之外，强少经常推荐的书《原则》的作者，达·里奥， 他的桥水基金也大幅度加仓了拼多多，持仓142W股， 进入了十大持仓。 其中桥水Q4，加仓了PDD32.7W股，加仓比例29.89%。 强少是不是也要考虑，加仓一些拼多多了。 我告诉你们，我拼多多是90块钱卖的，然后把卖掉后的全部资金， 在45块左右，分批买入了B站。 6 抄作业的好处 高瓴在选股这块是超级厉害的。我也跟着他抄到了两次作业。 1）PDD 在2019年Q4的持仓报告公布时，大概是2020年2月份公布的。 我发现高瓴大幅度买入拼多多，当时疫情被封在家。 作为一个4-5线城市，我发现身边好多亲戚在用拼多多。 我于是就跟着一起买了PDD。 当时价格31块。。。上周五的价格是196块。。。 不过强少太菜了。。。没拿住，上面说了，在90块钱的时候全部卖掉了。。。 这就是抄作业没抄好。 人家高瓴还在加仓呢。 哈哈哈，不过也还好，换了B站也涨了很多。 2）阿里巴巴 高瓴在2020年Q2，大幅度加仓了阿里巴巴。 是当季度最大的增持。 结果那半年时间，阿里股价涨了50%。 那波肉，我吃到了。当时阿里是我的第一大重仓股。 大家可以回看下我在6月份发的一篇文章， 当时我认为阿里比腾讯更具投资价值。 有好作业，但是我没抄到的。。 3）ZOOM 这个是我肠子悔青系列一。。。 可惜没买。 4）富途控股 2020年Q3，高瓴资本首次买入富途控股。 富途从Q3的27块，涨到现在145块。其中最高点204块。。。 这个作业也没抄到。 肠子悔青系列二。 7 尽信书不如无书 我又要说那句话了： 你永远无法赚到认知范围以外的钱。 即使大佬给作业给你抄了， 但是由于你对那些公司研究不够，也不敢贸然出手。 错过这些机会是理所应当的， 如果赚到那些钱就是靠运气。 所以，我们一定要认真学习知识，而不是天天到处抄作业。 大佬也有犯错的时候。 比如高瓴去年最近最大的错误，就是在2019年年底，他清仓了特斯拉。 基本错过了整个新能源的爆发。 2020Q3，他建仓了中国的新能源三傻：蔚来、理想、小鹏。 Q4，又清仓了。 这次他会对吗？ 拭目以待。 我们要带着自己的思维，来看待。 尽信书不如无书！ 8 总结 还有人问我，买股票一直抄作业可以吗？ 不可以！ 因为基金持仓，每个季度只公布一次。并且一般公布的时候，都是有1个月的延迟了。 你拿到的都是滞后信息。 同理，靠内幕炒股的一样。 你能听到的“内幕”消息，都是超过20手的消息了。。。 早已经没什么时效性了。 要想赚钱，老老实实的学知识。 做基本面分析，长期价值投资。 最后，再记住一句话，散户最好不要炒股。 买基金是最好的方式。

1. 高瓴资本没有股票代码；高瓴资本集团（Hillhouse Capital Group）是一家专注于长期结构性价值投资的投资公司，由张磊于2005年创立，亚洲地区资产管理规模最大的投资基金之一。2. 该公司投资覆盖TMT、生命健康、消费零售和企业服务等领域，其投资的企业包括：百度、腾讯、京东、携程、去哪儿、Airbnb、美的、格力、中通快递等。2021年8月，高瓴创投领投北京深势科技有限公司的数千万美元A轮融资。拓展资料企业简介1. 高瓴集团成立于2005年，专注于长期结构性价值投资和产业创新，发现价值、创造价值。高瓴的投资人主要来自于全球性机构投资人，如：全球顶尖大学的捐赠基金、发达国家的主权基金、国家养老金、海外家族基金，以及全国社保基金理事会、保险公司、上市公司等。2. 高瓴集团已成为跨阶段、跨地域、跨行业的全天候投资人，包括高瓴创投、高瓴投资等核心投资板块，坚定重仓中国，聚焦生命健康、硬科技、大消费、碳中和等投资方向。投资的企业包括：京东、腾讯、字节跳动、美团、Zoom、宁德时代、隆基股份、星思半导体、百济神州、飞利浦家电、普洛斯、百丽国际、格力电器、蓝月亮等。3. 高瓴持续将资源投入到最前沿的技术领域，对硬科技、前沿技术的投资占比超过了整个投资布局的80%。在创新药、高端医疗器械、先进制造、量子计算、云和大数据、机器人和自动驾驶等领域展开系统性布局，支持中国的原发技术创新。2021年年初，高瓴成立首支“绿色基金”。高瓴产业与创新研究院与北京绿色金融与可持续发展研究院，一起发布了行业内首份碳中和报告。高瓴在碳中和领域已经累计了近500亿元的规模。高瓴创始人张磊在参加中国发展高层论坛时提到，高瓴成立了专门的气候变化投资团队，推出专项绿色基金，成为股权投资领域内首支以“绿色产业”为投资主题的纯市场化投资基金。2021年2月，高瓴正式加入联合国负责任投资原则组织（UNPRI），促进行业绿色投资持续健康发展，支持中国经济实现绿色转型。

过去的2020年极不平凡，即将到来的2021年扑朔迷离，在这个跨年的时刻，中信证券(港股06030)研究部根据全面客观的研究成果，重磅推出2021年资本市场十大展望，希望能为您带来一些思考和启示。 展望一：中国权益投资的黄金十年已经开启，预计2030年A股上市公司超过6200家，总市值规模达到210万亿。 未来十年将是中国资本市场波澜壮阔、蓬勃发展的黄金时间窗口，原因有三： 第一，中国经济持续 健康 增长，将不断催生出大量优质企业，推动A股基本面不断改善。中国经济结构调整提速，高质量发展的特征日益凸显，新兴行业的占比提升将全面改善市场估值体系。 第二，资本市场改革加速推进，将夯实直接融资体系的制度基石，显著提升投融资效率。全面注册制打通一二级市场，退市制度推出加速优胜劣汰，金融开放不断迈向更高水平。上市门槛外升内降，加上“新经济”的中概股集中回归，优质的成长标的将在中国资本市场集聚。 第三，国内外增量资金将趋势性增配中国权益资产。中国经济的全球占比不断提升，核心资产表现优异，全球增配A股的趋势将持续增强。资管新规约束下，理财等类固收产品的预期收益率不断下行；“房住不炒”政策定调下，房地产的投资属性显著下降，权益资产的相对吸引力将显著增强。国内居民部门的资产配置中，权益资产的占比将趋势性提升。 在不断涌现的优质企业、更有效率的资本市场、持续入市的增量资金三大因素共同作用下，中国权益投资的黄金十年已经开启，预计2030年末A股上市公司将超过6200家，总市值规模达到210万亿。 展望二：预计2021年中国GDP增速为8.9%，将依然是增速最高的主要经济体。2030年中国名义GDP规模将达200万亿，超越美国成为全球第一大经济体。 预计2021年中国GDP增速为8.9%，发达经济体8国集团GDP增速为4%，中国将依然是全球增速最高的主要经济体。基数效应下，各季增速“前高后低”，主要动力来自于消费和制造业投资。宽松政策将温和回归常态，预计2021年社融同比增速缓慢回落至11%~12%，财政赤字率适度下调到3.2~3.3%。 全球经济错位复苏，中国领先欧美，而欧美领先其它经济体。预计2021年全球新冠疫苗供应量50~55亿剂，可满足约26亿人接种，发达经济体接种进度快于新兴经济体。海外政策依然宽松，预计2021年美日欧三大央行净扩表规模2.2万亿美元，欧美财政刺激计划规模约合1.8万亿美元。 未来十年中国将成为全球经济增长的最重要引擎。预计中国在2021年的 社会 消费品零售规模将超过美国，2025~2030年间GDP将超越美国，2030年中国名义GDP规模将达到200万亿，全球占比约为22%，超越美国成为全球第一大经济体。 展望三：预计2021年全面注册制和退市新规落地，A股IPO上市650家，融资规模5500亿，退市40家。预计2022年起A股退市率将维持在2%左右，优胜劣汰将明显提速。 主板注册制改革条件已经成熟，预计2021年上半年正式落地，三季度首批主板注册制公司发行。预计2021年全市场IPO上市约650家，从各板块排队公司数量判断，增量IPO仍主要由创业板和科创板贡献。预计全市场IPO募资规模约5500亿，其中主板800亿，创业板2400亿，科创板2300亿。在宏观政策温和回归常态、增量资金持续流入A股、发行主体选择上市时机的背景下，预计IPO融资对市场流动性的冲击有限。 退市制度改革已经开始征求意见，或将于2021年初正式推出。预计2021年A股被动退市公司约40家，过渡期后，预计A股退市率将从2022年起维持在2%左右，优胜劣汰将明显提速。 展望四：预计2021年A股净流入资金7500亿，机构化趋势将加速。未来5年，外资和公募持股市值将分别达到8.3万亿和9.1万亿，是增量机构资金的最大来源，专业机构的持股占比将超过30%。 预计2021年A股净流入资金7500亿。其中，净流入资金主要包括：权益类公募9500亿，北上资金2000亿，保险权益2000亿，理财子权益1000亿，私募及两融等1500亿。净流出资金主要包括：IPO资金分流5500亿，产业资本减持净流出3000亿。 未来5年，国内居民和海外资金将趋势性增配A股，国内居民增配机构产品的占比将持续提升。专业机构在A股流通市值的持股占比将明显上升，散户持股占比将快速下降。 预计A股2025年末的自由流通市值将达到105万亿，其中，专业机构的持股占比将从当前的21.5%提升至30.5%，产业资本的持股占比将从50%下降至47.5%，而散户的持股占比将从28.5%下降至22%。 未来5年，外资和公募是增量机构资金的最大来源。到2025年末，预计公募的持股市值将从当前的4.1万亿提升到9.1万亿，占比提升至8.7%；随着A股纳入国际指数的因子权重进一步提高，外资持股市值将从当前的2.8万亿提升到8.3万亿，占比提升至8%；私募的持股市值将从当前的2.1万亿提升到4.5万亿，占比提升至4.1%；保险的持股市值将从当前的1.6万亿提升至3.7万亿；银行理财子的持股市值将从当前的0.3万亿提升至1.8万亿。 展望五：预计2021年资管新规不会再全面延期，居民资产再配置将提速，权益资产依然是最重要的配置方向，超万亿资金将借道机构产品流入A股。 资管新规的过渡期2021年结束，预计不会再全面延期。现金管理类理财新规落地后，发展方向将基本对标货币基金，预计会影响约5.4万亿的存量产品，这些产品的资产端将转向短久期、高评级的品种，预期收益率将快速下行。其它受资管新规到期约束的产品，也将经历类似的收益率下行和规模压缩的过程。 在固收类产品收益率下行和“房住不炒”的定调下，2021年国内居民资产再配置的选择中，权益资产依然是最重要的配置方向。预计2021年将有超过万亿的居民资金通过公募、保险和银行理财子等机构产品渠道流入A股。 展望六：预计2021年上半年全球大宗商品价格涨速较快，未来3年中枢价格依然将持续上行。按照年度均价，预计价格涨幅由高到低依次为：农产品、原油、基本金属、贵金属、动力煤。 在全球流动性宽松、经济逐渐恢复的背景下，需求回暖与供给瓶颈叠加，预计未来3年内大宗商品中枢价格将持续上行。需求端回暖是大宗商品市场2021年最重要的变量，但产能周期造成的供给瓶颈和长周期的低库存会支持大宗商品价格在中期持续上行。叠加流动性和通胀预期因素，2021年上半年大宗商品价格整体将表现更好。 按照年度均价，预计2021年大宗商品价格涨幅由高到低依次为：农产品、原油、基本金属、贵金属、动力煤。首先，天气影响产量，农产品价格向好，尤其是供需缺口较大的玉米和大豆。其次，需求持续恢复，布伦特原油价格中枢2021年预计将回升至55美元/桶。再次，铜矿供给相对刚性，低库存放大需求恢复带来的价格弹性，铜价周期性上行。第四，美国通胀回升成为推升2021年金价的核心动力，预计金价将重回前期高点。最后，供需基本平衡，煤价中枢有望保持平稳。 展望七：预计2021年三季度美元指数将跌破85，人民币兑美元将升至6.2，美元进入中长期贬值阶段，外资将趋势性增配中国资产。 预计美国经济的全球占比自2020年起持续趋势性下降，美元进入中长期贬值阶段。未来美联储的货币宽松政策相对欧央行力度会更大，且持续时间更长。耶伦担任美国财长后，“财政货币化”取向将更明确，美元供给充裕，欧美利差因素导致美元相对欧元走弱。 随着疫苗广泛接种，预计2021年二三季度病毒传染系数下降，全球风险偏好回升，推动资金趋势性回流非美货币等风险资产。预计跨年后美元指数继续下行，在三季度跌破85，其后随着联储扩表减速，美国经济恢复和长期国债收益率上行，四季度美元指数有望企稳回升。 出色的疫情防控，较高的中美利差，领先的经济增长，仍将继续支撑人民币升值，预计本轮在岸汇率升值的高点在2021年三季度，将达到6.2左右。 预计2021年外资将继续增配中国，通过陆股通渠道净流入A股将超过2000亿，通过银行间债券市场直投和债券通渠道净流入中国债券市场规模将超过1.5万亿。 展望八：预计2021年香港恒生指数盈利增速将达15%。未来3年香港市场将迎来40家左右中概股龙头的集中回归，迈入快速发展阶段，新经济龙头将成为新主角。 预计2021年恒生指数盈利增速将从2020年的-6.5%上升至15%，港股将迎来估值和盈利的双重修复，吸引南向资金净流入超过5000亿港币。 未来3年，香港市场将集中收获中概股回归的红利。美国《外国公司担责法案》已正式生效，根据法案内容，我们判断财务报告无法审计的美股中概股将在2024年二季度左右被禁止交易。预计香港市场将成为中概股回归的首选，代表“新经济”的美股中概股龙头将加速回归，预计未来3年回归数量分别为15、15、10家左右。二次上市公司允许纳入恒生指数和港股通，“新经济”龙头将替代传统板块，成为未来港股的新主角。 中概股回归激发市场热情，陆港两地互联互通机制逐步完善，粤港澳大湾区建设为香港再添动能，香港资本市场的境内外枢纽作用将愈发突出，迈入快速发展阶段。 预计2021年中证800盈利增速将从2020年的-2.8%上升至14.7%。其中，非金融板块盈利增速更是从2020年的1.3%大幅上升至24.9%。 2021年国内利率中枢先稳后降，预计10年期国债收益率运行区间为2.6%~3.2%，其中一季度高位震荡，二三季度趋势性下行，四季度有上行压力。 安全是发展的前提，底线思维下，国家总体安全观大图景下的投资主线有更持久的政策支持，其中的优质赛道值得中长期布局，重点集中在 科技 、能源、粮食、国防、资源五个安全领域。 第二，能源安全领域，我国将逐步建立清洁低碳的能源体系来推动可持续发展，其中开发潜力大、安全性高的光伏和风电，以及全球 汽车 电动智能浪潮中的中国电动化供应链最具发展潜力。 第三，粮食安全领域，中央经济工作会议首次强调种子，重提粮食安全，预计转基因玉米的商业化进程有望加快，种植产业链整体将迎来价格向上、技术变革、政策支持的三重利好。 第四，国防安全领域，“十四五”是我军在实现机械化后加速武器装备现代化建设的重要阶段，军工行业将在“十四五”的开篇之年延续高景气度并保持快速增长。 本文源自中信证券

一 2007年，当了40年船员的贾鸿祥迎来了他人生中高光时刻，担任大新华物流的董事长。 大新华物流集团是海航集团旗下实力强悍的子公司，贾鸿祥在职的4年间，将老东家“买买买”的优点发挥到极致，先后收购了天津海运、烟台海运和山东海丰，一时间风光无限。 可是，贾鸿祥在收购方面拿手，收购之后怎么管理这些公司却是一个棘手的问题，直到2011年，贾鸿祥花了四年的时间也没有想明白，最后造成了大新华物流的业绩报表一片绿，资金链出现了问题，法律官司一大堆。 所以，贾鸿祥身败退位，但他留给了海航集团一个潜伏的危机。 2008年，大新华物流集团向沙钢船务租了一条好望角型巨轮，海航集团是担保人，过了两年，大新华收到了船，沙钢船务却没有收到租金。 沙钢船务收不到钱，能怎么办，走法律程序呗。 官司打了一年多，最后肯定是大新华输啦，海航集团作为担保人，也有连坐责任。 这时，海航旅业从美国引进了一艘豪华游轮“海娜号”，这是内地第一艘豪华游轮，为海航集团的事业线再添上一朵红花。 受到官司的影响，海航集团始终不赔给沙钢船务275万美元的担保责任费，在大新华集团被“全球追债”的情况下，海娜号开启了它为海航集团的贡献：在2013年首航成功前往越南，第二次航线前往韩国。 恰恰是在韩国出了事。 因为沙钢船务始终想不明白，海航集团是一家有3000亿元资产公司，为啥就是不赔钱？ 有钱人欠钱不还，还有理了，简直天理难容！！ 所以就把官司打到了韩国去，也就是说，沙钢船务向韩国法院出示证据、担保书，韩国法院确认无误后，扣押了刚刚游到韩国济州港的海娜号。 那时，船上的船员跟游客加起来差不多有2300多人。 收到消息的海航集团立马成立特别公关小组，先安抚好游客的情绪，然后派出五架飞机前往韩国接回游客，接着打点关系，让上头的人给韩国法院施加压力，并且操作舆论导向，让人们认为：韩国，你这么做不妥哦。 从海航集团的公关手段来看，步步紧逼，环环相扣，把损失降低到最少，是一场漂亮的公关战例，顺利让海娜号回家。 但是，从这次事件来看，那些投资者却看到了海航集团预防危机的问题，在以后给海航集团投资更加慎重。 而大新华集团，在这一年宣布了破产重组。 大新华集团出事了，还有海航集团兜着。 但是，海航集团在面对大新华集团出现的危机，没有从中汲取教训，在7年后，他也踏上跟大新华集团同样的命运。 二 海航集团的前身是海南航空，1993年，海南航空成立，公司只有一千万元，这点钱连飞机翅膀都买不起。 不过，这一年吹来了股份制改造这股东风，海南航空有了这个利好消息，搞来了2.501亿元，但还是买不起飞机。 没事儿，海航集团有超强的融资手段，没有任何抵押，就从海南交通银行得到了两架波音737-300。 1993年5月2日，海航的首航从海南海口飞到北京，预告着海航跨出了第一步胜利。 接下来，海航的首要工作是找到更多的飞机，发展更多的航线，这样才有人愿意坐他们家的飞机。 可是，从哪里搞到钱呢？靠赚飞机票，估计要好几年才能回本，海航明显不会选择稳扎稳打的方式，而是选择了他的老手艺：融资。 1995年，海航融资得到了2500万美元；过了两年，海航在B股上市，融资到2.77亿；再过两年，海航的价值上升，在A股上市融资到9.43亿。 有钱了，豪横了，路子也广了。海航在融资和发展一手抓，在短短的几年里，就成为了国内重要的地方性航空。 到了2000年，海航迎来了他的第一次打击，他的自卑感，也是从此而来。 2001年12月11日，中国加入了WTO，这预示着中国加入全球化进程，同时也给了国内企业带来危机感：外国企业来中国抢生意了。 而且论实力，中国所有的民航飞机加起来都不如国际一家大航空集团。 民航总局在中国正式加入WTO前开始布局，公布国内的民航企业进行重组，以国航、东航、南航这三家公司为龙头。也就是说，海南航空要被其中一只龙头并购。 可是，作为一个花了七年时间发展起来的民航，好不容易有了点成绩，不会白白把成果拱手让人。 当时的海航集团执行总裁李维艰说： 四条腿的桌子比三条腿的桌子强。 这第四条腿，就是海航集团。 此时海航集团面临的问题：航线少、规模小；地域分布几个点、政策扶持想得美。 为了解决困境，顺利成为第四条腿，海航集团再一次用了他的老手艺：并购。 在并购之前，海航走出了一步妙棋：抢夺机场，海航集团控股了海口美兰机场，成为了中国第一家控股机场的民航公司。 有了机场，海航集团想让谁飞就让谁飞，天王老子来了也管不着。 接着，海航并购了长安航空、新华航空、山西航空这几家民企。其中，长安航空提供了10多条从北京始发的黄金航线，山西航空提供了40多条支线航线。 这样一来，海航有了航线，规模也变大了，地域分布更是百花齐放，有了第四条腿的实力。 到了2002年，民航总局承认了海航，海航集团统一使用HU代码。 海航集团的这一场翻身仗打得很漂亮，他展现了很旺盛的生命力。 一方面是时代推动着他前进，一方面是不甘于落到被并购的下场，于是，海航集团反其道行之， 不想被并购，那就并购别人 。 虽然民航总局承认了海南航空，但是，海航集团不是官方的计划之内，这也就是意味着海航是后娘养的，姥姥不亲舅舅不爱，发展空间的天花板都给海航盖好了。 所以，此时的海航未免显得有点自卑。 海航并不认命，先后杀出了公务航空、通用航空、海外航空三条血路。 2002年底给了海航发展一个契机。 那会儿，“非典”来袭，民航企业受到了很强的冲击，海航也不例外。就像2020年的情况一样，人人都呆在家里，大门不出二门不迈，谁会去坐飞机？ 为了规避风险，海航散发思维，寻找了一条“航空+”路子。 就是以航空为基础，发展跟航空相关的业务。于是，海航发展了“航空+酒店”、“航空+ 旅游 ”、“航空+商业”等等。 不得不说，这条路子是值得肯定的。但是，海航集团的战线拉得太大，业务贼多。 海航集团在国内发展还算老实，稳扎稳打，还搞出了点名气，就拿“航空+酒店”，海航酒店集团名下有两个五星级酒店，唐拉雅秀酒店和金海马。 等时间来到了2008年，欧美国家金融危机爆发，海航集团认为自己成为世界级卓越企业的机会来了。 三、 2007年，美国次贷危机爆发，后面发展成了席卷欧美的金融危机。 这段时间，美股的股价下跌，道琼斯指数下跌45%，从14279点跌至7800点附近。 受金融危机的影响，欧美各国很多企业的资产缩水，价值受挫。 中国很多企业一看，这些企业便宜了呀，正好腰包里有闲钱，于是开始大规模收购欧美企业，为自己的企业品牌国际化打下基础。 海航集团在这么重要的时刻，进化了老手艺人的手艺：从并购到收购。 当时的海航集团董事长陈锋说： 国际化是海航集团成为为世界级卓越的必由之路，收购兼并仍将是未来发展的一个重要模式 。 好家伙，收购兼并是海航集团发展的一个模式。 从2010年开始，海航集团的收购了土耳其的飞机维修公司，尝到了甜头，就此便一发不可收拾，渐渐魔怔了。 海航收购的 历史 在2015年到2016年期间达到巅峰，完成了35项、270亿美元的收购案。 在2016年，海航集团挤进了世界500强，厉害吧。 厉害是厉害，但是海航收购的那些钱，从哪里来的呢？ 一个是借，一个是贷。 海航从航空发展成一家大集团，依靠那些飞机票能有270亿美元吗？没有。 所以，为了完成自己的收购大计，海航在国内借钱，在海外贷款。 海航集团在享受世界500强的掌声时，脑瓜里想的却是怎么偿还4680亿元债务。 荣誉是一时的，还债是一生的。 海航还钱的方式很鸡贼，这里了解到的方式：股权融资。 在2015年牛市的上升期时，股价溢价高，定向增发股权可以募集到更多的钱。 海航旗下有七八家上市公司，定向增发股权，韭菜们买了，海航钱到手了。海航用这些钱，一部分去还债，一部分补充流动资金，一部分投资优质项目。 投资项目也很鸡贼，去收购那些原始股，等到公司上市之后，原始股翻了十几倍或者几十倍。 一般来说，按照这么操作下去，海航或许就偿还外债。 这只是或许罢了。 在2016年的那波收购潮中，海外并购成交价格为净资产的9.22倍左右，也就是说，多付了9倍的钱。 万达的王健林也不可避免，收购了世界三大文娱产业，最后不得不卖掉国内的700亿资产还债。 所以，无论海航如何操作，资不抵债的情形越演越烈。在27年的发展中，海航没有形成自己的牢固的护城河，投资者在投资的时候会擦亮眼睛。 到了2020年，疫情的冲击，全世界的企业都不好过，资金链更是断绝，现金流越来越重要。 这对于欠下巨债的海航来说，更是雪上加霜。不得不在2021年宣布破产重组。 四 20世纪80年代，广场协议后日元升值，日本企业心大了，狂妄了，扬言要买下半个美国，从此走上了海外收购之路。 但没过多久，日元贬值，日本遭遇股价，日本企业的扩张之路也由此结束，把伸向世界的并购之手缩回了国内。 并购、收购，最重要的是钱。 没有太多的钱，想要一口吃成一个大胖子，自然是痴心妄想。 海航集团的海外扩张失败，宣告破产，源自于他的一开始。 海航靠着一千万起家，用融资的方式租到了第一架飞机；在民航并购年，用并购的方式在国内市场拥有了一席之地；再用并购的方式，扩宽自己的业务，拉长战线。 并购，只是手段，并不能成为唯一模式。 不知道，现在还会不会有人喊出那句：融资为了并购，并购为了融资。 带着资本的脚铐跳舞，早晚被资本反噬。活该。

昨日传出一则重磅消息，“吉利或投21亿元入股蔚来汽车”。后经媒体求证，吉利和蔚来双方均回应称“不予置评”。传闻虽未得到实锤，可依然充满了话题性。究竟是媒体捕风捉影，还是有人在刻意透露？尤其在蔚来正深陷“困局”之时，吉利的出现就颇有些耐人寻味。遭遇“钱荒”的蔚来，迎来一场及时雨？蔚来的日子不好过，早已不是什么新鲜的事情。在刚刚过去的2019年，“蔚来烧钱”频上热搜。据公开资料显示，截止2019年上半年，蔚来已然亏损超过了400亿。若论“烧钱”速度，特斯拉恐怕都无法企及。而蔚来12月末公布的最新财报数据显示，虽然在ES6的销量推动下，蔚来汽车收入在加快增长，可依然还是在亏损。到了年底，甚至有媒体调侃李斌为2019年度最惨的车企掌门。持续亏损的同时，蔚来还遭遇了股东的清仓退出。2月15日，高瓴资本向美国证券交易委员会（SEC）递交的文件显示，截至2019年12月31日，高瓴资本已不再持有蔚来汽车股票。根据蔚来2018年财报显示，其最大的主要股东是李斌，持股14.4%；其次是腾讯，13.3%；接着是Baillie Gifford & Co.，9.7%；而高瓴资本位列第四。虽然高瓴资本的清仓退出或因为自身投资战略的调整，但很难说和蔚来的经营状况不无关系。对于高瓴的退出，蔚来一名高管回应称：“这是正常的现象。生意就是生意，投资人的想法可以理解。”或许高瓴的清仓并未动及蔚来的根基，还能撑得下去。谁曾想，受到疫情“特殊时期”的影响，导致年初车市一片萧条，各家车企都在寒冬中苦苦煎熬，而对于现金等价物本就不算“健康”的蔚来来说，无疑是雪上加霜。近日，有消息曝出蔚来汽车调整了内部员工的薪资发放日，并对员工提出用公司股票兑换员工十三薪的替换方案。对此蔚来汽车表示，延迟发放日期是因为疫情导致复工时间推迟，由此带来企业经营管理节奏变化。同时启动员工自愿将十三薪置换成股票的计划，员工可以在相应金额内选择拿工资或者是拿公司的股票。此外，蔚来在本月6日和13日，分别宣布与两家与其无关联关系的亚洲投资基金签订了可转换债券认购协议。虽然两次各1亿美元的可转换债券，让蔚来获得了喘息的机会，但最终无论是偿还本金，还是债转股，都相当于蔚来的现金流已经开始透支，投资吸引力正在下降，只能通过预支发展质押股本进行融资。蔚来“钱荒”已然成为了不争的事实，那么此次传出的吉利“入股”对于蔚来而言，相当于一场及时雨，可解燃眉之急。开脑洞，吉利是蔚来施压广汽的“抬价者”？回归此次传闻的本身，对于双方的“不予置评”或许是还在谈判当中，又或许是压根就没这回事。那么此时消息的曝出，难免不会让人产生联想。究竟是不是蔚来借此来给之前传得很“真”的入股方，广汽集团的施压之举？毕竟广汽集团和蔚来的缘分，确实有那么些说不清道不明。或许大家都还记得，就在上个月中旬，广汽集团拟10亿美元入股蔚来的消息被多方传播。当时，也对蔚来的股价起到了明显的拉伸作用。1月15日，纽交所上市的中概股蔚来汽车盘前涨超17%，美股开盘时上涨10.8%，盘中涨幅一度达到18.5%，刷新2019年12月30日以来盘中高位至4.48美元，收盘涨14.1%，连续第六个交易日上涨。美股盘中，蔚来汽车股票一度暂停交易，暂停前涨幅17.15%。对此，蔚来汽车曾回应纽交所称，公司与广汽探讨了融资和战略机遇，谈判处于初步阶段，双方尚未达成最终协议。而一个月之后，“绯闻”主角进行了更替，由广汽集团变成了吉利，金额也由10亿美元下降至3亿美元。难免不会让人产生联想，这究竟是否是蔚来的“催促”操作？事实上，除了广汽，吉利汽车和一汽集团也被传是蔚来汽车的潜在投资者，还有消息称，长城汽车董事长魏建军提出想要控股蔚来汽车。但接近蔚来汽车的人士表示：“别的企业要控股蔚来汽车的消息都不可信。”一时间，一出“谁会成为蔚来的新股东”的大戏就此上演。每一次都传得尤其“真实”，让人们也不知道到底该信谁，谁又是真的。其实，从公开消息来看，相较于吉利，广汽集团或许才是真正更有可能性的那一家。事实上，一直以来蔚来汽车与广汽都保持着深厚的合作关系。2018年4月，双方合资的广汽蔚来新能源汽车有限公司正式成立。2019年12月27日，广汽蔚来旗下HYCAN合创品牌的首款纯电动SUV车型——HYCAN 007亮相并开启预售。无论怎么看，广汽集团都比吉利更有“近水楼台”的优势。更何况，吉利汽车本身已经有了几何品牌，这一向电动化转型的落地。或许有人说几何品牌难以在短期内实现高端化，没有入股蔚来来得更为激进和彻底。可当特斯拉已然实现国产化的情况下，蔚来的高端化究竟还能坚挺到什么时候，可能都需要打上一个大大的问号。退一步来说，不还有极星正在快速发育嘛，既然如此为何还要去趟蔚来的“浑水”，这似乎有些说不过去。我们不妨打开脑洞，或许吉利等等都是蔚来施压广汽的“抬价”者，这也并非全无可能。马曰：一个月的时间里，从广汽到吉利，纷纷被冠以了蔚来“救世主”的头衔。然而，在没有实际敲定的情况下，任何的传闻也只能充当人们茶余饭后的谈资。至于真实的情况，或许只有蔚来自己最清楚。我们无意揣摩蔚来的动机，但可以清晰地认识到，对于蔚来等造车新势力而言，目前的“危机”和困难都是显而易见的。无法实现盈利，始终是说不过去的。特别是在资本已经逐渐失去了兴趣的当下，“活下去”大不易！本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

就连一直信奉低调行事的优秀企业家们，都忍不住站出来说话了。11月9日，魏建军在一场公开研讨会上提到，长城汽车目前的市值被严重低估，资本市场还没有发现我们的价值。魏建军抛出这样的言论，恐怕是出乎多数人意料的，因为自今年7月1日开始，长城汽车A股已经从7.7元/股一路飙升到如今的26元/股，A股市值最高突破2500亿元，涨幅接近200%。尽管如此，魏建军仍然坚持认为长城汽车被严重低估，他给出的理由如下：企业最大的价值是生态，长城的生态是最好的。从汽车企业来讲，我们供应链掌握在自己手里，大部分核心在手里；我们拥有技术储备、研发的生态，甚至包括独有的组织生态。包括从营收层面考虑，长城汽车没有投资营收，每一分营收都是长城汽车主业挣回来的。无独有偶，全球最大的汽车制造公司掌门人丰田章男似乎对特斯拉市值超丰田颇有微词，11月6日，他在网络发布会上公开评论道：“他们（特斯拉）并不是真的在制造东西，人们只是在购买配方，丰田拥有的是厨房和厨师，我们能做真正的食物。”受新冠疫情的冲击，丰田汽车2021财年第二财季（2020年7-9月）显示，其营收和净利润均下滑11.3%，尽管如此，净利润仍然高达4705.25亿日元（约合44亿美元），而特斯拉自诞生以来仅仅实现了5个季度的盈利，2020 Q3净利润也只有区区的3.3亿美元，新车年交付量不足50万辆，市值却已经是全球第二到第五大汽车公司总和了，传统汽车的巨头们怎么不捉急？不同的上涨逻辑11月5日，中国品牌汽车股全面飘红，这是一周之内的第4个上涨交易日。至此，比亚迪市值突破5000亿元大关，涨幅超300%，稳坐中国汽车上市公司NO.1，傲视戴姆勒奔驰；蔚来涨幅超900%，秒掉宝马、上汽、本田，就连刚刚上市几个月的小鹏、理想竟然超越了起亚、广汽集团。长城汽车自魏建军发出“命悬一线”的灵魂拷问之后，在短短4个月内，A+H股总市值超越位于第三名的上汽集团，同时，上汽集团、吉利汽车、长安汽车、东风汽车、江铃汽车等优质股也纷纷走高。那么，为什么魏建军还要抱怨资本市场没有看到长城汽车的价值呢？ 这是因为，以长城为代表的传统车企们和以特斯拉、蔚来为代表的新势力们，内在上涨逻辑不同。大家都熟悉长城汽车今年7月份以来搞出的一系列的骚操作，一方面开启了新一轮的产品攻势，长城炮、第三代全新哈弗H6、哈弗大狗、坦克300、欧拉白猫、好猫，纷纷刷屏网络的同时在销售终端得以大卖。另一方面，长城加强在新能源、智能网联方向的前瞻布局，蜂巢能源、氢能技术中心、自动驾驶平台“i-Pilot智慧领航”逐渐走进公众视野，尤其蜂巢能源自今年4月开始，装机量已经连续5个月同比快速增长，获得法国PSA总量7GWh的动力电池大大单，并率先发布无钴电池，意欲取代磷酸铁锂和高镍三元电池，野心很大。疫情过后，市场出现恢复性增长，长城汽车抓住机会转“危”为“机”，快速实现业绩回暖，让资本市场看到了其增长的潜力。刚刚过去的三季度，长城汽车实现营收262.1亿元，同比增长23.6%，净利润14.4亿元，同比增2.9%；销售业绩方面，10月份，长城汽车总销量达到了13.5万辆，同比增长18%，再创月度新高。汽车产业成为后疫情时代拉动内需、实体经济制造业回暖的重头戏，曾经因重资产运营、变现慢、利润增长慢的汽车板块重新走进了资本市场的视野里，以长城为代表的优质股出现了难得一见的水涨船高。但是，长城汽车们，与美股屡创新高的蔚来、小鹏、理想等新势力相比，仍然显得有那么一丢丢的落寞。在全球资本的狂推之下，汽车股出现了严重的一边倒，那就是尚处幼年阶段的造车新势力在资本市场大放异彩，不费吹灰之力轻松秒掉百年传统车企。有人说这是以特斯拉为代表的智能科技公司对传统汽车制造公司的降维打击，有人说特斯拉/蔚来们的真正价值在于改变了传统汽车的销售模式，把自己由传统制造企业变成了运营和服务用户的企业，也有人说这是资本市场的恶意炒作，泡沫破裂是迟早的事情。Anyway，资本市场厚此薄彼，已然成为汽车从业人员最难解释清楚的玄学之一，恐怕在接下来很长一段时间内，仍然会持续引发讨论。传统车企的锅所以，看出来了吗？市场上的长线资金、主力控盘者热捧的是那些能够代表未来的新能源、智能化、科技出行产业，他们对重资产运营的传统汽车制造商，没有兴趣。这也是传统汽车跨国巨头们纷纷转型科技出行公司的最重要原因。大众集团是最激进的代表，甚至拿出了与Model 3相媲美的ID.3、ID.4，但资本市场似乎不太感冒，CEO赫伯特·迪斯自曝反复地向公司内部员工讲述诺基亚被苹果替代的例子，“失败的硬件制造商注定被更灵活更擅长技术的后起之秀淘汰。”传统车企这头大象转身真的就这么难吗？确实很难。比如，传统出身的产品经理们不可避免地受到既有产品思维惯性的制约，即使有大胆的想法，也很可能会被大公司的层层审批所磨灭，硬件制造商出身的产品部门往往会低估软件赋予产品的价值。另外，产品策划部门也没有去思考售后体验和商业模式的问题，毕竟他们的任务是只需要拿出一款性能卓越的产品。大众集团、美国传统“三巨头”还不得不考虑董事会或工会的意见，因为目前阶段还没有谁能确保新能源、智能网联方向或遥不可及的无人驾驶领域的投资，能够拿得出确切的相当规模的商业回报。但是，小步前行或试点投资，根本不可能在以上任何领域取得突破。传统车企技术优势领先，在变革中也未必是一件好事，最典型的例子就是国内新能源市场催生了一批“油改电”车型，随着新势力产品的交付，油改电已经被消费者抛弃。同时，越是技术强悍的传统车企，越不免引发企业内部资源的争夺，毕竟现阶段还是燃油车在挣钱。看到这里，是不是对魏建军提到的“企业最大的价值是生态，长城的生态是最好的”有了更深刻的理解？传统车企的操盘手们，比谁清楚问题的症结所在，今年7月份，魏建军在内部公开信中提到对长城汽车进行管理机制、体制文化变革，把每一款新车、每一个品牌都当作一家创业公司，让这个组织直接面对用户（客户），直接面向市场。简单来说，要在组织架构层面实现两个打通，一是品牌、商品企划、研发打通，一是作战单元的打通，形成一个个作战群、作战单元、作战团队，让听得到炮火的人做决策。传统车企变革的大幕已经正式拉开，没有哪一家巨头愿意眼睁睁地看着自己被边缘化，“魏建军们”已经表现出了强烈的危机意识，对他们来说，只有快速行动起来才能捍卫正在被新物种侵蚀掉的权益。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

财联社（上海，编辑 史正丞）讯， 当地时间周五，知名私募高瓴资本向美国SEC提交了截至四季度末的美股持仓情况（13F表）。由于显著减持多只重仓股，该基金持仓规模从Q3的132.02亿美元小幅下降至125.78亿美元。 根据13F数据平台Whalewisdom统计，在高瓴Q4持仓中，总共增持9个标的、减持15个标的、新进19个标的、清仓13个标的。 从前十大持仓股变化来看，高瓴在Q4季度大幅减持Zoom视讯和优步，同时清仓了所持有的404万股阿里ADR。拼多多虽然仅获得高瓴增持2.3万股（季度末总持仓1023万股），但由于公司股价本身的优异表现上升至基金第一大重仓的位置，前一季度拼多多仓位占基金总市值比重仅为5.73%。 高瓴本季度的加仓主要集中在新建仓股票中，Q3季度前五十大持仓股中本季度增持的仅有拼多多、Salesforce和小市值生物医药企业Forma therapeutics。在主要新建仓的企业中除了刚上市的美国外卖龙头DoorDash和中概股一起教育，其余的两家均为高瓴一向偏爱的生物制药企业。 此外，高瓴还在本季度新建仓苹果公司30万股、逸仙电商200万股，增持绿山咖啡74.8万股、华住酒店42.8万股。 在减持方面，除了阿里巴巴以外，高瓴还清仓了遗传性心脏病治疗企业MyoKardia、蔚来 汽车 、理想 汽车 、小鹏 汽车 、欢聚时代、诺瓦瓦克斯医药等公司。

资本市场结构方面的问题：1、投资主体结构不合理：我国资本市场投资主体结构不合理，投资者现在还是以个人投资者为主，机构投资者数量相对来说较少，两者比重相差较大。个人投资者的投资行为主要是以投机为主，而机构投资者则更注重对上市公司基本面分析，似的资本市场具有极大的不稳定性，阻碍了这种稳定资本市场功能的发挥。2、上市公司结构不合理上市公司的机构不合理主要体现在:上市公司的股权结构不合理。国有企业虽经改制而成为股份公司，但实质上仍然是原来的国有企业，很难期望它能真正转换经营机制。在国家股和法人股始终占主导地位的情况下，流通股规模较小，很容易形成机构大户操纵市场的局面。扩展资料：与货币市场相比，资本市场特点主要有：1.融资期限长至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。例如：中长期债券的期限都在1年以上；股票没有到期日，属于没有到期日，属于永久性证券；封闭式基金存续期限一般都在15-30年。2.流动性相对较差在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱。3.风险大而收益较高由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险。同时，作为对风险的报酬，其收益也较高。在资本市场上，资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司及各种基金和个人投资者；而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。资本市场主要包括中长期信贷市场与证券市场。参考资料来源：百度百科-资本市场

资本利得在税收上是指资本商品，如股票、债券、房产、土地或土地使用权等，在出售或交易时发生收入大于支出而取得的收益，即资产增值。资本利得税是对资本利得所征的税。简单而言就是对投资者证券买卖所获取的价差收益（资本利得）征税。资本利得作为一种所得，仍然属于所得税的征税范畴，是公司、个人所得税应税所得的组成部分。在对资本利得是否征税，以及如何征税问题上也就形成了不同的处理方式，大致可概括为以下三种：1 、视同普通所得征税。2 、征收资本利得税。3 、对资本利得免税。扩展资料：被豁免资本利得税的情况包括：当出售一份房产时，如果该房产是出售者在出售前5年中的2年的主要居所，出售者可获得250,000美元（对单身）或500,000美元（对夫妇）的资本利得税豁免份额。资本利得计算的是净值，即投资收益减去投资损失。所以，当每年年终缴税前，美国会出现这样一个趋势，很多投资者会将他们正处于亏损状态的资产出售。对于个人来说，如果投资损失超过了投资收益，净损失可以被利用在一般所得税的减免中。每年每个个人可以申报3,000美元的净投资损失，用来减免一般所得税。剩余的投资损失还可以归入下一年继续用来计算下一年的资本利得净值。企业还被允许将本年度的投资净损失抵消上一年度投资收益，从而获得一定的退税。参考资料来源：百度百科-资本利得税

在2021年4月底，教育双减的政策已经大局已定，在4月底-7月底的三个月的时间中，正是入围入围教育的各大资本“跑路”的时间。 在三个月“跑路”的缓冲期里面，好未来、高途这些美股上市公司的股价跌为30%-35%左右， 而7月23日一天，股价就又跌成了前一天的30%。 简单来说， 好未来、高途等教育机构在暴跌之前，给资本流量3个月的跑路期 。 可以将时间分成2021年4月底、7月暴跌前、7月暴跌后三个时间节点： 高途GOTU在4月底的股价是31.95美元，7月暴跌之前是10.75美元，7月暴跌之后到了3.52美元， 好未来TAL在4月底的股价是56.95美元，7月暴跌之前是20.52美元，7月暴跌之后到了6.00美元。 显然，高途GOTU也好，好未来TAL也好，它们的股票也不是都在一夜之间暴跌的。从4月底开始算起，二者的股票都已经只剩1成到2成之间，但中间给了资本三个月的“逃跑期”。 在为期长达三个月的“逃跑期”当中，好未来、高途的股票属于“阴跌”，在这段时间里面，它们的跌幅和7月份教育减负正式出台后一天的跌幅差不多，可见，前面的跌幅还是比较慢的。 从好未来、高途的情况来看，扫荡教育行业的资本可能已经已经全身而退，教育内卷治理的校外培训机构却已经风雨飘摇。 作为校外培训机构、上市公司，好未来、高途的经营情况已经很不乐观，但资本市场的投资人可能损失并不大，真正损失大的，还是公司的员工、现有的接盘的人。

文 AI 财经 社 冒诗阳 编辑 杨洁 3月22日，由于未能按期披露年报，神州优车（OC838006）从新三板终止挂牌，自3月12日收到通知到最终摘牌，仅有十天时间。 神州优车被视作“神州系”及陆正耀在资本市场上的最后一块遮羞布。陆正耀最风光时，其“神州系”下有三家上市或挂牌公司，包括神州优车、神州租车，以及成立18个月即上市的瑞幸咖啡，吸金范围遍布新三板、港股及美股纳斯达克。 然而，从2020年4月瑞幸咖啡自曝财务造假后，“神州系”资产就接连爆雷。自那时起，港股神州租车（00699.HK）便开始寻找买家。今年2月，神州租车终达成协议，预计将在今年7月完成私有化。3月15日，神州租车发布了完成私有化前的最后一份财报，财报显示，神州租车在2020年净亏损达到了41.6亿元。 去年6月，瑞幸咖啡已经宣布从纳斯达克退市。今年2月，瑞幸咖啡在美申请破产。自此，“神州系”下三大上市或挂牌公司均告别资本市场，并逐渐与陆正耀脱离股权关系。 股权层面变动的背后，是糟糕的经营。从瑞幸的财务造假，到神州租车业绩骤降，再到神州优车不惜摘牌来“雪藏”宝沃财务，陆正耀激进的扩张方式，影响了整个“神州系”。而现在，“神州系”努力打造的“ 汽车 生态版图”已然溃败。 神州租车“卖身”时，上汽、北汽等诸多 汽车 厂商曾参与竞标，但最终还是选择了放弃；对于瑞幸咖啡，已不担任任何职务、不拥有股权的陆正耀，之前仍与昔日的左膀右臂开展了一场“宫斗”。陆正耀显然不是一位容易放弃的“大佬”，但“神州系”帝国，也正面临黄昏。 3月16日，神州优车发布公告称，收到全国股转公司“终止挂牌决定”，自3月22日起终止在新三板的挂牌。据公开信息显示，神州优车自2016年7月挂牌，至今已超过4年。 摘牌的直接原因，是神州优车未能按期披露2019年的年报。AI 财经 社注意到，神州优车在披露年报问题上曾做了好一番拖延。 2020年7月底，神州优车发布公告称，因公司组织机构较多且分散在全国多地，受北京疫情防疫措施升级的影响，2019年度审计工作的开展再次受到实质影响。值得注意的是，这已经是神州优车二度拖延年报发布。 但在外界看来，年报拖延的背后是神州优车难看的业绩。在2020年，神州优车一面剥离神州租车，一面“雪藏”宝沃的财务。2020年7月底，中国证监会下发《行政处罚事先告知书》，督促神州优车应从当日起将北京宝沃纳入公司财报合并财务报表范围。 但神州优车不仅认为这一结论与实际情况不符，还宣称此举会增加公司2019年度财报的审计难度及编制工作量，将此作为再度拖延年报的发布原因。 2018年底，神州优车通过壳公司长盛兴业，以39.7亿元从福田 汽车 收购宝沃67%的股权，属于宝沃的控股股东，按照惯例，神州优车自应当合并宝沃的财务报表。然而，根据全国乘用车市场信息联席会的统计，2020年宝沃累计销售新车8740辆，同比大幅下降84%。 此前，神州优车旗下已包括出行、电商和金融三大业务板块。其中，出行由神州租车和神州专车组成，电商则主要是神州买买车，金融业务主体为神州车闪贷。但在过去两年间，神州优车的三项业务相继出现问题。 神州优车最后一份财报为2019年半年报。财报显示，在2019年上半年，公司实现营收19.20亿元，同比下降48.98%，净亏损6.52亿元。对于业绩的大跌，公司解释称，专车及车闪贷业务收入有所减少，以及对宝沃 汽车 “新零售”模式的投入，是导致业绩下跌的原因。 如今来看，收购宝沃，的确是神州优车财务由盛转衰的开始。从其正常披露的2016-2018年财报来看，神州优车分别实现营收58.45亿元、98.56亿元、59.49亿元，同时，挂牌三年也由亏转盈，分别实现归母净利润-35.80亿元、-2.62亿元、2.70亿元，利润逐步转正。 直至摘牌，神州优车也不愿公开自身业绩，并“雪藏”宝沃财务状况。这背后，陆正耀曾引以为豪的 汽车 版图，在过去两年中崩溃。 事实上，业务上的依赖关系，已将宝沃与神州优车的命运深深绑定。 根据全国乘用车市场信息联席会的统计，2020年宝沃累计销售新车8740辆，同比大幅下降84%。而在2019年全年，宝沃 汽车 还有5.45万辆的销量。 如果仅用销量大跌来形容宝沃2020年的业绩，实际并不准确。如今来看，宝沃2019年的销量无疑有“虚胖”的嫌疑。 历史 上，宝沃品牌创立于1919年的德国，1961年经营不善破产。2014年，主营商用车制造的福田 汽车 为切入乘用车赛道，买下宝沃品牌所有权，最终2015年将这一品牌国产“复活”。创业之初的2016年、2017两年，宝沃分别实现3万辆、4.4万辆的销量。 彼时宝沃销量之所以能快速增长，无疑赶上了乘用车SUV品类高速增长的东风。两年间，宝沃发布的新车BX7、BX5、BX3全部为SUV，占据了品类下的所有细分赛道。 但这套崛起路径并不特殊，那两年，几乎所有车企都可以通过生产高性价比的SUV而崛起，包括如今经营不善的众泰、海马、江淮等。然而，2018年后，SUV赛道迅速变为红海，缺乏品牌积淀、产品核心竞争力的车企迅速败下阵来。也是在同年，宝沃销量下跌至3.3万辆，跌去了四分之一，最终被福田放手。 2019年，行业趋势并未发生变化，靠SUV崛起的车企迅速溃败。而宝沃的销量之所以能逆势增长至5.45万辆，来自神州租车采购的支撑起了关键作用。 AI 财经 社从港股上市公司神州租车的财报中看到，2019年神州租车最大供应商的采购量占其总采购量的比重高达60.53%，在外界看来，这一最大供应商便是宝沃。 除了“左手倒右手”般的采购外，神州优车激进的营销、金融策略，也在为宝沃拔苗助长。在陆正耀的安排下，刚将宝沃收入囊中仅一个月后，2019年1月，陆正耀宣称要通过“产业链改造和平台赋能，全面实现产销分离、渠道重塑，重构 汽车 消费”，由此推出神州宝沃 汽车 新零售平台。 实际上，这是一套激进的金融策略。陆正耀通过神州租车全国的网络，为宝沃推出了深度试驾、零首付购车、90天内无理由退车等服务。 而在渠道端，这引发了整个经销商网络的普遍不满。按照 汽车 的传统销售模式，4S店投资模式重、回本周期慢，其盈利能力往往与主机厂的商务政策直接挂钩，而主机厂的营销及服务，最终也需要通过4S店来实现，因而经销商与厂商往往深度绑定，主机厂会承诺在一定区域内只设固定数量的网点，以保证收入。神州租车店面的切入，显然打破了平衡。 不仅如此，神州宝沃还组织建设“旗舰店、专营店、授权店”三级店面，称要通过新零售店面下沉打造“千城万店”，无限贴近客户的网络。从2019年开始，很多自“福田时代”开始跟随的经销商要求退网。 从渠道到金融方案，“神州系”都大张旗鼓地做了起来，但唯一支撑不起的，却是最重要的环节——产品端。除了在上述三款SUV的基础上发布年度改款车型外，神州时代的宝沃在产品上几乎没有任何建树。不仅如此，宝沃产品还屡屡被曝出质量问题。 无疑，宝沃所涉及的 汽车 制造的确是撬动神州优车金融、二手车、租售业务的关键，但通过这张 汽车 版图的大网，整个“神州系”也陷入“牵一发动全身”的境地。神州租车在2020年业绩暴跌，不得不缩减采购后，宝沃的销量也随之骤降。 神州优车摘牌，意味着陆正耀及“神州系”在资本市场的最后一颗棋子即将离场。因为在此之前的3月4日，神州租车宣布私有化要约于当日截止，MBK Partners（安博凯）收到不少于90%的要约股份，剩余股份也将被强制收购。按照目前进度，神州租车预计将于今年7月向港交所申请退市。这也意味着，陆正耀的这块重要资产换了主人。 2020年11月，安博凯以17.71亿港元收购神州租车20.86%股份，成为第二大股东，紧接着以4港元/股的价格对神州租车提出全面收购。彼时，这一收购价格的溢价高达103%，按此计算，安博凯私有化神州租车的总对价为85.62亿港元（约合73亿元人民币）。值得注意的是，这一价格仅为神州租车巅峰时期市值的约六分之一。 如果说瑞幸咖啡的财务造假事件，是刺破神州租车股价的第一发子弹，那么其糟糕的业绩，是引起市值萎缩更重要的因素。3月15日下午，神州租车发布2020年度财务报告，在退市前的最后一份财报中，2020年公司总营收61.24亿元，同比下跌20.4%；净亏损41.63亿元，由盈转亏。其中，核心业务 汽车 租赁全年 汽车 租赁营收37.55亿元，与去年同期相比大幅下降23.6%。 从瑞幸咖啡、宝沃到神州租车，随着“神州系”资产接连爆雷，创始人陆正耀资金链吃紧，2020年4月上旬，外界便传来陆正耀拟出售神州租车股份来偿还债务的消息。 AI 财经 社了解到，2020年4月瑞幸自曝财务造假之前，神州优车在神州租车中持股29.76%，为神州租车的第一大股东，但已质押了所持全部股份；而瑞幸咖啡事发引起神州租车股价大幅下跌的连锁反应后，神州优车即面临强制平仓的风险。 在后续的接触中，神州租车相继接触了多个买家，其中华平投资、北汽、上汽均传出有较强的接盘意愿，最终无果而终。 事实上，对于从神州租车“出局”后，陆正耀是否会真正放手，外界还有所猜测。截至目前，神州租车董事会中宋一凡为“神州系”出身，担任执行董事职务，其余五名则来自安博凯。 已于去年6月宣布从纳斯达克退市的瑞幸咖啡，最近也有了新动向。3月16日，瑞幸咖啡发布公告表示，已与重要债权人达成重组支持协议。同时公告表示，瑞幸正在积极利用多种渠道进行融资，拟通过私募募集至少2.5亿美元。 今年2月5日，瑞幸咖啡在美申请破产保护，一度令当天盘前粉单股价下跌近40%。 2020年4月2日，瑞幸咖啡承认财务造假，次日神州租车盘中暴跌70%，导致神州租车采取紧急停牌措施。神州优车也同样大跌21%，一天之内市值缩水近75亿元。 瑞幸咖啡带来的信任危机，延烧到了“神州系”其他公司身上。加上疫情影响、业绩亏损，让整个“神州系”摇摇欲坠。此后，陆正耀为了剥离资产，神州租车开始屡屡传出出售的消息。但瑞幸造假的前科，也曾让很多买家犹豫不定。 但在2021年初，瑞幸咖啡还上演了一场陆正耀、钱治亚要求罢免CEO郭谨一的斗争。瑞幸7位副总裁、部分分公司总经理和核心业务总监共计24名高管签署联名信，要求罢免郭谨一。郭谨一则称，“举报信是1月3日由陆正耀、钱治亚组织并主持起草，部分当事员工不明真相，被裹挟签字”。 即便已不在瑞幸担任任何职务且不拥有瑞幸股票，但陆正耀显然并未与瑞幸完全切割。 瑞幸咖啡董事会成立特别小组对郭谨一进行调查。2月17日，瑞幸咖啡发布了调查小组的调查报告，称“没有发现任何证据证明郭谨一存在请愿信中所指控的不当行为”。随后，郭谨一发布内部信，称将加快优化公司的整体组织架构。 这或许也意味着，陆正耀对瑞幸咖啡的影响，也已经削减。 当初进行39.7亿元收购宝沃股权的豪赌时，按照陆正耀的构想，通过收购，“神州系”将完成出行市场的最后一块拼图，打造从 汽车 制造、租售、二手车再到金融的完整产业闭环。 然而，这一构想过于乐观。在陆正耀打造的“神州系”版图中，概念始终大于核心能力。羸弱的宝沃、疫情下业绩大跌的神州租车，共同导致陆正耀的“ 汽车 版图”中制造、租售、金融二手车体系没能成为彼此的避风港，反而放大了压力。“神州系”公司之间的关联交易频繁，也让它们互相紧密联系，最终导致一荣俱荣、一损俱损的局面。 “神州系”的版图基本都和 汽车 行业有关，瑞幸咖啡是个例外。但也是瑞幸的爆雷，牵连了整个“神州系”。无论是瑞幸咖啡，还是“神州系”的其他公司，陆正耀一贯偏好是快速融资、烧钱和闪电扩张的资本 游戏 。瑞幸咖啡的横空出世和成立18个月即上市，将这一打法体现到了极致。而也恰恰是如此，瑞幸的爆雷为“神州系”的“神话”崩塌打响了第一枪。 “神州系”的衰败始于瑞幸咖啡的爆雷。但真正的起点，在外界看来，是陆正耀激进的扩张模式。“资本 游戏 ”总会有终结的一日。

2月13日，高瓴资本在美国证监会SEC公布2020年四季度美股持仓情况。其中最大的变化是清仓了阿里巴巴，一股没留。同时阿里巴巴的对手拼多多，成了高瓴资本第一重仓股。 在不少股民心中，高瓴资本是“神”一般的存在。 2019年高瓴入主格力电器，格力当时大涨50%；2020年买入光伏的两大龙头隆基股份和通威股份，出现了引领行情般的大涨。 那，清仓阿里巴巴，又传递了什么信号？ 值得注意的是，2020年四季度阿里的股价在创新高后迅速闪崩。在10月底触及319美元的高点后迅速回落，一度跌至211美元，最大跌幅超33%。 阿里巴巴到底怎么了？ 2021年2月2日阿里巴巴公布了2021财年第三季度报告，也就是2020年的第四季度的财务报告。季度营收2210.84亿元人民币，同比增长37%，经营利润490.02亿元人民币，同比增长24%。对于这样大体量的互联网巨头，这个增长率应该是蛮亮眼的成绩，但业绩一经公布，阿里巴巴股票当天下跌3%。股票炒的是未来，我想高瓴资本也同样关心的是阿里巴巴的未来。 我们细细拆解一下这个三季度财报： 从中可以看出有几点问题： 1、阿里巴巴的基本盘淘宝天猫板块的业绩反应在“中国零售业务客户管理”板块增速是20%，并不亮眼。拼多多最新财报还没出来，上季度的增长是89%。2、增长最快的是“中国零售业务其他”板块，这部分包括高鑫零售、盒马、银泰、天猫超市。增长快的原因是因为并表了高鑫零售的业务收入，要知道的是零售的利润率是无法和互联网服务相提并论的。而且因为并表阿里巴巴员工人数从上季度末的122399人增加到252084人，人数增加了一倍，这个人力成本增加的可是杠杠的。 3、饿了吗和口碑板块业务75亿元人民币营收，增长10%。美团2020年三季度营收354亿元人民币，增长28.8%，基本被碾压。 4、作为电商直播的开创者，淘宝直播业务2020年GMV是4000亿，并没有完成年初5000亿的目标。而竞争对手快手2020年前11个月电商业务GMV为3326亿元人民币，招股说明书里的数据还是可靠的。 5、报告中最大的亮点是云计算和菜鸟驿站物流项目，均实现了50%以上的增长。 6、数字媒体及 娱乐 业务（优酷、UC浏览器、大麦、阿里音乐、阿里影业、阿里文学）仅仅增长1%。 这些还不是最主要的，作为互联网的核心资源的用户数量，增长的天花板已经近在咫尺。 经过双11大促，用户仅仅增长了2100万，而且距离中国网民数量9.89亿（中国互联网络发展状况统计报告）的天花板越来越近。 另外，2020年，阿里巴巴最有价值的业务板块蚂蚁金服（阿里持股33%）上市受挫，在新的金融监管政策下，“小甜甜”秒变“牛夫人”。 看到这里，各位看官应该能够明白高瓴资本清仓阿里巴巴的原因了吧。曾经打着望远镜也看不到对手的阿里巴巴，现在强敌环伺，发展瓶颈已经隐现。 当然马老师是高手，我们且看他如何破局。

近日一份全球十大市值汽车品牌的榜单颠覆了我的认知，特斯拉以3990亿美元遥遥领先丰田的2183亿美元的市值，更厉害的是，蔚来汽车的市值达到509亿美元，干过了通用和宝马，这两家新兴的车企可谓笑开了花，传统企业真的只能算个球？ 又是近日，丰田开了4-9月财报的大会，因为中国市场的强势回暖，丰田业绩也好了不少，但是从实际报表中可见，营业收益为11.38万亿日元，营业利润为5199亿日元，营业利润率为4.6%。大家都知道，传统的汽车行业是个大资本投入低回报的实业，能做到5%已经非常了不起，但是对比新能源车企却真不是一回事。 曾经理想汽车创始人李想曾说过，特斯拉在中国的Model 3净利润能达到30%以上，而且这个数字是通过直营模式实现，他也认为，去年特斯拉的销售管理费用占销售收入9%，研发占比大约4%到5%，扣除以后税前净利润能向15%迈进。可见，这基本是传统汽车厂商的三倍利润率，更何况那些自主研发力量没摆在首位的新兴车企，纯电汽车确是只会生蛋的金鸡。哦…其实传统汽车品牌也有利润高的，例如保时捷，单车利润接近16%，也是唯一一家。 那么问题来了，汽车企业的全球市值每年都排，如果将2018和2017年的数据比对的话，你会发现一个有趣的现象，丰田一直以来的都是冠军、大众第二、戴姆勒第三，2018年特斯拉才从上年的第七爬上第四，当时的市值也仅是548亿美元，丰田是他近3.5倍，一年时间他真的坐上了马斯克的火箭，翻了7倍，当然蔚来也一样。 其实特斯拉的市值还不止高于丰田，确切地说是高过日本7家汽车制造商估值的总和，于是丰田掌门人丰田章男有了一个比喻。他把两家公司的业务能力比喻成两家餐厅，对于丰田来说，已经拥有成熟的厨房和厨师，也知道消费者的习惯和口味偏好；而特斯拉仅仅拥有一张菜谱，并且现阶段还在努力推销菜式，在没有创造太多真正有价值的美食及服务之前，就匆匆对外宣布，他们的菜谱将来会成为世界的标准。 市值方面丰田不能跟特斯拉比，销量方面却完全相反，2020年特斯拉的目标年产量为50万辆，而丰田则是942万辆，最终公司的利润也不在同一水平线上，可见美股市场近半年的投资情绪多么奇异。 我不是投资或者学经济的，也不难看出，这波市值的突围已经不再是财务报表之类的事情说了算，更多是大水漫灌的结果，也就是俗称的量化宽松政策，事实上，美国一直都在干这事情，但在疫情期间，水龙头开到最大，同时还是无限期的宽松，资本除了安全却依然逐利。 相对而言，那边的国度投资选择虽然更多，但也甚少涌入房市，股票是他们最爱玩的东西，故此既然是投资，当然选择最容易赚钱的股票，而新兴车企比传统车企有着不少这方面的优势，例如科技电池日的电池技术、无人驾驶等等，都在以科技展望未来的能力，让大家有空间连接现在和未来，似乎未来就由他掌控，简单来说就是画饼，当愿景被带动且被接受，对这家公司的期望便转变成了现实的投资，而传统车企还是太传统、太老实，或许这就是实业和互联网的区别吧。 鉴于特斯拉的强势，丰田无论对混合动力还是纯电汽车都会在中国市场加把劲，车型会增加、价格更有竞争力，可是，在市值这方面，丰田缺的不是产品，更不是研发的能力，而是一份能狂想未来的PPT。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

过去的一年，是蔚来汽车（NIO）最为煎熬的一年，但这种煎熬要被超预期的业绩瞬间消融掉了。在2019年即将结束的时刻，蔚来汽车终于“扬眉吐气”了一回，而曾经那个被调侃为2019年最惨人设的李斌也开始“风光”的亮相在追光灯下——蔚来汽车第三季度财报超出预期，营收同比增长25%。此财报一出，二级市场欢声一片，蔚来汽车以凶猛的姿态上扬，股价两个交易日内飙升66%。资本实在为之压抑了太久，终于等来了蔚来汽车从退市红线的惨叫声中“突围”，股价从1.19美元到暴涨到超4美元。然而，根据扉旅汽车的观察，眼下之于蔚来汽车，一边是二级市场上的狂欢，一边依然是持续的亏损与无法预知的未来。截至1月7日扉旅汽车发稿，蔚来汽车股价报收3.68美元，比上个交易日下跌3.92%。再往前追溯，美国时间1月3日，蔚来汽车报收3.83美元，市值约40亿美元。此前一个交易日，盘前大跌一度超8%，收盘跌幅也在7.46%。疲态初显，那么，蔚来这场资本市场的狂欢会不会终归只是一晌贪欢？ 亏损的“超预期”业绩 资本市场是残酷的，更是疯狂的。而让市场情绪波动最为直接的指标便是业绩。蔚来汽车的这轮“暴动”便是最好的见证。12月30日美股盘前，蔚来汽车发布了未经审计的第三季度财报。数据显示，公司当季总收入为18.37亿元人民币，环比增长21.8%，同比增长25%；蔚来采取的包括裁员等成本削减措施使第三季度净亏损减少至25.2亿元，较第二季度降低23%，较去年同期减少10.3%，同比则小幅上升3.1%。或许人们已经习惯了蔚来亏损的状况，即便依然还是亏损，可当亏损额度有所收窄,都成了资本的一线“光芒”。所以，蔚来汽车依然“亏损”的三季报公布后，二市场就开启了大规模上涨的势头——12月31日收盘报4.02美元，两日涨幅66%，盘中涨幅一度超过100%。今年第三季度，蔚来交付4799辆汽车，超预期地增长35.1%。其中ES8交付603辆；ES6交付4196辆。第二季度，蔚来交付3553辆汽车。截至2019年9月30日，蔚来汽车持有的现金、现金等价物、限制用途现金和短期投资总额为19.6亿元。此外，蔚来第三季度的销售及管理费用为11.644亿元人民币，环比降低18.1%，同比降低30.3%。第三季度研发费用为10.232亿元人民币，环比降低了21.3%，与2018年同期相比则基本持平。  “2019年最惨的人”、蔚来创始人、董事长兼首席执行官李斌对三季度的“超预期”业绩进行了解读：一方面是因为本身产品有竞争力，另一方面得益于销售网络的拓展和用户社区的逐渐成型。资料显示，截至2019年底，蔚来将有22家蔚来中心和48家蔚来空间，覆盖52个城市。李斌称，蔚来汽车在2019年下半年，进一步扩大了销售网络，在用户中建立了口碑，增加了蔚来空间，有利于持续提升订单数量。值得一提的是，这是蔚来首席财务官奉玮上任后的首份财报。奉玮表示，蔚来三季度在企业内执行了全面的成本控制手段，优化运营效率。目前也正努力地制定2020年预算，规划进一步提升效率。研发开支会进一步降低。 2020年余额不足 一个季度的回暖似乎并不值得如此欢呼。因为投资人更为关心的是业绩的回暖是否能够得以持续。这个问题在财报发布之后的电话会议上，蔚来的管理层面临了不止一位分析师和投资者的拷问。就在12月30日晚，蔚来汽车发布第三季度财报的同时，还发出持续运营预警，公司现金余额不足以提供未来12个月继续运营所需要的营运资本、流动性。持续运营取决于公司是否可以获得足够的外部股权或债务融资。“毛利提升是我们2020年非常重要的一个工作，全年的毛利转正完全有信心做到。”自认为走出至暗时刻的李斌，又开始了新一轮的自信心爆棚，“从2020年的竞争版图角度来讲，至少我并没有看到特别有竞争力的产品出来。”即便如此，作为一家创业公司，蔚来的亏损已经完全可以用“债台高筑”来形容。根据蔚来汽车近三年的年报显示，2016-2018年，蔚来汽车净亏损分别为25.73亿元、50.21亿、96.38亿元，加之刚刚披露的2019年前三季度报的亏损额，目前蔚来的亏损额度已经高达259亿元。此前，蔚来发布第二季度财报时，归属于股东净亏损32.85亿元。当时，有机构分析称，蔚来汽车成立不到5年的时间累计亏损超过了特斯拉15年时间的亏损幅度，而目前特斯拉的市值大约在750亿美元附近。公司三季报称，目前，蔚来汽车正在安排多个融资项目，能否完成将取决于某些不确定因素。奉玮也表示，融资事项仍在推进，尽管现金是挑战，但基于目前比较好的销售动力，从销售所获得现金还是比较健康的。而就在2019年12月30日，蔚来资本宣布完成首支美元基金募集，募资总额超过2亿美元。本期基金吸引了众多全球顶级投资者的支持，包括主权基金、海外退休基金、海外保险机构、母基金、知名跨国企业集团、家族基金等一流投资机构和产业资本。  过去的一年，蔚来汽车顶着巨大的压力行走于汽车市场。大规模的裁员、现金流告急、安全问题、车辆召回、补贴滑坡等等，好像随意拨断一根弦就有可能使蔚来的“帝国”坍塌。而这些问题，时至今日也并没有彻底的解决掉。蔚来汽车的确不应该因为单季度的“进步”而沾沾自喜。中金公司曾经在研究报告中称，蔚来仍需要在2019年和2020年每年募资约百亿元，才能保证年末有部分现金结余备用，直至2022年左右，该公司才有望实现自由现金流扭亏。回到资本狂欢的层面，面对一个前途未卜的企业而言，到底是一次灾难，还是一场盛宴？是行情的过山车，还是价值投资的显现？一度引爆舆论的2019年蔚来日（NIO Day 2019）的主题是“Believe in Better ”，寓意因为相信，所以更好。但愿如此。本文来源于汽车之家车家号作者，不代表汽车之家的观点立场。

最根本的不足就是资本主义制度的根本矛盾，资本主义其实从诞生之初，就已经是一个畸形儿，本身就带有资本主义制度的固有缺陷，也就是生产发展到一定阶段后一定会进入社会化生产，但是这些生产的成果却被资本家个人所占有，这两者之间的不可调和的矛盾就是资本主义体制的根本缺陷。这次美国股票指数暴跌，其实也与资本主义制度自身的不足有关系，自从资本主义制度诞生以来，资本家们为了赚取更多的利益，不断的的在扩大生产，根本没有考虑市场是否能够消化掉这些产品，不断的产出最终带来的结果就是供给大于需求，出现生产过剩的情况，这条路走不通以后，资本家们就寻求了一条新的途径就是股市。股市以及市场上一系列的金融产品其实是与实际生产过程相脱离的，是一种虚拟的资本，只是为了满足一些投机者的需要，这虽然在一定程度上缓解了生产过剩的危机，但是也逐渐导致了金融泡沫的情况产生，因为这种没有实物支撑的经济本身就存在着巨大的风险，这也是为什么这一次美股会暴跌的原因之一。有的小伙伴会说这次美股暴跌是因为刚刚出来的美国降息的消息，所以股市才会如此动荡，但是究其根本原因跟资本主义自身的弊端还是脱不开关系的，一直以来资本主义不断变换着各种形式来剥削和压迫劳动者的剩余劳动，很多人都以为资本家们开始善待劳动者了，但是无论是哪种方式，其实最终最大的受益者还是资本家。剥削从未停止，只是狡猾的资本家们采取了一种更为隐蔽的压榨方式，世界上每隔一段时间就会爆发的经济危机其实就是资本主义的又一次崩溃而已，根本原因都是因为资本主义的自身弊端，经济危机的周期性出现就是资本主义自身不足的最好证明。

这两天的行情比较难玩，一会诱多，一会逼空的。 不光是比特币，资本市场也是同样。 昨晚，美国2月非农就业数据出炉，远超市场预期的增18.2万人，市场认为这可能成为昭示美国未来经济复苏和政策变动的关键。 受此利好消息影响，十年期美债收益率一度上蹿至1.62%上方后逐渐回落，美股三大股指期货全线走高，黄金反弹。 比特币联动。。。 实际上，在微观层面，比特币还没有达到那种对宏观消息特别敏感的程度，之所以开始联动，完全是博反弹资金急于求成，为自己博反弹找的借口。 宏观消息对比特币的影响，以过去数年的经验看，只影响宏观层面，不涉及微观层面。 什么是宏观层面？ 比如，2020年，美国M2增长了60％+，2009年以来，美联储已经将其资产负债表扩大了622％，但期间美国GDP总增长却仅为33.12％。 也就是美联储的撒钱快翻了倍，GDP才增长三分之一，多余的钱通过各种传导途径诱发了全球的通胀。 2009以来至今， 正是BTC翻了千万倍的11年。 以上才是宏观层面。 BTC市场的微观层面，要么看消息，要么看量。 在没有创出地量前，任何上涨都是假反弹，任何下跌都是假摔。 比特币在过去一周期间，成交量始终维持较为正常的状态，没有特别明显的缩量，叠加沿着MA20均线的上线震荡，有着形态调整的需求， 所以震荡期不会太短。 前些天，我们一直说震荡期需要一周。 从今天的盘面看，预估至少还需要4天。 趋势性行情只会在4天后，也许是4天后的更长时间，反正大概率不会是4天内，除非严重缩量。 震荡期，唯一能做的，就是不忘初心，知道自己是谁、为什么来炒币、BTC要到哪里去等一系列基操问题，不然就是在震荡期追涨杀跌，大牛市来临时，子弹没了。 #欧易OKEx# #数字货币# #比特币[超话]#

蔚来第二大股东腾讯集团，再次押注新造车项目。 36氪从多位知情人士处获悉，石头 科技 创始人兼CEO昌敬的造车项目洛轲 汽车 ，已经在2021年末完成1亿美元融资，领投方是腾讯集团，投资机构红杉也参与了投资。 消息人士告诉36氪，作为领投方，“腾讯在本轮融资中的投资金额超过5000万美元”。而当下，洛轲 汽车 正以20亿美元估值，进行新一轮融资。 针对上述信息，36氪向洛轲 汽车 核心高管求证，截至发稿，暂未获得回应。36氪向腾讯求证，对方表示不予置评。 洛轲 汽车 是2020年底，石头 科技 创始人昌敬创办的造车项目。昌敬是典型的 汽车 发烧友，尤其钟爱越野车，36氪此前曾独家报道，洛轲 汽车 首款车的定位就是对标奔驰G系列的越野车型，希望借助增程技术，单次续航突破1000公里。目前洛轲 汽车 总部设在上海，昌敬担任公司董事长职务，原威马 汽车 CTO闫枫已经加入该公司，担任CEO。 比起上一批造车潮中的李斌和李想等人，昌敬入局造车晚了5年，但他的优势或许在于起点颇高。昌敬创办的扫地机器人公司石头 科技 ，是小米生态链上的明星项目，在科创板一度创下近千亿元市值。 而从昌敬的过往履历看，其毕业于华南理工大学计算机专业，软件工程师出身，2011年，任腾讯高级产品经理，此后，创立美图工具北京魔图精灵，2014年，创立石头 科技 。 有成功创业经历，软件和硬件经验兼备……这或许是虽然入场时间晚，但腾讯依然押注昌敬的关键原因。而且，据多位圈内人士向36氪描述，昌敬也是当下资本偏好的“产品型”造车创业者，低调，喜欢钻研产品，他的微信签名写着“我是一名产品经理”。 另一个进场较晚的造车创业项目——李一男的牛创新能源，也具备类似背景，同样受到IDG等资本青睐。 不过，李斌、李想在创建蔚来和理想 汽车 的过程中，几乎都是全身心投入，李斌先是辞去了易车网CEO职务，后又将易车卖给腾讯，李想2015年创立理想 汽车 时，已经从 汽车 之家离职。而昌敬目前仍然是石头 科技 CEO，其精力在扫地机器人和造车之间如何分配，是个问题。 造车事业复杂艰深，李斌和李想这样的连续创业者也是经历几番波折，才跻身今天的头部阵营。后来者已经错过最佳时间窗口，如果不能全情投入，很难赢取市场信心。36氪获悉，即便是创建小米集团的雷军，也在逐渐调整业务架构，将成熟的手机业务交给小米总裁卢伟冰，自己更专注于 汽车 项目。昌敬似乎也不能例外。 曾有意投资洛轲 汽车 的资方人士告诉36氪，昌敬已经不太参与石头 科技 日常运营，大部分时间都花在 汽车 产品上，而且，昌敬也告诉投资人，造车将是他接下来的工作重心。 2014年，第一轮跨界新造车潮兴起，腾讯、阿里和美团各自押注了一个头部阵营公司。而在2020和2021年，第二轮造车潮再次涌起，典型代表是雷军、昌敬和李一男等硬件型创业者，目前只有互联网巨头腾讯再次入场，是否会成为那个影响棋局的重要变量？ 从过往经历看，巨头往往能凭借资金资源和光环效应，给行业带来转折性变化。2019年，理想 汽车 处于量产关头，却陷入融资困境，正是美团的及时投资，让理想 汽车 拿到了量产资金。 而腾讯是蔚来第二大股东，持有蔚来所有B类股票，在蔚来的投票权仅次于创始人李斌。同样是2019年，蔚来陷入资金困境，腾讯通过收购易车和提前为李斌做股票质押，为后者筹集了2亿美元的关键资金。 昌敬的洛轲 汽车 获得互联网巨头和头部财务机构投资后，也难免引发行业警觉。有资方人士向36氪透露，腾讯投资洛轲 汽车 后，蔚来资本和美团都有相关人士意图接触洛轲 汽车 ，洽谈投资事宜，但均遭拒绝。 “可能在昌敬眼里，蔚来资本means（意味着）蔚来，美团means理想 汽车 。”上述资方人士向36氪分析。 不过，也有接触到腾讯投资的知情人士向36氪表示，当下互联网巨头的投资业务都在调整力度和方向，腾讯投资洛轲 汽车 ，不一定代表特别的战略意图，更可能是互联网巨头的投资重心向硬 科技 和新能源领域转移的标志。 上述人士透露，在理想 汽车 赴美IPO和香港IPO过程中，腾讯也都参与了路演，只是觉得估值太高而放弃，而去年上市的美股电动车公司Rivian，腾讯也有参与投资。 比起第一波跨界造车潮，第二波跨界造车创业者的确面临时间窗口愈发紧迫的局面，但不容忽视的是，他们普遍起点更高、经验充沛，以及同样孤注一掷。

时下FF91量产遥遥无期，贾跃亭不得不出售工厂用地和FF总部大楼，筹集资金来维持公司正常运营，但这依旧难挡资本追赶脚步，这到底是为什么？ 据公开资料显示，FF91作为贾跃亭翻身的核武器，最早发布于2017年1月4日，相比蔚来首款量产车型ES8要早得多，但如今蔚来ES8交付都已突破1万辆，FF91还在量产交付泥潭里挣扎，尤其是2019年第一季度这个当初与恒大约定的时间节点，似乎又要推迟了（本文属于原创，三毛看车首发，转载请注明）；在外界看来，FF原本拿着一手好牌，最开始贾跃亭借助乐视网上市余威，先后套现超过100亿，用以支持疯狂的造车事业，其中FF2018年披露造车账本中显示，累计用于造车资金达到125亿，除了恒大首期支付的8亿美元，折合人民币约55亿元外，其余资金均为贾跃亭个人投资，折合人民币约70亿元，足见FF出身多么高贵； 随后，虽然乐视生态体系在2017年开始坍塌，贾跃亭却得到了孙宏斌火力支援168亿，得以顺利脱身而前往美国造车，并在外界一片质疑声中，悍然拿下许家印高达20亿美元投资，大有咸鱼翻身的态势，但却因为害怕失去公司控制权，不惜发起香港仲裁，彻底与恒大闹翻，从而失去了稳定的造车资金来源； 由此，虽然贾跃亭多次释放出融资利好消息，不仅有签约华尔街顶尖投行负责融资事宜，同时还传出某区块链公司高达数亿美元投资，但依旧难以换来真金白银，FF不得不出售旗下资产来变现支撑运营，先是拉斯维加斯超5000亩优质土地，仅以4000万美金出售，后是洛杉矶总部大楼同样仅买了4000万美元，可见其当前处境举步维艰（本文属于原创，三毛看车首发，转载请注明）；众所周知，贾跃亭在国内因为多次登上失信被执行人名单，悄然成为人所尽知的老赖，更被韬蕴资本追到美国要债，提请美国法院冻结贾跃亭在美个人资产，但贾跃亭却能艰难前行，并声称只要再有5亿美元，就能推动FF91首批车型量产； 事实上，贾跃亭虽然戏耍了多位大佬，如融创中国的孙宏斌、恒大集团的许家印和韬蕴资本的温晓东，但依旧挡不住资本大佬靠近脚步，最近又传出第九城董事长朱骏赴美参观FF公司，并有意向与FF成立合资公司，双方各占新公司股份50%，以为FF91量产提供急需的5亿美元现金，足见FF又迎来了复活的曙光； 业内人士指出，贾跃亭之所以折服那么多大佬，除了自身追寻梦想的精神让人尊敬外，更在于FF91产品的卓越性能，不仅账面续航力里程超过了700公里，百公里加速仅为2.39秒，这是足以让特斯拉折服的数据，同时在智能 科技 配置上依然遥遥领先，如无人驾驶、自动泊车、人脸识别、一键开门和反重力座椅等配置，都足以让土豪车主感到惊讶（本文属于原创，三毛看车首发，转载请注明）；不过，真正吸引资本大佬前仆后继靠近贾跃亭根源，并不在于贾跃亭个人魅力和FF91产品实力，更多是新能源车行业发展憧憬，成为许多行业大佬转型捷径，如恒大 健康 通过投资FF，瞬间戴上了高 科技 公司光环，市值半年上涨500亿，折合美元就是72亿，相当于首期投资8亿美元的9倍，更别提许家印借机踏入新能源车行业带来的未来收益； 事实上，新能源车已经成为未来十年最有前景行业，尤其是特斯拉作为全球电动 汽车 领袖，它在2017年下线Model3车型后，仅用一年时间就走出量产地狱，并在2018年实现24.5万辆销量成绩，几乎是其前十五年销量总和，大有从小众车企变成主流车企态势，由此让特斯拉市值不断疯涨，悄然超越宝马集团，成为仅次于丰田 汽车 、大众集团和戴姆勒集团的全球第四大 汽车 公司；

高盛和高瓴资本哪个厉害【pk】高瓴资本和高盛（Goldman Sachs）哪个好？看准网高瓴资本和高盛（Goldman Sachs）哪个好？区别是什么？哪家公司待遇好？高瓴资本:行业排名:NO.758,平均工资:21,625,员工推荐率:83%,公司前景看好:-%。高盛（Goldman Sachs）:行业排名:NO.4,平均...看准网2018-02-23高瓴资本和高盛什么关系高盛是美国银行和投资公司，高瓴资本是中国的投资公司，高盛的体量远远大于高瓴资本，员工人数和可动用资本体量都不在一个层级。高盛是对世界都有影响的巨型企业...百度知道2022-12-13高盛、高瓴、黑石，你认为谁会是这次世纪清算中第一个倒下的？东方财富网股吧在1929年，高盛公司还是一个很保守的家族企业，当时公司领袖威迪奥凯琴斯想把高盛公司由单一的票据业务发展成一个全面的投资银行。他做的第一步就是引入股票业务，成立了高盛股票交易公司，在他...东方财富网其他人还搜了高瓴资本格力买入价格高瓴资本买隆基的价格高瓴资本持仓股一览高瓴资本明阳智能高瓴资本看好汇顶科技吗高瓴资本恒瑞医药怎么查高瓴资本持仓北信源高瓴资本高毅资本和高瓴资本谁更厉害？我认为还是高毅资产更胜一筹，毕竟是为中国人赚钱为主。芝士回答2022-03-21高毅资本和高瓴资本谁更厉害？头条问答高毅资本和高瓴资本谁更厉害？回答问题 收藏问题 转发到头条 微信 微信扫码分享 新浪微博 QQ空间 1回答·3322阅读 纳纳1313 2021年04月06日 关注 很明显，是高瓴 0 1 ...今日头条私募公司上班有前景吗 高毅资本和高瓴资本谁更厉害？酷米网从各方面数据对比来看，山林资本较好，但主要服务于外资，而高义的投资者主要是内资。他们的共同点是在中国大量投资。目前，在美股投资最多的股票是拼多多…酷米网2021-04-11高毅资本和高瓴资本谁更厉害？高瓴|私募基金|私募|邓晓峰|高毅_手机网易网高瓴资本要更胜一筹，不过其主要服务于外资；而高毅的金主主要是内资。两者共同点都是重仓中国，目前美股第一重仓股都是拼多多...手机网易网2021-02-21榴莲app下载站长统计湖南教育网-云南日报网企查查APP显示，途虎养车至今共有9次融资记录，投资机构 ➕1️⃣包括红杉基 金，建 ➕1️⃣银国际，启明创投，腾讯投资，高盛集团，高瓴资本，百度等。其最近一次融资是在20 19年10月榴莲a✡️ ...www.qooic.com2022-11-29高瓴资本，高盛资本，摩根士丹利，红杉资本四家外资最新调研牛股一，高盛1.汉王科技_汉王科技(002362)股吧_东方财富网股吧高瓴资本，高盛资本，摩根士丹利，红杉资本四家外资最新调研牛股 一，高盛 1.汉王科技，2.普元信息，3.华润微，4.中科创达，5.虹软科技，6.大族激光，6.创世纪，7.君实生物-U；二，高瓴资本 1....东方财富网2021-01-03小火箭 在线企查查APP显示，途虎养车至 今共有9次Ÿä 融资记录，投资机构包括 红杉基金，建银国际，启明创投，腾讯投资，高盛å­¦å 集团，高瓴资本，百度等。其最近一次融 资是在2019年10月ŽŸ。茅台...www.qooic.com2022-09-27相关搜索高瓴资本和高盛哪个强高盛资本高瓴资本招聘高瓴资本厉害吗高瓴资本入股宁德时代高瓴资本投资微医集团高瓴资本联系方式高瓴资本张磊高瓴资本华天科技黑石和高盛哪个厉害

我们都知道在股市中，不管你拥有多少钱都有可能在一夜之间蒸发。市值3千亿光伏龙头跌停，高瓴资本盈利蒸发超过90亿。这是在正常不过的一件事，因为资本的变化是不能预见的。也没有谁能够操控股市，所以不存在有人在背后暗箱操作的。3月15日，龙基股份低开低走，下午触及跌停，较前一交易日蒸发约343.5亿元。截至发表时，龙基股份的股价为81.97元，总市值为3092亿元。从盘面数据来看，龙基股份主力资金净流出超过19亿，说明资金谨慎情绪强烈。 在规模股东群体中，部分投资者分析，龙基股价大幅下跌有团团团股集体回调、原材料价格上涨或影响盈利、新技术路线带来的挑战、前期大幅上涨、盈利市场对现金的需求等四个原因。首先看第一个原因——抱团股集体回调。受投资者流动性收紧预期的影响，美国债券收益率上升加剧了市场对风险资产和港股、美股波动的担忧，前期持有的白酒、医药、新能源(光伏、新能源产业链)等板块继续下跌，不少股票跌幅超过20%，进入技术性熊市，严重打击了市场的看涨情绪。有机构表示“中期来看，估值中心下移的大趋势没有改变，所以策略还是防御性的”，“之前机构持有的目前处于较高估值分位数的股票，需要时间进一步消化估值”。一些机构表示，经过短暂反弹后，a股再次进入二次探底趋势。机构趋势是市场的风向标之一。很多机构都比较谨慎，这也反映出市场并没有高涨的情绪去做更多的事情。值得注意的是，今天一直领先的游戏股票表现不如预期，导致开盘跌停。在市场疲软的背景下，投资者更加关注上市公司的业绩的确定性和估值合理性。 第二，看第二个原因——原材料价格上涨或者影响利润。据媒体报道，上游硅料、光伏玻璃等原材料因短缺价格暴涨，导致产业链各环节价格上涨。所以不存在有背后暗箱操作的

是金融市场的危机，他与资本主义经济危机有三个本质的共同点：第一，原因相同，都是由于市场调节失灵造成的；第二，形式相同，由某一点的供给过剩造成资源配置链条崩溃；第三，结果相同，资源配置失效，资源价格回归价值。扩展资料全球金融危机在19世纪便开始出现了，在1873年，德国和奥地利经济繁荣，吸引资本留在国内，对外信贷突然中止，导致美国杰·库克公司经营困难便出现了。以2007年开始的美国次贷危机为例，介绍全球金融危机的由来：2007年发生的美国次贷危机，发展成全面金融危机，而且向实体经济渗透，向全球蔓延，给世界经济带来严重影响。但是仅仅次贷危机，还不足以造成美国如此严重的金融危机。

原因：1、1929年，在世界贸易中，美国的份额超过英国，居世界首位，资本输出额仅次于英国，居世界第二位。但在浮华背后，社会的贫富差距加剧，市场的供需关系已经出现严重失衡，因而股市下跌。2、由于市场萎缩，大量工厂倒闭，市场信心受到严重打击，人心惶惶，大量股票持有者都抛售股票，结果所有股票都成垃圾了，只有卖家而没有买家。3、证券市场出现了畸形发展，从投资到投机，市场泡沫越来越多。缺乏监管的银行却还在不断鼓励人们超前消费，以分期付款的方式购买奢侈品，乃至抵押房产去购买股票，从而进一步助长了股市的投机行为，也使银行内部的不良资产不断堆积。从1929年起，资本主义世界陷入历史上最深刻、最持久的一次经济大危机。危机首先在实力最强大的资本主义国家美国爆发，然后迅速波及整个资本主义世界。 扩展资料：1929年资本主义经济危机爆发表现：（1）工业生产大幅度下降。危机时期，资本主义世界工业生产下降37.2%，其中美国下降40.6%，法国下降28.4%，英国下降16%，日本下降8.4%。主要国家的生产退回到20世纪初或19世纪末的水平。（2）企业大批破产，工人大量失业，经济损失严重。危机时期，倒闭的企业数，美国达14万家（另外还有近1万家银行），德国为6万家，英国为3.2万家。资本主义世界的全失业工人超过3000万，加上半失业者，则达4000～4500万。（3）世界商品市场急剧萎缩，关税战、贸易战加剧。美国于1930年将应税进口商品平均税率提高到53.2%；英国从1932年起实行帝国特惠制；德国限制进口量；法国实行进口配额制。结果，1929～1933年间资本主义世界贸易额缩小2/3，退到1919年的水平。参考资料来源：百度百科-世界经济大危机

资本市场又称长期资金市场，是金融市场的重要组成部分。作为与货币市场相对应的理论概念，资本市场通常是指由期限在1年以上的各种融资活动组成的市场，由于在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。金融市场是指经营货币资金借款、外汇买卖，有价证券交易、债券和股票的发行、黄金等贵金属买卖场所的总称，直接金融市场与间接金融市场的结合共同构成金融市场整体。金融市场可以从不同的角度进行分类： (1) 按融资期限，可分为短期金融市场和长期金融市场。短期金融市场亦叫货币市场，包括票据贴现市场、短期存贷款市场、短期债券市场和金融机构之间的拆借市场等；长期金融市场亦称资本市场，包括长期贷款市场和证券市场。(2) 按交易对象，可分为本币市场 (包括货币市场和资本市场)、外汇市场、黄金市场、证券市场等。货币市场是指以期限在一年以内的金融资产交易的市场。该市场的主要功能是保持金融资产的流动性，以便随时转换成可以流通的货币。它的存在，一方面满足了借款者的短期资金需求，另一方面为暂时闲置的资金找到了出路。货币市场一般指国库券、商业票据、银行承兑汇票、可转让定期存单、回购协议等短期信用工具买卖的市场。 具有期限短、流动性强和风险小的特点，在货币供应量层次划分上被置于现金货币和存款货币之后，称之为“准货币”，所以将该市场称为“货币市场”。与货币市场相比，资本市场特点主要有（区别）：1.融资期限长至少在1年以上，也可以长达几十年，甚至无到期日。例如：中长期债券的期限都在1年以上；股票没有到期日，属于没有到期日，属于永久性证券；封闭式基金存续期限一般都在15-30年。2.流动性相对较差在资本市场上筹集到的资金多用于解决中长期融资需求，故流动性和变现性相对较弱。3.风险大而收益较高由于融资期限较长，发生重大变故的可能性也大，市场价格容易波动，投资者需承受较大风险。同时，作为对风险的报酬，其收益也较高。在资本市场上，资金供应者主要是储蓄银行、保险公司、信托投资公司及各种基金和个人投资者；而资金需求方主要是企业、社会团体、政府机构等。其交易对象主要是中长期信用工具，如股票、债券等等。资本市场主要包括中长期信贷市场与证券市场。4.资金借贷量大5.价格变动幅度大和其他市场相比，金融市场具有自己独特的特征（区别）：第一，金融市场是以资金为交易对象的市场。第二，金融市场交易之间不是单纯的买卖关系，更主要的是借贷关系，体现了资金所有权和使用权相分离的原则。第三，金融市场可以是有形市场，也可以是无形市场。货币市场特征（区别）：1.低风险、低收益2.期限短、流动性高3.交易量大一个完备的金融市场，应包括四个基本要素（联系）：1.资金供应者和资金需求者。包括政府、金融机构、企业事业单位、居民、外商等等，即能向金融市场提供资金，也能从金融市场筹措资金。这是金融市场得以形成和发展的一项基本因素。2.信用工具。这是借贷资本在金融市场上交易的对象。如各种债券、股票、票据、可转让存单、借款合同、抵押契约等，是金融市场上实现投资、融资活动必须依赖的标的。3.信用中介。这是指一些充当资金供求双方的中介人，起着联系、媒介和代客买卖作用的机构，如银行、投资公司、证券交易所、证券商和经纪人等。4.价格，金融市场的价格指它所代表的价值，即规定的货币资金及其所代表的利率或收益率的总和。金融市场包括资本市场，短期金融市场又可称为货币市场。拓展：金融市场从不同的角度考察，可作如下分类：1.按地理范围可分为：①国际金融市场，由经营国际间货币业务的金融机构组成，其经营内容包括资金借贷、外汇买卖、证券买卖、资金交易等。②国内金融市场，由国内金融机构组成，办理各种货币、证券及作用业务活动。它又分为城市金融市场和农村金融市场，或者分为全国性、区域性、地方性的金融市场。2.按经营场所可分为：①有形金融市场，指有固定场所和操作设施 的金融市场；②无形金融市场，以营运网络形式存在的市场，通过电子电讯手段达在交易。3.按融资交易期限划分为：①长期资金市场（资本市场），主要供应一年以上的中长期资金，如股票与长期债券的发行与流通；②短期资金市场（货币市场），是一年以下的短期资金的融通市场，如同业拆借、票据贴现、短期债券及可转让存单的买卖。4.按交易性质划分为：①发行市场，也称一级市场，是新证券发行的市场；②流通市场，也称二级市场，是已经发行、处在流通中的证券的买卖市场。5.按交易对象划分为折借市场、贴现市场、大额定期存单市场、证券市场（包括股票市场和债券市场）、外汇市场、黄金市场和保险市场。6.按交割期限可分为：①金融现货市场，融资活动成交后立即付款交割；②金融期货市场，投融活动成交后按合约规定在指定日期付款交割。按照上述各内在联系对金融市场进行科学系统的划分，是进行金融市场有效管理的基础。7.按交易标的物划分为：①货币市场②资本市场③金融衍生品市场④外汇市场⑤保险市场⑥黄金及其他投资品市场8.根据融资方式划分为：①直接融资市场②间接融资市场9.根据具体的交易工具类型划分：①债券市场②票据市场③外汇市场④股票市场⑤黄金市场⑥保险市场 参考资料：金融市场；货币市场；资本市场

资本市场是金融市场的一部分，它包括所有关系到提供和需求长期资本的机构和交易。长期资本包括公司的部分所有权如股票、长期公债、长期公司债券、一年以上的大额可转让存单、不动产抵押贷款和金融衍生工具等，也包括集体投资基金等长期的贷款形式，但不包括商品期货。市场资本利率：指进行市场经济体制建设的同时，也在加快融入全球经济的步伐，经济正日益显示出开放的市场经济的特征。市场资本利率是宏观经济环境下的资本市场的平均利率，他是调控宏观经济的有效途径。

都属于，两者存在交叉。金融服务是指金融机构运用货币交易手段融通有价物品，向金融活动参与者和顾客提供的共同受益、获得满足的活动。按照世界贸易组织附件的内容，金融服务的提供者包括下列类型机构：保险及其相关服务，还包括所有银行和其他金融服务（保险除外）。资本市场业务包括：股票、债券和基金业务。

靠谱美国资本投资国际集团是一家以投融资及资金管理为基础，集国际贸易、项目开发、投资银行业务为一体的多元化国际企业集团，总部位于美国特拉华州。集团公司凭借其自身雄厚的经济实力，丰富的金融操作经验及的专业化人才在全球范围内建立起30多个分支机构、上百家合资及独资企业，并为本土及全球客户提供优质专业的创新服务。资本致力于为全球客户提供的产品及服务，同时将战略投资重点于一些经济快速发展、资本市场日益成熟的新兴市场国家，其中的重点是中国。作为多元化的国际金融集团，资本今后将在诸多领域与中国政府、企业或个人建立诚信的合作伙伴关系。为发展我公司在华业务，集团公司决定2005年在北京设立代表处，全权负责集团在华项目投资和中国企业美国上市及设备租赁业务运作的具体事宜。投资宗旨：资本国际集团业务拓展的主要领域为投融资及基金管理、项目开发及企业上市等业务。为了保证为客户及合作伙伴提供一体化的金融产品及服务，资本将不断地研究，并通过合作开发的服务及创新服务方式， 以回馈客户及社会。资本的金融产品涵括了债务融资与资本融资、企业财务顾问、企业购并、企业上市和租赁业务。资本在投资领域具备雄厚的实力。经验丰富的管理团队、良好的信誉及遍布全球的经营网络等一系列优势。

在民建中央的提案中，一个受广泛关注的话题是关于开征证券所得税的建议，即对个人按20%的比例税率征税。 　　中国虽然股票交易成本高，但对于股市获益还未开征所得税。美国股市交易成本虽然低，但投资者获益后，需要交纳资本利得税和分红所得税。据纽约国际集团总裁本杰明介绍，美国投资者持有股票的时间长短和获利多少，将决定他们适用于不同的资本利得税税率，从10%到35%分几个档次。同时，如果持有某种股票超过1年出现亏损，还可以冲销其他投资收益。 　　英国采用和美国相似方式征收资本利得税和分红所得税。香港则和内地一样，没有资本利得税。有些公司高层就利用这种税收制度的漏洞，将自己的收入拆分成两部分，工资收入很低，其它收入则以股票或股票期权的方式发放。这样他们在缴纳个人所得税时，就可以被归入最低税率人群。 　　中央财经大学证券期货研究所所长贺强认为：“投资者严重缺乏信心，市场处于观望状态，在这种情况下，我们要呵护市场，不能打击市场。”中国人民大学财经学院副院长赵锡军则认为，资本利得税的主要目的是平衡收入差异，而目前“资本市场不是形成个人收入差异的主要原因”，征收功能不清楚，很难保证税收意义。 　　赵锡军同时认为，从国外经验看，资本利得税这类所得税通常与社会保障、医疗保障等社会制度相匹配，使纳税人同时得到的保障比较全面，但逃税惩罚也非常严格。而从中国现状看，两方面还未完全挂钩，这个税种还未到征收的时机。

多层次资本市场是指投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。多层次资本市场主要内容有主板市场、二板市场、三板市场、四板市场。 一、主板市场 通常所说的股票市场，是股票发行和交易的场所，目前我国的主板市场有两个，分别是上交所和深交所，分别位于上海和深圳。在深交所的主板市场中海油中小企业板块，这些都属于主板市场，也就是一板市场。 二、二板市场 二板市场指的是深市的创业板市场，创业板市场主要针对成立没多久的创业型企业，具备高成长性的同时也具备高风险性。创业板市场在上市的门槛、监管制度、信息披露、投资风险等等方面与主板市场都有很大的区别，创业板市场主要就是为了扶持中小型创业型企业。 三、三板市场 三板市场就是通常说的新三板，运营管理机构是全国中小企业股份装让系统有限责任公司，新三板的主要面对的是机构投资者和高净值人群，主要是为中小微型企业提供融资交易，所以它与散户都能参与的沪市深市股票市场有着很明显的区别。 四、四板市场 四板市场其实就是区域性股权交易市场，只为特定区域内的企业提供融资服务，是一种私募市场，四板市场的监管单位一般都是省级人民政府。

多层次资本市场是指投资者与融资者对投融资金融服务的多样化需求决定了资本市场应该是一个多层次的市场体系。多层次资本市场主要内容有主板市场、二板市场、三板市场、四板市场。 一、主板市场 通常所说的股票市场，是股票发行和交易的场所，目前我国的主板市场有两个，分别是上交所和深交所，分别位于上海和深圳。在深交所的主板市场中海油中小企业板块，这些都属于主板市场，也就是一板市场。 二、二板市场 二板市场指的是深市的创业板市场，创业板市场主要针对成立没多久的创业型企业，具备高成长性的同时也具备高风险性。创业板市场在上市的门槛、监管制度、信息披露、投资风险等等方面与主板市场都有很大的区别，创业板市场主要就是为了扶持中小型创业型企业。 三、三板市场 三板市场就是通常说的新三板，运营管理机构是全国中小企业股份装让系统有限责任公司，新三板的主要面对的是机构投资者和高净值人群，主要是为中小微型企业提供融资交易，所以它与散户都能参与的沪市深市股票市场有着很明显的区别。 四、四板市场 四板市场其实就是区域性股权交易市场，只为特定区域内的企业提供融资服务，是一种私募市场，四板市场的监管单位一般都是省级人民政府。